Perizia Parma Calcio

PARMA FOOTBALL CLUB S.P.A. IN FALLIMENTO

VALUTAZIONE DELLA AZIENDA SPORTIVA

Prof. Fabio Buttignon

Dott. Roberto Marrani

Padova - La Spezia, 13 aprile 2015

Sommario

1 Contesto, obiettivi e limitazioni della Perizia ............................................................................. 4

1.1 Contesto della valutazione ........................................................................................................ 4

1.2 Presupposti e obiettivi ................................................................................................................ 5

1.3 Assunzioni e limitazioni ............................................................................................................. 7

1.4 Documentazione e informazioni utilizzate ......................................................................... 9

2 Storia ed evoluzione societaria ..................................................................................................... 11

2.1 Profilo della Società ................................................................................................................... 11

2.2 Cenni storici e successivi sportivi della prima squadra ............................................. 13

2.3 Successi sportivi del settore giovanile ............................................................................... 15

2.4 Evoluzione societaria ................................................................................................................ 17

2.5 Statistiche giocatori Parma FC .............................................................................................. 19

3 Personale e struttura organizzativa ............................................................................................ 21

4 Risultati economici della gestione recente ............................................................................... 22

5 Elementi patrimoniali dell’azienda sportiva ........................................................................... 25

5.1 Diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori professionisti .............................. 26

5.2 Settore giovanile ......................................................................................................................... 30

5.3 Il marchio di Parma FC nel settore calcistico .................................................................. 34

5.4 Trofei, attrezzature sportive e altri beni .......................................................................... 37

5.4.1 Trofei...................................................................................................................................... 37

5.4.2 Attrezzature sportive e altri beni ............................................................................... 40

5.5 Archivio audio-video (Library)............................................................................................. 45

5.5.1 Premessa e quadro normativo .................................................................................... 45

5.5.2 Il contenuto della Library di Parma FC e il contratto stipulato con RAI .... 45

5.5.3 Contratto tra Infront e Parma FC ............................................................................... 47

5.5.4 I valori contabilizzati da Parma FC ............................................................................ 48



3

6 Valutazione dell’azienda sportiva ................................................................................................ 49

6.1 Data di riferimento della valutazione ................................................................................ 49

6.2 Prospettiva di valutazione e metodo adottato ............................................................... 49

6.3 Stima valore diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori professionisti.... 54

6.3.1 Metodi di valutazione indicati dalla dottrina e adottati dalla prassi ........... 54

6.3.2 Metodologia di valutazione adottata nel caso dei giocatori di Parma F.C. 57

6.3.3 Elementi stima parametrica ......................................................................................... 63

6.3.4 Valori complessivi ............................................................................................................ 65

6.3.5 Coefficienti di sconto ....................................................................................................... 67

6.3.6 Impegni contrattuali ........................................................................................................ 71

6.3.7 Sintesi valore diritti pluriennali prestazioni sportive ....................................... 71

6.4 Stima del settore giovanile ..................................................................................................... 72

6.5 Stima del valore del marchio ................................................................................................. 80

6.5.1 Il marchio di una società sportiva .............................................................................. 80

6.5.2 Metodo di valutazione adottato .................................................................................. 82

6.5.3 Costo del capitale .............................................................................................................. 83

6.5.4 Valore economico del marchio Parma FC ............................................................... 85

6.6 Stima del valore dei trofei, attrezzature sportive e altri beni .................................. 88

6.6.1 Trofei...................................................................................................................................... 88

6.6.2 Attrezzature sportive e altri beni ............................................................................... 88

6.7 Stima del valore della Library ............................................................................................... 89

7 Valore complessivo dell’azienda sportiva di Parma FC ....................................................... 91



4

1 CONTESTO, OBIETTIVI E LIMITAZIONI DELLA PERIZIA

1.1 Contesto della valutazione

Il Tribunale di Parma in data 19 marzo 2015, con sentenza n. 31/2015, rilevato il

conclamato e irreversibile stato di insolvenza della società sportiva Parma Football Club

S.p.A. (di seguito, per semplicità, “Parma FC” o la “Società”), ha dichiarato il fallimento

della medesima. Al fine di salvaguardare l’interesse e nella difesa delle ragioni del ceto

creditorio, ha altresì disposto l’esercizio provvisiorio dell’attività sociale nominando, in

ragione della difficoltà e della complessità del caso, due curatori: il dott. Angelo Anedda

e il dott. Alberto Guiotto. In data 1° aprile 2015, il Giudice Delegato della procedura, dott.

Pietro Rogato, ha nominato quale coadiutore dei Curatori Fallimentari Demetrio

Albertini, che curerà i rapporti con i calciatori e i tesserati in forza a Parma FC.

L’esercizio provvisorio1 è volto a verificare gli eventuali presupposti per la prosecuzione

dell’attività e a identificare, attraverso una proceduracompetitiva, l’esistenza di un

eventuale interesse finalizzato a una trattativa di acquisto nella salvaguardia del valore

sociale e a tutela esclusiva degli interessi creditori. A questo scopo, si rileva che l’ultima

partita del campionato di serie A è prevista il 31 maggio 2015 mentre il termine per

l’iscrizione al campionato della stagione successiva 2015/2016 sarà comunicato dagli

organi competenti entro la fine di maggio 2015.

Allo scopo di disporre di un congruo prezzo d’asta del compendio aziendale, in data 23

marzo 2015, su espressa richiesta dei Curatori Fallimentari (di seguito anche “i

Curatori” o “la Curatela”), il Giudice Delegato ha incaricato i sottoscritti:

- Fabio Buttignon, nato a Belluno il 6 novembre 1959, domiciliato presso il

proprio studio in Largo Europa 12 a Padova, dottore commercialista e revisore

legale, professore ordinario di Finanza Aziendale presso l’Università di Padova

- Roberto Marrani, nato a Sarzana (SP) il 29 maggio 1958 e ivi domiciliato presso

il proprio studio in Viale della Pace 40, dottore commercialista e revisore

1 Con delibera del 6 marzo 2015 la Lega Nazionale Professionisti Serie A ha rappresentato la propria

disponibilità a destinare alla sostenibiltà dell’esercizio provvisiorio fino a una concorrenza massima di € 5,0

mln del Fondo Multe federale.



5

legale, docente a contratto di Tecnica Professionale presso l’Università di

Pisa

a procedere alla determinazione del valore economico dell’azienda sportiva Parma FC

assegnando il termine dell’8 aprile 2015 (poi prorogato al 14 aprile 2015) per il

deposito della perizia di stima (di seguito la “Perizia”).

1.2 Presupposti e obiettivi

Ogni società calcistica può partecipare di diritto al campionato di competenza

unicamente se detiene il cosiddetto “titolo sportivo”. Tale titolo, disciplinato dall’art 52

delle norme organizzative interne della Federazione Italiana Gioco Calcio – FIGC - (di

seguito, “NOIF”), è il diritto al riconoscimento delle condizioni tecniche e sportive che

consentono (concorrendo gli altri requisiti previsti dalle norme federali) la

partecipazione di una società ad un determinato campionato. Il titolo sportivo è,

dunque, lo status (inteso come complesso delle condizioni di natura tecnico-sportiva)

che la società sportiva titolare del medesimo riveste nei confronti dell’organizzazione

calcistica della FIGC e non descrive solo il merito e le capacità sportive del soggetto

titolare, ma ne legittima soprattutto la sua partecipazione all’organizzazione. In breve, si

tratta dell’insieme delle condizioni tecnico-sportive che si concretizza in una sorta di

diritto appartenente, in modo personale ed esclusivo, alla società che lo acquisisce in

forza dei risultati sportivi.

La normativa federale non esaurisce con la titolarità conquistata sul campo di questo

diritto le condizioni necessarie per l’iscrizione ad un campionato, ma prevede, altresì,

che per la partecipazione delle società professionistiche ai campionati di rispettiva

competenza vengano rispettati alcuni parametri economico-finanziari, strutturali ed

organizzativi, specie in funzione della garanzia del regolare svolgimento dei tornei

federali.

In questo senso il diritto alla partecipazione al campionato in presenza dei requisiti e

della legittimazione è una imprescindibile componente aziendale, che circola

unitamente alle altre prerogative, attribuendo al cessionario il diritto all’accertamento

costitutivo dell’iscrizione al campionato.

Tra gli obblighi da osservare per il mantenimento del titolo sportivo esiste anche quello

di affiliazione alla FIGC disciplinato dall’art. 16 delle NOIF. Tale articolo prevede, al

comma 6, che il Presidente della FIGC deliberi la revoca della affiliazione della società in



6

caso di dichiarazione di fallimento. Gli effetti della revoca, nel caso in cui il Tribunale

disponga la continuazione temporanea dell'esercizio dell’impresa fallita, decorrono dal

termine della stagione sportiva, o da quella di data anteriore in cui il titolo sportivo

viene attribuito ad altra società. L’eventuale revoca dell’affiliazione, oltre alla perdita del

titolo sportivo, e dunque del diritto di partecipare al campionato di competenza,

comporta a norma dell’art. 110 delle NOIF lo svincolo d’autorità di tutti i calciatori

tesserati per la società (sia professionisti che afferenti l’attività giovanile).

A norma del comma 2, dell’art. 52 delle NOIF, “in nessun caso il titolo sportivo può essere

oggetto di valutazione economica o di cessione”, con ciò intendendo che il diritto a

partecipare a un campionato (in presenza dei requisiti e delle legittimazioni) non può

circolare autonomamente dal complesso dell’azienda calcistica, così come accade per la

ditta che, a norma dell’art. 2565 c.c., non può essere trasferita separatamente

dall’azienda. Tale regola, tuttavia, trova eccezione in alcune fattispecie specificamente

previste dalle stesse NOIF che al punto 3 dell’art. 52 ne disciplinano il trasferimento,

prevedendo esplicitamente che: “il titolo sportivo di una società cui venga revocata

l’affiliazione ai sensi dell’art. 16, comma 6, può essere attribuito, entro il termine della data

di presentazione della domanda di iscrizione al campionato successivo, ad altra società

con delibera del Presidente federale, previo parere vincolante della COVISOC2”.

Nel caso in cui il titolo sportivo concerna un campionato professionistico, la società

“cessionaria” deve dimostrare entro due giorni dalla data di presentazione della

domanda di iscrizione al campionato successivo di:

- avere acquisito l’intera azienda sportiva della società in stato di insolvenza;

- avere ottenuto l’affiliazione alla FIGC;

- essersi accollata e di avere assolto tutti i debiti sportivi della società cui è stata

revocata l’affiliazione, ovvero di averne garantito il pagamento mediante rilascio

di fideiussione bancaria a prima richiesta;

- possedere un adeguato patrimonio e risorse sufficienti a garantire il

soddisfacimento degli oneri relativi al campionato di competenza;

2 Commissione per la vigilanza e il controllo delle società di calcio professionistiche, organo federale

istituito ai sensi dell’art. 80 NOIF, a cui è attribuita una funzione di controllo sull'equilibrio finanziario dei

club.



7

- avere depositato, per le società professionistiche, dichiarazione del legale

rappresentante contenente l’impegno a garantire con fideiussione bancaria a

prima richiesta le obbligazioni derivanti dai contratti con i tesserati e dalle

operazioni di acquisizione di calciatori. Il deposito della fideiussione è

condizione per il rilascio del visto di esecutività dei contratti.

Con la dichiarazione di fallimento Parma FC avrebbe subito, ex art. 16 delle NOIF, la

revoca immediata dell’affiliazione e, di conseguenza, la perdita della titolarità del titolo

sportivo. La revoca dell’affiliazione avrebbe, inoltre, comportato a norma dell’art. 110

delle NOIF anche l’immediato svincolo d’autorità dei calciatori.

Tale eventualità è stata temporaneamente scongiurata dalla disposizione da parte del

Tribunale dell’esercizio provvisorio dell’attività, in vista di una possibile cessione della

azienda sportiva con trasferimento del titolo sportivo.

L’oggetto della Perizia è, pertanto, il valore economico dell’azienda sportiva alla data

della dichiarazione di fallimento (19 marzo 2015), preliminare alla eventuale cessione

della stessa, secondo quanto previso nell’ambito del comma 3 dell’articolo 52 delle

NOIF.

1.3 Assunzioni e limitazioni

La stima oggetto del presente documento è strettamente connessa alle possibili

evoluzioni della procedura ed è da considerarsi riferibile al compendio aziendale così

come strutturato alla data del 19.03.2015 con le seguenti limitazioni:

1. il parco giocatori si riferisce a quello nella disponibilità della Società a tale data senza

tener conto di eventuali infortuni o altri accadimenti connessi al benessere psico-

fisico dei giocatori che potrebbero minarne e inficiarne le attese sulle loro

performance sportive e quindi sul relativo valore di mercato;

2. nella malaugurata ipotesi in cui al termine dell’esercizio provvisorio, e comunque alla

data di scadenza per l’iscrizione, la Società non risultasse iscritta ad alcun

campionato professionistico 2015-2016, il valore esposto nella presente Perizia non

potrà considerarsi espressivo di quello aziendale poiché tutti i giocatori

(professionisti e giovanili) sarebbero svincolati e la Società perderebbe l’affiliazione e

il titolo sportivo;



8

3. su indicazione della Curatela le procedure di messa in mora azionate da alcuni

giocatori (ex art. 17 Accordo Nazionale Calciatori Serie A) risultano inefficaci e non

precedibili in seguito alla dichiarazione di fallimento di Parma FC. Ai fini della

presente valutazione, pertanto, nel novero dei diritti pluriennali dei calciatori sono

stati inclusi anche quelli relativi ai professionisti tesserati e di cui la società detiene il

“cartellino” che hanno avviato la suddetta procedura.

Ulteriori complicazioni riscontrate nella fase di raccolta di dati e documenti utili alla

redazione della Perizia sono elencate di seguito:

- in conseguenza dell’accesso effettuato dalla Guardia di Finanza il giorno 20

marzo 2015, parte della documentazione e dei supporti hardware e software

della Società sono stati sequestrati e resi disponibili, unicamente per quanto

riguarda i faldoni cartacei, il 25 marzo 2015. A tutt’oggi i computer della

segreteria sportiva e della direzione permangono sotto sequestro delle autorità.

Questa circostanza ha inevitabilmente rallentato il supporto tecnico del

personale di Parma FC;

- per poter disporre di dati aggiornati e quanto più possibile completi è stato

necessario attendere il riallineamento della Società con i consulenti che, da

qualche tempo, avevano interrotto i rapporti con Parma FC.

Si segnala che Parma FC alla data di riferimento della presente valutazione

(19/03/2015) milita ancora in Serie A, ma è posizionata all’ultimo posto della classifica

del campionato con 9 punti. Nonostante a tale data manchino ancora 13 partite alla

conclusione del campionato3, la forte distanza dalla quartultima squadra (16 punti),

ultima squadra in classifica prima di quelle retrocesse, e i punti di penalizzazione che

verranno sicuramente inflitti dalla FIGC quale sanzione disciplinare per non aver

rispettato le scadenze di pagamento dei tesserati4, hanno indotto gli scriventi ad

assumere, prudenzialmente, uno scenario valutativo di probabile retrocessione della

squadra nella serie cadetta.

3 Includendo nel novero anche le due gare non disputate e da recuperare contro il Genoa e l’Udinese.

4 Devono ancora essere comminati i punti di penalizzazione che si riferiscono alla scadenza del 16 febbraio

scorso.



9

1.4 Documentazione e informazioni utilizzate

La Perizia si basa su informazioni ricevute nel corso dei numerosi incontri tenutisi a far

data dal 23 marzo 2015 tra i Periti e la Curatela o il personale dirigente e

amministrativo in forza alla Società, oltre che sulle informazioni di mercato disponibili

alla data. In particolare i documenti utilizzati sono riepilogabili come segue

- Elenco dei giocatori tesserati con Parma FC (professionisti e settore giovanile)

- Contratti sottoscritti con i calciatori professionisti e il resto del personale

tesserato (tecnico, medico, dirigente)

- Bilanci di Parma FC nella versione depositata presso la CCIAA e nella reportistica

interna gestionale per gli esercizi chiusi al 30/06/2009 – 30/06/2014

- Situazione contabile di Parma FC al 20/03/2015

- Budget economico di Parma FC per la stagione 2015/2016

- Bilanci di Parma FC Brand S.r.l. nella versione depositata presso la CCIAA e nella

reportistica interna gestionale per gli esercizi chiusi al 30/06/2013 –

30/06/2014

- Principali contratti sottoscritti con parti correlate (e, in particolare, quelli che

disciplinano le modalità di utilizzo delle infrastrutture sportive)

- Principali contratti di cessione di conferimento di mandato per la vednita di

spazi e diritti promo-pubblicitari presso lo Stadio Tardini (sottoscritto con G-

Sport S.r.l.) e di sfruttamento dell’archivio audio-visivo storico (sottoscritto con

RAI)

- Registro cespiti ammortizzabili.

- Fatture di acquisto dei beni ammortizzati per gli esercizi 2012-2015

- Database settore giovanile comunicato dalla segreteria sportiva di Parma FC

Gli scriventi, non avendo effettuato procedure atte a determinare il grado di affidabilità

delle informazioni e delle attestazioni disponibili, non garantiscono l’accuratezza e la

completezza della documentazione fornita dal Management. Si specifica che non è stata

svolta alcuna procedura di revisione sui dati e sulle informazioni esaminate. Si fa

presente che la società di revisione ha svolto la consueta procedura di verifica sui saldi



10

patrimoniali ed economici di Parma FC al 30.06.2014, dichiarando di non essere in

grado di esprimere un giudizio sul bilancio, giustificata dell’incertezza sulla continuità

aziendale della Società che già versava nelle condizioni previste dall’art. 2446 c.c..

Per la derivazione dei parametri valutativi si è ricorsi all’utilizzo di S&P CapitalIQ, ai

report di analisti e ai bilanci delle società comparabili.

I parametri e i presupposti su cui si basa la valutazione sono stati determinati in buona

fede dagli scriventi, ma non sono gli unici che avrebbero potuto essere selezionati ai fini

della predisposizione del documento. L’applicazione di ulteriori parametri e

presupposti, o la sussistenza di diverse condizioni di mercato, potrebbero condurre, in

buona fede, ad analisi e valutazioni, in tutto o in parte, differenti da quelle contenute

nella Perizia.



11

2 STORIA ED EVOLUZIONE SOCIETARIA

2.1 Profilo della Società

Parma Football Club S.p.A. è una società di calcio professionistico con più di un secolo di

storia e prestigiosi risultati conseguiti a livello nazionale e internazionale, con un

importante seguito di tifosi ed appassionati.

Fino ad oggi il club ha conquistato otto coppe, sia in competizioni nazionali (Coppa Italia

e Supercoppa Italiana), sia in ambiti internazionali (Coppa UEFA, Coppa delle Coppe e

Supercoppa Europea), rafforzando nel tempo notorietà e prestigio.

La squadra alla data di riferimento della Perizia partecipa al campionato di serie A,

posizionandosi al 20° posto in classifica con 9 punti conseguiti, dopo essersi classificata

6° nella stagione precedente. Integrando, tuttavia, i punti ottenuti nella stagione in corso

alla data di riferimento con quelli conseguiti con il recupero della partita con l’Udinese

(3) e includendo anche i punti di penalizzazione inflitti alla Società per inadempienze

amministrative (3), il club si posizionerebbe al 20° posto con 15 punti totali, a 6 punti di

distacco dalla penultima ma con ancora una partita da recuperare.

Figura 1 – Sintesi dei risultati sportivi delle ultime quattro stagioni

Gli spettatori totali medi che hanno presenziato alle partite in casa della squadra nelle

ultime quattro stagioni sono stati circa 260.000 e la percentuale di saturazione dello

stadio in cui si svolgono le partite, Stadio Tardini, è stata in media del 57% con circa

24.000 presenti a partita.

2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15*

Punti 46 56 49 58 9

Reti segnate 39 54 45 58 21

Reti subite 47 53 46 46 51

Vittorie 11 15 13 15 3

Pareggi 13 11 10 13 3

Sconfitte 14 12 15 10 19

Posizionamento finale 12 8 10 6 20

*ancora in corso



12

Figura 2 – Evoluzione degli spettatori

Figura 3 - Percentuale di saturazione dello Stadio Tardini

La figura seguente riporta i valori dei tifosi presenti sui principali social network

(Facebook, Twitter, Instangram), includendo anche gli utenti del canale tematico Parma

Channel su Youtube.

Figura 4 - Iscrizioni e followers stagione 2013/2014

Il centro di allenamento del club è il centro sportivo di Collecchio (di proprietà della

controllante Eventi Sportivi S.p.A.), ove si allenano la prima squadra e le giovanili. Il

23.945

2010/11 2011/12 2012/13 2013/14

Mediatifosi perpartita

N° postistadio

61%57%

53% 56%

163.446 141.000 4.426 10.853



13

centro è diviso in due aree: la prima consiste in una palazzina che ospita lo spogliatoio

della prima squadra, sale mediche, palestra attrezzata, magazzini e uffici; l'altra area è

utilizzata dal settore giovanile e contiene gli spogliatoi (anche per gli ospiti), una sala

medica, una palestra e un magazzino.

Figura 5 - Il centro di allenamento d Parma FC a Collecchio (PR)

2.2 Cenni storici e successivi sportivi della prima squadra

Il Parma Football Club, che nel 2013 ha festeggiato il centenario della sua fondazione,

nasce il 16 dicembre 1913 dalla fusione delle due squadre Verdi FBC e Lento Club

Parma. La divisa da gioco indossata si componeva di calzettoni neri, calzoncini corvini e

una maglia candida con una croce nera. Disegnata da Ugo Betti nel 1913 ispirandosi allo

stemma della città e alla storia medievale della città, rappresenta da sempre il simbolo

ufficiale del Parma FC, i cui giocatori vengono soprannominati per l’appunto “i crociati”.

Figura 6 - Maglia crociata in occasione del centenario

I primi anni di attività vedono la squadra emiliana disputare diversi campionati nelle

categorie regionali, fino alla promozione alla neonata serie B nella stagione 1928/1929.

Un anno più tardi il club cambia formula societaria assumendo un carattere polisportivo



14

e diventando Associazione Sportiva Parma. Da qui in poi la squadra alternerà la serie B

con la serie C, fino alla definitiva promozione nella serie cadetta nel 1954, grazie ai gol

dell’attaccante Julius Korostelev, autore di 15 reti in quella stagione.

La permanenza in serie B dura ben 11 stagioni. Sono questi gli anni del goleador Paolo

Erba (capocannoniere del campionato 1956/1957 con 16 reti) e di Ivo Cocconi che

colleziona 308 presenze con la maglia crociata.

Alla retrocessione in serie C nel 1965 segue immediatamente quella in serie D,

accompagnata da una crisi societaria che porta al fallimento del club e alla fusione con

l’AC Parmense (diventata Parma AC dal 1970).

Gli anni ’70 e ’80 vedono il club emiliano militare tra la serie C e B, trascinato da

allenatori di fama nazionale come Cesare Maldini e un emergente Arrigo Sacchi (che

diventerà il tecnico del Milan stellare e dell’Italia seconda ai mondiali USA ’94) e giovani

calciatori di belle speranze come Carlo Ancelotti. Sono anche gli anni dell’indimenticato

presidente Ernesto Ceresini, che firma il nuovo contratto di sponsorizzazione con

Parmalat e chiama in panchina il tecnico Nevio Scala, che trascinerà la squadra alla

prima storica qualificazione in serie A nel maggio 1990.

La promozione in serie A, seguita dal passaggio di proprietà della società alla

multinazionale Parmalat di Callisto Tanzi, dà avvio ad un ciclo vincente che porterà

quattro titoli in altrettanti anni: la Coppa Italia nel 1992 battendo la Juventus con i gol di

Alessandro Melli e Marco Osio, la Coppa delle Coppe nel 1993, la Supercoppa Europea

nel 1994 superando i rossoneri di Capello, la Coppa UEFA nel 1995.

Concluso il ciclo Nevio Scala, si alternano sulla panchina del Parma allenatori emergenti

come Carlo Ancelotti (ex giocatore gialloblu) ed entrano a far parte della rosa giovani

innesti di talento, come Hernan Crespo e Enrico Chiesa, assieme ai già crociati Fabio

Cannavaro, Lilian Thuram e Gianluigi Buffon. Nel 1996/1997 il club emiliano ottiene lo

storico ingresso alla Coppa dei Campioni “Champions League”, e con Alberto Malesani

come tecnico vince tre coppe in cento giorni a cavallo tra le stagioni 1998/1999 e

1999/2000: Coppa Italia, Coppa UEFA e Supercoppa Italiana. Ad oggi, il Parma rimane

l’ultima squadra italiana ad aver vinto la Coppa UEFA (diventata poi Europa League).



15

Figura 7 - Palmarès

La stagione 2002/2003 vede l’arrivo sulla panchina gialloblu di Cesare Prandelli (poi

commissario tecnico della Nazionale Italiana nel 2010), coadiuvato da Arrigo Sacchi, e

l’acquisto della giovane coppia di attaccanti Adriano-Mutu, da molti ritenuta tra le

migliori al mondo.

Nel 2004, dopo il crack Parmalat, la società Parma AC S.p.A. è dichiarata insolvente e

accede alla procedura di Amministrazione Straordinaria. Il 25 giugno 2004 nasce Parma

FC S.p.A. cui vengono conferiti il titolo sportivo e il parco giocatori, ripartendo dalla

stessa serie A.

Dopo la retrocessione in serie B nel 2008, al termine di diciotto anni di permanenza in A,

il ritorno alla massima serie è immediato e nel 2011/2012 la Società chiama sulla

panchina Roberto Donadoni, ex CT della Nazionale e storico calciatore del Milan, ad oggi

al suo ultimo anno di contratto con la Società. La stagione 2011/2012 fa registrare il

record della squadra di sette vittorie consecutive in serie A; Sebastian Giovinco segna 15

reti in campionato.

2.3 Successi sportivi del settore giovanile

Di seguito si riporta una sintesi dei risultati ottenuti dalle diverse categorie del settore

giovanile di Parma FC nelle ultime tre stagioni calcistiche. Nei rispettivi campionati

partecipano le omologhe giovanili delle principali squadre di serie A, come Juventus,

Torino, Sampdoria e Fiorentina. Come si può notare, nella stagione attuale, nonostante

gli inevitabili effetti negativi del dissesto societario, i risultati del settore giovanile si

mantengono su livelli di eccellenza.

1

Coppa delleCoppe

2

CoppaUEFA

1

SupercoppaEuropea

3

CoppaItalia

1

SupercoppaItaliana



16

Figura 8 - Risultati recenti del settore giovanile

Oltre ai successi nel campionato di riferimento nazionale (Trofeo Giacinto Facchetti),

dove la Primavera del Parma FC ha raggiunto posizionamenti molto elevati alla pari di

quelli delle squadre giovanili delle principali società calcistiche della Serie A, la squadra

ha ottenuto buoni piazzamenti nelle ultime stagioni del prestigioso Torneo di Viareggio,

competizione internazionale a cui hanno partecipato con il club crociato campioni come

Alessandro Melli nell’edizione 1988 e il giovane Alberto Cerri nel 2014.

