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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
MAESTRÍA EN TRIBUTACIÓN Y FINANZAS
TESIS PRESENTADA PARA OPTAR EL GRADO DE MAGÍSTER EN TRIBUTACIÓN Y FINANZAS
“EMISIÒN DE OBLIGACIONES COMO INSTRUMENTO FINANCIERO PARA REDUCIR GASTOS E INCREMENTAR LA RENTABILIDAD DE LABORATORIOS H.G., C.A., PERÌODO 2015”
AUTORA: CPA.PATRICIA ELIZABETH ESPINOZA PÈREZ
TUTORA: ING. JÈSSICA GARCÌA NOBOA, MBA
GUAYAQUIL – ECUADOR MARZO 2015
Quito: Av. Whymper E7-37 y Alpallana, edificio Delfos, teléfonos (593-2) 2505660/1; y en la Av. 9 de octubre 642 y Carrión edificio Prometeo, teléfonos 2569898/9. Fax: (593-2) 250-9054
REPOSITORIO NACIONAL EN CIENCIA Y TECNOLOGÍA
FICHA DE REGISTRO DE TESIS
TÍTULO: “EMISIÒN DE OBLIGACIONES COMO INSTRUMENTO FINANCIERO PARA REDUCIR GASTOS E INCREMENTAR LA RENTABILIDAD DE LABORATORIOS H.G., C.A., PERÌODO 2015” AUTOR/ES: CPA. Patricia Elizabeth Espinoza Pérez
REVISORES: ING. Jessica García Noboa, MBA
INSTITUCIÓN: Universidad de Guayaquil FACULTAD: Ciencias Económicas
CARRERA: MAESTRÍA EN TRIBUTACIÓN Y FINANZAS
FECHA DE PUBLICACIÓN: Marzo del 2015 NO DE PÁG: 112
ÁREA TEMÁTICA: Mercado de Valores ,Sector Industrial Farmacéutico, Análisis Financiero, Aumento de la Productividad
PALABRAS CLAVES: Casa de Valores, Colocación en Bolsa, Emisión, Rentabilidad, Estados Financieros, Flujo de Caja, Decevale
RESUMEN: El proyecto de tesis se basa en el análisis de Prefactibilidad para la emisión de obligaciones como fuente de financiamiento que permita captar capital de trabajo y reducir gastos financieros para generar rentabilidad dentro de la empresa Laboratorios H.G.,C.A..
NO DE REGISTRO (en base de datos): NO DE CLASIFICACIÓN: DIRECCIÓN URL (tesis en la web): ADJUNTO PDF: SI X NO CONTACTO CON AUTOR/ES:
Teléfono: 0958922516
Mail: [email protected]
CONTACTO EN LA INSTITUCIÓN:
Nombre: Econ. Natalia Andrade Moreira Teléfono: 2293052
Mail: [email protected]
II
III
AGRADECIMIENTOS
A Dios por la sabiduría y fuerzas que me da para culminar
con éxito mi carrera profesional.
A mi Tutora de tesis Ing. Jessica García Noboa, por su tiempo,
conocimientos, experiencia, en la elaboración de este proyecto.
A mi esposo por todo el apoyo incondicional que me da cada
día en el logro de mis metas.
A la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de
Guayaquil, a los profesores de la maestría por impartir sus
conocimientos y sus experiencias que me sirvieron para
continuar en el crecimiento profesional.
CPA. PATRICIA ESPINOZA PÉREZ
IV
DEDICATORIA
A DIOS
A MI ESPOSO
A MIS HIJOS
LENIN LEONARDO PEREIRA ESPINOZA
DAVID LENIN PEREIRA ESPINOZA
CPA. PATRICIA ESPINOZA PÉREZ
V
ÍNDICE GENERAL
Pág. Repositorio del Senescyt....................................................................
Informe del tutor…………………………………………………………...
Agradecimiento…………………………………………………………....
Dedicatoria…………………………………………………………………
Índice General……………………………………………………………..
Índice de tablas……………………………………………………………
Índice de Gráficos…………………………………………………………
Índice de Cuadros…………………………………………………………
Anexos………….…………………………………………………………..
Tabla de contenido
INTRODUCCIÓN ___________________________________________ 1
CAPÍTULO I _______________________________________________ 3
ANTECEDENTES LABORATORIOS H.G., C.A. ___________________ 3
Misión _____________________________________________ 6
Visión _____________________________________________ 7
Valores Institucionales ________________________________ 7
Normas Calidad _____________________________________ 9
Líneas de Producción ________________________________ 22
Proceso Productivo __________________________________ 28
CAPÍTULO II _____________________________________________ 31
SITUACIÓN ACTUAL DE LABORATORIOS H.G., C.A. ____________ 31
2.1 Estructura Organizacional ________________________________ 31
2.2 Tendencias de Producción actual __________________________ 35
II
III
IV
V
VI
VIII
IX
XI
XII
VI
2.3 Manejo Tributario Contable _______________________________ 43
2.4 Opciones Financieras Actual _____________________________ 48
2.5 Comercialización de los Productos _________________________ 50
2.6 Proyecto de inversión Parque Industrial de Acopio y Distribución
YAGUACHI ______________________________________________ 59
CAPÍTULO III _____________________________________________ 63
PROPUESTA PARA REDUCIR GASTOS DE FINANCIAMIENTO ____ 63
3.1 Emisión de Obligaciones _______________________________ 63
3.1.1. Marco Legal _______________________________________ 78
3.1.2 Gastos Financieros __________________________________ 82
3.2 Análisis de los Estados Financieros _______________________ 83
3.3 Proyección de los Estados Financieros ____________________ 95
3.4 Análisis de escenarios ________________________________ 107
CAPÍTULO IV ____________________________________________ 110
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ____________________ 110
VII
ÍNDICE DE TABLAS
Pág.
Tabla 1 Productos De La Línea Ética ............................................................... 24
Tabla 2 Productos De La Línea Popular ........................................................... 25
Tabla 3 Productos De La Línea Cosmética ...................................................... 26
Tabla 4 Productos De La Línea Repelente ....................................................... 27
Tabla 5 Nómina de Accionistas ......................................................................... 31
Tabla 6 Listado de Procesos Subasta Inversa Corporativa .............................. 37
Tabla 7 Maquinaria Adquirida período 2013 ..................................................... 39
Tabla 8 Maquinaria Adquirida período 2014 ..................................................... 39
Tabla 9 Estructura del Mercado de Valores Ecuatoriano .................................. 63
Tabla 10 Reguladores del Mercado de Valores ................................................ 64
Tabla 11 Costos por Emisión de Obligaciones en Mercado de Valores .......... 82
Tabla 12 Costos de Emisión y Colocación en el Mercado de valores ............... 98
Tabla 13 Tabla de Amortización Mercado de Valores ...................................... 99
Tabla 14 Costos Financieros .......................................................................... 101
Tabla 15 Tabla de Amortización del Mercado Financiero ............................... 101
VIII
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Pág.
Gráfico 1 Instalaciones de la Fábrica Química en los años 1943 ______ 5
Gráfico 2 Actual Infraestructura Física. __________________________ 6
Gráfico 3 Modelo de un sistema de gestión de la calidad basado en
Procesos ________________________________________________ 12
Gráfico 4 Productos Éticos __________________________________ 25
Gráfico 5 Productos Populares _______________________________ 26
Gráfico 6 Productos Cosméticos ______________________________ 27
Gráfico 7 Producto Repelente ________________________________ 28
Gráfico 8 Proceso Productivo Laboratorios HG ___________________ 30
Gráfico 9 Organigrama de Laboratorios H.G. ____________________ 32
Gráfico 10 Distribución del talento humano a nivel nacional _________ 33
Gráfico 11 Línea Ética unidades producidas _____________________ 35
Gráfico 12 Línea Popular unidades producidas ___________________ 40
Gráfico 13 Línea Cosmética unidades producidas _________________ 41
Gráfico 14 Línea Repelente unidades producidas ________________ 41
Gráfico 15 Financiamiento a través del Banco del Pichincha ________ 48
Gráfico 16 Financiamiento a través de Pacificard _________________ 50
Gráfico 17 Comercialización de Productos 2010 hasta 2014 ________ 56
Gráfico 18 Ventas anuales por Líneas de Producción ______________ 57
Gráfico 19 Camión de Laboratorios HG _________________________ 59
Gráfico 20 Proyecto PIADY (Parque Industrial Yaguachi) ___________ 60
Gráfico 21 Intervinientes en una operación de Bolsa _______________ 66
Gráfico 22 Emisión de Obligaciones representa un pasivo en la
empresa _________________________________________________ 74
Gráfico 23 Evolución de los Activos ____________________________ 84
Gráfico 24 Evolución de los Pasivos ___________________________ 85
IX
Gráfico 25 Evolución de la Utilidad ____________________________ 87
Gráfico 26 Evolución de la Utilidad Neta ________________________ 90
Gráfico 27 Razones de Liquidez ______________________________ 91
Gráfico 28 Razones de Estabilidad ____________________________ 92
Gráfico 29 Razones de Rentabilidad ___________________________ 93
Gráfico 30 Razones de Actividad ______________________________ 94
Gráfico 31 Ventas Anuales Proyectadas ________________________ 96
Gráfico 32 Ventas Proyectadas por Líneas de Producción __________ 97
Gráfico 33 Gráfico comparativo Alternativas de Inversión _________ 102
X
ÍNDICE DE CUADROS Pág.
CUADRO 1 ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA ......... 83 CUADRO 2 ANÁLISIS VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES ............ 86 CUADRO 3 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA ... 88 CUADRO 4 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS ...................... 89 CUADRO 5 ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO ............................................ 103 CUADRO 6 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA PROYECTADO .......................... 104 CUADRO 7 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO ................................ 106 CUADRO 8 ESCENARIO OPTIMISTA ........................................................................... 107 CUADRO 9 ESCENARIO NEUTRAL ............................................................................. 108 CUADRO 10 ESCENARIO PESIMISTA ......................................................................... 109
XI
ANEXOS Anexo “A” Certificado Acreditación ISO 9001:2008
Anexo “B” Certificado Acreditación ISO 14001:2004
Anexo “C” Permiso de Funcionamiento MSP
Anexo “D” BPM
Anexo “E” Orden de Producción de Laboratorios HG
Anexo “F” Ruc de Laboratorios HG
ANEXO “G”: Nota de Pedido Laboratorios HG
XII
INTRODUCCIÓN
El proyecto de tesis se basa en el análisis de Prefactibilidad para la
emisión de obligaciones como fuente de financiamiento que permita
captar capital de trabajo y reducir gastos financieros para generar
rentabilidad dentro de la empresa Laboratorios H.G.,C.A..
Laboratorios HG, es una industria farmacéutica de tipo familiar, que se
mantiene en el mercado por casi 130 años. Actualmente sus operaciones
son financiadas a través de créditos bancarios con altas tasas de interés, que reducen los niveles de rentabilidad deseada.
La importancia de esta propuesta de tesis es aprovechar todas las
ventajas que ofrece el mercado de valores a través del análisis de
herramientas financieras que permitan captar el dinero en forma segura y
con bajas tasas de intereses lo cual generará un aumento en la
rentabilidad de la empresa.
La globalización obliga a las empresas a innovar los mecanismos para
obtener dinero o capital de trabajo, diversificar las líneas de producción y
reducir los costos a través de nuevos métodos tecnológicos, con la
finalidad de incrementar la rentabilidad de la empresa.
El Mercado de Valores es un segmento del mercado financiero que
permite mover recursos desde los ahorristas hacia las actividades
productivas mediante la compra-venta de títulos-valores, sin la necesidad
de la intermediación de entidades financieras.
Una de las ventajas es que se promueve nuevas formas de
financiamiento a largo plazo a costos más convenientes.
Las ventajas que ofrece al sector productivo la emisión de obligaciones
son: Flujos de caja positivos, reinversión en otras fuentes productivas y
mayor liquidez.
1
HIPÓTESIS La Emisión de Obligaciones reducirá los gastos de financiamiento a
Laboratorios H.G., C.A. e incrementará su rentabilidad para el año 2015.
OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
Reducir los altos gastos financieros de la empresa a través de nuevas
fuentes de financiamiento en el Mercado de Valores.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS Analizar los antecedentes del Laboratorio HG
Analizar la situación actual de la empresa, fuentes de
financiamiento y proyectos de inversión.
Establecer nuevas alternativas de inversión en el Mercado de
Valores.
Determinar el impacto que la Emisión de Obligaciones generará
en la reducción de gastos e incremento de la rentabilidad de la
empresa para el año 2015.
2
CAPÍTULO I
ANTECEDENTES LABORATORIOS H.G., C.A.
Historia
El Q.F. Dr. Frank Monheim de nacionalidad alemana, se asocia con
el Dr. Teodoro Simmonds, y funda el 1 de abril de 1889 en la ciudad
de Guayaquil la BOTICA ALEMANA, la misma que ofrecía al público
una gran variedad de medicamentos y especialidades de toda clase
de origen europeo y norteamericano. Poseía además el Dr. Monheim
un laboratorio de análisis y ofrecía asesoramiento en asuntos químico-
técnicos como planos de fábricas, venta de maquinarias y dispositivos
para actividades y trabajos químicos.
Un año más tarde, en 1890 la botica pasa a propiedad
del Dr. Augusto Rash quien a su vez la vende cinco años después,
en 1895, al ciudadano danés Dr. Holger Glaesel, convirtiéndose en el
verdadero iniciador de las actividades del laboratorio y elaboró los
primeros productos como FERRIN, JARABE DE EATON, CREMA
COSMÉTICA, GOTAS JAPONESAS, VINO DE QUINA Y CACAO y
VINO DE NARANJAS, entre otros.
En 1909 el Dr. Glaesel contrata a un compatriota y pariente suyo,
el Q.F. Dr. Pedro Thue Holst Moeller para trabajar en la botica y dos
años después lo nombra Gerente General y Apoderado de la Botica
Alemana. En 1919, Holger Glaesel se retira de manera definitiva y
Pedro Holst pasa a ser propietario del negocio; y, una de las primeras
decisiones que toma es cambiar el nombre de la Botica y Droguería
3
Alemana por el de Botica y Droguería Holger Glaesel, en honor a
su antecesor y también como expresión de un franco rechazo del
espíritu belicista alemán hacia su tierra natal.
En la realización de esta importante tarea se destacaron entre otros
gerentes y colaboradores los señores Q.F. Kaj Arends, C.J. Jesen, Dr.
Sven Aage Bestle, Dr. E. Schemankewitz, Sr. Harold Fothergill, Sr.
Soren Gansted Rasmussen, Sr. Alonso Salgado y Sr. Eduardo Dunn.
Cabe destacar, de manera especial, al Dr. George Sonne, quien fue
un elemento clave en el desarrollo y consolidación de la fabricación de
productos farmacéuticos y cosméticos, fue Director Técnico del
Laboratorio, actividad que la ejerció hasta el año 2004.
En diciembre de 1943 se realiza el cambio de razón social de la
compañía por el de BOTICA Y LABORATORIOS H.G., C.A. y
posteriormente en 1975 se cambia a LABORATORIOS H.G., C.A.
En 1950, el Dr. Pedro Holst deja al mando de la empresa a sus
herederos para dedicarse a la reforestación de la Cedrella Odorata,
actividad que la realizó hasta su muerte, ocurrida en noviembre de
1962.
Sus hijos Emil, Knud y Dr. Peter Holst Dunn continuaron con
entusiasmo, esfuerzo y dinamismo la actividad iniciada por su
padre. Durante su gestión varias compañías extranjeras encargaron
la producción de sus líneas a LABORATORIOS H.G., lo que permitió
adquirir una gran experiencia de fabricación bajo estándares
internacionales de manufactura y control de calidad.
En la actualidad, representan a la Compañía el Sr. José Luis Troya
Sáenz como Presidente y la Ing. Myra Holst de Solines como Gerente
General. La Dirección Técnica la ejerce el Dr. Xavier Alvarado Torres;
4
Q.F. responsable, la Dra. Jacinta Flores Torres; la Gerencia
de Recursos Humanos, el Psc Javier Vite y la Gerencia Comercial, el
Sr. Enrique Gaitán Parra.
Desde entonces y hasta nuestros días, LABORATORIOS H.G. ha
mantenido su cometido de ser proveedores de medicamentos y
productos de consumo masivo de calidad, a través del cumplimiento
de todas las exigencias legales establecidas y la observancia de las
normas ISO 9001 y 14001.
LABORATORIOS HG C.A., actualmente mantiene sus instalaciones,
ubicadas en Avda. Domingo Comín 135 y El Oro. Es una empresa
Farmacéutica-Cosmética, de tipo familiar, con Registro Único de
Contribuyentes No. 0990040559001.
Gráfico 1 Instalaciones de la Fábrica Química en los años 1943
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
5
Gráfico 2 Actual Infraestructura Física.
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Misión
Somos una organización que como industria farmacéutica, provee
soluciones terapéuticas para la salud humana y opciones de consumo
masivo, cosmética y plaguicidas; cumpliendo las exigencias legales
establecidas y la eficiencia en nuestros servicios, basados en los
requisitos de las normas ISO 9001 y 14001; comprometidos
permanentemente a participar en el mercado, desarrollar nuestro
recurso humano, brindar servicio de maquila de productos que no
afecten a nuestros intereses, a clientes legalmente establecidos, y
mejorar nuestros procesos, controlando la contaminación en un
ambiente de trabajo seguro.
6
Visión
Ser la compañía Farmacéutica más productiva e innovadora del
mercado, que cumpla con las todos los estándares de calidad, al
servicio de nuestros consumidores.
Valores Institucionales1
La Calidad
Para Laboratorios H.G., es un valor básico que define nuestra acción;
aplicable tanto a los recursos de la organización como a los productos y/o
servicios que provee. Reconocer a la calidad como modo de hacer las
cosas, así como su medida de evaluación será la demanda creciente en
el consumidor.
La Tradición
Ser poseedor de una historia que sobrepasa un siglo; rica en sueños,
ideales, compromisos y realidades; que impulsaron al fundador a dejar
una huella indeleble en el mejoramiento de la salud .Su visión ha sido y
deberá ser transmitida a la organización, con el fin de mantener bien
arraigada la cultura de compromiso hacia el bienestar colectivo.
Logro de Objetivos
Toda actividad que realice la organización, tendrá como fin el logro de sus
objetivos. El cumplimiento de estos, necesariamente debe generar
resultados positivos para la empresa. Todas las etapas que deban
desarrollarse para el cumplimiento de los objetivos, estarán sometidas a
un permanente control de gestión.
1 Manual de calidad Laboratorios HG
7
Productos
Proveer productos y/o servicios que satisfacen necesidades del mercado.
Por lo tanto, emprender las investigaciones que sean necesarias para
entregar al mercado productos y/o servicios que, superen las expectativas
de los clientes y sean percibidos como prioritarios para el consumidor.
Clientes
Son la razón de ser de la empresa. Su compromiso cultural de satisfacer
sus necesidades, y sobrepasar sus expectativas. Crear una relación
imperecedera; y constituirse en su aliado más fiel, de tal forma que lo que
realice sea prioritario en sus decisiones de consumo.
Recursos Humanos
Busca el compromiso de la gente en el logro de los objetivos
institucionales; fomentar su participación en la toma de decisiones, a
través del manejo eficaz del liderazgo y del trabajo en equipo;
comprometer con su desarrollo y capacitación en el manejo de nuevas
tecnologías; evaluar su desempeño en función de las metas alcanzadas;
y, retribuir adecuadamente su esfuerzo, a través de la aplicación de una
política de remuneración acorde con las metas alcanzadas por la
compañía.
Ética
Mantener, de acuerdo a las creencias de la empresa, una actitud
permanentemente responsable, equitativa y justa en todos los actos; sin
lesionar y/o atentar contra los derechos de los demás.
Investigación
Laboratorios H.G. desarrolla una actitud de permanente investigación
sobre nuevos mercados y productos y/o servicios, se ajusta a los cambios
del entorno con el fin mejorar la eficacia de la gestión.
8
Medio Ambiente
Laboratorios HG es una empresa no contaminante; de hecho no provee
productos y/o servicios que contaminan el medio ambiente.
Proveedores
Es necesario generar relaciones estables, confiables, y de mutuo respeto
con los proveedores, exigiendo un estricto cumplimiento de los
estándares de calidad; y, buscando en lo posible, una sinergia con aliados
estratégicos, en cualquiera de los diferentes tipos de asociación.
La Competencia
Permite ser cada vez mejores, ampliar la visión, tener una nueva óptica
de los negocios y evaluar la posición en las percepciones del consumidor.
Normas Calidad
a) ISO 9001:2008
Es el conjunto de normas sobre calidad y gestión de calidad creada por la
organización Internacional de Normalización ISO, que permiten ser
usadas en cualquier actividad ya sea industrial o de servicios, agrupa en
su seno cerca de cien países.
La importancia de la aplicación de las normas ISO 9000 para el desarrollo
e implementación de sistemas de aseguramiento de la calidad radica en
que son normas prácticas. Por su sencillez han permitido su aplicación
generalizada sobre todo en pequeñas y medianas empresas.
Las empresas saben que es el camino para abrir nuevos mercados y
mejorar su competitividad.
La creación de un producto o servicio tiene como finalidad satisfacer las
necesidades y demanda de los clientes.
Debido a la globalización, es importante para las empresas que desean
logar grandes niveles de competitividad, el uso y aplicación de estándares
9
de calidad internacionales lo que le permite ampliar sus mercados,
mejorar su posicionamiento y crear valor.
Ecuador está representado por el Instituto Argentino de normalización
(IRAM).
La Agencia Internacional de Normalización está conformada por
aproximadamente 180 comités técnicos, cada comité es responsable de
diversas especialidades, siendo el comité CT 176 el que se ocupa del
tema calidad.
Los organismos participantes son:
Comité Brasileño de Calidad ( CB 25)
Instituto Argentino de Normalización (IRAM)
Instituto Uruguayo de Normas Técnicas (UNITA)
Instituto Nacional de Tecnología y Normatización (INTN), Paraguay
Instituto Nacional de Normalización, Chile
Historia International Organization for Standardization ISO, se remonta a los
Estados Unidos en épocas de la segunda guerra mundial, al no
existir controles en procesos y productos bélicos a través de la
OTAN se expandió por Europa las y las Fuerzas Armadas Británicas
adoptaron esta normativa para sus productos .
El ejército de Estados Unidos adoptó la normativa MIL-Q-9858 para
sus proveedores, mientras que Europa la British Standard que es la
norma más cercana a la a la ISO 9001.
El Organismo Internacional de Normalización, ISO, (International
Organization for Standardization), fue creado en 1947 y cuenta con
91 estados miembros. Su objetivo es establecer un sistema de
10
calidad, que garantice la satisfacción de las necesidades y
expectativas de los consumidores.
