Facultad de Ciencias Económicas y AdministrativasEscuela de Auditoría

1

Análisis Financiero de Sociedades Anónimas Abiertas

Viñas Concha y Toro S.A

Profesor Responsable: Jorge Díaz Castro

Asignatura : Contabilidad avanzada

Alumnos : Paulina Cea

Ignacio Lehnebach

Guillermo Salazar

Guillermo Lehnebach

0

Indice

Página

Identificación de la Sociedad………………………………………………………………………………. 2

Introducción……………………………………………………………………………………………………….. 3

Reseña Histórica…………………………………………………………………………………………………. 5

Visión………………………………………………………………………………………………………………….. 6

Estructura corporativa………………………………………………………………………………………… 7

Directorio……………………………………………………………………………………………………………. 8

Hechos relevantes .……………………………………………………………………………………………. 10

Estructura del Holding……………………………………………………………………………………….. 14

Proveedores ……………………………………………………………………………………………………… 19

Análisis FODA…………………………………………………………………………………………………….. 20

Política de dividendo…………………………………………………………………………………………. 22

Análisis Financiero Análisis Estructural Vertical………………………………………………. 23

Análisis Números Indices………………………………………………….. 26

Análisis de Ratio……………………………………………………………….. 29

Conclusión…………………………………………………………………………………………………………. 45

Bibliografía…………………………………………………………………………………………………………. 47

1

Identificación de la Sociedad

Razón SocialVina Concha y Toro S.A.

R.U.T.:90.227.000 – 0

Tipo de Sociedad:Sociedad Anonima Abierta

Domicilio Social:Santiago

Dirección Oficina Central:Avda. Nueva Tajamar 481, Torre Norte,Piso No 15, Las Condes, Santiago, Chile

Teléfono:(56-2) 476-5000

Fax:(56-2) 203-6740

Casilla de Correos:213, Correo Central, Santiago

Correo electrónico:webmaster@conchaytoro.cl

Página Web:www.conchaytoro.com

Nemotécnico en Bolsas Chilenas:CONCHATORO

Nemotécnico en Bolsa de Nueva York: VCO

2

Introducción

Hace más de 500 años que se inicia la historia del vino en Chile, pero no comienza, sino, hasta el siglo XX, cuando las compañías nacionales, empiezan a tomar auge internacional, a base de tratados de colaboración con distintos enólogos mundiales (franceses y americanos).

En chile existen principalmente 5 zonas vitivinícolas: Rapel, Maule, Colchagua, Casablanca y Maipo. Es en este preciso lugar, en el año 1883, donde Don Melchor Concha y Toro decide plantar viñedos en la rivera del río Maipo, de esta forma nace la “Viña Concha y Toro”.

La empresa familiar se abre a la bolsa de Santiago en el año 1933; con esto la compañía comienza un largo proceso de modernización, debido a la fuerte persistencia de los mercados extranjeros. Es así que en el año 1994, la Viña Concha y Toro, es la primera viña, en el mundo, en transar acciones en la Bolsa de comercio de New York.

Los vinos de excelencia hacen que Viña Concha y Toro, mantenga una fuerte presencia en el extranjero, es así que el 70% de sus ventas sea al exterior, 20% mercado al mercado nacional y el 10% al mercado argentino.

Hoy en día Viña Concha y Toro está presente en más de 130 países, tales como Reino Unido, Estados Unidos, Japón, Canadá, China, etc.

En la actualidad ya está posicionada entre las 10 viñas más importantes del mundo, ha sido nombrada como “Viña del año” 16 veces en publicaciones realizadas por la revista “Wine and Spirits” otorgándole el segundo lugar en la sección “Hall and Fame” de esta revista. Esto generó que en el año 2010, según el estudio “The Power 100: The world’s most powerful spirits & wine brands” haya sido elegida como la segunda viña más importante a nivel mundial. Este estudio incluye a distintos vinos, licores u otro tipo de alcoholes creados por distintos países a nivel mundial como Escocia, Estados Unidos, Francia, Rusia, Cuba, Italia, México, Holanda, España, Chile, entre otros. Esta categorización fue creada tomando diferentes puntos tales como: crecimiento de la marca a través de los años, precio de colocación en el mercado, alcance del mercado (número de mercados en los que la marca tiene una presencia significativa), conocimiento de la marca, relevancia de la marca, “marca del patrimonio” (la longevidad de la marca y una medida de la forma en que está incrustado en la cultura local), percepción de la marca (la lealtad y la proximidad de una fuerte imagen de marca, es el deseo de la propiedad ). Todos estos tipos de clasificación desde un punto de vista externo, siempre teniendo algún tipo de comparación con respecto a las distintas empresas que se manejan en el mismo mercado, hace que la “Viña Concha y Toro” además de demostrar que es una empresa con crecimiento monetario, es una empresa que está satisfactoriamente posicionada en el mercado internacional.

A pesar de haber enfrentado un gran obstáculo en el al año 2010: el terremoto, lo cual afecto las distintas áreas económicas a nivel nacional. A pesar de las adversidades que tuvo que enfrentar la viña, logró un desempeño positivo, logrando de manera

3

satisfactoria los objetivos que la empresa se había propuesto. Las ventas del año 2010 fueron las siguientes: US$735 millones y 29,2 millones de cajas comercializadas.

Después del terremoto ocurrido el día 27 de febrero, el directorio de la viña decidió agregar otros objetivos, que apuntaban a la ayuda de la comunidad con respecto a las viviendas perdidas por las familias que estaban vinculadas a las zonas agrícolas donde la compañía tiene sus operaciones. La ayuda que realizaron fue mediante una campaña solidaria a través de colaboradores, distribuidores y personas cercanas a la compañía. Con esto la viña logró concretar la construcción de 125 nuevas viviendas para las familias afectadas.

Es importante señalar que la empresa tiene una póliza de seguros de todo riesgo contra terremotos y los efectos que podría ocasionar para la totalidad de sus activos. ADiciembre de 2010 se habían recibido en carácter de anticipo de indemnización un monto total de US$45 millones.Uno de los grandes pasos que la compañía realizó en el año 2010, como logro decisivo, fue el desarrollo del holding mediante la creación de una alianza estratégica con el club de fútbol inglés Manchester United que, sin duda alguna, apunta a la globalización definitiva de la compañía, lo que plantea como principal objetivo llevar la marca a nuevos mercados y a nuevas personas en todo el planeta.

Con respecto al enfoque medioambiental que la compañía desarrolla, ha desplegado distintos tipos de vías que conducen al desarrollo sustentable, una de estas es la implementación de destacados proyectos medioambientales, que vinculan a la viña con su entorno social. La empresa fue certificada externamente con respecto a uno de las medidas ambientales que ha ido tomando más importancia estos últimos tiempos: La Huella de Carbono. Esta estimación se genera mediante un parámetro fundamental, que es determinar el impacto que la empresa tiene con respecto al medio ambiente, midiendo las emisiones de dióxido de carbono (CO2) que se realizan en la cadena de producción de bienes, desde la obtención de materias primas hasta el tratamiento de desperdicios, pasando por la manufacturación y el transporte. Es por esto que durante 2009 se implementaron botellas livianas – con menor cantidad de vidrio, que disminuyen las emisiones por este concepto – proyecto que comenzó para marcas varietales y que en 2010 se amplio para la línea Premium Casillero del Diablo.

En general la Viña Concha y Toro se ha sustentado de manera positiva proponiéndose objetivos no tan solo con respecto a sus negocios, sino que también con respecto a la comunidad, intentando disminuir su impacto ambiental. Es importante destacar que el directorio ha tomado buenas decisiones, que se reflejan claramente en sus resultados que los estados financieros han arrojado al término de cada período anual, los cuales serán expresados en la sección de Análisis Financiero.

4

Reseña Histórica

Transcurría el año 1883 cuando el empresario chileno don Melchor Concha y Toro decidió importar nobles cepas francesas. Plantándolas finalmente en pirque esta innovadora decisión dio origen a lo que hoy en día conocemos como la viña Concha y Toro.

Con el lamentable fallecimiento de su fundador la empresa queda a cargo de su hijo el cual impulso la transformación de esta empresa en una sociedad anónima abierta. Este hecho se concreto en el año 1933 en donde sus acciones comienzan a transarse en la Bolsa de comercio de Santiago. Posteriormente a este importante Hito comienza un proceso de modernización de la empresa con la incorporación de tecnología de punta y en las décadas siguientes un fuerte desarrollo hacia los mercados extranjeros.

En el año 1994 se convirtió en la primera viña del mundo en transar sus acciones en la bolsa de Nueva York. Este hecho le permitió a la empresa una recaudación superior a los US $53 millones los cuales fueron invertidos en la adquisición de nuevas tecnologías y viñedos además de la adopción de nuevas líneas de vinos.

En el año 1996 la compañía expandió sus operaciones a Argentina. La filial Trivento bodegas y viñedos fue creada con la convicción de que la región de Mendoza tiene un enorme potencial vitivinícolas.

