Embed Size (px)
Citation preview
Тренды развития крупнейших
экономик мира
№2 (56) за 2018 г.
ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: +7-499-129-17-22, факс: +7-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru
Исследование осуществлено в рамках программы фундаментальных исследований НИУ ВШЭ в 2018 году 18.05.2018
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования 2
Макроэкономические прогнозы международных организаций на 2018 г.:
Темп прироста ВВП, %* ООН,
май 18
ВБ,
янв 18
МВФ,
апр 18 справочно:
2017г.
Мир (по ППС) 3.2 3.7 3.9 3.0
США 2.5 2.5 2.9 2.3
Зона евро 2.1 2.1 2.4 2.4
Япония 1.6 1.3 1.2 1.7
Китай 6.5 6.4 6.6 6.8
Индия 7.5**** 7.3**** 7.4**** 6.7
Бразилия 2.4 2.0 2.3 1.0
Россия 1.7 1.7 1.7 1.7
Нефть, долл./бар.** 50*** 58 62.3 53
*в таблице отражены темпы прироста мирового ВВП по ППС. Темпы прироста ВВП по странам рассчитаны в
соответствующих национальных валютах
**среднее цены сортов Dubai, Brent, WTI, если не указано иное
***Brent
****за фискальный год (01.07-30.06)
Ожидания ускорения экономического роста:
увеличение экспорта
рост инвестиций в основной капитал
рост розничной торговли
замедление темпов роста промпроизводства
ожидания ужесточения монетарной политики
Замедление темпов роста экономики:
продолжение роста потребления домохозяйств
устойчивое улучшение ситуации на рынке труда
поддерживание стабильно жестких условий кредитования
сохранение низких темпов роста цен
замедление темпов роста промпроизводства
Выход экономики из перегрева, поиск новых условий сбалансированности при
целевых темпах роста:
рост розничной торговли
увеличение золотовалютных резервов
рост объемов кредитования
замедление динамики промпроизводства
снижение экспорта
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Тренды крупнейших мировых экономик в 2018 г.:
1. США
2. Зона евро
3. Китай
3
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
1.США
4
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
1. США Основные выводы: Наблюдается замедление темпов экономического роста. ВВП в I кв. повысился на 2.3% (здесь и
далее – к соотв. пер. предш. года) после 2.9% в IV кв. 2017 г. Увеличение показателя произошло за счет роста потребительских расходов, экспорта и инвестиций в основной капитал. экономический рост сдерживался за счёт увеличения импорта и снижения государственных расходов объем промышленного производства увеличился в марте на 0.5% после 1.1% в феврале (значение
пересмотрено с -0.3%). индекс настроений менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (ISM) в марте составил
59.3 после 60.8 в феврале. Показатель находится на высоком уровне в течение года и по-прежнему превышает отметку 50, разделяющую ожидания расширения и спада экономической активности
индекс потребительской уверенности University of Michigan в феврале составил 99.7 после 95.7 в январе, что выше отметки 80, отражающей высокий уровень ожиданий потребителей
Ожидания экономического роста и увеличения уровня инфляции являются факторами повышения базовой процентной ставки ФРС. В среднесрочной перспективе монетарная политика будет направлена на обеспечение финансовой устойчивости при существующих рисках
ФРС США по итогам заседания, которое проводилось 20-21 марта повысил ставку до 1.5-1.75% годовых безработица в марте осталась на уровне 4.1% ЭАН. Скорость создания рабочих мест в марте составила 103
тыс./мес. после 239 тыс./мес. в феврале. Резкое снижение показателя связано с сезонными факторами уровень загрузки производственных мощностей в марте составил 78% в марте уровень инфляции в годовом выражении составил 2.4% после 2.2% в феврале. Цены без учета
стоимости энергоносителей и продуктов питания увеличились на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем
Дефицит бюджета США в марте составил 208.7 млрд. долл., увеличившись на 18.4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года
Дефицит торгового баланса в феврале составил 57.6 млрд. долл. после 56.7 млрд. долл. в январе. Снижение дефицита торгового баланса является одним из приоритетов политики Д. Трампа в рамках программы «Америка прежде всего»
ФРС предложила некоторым крупным банкам сократить объем капитала, который они должны держать в качестве подушки безопасности
5
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Темпы прироста ВВП
(к аналогичному кварталу предшествующего года, %)
