Upload
konjunkturinstitutet
View
9.586
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Jesper Hansson
KONJUNKTURINSTITUTET
26 augusti 2015
Konjunkturläget, augusti 2015
Sammanfattning
• Återhämtningen i Sverige fortsätter
• Höga tillgångspriser i både Sverige och omvärlden oroar
• Hög arbetslöshet minskar bara långsamt
• Låg inflationen leder till fortsatt negativ reporänta
• Stram budget när ekonomin stärks
Prognosen i sammandrag(juni 2015 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-1,0 (-0,8) -1,5 (-1,6)-1,9 (-1,9)Offentligt finansiellt sparande3
-0,25 (-0,25)-0,45 (-0,40)0,00 (0,00)Reporänta2
1,6 (1,7)0,9 (0,9)0,5 (0,5)KPIF
7,5 (7,5)7,7 (7,7)7,9 (7,9)Arbetslöshet1
3,1 (3,2) 3,0 (2,8)2,3 (2,3)BNP
201620152014
Fördjupningar
• BNP kan tolkas på många olika sätt
• Konsekvenser av ett balansmål för de offentliga finanserna
BNP-utvecklingen bromsar in i tillväxtekonomierna
15141312
1086420
-2-4-6
1086420-2-4-6
KinaIndienBrasilienRyssland
Årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
Svag global varuhandel och industriproduktion
1412100806
4
2
0
-2
-4
-6
4
2
0
-2
-4
-6
VaruhandelIndustriproduktion
Procentuell förändring, 3-månaders glidande medelvärde, säsongsrensade månadsvärden t.o.m. maj
JUNI publiceras antagligen 25 augsti
Stor nedgång på börsen i Shanghai, smittar av sig på västvärldens börser
Index 2014-12-30=100, dagsvärden, januari-augusti 2015
AugJulJunMajAprMarFebJan
180
160
140
120
100
80
180
160
140
120
100
80
USA (S&P 500)Sverige (OMXS)Euroområdet (STOXX)Kina (Shanghai)
Men konsumentförtroende över eller nära historiskt medelvärde borgar för fortsatt återhämtning
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
1412100806
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
USAEuroområdetSverige
Även inköpschefsindex för tillverkningsindustrin tyder på fortsatt återhämtning
Inköpschefsindex, säsongsrensade månadsvärden
151413121110090807
70
60
50
40
30
70
60
50
40
30
USAEuroområdetKinaSverige
Tillväxten i OECD-länderna tar fart igen andra halvåret
161412100806
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
BNP, procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Oljepriset har fallit, liksom många andra råvarupriser
15131109
250
200
150
100
50
150
120
90
60
30
LivsmedelMetallerRåolja, Brent (höger)
Index 2005=100 respektive dollar per fat, veckovärden
Oljeprisfallet har dämpat inflationen
161412100806
6
4
2
0
-2
-4
6
4
2
0
-2
-4
Euroområdet, HIKPStorbritannien, KPIUSA, KPIJapan, KPI
Årlig procentuell förändring, månadsvärden
Ovanligt låg löneökningstakt i förhållande till arbetsmarknadsläget i USA
151311090705030199979593918987855.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0 11
10
9
8
7
6
5
4
3
TimlönArbetslöshet (höger)
Årlig procentuell förändring, inverterad skala respektive procent av arbetskraften, månadsvärden
Fed börjar höja i september, men mycket osäker prognos
18161412100806040200
7
6
5
4
3
2
1
0
7
6
5
4
3
2
1
0
EuroområdetUSA
Procent, dagsvärden
Stigande konfidensindikatorer för näringslivet i Sverige
15141312111009080706
130
120
110
100
90
80
70
60
130
120
110
100
90
80
70
60
TillverkningsindustriByggindustriDetaljhandelPrivata tjänstenäringar
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
Barometerindikatorn för augusti på nivå som är förenlig med fortsatt god BNP-tillväxt
161412100806
120
110
100
90
80
70
3.0
1.5
0.0
-1.5
-3.0
-4.5
BarometerindikatornBNP (höger)
Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Även industrin bidrar nu till BNP-tillväxten
1513110907050301
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
Offentliga myndigheterTjänstebranscherIndustriÖvriga varubranscherBNP
Procentenheter, kalenderkorrigerade värden
Bostadsinvesteringar ökar snabbt från låg nivå
161412100806040200989694
240
210
180
150
120
90
60
30
20
10
0
-10
-20
-30
Miljarder kronorProcentuell förändring (höger)
Miljarder kronor, fasta priser respektive procent
Befolkningsökning och färdigställda nya lägenheter
130905019793898581
100
80
60
40
20
0
100
80
60
40
20
0
BefolkningsökningFärdigställda nya lägenheter
Tusental personer och lägenheter
Sverige har klarat sig bra avseende total BNP-tillväxt sedan finanskrisen
Per invånare 20-64 årPer invånareTotalt
1.61.41.21.00.80.60.40.20.0
1.61.41.21.00.80.60.40.20.0