A comienzos del año 1980 la ISO designó una serie de comités
técnicos para que trabajaran en el desarrollo de normas comunes
que fuesen aceptadas universalmente. El resultado de este trabajo
fue publicado siete años más tarde a través del compendio de
normas ISO 9000, posterior a la publicación de la norma de
aseguramiento de la calidad-vocabulario (ISO 8402), que fue dada a
conocer en 1986.
El diario oficial de las comunidades europeas, publicó una
comunicación el 28 de Enero de 1991, denominada nombrada el
Libro Verde de la normalización. Este importante documento no sólo
fue un marco de referencia para Europa, sino también para los
países que conforman la Mercosur.
Existen tres revisiones a la Norma ISO 9001:
ISO 9001:1987: versión Original
ISO 9001:1994: Primera revisión del modelo original
ISO 9001:2000: Segunda revisión del modelo original
ISO 9001:2008: Tercera revisión del modelo original
Entre las ventajas que otorgan la implementación de las normas
ISO tenemos:
Ofrecer satisfacción al cliente, mediante la calidad de
productos y servicios.
Mejorar continuamente los procesos de la empresa y la
base del sistema de gestión de la calidad, debido que es
una norma internacional, se centra en todos los elementos
de administración de calidad de una empresa.
11
Las empresas que poseen este tipo de certificaciones crean una ventaja
competitiva en el mercado y fidelidad en sus clientes, es decir el adoptar
un sistema de gestión de la calidad constituye una decisión estratégica
empresarial.
Gráfico 3 Modelo de un sistema de gestión de la calidad basado en Procesos
Fuente: Norma ISO 9001: 2008 Elaborado por: Autora
Para implementar un sistema de gestión de la calidad, se debe cumplir
con la siguiente documentación: Declaraciones documentadas de una política de la calidad y de objetivos
de la calidad,
Un manual de la calidad,
Los procedimientos documentados y los registros requeridos por esta
Norma Internacional, y
Los documentos, incluidos los registros que la organización determina
que son necesarios para asegurarse de la eficaz planificación, operación
y control de sus procesos.
RESPONSABILIDAD DE GESTION
MEDIDA ANALISIS Y
MEJORA
PRODUCTOPRODUCTO ELABORADO
GESTION DE RECURSOS
CLIENTE
SATISFACCION
CLIENTE
REQUERIMIENTOS
Salidas
Mejora continua del sistema de Gestión de la calidad
12
Los registros2 son un tipo especial de documentos y deben controlarse,
debe establecerse un procedimiento documentado que defina los
controles necesarios para:
Aprobar los documentos antes de sus emisión
Revisar y actualizar los documentos de ser necesario y
aprobarlos nuevamente
Asegurarse que se identifiquen los cambios de los
documentos
Asegurarse que los documentos permanecen legibles y
fácilmente identificables
En el Ecuador existe Organismo de Acreditación Ecuatoriano
(OAE), cuya autoridad es derivada del gobierno, y califican a los
Organismos de certificación. El International Acreditación Fórum
(IAF) entidad internacional que uniformiza las reglas e
interpretaciones.
Las auditorias de certificación deben planificarse en intervalos de
tiempo que permitan determinar si el sistema de gestión de la
calidad cumple o no con lo planificado.
Proceso de Certificación Como paso inicial se debe llenar una solicitud de certificación del
cliente y enviar al organismo certificador para elaborar un contrato,
el mismo que el cliente se compromete a proporcionar
informaciones necesarias, verdaderas y completas.
Se inicia el proceso de certificación con una pre-auditoria
(opcional) cuyo objetivo es verificar el grado de preparación de la
empresa para la auditoria de certificación, al final se emite un
2 Norma ISO 9001:2008
13
informe , el mismo que no forma parte del proceso de certificación
ni evidencia.
Fase 1: Revisión Estructural: Si la empresa cumple con el marco
legal de acuerdo a sus actividades productivas o de servicio, un
listado de la leyes, regulaciones, reglamentos, normas, etc., que se
apliquen en forma obligatoria.
Análisis del manual del sistema de gestión donde incluyan los
procesos.
• Evidencia documental de la última revisión por la
Dirección
• Evidencia documental de la realización de la última
auditoría interna
Fase 2: Revisión Documental: Auditoria principal, cuyo intervalo de
tiempo entre etapas no puede exceder a 90 días.
El equipo auditor preparará y presentará, a la dirección del cliente
un reporte de la auditoria, sus hallazgos, el alcance de la
certificación, la misma que puede otorgarse cuando las acciones
correctivas para las no conformidades han sido implementadas y
verificadas.
La emisión del certificado tiene validez de 3 años, a partir de la
certificación.
La certificación se mantiene de acuerdo a los resultados de un
programa de visitas de seguimiento que pueden ser semestrales o
anuales, el mismo que se establece en el contrato de Certificación
donde se verifica la efectividad del sistema de gestión. Sin
embargo al final del periodo una re-certificación de llevarse a cabo
para renovar la validez del certificado.
14
La certificación puede ser una herramienta útil para agregar
credibilidad, al demostrar que su producto o servicio cumple con las
expectativas de sus clientes. Para algunas industrias, la
certificación es un requisito legal o contractual. En
ISO, desarrolla normas internacionales, pero no realiza su
certificación, y no emite certificados. Esto se lleva a cabo por los
organismos de certificación externos.
Sin embargo el Comité de la ISO sobre Evaluación de la
Conformidad (CASCO) ha elaborado una serie de normas
relacionadas con el proceso de certificación, que son utilizadas por
los organismos de certificación.
Al elegir un organismo de certificación, se debe:
Evaluar varios organismos de certificación.
Compruebe si el organismo de certificación utiliza la
correspondiente norma CASCO
Compruebe si está acreditado
En Ecuador existen los siguientes organismos de certificación de
sistemas de gestión de la calidad:
No. Nombre del Orga. de Certificación Certificado de AcretitacCampos Ciudad1 BUREAU VERITAS ECUADOR S.A. OAE CSC C 09-002 SISTEMAS DE GESTIóN DE LA CALIDAD NTE INEN ISO 9001:2009 QUITO2 CALIDAD INTERNACIONAL DE CERTFICACIONES C.I.C.S.A OAE CSC C 14-001 SISTEMAS DE GESTIóN DE LA CALIDAD NTE INEN ISO 9001:2009 QUITO3 CERGESTCAL AMERICA CERTIFICATION GROUP ACG S.A. OAE CSC-C-09-001 SISTEMAS DE GESTIóN DE LA CALIDAD NTE INEN ISO 9001:2009 QUITO4 COTECNA CERTIFICADORA SERVICES LIMITADA OAE CSC C 12-001 SISTEMAS DE GESTIóN DE LA CALIDAD NTE INEN ISO 9001:2009 BOGOTA5 INSTITUTO COLOMBIANO DE NORMAS TÉCNICAS Y CERTIF OAE CSG C 10- 003 SISTEMAS DE GESTIóN DE LA CALIDAD NTE INEN ISO 9001:2009 BOGOTA6 SGS DEL ECUADOR S.A. OAE CSC C 10-002 SISTEMAS DE GESTIóN DE LA CALIDAD NTE INEN ISO 9001:2009 GUAYAQUIL
Sistemas de Gestión de calidad
15
Entre los laboratorios farmacéuticos del Ecuador que certificaron
ISO 9001:2008 están:
Laboratorios Julpharma del Ecuador
Laboratorios GM
Laboratorios Merck
Laboratorios Dr.A.Bjarner C.A.
Leterago del Ecuador
Laboratorios Bagò
Laboratorios Rocnarf
Laboratorios Indunidas
Laboratorios HG
Laboratorios HG, obtuvo la certificación ISO3 9001:2008, con la
empresa certificadora Bureau Veritas, a partir del año 2011, y
se mantiene vigente en la actualidad.
b) ISO 14001:20044
Es una norma aceptada internacionalmente que establece cómo implantar
un sistema de gestión ambiental (SGA) eficaz.
La norma se ha concebido para gestionar el delicado equilibrio entre el
mantenimiento de la rentabilidad y la reducción del impacto
medioambiental.
Las Normas del sistema de gestión ambiental fueron desarrolladas para
establecer un conjunto de procedimientos y requisitos que relacionan el
ambiente con:
- Proyecto y desarrollo
- Planificación
- Proveedores
- Producción
3 Anexo “A” (Certificación ISO 9001:2008) 4 Normas ISO 14001:2004
16
Estas Normas del sistema de gestión ambiental pueden ser aplicadas
en cualquier industria, actividad económica, o prestadora de servicios,
y, en especial, aquellas empresas que deseen:
Demostrar un buen desempeño ambiental ante terceros
Demostrar conformidad entre la labor comercial y la
política
ambiental establecida
Definiciones
Auditor: Es quién audita.
Mejora Continua: Son las mejoras en el desempeño ambiental
global de forma coherente en la política ambiental.
Documento: Información y su medio de soporte
Medio ambiente: Es el Entorno en el cual se opera, el aire, los
recursos naturales, la flora, la fauna, los seres humanos.
Aspecto ambiental: Elementos de las actividades de productos o
servicios de una empresa que interactúan con el ambiente.
Impacto ambiental: Son todos los cambios en el medio ambiente,
ya sea adverso o beneficioso.
Sistema de gestión ambiental (SGA): forma parte del sistema
global de gestión de la empresa, empleado para desarrollar e
implementar su política ambiental.
Entre los beneficios del uso de la norma ISO 14001: 2004, se
puede mencionar los siguientes:
Respeto al medioambiente
Disminución y uso de los recursos
17
Reducción en los costos operativos
Perfecta definición de los procesos de Gestión Ambiental
en la empresa
Concientización de la Calidad entre los empleados
Posicionamiento de la empresa de acuerdo a estándares
internacionales
Crecimiento de la imagen de la empresa ante el entorno
Mejores condiciones en el ambiente de trabajo
Laboratorios H.G.C.A. obtuvo la certificación ISO 514001:2004, con la
Certificadora Bureau Veritas, a partir 2012
c) BUENAS PRÁCTICAS DE MANUFACTURAS BPM 6
Es una disciplina de gestión, una metodología corporativa y
cambio operacional de la empresa, cuyo objetivo es mejorar la
eficiencia en los procesos del negocio.
El Decreto Ejecutivo 3253, Registro Oficial 696 de 4 de Noviembre del
2002, en la página 3, menciona lo siguiente: Buenas Prácticas de
Manufactura (B.P.M.): Nos indica que son los principios básicos y
prácticas generales de higiene en la manipulación, preparación,
elaboración, envasado y almacenamiento de alimentos para consumo
humano, con el objeto de garantizar que los alimentos se fabriquen en
condiciones sanitarias adecuadas y se disminuyan los riesgos inherentes
a la producción.
Según la Agencia reguladora del registro y control sanitario (ARCSA): Las
BPM, es el conjunto de Normas que sirven para garantizar la calidad en la
fabricación de los medicamentos que producen los Laboratorios
Farmacéuticos
5 Anexo “B” Certificación ISO 14001:2004 6 Wikipedia
18
La Ley Orgánica de Salud, en el art 4, señala al Ministerio de Salud
Pública como organismo responsable de la vigilancia y control sanitario.
Según Decreto ejecutivo No.1290, se crea la
Agencia Nacional de Regulación, Control y Vigilancia Sanitaria ARCSA y
el Instituto Nacional de Investigación en Salud Pública – INSPI. Y el
21 diciembre 2010, mediante Acuerdo Ministerial 760, publicado en RO
No.359 del 10 de enero 2011, se generó el reglamento sustitutivo de
Buenas Prácticas de Manufacturas (BPM) para Laboratorios Farmacéuticos.
Es necesario considerar los siguientes aspectos, para obtener la
certificación de BPM:
Personal : el éxito del mantenimiento depende del recurso
humano de la organización, mediante la calificación adecuada,
adiestramiento continuo, higiene personal, compromiso con el
cumplimiento de las BPM Equipos: Deben ser adecuados para la fabricación, y contar con
el mantenimiento oportuno. Instalaciones: Las áreas deben ser construidas y mantenidas
adecuadamente. Áreas de Fabricación: Evitar la contaminación cruzada, Identificar
todo con carteles: materiales, envases, equipos, ambientes
(producto, potencia y lote),acceso al área sólo de personal
autorizado ,evitar generación de polvo y sedimentación a partir de
material seco, controlar también generación de gases, vapores,
aerosoles, residuos que quedan en equipos, ropa , o piel de
operarios, etc. control microbiológico de áreas
Áreas de Almacenamiento: Capacidad suficiente para almacenar
de forma ordenada, Áreas de materias primas, productos
terminados, cuarentena, rechazados, material de empaque impreso
y aprobados, productos devueltos o retirados del mercado, las
19
áreas deben ser claramente separadas, delimitadas e
identificadas.
Materiales: Los materiales deben someterse a cuarentena (acción
de aislar o apartar materiales para evitar o limitar el riesgo de que
exista una contaminación cruzada) desde su recepción hasta que
se autorice su uso o distribución. Almacenamiento adecuado,
asegurar rotación de existencias. Rotulación: Nombre, Lote,
Estado: cuarentena, autorizado, rechazado, devuelto, etc, Fecha
vencimiento o fecha de recalificación
Materias Primas: Los Principios Activos, Excipientes y Material de
Empaque deben ser sometidos a cuarentena antes de su
aprobación y cumplir con los requisitos físicos, químicos y
microbiológicos.
Áreas Auxiliares: Oficinas administrativas, áreas de descanso y
refrigerio, vestuarios, talleres, etc. Los sanitarios no deben tener
comunicación directa con las áreas de fabricación y
almacenamiento, limpieza y mantenimiento adecuados.
Validación: Es esencial para la BPM, consiste en, Protocolos
predeterminados, Informes escritos, Procesos y procedimientos,
Revalidación periódica, Atención específica (procesamiento,
ensayo, limpieza)
En el Acuerdo Ministerial 760, Art. 12 uno de los requisitos para obtener
la certificación BPM, es contar con el Permiso de Funcionamiento emitido
por el Ministerio de Salud Pública (MSP).
Los requisitos para obtener el permiso de funcionamiento son:
1. Formulario de solicitud llenado y suscrito por el propietario.
2. Copia del registro único de contribuyentes (RUC).
3. Copia de la cedula de ciudadanía o de identidad del propietario o
del representante legal del establecimiento.
4. Documentos que acrediten la personería Jurídica cuando
corresponda.
20
5. Copia del título del profesional de la salud responsable técnico del
establecimiento, debidamente registrado en el Ministerio de Salud
Pública, para el caso de establecimientos que de conformidad con
los reglamentos específicos así lo señalen.
6. Plano del establecimiento a escala 1:50.
7. Croquis de ubicación del establecimiento.
8. Permiso otorgado por el Cuerpo de Bomberos.
9. Copia del o los certificados ocupacionales de salud del personal
que labora en el establecimiento, conferido por un Centro de Salud
del Ministerio de Salud Pública.
En caso de no obtener el permiso de funcionamiento ningún
laboratorio farmacéutico podrá fabricar ni comercializar sus
productos.
Consciente de la importancia de contar con la certificación de las
BPM, Laboratorios HG, obtuvo el permiso de funcionamiento7 para
las siguientes actividades: Farmacéuticas, Cosméticas y
Plaguicidas, destacándolo en el mercado farmacéutico.
Una vez cumplido con el pre-requisito (Permiso de Funcionamiento)
se debe presentar lo siguiente:
1. Solicitud con datos del establecimiento, Representante Legal
y Químico Farmacéutico responsable
2. Guía de verificación de BPM
3. Planos de las instalaciones
4. Listado de medicamentos, incluyendo la producción a
terceros
5. Organigramas general de la producción y de control de
calidad
6. Archivo maestro del laboratorio
7. Pago por servicios de inspecciones
7 Anexo “C” Permiso de Funcionamiento MSP
21
Una vez presentada la documentación se realizara las inspecciones de
acuerdo a un cronograma, se elabora el informe en el término de 10 días,
el mismo que es remitido a la Dirección General de Salud para su
aprobación y en 3 días se notifica a la empresa.
El costo por inspección por primera vez y renovación es (12,5) Salarios
Básicos Unificados del trabajador en general.
Laboratorios H.G., C.A., actualmente cuenta con la certificación BPM8 las
mismas que ayudan a garantizar un alto nivel de calidad tanto en la
elaboración de los productos, así como también en el cuidado en la
manipulación de las materias primas e insumos utilizados para su
fabricación.
Líneas de Producción
La actividad principal de Laboratorios HG es la fabricación y venta local
de productos farmacéuticos para uso humano y cosméticos para el
cuidado personal, como actividad complementaria presta también
servicios de mano de obra a otros laboratorios de la localidad.
Para la elaboración de sus líneas de productos, dispone de las secciones:
1. Inyectables de Polvos Orales y cápsulas
2. Líquidos Orales y supositorios
3. Cosméticos : cremas y talcos
4. Tabletas y grageas
5. Envase, empaque y timbrado
6. Dirección Técnica
7. Laboratorio de Calidad
8. Fábrica de Tubos
9. Empacado de jabones
10. Servicio de maquila
8 Anexo “D” Certificación BPM
22
Su producción se basa en la formulación, desarrollo y elaboración de las
siguientes líneas:
A. LÍNEA ÉTICA B. LÍNEA POPULAR C. LÍNEA COSMÉTICA D. LÍNEA REPELENTE E. PRODUCCIÓN A TERCEROS
A. Línea Etica
La Línea ética está conformada por productos que se expenden bajo
prescripción médica y está divida en las siguientes categorías:
Analgésicos
Antiagregante Plaquetario
Antibióticos
Antidiabéticos
Antiparasitarios
Antiinfecciosos- Vias
Urinarias
Antitusigenos-
Expectorantes
Antiulcerosos
Antivaricosos
Antivirales
Fungicidas
Hepato Regenerador
Quimioterapicos
Suplementos Nutricionales
Hipolipemiantes
A continuación se detalla los productos que conforman esta línea Ética:
23
Tabla 1 Productos De La Línea Ética
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autor
ACETAMIN Jarabe 160 mg H.G. CEFALEXIN 125 mg Susp. ACETAMIN SOLUCION 120 mg H.G. CEFALEXIN 250 mg Susp.
ACETAMIN 500 mg x 100 tabletas HG. CEFTRISIN 1g POLVO PARA INY
ACETAMIN TAB 1 G X 20 tabletas CAJA FCO. VIAL + DISOL 10 ML
ACETAMIN GOTAS PEDIATRICAS 100 MG/ cm3 HG. CEFAZOLIN 1g POLVO PARA INY
ACYVIR 200 mg x 20 cáps CAJA FCO. VIAL + DISOL 3 ML
ACYVIR CREMA TUBO 9 g HG.CEFUREX 250 mg/5ml FCO 60 ml
ALFA CLOROMICOL 59 cc Susp. HG.CEFUREX 500 mg Caja x 20 Unds
CLOROMICOL 250 mg x 20 Cáps. H.G. DICLOXACIL 500 mg x 20 Cáps.
ALFA FLUCON 150 mg x 2 Cáps H.G. DICLOXACIL 250 mg Susp.
ANTABUS 0,50 gr x 100 tabletas HG. GLIBEN 5 MG CAJA X 30 TABS
BECOPLEX INY H.G. METRONIDAZOL 120 cc Susp.
JERINGUILLA H.G. METRONIDAZOL 500 mg x 100 tabletas
BECOPLEX FORTE INY + JERINGUILLA H.G. PASSIFLOREX FCO 240 cm3
BECOPLEX PLUS JARABE 120 ML H.G. SULFATRIM 100 cc. Susp.
CORDIASP TAB 100 MG X 30 TABS H.G. SULFATRIM x 100 tabletas
CIPROCAP 500 mg x 10 Cáps. H.G. IPROFEN 400 MG x 20 table
CIPROCAP CAP 750 MG H.G. IPROFEN GEL Tubo 28 g
CLOTRAZIL 1 % CREMA TUBO 20 g H.G. IPROFEN SUSP 100 MG
CLOTRAZIL 2 % CREMA VAGINAL IMO UNGUENTO 30 g
DICLONAC-S INY 75 mg IMO POLVO
DICLONAC - S 50 mg x 20 tabletas IMO INCOLORO FCO 60 cc
ESNIDAZOL 1 G X 2 Tabletas IMO SOLUCION TOPICA
EXPECT-H FCO 100 ML KETONAZOL 200 mg x 20 Cáps.
EXPECT-H FORTE FCO 100 ML KETONAZOL 2 % CREMA 15 g
GADUOL INFANTIL 120 CC KALMO SUPOSITORIOS x 6 Unds
GLUKAMIN Iny. 100 mg LOSTAB 50 mg x 20 Tabletas
GLUKAMIN Iny. 500 mg METORFAN 120 ml Jarabe
HEPALIDIN FORTE X 20 Cáps METORFAN FORTE 120 ml Jarabe
HG. ALBEN TAB 400 MG X 2 UNDS OMEDEC 20 mg. Caja x 10 Unds
HG. ALBEN SUSP 400 MG PECTO CAOLIN SIMPLE
HG. AMOX SUSP 250 MG PIPERAZIL 118 cc Jarabe
HG. AMOX CAP 500 X 20 UNDS RANITAB 150 mg x 20 tabletas
H.G. AMPICILIN 500 mg x 20 Cáps. RANITAB 300 mg x 20 tabletas
H.G. AMPICILIN 100 mg Gotas RANITAB 50 mg Iny. 2 ml
H.G. AMPICILIN 250 mg Ampolla SIMVAS-VASTIN 10 g x 20 Tabletas
H.G. AMPICILIN 500 mg Ampolla SIMVAS-VASTIN 20 g x 20 Tabletas
24
Gráfico 4 Productos Éticos
Fuente: Laboratorios HG
Elaborado por: Autora
B. Línea Popular
Producto de libre distribución y administración, se detalla los productos
fabricados:
Tabla 2 Productos De La Línea Popular
PRODUCTOS POPULARES
ALANTIL CREMA 22 g
BÁLSAMO ANALGÉSICO 20 g
ACCIÓN 24 BÁLSAMO PARA DEPORTISTA
BECOPLEX ELIXIR 360 cc.
BENZO DERMA 12,5 gr X 24 CAJITAS
DOLORINE Caja x 100 tabletas
FERRATON Caja x 100 Grageas
FERRIN 360 cc.
FOSFOCAL ¨D¨ x 20 tabletas GADUOL COMPUESTO 360 cc.
JABON SULFUROSO DR. LINDE
MENTOLA Pomo 70 g Fuente: Laboratorios HG
Elaborado por: Autor
25
Gráfico 5 Productos Populares
Fuente: Laboratorios HG
Elaborado por: Autora
C. Línea Cosmética
Productos para el cuidado personal, se detalla los productos fabricados:
Tabla 3 Productos De La Línea Cosmética
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autor
26
Gráfico 6 Productos Cosméticos
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
D. Línea Repelente
Se refiere a los Productos de uso externos contra los mosquitos como:
Tabla 4 Productos De La Línea Repelente
* PRODUCTOS REPELENTE
MOSQUITOL FCOS 120 CC
MOSQUITOL NIÑOS
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autor
27
Gráfico 7 Producto Repelente
Fuente: Laboratorios HG
Elaborado por: Autora
E. Producción A Terceros
Laboratorios HG, brinda el servicio de producción a terceros, un principal
cliente es Dyvenpro y Laboratorios Dr. A. Bjarner.
