中钢集团财务管理第九组 郭志峰 ( 专班 )( 组长 )—IBM 业务经理 陈国书 ( 专班 )— 长荣海事总工程师 吴俊贤 ( 专班 )— 华侨银行襄理 钱世勋 ( 乙班 )—7-11 高屏区区顾问 林耿弘 ( 专班 )— 华泰电子行销经理 蔡瑜明 ( 专班 )— 典范半导体采购副理 谢宏裕 ( 甲班 )

中鋼簡介

財務管理風格與操作

中鋼轉投資

結論與建議

財務管理的本質

Q & A

中钢集团简介成立日期 ： 1971 年 12 月 3 日员工人数 ： 8,799 人（ 90.12.31 止）登记资本额： 新台币１ , ０６０亿元主要产品 ： 碳钢─钢板、棒钢、线材、热轧钢品、冷轧钢品、电镀锌钢品、 电磁钢片、 不锈钢─ 热轧钢品

中钢重要历史简介1968 年 经济部派赵耀东先生为筹备处主任。1971 年 中国钢铁股份有限公司成立〈民营〉1973 年 十大建设〝一贯作业炼钢厂项目〞1974 年 股票上市1977 年 改制国营企业〈中钢特别管理办法〉1985 年 接办台铝1989 年 发行全球存托凭证1995 年 改制民营〈政府持股比率降至

47.81%〉

领导、决策、文化1971-1978 年 马纪壮先生中钢精神〈企业、团队、求新、踏实〉1978-1981 年 赵耀东先生传承中国式企业文化与管理实务1981-2001 年 王钟渝先生传道精神〈建立接受新时代典范共识〉2001- 郭炎土先生扮演企业领航者角色

经 营 团 队

中钢经营团队董事长 : 郭炎土 ?总经理 : 陈振荣

中钢财务政策简介〈一〉

1. 股利政策

股息及红利之分派，以分配现金不低于百分之七十五，分配股票不高于百分之二十五为原则

年度结算如有盈余 ，按票面额百分之十四分派特别股股息，其余提拨百分之零点三董事、监察人酬劳金及百分之三从业人员红利，并按票面额百分之十四分派普通股红利

八十九年度，配发 1.5 元现金股息， 0.3 元股票股利

中钢财务政策简介〈二〉

2. 大股东〈经济部〉持股比率1995 年 47.81%2001 年 9 月 40.03%

3. 海外存托凭证发行〈 2001年 9 月止〉总发行额度 31,343,917股〈 626,878,455 普通股〉流通余额 17,520,007股〈 350,400,255 普通股〉占中钢实收本股本之 3.58%

中钢财务政策简介〈三〉

4. 财务预测九十年度更新后财务预测，预计钢品生产量 957万吨，

销售量 980万吨，营业收入新台币 859.7 亿元，税前盈余新台币 105 亿元，纯益新台币 93 亿元，普通股每股盈余 1.02 元。

5. 中钢九十年营运情形至九月之累计营收为新台币 639 亿元，税前盈余为新

台币 64 亿元，分别达成九十年度更新后财务预测之74.3%及 61.0% 。

中钢财务政策简介〈四〉

6. 中钢之自有资本比例、负债比例（负债 /净 ）

流动比例、每股净值 九十年九月三十日本公司之自有资本比例 65.2% 、负债比例 53.5% 、流动比例 190.6% 、每股净值13.86 元。

7. 公司债累计发行余额 发行 12期公司债，计发行 601 亿元，经部份偿还后，发行余额为 350.5 亿元。

中钢财务简介

　 1999/03 1999/06 1999/09 1999/12 2000/03

營業毛利率 17.29 20.52 25.38 21.12 27.18

營業利益率 12.25 15.94 20.78 16.28 22.56

稅前淨利率 9.91 16.4 19.5 22.21 30.55

營收變動率 -8.97 15.82 0.22 0 4.84

每股盈餘 0.35 0.45 0.47 0.52 0.87

中钢会计系统简介

以 6M 为架构　以会计为核心

在建厂之初，中钢即以 6M ： Material 、 Machine 、Money 、 Marketing 、 Manufacturing 及 Man 为架构，并以「会计」作为信息系统的核心，建构中钢整个信息系统，包含目前供应链管理（ Supply Chain Management ）系统，期透过对公司内部资源进行妥善管理及应用，以产生最大营运效率。

