www.nsixbook.com

Interviews with TOP TRADERS

พอมดแหงวอลสตรทสมภาษณสดยอดเทรดเดอร

JackD.Schwager ชนวชธเนศสกลวฒนาเขยน แปล

เรอง• Market Wizards : Interviews with Top Traders เขยน• Jack D. Schwager แปลและเรยบเรยง• ชนวช ธเนศสกลวฒนา บรรณาธการบรหาร• เอกสทธ หสสรงส บรรณาธการ• กฤษฎา หสสรงส พสจนอกษร• อจราภรณ รอดเกลยง ศลปกรรมปก/รปเลม• bluepixel

ISBN : 978-616-91628-3-4N6 - 01 - 0557 - 8 7 6 5 4 3 2 1

Copyright © 2012 by Jack D. SchwagerThai language translation copyright © 2014 by Fidelity Training Co., Ltd.All rights reserved.

จดพมพโดย: ส�านกพมพ Nsix บรษทฟเดลลตเทรนนงจ�ากด46ถนนสตรวทยา2ซอย3

แขวงลาดพราวเขตลาดพราวกรงเทพมหานคร10230โทรศพท084-332-9735

www.nsixbook.comwww.facebook.com/nsixbookemail : nsix@nsixbook.com

จดจ�าหนายโดย:บรษทซเอดยเคชนจ�ากด(มหาชน)อาคารทซไอเอฟทาวเวอรชนท19เลขท1858/87-90ถนนบางนา-ตราดแขวงบางนาเขตบางนากรงเทพมหานคร10260โทรศพท02-739-8000

พมพท:บรษทดานสทธาการพมพจ�ากด

Market Wizardsพอมดแหงวอลสตรท

สารบญ

บทน�า8ค�าน�า14เรองราวของผม16

สวนท 1 ฟวเจอรและอตราแลกเปลยน

ไขความลกลบของฟวเจอร22ค�าจ�ากดความของอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางธนาคาร26ไมเคล มารคส (Michael Marcus):โรคระบาดไมเคยเกดซ�าสอง27บรซ เคฟเนอร (Bruce Kovner) :สดยอดเทรดเดอรของโลก71รชารด เดนนส (Richard Dennis):เมอต�านานเกษยณ104พอล ทดอร โจนส (Paul Tudor Jones) :ศลปะแหงการเทรดอยางกาวราว137แกร บลเฟลท (Gary Bielfeldt):ใชแลวพวกเขาเทรดพนธบตรกนทพโอเรย(Peoria)

จรงๆ162เอด ซโคตา (Ed Seykota) :ทกคนจะไดรบในสงทพวกเขาตองการ173แลร ไฮท (Larry Hite) :การเคารพในความเสยง199

สวนท 2 หน

ไมเคล สตนฮารท (Michael Steinhardt) :แนวความคดของการรบรทแตกตาง218วลเลยม โอนล (William O’Neil):ศลปะแหงการคดสรรหน246เดวด ไรอน (David Ryan):ลงทนในหนใหเหมอนกบการลาสมบต266มารต ชวาทซ (Marty Schwartz) :แชมปเปยนเทรดเดอร285

5

สวนท 3 อยางละเลกอยางละนอยของทกๆ อยาง

เจมส บ โรเจอร จเนยร (James B. Rogers, Jr.):ซอมลคาขายเมอฮสทเรย314มารค วนสตน (Mark Weinstein):เทรดเดอรทมอตราสวนการชนะสง355

สวนท 4 มมมองจากฟลอร

ไบรอน เกลเบอร (Brian Gelber) :จากโบรกเกอรสเทรดเดอร379ทอม บาลดวน (Tom Baldwin) :พตเทรดเดอรผไรซงความกลว402โทน ซาลบา (Tony Saliba):ชยชนะของ“นายหนงลอต”422

สวนท 5 จตวทยาของการเทรด

ดร.แวน เค ธารป (Dr. Van K. Tharp):จตวทยาของการเทรด446การเทรด:ประสบการณสวนตวครงหนง471บทเสรมทาย:ความฝนและการเทรด477

ค�าสงทาย480สงทผมเชอในอก22ปตอมา482ภาคผนวก 1:ระบบการเทรดตามโปรแกรมและระบบการรบประกนพอรตโฟลโอ496ภาคผนวก 2:ท�าความเขาใจกบพนฐานของออปชน498บททตดตอนออกมา:เอดเวรดธอรป(EdwardThorp):ผคดคนนวตกรรมใหม503