La squadra Primavera di Parma FC è allenata da Hernan Crespo (ex giallo-blu) che,

conclusa la carriera calcistica, si è trasferito a Parma prendendo in mano la squadra

dalla scorsa stagione. Crespo, considerato tra i 125 migliori giocatori viventi (lista FIFA

100), è stato inoltre insignito del riconoscimento di giocatore del secolo di Parma FC in

occasione del centenario del club.

A seguire le tabelle della classifica del campionato nazionale delle ultime due stagioni e

di quella in corso e i posizionamenti rilevanti nel Torneo di Viareggio.

Categoria 2012/13 2013/14 2014/15*

Primavera

6° posto finale nel

Campionato Primavera

TIM

6° posto finale nel


TIM

Attualmente al 6° posto

nel girone A del


TIM

Allievi

Vittoria Campionato

Nazionale Professionisti

e conquista Supercoppa

di categoria

Semifinali Campionato

Nazionale Professionisti

5° posto nel girone A del

Campionato Nazionale

Professionisti

Giovanissimi

Fase finale nazionale del

Campionato

Professionisti

1° posto nel girone

regionale raggiungendo

le finali nazionali di

categoria

Attualmente al 1° posto

nel girone E del

Campionato Nazionale

Professionisti

* ancora in corso



17

Figura 9 - Classifica Campionato nazionale Primavera

Figura 10 - Posizionamenti rilevanti Primavera Parma FC Torneo di Viareggio

Anche le altre squadre giovanili di Parma FC (allievi e giovanissimi) hanno raggiunto

nelle stagioni passate successi sportivi di rilievo, precedendo nei campionati regionali le

altre squadre emiliane e arrivando a disputare le fasi finali con le giovanili delle più

blasonate squadre di Serie A.

Nella stagione corrente i risultati si mantengono su livelli di eccellenza: gli allievi sono

quinti nel girone A e i giovanissimi sono primi nel girone E con 7 punti di vantaggio sulla

seconda in classifica.

2.4 Evoluzione societaria

La compagine societaria di Parma FC, lungo tutto il suo corso, è stata segnata da diversi

cambi di proprietà e presidenza, con riflessi sia positivi che negativi sull’andamento e

sui risultati della squadra.

Juventus 61 Torino 63 Fiorentina 48

Fiorentina 56 Juventus 48 Torino 43

Torino 53 Novara 48 Spezia 42

Genoa 46 Empoli 47 Juventus 38

Empoli 41 Sampdoria 45 Sampdoria 36

Parma 36 Parma 39 Parma 34

Spezia 35 Bologna 38 Virtus Entella 32

Novara 31 Sassuolo 35 Pro Vercelli 30

Siena 30 Spezia 34 Bologna 25

Pro Vercelli 30 Cesena 27 carpi 17

Sampdoria 28 Genoa 25 Trapani Calcio 16

Cagliari 26 Siena 21 Modena 15

Livorno 25 Carpi 21 Genoa 13

Grosseto 13 Modena 14 Varese 6

*Aggiornata al 19 marzo 2015 (20° giornata)

STAGIONE 2012-2013Girone A

STAGIONE 2013-2014Girone A

STAGIONE 2014-2015*

Girone A

Posizionamento finale Stagione

Terzo posto 1988

Quarto posto 1989

Secondo posto 1996

Semifinale 2012

Semifinale 2013



18

All’epoca della storica promozione in serie A nella stagione 1989/1990, il club emiliano

era controllato dalla famiglia Ceresini, che nell’estate di quell’anno decide di cedere la

proprietà alla Parmalat di Callisto Tanzi.

In quegli anni alla presidenza del Parma si sono susseguiti prima Giorgio Pedraneschi e

in seguito il figlio di Callisto, Stefano Tanzi.

Lo scandalo che ha coinvolto la multinazionale di Collecchio nel 2004, segna il passaggio

in Amministrazione Straordinaria di Parma AC S.p.A. e la nascita della società Parma FC

S.p.A., cui vengono conferiti il titolo sportivo e il parco giocatori della prima. La vendita

della nuova società, per ristorare i creditori del Parma AC, deve attendere tre anni,

quando nel 2007 il Commissario Straordinario Enrico Bondi cede ad Eventi Sportivi

S.p.A. il 100% la proprietà del club emiliano. A capo della Società passano quindi gli

imprenditori bresciani Tommaso Ghirardi (che ha ricoperto la carica di presidente per 7

anni) ed Angelo Medeghini, oltre a Banca Monte Parma.

Nel novembre 2012, sotto l’era Ghirardi, nasce il progetto Parma Brand, con lo scopo di

rafforzare l’immagine del club anche tramite la gestione del marchio (ceduto da Parma

FC nel 2013). Parma Brand, sotto la direzione di Alberto Volpi, coordina la creazione

degli eventi e le diverse attività fuori dal campo di gioco e gestisce il Parma Store,

negozio ufficiale del club, oltre alla Parma Football School, prestigiosa scuola di

reclutamento dei talenti più giovani. La società Parma Brand nel 2014 viene incorporata

in Eventi Sportivi S.p.A..

Nello stesso anno, a febbraio, Parma FC e Energy T.I. Group S.p.A. presentano l’accordo

che porta la holding energetica nella proprietà del club, con una quota del 10%. La

struttura proprietaria, come illustrata in Figura, vede dunque l’azionariato diviso in due,

per il 90% detenuto da Eventi Sportivi S.p.A. e il restante 10% da Energy T.I. Group

S.p.A..

Figura 11 - Organigramma societario

90% 10%

Eventi Sportivi S.p.A.

Energy T.I. Group S.p.A.

Parma F.C. S.p.A.

Parma Brand



19

La gestione Ghirardi termina a dicembre 2014 con il passaggio delle quote di

maggioranza dalla Eventi Sportivi S.p.A. alla società Dastraso Holding Limited, un

gruppo petrolifero cipriota-russo. Con questa proprietà, il club emiliano ha visto

susseguirsi tre diversi presidenti, l’ultimo il ventinovenne albanese Ermir Kodra.

L’evoluzione societaria si conclude con Giampietro Manenti, ultimo patron del club

emiliano fino al fallimento della Società, dichiarato il 19 marzo 2015, che acquista le

quote di maggioranza di Eventi Sportivi S.p.A. dalla Dastraso Holding Ltd.

Figura 12 - Presidenti dalla promozione in serie A ad oggi

2.5 Statistiche giocatori Parma FC

Il record di presenze in campionato con la maglia crociata è detenuto dall’italiano Ivo

Cocconi (308) che ha vestito la maglia del Parma per 14 anni: dal 1948 al 1962. Antonio

Benarrivo è invece il calciatore con il maggior numero di presenze nel campionato di

serie A: ben 258 dal 1991 al 2004. Per quanto riguarda le reti segnate con il Parma, il

record in serie A è registrato dall’argentino Hernan Crespo che dal 1996 al 2000 e dal

2010 al 2012 ha realizzato 72 gol.

Figura 13 - Record di presenze e reti segnate in campionato con il Parma

1989/90 1990/96 1996/04 2004/06 2006/07 2007/14 2014 2015

Ernesto e Fulvio Ceresini

Giorgio Pedraneschi

Stefano Tanzi

Guido Angiolini e Enrico Bondi (Comm. Str.)

Enrico Bondi (Comm. Str.), poi

Tommaso Ghirardi

Tommaso Ghirardi

Pietro Doca, poi Fabio

Giordano

Ermir Kodra, poi Giampietro Manenti

GiocatorePresenze

campionatoGiocatore

Gol

campionato

Ivo Cocconi 308 William Bronzoni 78

Ermes Polli 307 Hernan Crespo 72

Luigi Apolloni 304 Luciano Degara 60

Lorenzo Minotti 280 Alessandro Melli 56

Antonio Benarrivo 258 Giuseppe Stocchi 52

Giovanni Colonnelli 242 Alberto Gilardino 51

Giovanni Mazzoni 242 Julius Korostelev 49

Alessandro Melli 241 Alberto Rizzati 49

Augusto Ponticelli 236 Gianfranco Zola 49

Alessandro Lucarelli 224 Fabio Bonci 44



20

Lunga è inoltre la lista dei giocatori della squadra ducale che hanno militato nella

Nazionale Italiana; tra questi ritroviamo anche campioni europei e calciatori che hanno

poi vinto la coppa del mondo di Germania 2006, come Gianluigi Buffon, Fabio

Cannavaro, Alberto Gilardino e Simone Barone.

Figura 14 - Calciatori del Parma in Nazionale Italiana (aggiornata al 2013)

Nome Presenze Reti segnate Reti subìte

Luca Antonelli 2 0

Luigi Apolloni 15 0

Dino Baggio 39 1

Simone Barone 1 0

Antonio Benarrivo 23 0

Daniele Bonera 9 0

Luca Bucci 2 2

Gianluigi Buffon 21 16

Fabio Cannavaro 61 0

Paolo Castellini 1 0

Enrico Chiesa 13 5

Massimo Crippa 6 1

Alberto Di Chiara 7 0

Marco Di Vaio 4 0

Matteo Ferrari 11 0

Diego Fuser 11 3

Daniele Galloppa 1 0

Alberto Gilardino 6 2

Sebastian Giovinco 10 0

Marco Marchionni 2 0

Alessandro Melli 2 0

Lorenzo Minotti 8 0

Roberto Mussi 6 0

Luigi Sartor 1 0

Paolo Vanoli 2 1

Gianfranco Zola 22 6Daniele Zoratto 1 0

27 Giocatori 287 19 18

Giocatori del Parma in Nazionale Italiana



21

3 PERSONALE E STRUTTURA ORGANIZZATIVA

La Società si compone ad oggi di 110 persone, esclusi i giocatori tesserati, di cui 30

operanti in aree amministrative, di staff e comunicazione e le restanti 80 occupate

nell’ambito sportivo. Oltre a questi si aggiungono i 120 calciatori professionisti di cui la

Società detiene la proprietà dei “cartellini” e i 264 del settore giovanile.

Si presenta di seguito la struttura organizzativa di Parma FC, alla data del 1° marzo

2015.

Figura 15 - Organigramma Parma FC

Pulcini

Allenatori Giovanili

Alessandro Paini

Segretario Generale2

Emanuele Passanisi

Ufficio Legale2

Corrado Di Taranto

Direttore Organizzativo

Marco Preti

Direzione Amm. Finanza, Controllo

7

Marketing e Comunicazione

2Ufficio Stampae Rel. Esterne

2

Antonio Preiti

Direttore Sportivo

Staff/Servizi

14

Osservatori 1 Sq.

4

Ciro Bernardelli

Resp. Centro Sportivo

Staff Medico

8

Roberto Donadoni

Resp. Tecnico 1

Squadra

4

Francesco Palmieri

Resp. Settore Giovanile

Resp. Ricerca & Selezione

Andrea D’Alessandro

Resp. Staff Sanitario

Hernan Crespo

Allenatore Primavera

5

Allievi Naz.8

Giovanissimi Naz.

Esordienti Reg.

Esordienti Prov.

Staff Medico Giovanili

19

Staff/Servizi Giovanili

6

Nicola Pavarini

Prep. Portieri

6

4

Osservatori Giov.

Umberto Piazza

4

PARMA FC

110

Antonio De Vitis

2

24

4



22

4 RISULTATI ECONOMICI DELLA GESTIONE RECENTE

Di seguito si presenta il conto economico riclassificato della società Parma FC dalla

stagione 2008/2009 in cui il club ha militato in serie B, al 30/06/2014, ultimo bilancio

disponibile. La riclassificazione utilizzata consente di evidenziare i valori economici

connessi all’andamento corrente del business, rispetto al contributo derivante dalla

gestione dei calciatori.

Tale rappresentazione permette di apprezzare l’evoluzione degli elementi economico-

reddituali, anche in considerazione del passaggio della squadra dalla serie cadetta alla

serie A.

La media dei ricavi totali degli ultimi tre esercizi si attesta attorno a € 46 mln, con un

peso rilevante determinato dai proventi derivanti dalla cessione dei diritti audiovisivi

(con un’incidenza media sul valore totale della produzione per le ultime tre stagioni pari

al 73%).

Come si può notare, il risultato economico ante gestione dei calciatori - escludendo

quindi, a titolo esemplificativo, eventuali plusvalenze e minusvalenze legate alla

cessione dei diritti pluriennali alle prestazioni dei giocatori - risulta costantemente in

perdita. Dal ritorno in serie A della squadra nella stagione 2009/2010, tale valore si

posiziona mediamente attorno a € -11 mln. Il suddetto importo è sostanzialmente

gravato dal costo riferito al personale tesserato (mediamente pari a € 41 mln), nel quale

vengono compresi anche i costi specifici riferiti ai calciatori.

Il risultato negativo della gestione corrente è, tuttavia, parzialmente recuperato dai

proventi netti derivanti dalla gestione dei calciatori. Si fa riferimento in tal caso alle

plusvalenze legate alla cessione dei diritti pluriennali alle prestazioni dei giocatori, oltre

ai proventi da compartecipazioni ex art. 102 bis NOIF. Nell’ultima stagione le

plusvalenze sopra citate ammontavano da sole a circa € 47 mln, portando l’EBITDA a

circa € 21 mln, in linea con gli esercizi precedenti.

Il peso degli ammortamenti sui diritti alle prestazioni dei calciatori, unitamente agli

oneri finanziari, conducono ad un risultato netto sempre negativo, ad eccezione del

2011 in cui, a fronte di un EBITDA di circa € 27 mln, si registra una minore incidenza

delle svalutazioni sui diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori e sulle

compartecipazioni attive.



23

Nella stagione 2012/2013 l’importo riferito alla voce “Proventi e oneri straordinari”

pari a € 28 mln, è giustificato dalla cessione del marchio Parma FC, di proprietà della

Società, a Parma Brand s.r.l. per un controvalore di € 31 mln e del contratto di cessione

dei diritti pubblicitari presso lo Stadio Tardini stipulato con la società G-Sport s.r.l. per

un valore di € 8 mln. Nonostante gli elevati valori contabili realizzati con la cessione del

marchio e del contratto, al 30/06/2013 si registra comunque una perdita di esercizio

pari € - 3 mln.

Come è possibile, infine, notare dal confronto dei risultati derivanti dalla gestione

societaria nella serie cadetta per la stagione 2008/2009 rispetto a quelli delle ultime

stagioni disputate in serie A, i ricavi di natura commerciale legati anche al marchio sono

significativamente differenti tra i due campionati, mentre gli introiti connessi alla

gestione sportiva (ricavi da gare e abbonamenti) risultano sostanzialmente stabili. La

diversa visibilità e prestigio delle due competizioni incide, infatti, in larga misura sui

proventi da sponsorizzazioni, pubblicità e cessione dei diritti televisivi.



24

Figura 16 - Risultati economici 2008-2014

Valori in €.000

08-09 09-10 10-11 11-12 12-13 13-14

Ricavi da gare e abbonamenti 1.933 4.542 3.321 2.528 2.026 1.908

Proventi da sponsorizzazioni 1.237 2.094 2.488 2.733 2.838 2.750

Proventi pubblicitari, commerciali e royalties 1.546 5.145 4.037 3.864 4.568 4.161

Proventi da cessione diritti audiovisivi 443 23.216 27.920 29.767 33.937 37.248

Ricavi e proventi diversi 463 2.639 3.054 2.590 3.138 2.228

Altri ricavi 3.689 33.095 37.499 38.954 44.481 46.386

Contributi 4.110 2.433 0 0 0 0

Totale ricavi 9.733 40.070 40.821 41.482 46.507 48.294

Costi per materiale (856) (846) (1.133) (761) (986) (961)

Costi per tesserati (1.355) (1.847) (1.824) (1.638) (747) (1.725)

Costi di vitto, alloggio e locomozione gare (186) (270) (356) (341) (387) (898)

Assicurazione e previdenza (100) (297) (381) (444) (227) (172)

Costi amministrativi, pubblicitari e generali (2.171) (6.310) (3.947) (3.074) (2.539) (2.198)

Altri costi (2.039) (1.818) (1.910) (3.997) (3.770) (7.491)

Costi per servizi (5.851) (10.542) (8.418) (9.496) (7.669) (12.483)

Costi godimento beni di terzi (1.340) (1.370) (1.344) (1.090) (1.235) (1.794)

Oneri diversi di gestione (3.073) (4.480) (3.638) (2.308) (3.016) (3.376)

Valore aggiunto (1.387) 22.832 26.288 27.827 33.601 29.678

Personale di struttura (1.109) (1.319) (1.368) (1.259) (1.477) (1.394)

Personale tesserati (19.435) (34.252) (36.747) (41.746) (42.006) (50.561)

Capitalizzazione costi 0 3.021 3.151 3.454 3.824 4.415

Reddito ante gestione calciatori (21.931) (9.718) (8.676) (11.724) (6.058) (17.862)

Proventi gestione giocatori 25.701 36.249 49.564 59.780 29.906 66.807

Oneri gestione giocatori (1.537) (10.627) (14.098) (21.206) (21.614) (28.016)

EBITDA 2.233 15.904 26.790 26.850 2.234 20.930

Ammortamenti imm.ni mat.li (166) (189) (209) (200) (207) (216)

Ammortamenti imm.ni immat.li (11.515) (15.241) (21.909) (22.428) (29.063) (27.381)

Svalutazioni e accantonamenti (4) 0 (767) (3.759) (982) (1.290)

EBIT (9.453) 474 3.906 463 (28.019) (7.957)

Proventi e oneri finanziari (419) (1.040) (1.571) (1.571) (2.027) (3.112)

Proventi e oneri straordinari 480 (211) (143) 1.192 28.189 (870)

EBT (9.391) (777) 2.193 84 (1.857) (11.939)

Imposte (524) (1.651) (1.534) (2.552) (1.367) (1.757)

Risultato netto (9.916) (2.428) 658 (2.468) (3.224) (13.695)

Numero calciatori 33 38 46 46 49 67

Piazzamento finale 2 8 12 8 10 6

Parma F.C.



25

5 ELEMENTI PATRIMONIALI DELL’AZIENDA SPORTIVA

Si presenta di seguito una tabella riepilogativa delle principali voci patrimoniali al 30

giungo 2014 di Parma FC, riclassificate secondo una prospettiva finanziaria. I dati

riportati sono quelli forniti direttamente dal Management, sull’accuratezza e veridicità

dei quali non è stata svolta dagli scriventi alcuna attività di verifica e revisione.

Figura 17 - Saldi patrimoniali Parma FC

Le Immobilizzazioni immateriali includono principalmente i diritti pluriennali alle

prestazioni dei calciatori professionisti e i costi capitalizzati relativi al settore giovanile.

La voce Concessioni, licenze e marchi comprende i diritti su materiale audio-visivo

acquisito nel 2012 dalla RAI (Library), mentre nelle Altre immobilizzazioni immateriali

€ mln 30/06/2014

Diritti pluriennali prestazioni calciatori 83,8

Diritti pluriennali prestazioni sett. Giovanile 2,0

Capitalizzazione costi vivaio 7,8

Concessioni, licenze e marchi 6,4

Altre immobilizzazioni immateriali 8,1

Immobilizzazioni immateriali 108,1

Immobilizzazioni materiali 0,6

Immobilizzazioni finanziarie 5,3

Capitale fisso 114,0

Crediti verso clienti 18,8

Crediti verso società calcio 28,7

Crediti verso controllante 50,6

Altri crediti 2,2

Crediti operativi 100,4

Debiti verso fornitori (37,4)

Debiti verso società calcio e enti del settore (24,7)

Debiti verso dipendenti (15,2)

Debiti tributari (50,8)

Altri debiti (14,7)

Debiti operativi (142,8)

Rimanenze 0,1

Attività/(Passività) operative (42,3)

Capitale Investito Netto 71,7

Disponibilità liquide e attività finanziarie (0,8)

Debiti verso banche 6,9

Debiti verso banche MLT 0,5

Debiti verso altri finanziatori 55,5

Posizione Finanziaria Netta 62,1

Capitale sociale 20,0

Riserve 3,3

Utile/(Perdita) di esercizio (13,7)

Patrimonio netto 9,6

Totale fonti 71,7



26

sono valorizzati i lavori eseguiti su beni di terzi, in particolare riferiti alla

ristrutturazione e alle migliorie apportate allo Stadio Tardini.

Tra le Immobilizzazioni materiali sono comprese le attrezzatture sportive e sanitarie,

oltre che mobilio e arredi vari. Le Immobilizzazioni finanziarie si riferiscono a crediti e

debiti per la comproprietà dei cartellini di alcuni giocatori e le partecipazioni in imprese

collegate.

La voce crediti operativi include i Crediti verso clienti, che comprendono principalmente

proventi per diritti radio, tv e attività pubblicitarie (al netto del fondo svalutazione), i

Crediti verso società di calcio, relativi principalmente al trasferimento dei giocatori, i

Crediti verso controllante, riferiti alla cessione del marchio alla società Parma Brand s.r.l.

oltre che ai benefici fiscali derivanti dal consolidato fiscale e Altri crediti, comprensivi

anche dei ratei e risconti attivi.

Tra i debiti operativi sono compresi i Debiti verso società di calcio e enti del settore, che

includono i debiti riferiti al trasferimento dei giocatori oltre che, per una minima parte,

ai debiti verso la Lega Nazionale Professionisti Serie A (Lega). Nella voce Debiti verso

dipendenti sono inclusi sia il personale tesserato che gli altri dipendenti, comprensivi di

contributi e fondo TFR. I Debiti tributari comprendono anche i debiti verso la

controllante per IVA e IRES. La voce Altri debiti si riferisce prevalentemente a risconti

per diritti TV.

Nella posizione finanziaria netta sono inclusi Debiti verso altri finanziatori che

comprendono passività verso istituti di factoring e finanziamenti dalla controllante.

5.1 Diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori professionisti

Nel presente paragrafo sono dettagliati i nominativi dei calciatori professionisti riferibili

a Parma FC, su cui il club gode dei diritti derivanti dalle loro prestazioni sportive. Si

riporta evidenza, inoltre, di alcune caratteristiche tecniche quali il ruolo ricoperto, le

presenze in campo e il punteggio attribuito dalle pagelle di “fantacalcio”.

La tabella seguente descrive i calciatori attualmente in rosa, ovvero quelli militanti nella

squadra del Parma nella Serie A del campionato italiano.



27

Figura 18 - Giocatori "in rosa"

I diritti di alcuni giocatori sono detenuti in compartecipazione con altre società

calcistiche italiane, che hanno pertanto la proprietà della metà dei relativi cartellini.

Figura 19 - Giocatori "in compartecipazione"

Di seguito si riepilogano i giocatori dati in prestito ad altre società calcistiche, sia

italiane e straniere, suddivisi (per ragioni espositive) tra portieri e difensori e

centrocampisti e attaccanti.

Cognome Nome Data nascitaScadenza

contratto

Campionato

2014/2015Area

%

presenze

Punteggio

Fantacalcio

BAJZA PAVOL 04/09/1991 2018 SERIE A Portiere 25% 5,36

IACOBUCCI ALESSANDRO 03/06/1991 2018 SERIE A Portiere 18% 4,30

MIRANTE ANTONIO 08/07/1983 2019 SERIE A Portiere 79% 4,97

CASSANI MATTIA 26/08/1983 2018 SERIE A Difensore 54% 5,59

COSTA ANDREA 01/02/1986 2018 SERIE A Difensore 57% 5,74

FEDDAL AGHARBI ZOUHAIR 01/01/1989 2017 SERIE A Difensore 32% 5,41

GARCIA CARLOS 17/01/1993 2015 Difensore 0% 5,67

GIALLOMBARDO ANDREA 19/08/1980 2016 Difensore 0% 5,67

GOBBI MASSIMO 31/10/1980 2015 SERIE A Difensore 71% 5,33

LUCARELLI ALESSANDRO 22/07/1977 2016 SERIE A Difensore 82% 5,36

MENDES PEDRO FELIPE T. 01/10/1990 2018 SERIE A Difensore 43% 5,65

PETROZZI MAKRIS 06/01/1993 2015 Difensore 0% 5,67

PRESTIA GIUSEPPE 13/11/1993 2017 SERIE A Difensore 0% 5,67

SANTACROCE FABIANO 24/08/1986 2018 SERIE A Difensore 39% 5,77

DIAS CONSULIN LEONARDO 23/06/1994 2018 Centrocampista 0% 5,67

GALLOPPA DANIELE 15/05/1985 2019 SERIE A Centrocampista 46% 5,62

GHEZZAL ABDELKADER 05/12/1984 2016 SERIE A Centrocampista 29% 5,43

MARIGA MCDONALD 04/04/1987 2015 SERIE A Centrocampista 21% 5,42

MAURI JOSE AGUSTIN 16/05/1996 2016 SERIE A Centrocampista 79% 5,82

PAONESSA GABRIELE 18/04/1987 2017 Centrocampista 0% 5,67

BELFODIL ISHAK 12/01/1992 2018 SERIE A Attaccante 57% 5,39

CAMPAGNA LEANDRO 24/05/1994 2018 Attaccante 18% 5,67

CODA MASSIMO 10/11/1988 2017 SERIE A Attaccante 43% 6,35

JORQUERA TORRES CRISTOBAL 04/08/1988 2018 SERIE A Attaccante 29% 5,69

LOLLI NICOLO 11/10/1994 2017 Attaccante 0% 5,67

PALLADINO RAFFAELE 17/04/1984 2016 SERIE A Attaccante 50% 5,58


contrattoSquadra

Campionato

2014/2015Area

%

presenze

Punteggio

Fantacalcio

GOBBO SECCO CAIO 22/12/1990 2017 CROTONE SERIE B Portiere 87% 5,32

ROSSINI ANDREA 17/01/1990 2017 SAVONA F.B.C. S.R.L. LEGAPRO A Portiere 50% 5,67

DAVIGHI FEDERICO 17/01/1996 2016 NOVARA Difensore 0% 5,67

FABBRI THOMAS 21/06/1991 2016 Difensore 0% 5,67

FAVALLI ALESSANDRO 15/11/1992 2018 CREMONESE LEGAPRO A Difensore 90% 5,67

SALL DEMBEL 16/06/1994 2018 BARI LEGAPRO B Difensore 23% 5,67

CASARINI ANDREA 30/05/1994 2016 BASSANO VIRTUS 55 ST LEGAPRO A Centrocampista 47% 5,67

MALIVOJEVIC MILOS 29/05/1993 2018 VICENZA Centrocampista 0% 5,67

PALERMO SIMONE 17/08/1988 2017 CREMONESE LEGAPRO A Centrocampista 90% 5,67

BRIGHENTI ANDREA 02/12/1987 2016 CREMONESE LEGAPRO A Attaccante 77% 5,67

DEFREL GREGOIRE 17/06/1991 2019 CESENA SERIE A Attaccante 86% 6,38

SANDRINI MATTIA 26/10/1993 2018 REAL VICENZA LEGAPRO A Attaccante 17% 5,67



28

Figura 20 - Giocatori "in prestito"- portieri e difensori


contrattoSquadra

Campionato

2014/2015Area

%

presenze

Punteggio

Fantacalcio

CACCHIOLI IVAN 17/07/1990 2016 L AQUILA CALCIO 1927 LEGAPRO B Portiere 0% 5,67

CORDAZ ALEX 01/01/1983 2018 CROTONE SERIE B Portiere 36% 5,75

PIACENTI ALESSANDRO 24/08/1992 2016 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Portiere 53% 5,67

