374 América Economía

MULTILATINASMULTINACIONALES

DUELO DE EQUILIBRIO EN MEDIO DE LA CRISIS

RANKING MULTILATINASLAS EMPRESAS MÁS GLOBALES DE AMÉRICA LATINA.

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www.americaeconomia.comABRIL, 2009

Nº 374

EDICIÓN INTERNACIONAL

PROTECCIONISMOMEDIOS E INTERNETEL DOBLE DILEMA EL PUNTO DÉBIL DE OBAMA

LA NUEVA AGENDALATINOAMERICANA

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EDICIÓN INTERNACIONAL

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INDISCUTIBLEMENTE

EL MEJORDE AMÉRICA

LATINA

PUBLIRREPORTAJE

6 AMÉRICAECONOMÍA / ABRIL, 2009

CONTENIDO

SECCIONES

43 OpiniónLa crisis es un llamado de atención de la naturaleza, dice Rolando Arellano.

DEBATES

44 Los protegidosEl gobierno de Obama toma tintes cada vez más proteccionistas.

47 OpiniónProteccionismo encubierto surge por la crisis, dice Félix Peña.

48 Hernando de SotoExplica en exclusiva por qué ésta es una crisis legal y estructural.

51 Quinta ColumnaEl populismo fi nanciero es un riesgo, dice Susan Kaufman.

52 Trabajo de a dosCuando la regulación externa es mala ¿por qué no autorregularse?

ESPECIAL WEF

54 La nueva agendaLa cumbre del WEF actualiza la pauta de América Latina.

59 Crisis numéricaRevise el impacto y la historia de la debacle económica actual en cifras.

63 Benditos númerosLos modelos de medición de riesgo sólo sirven con factor humano.

65 OpiniónLa recuperación comienza... ahora, dice John Edmunds.

I-BIZ

67 La madre medicinalLa investigación en células madre pon-drá fi n a la escasez de órganos. PO

RTAD

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ESNEGOCIOS32 En medio de la crisis

El avisaje cae y los medios ven cómo cambian sus audiencias.

36 MPowerEmpoderando a segmentos de bajos ingresos en bancarización.

38 EPM mira lejosEmpresas Públicas de Medellín ve la expansión internacional como vital.

40 Un nuevo actorVTR, ¿un cuarto operador celular para Chile?

41 Sombrero llamativoRed Hat quiere crecer en la región, mientras Oracle la corteja.

42 Visión verdeWal-Mart de México aprovecha la energía solar.

8 Cartas 9 Índice10 AE.com12 Memo14 Editorial16 Pistas17 Movimientos66 Capital Abierto69 Clics & Chips70 Interfaces71 Negociado73 Rayos X74 Línea Directa

22DE AMÉRICA LATINA

MULTILATINASRanking:

LAS 60 EMPRESASMÁS GLOBALES

Nº 374 / ABRIL, 2009

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[email protected]

No a la legalización Siempre sigo su revista porque me parece que da información fundamental sobre posnegocios de América Latina, con un ángulo que nadie más da. Por eso mismo quiero expresar mi desacuerdo con su editorial que defi ende la legalización de las drogas (“Una guerra perdida”, AméricaEconomía N°373, 15 de marzo, 2009). Es un tema debatible, pero creo que dejan de lado las enormes consecuencias que pueden tener las políticas de legalización y que son las que llevan a las sociedades a seguir luchando por erradicarlas. Creo que es

una solución cuestionable y cuyas consecuencias pueden ser perjudiciales.

Nicolás Errázuriz B.

Santiago, Chile

Sí a la legalizaciónMe gustó leer la defensa que hace AméricaEconomía a la posibilidad de legalizar las drogas y combatir su consumo a través de mecanismos de salud pública. Creo que es una posición que se debe defender en América Latina, pues es claramente el principal campo de batallas de una guerra que no está conduciendo a nada, y que sólo muestra perdedores,

mientras el consumo se mantiene.

Frank Campbell

Miami, EE.UU.

MultilocalesVivo en Bogotá, pero me toca viajar mucho por negocios. Conocí su revista a través de un evento que se realizó en Colombia. Desde entonces me suscribí y la sigo diariamente por internet. En un viaje a Lima vi que tenían una edición distinta que me causó confusión, y lo mismo me sucedió en un viaje a Santiago y México. No entendí por qué eran distintas revistas si AméricaEconomía es una edición regional. Luego supe de su estrategia multilocal de llegar a distintos mercados con distintas revistas. Me sorprendí de la capacidad de producción de buen contenido que tiene y la posibilidad de adaptarlo localmente a distintas realidades, vinculando lo doméstico con lo internacional. Mi pregunta es: ¿cuándo lo harán en Colombia?

Mauricio Salgado

Bogotá, Colombia

Nota de la redacción: Más temprano que tarde. Ya habrá noticias.

Liderazgo de BrasilRespecto a la entrevista al historiador brasileño Luiz Alberto Bandeira, publicado en su sitio web (“EE.UU. perdería infl uencia en América Latina”, www.

americaeconomia.com, 26 de marzo de 2009), el historiador–como muchos catedráticos– juega a las adivinanzas en el terreno de las ciencias políticas internacionales, emitiendo opiniones que pueden no materializarse.Si bien es cierto en la mente de los grandes internacionalistas brasileños ha existido la idea del “tutelaje” sobre Sudamérica, no menos cierto es que, en la práctica, tal infl uencia ha sido casi inexistente. Brasil ha vivido de espaldas al continente bien sea por concentrarse en su inmenso territorio y sus inmensos problemas, bien sea porque la élite siempre prefi rió que fueran Europa o Estados Unidos sus espejos.Ejercer infl uencia implica compromiso y –más allá de las buenas intenciones– hoy ese compromiso se diluye en la marisma de las ideologías y el darwinismo económico. Lula ha tomado decisiones interesantes en pro de acercarse al resto de sus vecinos, pero el camino es largo y los enemigos de siempre (pobreza, corrupción e inequidades) no han sido derrotados.Hablar, pues, de integración en un continente partido por los rencores históricos, por las ideologías trasnochadas y por la corrupción (que hace que se contraten productos y servicios de países ajenos al continente) en vez de establecer las bases mínimas para hacer realidad el proceso integrador, es casi un cuento de hadas.

Roberto BeaumontLima, Perú


CARTAS

ABRIL, 2009 / AMÉRICAECONOMÍA 9

ÍNDICE DE EMPRESASLA PÁGINA CORRESPONDE A LA PRIMERA MENCIÓN DE LA COMPAÑÍA EN EL ARTÍCULO.

AMERICAECONOMIA magazine (USPS #023106) is published biweekly on March, April, May, June, September, October and November, and monthly on January, February, July, August and December in Santiago, Chile by AméricaEconomía. AméricaEconomía is distributed in the United States by DL Distribution Group, 7301 Sw 100 Ct , Miami, FL. 33173-4651 PH: (305) 595-5505. Periodicals Postage paid at Miami, Florida. POSTMASTER: send address changes to DL DISTRIBUTION

GROUP 7301 Miami, FL 33173-4651.

AMERICAECONOMIA magazine (USPS #023106) is published biweekly on March, April, May, June, September, October and November, and monthly on January, February, July, August and December in Santiago, Chile by AméricaEconomía. AméricaEconomía is distributed in the United States by DL Distribution Group, 7301 Sw 100 Ct , Miami, FL. 33173-4651 PH: (305) 595-5505. Periodicals Postage paid at Miami, Florida. POSTMASTER: send address changes to DL DISTRIBUTION

GROUP 7301 Miami, FL 33173-4651.

a-b-cABN Amro ..............................18, 63Accenture ......................................20Aerolíneas Argentinas ...................71African Rainbow Minerals ............71Airbus ............................................30Amanco .........................................53AMD .............................................19América Móvil ........................17, 24American Express .........................21Andes Energy ................................71Andrade Gutierrez .........................24Anglo American ............................26Apple .............................................69Aracruz Celulose .....................24, 63ArcelorMittal .................................19Arcor .............................................24Artecola .........................................24AT&T ............................................26Banamex..................................16, 17Banco do Brasil .............................21Banco Santander ...........................62Bank of America

Securities ................................61Barclays .........................................66BB&T ............................................21BioCell ..........................................68Bionest Partners ............................68Boeing ...........................................30Bombardier ...................................30Bradesco ........................................21Brascam .........................................27Brightstar .......................................23Bronco Drilling .............................17Bulltick Capital .............................66Capitol One ...................................36Celco .............................................24Cemex .....................................30, 22Cencosud .......................................24Cia. Siderúrgica Nacional .............24Cisco .......................................41, 43Citi.................................................16Citigroup .......................................17Clarín .............................................35CMPC ...........................................24Comercial Mexicana .....................63Cosan .............................................30Creative Industry Management .....20Crítica de la Argentina ..................33

d-e-fD&S ..............................................53Dassault .........................................26Dell ................................................69Deloitte ....................................34, 68

Diners ............................................16Duas Rodas ...................................24Duff&Phelps .................................38Economatica ..................................21Ecopetrol .......................................71Ecosecurities .................................66Eki .................................................19El Argentino ..................................33El Mercurio ...................................35Embraer .............................24, 28, 71Embratel ........................................71EMC ........................................41, 43Empresas Públicas de Medellín ....38Enap ..............................................71Enbridge ........................................71Entel PCS ......................................40Fala! ..............................................71Falabella ............................24, 30, 53Fasa ...............................................24Femsa ............................................24Ferrada Nehme ..............................53Fischer America ............................71Fitch Ratings .................................38

g-h-iG3 ..................................................42Gerdau .....................................24, 30Google .....................................19, 69Gratio Capital ................................37Gruma ...........................................24Grupo Alfa ....................................22Grupo Bimbo ..........................23, 30Grupo Camargo Corrêa ...........16, 24Grupo Carso ..................................17Grupo Elektra ................................24Grupo Gloria .................................24Grupo Modelo ...............................24Grupo Nacional de Chocolates .....24Grupo Taca ....................................24Grupo Televisa ........................19, 24Grupo Vitro ...................................24Holcim ...........................................26HomeDepot ...................................30HSBC ............................................27Iberia .............................................26IBM .........................................41, 43IBOPE Media Latinoamérica ........33ICA ................................................71Inalca .............................................27Interoceánica .................................24Itaú Unibanco ..............16, 18, 21, 24

j-k-lJBS-Friboi ...............................22, 27Johnson’s .......................................19

JP Morgan .....................................59KMR Chile ....................................35La Prensa .......................................33La Tercera .....................................35Laboratorio Pfi zer .........................68Laboratorios Bagó .........................24LAN ........................................19, 22Las Chivas de Guadalajara ............36LG .................................................69Liberty Global ...............................40Linux .............................................43Lloyd’s ..........................................55Lupatech ........................................24LVA Índices ...................................63

m-n-oMadeco ..........................................24Maersk ...........................................26Maintream Renewable ..................71Mango ...........................................37MAPS ............................................63Marcopolo .....................................24MasterCard ..............................16, 36Match Consultores ........................73Meio & Mensagem .......................34Merril Lynch .................................62Metalfrío .......................................24Mexichem......................................24MGM .............................................66Microsoft .................................41, 43Monex Casa de Bolsa ....................17MoviStar........................................40Mpower Ventures ..........................36MPX ..............................................16MSCI Barra ...................................63National Beef ..........................23, 27Natura ............................................24NeoGama/BBH .............................34Netspend Corp. .............................36Nokia .............................................20Norberto Odebrecht ................23, 58Nordic Investment Bank ...............71Northern Trust ...............................21Novell ............................................41NovoPayment Inc. .........................37Oleoducto Central .........................71Omnilife ........................................36Oracle ............................................41

p-r-sP.I. Mabe .......................................24PAVCO ..........................................53PDVSA ....................................24, 71Petrobras .......................................24Petrolera del Conosur ....................71

Pointcarbon ...................................66Pollo Campero ........................22, 24Proteus Partners.............................68Red Hat .........................................41Redecard .......................................16Rêv ................................................37Ripley ......................................19, 24RiskMetrics ...................................63Sabó Autopeças .............................24Sadia ........................................22, 24Sahara Oil and Gas ........................71Saks Fifth Avenue .........................17Santander ...........................18, 21, 26SAP ...............................................26Serious Games Interactive.............18Shell ..............................................26Siderca ...........................................30Sipetrol ..........................................71Smithfi eld ......................................27Sodimac .........................................30Sonda .............................................24State Street Corp. ..........................21Stem Cell Therapy Group .............68Strategika ......................................53Sudamericana de Vapores .............22Sul América ..................................54Sun Microsystems .........................41Swift Armour ................................27Swift Food Company ....................27

t-u-v-wTAM ..............................................24Tasman ..........................................27Teal Exploration & Mining ...........71Telmex .....................................24, 30Tenaris .....................................22, 30The Boston Consulting Group ......37The New York Times ....................17Tigre ..............................................24Totalcom........................................71TOTVS ..........................................24UNE ..............................................38US Bancorp ...................................21Vale ...................................22, 30, 71Valmer ...........................................63Viña Concha y Toro ......................24Visa ...............................................36Vitro ..............................................30Vodaphone .....................................38Votorantim Cimentos ....................24VTR ...............................................40Wal-Mart de México .....................42Wal-Mart .......................................53Water Capital.................................42Weg ...............................................24

L O S N E G O C I O S D E A M É R I C A L A T I N A O N L I N E

La Asamblea de Gobernadores del BID en Colombia, la relación de América Latina y la nueva administración de Estados Unidos o el en-cuentro del World Economic Forum (WEF) sobre América Latina en Rio de Janeiro son parte de los Especiales de AméricaEconomía.com. Toda una cobertura sobre los eventos clave que importan a la región.


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LITIO, UN POTENCIAL QUE EXIGE DESARROLLO

El litio, un metal con propiedades especiales en la conducción de calor y electricidad, es visto como el commodity del futuro por la fuerte demanda que comenzarán a generar las baterías de automóviles eléctricos que se están desarrollando en China, Estados Unidos y Europa. Eso sin contar el creciente uso en celulares, notebooks y artículos electrónicos portátiles en general, además de su uso far-macéutico para combatir la depresión. La buena noticia para Sudamérica es que en ella están las mayores reservas de litio del mundo. Y en ese contexto, Bolivia, Chile y Argentina aparecen como los países más be-nefi ciados debido al alto potencial de sus sa-lares. Sin embargo, en Bolivia no parece fácil su desarrollo debido a la intención del gobier-no de conservar el control del negocio. De ese modo, se busca que el metal no sea exporta-do, sino procesado en el país bajo el modelo de una empresa pública. Conozca más sobre este mineral gracias a una amplia cobertura del tema en AméricaEconomía.com.

Por tercera vez consecutiva, Costa Rica se transformó en el país latinoamericano con mayor competitividad turística, según revela un estudio realizado por el Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés). El país se ubica en la casilla 42, seguido tres puestos más abajo por Brasil y México en el número 51. Tras él se sitúan Puerto Rico (53) y Panamá (55). En tanto, los peor evaluados son Venezuela, Bolivia y Paraguay, en los lugares 104, 114 y 122, respectivamente. Lea el estudio completo en AméricaEconomía.com.

COSTA RICA, EL MÁS COMPETITIVO EN TURISMO

RESPONSABILIDAD SOCIAL

Cómo promover y llevar a cabo la responsabilidad social en las escuelas de negocios fue el tema principal que abordaron los expertos que par-ticiparon en la novena versión del Latin American Research Consortium, que entre el 25 y 27 de marzo realizó la Universidad de Tulane de Nueva Orleáns. El evento reunió a académicos de EE.UU., Ecuador, Perú, Chile, Argentina, Guatemala, Colombia, Venezuela, y México. Más información de la actividad en AméricaEconomía.com.

TEMAS ESPECIALES

EL DESARROLLO CORPORATIVO que ha tenido América Latina tuvo su mejor cara en las multilatinas. Éste es un concepto que acu-ñamos en AméricaEconomía en los 90, para describir a las empresas latinoamericanas que iniciaban procesos de internacionalización y que de a poco fueron ocupando el espacio de las multinacionales tra-

dicionales que venían princi-palmente de EE.UU. y Europa. Las multilatinas crecieron aún más con el boom de las materias primas que se exten-dió desde 2002 hasta 2008. Y muchas de ellas conquis-taron mercados fuera de los límites latinoamericanos. Hoy podemos encontrar empresas nacidas en nuestros países operando en Europa, África o el sudeste asiático en una inte-resante carrera que atrajo a in-versionistas de todo el mundo. Aprovechando el interés de los mercados, muchas de ellas se sobreendeudaron. Otras se ato-sigaron de opciones y deriva-dos cambiarios que les permi-

tirían incrementar sus ingresos fi nancieros. Las apuestas les resultaron por varios años en que registraron ganancias inéditas para corporacio-nes latinoamericanas. Pero la crisis cambió las cosas para muchas de ellas. ¿Signifi ca que veremos un retroceso de nuestros campeones a nivel global? “No necesariamente: hay multilatinas que han tenido una gestión conservadora y que hoy gozan de posiciones fi nancieras más sólidas que las multinacionales que lideran sus industrias”, dice Jaime Contreras, el ingeniero industrial que coordinó esta segunda edición del ranking de las empresas más globales de América Latina. Y es que para analizar la capacidad de estas empresas para seguir globalizán-dose, decidimos mirar cómo estaban en relación a las multinacionales de Europa o Estados Unidos que han sido tradicionales líderes en sus sectores, y qué tan bien están unas y otras para enfrentar la crisis. “Si bien hay muchas multilatinas aproblemadas, hay varias que tienen capacidades para seguir ganando terreno frente a las multinacionales”. Para ellas, este tiempo de crisis es una oportunidad que, con buen ojo y liquidez, pueden transformar en la oportunidad de sus vidas.

SER GLOBAL EN UNA CRISIS GLOBAL


MEMO

DIRECTOR Elías Selman C.

AMÉRICAECONOMÍA es una publicación mensual de Nanbei Ltd. . Impresa en Quebecor World Chile S.A., en Santiago (Chile) . México, franqueo pagado. Publicación Periódi-ca. Registro PP09-0011 . Certifi cado Licitud de Título Nº 4090 . Certifi cado Licitud de Contenido Nº 3346. AMÉRICAECONOMÍA is a Nanbei Ltd. monthly publication.

VICEPRESIDENTA EJECUTIVA Gloria Landabur C.

DIRECTOR EDITORIAL Felipe Aldunate M.EDITOR ADJUNTO Rodrigo Lara

DIRECTOR DE ARTE Álvaro Araya UrquizaEDITORES EJECUTIVOS Solange Monteiro,

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EDITOR MIAMI Antonio María Delgado

EDITOR DE FOTOGRAFÍA Miguel CandiaREPORTEROS Soledad Gómez, Matías Rodo Yuricevic

CORRESPONSALES • ARGENTINA Juan Pablo Dalmasso • COLOMBIA Lucía Valdés• MÉXICO Carolina Solís • PERÚ Cecilia Niezen• URUGUAY Guillermo Pellegrino •

VENEZUELA Dorothy Kronick • CENTROAMÉRICA Ricardo Castillo • MIAMI Carlos Molina• WASHINGTON Antonieta Cádiz

COLUMNISTAS Susan Kaufman Purcell, Javier Santiso, Abraham Lowenthal, John Edmunds, Félix Peña

DISEÑADORES Riffka Schiro-kauer J., Sebastián Caro P.ILUSTRACIONES Soledad Tirapegui, Rodrigo Díaz Carrizo

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INVESTIGADOR SÉNIOR Pablo Hernández

AMÉRICAECONOMÍA.COM EDITOR ESPAÑOL Eduardo Coronado

EDITORA BRASIL Mel Bornstein SUBEDITOR Marcelo García

PERIODISTAS Alejandra Clavería, Marcelo Galli, Pablo JamettREDACTORAS María Paz Órdenes, Patricia Zvaighaft

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PEMA) Tel: 331/4143-7057 Fax: 4738-6329 • ITALIA Carlo E. Calcagno (Studio Calcagno s.r.l.) Tel: 3902/670-73383 • REINO UNIDO David Todd (David Todd Associates Ltd.) Tel: 4420/7538-5811 Fax: 7538-4911 • SUIZA

Hans Otto (Infoplus AG) Tel: 411/269-7070 •

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PRESIDENTE Nils Strandberg CHAIRMAN Robert R. Paradise

Felipe Aldunate M.Director Editorial

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JAIME: ANÁLISIS MULTILATINO

AFP


EDITORIAL

A menos que haya una sorpresa mayor, Rafael Correa será reelegido como presidente de Ecuador. Según

todas las encuestas, el mandatario ganará en primera vuelta y conseguirá una mayoría, al menos relativa, en la nueva Asamblea Nacional en la elección del próximo 26 de abril y en la que se vota por cerca de mil cargos públi-cos entre alcaldes, prefectos, concejales y asambleístas. Aunque no arrasará como lo hizo con el referéndum cons-titucional, en el que obtuvo cerca del 80% de los votos, Correa ha logrado mantener una buena distancia de los candidatos opositores Lucio Gutiérrez y Álvaro Noboa, con una paradójica campaña de reelección enfocada en la renovación de la cara de los políticos, y apoyada por su programa de televisión semanal que le ha valido varias críticas por parte de la autoridad electoral. La oposición deberá conformarse con la victoria en algunos puestos clave como el de la alcaldía de Guayaquil y una pelea estrecha por la alcaldía de Quito.

No obstante, aunque su triunfo es casi seguro, no hay certeza de lo que ocurrirá con la economía. Correa ha sido generoso en ambigüedades sobre la gestión económica. Mala señal en un momento en que los défi cits del país se profundizan a medida que el barril de petróleo baja de precio y menguan las remesas de los emigrados a EE.UU, y España. Aunque ha sido claro en decir que la dolariza-ción no se toca, y amenaza con penas a quienes difundan rumores en ese sentido, las autoridades económicas han reconocido que carecen de herramientas para enfrentar la crisis. Por ahora, su esfuerzo mayor ha estado en las restricciones de las importaciones, que ha afectado princi-palmente a sus socios de la Comunidad Andina. Tampoco el gobierno de Hugo Chávez, dependiente también del petróleo, podrá ser de mucha ayuda esta vez.

Las promesas en educación, salud y vivienda que enca-bezan su campaña se quedarán sin recursos a menos que realice un cambio de timón en su gestión económica esta-

tista y desconfi ada de los empresarios locales, cuyas pre-ferencias se reparten entre Noboa y Gutiérrez. Si no ge-nera vínculos y confi anzas con la comunidad de negocios local, y lleva a cabo reformas que de verdad fomenten la participación privada, el profesor de economía se quedará sin recursos para concluir su añorada revolución.

DE LAS CENIZAS

La Cumbre del G-20 en Londres ha sido criticada por algunos de los partidarios de la globalización por no haber logrado consenso respecto a un sistema de fi scalización fi nanciero con soberanía multinacional. No obstante, hay alguien que cree que lo ocurrido en la capital del Reino Unido puede ser el comienzo de una forma de gobierno económico planetario: “Sigo insistiendo en que el G-20 es muy pequeño. Si lo que queremos es que el G-20 sea un cuerpo de gobierno de la globalización, necesitamos que sume representantes de los países de menores ingresos”. El autor de la frase no es Lula da Silva, sino Dominique Strauss-Khan, cabeza del FMI. Exultante por el apoyo de los gobiernos que aumentaron los fondos de la entidad en US$ 750.000 millones, el banquero global es lo sufi cien-temente audaz para argüir que el Fondo ha regresado a la vida, no únicamente como prestamista de última instan-cia, sino “también como un hacedor de política económi-ca”. ¿Qué signifi ca esto? Luego de aclarar que no espera que en el G-20 “vayan a hacer lo que nosotros decimos”, sentenció que ahora “tenemos derecho a decir qué clase de política se puede aplicar”. El renacimiento del FMI abrirá una lucha de poder para establecer quién y cómo se defi ne su línea de acción. En este contexto, los chistes de Lula sobre el impacto de ver a un Brasil aportante al FMI son una excelente noticia. Un Brasil y un FMI fuertes y fl exibles serán esenciales para que la transición de una economía global dominada por EE.UU. a una multipolar, no sea un festival de crisis permanentes. ■

LA ELECCIÓN ECUATORIANA


SIGUIENDO LA PISTA

TOQUE DE MIDASPUBLICAMOS: El brazo de Eike en el sector de energía, MPX, nació al amparo del racionamiento de energía de 2001 y hoy tiene como meta convertirse en la mayor empresa privada en generación de América Latina, con una capacidad instalada de 10.000 MW, (“Factor ‘X’”, AméricaEconomía Nº 362, 11 de agosto, 2008.

LO NUEVO: Más que energía, la empresa del Midas brasileño está dando dinero. La ganancia neta de consolidado de MPX en el cuarto trimestre de 2008 fue de R$ 121,56 millones, un salto de 2.105% en relación al período anterior. Según la empresa, tal desempeño es atribuido, principalmente, a operaciones fi nancieras de parte del valor captado en apertura de capital (IPO) y al lanzamiento contable referente a la provisión de ganancia con derivados.

MALA CONDUCTADIJIMOS: La crisis está llevando nuevamente a Camargo Corrêa a buscar negocios con los órganos públicos. En 2005, sólo el 20% de su negocio de ingeniería y construcción estaba vinculado a proyec-tos estatales. En 2008, ese porcentaje fue de 30%, y la tendencia para 2009 es al alza (“El plan de los inge-nieros”, AméricaEconomía Nº 373, 15 de marzo, 2009).

LO NUEVO: Indicios de que los negocios de Camargo Corrêa con el Estado so-brepasan la frontera de lo ético colocaron la imagen de la empresa en riesgo. A mediados de marzo, la Polícia Federal brasile-ña relizó una operación, bautizada como Castillo de Arena, con el objetivo de desarticular una cuadrilla de crímenes fi nancieros y lavado de dinero que operaba desde Camargo Corrêa. Diez personas fue-ron apresadas –y después liberadas–, incluyendo a cuatro directores de compañía. Los principales crímenes investigados son evasión de divisas, ope-ración de una institución fi nanciera sin autorización, organización de un grupo delictual, lavado de dinero y fraude en licitaciones.

EL PRECIO JUSTOPUBLICAMOS: En 2008, Venezuela importó US$ 56.000 millones en bienes y servicios, y con el actual precio del barril de petróleo en US$ 40, el país sólo registraría US$ 28.000 millones en concepto de exportaciones petroleras. “El país no pode endeudarse en este momento, por lo que mantener el ritmo de gastos, no demorará mucho hasta agotar el dinero que tenía guardado”, dice Ricardo Haus-man, director del Centro de Desarrollo Internacional de la Universidad de Harvard. (“Democrisis”, AméricaEcono-mia Nº 372, 21 de febrero, 2009).

LO NUEVO: En un comunicado, el presidente Hugo Chávez declaró a fi nes de marzo que, debido a las acciones de la Opep, la caída en el precio del petróleo se detendrá y que este “se estabilizará hasta alcanzar un precio justo que yo considero debe aproximarse a los US$ 80 por barril”. El precio del petróleo, que hasta ahora fi nanció los proyectos de Chávez, ya perdió US$ 100 desde llega-ran a un máximo histórico a mediados de 2008.

DIJIMOS: Ofi cialmente, Citi preservará su larga lista de ban-cos latinoamericanos. Se trata de activos valiosos, ¿pero la crisis permitirá que la compañía se quede con ellos? (“El vaivén del gigante”, AméricaEconomía Nº 372, 21 de febrero, 2009).

LO NUEVO: Hasta ahora, la empresa ha conseguido mantener sus bancos (aunque Itaú Unibanco ya se había mostrado dispuesto a comprar Banamex), aunque decidió deshacerse del control de Redecard en Brasil para levantar capital. Itaú Unibanco ejerció la opción de compra de cerca de 24 millones de acciones ordinarias, quedándose con más del 50% de los activos de la compañía, que procesa transacciones con las tarjetas de MasterCard y Diners. Con la operación, en la cual fueron vendidos 90 millones de acciones, Citigroup levantó unos US$ 940 millones.

MARCHA ATRÁSu larga lista de ban-

os valiosos, ¿pero laede con ellos? (“El Nº 372, 21 de

conseguidobanco ya se anamex), de

al. Itaú dearias, tivos

oness. Con s 90 unos

O)

[email protected]@americaeconomia.com

Con sólo

un clic, nuevos servicios de AméricaEconomía


sale de comprasEl magnate

QUIEN DUDE QUE LAS CRI-SIS VIENEN acompañadas de

oportunidades no tiene más que revisar los diarios por es-tos días y ver cómo el mexica-no Carlos Slim –el tercer hom-

bre más rico del mundo, con una fortuna valorada por la

revista Forbes en US$ 35.000 millones–, lejos de sentirse

amedrentado por la crisis está aumentando su participación

en sus diversos negocios. Y es que “Slim lo puede comprar to-do”, afi rma Carlos Núñez, ana-lista de Monex Casa de Bolsa.

Recientemente Slim anunció que su empresa Grupo Carso

invertirá alrededor de US$ 2.000 millones, además de los

US$ 3.000 millones que inverti-rá su brazo de telefonía celular, América Móvil, en América La-tina. Además, adquirió 53.000 acciones adicionales del pro-veedor de servicios de perfo-

ración estadounidense Bronco Drilling, aumentando su par-ticipación a 15,67%. Y por si

fuera poco, concretó la compra de 150.000 acciones del grupo

editorial estadounidense The New York Times, elevando a

7% su participación. Por otro lado, decidió aumentar en un

18% su participación en la ca-dena minorista de tiendas de

lujo Saks Fifth Avenue e inclu-so se especuló como uno de los principales compradores de Banamex, en caso de que

Citigroup decidiera vender su fi lial mexicana. “Está diversi-

fi cado en tantos sectores que por supuesto que puede parti-cipar en algunos más”, conclu-ye Núñez, de Monex. Es que si se trata del bolso de compras

de Slim, todo es posible.

