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Jornada ECOFIN
Febrero 2015
2014 - 2015: Panorama económico financiero Crecimiento económico decepcionante en 2014
y políticas monetarias expansivas
España: vuelve el crecimiento, mejores expectativas, algunos signos preocupantes en el sector exterior, prosigue el ajuste
financiero privado y empeora el endeudamiento público.
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
ECONOMIA MUNDIAL: dificultades para dejar atrás la crisis de manera definitiva……
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
PIB mundial (2000 - 2019)
Precios constantes. % variación anual. Fuente: FMI (WEO Oct 2014)
World Advanced economies Euro area Emerging market and developing economies
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
PRINCIPALES PAISES DEL EURO: la salida de la crisis ….. muy poco brillante
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
PIB Principales Paises de la EurozonaPrecios constantes. % variación anual. Fuente: FMI (WEO Oct 2014)
France Germany España Italia
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
BANCOS CENTRALES: políticas monetarias muy agresivas para combatir la crisis (I)
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
BANCOS CENTRALES: políticas monetarias muy agresivas para combatir la crisis (II)
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2.5
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4.25
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3.25
2.5
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1
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1.5
1.25
1
0.750.5
0.25
0.15
0.05
Los tipos de interés de intervención del Banco Central Europeo(1999 - 2014)
Primera intervención conjunta
en la zona euro (8 abril 1999)
2013-142011-12
2008-10
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Febrero 2015
2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
El FMI anticipaba en Octubre un crecimiento mundial para 2014 del 3,3%
frente al 3,7% de las previsiones realizadas en el mes de enero
EEUU y UK crecen de forma satisfactoria. Japón y el Área Euro decepcionan.
Los países emergentes han reducido su ritmo de crecimiento, sobre todo en
Latinoamérica. China sigue creciendo fuerte pero va perdiendo fuerza
Continúan las políticas monetarias agresivas por parte de los bancos centrales.
Sesgo creciente en Área Euro, decreciente en EEUU. Gran liquidez en el
sistema financiero mundial
BCE: Dos rebajas, casi testimoniales, de tipos de intervención; tipos negativos
a los depósitos de los bancos en el BCE; medidas no convencionales
(financiación a largo plazo TLTRO, Compra de bonos de titulización y
cédulas bancarias)…y anuncio de compra de deuda pública en 2015.
Inflación interanual en la eurozona tendiendo a tasas negativas. Riesgo,
limitado por el momento, de estancamiento y deflación. Fuerte presión sobre
el BCE en pro de medidas de política monetaria agresivas.
2014: LA ECONOMIA MUNDIAL, MÁS DEBIL DE LO ESPERADO……..
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
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¿Y España?
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
ESPAÑA: ¿la etapa de recesión y estancamiento en vías de corrección?
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PRODUCTO INTERIOR BRUTO (PIB) e INVERSION (FBC) ESPAÑA 1985 - 2015. (Millones de euros nominales) . 2014 estimado . 2015 PGE 2015
PIB Inversion (FBC)
(1985 - 2008) = PIB X 6
(1985 - 2007) = INVERSION X 9
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
ESPAÑA: datos 2014 y previsiones 2015 abren expectativas de un horizonte en positivo….
-16,0
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-1,0
4,0
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (*)2015 (*)
VARIACION (%) EN TERMINOS REALES DE PIB, INVERSIÓN ,CONSUMO, EMPLEO
ESPAÑA 2003 - 2015. (Millones de euros). (*)Presupuestos Generales del Estado 2015 (Oct 2015)
PIB
Inversion (FBC)
Consumo
Empleo
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
ESPAÑA 2013 - 2014: La inversión (FBC) se estabiliza y el ahorro no termina de despegar
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250.000
300.000
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1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1ºSem.2014
INVERSION (FBC) Y AHORRO INTERNO ESPAÑA 1985 - 1º Sem. 2014. (Millones de euros) Fuente: Banco de España. Datos del 1º Semestre corresponden a los 12 meses anteriores
Inversion (FBC) Ahorro
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
ESPAÑA: el excepcional ajuste del desequilibrio financiero frente al exterior (2009-2013)
Y algunos signos preocupantes en 2014: vuelve el déficit financiero frente al exterior
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-100,00
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20,00
40,00
Capacidad (+) o Necesidad (-) de financiación de la economía española
frente al resto del mundo vs Tipo de Interés Real. Fuente: Banco de España y elaboración
propia.
Capacidad o necesidad (miles de millones de euros). Eje izquierdo. Tipo de interés real (%). Eje derecho
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
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ESPAÑA: La deuda total de los sectores no financieros ha iniciado una leve corrección
pero sigue siendo elevada….
