Macroeconomic Risks of Mongolia

About risks, challenges -and the good news

Эрсдэл, сорилтба сайн мэдээ

Hans Holzhacker, Chief economist Golomt Bank

The good news: export volumes have increased Сайн мэдээ: Экспортын хэмжээ өссөөр байна

Source: Mongolian Statistical Information Service, Golomt Bank Research

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

2014 2015 2016 Jan-Sep

Export volumes,% yoy

Coal Copper concentrate Iron ores Gold

Экспорт, жилийн өөрчлөлт

More good news: slightly better price outlook Бас дахин сайн мэдээ: Үнэ үл ялиг өсөх төлөвтэй байна


-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

2014 2015 2016 F 2017 F 2018 F 2019 F 2020 F 2025 F

The World Bank's Price Forecasts,% yoy

Coal, Australia Copper Iron ore Gold

Таваарын үнийн таамаг, Дэлхийн банкЖилийн өөрчлөлт

Дэлхийн банкТаваарын үнийн таамаг 2016.10

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 2025FНүүрс, Австрали $/тн 84.6 70.1 57.5 58.0 55.0 55.6 56.2 56.8 60.0Зэс $/тн 7332 6863 5510 4700 4913 5135 5367 5610 7000Төмрийн хүдэр $/тн 135.4 96.9 55.8 54.0 50.0 51.7 53.4 55.2 65.0Алт $/унц 1411 1266 1161 1250 1219 1190 1160 1132 1000

Mixed: China data better, but structural break remainsХолимог мэдээ: Хятадын үзүүлэлт сайжирж байгаа ч mааварлашгүй өөрчлөлтүүд байсаар байна

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

Jan-

05M

ay-0

5Se

p-05

Jan-

06M

ay-0

6Se

p-06

Jan-

07M

ay-0

7Se

p-07

Jan-

08M

ay-0

8Se

p-08

Jan-

09M

ay-0

9Se

p-09

Jan-

10M

ay-1

0Se

p-10

Jan-

11M

ay-1

1Se

p-11

Jan-

12M

ay-1

2Se

p-12

Jan-

13M

ay-1

3Se

p-13

Jan-

14M

ay-1

4Se

p-14

Jan-

15M

ay-1

5Se

p-15

Jan-

16M

ay-1

6

China's transportation100 million ton-km

Original series Final seasonally adjusted series

Source: National Bureau of Statistics of China, Golomt Bank Research

Хятадын тээврийн хэмжээ100 сая тонн - км

China’s transportation100 mn ton-km

Not so good: Mongolia’s external debt – USD 23.7bn Муу мэдээ: Монголын гадаад өр

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Tajik

istan

Mon

golia

Bhut

anSr

i Lan

kaSa

o To

me

Nic

arag

uaPa

kist

anAr

men

iaU

krai

neKa

zakh

stan

Cabo

Ver

deM

oldo

vaDo

min

ica

Bosn

iaCo

lom

bia

Indo

nesia

Keny

aDj

ibou

tiGu

atem

ala

Rom

ania

Cost

a Ri

caSo

uth

Afric

aBe

lize

Ghan

aBa

ngla

desh

Mex

ico

Phili

ppin

esEc

uado

rM

aurit

ius

Cote

d'Iv

oire

Zam

bia

Boliv

iaTh

aila

ndAn

gola

Chin

aN

iger

iaSo

lom

on Is

land

sAl

geria

External debt in % of exportsof goods and services (2014)

Repayments Loan Repayment dateDevelopment bank bond USD 550 million 2017.03.21

USD 500 million 2018.01.05USD 1 billion 2022.12.05

Samurai bond /DBM/ JPY 30 billion 2023.12.25MMC bond USD 600 million 2017.03.29TDB Dim Sum bond CNY 700 million 2017.01.21Mongolia 2018 - Dim Sum Bond CNY 1 billion 2018.01.30TDB 2020 bond USD 500 million 2020.05.19Mongolia 2021 USD 500 million 2021.04.06

Government bond

Source: World Bank, Bloomberg, Bank of Mongolia, Golomt Bank Research

Гадаад өр / Экспорт (2014)

