واالسباب : المفهومالمالية األزمةاعداد

شحاتة الله د. عبد

Iتاريخية - لمحة منذ األزمات من العديد الرأسمالي االقتصاد أساسية وبصورة العالم شهد

أهمها: من و العشرين القرن وأوائل عشر التاسع القرن أواخراإلنجليزية البنوك من عدد تعرضت حيث 1866 عام أزمة

النظام باستقرار عصفت مالية أزمة إلى في أدى مما لإلفالس، التي المالية األزمات أقدم األزمة هذه البريطاني. وتعد الماليالعالم. عرفها

الكبير " الكساد أزمة Great Depression والتي 1929 " فى وأقواها العالمى االقتصاد شهدها التى المالية األزمات أشهر تعدI 13 بنسبة األمريكية المال سوق فى األسهم أسعار هبطت . إذأثرا أن لبث ما نحو على المال أسواق في االنهيارات توالت ثم ،%

وما األمريكى لالقتصاد الحقيقي الجانب على بشراسة آثاره امتدت اإلقتصاد في االقتصادية المعامالت حركة في انهيار من تبعه

في: مظاهره تمثلت األمريكيالكلى االستهالك فى شديد نخفاض- االنتاجى القطاع جانب من االستثمارات انخفاض- األمريكية العمل قوة ثلث حوالى إلى لتصل البطالة معدالت ارتفاع-

. 1932 عام فى

:المترتبة النتائج دول لتضرب المتحده الواليات خارج إلى األزمة هذه آثار امتدت-

الرأسمالي. النظام أركان هدد نحو على الغربية أوروبا الكالسيكي االقتصادي للنظام األساسية الفروض شرعية فقدان -

يمر". دعه يعمل، "دعه بـ المعروف الحر االقتصاد لمشكالت حلول عن بالبحث الغرب في االقتصاديون قيام-

الحر. الحياة في الدولة تدخل ضرورية على لتؤكد الكينزية النظرية ظهرت-

االقتصادية.

العشرين: القرن من الثمانينات بداية مع العالمية الديون أزمة رؤوس حركة وحرية والمصرفي المالي القطاع تحرير ظل ففي

دول لحكومات اإلقراض فى العالمية التجارية البنوك توسعت األموال، تلك تعثرب اإلقراض في التوسع حركة اقترنت . وقدالثالث العالم

بأعباء الوفاء على قدرتها عدم المدينة الدول واعالن الحكومات من عدد وتبعها1982 العام فى المكسيك فعلت كما وخدمتها، الديون.الدول

:المترتبة النتائج

1 | P a g e

العالمية الديون أزمة الحتواء الدائنة الدول حكومات محاوالت بدأت- لمنع تتدخلف البنكي، وقطاعها المالية مؤسساتها انهيار من خوفا

المصرفى جهازها وانهيار االفالس من المالية مؤسساتها

وخضوع ،الماضى القرن من عقدين مدار على األزمة استمرت- ببرامح ماعرف تحت الدولية المؤسسات لوصفة المدينة الدول

Economic Reform and" الهيكلي والتكيف االقتصادي اإلصالحStructural Adjustment Program."

مالية أزمة األسيوية الدول : شهدت 1997 عام المالية * األزمة اتخذته الذى العملة تعويم قرار عقب تايالند عملة بانهيار بدأت شديدة

مواجهة فى عملتها دعم فى محاوالتها ذلك بعد فشلت والتي الحكومة لها. تعرضت التى القوية المضاربات موجة

:المترتبة النتائجI ذلك أثر- الجنوبية كوريا ، اندونيسيا الفلبين، مثل أخرى دول على فورا

.وغيرها أكبر من ألربعة الخارجى الدين حجم تزايد حيث األزمة تفاقمت-

المحلى الناتج إجمالى حجم % من180 بلغ أن إلى اآلسيوية الدول. لها

فتم الدولى النقد صندوق خاصة وبصفة الدولية المؤسسات تدخلت- بتنفيذ الدول تلك قيام شريطة الوضع النقاذ سياسات حزمة طرح أندونسيا في حدث كما والهيكلى االقتصادى لالصالح معينة برامج هذه رفضت التي ماليزيا عدا فيما أخرى، ودول الجنوبية وكوريا

الحزمة.