MOVIMIENTOS

SLIM: BILLETERA EXTENSA.

AFP

ARLY FAUNDES B. / CIUDAD DE MÉXICO


MOVIMIENTOS

LA EMPRESA DANESA Serious Games Interactive se inspiró en algunos de los confl ictos que vive América Latina para elaborar su videojuego Global Confl icts:

Latin America. Los jugadores pueden viajar a América Latina desde sus compu-

tadoras y convertirse en periodistas que in-vestigan el asesinato de una mujer en la frontera

entre México y Estados Unidos, el intento de homicidio de un candidato político en Guatemala o la misteriosa desaparición de una chica en una granja de Bolivia, entre otros sucesos. Mikkel Lucas Overby, director comercial de Serious Games Interactive explica que “los videojuegos son extremadamente poderosos y se han usado prin-cipalmente para entretener sin embargo, la empresa está convencida de que tienen un gran potencial para comunicar mensajes específi cos y enseñar objetivos”. Global Confl cits: Latin America busca poner en la mira problemas reales de corrupción, crimen organizado, tráfi co de personas, contaminación, genocidio y confl ictos migratorios en Bolivia, Guatemala y México, para que éstos sean tomados en cuenta y se pue-dan llegar a resolver en la realidad y en la fantasía. El videojuego, lanza-do en noviembre de 2008 ha tenido un gran éxito en Dinamarca, Suecia, Noruega, Gran Bretaña y Alemania.

vtad

vestigaentre México

De la realidad a la fantasía

PARA LOS 40.000 CLIENTES no residentes en Uruguay que tienen cuentas en bancos con sede en ese país –como Itaú , Santander Nuevo Banco Co-mercial y ABN-Amro– el paraíso de Montevideo puede convertirse en el purgatorio de la normalidad. Ello se debe a los planes del precandidato presidencial favorito José Mujica, del ofi cialista Frente Amplio. “El secreto bancario cumplió una etapa y no está a tono con una política de integra-ción”, dice. Su vocera (y esposa), la también senadora Lucía Topolansky, agrega que “sabemos que hay personas que evaden impuestos en Ar-gentina trayendo su dinero aquí”. Si bien el gobierno eliminó el uso de sociedades anónimas creadas para recibir dinero fugado de Argen-tina y Brasil, Mujica dice que Uruguay está bajo la mira de la OCDE, al igual que Panamá, Bahamas e Islas Caimán. Su competidor por la nominación partidaria, el ex ministro de Economía Danilo Astori, se manifesta escandalizado. “Un requisito para hacer política en serio es no sembrar alarmas con el secreto bancario. Con eso no se jue-ga”, dice. Hay juguetes que es mejor mantenerlos en secreto.

Problemas en el paraíso

TODO COMENZÓ CON las .com, .net y .org. Luego siguieron las .edu, .biz, .tv. Y ahora América Latina

busca ocupar el puesto que le co-rresponde en el ciberespacio, ase-

gurándose para sí la terminación .lat. La iniciativa, introducida re-

cientemente en la reunión anual de ICANN (Internet Corporation

for Assigned Names and Numbers), se hace necesaria ante el creciente

número de usuarios latinoameri-canos que desean registrar sus

propios dominios, pero que tienen pocas opciones para hacerlo, di-ce Óscar Robles, director de NIC

México, la entidad que administra los dominios en el país azteca. La adopción de .lat ayudaría a resol-ver la severa escasez de nombres disponibles para ser inscritos en español, situación que según Ro-

bles es una de las principales razo-nes por las que en México sólo un

1% de los usuarios tienen dominios reservados, a diferencia de la tasa de 10% que se registra en los paí-

ses desarrollados. Eso sí, .lat no será para el uso exclusivo de los mexicanos. La terminación “será

cultural sin restricción alguna para ningún país”, dice el especialista.

¿Dominio.lat?

LISIA GONZÁLEZ / CIUDAD DE MÉXICO

ARLY FAUNDES B. / CIUDAD DE MÉXICO

RODRIGO LARA / BUENOS AIRES


MOVIMIENTOS

MÁS DEL 50% DE LOS POLICÍAS municipales de México “no están califi ca-dos para ejercer efi cientemente sus funciones”, debido a bajos niveles de educación, problemas de sobrepeso y de trastornos mentales. Según un estudio realizado por la Auditoría Superior de la Federación (ASF), orga-nismo de la Cámara de Diputados que audita las cuentas públicas del país, sólo tres de cada 10 policías tienen un nivel de formación escolar superior al nivel básico. Asimismo, pocos policías se encuentran en buenas condi-ciones de salud, presentando un sobrepeso promedio de 10 kilogramos, y más del 14% registró algún trastorno psicológico, “lo que signifi ca un riesgo a su entorno social, personal o laboral”, dice el informe. Pablo Mon-zalvo Pérez, académico del diplomado en seguridad pública de la Univer-sidad Iberoamericana, dice que los datos arrojados por el estudio no son ninguna novedad: “La policía municipal es lo más bajo en cuanto a capaci-tación intelectual o académica se refi ere, porque los municipios no tienen dinero para poner academias. Los policías están mal pagados, mal arma-dos y mal capacitados”.

CUANDO LOS ESTUDIANTES de la Universidad de Buenos Aires (UBA)

que concurrirán a la fi nal interna-cional de programación de la Aso-

ciación de Máquinas Computadoras (ACM) dijeron que más importante

que ganar era derrotar a los bra-sileños, el salón de Accenture, su

sponsor, se llenó de risas. Y es que la rivalidad competitiva entre ambos países ahora tiene un nuevo campo de juego. Desde hace 10 años, am-

bos países se disputan ajustadamen-te el título de Campeón de América Latina otorgado por el evento. Seis

para Argentina, y cuatro para Brasil. ¿El podio mundial? Lejano. Si bien en los 32 eventos ya realizados la preeminencia es de Estados Uni-

dos, con 17 campeones,

desde que el certamen

se globa-lizó hace

una década las univer-

sidades de Europa Oriental y China han dominado el primer

puesto.

Año Universidad2008 U. de Buenos Aires (Ar)2007 P.U.C. de Rio de Janeiro (Br)2006 Inst. Tec. Aeronáutica (Br)2005 Inst. Tec. Aeronáutica (Br)2004 U. de Palermo (Ar)2003 U. de Buenos Aires (Ar)2002 U. de Buenos Aires (Ar)2001 U. de São Paulo (Br)2000 U. de Buenos Aires (Ar)1999 U. de Buenos Aires (Ar)

CAMPEONES DE AMÉRICAÚltimos 10 mundiales de programación de la ACM.

Otro clásicosudamericano

HACE 15 AÑOS, FINLANDIA atravesó por una crisis económica de propor-ciones similares por las que atraviesa actualmente el mundo. ¿Y qué hicieron para salir de ella? “Triplicar la inversión en investigación y desarrollo (I+D)”, entre otras medidas, contesta Jorma Routti, ex asesor del gobierno fi nés en temas de tecnología y presidente ejecutivo de Creative Industry Management, o CIM. “Invertimos nuestro camino fuera de la recesión”. Y ése es el camino que el experto recomendó en un panel de la última cumbre del BID en Mede-llín como un acelerador del crecimiento en América Latina. No que cada país tenga su propio Nokia, pero sí que invierta en aquellos sectores donde están sus fortalezas. Es mucho lo que falta por hacer. La región sólo invierte un 0,5% del PIB en investigación y desarrollo, mientras que el monto de Finlandia equivale a un 4%. Pero hay algunas señales de mejoras. “Estuve en una con-ferencia sobre ID recientemente en Uruguay a la que asistió el presidente de la República y dio un discurso de 40 minutos. Hace algunos años eso nunca habría pasado”, comenta Routti.

¡Es el conocimiento, estúpido!

ROUTTI:I+D, I+D, I+D.

BID

/OSC

AR G

ARCE

S

LISIA GONZÁLEZ / CIUDAD DE MÉXICO

JUAN PABLO DALMASSO / CÓRDOBA

EDUARDO THOMSON / MEDELLÍN

Examen reprobado

POLICÍAS: A CLASES.

Stockeados hasta el cuello


Luego de 1.432 días Gonzalo Alonso dijo adiós a Google para perseguir “otros sueños”. La colombiana Adriana Noreña es la nueva country manager para Chile, Argentina y Colombia, quien trabajó en la dirección de Ventas y Operaciones Online de Google para Brasil, y luego para Latinoamérica.

Máximo Calderón, uno de los dueños de la complicada minorista chilena Johnson’s, renunció a la presidencia de la multitienda Ripley. El directorio nombró en su reemplazo a Felipe Lamarca, quien desde 2005 era vicepresidente de la cadena con presencia en Perú.

Nicolás Cánovas es el nuevo gerente de Marketing para América Latina de AMD. Con sede en Bue-nos Aires, deberá estructurar una nueva estrategia. Anteriormente fue gerente de marketing y Rela-ciones Públicas para Sudamérica hispano hablante.

LAN designó un nuevo director ejecutivo para su operación en Ar-gentina. Gustavo Lopetegui reem-plazará a Damián Scokin, quien se traslada a la gerencia de negocios internacionales. Lopetegui fundó la cadena de minimercados Eki y se ha destacado como empresario.

La acerera de origen indio Ar-celorMittal nombró a Gerson Alvez Menezes como vicepresidente de su operación en Brasil, para hacer-se cargo de la dirección ejecutiva de su división de acero en América Central y del Sur. Reemplaza a Paulo Geraldo de Sousa, cuya renuncia se hará efectiva a partir de abril.

MOVIMIENTOS

vienenvan &

ADRIANA NOREÑA

¿SE IMAGINA COMPRAR una tarjeta de prepago para un teléfono satelital? Algo parecido es lo que está haciendo la canadiense Stratos Global Corpo-ration, compañía que presta servicios de comunicaciones vía satélite. Espera que sus ingresos en América Latina crezcan un 10% este año. Sus principa-les mercados en la región son México, Brasil y Argentina. Pero la fi rma cana-diense espera también registrar cifras positivas en Perú, Colombia y Chile. De hecho, en este último país espera que sus ventas aumenten un 20%. Sus clientes de la Fuerza Aérea, la aeronavegación comercial, la Armada, bu-ques pesqueros y comerciales y la gran minería le piden cada vez más co-municación, pero a un menor costo, dice Roberto Darias, director de ventas para América Latina de Stratos. La compañía registró en 2008 ingresos por US$ 639 millones, un 8% más que en 2007.

LA MAYORÍA DE REPRESENTANTES automotrices de Perú andan con los nervios de punta. Y es que el crecimiento agigantado de la venta de vehículos de los últimos años les llevó a aumentar los pedidos a sus matrices, pero los vientos económicos han cambia-do radicalmente y todo apunta a que miles de vehículos quedarán sin ser colocados. Según los últimos estimados de la industria, este año se venderían unas 70.000 unidades, 50.000 menos de lo que se creía a mediados de 2008. Así que ahora, stockeados hasta el cuello y con barcos en camino repletos de vehículos provenientes de Europa, Asia y Norteamérica, los concesionarios se rompen la cabeza para ver cómo colocar la mayor cantidad de unidades sin morir en el intento, según confesaron a AméricaEconomía dos re-presentantes automotrices que pidieron el anonimato. Los analistas creen que Perú se encuentra en el umbral de una feroz guerra de precios. Y es que la ecuación es muy simple: a menor stock, meno-res gastos.

PERÚ: PARQUEADEROSETERNOS.

AFP

FERNANDO CHEVARRÍA LEÓN / LIMA

E.T. phone home

MATÍAS RODO Y. / SANTIAGO


MOVIMIENTOS

Balanza fi dedigna DUBES SÔNEGO / S ÃO PAULO

HELADOS: SABORES QUE RINDEN FRUTOS.

MIENTRAS GRAN PARTE de la banca estadounidense y europea estaba en llamas, los bancos lati-noamericanos gozaban de buena salud al cierre del año pasado, especialmente los que operan en Brasil. Entre los más rentables de todo el continente americano, los bancos Do Brasil, Itaú-Unibanco y Bradesco ocuparon el tercero, cuarto y quinto lugar en el ranking de la fi rma de estudios Econo-matica. Banco do Brasil informó ganancias de US$ 3.767 millones en el año, mientras que Itaú-Uni-banco reportó US$ 3.339 millones y Bradesco, US$ 3.261 millones. Y quienes creen que las empresas estatales nunca son bien maneja-das se sorprenderán al saber que el Banco do Brasil muestra una rentabilidad sobre el patrimonio del 32,5% en 2008, seguido de lejos por el Bradesco y el Ameri-can Express de Estados Unidos, ambos con un ROE del 23,6%. Los bancos latinoamericanos también se llevaron el cuarto y quinto pues-to (Santander Chile con 21,8% e Itaú-Unibanco con 21,5%). En el ranking también aparecen otros nombres estadounidenses, en una muestra de que a fi nales del año pasado no todos los bancos de ese país estaban siendo sepultados por una marejada de pérdidas.

Posición Empresa País ROE% 2008

1 Do Brasil Brasil 32,52 Bradesco Brasil 23,63 American Express EE.UU. 23,64 Banco Santander Chile 21,85 Itaú-Unibanco Brasil 21,56 State Street Corp EE.UU. 15,07 Northern Trust EE.UU. 14,68 Santander Serfi n México 12,69 US Bancorp EE.UU. 12,4

10 BB&T EE.UU. 10,6

TOP TEN

FUENTE: ECONOMATICA

Bancos que no pierden

EN UN INTENTO por aumentar la im-parcialidad de las evaluaciones de los corredores y de otros expertos, la Asocia-ción Brasileña de Fondos de Pensión Complementaria (Abrapp) desarrolló, en asociación con la Fundação Getúlio Vargas (FGV), un índice de referencia para el sector inmo-biliario. “La fi nalidad del IBI-C será crear una referencia que

permita dar segui-miento a la rentabi-lidad de las carteras inmobiliarias”, dice Carla Safady, coor-dinadora de la co-misión técnica ad hoc de inversiones inmobiliarias de la institución. Inicial-mente, el objetivo es abarcar sólo el mer-cado de emprendi-mientos comerciales. Más adelante, afi rma Carla, el índice podrá ser extendido al mer-cado industrial y de

viviendas. La inicia-tiva es considerada fundamental para que el sector pueda expandirse, transfor-mando activos inmo-biliarios en fondos inmobiliarios a través de la venta de cuotas de fondos del género, de la misma manera que en mercados con más liquidez y más maduros. La entidad estima tener listo un piloto para este año, y la versión fi nal, en 2010.

US$ 112 MILLONES. Eso invertirá el Tribunal Supremo Electoral (TSE) de Brasil este año en la construcción de urnas biométricas, en un paso más hacia la modernización de las vota-ciones, que desde 1996 son hechas electrónicamente. La idea es que 4 millones de electores –de unos 130 millones– puedan usar el sistema de identifi cación por huellas digitales y foto en 2010. La biometría liberará a cerca de 1,5 millón de electores re-clutados para trabajar como vocales de mesa, ya que el sistema requeriría sólo del trabajo de los funcionarios del tribunal. Pero antes hay que cum-plir con una tarea difícil: concretar el Registro Único, que suplanta con un solo documento de identifi cación la ensalada de papeles que los brasile-ños deben portar: uno de identidad, licencia de conducir, uno como elec-tor y otro como persona física.

Voto conel dedo

EDUARDO THOMSON / MEDELLÍN

SOLANGE MONTEIRO / SANTIAGO

SAFADY: CARTERAS CLARAS.

OTH

ERIM

AGES

SER GLOBAL EN UNA CRISIS GLOBALLa crisis impacta en los procesos de globalización de las grandes multilatinas. No obstante, hay algunas que se las arreglan para seguir conquistando geografías para sus negocios.

Felipe Aldunate M. y AméricaEconomía Intelligence


No ha sido un año fácil. Pregúnteselo a los ejecutivos de Cemex que han tenido que iniciar una campaña de venta de activos internacionales para cumplir con compromisos de fi nanciamiento. O a los chilenos

de Sudamericana de Vapores (CSAV), la naviera que busca compradores para una de sus operaciones estrella para hacer caja. O a los brasileños de Sadia, el mayor productor de pollos, que por una apuesta equivocada en derivados fi nancieros tuvo pérdidas de US$ 890 millones el cuarto trimestre de 2008. In-cluso consulte a los diversifi cados mexicanos del Grupo Alfa. Repartir sus huevos en las canastas de autopartes, petroquímica, alimentos y telecomunicaciones no impidió tener pérdidas de US$ 670 millones en 2008, con lo que debe recortar sus planes de inversión en 20% para 2009.

Pregúnteselo a quien quiera: no ha sido un año fácil para las multilatinas. La crisis fi nanciera global está golpeando por muchos frentes a las estrellas corporativas latinoamericanas: por los precios de ventas, por los volúmenes, por mercados de-teriorados y por un mercado fi nanciero restringido que castiga especialmente a las que más se endeudaron para su crecimiento internacional. No obstante, hay empresas de la región que han aprovechado la crisis para fortalecer aún más la posición global que mantienen en sus respectivas industrias. Desde la aerolínea Lan hasta la guatemalteca Pollo Campero, a las brasileñas Vale y Grupo JBS (Friboi) siguen con sus campañas para extender su cobertura geográfi ca global.

Por ello, esta segunda entrega del Ranking Multilatinas, que busca descubrir a las empresas más globales de América Latina, está llena de movimientos. Este listado –que creció este año a 60 empresas– determina la globalidad de una empresa dependien-do de distintas dimensiones: su cobertura geográfi ca (medida en la cantidad de países y regiones en las que está presente), la importancia de los mercados extranjeros en su negocio (medida

en la proporción de ventas, activos y empleados fuera de su país de origen), además de su potencial de globalización, un indi-cador creado a partir de la fortaleza fi nanciera de la empresa, su posición a la industria a la cual pertenece, y operaciones de fusiones y adquisiciones realizadas en el último año. Algunos de esos indicadores y los resultados que dan al ponderarlos los podemos ver en la tabla de la página 30.

Este año, el primer lugar es de Tenaris, la empresa side-rúrgica de origen argentino que concentra las operaciones de tubos de acero sin costura del grupo Techint, que estructuró el negocio más global de América Latina. Se trató de una deci-sión corporativa que desde hace años ha buscado concentrar sus activos en mercados distintos a la riesgosa argentina y que ha transformado toda su cultura organizacional. “Nosotros no nos sentimos latinoamericanos”, dice desde Italia una de las voceras del grupo que tiene su sede principal en Luxemburgo. Hoy la compañía opera en 10 países y en cinco regiones geo-gráfi cas distintas. Además, la compañía diversifi ca sus fuentes de fi nanciamiento. Su acción se transa en la Bolsa de Nueva York, en la de México, en la de Italia, además de la argentina, a pesar de la complejidad que implica estar en tantos mercados bursátiles al mismo tiempo.

Le sigue la ya mencionada Cemex, la cementera regiomontana que ha emprendido el proceso de internacionalización más grande

MULTILATINASESPECIAL

BALANCE CONTRA BALANCEIndicadores de balance del promedio de una muestra de multilatinas y multinacionalesFuente: AméricaEconomía Intelligence

VENTAS Y GANANCIASMultinacionales versus multilatinasVariación de índices fi nancieros comparadosFuente: AméricaEconomía Intelligence

UTILIDAD

VENTAS

-40

-8,8

-20,6

11,9

-2,9

-20 0 20Var.%

MultilatinasMultinacionales

DEUDAS Y ACTIVOSMultinacionales versus multilatinasVariación de índices fi nancieros comparadosFuente: AméricaEconomía Intelligence

ACTIVOS

DEUDA

MultilatinasMultinacionales

-20 200

-2,9

3,0

13,8

7,8

Var.%


de la historia de una compañía latinoamericana. No obstante, esa campaña fue acompañado de un agresivo endeudamiento que no resistió, especialmente por los complicados resultados que ha tenido en Estados Unidos, España e Inglaterra, sus ope-raciones internacionales más importantes, pero también las más afectadas por la crisis. La compañía mexicana sigue siendo la empresa latinoamericana con presencia en más países y regiones del mundo, pero perdió el primer lugar del ranking debido a que estas posiciones debieran tender a disminuir durante el año.

Un signo opuesto tiene la historia del tercero en este ran-king, la brasileña Grupo JBS, también conocido como Friboi y que luego de una serie de adquisiciones en distintas partes del mundo, hoy es el principal productor de carne bovina del planeta, con presencia en cinco regiones. A pesar de tener una ambiciosa estrategia de crecimiento, JBS terminó 2008 con mejores resultados que 2007, y con menores niveles de deuda. Recientemente la compañía anunció que cancelaba su adquisición de la estadounidense National Beef por unos US$ 970 millo-nes entre acciones, efectivo y deuda. No obstante, la compañía queda con amplio capital disponible para emprender nuevas inversiones tanto en Brasil como en otros países, tal como lo ha anunciado su CEO, Joesley Batista.

También entre los top 10 están la constructora brasileña Norberto Odebrecht, la aerolínea de origen chileno Lan y Gru-po Bimbo, la panifi cadora mexicana que quiere que los chinos empiecen a comer pan. Además, hay que incluir la presencia de la fi rma de servicios de telecomunicaciones inalámbricas Brightstar. Ésta, a pesar de estar basada en Miami, la consi-deramos latinoamericana por ser fundada por un boliviano, porque su capital sigue teniendo presencia latinoamericana importante y porque el origen del negocio está estrechamente vinculado a la región.

Brasil, con 26, México, con 13 y Chile, con 12, son los países que más aportan a este ranking.

FACE TO FACELa pregunta relevante, sin embargo, es qué tan bien preparadas están estas compañías para enfrentar la crisis. O mejor dicho, cómo están en comparación con otros jugadores globales. Para ello, comparamos los resultados obtenidos por las multilatinas con una muestra de multinacionales foráneas que comparten

industrias con las nuestras. Poner a combatir en resultados y fortaleza fi nanciera a nuestros campeones corporativos contra una muestra de tradicionales multinacionales de Europa y Es-tados Unidos, da resultados muy interesantes.

Si contamos las variaciones de los resultados durante 2008, por ejemplo, vemos que las multinacionales globales (o sólo multi-nacionales) tuvieron un mejor desempeño: sus ventas crecieron en 11,9%, mientras que las ventas de las multilatinas decrecieron en 2,9%. Similar cosa sucede cuando se compara, por ejemplo, la variación anual de las utilidades, así como la del crecimiento de los activos: en ambos ganan las multinacionales.

Parte de esta diferencia se explica en el rezago con que la crisis está llegando a nuestra región. Muchas multinacionales ya habían sufrido en 2007 los resultados de la desaceleración en los mercados de EE.UU. y Europa, mientras que nuestras multilatinas registraban resultados récord gracias al precio de los commodities y las buenas condiciones que seguían benefi -ciando los términos de reintercambio de la región.

No obstante, también es cierto que las multinacionales en promedio están más diversifi cadas en territorios y zonas geo-gráfi cas que las multilatinas, lo que les permite en muchos casos, contrarrestar las caídas en unos sectores enfocándose en otros. De hecho, casi todas las multilatinas vieron caer fuerte-mente sus ingresos y utilidades en el último trimestre de 2008, mientras que hubo multinacionales que han logrado apaciguar la variación en sus resultados incluso en los momentos más complicados de la crisis.

El análisis, sin embargo, es ventajoso cuando se analiza la fortaleza fi nanciera de las multilatinas. Tal como lo muestra el

Multilatina Multinacional

Liquidez corriente 1,28 1,04

Estruc. fi nanciamiento (Pasivo/patr.) 0,62 1,92

Plazos de deuda (deuda cp/deuda lp) 0,89 0,68

Rentabilidad del capital (ROE) 21% 15%

Rentabilidad operacional (ebitda/patr) 42% 23%




COBERTURA GEOGRÁFICA

Rk09

Rk08

Empresa País Rubro/SectorVentas

2008 (US$ Millones)

VarVentas

%

Utilidades (US$

Millones)Empleados Países

1 6 TENARIS ARG Siderurgia 12.131,8 21 2.124,8 23.873 102 1 CEMEX MÉX Cemento 17.581,8 -19 164,7 50.000 333 19 GRUPO JBS (FRIBOI) BRA Alimentos 12.982,6 63 11,1 55.361 114 4 VALE BRA Minería 30.184,0 -9 9.105,5 62.490 275 12 BRIGHTSTAR EUA Telecom. 3.600,0 -16 N.D. 3.500 386 9 GERDAU BRA Siderurgia 17.932,3 4 1.686,1 46.000 147 7 GRUPO ALFA MÉX Autop./Petroq. 8.399,8 -14 -687,7 50.922 168 17 LAN CHI Aerolíneas 4.587,2 30 339,7 15.797 149 3 CONST. NORBERTO ODEBRECHT BRA Ingeniería 4.950,0 N.D. N.D. 54.000 34

10 15 PETROBRAS (*) BRA Petróleo 111.967,0 28 14.115,4 74.240 2711 24 AMÉRICA MÓVIL MÉX Telecom. 24.988,6 -12 4.345,7 43.000 1712 10 GRUPO BIMBO MÉX Alimentos 5.951,0 -12 312,3 96.800 1613 5 SUDAMERICANA DE VAPORES CHI Naviera 4.934,9 19 -39,1 7.321 614 11 PDVSA VEN Petróleo 115.446,0 20 N.D. 75.585 915 55 INTEROCEÁNICA CHI Naviera 983,7 35 18,3 2.000 416 13 CENCOSUD (*) CHI Comercio detallista 9.458,8 14 254,5 95.000 517 8 EMBRAER (*) BRA Aeroespacial 5.725,0 17 183,5 N.D. 518 20 CAMARGO CORRÊA CIMENTOS BRA Cemento 1.664,0 N.D. N.D. N.D. 419 37 TELMEX MÉX Telecom. 8.972,0 -25 1.458,7 77.500 920 23 GRUPO CAMARGO CORRÊA BRA Constr./Ing. 7.175,1 N.D. N.D. N.D. 1421 48 MEXICHEM (*) MÉX Petroquímica 2.274,7 8 10,2 10.500 1522 22 WEG (*) BRA Maquinaria 2.322,2 10 239,8 2.187 4723 30 POLLO CAMPERO GUA Alimentos 350,0 4 N.D. 4.500 1124 31 VOTORANTIM CIMENTOS BRA Cemento 3.257,4 N.D. N.D. N.D. 325 28 CMPC CHI Forestal 2.978,7 -8 205,8 12.567 626 42 GRUPO MODELO MÉX Bebidas 5.448,2 -68 651,7 35.000 627 34 MADECO (*) CHI Forestal 1.069,4 -16 154,5 2.417 528 16 FEMSA MÉX Bebidas 12.146,9 -10 484,9 105.000 929 20 ARCOR ARG Alimentos 2.230,2 21 N.D. 20.500 1630 36 FALABELLA (*) CHI Comercio detallista 6.132,0 7 321,1 58.000 431 47 SONDA (*) CHI Tecnología 659,4 22 38,5 10.614 632 - DUAS RODAS BRA Alimentos 500,0 N.D. N.D. N.D. 2433 41 P.I. MABE MÉX Pañales 252,0 -37 N.D. 3.500 534 14 GRUMA MÉX Alimentos 3.238,2 -1 -888,6 17.850 1235 39 VIÑA CONCHA Y TORO (*) CHI Bebidas 551,0 3 55,9 551 2236 56 CELCO CHI Forestal/Celulosa 3.689,0 3 N.D. 35.000 337 43 SABÓ IND. Y COM. DE AUTOPEÇAS BRA Autopartes 346,9 N.D. N.D. N.D. 838 19 GRUPO TACA ELS Aerolíneas 1.000,0 7 N.D. 6.000 539 54 FASA (*) CHI Comercio detallista 1.643,3 -5 1,2 12.367 340 58 METALFRIO (*) BRA Electrodomésticos 389,8 N.D. -37,6 N.D. 541 74 LUPATECH (*) BRA Ingeniería 351,4 N.D. -37,4 2.800 342 38 GRUPO ELEKTRA (*) MÉX Comercio detallista 3.054,3 -15 673,9 37.121 843 32 GRUPO VITRO (*) MÉX Vidrio 2.108,7 -18 N.D. 24.442 944 35 TAM (*) BRA Aerolíneas 5.201,3 22 -582 23.871 1145 58 ARACRUZ CELULOSE (*) BRA Celulosa 1.923,1 N.D. -1802,9 N.D. 546 53 GRUPO TELEVISA MÉX Medios 3.468,1 N.D. 564,2 17.600 847 61 RIPLEY CHI Comercio detallista 1.629,8 -14 43,8 20.194 248 26 LABORATORIOS BAGÓ ARG Farmacéutica 540,0 32 N.D. 4.200 1749 18 SADIA (*) BRA Alimentos 5.340,8 10 -1063,3 N.D. 750 50 MARCOPOLO (*) BRA Autopartes 1.241,3 -42 57,5 N.D. 851 21 ANDRADE GUTIERREZ BRA Ing./Const. 4.868,3 N.D. N.D. N.D. 1552 51 CIA. SIDERÚRGICA NACIONAL (*) BRA Siderurgia 7.118,4 10 N.D. 16.000 353 29 GRUPO NAC. DE CHOCOLATES (*) COL Alimentos 1.780,7 7 N.D. 21.100 454 46 BANCO ITAÚ BRA Banca 15.275,7 -11 N.D. 108.027 455 - ARTECOLA BRA Química 500,0 N.D. N.D. N.D. 656 62 TIGRE (TUBOS DE CONEXIÓN) BRA Mat. de const. 849,3 N.D. N.D. N.D. 557 - TOTVS (*) BRA Tecnología 399,3 N.D. 20,6 N.D. 1958 45 GRUPO GLORIA PER Alimentos 820,4 -13 N.D. 1.360 659 33 NATURA BRA Cosméticos 1.548,1 -11 221,7 3.000 960 20 CAMARGO CORRÊA CONSTRUTORA BRA Construcción 1.450,0 N.D. N.D. N.D. 6

NO

TA:

(*)

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de 2

00

8



% OPERACIONES EN EL EXTERIOR POTENCIAL DE CRECIMIENTO INTERNACIONAL

Zonas/Re-

giones

Índice de

Cober-tura

% Ventas

% Invers.

