Upload
swedbank-as
View
208
Download
2
Embed Size (px)
Citation preview
Click here, click Insert-tab, click Picture-button to browse for a picture
Swedbanki majandusprognoos kevad 2017Swedbank Economic Outlook Update
Tõnu Mertsina peaökonomist 6. aprill 2017
© SwedbankPublicInformation class
Maailmamajanduse kasvu väljavaade on parem- kolmandik kasvust tuleb Hiinast, kuid selle riigi mõju väheneb
2
2013 2014 2015 2016 2017 2018-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
0.3 0.4
0.40.3
0.40.3
0.0
0.10.2 0.2
0.20.2
1.3 1.21.2 1.1
1.11.0
0.4 0.50.5 0.5
0.50.5
3.3 3.4 3.3 3.23.4
3.6
Panus maailmamajanduskasvu, protsendipunkti
India
China
Japan
EMU countries
USA
Others
Global GDP (PPP)
Allikas: Ecowin and Swedbank
© SwedbankPublicInformation class 3
Euroala majanduskasvu väljavaade on paranenudEuro Area, Business Surveys, Markit, Composite, Composite PMI Output Index, SA
Inde
x
51
52
53
54
55
56
57
apr juuli okt jaan apr juuli okt jaan apr juuli okt jaan apr2014 2015 2016 2017
Allikas: Swedbank Research & Macrobond
© SwedbankPublicInformation class
Tegelikud majandusnäitajad on viimase aasta jooksul osutunud oodatust paremaks
4
Euro Area, Citi, Economic Surprise Index
Inde
x
-75
-50
-25
0
25
50
75
100
jaan mai sept jaan mai sept jaan mai sept jaan mai2014 2015 2016 2017
Allikas: Swedbank Research & Macrobond
© SwedbankPublicInformation class
USA Föderaalreserv jätkab rahapoliitika normaliseerimistEKP hakkab liigutama ilmselt alles järgmisel aastal
5
Praegu ca 18% maailmamajandusest negatiivsete keskpanga intressidega
40% nullilähedased intressid
Jan/1
6
Mar/16
May/16
Jul/1
6
Sep/16
Nov/16
Jan/1
7
Mar/17
May/17
Jul/1
7
Sep/17
Nov/17
Jan/1
8
Mar/18
May/18
Jul/1
8
Sep/18
Nov/18
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
Keskpankade intressimäärad- Swedbanki prognoos
Fed BoEngland EKP Riksbank BoJapan
© SwedbankPublicInformation class
Euribori languse põhi on tõenäoliselt sel aastal- … kuid turuintressimäärad jäävad lähiajal madalaks
6
01/01/2000
01/12/2000
01/11/2001
01/10/2002
01/09/2003
01/08/2004
01/07/2005
01/06/2006
01/05/2007
01/04/2008
01/03/2009
01/02/2010
01/01/2011
01/12/2011
01/11/2012
01/10/2013
01/09/2014
01/08/2015
01/07/2016
01/06/2017
01/05/2018
01/04/2019
01/03/2020
01/02/2021
01/01/2022
01/12/2022
01/11/2023
01/10/2024
01/09/2025
01/08/2026-50.0%
0.0%50.0%
100.0%150.0%200.0%250.0%300.0%350.0%400.0%450.0%500.0%550.0%
Ajalooline 6-k EURIBOR 6-k EURIBOR forward kõver praegu6-k EURIBOR forward kõver 3 k tagasi 6-k EURIBOR forward kõver 6 k tagasi
Allikas: Bloomberg
praegu 2017 kesk
2017 lõpp
2018 kesk
2018 lõpp
-0.35
-0.3
-0.25
-0.2
-0.15
-0.1
-0.05
0
Allikas: Macrobond, Swedbank Macro Research
3k Euribor, Swedbanki prognoos
© SwedbankPublicInformation class
Euroalal on tarbijahindade kiire kasvu taga toorainehindade kasv;
baasinflatsioon on püsinud samal tasemel viimased 2 aastat• Euroala harmoneeritud tarbijahinnakasv, %
7
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