القرن أواخر ت" في اإلنترن شركات فقاعات " أزمة I العالم عرف : الثالثة األلفية ومطلع العشرين I نوعا من جديدا

سوق فى الشركات تلك أسهم أدرجت حين بدأت المالية األزمات" ناسداك بمؤشر يعرف والذي المتحدة الواليات في المالية األوراق

NASDAQالبداية في الشركات تلك أسهم أسعار ارتفعت " حيث I الشركات تلك من قليل عدد فيه ققح وقت فى كبير بشكل أرباحا . 2000 عام فى الفقاعة تلك راانفج إلى أدى مما حقيقية

:المترتبة النتائجملحوظة. وبصورة بسرعة األسهم تلك أسعار انخفاض- أدت والتى2001 سبتمبر هجمات حدوث مع االنخفاض هذا تزامن-

.مؤقت بشكل األمريكية المال أسواق إغالق إلى نسداكلـ المرجح جياوالتكنول مؤشر قيمة هبطلت االنخفاض اراستمر-

.2002 % فى78 بحوالى من الفائدة سعر خفضب األمريكي الفيدرالي االحتياطي بنك قيام-

تلك لتأثر نتيجة االقتصادي النمو لحفز % وذلك1 % إلى6.25.بشدة الشركات

IIوأنواعها المالية األزمة - مفهوم

2 | P a g e

المفهوم المبسطة المفاهيم من لكن المالية، لألزمة محدد مفهوم أو تعريف يوجد ال ئومفاج حاد اضطراب هي المالية األزمة أن هو ،المالية األزمة مصطلحل

المالية المؤسسات من عدد في انهيار يتبعه االقتصادية التوازنات بعض فىاألخرى. القطاعات إلى آثاره تمتد

المالية االزمات أنواع ما بنك يواجه عندما المصرفية األزمات تظهر:المصرفية األزمات.1

يقوم البنك أن الودائع. فبما سحب طلب فى ومفاجئة كبيرة زيادة لمواجهة بسيطة بنسبة ويحتفظ لديه الودائع معظم تشغيل أو بإقراض لطلبات االستجابة الحال بطبيعة يستطيع فلن ،اليومي السحب طلبات

أزمةبـ يسمى ما يحدث بالتالى و النسبة، تلك تخطت ما إذا المودعين بنوك الى وامتدت النوع هذا من مشكلة حدثت ذاالبنك. وإ لدى سيولة Systematic Banking" مصرفية أزمة الحالة تلك فى فتسمى أخرى،Crisis".ترفضو وكالبن لدى الودائع تتوافر أى العكس، يحدث عندما و

I القروض منح البنوك تلك بطلبات الوفاء على قدرتها عدم من خوفا او االئتمان بـأزمة يسمى ام وهو اإلقراض، فى أزمة تحدث السحب

Credit Crunch.حاالت من العديد للبنوك المالي التاريخ في حدث وقد "Overend & Gurney " لبنك بريطانيا فى حدث ما مثل المالي التعثر

Bank المتحدة الواليات "بنك انهار عندما المتحدة لوالياتا في حدث وماof United Statesوبنك1931 عام " فى "Bear Stearns" .

الصرف أسعار تتغير عندما تحدث الصرف: وأسعار العملة أزمات.2 كوسيط مهمتها آداء على العملة قدرة على يؤثر بشكل بالغة بسرعةI األزمة هذه تسمى لذلك للقيمة، مخزن أو للتبادل ميزان بأزمة أيضا

األزمات تلك وتحدث.Balance of Payments Crisis المدفوعات عمليات نتيجة العملة سعر خفضب قرار النقدية السلطات تخاذا لدى

وهو العملة، تلك سعر النهيار تؤدى قد أزمة تحدث وبالتالى المضاربة، المالية األزمة اندالع فى المباشر السبب وكان تايالند فى حدث بما شبيه

خفض أو تعويم قرار أن من الرغم على و.1997 عام آسيا شرق فىI يبدو قد الوطنية العملة صرف سعر I قرارا النقدية، السلطة من تطوعيا

