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E & R
E c o n o m í a & R e g i o n e s
Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373
www.economiayregiones.com.ar - E-mail: [email protected]
17/09/13
Nº 248
Director Economistas
Alejandro Caldarelli Verónica Sosa
Diego Giacomini
Guillermo Giussi
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
INGRESOS TRIBUTARIOS
DATOS DE LA I QUINCENA DE SEPTIEMBRE 2013 y
PROYECCIONES 2014
� COPARTICIPACIÓN FEDERAL: Expansión del 11.5%, que se recuperaría en la
segunda mitad del mes. El monto alcanzó los $6.400 millones.
� FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Volvió a registrar un elevado crecimiento
(+250%), con un volumen de $657 millones.
� PROYECCIONES DE CIERRE MENSUAL: los giros por Coparticipación se
aproximarían a $18.000 millones, mientras que el FFS alcanzaría los $1.200
millones. Esto implicaría un 35% más de recursos que en Septiembre de 2012.
� PROYECCIONES 2014: Las provincias recibirían $22.800 millones más que lo
Presupuestado.
17 DE SEPTIEMBRE DE 2013
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Nº 248
RESUMEN EJECUTIVO
COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS
• Durante la primera mitad de Septiembre, las transferencias por Coparticipación alcanzaron los $6.386
millones, y una expansión interanual del 11.5%. Respecto a la I Quincena de Agosto, se evidencia una
contracción del 17% en los recursos.
• Si bien prevemos que las transferencias mejoren su performance durante la segunda parte del mes,
durante el último cuatrimestre se observaría un debilitamiento en su crecimiento. Frente a una tasa de
crecimiento promedio del 34% para los primeros 8 meses, para la última parte de 2013 esta cifra bajaría al
31-32%.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
• El Fondo de la Soja volvió a presentar un crecimiento exponencial (+250% a/a), alcanzando los $657
millones. Al margen de la aceleración del ritmo devaluatorio (36% anualizado en Agosto), desde el
Gobierno Nacional se estaría urgiendo a los exportadores de granos a liquidar dólares dentro del sistema
de pago anticipado de retenciones.
• En forma acumulada, el Fondo Federal Solidario lleva aportados $7.800 millones a las provincias (+27%).
PROYECCIONES MENSUALES
• Partiendo de una proyección recaudatoria de $73.200 millones (+28% a/a), el dato mensual cerraría con un
crecimiento del 31.4%. En valores absolutos, las transferencias se ubicarían en $18 mil millones.
• El Fondo Sojero mantendría un sólido crecimiento (+143%), aportando $1.218 millones. En síntesis, el
monto total sería de $19.200 millones, un 35.4% más a nivel interanual (+$5.000 M).
PROYECCIONES 2014
• Según lo presupuestado, la recaudación total de impuestos y contribuciones a la Seguridad Social
alcanzaría a $1.097 billones, un 5% por debajo de nuestra estimación ($1.155 billones). De este modo,
quedaría un excedente de casi $58.000 millones en manos de la Nación, parte de lo cual será participado a
las provincias.
• Nuestras previsiones ubican en $298.100 millones los fondos derivados de la Ley N° 23.548 y
modificatorias, un 8% por arriba del umbral presupuestario, en tanto que el Fondo Sojero lo haría en un
porcentaje menor (+6%), alcanzando los $14.275 millones. En forma agregada, las provincias recibirían
$22.800 millones adicionales a lo previsto en el Proyecto de Ley, apropiándose del 39% de los recursos
excedentes o no presupuestados.
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17/09/13
Nº 248
Transferencias Automáticas a Provincias: Coparticipación & FFS
DATOS DE LA PRIMERA QUINCENA
COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS
Durante la primera mitad de Septiembre, las transferencias por coparticipación alcanzaron los $6.386 millones, y una expansión interanual del 11.5%, contando ambos períodos con idéntica
cantidad de días hábiles. Respecto a la I Quincena de Agosto, se evidencia una contracción del
17% en los recursos, equivalente a $1.300 millones.