HTHI kokkuHTHI ilma energia- ja töötlemata toiduhindadeta
Allikas: Eurostat
© SwedbankPublicInformation class 8
Naftahinnad tõusevad aegamööda- on toeks üldise hinnakasvu kiirenemisele
• Naftahinna prognoos, Brent, USD/b
Allikas: Swedbank Macro Research
2013 2014 2015 2016 2017pr 2018pr0
20
40
60
80
100
120 11099
5245
5560
Crude Oil, Brent Index, USD
USD/Barrel
20
40
60
80
100
120
140
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Source:
© SwedbankPublicInformation class
Toidutoormehinnad on maailmas samuti kasvanud
9
1/200711/20079/2008 7/2009 5/2010 3/2011 1/201211/20129/2013 7/2014 5/2015 3/2016 1/2017-40
-20
0
20
40
60
80
0
50
100
150
200
250
300
FAO toiduindeks (pt) FAO toiduindeks, yoy % Allikas: FAO
© SwedbankPublicInformation class
Eestis on hinnatõus hoo sisse saanud- toorainete hinnatõusu ja aktsiisimaksude tõstmise mõjul
10
2012 2013 2014 2015 2016 2017pr 2018pr-2%
0%
2%
4%3.9%
2.8%
-0.1%
-0.5%0.1%
3.2%
2.6%
Muu
Transport
Eluase
Alkohol ja tubakas
Toit
THI
Panused tarbijahindade kasvu, pp
Allikas: Statistikaamet, Swedbank
© SwedbankPublicInformation class
Ettevõtete müügihindade tõus on toeks käibe paranemisele
11
Allikas: statistikaamet
Hinnakasv töötlevas tööstuses, 3-kuu libisev keskmine
%
-8
-5
-3
0
3
5
8
10
Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan May Sep Jan2012 2013 2014 2015 2016 2017
TootjahinnadEkspordihinnadImpordihinnad
Source: Swedbank Research & Macrobond
© SwedbankPublicInformation class 12
Vahe USA ja Saksamaa riigivõlakirjade tootlustel on laienenudSee on aidanud USD-l EUR-i vastu tugevneda
• Ootused Trumpi majanduse stimuleerimise kohta jahtuvad
• USD-i tugevnemiseks oleks Fed-il tarvis järsemalt intresse tõsta, mis ei ole tõenäoline
• EKP hakkab tõenäoliselt varsti oma rahapoliitikat normaliseerima
• Euroala majanduskasvu väljavaade on paranenud
10-aastaste riigivõlakirjade tulusus, %
-0.5
0.5
1.5
2.5
3.5
4.5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Saksamaa USA
Source: Macrobond
© SwedbankPublicInformation class 13
Euro tugevnemise puhasmõju Eestile on positiivne- dollaris tehingute osatähtsus kaupade ekspordis ca 10%, impordis ca 25%
EUR/USD
1,03
1,05
1,07
1,09
1,11
1,13
1,15
jaan märts mai juuli sept nov jaan märts2016 2017
Allikas: Swedbank Research & Macrobond 2014
kesk
2014
lõpp
2015
kesk
2015
lõpp
2016
kesk
2016
lõpp
Praegu
2017
kesk
2017
lõpp
2018
kesk
2018
lõpp
1
1.1
1.2
1.3
1.4
EUR/USD prognoos
© SwedbankPublicInformation class
Välisnõudlus on maailmas vähenenud- 2016 lõpus maailmakaubandus elavnes veidi
14
Allikas: Macrobond2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
-15
-10
-5
0
5
10
15
Maailmakaubanduse maht, yoy %Perioodi keskmine kasv, yoy %
© SwedbankPublicInformation class
2017-2018 ootame Eesti kaubanduspartnerite impordinõudluse paranemist• Eesti 10 suurema kaubanduspartneri kaalutud impordinõudlus, %
15
Allikas: Macrobond, Swedbank Macro Research
2012 2013 2014 2015 2016pr 2017pr 2018pr0%
1%
2%
3%
