4 Analisis Investasi Inkremental

8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental

1/11

I

BAB

IV

ANALISIS INVESTASI

INKREMENTAL

Dalam

menentukan

pilihan

investasi,

seorang

manajer

harus

membuat

beberapa

alternatif

investasi

yang

kemudian

dilakukan

perbandingan

antar

alternatif

tersebut,mana

yang

lebih

menguntungkan.

Dalam

membandingkan

beberapa

alternatif

investasi,

terdapat

dua kriteria yang

sering

digunakan,

yaitu

:

j

1.

Mutually

exclusive

Melakukan

analisis

dari

beberapa

alternatif

investasi

kemudian

dipilih

satu

alternatif

yang

paling

rnenguntungkan.

Contoh

:

pemilihan

cara

terbaik

untuk

i

mengembangkan

proses

penambangan

yang

paring

efektif,

efisien,

dan

menguntungkan.

2.

Non

mutualty

exclusive

;

Melakukananalisisdaribeberapaalternatifinvestasikemudiandipilihbeberapa

alternatif

terbaik

solusi

lebih

dari

satu

buah).

pemilihan

ini

dilakukan

dengan

mempertimbangkan

dana

atau

modal yang

tersedia.

contoh

:

proyek

eksplorasi

,

r

untuk

menentukan

proyek

yang

menguntungkan

disesuaikan

dengan

dana

yang

ada.

Pemecahan

persoalan

pemilihan

investasi

untuk

kedua

kriteria

di

atas

menggunakan

teknik

analisis

investasi

inkremental,

Metode

yang

digunakan

untuk

menganalisis

beberapa

alternatif

investasi secara

inkremental adalah

:

1.

analisis

ROR

atau

growth

ROR

2.

analisis

net

value yang

terdiri

dari

NpV,

NAV,

dan

NFV

3.

analisis

rasio

pVR

dan

B/C)

4.

analisis

future

worth

profit

Tahapan

yang

dilakukan

dalam pemilihan

investasi

dengan

rnenggunakan

teknik

analisis

investasi

inkrementar

adalah

sebagai

berikut

:

ry-1

i

I

1

i


2/11

1'

melakukan

analisis

kelayakan

secara

terpisah

untuk

masing-masing

alternatif

investasi

dengan

menggunakan

metode

evaluasi

investasi

tertentu

2.

menghitung perbedaan

investasi

dan

aliran

kas

antara

dua

alternatif

investasi

(inkremental)

kemudian

melakukan

analisis

dengan

metode

evaluasi

investasi

3.

membandingkan

hasil

perhitungan

(b)

dengan

suatu

kriteria

yang

berlaku untuk

masing-masing

metode

evaluasi

4.

menentukan

kelayakan

dari investasi

tersebut

4.I.

MUTUALLYEXCLUSIVE

4.L.t,

Analisis

ROR

atau Growth

ROR

Konsep

dari

analisis

ROR

untuk

alternatif

mutually

exclusive

berdasarkan

dua

persyaratan,

yaitu

:

'

ROR

pada

total

investasi

harus

lebih

besar

atau

sama dengan

ROR

minimum

'

Perbandingan

ROR

pada

investasi

inkremental

harus

leblh

besar

atau

sama

dengan

ROR

minimum

Analisis

RoR

ini

tidak

selalu akan

rnenghasilkan

solusi yang benar,

karena terkadang

proyek

dengan

total

RoR

terbesar

bukanlah proyek

yang

terbaik.

contoh

4-1

:

sebuah

perusahaan

batubara

memiliki

dua alternatif

jenis

bulldozer,

yaitu

:

.

Bulldozer

tipe

1

seharga

Rp.

50.000.000/

unit

.

Nilai

penghematan

yg

dihasilkan

Rp

50.000.000

.

Nilai akhir pada

tahun

ke-5

sebesar

Rp

50.000.000

.

Bulldozer

tipe

2 seharga

Rp

500.000.000/

unit

.

Nilai

penghematan

yg

dihasilkan

Rp

250.000.000

.

Nilai

akhir

pada

tahun

ke-5

sebesar

Rp 500.000.000

Jika

ROR

minimum

diasumsikan

sebesar

Llo/o,

tentukan

atternatif

mana

yang

sebaiknya

dipilih

berdasarkan

analisis

ROR.

N

-2


3/11

A)

C=50

I=50

I=50

B)

C=500

Jawab:

Agar alternatif

investasi

tersebut

layak

secara

ekonomi maka langkah

penyelesaian

yang

dilakukan

adalah

:

.