1.1. США: макроэкономика
Источник: BEA
3.2
2.3
-4.1
3.1
1.2
2.8
1.0
2.7
3.8
1.2
2.3
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
03.2
006
06.2
006
09.2
006
12.2
006
03.2
007
06.2
007
09.2
007
12.2
007
03.2
008
06.2
008
09.2
008
12.2
008
03.2
009
06.2
009
09.2
009
12.2
009
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Темпы прироста ВВП США (к аналогичному кварталу предш.года, %)
Poly. (Темпы прироста ВВП США (к аналогичному кварталу предш.года, %))
6
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Основные индикаторы экономического роста
1.1. США: макроэкономика
Источник: U.S. Federal Reserve System, Institute for Supply Management, Stats.OECD.org
99.6
99.2
99.6
99.8100.2
92.8
99.8
106.5
59.7102.2
106.6
46
48
50
52
54
56
58
60
62
86
89
92
95
98
101
104
107
110
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности США (ISM PMI Manufacturing, правая шкала)
Сводный опережающий индикатор ОЭСР макроэкономической динамики в США (сезонность устранена)
Индекс промышленного производства в США (2012=100, сезонность устранена, %)
Тенденция увеличения промышленного производства свидетельствует об устойчивом росте в экономике США. Это
подтверждается положительной динамикой общеэкономических индикаторов. На фоне этого повышается оценка
экономической конъюнктуры менеджерами компаний, которая отражает ожидания устойчивого улучшения экономической
ситуации.
7
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Уровень безработицы (сезонность устранена, % ЭАН)
1.1. США: макроэкономика
Источник: U.S. Bureau of Labor Statistics
9.8
8
4.84.1
3
4
5
6
7
8
9
10
1103.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Уровень безработицы (сезонность устранена, % рабочей силы)
Уровень безработицы достиг исторического минимума.
8
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Изменение базового индекса потребительских цен
(темпы прироста за год, сезонность устранена, %)
1.1. США: макроэкономика
Источник: U.S. Bureau of Economic Analysis
1.1
0.6
2.3
1.6
1.9
2.3
1.7
2.1
0.5
0.7
0.9
1.1
1.3
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.503.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Умеренный рост базового индекса потребительских цен стимулирует увеличение инвестиционной активности компаний. Это
формирует ожидания относительно повышения ставки ФРС.
9
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Индекс потребительской уверенности
University of Michigan
1.2. США: потребительский рынок
Источник: University of Michigan
76
78
74
56
79
83 85 84
98
94
100.7 99.7
50
60
70
80
90
10003.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
Индекс потребительской уверенности University of Michigan в феврале увеличился до 99.7 после 94.4 в январе.
10
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Объемы заказов на товары длительного пользования (сезонность
устранена, млн. долл.) и индекс-дефлятор базовых потребительских
расходов домохозяйств (сезонность устранена, %)
1.2. США: потребительский рынок
Источник: U.S. Bureau of Economic Analysis, U.S. Census Bureau
1.4
1.3 2
.0
2.1
1.7
1.7
1.2 1
.4
1.8
1.3
0.2 1.0
1.8 2
.0
179
226
203
241
291
255
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
150
180
210
240
270
300
330
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Изменение индекса-дефлятора базовых потребительских расходов домохозяйств в США за год (сезонность устранена, %, правая шкала) Объемы новых заказов на товары длительного пользования в США (сезонность устранена, млн. долл.)Poly. (Объемы новых заказов на товары длительного пользования в США (сезонность устранена, млн. долл.))
Наблюдается относительно высокая динамика расходов населения на товары длительного пользования. Это предполагает
рост промышленного производства в последующем квартале. Базовая инфляция увеличилась, однако по-прежнему
находится ниже целевого уровня , определенного ФРС США, в размере 2%.
11
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Индексы цен на жилую недвижимость в крупнейших городах S&P
Case Shiller (темпы прироста к соотв. пер. предш. года, %)
1.3. США: рынок жилья
Источник: Standard & Poor’s
-4.5
13.7
6.3
-6-4-202468
101214
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
S&P Case Shiller Composite-20 Index, темпы прироста к соотв. пер. предш.
года, %
Рост цен на недвижимость вызван дефицитом предложения на вторичном рынке.