PISSERI MATTEO 21/11/1991 2018 JUVE STABIA LEGAPRO C Portiere 100% 5,67

RAVAGLIA NICOLA 12/12/1988 2017 COSENZA CALCIO LEGAPRO C Portiere 93% 5,67

RONCHI MIRKO 14/02/1995 2016 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Portiere 0% 5,67

RUSSO STEFANO 06/03/1989 2019 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Portiere 3% 5,67

ALTOBELLO ERRICO 20/11/1990 2019 A.C.R. MESSINA LEGAPRO C Difensore 73% 5,67

BENCIVENGA ANGELO 25/07/1991 2016 FOGGIA CALCIO LEGAPRO C Difensore 100% 5,67

CANCELLONI TOMMASO 05/03/1992 2015 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Difensore 0% 5,67

DAMETTO PAOLO 28/06/1993 2018 PRATO LEGAPRO B Difensore 100% 5,67

DELL ORCO CRISTIAN 10/02/1994 2019 ASCOLI PICCHIO FC1898 LEGAPRO B Difensore 70% 5,67

DI GENNARO MATTEO 02/06/1994 2017 RENATE LEGAPRO A Difensore 40% 5,67

DIAKITE ABDELAYE 08/01/1990 2016 TERAMO CALCIO LEGAPRO B Difensore 70% 5,67

GALUPPO ALBERTO 19/08/1985 2015 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Difensore 50% 5,67

GIULIATTO ALBERTO 17/09/1983 2016 UNIONE VENEZIA LEGAPRO A Difensore 30% 5,67

JOGAN ALEN 24/08/1985 2016 ND GORICA PRVA LIGA Difensore 60% 5,67

LEGITTIMO MATTEO 17/06/1989 2017 GROSSETO F.C. LEGAPRO B Difensore 97% 5,67

LUCIONI FABIO 25/09/1987 2019 BENEVENTO CALCIO LEGAPRO C Difensore 97% 5,67

MACCARRONE GIORDANO 09/04/1990 2015 L AQUILA CALCIO 1927 LEGAPRO B Difensore 60% 5,67

MANGANELLI PIETRO 03/12/1993 2015 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Difensore 60% 5,67

MODOLO MARCO 23/03/1989 2017 CARPI F.C. 1909 SERIE B Difensore 43% 5,67

MULAS GIULIO 09/11/1996 2016 TUTTOCUOIO 1957 S.M. LEGAPRO B Difensore 33% 5,67

PACINI GIUSEPPE 17/07/1992 2017 TUTTOCUOIO 1957 S.M. LEGAPRO B Difensore 90% 5,67

PAOLINI MARCO 20/04/1995 2018 SAN MARINO CALCIO LEGAPRO B Difensore 30% 5,67

PASQUALINI LORENZO 19/08/1989 2017 ND GORICA PRVA LIGA Difensore 68% 5,67

RISPOLI ANDREA 29/09/1988 2019 CITTA DI PALERMO SERIE A Difensore 71% 5,75

SPIRITO CRISTIANO 12/01/1992 2016 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Difensore 77% 5,67

TARTAGLIA ANGELO 30/09/1992 2016 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Difensore 100% 5,67

VANIN RONALDO 31/01/1983 2016 ND GORICA PRVA LIGA Difensore 52% 5,67

BACCOLO PIETRO 21/06/1990 2017 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Centrocampista 77% 5,67

BATIONO YVES BENOIT 27/12/1993 2018 SAN MARINO CALCIO LEGAPRO B Centrocampista 17% 5,67

BENTOGLIO MICHELE 30/11/1993 2017 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 0% 5,67

BERARDOCCO LUCA 22/01/1991 2016 CALCIO COMO LEGAPRO A Centrocampista 23% 5,67

BIONDO DANIELE 04/11/1991 2015 SAVONA F.B.C. LEGAPRO A Centrocampista 0% 5,67

CASIRAGHI DANIELE 10/03/1993 2018 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 90% 5,67

DE GIORGI DIEGO 27/05/1993 2015 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 10% 5,67

DELI FRANCESCO 17/07/1994 2017 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Centrocampista 63% 5,67

DOMINI TOMMASO 18/08/1989 2015 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 63% 5,67

GIANDONATO MANUEL 10/10/1991 2016 CATANZARO CALCIO 2011 LEGAPRO C Centrocampista 60% 5,67

GIGLI ABEL 16/08/1990 2017 CROTONE SERIE B Centrocampista 50% 5,50

GRILLO ANTONIO 08/12/1991 2016 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Centrocampista 0% 5,67

LOVISO MASSIMO 09/04/1984 2016 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 100% 5,67

MAGLIA ANTONIO 11/09/1995 2016 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 0% 5,67

MISURACA GIANVITO 02/04/1990 2016 PISA 1909 LEGAPRO B Centrocampista 77% 5,67

MORONI MICHELE 20/08/1994 2019 CREMONESE LEGAPRO A Centrocampista 63% 5,67

MORRONE STEFANO 26/10/1978 2016 PISA 1909 LEGAPRO B Centrocampista 83% 5,67

MUNARI GIANNI 24/06/1983 2018 WATFORD FOOTBALL LEAGUE Centrocampista 72% 5,67

MUNGO DOMENICO 18/01/1993 2018 PISTOIESE 1921 LEGAPRO B Centrocampista 80% 5,67

MUSACCI GIANLUCA 01/04/1987 2017 PRO VERCELLI 1892 SERIE B Centrocampista 71% 5,80

PEDRINELLI CRISTIAN 16/04/1993 2016 RENATE LEGAPRO A Centrocampista 13% 5,67

PUCCIO GABRIELE 03/08/1989 2015 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 77% 5,67

RISTOVSKI STEFAN 12/02/1992 2019 LATINA CALCIO SERIE B Centrocampista 61% 5,57

ROSSINI STEFANO 03/01/1991 2016 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 10% 5,67

SCICCHITANO ANDREA 26/04/1992 2016 TUTTOCUOIO 1957 S.M. LEGAPRO B Centrocampista 20% 5,67

SPROCATI MATTIA 28/04/1993 2018 PRO VERCELLI 1892 SERIE B Centrocampista 32% 6,20

SVONJA ZORAN 04/10/1996 2016 SALERNITANA SUPER LIGA Centrocampista 11% 5,67

TURCHETTA GIANLUCA 25/05/1991 2017 BARLETTA CALCIO LEGAPRO C Centrocampista 57% 5,67

VETRIH AMEDEJ 16/09/1990 2016 ND GORICA PRVA LIGA Centrocampista 80% 5,67

VIEIRA DE SOUZA DESOUZA LUCAS 04/07/1990 2018 MOREIRENSE PRIMEIRA LIGA Centrocampista 17% 5,67

ANTONIO JUAN JUAN IGNACIO 05/01/1988 2016 FERALPISALO LEGAPRO A Attaccante 37% 5,67

BERNASCONI DANIELE 13/08/1992 2017 MONZA BRIANZA 1912 LEGAPRO A Attaccante 23% 5,67

BIDAOUI SOUFIANE 20/04/1990 2018 LATINA CALCIO LEGAPRO B Attaccante 32% 5,50

BUSSI CRISTIANO 20/11/1989 2017 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Attaccante 27% 5,67

CACCAVALLO GIUSEPPE 11/04/1987 2016 CASERTANA LEGAPRO C Attaccante 87% 5,67

CERRI ALBERTO 16/04/1996 2016 VIRTUS LANCIANO 1924 SERIE B Attaccante 46% 6,77

CIANO CAMILLO 22/02/1990 2017 CROTONE SERIE B Attaccante 100% 6,95

CIOFFI MAURO 16/05/1994 2017 KF VLLAZNIA KATEGORIA SUP. Attaccante 33% 5,67

COCUZZA RICCARDO 27/01/1993 2016 RENATE LEGAPRO A Attaccante 77% 5,67

DI FRANCESCO FEDERICO 14/06/1994 2018 CREMONESE LEGAPRO A Attaccante 73% 5,67

DRAGONETTI ANDREA 21/07/1995 2016 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Attaccante 0% 5,67

FALCONIERI VITO 08/06/1986 2016 SANTARCANGELO CALCIO LEGAPRO B Attaccante 70% 5,67

FINOCCHIO FRANCESCO 30/04/1992 2018 PISA 1909 LEGAPRO B Attaccante 63% 5,67

GABIONETTA DENILSON M 05/10/1985 2016 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Attaccante 70% 5,67

LAPADULA GIANLUCA 07/02/1990 2018 TERAMO CALCIO LEGAPRO B Attaccante 100% 5,67

LUPARINI ALESSANDRO 10/03/1993 2016 MELFI LEGAPRO C Attaccante 20% 5,67

MASTRIANI GONZALO 28/04/1993 2018 OLHANESE SEGUNDA LIGA Attaccante 77% 5,67

POZZI NICOLA 30/06/1986 2017 CHIEVO VERONA SERIE A Attaccante 4% 5,50



29

Figura 21 - Giocatori "in prestito” - centrocampisti e attaccanti

Alcuni dei giocatori dati in prestito ad altre società sportive prevedono un diritto di

opzione in capo al cessionario, ovvero la facoltà di acquisire la titolarità del cartellino

del giocatore al termine della stagione al prezzo pattuito.

Figura 22 - Giocatori "in prestito con opzione"

Si segnala, infine, che il centrocampista Andi Lila, classe 1986, con contratto in scadenza

nel 2018 è stato preso a prestito con obbligo di riscatto. Nella presente stagione ha una

percentuale di presenze pari al 57% con un punteggio “fantacalcio” pari a 6,38.


contrattoSquadra

Campionato

2014/2015Area

%

presenze

Punteggio

Fantacalcio

BACCOLO PIETRO 21/06/1990 2017 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Centrocampista 77% 5,67

BATIONO YVES BENOIT 27/12/1993 2018 SAN MARINO CALCIO LEGAPRO B Centrocampista 17% 5,67

BENTOGLIO MICHELE 30/11/1993 2017 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 0% 5,67

BERARDOCCO LUCA 22/01/1991 2016 CALCIO COMO LEGAPRO A Centrocampista 23% 5,67

BIONDO DANIELE 04/11/1991 2015 SAVONA F.B.C. LEGAPRO A Centrocampista 0% 5,67

CASIRAGHI DANIELE 10/03/1993 2018 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 90% 5,67

DE GIORGI DIEGO 27/05/1993 2015 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 10% 5,67

DELI FRANCESCO 17/07/1994 2017 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Centrocampista 63% 5,67

DOMINI TOMMASO 18/08/1989 2015 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 63% 5,67

GIANDONATO MANUEL 10/10/1991 2016 CATANZARO CALCIO 2011 LEGAPRO C Centrocampista 60% 5,67

GIGLI ABEL 16/08/1990 2017 CROTONE SERIE B Centrocampista 50% 5,50

GRILLO ANTONIO 08/12/1991 2016 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Centrocampista 0% 5,67

LOVISO MASSIMO 09/04/1984 2016 GUBBIO 1910 LEGAPRO B Centrocampista 100% 5,67

MAGLIA ANTONIO 11/09/1995 2016 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 0% 5,67

MISURACA GIANVITO 02/04/1990 2016 PISA 1909 LEGAPRO B Centrocampista 77% 5,67

MORONI MICHELE 20/08/1994 2019 CREMONESE LEGAPRO A Centrocampista 63% 5,67

MORRONE STEFANO 26/10/1978 2016 PISA 1909 LEGAPRO B Centrocampista 83% 5,67

MUNARI GIANNI 24/06/1983 2018 WATFORD FOOTBALL LEAGUE Centrocampista 72% 5,67

MUNGO DOMENICO 18/01/1993 2018 PISTOIESE 1921 LEGAPRO B Centrocampista 80% 5,67

MUSACCI GIANLUCA 01/04/1987 2017 PRO VERCELLI 1892 SERIE B Centrocampista 71% 5,80

PEDRINELLI CRISTIAN 16/04/1993 2016 RENATE LEGAPRO A Centrocampista 13% 5,67

PUCCIO GABRIELE 03/08/1989 2015 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 77% 5,67

RISTOVSKI STEFAN 12/02/1992 2019 LATINA CALCIO SERIE B Centrocampista 61% 5,57

ROSSINI STEFANO 03/01/1991 2016 VIGOR LAMEZIA LEGAPRO C Centrocampista 10% 5,67

SCICCHITANO ANDREA 26/04/1992 2016 TUTTOCUOIO 1957 S.M. LEGAPRO B Centrocampista 20% 5,67

SPROCATI MATTIA 28/04/1993 2018 PRO VERCELLI 1892 SERIE B Centrocampista 32% 6,20

SVONJA ZORAN 04/10/1996 2016 SALERNITANA SUPER LIGA Centrocampista 11% 5,67

TURCHETTA GIANLUCA 25/05/1991 2017 BARLETTA CALCIO LEGAPRO C Centrocampista 57% 5,67

VETRIH AMEDEJ 16/09/1990 2016 ND GORICA PRVA LIGA Centrocampista 80% 5,67

VIEIRA DE SOUZA DESOUZA LUCAS 04/07/1990 2018 MOREIRENSE PRIMEIRA LIGA Centrocampista 17% 5,67

ANTONIO JUAN JUAN IGNACIO 05/01/1988 2016 FERALPISALO LEGAPRO A Attaccante 37% 5,67

BERNASCONI DANIELE 13/08/1992 2017 MONZA BRIANZA 1912 LEGAPRO A Attaccante 23% 5,67

BIDAOUI SOUFIANE 20/04/1990 2018 LATINA CALCIO LEGAPRO B Attaccante 32% 5,50

BUSSI CRISTIANO 20/11/1989 2017 PAGANESE CALCIO 1926 LEGAPRO C Attaccante 27% 5,67

CACCAVALLO GIUSEPPE 11/04/1987 2016 CASERTANA LEGAPRO C Attaccante 87% 5,67

CERRI ALBERTO 16/04/1996 2016 VIRTUS LANCIANO 1924 SERIE B Attaccante 46% 6,77

CIANO CAMILLO 22/02/1990 2017 CROTONE SERIE B Attaccante 100% 6,95

CIOFFI MAURO 16/05/1994 2017 KF VLLAZNIA KATEGORIA SUP. Attaccante 33% 5,67

COCUZZA RICCARDO 27/01/1993 2016 RENATE LEGAPRO A Attaccante 77% 5,67

DI FRANCESCO FEDERICO 14/06/1994 2018 CREMONESE LEGAPRO A Attaccante 73% 5,67

DRAGONETTI ANDREA 21/07/1995 2016 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Attaccante 0% 5,67

FALCONIERI VITO 08/06/1986 2016 SANTARCANGELO CALCIO LEGAPRO B Attaccante 70% 5,67

FINOCCHIO FRANCESCO 30/04/1992 2018 PISA 1909 LEGAPRO B Attaccante 63% 5,67

GABIONETTA DENILSON M 05/10/1985 2016 SALERNITANA 1919 LEGAPRO C Attaccante 70% 5,67

LAPADULA GIANLUCA 07/02/1990 2018 TERAMO CALCIO LEGAPRO B Attaccante 100% 5,67

LUPARINI ALESSANDRO 10/03/1993 2016 MELFI LEGAPRO C Attaccante 20% 5,67

MASTRIANI GONZALO 28/04/1993 2018 OLHANESE SEGUNDA LIGA Attaccante 77% 5,67

POZZI NICOLA 30/06/1986 2017 CHIEVO VERONA SERIE A Attaccante 4% 5,50


contrattoSquadra

Campionato

2014/2015Area

%

presenze

Punteggio

Fantacalcio

FERRARI GIANMARCO 15/05/1992 2019 CROTONE SERIE B Difensore 93% 5,58

JANKOVIC FILIP 17/01/1995 2018 CATANIA SERIE B Centrocampista 25% 5,75

CHIRICO COSIMO 05/10/1991 2018 ASCOLI PICCHIO FC1898 LEGAPRO B Attaccante 63% 5,67



30

5.2 Settore giovanile

Sulla base dell’art. 23 del “Regolamento del settore per l’attività giovanile e scolastica”,

emanato dalla FIGC, il Settore per l'Attività Giovanile e Scolastica è suddiviso, in ragione

dell'età, nelle seguenti categorie:

a) Pulcini: calciatori che abbiano anagraficamente compiuto l'ottavo anno e che,

anteriormente al 1° gennaio dell'anno in cui ha inizio la stagione sportiva, non

abbiano compiuto il decimo anno. I calciatori già tesserati per la categoria

"Pulcini" possono, al compimento anagrafico del decimo anno di età, partecipare

anche a gare della categoria "Esordienti" per la stessa società. L'attività della

categoria “Pulcini” ha carattere eminentemente promozionale didattico, viene

praticata su base strettamente locale. I ragazzi non sono in alcun modo

vincolabili dalla società;

b) Esordienti: calciatori che abbiano anagraficamente compiuto il decimo anno e

che anteriormente al 1° gennaio dell'anno in cui ha inizio la stagione sportiva,

non abbiano compiuto il dodicesimo. I calciatori già tesserati per la categoria

"Esordienti" possono, al compimento anagrafico del 12° anno di età, partecipare

anche a gare della categoria "Giovanissimi" per la stessa società. L'attività della

categoria “Esordienti” ha carattere promozionale, di apprendimento tecnico e

formativo, viene praticata su base locale. I ragazzi non sono in alcun modo

vincolabili dalla società;

c) Giovanissimi: calciatori che abbiano compiuto anagraficamente il dodicesimo

anno di età e che, anteriormente al 1° gennaio dell'anno in cui ha inizio la

stagione sportiva, non abbiano compiuto il quattordicesimo. I calciatori già

tesserati per la categoria "Giovanissimi" possono, al compimento anagrafico del

quattordicesimo anno di età, partecipare anche a gare della categoria "Allievi"

per la stessa società. L'attività della categoria “Giovanissimi” è a carattere

competitivo e si articola su base locale, provinciale e regionale, con possibilità di

accedere alle fasi di finale nazionale. Dal compimento del quattordicesimo anno

di età possono essere vincolati per un periodo di 4 anni;

d) Allievi: calciatori che abbiano anagraficamente compiuto il quattordicesimo anno

di età e che, anteriormente al 1° gennaio dell'anno in cui ha inizio la stagione

sportiva, non abbiano compiuto il sedicesimo. L'attività della categoria “Allievi”



31

ha carattere competitivo e si articola su base locale, provinciale, regionale e

nazionale e possono essere vincolati per un periodo di 4 anni.

e) Primavera: vi partecipano calciatori che hanno compiuto anagraficamente il

quindicesimo anno di età e che, anteriormente al 1° gennaio dell'anno in cui ha

inizio la stagione sportiva, non abbiano compiuto diciannovesimo anno di età. A

discrezione della Lega può essere consentita la partecipazione di un numero

massimo di quattro "fuori quota", di cui non più di uno senza limiti di età e i

rimanenti che non abbiano compiuto il ventesimo anno di età nell’anno in cui ha

inizio la stagione sportiva.

Nel caso di Parma FC i calciatori appartenenti alle categorie sopra descritte sono

tesserati alla FIGC sulla base delle NOIF come “giovani” e “giovani di serie" (se maggiori

di 14 anni) e a livello di Giovanissimi e Allievi disputano solo competizioni

rispettivamente regionali/nazionali e nazionali.

La tabella seguente riporta il dettaglio dei giocatori della squadra Primavera vincolati da

Parma FC.

Figura 23 – Primavera Parma FC

Cognome Nome Data di nascita Area Nazionalità

1 ABELLI FEDERICO 21/01/1997 Centrocampista ITALIANA

2 BERTOZZI RICCARDO 12/02/1996 Portiere ITALIANA

3 BROH GEREMY D. 21/03/1997 Centrocampista ITALIANA

4 CAPEZZANI LORENZO 20/02/1996 Centrocampista ITALIANA

5 CORBELLI PATRICK 05/11/1997 Centrocampista ITALIANA

6 EQUIZI TOMMASO 11/07/1997 Difensore ITALIANA

7 ESPOSITO MIRKO 08/04/1996 Difensore ITALIANA

8 FRARE DOMENICO 10/05/1996 Difensore ITALIANA

9 GHIZZARDI FILIPPO 25/03/1997 Difensore ITALIANA

10 GRAGNOLI DANIELE 03/01/1994 Attaccante ITALIANA

11 HARASLIN LUKAS 26/05/1996 Attaccante SLOVACCA

12 MARTINEZ MARTIN G. 02/04/1996 Attaccante ITALIANA

13 NYANTAKYI SOLOMON 25/03/1996 Centrocampista GHANESE

14 PIPOLI LUCA 05/02/1996 Difensore ITALIANA

15 RAVANELLI LUCA 06/01/1997 Difensore ITALIANA

16 ROSSETTO DIEGO 19/01/1996 Portiere ITALIANA

17 SANTAGIULIANA IVAN 12/01/1996 Difensore ITALIANA

18 SIMONAZZI MASSIMILIANO 02/01/1996 Portiere ITALIANA

19 SLITI ISMAEL 01/08/1997 Centrocampista FRANCESE

20 TORTORA GIOVANNI 02/07/1996 Centrocampista ITALIANA

21 VERDI RICCARDO 20/02/1996 Portiere ITALIANA

22 ZUCCOLINI DAVIDE 09/02/1995 Difensore ITALIANA

N.B: si precisa che non sono inclusi nel presente elenco due giocatori tesserati che non praticano

più attività calcistica



32

Il resto del settore giovanile di Parma FC è organizzato nelle squadre riportate nella

figura seguente in ragione dell’anno di nascita dei ragazzi.

Figura 24 - Settore Giovanile Parma FC (esclusa Primavera)

Oltre a questi, vi sono 57 ragazzi tesserati con Parma FC dati in prestito ad altre società

sportive per un totale di 264 atleti di età compresa fra 10 e 21 anni. Ai Curatori sono

stati forniti gli elenchi con i nominativi e l’anagrafica di tutti gli atleti.

Per alcuni dei calciatori vincolati con il Parma, attualmente concessi in prestito ad altra

società, è stata riconosciuta alle medesime un’opzione per esercitare il diritto di riscatto

dell’atleta con un indennizzo in favore del Parma già determinato.

Si evidenzia che tutti gli atleti, ad eccezione di quelli per cui, ricorrendone i presupposti,

la Società ha già esercitato l’opzione di vincolo, sono impegnati solo fino alla conclusione

della stagione sportiva in corso.

I giovani di serie classe 1995 sono attualmente in fase di addestramento tecnico e dalla

stagione successiva potranno essere tesserati come professionisti. Nel caso non si

procedesse a perfezionare tale tesseramento, gli stessi risulteranno svincolati a far data

dal 30/06/2015.

I giovani di serie classe 1996, se non promossi alla fase di addestramento tecnico entro

il 16/07/2015, si intendono svincolati al termine della stagione sportiva in corso.

Nella tabella seguente vengono indicati gli allenatori e i collaboratori tecnici attualmente

in forza alla Società.

Categoria AnnoNumero

giocatori

Pulcini 2005 21

Pulcini 2004 20

Esordienti provinciali 2003 25

Esordienti regionali 2002 25

Giovanissimi regionali 2001 22

Giovanissimi nazionali 2000 27

Allievi nazionali B 1999 26

Allievi nazionali A 1998 19

Totale 185



33

Figura 25 - Allenatori settore Giovanile

Oltre agli allenatori, fanno parte del settore giovanile anche numerosi preparatori

atletici, osservatori e dirigenti accompagnatori e personale di staff e segreteria. I

preparatori atletici hanno tutti l’abilitazione professionale conseguita al settore tecnico

FIGC a Coverciano o il diploma di laurea in scienze motorie.

Il responsabile del settore giovanile di Parma FC è Francesco Palmieri, classe 1967, ex

calciatore italiano, attaccante che ha totalizzato complessivamente 65 presenze e 18 reti

in Serie A e 163 presenze e 32 reti in Serie B. Dopo il ritiro da calciatore, è stato team

manager del Bari. Dal 2007 e consecutivamente per 8 stagioni, svolge il ruolo di

responsabile del settore giovanile del Parma.

Il sig. Palmieri ha responsabilità su tutta l’area del settore giovanile e a lui compete la

supervisione del lavoro dei tecnici, delle squadre e dei singoli giocatori, nonché la scelta

ultima di quali ragazzi tesserare (acquisto di nuovi e conferma di quelli già in forza alla

Società) tra i vari visionati.

Al responsabile del settore giovanile fanno capo anche l’area medica, affidata a

professionisti riuniti per categorie: medici, fisioterapisti, massaggiatori e preparatori

atletici, coordinati da un responsabile di area, e l’area osservazione che dispone anche di

un suo proprio responsabile degli osservatori.

Il Responsabile Ricerca e Selezione, Antonio De Vitis è un dirigente sportivo, allenatore

di calcio ed ex calciatore italiano. Dopo il ritiro dall’attività calcistica assume l’incarico di

allenatore degli Allievi del Piacenza, sostituendo, successivamente, Fulvio Collovati nel

ruolo di direttore sportivo della società. Dopo aver ricoperto il ruolo di osservatore per

Cognome Nome Categoria Data di nascita Patentino

Crespo Hernan Jorge Primavera 05/07/1975 UEFA PRO / 1^ CATEGORIA

Castellazzi Angelo Gaetano Primavera 20/02/1972 UEFA A / 2^ CATEGORIA

Pizzi Fausto Allievi Naz. A 1998 21/07/1967 UEFA PRO / 1^ CATEGORIA

Turrini Francesco Allievi Naz. B 1999 18/10/1965 UEFA PRO / 1^ CATEGORIA

Morello Dario Allievi 11/01/1968 UEFA B / Allenatore di base

Neri Maurizio Giovan. Nazion. 2000 21/03/1965 UEFA PRO / 1^ CATEGORIA

Manarin Giuseppe Giovan. Reg. 2001 20/05/1962 UEFA A / 2^ CATEGORIA

Bucchioni Roberto Esord. Reg. 2002 01/02/1973 UEFA A / 2^ CATEGORIA

Donati Cornelio Esord. Prov. 2003 18/01/1958 UEFA A / 2^ CATEGORIA

Melli Marcello Esordienti 08/07/1971 UEFA A / 2^ CATEGORIA

Milone Dario Pulcini 2004 06/04/1974 UEFA B – Allenatore di base + prep. atletico

Novari Federico Pulcini 2005 10/10/1974 UEFA B – Allenatore di base + diploma ISEF

Pavarini Nicola Coord. Prep. Portieri 24/02/1974 UEFA B / Allenatore di Base

Mondini Luca Port. Primavera 25/02/1970 UEFA B / All. di base + Qualifica prep. port.

Altamirano Mathias Port. Allievi 16/02/1975 UEFA B / Allenatore di base

Ferrari Marco Port. Giovanissimi 21/08/1966 UEFA B / Allenatore di base

Salvarani Andrea Port. Esord. e pulcini 20/01/1979 UEFA B / Allenatore di base



34

molti anni alla Fiorentina da settembre 2014 entra a far parte del settore giovanile del

Parma.

Tra gli allenatori del settore giovanile si richiama l’attenzione su Hernan Crespo che ha

avviato la sua preparazione di allenatore a fine 2012 frequentando il corso di

abilitazione tecnica per allenatore professionista di Prima Categoria-UEFA Pro istituito

dalla FIGC a Coverciano. Al termine del corso, la Commissione d'esame ha valutato la sua

prova d'esame particolarmente brillante.