Dentro del proceso para la elaboración de productos cosméticos, éticos y
populares se mantiene un absoluto control en cuanto a la vestimenta y la
asepsia del personal técnico, necesaria para poder mantener el nivel de
calidad que ha sido parte de su historia y del prestigio que se ha
mantenido con el paso de los años.
Proceso Productivo
Un proceso productivo es el conjunto de operaciones necesarias para
modificar las características de las materias primas, pueden ser de
naturaleza muy variada como la forma, la densidad, la resistencia, el
tamaño o la estética9.
En Laboratorios HG, para la elaboración de un producto se la realiza con
previa orden10 de producción otorgada por el Director Técnico, donde se
asigna un número de Lote para cada producción bajo estas
9 Wikipedia 10 Anexo “E” Orden de Producción de Laboratorios HG
28
características: Año/mes/0-numero secuencial (producción propia),
Año/mes/1-numero secuencial (producción a terceros).
Cualquier impedimento para preparar un producto debe ser comunicado
inmediatamente al Director Técnico.
Todo producto es preparado bajo las Normas y requerimientos de BPM
(Buenas Prácticas de Manufacturas) y manejado de manera que no
representa un riesgo para los colaboradores, ni para el medio ambiente
.Durante el proceso productivo se generan documentos de referencia por
producto los cuales son registrados con la firma del químico responsable
de cada proceso.
Director Tècnico: Elabora el programa de producción considerando el
promedio trimestral de ventas, los compromisos institucionales y de
clientes, y el stock de bodega de insumos. Este a su vez envía los
programas y las prioridades de producción en forma virtual y las órdenes
de producción a cada jefe de sección de acuerdo a los requerimientos de
ventas, instituciones y clientes, mensualmente.
Jefes de Sección y Almacenamiento: Definen el programa de
preparación y entrega del producto, en función de las prioridades de
producción. Posteriormente, coordinan con Almacenamiento de Insumos y
con sus colaboradores la ejecución del Plan de Producción.
29
Gráfico 8 Proceso Productivo Laboratorios HG
Ç
Elaboración El jefe de área genera la orden de producción, y solicita a Bodega los insumos, con todos los requisitos de limpieza de equipos, materiales e inicia la preparación del producto
Envasado Una vez aprobado el control de calidad, el Químico responsable del proceso productivo, procede al envasado del producto cumpliendo con los
Etiquetado Luego pasa al área de etiquetado, donde debe estar el lote del producto
Control de Calidad
Es el área donde se aprueba o rechaza el producto
Almacenamiento
Laboratorios H.G. consciente de que las tareas de almacenamiento deben mantener buenas condiciones, establecen y controlan las condiciones de temperatura y humedad en Bodega de Producto Terminado
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
30
CAPÍTULO II
SITUACIÓN ACTUAL DE LABORATORIOS H.G., C.A.
2.1 Estructura Organizacional
Laboratorios HG, con màs de 120 años de historia en el mercado
ecuatoriano, està conformada por 11 accionistas de la familia Holst Dìaz
y Holst Molestina todos ellos de orìgen ecuatoriano:
Tabla 5 Nómina de Accionistas
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Laboratorios HG, cuenta con un grupo humano comprometido en las
labores que se realizan, sus principales administradores son:
Sr.Josè Luis Troya Presidente
Ing.Myra Holst Diaz Gerente General
Dra.Jacinta Flores Quìmica Responsable
AC
CIO
NIT
AS
HOLST ARJONA KRYSTEL BRIGITTEHOLST DIAZ KNUD EMILHOLST DIAZ MYRA ELLENHOLST DIAZ PETER ALEXHOLST MOLESTINA DE ROMERO GILDA BIRGITTEHOLST MOLESTINA HANNE ISABELLAHOLST MOLESTINA PETER ANDREWHOLST ZUNINO ERICK ANTONIOHOLST ZUNINO STEPHANIE MARIAMANOSALVAS HOLST MYRA BIRGITTESOLINES HOLST ELLEN MARIE
31
Gráfico 9 Organigrama de Laboratorios H.G.
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora La empresa està ubicada en la ciudad de Guayaquil, donde se desarrollan
sus principales actividades de producciòn, venta y adminstraciòn.
32
Debido al crecimiento que ha mantenido la empresa ha ocasionado se
aperturen puntos estratègicos de ventas ubicados en la ciudades de Quito
y Cuenca.
Laboratorios H.G., cuenta con 276 empleados distribuidos en 3 ciudades
del país:
Gráfico 10 Distribución del talento humano a nivel nacional
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
La empresa se divide tres direcciones:
A. DIRECCIÓN ADMINISTRATIVA-FINANCIERA
B. DIRECCIÓN DE VENTAS
C. DIRECCIÓN TÉCNICA
A. DIRECCIÓN ADMINISTRATIVA-FINANCIERA
Es la encargada de la planificación, organización, dirección y control
(humanos y financieros) de la empresa. Esta dirección tiene a su cargo
los siguientes departamentos a su cargo:
Quito 15
Cuenca 5
Guayaquil 256
33
Contabilidad
Tesorería
Créditos y Cobranzas
Compras
Sistemas
Recursos Humanos
B. DIRECCIÓN DE VENTAS
Es la encargada en determinar los pasos para la correcta planificación y
ejecución de las ventas y para cumplir con el presupuesto establecido por
el Departamento de Ventas. Los departamentos a su cargo:
Agencia Quito
Agencia Cuenca
C. DIRECCIÓN TÉCNICA
Dirección encargada de la Planificación y ejecución de la Producción,
manejando a su cargo las áreas de:
Producción
Control de Calidad
Mantenimiento
Bodega de materias primas
Bodega de productos terminados
Investigación y desarrollo
Cápsulas y polvos orales betalactamicos Cápsulas no betalactamicos Líquidos y supositorios Inyectables betalactamicos Inyectables no betalactamicos Tabletas y grageas Empaque Semisólidos Plaguicidas
34
35
2.2 Tendencias de Producción actual
Gráfico 11 Línea Ética unidades producidas
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
La empresa en el año 2011 desarrolló productos nuevos, como
vitaminas, analgésicos, antiinflamatorios, anti varicosos con la finalidad
de ofrecer variedad en el mercado farmacéutico nacional en la línea ética.
Los medicamentos nuevos que se produjeron son:
1. Becoplex Plus jarabe
Complejo B+ Ácido Fólico
2. HG Acetamin Gotas
Acetaminofén o Paracetamol
Analgésico
1.521.796.104
2.039.274.0272.512.000.378
3.054.257.827
4.411.988.123
0
500.000.000
1.000.000.000
1.500.000.000
2.000.000.000
2.500.000.000
3.000.000.000
3.500.000.000
4.000.000.000
4.500.000.000
5.000.000.000
2010 2011 2012 2013 2014
UN
IDA
DE
S PR
OD
UC
IDA
S
AÑOS
LÌNEA ÈTICOS
3. HG Sinven supositorios
Diosmina + Extracto de Aloe Vera+
Extracto de Caléndula
4. HG Pasiflorex jarabe
Passiflora + Valeriana
5. HG Iprofen suspensión
Ibuprofeno La línea ética es la más variada en sus productos y va en aumento cada
año, desde el año 2012 hasta la actualidad, debido a la producción
adicional que mantiene el laboratorio al participar en los procesos de
compras públicas a través del portal del INCOP.
Portal del Instituto Nacional de Compras Públicas
Es una herramienta electrónica que permite a las instituciones públicas
escoger a los mejores proveedores de bienes y servicios normalizados,
bajo los parámetros de calidad, precios y características técnicas
específicas, impulsando la libre competencia y transparencia en cada uno
de sus procesos.
36
El Gobierno Nacional a través del Instituto Nacional de Compras Públicas
(INCOP) publico varios requerimientos a finales del año 2011, éste
proceso tenía como finalidad adquirir medicamentos a precios más bajos
durante el periodo de dos años, con la finalidad de distribuirlos
gratuitamente a través de la red pública de salud, integrada por el
Ministerio de Salud Pública, Instituto de Seguridad Social de las Fuerzas
Armadas, el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social y el Instituto de
Seguridad Social de la Policía Nacional.
El Instituto Nacional de Compras Publica (INCOP), es quién realiza estos
procesos de subasta inversa para abastecer a los hospitales y casas de
salud pública, generando que la industria farmacéutica crezca en un 30%,
desde el año 2011.
Es notable destacar que Laboratorios HG, captó los siguientes procesos:
Tabla 6 Listado de Procesos Subasta Inversa Corporativa
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora Laboratorios HG, fabricó para esta subasta inversa corporativa 9.646.530
millones de tabletas y 1.377.286 millones de tubos.
Para la elaboración de sus productos, Laboratorios HG utilizó materias
primas e insumos que los adquirió en el mercado Local y del Exterior.
Para el caso de los proveedores locales fueron calificados por el
departamento de compras, acorde a la siguiente información:
37
RUC o consulta impresa de lista blanca del SRI.
Tasa de habilitación y/o documento legal otorgado por la
autoridad competente de su cantón o el MAE.
De ser posible futuras visita a las instalaciones de
proveedores calificados, previa comunicación escrita.
Para la selección de proveedores del Exterior se solicitará las
especificaciones técnicas de los insumos y materiales, la certificación ISO
9001 y 14001.
Después de ser precalificado cada proveedor, fue informado del
funcionamiento del Sistema de Gestión Integrado, para lo cual, en base a
la matriz de aspectos e impactos ambientales que tiene los Laboratorios
H.G. se generaron las recomendaciones necesarias con relación al
transporte que ingresa a las instalaciones para dejar carga y se pedir
información sobre el manejo de los productos requeridos.
La relación comercial con los proveedores se mantiene por
considerables años, los principales proveedores de materias primas e
insumos Locales y del Exterior son:
PROVEEDORES LOCALES QUIFATEX MATERIA PRIMA ECUADOR
QUIBECO MATERIA PRIMA ECUADOR IMPRENTA QUIL INSUMOS ECUADOR PLASTICOS KOCH INSUMOS ECUADOR
FADESA INSUMOS ECUADOR
PROVEEDORES DEL EXTERIOR KLAUS EVERS MATERIA PRIMA ALEMANIA
IMPEX MATERIA PRIMA ESPAÑA
FARMACAPSULAS CAPSULAS COLOMBIA
ALUPAC ALUMINIO COLOMBIA
FARMA INTERNATIONAL MATERIA PRIMA EE. UU
38
Debido a la demanda de trabajo que generó este proceso de subasta
inversa y al desgaste de las maquinarias antiguas Laboratorios HG, se
vio en la necesidad adquirir en el año 2013 y 2014, nuevos equipos con
tecnología de punta, que permitieron optimizar los procesos de
producción. Entre las maquinarias adquiridas tenemos:
Tabla 7 Maquinaria Adquirida período 2013
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Tabla 8 Maquinaria Adquirida período 2014
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
39
Gráfico 12 Línea Popular unidades producidas
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Laboratorios HG, en la línea popular fabrica doce productos, como
vitaminas, jabón medicado, cremas para el acné, antigripales y analgésico
anti-inflamatorio, a partir del año 2013, salió al mercado nacional Acción
24 Bálsamo para deportistas.
Este producto contiene salicilato de metilo, mentol y alcanfor, está
indicado en el alivio de dolores reumáticos, musculares, neuralgias y de
las articulaciones, es de venta libre, y se produce en frasco de 122g.
0100.000.000200.000.000300.000.000400.000.000500.000.000600.000.000700.000.000800.000.000
2010 2011 2012 2013 2014
529.802.000629.724.310
741.963.067 752.173.100
631.652.660
UN
IDAD
ES P
RODU
CIDA
S
AÑOS
LÌNEA POPULAR
40
Gráfico 13 Línea Cosmética unidades producidas
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
En esta línea cosmética Laboratorios HG, elabora productos para el
cuidado personal, esta línea está compuesta por catorce productos,
cremas faciales, talcos, colonias para el salpullido, y jabón.
Gráfico 14 Línea Repelente unidades producidas
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
370.794.000 353.442.000
451.297.000
546.256.000
404.564.700
2010 2011 2012 2013 2014
UN
IDAD
ES P
RODU
CIDA
S
AÑOS
LÌNEA COSMÈTICA
0
17.300.000
22.024.000
16.818.000
12.952.000
2010 2011 2012 2013 2014
UN
IDAD
ES P
RODU
CIDA
S
AÑOS
LÌNEA REPELENTE
41
Laboratorios HG, lanzó al mercado en el año 2011 una nueva línea de
repelente, en loción cuyo nombre comercial es Mosquitol, para adultos y
niños, este producto está compuesto de aloe vera y esencia de palo
santo, su presentación es de 120 ml.
Mediante Registro Oficial No.21 del 24 junio del 2013 en el capítulo XIII,
define como Registro Sanitario.- Es la certificación autorizada por la
autoridad sanitaria nacional para la exportación, importación y
comercialización de los productos de uso y consumo humano. Dicha
certificación es otorgada cuando se cumpla con los requisitos de calidad,
seguridad, eficacia y aptitud para consumir y usar dichos productos
cumpliendo con los trámites establecidos en la citada Ley y sus
Reglamentos.
A continuación registros sanitarios de Mosquitol:
Producto Registro Sanitario fecha emisión vigencia hasta MOSQUITOL PN-382-07-10 21-jul-10 21-jul-15
MOSQUITOL NIÑOS PN-440-06-12 21-jun-12 21-jun-17
La empresa para producir Mosquitol, adecuó esta nueva área de
plaguicida cumpliendo las normas de Buenas Prácticas Médicas (BPM), y
obteniendo del permiso de funcionamiento correspondiente.
Notamos que la producción desde el año 2011 hasta 2014, va en
descenso las unidades producidas son:
• Año 2011, 17.300.000 unidades
• Año 2012, 22.024.000 unidades
• Año 2013, 16.818.000 unidades
• Año 2014, 12.952.000 unidades
42
2.3 Manejo Tributario Contable
Laboratorios HG, es una empresa que cumple con una serie de requisitos
y obligaciones legales para su normal funcionamiento, a continuación las
entidades de control más importantes:
Ministerio de Salud Pública
Ministerio de Relaciones Laborales
Agencia Nacional de Regulación, Control y Vigilancia Sanitaria
ARCSA
Dirección de Medio Ambiente Municipal
Servicio de Rentas Internas
Superintendencia de Compañías y Valores
Benemérito Cuerpo de Bomberos de Guayaquil
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
Afiliación a la Cámara de Comercio de Guayaquil, Cámara de
Industrias, Asociación de Laboratorios Farmacéuticos (ALFE), es
una empresa legalmente constituida en el país, por lo tanto
cuenta con un Registro Único de Contribuyente11, y cumple con
sus obligaciones tributarias.
Laboratorios HG, es una empresa auditada por la firma MRE MOORES,
desde hace varios años. En Abril 2014 el informe presentado por la firma
revela que la empresa presenta razonablemente los Estados Financieros,
en todos los aspectos importantes al 31 diciembre de 2013 y 2012, los
resultados de sus operaciones, los cambios en su patrimonio neto y los
flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de acuerdo a
las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
La superintendencia estableció parámetros a ser cumplidos por las
compañías sujetas a su control y vigilancia, con base a la observancia a la
norma reglamentaria, Laboratorios HG, aplica las NIIF completas en los
registros contables y preparación de sus Estados Financieros.
11 ANEXO “ F”: RUC Laboratorios HG
43
Políticas Contables de Laboratorios HG
Son políticas contables los principios, bases, convenciones, reglas y
procedimientos específicos adoptados por una entidad al preparar y
presentar estados financieros 12
La empresa utiliza las políticas contables para que sus estados
financieros sean confiables y razonables, entre las que mencionamos
están:
• Activos Financieros: está compuesto por instrumentos
financieros como las cuentas por cobrar, cuentas por pagar
y obligaciones financieras, estos activos están registrados a
su valor razonable, más los costos atribuibles a la compra o
emisión, los cuales se contabilizan en el momento en que
existe el compromiso de adquirir tales activos.
• Provisión para cuentas incobrables: La Ley Orgánica de
Régimen Tributario Interno y su Reglamento para la
Aplicación permiten constituir una provisión para cuentas
incobrables , con base al 1% anual sobre créditos
comerciales concedidos en el ejercicio y que se encuentren
pendientes de recaudar al cierre del mismo, sin que la
provisión acumulada exceda del 10% de la cartera total.
Esta provisión disminuye por castigos de las cuentas
consideradas irrecuperables.
• Existencias: Están registradas al costo, el cual no excede al
valor neto realizable ( o de liquidación) el costo de los
productos terminados es determinado con el método
promedio, tomando como base el costo de la factura más los
costos asociados con las importaciones y el proceso de
producción. El VNR de los productos terminados se
determina con base al precio de venta estimado en el curso
normal de las operaciones, menos los costos de distribución
12 Módulo 10 Políticas Contables, estimaciones y errores, pág. 2
44
y ventas. Las importaciones en tránsito son registradas al
costo según factura más los gastos de nacionalización.
• Servicios y Otros pagos anticipados: Corresponden a las
pólizas de seguros, necesarias para salvaguardar los bienes
de la compañía, anticipos a proveedores, a trabajadores y
otros anticipos, por desembolsos utilizados básicamente
para adquirir bienes y servicios.
• Propiedad, planta y equipos, neto: Están registrados al costo
de adquisición, excepto por terreno, edificio que están
registrados al costo según catastro municipal. Los pagos por
reparaciones y mantenimiento son cargados a gastos,
mientras que las mejoras de importancia son capitalizadas.
Los activos fijos se deprecian aplicando el método de línea
recta, considerando como base la vida útil estimada de estos
activos.
• Inversión en Acciones: Está registrada al costo de
adquisición ajustado conforme a la Norma Internacional de
Contabilidad – NIC 28 para inversiones con participación
mayor al 20% y menor al 50%. , los aumentos y
disminuciones de la cuenta de inversiones en acciones son
cargados y acreditados a resultados en función a la
determinación de los ajustes a Valor Patrimonial
Proporcional (VPP).
• Pasivo por impuesto diferido: Es originado por la aplicación
de la NIC 12, calculado en función de la valoración
realizada a la propiedad, planta y equipos. El pasivo por
impuesto diferido disminuye por la venta o baja del activo fijo
y/o por el incremento anual de las depreciaciones de los
bienes valorados sujetos a su uso o depreciación.
• Reserva para la Jubilación patrimonial e indemnizaciones: El
Código de Trabajo establece la obligación por parte del
45
empleador de conceder jubilación patronal a todos aquellos
trabajadores que por 25 años o más hubieren prestado
servicios, continuada o interrumpidamente en una misma
compañía. En adición, el Código de Trabajo establece la
obligación que tienen los empleadores de indemnizar a los
empleados con el 25% de su último sueldo multiplicado por
los años de servicio, cuando la relación laboral se termine
por desahucio. La compañía registra estas reservas con
base a estudio actuarial efectuado por una empresa
especializada.
• Reserva Legal: La ley de compañías requiere que el 10% de
la utilidad neta anual sea apropiada como reserva legal,
hasta que complete por lo menos el 50% del capital suscrito
y pagado. Esta reserva no puede ser distribuida a los
accionistas, pero se puede utilizar para compensar pérdidas
o para aumento de capital.
• Participación de trabajadores en las utilidades: La compañía
reconoce con cargo a los resultados del ejercicio en que se
devenga, el 15% de participación de los trabajadores en las
utilidades, de conformidad con lo establecido en el Código
de Trabajo.
• Impuesto a la Renta: La Ley Orgánica de Régimen Tributario
Interno y su Reglamento para la Aplicación establecen que
las sociedades nacionales pagarán sobre la utilidad después
del 15% de participación de trabajadores, la tarifa del 22%
año 2013 y 23% Año 2012 de impuesto a la renta, o una
tarifa del 12% año 2013 y 13% año 2012 del impuesto a la
renta en caso de reinversión de utilidades. La provisión del
impuesto a la renta es calculada mediante la tasa de
impuesto aplicable a las utilidades gravables y es cargada
en los resultados del año en que es devengada, con base al
método del impuesto a pagar.
46
• Reconocimiento de los ingresos, costos y gastos: La
compañía reconoce ingresos cuando es efectuada la
transferencia al cliente de la totalidad de los riesgos y
beneficios de la propiedad de los productos. Los
descuentos y devoluciones disminuyen las ventas, los
costos y gastos son reconocidos en función al método del
devengado, esto significa que todos los ingresos o egresos
deben ser registrados en el mismo instante en que surge el
derecho de percepción u obligación de pago, y no en el
momento en que dichos ingresos o egresos se hacen
efectivos.
Laboratorios HG, al incrementar sus ventas por la participación a subasta
inversa corporativa, realizó aumento de capital por $150.000,00
mediante apropiación de utilidades retenidas. Actualmente la empresa
tiene un capital social de $750.000,00.
La compañía en cumplimiento a disposición expresa de la
Superintendencia de Compañías del Ecuador, implemento legalmente las
NIIF, en el ejercicio económico 2012, tomando como período de transición
el ejercicio económico 2011. Las normas contables que son materiales
para el desarrollo de las operaciones de negocios de la compañía, han
sido publicadas por el Consejo de Normas internacionales de Contabilidad
(IASB).
La empresa aplica en la preparación de sus estados financieros las
siguientes normas:
NIIF 1: Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de
Información Financiera
NIC 1: Presentación de los estados financieros
NIC 7: Estado de flujo de efectivo
NIC 8: Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y
errores
NIC 10: Hechos posteriores a la fecha del balance
47
NIC 12: Impuesto sobre las ganancias
NIC 16: Propiedad, planta y equipo
NIC 18: Ingresos ordinarios
NIC 19: Beneficios a los empleados
NIC 24: Información a revelar sobre partes relacionadas
NIC 33: Deterioro en el valor de los activos
NIC 37: Provisiones, activos y pasivos contingentes
2.4 Opciones Financieras Actual
Laboratorios HG, se apalanca a través de la banca local con préstamos
bancarios, en el año 2010 la empresa obtiene su primer préstamo en el
Banco del Pichincha, a continuación se menciona el comportamiento de
endeudamiento con la banca, estos préstamos se renovaron anualmente,
previo análisis de los estados financieros.
Gráfico 15 Financiamiento a través del Banco del Pichincha
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Laboratorios HG, optó financiarse a través de la banca con la finalidad de
que estos préstamos, fueran orientados hacia el capital de trabajo. Debido
que la empresa empezó a licitar y requería más liquidez para cumplir con
$ 100.000,00
$ 130.000,00
$ 195.000,00
BANCO DEL PICHINCHA
2011
2012
2013
Tasa de in interés 11,20 %
48
los compromisos adquiridos, estos préstamos se otorgaban con garantía
real.