La filial Trivento bodegas y viñedos ocupa el segunda posición en el ranking de exportaciones de vinos de Argentina.

Transcurría el año 2001 cuando fue inaugurada la primera oficina comercial en el exterior ubicada en el Reino Unido. Concha y Toro UK ha alcanzado un favorable posicionamiento en las marcas Premium del portafolio.

A partir del terremoto registrado en zona centro-sur de Chile en la madrugada del 27 de febrero de 2010. Viña Concha y Toro impulso una estrategia enmarcada en los principios de RSE dirigido a al reconstrucción de viviendas afectadas tanto de sus propios trabajadores como a la comunidad en general.

El año 2010 se recordara para siempre puesto que en este año la viña se convirtió en la marca de vinos oficial del equipo de futbol Manchester United. Siendo la primera empresa chilena en firmar este tipo de convenios. Este importante hecho va enfocado a la política de expansión de la marca puesto que este equipo de futbol llega a todo el mundo.

5

Visión

Concha y toro considera que su visión es su sueño como compañía tal sueño es ser una de las marcas globales que lideren la industria vitivinícola mundial.

Actualmente, Concha y toro es el principal exportador de vinos en Latinoamérica y una de las marcas vitivinícolas más importante a nivel mundial. Con presencia en más de 130 países. Una empresa global, que une tradición e innovación que afianza su compromiso con el consumidor para entregarle la mejor calidad y experiencia en vino

Su filosofía de trabajo agrícola- enológica esta enfocada a todo su proceso productivo y en rescatar las caracteristicas propias y distintivas de cada origen especifico. La variedad de suelos y climas sumados con una profunda dedicación por el viñedo e investigación permanente han logrado una exitosa crítica internacional.

6

Estructura Corporativa

Viñas Concha y Toro por ser una sociedad anónima abierta posee varios accionistas mayoritarios los cuales se muestra en la siguiente tabla:

Nombre (Apellido paterno, materno, nombres)

Número de acciones suscritas

Número de acciones pagadas

% de propiedad (*)

INVERSIONES TOTIHUE S.A. 87.615.431 87.615.431 11,73%RENTAS SANTA BARBARA S.A. 85.274.628 85.274.628 11,42%INVERSIONES QUIVOLGO S.A. 30.032.000 30.032.000 4,02%A.F.P.PROVIDA S.A. PARA FONDOS DE PENSIONES

29.581.278 29.581.278 3,96%

A.F.P.HABITAT S.A.PARA FONDOS DE PENSIONES

28.867.652 28.867.652 3,86%

FUNDACION CULTURA NACIONAL

26.964.775 26.964.775 3,61%

INVERSIONES GDF S.A. 24.439.851 24.439.851 3,27%A.F.P.CAPITAL S.A. PARA FONDOS DE PENSIONES

24.434.803 24.434.803 3,27%

CONSTRUCTORA SANTA MARTA LTDA.

22.293.321 22.293.321 2,98%

A.F.P.CUPRUM S.A.PARA FONDOS DE PENSIONES

22.096.179 22.096.179 2,96%

BANCO DE CHILE POR CTA.DE TERCEROS

18.154.489 18.154.489 2,43%

BANCO ITAU POR CUENTA DE INVERSIONISTAS

17.527.748 17.527.748 2,35%

7

Directorio

Presidente: Alfonso Larrain Santamaria.

Vice-Presidente: Rafael Guilisasti GanaFrancisco Marín Estevez

Mariano Fontecilla de Santiago ConchaSergio de La Cuadra FabresPablo Guilisasti GanaChristian Skibsted Cortez

Ejecutivos

Gerentes de Matriz:

Gerente General:Eduardo Guilisasti Gana.

Gerente Agrícola:Andrés Larrain Santa María.

Gerente de ingeniería y proyectos: Carlos Saavedra Echeverria.

Gerente corporativo Administración y Finanzas:Osvaldo Solar Venegas.

Gerente corporativo exportaciones zona norte:Thomas Domeyco Cassel.

Gerente corporativo exportaciones zona sur:Cristián Ceppi Lewin.

Gerente corporativo exportaciones zona Asia:Cristian López Pascual.

Gerente corporativo exportaciones zona USA:Giancarlo Bianchetti González.

Gerente Enología:Carlos Halaby Riadi.

8

Gerente enología Don Melchor:Enrrique Tirado Santelices

Gerente Tecnologia de la información:Daniel Duran Urizar.

Gerente de marketing vinos de origen:Isabel Guilisasti Gana

Gerente de marketing marcas globales:Cristóbal Goycoolea Nagel.

Gerente de negociaciones y nuevos negocios internacionales:Tomas Larraín León.

Gerentes filiales:

1. Gerente General viña Cono sur:Adolfo Hurtado Cerda.

2. Gerente General viña Trivento Bodegas y Viñedos:José Jottar Nasrallah.

3 .Gerente General Concha y Toro UK:-Director Comercia: Simon Doyle.-Director Financiero: Germán Lledo.

9

Hechos relevantes

Año 2003

• Sólido crecimiento en ventas —alza de un 18,3%— con ventas consolidadas de $153.344 millones.

• Sobresaliente crecimiento en exportaciones – alza de 25,5% con retornos de US$ 145 millones.

• Alza de un 17% en el volumen exportado con despachos de 7.369.000 cajas a más de 100 países.

• Favorable evolución del mix de productos, con un incremento del 46% en volumen de la categoría premium.

• Las ventas de Casillero del Diablo crecieron un 47% superando 1.000.000 de cajas.

• Máximos puntajes para vinos ultra premium, consolidan la filosofía de calidad a la que se ha orientado la Compañía. • Don Melchor 2000 –94 puntos en Wine Spectator– alcanza la más alta puntuación de un vino chileno de la cosecha 2000.

Año 2004

• Las ventas consolidadas crecieron un 20%, alcanzando US$338 millones.

• Los retornos de exportación crecieron un 33%, alcanzando US$192 millones.

• Alza de un 29% en el volumen exportado con despachos de 9.496.000 cajas a más de 110 países.• El resultado operacional aumentó un 35% con un margen de 16,2%.

• La utilidad neta creció un 19% sumando US$41 millones.

• Las ventas de Casillero del Diablo, con un incremento del 46%, totalizaron la cifra récord de 1.485.000 cajas.

10

Año 2005

• Las ventas consolidadas alcanzaron $201.367 millones, mostrando un incremento de 3,1% respecto al año 2004. En tanto, el resultado operacional cayó un 20,9%, sumando $24.909 millones, y el margen operacional descendió desde un 16,1% a un 12,4%. Esta caída se explica, principalmente, por la fuerte apreciación del peso con respecto a las monedas extranjeras en las cuales la Compañía realiza sus ventas en el exterior: dólar norteamericano, euro y libra esterlina.

• La participación de la Compañía en el total del vino embotellado exportado por Chile creció a un 27% en valor y a un 32% en volumen, consiguiendo que una de cada tres botellas de vino chileno en el mundo lleve el sello Concha y Toro.

• Los retornos de exportación crecieron un 11,9% sumando US$ 215 millones. Los despachos a más de 110 países crecieron un 11,1%, alcanzando un nuevo récord de 10.551.000 cajas.

Año 2006

• El crecimiento de la industria, medido en las exportaciones de vino embotellado, fue de 10,5% en valor y 6,6% en volumen.

• Las exportaciones de la Compañía crecieron 17% en valor, con retornos de US$251 millones, y los despachos al exterior marcaron un nuevo récord de 11 millones 590 mil cajas, con un incremento de 10%.

• El precio promedio de exportación se elevó 6,3%, hasta alcanzar US$21,7 por caja.

• La participación de Viña Concha y Toro y sus filiales creció al 33% del volumen y al 28% del valor del vino embotellado exportado desde Chile

• Las exportaciones a Europa alcanzaron US$125 millones, con despachos de 5 millones525 mil cajas, lo que equivale a un alza de 14,6% en valor y 7,6% en volumen.

Año 2007

• La utilidad del año alcanzó el récord de $34.059 millones, el doble de la cifra obtenida en 2006

• Las ventas consolidadas crecieron 23% sumando $285.790 millones, impulsadas por un año sobresaliente para las exportaciones de la compañía, una mayor facturación en el mercado nacional y un positivo balance del negocio en Argentina

11

• El resultado operacional alcanzó $47.246 millones, lo que representa un crecimiento de 81% con respecto al año anterior.

• En el año 2007 se presentó el menor tipo de cambio respecto del dólar de los últimos ocho años.

Año 2008

• Las ventas fueron de US$590 millones de dólares

• Las ventas consolidadas totalizaron $322.166 millones, con un incremento de 3,5%

• La utilidad neta fue de $35.152 millones

• El total de hectáreas plantadas entre Chile y Argentina fueron de 8720

Año 2009

• Las ventas aumentaron un 12.3%, llegando a un total de $353.595 millones

• La utilidad neta fue de $44.160 millones, aumentando un 28.6% con respecto al año 2008

• Total hectáreas plantadas en Chile y Argentina son 9.300

• Las ventas de la compañía en los mercados externos crecieron un 11,2% impulsadas por un incremento de 8,7% en los volúmenes comercializados.