Langkah

1

: ROR dari

masing-masing

investasi

harus

>

ROR minimum

.

Langkah

2 :

ROR

inkremental

yang

dibandingkan

harus

>

ROR

minimum

Langkah

I

I=50

L=50

PW

eq.

0=

-50

+

50(P/Ai,5) +

50(P/Fi,5)

Dengan

cara

coba-coba didapat

i

=

RORA

=

100Yo

>

ix

(15%)

I=250

L=500

I=250

PW

eq.

0

=

-500

+

25o(plAi,5)

+

500(p/Fi,5)

Dengan

cara

coba-coba

didapat

i

=

RORB

=

50o/o

;'

1*

(l5olo)

Kedua nilai

RoR

terlihat

lebih

besar

daripada RoR minimum, dan

RoR

A>RoR

B.

Tetapi

belum

tentu altematif A lebih baik

dari

alternatif B.

Untuk

menentukan

mana

yg

lebih

bai( digunakan

analisis inkremental

Langkah

2

c=450

I=200

I=200

L=450;

I=200

B-A)

PW

eq.

0

=

-450

+

200(p/Ai,5)

+

450(p/Fi,5)

Dengan

cara

coba-coba didapat

i

=

ROR

&A

=

44,4a/o

>

Llo/o

(ROR

minimum)

Sehingga

alternatif

B

adalah

yang

lebih baik

bila dibandingkan dengan alternatif

A.

i

x

l

I=250

IV-3

2


4/11

01

8

B)

C=300

I=

150

I=140

declining

lradient

L=0

0

1

2.

Gunakan

analisis

Growth

ROR

dengan

i* minimum

paling

menguntungkan.

Jawab:

Contoh

4-2:

A) C=200

I=80

o

Alternatif

A

C=200

I=80

I=80 L=200

018

Re- investasi

I

dan

L

pada

i*

=15olo

C=80

C=200

C=80 F=L,298

tt018

dimana

F

=

B0(F/A15o/o,B)+200

=

1,298

A

+

Reinvestasi

Income

C=200

F=L,298

018

Growth

ROR

A PW eq.

200

=

1,298(PlFi,B)

Growth

ROR

A

=

26,50/o

>

ix

maka diterima

.

Alternatif

B

C=300

I=150

I=140

L=200

I=80

15o/o

untuk

memilih

alternatif

yang

Re-

investasi

I

pada

i*=150/o

C=150

C=140

declining

gradien

F=L,G77

0L28

IV-4


5/11

Dimana

5

=

[150-10(A/G

15%,8)]{F

/

ALSVa,B)

=

L,677

B

+

Re-investasi

Income

C=300

o

L

2.

GroMh

ROR

B PW

eq.300

=

1,677(plFi,B)

Grotwth

ROR

B

=

24,1o/o >

ix,

maka

diterima

.

Inkremental

Growth

ROR

analisis

(B-A)

F= ,677

l

I

t

i

t

T

I

i

I

I

(B-A)

C=100

-

F=379

i

012ts

Growth

ROR

B-A

PW

eq.

100

=

379(plFt,B)

Growth

ROR

B-A

=

L8,4o/o >

i*

Ini

menunjukkan

bahwa

alternatif

B

tebih

menguntungkan

daripada

alternatif

A,

meskipun

growth

ROR

B

<

growth

ROR

A,

maka

yang

penting

adalah

hasil

analisis

inkremental.

4.1,2.

Analisis

Net Vatue

Net Value

analisis

dapat

diterapkan pada

proyek

income-producingataupun

perbedaan

inkremental

antara

proyek

seruice-producing

yang

menggunakan

analisis

aliran

kas

konvensional,

dengan

tanda

negatif

untuk

biaya

dan

positif

untuk

pendapatan.

Maka

alternatif yang

memperoleh

nilai

maksjmum adalah

alternatif

yang

dipilih.

Konsep

dari analisis

net

value

untuk

evaluasi

mutually

exclusive

berdasarkan

pada

dua

hal,

yaitu

1.

Nilai

net value

pada

total

investasi

harus

positif

2.

Perbandingan

nilai

net

value

pada

total

investasi

terhadap

nitai

net

value

hasil

investasi

dengan

tingkat

kepercayaan

terkecil

harus positif.

Pada

dasarnya

analisis

net

value,

unfuk

Npv,

NAV,

dan

NFV

mempunyai

persyaratan

yang

sama

mengenai

alternatif

terbaik

untuk

dipilih

yaitu

alternatif yang

memiliki

nilai

terbesar.