170.4%181.6%
195.4%
247.9%
275.9%285.9% 289.4% 294.5%
285.9% 283.2%
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50.0%
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1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1º S2014
Endeudamiento Total Sectores No financieros. España (%PIB)Sectores Privados no financieros y Sector Público . España (%PIB)
Fuente: Elaboración propia a partir de European Commission DG II y Cuentas Financieras Banco de España
Suma del endeudamiento de familias y empresas no financieras y del endeudamiento oficial del sector público
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
ESPAÑA: Fragilidad financiera. la Posición de Inversión Internacional de la economía
española sigue siendo comprometida …….
-6.37% -13.10%
-26.35%
-80.82%
-93.78%-89.23% -91.26%
-95.04%-99.18% -99.43%
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1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1ºS 2014
Posición de la Inversión Internacional (PII) de la economía española (%PIB)Fuente: Cuentas Financieras de la economía española. Banco de España
Posición de la Inversión Internacional (% PIB)=(Activos financieros de España sobre el Resto del Mundo -Activos Financieros del Resto del Mundo sobre España) / PIB
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
INVERSIÓN: Tras la fuerte reducción, signos de estabilización y…. ¿leve recuperación?
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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1º Sem.2014*
INVERSION (FBC) EN ESPAÑA: CONSTRUCCION vs. BIENES DE EQUIPO Y OTROS
2004 - 2013. (Millones de euros) . Fuente: Banco de España. *(12 meses acumulados)
Bienes de Equipo e Inmateriales
Construcción
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
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La posicion financiera de los sectores institucionales
Familias
Empresas no financieras
Administraciones Públicas
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Las familias reducen endeudamiento: casi 125.000 millones de euros en 3 años y medio….
100.111
177.719
377.736
876.624906.235
902.466
875.163838.189
788.978 775.245
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1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1º S 2014
Endeudamiento Hogares españoles (Millones de Euros)Fuente: Cuentas Financieras de la Economía Española. Banco de España
Incluye préstamos en el pasivo de las familias españolas
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Las familias reducen endeudamiento: 11 puntos de PIB en 3 años y medio….
51,5%
59,1%55,5%
83,2% 86,6% 86,3%83,6%
81,4%77,1% 75,7%
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20,0%
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40,0%
50,0%
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90,0%
100,0%
1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1º S2014
Endeudamiento Hogares Españoles (%PIB)Fuente: Cuentas Financieras Economía Española. Banco de España
Incluye préstamos en el pasivo de las familias españolas
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
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Las familias españolas recuperan Riqueza Financiera “neta”: máximos historicos …….
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RIQUEZA FINANCIERA NETA DE LAS FAMILIAS ESPAÑOLAS Activos Financieros menos Pasivos Financieros (2004 - 1º Semestre 2014) Millones de euros.
Fuente: Cuentas Financieras. Banco de España
Riqueza financiera neta
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
Empresas no financieras: el ahorro continúa alto y la inversión parece despertar…..
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20.000
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80.000
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200.000
INVERSION (FBC) Y AHORRO de las SOCIEDADES NO FINANCIERAS ESPAÑA 1985 - 1ºSem. 2014* (Millones de euros) . Fuente: Banco de España. * Datos de 12 meses
Ahorro Soc. No Financieras
Inversion (FBC) Soc. No Financieras
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
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Las empresas no financieras siguen concentradas en reducir el endeudamiento…...
150.451240.399
573.787
1.351.4131.416.813 1.441.741 1.415.332
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1.175.609 1.139.279
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1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1º S 2014
Endeudamiento Empresas no financieras españolas (Millones de Euros)Fuente: Cuentas Financieras de la Economía Española. Banco de España
Incluye emisiones de deuda y préstamos en el pasivo de las Empresas no financieras
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
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La reducción del endeudamiento de las empresas no financieras:26 puntos de PIB en 3,5 años.
77.4% 79.9%84.3%
128.3%
135.3% 137.9% 135.3%
127.1%
114.9%111.2%
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Endeudamiento Empresas No Financieras Españolas (%PIB)Fuente: Cuentas Financieras Economía Española. Banco de España
Incluye emisiones de deuda y préstamos en el pasivo de las Empresas no financieras
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
Las AAPP no consiguen mejorar su ahorro…… la inversión se reduce mucho….
-60.000
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60.000
80.000
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2009
2010
2011
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2013
1ºS 201
4INVERSION (FBC) Y AHORRO de las ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (AAPP)
ESPAÑA 1985 - 1º Sem. 2014*. (Millones de euros) . Fuente: Banco de España. *Datos de 12 meses
Ahorro AAPP
Inversion (FBC) AAPP
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
23
El endeudamiento público oficial en términos de PIB se acerca al 100%…….