% Trabaj.

Liquidez(Act. Circu-

lante/Pas. Circulante)

Clasifi caciónDeudaPública

ÍndicePosición Sectorial

Potencial deCrecimiento Internacional

Índicede

Globalización

5 65,9 85,0 87,0 75,0 1,9 - 70,2 51,1 70,68 92,8 82,9 65,0 65,0 0,4 B-/CWN/-- 90,0 56,1 69,75 66,4 86,3 82,3 69,3 1,7 B+/Negativa/-- 70,0 51,4 68,97 84,8 38,3 49,4 25,1 3,0 BBB+/Estable/-- 75,0 95,0 66,67 95,0 55,6 66,8 78,0 1,0 - 90,0 31,9 61,96 67,2 54,4 60,2 48,5 2,5 BBB-/CWN/-- 62,5 65,0 61,36 78,3 54,3 71,0 52,0 1,1 - 57,0 35,5 58,25 71,4 86,0 72,8 35,0 1,1 - 70,0 30,5 57,47 84,3 69,2 55,0 47,0 1,0 BB/Estable/-- 60,0 28,6 53,66 79,8 30,0 31,0 9,1 1,0 BBB/Estable/-- 70,0 80,7 53,44 64,5 60,9 29,5 52,0 0,8 BBB+/Positiva/-- 51,2 65,5 52,76 68,2 35,7 56,3 49,0 1,1 BBB/Negativa/-- 60,0 31,2 48,44 57,0 88,0 35,0 68,0 1,8 BB-/CWN/-- 65,0 34,9 48,04 64,5 97,1 5,8 6,9 1,2 BB-/Negativa/-- 35,0 75,1 47,54 53,0 82,0 57,3 55,0 1,1 - 35,0 16,3 46,41 41,4 56,3 54,4 46,0 1,0 AA 44,3 34,2 45,14 56,0 85,0 44,4 11,7 1,5 BBB-/Estable/-- 60,0 33,5 44,21 37,0 49,9 66,4 59,2 1,0 BB/CWN/-- 43,2 18,6 43,83 57,6 3,2 51,0 39,0 1,3 - 65,0 39,4 42,85 66,4 23,8 43,3 18,0 1,0 BB/CWN/-- 38,8 28,8 39,14 62,5 53,0 28,0 65,0 1,0 - 38,2 19,0 38,47 93,1 44,3 19,3 18,0 1,7 - 39,0 24,0 37,96 62,3 80,0 12,8 80,0 1,0 - 45,0 16,4 37,23 42,7 37,0 48,7 33,3 1,0 BBB/Negativa/-- 36,1 20,4 36,32 45,5 71,0 26,9 29,5 2,1 A-/Negativa/-- 45,0 29,0 35,93 54,7 41,2 13,5 2,0 4,1 - 85,0 55,2 35,91 41,4 62,6 16,4 47,0 4,0 - 50,0 38,6 35,83 48,9 36,2 18,8 32,8 0,9 BBB+/Positiva/-- 70,0 44,3 35,66 69,7 15,2 25,0 26,5 1,6 - 80,0 31,1 35,01 37,0 37,8 39,2 32,8 1,1 AA 45,0 28,8 34,93 44,4 56,5 32,9 21,4 2,4 - 50,0 27,3 34,77 83,6 5,0 38,0 7,9 1,0 - 40,0 15,7 34,12 42,0 43,0 45,6 22,9 1,0 - 45,0 16,2 33,57 68,4 71,5 14,5 10,5 0,8 B+/CWN/-- 60,0 24,0 33,47 79,3 72,1 7,5 15,0 1,5 AA- 50,0 21,4 33,21 31,5 89,0 17,0 19,0 2,4 BBB+/Negativa/-- 33,9 29,9 31,23 69,3 43,2 19,8 27,3 1,0 - 31,0 13,6 30,91 28,0 82,0 15,0 75,0 1,0 - 40,0 16,7 30,82 32,5 63,0 24,1 60,5 0,8 - 25,0 13,8 30,74 51,8 23,3 19,1 43,6 2,6 - 33,6 25,1 30,32 42,0 15,2 35,9 24,7 2,2 BB-/Estable/-- 32,3 22,0 29,83 46,0 13,3 26,4 18,5 1,5 - 70,0 30,3 29,45 62,0 55,8 15,0 19,0 1,1 - 25,0 16,6 29,43 72,0 29,7 5,8 14,0 1,6 BB-/Negativa/-- 30,2 27,4 28,74 58,7 43,3 25,6 1,0 0,9 BB/CWP/-- 28,6 15,6 28,53 48,9 14,2 22,0 9,5 2,2 BBB+/Estable/-- 29,8 27,8 27,11 23,8 27,9 30,5 25,7 2,4 A+ 20,0 23,5 26,34 65,1 19,3 0,0 65,0 1,0 - 40,0 15,7 26,23 56,7 42,0 3,7 0,7 1,3 BB/Negativa/-- 60,0 31,3 26,15 57,3 23,7 14,0 24,1 1,5 - 27,2 17,9 25,85 64,0 15,4 9,2 4,9 1,6 brA+/Estable/-- 26,9 25,8 25,33 48,9 22,1 12,8 5,0 1,5 BB+/Positiva/-- 26,5 29,4 25,12 35,4 31,9 27,6 7,6 1,5 - 26,4 18,8 24,91 37,0 9,8 2,5 9,0 1,1 BBB/Estable/A-3 60,0 49,6 24,92 45,5 19,8 28,1 15,6 1,0 - 25,4 12,7 24,91 41,4 16,2 27,3 18,2 1,0 - 40,0 16,4 24,86 70,2 3,3 2,6 9,9 2,1 - 24,6 19,5 22,02 43,8 14,6 15,0 19,0 1,7 - 23,9 17,8 22,03 57,6 4,4 4,4 18,9 1,4 - 50,0 22,4 21,92 43,8 11,5 13,2 20,5 1,0 BB/CWN/-- 20,8 13,7 20,0

cuadro Balance contra balance, las latinoamericanas tienen, en promedio, mayor liquidez y una estructura fi nanciera menos riesgosa que las extranjeras. Un tema no menor en medio de una crisis fi nanciera cuya principal característica es justamente la falta de fi nanciamiento. Para ver más de cerca el análisis, com-paramos a multilatinas con multinacionales reconocidas de un mismo sector. Aunque siempre hay excepciones, en términos de sanidad fi nanciera, las nuestras ganan muchas batallas (cuadro Frente a frente). Algo que puede ser determinante, como dice

Empresa País Sector/Rubro Liquidez Pas.Tot/Patrim. Corto vs Largo ROE Rent. EBITDADASSAULT

V/SEMBRAER

Fra Aeroespacial 0,95 1,42 3,28 9,2% N.D.

Bra Aeroespacial 1,50 -0,18 -8,13 8,2% 19,3%

SANTANDERV/S

ITAU

Esp Financiero 1,79 15,77 0,15 13,3% 26,6%

Bra Financiero 1,23 1,95 0,37 42,1% 69,5%

HOLCIMV/S

CEMEX S.A.

Sui Cementos 0,93 1,51 1,16 18,7% 29,7%

Méx Cementos 0,40 1,28 0,70 1,2% 25,6%

SAPV/S

SONDA

Ale TI 0,99 0,94 -13,36 26,0% N.D.

Chi TI 0,99 0,94 0,84 26,0% 0,0%

IBERIAV/S

TAM

Esp Transporte 1,38 3,60 0,57 -1,2% 32,0%

Bra Transporte 1,64 3,83 0,52 -0,7% 29,9%

ANGLO AMERICANV/S

VALE

Ru Minero 1,22 2,33 0,39 45,1% 59,9%

Bra Minero 3,00 0,21 0,91 22,1% 33,8%

SHELLV/S

PETROBRAS

Ru/Hol Petróleo/Gas 1,10 2,19 0,69 20,4% 39,6%

Bra Petróleo/Gas 1,00 0,34 1,34 23,8% 44,9%

MEARSKV/S

CSVA

Din Transporte 0,98 1,17 2,54 11,1% 10,4%

Chi Transporte 1,40 0,29 2,38 -4,7% -11,7%

AT&TV/S

TELMEX

EE.UU. Telecom 0,53 1,75 0,58 13,4% 44,6%

Méx Telecom 1,30 2,57 0,40 51,3% 146,7%

FRENTE A FRENTEComparación Indicadores fi nancieros Multilatinas y Multiglobales seleccionadasFuente: AméricaEconomía Intelligence

EN EL CUADRILÁTEROLiquidez vs ROE en Multilatinas y MultiglobalesFuente: AméricaEconomía Intelligence

1,0-50%

25%

0%

25%

50%

75%

100%

Liquidez Corriente

RO

E

2,0 3,0 4,0 5,0

MultilatinasMultiglobales

Marcelo Bahia Odebrecht, CEO del brasileño Grupo Odebrecht. “Aquellas empresas que han logrado mantener sólidas posiciones fi nancieras y disponibilidad de efectivo, tendrán una gran opor-tunidad para incrementar su participación internacional”, dice el brasileño. “Las compañías latinoamericanas deben ver esto como una oportunidad única para convertirse en jugadores clave del mercado mundial, aunque con un ojo siempre en la liquidez”. Y es que en los trimestres que vienen el acceso a efectivo será la principal ventaja competitiva en el campo global. ■


RANKING MULTILATINASAméricaEconomía IntelligencePara medir el grado de globalización de las empresas latinoamericanas, consideramos cinco variables principales que entregaron como resultado el Índice de Globalización. Las tres primeras se engloban en el concepto de Operaciones en el Extranjero, el cual incluye en primer lugar las exportaciones de la casa matriz y las ventas de las fi liales, así como su porcentaje con respecto al total de ingresos de las compañías, a diciembre de 2008. En segundo lugar, los trabajadores que operan en las fi liales sobre el total de trabajadores que emplea la compañía. Luego consideramos el porcentaje de inversiones o activos que las compañías han realizado en el exterior, sobre el total de inversiones (o activos), a diciembre de 2008. Estas tres variables pesaron 50% del modelo fi nal, 10%, 10% y 30%, respectivamente.

La cuarta variable es la Cobertura Geográfi ca, construida a partir de cuán diversifi cadas son las operaciones en el mundo. Se consideraron ocho zonas económicas, a las cuales se les asignó una ponderación según el grado de difi cultad que tiene para las multilatinas llegar a cada lugar. El indicador fi nal tuvo un peso de 20%.

Finalmente se agregó una variable llamada Potencial de Crecimiento Internacional, que tuvo un peso de un 30% y que se construyó con tres indicadores. Primero, el tamaño de la compañía, que aporta un 60%; el segundo fue la liquidez de la empresa, que pesó un 20%; y el último, un factor cualitativo (en base 100) de percepción que incluye los planes de inversiones, las recientes adquisiciones y los espacios que existen para crecer en el mercado global del rubro de cada com-pañía, el cual tuvo una ponderación de 20%.Más información sobre la metodología del Ranking Multilatinas en www.americaeconomia.com


En otro escenario económico, sería una verdadera derrota. Después de una batalla judicial en Estados Unidos, a fi nes de febrero, la brasileña JBS-Friboi, la mayor productora mundial de carne bovina, anunció

que desistió de la compra de la estadounidense National Beef, acordada a inicios del año pasado. En medio de una crisis que viene derrumbando mercados en todo el mundo desde 2008, la noticia suena más como a sabiduría convencional: optar por el mal menor. Encaminada en un, hasta entonces, exitoso proce-so de internacionalización desde 2005, la empresa dispone de US$ 900 millones extra en caja. Y podrá volver a aprovechar las oportunidades tan pronto mejoren las condiciones.

El mercado no lo duda. “Su entrada en Estados Unidos fue una sorpresa para todos, aconteció de forma agresiva e inesperada”, dice Jim Robb, economista direc-tor de The Livestock Marketing Information Center (LMIC), en Estados Unidos. “No volvieron a adquirir otro frigorífico en EE.UU., pero no sería una sorpre-sa que anunciaran más compras en América del Sur, México, Ca-nadá y Australia. Hay una visión de largo plazo”, dice.

En la actualidad, JBS-Friboi es la empresa brasileña más globalizada y ocupa el tercer lugar en el Ranking Multilatinas de AméricaEconomía Intelligence. Con 86,3% de sus ventas proviniendo del mercado externo, 69,3% de sus activos en el exterior y 19,5% de presencia, en poco más de cuatro años, se convirtió en la mayor productora de carne bovina del mundo y la tercera mayor faenadora de cerdos.

La historia sorprende por la velocidad y por la magnitud de los números. En 2005, la empresa adquirió los activos de Swift Armour en Argentina, por un valor estimado de US$ 300 millones. La operación la convirtió en el mayor productor de carne indus-trializada del mundo y le dio acceso al mercado europeo.

En 2007, adquirió el control de Swift Food Company, una de las mayores faenadoras de Brasil, en US$ 1,4 millón. Y, ya convertida en la mayor productora de carne vacuna del mundo y la principal compañía alimentaria brasileña, se lanzó a com-prar. Adquirió el 50% del frigorífi co italiano Inalca, y el control de los frigorífi cos australianos Tasman y los estadounidenses Smithfi eld.

Entre 2007 y 2008 el ingreso líquido de JBS se elevó

de US$ 6.000 millones a poco más de US$ 13.000 millones. “Tienen una plataforma internacional que les permite escoger, entre varias unidades en diferentes países, la que ofrece las con-diciones más competitivas para cada cliente”, dice Pedro Herrera, analista de HSBC en Estados Unidos. “Eso garantiza fl exibilidad y agilidad, además de acceso a mercados que están vetados para Brasil por condiciones comerciales o sanitarias”.

Lo mismo piensa el canadiense James Henderson, profesor del International Institute for Management Development (IMD). “Una compañía global puede benefi ciarse de la transferencia de mejores prácticas entre sus unidades en diferentes países para ampliar la productividad”, dice el académico.

Pero la expansión trae desafíos nuevos y agravados por la crisis. “El mercado de Estados Unidos sigue estando debajo de lo que se encontraba en esta misma fecha del año pasado. Tanto en precios como en volúmenes”, dice Robb, del LMIC.

En una reciente presentación, Joesley Batista, presidente de la compañía, tuvo que defender los avances de las operaciones estadounidenses. “Pasamos de un ebitda de US$ 84,5 millones negativos (en el cuarto trimes-tre de 2007) a uno positivo de US$ 60,4 millones (en el cuarto trimestre de 2008)”.

Pero hoy las difi cultades asoman en todos los mercados don-de JBS ha jugado sus fi chas. En Argentina, las restricciones del gobierno a las exportaciones de carne hicieron que registrara pérdidas por decenas de millones de dólares. Incluso en casa. El manejo de los precios en años anteriores por parte de los frigorífi cos llevó a que los proveedores redujeran stocks para manejar mejor sus costos. Hoy, la escasez de materia prima ha elevado el costo de la carne en momentos en que los frigorífi cos no pueden traspasar al consumidor la cuenta fi nal.

La suma de difi cultades llevó a que corredoras como Brascam recortaran sus proyecciones para JBS en 2009. Pero Joesley ya puede ver la luz al fi nal del túnel: “Vamos a crecer mucho más de lo que imaginábamos, y de forma mucho más barata. Todos los movimientos fueron preparativos para que, llegado el momento, estuviésemos listos para cumplir el business plan”. Nada menos que una participación mundial superior al 25% en volumen de animales faenados. Todo depende de que logren domar exito-samente una crisis que derribó otros cowboys. ■

REYES DE LA CARNECerrando un agresivo ciclo de internacionalización, JBS (Friboi) desiste de la compra de National Beef y se dispone a enfrentar los altibajos del mercado. Dubes Sônego, São Paulo

JBS: los vaqueros tendrán que esperar.

AFP



VUELOINTERNACIONALLa historia de las multilatinas indica que el desafío de una segunda generación de grandes internacionalizaciones es mucho mayor.Solange Monteiro

Febrero fue de aquellos me-ses dignos de olvidar para la brasileña Embraer. Tuvo que anunciar el despido de

4.200 funcionarios –el 20% de su fuerza laboral–, calentando el ánimo de la opinión pública y dejando al presidente Lula con los pelos de punta. Sin embargo, algunas semanas después anunció el apoyo del Banco de Desarrollo (BNDES) para la venta de aviones a Aerolíneas Argentinas y a Ecuador, aliviando su panorama de cancelaciones y prórrogas de pedidos, previsible dentro de una industria que espera un 2009 malo. Y aun en condiciones de caja delicadas –en 2008 tuvo una ganancia líquida de US$ 185 millones, menos de la mitad de los US$ 510 registrados en 2007– confi rmó el anuncio de 2008 de invertir 148 millones de euros en la construcción de fábricas en Portugal, en seis años.

¿Un contrasentido? No. En ese cóctel de Embraer se pueden en-contrar elementos comunes a varias grandes multilatinas que hoy apare-cen como líderes de su segmento. El hecho de mantener las inversiones externas, por ejemplo, es una marca fundamental de las empresas globa-lizadas que aprendieron que, para garantizar la sobrevivencia, deben tomar decisiones que trascienden la contingencia interna. “Nuestra intención es enfocarnos en la gestión fi nanciera y concentrar las inver-siones en los proyectos que traerán benefi cios tecnológicos en nuevos productos para cuando la situación del mercado vuelva a la normalidad”, dice Luis Carlos Siqueira, vicepre-sidente de Finanzas y Relaciones con el Inversionista de la empresa, recordando otra línea de montaje que está siendo desarrollada por Embraer al sur de Florida.

Y el hecho de tener al gobierno como una madre que al mismo tiempo reprende y acaricia recuer-da la época en que la compañía, al igual que otras de la región, tuvo en el Estado un apoyo total para ganar musculatura en el mercado interno sin competencia externa. Y así se armó de un buen colchón

Embraer:La internacionalización no

se detiene.



fi nanciero para salir al extranjero. “Hoy, aunque venga una gran ola proteccionista, difícilmente se repetirá el contexto de la política de sustitución de importaciones en que empresas como Embraer, Siderca (Tenaris) y Cemex surgieron”, dice Gabriel Besaluzzo, director del Magíster en Finanzas de la Universidad de San Andrés, en Buenos Aires. “Aunque Hugo Chávez intente ponerlo, ese marco de protección no existe, pues vivimos en un mercado globalizado. Y es difícil ver una segunda generación de multilatinas que pueda ganar la misma escala conquistada por estas grandes”.

Así, recuerda Besaluzzo, la Tenaris que hoy presenta una residencia difusa, con un domicilio fi scal en Luxemburgo y ofi -cinas comerciales en Buenos Aires, México, Houston y Milán, tuvo como cuna la demanda exclusiva del Estado argentino en sus obras de infraestructura. “Hasta mediados de los 70 sólo servía al gobierno hasta que comenzó a cambiar de paradigma invirtiendo en tecnología”, dice. Eso fue fundamental, pues a principios de los 80, con la crisis del petróleo, pudo ocupar el lugar de muchos jugadores que abandonaron el mercado con la recesión en Estados Unidos. “Al fi nal de la década, las ex-portaciones ya representaban un 60% de su facturación, contra menos del 25% en los 70”, dice. “Y, luego, en los 90, con la facilidad de acceso al mercado de capitales, comenzó una ola de adquisiciones que le posibilitó ampliar el foco en la prestación de servicios al cliente. Así, con tiempo de entrega mínimo, no hubo cómo competir con ella”.

Gustavo Herrero, director ejecutivo de Harvard Business School, agrega que algunas industrias necesitan más que otras de la representación física para conquistar alcance global. “Tenaris, Gerdau, Vale y Elektra demandan esa presencia física que suplanta a la propia exportación, un caso opuesto al de Cosan, por ejemplo, que para ser la principal productora de etanol del mundo no ha necesitado salir de Brasil”.

En el caso de Embraer, Andrea Goldstein, economista sé-nior del Centro de Desarrollo de OCDE, apunta una ventaja que la entonces estatal tuvo en los 70 para convertirse en una multilatina privada de éxito: para entrar en Brasil y en otros países del sur, algunas empresas extranjeras estuvieron dis-puestas a otorgar licencias para usar su tecnología, ya que se trataba de un mercado pequeño. “Embraer enfocó su actividad en relativamente pocas cosas –diseño, montaje, red de abas-tecimiento y servicio de post venta– y fue diferenciándose de compañías como Bombardier por su fuerte confi anza en pro-veedores que son sus socios y dividen el riesgo en proyectos nuevos, además de otras alianzas estratégicas”, dice. “Tener a la empresa asociada desde el momento de confi guración del proyecto trae benefi cios. Y el compartir recursos fi nancieros ayuda al desarrollo, pues es un sector de capital intensivo, de inversión de largo plazo”, dice Siqueira, de Embraer. Golds-tein destaca que “el bajo nivel de integración vertical que hoy se está volviendo norma en la industria (incluyendo rivales mayores como Airbus y Boeing) se debe al éxito de Embraer, y por eso su infl uencia ha ido sustancial”, dice.

Jaime Alonso Gómez, decano del Egade del Tec de Monterrey,

cuenta que en México la formación de alianzas con jugadores internacionales también fue clave para la internacionalización de las empresas locales. “Aportó management, know how, tecnolo-gía dura para empresas como Vitro, Bimbo, Cemex... Con eso fortalecieron su posición interna y dieron los primeros pasos a la internacionalización con las exportaciones”. El estadounidense John Bradford McBride Pitts, académico del Itam, vive hace 25 años en México y ha observado el gran salto dado por las multilatinas del país. Pero advierte: “En México es muy difícil el acceso al mercado para un nuevo competidor. Cemex lo tiene limitado a través de distintos esfuerzos, Telmex cobra tarifas elevadísimas y tiene una gran fama de difi cultar el acceso a la competencia. Y eso le permite acumular ganancias y márgenes muy elevados”. En cuanto el mercado se satura, esas empresas pueden tomar ese dinero y buscar otras plazas para ampliar su negocio, explica. “Si de un lado es un mercado protegido, por otro también es duro, pues los mexicanos son duros en la for-ma de negociar. Tienen un personal de nivel elevado y por eso consiguen ser efi caces en el exterior”.

En Chile la realidad parece ser diferente. Por lo menos para las empresas como la minorista Falabella, que además de estar en un segmento de más difícil internacionalización que el siderúrgico, telecomunicaciones o bancario –ya que se trata de servicios al consumidor y de cultura de consumo– tuvo que aprender con la competencia internacional cómo

posicionarse mejor afuera. “A fi nes de los 90, Falabella realizó un joint venture con HomeDepot para competir con el local Sodimac. Perdió dinero en los tres años que duró, pero ganó el aprendizaje en tecnología de retail que le permitió forta-lecer su competitividad”, dice la chilena Constanza Bianchi, investigadora de Queensland University of Technology, en Australia. “El propio D&S se anticipó a la llegada de Ca-rrefour, buscando los mejores puntos geográfi cos para estar frente a frente a la red francesa cuando llegase, competir y aprender con ella, pero ahora acabó siendo comprada por Wal-Mart”, dice.

Como sea, los analistas concuerdan en que las multilatinas guardan en su ADN las ventajas de salir de un continente con tantos desafíos. “Poseen una capacidad para rediseñar sus procesos de deuda, pues vienen de países que sirven de benchmarking para muchas consultoras internacionales”, dice Gómez, del Egade. “Otro elemento es la elasticidad en el modelo de negocios que tuvieron que ejercitar, después de vivir tantas crisis económicas, con su patrimonio impactado, subiendo y bajando”. Algo que Cemex y Embraer, por ejem-plo, ahora tendrán que probar en la práctica que saben hacer. Y terminar mejor paradas que la competencia. ■

Las grandes multilatinas nacieron al alero del proteccionismo y las

compras estatales. Hoy, en un mundo globalizado, es difícil que surjan nuevas

compañías con una escala similar.



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NEGOCIOS PUBLICIDAD

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LA DOBLE CRISIS DE LOS MEDIOSCaída en la inversión publicitaria y bruscos cambios en los hábitos de las au-

diencias. Los medios tradicionales buscan la manera de sobrevivir, aunque

sin saber cómo. Rodrigo Lara Serrano

La circulación de diarios cae entre el 2% y 3% anual por el consumo de internet. Y el impacto parece ser mayor en radios y TV.

La mujer del kiosco de re-vistas no tiene que pensarlo mucho. “¿Que si se venden

menos diarios? No. Se venden hasta un poco más”. ¿Será que la gente quiere saber de la crisis? “Más me parece que es por los que buscan trabajo”. En esa esquina de Buenos Aires la noticia de la muerte de los diarios y el ocaso de las revistas ha sido grandemente exagerada.

Donde no hay exageración es en la certeza de que el sistema de medios y su her-mano mellizo, la industria de la publicidad, se encuentran en el umbral de varios cam-bios llenos de incertidumbre. Desde el cómo conquistar al “joven digital” a los modelos de negocios cojos en internet, nadie sabe en qué dirección apuntan. Y a esto, que hasta el año pasado tenía un cariz más académico, la crisis mundial le ha dado una urgencia brutal debido a la caída del avisaje.

Que los diarios pueden sucumbir de pronto, como los dinosaurios, es un fenómeno innegable. Al menos en EE.UU. es un hecho. Alrededor de 120 periódicos han cerrado desde

enero de 2008. ¿Cierran porque la gente ya no los lee, dado que se pasó a internet, o porque los anunciantes ya no les compran publicidad?

Pablo Maas, profesor de Economía de los Medios en la

Universidad de Buenos Aires (UBA), descarta de inmediato a uno de los sospechosos: “La circulación global de los diarios está aumentando”, dice. Es

cierto, “cae en EE.UU. y en Europa, pero aumentó mucho en Asia”. Además, remarca, “cada vez hay más diarios gratuitos”.

En Argentina misma un dia-rio que se regala, La Prensa, tira

cerca de 100.000 ejemplares diarios. Y otro de esa misma especie, El Argentino, asegura que distribuye de 150.000 a 200.000 ejemplares. En 2008,

también nació uno por el cual hay que pagar, Crítica de la Argentina, cuya circulación oscila entre 50.000 a 60.000 ejemplares.

La situación de Brasil es similar. El índice de penetración

de los diarios (entre los 12 y 67 años) se mantiene estable (37%) si se consideran las mediciones 2002/3 y 2007/8. Pero no se trata de una madurez

Inversión publicitaria en América Latina 2008 (US$ millones)FUENTE: ESTIMACIONES DE LA ASOCIACIÓN ARGENTINA DE AGENCIAS DE PUBLICIDAD SOBRE LA BASE DE MONITOR DE MEDIOS PUBLICITARIOS (ARGENTINA) IBOPE MEDIA LATINOAMÉRICA (BRASIL) Y ASOCIACIÓN MEXICANA DE AGENCIAS DE PUBLICIDAD (MÉXICO)

MENSAJE AL CONSUMIDOR

RUBRO ARGENTINA BRASIL MÉXICO

US$ % PARTICIP US$ % PARTICIP. US$ % PARTICIP.

TV 758,57 45,20 2.635,33 32,09 2.084,20 68,39

TV POR CABLE 125,57 7,48 598,19 7,28 221,46 7,27

DIARIOS 639,70 38,11 3.839,90 46,76 295,95 9,71

REVISTAS 96,85 5,77 1.011,69 12,32 139,53 4,58

RADIOS 57,70 3,44 127,11 1,55 306,27 10,05

TOTAL PAÍS 1.678,39 100 8.212,22 100 3.047,41 100

% DE PARTICIPACIÓNENTRE LOS TRES PAÍSES 12,97 63,47 23,56

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NEGOCIOS PUBLICIDAD

FUENTE: PROYECTO INTERMEDIOS. UNA INICIATIVA DE MEIO & MESAGEM JUNTO A PRICEWATERHOUSECOOPERS

SEÑORA TELEVISIÓNPARTICIPACIÓN PORCENTUAL DEL GASTO PUBLICITARIO EN BRASIL, 2008

TELEVISIÓN ABIERTA

DIARIOS

REVISTAS

INTERNET

RADIO

TV PAGADA

VÍA PÚBLICA

GUÍAS TELEFÓNICAS

CINE

60,5%

13,9%

8,4%

4,4%

4,4%

4,0%

2,9%

1,1%

0,4%

Facturación bruta de publicidad en Brasil en US$ millonesFUENTE: PROYECTO INTERMEDIOS. UNA INICIATIVA DE MEIO & MENSAGEM JUNTO A PRICEWATERHOUSECOOPERS

CÓCTEL DE MEDIOS

2007 2008

CINE 39,8 48,6

GUÍAS Y DIRECTORIOS 257,4 257,6

CARTELERIA EXTERNA 279,6 322,3

INTERNET 277,70 414,80

TV CABLE 338,2 440,4

RADIO 403,4 497,7

REVISTAS 852,6 1.002,20

DIARIOS 1.630,50 1.893,50

TV ABIERTA 5.919,70 6.943,20

TOTAL 9.999,30 11.820,70

“La televisión abierta, los diarios y revistas pueden ser los más afectados. Los menos golpeados pueden ser las se-ñales de televisión por cable y las radios con audiencia cautiva”, dice Castro sobre la publicidad en 2009. “La caída real puede estar en el orden del 5%. Sin embargo, las expectativas pueden cambiar porque es un año electoral en Argentina. Una menor inver-sión del sector privado podría ser parcialmente compensada con mayor publicidad oficial y de los partidos políticos”.