© SwedbankPublicInformation class
Tööstuse tootmismahu ja ekspordi kasv on paranenud- ... kuid tarbimise kasv aeglustub
16
Tööstustoodangu, jaemüügi, ekspordi aastane muutus (3-kuu keskmine)
%
-10
-5
0
5
10
2013 2014 2015 2016 2017
Jaemüügi mahtTöötlev tööstusKaupade eksport
Allikas: Swedbank Research & Macrobond
© SwedbankPublicInformation class
Eesti majandusüksuste kindlustunne on paranemas
17
Allikas: European Commission
Kindlustundeindeksid Eestis, 3 kuu libisev keskmine
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
90
93
95
98
100
103
105
108
jaan märts mai juuli sept nov jaan märts mai juuli sept nov jaan märts2015 2016 2017
Teenused, vt Tööstus, vt Ehitus, vt Tarbijad, vt Kokku, pt
Allikad: Swedbank Research & Macrobond
© SwedbankPublicInformation class 18
Ettevõtete ja eraisikute laenuportfelli kasv kiireneb
Allikas: Eesti Pank
Laenujäägi aastane kasv, %
%
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
ÄriühingudEraisikudAllikas: Macrobond
Üle 60 päeva viivises olevate laenude osakaal kogu laenuportfellis, %
%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Allikas: Macrobond
© SwedbankPublicInformation class 19
Tööjõukulude kasv piirab ettevõtete kogurentaablust ja investeerimisvõimalusi• Ettevõtete kogukasum ja investeeringud, mld EUR • Ettevõtete finantsnäitajad, osakaal käibes %
0
2
4
6
8
10
12
14
16 Tööjõukulu Kasum Investeeringud
Allikas: Statistikaamet
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160
1
2
3
4 Kasum Investeeringud
© SwedbankPublicInformation class
Palgakasv on olnud tootlikkuse kasvust tugevam
20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-5
0
5
10
15
20
25Tööjõu ühikukulu
Tööjõu tootlikkus töötatud tunni kohta
Tööjõukulu töötaja kohta
Aastane kasv, %
Allikas: Statistikaamet
© SwedbankPublicInformation class 21
Erinevus palga- ja tootlikkuse kasvu vahe kaob- positiivne mõju ettevõtete hinnapõhisele konkurentsivõimelePalga ja tootlikkuse aastane kasv
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Keskmine brutopalk Nominaalne tööjõu tootlikkus töötaja kohtaAllikas: Swedbank Research & Macrobond
© SwedbankPublicInformation class 22
Lisandväärtuse osakaal toodangus ei ole tõusnud- koos toodangu kasvuga on sama palju suurenenud ka tootmiskulud
• Lisandväärtus ja selle osakaal toodangus, %
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
40
42
44
46
48
50
0
4
8
12
16
20
Lisandväärtus, jh, mld eurot (pt) Lisandväärtuse osakaal toodangus, % (vt)Allikas: Statistikaamet
© SwedbankPublicInformation class
Sel aastal pidurdab tarbimist netopalga reaalkasvu aeglustumine, järgmisel aastal kiireneb tarbimine taas
23
Allikas: Statistikaamet
Tulumaksuseaduse muudatus 2018. aastal kiirendab netopalga reaalkasvu ning eratarbimist
Consumption boosted by wage growthWages and consumption, YoY growth
%
0
2
4
6
8
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Private consumption Net wage real growth Nominal wage growth
Sources: Swedbank Research & Macrobond
