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111111
Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia
Sergio ClavijoDirector de ANIFFebrero 18 de 2015
I II III IV I II III IV I II III IV
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2.5
1.6
2.3
2.2
1.9
2.6 2.72.5
3.83.4
2.82.9
2.8
2.6 2.52.3
2.9 2.9 2.7 2.83.6
3.2
2.6 2.7
2Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JPMorgan
Proyección
Crecimiento en Estados Unidos (2010-2016, variación real anual %)
2014: 2.4Ahora
2014: 2.8Antes
2015: 3.2Ahora
2015: 3.0Antes
2016:2.5Ahora
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1.5
-0.5
0.9 1.52.2
3.1
0.2
1.6
1.7
2.51.7
0.4 0.4 1.2
2.1
0.4
-1.2
1.4
2.22.5
1.7
2.6 2.82.6
0.5
-1.9
-0.5
0.6
1.4
333
Zona Euro
AlemaniaEspaña
Crecimiento Económico en Zona Euro(%)
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan
UK
Francia
Proyecciones
Italia
Ene
Feb
Mar
Abr
May Jun Jul
Ago Se
p
Oct
Nov Dic
Ene
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014 2015
-1
1
3
5
7
9
11
13
4.1
0.0
2.8
1.4
3.0
1.81.5 1.5
2.11.7
0.8
5.0
7.3
9.9 9.4 8.57.9
6.7 6.76.1 5.9
5.6 5.7
3.0 1.60.9
2.22.7
2.2
0.80.5 0.5
0,3-0.2 -0.6
7.38.2
9.9
10.611.8
11.8 11.7 11.5 11.511.5
11.4
Poscrisis
Zona Euro
EEUU
Zona Euro
Crisis
EEUU
Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%)
4Fuente: Eurostat y BLS.
¿Recuperación?
Inflación
Desempleo
2014
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-10
-5
0
5
10
15
7.5
0.9
2.5
0.2-0.6
1.6
10.4
7.7 7.7 7.4 7.2 7.2
10.5
4.75.3
6.0 6.8
4.5
3.4
1.30.6
-3.3
2.5
9.4
5.5 5.8 5,4
5.06.0
Brasil 3,23,0Rusia
5,0India7,0China
BRICs 5,7
Proyección
Crec. potencial
5Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%)
May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago sep Oct Nov Dic2013 2014
95
100
105
110
115
120
125
130
108
115117
111
121125
118
124
116
121
124126
105
111107
106
115
125
109112
100
104 105
105
112
115
101 102 104100
107
126
Efecto del tapering sobre monedas emergentes:“5 emproblemados” vs. Colombia
(mayo 2013=100)
Fuente: cálculos Anif con base en Fed y Bancos Centrales de cada país. 6
Colombia
Suráfrica
India
BrasilTurquíaAnuncio
Pospuesto
Inicio
Indonesia
Industria
Minería
Agropecuario
Elect., gas y agua
Transporte y Telecom.
Comercio y turismo
Estab. Financieros y ss. Empres.
Servicios sociales
Construcción
PIB
-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16
-1.3
4.0
5.3
4.7
3.0
3.9
4.8
5.0
12.5
4.4
0.5
0.8
3.6
4.1
4.4
5.1
5.5
5.7
13.7
5.0
7Fuente: Dane
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)Enero-septiembre de 2014 (%)
8
7
15
6
11
12
20
4
7
Ponderaciones (%)
2014
2013
en
ero
feb
rero
ma
rzo
ab
ril
ma
yo
jun
io
juli
o
ag
os
to
se
pti
em
bre
oc
tub
re
no
vie
mb
re
dic
iem
bre
7.6
8.6
9.6
10.6
11.6
12.6
8
9.6%
28pb
Evolución Tasa de DesempleoTotal Nacional (diciembre de 2014)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
8.4%
Tasa de largo plazo
Variación anual en diciembre: 28pb
Últimos 12 meses Promedio Variación (%)
2012 10.4 -0.52013 9.6 -0.72014 9.1 -0.5
8.7%
en
ero
feb
rero
ma
rzo
ab
ril
ma
yo
jun
io
juli
o
ag
os
to
se
pti
em
bre
oc
tub
re
no
vie
mb
re
dic
iem
bre
32.2
34.2
36.2
38.2
9
Evolución Cotizantes Activos a Pensiones(% de la PEA, diciembre de 2014)
Variación anual en diciembre: 380pbs
Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera.