Emilio Azcárraga Jean, presidente del grupo mexicano de medios Televisa, señala que los presupuestos publicitarios están siendo limitados. “La ventaja que tenemos en la parte televisión es que en los últimos 24 meses la programación de Televisa ha sido muy sólida. Pero vemos que los anuncian-tes, si bien están invirtiendo en televisión, sí están dejando de invertir en otros medios”, comenta. Azcárraga agrega que las revistas de su grupo han bajado de circulación y de avisaje, aunque no da cifras. “En televisión pagada estamos viendo que los suscriptores están bajando delpaquete del premium al básico”, dice.

En São Paulo, Roberto Mesquita, presidente de Neo-

Cerca de un 80% de los ingresos de los diarios depende de la publicidad. En las revistas, la cifra es 50% y en TV cable, 20%.

dorada.Dora Cámara, ejecutiva

de Ibope Mídia Brasil, dice que la estabilidad se explica por “la aparición de nuevos periódicos de precios más bajos y diarios gratuitos, lo que mantuvo los índices de lectoría”. De hecho, la inversión publicitaria, si bien se sostuvo casi igual entre 2007 y 2008 (14,8 contra 14,9 mil millones de reales, respectivamente), la participación porcentual cayó de un 29% a 26%.

Según Maas, es cierto que a medida que emerge el consumo de internet, algo de él impacta en los diarios: la caída de cir-culación es del 2% a 3% anual, por ese motivo. No obstante el impacto parece ser mayor en las radios e incluso en la televisión.

Una encuesta de Deloitte entre 9.000 personas en el

mundo, de las cuales 1.022 eran brasileños, descubrió que para el 81% de ellos la PC, como en-tretenimiento, era más relevante que la televisión. La muestra, que incluía edades desde los 14 a los 75 años, mostró que los brasileños entrevistados declaraban pasar el triple del tiempo que le dedicaban a la TV en internet.

No obstante, lo anterior no provoca todavía cambios visibles en la TV de Brasil. La participación en la inversión publicitaria de la televisión se mantuvo estable (50% y 51% en 2007 y 2008) y aumentó en términos de facturación.

Luis M. Castro, presiden-te de la Cámara Argentina de Anunciantes, estima que –frente a fenómenos similares

que se ven en Argentina– la contradicción es sólo apa-rente: “Con retardo, estamos viendo las mismas tendencias generales que en el resto del mundo”, dice. “Aunque los segmentos etarios muestran comportamientos diversos”.

Para él, hay que reconocer que “el público, y en especial los jóvenes, se están alejando de los medios gráficos tradiciona-les”. Y con ello, la publicidad que sigue a la audiencia. Por ahora, “los medios gráficos siguen siendo atractivos para un buen número de marcas y sus actividades”, aunque “pienso que es necesaria una revisión

FUENTE: IBOPE URUGUAY

MEDIO US$

TV 860

REVISTAS 18

DIARIOS 81

VÍA PÚBLICA 32

TOTAL 991

Inversión publicitaria en Uruguay 2008 en US$ millones

MENTALIDAD TELEVISIVATV NACIONAL 1.161 40,9

RADIO 774 27,2

PRENSA 449 15,8

TV REGIONAL 207 7,3

REVISTAS 145 5,1

VÍA PÚBLICA 54 1,9

TV INTERNACIONAL 50 1,8

TOTAL 2.843 100

Inversión publicitaria en Colombia 2008 en US$ millones y %

VER Y ESCUCHAR

FUENTE: IBOPE MEDIOS, COLOMBIA

de las estrategias de marketing de los medios gráficos” a un mediano plazo.

Aunque la caída de las revistas puede ser más pronun-ciada en casos individuales, los diarios están más a merced de la publicidad, dice Pablo

Maas. “Los diarios dependen entre un 70% y 80% de sus ingresos en la publicidad, las revistas, un 50% y la TV pagada, un 20%”.

No es extraño que la crisis golpee a los diarios y revistas.


FUENTE: ASOCIACIÓN ARGENTINA DE AGENCIAS DE PUBLICIDAD - INFORME OFICIAL DE INVERSIÓN PUBLICITARIA LATINOAMERICANA 2008

Inversión publicitariaLectores de prensa diaria en Santiago de Chile, 2008FTE: AMÉRICAECONOMÍA SOBRE LA BASE DE INFORME DE KMR CHILE.

* GRATUITOS, ** VESPERTINO, *** ESTATAL. LAS CIFRAS DE RANGO INFERIOR A 1.000 FUERON REDONDEADAS.

PAÍS INV. 2008US$ MILLONES

PIB 2008US$ MILLONES INV. COMO % DEL PIB

ARGENTINA 1.678,39 216.932 0,774

BRASIL 8.212,22 874.827 0,939

MÉXICO 3.047,41 852.844 0,357

TOTALES 12.938,02 1.944.604 0,665

CIRCULACIÓN PROMEDIO CIRCULACIÓN DOMINGO

2008 2007 2008 2007

LA CUARTA 530.000 511.000 535.000 575.000

EL MERCURIO 386.000 363.000 554.000 590.000

LA TERCERA 327.000 364.000 420.000 487.000LAS ULTIMAS NOTICIAS 368.000 403.000 363.000 575.000

PUBLIMETRO * 367.000 381.000 No circula No circula

LA HORA * 280.000 279.000 No circula No circula

LA SEGUNDA ** 73.000 73.000 No circula No circula

LA NACIÓN *** 29.000 30.000 39.000 Sin datos

TOTALES 2.360.000 2.404.000 1.911.000 2.227.000

PODER PRODUCTIVOLECTURA OBLIGATORIA

Gama/BBH, piensa que la TV puede salir ganando, porque “en crisis, siempre hay mayor aversión al riesgo de parte de los anunciantes”. Y, en función de ello, “los medios más con-solidados son los que más se benefician”.

No pasa en esta crisis lo mismo con los diarios y re-vistas. “La caída en los diarios se debe a la disminución de grandes anunciantes, como el sector inmobiliario”, dice. En las revistas, el descenso se vincula al hecho de que son un medio que se presta más para campañas de construcción de imagen de marca, que son acciones estratégicas, pero hoy los anunciantes quieren resultados de corto plazo, tácticos.

A los medios cuyo soporte es internet, por otra parte, la novedad y la pequeñez relativa ayudan a hacerse un espacio en los presupuestos de las em-presas. También los empujan lo que, por ahora, no se sabe si es un cambio dramático o un maquillaje sobre lo que ya existe: el advenimiento del “prosumidor”.

“Están cambiando los pa-radigmas en publicidad”, dice Castro, de la Cámara Argentina de Anunciantes. Gradualmente, el consumidor se convierte en

prosumidor”. Esto significa que se espera que la audiencia publicitaria deje de ser un “su-jeto pasivo” para participar en nuevas fases de creación del mensaje publicitario: “Ésta es la revolución de la web 2.0 que avecina a la 3.0. ¡Ha muerto el consumidor, viva el prosumi-dor! Internet, telefonía móvil y todos los intermedios deben considerar a un prosumidor con atención múltiple. Por ello son

necesarios muchos más medios para transferir los mensajes de las marcas”.

En lo que no hay duda es que el mix de soportes para llegar a las personas con los avisos va a mutar.

Tal mutación, sin embargo, la protagonizarán los que sobrevivan al ajuste en curso. En Chile, según fuentes de la industria, los dos diarios dominantes, El Mercurio y La Tercera, han despedido alrededor de 200 y cerca de 100 empleados, respectivamente. El primero de ellos eliminó, además, sin previo aviso, la red de corresponsales planetaria que había creado en 1990. En

Argentina “la guillotina” en los presupuestos de inversión llevó directamente al cierre de varias productoras de cine especializadas en la exportación de comerciales.

Es que “las reacciones son las tradicionales: por parte de las agencias, las centrales y los medios reduciendo los costos fijos”, dice Castro. “Y, por parte del anunciante, retrasando los procesos de innovación, recu-rriendo a actividades tácticas de bajo costo y reduciendo también los costos fijos”.

Así, detrás de la sofistica-ción del debate, “en general, el nerviosismo del corto plazo le gana a la estrategia”.

Como suele ocurrir, lo

urgente opaca lo importante. ¿Y qué es lo importante? La sustentabilidad de los mode-los de negocios de diarios, revistas, radios y TV por internet.

“Así como la TV no es una radio donde se ve a los locutores, internet no es una TV en la compu o un diario pegado en una pantalla”, dice una analista de medios en Bue-nos Aires, que pide reserva de identidad por su conocimiento íntimo de varios proyectos de pase a la red. “Lo de Clarín, por ejemplo, es un desastre: el diario parece un blog en escalera, sin jerarquizar”.

Pablo Maas, lejos del di-

seño, pone el dedo en la llaga al afirmar que “si la gente no quiere pagar por la información en internet, en parte tiene razón: el costo marginal del productor/emisor para llegar a un lector nuevo es cero”. El problema es que “poner contenidos de calidad en cualquier medio es caro”. Entonces, “lo que está en cuestión es ¿quién financia la industria de la información?” Porque, por ahora, el modelo de la publicidad no alcanza. Esto es lo central.

En São Paulo, Mesquita lo reconoce: “Todos están buscando un nuevo modelo de negocios, pero nadie sabe cuáles serán los modelos

vencedores y los modelos perdedores”. Aun así, dice, hay una piedra firme a partir de la cual se puede lanzar un chorro de luz sobre la incertidumbre. “Lo que sabemos es que las marcas de los grandes medios de comunicación tienen gran fuerza para el público consu-midor de información”. Por lo tanto, concluye, “el gran asunto es saber si ellas con-seguirán traspasar la fuerza de sus marcas como medios espe-cíficos (TV, diarios, revistas, etc.) hacia una plataforma más amplia de canales de comu-nicación. O serán superadas por las marcas emergentes en el medio digital”. ■

La publicidad ya no alcanza para financiar la industria de la información.


NEGOCIOS SERVICIOS PÚBLICOS

REINTERPRETESDE ROBIN HOODDos mexicanos crean emprendimiento global con el que buscan hacerse ricos

dando medios de pago a los pobres. Antonio María Delgado / Miami

El mexicano Roy Sosa dice que su negocio cuadra por todos lados: dar una tarjeta

de plástico con el logo Visa a un ciudadano que no tiene acceso a servicio bancario –ni a cheques ni a crédito– y cuya única experiencia en el intercambio comercial ha sido con el analógico efectivo. En general es alguien de bajos re-cursos y que forma parte de la enorme masa humana conocida como los desbancarizados, que en conjunto manejan varios miles de millones de dólares en transacciones. “Son mu-chos los que no tienen acceso a servicios financieros y que valoran mucho la posibilidad de tenerlos”, dice Sosa.

Él y su hermano Bertrand lo saben. En 1999, en medio de la burbuja puntocom, crearon Netspend Corp., una empresa en EE.UU. que vendía tarjetas prepagadas y recargables a quie-nes no tenían servicios banca-rios, pero querían comprar por internet. Convencieron a Visa y a MasterCard para que pusieran su logo y fuese aceptada en diversos puntos de pago, y a algunos bancos para que reciban el dinero con que el usuario carga su tarjeta. Eso, sumado a una distribución masiva por miles de puntos de venta, les permitió crear un negocio del que, en 2007, vendieron una parte en US$ 700 millones a la financiera Capitol One.

Después de algo así, muchos habrían tomado un yate y se ha-brían dedicado a dar la vuelta al mundo. Pero los hermanos Sosa, que llegaron como inmigran-tes desde su natal Monterrey, quieren repetir la experiencia y masificar sus mecanismos de pago populares a escala global. “No sólo hablamos de tarjetas prepagadas, también pago por el teléfono celular, y otros servicios financieros que hoy sólo recibe una elite, como el acceso a fondos mu-tuos”, dice Roy, desde Austin. Es en esta ciudad texana donde está conformanda la base de lo que quiere convertir en un imperio financiero planetario para los más pobres. El grupo

comienza en Mpower Ventu-res, un fondo de inversión de US$ 50 millones, que han sido aportados por los dos herma-nos y por el mexicano Enrique Vergara, conocido por ser el dueño del equipo de fútbol Las Chivas de Guadalajara y millonario por ser el dueño de Omnilife, la firma de productos nutritivos y que maneja una red planetaria de equipos de venta directa. Mpower Ven-tures invierte en un grupo de pequeñas empresas distribui-das por regiones geográficas y especializadas en distintas aplicaciones. Una maneja las redes de tarjetas prepagadas. Otra se dedica a popularizar servicios financieros avanza-

Hermanos Sosa: ¡Que paguen los pobres!


dos. Otra, a la banca móvil (ver cuadro). Todas, con la misma premisa: hacer dinero dando herramientas transaccionales a quienes están fuera del radar de los bancos.

Es un mercado enorme. Según The Boston Consulting Group, el número de transac-ciones detallistas con tarjetas en pasará de los 17.200 millones registrados en 2008 a un total estimado en 44.200 millones en 2015. El volumen de dinero aumentará desde US$ 47.700 millones a US$ 107.300 millo-nes. Alza que vendrá justamente de quienes empiecen a operar con los sistemas de prepago. Un negocio del que las emi-soras de tarjetas tradicionales no quieren quedarse fuera, por lo que asocian su marca con las tarjetas emitidas por los Sosa. “Vemos en esto una gran oportunidad para seguir desarrollando la región y llegar a consumidores que en momen-tos anteriores no han estado cercanos al tema financiero”, dice Max Chion, vicepresi-dente sénior de Productos y Soluciones para MasterCard en América Latina.

No son pocos los que buscan lo mismo. “A través del prepa-go, la gente logra una identidad comercial”, dice Anabel Pérez, cofundadora y directora eje-cutiva de NovoPayment, Inc., empresa nacida en Venezuela hace cuatro años, y que ya es-tá en Perú, y espera entrar en México y Colombia.

TRIPLE INGRESOEl grupo Mpower, por ahora, concentra su ataque a este segmento a través de Rêv Latinoamérica, que es la uni-dad que en alianza con Visa y MasterCard, brinda las tarjetas prepagadas que dan acceso al e-commerce, al cajero auto-mático o a tiendas que aceptan tarjetas bancarias. La lógica del negocio no es nada del otro

mundo: entregar un mecanis-mo de pago digital a quienes sólo tienen billetes y monedas. La comodidad de una tarjeta o la posibilidad de pagar con un teléfono celular hace que muchos estén dispuestos a entregar efectivo a la compañía por pagos que harán de manera dispersa en algún tiempo futuro. Mpower cobra una pequeña comisión por esa transacción, que la mayoría de las veces es

cargada al comercio que hace la venta. Además, Mpower genera ingresos con la gestión de liquidez: como se trata de un negocio en que el usuario paga antes (en general pasan varios días antes de agotar el dinero cargado en la tarjeta), la compañía se hace de los intereses de la gestión de ese efectivo. No obstante, la clave del negocio está en otro lado. “Está en la información que obtenemos de esas personas.

Sabemos lo que consumen, dónde compran, cuánto y cómo gastan… Es una información esencial para construir un histo-rial de crédito, para montar una compañía de seguros o cualquier otro servicio financiero más sofisticado”, dice el mayor de los hermanos. Roy asegura que no entrará directamente al negocio de prestar dinero, pues su objetivo es crear una plata-forma informática que capte y

entregue la información que permita a estas personas entrar al sistema financiero.

Para que eso funcione, lo importante es tener un gran número de clientes. Ahí es donde entran Vergara, su grupo Omnilife y las cientos de miles de vendedoras que entregan su producto de manera directa. Gran parte de esas vendedoras reciben sus pagos desde Om-nilife a través de las tarjetas de Mpower.

Los socios de Mpower Ven-tures ya tienen comprometidos otros US$ 50 millones. Y es que quieren explotar otras apli-caciones, como la posibilidad de vender fondos mutuos de manera masiva. “Es un negocio de elite, que tiene altos costos de transacción”, dice Roy. “La idea es bajar los costos con tec-nología y permitir que la gente invierta unos US$ 50 en fondos mutuos si quiere”.

Para eso es fundamental lo que pueda hacer su unidad de pago móvil Mpower Mobile, que busca transformar el telé-fono celular en el dispositivo adecuado para hacer todo tipo de pagos, incluso el que hacen actualmente las tarjetas. “El móvil es la única tecnología que ha sido adoptada por la gran mayoría alrededor del mundo. Más que la TV y las computadoras”, dice Sosa, quien se emociona al describir las opciones posibles, como el envío de remesas: cargar una tarjeta prepagada en México desde un celular en EE.UU.

Un obstáculo fue la demanda que Netspend, la empresa que ellos crearon, les interpuso por-que consideran que ingresaron a competir en el mismo negocio que ellos y usar supuestos secre-tos industriales de la compañía. “Eso no tiene base”, dice Roy, molesto, aduciendo que no hay cruce entre los mercados que operan ellos y Netspend. Por ahora, el grupo está recién comenzando. Tiene 150 ejecu-tivos trabajando en las distintas unidades. Su unidad de tarjetas de prepago no obstante, ya mueve transacciones por US$ 10.000 millones al año, aunque no le gusta hablar de cuánto significa eso en ingresos. Sin embargo, asegura estar en el camino correcto y que, en una reinterpretación de lo que hacía Robin Hood, está seguro de que puede hacerse rico dándoles dinero a los pobres. ■

El grupo MpowerEl holding se divide en cuatro áreas financiadas por Mpower Ventures. Redes de pago: gestiona tarjetas prepagadas. Empresas: Rêv Europa, Rêv Latin America, Rêv Asia Pacífico Servicios financieros avanzados: comercializa servicios como fondos mutuos en públicos masivos.Empresa: Gratio Capital (sólo Estados Unidos). Tecnología de pago/Banca móvil: laboratorio tecnológico que desarrolla tecnologías de pagos, principalmente enfocado en pagos por móvil. Sirve al resto de las compañías. Empresa: Mpower MobileServicios financieros al detalle: cadenas de tiendas que dan servicios bancarios básicos en supermercados.Empresa: Mango (sólo en EE.UU.)


NEGOCIOS SERVICIOS PÚBLICOS

AUMENTANDO LA TALLAPara seguir creciendo en el sector de energía, Empresas

Públicas de Medellín se ve obligada a mirar fuera de sus

fronteras. Soledad Gómez

El gerente general de Empre-sas Públicas de Medellín, Federico Restrepo, no sabe

de problemas de financiamien-to. En enero, cuando todavía no anunciaban los resultados de 2008 –y no se sabía que las uti-lidades superarían los US$ 520 millones–, EPM salió al mer-cado colombiano con una emisión de títulos a 10 años. La demanda, que llegó casi a US$ 260 millones, convenció a los ejecutivos de elevar la co-locación de US$ 90 millones a US$ 112,5 millones.

Se dice que no hay rincón libre de la crisis. Pero, para EPM, el crédito fluye. Además de los bonos recibió un prés-tamo por US$ 450 millones del Banco Interamericano de Desarrollo para el saneamiento de las aguas del Río Mede-llín. Y no piensan detener la

marcha. Según Restrepo, “las inversiones en 2009 serán de 1,9 billón de pesos colombianos –cerca de US$ 800 millones–, más del doble de los 900.000 millones de pesos invertidos en 2008”.

Entre los planes está desa-rrollar al máximo para 2015 su principal negocio en Colombia, la generación y distribución de energía. Para entonces habrán alcanzado el límite regulatorio del 30% de participación del mercado de generación y el 25% del mercado de distribución al interior del país; por lo que deberán salir del país.

Y ya lo están haciendo. Restrepo reconoce que analizan adquisiciones en Perú y Panamá -donde ya están construyendo una pequeña central de 30 MW.Agrega que “en México hay posibilidades en tratamien-

tos de aguas residuales, pero el país aún es muy cerrado a la inversión externa en estos sectores”. Brasil es otra op-ción, pues “se están vendiendo proyectos de generación muy grandes, sobre todo en el estado de São Paulo”, dice.

La internacionalización es bien vista por analistas del sec-tor. Según Lucas Aristizábal, de Fitch Ratings, la compañía se encuentra en una buena po-sición para hacer compras este año. “Tienen un apalancamiento de 0,8, en relación al ebitda, lo cual es bastante bajo para una compañía verticalmente integrada”, asegura.

En tanto, seguirán avan-zando su carpeta de proyectos locales. El primero de ellos es Porce III, de 630 MW, que entrará en operación a fines de 2010, “el proyecto de ge-

neración más grande que se está construyendo en estos momentos en Colombia”, según Milena Carrizaso de la calificadora Duff & Phelps. “Sigue Porce IV para 2015 y el mega proyecto Pescadero Ituango, de 2.400 MW, para 2018, del que EPM posee el 46%”.

Pero EPM es más que elec-tricidad. En 2015, la empresa estará prestando sus servicios de telecomunicaciones a la diáspora colombiana. A través de UNE, su filial de teleco-municaciones, ya tienen una pequeña operación en EE.UU. bajo la marca Cinco Telecom y dentro de poco se lanzarán en España. Mediante una alianza de Orbitel (filial de UNE) con Vodaphone prestarán servi-cios de telefonía celular en la madre patria.

Como si fuera poco, EPM sigue innovando en materia de cobranza. Tras estrenar hace un año la energía prepagada en el continente, lanzará este mes en Medellín el plan piloto Pago a tu Medida. “¿Cómo podemos cobrarle a las perso-nas que viven del día a día?”, se preguntaron hace un año. La solución estaba bajo sus narices. Usando la red de teléfonos públicos de UNE, idearon un sistema para abonar monedas a la cuenta mensual. “Así no llegan a fin de mes con una cuenta demasiado onerosa”, dice Restrepo. Una fórmula de responsabilidad social que les reportará un suculento beneficio, a juicio de Aristizábal, de Fitch. “La empresa ha sabido innovar para mantener a sus usuarios conectados, por una parte, y recibir los pagos, por otra”, dice. Una ayuda para pagar las cuentas que será, sin du-das, muy bienvenida en un año que se viene difícil, aun cuando los directivos de EPM todavía no lo sienten. ■

Restrepo: Hacer de EPM una potencia

internacional.

(inyección de capital)

Algo está cambiando en...

LOS NEGOCIOS DE AMÉRICA LATINA ONLINE


NEGOCIOS TELECOMUNICACIONESM

IGUE

L CA

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IA

El colombiano Mauri-cio Ramos recuerda que muchos de los primeros

celulares que se vendieron en Chile eran operados por VTR, la compañía de televisión por cable, internet y telefonía fi-ja que hoy dirige. Lo sabe a pesar de que en esa época no vivía en el país y poco o nada sabía de la empresa. Claro, entonces la estadounidense Liberty Global, a la cual Ramos representa como vi-cepresidente para América Latina, ni siquiera pensaba en comprarla.

Cuando lo hizo, en 2000, VTR ya había vendido la ope-ración móvil a Telefónica. Hoy Ramos prefiere no hablar de eso. “Hubo por ahí un VTR móvil”, dice el presidente ejecutivo de la firma. “Pero esta empresa tiene más de 80 años y ha pasado por muchos negocios”.

Hoy está convencido de que debe regresar al ruedo de las comunicaciones inalámbricas. Por eso está esperando las bases de la próxima licitación de la Subsecretaría de Tele-comunicaciones chilena por el segmento radioeléctrico de 3G, que deberían estar listas en abril, para participar, ganarla y luego preparar un buen plan de inversiones.

Sus razones son fuertes:

además del apetitoso negocio de los servicios de datos, in-ternet y televisión móvil que vendrá en el futuro, Ramos cree en la oferta de produc-tos empaquetados. Y ahí el servicio móvil hace sentido estratégico. “En la medida en que tengan claro que su cuenta a fin de mes va a ser x, los usuarios están dispuestos a entrar en el modelo de pos-pago”, dice. La experiencia lo respalda. VTR tiene 1,03 millón de clientes a los cua-les ofrecer un celular y una cuenta única. Aunque sólo son un 3,7% más que a fines de 2007, Ramos prefiere mirar el número de servicios, ya que el objetivo de la compañía es aumentar el empaquetamiento, es decir, la venta de distintos servicios bajo una misma bo-leta. Y éstos crecieron 7% en 2008 y 14% en 2007. En 2008 la empresa reportó ingresos por US$ 714 millones, un 12,4% más que los US$ 635 millones de 2007. Su flujo de caja operacional alcanzó a los US$ 295,5 millones, un 18% más que el período anterior, según el reporte de su matriz.

Pero el mercado móvil en Chile no es fácil. Hay dos actores consolidados (Entel PCS y MoviStar) y un terce-ro más rezagado (Claro). El

El negocio móvil parece el comple-

mento perfecto para un operador

de cable. Pero puede estar llegando

demasiado tarde.Juan Pablo Rioseco, Santiago

VTR DESATADO

momento tampoco es el más indicado. La morosidad de los contratos ha aumentado con la crisis. El año pasado el crecimiento de los contratos fue de 6,5%. Pero para éste, más de un 2,5% es difícil. Lo más probable es que, si gana la licitación, VTR comience a vender celulares después del chaparrón, pero cada año que pasa es uno más perdido en una carrera a la que la com-pañía está entrando tarde. La penetración en Chile ya ronda el 90%. Pero Ramos no le teme a una penetración alta. “¿Cuál era la cifra para la telefonía fija en 2000, cuando entra-mos a ese mercado?”, dice. Cerca del 90%, se responde. Sin embargo, VTR aumentó su presencia desde 121.000 líneas ese año a 591.000 en 2008, mientras la industria total decrecía.

Además, nadie sabe muy bien el límite de la penetración móvil. En países desarrollados llega hasta 150%. “No hay que confundirse. El tema móvil es-

tá de nuevo en un boom”, dice Marcelo Melnick, consultor de Gurovich y Asociados. “En 2004-2005, el prepago hizo reventar el mercado. Pero hoy viene un nuevo espacio con un crecimiento tanto o más fuerte en banda ancha y datos móviles”.

Por el momento, la em-presa planea invertir en 2009 cerca de US$ 150 millones, siguiendo el ritmo de 2008 y los años anteriores. Pero eso estará destinado a potenciar su red de cable. “Es difícil tener un plan para el área móvil si no conocemos los términos”, dice Ramos. “Pero sin duda requerirá algo adicional más fuerte”. Ramos ha dicho que en menos de un año la em-presa podría tener entre 500 y 1.000 torres para instalar sus antenas en todo Chile. Y ya tiene una infraestructura armada y una red de atención a nivel nacional, además del respaldo de Liberty Global, un cableoperador con presencia en 16 países. ■

Ramos: un millón de clientes a los cuales ofrecer un celular y

una cuenta única.


NEGOCIOS SOFTWARE

EL NEGOCIO DE COOPERARMientras se rumorea que Oracle quiere

adquirir Red Hat, la fi rma busca crecer

en la región. Rodrigo Lara Serrano

Un teléfono suena en la reunión y Jim White-hurst, CEO de Red Hat,

contesta. “Es Oracle”, dice.

Hay sonrisas. Ocurrió hace unos días en Puerto Madero, Buenos Aires, donde el eje-cutivo estuvo como parte de

su visita relámpago a Brasil y Argentina. No demasiadas horas después, los medios especializados de EE.UU. comenzaron a decir que el gigante de Redwood Shores, California, preparaba una ofer-ta para engullir al proveedor de servicios y operación de código abierto más grande del planeta.

Es que Red Hat es algo más que “la única compañía rentable de open source del mundo”, como se enorgullece en proclamar su CEO. Es una compañía que da cada vez más ganancias. Lo que en tiempos de recesión es mucho decir. En el cuarto trimestre de 2008 tuvo un margen operativo del 23%, gracias a lo cual ganó US$ 39,8 millones, con un total de US$ 148,4 millones en todo el año, sobre una facturación de US$ 653 millones.

Quizás por eso es que Whi-tehurst se permite expresar que, en este momento, en su industria, “la gran novedad es la crisis económica”. Y se refiere a ello como algo positivo. ¿Por qué? “El có-digo abierto es un mundo en desarrollo. Es la innovación a través de la cooperación”. Y una crisis es el momento en que mejorar productos o sistemas productivos por medio de ella ahorra costos y mejora la productividad. Por eso, dice, “nuestro negocio es cambiar las cabezas de la gente”, porque “a la gente le cuesta entender” cosas como la cooperación que llevaron a cabo con Novell: “Creamos un producto de mensaje-ría e invitamos a Novell a participar. Ellos sacaron un producto similar casi al mis-mo tiempo. Se puede pensar ¿están locos? Pero no es así, parte de nuestro negocio es enseñar a la gente a trabajar en comunidad”.