I يكون الحاالت أغلب فى نهأ اال � قرارا وجود حال فى تتخذه ضروريا الخارجة. التدفقات فى تزايد أو األجنبى المال رأس تدفقات فى قصور البعض أما ،المالى غير القطاع على محدود أثر لها األزمات تلك بعضI فيلعب اآلخر I دورا االنكماش وحدوث االقتصادى النمو تباطؤ فى أساسيا

الكساد. درجة الى تصل قد بل

األزمات من العديد تحدث": الفقاعات "حالة المال أسواق أزمات.3I يعرف ما نتيجة المال أسواق في "الفقاعة" " بظاهرة اقتصاديا

bubbleبشكل األصول سعر يرتفع عندما "الفقاعة" تتكون ". حيث عندما يحدث ما مبرر. وهو غير ارتفاع نحو على ،العادلة قيمتها يتجاوز الربح هو – المثال سبيل على كاألسهم – األصل شراء من الهدف يكون توليد على األصل هذا قدرة بسبب وليس سعره ارتفاع عن الناتج

عندما وقت مسألة األصل أسعار انهيار يصبح الحالة هذه الدخل. فى

3 | P a g e

I هناك يكون I اتجاها ثم ومن الهبوط، فى سعره فيبدأ األصل ذلك لبيع قويا أسعار نحو األثر هذا ويمتد األسعار فتنهار الظهور فى الذعر حاالت تبدأ

.األخرى القطاعات أو القطاع نفس في سواء األخرى األسهم

IIIالمالية األزمات - أسباب نوع حيث من وتختلف المالية األزمات لظهور المفسرة النظريات تتعدد ما نهافم .الزمني اهاومد هاوتأثير تهاحد في أيضا تختلف كما األزمات هذه عليه يترتب بدوره الذيو ،"Banking Panic" مصرفى ذعر عن ينتج قد

يكون قد أخرى أحيان فى بينما ؛االقتصادي النشاط فى انكماش أو كساد في ،Bubble فقاعة وجود بعد خاصةI االسهم أسواق فى حاد إنهيار السبب وانهيار عملة أزمة بسبب أو اإلشارة-؛ سبق كما – األصول بعض أسعارI عنه ينتج مما الصرف سعر التنموي المسار على السلبية اآلثار من عددا

القومي. لالقتصاد

المسئولية ظالل إلقاء حول الدائر الجدل إلى االقتصادية األدبيات وتشير فوفقا برمته، الرأسمالي النظام يرفض من الرأسمالى. فهناك النظام على

االقتصاد فى المالى القطاع " فإن Minsky's Theory ""مينسكي" لنظرية "Financial Fragility" أسماه ما أو بالهشاشة يتسم عامة الرأسمالي

بها يمر التى المرحلة باختالف المالى القطاع هشاشة درجة وتختلف أزمة حدوث خطورة تزيد ثم ومن االقتصادية، الدورات مراحل من االقتصاد

تفسير " فيمينسكى" نظرية تدور ككل. و االقتصاد على القطاع ذلك فى بالمراحل يمر اقتصاد أي أن على الرأسمالي النظام في المالية األزمات

تفضل كساد، بمرحلة االقتصاد مرور فبعد االقتصادية، للدورة المعروفة مع تعاملها فى كبيرة مخاطر تحمل وعدم بحرص أنشطتها تمويل الشركات

النمو، مرحلة إبان المتحوط". وفي "التمويل يسمى ما وهو المالى، القطاع ارتفاع الشركات وتتوقع السطح على الطفو فى المتفائلة التوقعات تبدأ

االقتراض فى والتوسع التمويل على الحصول فى تبدأ ثم ومن األرباح، ُذكر. وتنتقل مشكالت بال القروض سداد على المستقبلية القدرة بافتراض

فى المقرضون ويبدأ المالي، القطاع إلى ذلك بعد بدورها "عدوى" التفاؤل قابلية من التحقق أو كاف تحوط دون الشركات إقراض فى التوسع

I، القروض استرداد الحصول على الشركات تلك قدرة على بناءI ولكن مجدداI مستقبلي تمويل على يكون الوقت ذلك المتوقعة. وفى ألرباحهم نظرا