• El volumen consolidado a la región de Europa creció un 11,2% alcanzando 9 millones 336 mil cajas, acentuando las ventas en Reino Unido

• En Estados Unidos se alcanzó un volumen de 3 millones 125 mil cajas, con un incremento de 8,2% respecto al 2008.

• El volumen consolidado en el continente asiático alcanzó 1 millón 300 mil cajas con un crecimiento de 9,9%.

• En el marco de la crisis económica y sus efectos en el crédito, consumo y tipos de cambio, los despachos a la región sumaron 2 millones 770 mil cajas superando en un 1,2% el volumen del 2008.

12

Año 2010

• Las ventas alcanzaron los US$735 millones, aumentando un 14.3% con respecto al año 2009.

• Las hectáreas plantadas en Chile y Argentina fueron 9.513

• Lanzamiento de la alianza con el equipo de futbol Manchester United

• Crecimiento de 5,5% en las ventas consolidada del holding

13

Estructura del Holding Concha y Toro

La compañía, los últimos años, para aumentar su capacidad de expansión y alcance tanto nacional como internacional, ha incrementado su número de filiales de distribución, especialmente en el extranjero, en países clave donde el consumo de vino ha ido aumentando. Es importante mencionar que la Viña Concha y Toro no sólo tiene filiales de producción en Chile, sino que también en Mendoza, Argentina; así tenemos a “Trivento Bodegas y Viñedos”. Esta filial fue creada a base de estudios que demostraban el potencial de la zona, teniendo como objetivo producir vinos de mayor calidad para mercados internacionales, extrayendo cepas tradicionales argentinas.

Viña Concha y Toro ha aumentado el número de filiales dentro de su holding de dos formas: mediante la creación de nuevas viñas y, a través de inversión y creación de convenios con viñas ya fundadas por otras compañías.

Viñas que fueron creadas por la compañía:

Nombre de la filial Año de creación Ubicación

Viña Cono sur 1993 Valle del Maipo, Región Metropolitana, Chile

Trivento Bodegas y Viñedos 1996 Mendoza, Argentina

Viña Almaviva 1997 Puente Alto, Región Metropolitana, Chile

Viña Palo Alto 2006 Valle del Maule, Región de Maule, Chile

Viña Maycas de Limarí 2007 Valle del Limarí, Región de Coquimbo, Chile

14

Viñas que fueron adquiridas por la compañía:

Nombre de la filial Año de creación

Año de afiliación al holding

Ubicación

Viña Maipo 1948 1968 Valle del Maipo, Región Metropolitana, Chile

Viña Canepa 1914 2007 Valle de Colchagua, Región del Libertador Bernardo O’higgins, Chile

Viña Cono sur

Viña Cono sur ha sido una de las filiales más destacadas, ya que ha llegado a cumplir con las grandes exigencias del mercado británico. En su primer año de existencia llegó a exportar más de 30.000 cajas de vinos. La Viña Concha y Toro crea esta filial, con el objetivo de poner a prueba su poder de innovación y máximo cuidado medioambiental, de esta forma Cono Sur se convierte en la primera viña en América y tercera en el mundo en obtener la certificación internacional ISO 14.064-1 a través de la certificación CEMARS™, posicionándose como una empresa líder en el cuidado del medio ambiente. En el año 2003 se produce el lanzamiento de Ocio Pinot Noir, el primer vino ultra Premium de Cono Sur, y el primer Pinot Noir chileno de esta categoría, la cual fue la primera cosecha certificada de uvas orgánicas. La última inversión que se realizó fue en el año 2010: Compra de “El Encanto” 100 hectáreas en Jahuel, San Felipe, en el Valle Aconcagua.

Trivento Bodegas y Viñedos

Trivento se creó con el objetivo de realzar los vinos Premium y superiores de la compañía. Los logros de esta estrategia se vieron especialmente reflejados en el crecimiento de las ventas de las categorías super y ultra premium, de 75% en volumen a nivel global en el año 2010. Además, en Estados Unidos – el mercado más importante para Trivento –, las ventas de la línea premium crecieron 18% en volumen con respecto al año 2009.

15

Viña Almaviva

Esta viña fue creada en el año 1997 por el presidente de Viña Concha y Toro y La Baronesa Philippine de Rothschild, quien es el presidente del Directorio Asesor de Baron Philippe de Rothschild S.A. La viña fue creada con la visión de crear un vino Premium Franco-Chileno excepcional. Producido bajo la supervisión técnica en conjunto de ambos socios, la primera cosecha fue de inmediato un suceso internacional luego de su lanzamiento al mercado en 1998. Todo el trabajo que ha significado llevar a cabo en Viña Almaviva ha generado alcanzar sus objetivos, e incluso superarlos, de este cosecha 2008 alcanzo 93 puntos en la prestigiosa revista Wine Spectator y 93+ puntos otorgados por el afamado critico Robert Parker. Con estas distinciones Almaviva marca un referente de excelencia y calidad: con 13 cosechas en el mercado, todas han obtenido reconocimientos superiores a los 90 puntos en las más prestigiosas publicaciones especializadas a nivel mundial.

Viña Palo Alto

Viña Palo Alto nace en el año 2006 con el objetivo de explotar lo mejor del valle del Maule. Esta viña ha logrado sumarse a los nuevos alineamientos del mundo de vino a lo que respecta el cuidado del medio ambiente. Durante el año 2010 consolidó su campana que tiene como objetivo la reforestación de ciudades, bosques y selvas, a través de alianzas con diversas ONG’s internacionales en países como Inglaterra, Brasil, México y Puerto Rico. Con un volumen de más de 334 mil cajas vendidas en 2010, la vina acrecentó su posición en sus principales mercados de Europa, como el Reino Unido, Dinamarca, Holanda, Irlanda y Alemania. Además, los vinos Palo Alto tuvieron un positivo desempeño en mercados estratégicos de América como Estados Unidos, Brasil y México.

Viña Maycas de Limarí

Esta es una de las viñas con menos años de existencia dentro de lo que abarcan las filiales de Viña Concha y Toro. El año 2010, fue un escenario de lenta recuperación para las categorías de mayor valor, finalizó con una caída en las ventas de su línea Reserva, explicada principalmente por la implementación de importantes alzas de precios a nivel mundial. Sin embargo esta caída fue contrarrestada en parte, por el fuerte crecimiento de su línea Reserva Especial, marca foco de la viña durante el año 2010. Es importante mencionar el desarrollo en mercados como Dinamarca, Puerto Rico y Canadá que marcaron un muy buen año para esta viña.

16

Viña Maipo

Uno de los acontecimientos más destacados recientemente, con respecto a la creación de filiales de distribución, fue la instalación de una viña en Singapur en el año 2010, teniendo por objetivo principal servir de estructura legal y comercial para potenciar la exportación y estrechar las relaciones comerciales actuales de la compañía y sus filiales a los distintos mercados asiáticos.

En el siguiente esquema se puede apreciar cual es la estructura del holding a finales del año 2010:

17

Distribución de Hectáreas al 31/12/2010

Valle Total viñedo plantados

Terrenos en rotación

Frutales Total superficie agrícola

ChileLimarí 896 332 113 1.331Casablanca 415 11 - 426San Antonio 130 - - 130Aconcagua - 129 - 129Maipo 974 22 - 994Cachapoal 1.306 525 60 1.892Colchagua 1.757 13 - 1.770Curico 666 45 - 711Maule 2.300 253 - 2.554Toral Chile 8.445 1.320 173 9.939ArgentinaMendoza 1.068 142 - 1.210

Como podemos ver las viñas con más hectáreas del grupo son:Colchahua.CachapoalMaule; yMendoza.

18

Proveedores

Los principales proveedores de la empresa son:

Cristalería de Chile S.A: Botellas

Tetra pak de Chile comercial Ltda. Envaces tetra brik

Industria Corchera S.A Corchos

Envaces Roble Alto S.A Cajas

Cameo Marinetti SA Etiquetas

Ártica S.A Etiquetas

Etiprak productoras de etiquetas S.A Etiquetas

Industria Alcan Packaging Screw caps y cápsulas

Inesa Chile Screw caps

Imprenta y Editorial la selecta SA Cajas

RTS embalajes de chile S.A Tabiques

Interpack Envases SA Cajas-Bs As

Chep Chile S.APallets

19

Análisis FODA

Fortalezas y Oportunidades:

Posición de liderazgo: Concha y Toro es la Viña más importante del país y de América Latina, y a nivel mundial se sitúa en el decimo lugar de las viñas más importantes del orbe.