La empresa entregó en garantía uno de sus bienes inmuebles, ubicado
en la ciudad de Guayaquil en el sector centro sur en las calles calle Pino
Roca y el Oro entre Vivero y 5 de Junio Solar No. 001 Manzana 16 cerca
de las instalaciones de Laboratorios HG, área total 1.467,54 metros
cuadrados. Instalación destinada para el alquiler de locales comerciales
con diferentes actividades de comercio, el predio poseía un avaluó
comercial por $483.263 según peritaje realizado por la empresa
Construcciones e Inmobiliaria FB. Debido a la ubicación cercana a la Isla
Santay, proyecto que el Gobierno del Presidente Economista Rafael
Correa, llevo a cabo un nuevo espacio para el turismo ecológico y de
conservación el puente peatonal y ciclo vía, se procede a expropiar a
través el Ministerio de Desarrollo Urbano y Vivienda – MIDUVI, el predio
para la construcción de un parqueadero y se cancela a Laboratorios HG la
cantidad de $490.000, debido a las circunstancias la empresa termina el
apalancamiento con el Banco del Pichincha en el año 2013.
Como otra alternativa financiera la empresa solicitó tarjeta de crédito
corporativa PACIFICARD, distribuida a los colaboradores en las áreas
de:
Sistemas
Compras
Gerencia
Presidencia
Quito
El uso de la tarjeta corporativa es una de las formas de financiarse para
la adquisición de las materias primas e insumos locales y del exterior.
49
Gráfico 16 Financiamiento a través de Pacificard
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
2.5 Comercialización de los Productos
El 16 de mayo del 2011, mediante Decreto Ejecutivo 777, publicado en el
Registro Oficial No.460 del 1 de junio del 2011 se publica el reglamento
general para la fijación, revisión y control de los precios de los
medicamentos de uso humano. En el Capítulo 1, Artículo 2: Que El
Consejo Nacional de Fijación y Revisión de Precios de Medicamentos de
Uso Humano fijará y revisará los precios de los medicamentos a petición
de solicitante o de oficio, para su comercialización y venta en todo el
territorio nacional.
El Consejo Nacional de Fijación y Revisión de Precios de Medicamentos
de Uso Humano está conformado:
• Ministro de Salud Pública
• Ministro de Industrias y Productividad
$ 80.000,00 $ 80.000,00
$ 100.000,00
$ 100.000,00
$ 20.000,00 $ 20.000,00
$ 50.000,00 $ 50.000,00
$ 0,00
$ 20.000,00
$ 40.000,00
$ 60.000,00
$ 80.000,00
$ 100.000,00
$ 120.000,00
2011 2012 2013 2014
TARJETA CRÈDITO PACIFICARD
Matercard
Visa
Tasa de interés 11,23 %
50
• Ministro de Coordinación y Desarrollo Social
• Ministro coordinador de la Producción, Empleo y
Competitividad
En su efecto el Artículo 7 indica que El Consejo para su correcto
funcionamiento contará con una Secretaría Administrativa y con un
Comité Técnico de Fijación y Revisión de Precios de Medicamentos.
El comité técnico estará integrado por delegados técnicos de los
Ministerios que conforman el Consejo Nacional de Fijación y Revisión de
Precios de Medicamentos de uso humano.
Cuando un medicamento sea estratégico antes llamado básico o esencial,
el Consejo aplicará el Régimen Regulado, que consiste en fijar precios de
tales Medicamentos de uso humano, por producto y por presentación.
Para la fijación y revisión de los precios de los medicamentos se deben
cumplir con los siguientes requisitos:
1. Petición firmada por el representante legal
2. Copia certificada de la constitución de la empresa y sus reformas. Este
requisito deberá cumplirlo por una sola vez siempre que no exista
modificación.
3. Copia certificada del nombramiento del representante legal en caso de
persona jurídica.
4. Copia certificada del Permiso de Funcionamiento actualizado de la
empresa.
5. Copia certificada del registro sanitario vigente del respectivo producto a
nombre del solicitante.
51
6. Declaración juramentada ante la autoridad competente de la persona
solicitante y su contador, en la que manifieste que el cálculo del precio
notificado o solicitado, según sea el caso, se fundamente en costos y
gastos reales, tanto para medicamentos de fabricación nacional o
importados; incluyendo el precio en el puerto de embarque (FOB) o su
equivalente (INCOTERM) para el caso de medicamentos importados o de
la materia prima en caso de los medicamentos de fabricación nacional,
que el precio propuesto no supera el porcentaje de margen de utilidad por
producto y presentación establecido en la Ley.
7. Copia certificada de los estados financieros declarados al Servicio de
Rentas Internas, de los dos últimos ejercicios fiscales, con sus anexos
(desglose de los ingresos, costos y gastos).
8. Para los medicamentos de fabricación nacional en los componentes
importados. Certificación original apostillada del precio FOB o su
equivalente (INCOTERM) expedida por el proveedor de la materia prima
del o de los principios activos, y de los componentes más representativos
por su costo de cajas, envases o excipientes. El Ministerio de Salud
verificará la información proporcionada para lo cual contará con el apoyo
técnico de otras instancias como el SRI y Ministerio de Relaciones
Exteriores.
9. Para el caso de medicamentos importados: certificación original
apostillada del precio FOB o su equivalente (INCOTERM) y del más bajo
precio al mayorista o distribuidor en el país de origen del fabricante o
acondicionador, suscritos por el proveedor y autenticado por la Autoridad
de Comercio Exterior del país. El Ministerio de Salud verificará la
información proporcionada y contará con el apoyo técnico de otras
instancias como el SRI y Ministerio de Relaciones Exteriores.
10. Copia de la Declaración Aduanera Única (DAU) y de la Declaración
Aduanera al Valor (DAV), debidamente autentificadas por el Servicio
Nacional de Aduanas del Ecuador.
52
11. El informe auditado de los estados financieros, por división
farmacéutica, y del reporte de costos de cada producto, elaborado por
una firma autorizada por la Superintendencia de Compañías, en el que se
certifique que con el precio propuesto el margen de utilidad por producto,
no supera el 20% establecido en el artículo 4 de la Ley.
12. Entregar en medio físico y magnético el Estudio de precios que
incluye costos, gastos y utilidad con la siguiente información:
Metodología y procedimientos aplicados en el estudio;
Cálculo para determinar los precios de importador o fabricante,
distribuidor y de expendio al público;
Desglose de costos de producción y comercialización de
medicamentos de fabricación nacional, detallados en su
componente nacional e importado;
Hoja de costos por producto de fabricación nacional;
Liquidación de costos de importación de materias primas
(principios activos y excipientes);
Resumen de costos de importación y comercial de productos
terminados; y,
Anexos establecidos por el Consejo Nacional de Fijación y
Revisión de Precios de Medicamentos de uso humano, en los
formatos estandarizados emitidos por la Secretaría.
El solicitante entregará además la información de este numeral
en archivo digital en los formatos que para el efecto elaborará la
Secretaría del Consejo.
La información presentada en el informe, incluido los anexos,
deberá estar suscrita por el representante legal, el auditor y el
contador de la persona natural o jurídica solicitante.
53
Las empresas que solicitan precios de venta al distribuidor, cubriendo el
margen de comercialización del 10% para el distribuidor, la
correspondiente empresa de auditoría, certificará que ha verificado que la
empresa solicitante ha deducido de sus gastos de operación este
porcentaje, ya sea en dinero en efectivo o en productos entregados al
distribuidor; además el auditor certificará que la empresa no ha otorgado
bonificaciones que superen el margen de comercialización del distribuidor.
En su efecto para el cálculo de la fijación o revisión de precios se
consideraran el siguiente criterio:
Para el caso de los productos con margen de comercialización para
el distribuidor, el precio de venta al público será equivalente al
costo comercial, al cual se le añadirá el 20% de utilidad del
importador o fabricante, el 10% de margen de comercialización del
distribuidor, al cual se añadirá el margen de comercialización del
25% para productos genéricos y del 20% para productos de marca,
para establecimientos de expendio al público;
El estudio de precios que incluye costos, gastos y utilidad: Será
presentado por las empresas de auditoría en los anexos establecidos en
formatos estandarizados, los que son obligatorios y no serán modificados,
tomando en cuenta los siguientes procedimientos:
a) En el caso de empresas que importan productos terminados,
deberán presentar el estudio en los anexos correspondientes (1, 2,
8 y 8A)
b) En el caso de empresas que fabrican productos localmente, las
cantidades de materias primas y excipientes a considerarse en el
estudio de costos y presentarse (anexo 5).
Los anexos de los estudios contienen la siguiente información:
54
ANEXO No. 1.- Determinación de precios de productos importados y
nacionales con distribución.
ANEXO No. 2.- Determinación de precios de productos importados y
nacionales sin distribución.
ANEXO No. 3.- Resumen de costos de producción y comercial de
medicamentos de fabricación nacional.
ANEXO No. 4.- Hoja de costos de productos de fabricación nacional por
producto y presentación.
ANEXO No. 5.- Cuadros de costos de conversión por forma farmacéutica
y centro de costos correspondiente al período durante el cual se fabricó el
producto nacional (costos reales).
ANEXO No. 7.- Cuadro resumen de compras locales, de materias primas
y materiales de envase de productos de fabricación nacional.
ANEXO No. 8.- Resumen de costos de importación y comercialización de
medicamentos importados.
ANEXO Nº 8A.- Desglose de gastos de nacionalización de la importación
del producto terminado.
Laboratorios HG, realiza sus ventas a distribuidores y farmacias a través
de los vendedores quienes toman el pedido 13 ; Para el caso de
Instituciones Públicas lo realiza a través del portal de compras públicas.
El crédito otorgado a los clientes es el siguiente:
Distribuidores 60 días
Farmacias 60 días
Instituciones Públicas 30 días
13 ANEXO “G”: Nota de Pedido Laboratorios HG
55
Laboratorios HG, mantiene 1.199 clientes a nivel nacional distribuidos en
las siguientes categorías:
Gráfico 17 Comercialización de Productos 2010 hasta 2014
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
La empresa cuenta a nivel nacional con los siguientes vendedores y
visitadores, distribuidos en las principales ciudades del país:
Guayaquil 8 vendedores y 9 visitadores
Quito 8 vendedores-visitadores
Cuenca 3 vendedores-visitadores
Para promocionar sus productos se realiza la visita médica y entrega las
muestras médicas, adicional se creó una página web con información de
la empresa y se contrató publicidad a través de los medios televisivos
134
552513
0
100
200
300
400
500
600
INSTITUCIONES PUBLICAS
FARMACIAS DISTRIBUIDOR
CANT
IDAD
DE CL
IENTE
S
TIPOS DE COMERCIALIZACION
CLIENTES
56
Como Canal Uno, Gama TV. Laboratorios HG, se encuentra ubicado en la posición 29 en el ranking de laboratorios en
ventas del año 201414 . A continuación se informa sobre las ventas realizadas en los períodos 2010 hasta 2014:
Gráfico 18 Ventas anuales por Líneas de Producción
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora
14 Dataquest
$ - $ 1.000.000,00 $ 2.000.000,00 $ 3.000.000,00 $ 4.000.000,00 $ 5.000.000,00 $ 6.000.000,00 $ 7.000.000,00 $ 8.000.000,00 $ 9.000.000,00
ÉTICA
POPULAR
COSMÉTICA
REPELENTE
PRODUCCIÓN A TERCEROS
$ 2.069.627,00
$ 669.552,63
$ 549.507,00
$ -
$ 832.037,00
$ 3.271.417,00
$ 908.219,00
$ 519.317,00
$ 29.932,10
$ 989.480,86
$ 4.731.945,17
$ 1.103.214,62
$ 702.266,53
$ 37.675,59
$ 1.177.332,00
$ 5.329.617,00
$ 1.075.070,00
$ 793.713,00
$ 28.274,00
$ 1.246.365,00
$ 8.281.320,00
$ 899.034,00
$ 697.824,00
$ 21.202,00
$ 1.141.147,00
DOLARES
LÍN
EAS
DE P
RODU
CCIÓ
N
2014
2013
2012
2011
2010
57
Los productos más comercializados en Laboratorios HG
La distribución de productos se realiza a través de Courier a nivel
nacional, adicionalmente la empresa dispone de un camión para las
entregas en la ciudad, actualmente nos prestan sus servicios:
• Servientrega
• Sepricarga
• Laboratorios HG camión
58
Gráfico 19 Camión de Laboratorios HG
Fuente: Laboratorios HG
Elaborado por: Autora
2.6 Proyecto de inversión Parque Industrial de Acopio y Distribución YAGUACHI
El Parque Industrial de Acopio y Distribución Yaguachi (PIADY) está
localizado en una zona privilegiada lejos de las zonas urbanas. Esta
locación fue elegida estratégicamente para que las industrias operen con
máxima eficiencia. Luego de realizar varios estudios se determinó que el
PIADY debe estar ubicado de forma equidistante entre los dos puentes de
acceso a Guayaquil, exactamente a 11.5KM de Durán (Puente de la
Unidad Nacional) y a 11.5 del PAN (Puente Alterno Norte).
Este proyecto está concebido estratégicamente para convertirse en el
nuevo polo de desarrollo de una nueva era industrial.
BENEFICIOS GENERALES
• Cerramiento perimetral con muro.
• Garita de seguridad.
• Monitoreo con cámaras.
• Calzada de hormigón.
• Vías secundarias.
• Tratamiento de aguas residuales.
59
• Subestación eléctrica.
• Área de servicios complementarios.
• Calles de hormigón rígido.
• Uso de suelo aprobado por el GAD de Yaguachi.
Gráfico 20 Proyecto PIADY (Parque Industrial Yaguachi)
Fuente: Laboratorios HG Elaborado por: Autora El Municipio de Yaguachi, para incentivar a las empresas a realizar
inversión en este proyecto prepara una ordenanza para establecer
incentivos a los inversionistas que establezcan sus empresas en el
Parque Industrial de Acopio y Distribución de Yaguachi (PIADY). La
ordenanza estipulará exoneraciones del 50% en tres aspectos: impuestos
prediales, patentes municipales y permisos de construcción. El beneficio
regirá por cinco años.
El proyecto cuenta con respaldo del Ministerio de Industrias y
Productividad (Mipro) y la Corporación Financiera Nacional (CFN). A ellos
60
se suman las firmas Espacios Urbanos, Idílica y Etinar, ligadas a
desarrollos inmobiliarios.
El Consejo Sectorial de la Producción está evaluando la solicitud de ZEDE
del PIADY. Luego de obtener análisis y reportes favorables por parte del
MIPRO, el PIADY podría convertirse en la primera ZEDE impulsada desde
el sector privado con el apoyo del Código de la Producción, G.A.D
Yaguachi y las carteras del gobierno que está impulsando el cambio de la
matriz productiva.
Las ZEDE son destinos aduaneros, y deberán estar instaladas en áreas
geográficas delimitadas del territorio nacional para que se asienten
nuevas inversiones, con incentivos tributarios, simplificación de procesos
aduaneros y facilidades para realizar encadenamientos productivos en
cumplimiento de lo establecido en la Ley.
Para el establecimiento de ZEDE se consideran: Lineamientos para el establecimiento de una ZEDE (Art. 46 Decreto
Ejecutivo 757)
1. Territorialidad.
2. Potencialidad de cada localidad.
3. Infraestructura vial y comunicación con otros puntos del país.
4. Servicios Básicos.
5. Preservación del Medio Ambiente.
6. Tipo de proyecto a implementarse.
7. Fuente de inversión.
8. Monto de inversión
9. Impacto socio-económico.
Parque Industrial Yaguachi (PIADY) está en proceso de validación de la
zona ZEDE
• 5 puntos menos de Impuesto a la Renta.
• Exoneración de ISD - Impuestos de salida de Divisas.
61
• Trámites simplificados de Aduana.
• Exoneración de Aranceles.
• Créditos tributarios por IVA generado en compras locales de
materia prima.
Laboratorios inicio un proyecto de inversión con la finalidad de ampliar su
planta, es así que está adquiriendo 7 lotes en el parque industrial de
acopio y distribución Yaguachi. , 17.534 metros cuadrados, con un
costo de $ 1.367.746,00 dólares financiados a 21 meses, el 50%
con el fideicomiso, el 50% con la Banca Privada o recurso propio.
62
CAPÍTULO III
PROPUESTA PARA REDUCIR GASTOS DE FINANCIAMIENTO
3.1 Emisión de Obligaciones
El mercado de valores es un segmento de los mercados de capitales en el
cual se negocian valores (renta fija y variable) entre oferentes (emisores)
y demandantes (inversionistas), a través de mecanismos previstos en la
Ley de Mercado de Valores, con la finalidad de permitir la canalización de
los recursos hacia las actividades productivas, sin necesidad de la
intermediación de entidades financieras15.
Tabla 9 Estructura del Mercado de Valores Ecuatoriano
Fuente: Superintendencia de Compañías y Valores Elaborado por: Autora
15 Superintendencia de Compañías y Valores
Ley de Mercado de valores1. NORMATIVA Reglamentos de Mercado de valores2. REGULADOR Junta de Regulación del Mercado de Valores3. SUPERVISIÓN Y FISCALIZACIÓN Superintendencia de Compañías
Públicos y Privados4. INVERSIONISTAS Fideicomisos de titularización
Fondos colectivos Sector Público
5. EMISORES Inversionistas privados y Extranjeros Administradoras de fondos
6. INTERMEDIARIOS Casas de Valores Bolsa de Valores de Quito
7. MERCADO Bolsa de Valores de Guayaquil8. LIQUIDACIÓN DE VALORES Decevale9. ENTIDADES DE APOYO Calificadoras de Riesgo
Auditorias Agente Pagador Estructuradoras Representante de las Obligaciones
63
JUNTA DE REGULACIÓN DEL MERCADO DE VALORES Mediante Registro Oficial No. 249 del 20 de mayo del 2014, se crea la
Junta de Regulación del Mercado de Valores, como organismo público,
quien establece la política y dicta normas para el funcionamiento y control
del mercado de valores.
Este ente está integrado por tres miembros:
El Ministro encargado de la Política económica
El Ministro encargado de la Política de Producción
Un delegad del Presidente de la República
El Superintendente de compañías y valores, el Superintendente de
Bancos y Seguros, y el Superintendente del sistema financiero popular y
solidario actuaran con voz informativa pero sin voto.
Tabla 10 Reguladores del Mercado de Valores
Fuente: Superintendencia de Compañías y Valores Elaborado por: Autora
Junta de Regulaciòn del
Mercado de Valores
Superintendencia de Compañias
Intendencia de Mercado de
Valores
64
INTERVINIENTES DEL MERCADO DE VALORES
1. Las Bolsas de Valores
2. Las Casas de Valores
3. El Decevale
4. Los emisores de los documentos
5. Los inversionistas
6. Superintendencia de compañías
.
1. Las Bolsas de Valores
La bolsa de valores es una organización privada que brinda las
facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos
de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra
y venta de valores.16
En nuestro país las Bolsas de Valores son sociedades anónimas, son
controladas por la Superintendencia de Compañías, siendo su principal
objetivo tender al desarrollo y funcionamiento de un mercado de valores
organizado, integrado y transparente, en que la intermediación de valores
sea competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una
información veraz, completa y oportuna. En el Ecuador existen 2 Bolsas
de Valores de Guayaquil y Quito.
Tipos de Posturas
Ofertas.- manifiesta la intención de vender
Demandas.- manifiesta la intención de comprar
Operaciones cruzadas.- la oferta y la demanda son presentadas
por la misma Casa de Valores con comitentes diferentes.
16 Wikipedia
65
Gráfico 21 Intervinientes en una operación de Bolsa
Fuente: Bolsa de Valores de Guayaquil Elaborado por: Autora
La Rueda
Es la reunión de operadores de valores que, en representación de sus
respectivas Casas de Valores, realizan transacciones con valores inscritos
en Bolsa. Existen dos tipos de Ruedas, a continuación se detallan:
Rueda electrónica: Las ofertas, demandas, calces y cierres de
operaciones se efectúan a través de una red de computadoras,
todos los días hábiles de 9h30 -15h30.
Rueda de piso: Es la reunión que se realiza diariamente en el local
de la Bolsa, con el objeto de que en ella, los Operadores de
Valores, concreten las operaciones de compraventa de valores
15h30 -16h00 con excepción el último jueves de cada mes
2. Las Casas de Valores
Las Casas de Valores son entes que surgieron a raíz de la expedición de
la Ley de Mercado de Valores de 1993. Su principal función es realizar
compra-venta de títulos por cuenta de sus clientes o en base a su propio
capital.
La Superintendencia de Compañías es el ente controlador de las Casas
de Valores, para ejercer la intermediación de valores.
66
Una Casa de Valores y un banco actúan en diferentes mercados. La Casa
de Valores participa en los mercados de desintermediación financiera,
mientras que el banco lo hace en el de intermediación financiera.
Cuando una persona invierte a través de una casa de valores, lo que hace
es comprar un título que genera una rentabilidad, mientras que si acude al
banco, lo que hace es efectuar un depósito por el cual recibe intereses.
Es decir, en el primer caso la persona se convierte en un tenedor de
títulos, mientras que en el segundo es un depositante del banco.
Las casas de valores actúan a través de personas naturales
especializadas y calificadas, llamadas Operadores de Valores.
Se rigen según normas de Superintendencia de Compañías y la
Ley del Mercado de Valores.
Operan dentro del Mercado Bursátil (a través de Bolsa de Valores)
y del Mercado Extra-bursátil.
Los operadores de valores deben aprobar el Programa de
especialización en Mercado de Valores y Finanzas que lo acredita
como Operador de Valores, estar Inscritos en la Intendencia de
Mercado de Valores, y contar aprobación del Directorio de la BVG
luego de cumplido los requisitos que se solicitan. Son las únicas
personas que pueden operar en representación de las Casas de las
Valores
Las casas de valores están supervisadas por:
La Junta de Regulación del Mercado de Valores
La Superintendencia de Compañías y valores
Las Bolsas de Valores
67
Listado de las casas de valores Guayaquil:
MASVALORES CASA DE VALORES S. A. CAVAMASA
R.U.C.: 992736410001 R.U.C.: 992309334001
Fecha de constitución: 09/11/2011 Fecha de constitución: 11/07/2003
No. Resolución aprobatoria: SC-IMV-DJMV-DAYR-G-11-6997 No. Resolución aprobatoria03-G-IMV-5679
Provincia: GUAYAS Provincia: GUAYAS
Ciudad: GUAYAQUIL Ciudad: GUAYAQUIL
Dirección: MIGUEL H. ALCIVAR S1 MZ 506 Y VICTOR HUGO SICOURET Dirección: JUNIN 213 Y PEDRO CARBO Y PICHINCHA
Teléfono: 42687168 Teléfono: 42300204
INTERVALORES CASA DE VALORES S.A.