12
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Запасы жилья на вторичном рынке (месяцев продаж) и объем
продаж новых домов (в годовом выражении, тыс. домов)
1.3. США: рынок жилья
Источник: Realtor.org
12.5
7.7
9.3
4.4
5.65.0
3.9 3.4
504
270
497
354
654
733
694
200
300
400
500
600
700
3
5
7
9
11
1303.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Запасы жилья на вторичном рынке, месяцев продажПродажи новых домов в США (в годовом выражении, тыс. домов)Poly. (Запасы жилья на вторичном рынке, месяцев продаж)
Продажи жилья на вторичном рынке в феврале увеличились. Так, при февральских темпах роста запасы жилья будут
распроданы за 3.4 месяца.
13
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Средние ставки Freddie Mac
по ипотечным кредитам (% годовых)
1.3. США: рынок жилья
Источник: Freddie Mac
5.1
4.2
5.0
3.4
4.5 4.2 4.44.4
4.2
3.53.4
3.94.1
3.4 3.8
2.6
3.2 3.2
3.7
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.503.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Средняя ставка Freddie Mac по ипотечным кредитам в США на срок 30 лет, %
Средняя ставка Freddie Mac по ипотечным кредитам в США на срок 15 лет, %
Средняя ставка Freddie Mac по ипотечным кредитам в США на срок 5 лет, %
%
Средние ставки по ипотечным кредитам в марте увеличились. Это вызвано ростом доходности государственных
облигаций .
14
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
2. Зона евро
15
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
2. Зона евро Основные выводы:
В Еврозоне наблюдается замедление темпов экономического роста. Прирост ВВП в I кв. был на уровне 2.5% после 2.8% в IV кв. 2017 года (здесь и далее–к соотв.пер.предш.года). По итогам 2017 года экономика стран увеличилась на 2.5%
безработица в феврале находилась на уровне 8.63% ЭАН, при этом наблюдается тенденция её снижения
инфляция в марте составила 1.3% в годовом выражении после 1.1% в феврале, базовая инфляция находится на уровне 1%. На динамику показателя повлиял рост цен в секторе услуг
индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (EA Markit PMI Manufacturing) в марте составил 56.6 после 58.6 в феврале
объемы промышленного производства увеличился на 0.5% в марте после снижения на 0.8% в предыдущем месяце
Программа количественного смягчения может быть продлена, если не будет достигнуто целевое значение инфляции, установленное регулятором – «ниже, но близко к 2%»
по итогам заседания совета управляющих 26.04.2018г., ЕЦБ оставил неизменным ежемесячный объем выкупа государственных и корпоративных облигации до конца сентября 2018 г. в размере 30 млрд. евро в месяц (в 2017 году сумма ежемесячных покупок активов составляла 60 млрд. евро)
ключевая ставка по кредитам осталась на нулевом уровне. Ставка ЕЦБ по депозитам осталась отрицательной на уровне -0.4% годовых, ставка по маржинальным кредитам – 0.25% годовых
Укрепление евро к доллару на фоне политической стабильности и профицита текущего счета может стать фактором, ограничивающим экономический рост и сдерживающим достижение целевого уровня инфляции
Профицит торгового баланса в феврале составил 18.9 млрд. евро после 3.3 млрд евро в предыдущем месяце
Европейский стабилизационный механизм одобрил кредит Греции в размере 6.7 млрд. евро в рамках текущей программы финансовой помощи
16
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Темпы прироста ВВП зоны евро
(к аналогичному кварталу предшествующего года, %)
2.1. Зона евро: макроэкономика
Источник: OECD
3.8
-5.5
2.9
-1.2
1.5
2.5
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
03.2
006
06.2
006
09.2
006
12.2
006
03.2
007
06.2
007
09.2
007
12.2
007
03.2
008
06.2
008
09.2
008
12.2
008
03.2
009
06.2
009
09.2
009
12.2
009
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Темпы прироста ВВП зоны евро (к аналогичному кварталу предш.года, %)
Poly. (Темпы прироста ВВП зоны евро (к аналогичному кварталу предш.года, %))
17
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Основные индикаторы экономического роста
2.1. Зона евро: макроэкономика
Источник: European Central Bank, Stats.OECD.org, Bloomberg.com
101.898.7 100.4
92.5 97.9
103.9
106.0
0
10
20
30
40
50
60
70
87
91
95
99
103
107
111
115
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности в зоне евро (EA Markit PMI Manufacturing, правая шкала)
Сводный опережающий индикатор ОЭСР макроэкономической динамики в зоне евро (EA 19, сезонность устранена)
Индекс промышленного производства в зоне евро (EA 19, сезонность устранена, скорректированный на число рабочих дней, 2010 = 100, %)
Промышленное производство в феврале снизилось. Оценка экономической конъюнктуры менеджерами компаний также
ухудшается.