Diversificación de productos: Posee productos que pueden participar en distintos segmentos del mercado, con marcas de alta calidad y recordación al consumidor, además de otras marcas que en momentos menos favorables pueden estar en mejor pie que otras compañías del mismo rubro, todo eso sin debilitar sus marcas PremiumDiversidad de mercados: Viñas Concha y Toro, se encuentre presente en más de 132, los más importantes Estados Unidos y el Reino Unido. Acrecentando políticas de expansión, creando con esto una flexibilidad de mercados, puesto que en tiempos menos favorables se puede a optar a un mercado de mejor pronostico por un tiempo.

Políticas: Chile en si última década ha realizados una cantidad importante de tratados de libre comercio, con los comercios más importantes del mundo.

Tratados comerciales: Chile posee distintos tratados de cooperación económica con los principales mercados mundiales.

Reconocimiento de la marca: En la última década Viñas Concha y Toro, se ha consolidado como una de las más importantes marcas de vinos a nivel mundial, además de fuertes campañas publicitarias en el extranjero, como por ejemplo ser el sponsor oficial de unos de los clubes mas importantes de futbol a nivel mundial, el Manchester United.

Riesgos y Amenazas

Climáticos: Principal factor de riesgo, puede destruir cosechas de uva, con el frio intenso del centro del país, o con las lloviznas permanentes que se dejan caer en temporada de invierno, esto puede producir un desequilibrio entre oferta y demanda a nivel local y mundial, peligrando la estabilidad de los precios que se han mantenido constantes.

Exposición al tipo de cambio: En los últimos años hemos visto como el tipo de cambio ha descendido, de $550 promedio a no más de $470, esto implica una dura baja en ingresos por dicho cambio, la amenaza es más grande de lo que significa dado que en este punto se contraponen dos intereses, por mientras los exportadores (Viña Concha y Toro) quieren que el precio suba, los importadores y consumidores de productos externos quieren que el precio baje o se mantenga constante, además que las políticas Gubernamentales no han dado resultados de poder equilibrar los intereses de los exportadores con los de los importadores

20

Variación de las materias primas: El precio de las uvas y vinos comprados a terceros, puede demostrar una volatilidad desfavorable para la compañía. Cabe destacar que una importante proporción de la uva ocupada por la compañía provee de terceros.

Bebida alcohólica: Por el solo hecho de ser una bebida alcohólica, el mercado al cual está dirigido este producto, está restringido, además que en ciertos países, la aplicación de distintos tributos para estas bebidas varía según las políticas en el cual está sumergido, produciendo un alza en el precio al consumidor final.

Objetivos del análisis

El objetivo del trabajo, es, el análisis financiero, de una de las principales firmas en el rubro vitivinícola, además de sus riesgos y amenazas. Poder dar una opinión objetiva de la realidad concreta de la empresa hoy en día, atreves de razones y comparaciones con las otras empresas de este mismo sector. La recolección de la información será los registros que Viña Concha y Toro emite a las entidades fiscalizadoras, además de información proveniente de entidades clasificadoras de riesgos como Feller-Rate.

21

Políticas de Dividendos

La política de dividendos ha consistido en distribuir el 40% de las utilidades netas de cada ejercicio, a través de pago de dividendos provisorios trimestrales y un dividendo definitivo en el mes de mayo siguiente al cierre del ejercicio, es el propósito del directorio mantener esta política para los próximos años.

Los dividendos por acción pagados durante los últimos tres años expresados en valor histórico son los siguientes:

Fecha Nº/ Tipo Por Acción Utilidad Año30/12/2005 Nº221 provisorio $2,50 200531/03/2006 Nº222 Provisorio $2,50 200525/05/2006 Nº223 Definitivo $3,10 200529/09/2006 Nº224 Provisorio $2,50 200629/12/2006 Nº225 Provisorio $2,50 200630/03/2007 Nº226 Provisorio $2,50 200618/05/2007 Nº227 Definitivo $1,50 200628/09/2007 Nº228 Provisorio $2,50 200728/12/2007 Nº229 Provisorio $2,50 200731/03/2008 Nº230 Provisorio $2,50 200723/05/2008 Nº231 Definitivo $11,45 200730/09/2008 Nº232 Provisorio $2,50 200830/12/2008 Nº233 Provisorio $2,50 200831/03/2009 Nº234 Provisorio $2,50 200812/05/2009 Nº235 Definitivo $12,05 200830/09/2009 Nº236 Provisorio $2,50 200930/12/2009 Nº237 Provisorio $2,50 200931/03/2010 Nº238 Provisorio $2,50 200914/05/2010 N239 Definitivo $16,2 200930/09/2010 Nº240 Provisorio $3,00 201029/12/2010 Nº241 Provisorio $3,00 201031/03/2011 Nº242 Provisorio $3,00 2010

22

Análisis Financiero

Análisis Estructural Vertical

Activos 100 100 100 100 100 100 100 100

Caja 1 1 0 1 1 1 1 5

Clientes 18 20 16 20 19 21 18 19

Doc. por Cobrar 1 1 1 1 1 1 0 0

Existencias 19 20 24 22 22 22 23 20

Gastos Anticipados 3 4 3 3 3 3 0 0

Impuestos por Recuperar 2 2 3 3 2 2 1 3

Otros activos Circulantes 1 0 0 0 0 0 2 0

Total Act. Circulante 46 48 48 49 46 50 46 47

Activo Fijo 72 71 71 70 75 70 69 69

Depreciación Acumulada -22 -22 -22 -24 -25 -23 -19 -21

Total Act. Fijos 50 49 48 46 50 47 49 48

Inversiones Largo Plazo 3 3 2 2 2 2 2 2

Intangibles 0 0 1 1 1 1 2 2

Otros activos 1 1 1 1 1 1 1 2

Total Otros Activos 4 4 4 4 4 4 5 5

Disponible: El nivel de efectivo o equivalente de efectivo, representado a través de la caja, se mantiene constante en relación a los activos totales que presenta Concha y Toro, si bien es cierto hay variaciones en los periodos 2005 y 2010, esto sigue siendo un numero razonable y que no implica, necesariamente, el no cumplimiento de sus obligaciones con terceros.

Clientes: La cuenta deudores por venta, presenta una desviación estándar acotada, siendo el 2005 el año que presenta un porcentaje menor que la media, pero esta disminución no se debe a que hayan disminuido las ventas, sino que en el periodo 2005 se otorgó menos crédito.

Doc. Por cobrar: Esta cuenta muestra la estabilidad con que se maneja los documentos por cobrar, y aunque en el periodo 2009 y 2010 se puede observar que es 0, realmente presentó una variación ínfima.

Existencias: Esta cuenta es una de las que más representan al activo total y concuerda con su rubro, ya que Concha y Toro, mantiene altos niveles de producción. Gastos anticipados: Esta cuenta, representa los derechos que tiene Concha y Toro sobre servicios que ha cancelado con anticipación; no muestra un número significativo en

23

relación con los activos totales y muestra una clara tendencia: pareja y constante. Si bien es cierto en los periodos 2009 y 2010 este valor tiende a 0, sigue existiendo un numero constante y no importante en el total de activos.

Impuestos por recuperar: Se mantiene un nivel constante. Este rubro representa el IVA-CF y los excesos que se podrían haber pagado de más por Impuesto a la renta, este no es significativo para le empresa.

Activos Fijos: Concha y toro, aparte de ser una empresa comercializadora de vinos, esta produce sus propias cepas, generando así que tenga una gran cantidad de terrenos, instalaciones y maquinarias dispuesta para este fin. Es por tal motivo que esta cuenta representa la mayor parte del activo total, superando el 65 % en la tendencia y mostrando una desviación estándar acotada.

Total otros activos: Este grupo de cuentas representa la parte más minoritaria del activo total, lo más interesante es el análisis de la Inversión a largo plazo, que dentro de toda la tendencia se muestra constante y sin variación entre un periodo y otro.

PASIVOS 100 100 100 100 100 100 100 100Proveedores 0 1 1 0 1 0 11 10Obligaciones con Bancos 10 11 9 10 6 14 6 5Docum. por Pagar 8 8 7 9 10 11 1 4Otros pasivos circulantes 6 6 6 7 7 7 5 4 Total Pasivo Circulante 25 26 23 25 24 32 23 23Pasivo Largo Plazo 11 14 22 21 20 17 15 14 Total Pasivo Largo Plazo 11 14 22 21 20 17 15 14Interes Minoritario 0 0 0 0 0 0 0 0Capital 19 17 15 13 12 10 14 14Utilidades Retenidas 30 30 31 31 32 31 38 42Resultado 9 9 6 5 9 7 9 7Reservas 5 5 4 4 3 3 2 2 Total de Patrimonio 63 60 55 53 57 51 62 65

Proveedores: Concha y Toro no tiene grandes proveedores, ya que esta viña hace sus propias cepas. Podemos mencionar que unos de sus principales proveedores es la Cristalería de Chile S.A, pero aun así, su participación en el total de pasivos es irrelevante durante los periodos 2003 hasta el 2008, pero en el año 2009 al 2010, se puede apreciar un alza significativo, producido por dos cosas, la primera una reclasificación de las cuentas debido al cambio normativo producido durante el año 2009, el segundo producido por una alza en el rubro de proveedores. Estos dos hechos hicieron crecer esta cuenta en la serie.