R.U.C.: 992632399001 CITADEL CASA DE VALORES S.A.
Fecha de constitución: 18/08/2009 R.U.C.: 992118865001
No. Resolución aprobatoria: SC.IMV.DJMV.DAYR.G.10.64 Fecha de constitución: 18/10/1999
Provincia: GUAYAS Capital suscrito: 110,156.00
Ciudad: GUAYAQUIL Provincia: GUAYAS
Dirección: CHILE 329 Y AGUIRRE Y LUQUE Ciudad: GUAYAQUIL
Teléfono: 42329629 Dirección: PICHINCHA 406 Y LUQUE
Teléfono: 42320687
VENTURA CASA DE VALORES VENCASA S. A.
R.U.C.: 992428252001 ALBION CASA DE VALORES S.A.
Fecha de constitución: 01/11/2005 R.U.C.: 991301437001
No. Resolución aprobatoria: 06-G-IMV-9258 Fecha de constitución: 21/11/1994
Provincia: GUAYAS Capital suscrito: 400,000.00
Ciudad: GUAYAQUIL Provincia: GUAYAS
Dirección: AV. 9 DE OCTUBRE 100 Y MALECON Ciudad: GUAYAQUIL
Teléfono: 46014280 Dirección: AV. 9 DE OCTUBRE 109 Y MALECON
Teléfono: 42523823
PLUSBURSATIL CASA DE VALORES S.A.
R.U.C.: 992166150001 CASA DE VALORES ADVFIN S. A.
Fecha de constitución: 16/05/2001 R.U.C.: 991296468001
No. Resolución aprobatoria: 05-G-IMV-2649 Fecha de constitución: 16/09/1994
Provincia: GUAYAS Capital suscrito: 43,536.00
Ciudad: GUAYAQUIL Provincia: GUAYAS
Dirección: NUMA POMPILIO LLONA Y S/N Ciudad: GUAYAQUIL
Teléfono: 43883033 Dirección: AV. 9 DE OCTUBRE 100 Y AV. MALECON
Teléfono: 42327892
AMAZONAS CAPITAL MARKETS CASA DE VALORES S. A. AMACAP REAL CASA DE VALORES DE GUAYAQUIL S.A. CASAREAL
R.U.C.: 991285350001 R.U.C.: 991277269001
Fecha de constitución: 15/04/1994 Fecha de constitución: 02/12/1993
No. Resolución aprobatoria: 94-2-5-1-3874 No. Resolución aprobatoria94-2-5-1-2737
Provincia: GUAYAS Provincia: GUAYAS
Ciudad: GUAYAQUIL Ciudad: GUAYAQUIL
Dirección: NUMA POMPILIO LLONA 8 - 1 Y 1 Dirección: 9 DE OCTUBRE 1911 Y E/ ESMERALDAS Y LOS RIOS
Teléfono: 3885018 Teléfono: 42190015
SILVERCROSS S.A. CASA DE VALORES SCCV R&H ASOCIADOS CASA DE VALORES R&HVAL S.A.
R.U.C.: 991276742001 R.U.C.: 991280707001
Fecha de constitución: 06/10/1993 Fecha de constitución: 25/02/1994
No. Resolución aprobatoria: 94.2.5.1.3499 No. Resolución aprobatoria94.2.5.1.2693
Provincia: GUAYAS Provincia: GUAYAS
Ciudad: GUAYAQUIL Ciudad: GUAYAQUIL
Dirección: AV. FCO. DE ORELLANA Y JUSTINO CORNEJO Dirección: AV. NUEVE DE OCTUBRE 100 Y MALECON SIMON BOLIVAR
Teléfono: 43904805 Teléfono: 2322974
BANRIO CASA DE VALORES S.A. CASA DE VALORES DEL PACIFICO VALPACIFICO S.A.
R.U.C.: 1290064313001 R.U.C.: 991284834001
Fecha de constitución: 20/02/1992 Fecha de constitución: 10/03/1994
No. Resolución aprobatoria: 94-2-5-1-3048 No. Resolución aprobatoria94-2-5-1-2330
Provincia: GUAYAS Provincia: GUAYAS
Ciudad: GUAYAQUIL Ciudad: GUAYAQUIL
Dirección: JUNIN 105 Y MALECON Dirección: P. YCAZA 200 Y PANAMA
Teléfono: 2309249 Teléfono: 2566010
ACTIVA ASESORIA E INTERMEDIACION DE VALORES ACTIVALORES CASA DE VALORES S.A.
68
Quito:
3. Depósito Centralizado De Valores (Decevale) Es la única sociedad anónima en el Ecuador que brinda el servicio de
registro, custodia, liquidación y compensación de valores, negociados en
Bolsa siempre a través de las Casas de Valores. Fue constituida el 4
Enero de 1994, bajo el amparo de la Ley de Mercado de Valores, tiene
como objetivo impulsar el desarrollo del mercado de valores en el
Ecuador.
MERCAPITAL CASA DE VALORES S.A. ANALYTICA SECURITIES C.A. CASA DE VALORES PORTAFOLIO CASA DE VALORES S.A. PORTAVALORR.U.C.: 1792274796001 R.U.C.: 1791277511001 R.U.C.: 1791267990001Fecha de constituci 05/08/2010 Fecha de con13/09/1994 Fecha de constitució21/06/1994No. Resolución aproQ.IMV.11.3219 No. Resolució 2643 No. Resolución apro1590Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: VIA LAV. 12 DE OCTUBRE N26-97 Y ABRAHAM LINCOLN Dirección: 12 DE OCTUBRE 1942 Y LUIS CORDERO Dirección: AVDA 6 DE DICIEMBRE 2816 Y PAUL RIVETTeléfono: 22905344 Teléfono: 22226640 Teléfono: 2222600
VECTORGLOBAL WMG CASA DE VALORES S.A. INMOVALOR CASA DE VALORES SOCIEDAD ANONIMA CASA DE VALORES VALUE S.A.R.U.C.: 1792283965001 R.U.C.: 1791275985001 R.U.C.: 1791257499001Fecha de constituci 29/09/2010 Fecha de con25/08/1994 Fecha de constitució26/08/1993No. Resolución aproQ.IMV.2011.0741 No. Resolució 2045 No. Resolución apro1554Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: AV. AMAZONAS N34-33 Y AV. AZUAY Dirección: AV. ORELLANA E4-430 Y AV. AMAZONAS Dirección: AV. DE LOS SHYRIS N32-40 Y AV. 6 DE DICIEMBRETeléfono: 2270899 Teléfono: 3239001 Teléfono: 3946010
PLUSVALORES CASA DE VALORES S.A. METROVALORES CASA DE VALORES S.A. MOREANO BORJA CASA DE VALORES C.A.R.U.C.: 1792271983001 R.U.C.: 1791274113001 R.U.C.: 1791273419001Fecha de constituci 07/09/2010 Fecha de con21/07/1994 Fecha de constitució22/06/1994No. Resolución aproQ.IMV.10.4339 No. Resolució 94.1.1.1.2231 No. Resolución apro2107Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: AV. REPUBLICA E3-32 Y AZUAY Dirección: AV. REPUBLICA DEL SALVADOR N35-82 Y PORTUGAL Dirección: AV. AMAZONAS 477 Y VICENTE RAMON ROCAROCATeléfono: 2242149 Teléfono: 22266400 Teléfono: 22223805
ACCIONES Y VALORES CASA DE VALORES S.A. ACCIVAL CITITRADING S.A. CASA DE VALORES HOLDUNPARTNERS CASA DE VALORES S.A.R.U.C.: 1792065798001 R.U.C.: 1791276612001 R.U.C.: 1791259777001Fecha de constituci 11/04/2006 Fecha de con29/08/1994 Fecha de constitució29/11/1993No. Resolución aproQ.IMV.07.4037 No. Resolució 2350 No. Resolución apro1950Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: AV. AMAZONAS N25-23 Y AV. COLON Dirección: REPUBLICA DEL SALVADOR N36-230 Y AV. NACIONES UNIDAS Dirección: REPUBLICA DE EL SALVADOR 491 Y NACIONES UNIDASTeléfono: 2560871 Teléfono: 2970100 Teléfono: 3946740
IBCORP CASA DE VALORES S.A. ECOFSA, CASA DE VALORES S.A. PICAVAL CASA DE VALORES S.A.R.U.C.: 1791985648001 R.U.C.: 1790607127001 R.U.C.: 1791268768001Fecha de constituci 21/04/2005 Fecha de con01/08/1983 Fecha de constitució16/12/1993No. Resolución aproQ.IMV.05.2648 No. Resolució 2236 No. Resolución apro1129Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: AVENIDA ORELLANA 4430 Y AVENIDA AMAZONAS Dirección: PAEZ 370 Y ROBLES Dirección: AV. GONZALEZ SUAREZ N32-346 Y CORUÑATeléfono: 22545411 Teléfono: 22521736 Teléfono: 22908600
SANTA FE CASA DE VALORES S.A. SU CASA DE VALORES SUCAVAL S.A. STRATEGA CASA DE VALORES S.A.R.U.C.: 1791961021001 R.U.C.: 1791258428001 R.U.C.: 1791123298001Fecha de constituci 09/11/2004 Fecha de con27/09/1993 Fecha de constitució03/05/1991No. Resolución aproQ.IMV.05.0452 No. Resolució 2332 No. Resolución apro2230Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: JUAN GONZALEZ N35-26 Y JUAN PABLO SANZ Dirección: AV. REPÚBLICA E7-197 Y DIEGO DE ALMAGRO Dirección: AV. LA CORUÑA E25-58 Y AV. 12 DE OCTUBRETeléfono: 22460092 Teléfono: 22228635 Teléfono: 3230082
PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES CASA DE VALORES APOLO S.A. VALORAPOLO ECUABURSATIL CASA DE VALORES S.A.R.U.C.: 1791355814001 R.U.C.: 1791273745001 R.U.C.: 1791259599001Fecha de constituci 14/08/1997 Fecha de con25/07/1994 Fecha de constitució16/11/1993No. Resolución apro97.1.5.2.2990 No. Resolució 2117 No. Resolución apro94.1.1.1.2182Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: AV. 12 DE OCTUBRE N26-97 Y ABRAHAM LINCOLN Dirección: AV. AMAZONAS N36-177 Y NACIONES UNIDAS Dirección: NACIONES UNIDAS E3-39 Y AV. AMAZONASTeléfono: 2986465 Teléfono: 2250981 Teléfono: 2460474
COMISIONISTAS BURSATILES COMBURSATIL CASA DE VALORES S.A. MERCHANTVALORES CASA DE VALORES S.A. FIDUVALOR CASA DE VALORES S.A.R.U.C.: 1791262514001 R.U.C.: 1791268334001 R.U.C.: 1791258797001Fecha de constituci 23/02/1994 Fecha de con23/06/1994 Fecha de constitució28/10/1993No. Resolución apro2109 No. Resolució 2063 No. Resolución apro2148Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHA Provincia: PICHINCHACiudad: QUITO Ciudad: QUITO Ciudad: QUITODirección: ANDALUCIA N24-212 Y LUIS CORDERO Dirección: AV. AMAZONAS N39-61 Y PEREIRA Dirección: REPUBLICA DEL SALVADOR 880 Y SUECIATeléfono: 2232050 Teléfono: 2981688 Teléfono: 2251826
69
Existen 2 oficinas del DECEVALE una en Guayaquil y Quito:
Sede Dirección Teléfonos de Contacto
Guayaquil
Pichincha 334 y Elizalde E/Av. 9 de Octubre
y Luque
2533625- 022921650
Quito Avda.10 de Agosto 11-539 y Briceño 02572522
4. Los Emisores SECTOR PÚBLICO
Está conformado por las siguientes entidades públicas:
Banco Central del Ecuador
Banco del Estado
Banco Ecuatoriano de la Vivienda
BIESS
Banco Nacional de Fomento
Corporación Financiera Nacional
Instituto Seguridad Social Fuerzas Armadas
Instituto Seguridad Social Policía Nacional
Ministerio de Economía y Finanzas
SECTOR PRIVADO Está conformado por el Sector Financiero y el Sector no financiero.
5. Los Inversionistas Personas naturales y empresas públicas y privadas que
requieren diversificar sus inversiones.
Adquieren una cultura financiera.
Se convierten en los propios administradores de sus recursos.
Cumplen una función social al incrementar el ahorro interno.
70
6. Superintendencia de Compañías Tiene a su cargo las funciones de vigilancia, auditoria, intervención y
control que debe realizar en el mercado de valores con la finalidad de
mantener un orden jurídico.
La superintendencia de compañías y valores es la encargada de autorizar
el funcionamiento de las bolsas de valores, administradora del sistema
único bursátil, casas de valores, compañías calificadoras de riesgo,
depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores,
sociedades administradoras de fondos y fideicomisos, auditoras externas .
ENTIDADES DE APOYO Para que el mercado de valores funcione es necesario el apoyo de otra
entidad como lo son:
a) Calificadoras de Riesgo
b) Auditoras
c) Agente Pagadores
d) Estructuradores e) Representantes de los obligacionistas
a) Calificadoras de Riesgo
Son sociedades anónimas o de limitada, que tienen por objeto
principal la calificación de riesgo de los valores y emisores.
La calificación de riesgo una actividad mediante la cual se da a
conocer al mercado y al público en general su opinión técnica sobre la
71
solvencia y probabilidad de pago que tiene un emisor para cumplir con
los compromisos provenientes de sus valores de oferta pública.
Las calificadoras de riesgo ecuatoriana cuentan con un aval de
calificadoras extranjeras pues para realizar su trabajo deben contar
con metodologías y software especialmente diseñado para tal efecto.
La ley estipula que para cada emisión de obligaciones se necesita una
calificación de riesgo al inicio y una actualización de la misma por cada
semestre siguiente. Una calificación de riesgo demora
aproximadamente 15 días si la empresa dispone de información
completa y actualizada.
Listado de calificadoras de Riesgos:
b) Las Auditorías Externas Son compañías que se dedican a la auditoría externa. Esta es una
actividad que realizan personas especializadas en esta área para dar a
conocer su opinión sobre la razonabilidad de los estados financieros de
una empresa.
Cuando una empresa ingresa al mercado de valores debe presentar los
informes de los auditores externos periódica-mente pues en ellos se
representa la situación financiera y los resultados de las operaciones de la
compañía.
NUMERO DE INSCRIPCION EN RMV CALIFICADORAS DE RIESGOS
2012.2.09.00009
CALIFICADORA DE RIESGOS SUMMARATINGS S.A.
2010.1.09.00008
CLASS INTERNATIONAL RATING CALIFICADORA DE RIESGOS S.A.
2009.1.09.00007
MICROFINANZA CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. MICRORIESG
2001.1.09.00006
CALIFICADORA DE RIESGOS PACIFIC CREDIT RATING S.A.
95.1.7.03
ECUABILITY S.A. CALIFICADORA DE RIESGOS
94.2.7.02
SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO LATINOAMERICANA SCRL S.A.
94.1.7.01
CALIFICADORA DE RIESGOS BANKWATCH RATINGS DEL ECUADOR S.A.
72
Los informes de las auditoras externas también expresan sus
recomendaciones respecto de los procedimientos contables y del sistema
de control interno que mantiene la empresa auditada.
c) Estructuradoras Son las compañías que organizan la información jurídica y económico-
financiera que debe presentar en la Superintendencia de Compañías y las
Bolsas de Valores una empresa que busca financia-miento a través de las
figuras del mercado de valores.
d) Agente Pagador
El agente pagador es la institución designada para realizar los pagos de
intereses y capital, en las fechas y condiciones estipuladas en la emisión
de obligaciones. Pueden actuar como agente pagador, el mismo emisor, o
una Institución del Sistema Financiero que se encuentre bajo el control de
la Superintendencia de Bancos.
e) El Representante de los Obligacionistas
El representante de los obligacionistas es una persona jurídica
especializada, que velará por los derechos e intereses de los
obligacionistas (inversionistas que compren obligaciones) durante la
vigencia de la emisión y hasta su cancelación total. La empresa está obligada a contratar a un Representante de los
Obligacionistas que será la entidad (estudio jurídico). El representante de
obligacionistas no podrá mantener ningún tipo de vínculo con la emisora,
el asesor, agente pagador, garante, ni compañías relacionadas por
gestión, propiedad o administración del emisor. Actuará por el bien y
defensa de los obligacionistas, respondiendo hasta por culpa leve, para lo
cual podrá imponer condiciones al emisor, solicitar la conformación de un
fondo de amortización, demandar a la emisora, solicitar a los jueces
competentes la subasta de la propiedad prendada.
73
EMISIÓN DE OBLIGACIONES La emisión de obligaciones es una alternativa mediante la cual una
compañía privada, o del sector público, inscrita en el Registro del
Mercado de Valores, emite papeles de deuda (obligaciones) a un
determinado rendimiento y plazo, y los ofrece en el mercado de valores al
público en general o a un sector específico.
Las Obligaciones son títulos valores de renta fija emitidos por emisores
legalmente facultados, que reconocen una deuda a su cargo, en base a
los ingresos futuros que esperan recibir.
Las obligaciones se emiten a corto y largo plazo, sirven para financiar
activos fijos o un proyecto específico. Esta operación es un pasivo para la
empresa emisora.
Gráfico 22 Emisión de Obligaciones representa un pasivo en la empresa
Fuente: Superintendencia de Compañías y Valores Elaborado por: Autora El monto de la emisión de obligaciones con garantía general puede ser
hasta por un valor máximo del 80% del total de activos libres de todo
gravamen, sin considerar los activos diferidos, ni los que se encuentran
en litigio, ni aquellos que sean perecibles.
ACTIVO PASIVO: Obligaciones de Largo Plazo
PATRIMONIO
74
La Emisiones tienen el respaldo de una garantía que puede ser de dos
tipos:
La garantía general: la constituye el patrimonio o bienes del emisor que
no estén afectados por una garantía específica.
Si adicionalmente a la garantía general, se cuenta con una específica, el
monto máximo de emisión no podrá superar el 80% del avalúo de los
bienes que la garanticen.
La garantía específica: puede ser real, en prenda o hipoteca o personal
como fianza. Esta garantía puede asegurar el pago del capital, los
intereses o ambos17.
Pueden emitir obligaciones las siguientes empresas:
Compañías anónimas
Compañías de responsabilidad limitada
Compañías de economía mixta y en Comandita por Acciones
(art. 362 y 366 Ley de Compañías)
Sucursales de compañías extranjeras en el Ecuador
La finalidad de la emisión es financiar actividades productivas tales como:
capital de trabajo
reestructuración de pasivos
expansión
nuevos proyectos
Este financiamiento proviene directamente de los inversionistas a quienes
se les reconoce un determinado interés a un plazo que se ajusta a la
naturaleza propia de la empresa y sus flujos.
17 Ley de Mercado de Valores, articulo 162
75
VENTAJAS Para el Emisor: Este mecanismo se utiliza para financiar capital de trabajo, reestructurar
pasivos o llevar a efecto proyectos de inversión a costos menores y
plazos mayores de los que se derivan de préstamos bancarios.
Al emitir obligaciones se pueden reestructurar pasivos obteniendo una
mejor posición financiera, cancelando los pasivos de corto plazo y
emitiendo deuda a largo plazo, con lo cual se mejora la liquidez de la
empresa emisora. A su vez se disminuyen los costos financieros, por la
ventaja comparativa entre la tasa de colocación en Bolsa que es
competitiva al costo financiero de los préstamos bancarios.
Para el Inversionista: Los inversionistas obtienen de primera mano información completa y
oportuna de la empresa y su emisión tal como: balances auditados,
información administrativa, hechos relevantes inherentes a su gestión,
cambios en la estructura patrimonial, informes técnicos tanto de la
Calificadora de Riesgos como de la Auditora Externa respecto del emisor
y sus valores, etc.
El inversionista se beneficia de un retorno mucho mayor al ofrecido por la
banca tradicional
Tipos de Obligaciones: a) OBLIGACIONES CORTO PLAZO: papel comercial, plazo menor a
360 días.
b) OBLIGACIONES LARGO PLAZO: mayor a 360 días.
c) OBLIGACIONES CONVERTIBLES: dan derecho a su titular a exigir
que el emisor le pague el valor de las obligaciones o las convierta
en acciones.
Nota: Estos documentos están obligados a contar con Calificación de
Riesgo.
76
Inscripción en el Registro de Mercado de Valores Cumplimiento de requisitos para la inscripción de los títulos en el
Registro del Mercado de Valores.
Aprobación de la emisión y autorización de Oferta Pública
Publicación de la autorización de Oferta Pública
Pago
Inscripción en la Bolsa de Valores Cumplimiento de requisitos para la inscripción del emisor y los títulos en la
Bolsa de Valores.
Aprobación de Inscripción
Pago de cuota de inscripción a la Bolsa de valores
CLASIFICACIÓN DE LAS OBLIGACIONES Las obligaciones de largo plazo se clasifican por sus características
siendo las siguientes:
Fecha de emisión
Destino de la emisión
Emisiones y monto máximo en otras divisas
Derechos que otorgan los obligacionistas
Tasas de Interés
Redención y Rescates anticipados
Designación del agente pagador
Contenido de los valores representativos de la obligaciones (títulos)
Impedimento para nuevas emisiones
Durante el período de circulación de las obligaciones los emisores
deben obligarse a:
• Determinar las medidas para preservar el cumplimiento del
objeto social para garantizar el pago a los obligacionistas
• No repartir dividendos si las obligaciones se encuentran en
mora
77
• Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre
obligaciones en circulación
El no cumplimiento de estos resguardos provocará el plazo vencido
de toda la emisión.
CONTENIDO DEL PROSPECTO
1. Portada
2. Información general del emisor
3. Descripción del negocio del emisor
4. Características de la emisión
5. Información económica financiera del emisor
6. Declaración juramentada del representante legal de la empresa
Prospecto de Oferta Pública Una vez estructurada la emisión, la empresa debe distribuir información a
través de los Prospectos (pueden ser impresos o en CD) donde se
detallan las características de los títulos a ser emitidos, además de
información pertinente a la empresa, la industria y el entorno.
LABORATORIOS FARMACÉUTICOS LIFE
Obligaciones
Prospecto VIII Emisión
Prospecto IX Emisión
Informe Calificación de Riesgo
3.1.1. Marco Legal
ASPECTOS LEGALES Las normas legales relativas a la oferta pública y emisión de obligaciones
se encuentran contenidas en la Ley de Mercado de Valores:
1. Arts. 11 al 17 de la Oferta Pública.
78
2. Arts. 18 al 23 del Registro del Mercado de Valores.
3. Arts. 160 al 175 de la Emisión de Obligaciones; y
4. Las disposiciones contenidas en el Título III, Subtítulo I, Capítulos I, III y
IV de la Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional
de Valores.