中钢会计系统简介 1974 年第一阶段建厂中，完成一般会计、人事薪资、材料与采

购管理的信息化作业。 1979 年，第二阶段扩厂中，则将厂务及成本会计、冶金技术规

范、销售与出货管理、存货与帐务管理，及过程控制纳入信息系统管理中。

1984 年第三阶段扩建中，则将制造资源纳入内部信息管理系统中。

1989 年起，再将设备维护、原料、销售、品保、能源及信息供应等系统进行整合。

1994 年第四阶段扩建完成后从生产一直到管理及营运决策，都可透过信息系统完成。

资本密集

0

500

1000

1500

2000

2500

1997/12 1998/12 1999/12 2000/12 2001/9

0

50

100

150

200

250

負債

股東權益

折舊及攤銷

中钢财务管理风格与财务操作

永续经营财务风格─本业流动性─财务流动性财务操作─收益、风险配合业务需求

中钢财务管理风格与财务操作

永续经营财务风格─财务操作追随本业的业务需求，是被动而非主动。

亦即本业流动性 > 财务流动性。

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

營業活動現金流入 資本支出

单位：新台币百万元 历年现 金 流 量强有力的现金流量

中钢财务管理风格与财务操作钢 财务管理风格与财务操作

第一阶 364亿

第二阶 541亿

第三阶 429亿

第四阶 569亿

中钢财务管理风格与财务操作

财务操作─DAILY 财务流动性财务安全性

─长期收益、风险配合业务

單位：新台幣百萬元

資 產 金 額 負 債 及 股 東 權 益 金 額流動資產 流動負債 37,197 現金及約當現金 12,279 短期投資 14,749 長期負債 應收帳款及票據 1,763 應付公司債 31,700 存貨 16,993 長期借款 3,902 質押定期存款 7,600 長期負債合計 35,602 其他 575 流動資產合計 53,959 土地重估增值稅準備 3,371

長期投資 34,927 其他負債 5,881

固定資產淨額 114,050 負債合計 82,051

其他資產 4,143 股東權益 股本 普通股 87,484 特別股 478 股本合計 87,961 資本公積 408 保留盈餘 36,823 長期投資未實現跌價損失 (320) 累積換算調整數 156 股東權益合計 125,028

資產總計 207,079 負債及股東權益總計 207,079

中钢 资产负债表 2001.6.30

中钢财务结果与绩效

资金的寻求

套利─ CASH FLOW─ 无风险─ 获利

低资金成本

逐渐趋向直接金融筹资

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

85.1

86.1

87.1

88.1

89.1

90.1

直接金融比率

間接金融比率

* 直接金融比率 = 直接金融筹资 ( 公司债、 CP) / 应计息之负债

间接金融比率 = 间接金融筹资 ( 银行贷款、透支 ) / 应计息之负债

* 直接金融比率 = 直接金融筹资 ( 公司债、 CP) / 应计息之负债

间接金融比率 = 间接金融筹资 ( 银行贷款、透支 ) / 应计息之负债

中钢财务结果及绩效结果及绩效

2001年10月31日 2000年 1999年

負債 66,334 74,328 77,022

負債 / 股東權益 52.9% 55.2% 60.4%

Net Debt 19,965 17,454 28,816

Net Debt / 股東權益 15.9% 12.9% 22.6%

Total Capitalization 163,886 169,950 167,118

Net Debt / Total Capitalization 12.2% 10.3% 17.2%

* Net Debt = Total debt-Cash & Equivalent -Securitized short term & long term investment** Total Capitalization= Equity + Long term debt

单位：新台币百万元

*

**

中钢财务结果及绩效

健全之资产负债结构

16 15 14 13 13 12 11 119 9

74

2

25

22

26

16

34

Chin

a S

teel

PO

SC

O

Tata

Iron &

Ste

el

Ste

el D

ynam

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Nucor

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Allegheny T

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Thyssen K

rupp

Corus G

roup

U.S

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teel

Beth

lehem

Ste

el

Birm

ingham

Ste

el

2000年 EBITDA利益率比较图 (%)