Obligaciones con Bancos: Muestra una tendencia pareja sin grandes préstamos otorgados de la banca, pero se puede observar que en los últimos periodos ha disminuido, básicamente, por su política de mantener pocas cuentas con tercero.

24

Pasivo Largo plazo: Podemos ver que al principio de la tendencia, esta cuenta está en aumento, pero al llegar al 2006, esta empieza a disminuir constantemente, dado a una política de pago o intento de pago en el menor tiempo posible.

Capital: Presenta una de las cuentas más estable del Pasivo total, dado a su naturaleza no presentan grandes diferencias en los últimos años. Es una de las cuentas principales y con más porcentaje en el Pasivo total.

Utilidades Retenidas: Es la cuenta que más aporta al Pasivo total, su importancia radica en la política de la empresa en mantener una alta tasa de reservas, dado cualquier acontecimiento. Estas cuentas se ven estables, el sobre salto mas importante (2008 al 2009) es producto, básicamente, del cambio contable incurrido en la empresa en dicho periodo.

Resultado: Manteniendo casi sin variación esta cuenta presenta un constante aporte al Pasivo total, el cambio normativo para esta cuenta no se vio afectado. Presenta una solides destacable, inclusive, en tiempos de crisis como los fueron los 2 últimos periodos.

Estado de ResultadoIngreso por Ventas 100 100 100 100 100 100 100 100 Costo de Ventas -62 -62 -65 -66 -60 -60 -62 -65Margen Bruto 38 38 35 34 40 40 38 35Gastos de Administración y V entas -24 -22 -22 -23 -24 -24 -24 -23Resultado Operacional 14 16 12 11 17 16 14 12Ingresos Fuera de Explotación 1 0 2 0 0 0 5 3Gastos Financieros -1 -1 -3 -2 -2 -2 -2 -1Result. antes de Imp. Renta 14 15 11 9 15 14 17 14Impuesto a la renta -2 -3 -2 -2 -3 -3 -3 -3Utilidad (perdida) antes Int. Minoritario 12 12 9 7 12 11 14 11Interés Minoritario 0 0 0 0 0 0 0 0Resultado neto 12 12 9 7 12 11 14 11

Costo de ventas: Se aprecia una diferencia mínima, en los periodos analizados, además de ver un promedio cercano al 63%. Dando un arto margen bruto, para esta empresa. En los últimos dos periodos hay un leve alza.

Gastos de Administración y Venta: Mostrando una variaciones muy leves en los periodos 2004 y 2005, el resto de la serie se mantiene constante inclusive con el cambio normativo.

Ingresos fuera de la Explotación: va de acuerdo a la tendencia, y, aunque, en los últimos periodos se han visto aumentados no representan un porcentaje de importancia.Gastos Financieros: Claramente es una de las cuentas más estables en el Estado de Resultado durante los periodos. Se puede apreciar un leve incremento en los periodos 2005 y 2006 estabilizándose hacia el fin de la serie.

25

Resultado Neto: Mostrando una porcentaje importante en relación a los Ingresos por ventas, es válido mencionar que el resultado más grande se produce justo en el periodo siguiente del cambio normativo adoptado por la empresa el año 2009, pero, no hubo cambios importantes en la media de la serie. Además, el Resultado Neto está en relación con Impuesto a la Renta, el cual es proporcional a esta cuenta.

Análisis números índices: Este sistema muestra la tendencia que tiene las diferentes cuentas, tomando como base el año 2003, hasta llegar al año 2010.ACTIVOS 100 118 141 157 180 237 260 268Caja 100 74 59 82 111 162 309 1319Clientes 100 128 127 176 185 270 258 272Doc. por Cobrar 100 96 117 90 89 104 8 22Existencias 100 126 176 181 204 272 310 283Gastos Anticipados 100 128 130 141 140 189 24 0Impuestos por Recuperar 100 109 186 195 182 277 165 319Otros activos Circulantes 100 51 18 0 24 119 727 5 Total Act. Circulante 100 123 146 169 182 256 261 273Activo Fijo 100 116 139 153 187 230 249 256Depreciación Acumulada 100 121 147 174 209 253 234 261 Total Act. Fijos 100 114 136 145 178 220 256 253Inversiones Largo Plazo 100 108 116 124 123 140 172 160Intangibles 100 141 359 463 520 757 1125 1052Otros activos 100 130 168 296 318 367 528 1161 Total Otros Activos 100 114 149 184 193 238 323 398

Caja: Los años 2004, 2005 y 2006 muestran menos cantidad de caja en relación al año 2003 (base), pero luego se puede observar una tendencia al alza, y concuerda con el año 2010 el cual tiene un alto nivel de caja en comparación al 2003.

Clientes: Muestra un crecimiento constante, explicado básicamente por el crecimiento sostenido de Concha y Toro. Hubo algunas fluctuaciones; se puede apreciar también cantidades solidas.

Documentos por cobrar: La tendencia muestra cifras claras, en el periodo 2009 y 2010, hay una disminución muy importante en esta cuenta, producida en parte por el cambio normativo y el menor número de cuentas por cobrar, parte de estas, canceladas en efectivo, ese es el motivo por el cual esta cuenta disminuye.

Existencias: Una tendencia claramente al alza, explicada, básicamente, por el crecimiento de la compañía. En el periodo 2010 hay una leve disminución en comparación al periodo base.

26

Activos Fijos: Esta cuenta muestra, claramente, el crecimiento de la empresa, aumentando sus activos fijos en más del doble que el periodo base. En los últimos periodos 2009 y 2010, esta cuenta también considera la incorporación de los Activos Biológicos, que, con la antigua Norma, se consideraba una parte del total.

Inversiones Largo Plazo: Creciendo constantemente durante los siete primeros periodos de la serie, solo fue empañado por el ultimo año que, que a pesar de su disminución, no fue relevante en la serie.

Intangibles: Muestra un crecimiento casi exponencial en los últimos periodos de la serie, debido a la activación de una serie de intangibles en el último periodo. Además del buen manejo en publicidad y otros intangibles.

Pasivos 100 118 141 157 180 237 260 268Proveedores 100 189 214 91 394 240 6559 5697Obligaciones con Bancos 100 124 124 146 101 310 156 135Docum. por Pagar 100 116 118 172 230 324 35 119Otros pasivos circulantes 100 113 137 169 196 270 189 178 Total Pasivo Circulante 100 120 127 159 171 303 241 241Pasivo Largo Plazo 100 144 271 293 307 350 333 324 Total Pasivo Largo Plazo 100 144 271 293 307 350 333 324

Interés Minoritario 100 13 13 15 22 0 0 0Capital 100 103 106 108 116 127 187 185Utilidades Retenidas 100 119 143 164 192 243 326 361Resultado 100 122 102 87 183 189 269 226Reservas 100 102 106 109 116 126 75 117 Total de Patrimonio 100 113 123 132 161 190 255 268

Proveedores: Una cuenta con un dinamismo constante, no es posible asegurar una tendencia clara, ya que se puede ver, que esta cuenta presenta una volatilidad muy alta. En los últimos dos periodos muestra un crecimiento importante en relación al periodo base, debido básicamente a dos acontecimientos, el cambio de norma y el crecimiento de los acreedores de este viñedo.

Obligaciones con Bancos: Se presentan constante, excepción de los periodos 2007 y 2008, que muestran las diferencias más grandes. Sin prejuicio de lo anterior, volvió a niveles constantes los periodos 2009 y 2010.

Pasivo Largo Plazo: Muestra un crecimiento constante en relación al periodo base, salvo los periodos 2009 y 2010 que aunque levemente fue inferior, no representan valores importantes en relación al periodo base.

27

Capital: Los periodos 2004, 2005 y 2006, muestran pocas diferencias en comparación al periodo base, después de este año podemos encontrar diferencias básicamente por el aumento del capital en la compañía.

Resultado: Mostrando un crecimiento constante en los periodos 2004, 2005,2007, 2008, 2009 y 2010, descartando el periodo 2006, que se percibe una leve disminución del resultado en comparación al periodo base.

Estado de Resultado:Ingreso por Ventas 100 123 131 141 186 210 231 244Costo de Ventas 100 123 139 150 181 205 235 256Margen Bruto 100 122 119 126 195 218 226 224Gastos de Administración y Ventas 100 113 122 136 184 209 229 238Resultado Operacional 100 138 113 110 214 232 220 201Ingresos Fuera de Explotación 100 -36 174 46 38 15 899 556Gastos Financieros 100 112 286 240 290 369 282 159Result. antes de Imp. Renta 100 125 103 93 192 202 272 235Impuesto a la renta 100 144 103 127 242 270 289 289Utilidad (perdida) antes Int. Minoritario 100 122 102 87 183 189 269 226Interés Minoritario 100 -80 -4 35 185 1 0 0Resultado neto 100 122 102 87 183 189 269 226

Ingreso por venta: Esta cuenta muestra un alza en todos los periodos, manifestando con claridad el crecimiento y los buenos planes de venta de la empresa. Costo de Ventas: concuerda con los ingresos por venta, esta cuenta crece proporcional a las ventas en comparación al periodo base.