Ketika

menggunakan

NAV

atau

NFV

untuk

menganalisis

alternatif

yang

memiliki

umur

berbeda,

lakukan

persamaan

umur

antara

dua

alternatjf

tersebut

dan

IV-5


6/11

gunakan

umur

yang

terpanjang.

Kemudian

buat asumsi

biaya

adalah

nol

pada

tahun-tahun

perpanjangan

dari

pendek.

Contoh

4-3

:

Lakukan

analisa

NPV

untuk

kedua

alternatif

di

bawah

ini,

yang

berbeda

dan minimum

rate

of

return

adalah

15o/o.

A)

C=80

I=30

I=30

nilai

dari

net

revenue dan

alternatif

tahun

yang

lebih

dengan

waktu

awal

proyek

L=0

B)

C=50

I=30

z

I=30

)

I=30

0

Jawab:

Perbandingan

harus

dilakukan

pada

waktu

yang

sama

yaitu

pada

tahun

nol,

karena

perbandingan

yang

dilakukan pada

waktu

yang

berbeda tidak

vatid.

NPV

A

pada

tahun

ke-0

=

[(30

(P/A15%3)-B0J

LplF*,n,2)

-

[-11,504]

[0,7561J

=

-8,698

NPV

B

pada

tahun

ke-O

=

30(P/A15y.,3)

-

50

=

181496

Karena

nilai

NPV

B

lebih

besar

daripada

Npv

A

maka

pilih

alternatif

B.

4,1.3.

Analisis

RaUo

Analisis

ratio

dapat

berupa

analisis

PVR

ataupun

B/C

ratiq

hal

yang

perlu

diperhatikan

dalam

ana[isis

ini

adalah

rnemperhitungkan

nilai

ratio dari tota]

investasi

dan

inkremental

investasi.

Analisis

ini

memiliki

kesamaan dengan

analisis

ROR,

yaitu

alternatif

mutually

exclusive

dengan

ratio

total

investasi

terbesar

kadang

bukanlah

alternatif yang

paling

ekonomis,

ada

kemungkinan

investasi

besar

dengan

ratio

lebih

kecil adalah

pilihan

alternatif

mutually

exclusive

yang

lebih

baik.

IV.

6


7/11

Contoh 4-4:

Lakukan

evaluasi

dengan menggunakan

PVR

analisis

terhadap

dua alternatif

mutually

exclusive

di

bawah

ini.

Nilai

ROR

minimum

=

lZo/o

A)

C=500

-

L=1500

B)

01

C=500

I=250

3

I=250

I=250

L=0

0

Jawab:

PVRA=NPVAy'C

=

[1500(P/F12y",3)-500]

/

[500]

=1,1354>0(diterima)

PVRB=NPVB/C

=

[2s0(P/A12yo,3)-500]/

[500]

=0,201

>0(diterima)

PVR

A-B

=

(\067,7

-

600,45

)/

250(P/A12o1,p)

=

467,25

I

600,45

=

0,778

>

0

Maka

pilih

alternatif

A

4,2,

NON

IvTUTUALLY

EXCLUSruE

4.2.L.

Analisis

ROR

dan

Growth

ROR

Analisis

ROR

yang

biasa

tidak

dapat

diterapkan

dalam

non

mutually exclusive.

Gunakan

analisis

Growth

ROR

dan lakukan

urutan

peringkat

alternatif

dimulai

dari

nilai

tertinggi

maka

ini

akan

dapat

memaksimalkan

keuntungan

dari

investasi

kapital

yang

ada.

Untuk

alternatif

dengan

umur

yang

berbeda,

gunakan

analisis

growth

ROR

untuk

alternatif

dengan

umur

yang

lebih

panjang.

i

j

I

N-7


8/11

4.2.2.

Analisis

Net

Value

Analisis NPV, NAV,

dan

NFV

untuk non

mutually

exclusive

pilihlah kumpulan

proyek

yang

dapat

memaksimalkan

nilai

kumulatif

net

value untuk

sejumlah

uang

atau

modal

yang

tersedia

untuk

diinvestasikan.

Hal

ini

tidak

membutuhkan pemilihan

alternatif

dengan

nilai

net

value

terbesar.

