Lønnsomhetsanalyse �av prosjekter

Investeringer i dag skal gi fremtidige inntekter som overstiger investeringene og kostnadene

forbundet med prosjektet

Lønnsomhetsanalyse

Temaer innen lønnsomhetsanalyse

•  Investeringstyper •  Kontantstrøm •  Økonomisk levetid •  Tilbakebetalingsmetoden •  Nåverdimetoden •  Kalkulasjonsrente •  Internrentemetode •  Annunitetsmetode

Lønnsomhetsanalyse

Investeringsformål •  Erstatte eksisterende utstyr eller arbeidsprosesser

–  Eks: fra filmsetter til CTP –  Red. kostnader, hindre økning, forbedre kvalitet

•  Øke produksjonskapasiteten –  Eks: ny presse, databasepublisering –  IKT utstyr og systemer, fjerne flaskehalser

•  Etablering av ny produksjonskapasitet –  Eks: Design, parallellpublisering, digital trykk –  for eksisterende eller nye produkter/tjenester

•  Bedre bedriftens indre eller ytre miljø –  Eks: redusere kjemikalieforbruk, innføre prosjektarbeid –  øke trivsel/effektivitet, red. utslipp

Lønnsomhetsanalyse

Kontantstrøm •  Anskaffelseskostnad = det vi betaler for investeringen �

(eks: maskin, kompetanse, kampanje) •  Investeringens innbetalinger = fremtidige inntektsstrømmer �

(innbetalinger + red kostnad) �(eks: foredlingsverdi trykk, økt fakturering, kampanje-relatert salg, digital trykk og skreddersøm i stedet for massemailing)

•  Investeringens utbetalinger = fremtidige kostnadsstrømmer �(betalbare kostnader, dvs økte utbetalinger (ikke avskrivninger))�(eks: høyere strømforbruk, høyere lønnet person til en gitt jobb,)

(det enkelte års) innbetalinger -(det enkelte års) utbetalinger = (det enkelte års) kontantstrøm

Lønnsomhetsanalyse

Kontantstrøm =

•  Innbetalingsoverskudd •  Cash flow

Tid År 0 År 1 År 2 År 3

Utbetaling for anskaffelsen/ Investerings- tidspunket

Innbetaling - Utbetaling = Kontantstrøm

Innbetaling - Utbetaling = Kontantstrøm

Innbetaling - Utbetaling = Kontantstrøm

Lønnsomhetsanalyse

Utbetalingene •  Anskaffelseskost [ak] = investering [i] + oppstartskost [ok]

–  Utrangeringsverdi kommer i fratrekk på investering (eks: ny maskin: [ak] NOK 1.000.000 = [i]1.200.000 + [ok] 200.000 – 400.000

(utrangeringsverdi=innbetaling))

•  Drifts- og vedlikeholdskostnad �(eks: bemanning 1 årslønn NOK 400.000,-, råmateriell NOK 500.000 med forventet produksjon )

•  Arbeidskapital [ak] = omløpsmidler + varelager + kreditt til kunder – leverandørgjeld (eks:[ak]NOK 230.000 = 50.000 [cash pga innleid hjelp] + 150.000 [varelager pga lange serier] + 100.000 [flere kunder med 30 dagers innbetaling] – 70.000 [leverandører gir kreditt på råvarer] )

•  Økt arbeidskapital påvirker likviditeten negativt

Lønnsomhetsanalyse

Innbetalingene •  Økte salgsinntekter�

(eks: maskinen produserer 40% mer enn gammel maskin = NOK 300.000) •  Reduserte kostnader ifht dagens situasjon = kostnadsbortfall

= besparelse� (eks: maskinen trenger 70% mindre vedlikeholdskostnad = NOK 200.000)

•  Fremtidig utrangeringsverdi er innbetaling ved slutten av det siste året utstyret er i bruk�(eks: maskinen kan antatt selges for NOK 400.000 etter 5 år)

•  Frigjøring av arbeidskapital = red varelager + red kundefordringer + økt leverandørgjeld (tilførsel av pengemidler)�(eks:[ak]NOK 130.000 = 0 [cash pga ingen innleid hjelp] - 50.000 [ reduksjon varelager pga kortere serier] + 0 [samme kunder med 30 dagers innbetaling] – 70.000 [leverandører gir kreditt på råvarer] )