18
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Уровень безработицы (сезонность устранена, без корректировки
на число рабочих дней, % ЭАН) и индекс базовых потребительских
цен (сезонность устранена, %)
2.1. Зона евро: макроэкономика
Источник: European Central Bank, Eurostat
0.9 1
.1
1.4
2.0 1
.9
1.7
1.3
1.1
0.8
0.7 0.6 0.8 0
.9
0.7 0.8
0.8
1.3
10.0
12.1
8.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
8
9
10
11
12
13
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Изменение индекса базовых потребительских цен в зоне евро (сезонность устранена, %, правая шкала)
Уровень безработицы в зоне евро (EA 19, сезонность устранена, нескорректированный на число рабочих дней)
Снижение уровня безработицы сопровождается ростом инфляции, которая, однако, остается по-прежнему ниже целевого
уровня.
19
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Объем продаж автомобилей (темпы прироста, %) и
индекс потребительского доверия в зоне евро (BCI OECD)
2.2. Зона евро: потребительский рынок
Источник: European Automobile Manufacturers’ Association (ACEA), Stats.OECD.org
101.0
98.8
101.717.1
-20.2 -16.3
13.3
-1.4
10.0
4.3
-5.2
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
94
95
96
97
98
99
100
101
102
10303.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Индекс доверия бизнеса в зоне евро (ВCI OECD, сезонность устранена)
Продажи автомобилей (темп прироста к аналогичному периоду предш.
года, %, правая шкала)Poly. (Продажи автомобилей (темп прироста к аналогичному периоду
предш. года, %, правая шкала))
Доверие инвесторов снизилось на фоне торгового конфликта между США и Китаем и замедления роста экономики
еврозоны. Это стало одной из причин замедления отраслей промышленности и строительства.
20
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Балансовый индекс потребительского доверия в зоне евро
(EA 17, опросы относительно финансовой ситуации,
ожидаемой в ближайшие 12 месяцев)
2.2. Зона евро: потребительский рынок
Источник: Eurostat
-7.1
-4.9
-9.2
-13.6
-3.2
1
-2.2-0.8
-0.8
-15-14-13-12-11-10-9-8-7-6-5-4-3-2-1012
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Балансовый индекс потребительского доверия в зоне евро (EA 19, опросы относительно финансовой ситуации, ожидаемой в ближайщие 12 месяцев)
Poly. (Балансовый индекс потребительского доверия в зоне евро (EA 19, опросы относительно финансовой ситуации, ожидаемой в ближайщие 12
месяцев))
Показатель свидетельствуют о вступлении региона в период более умеренного роста.
21
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Спрэд с 10-летними суверенными облигациями
Германии (б.п.)
2.3. Зона евро: финансовый рынок
Источник: Datosmacro.com
Испания Португалия
Италия Греция
22
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
3.Китай
23
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
3. Китай
Основные выводы: Экономический рост в Китае по-прежнему имеет устойчивый характер. ВВП в I кв. увеличился
на 6.8% (здесь и далее – к соответств. пер. предш. года), по итогам 2017 года – на 6.9%, что выше целевого показателя – 6.5%: объем промышленного производства увеличился в марте на 6.0% после 7.2% в феврале объем розничных продаж вырос в 10.1% в марте после 9.7% в феврале темпы прироста инвестиций в основной капитал в марте составили 7.5% после 7.9% в феврале продажи автомобилей увеличились и составили 1.7 млн. легковых автомобилей в марте после 1.5 млн. в
предыдущем месяце инфляция в марте составила 2.1% после 2.9% в феврале объем новых кредитов в юанях в марте увеличился, составив 1120 млрд. юаней после 839 млрд. юаней в
феврале цены производителей увеличились на 3.1% в марте после 3.7% в феврале уровень безработицы в 2018 году составит 4.5% согласно плану социально-экономического развития
страны
Сокращения рисков и ограничения оттока капитала привело к увеличению валютных резервов курс юаня в марте составил 6.2922 юаней за доллар после 6.3310 в феврале экспорт из Китая в марте по сравнению с аналогичным периодом 2017 года снизился на 2.7% после роста
на 44.5% феврале, импорт вырос на 14.4% после повышения на 6.3% в феврале. Дефицит торгового баланса составил 4.98 млрд. долл.