Ketika

menggunakan

NAV

atau

NFV untuk

mengevaluasi

alternatlf

dengan

umur

berbeda,

kita

harus menggunakan

evaluasi

umur

yang

biasa

yaitu

menyamakan

semua

alternatif

yang

berbeda

umurnya tersebut

terhadap

alternatif

dengan

umur

terpanjang.

4.2.g.

Analisis Ratio

Menyusun

peringkat

proyek

berdasarkan

penurunan

nilai

dari

pVR

ataupun

B/C ratio

adalah

cara

termudah

dalam

pemilihan

proyek

non mutually

exclusive

sehingga

dapat

diperoleh

nilai

kumulatif

NpV

yang

maksimal.

Contoh

4-5

:

Analisis

ketiga

alternatif

non

mutually

exclusive

di

bawah

ini

dengan

menggunakan

analisis

NPV, analisis growth

RoR, dan

pVR

anatisis. RoR

minimum

=

Bo/o

A)

ROR

=

8o/o

C=

3000.

I=500

I=500

I=500

L=3000

B)

ROR

=

Llo/o

C=

2000

I=300

ROR=

20%

1000

I=200

S1rhr'6


9/11

Jawab:

Analisis

NPV

Memaksimalkan

nilai

kumulatif

NpV

NPV

A

=

500(PiA

8%,3)

+

3000(P/F

8o/o,3)

-

3000

=

669,9

NPV

B

=

300(P/A

8o/o,s)

*

2000(P/F

8o/o,5)

-

2000

=

5S9,1

NPV

C

=

200(PlA

Bo/o,t)

*

1000(p/F

Bo/o,7)

-

1000

=

6?4,7

Maksimum

kumulatif

NpV

=

NpV

B

+

NpV

C

=

11g3,79

NPVB+NpVC=1324,73

Kelemahan

dari

analisis

Npv

ataupun

analisis

RoR biasa

kurang

tepat,

karenanya

digunakan

analisis

growth

memperoleh

hasil

yang

lebih

akurat.

Analisis

Grovyth

ROR

A)

C=

3000

I=500

I=500

I=500

L=3000

adalah

hasil

analisis

ya;g

ROR

ataupun

PVR

untuk

Re-

nvestasi

C=3000

C=500

C=500

F=6289,85

dengan

F= 500(FlP

80/o,6)

*

3500(F1p

8o/o,4)

*

500(F/p

8yo,s)

=

6289,g5

A +

Re

investasi

C=3000

F=5935

01

7

GroMh

ROR PW

eq :

3000

=

6289,85

(p/F

i,i:+

i

-

lL,g}o/o

C=

2000

I=300

I=300

L=2000

)

I

IV-9

1


10/11

Re-investasi

-

C=300

01

Growth

ROR PW

eq

:

C) C=

1000

I=200

0

Re-investasi

Analisis

Ratio

PVR

=

NPV@i*/

PWcost@i*

PVR A

=

670,L3l 3000

=

0,223

PVR

B

=

558,998

I

2000

=

O,279

PVR

C

=

6?4,791 1000

=

0,625

2000

=

4385,6

(PlF

,t)*

i

=

,'.r,rUro

-

F=4385,6

,

I=200

L=1000

7

C=1000

C=200

F=2784,56

C=2000

C=300

0157

dengan

F=

[300(F/A

B"/,,i

(F/P

Byo,z)

*

2000(F/P

Byo,2)f

=

4385,6

B

+

Rd

investasi

C=2000

-

F=4385,6

-

C:200

dengan

F

=

200(F/A

so7",7)+1000

=

2T84,56

C+

Re

investasi

C=1.000

\

01

7

Growth

ROR

PW eq

: 1000

=

2184,56

(p/F

i,i

3

i

=

LS,BIo/o

Alternatif

B

dan

c

dengan

i

terbesar

adalah

pilihan

alternatif

terbaik.

B/C

ratio

=

PVR

+

1

B/Cratio

A=L,223

B/CratioB=7,279

B/CratioC=1,625

ry-10

'

F:?784,56


11/11

Dari

hasil

analisis

PVR

dan

B/C

ratio

atternatif

B

dan

C adalah

alternatif

terbaik.

Maka

dapat

disimpulkan

bahwa

alternatif

B dan

C adalah

pilihan

terbaik

dari

alternatif

yang

ada,

hal

ini

berdasarkan

pada

hasil

analisis

growth

ROR

dan

analisis

ratio,

karena

terkadang

hasil

analisis

NpV

kurang

akurat.

l

i

I

ti

)r

il

$

I

ry-

11

Documents

4 Analisis Investasi Inkremental