حال االئتمان. وفى نظام فى معنوي بشكل مخاطرةI تحمل قد االقتصاد المالى القطاع يبدأ كبير اقتصادى لكيان مالية أزمة أو مادية مشكلة حدوث

يؤثر الذى األمر لإلقراض، قابليته على يؤثر مما بالخطر اإلحساس فى وتبدأ التزاماتها، سداد على االقتصادية الكيانات معظم قدرة على بدوره وتتحول حلها، من اإلقتصاد فى أموال ضخ يتمكن ال قد التى المالية األزمة

البداية لنقطة االقتصاد ويعود كساد لحدوث تؤدى اقتصادية أزمة الى.I مجددا" المباريات نظرية طرحته ما المالية لألزمة الحديثة التفسيرات ومن

game theoryفي الالعبين بين التنسيق "بمباريات يعرف ما " تحت اإلقتصادى التحليل أدوات تؤكد إذ". Coordination Games المالية" األسواق

االقتصادية الحلبة العبو يتخذها التى القرارات بين موجبة عالقات وجود

4 | P a g e

من كثير فى المستثمر قرار يكون المستثمرون،....(. فقد )المضاربون، يتخذوه. بمعنى أن اآلخرين المستثمر هذا يتوقع الذى االتجاه باتخاذ األحيان

األصل ذلك قيمة بأن التوقع على بناءI ما، أصل شراء قرار يكون قد آخر، قد أخرى أحيان فى مرتفع. بينما دخل توليد على القدرة له وأن ستزداد،

I ذاته القرار المستثمر يتخذ بأخذ اآلخرين المستثمرين قيام لتوقعه نظرا الرياضية النماذج بعض أكدت مختلفة. وقد الصورة تبدو حينئذ، القرار، ذات Paul كروجمان "بول نموذج مثل العملة أزمات لتحليل استخدمت التى

Krugman "–الصرف سعر نظام أن المثال سبيل السلوك. على ذلك سريع انهيار له يحدث قد ولكن طويلة، لفترة باستقراره يحتفظ قد الثابت الصرف، سعر انخفاض اآلخرون يتوقع أن تسبب قد عوامل وجود لمجرد

I. االنهيار وربما االنخفاض فى السعر يبدأ ثم ومن فعليا

ان اال العالمى االقتصاد يشهدها التى المالية األزمات صور اختالف ومعمثل: األزمات، تلك تأثير و حدة من تزيد قد عوامل ةعد هناكااللتزامات حجم و األصول حجم بين ئمة وا الم عدم

تلك تتحملها التى المخاطر تتناسب ال حيث : المالية للمؤسسات لحجم النسبي وزنال ارتفاع مع خاصة صولها،أ مع المؤسسات

تتعرض وبالتالى ،المؤسسات تلك بميزانية األجل طويلة األصول سحب البنوك تتيح حين المثال سبيل واالفالس. فعلى التعثر المكانية – األجل طويل االقراض فى تتوسع بينما وقت أى فى الودائع

I العقارات شراء لتمويل كالقروض مخاطر تتحمل بذلك فهى – مثال االقتصادات من فكثير ،للدول بالنسبة الحال مرتفعة. كذلك مالية

أو بالدوالر مقيمة االسمية قيمتها سندات صدارإ الى تلجأ النامية اللتزاماتهم االسمية القيمة تناسب عدم الى يؤدى قد ما وهو اليورو،

في المتمثلة الحكومات تلك وأصول المصدرة– السندات أى – امكانية تظهر الحالة تلك المحلية. وفى بالعملة المحصلة الضرائب

تعجز عندما أي االلتزمات سداد عن التعثر حالةب يسمى ما حدوث عند األجنبية العملة من هاتبالتزاما الوفاء عن الحكومات تلك

السندات. تلك استحقاق

يسمى ما أو العدوى أثر"Contagion Effect "األزمات انتقال أى - األسهم أسواق انهيار أو العملة بأسعار الخاصة تلك مثل- المالية

كان إذا ما حول االقتصاديون أخرى. ويختلف دول في وانتشارها غير نتشارال نتيجة الوقت ذات فى دولة من أكثر فى أزمة حدوث

