View
29
Download
0
Category
Preview:
DESCRIPTION
Slide sidang skripsi oleh Priscillia Helena Karauwan - Universitas Indonesia
Citation preview
PENGARUH PERUBAHAN DIVIDEN TUNAI TERHADAP PROFITABILITAS
MASA DEPAN PADA EMITEN BUMN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2000-2009
Priscillia Helena Karauwan
Ilmu Administrasi Niaga0706286943
Latar Belakang
“The information content of dividend hypothesis” (Miller & Modigliani, 1961)
Dividend Changes and Future Profitability oleh Nissim & Ziv (2001) Objek Penelitian :
BUMN
Studi Aharony & Swary (1980); Pettit & Laub (1972); Kane, Ki Lee, & Marcus; Charest (1988)
Dividen BUMN
Pokok Permasalahan
1. Bagaimana pengaruh perubahan dividen terhadap perubahan future earnings pada emiten BUMN di Indonesia?
2. Bagaimana pengaruh perubahan dividen terhadap tingkat laba masa depan yang diproksikan sebagai future earnings dan future abnormal earnings pada emiten BUMN di Indonesia?
Tujuan Penelitian
1. Menganalisis pengaruh perubahan dividen terhadap perubahan future earnings pada emiten BUMN di Indonesia.
2. Menganalisis pengaruh perubahan dividen terhadap tingkat laba masa depan yang diproksikan sebagai future earnings dan future abnormal earnings pada emiten BUMN di Indonesia.
Manfaat Penelitian
Emiten Dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam
pembuatan kebijakan dividen. Memberikan gambaran dan referensi bagi emiten
bagaimana hubungan kebijakan dividen dengan prospek masa depan emiten, khususnya BUMN.
Investor Penelitian ini diharapkan dapat memberikan suatu
masukan kepada investor, termasuk Pemerintah, untuk proyeksi masa depan emiten dengan melihat hubungan antara kebijakan dividen dan profitabilitas emiten BUMN.
Akademisi Dapat dijadikan bahan untuk penelitian selanjutnya
maupun pembahasan dalam materi akademik untuk kemajuan dan perkembangan analisa terhadap kebijakan dividen.
Kerangka Teori
Konsep Dividen“Dividend policy determines the division of earnings between payments to stockhorders and reinvestment in the firm” - Weston & Copeland (1996)
Teori Relevansi Dividen◦ Konsep “Bird in Hand”◦ Faktor “Informational Content”◦ Faktor “Clientele Effect”
Teori Irelevansi Dividen Konsep Profitabilitas
Profitabilitas adalah alat ukur yang digunakan untuk melihat seberapa besar tingkat keuntungan yang diperoleh emiten.
Jenis Penelitian
Pendekatan kuantitatif Berdasarkan tujuan
Penelitian Eksplanatori Berdasarkan manfaat
Penelitian Terapan Berdasarkan dimensi waktu
Penelitian Cross Section Berdasarkan teknik pengumpulan data
Penelitian Kuantitatif
Penentuan Sampel
Sumber: Olahan Penulis, 2011
Hipotesis Penelitian
H1 : Perubahan dividen memiliki pengaruh yang positif terhadap perubahan future earnings emiten BUMN.
H2a : Perubahan dividen memiliki pengaruh yang positif terhadap future earnings emiten BUMN.
H2b : Perubahan dividen memiliki pengaruh yang positif terhadap future abnormal earnings emiten BUMN.
Model Penelitian
DIVIDEND CHANGES
(∆DIV)
∆ FUTURE EARNINGS
FUTURE EARNINGS
FUTURE ABNORMAL EARNINGS
Model I
Model 2
Sumber: Olahan Penulis, 2011
Model Penelitian 1
Et – Et-1/ B-1 = perubahan earnings per share terhadap nilai buku ekuitas pada tahun awal dividen berubah
RΔDIV0 = tarif perubahan dividend per share dari tahun -1 ke tahun 0
DPC & DNC = variabel dummy untuk kenaikan dan penurunan dividen
Tambahan variabel kontrol : ROE dan (E0 – E-1) / B-1
Model Penelitian 2
E = earnings AE = abnormal earnings ΔDIV0 = perubahan dividen dari tahun -1 ke tahun 0.
Tambahan variabel kontrol : E & AE pada tahun sebelum dan saat dividen berubah (E0 atau AE0 dan E-1 atau AE-1) dan nilai buku ekuitas pada tahun awal dividen berubah (B-1), nilai pasar ekuitas pada tahun awal perubahan dividen (P-1), dan perubahan dividen masa lalu (ΔDIV-1).
Tahapan Penelitian
Kesimpulan
Batasan Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada periode penelitian tahun 2000 hingga 2009.
Fokus penelitian ini adalah pada variabel perubahan dividen tunai dan profitabilitas masa depan emiten. Variabel lain merupakan variabel kontrol tambahan yang relevan dengan profitabilitas emiten.