© SwedbankPublicInformation class
Tööjõu nappus on üha tõsisem probleem - vabade töökohtade arv on suurenenud
24
2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160
5
10
15
20
25
0
25
50
75
100
125
vabad töökohad (tuhat) töötuid vaba töökoha kohta (tuhat) töötud(tuhat), (pt)
Allikas: Statistikaamet
© SwedbankPublicInformation class
Mitteaktiivsete inimeste arv väheneb jätkuvalt- tööjõupuuduse, pensioniea tõusu ja töövõimereformi tõttu
25
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20180
200
400
600
800
1,000
1,200
114 85 69 59 50 42 47 53 55
347332 327 320 317 301 291 285 282
568 603 615 621 625 641 645 643 643 Hõivatud, tuhat
Mitteaktiivsed, tuhat
Töötud, tuhat
Allikas: Statistikaamet, Swedbank Research
© SwedbankPublicInformation class
Eratarbimine on majanduse peamiseks kasvumootoriks - ootame investeeringute taastumist
26
Panused SKP kasvu, pp
2.8
1.4 1.62.2
2.8
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2014 2015 2016 2017 2018
SKP, % Varud Netoeksport Investeeringud Valitsussektor EratarbimineAllikas: Swedbank Research & Macrobond
Laeva ostmine 1Q2017
© SwedbankPublicInformation class
Kokkuvõte Eesti kaubanduspartnerite impordinõudlus paraneb ning suurendab meie ettevõtete
ekspordivõimalusi
Investeeringud suurenevad: valitsemissektor suurendab investeeringuid EL struktuurivahendite toel
Hinnakasv kiireneb sel aastal järsult
Palga nominaalkasv veidi aeglustub. Netopalga reaalkasv aeglustub sel aastal kiiresti, kuid 2018 kiireneb tulumaksureformi tõttu ning parandab elanike ostujõudu
Mitteaktiivsete inimeste arv väheneb, kuid töövõimereform suurendab töötute arvu27
© SwedbankPublicInformation class
Peamised majandusnäitajad
28
Allikad: Statistikaamet, Eesti Pank, Swedbank Research
vahe jaanuar 2017 prognoosiga, pp
2015 2016 2017pr 2018pr 2016 2017 2018
SKP reaalkasv, % 1,4 1,6 2,2 2,8 0,4 0,0 0,0
Kodumajapidamiste tarbimine 4,6 4,0 3,2 3,8 0,0 0,0 0,0
Valitsuse tarbimine 3,4 1,0 3,0 2,0 -0,4 0,0 0,0
Investeeringud põhivarasse -3,4 -2,8 9,7 1,0 -1,8 4,7 -3,5
Kaupade ja teenuste eksport -0,6 3,6 3,8 3,9 -0,4 0,3 0,2
Kaupade ja teenuste import -1,4 4,9 6,5 3,8 -0,7 1,5 -0,7
SKP, mld eurot (jooksevhindades) 20,2 20,9 22,0 23,1 0,1 0,2 0,2
SKP nominaalkasv, % 2,5 3,3 5,0 5,4 0,4 0,2 0,2
THI kasv, % -0,5 0,1 3,2 2,6 0,0 0,2 -0,1
Töötuse määr, % 6,2 6,8 7,6 7,9 -0,2 0,2 0,2
Netopalga reaalkasv, % 8,0 7,4 3,0 8,8 0,0 0,8 0,1
Kaupade ja teenuste saldo, % SKPst 4,1 4,2 2,2 1,4 0,2 -1,0 -1,0
Jooksevkonto, % SKPst 2,2 2,7 0,4 -0,3 0,4 -1,1 -1,1
Valitsussektori eelarve tasakaal, % SKPst 0,1 0,3 -0,6 -0,4 0,1 0,0 0,0
Valitsussektori võlatase, % SKPst 10,1 9,5 10,0 10,4 0,1 -0,5 -0,5
Click here, click Insert-tab, click Picture-button to browse for a picture
Tänan tähelepanu eest!
Click here, click Insert-tab, click Picture-button to browse for a picture
Swedbanki majandusblogi Kukkur:https://kukkur.swedbank.ee/
Uudised ja kommentaarid otse e-posti: http://www.swedbank-research.com/