Para Red Hat esta visión es

más fácil de sostener porque, a diferencia de Microsoft, no es una empresa que venda un paquete de software. De hecho el núcleo de su ne-gocio es Linux, que puede conseguirse gratis. “Nuestro negocio es el soporte”. Y, allí está el secreto, cobrar por dar soporte de un producto mucho más estable y menos parches que los que ofrece la compe-tencia puede ser muy renta-ble. Es como si una empresa (Microsoft) vendiese autos y un servicio de reparaciones, y otra (Red Hat) regalase un auto y cobrase por estar adaptando ese auto a las ne-cesidades del comprador. O, incluso, dándole uno nuevo si el viejo se rompe.

Por supuesto, es un nego-cio que funciona para quien necesita una flota de vehículos sometidos a grandes esfuerzos, no un utilitario urbano para ir a visitar a la familia. Es la ra-zón por la cual la compañía de Whitehurst está tan interesada en Brasil. De hecho hace poco abrió una oficina en Brasília para dar servicio a las muchas unidades del gobierno brasileño que se han pasado a Linux.

Por ello, apuesta Red Hat, Latinoamérica es un lugar “donde tenemos mucho que hacer” en los años venideros. Y en cuanto a fuentes abiertas, ¿iniciativas como el cloud computing no son una opor-tunidad? Como ex ejecutivo de una línea aérea, Whitehurst es cualquier cosa menos un soñador: “No estamos intere-sados en el negocio del cloud computing. No tengo idea de si funcionará o no”, contesta. Pero, pragmático, apenas dejó Sudamérica, Whitehurst firmó –junto a IBM, Sun Microsys-tems, Cisco, Novell y EMC– el Cloud Computing Manifiesto que pide que los estándares del nuevo modelo sean…open source. ■

xxxxxx: xxxxxxxxxxxx.

Whitehurst: Cabezas más abiertas.

VISIÓN [email protected]


COMERCIO SOLARWal-Mart de México está implementando celdas fotovoltaicas en lostechos de algunas tiendas para aprovechar la energía solar. Arly Faundes Berkhoff, Ciudad de México

CADA DÍA, ENTRE LAS 11 y 15 horas, la tienda de la cadena de autoservicios mexicana Bodega Aurrerá en Aguscalientes mira al sol. Entre esas horas, el 95% de la energía que requiere la obtiene de celdas fotovoltaicas ubica-das en parte de la techumbre del establecimiento, lo cual, según cálculos de su matriz, Wal-Mart de México, cubre el 20% de los requerimientos de energía de la tienda a lo largo de todo el año.

Éste es el primer proyecto de energía solar que realiza Wal-Mart a gran escala y sus favorables resultados han dado pie a que durante este año la firma inaugure una de sus tiendas Sam’s en Cola de Ballena, en el estado de Baja California, con iguales características. “México es una zona privilegiada en ra-diación solar”, explica Juan Andrés Ruiz, subdirector de sustentabilidad y eficiencia energética de Wal-Mart. De hecho, tanto Aguascalientes como Baja California son de los mejores lugares por la cantidad de rayos de sol que reciben durante el año.

Ambos proyectos los realiza Wal-Mart en conjunto con la firma de servicios ambientales G3, que, apoyada por el fondo de capital mexicano Water Capital, provee de la infra-estructura y tecnología que requiere la implementación de suministro de energía solar. “Es un esquema de autoabaste-cimiento, según las limitantes legales en México, y lo que vendemos es la operación y el mantenimiento del sistema”,

dice Miguel Nieto, director general de G3. A su vez, el uso de esta fuente alternativa de energía impide la emisión de 140 toneladas de dióxido de carbono al año, ya que se evita la quema de combustible para su generación.

Según esta empresa, el proyecto de celdas fotovol-taicas de Bodegas Aurrerá tuvo un costo aproximado de US$ 2 millones. “Es una de las tecnologías más caras”, dice Ruiz. “Sin embargo, nosotros estamos tratando de explorar hacia el futuro y que pueda

ser una fuente potencial de utilidad”. Para el especialista en temas sustentables, todavía falta un mayor apoyo de parte del gobierno con incentivos como beneficios fiscales que permiten hacer estos proyectos más rentables. “Ahora todo el esfuerzo es privado, pero todo parece indicar que los gobiernos de muchos países van a tener que tomar esto en sus manos para ponerlo más al alcance de las empresas”, agrega el ejecutivo de Wal-Mart.

Obviamente este proyecto

depende de la intensidad del sol para poder funcionar y por eso hay días y horas en que esta energía natural es más potente que otros. Y a mayor cantidad de celdas –paneles policristalinos–, también mayor opción de captar más rayos. En el caso de Bodegas Aurrerá en una de las porciones del techo que fueron tapizadas –la que mira hacia el sur– se instalaron 1.056 paneles. Las celdas captan los rayos solares y ge-neran directamente la energía, como si fueran una batería. Ésta se convierte a través de unos inversores en la energía alterna que será la que se use en el establecimiento. “Estos dispositivos se sincronizan con la red e inyectan la energía en el tablero general para usarla en lo que se requiera”, explica Ruiz, de Wal-Mart . “La energía se usa en el momento en que se produce y no se almacena”.

El usar la energía de ma-nera directa es mucho más económico que almacenarla para ocuparla después –por ejemplo, de noche–, ya que esto requiere de equipos que la conserven. “El retorno de la inversión es más lento”, dice Ruiz. Una solución de costos de la energía solar sería que aumente la escala de estos pro-yectos. Es la misma aspiración que tienen los desarrolladores de G3, quienes también bus-can contratos a largo plazo, y confían de que en menos tiempo del que ellos mismos esperan, van a surgir más y más interesados en aprovechar el poder del sol. ■

VÍCT

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JAQ

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Ronaldo Arellano

OPINIÓN CRISIS

Psicólogo y Ph.D. en Marketing. Arellano Marketing, Investigación y Consultoría. Perú. [email protected]

HAY DOS GRANDES CORRIENTES de pensamiento económico casi olvidadas por los economistas modernos. Una, la de Thomas Malthus, el famoso reverendo angli-cano que vivió en el siglo XVIII y comienzos del XIX, quien dijo que la población humana crece en progresión geométrica, mientras que los medios de subsistencia lo hacen aritméticamente.

Otra, la de los fi siócratas franceses François Quesnay y Anne-Robert-Jacques Turgot, antecedieron a Malthus, y quienes señalaron que la única riqueza válida es la que produce la tierra.

La crisis económica de hoy nos demuestra que no estaban tan equivocados, pues hasta pueden enseñarnos que la salida de la crisis no es necesariamente por donde todos queremos verla.

Malthus predijo que un día la población no tendría recursos sufi cientes para subsistir y desaparecería. Una situación que no ocurrió tal cual, pues la tecnología per-mitió producir más alimentos y disminuyó la tasa de crecimiento poblacional. Por otro lado, la teoría fi siocrá-tica sufrió un traspié cuando la revolución industrial creó mucha riqueza independiente de la agricultura.

Pero no olvidemos que el planteamiento central de Malthus no concierne al tamaño poblacional, sino a la relación entre las necesidades de los habitantes y los re-cursos disponibles.

Por tanto, es igual de problemático que la población de un país pase de 1.000 a 2.000 habitantes, siendo que cada una consume 10 kilowatts de energía, a que un país no altere su población, pero sus habitantes sí aumenten su consumo de energía de 10 a 20 kw por cabeza.

Malinterpretamos a Malthus. Nos quedamos tranqui-los con el control poblacional y no con el crecimiento del consumo. ¿No es exagerado que un europeo consuma 600% más energía que un latinoamericano promedio? Y, ¿cómo entender que un estadounidense consuma el doble que un europeo?

Quizás la crisis económica de hoy no sea sólo un pro-blema fi nanciero y bancario, sino una defensa de la na-

Malthus vuelve al ataque

turaleza contra un nivel de consumo insostenible. Al no bastar las advertencias de los ambientalistas, el Nobel a Al Gore, las toneladas de basura en las ciudades o el im-presionante porcentaje de obesos, pareciera que la natura-leza decidió hablarle al mundo en su idioma actual, el de la economía y las fi nanzas.

Esto mostraría además que los fi siócratas no estaban tan equivocados cuando hace 200 años señalaron que todo lo que no creaba riqueza natural era estéril para la sociedad. Si vivieran hoy, ¿no se estarían refi riendo a Wall Street, los bonos basura y los fraudes tipo pirámides de Ponzi? ¿No dirían que la base de la crisis actual es que el consumo de los países ricos se sustenta más en una riqueza teórica y especulativa que en su verdadera capa-cidad de generar valor?

Quizás por ello esta crisis afecta primero a los paí-ses ricos (que son en, realidad, los que más consumen) y sólo de manera subsidiaria, a los países pobres que se

les asocian. Tal vez por eso hoy banqueros y propietarios de papeles lloran más que los productores agrícolas de sub-sistencia. Tal vez eso explique también por qué las clases emergentes de América Lati-na, aunque golpeadas, resisten mejor que muchos grupos más sofi sticados de sus países.

En fi n, todo esto llevaría a una gran refl exión sobre la manera de superar esta crisis, pues la mayoría espera que eso ocurra con la recuperación del consumo de los países ricos. Eso sería no entender que esta turbulencia es básicamente una fortísima llamada de atención de la naturaleza, recordándo-nos a Malthus y los fi siócratas, diciéndonos que si continúa el consumo exagerado de unos pocos, las próximas crisis ya no serán de papel. ¿No será el mo-mento de hacerle caso y apro-vechar no solamente para –por su bien– disminuir los excesos de una parte de la población, y de paso que las empresas orienten sus esfuerzos para que la otra –esa que consume

menos que lo deseable por falta de oferta– incremente su bienestar? ■

¿No es exagerado que un europeo consuma 600% más energía que un latinoamericano promedio? Y, ¿cómo entender que un estadounidense consuma el doble que un europeo?La crisis es unadefensa de lanaturaleza.

Carla Hills parecía molesta, no sólo por la seriedad con que hablaba frente

a la comunidad académica y política en el centro de estudios Diálogo Interamericano, sino también por su tono, que subía con firmeza cada vez que se asomaba la palabra protec-cionismo. Hills tiene razones para enojarse, después de todo el trabajo que le significó ser la primera negociadora del NAFTA (Tratado de Libre Comercio de América del Norte), un acuerdo que hoy está inmerso en polémicas, problemas de coordinación, riñas fronterizas e incluso amenazas de revisión.

“Necesitamos evadir el proteccionismo, no podemos cerrar los mercados. Desde noviembre, 14 de las 20 na-ciones que participaron en la reunión del G20 levantaron barreras proteccionistas”, de-cía Hills. Desde fines del año pasado, Ecuador aumentó los aranceles en 940 productos; Argentina impuso requisitos de licencias en artículos como piezas de automóviles, textiles y cuero; Gran Bretaña, por su parte, garantizará US$ 3.290 millones de préstamos a la industria automovilística.

Mientras, Estados Unidos ha dado señales incluso mayores, como el reciente término del programa piloto que liberaba la entrada de camiones de México para cubrir trayectos largos en el país. Además, en febrero de este año Washington promulgó su paquete de estí-mulo de US$ 787.000 millones que contenía una cláusula tipo “Buy American” o “Compre Americano” que obliga a las empresas a utilizar acero y hierro estadounidenses en los programas de reactivación; ambas medidas fueron tomadas en el Capitolio.

¿Dónde quedaron los vehe-mentes discursos del G20 en


DEBATES PROTECCIONISMOAP

Las voces proteccionistas vuelven a sonar con fuerza, la

primera gran prueba para la economía globalizada. Antonieta Cádiz, Washington

LIBRE COMERCIO NON GRATO

Camiones, fuera: Los vehículosmexicanos ya no son bienvenidos.

la capital de Estados Unidos que llamaban a rechazar el proteccionismo y defender el libre mercado? Quién sabe, pero es un hecho que la retórica y la práctica se diferencian hoy más que nunca.

“Dado el clima global, el proteccionismo en la región y alrededor del mundo será un desafío político permanente para los países desarrollados y en vías de desarrollo. Si la crisis continúa durante 2010 y más –lo que puede ocurrir– el comercio será un tema candente y los líderes políticos deberán proyectar una imagen dura que proteja a los trabajadores nacionales”, explica Riordan Roett, director del programa de estudios latinoamericanos de la universidad Johns Hopkins.

Sin embargo, existen ç países en América Latina que parecen alejarse de este modelo, debido a la extensa conexión comercial establecida con EE.UU. y el resto del mundo. Es el caso de Canadá. Su ministro de Estado para las Américas, Peter Kent, no vaciló en asegu-rar que su país “es vulnerable en la crisis actual”.

“Estados Unidos es nuestro mayor socio comercial y nos preocupamos mucho cuan-do escuchamos sonidos de proteccionismo saliendo del Congreso. Hemos hablado muy directamente y dijimos que eso es inaceptable. Cuando el pri-mer ministro Harper recibió al Presidente Obama éste fue uno de los temas de alto nivel que discutieron. El proteccionismo no hará más que profundizar la crisis económica que enfrenta-mos hoy”, asegura.

Otro ejemplo es Brasil. Durante su visita a Washing-ton, el presidente Lula llegó hablando de la eliminación de los aranceles “absurdos” en las importaciones brasileñas de etanol, especificando que su país “no quiere luchar con pro-

ductores de maíz”, sino formar una alianza estratégica para elaborar biocombustibles.“El proteccionismo es una droga que ofrece un respiro temporal, pero que genera crisis impor-tantes”, dijo el mandatario brasileño, una tentación difícil de eludir en un país acostum-brado a mensajes directos como “Let’s Protect American Jobs” (protejamos el trabajo de los estadounidenses), promovido por grandes organizaciones sindicales y activistas.

A PUERTA CERRADADurante los ocho años que el presidente George W. Bush es-tuvo en el poder, John Sweeney, presidente de la organización sindical más poderosa de Es-tados Unidos (AFL-CIO por sus siglas en inglés), visitó la Casa Blanca sólo una vez. Sin embargo, desde la inauguración de la presidencia de Barack Obama, está en la lista de visitas una vez a la semana.

La influencia y larga rela-ción de los demócratas con los sindicatos son ampliamente conocidas. Durante la última campaña presidencial la AFL-CIO destinó US$ 53 millones en publicidad y otras actividades, para derrotar al republicano John McCain. Esto además de la movilización de sus cerca de 10 millones de miembros como voluntarios de diversas iniciativas para ayudar a la campaña demócrata.

Por otra parte, el partido Demócrata es conocido por su férrea defensa de los derechos laborales, tendencia que quedó demostrada apenas la coalición liderada por Nancy Pelosi ganó la mayoría en el Capitolio y detuvo la ratificación de los tratados de libre comercio con Panamá y Colombia.

“Es interesante que muchos personeros a favor del libre comercio crean que la admi-nistración Obama se compor-

tará como la administración Clinton en esta área”, dice Ted Carpenter, vicepresidente de defensa y política exterior del Instituto Cato. “El sentimien-to proteccionista ha crecido sustantivamente. Además, el mismo Bill Clinton demostró mucho coraje al resistir pro-puestas de proteccionismo en su partido”.

“Obama es un débil defensor del libre comercio y no está dispuesto a gastar su capital político en estas medidas”, agre-ga Carpenter. Varios analistas comparten esta visión y miran con escepticismo medidas que

puedan favorecer la apertura de mercados, como la resurrección de la Ronda de Doha; una discusión que se ha levantado como una posible salida para superar la crisis.

“Todo el mundo habla de Doha, pero ¿es éste el mejor momento para sacarla a flote? ¿Estados Unidos va a terminar los subsidios a la agricultura en medio de una fuerte crisis económica? No, es completa-mente irrealista”, asegura Eric Farnsworth, vicepresidente del Consejo de las Américas.

“Tuvimos una oportunidad en Cancún en 2005. Estábamos cerca de un acuerdo y todo se arruinó. Ése era el momento adecuado, ahora es muy tarde. ¿Quién en el Capitolio va a votar para abrir el mercado a produc-tos extranjeros, si al mismo tiempo la gente está perdiendo sus trabajos?”, agrega.

Otra de las opciones que se ha discutido en Washington como un esfuerzo multilateral para salir de la crisis –sin estar entre la espada y la pared del libre comercio– es expandir

los recursos y programas del Fondo Monetario Internacional y otros bancos de desarrollo (BID, Banco Mundial, etc.), como lo sugiere el último reporte del centro de estudios Diálogo Interamericano.

“Estas instituciones nece-sitan hacer mucho más para proveer financiamiento, junto a liderazgo analítico y político. Sus esfuerzos deben ser más innovadores que nunca. Mien-tras las economías sufren, se requerirá de un gran esfuerzo de Estados Unidos y las na-ciones más ricas del mundo para asegurarse de que estas

instituciones tengan el dinero y la flexibilidad operacional que necesitan”, dice el reporte.

Un consejo que, al parecer, será difícil de seguir para Was-hington, sobre todo cuando el Congreso está cuestionando el manejo administrativo de instituciones como el BID –que registró pérdidas de unos US$ 2.000 millones en 2008– por cuestionarse la viabilidad y conveniencia de una ampliación sustantiva en la cartera de cré-dito de este organismo, según fuentes cercanas al banco.

Lo concreto, sin embargo, y un punto donde todas las opi-niones de analistas y expertos en la región confluyen, es que si las medidas proteccionistas continúan, la crisis económica no tardará en agudizarse en América Latina y el mundo, mientras las relaciones políticas se vuelven cada vez más com-plejas. Un escenario que pone a prueba el mundo “global” e “interconectado” que se levantó con orgullo a principios de los 90 y que ahora mostrará quizás cuáles son sus límites. ■


Obama ha demostrado ser un débil defensor

del libre comercio.

TENIS, ÁRBOLES Y MÚSICA EN EL ABIERTO DE BRASIL

Entre el 7 y el 15 de febrero pasado se llevó a cabo el Abierto de Brasil en Costa do Sauípe. Este año el torneo continúo con sus programas ambientalistas que consideran la siembra de árboles y el desarrollo de oportunidades para las mujeres artesanas, además de las actividades con los niños de la comunidad. Los asistentes al torneo pudieron disfrutar también de un concierto que estuvo a cargo del músico y compositor brasilero Seu Jorge. En esta oportunidad el trofeo se lo adjudicó el español Tommy Robredo.

Tommy Robredo y Marcel Granollers campeones de dobles del Abierto de Brasil 2009. El ex tenista brasilero Gustavo “Guga” Kuerten sembrando árboles durante el torneo de Brasil.

Partido de fútbol entre algunos de los tenistas que se llevó a cabo en el marco del Abierto de Brasil . Guga con el cantante brasilero Seu Jorge .

Los tenistas Flavio Saretta y Rogerio Dutra, junto con Luis Felipe Tavares, con los niños de la clínica de tenis. El tenista brasilero Flavio Saretta y Luis Felipe Tavares de Koch Tavares .

Fotos: Jao Pires.

SOCIAL


Director del Instituto de Comercio Internacional de la Fundación Standard Bank y profesor de la Universidad Nacional de Tres de Febrero, en Argentina.

Félix Peña

DEBATES OPINIÓN

LA FALTA DE FLEXIBILIDADES en los acuerdos co-merciales internacionales puede no ser funcional a lo que los países requieren para encarar situaciones económicas excepcionales. Suelen alimentar tentaciones a incumpli-mientos que conduzcan al deterioro de la efi cacia de las reglas de juego.

La tensión entre lo pactado y la realidad se intensifi ca en momentos críticos de la economía global, como es el actual. La caída de la actividad económica y la pérdida de empleos generan presiones sociales que conducen a un proteccionismo abierto o encubierto. Muchas veces ello se traduce en prácticas que vulneran compromisos que un país ha asumido con respecto a su comercio de bienes y de servicios.

En los acuerdos comerciales preferenciales, en los de integración económica y en los multilaterales globales, las válvulas de escape se suelen introducir precisamente para generar la fl exibilidad que los países requieren en circunstancias especiales. Pueden tener distintas mo-dalidades. En general se las conoce como medidas de salvaguardia. Suelen tener tres características: ser excep-cionales, responder a criterios defi nidos en las reglas del acuerdo, y requerir procedimientos especiales destinados a evitar abusos y comportamientos discrecionales unila-terales.

La profundidad de la actual crisis global y su incierta evolución futura están instalando la necesidad de revisar la cuestión de los mecanismos de salvaguardia, al menos en dos ámbitos. Uno, el de la Organización Mundial del Comercio y el otro, el del Mercosur. En los dos se están observando los inconvenientes que pueden producir la insufi ciencia o, peor aún, la ausencia de válvulas de esca-pe que permitan descomprimir presiones que se generan, especialmente cuando en un país el deterioro del comer-

cio exterior tiene un impacto excepcional en el nivel de empleo o cuando la apertura comercial afecta objetivos de desarrollo de determinados sectores productivos.

La relación entre distintas sensibilidades a la apertura de los mercados y las negociaciones comerciales se ha puesto en evidencia en la Rueda Doha. La cuestión de las salvaguardias especiales, en relación tanto al comercio agrícola como al de productos manufacturados no agríco-las, es precisamente uno de los nudos aún no resueltos en las actuales negociaciones multilaterales. Incluso un me-canismo de salvaguardia previsto en el GATT –el de su artículo XVIII/C– en función de los requerimientos del desarrollo económico, ha perdido efi cacia práctica por el alcance de los procedimientos establecidos.

De allí que tenga sentido el examinar con atención propuestas que han avanzado especialistas –entre otros, Dani Rodrick y Richard Baldwin–, orientadas a introdu-cir en la OMC nuevas salvaguardias, sea en función de los efectos de la crisis global o de las sensibilidades que puedan existir en determinados sectores, especialmente en el caso de los países en desarrollo. Analizarlas debe-

ría ser una prioridad de todos aquellos interesados en pre-servar la efi cacia del sistema GATT-OMC.

A su vez, la recurrencia de los confl ictos comerciales entre los socios del Mercosur, tales como los observados en los últimos meses y, con ante-rioridad, en el período 1998-2002, pone de manifi esto que la ausencia de válvulas de escape contribuye a generar costos políticos que podrían atenuarse.

Se observa la creencia que una unión aduanera no puede tener tales mecanismos excep-cionales. Difícil resulta en-contrar un fundamento técnico en el que tal creencia pueda basarse.

Son confl ictos comerciales que sólo han afectado alre-dedor del 5% del comercio

recíproco. Pero el ruido que generan está afectando la efi cacia de un proceso de integración que tiene un alto valor político, a pesar de sus imperfecciones, incluso para la estabilidad y gobernabilidad del espacio geográfi co sudamericano.

Analizar la cuestión de las salvaguardias es entonces, tanto en el Mercosur en la OMC, algo prioritario. ■

La caída de la actividad económica de los países y la pérdida de empleos generan presiones sociales que conducen a un proteccionismo abierto o encubierto.

Salvaguardias en los acuerdos comerciales internacionales


DEBATES ENTREVISTA

¿Cuánto tiempo considera que va durar la crisis que actualmente golpea la economía mundial?

En una conferencia en Moscú se nos preguntó a los cinco expositores sobre la crisis. Se pidió que levanten la mano los que creían que sería de 12 meses y solo uno levantó la mano. Los demás levantamos la mano en la alternativa de 60 meses. ¿Por qué es tan pesimista?

Considero que se trata de un fenómeno de orden legal y estructural. De corregirse, pue-de que la crisis sea más corta, pero los gobiernos están viendo esto solo como un problema financiero y atacándolo con medidas monetario-fiscales.

Es necesario ampliar el círculo y entender que la solución no está en manos de personas que conocen solo de finanzas, sino también de personas que conocen de propiedad. ¿Cómo así?

La economía global de mercado es una economía que se desarrolla sobre papel. Usted no compra y vende manzanas, sino que compra y vende un contrato sobre manzanas; primero viene el documento y después las manzanas. Esa documentación es la que le ha dado tanto éxito a la economía de mercado porque permite reconocer riesgos y recibir valores, usando solo fórmu-las escritas. La mayor parte

del crédito no es monetario, pues viene con documentos de propiedad, y los documentos de propiedad no se financian ni se controlan con políticas monetarias, sino con políticas de propiedad. Y como la mayor parte de ellos no están regidos por derechos de propiedad, los gobiernos ya no tienen control. Por lo tanto, hasta que yo no vea que los gobiernos se han dado plenamente cuenta de esto, seguiré considerando que están tratando de resolver un problema, que requiere una pala, con un palo de dientes. ¿Cómo medir la gravedad de la crisis?

Hasta ahora han circulado en el mundo, en lo que se

refiere a papel bancario y moneda, unos US$ 13 billones. En cuanto a lo que se refiere a papel que está atado a un bien, sea en la forma de accio-nes de bonos o instrumentos financieros, se calcula que hay aproximadamente US$ 170 billones en el mundo. Pero en los últimos siete años acabamos de crear otro tipo de instrumento en papel que se llaman derivados, y de los que recién nos acabamos de dar cuenta que existen. De estos hay aproximadamente US$ 600 billones. Exceden tranquilamente la producción global mundial y sin embargo, no sabemos cuántos son ni dónde están… Ése es el centro

La mirada de Hernando De Soto

“ÉSTA ESUNA CRISIS

LEGAL YESTRUCTURAL”

Hernando de Soto viaja constantemente por países de los cinco continentes como cabeza del Instituto Libertad y Democracia (ILD), asesorando reformas legales en diferentes gobiernos y codeándose con los principales líderes mundiales. Todas estas millas de vuelo acumuladas lo han convencido de que la crisis económica mundial es, fundamentalmente, de orden legal y

estructural, y que las respuestas no pueden limitarse al aspecto financiero. “ Se está tratando de resolver con un palo de dientes un problema que requiere una pala”, asegura con preocupación el economista más famoso del Perú. De Soto habló de esto y la crisis global con Cecilia Niezen, corresponsal de AméricaEconomía, en su gran casa en el distrito limeño de Surco.

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Fecha de cierre: 18 de mayo de 2009Fecha de publicación: junio de 2009


DEBATES ENTREVISTA

del problema.La economía de mercado ha caído en una informalidad tremenda…

Sí, en el sentido de que, desde hace 200 años, la ley dice (aunque no esté escrita de esta forma) que no debe haber ningún bien que no esté registrado. Y eso fue parte del contrato social cuando se acabó con el feudalismo, con el patrimonialismo. Las oligarquías no deben tener derechos que nosotros no conozcamos. Esa ha sido una especie de regla que se ha roto y ello ha traído una parálisis del crédito, un problema de credibilidad. ¿Cómo se recupera la confianza?

En el fondo nunca es una cuestión de confiar en el mer-cado. Primero debe confiar que el papel con el cual usted compra es correcto. Que las condiciones del valor del activo son claras y correctas. Hoy no sabemos cuál es la cantidad de estos instrumen-tos financieros derivados y el que estén tan mal registrados dificulta determinar cuántos son. Lo que sabemos ahora es que hay por lo menos US$ 600 billones de papel sobre el cual no tenemos información, salvo las que nos quieran dar. Y no tenemos forma de evaluar si la información es correcta o no. ¿Qué deben hacer los responsables de las políticas económicas?

En primer lugar, todas las personas que tienen esos activos deben registrarlos para que puedan ser ubicados, tasados, comparados y estandarizados. Segundo, deben ponerlos en un contexto de derecho, es decir, debe ser registrados pero según ciertos estándares, para que sean comparables. Tercero, las transacciones tienen que estar normadas bajo reglas uniformes, en las cuales el mentir, el no decir la verdad, es castigado, y sobretodo, los

efectos frente a terceros son conocidos. No se trata solo de contratos en donde lo que importa es la relación entre usted y yo. Esto afecta a una tercera persona…¿Hay intereses que impiden llegar a este punto?

Como los gobiernos ven la crisis como un problema financiero, se rodean de las mismas personas que de una forma u otra ya tienen intere-ses o contra intereses en una reforma¿Qué pasa si no se llega a ese punto?

Creo que es inevitable llegar a ese punto, pero mientras más tiempo demoren, las co-sas se ponen peores. Incluso muchos de nuestros países, que no tienen nada que ver con los activos tóxicos, estén sufriendo las consecuencias y no tenemos ninguna voz en la manera como se maneja el problema.En ese sentido, ¿cree que hay un exceso de optimismo en los gobiernos de la región?

No se si estén optimistas o no, pero uno de los deberes de un gobierno es manejar expectativas, crear confianza, que es una parte importante de la economía que es una disci-plina muy psicológica. ¿Cree que las medidas que están tomando los gobiernos de la región son insuficientes?

La idea de gastar más e inyectar dinero es correcta, pero se podría hacer mucho más.

En el caso de Perú, los bancos tienen reglamentación clara y no se han metido a comprar papeles tóxicos. Si alguien me pregunta donde pongo mi plata, pues lo hago en el Perú. El crecimiento del Perú es orgánico. Al Perú le toca afianzar eso. Ahora que se puede dar cuenta que la debilidad de occidente es legal. Por eso, considero que se puede

hacer mucho más.¿Por ejemplo?

En el mundo hay una can-tidad enorme de dinero con temor a comprar papel de Occidente y no sabe qué banco tiene buen dinero. Nosotros no tenemos ese problema. Este es un momento ideal para crear documentos y oportunidades de inversión, haciendo que nuestro papel sea cada vez mas seguro. Nuestros países tienen buen papel. Pero buena parte no tienen documentos de propiedad tan seguros. Este es el momento de invertir fuerte en ello para que este dinero que no sabe dónde ir en el norte, se venga a nuestra parte del mundo. En el ILD tenemos pedidos de gobiernos que nos consultan para ver cómo empiezan a titular bien para atraer inversión. Y es que se dan cuenta que hasta que se recuperen las fe en industrias del norte va pasar algún tiem-po que se podría aprovechar en nuestros países, lo cual significa perfeccionar nuestro sistema jurídico, cosa que quien venga aquí sienta que está haciendo una inversión con seguridad.¿Sigue siendo el grado de inver-sión un buen referente para atraer capitales?