Con riferimento agli Allievi si richiama la carriera di Fausto Pizzi, ex calciatore di Serie A

che dal 2007 allena le giovanili del Parma, e che nel 2013 ha guidato la Primavera per la

seconda volta alla semifinale del torneo di Viareggio.

Il Parma vanta anche una area hospitality, ovvero una organizzazione di risorse e know-

how impiegata dalla Società per il mantenimento dei ragazzi a disposizione. Ai giovani

che provengono da zone geograficamente distanti viene offerto il soggiorno al centro

sportivo di Collecchio e l’impegno alla cura dello sviluppo psico-fisico del ragazzo in

strutture debitamente destinate e con personale qualificato. Come richiesto dalla FIGC,

la Società è molto attenta alla frequenza ed al profitto scolastico dei ragazzi.

5.3 Il marchio di Parma FC nel settore calcistico

Il marchio Parma FC è uno scudetto giallo e blu che rappresenta il simbolo con il quale il

club è riconosciuto sia in ambito nazionale che internazionale e che racchiude la

tradizione sportiva della squadra. Lo scudetto è suddiviso in due sezioni: quella più a

sinistra che raffigura una croce nera su sfondo bianco, simbolo storico della squadra,

quella a destra con righe verticali alternate gialle e blu, nella parte più alta dello scudo si

legge la scritta in stampatello “PARMA F.C.” (di seguito, per semplicità, anche

identificato come “scudetto” o “scudetto giallo-blu”).

Figura 26 - Marchio registrato Parma FC

http://it.wikipedia.org/wiki/2007

http://it.wikipedia.org/wiki/Parma_Football_Club



35

Nel tempo la Società ha registrato e utilizzato diversi marchi e segni distintivi ma alla

data di valutazione il portafoglio brand di Parma FC è costituito unicamente dal marchio

ora descritto. Lo scudetto è stato registrato con domanda n. BO2008C00069 depositata

in data 22 gennaio 2008 e verrà a scadenza il 22 gennaio 2018.

Si segnala che tale marchio è stato oggetto di due differenti valutazioni precedenti:

- una prima nel 2007 a cura del prof. Giovanni Fiori nell’ambito di una cessione dello

stesso, unitamente ad altri marchi all’epoca utilizzati, da Parma A.C. S.p.A. in

Amministrazione Straordinaria a Parma FC per un valore dell’intero portafoglio

marchi pari a € 11,8 mln;

- una seconda, nel 20105 redatta dal dott. Marco Baccani a supporto del trasferimento

del brand da Parma FC alla società Parma FC Brand S.r.l. (di seguito “Parma Brand”)

che valorizzava l’insieme dei brand in € 28,5 mln (aggiornata nel 2012 a € 31,0 mln).

Si precisa che entrambe le stime avevano quale oggetto di valutazione un portafoglio

marchi molto esteso che includeva numerosi altri segni distintivi oltre allo scudetto

giallo-blu che attualmente risultano scaduti o non più utilizzati6.

Lo scudetto giallo-blu (insieme ad altri marchi) risulterebbe trasferito da Parma FC a

Parma Brand con atto datato 27 giugno 2013 per un valore di € 31 mln. Da recenti

indagini condotte dalla Curatela presso l’Ufficio Italiano Marchi e Brevetti, tuttavia, si è

constatato che il marchio risulta tuttora registrato a nome di Parma FC7 e che, pertanto,

il trasferimento risulta inefficace e non opponibile al Fallimento di Parma Football Club

S.p.A. ai sensi dell’art. 45 L.F.. Il marchio costituisce, pertanto, parte integrante del

patrimonio aziendale della Società fallita. Da una recente interrogazione al Ministero

dello Sviluppo Economico (8 aprile 2015) risulta, inoltre, che su tale marchio sono

iscritti due pegni entrambi in data antecedete il presunto trasferimento e ambedue a

favore del Credito Sportivo di Roma:

- trascrizione MI 2012 E 000172 del 16 febbraio 2012;

5 Con aggiornamento anche nel gennaio 2012.

6 Tra gli altri, si ricordano un simbolo raffigurante un’ape umanizzata con divisa da calcio, cappellino e

pallone.

7 In tal senso anche l’interrogazione sul sito del Ministero dello Sviluppo Economico, Ufficio Marchi e

Brevetti (http://www.uibm.gov.it/).



36

- trascrizione RM 2013 E 000252 del 18 giugno 2013.

Oltre al marchio scudetto giallo-blu, Parma FC e Parma Brand hanno sviluppato due

ulteriori brand ad oggi non ancora registrati.

Il primo è stato creato da Parma Brand in occasione del centenario della nascita del club

nel 2013, ed è una rappresentazione più tridimensionale e schiacciata del classico

scudetto giallo-blu riportante, in alto sullo sfondo, il numero 100.

Figura 27 - Marchio del centenario

Il secondo è che una rielaborazione e aggiornamento del marchio principale con

colorazioni più vivaci e una forma più smussata. È utilizzato come simbolo ufficiale sulle

divise da gioco della squadra per la stagione 2014/2015.

Figura 28 - Scudetto ufficiale stagione 2014/2015

La Società disponeva di un negozio presso lo Stadio Tardini in cui venivano venduti

varie tipologie di prodotti progettati e realizzati utilizzando i colori e i segni distintivi

del marchio Parma. Con la costituzione della società Parma Brand la gestione del

negozio a stata affidata a quest’ultima, poi confluita a Eventi Sportivi S.p.A.. A causa delle

difficoltà finanziarie del Gruppo, a fine novembre 2014 il negozio è stato chiuso.



37

5.4 Trofei, attrezzature sportive e altri beni

5.4.1 Trofei

Parma FC vanta un Palmarès di tutto rispetto. Tra le numerosissime coppe vinte durante

assumono particolare rilievo quelle conseguite nelle competizioni più prestigiose.

Figura 29 - Palmarès Parma FC

La Coppa Italia, ufficialmente chiamata TIM Cup per ragioni di sponsorizzazione, è la

principale coppa nazionale calcistica italiana e, più precisamente, la seconda

competizione professionista nazionale per prestigio dopo il campionato di Lega. La

manifestazione si tiene sotto la giurisdizione della FIGC ed è considerata de facto una

"coppa federale" (come la FA Cup inglese).

Parma FC ha vinto tre Coppe Italia (1992, 1999, 2002) e i relativi trofei in proprietà sono

la copia in argento del trofeo originale di proprietà della Lega, realizzato in oro nel 1960

e che rimane in consegna ai vincitori per tutto l’anno successivo dalla vittoria.

Figura 30 - TIM Cup o Coppa Italia

Trofeo Anno

Coppa Italia 1992

Coppa delle Coppe 1993

Supercoppa Europea 1994

Coppa UEFA 1995

Coppa Italia 1999

Coppa UEFA 1999

Supercoppa Italiana 1999

Coppa Italia 2002



38

La Coppa delle Coppe UEFA (in inglese UEFA Cup Winners' Cup) è stata una

competizione calcistica europea riservata alle squadre vincitrici delle rispettive coppe

nazionali.

Il torneo si è svolto dalla stagione 1960/1961 – organizzata dal Comitato della Coppa

Mitropa e riconosciuta dall'UEFA da ottobre 1963 per mediazione della FIGC – alla

stagione 1998/1999. Dalla stagione 1999/2000, il trofeo fu assorbito dalla Coppa UEFA.

Il trofeo originale della manifestazione è rimasto non assegnato ed è conservato dalla

UEFA; Parma FC ne detiene una copia per la vittoria conseguita nella stagione

1992/1993.

Figura 31 - Coppa delle Coppe UEFA

La Supercoppa UEFA (in inglese UEFA Super Cup; in francese Supercoupe de l’UEFA),

comunemente denominata Supercoppa europea o Supercoppa d’Europa, è una

competizione calcistica di club organizzata dalla UEFA, che vede in palio un trofeo

conteso annualmente tra le squadre vincitrici rispettivamente della Champions League e

dell'Europa League.

Il club che vince la Coppa la detiene fino a due mesi prima dell'edizione successiva ed è

autorizzato a esporne permanentemente nella propria bacheca una replica dell’originale

(pesante 5 kg e alta 42 centimetri e mezzo), come quella detenuta da Parma FC che ha

vinto tale competizione nel 1993/1994.



39

Figura 32 - Supercoppa UEFA

La UEFA Europa League è una delle competizioni sportive organizzate dalla UEFA, la

seconda per prestigio dopo la Champions League. Era nota fino al 2009 come Coppa

UEFA, istituita nel 1971 dalla confederazione calcistica europea.

È riservata alle formazioni classificatesi, nei rispettivi campionati nazionali,

immediatamente dopo quelle aventi diritto a partecipare alla Champions League. Dal

1999, in seguito all'abolizione della Coppa delle Coppe, ha inglobato anche le

tradizionali partecipanti a questa competizione, ossia le vincitrici o le finaliste sconfitte

delle varie coppe nazionali.

Parma FC ha conquistato tale coppa nelle stagioni 1944/1995 e 1998/1999 potendo

così esporre due esemplari del trofeo che pesa 15 kg, in argento con base di marmo

giallo. E' stato disegnato e realizzato dai laboratori Bertoni di Milano per la finale del

1972 per un costo di € 23.000.

Figura 33 - Coppa UEFA EuropaLeague

La Supercoppa italiana – ufficialmente Supercoppa di Lega, e chiamata Supercoppa TIM

per ragioni di sponsorizzazione – è una competizione calcistica per club. Fondata nel



40

1988, vede affrontarsi i vincitori del campionato di Serie A e i detentori della Coppa

Italia. È la manifestazione che solitamente apre la stagione calcistica italiana.

Al club vincitore viene assegnata una copia. Parma FC ha vinto tale competizione nel

1999.

Figura 34 - Supercoppa TIM o Supercoppa Italiana

Tutte le coppe incluse nel Palmares risultano in buono stato di conservazione ed il loro

valore non è stato iscritto in bilancio in quanto tutti i trofei sono stati acquisiti in

premio.

La Società ha inoltre conseguito numerosi altri trofei, coppe e targhe diversi da quelli

sopra indicati che, dato il minor prestigio rispetto al Palmares, non sono stati citati.

5.4.2 Attrezzature sportive e altri beni

L’identificazione dei beni e avvenuta mediante sommario riscontro fisico dei beni rinvenuti

presso la sede della Società, ubicata nel centro sportivo di Collecchio e presso lo Stadio

Tardini, rilevando, ove possibile, tutte le caratteristiche utili per l’identificazione (marca,

modello, numero di matricola, ecc.) riscontrate sui beni stessi e/o dedotte da

informazioni fornite dal personale della Società che ha assistito gli scriventi nella

rilevazione dei beni di proprietà.

I beni rinvenuti, per la maggior parte specifici del settore sportivo (attrezzature di

palestra ed elettromedicali), sono stati meglio identificati mediante elaborazione

fotografica.

L’elenco dei beni rilevati non ha potuto essere, se non parzialmente, riscontrato con la

documentazione contabile (libro cespiti, fatture d’acquisto, ecc.), in quanto la

documentazione contabile di Parma FC è attualmente posta sotto sequestro giudiziario.



41

Il responsabile amministrativo di Parma FC ha riferito che i beni presenti presso il

centro sportivo di Collecchio non indicati nell’elenco sommariamente predisposto sono

proprietà della società Eventi Sportivi S.p.A. che li ha concessi in uso, senza formale

titolo, a Parma FC unitamente alle unità immobiliari concesse in locazione, giusto

contratto sottoscritto in data 1 gennaio 2013. In particolare si fa riferimento ai mobili

costituenti gli arredi degli uffici, della foresteria e della mensa. Il responsabile

amministrativo ha, inoltre, riferito che anche tutte le attrezzature di cucina e parte delle

relative vettovaglie sono proprietà di Eventi Sportivi S.p.A..

Lo stesso ha precisato che anche la dotazione hardware e le relative licenze software

aziendali non sono di proprietà e sono utilizzati in forza di contratti di noleggio stipulati

con i vari fornitori.

Diversi apparati elettromedicali, costituenti attrezzatura sportiva in uso alla Società,

sono utilizzati in forza di un contratto di comodato stipulato il 19 dicembre 2013 con

ERREGI Società Cooperativa sociale – ONLUS con sede a Parma.

Si riportano a seguire le tabelle relative all’inventario dei beni fisici identificati quali di

proprietà di Parma FC con dettaglio di ubicazione, quantità e, ove presenti, i dati relativi

alla fattura di acquisto. Per alcuni beni la descrizione è stata anche corredata da una

didascalia fotografica (riportata in allegato).

Apparati elettromedicali Ubicazione Q. Fattura acquistoFoto

n.

Tecar HCR 801 (Matricola B90790572)ambulatori prima squadra-

Collecchio1 n.d 1

Tecar HCR 801 (Matricola B90790557)ambulatori prima squadra-

Collecchio1 n.d 2

Albanera Ipertermia (Matricola 1018)ambulatori prima squadra-

Collecchio1 n.d 3

Isocinetica Tecnogym REV 7000ambulatori prima squadra-

Collecchio1 n.d 4

Game Ready System (Matricola EB13148)ambulatori prima squadra-

Collecchio1 n.d 5

Cryo ultrasuoni UFT 25 (Matricola 2049)ambulatori prima squadra-

Collecchio1 n.d 6

Laser Terapiaambulatori prima squadra-

Collecchio1 n.d 7

Lettini per ambulatorioambulatori prima squadra-

Collecchio5 n.d 8



42

Impianti e attrezzature sportive Ubicazione Q. Fattura acquistoFoto

n.

Tapis Roulant TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio2 n.d. 9

Ciclette TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio2 n.d. 10

Set manubri completoPalazzina prima squadra-

Collecchio1 n.d. 11

Leg press TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio2 n.d. 12

Bilanciere guidato TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio2 n.d. 13

Panca, attrezzo multiuso TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio4 n.d. 14

Leg extension TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio2 n.d. 15

Leg curl TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio1 n.d. 16

Leg abductor TecnogymPalazzina prima squadra-

Collecchio2 n.d. 17

Tapis Roulant TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 18

Ciclette TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 19

Panca, attrezzo multiuso TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio6 n.d. 20

Leg press TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 21

Bilanciere guidato TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 22

Leg extension TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio2 n.d. 23

Leg curl TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio2 n.d. 24

Leg abductor TecnogymPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 25

Asciugalavatrice Zanussi D350 15 kgPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 26

Asciugalavatrice Domus DPP 18 kgPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 27

Lavatrice Zanussi LB81 EPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 28

Lavatrice Zanussi LB121 EPalazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 29

Lavatrice Domus (Matricola 802995)Palazzina settore giovanile-

Collecchio1 n.d. 30

Copertura pressostatica metri 25x50 Centro sportivo Collecchio 1Prima Srl prot. 675 del 31-3-

14n.d.

Produttore di ghiaccioPalazzina prima squadra-

Collecchio1

Padana Impianti prot. 1710

del 31-7-13n.d.

Arredo ecomplementiambulatori prima squadra-

Collecchio43

Ikea Italia Retail srl prot.

2338 del 07-10-13n.d.

Arredo spogliatoio arbitro Stadio Tardini 5Mazzoni Salotti srl prot 1572

del31-8-12n.d.

Bilancia digitale ambulatori prima squadra-

Collecchio1

Medfar srl prot 1621 del 31-8-

12n.d.

Nuove panchine giocatori, nuove postazioni televisive Stadio Tardini 1Benvenuti Costruzioni, prot

1941 del 5-10-12n.d.

Panche modulo da spogliatoio, sagome gonfiabili Centro sportivo Collecchio 8Medical & Sport, prot 2080

del 31-10-14n.d.

Armadi Style per spogliatoi, panche modulo da

spogliatoio, Centro sportivo Collecchio 67

Medical & Sport, prot 2081

del 31-10-14n.d.

Casse spogliatoio Geneva L Centro sportivo Collecchio 1Melastore Emilia, prot. 236

del 02-3-2015n.d.

Gazebi spaccio alimenti e bevande Stadio Tardini 3 n.d. 31

Tribuana Modulare Est ferrotubi Stadio Tardini 1fornitore Marcegaglia, fattura

n.d.32



43

Altri beni Ubicazione Q. Fattura acquistoFoto

n.

Armadio 4 ante v. temperato Centro sportivo Collecchio 2Medfar prot. 2703 del 30-11-

13n.d,

Carrello Centro sportivo Collecchio 2Medfar prot. 2703 del 30-11-

13n.d,

Vettovaglie mensaCentro sportivo Collecchio

mensa-

For Hotel prot. 1682 del 31-7-

2013n.d,


mensa-

For Hotel prot. 2259 del 30-9-

13n.d,

Cutter da tavoloCentro sportivo Collecchio

mensa1


del 04-10-2013n.d,

Frullatore Mod. StarCentro sportivo Collecchio

mensa1


del 04-10-2013n.d,


mensa-

For Hotel prot. 2731 del 30-

11-13n.d,

Tende rullo tessuto ignifugo Centro sportivo Collecchio 8Magie di Zampella G. prot.

1779 del 6-8-13 n.d,

Tende a teli con tessuto oscurante ignifugoambulatori prima squadra-

Collecchio4

Magie di Zampella G. prot.

2091 del 11-9-13 n.d,

Pannellature e piani in legnoambulatori prima squadra-

Collecchio39

Rino Rosini srl prot. 1101 del

31-5-14n.d,

Tende rullo tessuto ignifugo Centro sportivo Collecchio 19Magie di Zampella G. prot.

1543 del 5-7-13n.d,

Biliardo completo di accessoriCentro sportivo Collecchio

mensa1

Cingi & Campari srl prot.

1621 del 20-7-13n.d,

Tende a teli con tessuto oscurante ignifugo Centro sportivo Collecchio 3Magie di Zampella G. prot.

2353 del 10-10-13n.d,

Australian amplificatore 2500 Stadio Tardini 1Terenziani sas prot. 2280 del

1-10-13n.d,

Apparecchiattura per diffusione segnale TV Stadio Tardini 2Francesci Cirsone prot. 2390

del 15-10-13n.d,

Samsung tv plasmaPalazzina sede sociale-

Collecchio1

Terenziani sas prot. 2576 del

5-11-13n.d,

Panasonic Tv plasma 42Palazzina sede sociale-

Collecchio1


5-11-13n.d,

Philips Tv Led 32Palazzina sede sociale-

Collecchio1


5-11-13n.d,

Ligra schermo videoproiezionePalazzina sede sociale-

Collecchio1


5-11-13n.d,

Materiale elettrico, elettronico Stadio Tardini -Terenziani sas prot. 2576 del

5-11-13n.d,

Materiale elettrico, elettronicoPalazzina sede sociale-

Collecchio-


5-11-13n.d,

Samsung 5500 lettore blu rayPalazzina settore giovanile-

Collecchio1

Terenziani Home prot. 1098

del 31-5-14n.d,

Impianto satellite Stadio Tardini 1Terenziani Home prot. 1098

del 31-5-14n.d,

TV Haier 46" LEDPalazzina settore giovanile-

Collecchio1


del 31-5-14n.d,

Samsung monitori 60" Centro sportivo Collecchio 1Terenziani Sas prot. 1947 del

31-8-13n.d,

Materiale elettrico, elettronico Centro sportivo Collecchio -Terenziani Sas prot. 1947 del

31-8-13n.d,

Switch HP 2620 48 POE Centro sportivo Collecchio 1Maps Spa prot. 2496 del 31-

10-13n.d,

Iphone 5S Black Centro sportivo Collecchio 1Vodafone Omitel prot. 247

del 31-1-14n.d,

MacBook pro 13'ambulatori prima squadra-

Collecchio1 C.E. Srl prot 1377 del 26-7-12 n.d,

Ipad mini 16 whiteambulatori prima squadra-

Collecchio1

Artefact doo srl prot.1257 del

3-6-13n.d,

Pompa di Calore DaikinCentro sportivo Collecchio

mensa1

Braga Termoidraulica srl,

prot 1033 del 7-5-13n.d,

Cella Frigorifero Centro sportivo Collecchio

mensa1

Top Macchine Alimentari,

prot. 1034 del 7-5-13n.d,

Attrezzature e vettovaglie Foresteria Centro sportivo

Collecchio mensa-

For Hotel prot 2450 del 21-

12-12n.d,



44

Considerato il contesto in cui è stata effettuata la rilevazione dei beni, nessuna

asserzione, implicita o esplicita, può essere fatta sulla correttezza, accuratezza e

completezza delle informazioni e dei dati ricevuti in buona fede e sulle successive

rielaborazioni.

Altri beni Ubicazione Q. Fattura acquistoFoto

n.

Tende a rulli con catenella Centro sportivo Collecchio 20F.lli Zermian, prot. 339 del 31-

1-13n.d,

Tende oscuranti, zanzariere, tende a rullo Centro sportivo Collecchio 41Magie di Zampella G. prot 980

1142 del 30-4-13n.d,

Gigantografie calciatoriPalazzina sede sociale-

Collecchio10

Foto Carra prot, 1094 del 15-

5-13n.d,

Poltrona presidenzialePalazzina sede sociale-

Collecchio1

Dm Officina, prot 1308 del 11-

6-13n.d,

Fornitura di strumenti hardware e relative licenze Centro sportivo Collecchio -

Maps Spa prott.

2381,2281,1691,408,402686,

del 10-12-12

n.d,

Attività consulenziali di supporto informatico,

fornitura di strumentii hardware e apparati attiviCentro sportivo Collecchio -

Maps Spa prott.

2381,2281,1691,408,402686,

del 10-12-12

n.d,

Sony Televisore LED 37Palazzina sede sociale-

Collecchio1

Terenziani sas, prot 1245 del

31-5-13n.d,

Samsung plasma 43"Palazzina sede sociale-

Collecchio1


31-5-13n.d,

Samsung plasma 60"Palazzina sede sociale-

Collecchio1


31-5-13n.d,

Materiale elettrico, elettronicoPalazzina sede sociale-

Collecchio-


31-5-13n.d,

Apple I Phone 5Palazzina sede sociale-

Collecchio1

Magem prot. 1378 del 10-12-

12n.d,

Iphone 5 Apple White Ufficio Stampa 1Vodafone Omitel prot. 540del

28-2-13n.d,

Newi Pad 16GBPalazzina sede sociale-

Collecchio1

Vodafone Omitel prot. 540del

28-2-13n.d,

Poltrona imbottita Parma Calcio Sala Stampa Collecchio 5Medical & Sport, prot 19 del

07-1-15n.d,

Allestimenti Foresteria Settore Giovanile Centro sportivo Collecchio -Composita Srl prot 2058 del

31-10-14n.d,

Tv Sharp LCD 60 Stadio Tardini 1Melastore Emilia, prot. 1906

del 3-10-14n.d,

Strumenti hardware Centro sportivo Collecchio -Maps spa. Prot- 1358 del 15-

7-14n.d,

Lg monitor 60" Stadio Tardini 1Terenziani Home prot. 2275

del -12-14n.d,

Materiale elettrico, elettronicoStadio Tardini e Centro

Sportivo Collecchio-


del -12-14n.d,

Iphone 6 16 GB Centro sportivo Collecchio 1Vodafone, prot 2403 del 31-

12-14n.d,



45

5.5 Archivio audio-video (Library)

5.5.1 Premessa e quadro normativo

Con il termine “Library” si intende l’insieme dei diritti di utilizzazione economica delle

immagini televisive e fotografiche della società Parma FC riconosciuto ai sensi dell’art.

3.2 del D.Lgs 9/2008 che, introducendo per la prima volta in Italia il c.d. “diritto di

archivio”, stabilisce che “la titolarità del diritto di archivio relativo a ciascun evento della

competizione è riconosciuta in esclusiva all'organizzatore dell'evento medesimo” ove per

organizzatore dell’evento “si intende la società sportiva che assume le responsabilità e gli

oneri dell’organizzatore dell’evento disputato nell’impianto sportivo di cui essa ha la

disponibilità”.

I diritti di utilizzo dell’archivio storico dalla stagione 1954/1955 erano

precedentemente di proprietà della RAI, poi acquistati dalla Società nel 2012, che li ha

iscritti a stato patrimoniale tra le immobilizzazioni immateriali.

5.5.2 Il contenuto della Library di Parma FC e il contratto stipulato con RAI

La Library include l’intero archivio RAI ove sono stati memorizzati e conservati

sistematicamente prodotti audiovisivi aventi ad oggetto incontri agonistici di calcio,

nazionali ed internazionali, interviste, servizi giornalistici, ed in generale sequenze di

immagini in movimento relativi a partite interne ed a partite esterne.

Si tratta di oltre 1.700 ore di registrazione contenute in oltre 14.600 documenti audio-

video, datati dalla stagione calcistica 1954/1955 sino ai giorni nostri.

I prodotti suddetti sono fissati stabilmente su supporti materiali di diverso tipo e specie

quali, a titolo esemplificativo, VHS, Beta, MC, Video nastri, DVD, supporti magnetici ecc..

Con il contratto stipulato fra RAI e Parma FC in data 19 dicembre 2012, le parti sono

venute nella determinazione di raggiungere un accordo di contenuto transattivo e

novativo in ordine alla risoluzione e prevenzione delle controversie insorte e potenziali

sulla titolarità delle immagini audio video degli eventi relativi a Parma FC per quei

contenuti utilizzati in passato da RAI ma di proprietà di Parma FC.

Il contratto, inoltre, ha disciplinato, da un lato, le condizioni ed i termini della cessione

da parte di RAI in favore di Parma FC dei diritti di utilizzazione economica della Library

e, dall’altro, le condizioni ed i termini della licenza rilasciata da parte di Parma FC in



46

favore di RAI, non in esclusiva, della facoltà di utilizzazione da parte di RAI dei diritti per

il quale la Società ha acquisito la titolarità.

In sintesi:

- Parma FC e RAI hanno definito un accordo di natura transattiva e novativa,

avente ad oggetto la prevenzione di controversie, riguardo all’utilizzazione ed

allo sfruttamento da parte di RAI dei diritti relativi alle partite interne a far data

dalla stagione sportiva 1993/1994 alla stagione sportiva 1998/1999 in forza del

disposto di cui all’art. 3.2 del D.lgs 9/2008, nonché la definizione della titolarità

esclusiva da parte di Parma FC dei diritti di archivio relativi ai prodotti Parma

dalla stagione sportiva 1999/2000. Il corrispettivo complessivo per tale

transazione riconosciuto da RAI a Parma FC è stato fissato in € 2 mln;

- Parma FC ha acquistato da RAI, a far data dal 30 dicembre 2012, tutti i diritti

esclusivi di sfruttamento commerciale e di utilizzazione economica di tutte le

partite e quanto connesso alle stesse (interviste, immagini fuori campo, ecc.) che

le competono ai sensi del disposto della Legge 22 aprile 1941 n. 633 senza

limitazione di tempo, spazio e territorio a decorrere dalla stagione sportiva

1954/1955, nonché la proprietà definitiva dei “master” contenenti le riprese

delle partite interne ed esterne, nonché le immagini correlate presenti nelle

proprie teche. Il corrispettivo complessivo per l’acquisto della Library è stato

fissato in € 7 mln, anche sulla base di apposita stima peritale effettuata da RAI;

- Parma FC e RAI hanno convenuto alcune operazioni di natura commerciale

relative alla concessione da parte di Parma FC a RAI di:

o licenza d’uso non esclusiva dei diritti di archivio (a far data dal 30

dicembre 2012 e fino al 30 giugno 2042) contro pagamento della somma

complessiva di € 3,1 mln;

o diritti di utilizzazione della Library per iniziative promosse da RAI

(opera audiovisiva e home video sul Parma FC, trasmissione di partite

amichevoli per il Trofeo RAI, prodotto librario) a fronte del pagamento

della somma complessiva di € 0,6 mln oltre a royalty sui proventi che

matureranno da tali iniziative;

o diritti di opzione per:



47

l’ulteriore licenza d’uso per il periodo 30 giugno 2042- 30 giugno

2072 da esercitarsi entro il 30 giugno 2041;

la distribuzione e commercializzazione di un canale tematico del

Parma FC in tutti i paesi del mondo con esclusione dell’Italia,

Repubblica di San Marino e Città del Vaticano;

la produzione e realizzazione delle partite interne e

commercializzazione di tali riprese per il periodo 30 giugno

2018-30 giugno 2036, da esercitarsi entro il 1 luglio 2017;

la commercializzazione e distribuzione con carattere di esclusiva

della Library per il periodo 30 giugno 2018-30 giugno 2036, da

esercitarsi entro il 31 dicembre 2017.