38.7
380pb
Últimos 12 meses Promedio Variación (%)
2012 33.4 1.22013 34.5 1.12014 37.3 2.8
33.8
34.9
-5
0
5
10
15
20
25
6.6
4
4.7 4.6
3.8
4.3
10.810.4 9,6
9,19
8.8
1995
Recesión Auge
2000
Crecimiento de Largo Plazo
2005
Recuperación
Desempleo de Largo Plazo
2010
Desaceleración
2013
10101010
Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo
* Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades
Fuente: Dane
12
4,5
Proyección
2014 2015 2016
2011 2012 2013 2014
11Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
Evolución de la cartera bruta + leasing(variación % anual, noviembre de 2014)
13.2% Consumo
14.3% Comercial14.1% Total
11.2% Microcrédito
15.7% Hipotecaria14.6%12.7%
21.0%
Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Nov
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic2010 2011 2012 2013 2014
0
2
4
6
8
5.8
5.4
3.5 3.5 3.5
5.35.8
6.3
7.9
6.36.0
5.1
2.5
2.73.0
4.5
5.7 5.5
6.5
4.3 4.2
3,6
Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
2010: 4,0 2011: 6,6 2012: 4,0
Pronóstico ALI
Crecimiento PIB corregido
3,4
2013: 4,7
12
2014: 4,6
3,93,9
3,4
Industria
Minería
Agropecuario
Electricidad, gas y agua
Transporte y Telecom.
Comercio y turismo
Estab. Financieros y ss. empres.
Servicios sociales
Construcción
PIB
-2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0
-1.0
4.9
5.5
4.9
3.1
4.3
5.0
5.3
12.0
4.7
0.6
0.9
3.5
4.0
4.3
5.0
5.2
5.5
12.1
4.6
Crecimiento del PIB por ofertaObservado 2013 vs. proyectado 2014
13
2014
2013
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
7
20
12
15
7
6
4
7
11
Ponderaciones (%)
Antes
11,0
5,4
1,5
1,0
Minería
Industria
Electricidad, gas y agua
Agropecuario
Transporte y Telecom.
Servicios sociales
Estab. Financieros y ss. empres.
Comercio y turismo
Construcción
PIB
-1.0 1.0 3.0 5.0 7.0 9.0 11.0 13.0
0.9
0.6
4.0
3.5
4.3
5.5
5.2
5.0
12.1
4.6
2.5
2.7
2.8
3.1
3.8
4.1
4.4
4.4
7.9
3.8
Crecimiento del PIB por oferta Proyectado 2014 vs. 2015
14
2015
2014
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
7
12
7
15
20
4
6
7
11
Ponderaciones (%)
Antes
9,9
3,1
3,3
4,3
4,8
Mar Jun Sep Dic Mar2014 2015
0
1
2
3
4
5
6
4.5 4.5 4.3 4.33.8
4.6 4.6 4.74.3
3.8
4.5 4.5 4.3 4.3
3.6
15
Proyecciones de crecimiento para 2015 (var. anual,%)
Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif.
Banrep
Consenso
AnifBanrep
Consenso
Anif
2015
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%8.5%
6.9%6,6%
4.7%
3.8%4.3%
0.0606297141474662
4,6%
0.0551119856360218
0.0396173843093345
0.0474770746377162
0.0428980516065739
16Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
50 años: 3.7% 40 años: 4.0%
30 años: 3.6% 20 años: 3.6%
10 años: 4.7%
Promedio móvil 5 años
Crecimiento Real del PIB (crecimientos históricos de los últimos 50 años, %)
-5,2-6%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160
2
4
6
8
10
12
14
16
18
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
9.8
11.1
12.813.4
15.1 15.616.1 16.5
17.0
3,919
4,799
6,487
7,075
8,396 8,322 8,044
7,148
6,812
17
PIB real per-cápita(Precios constantes de 2014)
En dólares
Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Banrep.