41.4%
42.7%
55.6%
36.3%
54.0%
61.7%
70.5%
86.0%
93.9%
96.3%
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40.0%
60.0%
80.0%
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120.0%
1986 1990 2001 2007 2009 2010 2011 2012 2013 1º S 2014
España: Endeudamiento del Sector Público (%PIB). Datos oficialesFuente: European Commission (DG II) y Banco de España
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
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Tres apoyos importantes para España
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
ESPAÑA: TIPOS DE INTERÉS 10 AÑOS. Mejoran las condiciones financieras
0
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H12007
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H22008
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H22009
H12010
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H12011
H22011
H12012
H22012
Tipos de interés de la deuda a 10 años en España y Alemania (2007-2014)Datos diarios
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
EL EURO EN 2014: fuerte depreciación frente al dolar
1.22
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dic. 13 ene. 14 feb. 14 mar. 14 abr. 14 may. 14 jun. 14 jul. 14 ago. 14 sep. 14 oct. 14 nov. 14 dic. 14
Tipo de cambio del Euro en 2014. (Dólares por Euro)
Exchange Rate, USD/EUR - Euro Zone
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
EL PETRÓLEO: PROTAGONISTA DEL AÑO 2014
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dic. 13 ene. 14 feb. 14 mar. 14 abr. 14 may. 14 jun. 14 jul. 14 ago. 14 sep. 14 oct. 14 nov. 14 dic. 14
El Precio del Petróleo en 2014 (Crude Oil Brent ($/bbl))
Crude Oil Brent ($/bbl) - Price
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
28
¿Y la Bolsa?
- 29 -
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
La BOLSA ESPAÑOLA, alejada en precios de los niveles anteriores a la crisis
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012
21/1
1/2
012
10/0
1/2
013
01/0
3/2
013
20/0
4/2
013
09/0
6/2
013
29/0
7/2
013
17/0
9/2
013
06/1
1/2
013
26/1
2/2
013
14/0
2/2
014
05/0
4/2
014
25/0
5/2
014
14/0
7/2
014
02/0
9/2
014
22/1
0/2
014
Índice IBEX 35 durante los episodios de crisis (02/01/07 - 11/11/14)Crisis "Subprime" / Crisis Financiera Mundial / Crisis Deuda Soberana Europea
MÁXIMAS CAÍDAS- 9,14% (10/10/08)-8,16% (22/10/08)-7,54% (21/1/08)-6,64% (14/5/10)-6,26% (6/11/08)-6.06% (6/10/08)- 5,94% (4/2/10)- 5,82% (20/7/12)-5,49% (10/8/11)- 5,45% (29/6/10)
MÁXIMAS SUBIDAS+14,43% (10/5/10)+10,64% (13/10/08)+ 9,42% (29/10/08)+ 8,71% (19/9/08)+8,12% (24/11/08)+ 6,95% (24/1/08)+6,42% (8/12/08)+6,06% (26/7/12)+5,99% (3/8/12)+ 5,66% (29/6/12)
(1/6/07) (18/10/07)
Primeros episodios Crisis subprime:Recuperación en 4,5 meses (15501,5)
-11,64% en3,5 meses
(17/9/07)
+16,42% en2 meses
(8/11/07)
-57,25% en16 meses
(9/03/09)
Recuperación en ?(15945,7)
+79% en10 meses -40,7%
en 27 meses
(6/01/10)
(24/07/12) 5956,3
+74% en 28 meses
Recuperación pendiente Nov 14: +54%
Caída máxima acumulada durante la crisis: 64%
- 30 -
Febrero 2015
2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
BOLSA ESPAÑOLA: Los dividendos son importantes …….
5,20
3,80
2,70
3,20 3,30
2,00
3,963,73
2,873,22 3,12
2,23
España Reino Unido Alemania Italia Francia Estados
Unidos
España, lider en rentabilidad por dividendo.Fuente: Morgan Stanley Cap. Int (diciembre 2014)
dic-14 Media Histórica
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Febrero 2015
2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
BOLSA ESPAÑOLA: La importancia de la financiación proporcionada…. (I)
44 41 50
82 86
123 1303419
19
34 35
29
55
1
212
8 5
2
14
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
FINANCIACIÓN CON ACCIONES EN LA BOLSA ESPAÑOLA
Número de operaciones realizadas de cada clase
Ampliaciones Mercado Principal Ampliaciones MAB (Expansión y SICAV) Nº de OPS/OPV
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Febrero 2015
2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas
BOLSA ESPAÑOLA: La importancia de la financiación proporcionada…. (II)
0
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
24.000
28.000
32.000
36.000
40.000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Efectivo de las ampliaciones de capital en la Bolsa
española no ligadas a intercambio de activosMillones de euros
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2014 - 2015: Resumen financiero y perspectivas