Il corrispettivo per il conferimento di tutti tali diritti di opzione che RAI

ha già esercitato è stato convenuto in € 1,3 mln.

I corrispettivi dovuti da Parma FC a RAI per l’acquisto della Library, pari ad € 7 mln,

corrispondono a quanto dovuto da RAI a Parma FC per lo sfruttamento a vario titolo

della Library stessa, € 7 mln, ritenendosi così compensate fra le loro le esposizioni

creditorie e debitorie di entrambe le parti, come, peraltro, già rilevato nella contabilità

della Società.

Non risulta esercitata dalle Parti, ante 19 marzo 2015, nessuna eccezione

d’inadempimento nonché nessuna diffida ad adempiere.

5.5.3 Contratto tra Infront e Parma FC

In data 9 luglio 2012 Parma FC ha ceduto ad Infront Italy S.r.l. il diritto di distribuzione e

commercializzazione della Library Parma FC per la durata dell’accordo che scadrà il 30

giugno 2018. Con detto contratto Parma FC ha ceduto ad Infront Italy S.r.l.:

a) il diritto di ripresa della partite casalinghe di campionato e Coppa Italia, già

cedute in precedenza a mezzo di contratto intercorso con la Lega;

b) i diritti di sfruttamento dei Segni Distintivi e della Library di Parma FC per la

distribuzione e commercializzazione di prodotti elettronici e multimediali (ad

es. game);

c) i diritti di Media Package individuati in apposito allegato al contratto.



48

Parma FC si è riservata la possibilità di utilizzare l’archivio ceduto per il proprio canale

tematico su qualsiasi piattaforma e/o via web a mezzo corresponsione di un

corrispettivo previsto in contratto.

Il corrispettivo previsto per la cessione dei diritti è stato convenuto in € 0,8 mln per

ciascuna stagione sportiva di durata dell’accordo.

In data 10 febbraio 2014 Parma FC e Infront Italy S.r.l. hanno sottoscritto un addendum

con il quale, in deroga a quanto previsto nel precedente accordo, hanno convenuto una

diversa modalità di pagamento dei corrispettivi pattuiti. In considerazione della data e

del contenuto dell’addendum la Curatela ha dato mandato ai propri legali per una

verifica di opponibilità al Fallimento di tale accordo.

5.5.4 I valori contabilizzati da Parma FC

La società Parma FC ha contabilizzato i costi sostenuti per la Library ed i costi

incrementativi sostenuti dopo l’acquisto da RAI nel conto acceso al numero 01.05.004

fra le immobilizzazioni immateriali. L’iscrizione è avvenuta al costo d’acquisto e

successivamente esposta al netto delle quote di ammortamento calcolate in relazione

alla residua possibilità di utilizzazione prevista in venti anni.

L’importo iscritto alla data del 19 marzo 2015 ammonta ad € 7,1 mln a fronte del quale

è stato iscritto uno specifico fondo di ammortamento pari ad € 1,0 mln con un valore

residuo pari ad € 6,1 mln.

Figura 35 - Dettaglio valori di bilancio e fondo amm.to Library

In considerazione dell’anticipazione monetaria dei proventi riconosciuti da RAI a Parma

FC derivanti da detto contratto, la Società ha appostato in contabilità risconti passivi per

un importo complessivo di € 3,3 mln.

in € VALORE RESIDUO

Valore di

bilancio Aumenti Diminuzioni

Valore di

bilancio

Fondo a

principio Aliquota Fondo fine DA AMMORTIZZ.

inizio esercizio fine esercizio esercizio Ordinaria Anticipata esercizio

Library

al 30/6/2013 7.050.000 0 7.050.000 705.000 5% 352.500 0 1.057.500 5.992.500

al 30/6/2014 50.000 0 50.000 2.500 5% 2.500 5.000 45.000

ft. 2264 Infront 0 12.500 12.500 0 5% 625 625 11.875

ft. 3132 Infront 0 12.500 12.500 0 5% 625 625 11.875

0 - 0 0 5% 0 0 0

0 - 0 0 5% 0 0 0

Totale 7.100.000 25.000 0 7.125.000 707.500 356.250 0 1.063.750 6.061.250

A M M O R T A M E N T O Valore di bilancio

Quota dell'esercizio



49

6 VALUTAZIONE DELL’AZIENDA SPORTIVA

6.1 Data di riferimento della valutazione

La stima del valore economico dell’azienda sportiva di Parma FC è stata elaborata con

riferimento ai dati e alle informazioni disponibili al 19 marzo 2015, data di

dichiarazione di fallimento della stessa.

In particolare, i parametri di mercato e ogni altro riferimento a dati pubblicamente

disponibili sono stati raccolti in momenti prossimi a tale data.

Date le caratteristiche del contesto di riferimento e delle condizioni operative della

Società, il fattore tempo assume una connotazione critica e pertanto, valutazioni

condotte in date molto successive potrebbero condurre a stime differenti da quelle qui

proposte.

6.2 Prospettiva di valutazione e metodo adottato

La valutazione di Parma FC in questa Perizia assume una prospettiva di funzionamento,

nel senso che considera il valore dell’azienda in ipotesi di cessione in modalità e tempi

utili per l’iscrizione al campionato di competenza per la stagione 2015/2016, evitando

lo svincolo dei calciatori (professionisti e settore giovanile) e mantenendo il titolo

sportivo di cui la Società gode, che, sulla base del posizionamento corrente,

consentirebbe alla squadra di disputare la prossima stagione calcistica molto

probabilmente in serie B.

Come in precedenza osservato, pur nella attuale situazione fallimentare, Parma FC

potrebbe accedere alla serie B se il potenziale acquirente procedesse a rilevare l’azienda

e a ripianare il debito sportivo per gli importi e le modalità che scaturiranno

dell’accordo con i creditori interessati. In questa circostanza, sarebbe preservato il

valore dell’azienda come complesso funzionante e sarebbero valorizzate le risorse più

critiche di cui essa dispone, tra cui il parco giocatori e il marchio e reputazione

(tradizione) calcistica del Parma. E’ evidente che, se la prospettiva di funzionamento non

si concretizzasse, la valutazione esposta in questa Perizia perderebbe di significato.

Definita la prospettiva valutativa (di funzionamento in ristrutturazione), s’illustra il

metodo che abbiamo deciso di adottare per procedere con la stima. In premessa, è



50

necessario sottolineare con forza che la valutazione di un’azienda calcistica si

caratterizza, in generale, in un’attività molto complicata, dai risultati quanto mai incerti,

accentuati nel nostro caso dalla situazione fallimentare cui la Società è giunta, per

l’evoluzione negativa della gestione passata e per il venire meno della disponibilità dei

suoi azionisti di riferimento di versare le risorse finanziarie necessarie al mantenimento

della continuità aziendale. Le motivazioni di queste complicazioni sono ben note: la

gestione del business calcistico richiede il sostenimento di investimenti (giocatori in

primis) e costi (personale e servizi) direttamente proporzionali al livello qualitativo

della squadra che s’intende perseguire (e in generale molto elevati per la seria A anche

per i team non di vertice), con ricavi di esercizio che in pochi casi sono in grado di

coprire i costi (per la gran parte fissi), nonché di generare flussi finanziari atti a

sostenere gli investimenti di mantenimento e sviluppo del business. Questa dinamica

tende a generare sistematici risultati economici e flussi finanziari operativi negativi, in

molti anni ripianati da versamenti in conto capitale (o similari) da parte dell’azionista di

controllo. Le motivazioni che inducono l’azionista a una tale propensione possono

essere molteplici: dalla passione per il calcio, alla ricerca/affermazione di notorietà,

nonché di benefici extra-calcistici che tale posizione potrebbe favorire. Senza

nascondere che in taluni (pochi) casi, la ricerca di modelli di business innovativi

(rispetto a quelli base adottati dalla maggioranza dei competitori) può essere volta a

raggiungere, anche nell’ambito del calcio, un autentico processo di generazione di valore

in condizione di autonomia, tipico delle attività d’impresa tradizionali. Anche in questi

casi, però, il percorso di sviluppo e apprendimento di tali modelli di business, passa (ed

è passato) per periodi di significativi, prolungati, investimenti (per coprire le perdite

d’esercizio e sostenere i flussi finanziari) da parte dell’azionista di maggioranza.

In questo contesto sono evidenti le difficoltà di assegnare un valore al capitale investito

nel business calcistico, che presuppone, almeno nelle impostazioni teoriche e pratiche di

più generale accettazione, la generazione di risultati economici futuri (positivi), il cui

valore attuale rappresenta uno dei riferimenti essenziali per la stima del valore del

capitale.

Nel nostro caso, queste difficoltà valutative - insite nella “natura” del business calcistico

(nella sua più tipica interpretazione imprenditoriale) – sono accentuate dalla presenza

di una situazione di fallimento (leggi di conclamata insolvenza e, quindi, insuccesso del

business model perseguito nel passato) e dall’assenza di un progetto imprenditoriale –

opportunamente formalizzato in un piano aziendale (business plan) – sul quale fondare



51

la proiezione dei risultati economici attesi (alla base della stima del valore attuale del

capitale).

Nell’esigenza di procedere a una stima di valore, volta ad orientare le operazioni di

cessione dell’azienda in funzionamento (sia pure in situazione di fallimento), abbiamo

deciso di operare secondo un percorso multidimensionale, che considera diversi

elementi di valore che si renderebbero disponibili a un nuovo azionista di controllo,

intenzionato a sfruttare il potenziale delle risorse ancora a disposizione di Parma FC (tra

cui, in primis, parco giocatori professionisti, settore giovanile e marchio).

Riprendendo i metodi di generale accettazione nelle valutazioni d’azienda e prescritti

dai principi di valutazione internazionali e nazionali - metodi patrimoniali (asset-based),

reddituali (income-based) e di mercato (market-based) -, analizziamo quale sia il loro

significato e la loro possibile declinazione nel nostro caso.

I metodi patrimoniali mirano a stimare il valore corrente di mercato (fair market value)

e/o il costo corrente di rimpiazzo (replacement cost) delle attività (asset) a disposizione

dell’azienda, al netto delle passività (liabilities) certe e potenziali incluse nel perimetro

aziendale. Per sua natura, questi metodi si adattano ad aziende che siano qualificabili

come “sommatoria” e non come “complesso” di attività, dove, quindi, il peso

dell’avviamento (e anche delle attività intangibili ad esso assimilabili, in quanto

generate internamente e il cui valore si fondi sul complesso funzionante) sia

trascurabile. Tanto più questi ultimi asset sono rilevanti, tanto meno i metodi

patrimoniali sono significativi (per quanto l’informazione patrimoniali costituisca, anche

in tali casi, un imprescindibile elemento della base informativa utile all’applicazione

degli altri metodi, più consoni a tali situazioni).

Per Parma FC in fallimento, la ricognizione e la stima degli elementi patrimoniali

rappresenta, nella nostra opinione, il primo, essenziale procedimento valutativo, sul

quale si fonda questa Perizia. Il potenziale acquirente, infatti, indipendentemente dalle

motivazioni (economiche ed extra-economiche, dirette o indirette) che lo inducano ad

investire e dallo specifico progetto imprenditoriale che intenda perseguire per Parma

FC, si troverà a disporre di un insieme di attività che rendono possibile partecipare al

campionato di serie B, con serie ambizioni si ritorno a breve in A e con un potenziale di

notorietà/reputazione di tradizione calcistica (a livello nazionale e internazionale) su

cui fare leva per lo sviluppo nel mondo del calcio (e non solo). Il valore delle attività è



52

peraltro stimato tenuto conto dei relativi rischi e impegni, anche e soprattutto derivanti

dalla situazione fallimentare in cui si trova la Società, come di seguito meglio specificato.

Le principali attività aziendali oggetto di stima nell’applicazione del metodo

patrimoniale sono:

- i diritti pluriennali alle prestazioni dei giocatori professionisti;

- i diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori nel settore giovanile e, in

generale l’organizzazione delle squadre giovanili e della scuola calcistica;

- il marchio e l’associato potenziale di notorietà ed immagine del Parma,

accumulati in anni di storia e tradizione calcistica ad alto livello.

Questi elementi sono oggetto di stima, tenuto conto del loro presunto valore di mercato,

secondo le specifiche metodologie che sono indicate nei paragrafi ad essi dedicati.

Per il parco giocatori la nostra stima sintetizza tre indicatori di valore: il prezzo

presunto di mercato (indicato in informazioni pubbliche); il valore parametrico

derivante dall’elaborazione del dato sullo stipendio concordato moltiplicato per un

coefficiente che sintetizza alcuni tipici indicatori di potenzialità del calciatore (età, ruolo,

profilo tecnico e durata del contratto) e, infine, una stima a cura della direzione tecnica

interna a Parma FC (tenuto conto anche di indicazioni degli allenatori e del Coadiutore

della Curatela). Data la particolare situazione della Società, abbiamo ritenuto opportuno

giungere a una sintesi di valore per giocatore che assumesse la stima più prudente tra le

diverse utilizzate, come di seguito analiticamente descritto. Tale valore iniziale è stato

rettificato per tenere conto di alcuni elementi di sconto, tra cui: la limitata liquidabilità

dei diritti in ipotesi di doverli realizzare per cassa (mentre nel mercato la più ampia

parte delle transazioni avviene “per carta” con lo scambio di altri diritti) e gli impegni

che potrebbero gravare sull’acquirente in caso di mancata cessione del diritto (a fronte

di contratti pluriennali con i calciatori, sia pure in fase di rinegoziazione).

Per il settore giovanile - che vanta una lunga tradizione a Parma e ove si sono

accumulate competenze di scouting e di sviluppo dei giovani di notevole interesse – si è

proceduto anche qui secondo una logica multidimensionale. Abbiamo analizzato i costi

di sviluppo capitalizzati in bilancio, nonché il valore presunto di mercato dei giocatori

(al momento) più interessanti. La sintesi di valore patrimoniale è stata ottenuta

elaborando queste informazioni, nella consapevolezza delle difficoltà ad assegnare un

valore ad una componente funzionale alla squadra principale e, in se stessa, dotata di

una limitata autonomia e quindi di un poco significativo valore atomistico.



53

In aggiunta al parco giocatori, un'altra attività rilevante per il funzionamento e lo

sviluppo di un’azienda calcistica di medio-alto livello è costituita dal marchio e dalla

reputazione accumulata nel tempo nel mondo del calcio. In Parma FC tale componente è

sicuramente presente, data la storia di questa città e della sua squadra, protagonista del

calcio ad alto livello, in ambito nazionale e internazionale. Da questo punto di vista,

abbiamo considerato che il soggetto che dovesse acquisire l’azienda sportiva di Parma

FC viene a disporre di questo elemento intangibile, i cui tempi e costi di riproduzione

sarebbero, rispettivamente, prolungati e consistenti. Pur nella consapevolezza

dell’esistenza e della criticità di marchio/reputazione, sorgono diversi fattori di

difficoltà nell’assegnare un valore autonomo a queste componenti. Si tratta, infatti, di

elementi patrimoniali intangibili strettamente congiunti alle altre attività e, soprattutto,

al complesso funzionante e non risultano separabili da questo, se non in via astratta. Nel

caso di un marchio a stretta connotazione sportiva, infatti, è del tutto impossibile

separarne la natura e i risultati economici relativi (in primis i ricavi) rispetto a quello

della gestione sportiva nel suo insieme. Se identità e valore del marchio e della gestione

sportiva sono strettamente congiunti, appare quanto mai arduo stimare un valore

particolare del marchio distinto da quello dell’azienda. A questo aspetto, tipico di tutti i

club calcistici di medio livello, si aggiunge, nel caso specifico, la condizione fallimentare

della Società, che rende discutibile il riferimento ai risultati passati e/o a quelli attesi

futuri (in base a un ben definito e credibile piano aziendale) per la stima del marchio.

Fatte queste premesse, abbiamo comunque cercato di quantificare il valore del marchio,

elaborando i dati sulle proiezioni di reddito attese, come media fra i risultati in serie A e

quelli conseguibili in serie B, per giungere a un valore di stima del tutto indicativo, che

giudichiamo, in ogni caso, non realizzabile come valore autonomo nel mercato e, quindi,

riferibile solo come complemento del valore delle altre attività attinenti la gestione

sportiva di Parma FC.

Dalla sommatoria del valore del parco giocatori (principale e giovanile), del marchio e di

altre componenti minori di cui si dà conto di seguito, ne deriva il valore patrimoniale

dell’azienda, assunto in questa Perizia come riferimento per la stima di un valore base di

cessione del compendio di Parma FC in fallimento.



54

6.3 Stima valore diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori

professionisti

6.3.1 Metodi di valutazione indicati dalla dottrina e adottati dalla prassi

I diritti pluriennali alle prestazioni sportive sono beni immateriali c.d. propri in quanto

identificabili sulla base di un diritto di privativa giuridicamente tutelato, dalla

estensione temporale del quale può verosimilmente desumersi la durata di vita del

sottostante bene, e separabili, ovvero cedibili autonomamente rispetto al restante

patrimonio aziendale, nonché suscettibili di originare benefici economici differenziali.

La stima del valore economico di tali diritti ha interessato numerosi studiosi che si sono

cimentati nello sviluppo di sistemi di misurazione e reporting specifici per

rappresentare, misurare e comunicare il cosiddetto “capitale umano” nel settore del

calcio.

Tale interesse si è sviluppato a partire dalla fine degli anni Novanta quando la “sentenza

Bosman” (Corte di Giustizia Europea, 1995) ha stabilito il principio al libero

trasferimento dei calciatori alla naturale scadenza del contratto di ingaggio da una

società sportiva all’altra, rendendo illegittima la precedente previsione di obbligo in

capo alla società di destinazione di indennizzare la società di origine per le attività di

preparazione e promozione del calciatore. Lo scopo di questa indennità era di

reintegrare i costi sostenuti dal club cedente per la crescita sportiva, agonistica e

d’immagine del giocatore, ma anche di risarcire la società che dopo aver contribuito alla

valorizzazione dell’atleta, era costretta a privarsene.

Oggi il passaggio di un atleta da una società sportiva ad un’altra è possibile via

trasferimento al termine della durata contrattuale (di massimi 5 anni) con “svincolo a

parametro zero”, oppure via cessione del suo “cartellino”, previo consenso dell’atleta

medesimo. Nel primo caso il calciatore è libero di stipulare uno nuovo contratto con

altra società sportiva, nel secondo si verifica la cessione del contratto con pagamento di

un corrispettivo pattuito tra le società sportive coinvolte. Per prevenire la fattispecie

dello “svincolo” la società sportiva che detiene il “cartellino” dell’atleta può concludere

anticipatamente il contratto in corso e sottoscriverne uno nuovo di durata residua

superiore a quella originaria.

Tale evoluzione normativa ha imposto un’ingente crescita degli investimenti necessari

per acquisire i diritti alle prestazioni degli atleti migliori e, di pari passo, ad un



55

progressivo aggravarsi delle condizioni economiche e finanziarie dei vari club.

L’abolizione della suddetta indennità, ha aumentato la libertà e il potere contrattuale del

calciatore generando una crescita dei relativi compensi e, più in generale, degli

investimenti necessari per raggiungere i successi sportivi. Ciò è stato possibile anche

grazie alla cessione dei diritti televisivi per le trasmissioni in modalità pay tv e pay per

view che si sono prepotentemente diffuse dalla metà degli anni Novanta. Gli elevati

introiti hanno favorito gestioni del parco giocatori non precisamente oculate, portando

al dissesto finanziario numerosi club e inducendo a interventi legislativi per “gestire” le

perdite di bilancio.

La problematica relativa alla valutazione economica dei diritti pluriennali alle

prestazioni sportive ha riscosso ulteriore interesse in occasione della adozione del D.L.

282/2002 (c.d. “salva-calcio”) che, nel modificare l’art. 18-bis della L. 91/1998 sul

professionismo sportivo, ha introdotto la facoltà per le società sportive, sulla base di

apposita perizia giurata, di svalutare il valore di libro dei diritti alle prestazioni sportive,

“spalmando” la relativa minusvalenza in un arco temporale pluriennale.

La tematica della valutazione coinvolge abitualmente le società di calcio quotate,

soggette agli IAS/IFRS, che, in presenza di indicatori di perdita di valore dei diritti

pluriennali alle prestazioni dei calciatori (ad esempio, infortuni di particolare rilevanza

o significative minusvalenze derivanti da cessioni effettuate successivamente alla

chiusura del bilancio, nonché condizioni di mercato e contrattuali che di fatto

impediscano la cessione di calciatori non più compatibili con il progetto tecnico),

devono procedere a eseguire l’impairment test rettificando (svalutando), se del caso, il

valore di carico residuo.

È in questi ambiti che si sono avvicendate diverse metodologie di stima del valore dei

diritti pluriennali alle prestazioni sportive ma non esiste tuttora una rigorosa e

affidabile metodologia che possa ritenersi validamente applicabile alla valutazione del

“capitale umano” delle società di calcio.

La maggior parte degli studi basano la valutazione su una sorta di metodo di mercato

utilizzando riferimenti di valore dedotti dalle cessioni dei contratti nell’ambito del calcio

mercato, declinati sui diritti oggetto di valutazione in ragione delle caratteristiche

specifiche dei giocatori e dei diritti ad essi collegati.



56

Taluni metodi individuano quale punto di partenza del processo valutativo il

rendimento sportivo del calciatore8 espresso da un indice che rappresenta la

misurazione sintetica ed oggettiva della performance del calciatore e che si basa sui dati

raccolti dal sistema informatico adottato dalle varie federazioni (Digital Soccer).

Alcuni metodi empirici, invece, si basano principalmente sull’analisi dei prezzi negoziati

in transazioni di diritti comparabili a quelli oggetto di valutazione9, rettificati per tener

conto delle caratteristiche specifiche connesse alla durata dei contratti e all’età dei

calciatori e operando talune correzioni per neutralizzare le distorsioni del mercato

legate all’importo degli ingaggi e dei volumi delle operazioni nel particolare momento

storico considerato per le rilevazioni statistiche.

Altri studi10 concordano nel ritenere che il valore del talento di gioco può essere

determinato con un’analisi di tipo econometrico che ponga in relazione alcune variabili

indipendenti legate sia alle caratteristiche personali del giocatore (età, nazionalità,

esperienza, ecc.) sia alle sue caratteristiche di performance con l’ingaggio netto annuale

percepito e con la valutazione economica effettuata in sede di calcio-mercato. Secondo

questi studi il salario rappresenta la variabile che in termini assoluti “misura”

statisticamente il valore del diritto.

Per tutti, comunque, il riferimento è al valore delle transazioni osservate e giudicate

comparabili perché aventi ad oggetto contratti con calciatori con caratteristiche similari

a quelli sottoposti a valutazione (per ruolo, età, profilo tecnico e prestazione sportiva).

Tuttavia, il prezzo che si determina risente di fattori di tipo soggettivo, ma anche di tipo

8 MELIDONI F., COMMITTERI G.M., Bilanci nel “pallone”: vecchi problemi e nuovi scenari, in Amministrazione

& Finanza, n. 20, 2003.

9 FIORI G., La valutazione dei diritti pluriennali alle prestazioni degli sportivi professionisti: una possibile

metodologia, in Rivista Italiana di Ragioneria e di Economia Aziendale, n. 7-8, 2003.

ONESTI T., ROMANO M., La valutazione dei diritti pluriennali alle prestazioni sportive nelle società di calcio, in

Rivista dei Dottori Commercialisti, n. 2, 2004.

RISALITI G., VERONESI R., I diritti pluriennali alle prestazioni degli sportive professionisti nelle valutazioni di

bilancio delle società di calcio, RIREA, 2012.

10 FRAU A., I diritti pluriennali alle prestazioni sportive nell’economia delle società di calcio, RIREA, 2010.

D. FORREST, R. SIMMONS, The Relationship between payand performance: team salaries and playing success

from a comparative perspective, Paper for conference on Economics of Professional Soccer, Berlino,

Deutsches Olympisches Institut, June 2, 2000.

F. CARMICHAEL, D. FORREST, R. SIMMONS, The labour market in association footbal: who gets transferred

and for how much?”, Bulletin of Economic Research, 51, 1999.



57

congiunturale. In realtà si discute se gli scambi di capitale umano (quale risorsa

immateriale) possano configurare l’esistenza di un mercato attivo nonostante l’assenza

di frequenti transazioni e di beni omogenei. In effetti, gli scambi possono avvenire

soltanto in periodi limitati dell’anno (dal primo luglio al 31 agosto e dal primo al 31

gennaio) e, sebbene un giocatore sia teoricamente sostituibile da un altro, è evidente

come le prestazioni di determinati giocatori siano “uniche” e pertanto possano essere

fornite esclusivamente dai medesimi. Inoltre, il prezzo d’acquisto di un giocatore non

sempre è in grado di rispecchiarne il reale valore economico. Le ingenti disponibilità

finanziarie generate dalla cessione dei diritti televisivi ha favorito la “corsa”

all’acquisizione dei giocatori reputati migliori comportando, come già commentato,

valutazioni dei calciatori così elevate, da essere prive, di solito, di qualsiasi

giustificazione economica, tanto più in una situazione tendenzialmente oligopolistica

caratterizzata dalla presenza di poche agenzie di procuratori che “fissano” i prezzi.

6.3.2 Metodologia di valutazione adottata nel caso dei giocatori di Parma F.C.

La prospettiva di valutazione adottata in questa sede muove dall’assimilazione dei diritti

pluriennali alle prestazioni sportive al concetto di capitale umano.

