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Riesgo - Finanzas - UCA - Conceptos
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Riesgo IMg. Alejandro M. SalevskyMg. Pablo M. YlarriCra. Sonia C. CapelliLic. Kevin T. Kenny
Finanzas II – Abril 2014Licenciatura en Adm. de EmpresasPontificia Universidad Católica Argentina
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Noticias
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¿Riesgo?
Libre de riesgo – Prima de riesgo - Hedging
¿Incertidumbre?
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Un proceso lógico de inversión…
Riesgo Externo1 Riesgo País
2 Riesgo Soberano
Riesgo Interno
1 Riesgo Macroeconómico
2 Riesgo de Empresa u operativo
3 Riesgo financiero
4 Riesgo empresario o de negociabilidad
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Conceptos
•Probabilidad de ocurrencia•Rentabilidad esperada•Riesgo absoluto•Coeficiente de variación•Intervalo de confianza•CAPM•VAR
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Research sobre el activoy el mercado con elobjetivo de determinarel riesgo y el retornode cada activo enparticular.
Formación de un portfolioóptimo de activos
Un proceso lógico de inversión…
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Research sobre el activoy el mercado con elobjetivo de determinarel riesgo y el retornode cada activo enparticular.
Formación de un portfolioóptimo de activos
Un proceso lógico de inversión…
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El desvío estándar como complemento de la rentabilidadesperada. ¿Cuánto puede variar el valor esperado de unavariable con distintos grados de certidumbre?
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Desvío estándar
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Research sobre el activoy el mercado con elobjetivo de determinarel riesgo y el retornode cada activo enparticular.
Formación de un portfolioóptimo de activos
Un proceso lógico de inversión…
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La base de la diversificación se encuentra en la cantidad y lacorrelación de los activos
Ladiversificación
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Principles of corporate financeBrealey & Myers
La importancia dela correlación …
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La correlación de Exxon y United Airlines
Δ% Px Exxon
Δ% Px United Airlines
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Exxon United Airlines
Hertz Coca Cola
Portfolio
El impacto de la correlación desde una óptica sistémica
Page 19 Principles of corporate finance - Brealey & Myers
Relación entre la cantidad de activosde un portfolio y el riesgo
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Cuanto mayor es la cantidad de activos dentro de un portfoliomayor importancia cobra el factor aleatorio
vs
¿Empresas diversificadas?
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CAPMRiesgo sistemático vs. No sistemático
Assumptions
•Inversores tienen mismo horizonte temporal
•Las inversiones se limitan a activos financieros
con cotización – Ej. Bonos, Acciones.
•No hay costos de transacción ni impuestos
•Inversores racionales – portafolios eficientes
(expectativas homogéneas)
•Inversores analizan posibilidades de inversión con el mismo
criterio económico (expectativas sobre rentabilidad futura
de los activos)
•Inversores tienen aversión al riesgo
•Inversores pueden invertir y tomar prestado a Rf
Q de títulos
σ
Riesgo sistemático
Riesgo nosistemático
Riesgo total
Las inversiones diversificadas con eficienciapueden eliminar la mayoría del riesgo
no sistemático
En equilibrio de mercado, se esperaque un activo brinde un rendimiento adecuado
a su riesgo inevitable(riesgo que no puede diversificarse)
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V@R
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•Valor
•Período de tiempodeterminado
•Intervalo deconfianza
Claves
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VaR para un nivel de confianza c, un horizonte h y un supuesto denormalidad de los rendimientos (distribución)
Fuente:
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Con un 95% de confianza, tomamos el 5% de las ocasiones esperamostener pérdidas mayores del VaR
¿Qué tan grandes van a ser? Esto el VaR NO lo dice
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Haciendo foco . . .a. Tipo de riesgo: el VaR es medido en término
de pérdidas potenciales, no ganancias
b. Corto plazo: si bien puede calcularse paraperíodos superiores, no suele calcularse pormás de semanas o días (compañías deservicios financieros- fines regulatorios
c. Value at Risk is closer to the worst caseassessment in scenario analysis.
d. Metodos:• Histórico• Varianza – covarianza• Simulación de Monte Carlo
e. Críticas
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RiskManagement/ Hedging
Un business case-based outlook sobre como una compañíagestiona riesgos operativos
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Distintos factores de riesgo que impactan en una compañía.
MARKET RISKS•Tipo de cambio
•Tasas de interés•Equity Prices
•Precios commodities•Etc
BUSINESS RISKS•Economicos•Reputación
•Supply Chain•Tecnológicos
•Legales y regulatorios•Medio ambiente
•Etc
OPERATIONALRISKS•RRHH
•Procesos•Sistemas
•Procedimientos•Políticas
•etc
RIESGOCREDITICIO
•Créditos por cobrar•Financiamiento de
proveedores•Cash Management
•etc
EnterpriseRisks
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