منها تعانى حقيقية مشكالت بسبب أم "للعدوى" بالفعل، مبرر األسباب تلك اختلفت سواء األزمة، إليها انتقلت التى االقتصادات

تشابهت. أم بينها فيما

IV -2008 عام المالية األزمة: منذ ربما األسوأ بأنها توصف مالية ألزمة األخيرة اآلونة فى العالم تعرض

العام مطلع . فمنذاالقتصاديين الخبراء تعبير حد على الكبير الكساد أزمة االقتصادى النشاط فى كساد بحدوث المختلفة االقتصادية المؤشرات تنبأت فى المطرد االرتفاع المؤشرات تلك أهم من كانالعالمى. المستوى على

5 | P a g e

الرهن أزمة ؛العالمية األسواق فى تمانيةئاإل األزمات تكرر ؛البترول أسعار البطالة. معدل وإرتفاع ؛المتحدة الواليات فى العقارى

دوالر147 الى لتصل البترول أسعار ارتفعت ،2008 يناير ففى ذلك دىأ ذلك. وقد بعد االنخفاض فى تبدأ أن قبل وذلك يوليو، فى للبرميل األساسية السلع أسعار فى كبيرة قفزة الى لفترة استمر الذى االرتفاع

النصف فى . أماStagflation تضخمى"كساد" أو ركود حدوثب هدد مماI السلع معظم أسعار شهدت فقد2008 من الثانى التوقع ظل فى انخفاضا

عالمى. كساد لحدوث مستويات العالمية التضخم معدالت سجلت أخرى، ناحية من

ـبل من خاصة النقود عرض لزيادة عام اتجاه هناك كان حيث تاريخية، قـ� أزمة حدة من للتخفيف محاولة فى ،"FED" األمريكي المركزى البنك

البالد فى قوة أكثر التضخم هذا كان وقد. األمريكية العقارى الرهن اإلفتقار مع األجنبي، النقد إحتياطيات لديها ارتفعت حيث للبترول المصدرة

المفتوحة السوق عمليات مثل – المناسبة النقدية السياسات من حزمة إلى النقد ألسواق المستهدفة بالمعدالت لالحتفاظ وذلك – المثال سبيل على

�سمى فيما الفائدة، وأسعار . Sterilization التعقيم بعمليات ي

األمريكية: المتحدة الواليات فى األزمة المتحدة الواليات فىMortgage Crisis العقار الرهن أزمة اندلعت

فى السيولة فى ندرة هناك كان حيث2007 العام بداية فى األمريكية فى اإلنكماش بداية جانب إلى العالمية، المصرفية واألجهزة اإلئتمان أسواق المخاطرة المرتفعة والممارسات المتحدة، الواليات فى العقارات قطاع

انفجرت عندما الحالية بصورتها األزمة ظهرت وقدواالقتراض. االقراض فى الدخل لمحدودى العقارات تسويق عن نتجت والتى العقارات، سوق فقاعة

األولى، للوهلة سهلة تبدو وشروط ملتفة بطريقة المتحدة الواليات فى في كانت فقد الدخل لمحدودى فخ بمثابة صياغتها كانت بعقود ولكن

العقود تضمنت االئتماني. حيث والحد الدولة قوانين علي التفاف مجملهاI واحده لمرة السداد عدم المدة. وعند طول مع يرتفع القسط تجعل نصوصا

I. سداده يتم لم الذي الشهر عن أضعاف3 القسط فوائد خذؤت عن فضال الفيدرالي البنك من تغيرها عند الفائدة ترفع العقود في بنود وجود

للتغيير القابلة الفائدة ذى العقارى الرهنبـ يسمى فيما ،األمريكيAdjustable Rate Mortgages ARM.