TRANSFERENCIA DE RECURSOS COPARTICIPABLES - 1º QUINCENA DE MES
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
Si bien prevemos que las transferencias mejoren su performance durante la segunda parte del
mes (cerrando el período con una tasa del 31%), durante el último cuatrimestre del año se observaría un debilitamiento en su crecimiento, a partir de las modificaciones introducidas en el
impuesto a las Ganancias, cuya pérdida de recursos no alcanzará a ser compensada con la
extensión de las actividades gravadas (distribución de dividendos e intermediación de acciones sin
cotización), ni con la recaudación adicional de los gravámenes transaccionales (IVA y Cheques,
entre otros). Frente a una tasa de crecimiento promedio del 34% para los primeros 8 meses, para la última parte de 2013, esta cifra bajaría al 31-32%.
FONDO FEDERAL SOLIDARIO
El Fondo de la Soja volvió a presentar un crecimiento exponencial (+250% a/a), alcanzando los $657 millones. Al margen de la aceleración del ritmo devaluatorio (36% anualizado en Agosto),
desde el Gobierno Nacional se estaría urgiendo a los exportadores de granos a liquidar dólares
dentro del sistema de pago anticipado de retenciones, a través de lo cual se generaría cierta
“calma cambiaria” antes de las elecciones de octubre. Asimismo, el Tesoro se hace de pesos
necesarios para cubrir el creciente déficit fiscal.
El spread de precios entre el mercado spot (u$s 490/tn) y los futuros (u$s 460/tn mayo-14), sería
un factor adicional de impulso a las ventas.
Durante la I
Quincena, los
giros
automáticos a
provincias
aumentaron un
11.5%
interanual.
Los fondos
cayeron un
17% respecto a
la quincena
anterior.
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Nº 248
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
Combinando ambas fuentes automáticas, el monto total transferido asciende a $7.050 millones,
con una expansión del 19.1% interanual, cayendo 5 puntos respecto a la quincena previa.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
EVOLUCIÓN POR REGIÓN Y POR PROVINCIA
COPARTICIPACIÓN FEDERAL DE IMPUESTOS POR REGIONES - I QUINCENA DE SEPTIEMBRE En miles de pesos - Incluye FFS
Región Centro: Córdoba, Entre Ríos y Santa Fe.
A nivel
regional, las
variaciones
fueron
homogéneas.
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Región Cuyo: San Luis, San Juan y Mendoza.
Región NOA: Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucumán.
Región NEA: Chaco, Corrientes, Formosa y Misiones.
Región Patagónica: La Pampa, Río Negro, Neuquén, Chubut, Santa Cruz y Tierra del Fuego.
Región Pampeana: Buenos Aires y Ciudad de Buenos Aires.
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
En términos interanuales, las variaciones fueron homogéneas, sin presentarse cambios en las
participaciones relativas.
Por su parte, a nivel jurisdiccional la mayor expansión se registró en Santa Cruz (+19.7%), en
tanto que en el extremo opuesto se situó la provincia de Salta (+18.5%). Respecto a la provincia
patagónica, se acaba de anunciar la eliminación el cargo del 0.6 por mil sobre las facturas
eléctricas (vigente desde 1989), producto de la finalización de la obra de interconexión de dicha
jurisdicción al tendido eléctrico nacional. Esto implicará una pérdida anual cercana a los $35 millones para el distrito antes beneficiado.
COPARTICIPACIÓN FEDERAL & FFS POR PROVINCIA - I QUINCENA DE SEPTIEMBRE Y ACUMULADO 2013
En miles de pesos
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos de la MECON
� En lo que va del año, las transferencias por Coparticipación acumulan $146.900 millones, con
una variación del 32.5% respecto al mismo período de 2012 (+$36.000 millones).
� Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $7.800 millones (+27%), llevando el total de
transferencias a $154.700 millones, aunque reduciendo la tasa de variación al 32.2%.
A nivel
provincial,
Santa Cruz fue
la más
beneficiada
(+19.7%),
ubicándose
Salta en el
extremo
opuesto
(+18.5%).
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� Las provincias de Chaco y Entre Ríos, encabezan el ranking acumulado, con una tasa del 33%,
mientras que la provincia de Buenos Aires se ubica en el lugar más bajo de la escala (+30.5%),
a partir de su pérdida de participación en la distribución de los recursos del Fondo del
Conurbano.