Le metodologie di stima quantitativa offerte dalla dottrina e dalla prassi nella

valutazione del capitale umano si dividono tra:

- Metodi basati sul costo storico: valorizzano il capitale umano aziendale a partire

dai costi sostenuti dall’impresa per acquisire, addestrare, inserire e sviluppare i

dipendenti nella propria organizzazione. Tale metodologia, seppur in linea

rispetto alla logica contabile tradizionale, tende a sottostimare il reale valore del

capitale umano, in quanto non tiene conto dell’esperienza e delle capacità

professionali che i dipendenti maturano e sviluppano durante il rapporto di

collaborazione. Non di meno, dati storici contabili relativi alla formazione e allo

sviluppo dell’intera forza lavoro aziendale sono spesso di difficile recuperabilità

e ricostruzione all’interno dell’azienda;

- Metodi basati sul costo opportunità: si basano sull’assunto che le risorse umane

sono suscettibili di usi alternativi, pertanto possono essere valorizzate

considerando dei prezzi di trasferimento interni all’azienda che consentano di

impiegarle nella collocazione più efficiente possibile. Tale metodo risulta

difficilmente operabile all’interno di un’azienda, nella quale sussistono logiche



58

diverse rispetto al mercato, in particolare in relazione alla libera

movimentazione delle risorse e alla capacità di investimento dei diversi centri di

costo aziendali;

- Metodi economico-reddituali: prevedono la stima, analitica e puntuale, del

contributo apportabile dal capitale umano alla complessiva redditività aziendale,

misurato attualizzando ad un opportuno tasso il reddito aziendale prospettico

imputabile a tale risorsa. Le forme e i parametri necessari per lo sviluppo di tali

modelli risultano di incerta applicazione, soggetti a stime soggettive che

rendono il valore globale del capitale umano iscrivibile all’interno di un ampio

campo di variazione. Nel caso in esame, poi, l’incertezza sulle prospettive future

dell’azienda sportiva e l’elevato divario sui risultati economici conseguibili nei

diversi scenari che si offrono (serie A/serie B), rendono del tutto inapplicabile

tale metodo;

- Metodi basati sul costo di sostituzione: riconducono il valore del capitale umano

ai costi che l’imprenditore dovrebbe sostenere per rimpiazzare i suoi dipendenti,

replicando la medesima struttura organizzativa, in termini di efficacia ed

efficienza. Tale approccio, accolto favorevolmente da buona parte della dottrina,

è anche quello maggiormente usato nella pratica, sebbene soggetto a evidenti

limitazioni attinenti la soggettività delle stime e delle valutazioni.

Alla luce delle proposte individuate nella letteratura per la stima del capitale umano, si è

scelto nella presente valutazione di adottare il metodo del costo di sostituzione, che

risulta, come detto, il più applicato e utilizzato nella prassi.

Per alcuni studiosi (M. Likert, G. Zanda, M. Lacchini)11, la stima del valore del capitale

umano può essere sviluppata, in via semplificata, moltiplicando il costo aziendale del

personale per un fattore che ne sintetizza il profilo qualitativo sulla base di un intervallo

di punteggi associati ad alcune determinanti (qualità della ricerca, qualità della

tecnologia adottata, complessità dei problemi affrontati e qualità dello stile di

direzione). Tale modello fonda la propria ragionevolezza sulla base di evidenze pratiche

riscontrate in merito all’effettiva correlazione tra i costi relativi al reclutamento,

selezione, inserimento e addestramento del personale (necessari per sostituire la

11 ZANDA G., LACCHINI M., ORICCHIO G., La valutazione del capitale umano dell’impresa. Modelli qualitativi e

quantitativi di logica economico-aziendale”, G. Giappichelli Editore, Torino, 1993



59

struttura organizzativa esistente) e l’ammontare del costo complessivo del lavoro. Tale

rapporto è stato indagato da alcuni autori italiani nelle principali realtà produttive

nazionali e ha portato a concludere che il valore complessivo dei costi di sostituzione (e

quindi del capitale umano) è ragionevolmente ricompreso entro un minimo di un terzo

ed un massimo di 2,5 volte il costo complessivo annuo del lavoro.

La ricostruzione e l’analisi delle singole voci di costo viene pertanto ridotta nella più

agevole stima del parametro moltiplicativo, la cui determinazione deriva dall’analisi

della “complessità aziendale”, indagata valutando la qualità del profilo tecnologico,

scientifico e gestionale dell’impresa. A seconda del giudizio espresso in merito a tali

determinanti qualitative (basso, medio-basso, medio, medio-alto, alto) si andrà ad

individuare un valore del moltiplicatore, sulla base di una scala esemplificativa proposta

dagli stessi autori.

Considerando la natura del business della Società, i fattori descritti in letteratura per la

stima del moltiplicatore non possono essere indagati in quanto non rappresentativi

dell’effettivo profilo qualitativo del capitale umano aziendale. Sulla scorta del contributo

proposto da certa prassi12, e tenuto conto di taluni parametri già in uso nel settore, si è

preferito effettuare la valutazione dei diritti pluriennali alle prestazioni sportive della

società Parma FC sulla base dei seguenti fattori:

- Età anagrafica del calciatore

- Durata residua del contratto

- Ruolo (portiere, difensore, centrocampista, attaccante)

- Percentuale presenze nella stagione calcistica in corso (rapporto fra gare

disputate sul totale delle gare cui ha partecipato la squadra di appartenenza)

- Punteggio tecnico

- Profilo

La scelta di tali parametri si ispira anche al contenuto delle norme comunitarie in tema

di trasferimento dei giocatori che, prima della “sentenza Bosman”, stabilivano parametri

oggettivi al fine di determinare in modo meno arbitrario il valore di mercato dei diritti

alle prestazioni sportive. Tali parametri sono connessi per l’appunto all’età, al ruolo, alla

12 SIRLEO G., La valutazione economica dei diritti relativi alle prestazioni sportive dei calciatori: profili teorici

ed ambiti applicativi, materiale didattico, Università degli Studi Roma Tre, 2013.



60

durata del contratto, alla categoria di appartenenza della società con la quale il

calciatore aveva stipulato il precedente contratto e di quella della nuova con cui

stipulava il nuovo accordo, al livello degli ingaggi. Si fa notare, peraltro, che tali

parametri sono tutt’ora in uso per la misurazione del premio di addestramento e

formazione tecnica da riconoscersi in caso di primo contratto a favore della società o

associazione presso la quale l’atleta ha svolto la sua attività dilettantistica o giovanile.

Ciascuno di tali fattori è stato articolato in quattro fasce di valore cui sono stati attribuiti

i seguenti punteggi: 0,33, 1, 1,7 e 2,5. L’insieme dei punteggi di tali fattori, a ciascuno dei

quali è stato attribuito il medesimo peso relativo, ha determinato il valore del parametro

moltiplicativo che può oscillare da un minimo di 0,33 a un massimo di 2,5.

Tale parametro moltiplicativo è stato applicato a una misura del salario medio lordo

annuo del calciatore i cui diritti alle prestazioni sportive sono oggetto di valutazione

calcolato come media fra il compenso pattuito per la stagione in corso (2014-2015) e

quelle successive fino alla scadenza del contratto di ingaggio. In tale stima sono inclusi

anche i compensi erogati per lo sfruttamento dei diritti di immagine dei calciatori,

mentre sono esclusi premi, indennità di trasferta ed altre componenti.

Moltiplicando il compenso medio lordo annuo per il parametro valutativo calcolato per

ciascun giocatore in ragione dei punteggi attribuiti per ciascun fattore individuato, si

ottiene la stima parametrica del valore dei diritti pluriennali alle prestazioni sportive.

Tale valore è stato confrontato con la quotazione disponibile per ciascun giocatore sul

sito www.transfermarkt.com rilevata in prossimità della data di riferimento della stima.

Tale sito, che fa capo alla società Transfermarkt GmbH & Co. KG, è assimilabile a un

esteso database internazionale dei risultati delle società calcistiche e dei rendimenti

sportivi dei calciatori, nonché del valore dei loro trasferimenti. Inoltre, in esso sono

pubblicati e aggiornati stime di valori di mercato di tutti i calciatori censiti. Nel settore è

riconosciuto come un sito affidabile, che ha riscosso molta attenzione negli ultimi anni e

che ha acquisito importanza come riferimento nelle negoziazioni e nelle correnti

quotazioni di mercato.

In via prudenziale si è acquisito il valore minore fra quello ottenuto dalla stima

parametrica e quello riportato nel sito citato.

Per quei giocatori il cui compenso lordo medio risultava ampiamente al di sotto o al di

sopra della media riscontrata tra le società sportive che nelle ultime 5 stagioni si sono



61

collocate a metà classifica di serie A, e dunque reputate comparabili a Parma FC, la stima

è stata definita in via specifica, tendenzialmente riproponendo il metodo parametrico a

parità di moltiplicatore ma utilizzando quale dato per il compenso medio lordo, il valore

medio normale del campione osservato. La presenza di salari elevati rappresenta, infatti,

un disincentivo all’acquisizione del diritto pluriennale e implica una diminuzione del

valore di mercato del diritto stesso. La pattuizione di un ingaggio molto elevato per

lunghe durate comporta l’emergere di un costo-opportunità per la società calcistica, che

non può altrimenti impiegare le risorse economiche e che vede, specie nei periodi di

recessione del mercato, ridursi il valore dei suoi diritti pluriennali. A certi livelli, il

fenomeno non è speculare perché nel caso di stipendi al di sotto della media si deve

presumere che in caso di trasferimento il giocatore pretenderebbe l’aumento dello

stipendio, annullando gli eventuali riflessi positivi sul valore di mercato del relativo

diritto pluriennale. Tuttavia, nel caso in esame, in presenza di giocatori molto giovani i

cui compensi iniziali sono appiattiti ai minimi federali, si è ritenuto opportuno

considerare un livello di compenso medio lordo in linea con quello di giocatori

comparabili per ruolo e squadra di appartenenza.

Infine, si precisa che per i giocatori “dati in prestito”, per cui la società cessionaria

presso cui attualmente giocano detiene diritti di opzione di riscatto a prezzi inferiori

rispetto alla stima parametrica/di mercato, il giudizio finale di valore dei relativi diritti

pluriennali coincide con il prezzo di esercizio dell’opzione medesima.

I valori complessivi così ottenuti sono stati commentati con la direzione della Società e

con altri esperti del settore, ivi incluso il coadiutore dei Curatori Fallimentari incaricati,

Demetrio Albertini.

La stima finale condotta sui 120 giocatori professionisti di cui Parma FC detiene il diritto

alle prestazioni sportive in ragione dei contratti pluriennali sottoscritti è stata

opportunamente scontata per tener conto del rischio di realizzazione del valore di tali

diritti in ragione della carenza di liquidità nel mercato, della necessariamente breve

tempistica di trasferimento e della numerosità dei diritti oggetto di trasferimento.

Sebbene il mercato dei trasferimenti sia in ascesa, segnando un +37% nelle campagne

invernali delle ultime 4 stagioni calcistiche13, da uno studio condotto dalla European

13 www.transfermarkt.com.



62

Club Association (ECA)14 sui trasferimenti internazionali effettuati dalle società di calcio

europee nel corso delle stagioni sportive 2011/2012 e 2012/2013 è emerso che il 51%

dei trasferimenti è rappresentato da prestiti, solo il 34% è avvenuto a titolo oneroso,

mentre il rimanente 15% è costituito dai trasferimenti a parametro zero. Anche in Italia,

a fronte di un incremento generale del numero di trasferimenti, negli ultimi quattro anni

prestiti e rientri sono aumentati, mentre sono diminuiti i trasferimenti onerosi.

Unitamente al fatto che il livello di indebitamento delle società calcistiche è

estremamente elevato, oltre il 90% per quelle di serie A15, ciò induce a ritenere che il

mercato dei trasferimenti non sia particolarmente liquido e che, pertanto, nel caso in

esame, ove è prioritario realizzare scambi onerosi, sia opportuno considerare uno

sconto di liquidità.

Da ultimo, è doverosa una considerazione circa l’obbligo in capo alla società di

adempiere alle obbligazioni contrattuali e, quindi, il diritto in capo al calciatore di

percepire i compensi pattuiti fino alla scadenza naturale del contratto e di veto alla sua

cessione ad altra società sportiva. Per effetto di ciò, non è pacifico che si realizzi

compiutamente la volontà della Società di procedere a una

ristrutturazione/riorganizzazione del parco giocatori attraverso la cessione dei contratti

relativi a quei giocatori che non rientrassero nelle strategie della stessa. Le diverse

(minori) prospettive di reddito offerte dalle società cessionarie o, in ogni caso,

l’inesistenza di società interessate a rilevare il cartellino di giocatori che per età o profilo

tecnico non fossero così tanto appetibili, limitano la trasferibilità dei contratti con la

conseguente previsione di esborso dei compensi già contrattualizzati, fatta salva la

possibilità di cedere temporaneamente il contratto (per massimo una stagione) ad altra

società sportiva, ovvero di “dare in prestito” il giocatore ad altra squadra che si

accollerebbe il suo compenso per quella stagione.

In via prudenziale si è ritenuto di conteggiare, a deduzione del valore complessivo del

parco giocatori, parte dell’importo relativo agli impegni per retribuzioni future come

previste nei contratti di ingaggio in essere alla data di riferimento della presente stima.

14 L’European Club Association, presieduta da Karl-Heinz Rummenigge, famoso calciatore tedesco Pallone

d’Oro negli anni Ottanta, è l'unico organo indipendente demandato a rappresentare i club calcistici a livello

europeo. Vi aderiscono 96 club, tra cui Parma FC, distribuiti in 41 Paesi.

15 Report Calcio 2014, Arel - PWC.



63

La misura del valore degli impegni a decurtazione della stima di calciatori con profilo

tecnico limitato o di età elevata se di profilo intermedio (e conseguentemente con valore

economico modesto) scaturisce dalle seguenti considerazioni. In primis, come si è in

precedenza descritto, il valore dei diritti pluriennali alle prestazioni sportive, per alcuni

giocatori, già tiene conto della circostanza di elevati impegni futuri dal momento che la

stima finale è stata allineata (ridotta) rispetto a quella parametrica e/o di mercato sulla

base di livelli di compenso medio lordo annuo in linea con la media di mercato. Pertanto,

il valore attribuito è già “scontato” per effetto degli obblighi retributivi elevati. La

Società e il giocatore la cui permanenza nel parco del Parma FC dipende dall’inesistenza

di un acquirente, possono accordarsi per una riduzione dei compensi contrattuali e/o

per una riduzione della durata del contratto. Inoltre, sono ipotizzabili cessioni

temporanee, con sgravio in capo alla Società degli oneri contrattuali relativi a una o più

stagioni, nonché la cessione del contratto in epoche future a favorevoli condizioni di

mercato ripristinate. Tutte queste considerazioni portano a mitigare l’entità degli

impegni contrattuali futuri connessi a giocatori con modesta appetibilità di mercato,

seppure a valori già di sconto per i fenomeni connessi alla lack of marketability e alla

lack of liquidity in precedenza richiamati.

6.3.3 Elementi stima parametrica

Le tabelle seguenti dettagliano i punteggi associati a ciascuna delle quattro fasce in cui

sono stati declinati i fattori di analisi del profilo di ciascuno dei 120 giocatori i cui diritti

alle prestazioni sportive sono di proprietà (totale o parziale) di Parma FC. In

percentuale è riportato il contributo di ciascun fattore alla misurazione del

moltiplicatore di sintesi.

Con riferimento al fattore età si riporta che sulla base delle indicazioni fornite da

operatori specializzati del settore il ciclo di vita agonistica di un calciatore prevede il

Età giocatore 16,7% Durata residua 16,7% Ruolo 16,7%

Anni Range Punteggio Anni Punteggio Posizione in campo Punteggio

<= 21 1 2,50 4 2,5 Attaccante 2,5

22-28 22 1,70 3 1,7 Centrocampista 1,7

29-32 29 1,00 2 1 Difensore 1

>=32 32 0,33 1 0,33 Portiere 0,33

Presenze 16,7% Rendimento 16,7% Profilo 16,7%

% partite disputate Punteggio Pagella Punteggio Giudizio Punteggio

>=80% 79% 2,5 >=6,5 6,49 2,5 Campione 2,5

50-80 49% 1,7 6,0-6,5 5,99 1,7 Alto 1,7

10-50 10% 1 5,5-6,0 5,5 1 Medio 1

<=10% 9% 0,33 <= 5,5 0,01 0,33 Basso 0,33



64

raggiungimento della maturità fra i 25 e i 27 anni, pertanto, il valore del diritto alle

prestazioni sportive tende, in linea generale, ad aumentare fino al 25° anno di età e a

diminuire a partire dal 28° anno, anche in considerazione della riduzione dell’arco

temporale residuo di attività del calciatore.

Analisi statistiche condotte sulle performance e i dati economici (stipendio e

transazioni) di un campione numeroso di calciatori professionisti16 dimostrano come il

“ruolo giocato” (attaccante, difensore, portiere, etc.) all’interno della squadra ha una

certa influenza sulle variabili economiche: gli attaccanti, seguiti dai centrocampisti, dai

difensori e dai portieri, rappresentano la categoria che in assoluto riesce a ottenere gli

ingaggi e le valutazioni economiche maggiori.

Il fattore presenze è stato misurato in ragione del numero delle partite disputate dal

giocatore rispetto al totale partite del campionato di pertinenza a cui la squadra ha

partecipato fino alla data di valutazione.

Il rendimento è stato ottenuto mediando i punteggi delle pagelle pubblicate sui

principali quotidiani sportivi e il punteggio tecnico delle valutazioni “fantacalcio” che

integra alla prestazione sportiva già sintetizzata nella pagella dei quotidiani altre

variabili di giudizio del calciatore enfatizzando gesti sportivi e comportamentali.

Il profilo è un giudizio soggettivo fornito dalla direzione tecnica e sportiva di Parma FC e

di esperti del settore in ragione delle qualità tecniche e personali dell’atleta e delle

potenzialità di sviluppo e crescita professionale.

Per la verifica sul livello salariale dei giocatori di Parma FC si è fatto riferimento ai

compensi netti per la stagione 2014/2015 pubblicati dal settimanale Panorama. Delle

20 squadre che nella presente stagione militano in serie A, si sono considerate solo

quelle che nelle ultime 5 stagioni si sono attestate, come Parma FC, a metà classifica. Le

società considerate, di cui si disponeva dei valori relativi ai compensi, risultano, quindi,

Genoa, Sampdoria, Torino e Udinese. Poiché gli importi pubblicati si riferivano ai

compensi netti, si è proceduto a stimarne l’importo lordo applicando, per ciascuna, il

fattore moltiplicativo indicato nel settimanale come rapporto fra il totale dei compensi e

il monte-ingaggi della squadra nel suo complesso riportato in termini lordi.

16 F. BOF, F. MONTANARI, G. SILVESTRI, Performance and individual characteristics as predictors of pay

levels: the case of the italian “Serie A”, in European Sport Management Quarterly, vol. 8, n. 1, 27-44, 2008.



65

La tabella seguente sintetizza, per ruolo, il valore medio dei compensi corrisposti dalle

società selezionate, a confronto con quelli previsti dai contratti in essere per i giocatori

di Parma FC oggetto di valutazione.

Figura 36 - Compensi lordi medi (Valori in €.000)

Come si può notare, in media i compensi lordi di Parma FC si collocano al di sotto dei

valori medi del campione osservato, ma con posizioni individuali che si discostano

anche significativamente, come si nota dai valori massimi e minimi.

6.3.4 Valori complessivi

Le tabelle seguenti riportano la sintesi della valutazione dei diritti pluriennali alle

prestazioni sportive dei professionisti di Parma FC al 19 marzo 2015 declinata per

ciascuno dei 6 fattori di analisi utilizzati.

Parma F.C.

Valori €.000 Genoa Sampdoria Torino Udinese Media Max min Media

Portiere 934 1.634 987 591 1.008 1.625 51 510

Difensore 872 1.005 959 752 892 1.015 406 635

Centrocampista 934 741 903 716 801 1.422 81 554

Attaccante 1.307 1.485 1.445 1.522 1.428 1.523 162 767

Media 1.016 1.111 1.038 813 985 1.396 175 635

EtàNumero

giocatori

Giocatori

scad. '15

Durata

residua

Valore

diritti

% su

totale

< 21 21 0 0,7 8,0 22%

21> < 28 77 9 2,2 17,7 47%

28 > < 32 18 2 1,7 7,2 19%

> 32 4 1 4,5 4,4 12%

Totale 120 12 1,9 37,3 100%

Durata residua contrattoNumero

giocatori

Valore

diritti

% su

totale

0 12 1,0 3%

1 40 12,6 36%

2 25 5,0 50%

3 32 12,7 84%

4 11 6,1 100%

Totale 120 37,3 100%

RuoloNumero

giocatori

Giocatori

scad. '15

Durata

residua

Valore

diritti

% su

totale

Portiere 12 0 2,4 3,1 8%

Difensore 39 7 1,8 7,3 20%

Centrocampista 41 5 1,8 10,5 28%

Attaccante 28 0 2,1 16,3 44%

Totale 120 12 1,9 37,3 100%



66

Si propone ora una sintesi per fasce di parametro moltiplicativo ottenuto dalla

combinazione dei fattori indagati e per livello di compenso medio lordo.

Infine, si offre una prospettiva di analisi della stima elaborata per natura del rapporto

contrattuale e per fascia di valore.

Presenze

(stagione in corso 14-15)

Numero

giocatori

Valore

diritti

% su

totale

> 80% 22 5,6 15%

50% > < 80% 41 17,2 46%

10% > < 50% 37 12,9 34%

< 10% 20 1,7 4%

Totale 120 37,3 100%

Punteggio tecnicoNumero

giocatori

Valore

diritti

% su

totale

> 6,5 2 3,8 10%

6,0 > < 6,5 4 4,2 11%

6,0 > < 5,75 6 6,0 16%

5,75 > < 5,65 89 10,9 29%

5,65 > < 5,5 9 5,6 15%

< 5,5 10 6,9 18%

Totale 120 37,3 100%

ProfiloNumero

giocatori

Giocatori

scad. '15

Durata

residua

Valore

diritti

% su

totale

Alto 18 0 2,9 20,9 56%

Medio 40 1 2,1 8,8 24%

Basso 62 11 1,5 7,7 21%

Totale 120 12 1,9 37,3 100%

Punteggio stima parametricaNumero

giocatori

Giocatori

scad. '15

Durata

residua

Valore

diritti

% su

totale

0,33 > < 1 24 10 0,7 2,5 7%

1 > < 1,25 39 2 1,7 8,8 23%

1,25 > < 1,5 37 0 2,4 8,7 23%

1,3 > < 1,7 12 0 2,9 10,5 28%

1,7 > < 2,5 8 0 3,1 6,9 18%

Totale 120 12 1,9 37,3 100%

Compenso medio annuo (€.000)Numero

giocatori

Giocatori

scad. '15

Durata

residua

Valore

diritti

% su

totale

> 1.000 9 1 2,3 9,2 25%

500 > < 1.000 10 0 2,4 6,0 16%

200 > < 500 20 1 2,4 7,3 20%

100 > < 200 22 1 1,9 12,1 32%

50 > < 100 19 2 2,0 1,6 4%

< 50 40 7 1,5 1,2 3%

Totale 120 12 0,5 37,3 100%



67

6.3.5 Coefficienti di sconto

Nella prospettiva di determinazione del valore di mercato di un asset occorre tenere in

considerazione, rispetto al valore fondamentale scaturito dall’applicazione dei modelli

di valutazione, di eventuali premi o sconti, ovvero rettifiche (rispettivamente in

aumento e in diminuzione) da applicare al fine di tradurre la stima di valore in un

“prezzo fattibile”17 e accostarla dunque al valore di mercato.

Considerando l’oggetto della valutazione, ovvero i diritti pluriennali alle prestazione

sportive dei calciatori, si ritiene opportuno indagare se la condizione attuale specifica in

cui verte Parma FC infici in qualche modo il grado di smobilizzo degli asset e se dunque

occorra apportare eventualmente delle rettifiche alla stima di valore in precedenza

presentata tenendo conto di tali specificità. Nel particolare, gli elementi da considerare

riguardano per lo più i concetti di liquidità e commerciabilità, volendo dunque misurare

l’effettiva capacità da parte della Società di vendere, senza vincolo alcuno, i diritti dei

giocatori nel mercato.

17 Per “prezzo fattibile” si intende “il prezzo più probabile e più elevato espresso in termini di controvalore

monetario realizzabile in un mercato astratto e senza vincoli fra soggetti informati e prudenti che agiscono in

forma indipendente e senza nessun obbligo ad acquistare o a vendere, caratterizzati da eguale pienezza

d’informazione, capacità negoziale e forza contrattuale e, che comunque non siano disposti a negoziare un

prezzo irrealisticamente elevato nel senso di economicamente insostenibile”(Organismo Italiano di

Valutazione, Principi Italiani di Valutazione (PIV), bozza per la consultazione, 1 dicembre 2014).

Rapporto giuridicoNumero

giocatori

Giocatori

scad. '15

Durata

residua

Valore

diritti

% su

totale

IN ROSA 26 4 2,0 18,8 50%

DATO IN PRESTITO 81 8 1,8 15,6 42%

PRESO IN PREST. CON OBBL. 1 0 3,0 0,6 2%

COMPARTECIPAZIONE 12 0 2,2 2,3 6%

Totale 120 12 1,9 37,3 100%

Valore (€ mln)Numero

giocatori

Giocatori

scad. '15

Durata

residua

Valore

diritti % cum.

3 > 2 0 1,0 7,5 20%

2 > < 3 2 0 3,5 5,0 33%

1 > < 2 5 0 2,8 6,5 51%

0,50 > < 1 9 0 2,8 6,1 67%

0,25 > < 0,50 19 2 2,1 6,4 84%

0,15 > < 0,25 10 0 1,8 1,9 89%

0,05 > < 0,15 33 3 2,1 3,0 97%

< 0,05 40 7 1,4 1,0 100%

Totale 120 12 1,9 37,3

* include a valore 0 i giocatori con contratto in scadenza al 30.06.2015



68

I concetti di commerciabilità e liquidità sono spesso utilizzati nella prassi e nella

dottrina come sinonimi, riferiti alla capacità da parte di un investitore di negoziare più o

meno facilmente una quota o un titolo in suo possesso. Volendo distinguere i due

elementi18, ci si riferisce in particolare a “commerciabilità” (marketability) nella

valutazione del diritto a vendere ciò di cui si è in possesso (con o senza particolari

vincoli e restrizioni) e a “liquidità” (liquidity) con riferimento invece alla velocità con cui

un asset può essere convertito in cassa (liquidato) senza subire nel tempo diminuzioni

di valore.

Considerando la situazione specifica in cui verte Parma FC, la valutazione dei diritti alle

prestazioni dei calciatori deve tenere conto della condizione di insolvenza che grava

sulla Società e, in particolare, sulla necessità da parte della stessa di smobilizzare in

tempi brevi parte dei diritti, convertendoli in risorse monetarie necessarie a risollevare

la situazione finanziaria. In condizioni “normali” di mercato, le società calcistiche

trasferiscono una media di dieci giocatori l’anno19 (considerando le due finestre

temporali estiva ed invernale), di cui solo una parte a titolo oneroso20. Gran parte dei

trasferimenti avviene infatti a titolo gratuito, ovvero sulla base di scambi di giocatori di

pari valore (che generano, pertanto, attività e passività di pari importo).

Tenuto conto della necessità da parte di Parma FC di smobilizzare (i) velocemente, (ii) a

titolo oneroso, (iii) una quantità consistente di diritti, si ritiene opportuno scontare il

valore fondamentale ricavato dall’applicazione del metodo di valutazione principale al

fine di riflettere le reali condizioni di mercato e, in particolare, il maggior rischio

correlato alla liquidabilità degli asset. Considerato, infatti, che i diritti non potranno

trovare una facile ed immediata collocazione nel mercato, il loro valore dovrà essere

decurtato al fine di incorporare tali restrizioni che li caratterizzano.