Нийт гадаад өр 2016.06.30байдлаар 23 т.б ам.доллар: 28%засгийн газар, 9% банк, 63%компани, 29% шууд хөрөнгөоруулалт руу

External debt in % of exports (2014)

The exchange rate: a bit riskyВалютын ханш: Үл ялиг эрсдэлтэй

100105110115120125130135140145150155160165170175180185190195200

2000

/12

2001

/04

2001

/08

2001

/12

2002

/04

2002

/08

2002

/12

2003

/04

2003

/08

2003

/12

2004

/04

2004

/08

2004

/12

2005

/04

2005

/08

2005

/12

2006

/04

2006

/08

2006

/12

2007

/04

2007

/08

2007

/12

2008

/04

2008

/08

2008

/12

2009

/04

2009

/08

2009

/12

2010

/04

2010

/08

2010

/12

2011

/04

2011

/08

2011

/12

2012

/04

2012

/08

2012

/12

2013

/04

2013

/08

2013

/12

2014

/04

2014

/08

2014

/12

2015

/04

2015

/08

2015

/12

2016

04-

09

Real effective (trade weighted, inflation adjusted) exchangerateDec 2000 = 100

Source: Mongolian Statistical Information Service, Bank of Mongolia, Golomt Bank Research

Бодит үйлчилж буй ханшийн индекс

Импорт, жилийн өөрчлөлт

Импорт / USD Хэмжээ / VolumesЦахилгаан Машин Түлш Цахилгаан Машин Түлш

Electricity Vehicles Petrol Electricity Vehicles Petrol2014 15.2 -22.5 -3.2 12.9 -7.7 9.42015 -0.6 -27.4 -35.6 2.6 -10.1 4.2

2016 1-9 сар -2.3 12.5 -33.1 4.2 0.9 -10.2

Real effective (trade-weighted, inflation adjusted) exchange rate, Dec 2000 = 100

Hope is on investment Найдвар хөрөнгө оруулалт дээр байна

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

Mar

-05

Jun-

05Se

p-05

Dec-

05M

ar-0

6Ju

n-06

Sep-

06De

c-06

Mar

-07

Jun-

07Se

p-07

Dec-

07M

ar-0

8Ju

n-08

Sep-

08De

c-08

Mar

-09

Jun-

09Se

p-09

Dec-

09M

ar-1

0Ju

n-10

Sep-

10De

c-10

Mar

-11

Jun-

11Se

p-11

Dec-

11M

ar-1

2Ju

n-12

Sep-

12De

c-12

Mar

-13

Jun-

13Se

p-13

Dec-

13M

ar-1

4Ju

n-14

Sep-

14De

c-14

Mar

-15

Jun-

15Se

p-15

Dec-

15M

ar-1

6Ju

n-16

GDP at constant 2010 prices


0

500

1000

1500

2000

2500

3000

Mar

-05

Jun-

05Se

p-05

Dec-

05M

ar-0

6Ju

n-06

Sep-

06De

c-06

Mar

-07

Jun-

07Se

p-07

Dec-

07M

ar-0

8Ju

n-08

Sep-

08De

c-08

Mar

-09

Jun-

09Se

p-09

Dec-

09M

ar-1

0Ju

n-10

Sep-

10De

c-10

Mar

-11

Jun-

11Se

p-11

Dec-

11M

ar-1

2Ju

n-12

Sep-

12De

c-12

Mar

-13

Jun-

13Se

p-13

Dec-

13M

ar-1

4Ju

n-14

Sep-

14De

c-14

Mar

-15

Jun-

15Se

p-15

Dec-

15M

ar-1

6Ju

n-16

Private consumption


0

500

1000

1500

2000

2500

Mar

-05

Jun-

05Se

p-05

Dec-

05M

ar-0

6Ju

n-06

Sep-

06De

c-06

Mar

-07

Jun-

07Se

p-07

Dec-

07M

ar-0

8Ju

n-08

Sep-

08De

c-08

Mar

-09

Jun-

09Se

p-09

Dec-

09M

ar-1

0Ju

n-10

Sep-

10De

c-10

Mar

-11

Jun-

11Se

p-11

Dec-

11M

ar-1

2Ju

n-12

Sep-

12De

c-12

Mar

-13

Jun-

13Se

p-13

Dec-

13M

ar-1

4Ju

n-14

Sep-

14De

c-14

Mar

-15

Jun-

15Se

p-15

Dec-

15M

ar-1

6Ju

n-16

Fixed Investment



ДНБ /2010 оны үнээр/

Үндсэн хөрөнгийн хуримтлал

Өрхийн хэрэглээ

Real GDP, 2010 prices Private Consumption

Fixed Investment

Have companies money to invest?Компаниудад хөрөнгө оруулах мөнгө байна уу?