La Ley de Mercado de Valores en el artículo 160 define a las
Obligaciones como valores de contenido crediticio representativos de
deuda a cargo del emisor que podrán ser emitidos por personas jurídicas
de derecho público o privado, sucursales de compañías extranjeras
domiciliadas en el Ecuador, y por quienes establezca la Junta de
Regulación del Mercado de Valores, con los requisitos que también sean
establecidos por la misma en cada caso.
La emisión de obligaciones se instrumentará a través de un contrato que
deberá elevarse a escritura pública y ser otorgado por el emisor y el
representante de los tenedores de obligaciones, y deberá contener los
requisitos esenciales determinados por la Junta de Regulación de
Mercado mediante norma de carácter general.
Mercado bursátil es el conformado por ofertas, demandas y
negociaciones de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores,
en las bolsas de valores y en el Registro Especial Bursátil (REB),
realizadas por los intermediarios de valores autorizados.
Son intermediarios de valores únicamente las casas de valores, las que
podrán negociar en dichos mercados por cuenta de terceros o por cuenta
propia, de acuerdo a las normas que expida la Junta de Regulación del
Mercado de Valores (JRMV).
Mercado extrabursátil es el mercado primario que se genera entre la
institución financiera y el inversor sin la intervención de un intermediario
de valores, con valores genéricos o de giro ordinario de su negocio,
emitidos por instituciones financieras, inscritos en el Registro del Mercado
de Valores y en las bolsas de valores.
79
Para la emisión se elaborara un contrato que contendrá lo siguiente: a) Nombre y domicilio del emisor, fecha de la escritura de constitución de
la compañía emisora y fecha de inscripción en el Registro Mercantil,
donde se inscribió;
b) Términos y condiciones de la emisión, monto, unidad monetaria en que
ésta se exprese, rendimiento, plazo, garantías, sistemas de amortización,
sistemas de sorteos y rescates, lugar y fecha de pago, series de los
títulos, destino detallado y descriptivo de los fondos a captar;
c) Indicación de la garantía específica de la obligación y su constitución, si
la hubiere;
d) En caso de estar representada en títulos, la indicación de ser a la orden
o al portador;
e) Procedimientos de rescates anticipados, los que sólo podrán
efectuarse por sorteos u otros mecanismos que garanticen un tratamiento
equitativo para todos los tenedores de obligaciones;
f) Limitaciones del endeudamiento a que se sujetará la compañía emisora;
g) Obligaciones adicionales, limitaciones y prohibiciones a que se sujetará
el emisor mientras esté vigente la emisión, en defensa de los intereses de
los tenedores de obligaciones, particularmente respecto a las
informaciones que deben proporcionarles en este período; al
establecimiento de otros resguardos en favor de los obligacionistas; al
mantenimiento, sustitución o renovación de activos o garantías; facultades
de fiscalización otorgadas a estos acreedores y a sus representantes;
h) Objeto de la emisión de obligaciones;
i) Procedimiento de elección, reemplazo, remoción, derechos, deberes y,
responsabilidades de los representantes de los tenedores de obligaciones
y normas relativas al funcionamiento de las asambleas de los
obligacionistas;
j) Indicación del representante de obligacionistas y determinación de su
remuneración;
80
k) Indicación del agente pagador y del lugar de pago de la obligación y,
determinación de su remuneración;
l) El trámite de solución de controversias que, en caso de ser judicial será
en la vía verbal sumaria. Si, por el contrario, se ha estipulado la solución
arbitral, deberá constar la correspondiente cláusula compromisoria
conforme a la Ley de Arbitraje y Mediación; y,
Como documentos habilitantes de la escritura de emisión se incluirán
todos aquellos que determine la Junta de Regulación del mercado de
valores.
La Superintendencia de Compañías y la Superintendencia de Bancos y
Seguros aprobarán la emisión de obligaciones de las entidades sujetas a
su respectivo control. La Superintendencia de Compañías otorgara la
aprobación del contenido del prospecto de oferta pública de la emisión de
obligaciones.
81
3.1.2 Gastos Financieros
Tabla 11 Costos por Emisión de Obligaciones en Mercado de Valores
CATEGORÍAS DE GASTOS
% DE LA EMISIÓN
CASA DE VALORES – Comisión de colocación 1,75
ESTRUCTURACIÓN FINANCIERA Y LEGAL 0,75
CALIFICACIÓN DE RIESGO INICIAL 0.27
CALIFICACIÓN DE RIESGO ACTUALIZACIONES SEMESTRALES
0.44
REPRESENTACIÓN DE LOS OBLIGACIONISTAS 0.32
INSCRIPCIÓN SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS
0.05
BOLSA DE VALORES – COMISIÓN DE PISO DE BOLSA
0.09
AGENTE DE COBRO Y DESMATERIALIZACIÓN 0.06
PUBLICIDAD 0.02
GASTOS NOTARIALES 0.18
TOTAL 3.93%
Fuente: Bolsa de Valores de Guayaquil Elaborado por: Autora
82
3.2 Análisis de los Estados Financieros
CUADRO 1 ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
ACTIVOS 2010 2011 2012 2013 2014 2010 2011 2012 2013 2014ACTIVOS CORRIENTESEfectivo en Caja y Bancos 185.554,00$ 234.536,00$ 902.523,00$ 2.066.219,00$ 4.339.723,00$ 6,73% 5,21% 15,77% 28,71% 40,24%Activos Financieros 1.217.576,00$ 789.929,00$ 1.180.559,00$ 1.108.485,00$ 2.051.120,00$ 44,14% 17,55% 20,63% 15,40% 19,02%Existencias 1.045.762,00$ 1.324.513,00$ 1.367.846,00$ 1.437.351,00$ 1.600.406,00$ 37,91% 29,42% 23,91% 19,97% 14,84%Gastos Pagados por Anticipados 18.581,00$ 132.950,00$ 278.553,00$ 380.047,00$ 482.031,00$ 0,67% 2,95% 4,87% 5,28% 4,47%TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 2.467.473,00$ 2.481.928,00$ 3.729.481,00$ 4.992.102,00$ 8.473.280,00$ 89,45% 55,13% 65,18% 69,37% 78,57%ACTIVOS NO CORRIENTESPropiedad Planta y equipos, neto 184.114,00$ 1.771.494,00$ 1.722.636,00$ 1.902.602,00$ 2.078.634,00$ 6,67% 39,35% 30,11% 26,44% 19,27%Propiedades de Inversion -$ 149.171,00$ 141.712,00$ 134.254,00$ 65.407,00$ 0,00% 3,31% 2,48% 1,87% 0,61%Inversion en acciones 107.034,00$ 91.410,00$ 110.408,00$ 157.605,00$ 157.605,00$ 3,88% 2,03% 1,93% 2,19% 1,46%Otros Activos no corrientes -$ 7.635,00$ 17.609,00$ 9.405,00$ 9.990,00$ 0,00% 0,17% 0,31% 0,13% 0,09%TOTAL DE ACTIVOS NO CORRIENTES 291.148,00$ 2.019.710,00$ 1.992.365,00$ 2.203.866,00$ 2.311.636,00$ 10,55% 44,87% 34,82% 30,63% 21,43%TOTAL DE ACTIVOS 2.758.621,00$ 4.501.638,00$ 5.721.846,00$ 7.195.968,00$ 10.784.916,00$ 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones Bancarias 234.413,00$ -$ 172.527,00$ -$ -$ 8,50% 3,02% 0,00%Pasivos Financieros 546.168,00$ 479.752,00$ 385.858,00$ 979.053,00$ 1.241.739,00$ 19,80% 10,66% 6,74% 13,61% 11,51%Otras Obligaciones Corrientes 206.170,00$ 393.341,00$ 464.660,00$ 508.940,00$ 500.382,00$ 7,47% 8,74% 8,12% 7,07% 4,64%TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES 986.751,00$ 873.093,00$ 1.023.045,00$ 1.487.993,00$ 1.742.121,00$ 35,77% 19,40% 17,88% 20,68% 16,15%PASIVO NO CORRIENTE Reserva para Jubilacion Patronal e Indemnizacio 504.981,00$ 646.527,00$ 1.583.230,00$ 2.292.318,00$ 2.657.495,00$ 18,31% 14,36% 27,67% 31,86% 24,64%Otros pasivos no corrientes -$ 20.754,00$ -$ -$ -$ 0,46% Pasivo por impuesto diferido -$ 348.092,00$ 348.092,00$ 329.537,00$ 329.537,00$ 7,73% 6,08% 4,58% 3,06%TOTAL DE PASIVOS NO CORRIENTES 504.981,00$ 1.015.373,00$ 1.931.322,00$ 2.621.855,00$ 2.987.032,00$ 18,31% 22,56% 33,75% 36,44% 27,70%TOTAL DE PASIVOS 1.491.732,00$ 1.888.466,00$ 2.954.367,00$ 4.109.848,00$ 4.729.153,00$ 54,08% 41,95% 51,63% 57,11% 43,85%PATRIMONIOCapital social 600.000,00$ 600.000,00$ 600.000,00$ 750.000,00$ 750.000,00$ 21,75% 13,33% 10,49% 10,42% 6,95%Aporte para futuro aumento de capital 310.122,00$ 310.122,00$ 310.122,00$ 310.122,00$ 310.122,00$ 11,24% 6,89% 5,42% 4,31% 2,88%Reserva Legal y Facultativa 167.410,00$ 318.895,00$ 443.277,00$ 468.885,00$ 506.940,00$ 6,07% 7,08% 7,75% 6,52% 4,70%Utilidades no distribuidas 189.357,00$ 1.384.155,00$ 1.414.080,00$ 1.557.113,00$ 4.488.701,00$ 6,86% 30,75% 24,71% 21,64% 41,62%TOTAL DE PATRIMONIO 1.266.889,00$ 2.613.172,00$ 2.767.479,00$ 3.086.120,00$ 6.055.763,00$ 45,92% 58,05% 48,37% 42,89% 56,15%TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 2.758.621,00$ 4.501.638,00$ 5.721.846,00$ 7.195.968,00$ 10.784.916,00$ 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA LABORATORIOS H.G.,C.A. ANÀLISIS VERTICAL
83
Gráfico 23 Evolución de los Activos
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Laboratorios HG, presenta mayor concentración en el activo corriente,
para el año 2010 representan un 89,45%. Siendo las cuentas por cobrar
el 44,14% y los Inventarios el 37,91%, este incremento nos muestra que
la empresa mantiene una cartera elevada e inventarios que no rotan, lo
que no es sano para la empresa.
En el año 2011 el activo no corriente representa el 44,87%, siendo el año
que mayor porcentaje representa. Este incremento es debido que la
empresa aplico las NIIF, generando un revaluó de sus activos en
Propiedad, Planta y Equipos.
En el año 2014 los activos corrientes representaron un 78,57%, mientras
que el activo no corriente disminuyó al 21,43% como productos de la
expropiación que el gobierno hizo al predio ubicado cerca del proyecto
Isla Santay. Esta expropiación generó un ingreso de efectivo aproximado
de $490.000, 00 que fue destinado directamente a la cuenta Caja y
Bancos, logrando un 40,24% de participación en los activos corrientes de
la empresa, recursos que a su vez se invirtieron en pólizas a corto plazo
generando intereses.
Podemos observar la empresa mantiene liquidez suficiente para cumplir
con sus obligaciones a corto plazo.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2010 2011 2012 2013 2014
89,45%
55,13% 65,18% 69,37% 78,57%
10,55%
44,87% 34,82% 30,63% 21,43%
PORC
ENTA
JES
AÑOS
EVOLUCIÒN DE LOS ACTIVOS TOTAL ACTIVOS CORRIENTES TOTAL DE ACTIVOS NO CORRIENTES
84
Gráfico 24 Evolución de los Pasivos
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
En los años 2010 y 2013, los pasivos totales representan 54,08% y
57,11%, respectivamente, la empresa presenta estos incrementos debido
al apalancamiento que mantiene con proveedores. El incremento notable
también está en la cuenta Reserva para la Jubilación Patronal e
Indemnizaciones.
El patrimonio de la empresa se fortalece en los años 2011 y 2014, debido
a las utilidades generadas por procesos de subasta inversa y
adicionalmente a la decisión de reinvertir parte de estas utilidades
generadas para el giro normal del negocio (utilidades no distribuidas).
Durante los periodos 2012-2013, laboratorios hg decide repartir parte de
sus dividendos lo cual generó una variación 48,37% y 42,89% de su
composición versus el Pasivo.
Como se puede observar en el gráfico anterior los pasivos en el 2014
disminuyen a un 43.85% como producto del pago de obligaciones con la
banca privada gracias a la liquidez generada por la expropiación
anteriormente descrita.
La composición año 2014 del pasivo vs patrimonio refleja una cobertura
total de las obligaciones ante una posible situación de riesgo.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2010 2011 2012 2013 2014
54,08%41,95% 51,63% 57,11%
43,85%
45,92%58,05% 48,37% 42,89%
56,15%
PORC
ENTA
JES
AÑOS
EVOLUCIÒN DEL PASIVO Y PATRIMONIO
TOTAL DE PASIVOS TOTAL DE PATRIMONIO
85
CUADRO 2 ANÁLISIS VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
2010 2011 2012 2013 2014 2010 2011 2012 2013 2014
VENTAS NETAS $ 5.931.800,00 $ 6.929.666,00 $ 7.967.093,00 $ 8.757.436,00 $ 9.397.008,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%(-) COSTO DE VENTAS $ 3.059.065,00 $ 3.861.011,00 $ 3.764.272,00 $ 4.016.518,00 $ 3.699.811,00 51,57% 55,72% 47,25% 45,86% 39,37%UTILIDAD BRUTA $ 2.872.735,00 $ 3.068.655,00 $ 4.202.821,00 $ 4.740.918,00 $ 5.697.197,00 48,43% 44,28% 52,75% 54,14% 60,63%GASTOS OPERACIONALES (-) GASTOS DE ADMINISTRACION $ 1.285.756,00 $ 1.398.295,00 $ 1.736.312,00 $ 1.401.912,00 $ 1.864.442,00 21,68% 20,18% 21,79% 16,01% 19,84%(-) GASTOS DE VENTAS $ 1.246.810,00 $ 1.439.543,00 $ 2.159.788,00 $ 2.932.385,00 $ 950.352,00 21,02% 20,77% 27,11% 33,48% 10,11%TOTAL $ 2.532.566,00 $ 2.837.838,00 $ 3.896.100,00 $ 4.334.297,00 $ 2.814.794,00 42,69% 40,95% 48,90% 49,49% 29,95%UTILIDAD OPERACIONAL $ 340.169,00 $ 230.817,00 $ 306.721,00 $ 406.621,00 $ 2.882.403,00 5,73% 3,33% 3,85% 4,64% 30,67%OTROS INGRESOS (EGRESOS) (+) Otros Ingresos no operacionales $ 103.512,00 $ 187.604,00 $ 129.016,00 $ 175.841,00 $ 610.558,00 1,75% 2,71% 1,38% 1,47% 6,50%(-)Gastos financieros $ 23.964,00 $ 16.816,00 $ 11.472,00 $ 7.906,00 $ 9.870,00 0,40% 0,24% 0,14% 0,09% 0,11%(-) Otros Egresos $ 7.045,00 $ 39.872,00 $ 25.728,00 $ 5.010,00 $ 11.275,00 0,12% 0,35% 0,32% 0,06% 0,12%Total $ 72.503,00 $ 130.916,00 $ 91.816,00 $ 162.925,00 $ 589.413,00 1,89% 1,15% 1,86% 6,27%UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAI) $ 412.672,00 $ 361.733,00 $ 398.537,00 $ 569.546,00 $ 3.471.816,00 6,96% 5,22% 5,00% 6,50% 36,95%Menos: 15% Participacion de Trabajadores $ 61.901,00 $ 54.260,00 $ 59.781,00 $ 85.432,00 $ 520.772,00 1,04% 0,78% 0,75% 0,98% 5,54%25,24,23,22 % Impuesto a la Renta $ 81.480,00 $ 81.323,00 $ 82.681,00 $ 103.562,00 $ 763.800,00 1,37% 1,17% 1,04% 1,18% 8,13%UTILIDAD NETA $ 269.291,00 $ 226.150,00 $ 256.075,00 $ 380.552,00 $ 2.187.244,00 4,54% 3,26% 3,21% 4,35% 23,28%
ESTADO DE RESULTADOS LABORATORIOS H.G.,C.A. ANÀLISIS VERTICAL
86
Gráfico 25 Evolución de la Utilidad
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
La utilidad neta en el 2010 representó el 4,54%,2011 el 3.26%, 2012 el
3.21%, 2013 el 4,35% de las ventas, sin embargo el año 2014 al cierre
parcial del primer semestre aumentó en un 23,28%, debido a la reducción
significativa de los costos de venta, optimización de los recursos,
ampliación en capacidad operativa ante la adquisición de nueva
maquinaria con tecnología de punta, estos factores generaron impactos
positivos en la reducción de los costos de venta, obviamente a economías
de escalas a mayor requerimiento de materias primas menor costo, ante
nuevos equipos con tecnología de punta mayor producción a menor
tiempo y menor desperdicio.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2010 2011 2012 2013 2014
6,96% 5,22% 5,00% 6,50% 36,95%
4,54% 3,26% 3,21% 4,35% 23,28%
PORC
ENTA
JES
AÑOS
EVOLUCIÒN DE LA UTILIDAD
UAII UTILIDAD NETA
87
CUADRO 3 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
ACTIVOS 2010 2011 2012 2013 2014 Del 2011 al
2010Del 2012 al
2011Del 2013 al
2012Del 2014 al
2013ACTIVOS CORRIENTESEfectivo en Caja y Bancos 185.554,00$ 234.536,00$ 902.523,00$ 2.066.219,00$ 4.339.723,00$ 26,40% 284,81% 128,94% 110,03%Activos Financieros 1.217.576,00$ 789.929,00$ 1.180.559,00$ 1.108.485,00$ 2.051.120,00$ -35,12% 49,45% -6,11% 85,04%Existencias 1.045.762,00$ 1.324.513,00$ 1.367.846,00$ 1.437.351,00$ 1.600.406,00$ 26,66% 3,27% 5,08% 11,34%Gastos Pagados por Anticipados 18.581,00$ 132.950,00$ 278.553,00$ 380.047,00$ 482.031,00$ 615,52% 109,52% 36,44% 26,83%TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 2.467.473,00$ 2.481.928,00$ 3.729.481,00$ 4.992.102,00$ 8.473.280,00$ 0,59% 50,27% 33,86% 69,73%ACTIVOS NO CORRIENTES Propiedad Planta y equipos, neto 184.114,00$ 1.771.494,00$ 1.722.636,00$ 1.902.602,00$ 2.078.634,00$ 862,17% -2,76% 10,45% 9,25%Propiedades de Inversion -$ 149.171,00$ 141.712,00$ 134.254,00$ 65.407,00$ -5,00% -5,26% -51,28%Inversion en acciones 107.034,00$ 91.410,00$ 110.408,00$ 157.605,00$ 157.605,00$ -14,60% 20,78% 42,75% 0,00%Otros Activos no corrientes -$ 7.635,00$ 17.609,00$ 9.405,00$ 9.990,00$ 130,64% -46,59% 6,22%TOTAL DE ACTIVOS NO CORRIENTES 291.148,00$ 2.019.710,00$ 1.992.365,00$ 2.203.866,00$ 2.311.636,00$ 593,71% -1,35% 10,62% 4,89%TOTAL DE ACTIVOS 2.758.621,00$ 4.501.638,00$ 5.721.846,00$ 7.195.968,00$ 10.784.916,00$ 63,18% 27,11% 25,76% 49,87%PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones Bancarias 234.413,00$ -$ 172.527,00$ -$ -$ -100,00% -100,00%Pasivos Financieros 546.168,00$ 479.752,00$ 385.858,00$ 979.053,00$ 1.241.739,00$ -12,16% -19,57% 153,73% 26,83%Otras Obligaciones Corrientes 206.170,00$ 393.341,00$ 464.660,00$ 508.940,00$ 500.382,00$ 90,78% 18,13% 9,53% -1,68%TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES 986.751,00$ 873.093,00$ 1.023.045,00$ 1.487.993,00$ 1.742.121,00$ -11,52% 17,17% 45,45% 17,08%PASIVO NO CORRIENTE Reserva para Jubilacion Patronal e Indemnizacio 504.981,00$ 646.527,00$ 1.583.230,00$ 2.292.318,00$ 2.657.495,00$ 28,03% 144,88% 44,79% 15,93%Otros pasivos no corrientes -$ 20.754,00$ -$ -$ -$ -100,00% Pasivo por impuesto diferido -$ 348.092,00$ 348.092,00$ 329.537,00$ 329.537,00$ 0,00% -5,33% 0,00%TOTAL DE PASIVOS NO CORRIENTES 504.981,00$ 1.015.373,00$ 1.931.322,00$ 2.621.855,00$ 2.987.032,00$ 101,07% 90,21% 35,75% 13,93%TOTAL DE PASIVOS 1.491.732,00$ 1.888.466,00$ 2.954.367,00$ 4.109.848,00$ 4.729.153,00$ 26,60% 56,44% 39,11% 15,07%PATRIMONIO Capital social 600.000,00$ 600.000,00$ 600.000,00$ 750.000,00$ 750.000,00$ 0,00% 0,00% 25,00% 0,00%Aporte para futuro aumento de capital 310.122,00$ 310.122,00$ 310.122,00$ 310.122,00$ 310.122,00$ 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%Reserva Legal y Facultativa 167.410,00$ 318.895,00$ 443.277,00$ 468.885,00$ 506.940,00$ 90,49% 39,00% 5,78% 8,12%Utilidades no distribuidas 189.357,00$ 1.384.155,00$ 1.414.080,00$ 1.557.113,00$ 4.488.701,00$ 630,98% 2,16% 10,11% 188,27%TOTAL DE PATRIMONIO 1.266.889,00$ 2.613.172,00$ 2.767.479,00$ 3.086.120,00$ 6.055.763,00$ 106,27% 5,90% 11,51% 96,23%TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 2.758.621,00$ 4.501.638,00$ 5.721.846,00$ 7.195.968,00$ 10.784.916,00$ 63,18% 27,11% 25,76% 49,87%
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA LABORATORIOS H.G.,C.A. ANÀLISIS HORIZONTAL
88
CUADRO 4 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
2010 2011 2012 2013 2014 Del 2011 al 2010
Del 2012 al 2011
Del 2013 al 2012
Del 2014 al 2013
VENTAS NETAS $ 5.931.800,00 $ 6.929.666,00 $ 7.967.093,00 $ 8.757.436,00 $ 9.397.008,00 16,82% 14,97% 9,92% 7,30%(-) COSTO DE VENTAS $ 3.059.065,00 $ 3.861.011,00 $ 3.764.272,00 $ 4.016.518,00 $ 3.699.811,00 26,22% -2,51% 6,70% -7,89%UTILIDAD BRUTA $ 2.872.735,00 $ 3.068.655,00 $ 4.202.821,00 $ 4.740.918,00 $ 5.697.197,00 6,82% 36,96% 12,80% 20,17%GASTOS OPERACIONALES(-) GASTOS DE ADMINISTRACION $ 1.285.756,00 $ 1.398.295,00 $ 1.736.312,00 $ 1.401.912,00 $ 1.864.442,00 8,75% 24,17% -19,26% 32,99%(-) GASTOS DE VENTAS $ 1.246.810,00 $ 1.439.543,00 $ 2.159.788,00 $ 2.932.385,00 $ 950.352,00 15,46% 50,03% 35,77% -67,59%TOTAL $ 2.532.566,00 $ 2.837.838,00 $ 3.896.100,00 $ 4.334.297,00 $ 2.814.794,00 12,05% 37,29% 11,25% -35,06%UTILIDAD OPERACIONAL $ 340.169,00 $ 230.817,00 $ 306.721,00 $ 406.621,00 $ 2.882.403,00 -32,15% 32,88% 32,57% 608,87%OTROS INGRESOS (EGRESOS)(+) Otros Ingresos no operacionales $ 103.512,00 $ 187.604,00 $ 129.016,00 $ 175.841,00 $ 610.558,00 81,24% -31,23% 36,29% 247,22%(-)Gastos financieros $ 23.964,00 $ 16.816,00 $ 11.472,00 $ 7.906,00 $ 9.870,00 -29,83% -31,78% -31,08% 24,84%(-) Otros Egresos $ 7.045,00 $ 39.872,00 $ 25.728,00 $ 5.010,00 $ 11.275,00 465,96% -35,47% -80,53% 125,05%Total $ 72.503,00 $ 130.916,00 $ 91.816,00 $ 162.925,00 $ 589.413,00 80,57% -29,87% 77,45% 261,77%UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UA $ 412.672,00 $ 361.733,00 $ 398.537,00 $ 569.546,00 $ 3.471.816,00 -12,34% 10,17% 42,91% 509,58%Menos:15% Participacion de Trabajadores $ 61.901,00 $ 54.260,00 $ 59.781,00 $ 85.432,00 $ 520.772,00 -12,34% 10,18% 42,91% 509,57%25,24,23,22 % Impuesto a la Renta $ 81.480,00 $ 81.323,00 $ 82.681,00 $ 103.562,00 $ 763.800,00 -0,19% 1,67% 25,25% 637,53%UTILIDAD NETA $ 269.291,00 $ 226.150,00 $ 256.075,00 $ 380.552,00 $ 2.187.244,00 -16,02% 13,23% 48,61% 474,76%
ESTADO DE RESULTADOS LABORATORIOS H.G.,C.A. ANÀLISIS HORIZONTAL
89
Gráfico 26 Evolución de la Utilidad Neta
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
RAZONES DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA
Muestran la capacidad de pago que tiene la empresa para cubrir sus
obligaciones de corto plazo.