Gastos de Administración y venta: Muestra un incremento que está en relación al crecimiento de la empresa. Si bien es cierto en el último periodo (2010), la diferencia con el periodo base es considerable. Este aumento tiene directa relación con las ventas.

Ingresos fuera de explotación: Esta cuenta tiene muchas fluctuaciones pasando de -36 en el periodo 2004 a 899 en el periodo 2009, esto ocurrió básicamente por el cambio normativo.

Gastos Financieros: Se muestra en constante crecimiento en relación al periodo base, el cual tiene un leve descenso en los periodos 2009 y 2010.

Impuesto a la Renta: En todos los periodos es mayor que el periodo base, aunque en el periodo 2005 es levemente superior al periodo base.

Resultado neto: En casi todos los años superiores al año base, el que no cumple esta regla fue el periodo 2006 que fue levemente menor comparado con el año 2003.

28

Análisis de ratio

Para poder entender mejor el comportamiento de estas relaciones, compararemos, Viña Concha y Toro, con una empresa similar en el mercado: Viña San Pedro, ambas sociedades anónimas abiertas. El fin último de esta comparación, es ver, en qué posición se encuentra nuestra empresa con su eventual competencia. La comparación se realiza a partir del año 2003 al 2010.Proporción de Activos y pasivos Viña Concha y toro en el periodo 2010

Activos Pasivo Activos 584915714 Pasivos 214240287 37% Patrimonio 370675427 Patrimonio

100% 63%

Proporción de Activos y pasivos Viña San Pedro en el periodo 2010

Activos Pasivo Activos 257242197 Pasivos 71901679 30% Patrimonio 185340518 Patrimonio

100% 72%

Se puede apreciar a grandes rasgos, sin hacer un análisis profundo, que ambas empresas vitivinícolas, tienen un alto porcentaje que corresponde a patrimonio, esto nos dice que trabajan mayoritariamente con financiación de parte de los accionistas o dueños de las empresas. Este análisis es básico, y solo tiene como fin poder tener una perspectiva más amplia de las dos empresas. Claro está que con esta información es inválido sacar algún tipo de conclusión taxativa. Para poder desarrollar una conclusión con base fundamentada analizaremos:

29

Razón Circulante:

En los dos primeros periodos las variaciones son muy leves, teniendo en “C” y “H” las proporciones más grandes, pero indistintamente estas cifras son positivas ya que esta relación nos permite ver la capacidad de pago de las deudas a corto plazo, solo con los activos circulantes. No se ven grandes desviaciones del estándar y la serie muestra una estabilidad concreta. La posición final en el periodo “H” es buena ya que dobla el activo circulante a las deudas a corto plazo.Comparación:

En la comparación se puede apreciar que la Viña San Pedro, en gran parte de la serie, tiene mayor razón del circulante, en comparación a Viña Concha y Toro. Viña San Pedro tiene una mayor capacidad de cancelar deuda a corto plazo llegando incluso a 3,1 veces, en cambio, Viña Concha y Toro solo llega a 2,4 veces. Pero la gran diferencia radica en la estabilidad de la seria, ya que Concha y Toro, muestra números resultados más estables que Viña San Pedro. En los últimos dos periodos de la serie se puede apreciar que la tendencia tiende a la igualdad en ambas empresas, producto, en parte, por el cambio normativo que ambas llevan desde el año 2009.

30

Prueba Acida:

Esta razón nos da a conocer, la capacidad de pagar las deudas a corto plazo, solo con los activos que son fácilmente convertibles en dinero liquido. Es así que Concha y Toro muestra una estabilidad, con la cual solo se puede cancelar la deuda a corto plazo una vez, en el periodo “F” este número es levemente inferior, pero aun así, la tendencia muestra una estabilidad muy próspera. En el periodo “F” Concha y Toro, no pudo cancelar sus deudas a corto plazo, solo con los activos fácilmente convertibles en efectivo liquido, pero que en los años posteriores si, inclusive al termino de la serie, se puede extraer la cifra más alta de esta razón, alcanzando 1,2 veces.

Comparación:

La grafica nos muestra lo abrupta que puede ser la prueba acida para Viña San Pedro, Se puede apreciar que no hay una tendencia estable o clara. Con estos datos no se puede lograr predecir el comportamiento futuro que puede presentar la Viña San Pedro ya que presenta radicales oscilaciones entre periodos, como se puede apreciar en la tendencia del periodo “D al F” a diferencia de Concha y Toro, que muestra una tendencia más plana, pareja, solida, quizás, no alcanzando el rango de Viñas San Pedro, pero si mostrando una estabilidad solida. En base a esto se puede llegar a predecir cuales pueden ser los resultados futuros de esta relación.

31

Prueba acidísima:

Con esta relación se quiere buscar, cual es la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo utilizando para este solo el efectivo. Concha y toro muestra un bajo índice dado la poca cantidad de efectivo que maneja en caja y banco (o efectivo equivalente). Esta tendencia se rompe en el último periodo, dado que el volumen de efectivo equivalente alcanza su mayor índice, pero con esto, no logra el pago de las obligaciones usando solamente efectivo, se puede vislumbrar ver que los activos convertibles fácilmente en dinero, tienen un peso importante para la empresa. Concha y toro no posee la capacidad para pagar sus obligaciones en el corto plazo, pero que esta capacidad la logra solo en el largo plazo.

Comparación:

Ambas empresas, no alcanzan a cubrir sus obligaciones a corto plazo, con solo el efectivo, pero Viña San Pedro tiene mayor capacidad de cumplimiento de sus obligaciones con efectivo que Viña Concha y Toro. En el periodo “F”, se logra observar un incremento considerable por parte de Viña San Pedro, pero en el periodo siguiente, también observamos que tiene una fuerte baja. Viña Concha y Toro tiene una tendencia mas homogénea, segura y predecible igual a las otras razones ya calculadas, en desmedro de Viña San Pedro que tiene tiene diferencias considerables durante la serie.

32

Ciclo conversión del efectivo:

Viña Concha y toro tiene en los primeros 4 periodos de la serie números crecientes, pero negativos, por concepto de ciclo de conversión del efectivo, ya que en el peor periodo tiene una duración de 255,1 días, a desmedro que las cuentas por pagar tienen un promedio de 50 días. El ciclo está en constante aumento en esta parte de la serie lo que obliga a la empresa a financiar, la diferencia de días entre el término del ciclo y el plazo del pago de la deuda. En el último tramo de la serie 2007, 2008, 2009 y 2010, podemos observar una serie sin una tendencia definida y aunque el año 2010 el ciclo muestra su cifra más baja, sigue siendo de 196,1 días.

33

Comparación:

La lectura inicial de la gráfica es que ambas compañías tienen en sus tendencias un quiebre. En el caso de Viña San Pedro se produce en el periodo 2008 llegando a 500 días del ciclo operativo. En cambio Viña Concha y toro se muestra medianamente estable y el quiebre se produce en el periodo 2007, disminuyendo el tiempo de conversión del efectivo, esto favorece, in lugar a duda, dado que existe menor, que la empresa tiene que financiar la deuda. Pero aunque haya disminuido existe una diferencia importante, llegando como promedio 227.9, entre el pago de los clientes, y la cancelación de las deudas. Viña Concha y Toro, presenta una serie mucho más estable, disminuyendo en los últimos tres periodos, y podemos considerar que esta situación se mantendrá, dado la estabilidad que presenta la serie.

Ambas compañías tienen un ciclo prolongado de conversión del efectivo, pero consideramos que más importante que el tiempo, es la tendencia. En este sentido Viña Concha y toro tiene una desviación estándar mas acotada que su par Viña San Pedro. Viña Concha y Toro Viña San Pedro

Ratios de Apalancamiento:

34

La tendencia es homogénea, tiene una variación entre el periodo más alto y más bajo del 0.4 veces, esto nos dice que Viña Concha y toro esta poco apalancada, dado que sus deudas con tercero, equivalen al 37% del total (periodo 2010). El periodo que mas apalancamiento obtuvimos ocurrió en el año 2008, esto se produjo a un aumento en el activo circulante de la empresa y el crecimiento de su patrimonio, pero no a la misma razón con que aumento los activos, por ende aumentaron los Pasivos circulantes dado como resultado, el aumento del apalancamiento. Pero tengamos claro que, aunque aumentando el apalancamiento, la tendencia se ve pareja. Estas cifras van de la mano con la política de la empresa de no mantenerse tan endeudada con terceros.

Pero más importante que los datos que nosotros podamos concluir, es poder analizarlos con los del mercado.