PROYECCIONES DE CIERRE MENSUAL
Como se señaló al inicio, las mayores transferencias de la segunda quincena asegurarían otro mes
con buen desempeño de la coparticipación. Partiendo de una proyección recaudatoria de $73.200
millones (+28% a/a), el dato mensual cerraría con un crecimiento del 31.4%. En valores absolutos,
las transferencias se ubicarían en $18 mil millones.
El Fondo Sojero mantendría un sólido crecimiento (+143%), aportando $1.218 millones. En
síntesis, el monto total sería de $19.200 millones, un 35.4% más a nivel interanual (+$5.000 M).
COPARTICIPACIÓN FEDERAL A PROVINCIAS - PROYECCIÓN MENSUAL SEPTIEMBRE 2013 En miles de pesos
Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles
Fuente: E&R, en base a datos del MECON
PROYECCIONES 2014
La semana pasada, el Poder Ejecutivo presentó el Proyecto de Ley de Presupuesto 2014 para ser
tratado en el recinto legislativo. Si bien gran parte de las proyecciones incluidas adolecen de
rigurosidad y/o probabilidad de ocurrencia, se presentarán las metas establecidas en términos de
Las
transferencias
totales
llegarían a
$19.200
millones, un
35.4% más que
un año atrás.
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transferencias automáticas a provincias, para luego realizar un análisis comparativo con las
previsiones de Economía & Regiones1.
En términos simplificados, el Proyecto prevé un crecimiento del nivel de actividad superior al
esperado, junto a una variación de los precios implícitos sustancialmente menor a lo previsto. De
este modo, dado que la dinámica recaudatoria se determina por la evolución del PIB corriente
(sumando crecimiento e inflación), el monto que recaudaría la AFIP aparece subestimado,
disponiendo de un importante caudal de recursos sin asignación presupuestaria.
Yendo a los números, se prevé una expansión real de la economía del 6.2%, junto a un crecimiento
en el índice de precios implícitos (IPI) del 15.8%, resultando en un crecimiento nominal del 22.9%.
En contraposición, nuestras estimaciones se ubican en 1.8% y 31%, respectivamente, dando
origen a una expansión nominal del 33.3%.
Según lo presupuestado, la recaudación total de impuestos y contribuciones a la Seguridad Social alcanzaría a $1.097 billones, un 5% por debajo de nuestra estimación ($1.155 billones). De este
modo, quedaría un excedente de casi $58.000 millones en manos de la Nación, parte de lo cual
será participado a las provincias.
Las transferencias automáticas por Coparticipación y Leyes Especiales llegarían a $276.109 millones de acuerdo a lo establecido en el Presupuesto, en tanto que el Fondo Sojero alcanzaría los $13.454 millones. Esto se traduciría en sendos aumentos interanuales del 22% y 35%,
respectivamente, en relación a nuestra expectativa de cierre 2013 (+$53.900 combinado).
De acuerdo a nuestras estimaciones, los fondos derivados de la Ley N°23.548 y modificatorias
ascenderían a $298.100 millones, un 8% por arriba del umbral presupuestario, en tanto que el
Fondo Sojero lo haría en un porcentaje menor (+6%), alcanzando los $14.275 millones. En forma
agregada, las provincias recibirían $22.800 millones adicionales a lo previsto en el Proyecto de Ley, apropiándose del 39% de los recursos excedentes o no presupuestados.
TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS 2014: PRESUPUESTADO VS ESTIMACIÓN E&R
Fuente: E&R, en base al Proyecto de Ley de Presupuesto 2014
A riesgo de ser repetitivos, en cualquiera de los casos se evidencia la falta de equidad distributiva reinante en el esquema de coordinación financiera Nación-Provincias. La
1 Cuando haya disponibilidad de información, se publicará un análisis más integral y detallado del impacto
del Presupuesto 2014 para los Estados Subnacionales.
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participación de los estados subnacionales sigue siendo exigua (entre el 26.4% y el 27%, de
acuerdo a las distintas previsiones) cuando al mismo tiempo, provincias y municipios deben
afrontar en forma combinada cerca del 50% del gasto público anual, que incluso se focaliza en
aquellos servicios de mayor impacto sobre la ciudadanía, como los educativos, de seguridad y
justicia.