-16,02%
13,23% 48,61%
474,76%
Del 2011 al 2010 Del 2012 al 2011 Del 2013 al 2012 Del 2014 al 2013
PORC
ENTA
JE
AÑOS
UTILIDAD NETA
Corriente, de liquidez o solvencia Activos Corrientes/ Pasivos Corrientes Prueba àcidaActivos Corrientes-Inventarios/ Pasivos Corrientes Liquidez inmediata Caja+Bancos+Inversiones/Pasivos Corrientes
Razones de Liquidez o Solvencia 2010 2011 2012 2013 2014
Corriente, de liquidez o solvencia 2,50 2,84 3,65 3,35 4,86Prueba àcida 1,44 1,33 2,31 2,39 3,95Liquidez inmediata 0,19 0,27 0,88 1,39 2,49
90
Gráfico 27 Razones de Liquidez
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
RAZONES DE ESTABILIDAD
Establecen la cobertura que tienen los inversionistas de largo plazo
(acreedores y accionistas) con respecto a los activos fijos netos, su
fórmula es la siguiente:
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
Corriente, de liquidez osolvencia
Prueba àcida Liquidez inmediata
RATI
OS
AÑOS
Razones de Liquidez
2010 2011 2012 2013 2014
EstabilidadActivos fijos netos/Pasivos no corrientesInversion en Activos Fijos netosCapital pagado/Activos fijos netosPropiedadCapital pagado/Activos totalesEndeudamientoPasivo total/Activo totalEndeudamiento con AccionistasCapital Pagado/Pasivo TotalSolidezActivo Total/Pasivo TotalCobertura Financiera Utilidades antes de gastos financieros/Gastos financieros
91
Gráfico 28 Razones de Estabilidad
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
RAZONES DE RENTABILIDAD Estas razones nos muestran si generó suficientes utilidades o generó
pérdidas para los accionistas, si es suficientemente rentable.
Margen de Utilidad sobre ventas Utilidad neta/Ventas netas
Tasa de rendimiento o Rendimiento sobre patrimonio (ROE) Utilidad neta/Patrimonio
Margen de Utilidad neta sobre ventas Utilidad neta en ventas / Ventas netas
Rendimiento sobre la Inversión o sobre los Activos Totales (ROA)
Razones de Estabilidad2010 2011 2012 2013 2014
Estabilidad 0,36 1,74 0,89 0,73 0,70Inversion en Activos Fijos netos 3,26 0,34 0,35 0,39 0,36Propiedad 0,22 0,13 0,10 0,10 0,07Endeudamiento 0,54 0,42 0,52 0,57 0,44Endeudamiento con Accionistas 0,40 0,32 0,20 0,18 0,16Solidez 1,85 2,38 1,94 1,75 2,28Cobertura Financiera 14,20 13,73 26,74 51,43 292,04
0,0050,00
100,00150,00200,00250,00300,00
RATI
OS
AÑOS
Razones de Estabilidad
2010
2011
2012
2013
2014
92
Utilidad neta/ Activo Total
Gráfico 29 Razones de Rentabilidad
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
RAZONES DE ACTIVIDAD Estas razones nos presentan la eficiencia de la utilización de los activos
que generan el capital de trabajo de la empresa. Las principales son las
siguientes:
Razones de Rentabilidad2010 2011 2012 2013 2014
Margen de Utilidad sobre ventas 0,05 0,03 0,03 0,04 0,23Tasa de rendimiento o Rendimiento sobre patrimonio (ROE) 0,21 0,09 0,09 0,12 0,36Margen de Utilidad neta sobre ventas 0,05 0,03 0,03 0,04 0,23Rendimiento sobre la Inversion o sobre los Activos Totales (ROA) 0,10 0,05 0,04 0,05 0,20
0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35 0,40
Margen de Utilidad sobre ventas
Tasa de rendimiento o Rendimiento sobrepatrimonio (ROE)
Margen de Utilidad neta sobre ventas
Rendimiento sobre la Inversion o sobre losActivos Totales (ROA)
RATIOS
Razones de Rentabilidad
2014 2013 2012 2011 2010
93
Gráfico 30 Razones de Actividad
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Rotaciòn de las cuentas por cobrarVentas netas/promedio de las cuentas por cobrarPlazo promedio de cobranzas360 dias /Rotaciòn de la cuenta por cobrarRotacion de Inventarios Costo de ventas/Inventario promedioPlazo promedio de Ventas 360 dias /Rotaciòn de los Inventarios Plazo promedio de pago360 dias/Rotaciòn de las cuentas por pagar Rotacion del Activo TotalVentas netas/promedio del activo total
Razones de Actividad2010 2011 2012 2013 2014
Rotacion de las cuentas por cobrar 4,87 8,77 6,75 7,90 4,58Plazo promedio de cobranzas 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00Rotacion de Inventarios 2,93 2,92 2,75 2,79 2,31Plazo promedio de Ventas 8,00 8,00 8,00 8,00 8,00Plazo promedio de pago 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00Rotacion del Activo Total 2,15 1,54 1,39 1,22 0,87
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00
Rotacion de las cuentas por cobrar
Plazo promedio de cobranzas
Rotacion de Inventarios
Plazo promedio de Ventas
Plazo promedio de pago
Rotacion del Activo Total
RATIOS
Razones de Actividad
2014 2013 2012 2011 2010
94
3.3 Proyección de los Estados Financieros
EMISIÓN DE OBLIGACIONES - PRIMERA - --LABORATORIOS H.G., C.A.
Monto: US$ 2,000,000.00
Tasa: 8% fija anual
Garantía: General (Activos libres de gravamen)
Plazo: Clase A: 1800 días
Serie: Única
Valor Nominal de los Valores: Títulos Desmaterializados > us$1,000.00
Número de cupones: Clase A: 20 de capital y 20 de interés
Sistema de colocación: Bursátil
Amortización de Pago: Cada 90 días (capital e intereses) Base
360/360
Agente Pagador: Laboratorios HG
Forma de Pago: El pago se realizará por compensación
directamente en la cuenta del beneficiario a
través del Depósito Centralizado de
Compensación y Liquidación de Valores
DECEVALE S.A.
Destino de los Recursos a
captar:
Los recursos captados se destinarán el 35%
para culminar la compra del terreno proyecto
Piady y el 65% para invertir en capital trabajo
(Adquisición de maquinaria, materias primas e
insumos, para futuras colocaciones al portal-
ingresos por ventas al sector público)
95
Producción Propia (fármacos, cosméticos y plaguicidas)
Producción a terceros
Gráfico 31 Ventas Anuales Proyectadas
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
Podemos observar que la producción propia de la empresa es la fuente
principal de ingresos, esto se debe que la empresa tiene como actividad
primordial la fabricación de productos farmacéuticos, cosméticos y
plaguicidas.
VENTAS ANUALES PROYECTADAS 2015 2016 2017 2018 2019 2020PRODUCCION PROPIA $ 12.285.000,00 $ 12.899.250,00 $ 13.544.212,50 $ 14.221.423,13 $ 14.932.494,28 $ 15.679.119,00PRODUCCION A TERCEROS $ 1.495.000,00 $ 1.719.250,00 $ 1.977.137,50 $ 2.273.708,13 $ 2.614.764,34 $ 3.006.979,00TOTAL $ 13.780.000,00 $ 14.469.000,00 $ 15.192.450,00 $ 15.952.072,50 $ 16.749.676,13 $ 17.587.159,93
$ 0,00
$ 5.000.000,00
$ 10.000.000,00
$ 15.000.000,00
$ 20.000.000,00
2015 2016 2017 2018 2019 2020
DOLA
RES
AÑOS
VENTAS ANUALES PROYECTADAS
PRODUCCION PROPIA PRODUCCION A TERCEROS
Las fuentes de ingresos de Laboratorios HG están compuestas por los siguientes
rubros:
96
Laboratorios HG, vende sus productos al sector público y privado, por lo
que estas proyecciones se las realiza en base al crecimiento de sus
ventas por procesos de subastas con el sector público. La empresa en
los períodos 2011-2014 ha licitado 6 productos que están ubicados en la
línea ética, debido a ello Laboratorios HG, planea en el año 2015
participar con 15 productos ubicados en la línea ética, con estos
antecedentes se considera una proyección del 5%18 de crecimiento en
sus ventas en los períodos 2015 hasta 2020.
Gráfico 32 Ventas Proyectadas por Líneas de Producción
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
18 Crecimiento en relación al PIB
VENTAS PROYECTADAS POR LÌNEAS DE PRODUCCIÒN 2015 2016 2017 2018 2019 2020
LINEA ÈTICA $ 10.276.402,50 $ 10.790.222,63 $ 11.329.733,76 $ 11.896.220,44 $ 12.491.031,47 $ 13.115.583,04LINEA POPULAR $ 1.115.478,00 $ 1.171.251,90 $ 1.229.814,50 $ 1.291.305,22 $ 1.355.870,48 $ 1.423.664,00LINEA COSMETICOS $ 866.092,50 $ 909.397,13 $ 954.866,98 $ 1.002.610,33 $ 1.052.740,85 $ 1.105.377,89LINEA REPELENTE $ 27.027,00 $ 28.378,35 $ 29.797,27 $ 31.287,13 $ 32.851,49 $ 34.494,06TOTAL $ 12.285.000,00 $ 12.899.250,00 $ 13.544.212,50 $ 14.221.423,13 $ 14.932.494,28 $ 15.679.119,00
$ 0,00$ 2.000.000,00$ 4.000.000,00$ 6.000.000,00$ 8.000.000,00
$ 10.000.000,00$ 12.000.000,00$ 14.000.000,00$ 16.000.000,00$ 18.000.000,00
2015 2016 2017 2018 2019 2020
DOLA
RES
AÑOS
VENTAS PROYECTADAS POR LÌNEAS DE PRODUCCIÒN
LINEA ÈTICA LINEA POPULAR LINEA COSMETICOS LINEA REPELENTE
97
Costos de titularización en el mercado de valores
En el mercado de valores se deben considerar los costos por emisión y
colocación por el periodo que dura la emisión, según detalle:
Tabla 12 Costos de Emisión y Colocación en el Mercado de valores
Fuente: Bolsa de Valores Elaborado por: Autora
Esta captación de $2.000.000,00 generará pagos de capital e interés
trimestral por un monto inicial de $140.000,00 acorde a la siguiente tabla
de amortización:
Emisiòn por 1800 dìas $ 2.000.000,00
Detalle de los Costos del proceso Monto en USD EmisiónComisión de Colocación — Casa de Valores $ 35.000,00 1,75%Estructuración Financiera v Legal $ 15.000,00 0,75%Calificación de Riesgo (inicial) $ 5.400,00 0,27%Calificación de Riesgo (11 actualizaciones semestrales) $ 8.800,00 0,44%Representación de los Obligacionistas (por 1,800 días) $ 6.400,00 0,32%Inscripción Superintendencia de Compañías $ 1.000,00 0,05%Comisión de Piso de Bolsa — Bolsa de Valores $ 1.800,00 0,09%Agente de Cobro y Desmaterialización $ 1.200,00 0,06%Publicidad $ 400,00 0,02%Gastos Notariales $ 3.600,00 0,18%Total: $ 78.600,00 3,93%
98
Tabla 13 Tabla de Amortización Mercado de Valores
Fuente: Bolsa de Valores Elaborado por: Autora Cuyo pago final en el tiempo n=5 años será de $102.000,00 y el pago
acumulado de interés será de $420.000,00.
Las garantías que respaldan esta emisión en el mercado de valores,
conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado de valores,
señala las garantías generales del emisor a los Activos Libres de
Gravamen, su cálculo es del total de activos debe restarse lo siguiente:
los activos diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los
activos en litigio y el monto de impugnaciones tributarias, el monto no
redimido de obligaciones en circulación, los derechos fiduciarios del
emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto
garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por
cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciarios;
inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no
coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculados con el
emisor en los términos de la Ley del Mercado de Valores, una vez
Mercado de ValoresDIA INTERES CAPITAL % AMORTIZACION FLUJO CLASE A SALDO
0 $ 2.000.000,0090 $ 40.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 140.000,00 $ 1.900.000,00180 $ 38.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 138.000,00 $ 1.800.000,00270 $ 36.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 136.000,00 $ 1.700.000,00360 $ 34.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 134.000,00 $ 1.600.000,00450 $ 32.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 132.000,00 $ 1.500.000,00540 $ 30.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 130.000,00 $ 1.400.000,00630 $ 28.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 128.000,00 $ 1.300.000,00720 $ 26.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 126.000,00 $ 1.200.000,00810 $ 24.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 124.000,00 $ 1.100.000,00900 $ 22.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 122.000,00 $ 1.000.000,00990 $ 20.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 120.000,00 $ 900.000,00
1080 $ 18.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 118.000,00 $ 800.000,001170 $ 16.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 116.000,00 $ 700.000,001260 $ 14.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 114.000,00 $ 600.000,001350 $ 12.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 112.000,00 $ 500.000,001440 $ 10.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 110.000,00 $ 400.000,001530 $ 8.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 108.000,00 $ 300.000,001620 $ 6.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 106.000,00 $ 200.000,001710 $ 4.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 104.000,00 $ 100.000,001800 $ 2.000,00 $ 100.000,00 5,00% $ 102.000,00 $ 0,00
Total $ 420.000,00 $ 2.000.000,00
99
efectuada las deducciones antes señaladas se calculará sobre el saldo
obtenido el 80%, siendo este resultado el monto máximo a emitir, según
detalle:
Por otro lado, según lo establecido en el artículo 9, capítulo Subtitulo I del
Título III, de la codificación de la resolución del CNV, el conjunto de los
valores en circulación en los procesos de emisión de obligaciones a corto
y largo plazo de un mismo emisor, no podrá ser superior al 200% de su
patrimonio, de exceder este monto deberán constituirse garantías
especificas adecuadas que cubran los valores que se emitan, por lo
menos en un 120%.
Podemos evidenciar que el valor por emitir de la emisión de obligaciones
de LABORATORIOS H.G., C.A., representa el 16,51% del 200% del
patrimonio al 30 de junio 2014.
DETALLE DEL ACTIVO TOTAL DE ACTIVOS DEDUCCIONES ACTIVOS LIBRES
Efectivo en Caja y Bancos 4.339.723,00$ $ 0,00 $ 4.339.723,00Activos Financieros 2.051.120,00$ $ 0,00 $ 2.051.120,00Existencias 1.600.406,00$ $ 0,00 $ 1.600.406,00Gastos Pagados por Anticipados 482.031,00$ $ 0,00 $ 482.031,00Propiedad Planta y equipos, neto 2.078.634,00$ $ 0,00 $ 2.078.634,00Propiedades de Inversiòn 65.407,00$ $ 0,00 $ 65.407,00Inversiòn en acciones 157.605,00$ $ 157.605,00 $ 0,00Otros Activos no corrientes 9.990,00$ $ 0,00 $ 9.990,00TOTAL DE ACTIVOS 10.784.916,00$ 157.605,00$ 10.627.311,00$
$ 8.501.848,80$ 2.000.000,00Monto a emitir
LABORATORIOS H.G.,C.A.DETALLE ACTIVOS LIBRES DE GRAVÁMEN AL 31 DICIEMBRE 2014
Monto màximo de la emision 80% de Activos libres de Gravamen
DESCRIPCIÒN VALOR PATRIMONIO AL 30 JUNIO 2014 $ 6.055.763,00200% DEL PATRIMONIO $ 12.111.526,00TOTAL DE EMISIÒN DE OBIGACIONES $ 2.000.000,00TOTAL EMISIONES /200% DEL PATRIMONIO 16,51%TOTAL EMISIONES / PATRIMONIO 33,03%
100
Costos en el mercado financiero a través de la Banca Privada
En el análisis actual se consideran los costos financieros que fija la
Banca privada para obtener un crédito con el objeto de comparar los
beneficios que ambas opciones generan.
Tabla 14 Costos Financieros
Fuente: Banca Privada Elaborado por: Autora La banca privada solicita garantías reales tales como:
Garantía Hipotecaria cuyo monto no podrán ser inferior al 125%
de la obligación que garantiza
Garantía prendaria sobre maquinaria o sobre inventario
Garantía fiduciaria (certificado de depósito)
Tabla 15 Tabla de Amortización del Mercado Financiero
Fuente: Banca Privada Elaborado por: Autora
Rubros financieros Costos financieros
Tasa de Interès 10,66%Impuesto a Solca 0,50%Perito valuador 0,06%Otros 0,01%Total: 11,23%
Mercado Financiero - Banca PrivadaDIA INTERES CAPITAL % AMORTIZACION FLUJO CLASE A SALDO
0 $ 2.000.000,0090 $ 56.150,00 $ 100.000,00 5,00% $ 156.150,00 $ 1.900.000,00180 $ 53.342,50 $ 100.000,00 5,00% $ 153.342,50 $ 1.800.000,00270 $ 50.535,00 $ 100.000,00 5,00% $ 150.535,00 $ 1.700.000,00360 $ 47.727,50 $ 100.000,00 5,00% $ 147.727,50 $ 1.600.000,00450 $ 44.920,00 $ 100.000,00 5,00% $ 144.920,00 $ 1.500.000,00540 $ 42.112,50 $ 100.000,00 5,00% $ 142.112,50 $ 1.400.000,00630 $ 39.305,00 $ 100.000,00 5,00% $ 139.305,00 $ 1.300.000,00720 $ 36.497,50 $ 100.000,00 5,00% $ 136.497,50 $ 1.200.000,00810 $ 33.690,00 $ 100.000,00 5,00% $ 133.690,00 $ 1.100.000,00900 $ 30.882,50 $ 100.000,00 5,00% $ 130.882,50 $ 1.000.000,00990 $ 28.075,00 $ 100.000,00 5,00% $ 128.075,00 $ 900.000,00
1080 $ 25.267,50 $ 100.000,00 5,00% $ 125.267,50 $ 800.000,001170 $ 22.460,00 $ 100.000,00 5,00% $ 122.460,00 $ 700.000,001260 $ 19.652,50 $ 100.000,00 5,00% $ 119.652,50 $ 600.000,001350 $ 16.845,00 $ 100.000,00 5,00% $ 116.845,00 $ 500.000,001440 $ 14.037,50 $ 100.000,00 5,00% $ 114.037,50 $ 400.000,001530 $ 11.230,00 $ 100.000,00 5,00% $ 111.230,00 $ 300.000,001620 $ 8.422,50 $ 100.000,00 5,00% $ 108.422,50 $ 200.000,001710 $ 5.615,00 $ 100.000,00 5,00% $ 105.615,00 $ 100.000,001800 $ 2.807,50 $ 100.000,00 5,00% $ 102.807,50 $ 0,00
Total $ 589.575,00 $ 2.000.000,00
101
CUADRO COMPARATIVO DE INVERSIONES
MERCADO DE VALORES
MERCADO FINANCIERO
INTERESES $ 420.000,00 $ 589.575,00 COSTO DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN $ 78.600,00 $ 0,00 TOTAL $ 498.600,00 $ 589.575,00 AHORRO GENERADO $ 90.975,00
Financiamiento Mercado de Valores vs Mercado financiero
Al comparar las dos alternativas de financiamiento podemos notar que el
Mercado de Valores brinda una excelente alternativa tanto en plazo,
garantía y ahorro, siendo más conveniente para la empresa.
Gráfico 33 Gráfico comparativo Alternativas de Inversión
Fuente: Banca Privada y Mercado de Valores Elaborado por: Autora
Como podemos observar optar por el mercado de valores es la opción
más conveniente pues generará un ahorro de $ 90.975,00, ahorro que
reduce significativamente los gastos financieros de la empresa, aumenta
la rentabilidad y permite a su vez obtener una fuente de ingresos
bursátiles extras.