La misura dello sconto da attribuirsi in caso di limitata commerciabilità e/o liquidità di

un asset nel mercato è ancora in larga misura incerta, sebbene sia stata oggetto di

18 Pratt S. P., 2009, Business Valuation. Discounts and premiums. Second edition. John Wiley & Sons Inc., New

Jersey.

19 Per il calcolo si sono considerate le sole cessioni a titolo oneroso e/o gratuito, non i prestiti. Fonte:

www.transfermarkt.com.

20 Report Calcio 2014, Arel-PWC.



69

numerosi studi in letteratura. In via generale essa può essere ricompresa entro un range

che varia tra il 20% e il 45% con un valore medio individuato nella misura del 30%21.

Tali sconti sono da applicarsi alla parte dei giocatori che non rientrano nei programmi

della Società per le prossime stagioni sportive.

Ad oggi non è possibile delineare una strategia di gestione del parco giocatori, sia in

considerazione della particolare situazione di governance, sia perché non è ancora stato

individuato l’allenatore della prima squadra che subentrerà a Roberto Donadoni, il cui

contratto è in scadenza al 30/06/2015.

Nel tentativo, comunque, di individuare la numerosità del parco calciatori si sono

raccolte indicazioni dalla direzione tecnica e sportiva di Parma FC e si è operato un

confronto con i dati relativi a un campione di società calcistiche che militano nel

campionato cadetto e confrontabili con la Società al fine di stimare il costo medio annuo

del personale tesserato per disputare il campionato di serie B.

Le squadre rientranti nel campione, identificate con il supporto della Società, sono state

selezionate valutando l’affinità con le caratteristiche specifiche di Parma FC, prendendo

a riferimento i seguenti criteri: bacino di utenza delle società, in termini di numero di

tifosi ed appassionati, collegamento con la città, prestigio e notorietà del club. Per

ciascuna azienda sportiva selezionata sono stati analizzati e riclassificati i bilanci di

esercizio più recenti (due se disponibili) riferiti alle stagioni in cui i club hanno

partecipato al campionato di serie B, isolando le componenti di conto economico riferite

alla gestione dei calciatori. Il campione include la stessa Parma FC che nella stagione

2008/2009 era stata retrocessa.

21 Diversi sono i contributi in letteratura che trattano il tema dello sconto di liquidità, in particolare in

relazione a tre filoni di analisi empirica riferiti (i) all’analisi delle azioni “restricted”, che riportano uno

sconto medio pari a 28%, (ii) all’analisi dei prezzi antecedenti le offerte pubbliche di acquisto (IPO), che

individuano uno sconto medio pari a 45% ed (iii) all’analisi dei multipli da transazioni nel mercato, che

riportano uno sconto medio pari a 24% (Pratt S. P., 2009, op.cit.; Guatri L., Bini M., 2005, op.cit.).



70

Figura 37 - Risultati economici campione società che hanno militato in serie B

Come si può notare, il valore medio degli stipendi lordi relativi al personale tesserato (e

quindi anche per gli allenatori e lo staff tecnico) si attesta a € 13,8 mln; Parma FC ha

registrato un fuori media con un costo pari a € 20,0 mln nella stagione in cui ha militato

in serie B, comunque di gran lunga inferiore rispetto al costo sostenuto nella passata

stagione in serie A pari a € 50,6 mln.

È di tutta evidenza che una quota rilevante di rapporti contrattuali dovrà essere cessata

(risolta). In ragione del valore degli stipendi, tale quota si aggira fra il 50% e il 70% dei

tesserati. Tale stima è confermata dalla direzione tecnica che ci ha fornito una ipotesi di

selezione per la gestione del parco giocatori per la prossima stagione calcistica.

Tenuto conto di queste considerazioni, lo sconto per limitata commerciabilità e/o

liquidità può essere applicato solo alla quota di valore dei diritti pluriennali alle

prestazioni sportive che si riferisce al parco giocatori oggetto di (virtuale) cessione. Per

tale via il parametro da applicarsi in qualità di sconto sul valore complessivo dei diritti

stimati si può collocare fra il 15% e il 20%.

Valori in €.000 Palermo Parma Media

12-13 13-14 06-07 07-08 13-14 04-05 05-06 08-09

Ricavi da gare e abbonamenti 1.171 1.073 3.336 3.552 2.045 1.894 3.414 2.311 2.350

Proventi da sponsorizzazioni 448 404 2.739 3.022 472 3.824 1.624 1.237 1.721

Proventi pubblicitari, commerciali e royalties 714 495 2.147 714 585 671 1.422 1.546 1.037

Proventi da cessione diritti audiovisivi 2.278 1.884 3.023 338 432 1.349 1.318 443 1.383

Ricavi e proventi diversi 292 502 995 1.017 583 204 376 463 554

Altri ricavi 3.732 3.285 8.905 5.090 2.072 6.048 4.739 3.689 4.695

Contributi 1.323 2.226 5.317 5.485 18.562 4.241 4.600 4.110 5.733

Totale ricavi 6.227 6.585 17.559 14.127 22.679 12.182 12.753 10.111 12.778

Costi per materiale (451) (563) (821) (805) (552) (317) (923) (856) (661)

Costi per tesserati (457) (385) (399) (394) (2) (200) (173) (1.355) (421)

Costi di vitto, alloggio e locomozione gare (491) (436) (256) (176) (887) (270) (270) (186) (371)

Assicurazione e previdenza (91) (112) (300) (356) (101) (49) (105) (100) (152)

Costi amministrativi, pubblicitari e generali (577) (818) (1.873) (2.000) (3.721) (667) (2.083) (2.549) (1.786)

Altri costi (362) (1.118) 0 0 0 0 0 (2.039) (440)

Costi per servizi (1.979) (2.870) (2.828) (2.926) (4.712) (1.184) (2.630) (6.229) (3.170)

Costi godimento beni di terzi (234) (316) (723) (685) (615) (311) (317) (1.340) (568)

Oneri diversi di gestione (1.013) (1.442) (1.717) (1.736) (1.969) (2.613) (2.729) (3.159) (2.047)

Valore aggiunto 2.550 1.395 11.470 7.975 14.832 7.758 6.154 (1.473) 6.333

Personale di struttura (566) (1.399) (2.517) (2.469) (2.542) (301) (283) (1.109) (1.398)

Personale tesserati (9.006) (10.160) (11.966) (13.420) (32.254) (6.433) (7.543) (19.435) (13.777)

Capitalizzazione costi 526 1.402 0 78 1.033 348 408 0 474

Reddito ante gestione calciatori (6.497) (8.762) (3.012) (7.835) (18.930) 1.373 (1.265) (22.017) (8.368)

Proventi gestione giocatori 1.302 1.539 2.156 12.567 19.636 0 3.425 25.701 8.291

Oneri gestione giocatori (1.078) (2.142) (116) (1.998) (9.526) (378) (499) (1.451) (2.149)

Ammortamenti imm.ni mat.li (55) (676) (85) (124) (119) (20) (23) (166) (159)

Ammortamenti imm.ni immat.li (1.507) (2.520) (3.631) (4.736) (24.172) (618) (1.182) (11.515) (6.235)

Svalutazioni e accantonamenti (173) 0 (1.661) (1.055) (1.502) (2.500) 0 (4) (862)

EBIT (8.008) (12.562) (6.349) (3.181) (34.614) (2.144) 457 (9.453) (9.482)

Proventi e oneri finanziari 2 14 (26) (3) (1.476) (164) (166) (419) (280)

Proventi e oneri straordinari (59) (115) (806) 1.066 8.789 3.127 (543) 480 1.492

EBT (8.065) (12.663) (7.181) (2.118) (27.300) 818 (252) (9.391) (8.269)

Imposte (33) 0 (246) 1.559 (381) (733) 270 (524) (11)

Risultato netto (8.098) (12.663) (7.427) (560) (27.681) 85 18 (9.916) (8.280)

Numero calciatori 36 20 25 24 36 24 24 33 28

Piazzamento finale 13 8 7 2 1 12 2 2

Spezia Bologna Catania



71

6.3.6 Impegni contrattuali

Sulla base dei contratti relativi ai professionisti oggetto di valutazione sussistono in

capo a Parma FC impegni per compensi futuri a titolo di retribuzioni e sfruttamento

diritti di immagine per complessivi € 75 mln. Tali oneri si distribuiscono per la durata

residua dei contratti, pari a circa 2 anni, con la seguente proporzione: € 30 mln nella

stagione 2015/2016, € 23 mln nella stagione 2016/2017, € 17 mln nella stagione

2017/2018 e € 5 mln nella stagione 2018/2019.

Gli impegni citati si riferiscono alla totalità dei 120 contratti censiti ai fini della presente

valutazione.

Gli impegni contrattuali relativi ai giocatori che presentano un modesto livello di

appetibilità di mercato ammontano a circa € 32,5 mln. In tale categoria confluiscono i

giocatori che presentano un profilo tecnico basso e un rendimento sportivo insufficiente

(secondo punteggio “fantacalcio”) e quelli che, pur registrando un profilo tecnico medio,

hanno rendimento sportivo insufficiente e di età superiore a 28 anni.

Si precisa che tali importi sono stati forniti dal personale della Società e verificati a

campione dall’analisi dei contratti sottoscritti; essi non includono i premi né le indennità

di trasferta.

6.3.7 Sintesi valore diritti pluriennali prestazioni sportive

Applicando la metodologia di valutazione descritta (minore fra la stima parametrica

multifattoriale basata sul compenso medio lordo annuo e quotazione Transfermarkt,

rettificata per i casi di salari ampiamente distanti dalla media delle squadre comparabili

e per i giocatori su cui pende diritto di riscatto) si è giunti a una stima del parco

giocatori attorno a € 37,3 mln.

A tale valore deve essere applicato uno sconto per riflettere il rischio di una limitata

commerciabilità e/o liquidità. Tale sconto, nella prassi identificato pari al 30% deve

Profilo / Punteggio tecnicoNumero

giocatori

Durata

residua

Valore

diritti

Compensi

futuri

2015-

2016

2016-

2017

2017-

2018

2018-

2019

Alto / > 6,0 5 2,4 7,4 2,3 0,9 0,7 0,3 0,3

Alto / < 6,0 13 3,2 13,5 25,7 7,6 8,0 7,7 2,3

Medio / > 6,0 / <28y 0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Medio / > 6,0 / >28y 1 3,0 0,6 1,5 0,5 0,5 0,5 0,0

Medio / < 6,0 / <28y 31 2,2 5,0 12,9 5,5 4,0 2,6 0,8

Medio / < 6,0 / >28y 8 1,5 3,2 10,0 4,4 3,4 1,1 1,1

Basso / > 6,0 0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Basso / < 6,0 62 1,5 7,7 22,4 10,8 6,0 4,9 0,7

Totale 120 1,9 37,3 74,7 29,7 22,6 17,2 5,3



72

essere applicato sulla quota parte di giocatori “in esubero”, ovvero che non rientrano nei

programmi di una gestione economica, che è stimata essere fra il 50% e il 70% del parco

giocatori, da cui deriva uno sconto netto sul totale fra il 15% e il 20% che porta il valore

dei diritti pluriennali alle prestazioni sportive a valori fra € 29,8 mln e € 31,7 mln.

In aggiunta a ciò si ritiene che, comunque, l’appetibilità nel mercato di quei giocatori che

presentano un profilo tecnico basso con un punteggio insufficiente e di età elevata sia

molto modesta. Con tali giocatori sussistono contratti che prevedono impegni futuri per

circa € 32,5 mln. Poiché si ritiene che parte di tali giocatori potrebbe non trovare

immediata collocazione presso altra società sportiva, si ritiene di ridurre la precedente

stima di una quota di tale passività futura. Tenuto conto che i giocatori possono essere

concessi in prestito temporaneo ad altre squadre che si accollerebbero gli oneri dei

compensi annui, che la cessione potrebbe realizzarsi in tempi più lunghi e che potrebbe

realizzarsi un accordo fra la Società e gli atleti per la risoluzione del rapporto, si ritiene

che la misura della rettifica possa attestarsi su un valore pari alla metà del totale degli

impegni futuri (circa € 16,2 mln).

Tutto ciò considerato, il valore dei diritti pluriennali alle prestazioni sportive dei

calciatori professionisti di Parma FC si può attestare tra € 13,6 e € 15,5 mln.

6.4 Stima del settore giovanile

Il ruolo che il vivaio può assumere all’interno della azienda sportiva oggetto di

valutazione può essere più o meno strategico a seconda delle scelte e dell’impegno che il

futuro Management vorrà riservargli. È importante notare, però, come questa leva abbia

tutte le caratteristiche per poter essere considerata strategica per lo sviluppo o il

mantenimento del livello competitivo della Società.

Il settore giovanile può portare contributi finanziari, relativi a minori spese d’acquisto di

giocatori e plusvalenze in caso di cessioni, ma anche contributi culturali, ovvero la

possibilità di formare giocatori secondo la propria filosofia di lavoro ed i propri principi.

L’investimento che caratterizza il settore giovanile (c.d. vivaio) rappresenta, pertanto,

una leva strategica di primaria importanza anche per Parma FC. L’organizzazione

dell’attività sportiva giovanile ha da tempo travalicato i limiti dell’iniziativa a scopo

sociale per divenire uno dei settori di attività in grado di contribuire efficacemente alla

gestione economico sportiva delle società calcistiche. La promozione di un fiorente



73

settore giovanile si configura, per molte realtà provinciali, come un vero e proprio

modello di business22.

Se prima il settore giovanile rappresentava solo un’energia potenziale, in grado di

rilasciare i propri benefici solo, ed eventualmente, nel futuro, oggi, al contrario, il settore

giovanile può essere esso stesso, il centro del modello di business.

Esistono società, infatti, che puntano marcatamente sulla valorizzazione dei propri

giovani talenti per trarre dalla loro vendita le plusvalenze necessarie al sostentamento

dell’intero club. È il caso dell’Udinese, per cui è stata coniata l’espressione “talent factory

business model”. Tale business model consiste nel sostenere costi operativi leggermente

superiori al fatturato operativo e coprire la differenza con le plusvalenze generate dalla

vendita dei propri migliori talenti, acquistati ancora giovani e sviluppati internamente23.

Il settore giovanile, nella sua rilevanza strategica, secondo il modello dell’ECA (European

Club Association) deve essere valutato tenendo conto dei seguenti fattori:

- Background & Milestones

- Vision & Philosophy

- Infrastructure

- Technical approach

- Education

Parma FC ha tenuto conto dei fattori suddetti nell’impostazione della propria

organizzazione del settore giovanile.

L’ECA ha sviluppato alcuni “case studies” sulle accademie dei giovani delle società

calcistiche associate che rappresentano un’istantanea sull’andamento prospettico delle

stesse. Tali studi non costituiscono valutazioni di tipo economico ma si configurano

come un rapporto sulla situazione del settori giovanili esaminati.

22 MANCIN M., Il bilancio delle società sportive professionistiche. Normativa civilistica, principi contabili

nazionali e intenrazionali (IAS-IFRS), Cedam, 2009.

23 DI MININ A., FRATTINI F., BIANCHI M., BORTOLUZZI G. e PICCALUGA A., Udinese Calcio Football Club as a

talents factory: strategic agility, diverging objectives, and resource constrains, in European Management

Journal, nr. 32-2, 2013.



74

I criteri di conduzione delle inchieste ECA si fondano in primo luogo sulla creazione di

una task force di esperti cui segue una puntuale analisi qualitativa che si basa, ad

esempio, sulla rilevazione delle infrastrutture dedicate, del numero di giocatori, della

storia dei club e dei loro successi. Infine, viene effettuata un'analisi quantitativa basata

sui dati e sulle statistiche rilevate, poi elaborate da un organismo indipendente, Double

Pass, che si occupa da anni di questa materia.

L’analisi qualitativa e quantitativa del settore giovanile effettuata secondo il modello

ECA, allinea il comparto giovanile di Parma FC ad importanti club europei comparabili

(ad esempio: Besiktas JK, - Turchia -, FC Schalke 04 – Germania -, FC Shakhtar Donetsk –

Ucraina -, Panathinaikos FC - Grecia -) in ordine alla composizione ed alla struttura del

settore ed alla filosofia di gestione del comparto giovanile che è improntata non solo al

raggiungimento dell’eccellenza nello scouting dei talenti in giovane età, ma anche alla

formazione ed all’educazione dei giovani atleti.

La figura seguente sintetizza l’analisi condotta da ECA sul settore giovanile di Parma FC

ove si riportano le statistiche relative ai principali parametri di indagine.

Figura 38 – Analisi ECA settore giovanile Parma FC (2013/2014, compresi giocatori in prestito)

Categoria Allenamenti per

settimana Giocatori Allenatori

Collab. tecnici e prep. portieri

Medici Fisioterapisti

Pulcini 4 20 1 2 1 1

Pulcini 4 21 1

Esordienti 4 25 1 2 1 1

Esordienti 4,5 25 1

Giovanissimi 4,5 22 1 2 2 2

Giovanissimi 4,5 27 1

Allievi 5 26 2 3 3 2

Allievi 5 19 2

Primavera 5 22 2 3 3 3

Totale - 207 12 12 10 9

Con riferimento all’attività di scouting Parma FC dispone in staff di 2 osservatori che, in

ragione dell’età, reclutano i ragazzi nel circondario della provincia (8-10 anni), della

regione (10-14), a livello nazionale ed europeo (oltre 14 anni) ricercando abilità in

campo tecnico, di rapidità e visione di gioco.



75

Da un punto di vista contabile si ritiene che i costi del vivaio possano essere assimilati,

con le dovute differenze, ai costi di ricerca e sviluppo sostenuti dalle imprese industriali

e che, riconosciuta la relativa utilità pluriennale, possano essere capitalizzati.

Mutuando dai concetti indicati nella normativa e nelle raccomandazioni per le

rilevazioni contabili, i costi capitalizzabili per le società di calcio sono solo quelli relativi

all’avvio dei giovani all’attività agonistica (ricerca di base) previa verifica della presenza

di doti fisico-tecniche (ricerca applicata) e laddove si profili l’impiego del giovane a

livello professionistico (sviluppo).

La capitalizzazione dei costi deve avvenire nella loro globalità: non è consentito, infatti,

effettuare qualsiasi riferimento ai singoli calciatori del settore giovanile.

Possono essere capitalizzati esclusivamente i costi di struttura e gestione del settore

giovanile delle società di calcio, intendendosi per tali:

- i premi di preparazione corrisposti, ai sensi dell’art. 96 delle NOIF, per il

tesseramento di giovani calciatori;

- i costi per vitto, alloggio e trasporto con riferimento alle gare disputate dalle

squadre giovanili;

- i rimborsi spese corrisposti ai calciatori del settore giovanile;

- i compensi e i rimborsi spese corrisposti ad allenatori, istruttori e tecnici del

settore giovanile;

- i costi connessi alla stipulazione di assicurazioni contro gli infortuni con

riferimento all’attività dei calciatori del settore giovanile;

- le spese sanitarie sostenute a favore dei calciatori del settore giovanile.

I costi del vivaio possono essere iscritti nell’attivo dello stato patrimoniale, con

l’esplicito consenso del collegio sindacale, ove esistente, e devono essere ammortizzati

entro un periodo non superiore a cinque anni.

Ai sensi dell’art. 2423 ter co. 3 c.c., i costi del vivaio capitalizzati devono essere iscritti

come voce distinta tra le immobilizzazioni immateriali con la denominazione: B) I. 7)

Capitalizzazione costi vivaio e la capitalizzazione deve avvenire in via “indiretta”, ossia

facendo transitare a Conto Economico l’importo relativo a: A) 4) b) Incrementi di

immobilizzazioni per capitalizzazione costi vivaio.



76

La contabilizzazione globale dei costi relativi al vivaio implica la difficoltà di assegnare

correttamente un costo, e quindi un valore, ad ogni singolo giovane del vivaio. Ciò

sarebbe comunque impossibile stante l’aleatorietà che contraddistingue ogni possibile

valutazione e che è collegata, principalmente, al tempo che intercorre tra l’acquisto

(bambini da 8 o 9 anni in su) ed il realizzo dell’investimento nel calciatore (intorno ai 18

o 19 anni del giocatore).

Il “rischio d’insuccesso” è, in effetti, la principale criticità che si può sollevare nella

valutazione del settore giovanile.

Di tanti ragazzi che ogni anno militano nelle giovanili, infatti, solo pochi riusciranno a

diventare professionisti. Nel caso del Parma, mediamente, in ogni stagione vengono

innestati in prima squadra 1-2 giocatori provenienti dal vivaio (tipicamente dalla

squadra Primavera). Per la stagione passata è il caso di Josè Mauri e di Alberto Cerri, per

la successiva (2015/2016), con elevata probabilità, saranno Lukas Haraslin e Geremy

Broh. Anche le altre società, data una rosa della primavera di circa 23-25 giocatori,

inseriscono nel gruppo della prima squadra una media di 2 giocatori l’anno (l’Atalanta

ne inserisce tre, il Bologna F.C. si dà l’obiettivo di inserirne almeno due24). A questi sono

da aggiungere pochi altri ragazzi che sono ceduti, a vario titolo, a società in serie minori,

pur professioniste.

Nonostante questa aleatorietà la società Parma FC ha comunque adottato una visione

strategica del settore giovanile secondo lo spirito di quanto indicato da ECA, investendo

cospicue risorse nel mantenimento dello stesso e nel suo sviluppo.

La figura seguente illustra l’ammontare dei costi capitalizzati dalla Società dalla stagione

2009/2010, ovvero dal ritorno in serie A.

24 MANCIN M., op. cit..



77

Figura 39 – Costi capitalizzati per gestione vivaio Parma FC 2008-2014

A differenza di quanto è avvenuto per la valutazione dei diritti pluriennali alle

prestazioni dei calciatori professionisti, laddove sulla scorta di parametri oggettivi ed in

presenza di quotazioni di mercato di riferimento è stato possibile per ciascun giocatore

professionista determinare un valore, questo non è stato possibile per i giocatori

appartenenti al settore giovanile.

Infatti, per quest’ultimo mancano gli elementi e le conoscenze riscontrabili per gli altri

giocatori professionisti:

- i giovani del vivaio non percepiscono lo stipendio come i propri “colleghi”

professionisti, parametro utilizzato ai fini della valutazione;

- soltanto un numero esiguo di calciatori percepisce il c.d. “premio di

preparazione” ex art. 96 NOIF;

- i campionati giovanili, non molto seguiti dai media e dal grande pubblico, non

determinano, come invece avviene per i giocatori professionisti, una

misurazione delle capacità tecnico-sportive dei giovani calciatori, il cui talento è

noto soltanto alla squadra proprietaria ed a pochi tecnici ed osservatori delle

giovanili.

Appare quindi impossibile effettuare la stima del singolo calciatore sulla base dei

parametri tecnici ordinari in quanto non definibili per il settore giovanile.

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

€.0

00

3.363

21.162



78

La valutazione del singolo calciatore viene quindi demandata al mercato, allorquando il

giovane calciatore formato potrà essere oggetto di cessione.

Proprio con riferimento a tali transazioni è possibile ricostruire il valore attribuito a

taluni giovani talenti provenienti dal c.d. “vivaio” di Parma FC.

A titolo esemplificativo si elencano alcune plusvalenze realizzate da Parma FC nel

periodo 2013/2014 in riferimento a giocatori provenienti e/o formati presso il proprio

settore giovanile. Questi risultati, ripetuti nel tempo, determinano la convinzione che

l’attuale consistenza del settore giovanile di Parma FC esprima la presenza di alcuni

atleti che per le loro potenzialità tecniche possono trovare immediatamente una

collocazione sul mercato a valori molto interessanti.

Figura 40 - Plusvalenze da settore giovanile 2013/2014 (valori in €.000)

In particolare, dopo avere intervistato separatamente il responsabile del settore

giovanile (sig. Palmieri), l’allenatore della Primavera (sig. Crespo) e l’allenatore degli

Allievi (sig. Pizzi), si è giunti al convincimento che almeno un certo numero di giovani

calciatori possano essere autonomamente valutabili.

La valutazione a campione è stata compiuta per n. 12 giocatori ed ha determinato un

probabile valore esitabile dal mercato di riferimento pari ad € 3,8 mln.

Ancora a titolo esemplificativo si evidenzia come il sito Transfermarkt ipotizzi una

valutazione dei giocatori vincolati in rosa della sola Primavera di Parma FC in

complessivi € 1,3 mln per un valore medio a giocatore di circa € 60 mila.

Giocatori dal settore

giovanile

Anno di

cessione

Plusvalenza

realizzata

Storani Emiliano 2013 3.197

De Vitis Alessandro 2013 2.249

Adorni Davide 2013 2.000

Gallinetta Alberto 2013 1.931

Traore Mohamed 2014 1.499

Malivojevic Milos 2013 1.200

Davighi Federico 2013 1.197

Sall Dembel 2013 995

Ferrari Gian Marco 2013 600

Brighenti Andrea 2013 423

Palermo Simone 2013 130



79

Figura 41 - Valutazione Primavera Parma FC dal sito Transfermarkt (valori in €.000)

Tale riferimento di valore, quantunque riproposto, con gli opportuni distinguo, per tutti

i giocatori del settore giovanile di Parma FC non riconduce all’ammontare dei costi

sostenuti dalla Società per il suo mantenimento e sviluppo.

Difatti, l’ammontare dei costi capitalizzati è assolutamente avulso dai valori tecnici

imputabili ai singoli giovani atleti o dai costi specifici eventualmente addebitabili a

ciascuno di essi, rappresentando invece, come già visto, una mera somma di costi di

gestione sostenuti per il settore giovanile nel suo complesso.

Tuttavia i costi relativi alle risorse investite nel settore giovanile di Parma FC sono

risultati identificabili e misurabili in maniera sostanzialmente attendibile, sono tutti

riferiti ad un progetto di crescita di talenti da inserire nel mondo del professionismo ed

appaiono costi ampiamente recuperabili nel momento in cui l’investimento nel vivaio

sarà remunerato o dall’ottenimento di giovani calciatori professionisti che potranno

giocare in prima squadra a costo di acquisizione zero (e poi eventualmente ceduti ad

altre società sportive realizzandone il valore pieno di mercato), ovvero dall’incasso del

premio di addestramento e di formazione tecnica derivante dalla cessione ad altra

società.

Al fine di determinare il più probabile valore attribuibile al settore giovanile di Parma

FC ci si è ancorati al valore contabile residuo alla data del 19 marzo 2015.

Figura 42 - Valore contabile Settore giovanile Parma FC (valori in €.000)

Il valore di € 7,8 mln, sulla scorta dei risultati sportivi conseguiti, delle performance

economiche realizzate dalla Società nel passato per la cessione di giovani del vivaio, si

ritiene possa rappresentare una misura del valore economico del settore giovanile di

Parma FC.