Deskripsi Sampel Umum
TahunDivide
n Turun
Dividen
Tetap
Dividen Naik
Emiten Melakuka
n Corporate
Action
Tidak membagikan
Dividen di Periode
Tersebut atau
Sebelumnya
Total Emite
n
2001 1 0 3 0 10 14
2002 2 0 2 1 9 14
2003 1 0 4 1 8 14
2004 7 0 0 0 7 14
2005 0 0 7 0 7 14
2006 8 0 3 0 3 14
2007 0 0 6 3 5 14
2008 8 0 2 0 4 14Total
Observasi
54 - -
Sumber: Olahan Penulis, 2011
Uji Stasioneritas
Earnings Per Share t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic
-10.187 0.0000
Test critical values:
1% level -3.5039
5% level -2.8936
10% level -2.5839
Dividends Per Share t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic
-9.7785 0.0000
Test critical values:
1% level -3.4999
5% level -2.8919
10% level -2.583
Data earnings & dividen stasioner
Hasil Regresi Model 1
DPC0 x R∆DIV0
DNC0 x R∆DIV0
Adjusted R2 N
(E1 - E0)/ B-1
Coef. 0,006 0,079 0,152 54
t stat 0,502 0,151
Prob 0,618 0,881
Sig.
(E2 – E1)/ B-1
Coef. 0,051 -0,611 0,289 44
t stat 1,759 -0,439
Prob 0,087 0,663
Sig. ***
(E3 – E2)/ B-1
Coef. 0,002 -2,635 -0,014 38
t stat 0,040 -1,040
Prob 0,969 0,306
Sig.
Analisis Model 1
Kenaikan dividen memiliki pengaruh positif terhadap perubahan future earnings pada t = 2
Dividen sebagai signalling device Kontrol Pemerintah atas kebijakan dividen emiten
BUMN Di tahun 2006, manajemen PT Telkom
memproyeksikan kenaikan setoran dividen 5 hingga 10% sejalan dengan peningkatan kinerja perusahaan
Hasil Regresi Model 2a
DPC0 x ∆DIV0
DNC0 x ∆DIV0
Adjusted R2 N
E 1
Coef. 0 0 0.955 54t
stat -0.391 -0.136 Prob 0.698 0.893 Sig.
E 2
Coef. 0.001 -0.001 0.94 44t
stat 2.007 -2.175 Prob 0.053 0.037 Sig. *** **, ***
E 3
Coef. 0.002 -0.002 0.881 38t
stat 1.279 -2.399 Prob 0.211 0.023 Sig. **, ***
Analisis Model 2a
Kenaikan dividen memberikan pengaruh yang positif, sedangkan penurunan dividen berpengaruh negatif terhadap future earnings mulai t = 2
Setoran dividen BUMN amat variatif, sehubungan dengan kinerja dan rencana investasi Ross, Westerfield, & Jordan (2008)
Tahun 2006 PGAS menaikkan setoran dividen hingga 55 % Tahun 2006 & 2009 manajemen bank-bank BUMN meminta
penurunan dividend payout ratio untuk meningkatkan kemampuan mereka dalam memberikan kredit dan kinerja pada tahun 2011
PT Bukit Asam meminta tambahan belanja modal guna rencana pembangunan jalur transportasi alternatif angkutan batu bara ke Bengkulu
Hasil Regresi Model 2b
DPC0 x ∆DIV0
DNC0 x ∆DIV0
Adjusted R2
N
AE 1
Coef. 0 0 0.9555 54
t stat -0.391 -0.136
Prob 0.698 0.893
Sig.
AE 2
Coef. 0.001 -0.001 0.9401 44
t stat 2.007 -2.175
Prob 0.053 0.037
Sig. *** **, ***
AE 3
Coef. 0.002 -0.002 0.8805 38
t stat 1.279 -2.399
Prob 0.211 0.023
Sig. **, ***
Analisis Model 2b
Kenaikan dividen memberikan pengaruh yang positif, sedangkan penurunan dividen berpengaruh negatif terhadap future abnormal earnings mulai t = 2
Tahun 2004 saham-saham BUMN menguat setelah pembagian dividen meningkat
BUMN memiliki Masterplan Koridor Ekonomi Nasional Good Corporate Governance, value creation & improving
Dividen menurun karena emiten memiliki rencana investasi atau ekspansi
Kesimpulan
Perubahan dividen terbukti memiliki pengaruh positif terhadap perubahan future earnings di t = 2 setelah terjadinya kenaikan dividen (setahun setelah dividen dibagikan).
Pengaruh perubahan dividen terhadap tingkat laba emiten masa depan terbukti pada future earnings dan future abnormal earnings. Kenaikan dividen memberikan pengaruh yang positif, sedangkan penurunan dividen berpengaruh negatif.
Saran
Emiten Menentukan jumah dividen yang dibagikan secara
efektif dan efisien dengan mempertimbangkan kondisi internal sehingga profitabilitas emiten selalu meningkat
Investor Pemerintah harus selalu memperhitungkan prospek
masa depan emiten BUMN saat menuntut sejumlah dividen
Perubahan dividen dapat dilihat sebagai salah satu sinyal informasi profitabilitas yang melengkapi data pasar dan akuntansi
Akademisi Perubahan dividen harus dilihat dari dua aspek, apakah
dividen yang diamati naik atau turun karena efeknya bisa berbeda.
Variabel earnings dan abnormal earnings aktual dapat digunakan untuk menangkap efek profitabilitas
THANK YOU FOR YOUR ATTENTION
Recommended