объем ЗВР в марте 2018 года составил 3.14 трлн. долларов, увеличение происходит за счёт улучшения капитального счёта, связанного с усилением контроля движения капитала
Согласно плану социально-экономического развития Китая прогнозируется дефицит бюджета в размере 2.6% ВВП (в 2017 году – 3% ВВП)
Министерство охраны окружающей среды Китая ввело запрет на импорт 32 видов твердых отходов в рамках программы по борьбе с загрязнением окружающей среды
24
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
3. Торговые войны между США и КНР
25
По данным американского министерства торговли в 2017 году дефицит США в торговле товарами с Китаем составил 375.7 млрд. долл. (46% совокупного торгового дефицита США)
Китай является крупнейшим держателем казначейских облигаций США на сумму 11.9 трлн. долл.
В январе 2018 года администрация Д. Трампа ввела импортные пошлины на ввоз из Китая стиральных машин до 50% и солнечных панелей до 30%.
В марте Д. Трамп подписал распоряжение о введении пошлин на импорт стали и алюминия в размере 25% и 10% соответственно в отношении всех стран, кроме Канады, Мексики, стран Евросоюза, Австралии, Аргентины, Бразилии и Южной Кореи. Введение данных мер Министерство торговли США объяснило тем, что импорт стали и алюминия «угрожает национальной безопасности».
22 марта был принят меморандум о введении торговых ограничений в отношении КНР. С целью сокращения торгового дефицита с Китаем были введены пошлины на импорт китайских товаров на сумму до 60 млрд. долл. Данная мера затронула непосредственно Китай и была предназначена для борьбы с предполагаемой «кражей американских технологий».
В апреле Министерство торговли США запретило ZTE приобретать американские комплектующие в течение семи лет
В качестве ответных мер, Таможенная комиссия по тарифам китайского Государственного совета ввела пошлины на импорт 128 товаров. Так американские фрукты и продукты из них будут облагаться пошлиной 15%, а свинина и продукция из нее – 25%.
В мае состоялись торговые переговоры между странами, в ходе которых США выдвинули следующие требования: сократить торговый дефицит с Китаем не менее чем на 200 млрд. долл. к концу 2020 года по сравнению с
2018 годом; отказаться от субсидий в рамках программы «Сделано в Китае 2025»; усилить защиту интеллектуальной собственности; воздержаться от ответных мер со стороны КНР; более того, США оставляет за собой право ввести дополнительные пошлины на товары из Китая.
Китай в ходе переговоров предложил: увеличить импорт товаров из США и снизить тарифы на некоторые из них, в том числе автомобили; отказаться от пошлин в размере 25% на более ста видов товаров; предъявил требование не дискриминировать инвестиции страны в интересах национальной безопасности;
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
3. Торговые войны между США и КНР
25
перестать ограничивать новые вложения; воздержаться от новых расследований краж интеллектуальной собственности; открыть доступ китайских технологических товаров и услуг на рынок государственных закупок США; открыть для китайских компаний рынок электронных платежей; отказаться от применения метода «суррогатной страны» при проведении антидемпинговых расследований в
отношении импортных товаров из Китая; рассмотреть апелляцию ZTE на запрет поставок американских товаров и технологий на семь лет; выдать China International Capital лицензию на финансовую деятельность.