$ millones US$)Tasa de crecimiento anual (compuesta)
En dólares)6,2%(
En pesos(4,2%)
En pesos
5.913
42%
6.161
35%
6.420
25%
Proy.
6.970-2%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1818
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 4.5%
4.1Chile 5.0%
Crec. Potencial
Perú
5.8
6.0%
Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
4.7
2.5
Brasil 3.2%
6.96.6
2.7
Proyección
5.2
8.8
4.0
7.5
6.0
Latam
6.1
4.2
3.5%
2.62.6
4.6
1.8
0
0.8
4.0
3.8
2.7
-0.6
0.8
5.5
4.3
3.5
1.6
2.6
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-5
-4
-3
-2
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
19Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
Latam
Colombia 4.5%
2.9Argentina 3.0%
Ecuador
4.6
4.0%
4.7
1.3Venezuela 2.5%
8.0
6.6
4.2
Proyección9.2
3.64.0
-1.5
8.9
6.1
4.2
3.5%2.6
3.3
4.6
-4.0
-0.4
0.8
Crec. Potencial
2.0
3.8
-3.5
1.4
0.8
3.3
4.3
0
4.2
2.6
0
1.650
1.750
1.850
1.950
2.050
2.150
2.250
2.350
2.450
dic-
10
ma
r-11
jun-
11
sep-
11
dic-
11
ma
r-12
jun-
12
sep-
12
dic-
12
ma
r-13
jun-
13
sep-
13
dic-
13
ma
r-14
jun-
14
sep-
14
dic-
14
Fuente: Banco de la República
Evolución de la TRM y promedios anuales
$2.376
Promedio 2011$1.847
20
Promedio 2013$1.869
Promedio 2012$1.798
Promedio 2014$2.000
feb
-15
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
dic
-10
ma
r-11
jun-
11
sep-
11
dic
-11
ma
r-12
jun-
12
sep-
12
dic
-12
ma
r-13
jun-
13
sep-
13
dic
-13
ma
r-14
jun-
14
sep-
14
dic
-14
Fuente: Banco de la República
Evolución de la TRM y promedios anuales
8.3%
17.5%
-2.8%
-2.7%
Anual
Promedio
4.0%
21
7.1%
feb-
15
-25
-15
-5
5
15
25
35
45
55
65
dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a noviembre de 2014)
Fuente: DANE . Cifras Preliminares
-6.8 No tradicionales
-3.7 TOTAL-2.4 Tradicionales
-4.7 Año corrido
22
2014
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Oro, Esmeraldas - mineras.
23
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales(acum. en 12 meses a noviembre de 2014; US$ millones)
US$13.639 (24%)
US$40.281 (72%)
Tradicionales
No Tradicionales
US$11.810 (48%)
US$10.817(44%)
TotalUS$56.258
US$24.391
Fuente: Dane y cálculos Anif
US$1.765(7%)
US$2.337 (4%)
CommoditiesUS$42.619
(76%)
No Commodities
US$13.639(24%)
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000s
ep
-08
dic
-08
ma
r-09
jun
-09
se
p-0
9
dic
-09
ma
r-10
jun
-10
se
p-1
0
dic
-10
ma
r-11
jun
-11
se
p-1
1
dic
-11
ma
r-12
jun
-12
se
p-1
2
dic
-12
ma
r-13
jun
-13
se
p-1
3
dic
-13
ma
r-14
jun
-14
se
p-1
4
Millones de US$ Variación % anual
24Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a Venezuela(acumulado en 12 meses a noviembre de 2014)
-13.2%
4.050 m
1.423 m
US$1.994m1.725 m
2.556 m
2.256 m
no
v-14
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
sep
-08
dic
-08
mar
-09
jun
-09
sep
-09
dic
-09
mar
-10
jun
-10
sep
-10
dic
-10
mar
-11
jun
-11
sep
-11
dic
-11
mar
-12
jun
-12
sep
-12
dic
-12
mar
-13
jun
-13
sep
-13
dic
-13
mar
-14
jun
-14
sep
-14
Millones de US$ Variación % anual
25Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a EE.UU.(acumulado en 12 meses a noviembre de 2014)
US$14.146m
12.879 m
16.764 m
-25.1%
21.969 m 21.833 m
18.459 m
no
v-14