Comparación:

El área vitivinícola, tiene un ratio de apalancamiento bajo, esto lo podemos comprobar con los datos de la Viña San Pedro, los cual nos dice que en esta industria se trabaja con ratios entre 1.5 y 2.0. Ambas compañías tienen la misma o muy similar, división entre activos, pasivos y patrimonio. En lo medular de la comparación podemos observar, que Viña Concha y Toro esta un levemente más apalancada que Viñas San periodos finales de la tendencia (año 2009 y 2010), se observa una tendencia a la estabilidad para ambas compañías. El periodo que la diferencia es más grande, ocurre en el año 2008, dado que Viña Concha y Toro tiene un apalancamiento de 2.0 y Viña San Pedro de 1.4, luego de esto la serie se vuelve a la normalidad, Viña Concha y Toro, muestra estar levemente mas apalancada que Viña San Pedro.

35

Ratio Cobertura de Intereses:

La secuencia muestra una tendencia en la cual se puede apreciar que la empresa no está muy comprometida con deudas ya que alcanza grandes cifras para este ratio. Porque en todos los periodos este ratio no es menor a 1, se puede apreciar en el año 2003 (“A”) alcanza a cubrir 36 veces el costo de la deuda y en el año 2010 (“H”) lo hace en 21 veces. Al final de la serie se puede ver, que esta razón, va en alza. Viña Concha y Toro no está comprometidos con deuda. También se puede apreciar que en los años posteriores al año 2003, la empresa tiene un mayor costo de la deuda, pero aun así, se puede observar que la empresa, nunca está comprometida con los intereses.

Comparación:

Si bien es cierto ambas compañías tienen un comportamiento similar, ambas tienen el mismo descenso en el periodo 2003 al 2004, se mantienen estables o semi estables durante los años siguientes y final. Pero Viña San Pedro, está más comprometida con la deuda, inclusive, sus niveles son superiores, pero por muy escaso margen, dado que en sus peores números solo alcanza a cubrir el costo de la deuda por 2,1 veces, y aunque la estabilidad de la empresa (San Pedro), es constante en este ratio, digamos que está muy al límite. Como conclusión podemos decir que Viña Concha y Toro tiene números muy

36

altos, porque no está comprometida con la deuda, por ende el costo de esta misma es mínimo, en comparación a su similar Viña San Pedro, que si tiene más deuda y sus costos son por leve cubiertos por los resultados.

Ratios de Rentabilidad:

En base a este ratio se puede apreciar una tendencia que en ningún caso sobrepasa los valores superiores a uno, con esto se quiere dar a entender que gran parte del total de activos no influyen directamente en las ventas. Gran parte de los recursos de Concha y Toro se destinan por ejemplo en la implementación de activos fijos como terrenos para los viñedos o maquinarias especializadas para el proceso.

También el bajo índice de esta tendencia se puede expresar por una alta inversión en diferentes empresas. Como conclusión podemos decir que para la proyección de ventas no se puede tomar como un índice los activos totales y seria más representativo tomar solo los activos circulantes.

Comparación:

Como podemos observar se puede apreciar una similitud en los cuatro primeros años se puede ver una similitud en esas cifras, después del año 2007 (“E”) se puede comparar un fuerte quiebre por parte de la empresa San Pedro. La viña Concha y Toro presenta una tendencia más homogénea pero con algunos leves quiebres, pero aun así es una tendencia más estable en el futuro a diferencia de la empresa San Pedro. Cabe recalcar que por la naturaleza del rubro este ratio en su mayoría va a ser más bajo que

37

otras industrias, dado que estas empresas concentran gran parte de sus recursos en activos fijos; con esto se quiere dar a entender como terrenos, maquinarias y etc.

Margen de rentabilidad

La tendencia, nos muestra que por cada peso del resultado, cuantos provienen de las ventas. En este ámbito, encontramos que Viña Concha y Toro tiene una tendencia homogénea, sin grandes quiebres y con números muy cercanos a la media. El punto que fue menor este porcentaje ocurrió el año 2006 debido a los Gastos de administración y venta porque aunque en el año anterior hubo un menor ingreso provocados por las ventas, existió una utilidad mayor. El porcentaje mayor de este ratio se produce porque en este periodo, se incrementaron enormemente las ventas, de igual modo los gastos, pero no en proporción con el crecimiento de las ventas.

Comparación:

Ambas tendencias tienen la misma similitud, ambas tienen los mismos descensos y alzas, pero Viña Concha y Toro, tiene mayor proporción de las ventas en la utilidad, en comparación a Viña San Pedro. En proporción se puede apreciar que Viña San Pedro tiene una mayor cantidad de gastos, o bien que el margen con que opera esta empresa es muy menor a los que realiza Viña Concha y Toro, esto produce que gran parte de sus márgenes se ven contrarrestados con otras partidas como gastos da administración y venta y los gastos financieros.

38

Retorno Sobre los Activos:

El análisis de la tendencia es parejo, con una sola anomalía, la cual ocurrió en el periodo “D” o en el año 2006, esto se explica básicamente, porque la utilidad obtenida fue la de menor rendimiento en toda la serie, además tenemos que sumar como otro factor, que los activos totales aumentaron una gran cantidad, dando como resultado final, el peor rendimiento de ROA. En su contra parte el índice más alto lo encontramos en el periodo “G”, explicado básicamente porque logro el mayor resultado neto de la serie.

Comparación:

Las tendencias tiene un claro quiebre en el periodo 2006, afectando a ambas compañías, la diferencia principal radica, en el impacto en cada una de ellas. Viña San Pedro, en ese periodo tubo un ROA negativo, producido porque en ese mismo periodo tubo resultados negativos. En comparación a viña Concha y Toro, que para el mismo periodo, tuvo su peor resultado de la seria, pero, siempre con resultados positivos.

39

Retorno Sobre el Patrimonio:

La tendencia tiene dos quiebres importantes, primero el del periodo “A”, que tuvo un ROE de 36,8%, dado básicamente por el poco patrimonio que la compañía tenia, en ese momento y la gran cantidad de resultado que esta generaba en ese periodo de tiempo. Y el otro quiebre de la serie se produce en el periodo “D”, originado por los resultados más bajos que el promedio de la serie, y un patrimonio más elevado que el del año anterior. Para el resto de la tendencia, podemos observar una desviación más pareja, sin grandes variaciones. Podemos concluir que el patrimonio tiene una gran cantidad de relevancia para la generación de resultados para la Viña Concha y Toro.

Comparación:

Podemos observar que ambas compañías tienen un descenso del ROE en la primera parte del ciclo, inclusive Viña San Pedro alcanza cifras negativas, debido al resultado negativo obtenido en el periodo “D”, por otra parte Viña Concha y Toro, no es ajena a esta baja, pero siempre sus resultados fueron positivos. El resto de la serie se ve un tanto anómala para ambas empresas, pero la anomalía más grande la tiene la viña Concha y Toro. El promedio de patrimonio que más participa en los resultados netos, pertenece a Viña Concha y Toro. La tendencia no nos puede asegurar que pasara en el futuro, pero siguiendo con la tendencia de los últimos dos periodos, existe una alta probabilidad de que sigan en su tendencia al descenso.

40

Margen Operacional

Podemos observar que Viña Concha y Toro, mantiene una tasa constante del nivel de utilidad proveniente de las ventas y aunque la desviación de la media llega a 0,03, no es significativa. El margen con que trabaja Concha y Toro, le permite mantener un nivel de ingresos luego descontados los gastos, importante. La constancia de la serie se debe, porque las ventas, los costos de ventas y los gastos administrativos, se presentaron uniformemente y proporcionalmente en que aumentaban las ventas, a diferencia de la anomalía que se produjo en el año 2005 y 2006, en la cual, el resultado operacional disminuyo a causa de una fluctuación producida por el aumento de los costos o de los gastos administrativos.

La disminución en el periodo 2005 y 2006, no solo afecto a Viña Concha y Toro, sino que también a su símil de la industria, a raíz del mismo efecto que a Viña Concha y Toro. Esta razón tiene mucha similitud para ambas empresas , claramente tienen al mismo descenso en el fin de la serie.

Esta relación es muy similar a la anterior, pero podemos mencionar que es más pura, ya que muestra cuanto de la utilidad provienen de las ventas, y es más puro porque no contempla los gastos de administración. Con esta base podemos mencionar que la tendencia es pareja y que las variaciones de la utilidad está determinada por los gastos. En el periodo “E” y “F” podemos concluir que los costos de ventas fueron menores haciendo crecer este ratio a desmedro del periodo “C” y “H”.

41

Comparación

Las ventas y los costos de ventas que tienen ambas compañías son proporcionales, en relación a las ventas y al costo. Si analizamos este ratio con el anterior, podemos tener como conclusión que la Viña San Pedro tiene una mayor proporción de gastos de ventas que la Viña Concha y Toro, ya que ambas tiene una similitud casi exacta en este ratio. En conclusión Concha y Toro, tiene un mejor manejo de sus gastos que Viña San Pedro. Y los mantiene en niveles más estables.