$ 440.000,00 $ 460.000,00 $ 480.000,00 $ 500.000,00 $ 520.000,00 $ 540.000,00 $ 560.000,00 $ 580.000,00 $ 600.000,00
Mercado de Valores
Mercado Financiero
DÒLARES
COMPARACIÒN DE MERCADOS
102
CUADRO 5 ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
PROYECCIÒN ESTADO DE RESULTADOS 2015 2016 2017 2018 2019 2020VENTAS NETAS $ 13.780.000,00 $ 14.469.000,00 $ 15.192.450,00 $ 15.952.072,50 $ 16.749.676,13 $ 17.587.159,93(-) COSTO DE VENTAS $ 6.319.508,00 $ 6.635.483,40 $ 6.967.257,57 $ 7.315.620,45 $ 7.681.401,47 $ 8.065.471,54UTILIDAD BRUTA $ 7.460.492,00 $ 7.833.516,60 $ 8.225.192,43 $ 8.636.452,05 $ 9.068.274,65 $ 9.521.688,39GASTOS OPERACIONALES(-) GASTOS DE ADMINISTRACION $ 2.756.000,00 $ 2.893.800,00 $ 3.038.490,00 $ 3.190.414,50 $ 3.349.935,23 $ 3.517.431,99(-) GASTOS DE VENTAS $ 3.445.000,00 $ 3.617.250,00 $ 3.798.112,50 $ 3.988.018,13 $ 4.187.419,03 $ 4.396.789,98UTILIDAD OPERACIONAL $ 1.259.492,00 $ 1.322.466,60 $ 1.388.589,93 $ 1.458.019,43 $ 1.530.920,40 $ 1.607.466,42(-)Gastos financieros $ 78.600,00 $ 148.000,00 $ 116.000,00 $ 84.000,00 $ 52.000,00 $ 20.000,00(-) Otros Egresos $ 13.780,00 $ 14.332,50 $ 15.049,13 $ 15.801,58 $ 16.591,66 $ 17.421,24UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO UAII $ 1.167.112,00 $ 1.160.134,10 $ 1.257.540,81 $ 1.358.217,85 $ 1.462.328,74 $ 1.570.045,1715% Participacion de Trabajadores $ 175.066,80 $ 174.020,12 $ 188.631,12 $ 203.732,68 $ 219.349,31 $ 235.506,7822 % Impuesto a la Renta $ 218.249,94 $ 216.945,08 $ 235.160,13 $ 253.986,74 $ 273.455,47 $ 293.598,45UTILIDAD NETA $ 773.795,26 $ 769.168,91 $ 833.749,55 $ 900.498,43 $ 969.523,95 $ 1.040.939,95
103
CUADRO 6 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA PROYECTADO
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autor
ESTADO DE SITUACIÒN FINANCIERA PROYECTADO 2015 2016 2017 2018 2019 2020
ACTIVOS CORRIENTESEfectivo en Caja y Bancos $ 5.862.509 $ 5.465.776 $ 5.839.363 $ 6.285.723 $ 6.807.436 $ 7.407.207Cuentas por Cobrar $ 2.153.676 $ 2.261.360 $ 2.374.428 $ 2.493.149 $ 2.617.807 $ 2.748.697Existencias $ 1.750.406 $ 1.900.406 $ 2.050.406 $ 2.200.406 $ 2.350.406 $ 2.500.406Gastos Pagados por Anticipados $ 506.133 $ 531.439 $ 558.011 $ 585.912 $ 615.207 $ 645.968TOTAL ACTIVOS CORRIENTES $ 10.272.724 $ 10.158.981 $ 10.822.208 $ 11.565.190 $ 12.390.856 $ 13.302.278ACTIVOS NO CORRIENTESPropiedad Planta y equipos $ 3.104.405 $ 3.171.072 $ 3.237.739 $ 3.304.406 $ 3.371.073 $ 3.437.740Depreciacion Acumulada $ 444.641 $ 480.641 $ 516.641 $ 552.641 $ 588.641 $ 624.641Inversion en acciones $ 157.605 $ 157.605 $ 157.605 $ 157.605 $ 157.605 $ 157.605Otros Activos no corrientes $ 10.490 $ 11.014 $ 11.565 $ 12.143 $ 12.750 $ 13.388TOTAL DE ACTIVOS NO CORRIENTES $ 2.827.859 $ 2.859.050 $ 2.890.268 $ 2.921.513 $ 2.952.787 $ 2.984.092TOTAL DE ACTIVOS $ 13.100.582 $ 13.018.031 $ 13.712.476 $ 14.486.703 $ 15.343.643 $ 16.286.369PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Pasivos Financieros $ 1.303.826 $ 1.369.017 $ 1.437.468 $ 1.509.342 $ 1.584.809 $ 1.664.049Otras Obligaciones Corrientes $ 525.401 $ 551.671 $ 579.255 $ 608.217 $ 638.628 $ 670.560TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES $ 1.829.227 $ 1.920.688 $ 2.016.723 $ 2.117.559 $ 2.223.437 $ 2.334.609PASIVO NO CORRIENTE Reserva para Jubilacion Patronal e Indemnizacio $ 2.790.370 $ 2.929.888 $ 3.076.383 $ 3.230.202 $ 3.391.712 $ 3.561.297Emision de Obligaciones Largo Plazo $ 2.000.000 $ 1.600.000 $ 1.200.000 $ 800.000 $ 400.000 $ 0Cuentas por pagar PIADY Largo Plazo $ 700.000 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Pasivo por impuesto diferido $ 346.014 $ 363.315 $ 381.480 $ 400.554 $ 420.582 $ 441.611TOTAL DE PASIVOS NO CORRIENTES $ 5.836.384 $ 4.893.203 $ 4.657.863 $ 4.430.756 $ 4.212.294 $ 4.002.909TOTAL DE PASIVOS $ 7.665.611 $ 6.813.891 $ 6.674.586 $ 6.548.315 $ 6.435.731 $ 6.337.517PATRIMONIOCapital social $ 750.000 $ 750.000 $ 750.000 $ 750.000 $ 750.000 $ 750.000Aporte para futuro aumento de capital $ 310.122 $ 310.122 $ 310.122 $ 310.122 $ 310.122 $ 310.122Reserva Legal y Facultativa $ 506.940 $ 506.940 $ 506.940 $ 506.940 $ 506.940 $ 506.940Utilidades no distribuidas $ 3.094.114 $ 3.867.909 $ 4.637.078 $ 5.470.828 $ 6.371.326 $ 7.340.850utilidad neta del ejercicio $ 773.795 $ 769.169 $ 833.750 $ 900.498 $ 969.524 $ 1.040.940TOTAL DE PATRIMONIO $ 5.434.971 $ 6.204.140 $ 7.037.890 $ 7.938.388 $ 8.907.912 $ 9.948.852TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO $ 13.100.582 $ 13.018.031 $ 13.712.475 $ 14.486.703 $ 15.343.643 $ 16.286.369
104
La emisiòn de Obligaciones esta distribuida segùn detalle:
Laboratorios HG, en la emision destinarà el veinte porciento $400.000,00
para la compra de maquinarias con tecnologia de punta, con la finalidad
de cumplir con los compromisos adquiridos mas el proceso de subasta
inversa.
A contimuaciòn de proyecta el valor del Activo Fijo para los perìodos 2015
hasta 2020.
La Depreciaciòn empleada en la adquisiciòn de la maquinaria se realiza el
mètodo de linea recta , con valor residual, se presenta informaciòn
historica y se proyecta para los perìodos 2015 hasta 2020.
Referente a la materia prima, ésta adquirida a razón de $150.00 cada año
hasta consumir el monto asignado de los $900.000.
DISTRIBUCION DE LA INVERSIÓN 100% EMISION DE OBLIGACIONES $ 2.000.000,00
35% PIADY SALDO DEL TERRENO DE 17.534 metros cuadrados $ 700.000,0020% MAQUINARIA $ 400.000,0045% MATERIAS PRIMAS E INSUMOS $ 900.000,00
ACTIVO FIJO NUEVO VALOR ACTIVO FIJO 2015 2016 2017 2018 2019 2020MAQUINARIA 20% ADQUISICIÓN 400.000,00$ 66.666,67$ 66.666,67$ 66.666,67$ 66.666,67$ 66.666,67$ 66.666,67$
PROYECCIÓN DEPRECIACION EQUIPOS 2015 2016 2017 2018 2019 2020EQUIPO ANTERIOR 408.641,00$ 444.641,00$ 480.641,00$ 516.641,00$ 552.641,00$ 588.641,00$ NUEVA ADQUISICIÓN 36.000,00$ 36.000,00$ 36.000,00$ 36.000,00$ 36.000,00$ 36.000,00$ TOTAL 444.641,00$ 480.641,00$ 516.641,00$ 552.641,00$ 588.641,00$ 624.641,00$
DETALLE 2015 2016 2017 2018 2019 2020HISTÓRICO 1.600.406,00$ 1.750.406,00$ 1.900.406,00$ 2.050.406,00$ 2.200.406,00$ 2.350.406,00$ NUEVA ADQUISICIÓN 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ 150.000,00$ TOTAL 1.750.406,00$ 1.900.406,00$ 2.050.406,00$ 2.200.406,00$ 2.350.406,00$ 2.500.406,00$
105
CUADRO 7 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5INGRESOS $ 13.780.000,00 $ 14.469.000,00 $ 15.192.450,00 $ 15.952.072,50 $ 16.749.676,13 $ 17.587.159,93GASTOS (-)GASTOS DE FABRICACION $ 6.319.508,00 $ 6.635.483,40 $ 6.967.257,57 $ 7.315.620,45 $ 7.681.401,47 $ 8.065.471,54(-) GASTOS DE ADMINISTRACION $ 2.756.000,00 $ 2.893.800,00 $ 3.038.490,00 $ 3.190.414,50 $ 3.349.935,23 $ 3.517.431,99(-) GASTOS DE VENTAS $ 3.445.000,00 $ 3.617.250,00 $ 3.798.112,50 $ 3.988.018,13 $ 4.187.419,03 $ 4.396.789,98(-)Gastos financieros $ 78.600,00 $ 148.000,00 $ 116.000,00 $ 84.000,00 $ 52.000,00 $ 20.000,00(-) Otros Egresos $ 13.780,00 $ 14.332,50 $ 15.049,13 $ 15.801,58 $ 16.591,66 $ 17.421,24UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO UAII $ 1.167.112,00 $ 1.160.134,10 $ 1.257.540,81 $ 1.358.217,85 $ 1.462.328,74 $ 1.570.045,17INVERSIÓN INICIAL ($ 2.000.000,00)15% Participacion de Trabajadores $ 175.066,80 $ 174.020,12 $ 188.631,12 $ 203.732,68 $ 219.349,31 $ 235.506,7822 % Impuesto a la Renta $ 218.249,94 $ 216.945,08 $ 235.160,13 $ 253.986,74 $ 273.455,47 $ 293.598,45UTILIDAD NETA $ 773.795,26 $ 769.168,91 $ 833.749,55 $ 900.498,43 $ 969.523,95 $ 1.040.939,95MAS: DEPRECIACIÓN $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00CASH FLOW ($ 2.000.000,00) $ 809.795,26 $ 805.168,91 $ 869.749,55 $ 936.498,43 $ 1.005.523,95 $ 1.076.939,95
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO
106
3.4 Análisis de escenarios 3.4.1 Escenario optimista En este escenario vamos a considerar la posibilidad de aumentar en la Línea Ética la oferta en el portal de
compras públicas de 6 a 9 productos.
Ante esta variable: aumento de la producción basado en un aumento en la demanda a través del portal, existirán
dos efectos:
a.- Aumento en la producción en un 50%
b.- Disminución en un 3% de los costos de venta considerando la producción a escala
Se ha considerado una tasa de descuento del 12% basado en 2 factores: costo de oportunidad del capital 8% + el
riesgo de Laboratorios HG 4%
CUADRO 8 ESCENARIO OPTIMISTA
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5INGRESOS $ 20.670.000,00 $ 21.703.500,00 $ 22.788.675,00 $ 23.928.108,75 $ 25.124.514,19 $ 26.380.739,90GASTOS (-)GASTOS DE FABRICACION $ 9.194.145,00 $ 9.653.716,80 $ 10.136.402,64 $ 10.643.222,77 $ 11.175.383,91 $ 11.734.153,11(-) GASTOS DE ADMINISTRACION $ 2.756.000,00 $ 2.893.800,00 $ 3.038.490,00 $ 3.190.414,50 $ 3.349.935,23 $ 3.517.431,99(-) GASTOS DE VENTAS $ 3.445.000,00 $ 3.617.250,00 $ 3.798.112,50 $ 3.988.018,13 $ 4.187.419,03 $ 4.396.789,98(-)Gastos financieros $ 78.600,00 $ 148.000,00 $ 116.000,00 $ 84.000,00 $ 52.000,00 $ 20.000,00(-) Otros Egresos $ 13.780,00 $ 14.332,50 $ 15.049,13 $ 15.801,58 $ 16.591,66 $ 17.421,24UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO UAII $ 5.182.475,00 $ 5.376.400,70 $ 5.684.620,74 $ 6.006.651,77 $ 6.343.184,36 $ 6.694.943,58INVERSIÓN INICIAL ($ 2.000.000,00)15% Participacion de Trabajadores $ 777.371,25 $ 806.460,11 $ 852.693,11 $ 900.997,77 $ 951.477,65 $ 1.004.241,5422 % Impuesto a la Renta $ 969.122,83 $ 1.005.386,93 $ 1.063.024,08 $ 1.123.243,88 $ 1.186.175,48 $ 1.251.954,45UTILIDAD NETA $ 3.435.980,93 $ 3.564.553,66 $ 3.768.903,55 $ 3.982.410,12 $ 4.205.531,23 $ 4.438.747,59MAS: DEPRECIACIÓN $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00CASH FLOW ($ 2.000.000,00) $ 3.471.980,93 $ 3.600.553,66 $ 3.804.903,55 $ 4.018.410,12 $ 4.241.531,23 $ 4.474.747,59
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO
VAN= $13.906.154,90 TIR = 177,5% TASA DESCUENTO 12%
107
3.4.2 Escenario neutral Para el escenario neutral (Base) se consideraron las ventas históricas (6 productos de la Línea ética) más un
incremento del 5% anual, este porcentaje corresponde al crecimiento del PIB del país proyectado al 2015.
Así mismo basándose en los datos históricos de la empresa se determinó que el costo de ventas representó el
45,86% frente a los ingresos, porcentaje que se proyectó para los 5 años posteriores.
Cabe resaltar que este es un escenario conservador ante las crecientes oportunidades que HG ha experimentado
en el mercado farmacéutico.
CUADRO 9 ESCENARIO NEUTRAL
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG
Elaborado por: Autora
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5INGRESOS $ 13.780.000,00 $ 14.469.000,00 $ 15.192.450,00 $ 15.952.072,50 $ 16.749.676,13 $ 17.587.159,93GASTOS (-)GASTOS DE FABRICACION $ 6.319.508,00 $ 6.635.483,40 $ 6.967.257,57 $ 7.315.620,45 $ 7.681.401,47 $ 8.065.471,54(-) GASTOS DE ADMINISTRACION $ 2.756.000,00 $ 2.893.800,00 $ 3.038.490,00 $ 3.190.414,50 $ 3.349.935,23 $ 3.517.431,99(-) GASTOS DE VENTAS $ 3.445.000,00 $ 3.617.250,00 $ 3.798.112,50 $ 3.988.018,13 $ 4.187.419,03 $ 4.396.789,98(-)Gastos financieros $ 78.600,00 $ 148.000,00 $ 116.000,00 $ 84.000,00 $ 52.000,00 $ 20.000,00(-) Otros Egresos $ 13.780,00 $ 14.332,50 $ 15.049,13 $ 15.801,58 $ 16.591,66 $ 17.421,24UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO UAII $ 1.167.112,00 $ 1.160.134,10 $ 1.257.540,81 $ 1.358.217,85 $ 1.462.328,74 $ 1.570.045,17INVERSIÓN INICIAL ($ 2.000.000,00)15% Participacion de Trabajadores $ 175.066,80 $ 174.020,12 $ 188.631,12 $ 203.732,68 $ 219.349,31 $ 235.506,7822 % Impuesto a la Renta $ 218.249,94 $ 216.945,08 $ 235.160,13 $ 253.986,74 $ 273.455,47 $ 293.598,45UTILIDAD NETA $ 773.795,26 $ 769.168,91 $ 833.749,55 $ 900.498,43 $ 969.523,95 $ 1.040.939,95MAS: DEPRECIACIÓN $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00CASH FLOW ($ 2.000.000,00) $ 809.795,26 $ 805.168,91 $ 869.749,55 $ 936.498,43 $ 1.005.523,95 $ 1.076.939,95
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO
VAN= $1.695.312 TIR = 36,9% TASA DESCUENTO 12%
108
3.4.3 Escenario pesimista En el escenario pesimista partiremos de la hipótesis de que los ingresos por los 6 productos ofertados se mantienen
pero el costo de la materia prima aumenta en un 10% ante la especulación de nuestros proveedores locales y del
extranjero.
CUADRO 10 ESCENARIO PESIMISTA
Fuente: Estados Financieros de Laboratorios HG Elaborado por: Autora
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5INGRESOS $ 13.780.000,00 $ 14.469.000,00 $ 15.192.450,00 $ 15.952.072,50 $ 16.749.676,13 $ 17.587.159,93GASTOS (-)GASTOS DE FABRICACION $ 6.951.458,80 $ 7.299.031,74 $ 7.663.983,33 $ 8.047.182,49 $ 8.449.541,62 $ 8.872.018,70(-) GASTOS DE ADMINISTRACION $ 2.756.000,00 $ 2.893.800,00 $ 3.038.490,00 $ 3.190.414,50 $ 3.349.935,23 $ 3.517.431,99(-) GASTOS DE VENTAS $ 3.445.000,00 $ 3.617.250,00 $ 3.798.112,50 $ 3.988.018,13 $ 4.187.419,03 $ 4.396.789,98(-)Gastos financieros $ 78.600,00 $ 148.000,00 $ 116.000,00 $ 84.000,00 $ 52.000,00 $ 20.000,00(-) Otros Egresos $ 13.780,00 $ 14.332,50 $ 15.049,13 $ 15.801,58 $ 16.591,66 $ 17.421,24UTILIDAD DEL EJERCICIO $ 535.161,20 $ 496.585,76 $ 560.815,05 $ 626.655,80 $ 694.188,59 $ 763.498,02INVERSIÓN INICIAL ($ 2.000.000,00)15% Participacion de Trabajadores $ 80.274,18 $ 74.487,86 $ 84.122,26 $ 93.998,37 $ 104.128,29 $ 114.524,7022 % Impuesto a la Renta $ 100.075,14 $ 92.861,54 $ 104.872,41 $ 117.184,63 $ 129.813,27 $ 142.774,13UTILIDAD NETA $ 354.811,88 $ 329.236,36 $ 371.820,38 $ 415.472,80 $ 460.247,04 $ 506.199,19MAS: DEPRECIACIÓN $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00 $ 36.000,00CASH FLOW ($ 2.000.000,00) $ 390.811,88 $ 365.236,36 $ 407.820,38 $ 451.472,80 $ 496.247,04 $ 542.199,19
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO
109
CAPÍTULO IV
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
4.1. Conclusiones
De acuerdo al análisis realizado en los capítulos anteriores se aprueba la
Hipótesis: La Emisión de Obligaciones reducirá los gastos de financiamiento a Laboratorios H.G., C.A. e incrementará su rentabilidad para el año 2015.
La emisión de Obligaciones tiene varios años en el Ecuador, la misma
que en estos últimos 4 años va en crecimiento acelerado, esto se debe a
la atención que el Gobierno a través de los entes reguladores promueve,
por consiguiente las empresas están optando por apalancarse a través
del Mercado de Valores, permitiendo diversificar sus operaciones. Sin
embargo, la Banca tradicional sigue siendo la principal fuente de
financiamiento en las empresas.
La emisión de Obligaciones para Laboratorios HG, es la mejor alternativa
financiera, debido que representa un ahorro en sus gastos financieros por
$90.975, con respecto a la banca tradicional, generando un incremento en
la utilidad de la empresa, en comparación con los años anteriores con un
distinto tipo de financiamiento.
110
Como se pudo analizar en el capítulo III, las rentabilidades pasadas
(años 2010-2011-2012-2013) marcaban 5%,3%,4%, con la opción de
emisión de obligaciones la rentabilidad aumenta en un 6% (criterio
conservador).
El estudio financiero, demuestra un VAN de $1,695.312 y la TIR
respectivamente de un 36,9% esto significa que el proyecto es rentable.
4.2. Recomendaciones
Se recomienda al Directorio de Laboratorios H.G. C.A. aplicar este tipo
de herramientas de financiamiento a través del mercado bursátil ya que
es mucho más conveniente desde el punto de vista económica y
financiero vs el financiamiento que ofrece la banca privada.
Al gobierno central, Presidente Phd. Rafael Correa Delgado, que
implemente una línea de crédito con tratamiento especial de tasas de
interés para los laboratorios que producen medicamentos aparentes y
genéricos de mayor demanda en el mercado nacional.
Se evidencia que la emisión de obligaciones, es la opción más viable para
Laboratorios HG, ocasionando gastos financieros más bajos y a un largo
plazo en la deuda, sin entregar garantías hipotecarias como lo solicita la
Banca tradicional.
Este tipo de estrategias ha sido implementado por diversas empresas de
nuestro país especialmente en el mercado farmacéutico, cuyos
inversionistas han obtenido excelentes resultados favoreciendo la emisión
de nuevas obligaciones.
En el siguiente cuadro se resume los escenarios proyectados que
Laboratorios HG, consideraría en la emisión de Obligaciones.
111
Adicionalmente con el crecimiento importante que el sector farmacéutico
ha logrado a través de subasta inversa, Laboratorios HG necesita
apalancarse a largo plazo para cubrir las necesidades de capital de
trabajo y nuevas inversiones en Activos Fijos, necesarios para el
cumplimiento de las metas proyectadas.
BASE OFERTAS INGRESOS COSTOS
Optimista 9 Productos 50% 3% Precios
Neutral 6 Productos SE MANTIENE
ACORDE A
Pesimista 6 Productos SE MANTIENE 10%
SE MANTIENE ACORDE A DATOS HISTORICOS
112
Anexo “A” (Certificado Acreditación ISO 9001:2008)
Anexo “B” (Certificado Acreditación ISO 14001:2004)
Anexo “C” Permiso de Funcionamiento MSP
Anexo “D” (BPM)
Anexo “E” Orden de Producción de Laboratorios HG
Anexo “F” Ruc de Laboratorios HG
ANEXO “G”: Nota de Pedido Laboratorios HG
BIBLIOGRAFÍA
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http://www.supercias.gob.ec/portalinformacion/portal/index.php
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Financiamiento que ofrece el mercado de valores.
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Partícipes del Mercado de Valores,
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http://www.cfn.fin.ec/index.php?option=com_content&view=article&i
d=681&Itemid=814
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valores
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de valores , conocimientos generales
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Costo de la Emisión de Obligaciones, 2011