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
sep
-08
dic
-08
mar
-09
jun
-09
sep
-09
dic
-09
mar
-10
jun
-10
sep
-10
dic
-10
mar
-11
jun
-11
sep
-11
dic
-11
mar
-12
jun
-12
sep
-12
dic
-12
mar
-13
jun
-13
sep
-13
dic
-13
mar
-14
jun
-14
sep
-14
Mill
ones
Millones de US$ Variación % anual
26Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a la Unión Europea(acumulado en 12 meses a noviembre de 2014)
US$9.655m
4.699 m
5.019m
8.868m9.051m
6.4%
9.230m
no
v-14
De
c-0
4
Ma
r-0
5
Ju
n-0
5
Se
p-0
5
De
c-0
5
Ma
r-0
6
Ju
n-0
6
Se
p-0
6
De
c-0
6
Ma
r-0
7
Ju
n-0
7
Se
p-0
7
De
c-0
7
Ma
r-0
8
Ju
n-0
8
Se
p-0
8
De
c-0
8
Ma
r-0
9
Ju
n-0
9
Se
p-0
9
De
c-0
9
Ma
r-1
0
Ju
n-1
0
Se
p-1
0
De
c-1
0
Ma
r-1
1
Ju
n-1
1
Se
p-1
1
De
c-1
1
Ma
r-1
2
Ju
n-1
2
Se
p-1
2
De
c-1
2
Ma
r-1
3
Ju
n-1
3
Se
p-1
3
De
c-1
3
Ma
r-1
4
Ju
n-1
4
Se
p-1
4
De
c-1
4
70
80
90
100
110
120
130
140
105.7
98.9
114.5
80.8
76.4
91.4
27Fuente: Banco de la República.
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a diciembre de 2014)
IPC
IPP
Controles Controles•Renta Fija
•Renta Variable
•Endeudamiento
•Endeudamiento
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)
Cuenta Corriente
Balanza ComercialProyección
0.3%
0.6%1.2%
1.1%0.2%
-0.3%
0.4%
1.1%
0.8%
1.8%
1.3%
0.9%
-1.2%-1,9%
-1.3%
-1.0%-0.7%
-1.3%
-1,8%
-2.9%-2.6%
-2.0%
-3.0%
-2.9%
-3.1%
-3.2%
-4.9%-5,1%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
28Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane
2016
-1,7%
-5,0%
dic
ene
feb
mar ab
rm
ay jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar ab
rm
ay jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar ab
rm
ay jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar ab
rm
ay jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
2011 2012 2013 2014 2015
35
45
55
65
75
85
95
105
115
125
99
88
98
6052
108109
111
6357
97
93102
52 47
29
Precio del petróleo(promedio mes a febrero de 2015, US$ por barril)
Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif
2011 2012 2013
Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent
2014
6062WTI
Cesta Col
69Brent
20152014
8893
99
Promedio 2002-2014
6770
64
3030303030
Fan Chart de Precios del petróleo y sus efectos sobre la oferta(Brent, US$ por barril)
I II III IVI II III IVI II III IVI II III IVI II III IVI II III IVI II III IV
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Efectos sobre
Off-shore Shale-gas-oil
Alta intensidad exploración (pre-salt). Backlash explotación
Alta intensidad exploración. Backlash
explotación
Reducción exploración (pre-salt)
Reducción 1/3 nuevos proyectos
Cancelan pre-salt
Continúan operando pozos
existentes
Reducción explotación
Cancelan nuevas exploraciones
69
74
99
88
6065
Brent
Col.
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20160
200
400
600
800
1,000
1,200
529 531 588671
785915 944
1,010 990 1,010 1,030121 130
156
181
194
189206
209 197 209 220
650 661744
852
979
1,1041,150
1,219 1,1871,230 1,250
31Fuente: cálculos Anif con base en ANH.
Producción total de hidrocarburos en Colombia
(miles de bepd, 2006-2016)Proyección
Petróleo
Gas
Metas de inflación(Enero de 2015)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane.