В мае КНР и США договорились о приостановлении торговых войн. Страны договорились о приостановке процесса введения взаимных пошлин, увеличении импорта американских товаров в КНР и поощрении взаимных инвестиций
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Темпы прироста ВВП Китая
(к аналогичному кварталу предшествующего года, %)
3.1. Китай: макроэкономика
Источник: National Bureau of Statistics of China, IMF WEO, расчеты ЦМАКП
13.7
11.6
14.9
6.7
12.0
9.5
10.6
7.4
6.8
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
03.2
006
06.2
006
09.2
006
12.2
006
03.2
007
06.2
007
09.2
007
12.2
007
03.2
008
06.2
008
09.2
008
12.2
008
03.2
009
06.2
009
09.2
009
12.2
009
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Темпы роста ВВП Китая (к аналогичному кварталу предш.года, %)
Poly. (Темпы роста ВВП Китая (к аналогичному кварталу предш.года, %))
27
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Основные индикаторы экономического роста
3.1. Китай: макроэкономика
Источник: OECD, National Bureau of Statistics of China, расчеты ЦМАКП
100.498.9
18.1
13.3
15.1
6.06.0
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
03.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Сводный опережающий индикатор ОЭСР макроэкономической динамики в Китае (сезонность устранена)Изменение индекса промышленного производства в Китае к аналогичному периоду предш. года (%, правая шкала)
Темпы роста макроэкономических показателей в IV квартале 2017 года оказались выше прогнозируемых значений. В
декабре продолжилось увеличение промышленного производства в КНР, несмотря на ужесточение экологических
стандартов
28
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Зарегистрированный уровень безработицы в городах
(на конец периода)
3.1. Китай: макроэкономика
Источник: OECD, National Bureau of Statistics of China, расчеты ЦМАКП
29
4.1
3.89
3.6
3.7
3.8
3.9
4.0
4.1
4.2
4.3
4.403.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Уровень безработицы в Китае
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Индекс менеджеров по закупкам в промышленности
(HSBC PMI)
3.1. Китай: макроэкономика
Источник: HSBC
57.0
49.4
55.3
51.0
47.7
52.3
47.7
51.7
47.248.6
51.9
51.0
46
48
50
52
54
56
5803.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Индекс менеджеров по закупкам в промышленности в Китае (HSBC PMI)
Poly. (Индекс менеджеров по закупкам в промышленности в Китае (HSBC PMI))
Индекс PMI в марте составил 51 после 51.6 в феврале. Таким образом, показатель находится в пределах от 50 до 52 с
мая 2017 года, несмотря на проводимые меры по борьбе с экологическими загрязнениями. Значение выше 50 пунктов
указывают на повышение деловой активности в отрасли.
30
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Оборот розничной торговли (темпы прироста, %) и индекс
потребительских цен
3.2. Китай: потребительский рынок
Источник: National Bureau of Statistics of China
3.1
4.6
5.5
3.6
1.8
2.7
3.2
2.3
2.0 2.3 2.1 2.5
1.7 2.1
24.3
11.6
20.9
18.1
15.2
12.3
19.6
10.1
5
10
15
20
25
30
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1003.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Изменение индекса потребительских цен в Китае к аналогичному периоду
предш. года (%)Оборот розничной торговли (темп прироста за год, %, правая шкала)
Poly. (Оборот розничной торговли (темп прироста за год, %, правая шкала))
31
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Объем продаж автомобилей (темпы прироста, %) и
индекс потребительского доверия в Китае (BCI OECD)
3.2. Китай: потребительский рынок
Источник: OECD, China Association of Automobile Manufacturers
32
99.5
96.8
99.1
96.3
98.6
95.7
98.499.5
97.0
99.1
105.0
26.9
-3.8
-26.4
24.5
46.4
-13.5
20.3
-13.1
41.3
19.3
30.8
-9.6
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
90
92
94
96
98
100
102
10403.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
%
Индекс потребительского доверия в Китае (СCI OECD, сезонность
устранена)Изменение объемов продажи автомобилей в Китае к аналогичному
периоду предш.года (%, правая шкала)Poly. (Изменение объемов продажи автомобилей в Китае к аналогичному
периоду предш.года (%, правая шкала))
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Индексы цен на недвижимость
3.3. Китай: рынок жилья
Источник: National Bureau of Statistics of China
112.8
106.4
106.8
98.8
116.4
96.3
127.8
99.7
93.290
95
100
105
110
115
120
125
13003.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Индекс цен на недвижимость в 70 средних и крупных городах Китая к аналогичному периоду предш. года
Индекс цен на недвижимость в Пекине к аналогичному периоду предш. года (новая методология, цены продаж)
Темпы роста цен на недвижимость в крупнейших городах замедлились в результате введения мер, направленных на
охлаждение рынка.
33
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Объем производства цемента
(темпы прироста за год, %)
3.3. Китай: рынок жилья
Источник: National Bureau of Statistics of China
9.1
31.7
0.8
21.0 12.7 10.8
-0.1 -3.7
9.7
-20.0
-63.7
24.0
3.3
26.1
-23.4
-80
-60
-40
-20
0
20
4003.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Производство цемента (темп прироста за год, %)
%
Снижение производства цемента является индикатором усиления сложной ситуации в строительстве. Дополнительным
фактором снижения является борьба с загрязнением воздуха.