Source: Bank of Mongolia, Golomt Bank Research

-200

-100

0

100

200

300

400

500

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2006

M12

2007

M03

2007

M06

2007

M09

2007

M12

2008

M03

2008

M06

2008

M09

2008

M12

2009

M03

2009

M06

2009

M09

2009

M12

2010

M03

2010

M06

2010

M09

2010

M12

2011

M03

2011

M06

2011

M09

2011

M12

2012

M03

2012

M06

2012

M09

2012

M12

2013

M03

2013

M06

2013

M09

2013

M12

2014

M03

2014

M06

2014

M09

2014

M12

2015

M03

2015

M06

2015

M09

2015

M12

2016

M03

2016

M06

2016

M09

Deposits, % yoy

RetailTotalCorporate (r.h.s.)

Deposits, % yoyХадгаламжийн жилийн өсөлт

Is lending bottoming out? Зээл хамгийн доод цэгтээ хүрсэн үү?


-40

-20

0

20

40

60

80

100

2006

M12

2007

M03

2007

M06

2007

M09

2007

M12

2008

M03

2008

M06

2008

M09

2008

M12

2009

M03

2009

M06

2009

M09

2009

M12

2010

M03

2010

M06

2010

M09

2010

M12

2011

M03

2011

M06

2011

M09

2011

M12

2012

M03

2012

M06

2012

M09

2012

M12

2013

M03

2013

M06

2013

M09

2013

M12

2014

M03

2014

M06

2014

M09

2014

M12

2015

M03

2015

M06

2015

M09

2015

M12

2016

M03

2016

M06

2016

M09

Loans, % yoyCorporatesRetailTotal

Loans, % yoyЗээлийн жилийн өсөлт

Business history affects some sectors more than others.Зарим салбар илүү ихээр эрсдэлд орж байна

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Standard loans (0 days overdue) in % of total loans by sectorSeptember 2016


Standard loans (0 day overdue) in % of total loansSeptember 2016 Нийт зээлд эзлэх хэвийн

зээлийн хувь, салбараар2016.09

Our forecast: times are a bit risky, but on the way up Бидний таамаг: Эрсдэл их байгаа ч өсөлтийн замдаа явж байна

2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019FБодит ДНБ өсөлт (%)/Real GDP, % yoy 11.6 7.9 2.4 -0.4 0.7 3.3 4.0

Үүнээс: үндсэн хөрөнгийн хуримтлал (%)/Fixed investment, % yoy -7.2 -21.7 -34.4 9.6 17.2 14.0 9.8

Инфляцийн өсөлт/Inflation, year average, % yoy 10.5 12.8 6.6 1.4 5.7 7.9 7.4

Урсгал тэнцэл / ДНБ (%)/Current account balance, % of GDP -25.5 -11.5 -4.0 -1.5 -6.0 -10.2 -11.4

Валютын ханш/Exchange rate/USD, eop 1659 1888 1996 2500 2495 2475 2413

Assumptions for the positive scenarioЭерэг хувилбарт ашигласан суурь төсөөллүүд

• Stand-by agreement and a government bondСтэнд-бай хөтөлбөр болон засгийн газрын бонд

• Money is being put into foreign exchange reserves and the stabilization fundТухайн мөнгийг валютын нөөц болон тогтворжуулах санд оруулах

• Decent governance an all levels, particularly state owned enterprisesБүх түвшинд сайн засаглалтай байх, ялангуяа төрийн өмчит компаниуд

I can be reached [email protected]Дээрхи имэйлээр надтай холбогдон уу.

Thank you for your attention!