A la larga, la mayor segu-ridad para cualquier inversión es el grado de seguridad que otorga la propiedad, pues esas evaluadoras que establecen cuál es el grado de inversión obvia-mente han resultado ineficaces. Todo ese mercado de derivados donde alguien esta diciendo es triple A o doble B, han sido mucho menos informativos que si hubiese existido un buen registro de propiedad que le permitiese a usted acceder a información, de tal manera que usted pudiera inferir cuál es el grado de seguridad de su inversión. Para comprarle la casa a mi vecino, no trato

de saber si tiene un grado de inversión, pero tener un buen sistema de propiedad puede indicar si hay seguridad en la inversión.Se habla de cambio de modelo eco-nómico e incluso de la muerte del capitalismo. ¿Cuál es su opinión?

El hecho de que al modelo le vaya mal, no tiene que ver con el mercado en sí. Han dejado que buena parte del mercado se informalice. Propiedad no solo es delimitación de la po-sesión, es también un sistema de información. Cuando todo está registrado y al día, usted sabe lo que tiene. Hoy no se sabe.¿Ve un modelo alternativo al ca-pitalismo?

¿Corea del Norte? ¿Cuba? No, no veo modelo alternativo. Marx decía claramente que si bien admiraba al capitalismo, creía que tenía contradiccio-nes como la tendencia a la acumulación de capitales y la concentración de la riqueza, pero decía que eso iba even-tualmente llevar a la correc-ción del modelo. También decía que cuando llegue la antítesis, el nuevo modelo iba a ser claramente identificable por que iba a ser fácilmente descrito, y yo no veo ningún país en el mundo que esté proponiendo una cosa distinta. Se está diciendo castiguemos a los banqueros que nos han llevado a esto, restrinjamos su acción, pero todo sobre el mismo modelo.Y más control…

Todos reconocen que las agencias de Estado se han relajado demasiado o no existen las necesarias. Pero ya se están dando cuenta que la autoridad monetaria no basta para controlar. Hay un vacío reglamentario pero aun no se llega a determinar por donde cerrar esas brechas. Pero que el Estado necesita readecuarse es una conclusión obvia. ■


DEBATES 5a COLUMNA

Directora, Centro de Política Hemisférica, Universidad de Miami.

Susan Kaufman Purcell

UNA DE LAS PRINCIPALES DIFERENCIAS entre los sistemas políticos de Estados Unidos y América Latina es la mayor institucionalización de los distintos estamentos democráticos en el país del norte. Muchos analistas culpan de los problemas políticos en Latinoamérica a la insufi ciente institucionalización de sus sistemas políticos, lo que lleva al surgimiento de movimientos populistas y la ausencia de un consenso generalizado sobre las reglas del juego político. Esto explica por qué los gobiernos en América Latina repe-tidamente “cambian el modelo”, alternando entre un fuerte apoyo al papel del Estado en la economía y una suerte de laissez faire capitalista.

Sin embargo, en las últimas semanas muchas de las características de aquellos sistemas políticos débilmente institucionalizados han aparecido en Estados Unidos, justo cuando el país sufre una crisis económica y fi nanciera sin precedentes. Las instituciones políticas más sólidas enfren-tan problemas de alta complejidad que requieren soluciones rápidas.

Como respuesta a la crisis han surgido propuestas cla-ramente populistas que recogen una sensación de injus-ticia e injuria generalizada. Al contrario del populismo latinoamericano, que usualmente incluye la movilización de las clases más bajas, el populismo estadounidense se susten-ta en la clase media. Su ira apunta principalmente al gobier-no federal, el cual, según los afectados, estaría favoreciendo a personas cuya conducta temeraria y, a veces, derechamen-te criminal habría causado la crisis. Entre los acusados están algunas instituciones de Wall Street, como bancos y em-presas de seguros. También están, sin embargo, millones de personas que compraron casas que no podían pagar y ahora recibirían ayuda del gobierno, mientras que la gente que se comportó responsablemente quizás no reciba ayuda alguna.

El enojo populista también se explica porque la solución propuesta por el gobierno incluiría gastar billones de dólares aportados por los contribuyentes, creando un enorme défi -cit que tendrá que ser cubierto por futuras generaciones. El problema se acrecentó por la falta de transparencia de parte del gobierno, que no reveló muchos detalles sobre cómo

Populismo financiero

se gastaría el dinero. Además, se percibió que el gobierno aprovechaba la crisis para “cambiar el modelo”, desde un capitalismo impulsado por el sector privado hacia un tipo de “socialismo europeo”, caracterizado por mayor gasto guber-namental, burocracia, alza de impuestos, menor crecimiento económico y menor competitividad global.

Como respuesta al populismo, el Congreso presentó proyectos de ley que, si son aprobados, afectarían el mismo estado de derecho al penalizar retroactivamente a un grupo específi co: ejecutivos de alto cargo en la aseguradora AIG que habían recibido enormes bonifi caciones a pesar de que la empresa había requerido miles de millones de dólares en fondos del gobierno y que muchos de los que recibían las bonifi caciones habían trabajado en las divisiones de AIG que habían causado los problemas.

Inicialmente las instituciones políticas de Estados Unidos se vieron sobrepasadas para contener estos “exabruptos” tanto del público como de partes del gobierno. Pero, even-tualmente, los varios contrapesos incluidos en el sistema político estadounidense comenzaron a llevar a una conducta

más moderada. El presidente Obama –quien inicialmente se había opuesto a bloquear el pago de las bonifi caciones en AIG, ya que eran completa-mente legales, y que después se unió a la masa enardecida al decir que las bonifi caciones eran escandalosas– al fi nal trató de apaciguar los ánimos y alcanzar una solución legal moderada. Al mismo tiempo, el secretario del Tesoro, Tim Geithner, reveló un nuevo plan para solucionar el

problema de los activos tóxicos en los balances de los ban-cos, los que contribuían a la falta de confi anza en el sistema fi nanciero e impedían un aumento en la disponibilidad de crédito.

Y los miembros más moderados de la bancada demócra-ta en el Congreso pusieron en duda la sabiduría de imple-mentar leyes punitivas retroactivas. Además comenzaron a revisar los enormes programas de gastos propuestos por el ejecutivo –tanto en los planes de rescate como en los pro-gramas de educación, seguros de salud y otras propuestas–. Y ante las críticas de que el gobierno estaba tratando de ha-cer demasiadas cosas al mismo tiempo, lo que prolongaba la crisis, éste respondió al retrasar algunos de éstos.

Al fi nal, puede que salgan algunas necesarias reformas de la crisis, como una mayor regulación de instrumentos fi nancieros exóticos que poca gente entiende, menores suel-dos y bonifi caciones excesivas para ejecutivos del sector privado y mayor transparencia del gobierno. Por otra parte, esta crisis está lejos de acabarse. Ojala que las soluciones propuestas sirvan para fortalecer en vez de debilitar las acla-madas instituciones políticas de Estados Unidos. ■

Ojalá que las soluciones propuestas sirvan para fortalecer las instituciones.


DEBATES AUTORREGULACIÓN

TRABAJO DE A DOSRegulación pública o autorregulación empresaria es una oposición falsa, dicen

los expertos. Las necesitamos a ambas. Soledad Gómez

Es un chiste, pero de los amargos: “No tienen re-medio (cura)”, se dice hoy

en Chile de los comerciantes de fármacos. El descubri-miento de la colusión de las tres principales cadenas de farmacias o droguerías con los laboratorios farmacéuticos para subir los precios a más de 200 medicamentos, hace pocas semanas, dejó pasmados a moros y cristianos. Tanto, que podría derivar en el peor castigo posible: los diputados chilenos han propuesto modi-ficar la ley para que este tipo

de arreglo entre empresarios termine en la cárcel.

Y no es la única propues-ta. Otra es crear una farmacia estatal donde el público pueda acceder a medicamentos a pre-cios prácticamente de costo. La infracción de las cadenas que durante años han dominado el comercio de fármacos a su arbitrio, podría costarles parte de su mercado. Además de la confianza de sus clientes: robar dinero a un enfermo tiene peor prensa que arrebatar a un niño sus caramelos en la calle.

Se sabe que la desconfianza

del consumidor puede arruinar a una industria. ¿Por qué la historia se repite sin pausa cada cierto tiempo? El consenso es que no se trata de un problema moral de algunas “manzanas podridas”, sino de algo más sistémico: los incentivos, en posiciones oligopólicas, son demasiado suculentos para que los empresarios se resistan a cruzar el límite de lo social-mente aceptable. Por eso, ya nadie cree que se deba dar a las firmas la autonomía para fijar por sí mismas las reglas de competencia en su negocio.

Es cierto que la autorregu-lación privada efectiva puede evitar la imposición de normas pesadas de parte del Estado, pero esto sólo ocurre cuando hay una institucionalidad sólida y vigilante en ambas partes. “Lo que te voy a decir es muy raro”, dice el abogado colombiano y profesor de la Universidad de los Andes Marino Tadeo Henao, “pero la autorregula-ción funciona bien cuando hay buena regulación”. Parece una paradoja, pero no lo es. “Los gremios o las empresas están más dispuestos a regularse

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a sí mismos cuando tienen mayor certeza de que si no lo hacen va a venir otro que sí lo va a hacer”. Es más, propone el académico, cuando hay un vacío regulatorio, los privados relajan sus estándares. Y allí aparecen las tentaciones.

Esto es lo que ocurrió en el mercado financiero estadounidense, británico y alemán durante los últimos años. Vale reseñar el ejemplo del CFA Institute, encargado de otorgar el codiciado título de Chartered Financial Analyst, que impone a sus alumnos y graduados uno de los es-tándares éticos más estrictos del mundo financiero. Como explica Rubén Dinamarca, ad-ministrador de riesgos en una empresa financiera, quien posee el título de CFA, “el Estándar de Ética Profesional incluye conductas que son exigibles a los graduados y alumnos”. Las penalizaciones pueden alcanzar la pérdida del título. Las instituciones financieras más importantes del mundo se rigen por estándares que imitan los códigos del CFA. Aún así, pasó lo que pasó. Es que ni las más estrictas autorregulaciones funcionan cuando la regulación no opera adecuadamente.

Según Dinamarca uno de los problemas que hicieron colapsar al mundo financiero es que “tal como está estructurado el mercado de los préstamos hipotecarios, los incentivos no eran los adecuados para evitar el problema, y la regulación que regía para los activos subprime, tampoco”.

UN PASO ADELANTEPero si la regulación es defi-ciente o tarda en llegar, ¿por qué no prevenir? “Igual se debe avanzar en la autorregulación, porque eso mueve el estándar y permite mejorar la regulación”, dice la abogada Nicole Nehme, socia fundadora de Ferrada

Nehme, experta en materias de libre competencia. No se trata de dejar que las compa-ñías pongan sus propias reglas, más bien que los estándares del sector privado complementen las normas y regulaciones que impone el Estado, explica.

Concuerda con Henao en que los empresarios son quienes conocen mejor su actividad, así como los vicios y malas prácticas que hay que controlar, por lo que dentro de los propios gremios surgen las mejores medidas de supervisión. “La autorregulación efectiva puede adelantarse y crear un buen mar-co de vigilancia, con un órgano independiente más efectivo que una regulación engorrosa y pesada”, dice Nehme.

El feedback político –como el que enfrentan las farmacias chilenas– puede evitarse me-diante una efectiva autorregu-lación, ya sea que involucre una industria completa o una sola empresa. “Lo que buscan evitar las empresas es que al-guien más sea el que los regule, porque siempre hay normas que los pueden perjudicar”, cuenta Henao. Pero este daño no proviene sólo de agentes po-líticos o del Estado. El cambio de reglas entre privados puede ser igualmente dañino, por lo que las negociaciones entre empresas grandes y pequeñas frecuentemente se rigen por códigos de buenas prácticas.

Existe, casi siempre, un es-collo en este camino: quienes están en una posición de domi-nio suelen optar por el criterio cortoplacista de no ceder.

La Asociación Gremial de Industrias Proveedoras de Chile, AGIP, busca desde 2005 llegar a un acuerdo con las cadenas de supermercados. Según Vasco Costa, su presidente, han ela-borado un documento que se basa en prácticas de nivel in-ternacional, “para dar un marco de mayor flexibilidad, donde

proveedores y supermercados tengan una interacción clara y transparente, para mejorar aún más la eficiencia y beneficiar al consumidor”. No obstante, y pese a que tiene la aprobación de las entidades antimonopolio y de 1.000 proveedoras, falta que los cinco operadores de autoservicios que concentran el mercado lo adopten. Pero Costa no da tregua. “Debemos ser ca-paces de lograr acuerdos entre los privados”, dice. “Mientras no lo consigamos, tendremos que seguir recurriendo a las autoridades en los casos en que veamos abuso de poder”.

No es el único sector en el que hay un vacío regulatorio, dice Paul Venturino, socio de Strategika, agencia de comuni-caciones chilena, quien propone un código para el sector. “A medida que el mercado se torna más complejo se requieren res-puestas que antes no. Al crear un código de autorregulación las industrias se consolidan y ganan credibilidad”. No son pocos los dilemas de esta actividad. En 2008, cuando la empresa D&S estuvo a punto de fusionarse con Falabella –antes de ser adquirida por Wal-Mart– , el marido de una funcionaria de la agencia Extend, que asesoraba a Falabella en la negociación, adquirió acciones de D&S. Se trata de uno de los casos emble-máticos de uso de información privilegiada en Chile.

Pese a que hay una ley que regula a la prensa y existe una contra el uso de información privilegiada, no hay normas precisas sobre el comporta-miento de las agencias respecto a la información que manejan de sus clientes. “Cuando se ha-bla de autorregulación, uno se refiere a ámbitos específicos, porque las leyes o las regula-ciones públicas cubren parte importante de los mercados”, dice Nehme. Por su parte, Ven-turino sabe que no será fácil

lograr un acuerdo porque las agencias no están agrupadas como gremio, por eso ha ini-ciado conversaciones con la Facultad de Comunicaciones de la Universidad Católica para legitimar su iniciativa.

Pero no todo es negativo en la experiencia latinoame-ricana. Uno de los casos más exitosos apunta justamente a la libre competencia y la transparencia. “Se prohíben los sobornos directos e indirec-tos”. Así de claro es el acuerdo que firmaron las empresas fabricantes de tuberías en Colombia, cuando se propusie-ron terminar con las prácticas de corrupción en 2005. En 20 páginas, las firmas agrupadas en la Asociación Colombiana de Ingeniería Sanitaria y Am-biental, Acodal, que representan más del 90% de las ventas del rubro al Estado, detallan los vicios que se comprometen a eliminar de su negocio. El pacto, asesorado por la filial colombiana de Transparencia Internacional, fue tan exitoso, que los miembros de Acodal lo están exportando.

Pedro González, gerente de Contratos y Licitaciones de PAVCO, fue uno de sus precur-sores. “Llevamos varios años de trabajo, lo implementamos en Argentina, también fui a Ecuador para poder divulgarlo allá y también el grupo Amanco está actualmente trabajando en Brasil para poder implementar un pacto similar”, dice. Desde que opera el acuerdo los socios cuentan con un comité tripar-tito independiente, que puede llevar sus quejas directamente a la Vicepresidencia de la Re-pública. “Esto ha dado en una competencia más leal, más abierta y precios más bajos”, asegura González. Es decir, beneficios para todos. El con-trario de lo que pasa cuando la autorregulación es mala o inexistente. ■


WEFESPECIAL

La nueva agenda

La crisis cambió todas las prioridades. La sincronización con el que han caído los mercados fi nancieros de todo el mundo, junto a la fuerte contracción del comercio global,

han puesto a economistas, políticos, empresarios y líderes de la región a buscar vías para contrarrestar su impacto en América Latina. Pero la incertumbre se agrava y las señales económicas del mundo empeoran. El capítulo latinoamericano del World Econo-

mic Forum. que realizará su edición 2009 en Rio de Janeiro este mes de abril, debatirá sobre la naturaleza de la crisis, su impacto en la región, así como otros temas centrales para estucturar un escenario que nos permita salir fortalecidos de esta coyuntura. A continuación, algunos de los participantes del WEF in Latin America nos adelantan los ejes del debate que protagonizarán en este importante encuentro empresarial.

NUEVAS REGLAS PARA EL MERCADO

DE CAPITALES

ROBERTO TEIXEIRA DA COSTA, MIEMBRO DEL

DIRECTORIO DE SUL AMÉRICA

CRISIS. ESTRENO DE PRESIDENTE EN EE.UU. CHÁVEZ. VIOLENCIA. ELECCIONES. EL ENCUENTRO DEL WORLD ECONOMIC FORUM EN BRASIL ACTUALIZA LOS TEMAS DE LA AGENDA POLÍTICA Y ECONÓMICA DE AMÉRICA LATINA.

Uno de los resultados de esta crisis será la de un nuevo diseño para el sistema fi nanciero global. Nuevas reglas van a surgir para atender el clamor

de autoridades, legisladores e inversionistas, los grandes perjudicados de esta debacle que aún no da muestras de

equilibrarse. Evidentemente, la legislación y regulaciones que se establecerán buscarán cubrir las defi ciencias actuales e insu-fi ciencias claramente indicadas de los procedimientos autorre-gulatorios. Obviamente hay que cohibir abusos, como también evitar que de una legislación considerada por muchos como de excesiva liberalidad, pasemos a otro extremo de reglas que re-priman los mercados.

Un equipo de 30 personas liderado por el ex presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, y en el cual participó activamente Armínio Fraga, ex presidente del Banco Central de Brasil, preparó un listado de los ítemes y temas que debieran estar en el nuevo marco fi nanciero global:

Las actividades bancarias garantizadas por seguros de depósito deben ser fi scalizadas por un único órgano regulador.1

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Los fondos mutuos que deseen ofrecer servicios bancarios tendrán que reorganizarse como “bancos de propósito especial”. De esa forma serán supervisados por el órgano regulador y tendrán acceso a las líneas de crédito de última instancia de los Bancos Centrales.

Administradores de Hedge Funds y Private Equity que usen recursos signifi cativos originados en el endeu-damiento, deben registrar su actividad junto a un órgano regulador nacional.

Para los fondos de tamaño potencialmente signifi cativo desde el punto de vista sistémico, el regulador deberá tener autoridad para establecer patrones de capital, liquidez y gestión de riesgo.


WEFESPECIAL

América Latina seguirá creciendo más

que el mundo¿Cómo están siendo afectadas las economías de la región

por la crisis?

Mucho menos que las de EE.UU., Europa y Asia. Muchos de los países de la región han trabajado duro para controlar sus fi nanzas y la infl ación, y han funcionado con altos superávits, lo que les ha permitido acumular reservas internacionales y reducir deuda. Además, limitaron su exposición a la crisis, pues sus niveles de préstamos a depósitos están entre los más bajos de mundo. Sus bancos tampoco han necesitado rescates, pues están bien capitalizados.

No obstante, hay países que no han podido escapar de la crisis. México, por ejemplo, pues tenía una alta dependencia de Estados Unidos vía Nafta, mientras Venezuela es alta-mente dependiente del petróleo. Brasil en cambio crecerá un poco por debajo del 2% este año, a pesar de ser un país exportador de materias primas, gracias al dinamismo del consumo interno. ¿Cuál es su proyección para las economías de la región en

los años que vienen?

En 2009, el PIB de la región crecerá en más de 1%. En 2010, superará el 2%. La región continuará teniendo tasas de expansión superiores al promedio global al estar bien refugiada en la tormenta. Al ser rica en petróleo y materias primas en general, la región es dependiente de la demanda de Asia y los precios internacionales. No obstante, a medida que los ingresos vayan creciendo, la demanda doméstica se mantendrá fuerte y mitigará los impactos negativos. ¿Qué elementos cree que impulsarán un nuevo ciclo de

desarrollo en América Latina?

Disposición a abrir los mercados laborales a mano de obra extranjera especializada, inversión signifi cativa en educación e infraestructura, reformas de impuestos y fi scales, y reduc-ción de la burocracia.

preguntas3

Creación de un sistema formal para regular y supervisar las operaciones de derivativos negociados en los mer-cados fuera de bolsa (over-the-counter market).

Lord Peter Levene, Presidente del directorio de Lloyd’s, en

Inglaterra, y Co-Chair del WEF en América Latina

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La jurisdicción de los fondos deberá basarse en la localización primaria de los administradores de fon-dos. Así, se evita que los fondos de hedge y private equity localizados en paraísos fi scales y fi nancieros sean inimputables y no se sometan a regulación o supervsión de sus países de origen.

Los Bancos Centrales deben tener autoridad para ofrecer crédito, en carácter de emergencia, a instituciones no bancarias. Deberán actuar preventivamente para evitar/minimizar crisis y tener reglas compatibles.

Los principios y patrones contables deben ser reeva-luados con el propósito de desarrollar parámetros más realistas para lidiar con menos instrumentos líquidos y mercados en crisis.

Los reguladores deben exigir que las instituciones fi nancieras asuman una porción signifi cativa del riesgo de crédito que ellas empaquetan en productos securitizados y en otros créditos estructurados.

La regulación del mercado de securitización, productos estructurados y derivativos debe tener, por lo mínimo, padrones regulatorios de transparencia y de apertura del mercado de títulos públicos.

Latinoamérica se encuentra muy rezagada en la revolución de las tecnologías. La principal fuente de difusión tecno-lógica para las economías en desarrollo es la inversión

extranjera directa (IED). La apertura comercial y la calidad de la infraestructura existente son fundamentales para atraerla.

El foco dela I+D

Pero también es esencial fomentar la innovación y los países de la región gastan menos del 0,5% del PIB en I+D, cifra muy menor a la de los países desarrollados. Aunque esta magni-tud es un indicador clave de la innovación, la forma en que esos gastos se fi nancian también es importante, situación que en los países desarrollados corre por parte de los privados. También es importante ver en qué área se enfocan los recur-sos de I+D. La región privilegia las ciencias básicas, cuando la evidencia empírica apoya la idea de que la investigación aplicada favorece el crecimiento económico.

Felipe Larraín, Profesor de Economía de la Universidad Católica de Chile .


WEFESPECIAL

IDEAS PARA UNA NUEVA Y

REFRESCANTE RELACIÓN EE.UU. Y

A. LATINA

PETER HAKIM, PRESIDENTE DIÁLOGO

INTERAMERICANO.

La elección del presidente Obama abre una oportunidad para que EE.UU. se relacione de una manera distinta con América Latina. Hay que aprovecharla. Los gobiernos de la región,

tras años de decepciones, siguen desconfíando de Washington. No obstante, hay excelentes condiciones para construir una alianza robusta. Para ello, proponemos una agenda de 10 puntos que EE.UU. debería asumir en su nueva política regional y desarrollar un nuevo y más cooperativo curso de acción.

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ECONOMÍA: Lo mejor que puede hacer EE.UU. por la economía de América Latina es revivir su propia eco-nomía, sin caer en proteccionismo. La región sería aún más perjudicada si se le cierra acceso a su mercado e inversiones. Además, EE.UU. debe infl uir para que las multilaterales de crédito tengan los recursos para fi nanciar paquetes de estímulo.

CUBA: Aislar y sancionar a Cuba es hoy un anacronismo que sólo aísla a EE.UU. del resto del hemisferio. Re-formular su política hacia la isla abrirá la colaboración con América Latina en otros temas. No hay otro gesto tan convincente para demostrar que EE.UU. tendrá una nueva manera de enfrentar los temas de la región.

MÉXICO: Es quizá el desafío político más grande pa-ra el departamento de Estado si la violencia sigue escalando y amenazando la seguridad. EE.UU. debe extender su cooperación en seguridad con el gobierno de México, el cual está dispuesto a trabajar junto a Washington. Es el tiempo de generar una autoridad fronteriza conjunta de manera de coordinar mejor las actividades de seguridad.

CRIMEN: Muchos son los países de la región que buscan apoyo de EE.UU. para enfrentar la creciente violencia. Washington debe actuar y las iniciativas deben incluir la extensión de los programas de asistencia de EE.UU., controlar efectivamente el tráfi co de armas, reconsiderar sus políticas sobre la deportación de criminales, así como revisar su estrategia antidrogas junto con una serie de gobiernos clave de la región.

INMIGRACIÓN: Urge una reforma integral que incluya la atención a los programas laborales que se ajustan a las demandas laborales de EE.UU. Hay que dar estatus legal a 12 millones de inmigrantes indocumentados e inhibir la inmigración ilegal. Se debe evitar la construcción del muro en la frontera México-EE.UU., así como mejorar la protección a los derechos de los ilegales.

COMERCIO: la administración Obama heredó una agenda comercial que debe ser completada. Lo más urgente es la ratifi cación de los TLC con Colombia y Panamá, restaurar las preferencias arancelarias para Bolivia y considerar preferencias para Paraguay.

BRASIL: No parecen estar listos para formar una alianza de largo plazo. Pero Brasil y EE.UU. deben colaborar en temas de alta importancia. Cambio climático, desarrollo energético y comercio global son las más urgentes.

VENEZUELA: Aunque el bajo precio del petróleo eliminó la urgencia de contrarrestar la campaña anti EE.UU. del presidente venezolano Hugo Chávez, se puede redu-cir la tensión si se reinstala al embajador en Caracas y reanudan los vínculos diplomáticos. Lo mejor, en todo caso, es mejorar la cooperación con otros países de América Latina.

DEMOCRACIA: Es esencial que todas las políticas de EE.UU. en seguridad internacional respeten los dere-chos humanos y civiles. Y Washington no debe titubear en defender las prácticas e instituciones democráticas en América Latina. Obama debe ayudar a fortalecer el rol de la OEA.

HAITÍ: EE.UU. podría ayudar a la economía más precaria de la región suspendiendo la deportación de haitianos indocumentados, extendiendo la ayuda internacional e infl uyendo en los bancos multilaterales para que perdonen la deuda del país.

Misión:FedEx producirá benefi cios económicos superiores para los accionistas proveyendo servicios de cadena de suministro con valor añadido, así como de transporte, de información comercial y otros servicios asociados a través de empresas operadoras concentradas. La empresa atenderá los requisitos del cliente con la máxima calidad que fuere apropiada en cada segmento de mercado servido. FedEx se esforzará por desarrollar relaciones mutuamente provechosas con los empleados, socios y proveedores. En todas las operaciones empresariales, la seguridad será la primera consideración, y las actividades corporativas se llevarán a cabo observando las normas éticas y profesionales más exigentes.

Perfi l:FedEx, con sede en Memphis (Tennessee), es una sociedad anónima cuyas acciones se venden y cotizan en Bolsa (NYSE: FDX) y cuya cartera global de servicios incluye transporte, comercio electrónico y negocio a través de empresas que compiten globalmente, que operan independientemente y que son gestionadas colaborativamente bajo la respetada marca FedEx. Estas empresas operadoras, representadas primariamente por FedEx Express, FedEx Ground, FedEx Freight y FedEx Services, son el núcleo de nuestros segmentos informables.

Historia de FedEx:En 1965, el estudiante de grado Frederick W. Smith escribió una monografía académica trimestral en la Universidad de Yale sobre los sistemas de rutas de pasajeros utilizados por la mayoría de los expedidores de carga aérea y considerados por él económicamente inadecuados. Smith señaló que los expedidores

necesitaban un sistema específi camente diseñado para la carga aérea, capaz de dar cabida a los envíos hechos con tiempo específi co de entrega, por ejemplo los relacionados con medicinas, repuestos informáticos y electrónicos.

En agosto de 1971, tras un período de servicio en el ejército, Smith compró una participación mayoritaria en Arkansas Aviation Sales, localizada en Little Rock (Arkansas). Mientras operaba su nueva empresa, Smith identifi có la gran difi cultad de obtener entregas de paquetes y de otra carga aérea en lapsos de uno o dos días. Este dilema lo motivó a hacer la investigación necesaria para resolver la inefi ciencia del sistema de distribución. Así nació la idea de Federal Express: una empresa que revolucionó las prácticas comerciales globales y que ahora defi ne la velocidad y la confi abilidad. Hoy en día, FedEx Corporation es el proveedor principal de servicios de envío e información a nivel mundial, y una de las marcas más reconocidas del mundo.

FedEx Express comenzó sus servicios en América Latina y el Caribe en 1989.

Ingresos consolidados de FedEx: US$38.000 millones

Número de empleados en América Latina: 3.450

Director general de FedEx: Frederick W. Smith, presidente del Consejo de Administración y presidente-director general de FedEx Corporation

Presidente de FedEx LAC: Juan N. Cento, Presidente

Servicios de FedEx LAC:• FedEx Express Nacional (México)• FedEx International Priority• FedEx International Priority Direct• FedEx International Economy Direct Distribution• FedEx International Economy • FedEx International Priority Freight • FedEx International Express Freight• FedEx International Economy Freight• FedEx Dangerous Goods Service• FedEx Transborder Distribution

Company Profi le

Perfi l de FedEx Express

Ofi cinas Centrales: Memphis (Tennessee); Ofi cinas Centrales para América Latina: Miami (Florida)

• Ofi cinas en 23 países de América Latina y el Caribe

• Presta servicio a 50 países de América Latina y el Caribe

• Presta servicio en más de 220 países y territorios del mundo

Sitio Web: www.fedex.com

Contacto: Juan N. CentoNúmero: 786-388-2600Industria: TransporteProductos: Soluciones de transporte y logística, y asesoría comercial


WEFESPECIAL

Es imposible ser competitivo sin ser altamente productivo. Y en las últimas tres décadas

la producción del trabajador latino-americano se ha mantenido en un 25% del nivel del estadounidense. Una teoría tiene que ver con el alto grado de informalidad de las

economías de la región, lo que sobrecarga impositivamente a las empresas que cumplen con las leyes y que, junto a las cargas burocráticas, desestimula la efi ciencia. Una solución sería una reforma fi scal que eleve los impuestos a los ingresos personales a un 40% para reducir los corporativos, lo que alentaría a las empresas a no evadir impuestos y a salir de la informalidad, especialmente si es acompañada de iniciativas que modifi quen el equilibrio de la relación costo-benefi cio de la formalidad.