34
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Сальдо торгового баланса (млрд. долл.)
3.4. Китай: торговый баланс
Источник: General Administration of Customs of China
28.731.5
-31.5
32.0 33.8
-23.0
3.1
63.3
40.8 54.7
33.7
-5.0-0.9
34.6
66.6
19.6
29.3
40.7
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
8003.2
010
06.2
010
09.2
010
12.2
010
03.2
011
06.2
011
09.2
011
12.2
011
03.2
012
06.2
012
09.2
012
12.2
012
03.2
013
06.2
013
09.2
013
12.2
013
03.2
014
06.2
014
09.2
014
12.2
014
03.2
015
06.2
015
09.2
015
12.2
015
03.2
016
06.2
016
09.2
016
12.2
016
03.2
017
06.2
017
09.2
017
12.2
017
03.2
018
Сальдо торгового баланса в Китае, млрд. долл.
Сальдо торгового баланса в Китае (со снятой сезонностью), млрд. долл.
Снижение экспорта, вызванное сезонными факторами, привело к возникновению отрицательного сальдо
торгового баланса.
35
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4.Нефть
36
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4. Нефть
30 ноября 2017 страны-участницы ОПЕК приняли решение о продлении соглашения о
сокращении объемов добычи нефти до конца 2018 года. В июне 2018 произойдет очередная
встреча производителе нефти в Вене ОПЕК повысила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2018 году на 1.5 млн.бар./ сутки. Оценка мирового
спроса на нефть в 2017 году составила 97.8 млн. бар./сутки
нефтедобыча в ОПЕК снизилась до 32.1 млн. барр. / сутки за счёт снижения добычи в Саудовской Аравии и
Венесуэле
оценка спроса на нефть из стран ОПЕК во второй половине 2018 года составила 32.6 млн. барр./сутки
по предварительным данным коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР в феврале составили 2.85 млрд. барр.
(в январе – 2.87 млрд. барр.)
после заявления Трампа о выходе США из ядерной сделки с Ираном цена на нефть выросла на 5-6%
Увеличение объемов добычи нефти в США и вне ОПЕК – противодействующий фактор: предложение нефти в феврале увеличилось до 97.9 млн. барр. /сутки за счёт увеличения добычи вне ОПЕК
объем добычи нефти в США составил 10.54 млн. барр./сутки ( 2017 году - 9.6 млн. бар./сутки). За счёт роста
добычи нефти в США ожидается увеличение объемов добычи вне ОПЕК на 1.8 млн. барр./сутки ( в 2017 году –
0.76 млн. барр. / сутки)
по данным Baker Hughes, в 2018 году число буровых установок в США увеличилось до 1013 штук
правительство Нидерландов приняло решение прекратить добычу газа на месторождении Слохтерен – одного из
крупнейших месторождений страны
Согласно прогнозам МЭА, рынок нефти в 2018 году будет подвержен высокой волатильности: по оценкам агентства рост добычи нефти в США, Канаде и Бразилии увеличит объемы нефтедобычи в странах
не входящих в ОПЕК в 2018 году на 1.7 млн. бар./сутки
В I квартале объем мировой нефтепереработки снизился на 0.9 млн.барр./сутки после рекордно
высокого значения в IV квартале – 81.5 млн. бар./сутки
В марте цена на нефть марки Brent увеличивалась до 69.44 доллара за баррель после 64.65 в
феврале
Основные факторы, способствующие росту цен:
36
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Нефть марки Brent, долл./бар.
4. Нефть
Источник: ARGUS
38
86
73
127
105
123
94
116
100106
111
48
64
33
49 68
20
40
60
80
100
120
140мар.10
июн.10
сен.10
дек.10
мар.11
июн.11
сен.11
дек.11
мар.12
июн.12
сен.12
дек.12
мар.13
июн.13
сен.13
дек.13
мар.14
июн.14
сен.14
дек.14
мар.15
июн.15
сен.15
дек.15
мар.16
июн.16
сен.16
дек.16
мар.17
июн.17
сен.17
дек.17
мар.18
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Юлия Шабанова, эксперт
Авторы обзора:
Тренды крупнейших мировых экономик в 2016 г.
39