SverigeNorgeTysklandJapan
Genomsnittlig BNP-tillväxt 2005-2014, fast pris
Men hög befolkningstillväxt dämpar utvecklingen av materiellt välstånd
Per invånare 20-64 årPer invånareTotalt
1.61.41.21.00.80.60.40.20.0
1.61.41.21.00.80.60.40.20.0
SverigeNorgeTysklandJapan
Genomsnittlig BNP-tillväxt 2005-2014, fast pris
Svag välståndsutveckling i Japan till följd av stigande demografisk försörjningsbörda
Per invånare 20-64 årPer invånareTotalt
1.61.41.21.00.80.60.40.20.0
1.61.41.21.00.80.60.40.20.0
SverigeNorgeTysklandJapan
Genomsnittlig BNP-tillväxt 2005-2014, fast pris
Sysselsättningsökningen har bromsat in men tar sig igen senare i år
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
161412100806040200
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
BNPSysselsättning
Fortsatt höga anställningsplaner i näringslivet
1513110907050301
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
AnställningsplanerGenomsnitt 2001-2015
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Långsam nedgång i arbetslösheten till slutet av nästa år
18161412100806040200
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
ArbetslöshetJämviktsarbetslöshet
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden
Långa arbetslöshetstider tyder på sämre matchning och hög jämviktsarbetslöshet
151311090705
55
50
45
40
35
30
25
20
15
55
50
45
40
35
30
25
20
15
TotaltInrikes föddaUtrikes födda
Genomsnittlig tid i arbetslöshet, 15–74 år, veckor, säsongsrensade kvartalsvärden
Normala samband talar för snabbare löneökningstakt framöver även i SverigeProcent av potentiellt arbetade timmar respektive procentuell förändring
18161412100806040200
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
ArbetsmarknadsgapTimlön (höger)
Inflationen har bottnat och är på väg upp
15131109
3
2
1
0
-1
-2
3
2
1
0
-1
-2
KPIFKPIF exkl. energi
Årlig procentuell förändring, månadsvärden
Kronanförsvagningen starkt bidragande till högre inflation
18161412100806040200
160
150
140
130
120
110
100
90
160
150
140
130
120
110
100
90
Nominellt KIXRealt KIX
Effektiv växelkurs KIX 1992-11-18=100, månadsvärden
Riksbanken tror på snabb uppgång i inflationen – har ”lovat” mer expansiv penningpolitik om utfallen blir lägre än prognos KPIF, årlig procentuell förändring
18161412100806
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Konjunkturinstitutets prognosRiksbankens prognos, juli
Riksbanken sänker reporäntan en gång till
18161412100806040200
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
EuroområdetUSASverige
Styrräntor, procent, dagsvärden
Underskotten i offentliga finanser minskar framöver, men långt från överskottsmålet
18161412100806040200
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Finansiellt sparandeStrukturellt sparandeFörändring i strukturellt sparande
Procent av BNP respektive procent av potentiell BNP
Utgiftsåtgärder om ca 20 miljarder kronor per år framöver för ett bibehållet välfärdsåtagande
2015 2016 2017 2018 20192015−
2019
Skattehöjningar 13 28 21 21 20 103
varav beslutade1 13 11 5 0 0 29
varav prognostiserade 0 17 15 21 20 74
Utgiftsåtgärder 13 28 21 21 20 103
varav beslutade1 13 11 0 0 0 24
varav prognostiserade 0 17 20 21 20 80
Effekt på strukturellt sparande 0 0 0 0 0 0
Finanspolitik i staten, miljarder kronor
Anm. Till detta kan läggas prognostiserade skattehöjningar i kommunerna på 18 mdkr 2016-2019, vilket behövs om välfärdsåtagandet ska bibehållas.1 Avser den beslutade statsbudgeten för 2015 och vårändringsbudgeten 2015.
Finanspolitiken har mildrat lågkonjunkturen och måste därför stramas åt när konjunkturen förbättras
18161412100806040200
4
2
0
-2
-4
-6
-8
4
2
0
-2
-4
-6
-8
BNP-gapStrukturellt sparande
Procent av potentiell BNP
Även om överskottsmålet inte uppnås är ställningen i offentliga finanser stark – utrymme finns att möta oväntat svagare konjunktur
18161412100806040200
60
40
20
0
-20
60
40
20
0
-20
MaastrichtskuldFinansiell nettoförmögenhet i offentlig sektor
Procent av BNP
Prognosen i sammandrag(juni 2015 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-1,0 (-0,8) -1,5 (-1,6)-1,9 (-1,9)Offentligt finansiellt sparande3
-0,25 (-0,25)-0,45 (-0,40)0,00 (0,00)Reporänta2
1,6 (1,7)0,9 (0,9)0,5 (0,5)KPIF
7,5 (7,5)7,7 (7,7)7,9 (7,9)Arbetslöshet1
3,1 (3,2) 3,0 (2,8)2,3 (2,3)BNP
201620152014