Necesitamos líderes optimistas y visionarios¿La región y la crisis económica?

La región vivió un boom en los últimos cuatros años que no sólo se debió al precio de los commodities. Tam-bién hicimos la tareas públicas y privadas para mejorar nuestro perfi l de riesgo. Eso ayudó a que estemos menos expuestos a la crisis que las economías del mundo desa-rrollado. En el sistema bancario, por ejemplo, tenemos mejores políticas de gestión de riesgo (más regulaciones, balances menos endeudados, políticas fi scales más restrin-gidas y sólidas reservas internacionales). Además, todos los países de la región tienen enormes demandas en infra-estructura y sociales, las que pueden ser vistas como una oportunidad para hacer crecer la economía. ¿Cómo pueden las compañías latinoamericanas aprove-

char el cambio en la economía global?

Las compañías de la región con estrategias sustentables de crecimiento y apropiada gestión del riesgo resistirán la crisis mejor que las que sufren de una exposición al riesgo. Las menos afectadas tendrán mayor capacidad para au-mentar su participación en los mercados globales a través de adquisiciones o crecimiento orgánico gracias a su dis-ponibilidad de efectivo y mejores condiciones fi nancieras. Esto dependerá de cómo y en qué condiciones el mercado global se recuperará de la crisis. Las fi rmas de la región deben ver esta crisis como una oportunidad única para convertirse en jugadores globales en el mercado planetario, pero con un ojo en la liquidez propia. ¿Cuáles son las características, talento y valores que se

necesitan para tomar posiciones de liderazgo?

Ahora, más que nunca, necesitamos líderes que sean optimistas y sufi cientemente visionarios para tomar venta-jas de las actuales oportunidades para el crecimiento futuro a perpetuidad, enfocándose en la gestión de efectivo y la productividad que aseguren la supervivencia.

preguntas3Marcelo Bahia Odebrecht,

CEO de Odebrecht, Brasil, y Co-Chair del WEF en América

Latina.

Enfrentando la inequidad

Pamela Cox, vicepresidenta para América Latina y el Caribedel Banco Mundial.

Mauricio Cárdenas, director de Iniciativa Latinoam., The Broo-kings Institution, EE.UU.

Luis A. Moreno, presidente del Banco Interamericano de Deasrrollo.

La pobreza y el bajo desempeño económico están interconec-tados a través de un círculo

vicioso en el que un bajo crecimiento produce pobreza y ésta desemboca en una baja actividad. Para cambiar esto en un círculo virtuoso, las inver-siones en el capital humano deben

realizarse a través de esfuerzos integrados. La educación rural debe ir acompañada de mejoras de infraestructura para atraer empresas que luego puedan contratar a los benefi ciarios de la mejor instrucción. Las políticas que prestan atención a este tipo de interrelaciones han demostrado ser más efectivas. El énfasis debe recaer sobre la igualdad de oportunidades. Recientemente, desarrollamos el Índice de Oportunidad Humana para medir el papel de circunstancias personales en garantizar el acceso a los servicios básicos necesarios para tener una vida productiva. Herramientas como éstas permiten a las autoridades identifi car las áreas donde la inversión tendría un mayor impacto.

Aumentar la competitividad

La apuesta verde

El aumento de los precios del petróleo, la experiencia de Brasil con el etanol y el

hecho de que el cultivo de la caña de azúcar existe prácticamente en todos los países de Latinoamérica, hicieron que la región se interesara

en explorar la alternativa de los biocombustibles. El etanol que se produce en la región, a diferencia del estadounidense, proviene de la caña de azúcar, que presenta una mayor productividad que el maíz y un menor riesgo a la seguridad alimentaria. La región tiene un alto potencial en biocombustibles y cuando éstos son producidos de forma sostenible, pueden ofrecer, además de una alternativa económica a la gasolina y al diésel, también una importante reducción en la producción de gases efecto inver-nadero. La decisión a tomar por los países no es en favor o en contra de los biocombustibles, sino entre los biocombustibles sostenibles y aquellos que no lo son.

Ei

A

L


DEBATES ECONOMÍA

Las cifras cuentan historias. Grandes historias. Las tendencias que nos muestran

los números y las curvas que dibujan son más efectivas que el mejor narrador. A

continuación, una interpretación del impacto de la crisis en la región sólo en cifras. Soledad Gómez y Felipe Aldunate M.

HISTORIA DE UNA CRISIS

FUENTE: BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO

LA CRISIS HA HECHO CAER LAS REMESAS...Evolución de remesas a América Latina y el Caribe

Remesas mensuales a A. LatinaCrecimiento % de las remesas

6.0 30%

5.0 25%

4.0 20%

3.0 15%

2.0 10%

1.0 5%

0.0 0%

2007 2008

MILE

S DE M

ILLON

ES D

E DÓL

ARES

-1.0 -5%

-2.0 -10%

-3.0 -15%

FEB

FEB

MAR

MAR

ABR

ABR

MAY

MAY

JUN

JUN

JUL

AGO

SEP

SEP

OCT

NOV

DIC

DIC

JUL

AGO

OCT

NOV

FUENTE: J.P MORGAN

LAMENTABLEMENTE, LA REGIÓN NO LOGRÓ EVITAR EL IMPACTO DE LA DEBACLE ECONÓMICA DE EE.UU.... Crecimiento PIB de A. Latina y EE.UU.

A. LATINAEE.UU.

1Q94 1Q95 1Q96 1Q97 1Q98 1Q99 1Q00 1Q01 1Q02 1Q03 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10

8

6

4

2

2

0

4

6

...LA INVERSIÓN EXTRANJERASE AJUSTA...

MONTO ANUAL DE INVERSIÓN DIRECTA DE EXTRANJEROSFUENTE: SERVICIOS DE ESTADÍSTICAS NACIONALES Y JP MORGAN

INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA

(US$ MILLONES)

2008 2009 20010

ARGENTINA 6.000 1.000 2.000

BRASIL 38.000 20.000 28.000

CHILE 16.000 8.000 11.000

COLOMBIA 9.500 6.000 7.500

ECUADOR 500 300 500

MÉXICO 16.600 15.000 24.000

PERÚ 7.500 5.000 6.500

VENEZUELA 1.700 500 1.000

A. LATINA 97.900 55.800 80.500 -57%Es la contracción que tendrían los fl ujos de capital hacia la región en 2009, los que totalizarían sólo US$ 34.000 millones, según el IIF.

-0,3Es la contracción que tendrá el PIB de la re-gión durante 2009, según

CEPAL. Su estimación previa era de un alza de 1,9%.

%

-9%Fue la caída de las remesas a Centro-

américa durante los dos primeros meses

de 2009


DEBATES ECONOMÍA

FUENTE: JP MORGAN

LA PRODUCCIÓN INDUSTRIAL DE LA REGIÓN CAYÓ FUERTEMENTE...

...ASÍ COMO LA CONSTRUCCIÓN Y EL USO DE CEMENTO.

Evolución producción industrial en América Latina

15

10

05

0

-5

-10

-15

-20

ENE 06 JUL 06 ENE 07 JUL 07 ENE 08 JUL 08 ENE 09

FUENTE: CÁMARAS DE CEMENTO O CONSTRUCCIÓN DE CADA PAÍS

Variación porcentual en el consumo doméstico de cemento 1Q082Q083Q08

4Q08Ene 09Feb 09

BRASIL CHILE ARGENTINA COLOMBIA PERÚ

25,00%20,00%15,00%10,00%5,00%0,00%

-6,00%-10,00%-15,00%-20,00%-25,00%

FUENTE: JP MORGAN

...Y EL DESEMPLEO EMPEZÓ A ESCALAR DESDE SUS BAJOS REGISTROS DE LOS ÚLTIMOS AÑOS. Desempleo de A. Latina (promedio ponderado por PIB)

12

11.5

11

10.5

10

9.5

9

8.5

8

7.5

72001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

CESANTESDesempleo en febrero o último mes disponible

FUENTE: MERRYLL LYNCH

% DESEMPLEO

ARGENTINA 7,3

BRASIL 8,5

CHILE 8

COLOMBIA 14,9

ECUADOR 8,7

MÉXICO 5,3

PERÚ 9,3

URUGUAY 6,8

VENEZUELA 7,4

-11,5%

6

9%

Fue la caída de la producción industrial

de Chile en febrero. Quinto mes de caída consecutiva.

1,8%Fue el alza de la producción industrial en Brasil durante febrero.

Es la tasa de desempleo promedio según CEPAL. 2008 cerró con 7,5%.

Es la cantidad de nuevos pobres que puede generar la crisis durante 2009, según SELA.

FUENTE: CÁMARAS AUTOMOTORAS DE CADA PAÌS

... TAMBIÉN LA COMPRA DE AUTOS NUEVOS....Venta anual de automóviles

Total 2007Total 2008Proyección 2009

PERÚ CHILE COLOMBIA

51.017 70.000

1.093.293

1.022.925

943.732

227.743239.835

130.000

579.431615.588

475.000300.292

217.300190.000

92.539

1.200.000

1.000.000

800.000

600.000

400.000

200.000

0

MILLONES


¿RESULTADO? PROYECCIONES DE CRECIMIENTO A LA BAJA.Variaciones de PIB FUENTE: SERVICIOS DE ESTADÍSTICAS NACIONALES Y PROYECCIONES JP MORGAN

VAR. % PIB REAL

2008 2009

III TRIM IV TRIM I TRIM II TRIM

ARGENTINA 6,3 -1,2 -10,0 -6,0

BRASIL 6,9 -13,6 -4,1 3,8

CHILE -0,2 -4 -4 0

COLOMBIA 2,9 -1 -0,5 0,5

ECUADOR 4,8 -1 -3,5 -3,5

MÉXICO 1,6 -10,3 -8,5 -3

PERÚ 8,8 0,7 2,4 3,8

VENEZUELA 0,6 3,8 -5 -5

A. LATINA 4 -8,4 -5,9 -0,7

FUENTE: JP MORGAN

PERO AMÉRICA LATINA ENFRENTA ESTA CRISIS EN MEJORES CONDICIONES QUE EL PASADO: RÉCORD EN RESERVAS Y MÍNIMOS EN DEUDA EXTRANJERA...Reservas internacionales y deuda externa como % del PIB

Foreign reservesExternal debt/gdp (rhs)

450%GDP

400

350

300

60

50

40

30

20

10

0

250

200

150

100

50

01981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008

FUENTE: JPMORGAN

ALGUNOS SON MÁS GOLPEADOS QUE OTROS.Variación % anual del PIB por subregión

10.0

8.0

6.0

4.0

2.0

0.0

-2.0

-4.0

2003 2004 2005 2006 2007 2008F 2009F 2010F

4,53,7 3,4

4,0

6,26,9

4,6 4,3

9,4

6,55,3

6,37,2

5,3

3,74,33,9

2,52,33,0

-0,4-0,6

-2,2

1,8

*América Latina no incluye Centroamérica en este gráfi co

Caribe

A. LatinaCentro América

FEB

07

ABR

07

JUN

07

AGO

07

OCT 0

7

DIC 0

7

FEB

08

ABR

08

JUN

08

AGO

08

OCT 0

8

DIC 0

8

FEB

09

-40% 10

20

30

40

50

60

70

80

90

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Bal. Comercial (en US$)Crec. Import (%)Crec. Export (%)

FUENTE: BANK OF AMERICA SECURITIES / MERRILL LYNCH

EL COMERCIO EXTERIOR SE CONTRAE ASÍ COMO EL SUPERÁVIT REGIONAL. Evolución comercio exterior y monto balanza comercial

FEB 09ENE 09DIC 09PROMEDIO

FUENTE: BANK OF AMERICA SECURITIES-MERRILL LYNCH

LOS MERCADOS EXTERNOS NOS COMPRAN MENOS...Crecimiento % exportaciones de A. Latina por mercados de destino

ASIA-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

CHINA JAPÓN EE.UU. EUROPA LATAM

FUENTE: BANK OF AMERICA SECURITIES / MERRILL LYNCH

...Y NOSOTROS LES COMPRAMOS MENOS A ELLOS.Crecimimiento de importaciones A. Latina por mercado de origen

ASIA

30%

20%

10%

-10%

0%

-20%

-30%

-40%

-50% CHINA JAPON US EU LATAM

-30,5%Fue la caída de las exportaciones mexicanas de enero y febrero de 2009. Sólo llegaron a unos US$ 34.000 millones. Las impor-taciones durante el mismo lapso fueron de US$ 33.403 millones de dólares, menos de 30,4%.

MILE

S DE M

ILLON

ES D

E DÓL

ARES

FEB 09ENE 09DIC 09PROMEDIO


DEBATES ECONOMÍA

FUENTE: JP MORGAN

MIENTRAS QUE LOS BANQUEROS CENTRALES HAN RELAJADO SUS TASAS DE INTERÉS AL PASAR SU FOCO DEL CONTROL DE LA INFLACIÓN AL CREC-IMIENTO. Política de tasas de referencia en los bancos centrales Perú

Chile

US

Colombia

Brasil (rhs)

México

2007 20082006 2009

10

12 21

18

15

12

9

6

3

0

8

6

4

2

0

FUENTE: J.P MORGAN

Y AUNQUE EL PRECIO DE LAS MATERIAS PRIMAS HA CAÍDO, AÚN ESTÁ POR SOBRE SUS MÍNIMOS HISTÓRICOS. Índice de precios de commodities en mercados seleccionados

ENE 04 JUL 04 ENE 05 JUL 05 ENE 06 JUL 06 ENE 07 JUL 07 ENE 08 ENE 09JUL 08

250

230

210

190

170

150

130

110

90

70

50

Argentina

Brasil

Chile

Colombia

Perú

Average 2005

FUENTE: JP MORGAN

LA CAÍDA EN LA CIRCULACIÓN DEL DINERO Y EL MENOR COSTO DE LAS MATERIAS PRIMAS HAN AYUDADO A CONTROLAR LA INFLACIÓN...Evolución infl ación A. Latina (con y sin Argentina y Venezuela)

1Q091Q06 2Q06 3Q06 4Q06 1Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 2Q09 3Q09 4Q09

10

9

8

7

6

5

4

3

LATAMEx Argentina and Venezuela

FUENTE: IBGE, BANXICO, BCV AND J.P. MORGAN

... Y MUCHOS GOBIERNOS HAN PASADO A SER ACREEDORES NETOS, LO QUE LES DA FLEXIBILI-DAD PARA ACTUAR.Deuda pública neta estatal de países seleccionados

Brasil

VenezuelaMéxico

Perú

BRAZIL, MÉXICO, PERÚ AND VENEZUELA: NET EXTERNAL DEBT

100

60

20

-20

-60

-100

-140

-1801994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

4ºQ-2009

FIN (ESPEREMOS)

En un escenario optimista, Latinoamérica podría comenzar a recuperarse en los últimos tres meses de este año, según el Banco Mundial. En uno pesimista, la mejoría sólo ocurriría en el segundo trimestre de 2010.

Fue en lo que cayó la producción

de minería y de hidrocarburos en Perú durante febrero.

-2,01

ALTOS Y BAJOSInfl ación anual a febrero de 2009FUENTE: MERRILL LYNCH Y AMÉRICA ECONOMÍA

% INFLACIÓN

ARGENTINA 16,2

BRASIL 5,9

CHILE 5,5

COLOMBIA 6,5

ECUADOR 7,9

MÉXICO 6,2

PERÚ 5,5

URUGUAY 7,9

VENEZUELA 29,5


FINANZAS ADMINISTRACIÓN RIESGO

BENDITOS NÚMEROSCrisis pasadas enseñaron a los administradores de riesgo

latinoamericanos a evitar los males que aquejan a los ban-

cos de EE.UU. y Europa. Eduardo Thomson

Osvaldo Álvarez llega a su trabajo a las 8 de la ma-ñana, o un poco antes si

el tráfico se lo permite. Sube hasta el piso 18 en el edificio corporativo del Banco Santan-der en Santiago de Chile y lo primero que hace, como gerente del área de riesgos financieros del banco, es revisar la situación en los mercados europeos, una indicación de cómo estará en general el mercado ese día. Si debe, termina alguna tarea que quedó del día anterior “con la cabeza despejada después de algunas horas de sueño”, y cerca de las 8:30 se reúne con el equipo comercial del banco. Discuten qué opera-ciones de mercado hacer, qué instrumentos quieren comprar, qué posiciones son excesivas y deben ser deshechas. Des-pués, se junta con su equipo, las 13 personas que componen el departamento de adminis-tración de riesgos financieros del Banco Santander Chile. “Hacemos los cálculos de las medidas de riesgo, el VAR (value at risk), la sensibilidad, la liquidez”, dice. Todos con avanzados modelos ideados por matemáticos, ingenieros y especialistas en informáti-ca. En la jerga son conocidos como quants, una derivación de la palabra inglesa quantify, o cuantificar.

La tarea de su equipo es reducir lo más posible la exposición a riesgos de mer-cado (cuando el valor de un instrumento se desploma) o de crédito (el que una contraparte no tenga capacidad de pagar las obligaciones), incluso si eso significa ir donde un trader del banco y decirle “no puede hacer eso” o “deshágase de esto otro”. Álvarez sabe que lo suyo es ser un muro de contención, que la tarea de un equipo de administración de riesgo en un banco es vital. RO

DRI

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RRIZ

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FINANZAS ADMINISTRACIÓN DE RIESGO

Sin embargo, también sabe que algunos de los modelos que él y su equipo usan han caído en desprestigio. En los diarios y foros alrededor del mundo se critica a los administradores de riesgo. Mucha gente exige saber cómo fue posible que estos bancos tan enormes en Wall Street registraran pérdi-das tan enormes y pusieran en jaque al sistema económico mundial, si cuentan con tantos especialistas. ¿Para qué están todos los modelos? ¿Pueden medir el riesgo?

Los expertos administra-dores de riesgo se defienden diciendo que, sin las fórmulas o modelos matemáticos, manejar un banco hoy sería el equiva-lente a pilotar un 747 sin un altímetro o siquiera mirar por la ventana.

Una de las principales fór-mulas bajo fuego es el VAR, un modelo que trata de medir el riesgo de pérdidas de una cartera de instrumentos. Si una cartera de acciones tiene un VAR –considerando un horizonte de tiempo de un día y porcentaje prefijado del 5%– de US$ 1 millón, hay un 5% de probabilidad de que el valor de la cartera caiga más de US$ 1 millón en un día cualquiera, o que a lo largo de 20 días en uno de ellos haya una pérdida mayor que ese valor.

El VAR lo popularizó el banco estadounidense JP Morgan y rápidamente fue incorporado por todas las gran-des instituciones. JP Morgan después decidió escindir la división que trabajaba con el VAR y dio vida a la firma de asesorías en administración de riesgo RiskMetrics. Pero el modelo tiene críticos. Uno de los principales ha sido Nasim Taleb, el mismo inversionista de riesgo y autor del best seller El Cisne Negro, quien acusa –desde antes de la crisis subpri-

me– al modelo de dar una falsa sensación de confianza a los inversionistas. Para él, hace creer que se puede nmedir hechos poco probables, que en sí no son medibles. “Char-latanería” ha sido una de sus palabras más suaves. Otra de las críticas es que la aplicación de los modelos está sesgada: se usan para maximizar las ga-nancias de corto plazo (lo que permite a los administradores pedir bonos más suculentos) ocultando los grandes riesgos de largo aliento.

Los expertos se defienden. “Tienes que administrar el riesgo por medio de mode-los, como el VAR”, comenta Christopher Finger, director de investigación de RiskMetrics Group. “Los mercados son tan complicados que si miras a una institución y todos los tipos de exposiciones que tiene, no tener un modelo es simplemente poco realista”, dice. “Sin embargo, todos los modelos son imperfectos. Tienes que asumir cosas. Y si olvidas ese detalle, estamos en problemas”. O sea, lo impor-tante es la interpretación que haga la persona de la cifra, y no sólo apostar al modelo.

EX POSTSon las dos y media y el mercado de valores en Chile cierra. En ese momento el equipo de Osvaldo Álvarez en Santander comienza a ha-cer nuevos cálculos. “Todos los instrumentos comprados, más el stock de cartera, lo va-lorizamos nosotros”, comenta. Con la nueva información que tienen, vuelven a calcular los niveles de riesgo del banco y cómo han variado.

No hay forma de hacer esto sino hasta que el mercado cie-rra. Pero hay quienes critican que muchos administradores de riesgo simplemente hacen un trabajo ‘posterior’. “En

gran medida el trabajo de los administradores de riesgo es reportar después que ocurren los hechos y monitorear, con muy poca influencia en la estrategia de inversión”, co-menta Frank Nielsen, jefe de investigación de MSCI Barra, una firma asesora en riesgos. Eso está comenzando a cam-biar y los administradores de riesgo, los “quants”, en todo el mundo, incluso en América Latina, están empezando a participar activamente en las decisiones “ex ante”, califican-do de antemano aquello que se puede comprar y aquello que es “tóxico” y no debe ser tocado.

Para el mexicano Gerardo Gamboa, director general de Valmer, una firma que hace entre otras cosas tercerización

de administración de riesgo, la tendencia se ha vuelto particularmente fuerte en los últimos seis meses. “Las áreas de riesgo están desti-nando un mayor tiempo a ser proactivos en términos de participar en una forma más decidida en las decisiones de compraventa de valores o de adonde están canalizados los recursos de las entidades”, comenta. Hay quienes dicen que esto viene de antes, como Afonso de Campos Pinto en Brasil, socio de la consultora en riesgo de mercado MAPS, quien dice haber participado en estrategias de inversión durante su paso por el banco ABN Amro en su país. Ál-varez, de Santander, explica que él participa en varias evaluaciones a lo largo del año para fijar las estrategias

en el banco español.De todos modos, la admi-

nistración de riesgo es una tarea árida que requiere pro-fundos conocimientos técnicos y se enfrenta a la difícil tarea de hacer entender conceptos complicados a planas superio-res que a veces no manejan los conceptos técnicos necesarios para ello. “Me ha tocado ver gente en posiciones de impor-tancia que cree que porque una cartera tiene un VAR de 1 millón, sólo corren el riesgo de perder ese monto”, explica Gregorio González, gerente general de la firma de infor-mación financiera y asesorías LVA Índices. “Y entonces tengo que explicarles que es el mínimo que pueden perder en un día, ¡pero en la práctica pueden perder muchísimo más

que eso!”Lo bueno es que todos los

administradores de riesgo consultados coinciden que América Latina, gracias a las numerosas crisis en su pasado, tiene regulaciones y reguladores calificados para supervisar a los departamentos de riesgo, así que no debería caer en situaciones como las de los países desarrollados. De hecho, las empresas de la región que sufrieron cuantio-sas pérdidas por exposición a derivados en 2008, como Aracruz o Comercial Mexicana, harían bien en someterse a los mismos reguladores que super-visan a los sectores financieros latinoamericanos. Todavía les debe pesar no tener a algunos “quants” con doctorados en matemáticas en su equipo para que los salvaran. ■

Modelos como el VAR son acusados de dar una falsa

sensación de confianza.


Doctor en Administración de Empresas de la Universidad de Harvard, profesor de finanzas de Babson College en Boston y coautor de Wealth by Association.

John C. Edmunds

FINANZAS OPINIÓN

¿CUÁNDO SE RECUPERARÁ LA ECONOMÍA de Esta-dos Unidos? Es la pregunta del millón de dólares, la que to-dos los economistas del mundo tratan de adivinar. Les tengo una noticia: comenzará ahora. Y lo hará impulsada por una ola de refi nanciaciones de hipotecas. Señoras y señores, la defl ación llegará a su fi n y los precios de las casas se estabi-lizarán, para luego subir.

El gobierno de Estados Unidos anunció dos medidas que darán un necesario empujón al refi nanciamiento de hipote-cas y a la reactivación del mercado de viviendas: primero, el Congreso dio a los tribunales el derecho de modifi car las condiciones de una hipoteca, o sea, los jueces pueden redu-cir el monto principal de una deuda y además reducir la tasa de interés convenida. Segundo, la Fed anunció que compra-rá US$ 750.000 millones en préstamos hipotecarios e instru-mentos respaldados por hipotecas a Freddie Mac y Fannie Mae, las entidades controladas por el gobierno federal que son dueñas de cerca de la mitad de los créditos hipotecarios en el país. La entidad también anunció que comprará unos US$ 300.000 millones en bonos del Tesoro de largo plazo.

Como resultado, el rendimiento en el bono del Tesoro a 10 años bajó en el mercado secundario de 3,0% a 2,5%, y las tasas de interés para créditos hipotecarios a 30 años con tasa fi ja bajaron del 5,1% a 4,79% en un solo día.

Una semana antes el gobierno había anunciado que parte de los fondos que el Congreso había otorgado al Tesoro se usarían para compensar a los tenedores de créditos hipoteca-rios por las pérdidas que sufrirán al reducir el monto total y las tasas de interés adeudados por los dueños de hogares.

Estas iniciativas nos fuerzan a modifi car todos los cálcu-los de oferta y demanda de viviendas. Antes, lo razonable para un potencial comprador era esperar que los precios de-jaran de caer. El libre mercado habría eventualmente limpia-do el mercado. Sin embargo, el gobierno intervino porque la baja en los precios estaba mostrando nocivos efectos secun-darios sobre el sistema fi nanciero total, otros sectores de la economía y la economía mundial.

Lo razonable para un comprador –en algunas partes del país– será comprar ahora, al igual que lo razonable para los

acreedores será ser más gentiles con los deudores atrasados en sus cuotas. Los precios de las viviendas probablemente comenzarán a subir porque ahora será más fácil comprar, y será más fácil para los dueños mantener sus casas porque los acreedores hipotecarios esperarán antes de forzar una venta de remate. Antes, cuando los precios bajaban, esperar signi-fi caba perder más dinero. Ahora ya no. Aquellos dueños que pagan sólo parte de sus cuotas mensuales podrán obtener un crédito nuevo con mejores términos.

Las medidas también han disipado el espectro de la de-fl ación y reanudado los temores a una mayor infl ación. Co-mo resultado, los precios del oro, crudo, cobre y otros bie-nes básicos subieron en cuanto la Fed hizo sus anuncios.

Los datos aún no revelan todos los efectos de estas ini-ciativas, pero las solicitudes para refi nanciar hipotecas se elevaron un 29,6% en la semana al 18 de marzo. Los diarios también informaron el 20 de marzo que las centrales tele-fónicas de los principales bancos y prestamistas colapsaron por la avalancha de llamadas telefónicas de gente buscando renegociar sus deudas.

¿Qué efecto tendrán estas medidas en las economías latinoamericanas? Ya podemos ver una apreciación en las monedas de la región y una leve alza en sus mercados ac-cionarios. Los inversionistas de cartera están volviendo

tímidamente a los mercados de mayor liquidez en la región, pero no se puede hablar de un retorno en masa.

Queda por ver los efectos principales. Aún aguardamos se-ñales más claras de que por fi n el coloso del norte encontró las me-dicinas apropiadas para tratar su agonizante mercado inmobilia-rio. Si tiene éxito y los precios de las casas dejan de caer, la recu-peración comenzará a extenderse rápidamente. Los intermediarios

fi nancieros en Estados Unidos volverán a estar sanos porque su base de clientes ya no estará al borde de la insolvencia. El resto del mundo podrá respirar con tranquilidad.

Pero no hay que cantar victoria. Nadie sabe si las medi-das serán sufi cientes. Las compras de casas, por ejemplo, aún no suben mucho. Para la semana al 18 de marzo, habían crecido un 1,5% respecto de la semana anterior y estaban un 30% por debajo de los niveles a la misma fecha del año an-terior. El gobierno ha implementado valientes medidas y ha evitado que la recesión se convierta en una depresión, y todo indica que seguirá con este tipo de medidas por el tiempo que sea necesario para reactivar el mercado de viviendas y el empleo. En tanto, el dólar seguirá debilitándose, los pre-cios de los commodities seguirán subiendo y las monedas y economías de América Latina, al menos aquellas que son manejadas de forma conservadora, se fortalecerán. ■

Los datos aún no revelan todos los efectos de las iniciativas de EE.UU.

Tell me cuándo


CAPITAL ABIERTOhttp://blogs.americaeconomia.com/thomson/

FONDOS A LA VISTA

A sacar fuerzas de fl aqueza. Según el departamento de estu-dios del banco inglés Barclays el mercado asiático emergente está mostrando señales de recuperación, por lo que están recomendando tomar posiciones agresivas en algunas regiones y activos. En un reporte, Barclays prevé un periodo de seis a nueve meses en que la mayoría de las economías del mundo tocarán fondo y comenzarán a

LA CRISIS ECONÓMICA no deja ajenos ni a los bonos de carbono que adquieren las empresas de los países in-dustrializados para paliar sus emisiones contaminantes. A menor actividad, menor consumo de combustible y, por lo tanto, menos contami-nantes. “Si tienes una crisis se asume que la demanda por crédito de carbono va a ser menor”, explica Arturo Errázuriz, director para la Región Andina de Ecosecu-rities, fi rma desarrolladora de proyectos de reducción de contaminantes. “El pare en las actividades genera una menor necesidad de contar con estas reducciones en los países industrializados”. Mientras en julio del año pasado el precio de estos instrumentos fi nancieros al-canzó 25 euros por tonelada, en febrero de este año bajó a 7 euros. En marzo el valor repuntó a 12 euros, pero los especialistas creen que podría llegar a un promedio de no más de15 euros.