Razón Precio Utilidad:

El análisis de este ratio nos indica cuantas veces está contenida la utilidad dentro del precio de la acción. De este modo se puede apreciar que la tendencia hasta el periodo D, aumentó constantemente esto da origen que los accionistas se demorarán más tiempo en recuperar el efectivo invertido en dichas acciones. El mayor valor se puede apreciar en el periodo 2006 (“D”) que por cierto es el periodo donde presentó la menor utilidad de la tendencia. Desde el periodo 2007 – 2010 (“E – H “) se puede observar una disminución de la tendencia lo que trae por consecuencia una disminución en el tiempo de recuperación sobre lo invertido, además son los periodos con mayor utilidad presentada

Comparación:

42

En esta comparación se puede apreciar que la Viña San Pedro presenta una tendencia totalmente volátil en comparación con la Viña Concha y Toro, esto se puede explicar principalmente por los resultados originados en su resultado operacional los cuales fueron totalmente heterogéneos entre si, mostrando el más bajo en el periodo “D” donde llegó a ser negativo la utilidad. Aun así el tiempo de recuperación de la inversión por parte de la viña San Pedro llega a ser menor en comparación exceptuando en el periodo C. Como conclusión se puede mostrar una mayor homogeneidad en la Viña Concha y Toro a diferencia de la Viña San Pedro.

Rentabilidad de Dividendos:

La serie muestra niveles estables, de los retornos por concepto de dividendos. Concha y Toro, mantiene una política de dividendos del 40% de las utilidades de cada periodo. Por concepto de dividendo se puede apreciar que en el periodo 2009 los accionistas obtuvieron un bajo retorno sobre lo invertido dado que el precio de la acción al ser mayor se demorará más en que los dividendos cubran lo invertido. En el periodo 2003 y 2005, el precio de las acciones fueron menor, por ende el tiempo en que los dividendos cubran lo invertido, va a ser menor.

Comparación:

43

La grafica, demuestra que aunque, Viña San Pedro, en algunos momentos de la serie, tiene un mayor índice, también tiene periodos que tiene perdidas, por ende no puede pagar dividendos, en cambio Viña Concha y Toro, presenta una serie con una rentabilidad de los dividendos menor, pero estable. Creemos como grupo que si uno es un accionista prudente optara por Concha y Toro, pero si uno es un especulador, optara por la Viña San Pedro.

Conclusión

44

Viña Concha y Toro, presenta una base solida, tanto en la parte administrativa como en lo financiero. Es de esta forma que ha podido posicionarse como la principal compañía de vinos de Latinoamérica, y la segunda a nivel mundial. Viña Concha y Toro año a año, ha intentado expandir sus fronteras creando filiales a nivel mundial. El último punto estratégico que toma Concha y Toro es Singapour, en el año 2010, queriendo de esta forma, sobrepasar el mercado internacional que dominaba a la fecha. Es también así que Concha y Toro, decidió entablar una fuerte relación con el equipo de futbol Manchester United.

Es importante mencionar que Viña Concha y Toro, a través de los años, ha integrado más puntos dentro de lo que respecta a su lista de objetivos. Uno de ellos, es crear vinos de excelencia, solidificando así sus ventas a países con altas exigencias como los que componen el Reino Unido.

En el segmento financiero, podemos concluir, que en gran parte de sus análisis mostro una clara tendencia homogénea mostrando el profesionalismo con que, se trabaja en momentos de incertidumbre, como lo fue la crisis económica, y el terremoto del 27 de febrero 2010. Estos dos, demostraron que Viña Concha y Toro, tiene una base solidad, capaz de actuar inmediatamente, producido el hecho.

La compañía mostro un crecimiento parejo, en todo ámbito: como compañía y en la parte bursátil. Reflejado en su política de re capitalización de las utilidades, permite comprar, terrenos, maquinarias, abrir nuevos mercados etc. En lo bursátil, también experimento un crecimiento, basado básicamente el “buen futuro” para la compañía, pasando de valer $510 a $1106 cada acción.

Podemos concluir que, el periodo donde pudimos encontrar una disminución, no solo en la Viña Concha y Toro, sino que en toda la industria chilena, fue en el periodo 2006. Esto se explica básicamente por dos hechos muy importantes: el primero la diferencia de cambio entre el Dólar y el Peso Chileno, y el bajo nivel de ventas, producido por la poca demanda del vino nacional en ese periodo. Esto esta rectificado por las memorias anuales consolidadas del año 2006.

La comparación, nos demuestra, que Concha y Toro, tiene un mejor manejo financiero-administrativo, ya que, muestra series muy homogéneas y claras, sin grandes diferencias.

Concluimos también, que si tuviéramos que diferenciar entre dos tipos de accionistas, Viña Concha y Toro, estará dirigido a accionistas más conservadores, y de largo plazo, dado que la rentabilidad por acción, es muy baja. No así Viña San Pedro, que tiene accionistas mas especuladores, dado que está más propensa al riesgo.

45

Finalmente, con los datos sólidos, concretos, y las tendencias homogéneas, nosotros podemos hacer unas especulaciones más menos ciertas, no así Viña San Pedro que tiene desviaciones más abruptas.

46

Bibliografía

- Concha Y Toro año 2004, Memorias Anuales año 2003: Santiago de Chile. Disponible enhttp://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/Memoria%202003.pdf. (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2005, Memorias Anuales año 2004: Santiago de Chile. Disponible enhttp://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/Memoria%202004.pdf (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2006, Memorias Anuales año 2005: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/Memoria%202005.pdf (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2007, Memorias Anuales año 2006: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/completaESP.pdf (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2008, Memorias Anuales año 2007: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/memoria2007.pdf (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2009, Memorias Anuales año 2008: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/Memoria_2008.pdf (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2010, Memorias Anuales año 2009: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/Memoria_2009.pdf (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2011, Memorias Anuales año 2010: Santiago de Chile. Disponible en http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/pdf/Memoria__Anual_2010.pdf (consultado el 4 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2004, FECU Concha y Toro año 2003: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=90227000&pe=200312&tb=C&tm=P&ai=2003&mi=01&di=01&at=2003&mt=12&dt=31&rs=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado 2 junio 2011)

47

- Concha Y Toro año 2005, FECU Concha y Toro año 2004: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=90227000&pe=200412&tb=C&tm=P&ai=2004&mi=01&di=01&at=2004&mt=12&dt=31&rs=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado el 2 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2006, FECU Concha y Toro año 2005: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=90227000&pe=200512&tb=C&tm=P&ai=2005&mi=01&di=01&at=2005&mt=12&dt=31&rs=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado 2 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2007, FECU Concha y Toro año 2006: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=90227000&pe=200612&tb=C&tm=P&ai=2006&mi=01&di=01&at=2006&mt=12&dt=31&rs=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado 2 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2008, FECU Concha y Toro año 2007: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=90227000&pe=200712&tb=C&tm=P&ai=2007&mi=01&di=01&at=2007&mt=12&dt=31&rs=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado el 2 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2009, FECU Concha y Toro año 2008: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?rt=90227000&pe=200812&tb=C&tm=P&ai=2008&mi=01&di=01&at=2008&mt=12&dt=31&rs=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A. (consultado el 2 junio 2011)

- Concha Y Toro año 20010, FECU Concha y Toro año 2009: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/ifrs/imprime_rol_dim.php?rut_entidad=90227000&dv=0&tipo_bal=C&aa=2009&mm=12&moneda=CLP%20-%20Peso%20chileno&sistema=SAIFR&razon_soc=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A.&listado=ESFC (consultado el 2 junio 2011)

- Concha Y Toro año 2011, FECU Concha y Toro año 2010: Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/ifrs/imprime_rol_dim.php?

48

rut_entidad=90227000&dv=0&tipo_bal=C&aa=2010&mm=12&moneda=CLP%20-%20Peso%20chileno&sistema=SAIFR&razon_soc=VI%D1A%20CONCHA%20Y%20TORO%20S.A.&listado=ESFC (consultado el 2 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2003, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2010/10/2003_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (Consultada en 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2004, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2010/12/2004_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (Consultada el 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2005, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2010/11/2005_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2006, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2010/11/2006_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2007, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2010/11/2007_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2008, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2010/11/2008_vspt_estados_financieros_consolidados.pdf (consultado el 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2009, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2011/03/Memoria-VSPT-2009-EEFF-web.pdf (consultado el 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, memorias anuales año 2010, Santiago de Chile. Disponible en http://www.vspt.cl/wp2/wp-content/uploads/2011/03/EEFF_VSPT2010.pdf (consultado el 6 junio 2011)

- Viña San Pedro Tarapaca, FECU anuales Viña San Pedro Tarapacá 2003, Santiago de Chile. Disponible en http://www.svs.gob.cl/sitio/inc/inf_financiera/safec/inf_financiera.php?

49

rt=91041000&pe=200312&tb=C&tm=P&ai=2003&mi=01&di=01&at=2003&mt=12&dt=31&rs=VI%D1A%20SAN%20PEDRO%20TARAPACA%20S.A.

-

50