AreaNumero

giocatori

Età

media

Valore di

mercato

Valore di

mercato medio

Portiere 4 19 150 38

Difensore 8 19 500 63

Centrocampista 7 18 375 54

Attaccante 3 20 275 92

Totale 22 19 1.300 59

Costi di capitalizzazione vivaio 21.162

Fondo ammortamento (13.325)

Valore netto 7.838

Bilancio al 19/03/2015



80

Si ritiene opportuno, tuttavia, applicare un fattore di sconto al valore ottenuto in ragione

della situazione di default/distressed/insolvenza in cui versa la Società. Tale scelta

muove dalla considerazione dell’alea di rischio che grava sulla permanenza dei giocatori

nell’alveo di Parma FC e delle possibili oscillazioni della qualità delle prestazioni di

giocatori non professionisti.

Tale sconto può ragionevolmente collocarsi in un intervallo fra il 20% e il 40%, il che

conduce a una stima del settore giovanile, compresa fra € 4,7 mln e € 6,2 mln, che pur

con le evidenti difficoltà di misurazione attendibile, appare coerente con i criteri sopra

enunciati. Tale valutazione assume che il parco giocatori dl settore giovanile si

mantenga in numero e per qualità omogeneo a quello attuale. In particolare, laddove ne

ricorrano i presupposti, che la Società perfezioni i vincoli e i tesseramenti richiesti per

trattenere i giovani di talento e che le nuove leve si equivalgano ai giocatori che, a vario

titolo, escono dal settore giovanile.

6.5 Stima del valore del marchio

6.5.1 Il marchio di una società sportiva

L’attività principale di una società calcistica professionistica si esplica principalmente in

un servizio di intrattenimento legato all’organizzazione di eventi e manifestazioni

sportivi. Oltre a questa attività, i club calcistici si occupano anche di una serie di altre

iniziative legate allo sfruttamento commerciale dell’immagine della squadra e rivolte ad

un ampio pubblico di tifosi e appassionati.

Tipicamente le società calcistiche presentano, quindi, due linee di ricavo:

- ricavi da gestione sportiva – questi introiti si riferiscono ai ricavi dalla vendita di

biglietti e abbonamenti, ai proventi derivanti dalla cessione dei diritti televisivi,

dai corrispettivi da sponsorizzazioni (sponsor ufficiale, sponsor tecnico, altri) e

da gestione degli spazi pubblicitari presso lo stadio strettamente collegati

all’attività sportiva;

- ricavi da gestione commerciale – relativi ai ricavi da attività di merchandising

sportivo (divise ufficiali della squadra, abbigliamento brandizzato, gadget vari,

ecc.), e corrispettivi da pubblicità e royalties addizionali rispetto alla pura

gestione sportiva.



81

La gestione sportiva cui si riferiscono i ricavi dallo stadio e quelli da cessione dei diritti

tv, nonché le sponsorizzazioni ufficiale e tecnica, è connessa ad una serie di costi sportivi

(stipendi, acquisti di calciatori ecc.) che nella maggior parte dei casi conducono ad un

margine molto modesto o (nella prevalenza dei casi) negativo (come si evince

dall’analisi del conto economico della Società, cap. 4).

Il valore monetario del marchio in senso stretto, pur essendo strettamente connesso ai

risultati della gestione sportiva, deve essere indagato nell’ambito della sola gestione

accessoria e di sfruttamento commerciale della tradizione calcistica, come alimentata

dall’immagine delle varie squadre e dei relativi giocatori che si sono avvicendati.

In una società sportiva, infatti, i ricavi, sia sportivi che commerciali, sono

indissolubilmente coesi con:

- l’andamento dei risultati calcistici della squadra e i successi (nazionali e

internazionali);

- la sua popolarità e reputazione.

La connessione tra l’andamento del rendimento della squadra e il volume dei ricavi dalla

vendita dei biglietti o dalla cessione dei diritti sportivi è indiscussa, ma anche il marchio

subisce in maniera importante le conseguenze dei risultati calcistici. Risultati modesti

nelle competizioni si ripercuotono non solo in maniera diretta sull’affluenza dei tifosi

allo stadio e dunque sugli introiti da biglietti, ma anche sulle vendite di merchandising e

altre forme di ricavi accessori strettamente legati al marchio. Al contrario, una squadra

che vince o ottiene buoni piazzamenti nelle competizioni acquisterà popolarità,

incrementerà il numero di tifosi che vorranno assistere alle sue partite accrescendo in

questo modo la sua popolarità e il bacino di utenza (tifosi e appassionati) con diretto

incremento della riconoscibilità e desiderabilità del marchio.

Altro elemento particolarmente rilevante e influente per l’andamento economico dei

club calcistici è l’aspetto comportamentale e etico dei calciatori e della tifoseria. Sotto

questo punto di vista, determinati atteggiamenti o condotte illecite o non conformi

all’etica da parte dei tifosi o dei giocatori, sia fuori che dentro il campo da gioco, si

ripercuoteranno in maniera negativa sull’immagine della squadra. L’effetto si percepirà

sia in termini di minor affluenza allo stadio ma anche come possibile riflesso negativo

sul valore e sulla attrattività del marchio.



82

Ovviamente tutti questi effetti (di prestazione sportiva e comportamentale) si

ripercuotono con un gradiente diverso a seconda della dimensione e fama delle squadra

e subiscono una certa attenuazione in base alla storicità del brand.

Club “maggiori”, che vantano un bacino di utenza più vasto avranno, infatti,

ripercussioni in misura differente rispetto a piccole squadre di provincia con tifoserie

meno numerose e locali. D’altra parte un marchio con maggiore memoria storica e

riconoscibilità legato anche ad importanti eventi del passato sarà meno influenzato dai

risultati e dai piazzamenti recenti, conservando la sua riconoscibilità e valore. In tal

senso, l’elevato grado di fedeltà dei tifosi ed appassionati, la storia e i valori collegati alla

società e alla squadra, sono caratteristiche che superano i successi sportivi, garantendo

quindi possibilità di sfruttamento economico del marchio non direttamente connesse

all’evento calcistico.

Richiamando il ragionamento fatto in premessa riguardo al titolo sportivo, è evidente

come l’eventuale perdita dell’affiliazione (per il non concretizzarsi di una cessione al

termine del periodo di esercizio provvisorio) e la conseguente perdita del titolo sportivo

(per la non iscrizione al campionato) avrebbero una diretta e dirompente ripercussione

sul valore del marchio di Parma FC. Il marchio Parma FC, tuttavia, vantando una storia

centenaria, potrebbe non azzerarsi in conseguenza di tale fatto, ma mantenere una certa

consistenza legata alla sua tradizione e all’affezione dei tifosi, nella speranza che riviva,

comunque, con la ripartenza dalla ultima categoria di una nuova società calcistica che

assorba il nome, i colori e le memorabilia di Parma FC (come già avvenuto, ad esempio,

per Fiorentina, Torino, Salernitana, Perugia e, di recente, Padova).

Ciò premesso, pur risultando abbastanza difficile, in squadre di dimensioni minori, come

il Parma, identificare un netto discrimine tra la gestione sportiva e quella commerciale, è

indubbio che il marchio Parma FC sia un asset che può essere identificato e enucleato

rispetto alle altre attività aziendali, suscettibile di generare benefici economici futuri e il

cui valore è parzialmente misurabile in via autonoma.

6.5.2 Metodo di valutazione adottato

La scelta della metodologia utilizzata ai fini della presente valutazione del marchio

Parma FC è ricaduta sui metodi economico-reddituali che prevedono l’attualizzazione

dei flussi reddituali netti previsionali ad un opportuno tasso (rendimento atteso o costo

del capitale).



83

Le altre metodologie di valutazione impiegate nella prassi sono state considerate di

difficile utilizzo in ragione della specificità dell’oggetto di stima. I metodi basati sul

criterio del costo storico rivalutato o di sostituzione risultano poco efficaci in ragione del

fatto che la maggior parte delle società calcistiche non sostiene costi per l’acquisto di

marchi da altri club né investimenti specifici per il consolidamento e l’ottimizzazione del

marchio. I metodi di mercato, d’altra parte, non presentano una base di dati sufficiente

da giustificarne l’utilizzo. All’attualizzazione dei flussi finanziari prospettici (sebbene

utilizzabile come metodologia di valutazione principale) è stata preferita quella dei

flussi reddituali per ragioni di semplicità. È da tenere in considerazione, tuttavia, che a

prescindere dalla metodologia prescelta per la valorizzazione del marchio, esiste

sempre un certo grado di soggettività nel processo valutativo applicato.

Nel caso in esame, si è ritenuto opportuno applicare il metodo reddituale che conduce

alla stima del valore del marchio quale rendita per un orizzonte temporale di media-

lunga durata di un flusso reddituale misurato a partire dall’individuazione puntuale di

ricavi e costi specificatamente connessi allo sfruttamento economico del marchio. In tale

prospettiva il valore del marchio risulta pari ai benefici economici futuri, considerati al

valore attuale, derivanti dal suo impiego.

6.5.3 Costo del capitale

Per attualizzare i flussi di reddito connessi allo sfruttamento economico del marchio

Parma FC si è scelto una misura di costo del capitale determinata ricorrendo al Capital

Asset Pricing Model (CAPM), secondo cui il tasso di rendimento atteso è pari alla somma

dei rendimenti di strumenti finanziari privi di rischio (Rf, risk free rate) e di un

differenziale che esprime la rischiosità sistematica dell’investimento. Tale premio è

stato ottenuto moltiplicando il premio di mercato (MRP: sovra-rendimento atteso dei

titoli rischiosi che compongono il portafoglio di mercato rispetto al risk free rate) per un

coefficiente (Beta – β) che esprime la variabilità del rendimento atteso dallo specifico

investimento rispetto a quello di mercato. Come è d’uso nella valutazione di asset

specifici, il costo del capitale non tiene conto del ricorso a capitale di debito, ma assume

il solo costo connesso al capitale proprio. Per tale motivo la variabilità del rendimento

atteso deve essere misurata in assenza di indebitamento.

Il rendimento privo di rischio Rf è stato rilevato sul mercato prendendo a riferimento i

titoli di stato italiani a 15 anni (media ultimo anno) pari a 3,01%. Il premio per il rischio

di mercato (MRP) è stato assunto pari a 5,50%, considerando il dato di consensus degli



84

analisti alla data di valutazione. Il coefficiente β è stato determinato assumendo a

riferimento i β levered di un campione di società comparabili che si rilevano dalle

quotazioni di Borsa, che sono stati “delevereggiati” in funzione della struttura

finanziaria delle diverse società, così da ottenere il β unlevered medio (0,41).

Figura 43 - Campione comparabili per calcolo Beta unlevered (€ mln)

Il modello del CAPM utilizzato per la formulazione del costo del capitale assume come

ipotesi sottostante il mantenimento della continuità del business aziendale. Nel caso in

cui un’azienda presenti un livello di indebitamento molto elevato rispetto alla sua

capacità reddituale (financial distress) il valore della società stessa subisce un impatto

negativo, che deve essere riflesso anche nella stima del costo del capitale al fine di

rappresentarne il maggior rischio. In letteratura, la quantificazione di tale premio per il

maggior rischio riferito ad aziende in difficoltà finanziaria (SRPu ovvero risk premium

specifico – u sta per unique) è dibattuta, ma ai fini del presente elaborato si ritiene possa

ragionevolmente attestarsi entro un intervallo tra 2% e 2,5%25.

Il costo del capitale unlevered è stato dunque determinato applicando la formula

seguente:

La tabella seguente illustra le componenti e il valore cui si è giunti nella stima del tasso

di attualizzazione dei flussi di reddito per la misurazione del valore economico del

marchio.

25 Pratt S. P., 2009, Business Valuation. Discounts and premiums. Second edition. John Wiley & Sons Inc., New

Jersey.

€ mln

Società PaeseCapitaliz.

di Borsa *PFN

D/E media

5y

Beta

levered

Beta

unlevered

Juventus Football Club S.p.A. Italia 242 228 66% 0,31 0,19

Borussia Dortmund GmbH Germania 373 (30) 30% 0,78 0,72

Celtic plc Regno Unito 97 (1) 11% 0,19 0,13

AFC Ajax NV Paesi Bassi 171 (87) -27% 0,09 0,15

S.S. Lazio S.p.A. Italia 36 19 13% 0,82 0,86

A.S. Roma S.P.A. Italia 212 108 63% 0,71 0,56

Olympique Lyonnais Groupe SA Francia 65 123 59% 0,43 0,24

Media 171 51 31% 0,47 0,41

Mediana 171 19 30% 0,43 0,24

* media ultimo mese dalla data di valutazione 19/03/2015



85

Figura 44 - Stima tasso KU

6.5.4 Valore economico del marchio Parma FC

A valle delle considerazioni esposte, per il calcolo del flusso reddituale netto attinente il

marchio del Parma FC, sono state incluse unicamente le tipologie di ricavo legate

all’utilizzo dell’immagine della squadra per la vendita di prodotti e servizi al bacino di

utenza rappresentato dai tifosi e dagli appassionati.

Riprendendo la distinzione fra gestione sportiva e gestione commerciale, si ritiene

pacifico escludere i ricavi derivanti dalla prima, compresi anche quelli legati a

sponsorizzazioni (sponsor ufficiale e tecnico) e alla gestione degli spazi pubblicitari

all’interno dello stadio la cui visibilità è strettamente connessa agli eventi che vi si

tengono e che hanno natura sportiva.

Rientrano, pertanto nei conteggi del flusso di redito per la stima del valore del marchio i

soli ricavi derivanti dalla gestione commerciale che sono stati desunti dai bilanci di

Parma Brand e di Parma FC degli ultimi due esercizi. Si sono dovuti considerare i bilanci

di entrambe le società poiché, a seguito del trasferimento (solo formale) del marchio da

Parma FC a Parma Brand, i ricavi e i costi diretti relativi all’attività di merchandising e la

maggior parte delle royalties sul brand sono stati incorporati nel bilancio di Parma

Brand, mentre i ricavi da fornitori ufficiali e parte delle royalties sono rimasti nel

bilancio di Parma FC. Il costo del personale (dipendente e consulente) impiegato

nell’attività di gestione dell’immagine di Parma FC, inclusi la gestione dei rapporti con

gli sponsor, con il concessionario pubblicitario e per l’attività di merchandising, è, invece,

unicamente contabilizzato nel bilancio di Parma Brand.

In particolare i ricavi (strettamente e correttamente) attinenti il marchio assunti nella

stima sono:

- ricavi di vendita da negozio;

- royalties e licencing;

- corrispettivi da fornitori ufficiali.

Risk free rate (Rf) 3,01%

Market Risk Premium (MRP) 5,50%

Beta unlevered (βU) 0,41

Specific risk premium (SRPU) 2,25%

Costo del capitale unlevered (KU) 7,51%



86

Per quanto concerne i costi si sono considerati:

- spese generali e amministrative;

- costi del personale;

- costi di acquisto di materiale;

- spese commerciali.

Per la determinazione della stima del flusso di reddito netto prospettico, in ragione

dell’orizzonte temporale prescelto per la valorizzazione economica del marchio, sono

stati sviluppati due scenari di previsione:

- scenario di valore in serie A – il flusso è stato calcolato a partire dai ricavi e costi

medi 2013-2014;

- scenario di valore in Serie B – è stato calcolato sulla base di stime effettuate dal

Management sulla base del budget predisposto per la stagione 2015/2016 che,

sulla base del corrente posizionamento in classifica, Parma FC disputerà nella

serie cadetta.

I valori dei due scenari di previsione differiscono solamente per i ricavi dalle vendite da

negozio e per le royalties, in quanto uniche voci direttamente connesse alla

partecipazione in due campionati di diverso livello e visibilità.

Si specifica che per il calcolo dei flussi nei due scenari i costi generali e amministrativi e

quelli del personale di Parma Brand sono stati assunti solo per un terzo del loro valore

contabile perché si è ritenuto che gli stessi si riferissero solo in parte ai ricavi del

negozio e da royalties e che per la maggior parte riguardassero i contratti di advertising

e sponsorizzazioni non considerati ai fini della stima.

In ragione del fatto che il club probabilmente militerà la prossima stagione calcistica

nella serie cadetta ma con prospettive di promozione in serie A nel breve tempo, per il

calcolo del flusso reddituale prospettico è stato considerato il valore medio fra quelli

delle singole voci di ricavo e costo risultanti dai due scenari, pervenendo ad un flusso

netto imposte26 di € 206 mila.

Tale flusso di reddito, assunto crescente a un tasso pari a 1,6% il linea con le attese

sull’inflazione di lungo periodo, è stato attualizzato per un orizzonte temporale limitato

26 Le aliquote IRES e IRAP utilizzate sono quelle ordinarie pari, rispettivamente, al 27,5% e al 3,9%.



87

pari a 15 anni. La scelta di considerare, quale vita economica residua del marchio un

periodo di tempo di media-lunga durata è giustificata dalla stabilità garantita dallo

stesso marchio in termini economici, tuttavia non può essere considerata illimitata

poiché si sta analizzando una realtà sportiva di provincia, soggetta (che è stata in

passato soggetta) a scenari più imprevedibili rispetto ai club delle grandi città.

Attualizzando al costo del capitale stimato, pari a 7,51% per l’orizzonte temporale

descritto, 15 anni, il flusso reddituale stimato, si giunge a un valore economico del

marchio di Parma FC pari a € 2 mln (arrotondati).

Figura 45 - Stima del valore economico del marchio Parma FC

Al fine saggiare la variabilità della stima ottenuta, si è condotta una analisi di sensitività

sul tasso di attualizzazione e sull’orizzonte temporale (uno scostamento di -5 +5 anni e

di ±0,5% sul tasso KU) pervenendo ai risultati indicati nella tabella seguente.

Figura 46 - Analisi di sensitività sul valore economico del marchio Parma FC

Sulla base di tale sensitivity il valore del marchio Parma FC può collocarsi fra € 1,5 mln e

€ 2,5 mln.

Valori in €.000 Serie A Serie B Media

Ricavi vendita negozio 292 100Royalties and licencing 208 194

Fornitori ufficiali 124 124Totale ricavi 624 418Costi generali e amministrativi (9) (9)

Costo del personale (35) (35)Totale costi fissi (44) (44)

Costi per acquisto materiale (195) (48)

Spese commerciali (66) (41)

Totale costi variabili (260) (88)

Flusso reddituale lordo 320 285

Imposte (101) (91)

- IRES (88) (78)

- IRAP (13) (12)

Flusso reddituale netto 218 195 206

Tasso di crescita 1,60%

Tasso di attualizzazione (KU) 7,51%

Durata 15

Valore del marchio 1.998

### 7,01% 7,51% 8,01%

10 1.545 1.509 1.474

15 2.064 1.998 1.935

20 2.465 2.366 2.274

Ku

Du

rata



88

6.6 Stima del valore dei trofei, attrezzature sportive e altri beni

6.6.1 Trofei

Le coppe rientranti nel Palmarès, pur non avendo un mercato di riferimento da cui

determinarne il più probabile valore economico, possono sicuramente risultare

interessanti per i collezionisti attratti dal desiderio di possedere un oggetto raro,

rappresentativo del calcio giocato ai massimi livelli.

In analoghe situazioni di fallimento di società di calcio le coppe risultano valorizzate e

poi cedute unitamente al ramo di azienda sportiva.

Per questi motivi si ritiene di attribuire un valore economico determinato

forfetariamente in € 50 mila, tenuto conto che esse concorrono alla formazione del

valore complessivo dell’azienda sportiva oggetto di questa Perizia. Non si esclude che, in

presenza di un diverso contesto valutativo – ed in particolare quello della loro cessione

in via separata dal complesso funzionante -, tale valore possa risultare diverso, secondo

dinamiche non affidabilmente prospettabili e, in ogni caso, non rilevanti nel contesto

valutativo di questa Perizia.

6.6.2 Attrezzature sportive e altri beni

Oggetto di valutazione sono soltanto i beni rilevati e elencati e indicati come in

proprietà. Per quelli in comodato d’uso è stato comunque predisposto un elenco

identificativo dei singoli beni.

Per la stima del valore commerciale dei beni mobili costituiti da attrezzature sportive, si

è fatto riferimento, laddove possibile, alla valutazione desumibile da siti di vendita di

beni usati (E-bay, Kijiji e simili).

Per i mobili, le macchine d’ufficio, il materiale elettrico ed elettronico la stima e stata

eseguita attribuendo ad ogni bene un valore indicativo delle specifiche caratteristiche

tenendo conto dell’elevata deperibilità e della loro conseguente repentina svalutazione.

Ogni valutazione è stata oggetto, inoltre, di un procedimento comparativo che ha

comportato un’analisi dei prezzi mediamente praticati nel comparto di vendita locale e

nazionale per beni analoghi.

Sono state fatte sommarie indagini presso operatori specializzati e le informazioni

ottenute sono state poi confrontate e mediate tenendo conto sia del valore a nuovo dei

beni, dell’età, del loro stato ed anche della situazione del mercato in generale.



89

Si precisa che le stime di seguito riportate devono essere considerate indicative circa il

probabile valore di realizzo; tali valori possono, infatti, essere suscettibili di variazioni

anche in funzione delle modalità di vendita (vendita in blocco, vendita per lotti, ecc.).

Gli esiti delle analisi, conseguentemente, devono essere considerati come stime derivate

dagli elementi come sopra raccolti, e, comunque, basate su criteri di ragionevolezza e

prudenza.

Nella tabella seguente si fornisce una sintesi della stima operata suddividendo i beni in

tre distinte categorie.

Figura 47 – Sintesi stima attrezzature e altri beni di Parma FC

Il valore complessivo dei beni sopra descritti può essere determinato in € 275.650,00,

approssimato per difetto ad € 275 mila.

6.7 Stima del valore della Library

La Library, quale immobilizzazione immateriale, è suscettibile, in linea di principio, di

stima autonoma perché risulta derivante da uno specifico investimento, può essere

trasferita e generare benefici economici futuri. Nel caso in esame tale stima può

intendersi come il valore recuperabile mediante il suo utilizzo futuro, il che comporta la

verifica che si realizzino benefici economici sulla base di presupposti ragionevoli e

sostenibili scaturenti dalla migliore stima della direzione aziendale dell'insieme delle

condizioni economiche che esisteranno nel corso della vita utile di tale attività.

Il valore d’uso, nel caso di Parma FC, sarebbe individuabile nel valore attuale dei flussi

finanziari futuri netti che la Library è autonomamente in grado di generare. Tuttavia,

attualmente, la Società non è in grado di quantificare e stimare i flussi di cassa generabili

dalla Library ed anzi ha evidenziato incertezza sul fatto che tale asset possa

effettivamente produrre flussi finanziari positivi.

Invero, la concessione da parte di Parma FC a RAI della licenza d’uso, seppur non

esclusiva, dei diritti di archivio fino al 30 giugno 2042 e di quelli di utilizzazione della

Library per iniziative promosse da RAI con il relativo incasso anticipato, limita

Categoria Totale (€.000)

Apparati elettromedicali 15

Impianti e attrezzature sportive 185

Altri beni 76

Totale 275



90

consistentemente la possibilità di prevedere ulteriori e incrementali sfruttamenti

economici di tale bene.

La direzione di Parma FC non è in grado di predisporre un budget e/o un piano

pluriennale relativo ai flussi di cassa potenziali ritraibili dalla Library anche in ragione

che, sebbene la Società coltivi serie ambizioni di permanenza ovvero di ritorno in serie

A, almeno la prossima stagione calcistica sarà disputata in serie B rispetto alla quale è

nota la modesta appetibilità dei diritti di immagine (attuali e storici).

Lo stesso contratto stipulato da Parma FC con Infront Italy S.r.l. ne prevede la

sospensione in ognuna delle stagioni, anche non consecutive, in cui il Parma FC non

disputi il campionato di serie A.

Resta inteso che la Library mantiene, di fatto, un’ipotetica potenzialità di produrre flussi

finanziari legati allo sfruttamento dell’archivio audio-visivo, con licensing e

merchandising annessi, che paiono non essersi definitivamente esauriti nel complesso

rapporto contrattuale con RAI; tali flussi ipotetici allo stato attuale non sono però

quantificabili e, pertanto, rendono, di fatto, impossibile una misurazione del valore

economico attuale della Library.

Per quanto sopra si ritiene di attribuire alla Library valore zero, pur sottolineandone le

potenzialità e il carattere di elemento complementare rispetto al valore complessivo

dell’azienda sportiva oggetto di questa Perizia.



91

7 VALORE COMPLESSIVO DELL’AZIENDA SPORTIVA DI PARMA FC

La presente Perizia è stata predisposta allo scopo di disporre di un riferimento per la

fissazione del prezzo di cessione in asta dell’azienda sportiva della società Parma FC di

cui il Tribunale di Parma ha dichiarato il fallimento in data 19 marzo 2015.

Sulla base della documentazione resaci disponibile e attraverso le metodologie descritte

nel testo, tenuto conto delle limitazioni e delle assunzioni di base esposte in premessa, si

ritiene che il valore dell’azienda sportiva di Parma FC possa attestarsi in un intervallo di

valore compreso tra € 20 mln e € 25 mln, articolato come esposto nella seguente tabella.

Fabio Buttignon Roberto Marrani

Padova – La Spezia 13 aprile 2015

Valore azienda sportiva Parma FC (€ mln) min max

Diritti pluriennali calciatori professionisti 13,6 15,5

Settore giovanile 4,7 6,2

Marchio Parma FC 1,5 2,5

Trofei 0,1 0,1

Attrezzature sportive e altri beni 0,3 0,3

Archivio audio-visivo (Library) 0,0 0,0

Totale (arrotondato) 20 25



92

Allegato – Ricognizione fotografica beni inventariati n. 1 TECAR HCR 801

n. 2 TECAR HCR 801

n. 3 ALBANERA HYPERTERMIA

n. 4 ISOCINETICA TECNOGYM REV 7000

n. 5 GAME READY SYSTEM

n. 6 CRYO ULTRASUONI UFT 25

n. 7 LASER TERAPIA

n. 8 LETTINI PER AMBULATORIO

n. 9 TAPIS ROULANT TECNOGYM

n. 10 CICLETTE TECNOGYM

n. 11 SET MANUBRI COMPLETO

n. 12 LEG PRESS TECNOGYM

n. 13 BILANCIERE GUIDATO TECNOGYM

n. 14 PANCA MULTIUSO TECNOGYM

n. 15 LEG EXTENSION TECNOGYM



93

n. 16 LEG CURL TECNOGYM

n. 17 LEG ABDUCTOR TECNOGYM

n. 18 TAPIS ROULANT TECNOGYM

n. 19 CICLETTE TECNOGYM

n. 20 PANCA, ATTREZZO MULTIUSO TECNOGYM

n. 21 LEG PRESS TECNOGYM

n. 22 BILANCIERE GUIDATO TECNOGYM

n. 23 LEG EXTENSION TECNOGYM

n. 24 LEG CURL TECNOGYM

n. 25 LEG ABDUCTOR TECNOGYM

n. 26 ASCIUGALAVATRICE ZANUSSI D350 15 KG

n. 27 ASCIUGALAVATRICE DOMUS DPP 18 KG

n. 28 LAVATRICE ZANUSSI LB81 E

n. 29 LAVATRICE ZANUSSI LB121E

n. 30 LAVATRICE DOMUS

n. 31 GAZEBI SPACCIO ALIMENTI E BEVANDE

n. 32 TRIBUANA MODULARE EST FERROTUBI

Law

Perizia Parma Calcio