Otra razón que ha impulsado una baja en la demanda de bonos de carbono o Certifi -cados de Reducción de Emi-siones es que compiten con los “Permisos de Emisión” que entregan los gobiernos a las empresas en Europa y que equivalen a la cantidad de emisiones contaminantes a la atmósfera que pueden generar. “Si la industria cementera (por ejemplo) tiene sus compromisos de reducción cubiertos porque ha disminuido su actividad, cumple con su emisión y puede salir a vender sus permisos”, explica Eduardo Piquero, director comer-cial para América Latina de la consultora ambiental MGM. Según el especialista, muchas empresas europeas prefi eren comprar estos instrumentos porque están baratos y perciben que “el riesgo es menor” porque se generan y transan en Europa. Piquero explica que el reciente rebote en los precios de los bonos se debe a que la

ONU ha hecho cambios en las regulaciones para aprobar los proyectos de Mecanismo de Desarrollo Limpio –los que generan la reducción de contaminantes que se traduce en bonos de carbo-no–, lo cual ha generado que haya menos proyectos y una menor oferta de estos instrumentos. ¿Cómo se ve el futuro? Con un precio promedio de 15 euros, el mercado debería mante-nerse sano, sobre todo para América Latina, un mercado maduro en bonos de carbo-no. “Brasil, México, Chile y Colombia son de los pri-meros países que dieron sus pasos en bonos de carbono, incluso antes que India, Chi-na o Rusia”, explica Piquero. “Entonces a un comprador le es más atractivo lidiar con proyectos en la región que en China”. Un buen antecedente para una economía que, por más verde que sea, también tiene algo de negro. ■

Arly Faundes Berkhoff

Los bonos de carbono también sufren por la desace-leración económica mundial.

ECOLOGÍA POCO RENTABLE

CARBONO BARATOEvolución de los precios de los certificados de reducción de emisiones (CER), en eurosFUENTE: POINTCARBON

30

07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03200920082007

25

20

15

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5

SCER PRICE 2009-2012 SCER PRICE 2009

700000600000500000400000300000200000100000

01-0

8

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8

02-0

90

VENTAS DE CASAS NUEVASFUENTE: DEPARTAMENTO DE COMERCIO DE E.E.U.U.

recuperarse, y que la siguiente región sería Estados Unidos. Recomiendan sobreponderar bonos con grado de inversión, en especial del sector bancario, acciones pro cíclicas y algunas monedas pro cíclicas como el dólar australiano.Otro sector que estaría pronto a tocar fondo sería el inmobiliario en Estados Unidos, según el banco de inversión Bulltick Capital. Las ventas mes a mes registraron una recuperación del 4,7% en febrero y mientras las solicitudes de hipotecas se elevaron un 32% mensual frente a 21% el mes anterior. Es el tercer mes consecutivo con cifras positivas de ventas y precios de vivienda en el país. Las ventas estarían impulsadas por los remates de casas con hipotecas ejecutadas. ¿Luz al fi nal del túnel?


GIL

BERT

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ERAS

En marzo, Barack Obama liberó el fi nanciamiento

federal para las investiga-ciones sobre células madre con embriones humanos en EE.UU. Afortunadamente el mexicano Rubén Argüero Sánchez no tuvo que esperar eso para comenzar con sus propias pesquisas con estas células que tienen la peculiar capacidad de autorrenovarse e incluso renovar tejidos humanos de acuerdo a una programación.

Conocido en su país desde 1988, cuando realizó el primer trasplante de corazón, Argüero buscó en las células madres una alternativa para solucionar la eterna escasez de órganos. En 2004 él y el equipo del Hospital Nacional del Siglo XXI del Instituto Mexicano de Seguro Social (IMSS) fueron los pri-meros en México en aplicar y patentar un procedimiento de células madre para recuperar un corazón.

Sus primeras investiga-ciones usaban células madre de la misma médula ósea del paciente. Podía hacer que ésta incrementara la generación de células. Y con alta tecnología cosechó del fl ujo sanguíneo 70 mililitros de una variedad determinada, la CD34, para sembrarlas mediante inyeccio-nes en el músculo cardíaco. Con los meses, el corazón dañado se había recuperado y el paciente hacía una vida normal.

Argüero Sánchez aplicó el procedimiento en 100 casos. Sólo siete pacientes fallecieron durante el primer año post intervención, cuando en los procedimientos estándares la mortalidad es de 68%. Y los costos del procedimiento resultan la cuarta parte del costo de un trasplante, sin las consecuencias post operatorias de éste. “Las células CD34 son muy adaptables y el mismo mio-cardio se convirtió en una plata-

Las terapias celulares, basadas en células madre, ya son una realidad en América Latina. Aunque aún falta saber cuál será la forma que tomará esta revolución en la salud. Juan Pablo Dalmasso

de todasLa madre

las células

Argüero: fi n a la escasez de órganos.

I-BIZ


forma de información genética que permitió la regeneración”, dice Argüero. “Usamos células adultas multipotenciales (que pueden adaptarse a múltiples tejidos) que pueden funcionar en órganos como el corazón, los pulmones, el hígado, el páncreas, los riñones y el ce-rebro. Sin embargo, células totipotenciales (que pueden adoptar cualquier forma) como las del cordón umbilical podrían generar órganos enteros”, agrega.

Las investigaciones sobre células madre han sido desde 2007 las más dinámicas en biociencias, según Health Care Center de Deloitte. Según Lee Buckler, titular de la consultora canadiense Stem Cell Therapy Group, hay unas 700 empresas, 250 terapias desarrolladas y 65 empresas con 68 productos involucrados en la euforia celu-lar mundial. Las estimaciones del mercado potencial rondan los US$ 25.000 millones con proyecciones de crecimiento anual de más de 25%, según los fondos de riesgo Bionest Partners y Proteus Partners.

Argüero es uno de los casos que confi rman que América Latina participa de esta ola. Su objetivo es encontrar las fuentes de células programables, la forma de programarlas y a qué tratamientos aplicarlas. Algunos países como México y Brasil han dado su apoyo aprobando las investigaciones con em-briones humanos logrados por fertilizaciones in vitro en sus primeros días de gestación. “Es abrir un camino para soluciones para las enfermedades crónico degenerativas, que representan dos tercios del gasto global de salud”, dice José Krieger, director de laboratorio de Car-diología Genética y Molecular dependiente de la Universidad de São Paulo (USP). Sus inves-

tigaciones comprobaron que un embrión puede generar células cardíacas. Ahora el desafío “es programarlas”, reconoce.

Cerca de allí, en el centro de genómica de la USP ya han experimentado en animales la recuperación de músculos a partir de células madre encon-tradas en la grasa, lo que no sólo sirve para atender la distrofi a muscular humana, sino para usar la grasa de las lipoaspira-ciones. “En el tejido adiposo la concentración de células madre duplica la de la médula ósea”, dice el costarricense Roberto Estrada, quien decidió usar esa fuente para tratamientos ortopédicos en equinos en el Hospital de Equinos de la Universidad Nacional de su país. Sus resultados lograron disminuir la recurrencia de lesiones a la mitad de los tra-tamientos tradicionales. Y los investigadores están esperando la aprobación del comité de ética para unifi car protocolos en humanos.

En Argentina las aplica-ciones en el miocardio en el hospital público de Avellaneda son contemporáneas a la expe-riencia mexicana, con especial interés en los afectados de mal de Chagas, pandemia regional que afecta a 6,5 millones de personas en el Cono Sur y en Argentina y demanda US$ 221 millones en gastos anuales. Al mismo tiempo se experimentó en implantación de células madre en páncreas, logrando mejoras de 50% y 80% en la producción de insulina.

En Uruguay, un grupo for-mado por la Clínica Ernesto No-voa, y la mexicana Universidad Autónoma de Nueva León, usa células de sus propios pacientes. Inyecciones en la pantorrilla y tratamientos de 90 minutos han logrado reducir en cinco años el 97% de las amputaciones que

derivan problemas arteriales periféricos severos. Además, aseguran trabajar desde el año pasado en casos de Parkinson con mejorías. También las afecciones neuronales han sido la apuesta de la peruana BioCell, una entidad sin fi nes de lucro. El grupo revindica haber desarrollado un protocolo de siembra intensiva de células del propio paciente en el sistema

nervioso central.La lista no es exhaustiva

y el fenómeno va más allá de los posibles desarrollos en los laboratorios y centros de investigación. Como tecnología emergente, las células madres requieren una nueva cadena de valor y servicios. Primeros en la lista están los bancos de cordones umbilicales que han surgido en la región para una potencial aplicación cuando el recién nacido lo requiera y la tecnología esté dispo-nible, con tarifas que tienen un valor inicial de US$ 500 a US$ 1.000 y cuotas mensuales del 10% de ese valor. Un nego-cio crio-inmobiliario más que interesante, aunque con el que no todos están de acuerdo. “La posibilidad de que una persona vaya a aprovechar su propio cordón es una en 100.000”, dice el mexicano Saúl Cano, investigador del Centro Medico Nacional 20 Noviembre, en Ciudad de México.

Los sistemas de salud han comenzado inversiones en infraestructura de bancos, que operan en redes internacionales

como las que se aplican en la donación de órganos.

La pregunta es ¿quién do-minará los gastos de salud, si la nueva tecnología reducirá los gastos en medicamentos y servicios solucionando las enfermedades que más los demandan?. “Los protagonistas van a ser las ofertas terapéuticas, aquellas clínicas y servicios que tengan los protocolos [métodos

sistematizados según paráme-tros reconocidos]”, apuesta Saúl Cano. “El desafío es pasar de la investigación a la oferta de mercado”.

Algunos aspectos refuerzan la posición. Si las terapias tienden a ser personalizadas y basadas en donaciones del propio paciente, es difícil ver una economía de productos. Por ello, es llamativo que los laboratorios farmacéuticos, grandes inversores en I+D, mantengan cautela en el tema células madre, como dice Ruth Mckernan, encargada de medicina regenerativa del Laboratorio Pfi zer, uno de los que serían más afectados. Hoy ella asegura estudiar cómo fun-cionan estas células para apuntar su estímulo y el control.

Para otros todavía no está defi nido si la tecnología llevará a productos o servicios, pero si esta tecnología cumple sus expectativas, los que van a necesitar terapia intensiva son los sistemas de jubilaciones y pensiones que verán a una enorme población estirando su expectativa de vida. ■

Argüero: un corazón a partir

de células.

I-BIZ


CLICS & CHIPS

[gadget]Peso ligero

Dell logró arrebatarle el título al MacBook Air, el portátil más delgado del mercado. Su modelo Adamo está hecho en

una sola pieza de aluminio, lo cual lo hace muy liviano y resistente, con un peso de 1,8 kilo. Tiene 1,65 centímetros

de altura, pantalla de 13,4’’, cámara de 1,3 megapíxel; 3 puertos USB y bluetooth. Su batería tiene autono-

mía de 5 horas. Cuesta US$ 1.999.

www.dell.com

[.com]Ahorre en tiempos de crisisTip Jar es un sitio creado por Google donde se pueden agregar y consultar consejos sobre cómo ahorrar dinero, principalmente en esta época de crisis económica. El objetivo es brindar a los usuarios la oportuni-dad de encontrar información útil en un sitio centralizado sobre cómo mejorar sus fi nanzas.

http://moderator.appspot.com/#16/e=3cfc

[gadget]El regreso de Scarlet

La compañía coreana LG presentó un nuevo modelo dentro de su serie de televisores Scarlet. Se trata del LCD LH70, que destaca por la incorporación de bluetooth, su ratio de contraste

dinámico de 100.000:1 y un tiempo de respuesta de sólo 2 milisegundos. Incluye un sensor de luz ambiental y botón de encendido táctil. El modelo de 42” cuesta unos US$ 1.750.

www.lge.com

[gadget]El iPod que hablaApple introdujo un nuevo iPod Shuffl e, su reproductor de música digital más pequeño. Y, aunque no lo crea, habla. La herramienta VoiceOver permi-te que el dispositivo diga los títulos de sus canciones, artistas y nombres de listas de reproducción. Tiene capacidad de 4GB y cuesta unos US$ 79.

www.apple.com

de música digital enta VoiceOver permi-artistas y nombres de ta unos US$ 79.

SOLE

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ADOLFO WATERHOUSE

Es bastante más humilde que la Ley de Moore: apenas un 8% de incre-

mento anual. Sólo que en este caso no se trata de capacidad de procesamiento, sino de capacidad de almacenamiento de energía sobre la misma unidad de volumen/peso. Sí, hablamos de baterías eléctricas.

Para Forrest North, creador de la Mission Motor Co., una start-up en San Francisco, EE.UU., la tasa de mejoría antes citada es el santo grial: está a punto de hacer posible la explosión masiva de un nuevo tipo de vehículos, las motos eléctricas de alta performance.

Durante muchos años las motos eléc-tricas han sido como el cooperativismo o la luna: algo que provoca ternura y simpatía, pero que no tienta a demasiadas personas a ponerse un traje de baño y “alunarse”. Eso está por cambiar.

De hecho, también en Estados Unidos, Vectrix y Zero Motorcycles fabrican y venden motos eléctricas desde 2007. El punto es que son demasiado caras para masifi carse. En los próximos dos meses Vectrix dará un giro: ofrecerá su nuevo modelo (el scooter VX-2) en US$ 5.195. Bastante debajo de los US$ 11.000 algo de su primer producto. Pero para los fanáticos de la velocidad puede resultar decepcionante: su velocidad máxima es de 50-55 km/h. Es Mission Motor la que promete más cinematismo: su prototipo supera los 200 Km/hora y los 200 kilómetros de autonomía.

Aunque la moto de Mission entrará en fabricación masiva recién a princi-pios de 2010 y su costo será de US$ 68.000, sería estimulante verla en junio próximo corriendo en el Primer Grand Prix para Motos Libres de Emisiones Contaminantes que se correrá en la mitológica isla de Man, ubicada entre Inglaterra e Irlanda. Entre los 50 equipos anotados, hasta el momento el favorito para llevarse el trofeo era el creador de la TTX01. Construida sobre un chasis de Suzuki –por ingenieros ingleses– se trata de una moto de 86 caballos de fuerza, equivalentes a una máquina convencional

de 600 cc. El motor eléctrico de marca Agni es alimentado por dos baterías. Todo lo anterior le permite acelerar de 0 a 100 km/h en 3,5 segundos. No deja de ser impresionante.

La TTX01 entrará en producción a fi nes de este año. Y Azar Hussain, uno de los involucrados en el proyecto, ha adelantado que, en ese momento, la carrocería será de fi bra de carbono, lo cual lleva a un dato muy interesante: los motores de explosión, en las mo-tocicletas, obligan a ponerlos en una armadura muy fuerte dada la violencia de la operatoria de los pistones, pero en los vehículos eléctricos nada de ello ocurre. Tampoco es necesario un sistema de inyección de combustible, bombeo de aceite o radiadores. Tales “ausencias” permitirán alterar el dise-ño de las motos mismas con el uso de materiales más livianos.

Entre otras novedades, la moto inglesa poseerá frenos regenerativos, donde un sistema de dínamos habilita almacenar parte de la energía que habitualmente se disipa en las frenadas.

Pese a todos estos buenos augurios, ¿cómo saber si no se trata de una nueva partida falsa en los sueños de un mundo con vehículos eléctricos? Para quienes apuestan a que no sea así, la mejora en la capacidad de las baterías es la línea que separa el “posible” del “imposible”. Habiéndose logrado lo anterior, las motos eléctricas cuentan con una ventaja notable frente a motos a hidrógeno o biocom-bustibles y es porque su red de recarga de combustible ya existe y es universal: cualquier lugar con un enchufe.

Con todo lo bueno que pueden tener, las motocicletas eléctricas de alta velo-cidad tienen un problema que, como comienza a señalarse, sería nada más que ridículo, si no tuviera implican-cias mortales: casi no emiten ruido. Por ello el debate es si dotarlas de un sistema artifi cial que lo produzca. O esperar que la gente sea mucho más cuidadosa que de costumbre al cruzar las avenidas. ■

PROPULSADAS POR UN RAYO, PERO SILENCIOSAS


INTERFACESLA LOCA VIDA COTIDIANA CON MÁQUINAS INTELIGENTES.


NEGOCIADO & FIRMADOAER0LÍNEAS: INYECCIÓN DE LIQUIDEZ.

>> ANDES ENERGYMás de 400 MW de energía renovable generará el joint venture de Andes Energy con Mainstream Renewable Power, empresa irlandesa que invertirá más de US$ 1.000 millones en la instalación de varios proyectos de energía eólica. La nueva plataforma de generación constituye la más grande inversión de capitales irlandeses en la historia de Chile. El primero de estos parques se ubicará en Laguna Verde, en la V Región, y generará 36 MW.

>> ECOPETROLLa estatal colombiana acordó comprar la participación de la canadiense Enbridge Inc. en Oleoducto Central S.A., Ocensa, en US$ 417,8 millones. Con esta operacón, Ecopetrol aumenta su participación de un 35,3% a un 60%, fortaleciendo su posición en el sistema de transporte petrolero más importante del país cafetero, con capacidad para transportar 650 barriles de crudo por día.

>> EMBRATELLa operadora de telefonía Empresa Brasileira de Telecomunicações S.A.

recibió US$ 200 millones del Nordic Investment Bank para fi nanciar su infraestructura de banda ancha. Controlada por Telmex, Embratel anunció en diciembre el lanzamiento comercial de servicios Wimax en 12 ciudades brasileñas, tras una inversión de US$ 600 millones.

>> FARMATODOCon la adquisición de 11 unida-des de la cadena Farmacity, la venezolana Farmatodo hace su ingreso al mercado colombiano. La cadena planifi ca una expan-sión que la lleve a alcanzar 50 puntos de venta en Colombia, por lo que anunció una inversión de US$ 100 millones. Farma-todo opera 132 locales en Venezuela y emplea a unas 6.000 personas.

>> FISCHER AMERICA-FALA!Las agencias de publicidad Fala! y Fischer America anunciaron un proceso de fusión, como parte de la reestructuración del grupo Totalcom. La baja en la rentabi-lidad de las agencias, que se han visto golpeadas por la crisis, han motivado al holding a buscar un

nuevo modelo para su negocio. La fusión de Fischer America y Fala! nace con ganancias cercanas a US$ 500 millones que la posicionan entre las top 10 de Brasil.

>> ICALa constructora mexicana Empresas ICA anunció que logró adjudicarse una licitación del gobierno federal para construir y operar un bypass carretero de 21 kilómetros, así como para hacer mejoras a dos tramos –de 7 y 39 kilómetros, respectivamente– por un monto de US$ 132 millones. Las obras tardarán 22 meses en com-pletarse y contarán con fi nancia-miento del Banco Santander.

>> PDVSALa estatal venezolana aumentó su participación en la propiedad de

>> AEROLÍNEAS ARGENTINASLa Cámara de Comercio Exterior del Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio Exterior autorizó una operación de fi nanciamiento por US$ 700 millones de BNDES a Aerolíneas Argentinas, para la compra de 20 aviones modelo EMB190 a Embraer. El dinero será desembolsado a lo largo de cinco años y tendrá un plazo de 12 años para su reposición.

la compañía argentina Petrolera del Conosur. PDVSA, que ya controla el 46% de las acciones de Conosur, anunció, además, que piensa adquirir el 36% que actualmente controla la uruguaya Ancsol. Petrolera del Cono-sur se especializa en la explotación comercial y opera 150 estaciones de servicio bajo la marca Sol Petróleo.

>> REPSOL YPFRepsol YPF Ecuador adquirió los activos petroleros de la estadouni-dense Murphy Oil Corporation en Ecuador. La negociación se cerró en US$ 87 millones, además del compromiso de Repsol de hacerse cargo de impuestos y otras deudas. Los activos adquiridos incluyen reservas estimadas en 4,8 millones de barriles de petróleo.

>> SIPETROLEl brazo internacional de la refi nería estatal chilena ENAP vendió el 50% de participación que poseía en el blo-que egipcio de Bahariya del Norte a Sahara Oil and Gas, SOG, una empresa local, en US$ 65,5 millones. Sipetrol busca equilibrar su portafolio de activos tras las pérdidas por US$ 1.000 millones sufridas por ENAP en 2008.

>> VALELa minera brasileña Vale se integró a un joint venture con la cana-diense Teal Exploration & Mining y la sudafricana African Rainbow Minerals, ARM, para realizar una exploración de cobre, oro y cobalto en África. La brasileña pagó US$ 65,8 millones por una participación del 50% en las fi liales de Teal. ARM constituirá un JV en partes iguales con Vale para explorar activos en Zambia, República Demo-crática del Congo y Namibia.

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RAYOS X[EL SALVADOR]

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LA PRUEBA DE FUEGO

El 1 de junio asume la presidencia de El Salvador el ex periodista Mauricio Funes, del Frente Farabundo Martí para la Liberación Nacional (FMLN), primer candidato

de izquierda en ser elegido tras más de 20 años de gobiernos de derecha.

Funes obtuvo el 52% del sufragio, por sólo 68.000 votos de diferencia, por lo que, además de enfrentar los retos actuales de la crisis económica, deberá generar confianza en el sector empresarial, que mira con recelo los gobiernos de izquierda latinoamericanos a la usanza de Hugo Chávez. “Se creó una incertidumbre a nivel empresarial y el gobierno va a tener que crear confianza”, dice Miguel Chévez, presidente de Match Consultores, en El Salvador.

Los desafíos para Funes no son pocos. Un 17% del producto interno bruto viene de las remesas que envían los compatriotas desde EE.UU. Y aunque en años recientes éstas crecían a tasas del 18% al 20%, en 2008 sólo aumentaron un 2%. En enero de este año se redujeron un 8% y en febrero, un 12%.

Así también, la reducción en el consumo ha producido una menor recaudación por IVA. En enero de este año, los ingresos por este tributo cayeron a US$ 32,2 millones, un 24,6% menos que en el mismo mes de 2008.

Por otro lado, las exportaciones también vienen a la baja. De sus US$ 4.549 millones, US$ 2.184 millones corresponden a Estados Unidos, y en su mayoría se trata de maquila de ropa, un mercado que se ha visto mayormente afectado.

Sin embargo, para Chévez, esto puede ser una buena oportu-nidad para que El Salvador potencie tratados de libre comercio

Mauricio Funes deberá enfrentar al la crisis económica mundial y ganarse la

confi anza de los empresarios.Arly Faundes Berkhoff

–con Panamá y Chile, por ejemplo–, que no había explorado por mirar sólo a EE.UU. Además deberían crecer las relaciones comerciales con Brasil, destino de la primera visita oficial de Funes después de ser elegido y que él mismo ha declarado es su “referencia de ejercicio democrático de un gobierno de izquier-da que puede mandar señales de confianza a los inversionistas extranjeros y también a los inversionistas nacionales”.

Hay un mensaje que debería tranquilizar al sector privado de El Salvador. Según dice Juan Carlos Hidalgo, analista de The Cato Institute, en su reciente estudio, El Salvador, ¿tigrito centroamericano?, tanto la dolarización como la privatización del sistema financiero y la apertura comercial y financiera hacen de El Salvador un ejemplo para el resto de la región. De hecho, El Salvador se ha visto fortalecido porque no ha vivido aumentos en los precios de productos importados como el petróleo y, en consecuencia, su inflación interna no se ha elevado como en otros países de América Latina. Según los Bancos Centrales

e Institutos de Estadísticas de Centroamérica, en noviembre de 2008 la inflación llegó a 5,3% en El Salvador, mientras Nicaragua alcanzó 15,4%.

Tal vez por esto mismo el temor de parte del empresariado de que Funes cambie las reformas establecidas en estos últimos 20 años podrían ser infundadas. Sin embargo, habrá que estar atento a sus declaraciones hasta que el nuevo presidente se ponga la banda presidencial en algunos meses más. ■

2003 2004 2005 2006 2007 2008 09p

POBLACIÓN (MILL. PERS.) 6,64 6,77 6,89 7,01 7,13 7,25 7,34

PIB (VAR.%) 2,30 1,90 3,10 4,20 4,70 2,13 0,50

PIB (MMUS$) 15.047 15.798 17.070 18.654 20.373 22.284 22.481

PIB PER CAPITA (US$) 2.266 2.335 2.479 2.661 2.857 3.074 3.063

INFLACIÓN 2,52 5,37 4,26 4,88 4,86 5,48 3,20

DESEMPLEO 6,92 6,78 7,22 6,57 6,62 7,10 8,25

EXPORT (MILL.US$) 3.128 3.305 3.418 3.706 3.984 4.549 3.867

IMPORT (MILL.US$) 5.754 6.329 6.690 7.663 8.712 9.755 8.047

REMESAS (MILL.US$) 2.105 2.548 3.017 3.471 3.695 3.788 2.650

FUENTES: FMI, CEPAL, BANCO CENTRAL DE EL SALVADOR, P/PROYECTADO POR AEI

EJEMPLO REGIONAL


LÍNEA DIRECTA

[MEDELLÍN]

AP

La bandeja paisa es el plato más típico de Medellín, y de todo el departamento de Antioquia. Lleva carne molida,

arroz, frijoles, chicharrón, huevo, plátano, chorizo, arepas, ho-gao (una salsa a partir de tomate y cebolla), morcillas, agua-cate y chile picante. ¿No lo conoce? Imagínelos por separado. Ahora ponga todo eso en un plato en cantidades generosas. Es prácticamente una obligación de todo aquel que visita Medellín probar este plato. En opinión de este cronista, queda mejor a la hora de almuerzo, pues es un poco pesado para la cena. Así lo consideraron mis tres comensales colombianos, jóvenes socios en una empresa de consultoría de servicios financie-ros, con quienes nos juntamos a almorzar en un restaurante paisa, que es como se conoce a todos y a todo lo que viene de Medellín.

En un momento, para avivar el debate, les pregunto por el más popular de todos los paisas: el presidente Álvaro Uribe: “¿Y la reelección...” No alcanzo siquiera a terminar la pregunta, cuando me aturde una unisónica respues-ta: “¡¡¡Uribe!!! ¡Sí! ¡Qué siga!”. NO aceptaban segunda opinión. Cuando me atrevo a comentar lo extraño que se ve en el extranjero que el presidente se candidatee por un tercer mandato, no hay espacio para el intercambio de ideas. Y una bandeja paisa no es el mejor acompañamiento para una discusión política de almuerzo, por lo que cambio de tema, el cual luego retomo con un taxista: “¿Y qué piensa de nuestro presidente?” Ni alcanzo a responder. “Pienso que...” “Es que ha hecho un muy buen trabajo. Antes aquí en Mede-llín a las 11 de la noche no se podía salir de la casa. Tenemos que seguir con él”.

Medellín está de fiesta. Es la cumbre anual del BID y todo el mundo está consciente de que hace algunos pocos años, proponer esta ciudad para el evento habría sido visto como una broma de mal gusto. Pero ahora la seguridad es extrema. Mientras hago una fila de casi una hora para ver al “rockstar” del momento (no, no es Juanes, sino Bill Clinton), le pregunto

a un periodista de un diario “paisa”, históricamente vinculado con los liberales (y ahora en la oposición), si tantos policías y soldados es lo normal. “Es por la conferencia. En los días normales no hay tantos”. “O sea, ¿nada que ver con Plan Colombia?” Me mira con cara de asombro: “¡Nada! Eso es un plan para comprar armas y fumigar campos. No es algo que tenga que ver con seguridad en las ciudades”. Dice que no se ofende por mi ignorancia, pero en su voz se nota cierta sorpresa, o desilusión, porque la seguridad urbana es algo que Colombia, y Medellín, ha logrado por su cuenta gracias a la

gestión de Uribe. Recientemente el Congreso de EE.UU. aprobó un presupuesto de US$ 545 millones para el plan en el año fiscal 2009, el mismo monto que para 2008, tras arduas negocia-ciones. “Pero no lo necesita-mos”, me contesta el reportero. Un liberal uribista.

Al día siguiente, en otro evento, Álvaro Uribe es el keynote speaker a la hora de al-muerzo. Se toma el tiempo para llegar a la mesa, pues saluda a muchas personas de la mano para el terror de su equipo de seguridad. “¿Cómo ha estado de su problema de salud?”, alcanzo a escuchar que pregunta a una mujer. “¿Ya cerró su siguiente fondo de inversión?”, pregunta a un actor del mundo del private

equity antes de tomar el podio. Y se toma el tiempo para escuchar las respuestas. Dice un discurso totalmente de me-moria, cita decenas y decenas de cifras de tasas de crecimien-to (o reducciones de indicadores negativos) hasta el segundo decimal. No vuela ni una mosca. Una ovación de pie al final.

Otro colombiano me comenta que Uribe se mantiene al margen del debate de la necesaria reforma constitucional para un tercer mandato. Otras personas avivan esa agenda que cada vez parece tomar más cuerpo. Y es que, como se ven las cosas, el más famoso de todos los paisas tendría la presiden-cia en bandeja. ■

Eduardo Thomson

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