•  Reduksjon i arbeidskapital påvirker likviditeten positivt

Lønnsomhetsanalyse

Positive bidrag til likviditet

•  Raskere gjennomløpstid i produksjon –  Red av ”varer i arbeid”

•  Økt produksjonsfleksibilitet –  Omstillings- og tilpasningsevne i produksjon og marked

•  Lavere vedlikeholdskost •  Bedre og stabil produktkvalitet (mindre kontroll, færre

feil) •  Bedre arbeidsmiljø (økt trivsel, mindre sykefravær)

Lønnsomhetsanalyse

Prosjektets økonomiske levetid •  Det antall år investeringen produserer en positiv

kontantstrøm •  Grad av usikkerhet + forventninger om

fremtiden = estimat •  Usikkerhetsfaktorer:

– Slitasje (teknisk levetid, fysisk forringelse) – Teknologisk foreldelse (digitalisering,

investeringstakt, kvalitetsmessig akterutseilt) – Økonomisk foreldelse (produksjons kostnader,

etterspørsel etter produkt, miljø)

Lønnsomhetsanalyse

Tilbakebetalingsmetoden

•  Raskest mulig tilbakebetaling av investeringsbetalingene = akkumulerte årlige kontantstrømmer

•  EKS: Tilbakebetalingstid = [ak] 1.200.000/400.000= 3 år

Anskaffelseskostnaden

Tilbakebetalingstiden (år) = Prosjektets årlige kontantstrøm

Lønnsomhetsanalyse

Diskonterte kontantstrømmer

•  Tidsrelatert verdi av kroner er viktig fordi dårligste alternativet uansett er risikofri plassering i bank med tillegg av rentes rente

•  Uttrykket ( 1 + r ) n kalles akkumuleringsfaktoren •  EKS: Fremtidig beløp (Kn) = 1.200.000 (1 + 0,035%)5= NOK 1.425.224

Kn = Ko ( 1 + r ) n

Lønnsomhetsanalyse

Diskonteringsfaktoren

•  Uttrykket 1 / ( 1 + r ) n kalles diskonteringsfaktoren

•  Formelen gir oss nåverdien av fremtidige kontantstrømmer

K0 = Kn 1 / ( 1 + r ) n

Lønnsomhetsanalyse

Nåverdimetoden

•  Sammenligner nåverdien av fremtidige kontantstrømmer (K) og investeringens utbetalinger i år 0 (U0)

•  Når NNV er større enn 0 er investeringen lønnsom/prosjektet lønnsomt målt i kr

Netto nåverdi (NNV) = K - U0

Lønnsomhetsanalyse

NNV > 0 (NNV) = - U0 + (K1, K2, K3, …, Kn)

Nåverdimetoden regnes som den beste og mest brukte metoden for lønnsomhetsberegninger, siden nåverdien er det absolutte mål for lønnsomhet uttrykt i kroner

Lønnsomhetsanalyse

Kalkulasjonsrenten •  Uttrykker det krav bedriften har til

avkastning på driftsmidler •  Alternativkostnaden, alternativ plassering •  Størrelsen påvirkes av

–  risiko i prosjektet (høye risiki = høy rente) –  inflasjonstakten i landet –  eiernes krav

•  Høy rente gir lav netto nåverdi (forsiktig investeringstakt/iver)

Lønnsomhetsanalyse

Internrentemetoden

•  Investeringsinternrente = den kalkulasjonsrenten som gir NNV lik 0

•  Internrenten uttrykker avkastning på de pengene som er bundet i prosjektet

•  Når avkastningskravet (feks 18%) er lavere enn internrenten (22%), vil prosjektet bli akseptert

Lønnsomhetsanalyse

Annuitetsmetoden

•  Metoden brukes for å finne årskostnadene (årlig kapitalforbruk = rentekostnad og avskrivning) knyttet til prosjektet

Feks: Hvor mye må omsetningen øke med årlig for å betale for innkjøp av maskin

Lønnsomhetsanalyse

Suksessivprinsippet

•  Et styringsverktøy som tar sikte på å redusere risikoen i prosjekter (S Lichtenberg)

•  Oppgaven: kalkulasjon under usikkerhet rundt prosjektkostnader (ift budsjett og fremdrift) og størrelse på fremtidige kontantstrømmer

•  ”optimistisk(a) - mest sannsynlig(m) - pessimistisk(b)” •  1/6(a + 4·m + b) forventet kostnader (kf) •  1/6(b-a) spredning