5.5%
4.5%5.0%
4.0%
2.0%
Total
Sin alimentos
3.2%
Proyección
32
3.8%
3.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-152.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
5.27
4.04 4,484.2
4.25
3.25
4,50
4,0
33
DTF y Repos a 1 día(Tasas nominales a febrero 13 de 2015, %)
Fuente: Banco de la República.
Repo
DTF
2,0%
4,0%
Proyección
(5,0 antes)
(5,3 antes)
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2.42.4
3.3 3.23.0
2.4
1.9
3.73.8
3.2
1.8
0.9
1.21.3
1.0
1.8 1.3
0.8 0.7
0.8
34
Inflación básica anual y tasa repo real (a febrero 13 de 2015, %)
Inflación total
Sin alimentos
Repo real (total)
Repo real (básica)
Proyección
2012 2013 2014 2015
(ene-2015)
(2% antes)(1,8% antes)
Tasas activas reales (A noviembre de 2014, %)
35Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Superfinanciera.
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
feb
2011 2012 2013 2014
Evolución del COLCAP (Variaciones % anuales a febrero 13 de 2015)
Fuente: BVC y Cálculos Anif
-10%
13%
-12%
36
2015
mar
sep
dic
-6%
jun
2014
feb
-8.3%
-7.6%
Año corrido
Anual
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
1.700
1.800
1.900
2.000
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
mar jun
sep
dic
feb
2011 2012 2013 2014
Evolución del COLCAP (a febrero 13 de 2015)
Fuente: BVC y Cálculos Anif
1728
1663 1707
37
1631
feb
2015
mar jun
sep
dic
dic
1.397
Dec-07
Jun-08
Dec-08
Jun-09
Dec-09
Jun-10
Dec-10
Jun-11
Dec-11
Jun-12
Dec-12
Jun-13
Dec-13
Jun-14
Dec-14
Jun-15
Dec-15
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700
1800
1900
2000
Fuente: Cálculos Anif con base en BVC.
Posibles trayectorias del Colcap en 2015
38
Proyección
dic-131.606
Reversión a la media
PRG (años)
Utilidades en 2015
(Δ% anual)
1.707 (13%) 4 7%1.633 (8%)1.598 (6%)
5 3%5 1%
Colcap (Δ% anual)
dic-141.513
dic-121.833
dic-111.572
dic-101.824
dic-091367
dic-08851
1.459 (-4%) 6 -7%1.424 (-6%) 5 -10%
1.547 (2%) 3 -5%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2011 2012 2013 2014
Evolución de los TES (Benchmark)(a febrero 13 de 2015)
Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
6.6%
7.1%
6.8%
5,7%
39
mar jun sep dic feb
7,6%
mar jun sep dic
2015 2014 2013 2012 2011
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-4.5
-4.0
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
-2.3
-4.1 -3.9
-2.8
-2.3 -2.4 -2.4
-2.8 -2.7
-0.1
-2.7
-0,1
-2.0
0.3
-0.9
-1.6 -1.6 -1.5
40* Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2014Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República
Consolidado
Gobierno Central
Situación Fiscal – Déficit (% del PIB)
Proyección
41Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.
Proyección del déficit del Gobierno Centralconsistente con la Regla Fiscal
(% del PIB)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
-1
-2.3-2.4
-2.4-
2.82269845229987
-2.1556659824239
9
-1.1532269580337
5
-1.1532269580337
5
-2,3
-1,0
-0,1 Ciclo Econ.
-0,2 Ciclo Econ.
-1,9
-0,1 Petróleo
-0,2 Ciclo Econ.
Balance ajustado por ciclo
-2,4
-2,2
-2,8-0,5 Petróleo
-2,0
Balance proy. MFMP-14
Proyección
Metas puntuales balance estructural(Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011)
42
Desafíos de 2015
Fuente: elaboración Anif.
Tasas del Impuesto a la Riqueza: Ley 1739 de 2014(%)
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 43
Tasas de Imporrenta y Cree: Ley 1739 de 2014(Cómputo marginal; %)
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 44
Tasas efectivas de tributación de la firma: Ley 1739 de 2014(%)
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 45