中钢财务结果及绩效

2000年 EBITDA 利益率全球钢厂中居冠

转投资事业

利用多角化策略分析分为：垂直整合、关联性集中多角化、综合多角化及KNOW HOW输出来进行矩阵分析

以中钢集团定位：钢铁生产者、钢铁供应者、工业材料供应者及优质生活供应者进行矩阵分析

多角化策略分析垂直整合 中鋼構67 中貿85 中運85

集中多角化 中碳78 中聯80 高科80 中宇82 中鋁85

綜合多角化 中德83 中盈85 中保86 中欣87 中冠89 高捷89KNOW HOW 燁隆72 彥馬80 桂裕 82 群馬83

6.5

27.3

11.4

4.9

11.1

28.4

11.8

25.9

6.3

15.1

1.1 0.1

7.8

0

5

10

15

20

25

30

多角化股东权益报酬率分析

0

5

10

15

20

25

30

67中鋼構 85中貿 85中運 AVG

1數列

0

5

10

15

20

25

30

83中德 85中盈 86中保 87中欣 89中冠 AVG

1數列

0

5

10

15

20

25

30

78中碳 80中聯 80高科 82中宇 85中鋁 AVG

1數列

垂直整合 中鋼構67 中貿85 中運85 AVG 中鋼6.5 11.8 25.9 14.73333 14.2

集中多角化 中碳78 中聯80 高科80 中宇82 中鋁85 AVG

27.3 11.4 4.9 11.1 6.3 12.2綜合多角化 中德83 中盈85 中保86 中欣87 中冠89 AVG

28.4 15.1 1.1 0.1 7.8 10.5

垂直整合 集中多角化 綜合多角化

多角化股东权益报酬率分析

垂直整合获利能力最佳，充分整合炼钢作业流程，达到最佳效益

集中多角化将生产流程的附属产品商业化，将原物料充分利用，亦将生产管理流程输出创造高效益的获利能力

综合多角化涉及各种业态获利能力差异较大

中钢集团定位多角化

鋼鐵材料生產者 中鋁85

鋼鐵材料供應者 中鋼構67

工業材料供應者 中貿85 中聯80 中德83 中碳78 高科80

腦力資源、優質生活供應者 中保86 中運85 中冠89 中盈85 中欣87 中宇82 高捷89积极转型朝向脑力资源，优质生活供应者， 85年后共成立 8家公司，其中 6家即属于此一阶段定位

中钢集团定位股东权益报酬率分析

0

5

10

15

20

25

30

85中鋁 67中鋼構 85中貿 80中聯 83中德 78中碳 80高科 86中保 85中運 89中冠 85中盈 87中欣 89中冠

1數列

鋼鐵材料生產者

鋼鐵材料供應者

工業材料供應者

腦力資源、優質生活供應者

中钢集团定位股东权益报酬率分析

集团定位中以工业材料供应者的获利能力表现最佳，此为制造业的最佳标竿

脑力资源、优质生活供应者的定位虽有中运及中盈的优异表现，但接触到末端消费者的中保及中欣和整体集团的优异表现还有相当大的落差

财务管理的本质股东权益极大化－ 利润或盈余的处理1. 发放股利给股东2.保留盈余做为再投资与成长的基金审视多角化的迷思－ 为什么需要多角化－ 多角化的原则－ 检视中钢的多角化

对策及策略

协助降低下游客户之债信危机 降低赊销条件 以电子商务金流赊销创造客户信用额度

集团公司间之财务综效 成立专属部门或控股公司整合各子公司

成长策略原则 : 善加利用中钢强大的现金流量，寻求较高报酬率之投资机会。 (EPS每年10% 之成长 )

做法 : 区分三大事业部钢铁事业 ( 台湾 )2500 亿

台湾中钢降低成本；购并、合资控股及台湾新兴产业 1000 亿

Holding 、创投、土地开发、 BOT 、工商综合区、高铁、通讯、经贸园区

第二核心事业 2000 亿 或 成立大型基金管理公司

成长策略原则

现行原则 :善加利用中钢强大的现金流量，寻求较高报

酬率之投资机会。 (EPS每年 10% 之成长 )

建议 :过去拥有，不代表未来拥有。 中钢应有危机意识，规划公司赔钱时之财务规划。

中钢 2002年度营运目标

2002(NT亿 )

2001 (NT亿 )

减少幅度

全年营收 811.76 860.74 - 5.69%

税前盈余 45.00 105.00(37亿 -处分台积电股票 )

- 57.14%

税后纯益 41.70 92.95 - 55.13%

EPS 0.44 1.02 - 56.86%

钢铁事业 ( 台湾 )2500亿

现行做法 :在台湾藉购并 /合资同行以降低成本。

建议做法 :思考在全球的购并 /合资同行，扩大市场占

有率 , 提高获利。

控股及台湾新兴产业 1000亿

现行做法 : Holding 、创投、土地开发、 BOT 、工商综合区、经贸园区、高铁、通讯。

部分跨入经营。建议做法 :

建立专业研究团队 ,投资市场成长率超过50% ，获利超过 10%的新兴行业。

不跨入经营。

第二核心事业 2000亿 或 成立大型基金管理公司

现行做法 : 尚未成型。

建议做法 :策略方向已定，研究与执行计划必须尽早进

行。运用既有市场 /产品 /技术优势，进入第二核心事业。例如 , 奇美实业由化工业跨入电子业

中钢组织合理化 郭炎土：将建立第二核心事业郭炎土说 : 中钢系一个分层负责的公司。

董事长 : 寻找经营的方向和推动愿景 总经理 : 组织人力合理化的执行面

中钢将来不可能减薪与裁员。必须走出去，为员工寻找出路。企业有社会责任，必须照顾员工，让员

工有伸展抱负的机会。以财务与股东观点，以上说法颇堪玩味。

报告完毕 敬请指教

Questions & Answers