Embed Size (px)
DESCRIPTION
«Хорошие» и «Плохие». Александр Лопатников MBA Финансовый Университет 13 апреля 2013 г. Правильно ли делить компании по такому принципу и существуют ли рецепты создания стоимости. «Хорошо» и «Плохо» в экономике Эволюция компаний Рецепты создания стоимости. «ХОРОШО» И «ПЛОХО» В ЭКОНОМИКЕ. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Александр Лопатников
MBA Финансовый Университет 13 апреля 2013 г.
«Хорошие» и «Плохие»Правильно ли делить компании по такому
принципу и существуют ли рецепты создания стоимости
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
«Хорошо» и «Плохо» в экономике
Эволюция компаний
Рецепты создания стоимости
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
«ХОРОШО» И «ПЛОХО» В ЭКОНОМИКЕ
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
«…и решила кроха:«Буду делать хорошои не буду - плохо»
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Акти
вы
«Плохие» и «Хорошие»?
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013 6
Cистема ценностей инвестораУ каждого инвестора свои цели инвестирования, зависящие от его кратко- и долгосрочных потребностей. Инвестиционная стратегия обязательно учитывает:
Уровень приемлемого риска Размер ожидаемого дохода Ставка налогообложения Общий размер капитала Горизонт инвестирования Требования к ликвидности
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Высокий доход на акционерный капитал; Реальный денежный доход; Высокая оборачиваемость запасов; Высокая доходность на вложенный капитал; Предсказуемая доходность; Способность переносить на покупателей рост
затрат; И (почти-) монополист
Warren Buffet
Запросы рядового акционера
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Акционер
Почему мнение акционера важно?
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
"I don't want to make money. I just want to be wonderful."
«Нерыночная» Стоимость
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
ЭВОЛЮЦИЯ КОМПАНИЙ
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013 11
Как управлять развитием компании учат школы MBA
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013 12
Эти знания потом закрепляет опыт практической работы на рынке
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013 13
«Безрискового» предпринимательства не бывает
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Швеция США0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
3
39
Число Top100 компаний, созданных после 1970 г.
На пути к IPO
«Будущее Европейской промышленности в опасности, компаниям все сложнее получать капитал для своего развития, что делает невозможным создание новых крупных компаний.
В результате малые компании продают себя более крупным вместо того, чтобы развиваться самостоятельно.»
Anders Nyren и Borje Ekholm, CEO крупнейших в Швеции холдингов Industrivarden и Investor.
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Пределы роста компаний
Источники: Barry Ritholtz, Marc Faber, Richard Dale, Bloomberg, Clem Chambers, Wikipedia, Yahoo! Finance, and Sheridan Titman.
В эпоху «великих морских открытий» очень большими считались компании стоимостью в несколько миллионов фунтов стерлингов.
В 1720 Mississippi и South Sea Companies достигли общей капитализации в 500 млн. фунтов стерлингов. Ни та, ни другая не преуспела в торговле с Америкой, зато появились понятия «миллионер» и «пузырь».
Первая и самая крупная в истории публичная компания в мире - The Dutch East India Company – возникла в 1602 г. Максимум ее рыночной капитализации пришелся на период Тюльпаномании и в сегодняшних долларах составил бы $7.4 триллиона.
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
РЕЦЕПТЫ СОЗДАНИЯ СТОИМОСТИ
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Арифметика создания стоимости
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Нематериальные активы в рыночной стоимости компаний
APPLE INC
MIC
ROSO
FT CO
RP
WAL-M
ART STO
RES INC
GO
OG
LE INC
GENERAL E
LECTRIC
PFIZER IN
C
THE CO
CA-CO
LA CO
MPANY
SCHLUMBERG
ER LTD
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
КапитализацияБалансовая стоимость
168,4178,2
258,4
96,0
623,6
219,4224,7245,6
Ценность нематериального
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Нематериальные активы в разных отраслях
Потре
бите
льск
ий с
екто
р
Телек
оммун
икац
ии
Здрав
оохр
анен
ие
Высоки
е те
хнол
огии
Промыш
ленн
ые пр
едпр
ияти
я
B2B с
ерви
сы
Финан
совы
е ин
стит
уты
Энерг
етик
а0%
10%
20%
30%
40%
Источник: 2011 Purchase price allocation Study, Houlihan Lokey
Стоимость и структура экономики
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Де-индустриализация и ре-индустриализация
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Всегда ли текущие собственники - лучшие владельцы своих активов?
«К несчастью, то ж бывает у людей: Как ни полезна вещь, — цены не зная ей, Невежда про нее свой толк все к худу клонит; А ежели невежда познатней, Так он ее еще и гонит.»
И.А. Крылов
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Система управления на основе стоимости (Value-based management) в компании ThyssenKrupp Group
«Управление бизнесом в ThyssenKrupp построено на основе охватывающей всю группу системы управления на основе стоимости.
Элементами системы являются:
- ThyssenKrupp Value Added (TKVA) - ключевой показатель, отражающий добавочную стоимость сверх стоимости капитала
- Интеграция системы на основе стоимости во все процессы управления
- Использование управления стоимостью для принятия операционных и стратегических решений»
http://www.thyssenkrupp.com/documents/investor/Value_based_management_ThyssenKrupp_Group.pdf
Управление стоимостью
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Рынок - мерило качества управления
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Рынок всегда прав?
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013 25
Что стимулирует поощрение за краткосрочный результат?
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013 26
Возможно рынки ожидают смену фазы долгосрочного цикла Возможно рынки потеряли интерес к отрасли Возможно текущие владельцы компании не лучшие ее
собственники
Если стоимость все-таки снижается?
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Пределы управляемости
Почему Mona Lisa наиболее известная картина в мире?Почему Facebook был успешен, а другие соц.сети закрылись? Насколько CEO влияют на показатели компаний? Стимулирует ли повышение зарплаты рост отдачи сотрудника?
Duncan Watts “Everything is Obvious. Once you know the answer”
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
Информация к размышлению В системе экономических координат нет «плохих» и
«хороших» активов, есть активы с меньшей или большей стоимостью
Компании могут быть неоптимальными собственниками своих активов
Различия в оценках стоимости или изменение инвестиционных предпочтений - причина сделок
Инвесторы становятся все менее терпеливыми, а рынки все более волатильными
Менеджмент вознаграждают за фактический краткосрочный результат (случай), а не за последовательные длительные усилия
Роль менеджмента в создании стоимости часто преувеличена, а роль случая недооценена
«ПЛОХИЕ» И «ХОРОШИЕ» КОМПАНИИ – MBA Финансовый Университет 13-е апреля 2013
СПАСИБО