I لذلك السابقة السنوات شهدت حيث I تساهال شروط فى ملحوظاI االئتمان أسعار ارتفعت حيث العقارات، أسعار الرتفاع المدى طويل واتجاها

-1997 الفترة % خالل124 يقرب منها( بما السكنية )بالتحديد العقارات الخاصة، مساكنهم شراء لتمويل االقتراض على نوالكثير حفز مما ،2006

من األمريكية المتحدة الواليات فى السكنى التمليك معدل ارتفع حيث ألسعار العام االرتفاع ظل وفى .2004 فى%69.2 الى1996 % فى64 تسدد لم –التى قيمتها بضمان االقتراض فى منهم كثير أخذ العقارات تلك قيمة على أساسى بشكل القروض هذه فى االعتماد وكان – األساس فى

كضمان. السوق فى باستمرار تتزايد التى العقارIو فترة، وبعد الفائدة أسعار بدأت2007و 2006 عامي خالل تحديدا

الدخل محدودى التزامات تزايد الى أدى مما المتوقع غير على اإلرتفاع فى

6 | P a g e

الى باإلضافة بها، التزموا التى العقارات قروض أعباء ارتفعت حيثI العقارات قيمة تشكل التى القروض السداد عن الكثيرون فامتنع لها، ضمانا

ألسفل. تهوى العقارات أسعار وبدأت المتزايدة، األقساط ارهقتهم أن بعد المواطنين ديون ببيع العقار وشركات البنوك قامت الوضع ذلك والحتواء

لجأوا الذين العقارات، بضمان عالميين لمستثمرين سندات شكل فى من أوجدت التي التأمين لشركات-المشكلة تفاقمت أن بعد- بدورهم عن الدخل محدودو امتنع لو فيما العقارات بضمان للربح فرصه األزمة

)ب( ال للسداد )أ( قابله لفئتين الديون سندات بتصنيف فقامت السداد. السندات علي التامين أقساط بأخذ التأمين شركات وبدأت سدادها يمكن

المستثمرين. هؤالء من أسعار بخفض األمريكى الفيدرالى البنك قام الظروف تلك ظل وفى

ثالثة الرئيسية فائدته معدل بخفض2008 يناير فى قام حيث الفائدةI تخفيضه ثم استثنائي، حجم وذ إجراء % وهو3,50 إلي النقطة أرباع تدريجيا العام. ذات من وابريل يناير % بين2 إلي

اضطرت السداد، عن الدخل يمحدود وتوقف األزمة تفاقم ىولد ساكنوها رفض والتي النزاع محل العقارات بيع ةلمحاول والبنوك الشركات

I التزامات تغطية عن العقار قيمة فعجزت منها، الخروج أو البنوك من أيا المستثمرون فطالب السندات علي أثر مما التأمين، أو العقار شركات

ايه" العالم في تأمين شركة أكبر فأعلنت التأمين، شركات عند بحقوقهم عميل مليون64 تجاه بإلتزاماتها الوفاء على درتهاق عدم" AIG جي آي

Iا مليار85 بقيمة مساعدة منحها إلى األمريكية بالحكومة دفع مما تقريب المؤسسات من كثير هاب ولحق رأسمالها، % من79.9 امتالك مقابل دوالر

سبتمبر وفى ساكس، جولدمان و ستانلي مورجان مثل األمريكية الماليةفالسه. ا" Lehman Brothersليمان" األخوة" بنك أعلن2008

2008 يوليو فى العالم حول المالية المؤسسات خسائر ق�درت قد و أغسطس فى البورصات وشهدت أمريكي، دوالر مليار435 من يقرب بما

2007I I تدهورا المصارف وتدخلت األزمة اتساع مخاطر أمام شديدا.السيولة سوق لدعم المركزية

االقتصاد شهد بأن آثارها ظهرت أن لبثت ما األزمة هذهI األمريكي I انكماشا في جلية ظهرت ،2008 العام مدار على ملحوظا

المعدل وهو %،6.1 إلى البطالة معدالت وصلت حيث البطالة، معدالت العمل أصحاب قام . حيث2008 سبتمبر في سنوات خمس فى األعلى

من األول الشهر بداية منذ وظيفة605,000 من يقرب ما عن باالستغناء المالية األوراق سوق على السلبية الصورة هذه انعكست العام. وقد هذاوالسندات. األسهم أسعار في حادة انخفاضات صورة في

أوروبا: فى األزمة رأسها وعلى األخرى الدول ليشمل الحال بطبيعة المالية األزمة أثر امتد 2008 مايو فى األوربى الصناعى االنتاج هبط حيث األوربي، االتحاد دول

