第十三章資產管理技術（一）：投資分析

ISBN 957-729-604-1現代投資銀行 ( 再版 ) 謝劍平著

第十三章資產管理技術（一）：投資分析


本章大綱 13.1 總體經濟與股市 13.2 產業定義及分類 13.3 產業分析 13.4 競爭分析法 13.5 政府政策與結構性改變 13.6 公司分析 13.7 新經濟衝擊 : 網路產業投資分析評價 13.8 研究報告之撰寫 13.9 結論


總體經濟與股市 (1/2)

股市與總體經濟環境的關係景氣循環油價物價利率匯率貨幣供給額其他因素


表 13.1 景氣循環與股價指數關係表


圖 13.1 2004 ～ 2005 年國際油價走勢


圖 13.2 2002 ～ 2005 年台灣與美國 CPI


圖 13.3 2002 ～ 2005 年 FED 利率與台灣

央行重貼現率


圖 13.4 新台幣∕美元匯率


圖 13.5 M1b 、 M2 與台股指數


總體經濟與股市 (2/2)

經濟景氣預測與研判廠商調查法景氣指標


表 13.2 2005 年 10 月份廠商產業景氣調查結果


表 13.3 景氣領先指標（ 2005 年 10 月）


表 13.4 景氣同時指標（ 2005 年 10 月）


表 13.5 景氣對策訊號各項指標變化（ 2005 年 10 月）


圖 13.6 景氣領先指標與景氣同時指標比較（ 2005 年 10 月）


圖 13.7 過去 10 年景氣對策訊號走勢（ 2005 年 10 月）


產業定義及分類 (1/3)

產業定義產業分類

台灣的產業分類方法美國的產業分類方法


圖 13.8 TFT LCD 產業結構圖

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圖 13.9 產業生命週期循環圖


產業分析 (2/3)

產業生命週期草創時期擴張時期成熟時期衰退時期


產業分析 (3/3)

產業景氣循環成長型產業防禦型產業循環型產業


圖 13.10 影響產業競爭的五個因素


競爭分析法潛在進入者的威脅買方的議價能力供應商的議價能力替代產品的威脅現有競爭者的威脅


政府政策與結構性改變政府政策與法令之改變結構性改變


公司分析未計入投資活動之現金需求會計盈餘包含不影響公司價值之因子無法反應盈餘品質差異


新經濟衝擊 : 網路產業投資分析評價 (1/2)

網路股評價模式本營法超連結評價法訂戶數量評價法每日平均網頁瀏覽次數


新經濟衝擊 : 網路產業投資分析評價 (2/2)

網路股評價模式在定性因素方面，以下幾個方向可提供讀者參考 :

– 商業模式是否有其獨特性– 是否擁有能力充分的經營團隊– 市場是否明確並有利可圖– 核心競爭力能否反覆運用

本世紀網路傳奇 : Google


圖 13.11 Google 股價走勢圖


表 13.6 Google 最近幾年損益表摘要


圖 13.12 Google 股價與市場預期的本益比區間


表 13.7 基本面研究報告之格式（範例）


結論長期而言，證券價格應反映其基本面價值，故投資分析技術

（基本分析）在投資銀行業務之各種環節皆不可或缺。投資銀行之投資部門績效好壞，通常就是其研究部門分析功力之顯現；再者，基本分析結果亦可作為資本市場部門推動業務之利器，基本分析結果亦可提供資產管理部門作為代客操作之參考。因此，基本分析實為投資銀行業務發展之基石之一，主事者不可輕言忽略其重要性。

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第十三章 資產管理技術（一）：投資分析

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