سعر أزمة منذ واحد شهر فى حدة األكثر االنخفاض وهو %،1.9 بمعدل العام من الثانى الربع فى األوروبى االقتصاد سجل . وقد1992 فى الصرفI فى البطالة حاالت ارتفعت المثال سبيل %. على0.2 قدره انخفاضا إلى القومية اإلحصاءات "مكتب إحصاءات حسب البريطانى االقتصاد

7 | P a g e

. بينما2008 أغسطس فى وذلك حالة32,500 حوالى بزيادة ،904,900I العام من األول الربع فى االيرلندى االقتصاد شهد اجمالى فى انكماشا ،1983 عام منذ لها األولى السابقة وهى %،1.5 قدره المحلى الناتج

I وكذلك دول أولى أيرلندا بذلك لتصبح الثانى الربع % فى0.5 قدره انكماشاI األوربى االتحاد اإلقتصادى. الكساد فى دخوال

االقتصادى النشاط فى االنكماش تجنب فى نجحت فقد أسبانيا أما البطالة معدالت فى شديد ارتفاع من عانت قد – ذلك من بالرغم – ولكنها األسبانى االقتصاد فى البطالة حاالت ازدادت فقد %،9.9 إلى وصلت حيث. 2007 العام عن حالة ألف425 بنحو

األخرى الدول إلى بدورها انتقلت باألزمة الخاصة الظواهر تلك كل الدول من وغيرهم والدانمرك والسويد والمانيا والنمسا بلجيكا مثل

األوروبية.

األزمة: ومواجهة العالج سياسة الفيدرالى البنك محاقظ من كل أوصى المتحده: الواليات ففي

العادة التمويل من كبير كم تخصيص بضرورة األمريكي الخزانة ووزير فى األمريكية الحكومة تدخلت األمريكي. كذلك المالي للقطاع االستقرار

فى مدرجة سهم799 لنحو المكشوف على البيع بمنع وذلك المال سوق للخزانة المالية للتكلفة المبدئية التقديرات األمريكية. وتبلغ األسهم سوق

2008 سبتمبر "بوش" فى إدارة قدمته الذى المشروع فى األمريكية وصفة أن الغريبة أمريكى. والمفارقه دوالر تريليون إلى مليار700 بحوالى لمواجهة المتحدة الواليات رأسها وعلى الغربية الدول طرحتها التي العالجالمالى. القطاع حرية من دائما به تنادي ما مع تتعارض األزمة

I بات للتأميم اللجوء فإن أيضا األزمة من الخروج إطار وفي حالI االقتصاد عن للدفاع الحكومات تلك أيدى فى أخيرة كورقة مطروحا

عديدة، حلقات المالية المؤسسات بعض تأميم مسلسل شهد القومى. وقد العقارية القروض مؤسسات أكبر " أحدIndyMac ماك "إندى تأميم منها2008I يوليو فى وذلك األمريكية، المتحدة الواليات فى انقاذ عن . فضال

حوالى تبلغ لحصة الحكومة امتالك مقابلAIG الكبرى التأمين شركةالشركة. % من80

I األمر يختلف ولم البنوك من عدد تأميم تم حيث أوروبا، فى كثيرا & تأميم" برادفورد2008 سبتمبر شهد األوربية. فقد المالية والمؤسسات

فى العقارية القروض مؤسسات أكبر "،Bradford & Bingley" بينجلى Glitnir % من75 حصة بشراء أيسلندا حكومة قامت كذلك ،بريطانيا

Bank"،" ايسلندا. فى إقراض مؤسسة أكبر ثالث

توازنها استعادة الدول محاوالت إطار فى تأتى المختلفة الجهود هذه – أسبابها أهم احد كان والذى الراهنة، المالية األزمة ظل فى فقدته الذى

�دها التى العقارى الرهن أزمة اإلطالق- هو على أهمها يكن لم إن القطاع ولa – البعض تعبير حد على – أصبح الذى المالى الى يحتاج "طفال

الحكومي. التدخل هي الوصاية هذه ،وصاية"

8 | P a g e

9 | P a g e