6

ยอนไปเมอเดอนมนาคม2556ตลาดหนไทยก�าลงอยในระหวางชวงภาวะ

กระทงอยางรนแรงโดยดชนSETindexไดวงขนมาจากราวๆ900กวาจดมาแตะ

1,600จดในเวลาแคประมาณ1ปครงพรอมๆกบความผนผวนทเพมขนอยาง

ชดเจนในตอนนนเองทผมตดสนใจเขยนจดหมายฉบบหนงขนมาสงไปทส�านกพมพ

เพอขอใหพจารณาการแปลหนงสอเลมหนงซงผมก�าลงอานอยในตอนนนชอของ

หนงสอเลมนนคอMarketWizardsสวนหนงในจดหมายฉบบนนมขอความดงน

“ความผนผวนของการลงทนทแสดงใหเหนอยในขณะนและจะเพมขน

อยางตอเนองจากการปรบตวสงขนอยางรนแรงของตลาดหนไทยซงไดชกน�า

ผเลนหนาใหมใหเขามาในตลาดอยางตอเนองนนไดเรมพสจนใหเหนแลววาจาก

สภาพการณปจจบนการจะอยรอดและประสบความส�าเรจในระยะยาวไดนน

จ�าเปนอยางยงทจะตองมความรทงทางfundamentalและtechnicalanalysis

ประกอบกนหนมขนมลงมฟองสบและมการลมสลายในระยะยาวการทจะประสบ

ความส�าเรจไดนนไมเกยวกบวาคณท�าก�าไรไดเทาไรเมอตลาดเปนขาขนแตคณ

จะสามารถรกษาก�าไรและอยรอดไดหรอไมเมอวกฤตครงหนาเกดขนมาอกครง”

หลงจากนนไมนานตลาดหนกวงขนไปแตะจดสงสดของรอบนทราวๆ

1,650จดในชวงปลายเดอนพฤษภาคมกอนทจะกลบตวเปนขาลงอยางตอเนอง

ในชวงครงปหลงจนกลบลงมาอยทราวๆ1,200จดในชวงตนของป2557แนนอน

วานยงไมใชวกฤตทางการเงนหรอของตลาดทนแตอยางใดแตอยางนอยมนกเปน

ค�าเตอนอะไรบางอยางของตลาดหนใหหลายๆคนไดฉกคดถงวธการในการลงทน

ของตวเองอาจจะดเปนเรองตลกรายอยสกหนอยเมอดจากขอความในจดหมาย

ขางตนและความจรงทวาผมเองทเปนคนเตอนเพอนและคนใกลตวใหระวงการ

ยอตวอยางรนแรงของตลาดหนแตสดทายแลวตวผมเองกลบตองพบกบชวงเวลา

ทยากล�าบากอยางหนกในการลงทนในชวงครงหลงของป2556

เมอมองยอนไปผมพบวาจงหวะเวลาในการเทรดของผมนนผดพลาดบอย

ครงจนสงผลใหผมตองเสยก�าไรทไดมาในชวงกอนหนานนไปพอสมควรและตวผม

เองกควรตองกลบมาทบทวนและประเมนวธการของตวเองดวยเชนกน

ค�าน�าผแปล

7

หนงสอเลมนตพมพครงแรกในอเมรกาเมอมากกวา20ปทแลวแตยง

คงเปนหนงสอทไดรบความนยมและมการตพมพซ�ามาอยางตอเนอง เพราะโดย

เนอหาแลวMarketWizardsไมไดเปนหนงสอทสอนหรอแนะน�าวธการเลอกหน

โดยใชปจจยพนฐานหรอใชกราฟเทคนคแตอยางใดแตมนเปนบทสมภาษณของ

เทรดเดอรหลายคนในอเมรกาทประสบความส�าเรจในระดบสงสดซงไมใชเนอหา

ในแบบตนเขนเพยงเพอจะชใหเหนถงความส�าเรจและเงนทองเทานนในทางตรง

กนขามความลมเหลวหลายตอหลายครงและวธการตอสอยางไมยอมแพของพวก

เขาตางหากทดจะเปนแกนของหนงสอปรชญาการลงทนหลายรปแบบในหนงสอ

เลมนนอกจากจะน�ามาปรบใชในการลงทนในแบบของตวเองไดแลวถามองใหลก

ลงไปในอกแงมมหนงปรชญาเหลานอาจจะเรยกไดวาเปนปรชญาชวตซงผทไมใช

เทรดเดอรกนาจะประยกตน�าไปใชได

ทามกลางหนงสอในเรองการลงทนจ�านวนมากมายทถกตพมพออกมา

ในตลาดบานเราในขณะนผมมนใจวาหนงสอเลมนจะเปนหนงในหนงสอทม

ประโยชนอยางมากส�าหรบนกลงทนในแงเทคนคแลวหนงสอเลมนอาจจะเหมาะกบ

นกลงทนผมประสบการณมาบางเพราะมเนอหาในเชงเทคนคอยคอนขางมาก

รวมถงเนอหาในสวนทตลาดของบานเราไมคอยคนเคย เชน สนคาโภคภณฑ

และออปชนแตในอกแงมมหนงผมกลบคดวานคอหนงในหนงสอทจ�าเปนทสด

ส�าหรบมอใหมและผทจรงจงกบการลงทนในตลาดทนเพราะโดยรวมแลวมน

ไดสะทอนใหเหนถงปรชญาและจตวทยาในการลงทนทจ�าเปนอยางยงส�าหรบ

การลงทนใหประสบความส�าเรจนอกจากนนผมเชอวาผอานหลายคนจะไดรบ

แรงบนดาลใจอะไรบางอยางจากเทรดเดอรในหนงสอเลมนอยางทผมเคยไดและ

ผมยงเชอจรงๆอกดวยวาหนงสอเลมนนาจะสามารถชวยอยางนอยกบางคนจาก

ความลมเหลวในระดบสนเนอประดาตวเมอวกฤตครงตอไปในอนาคต(ซงตองเกด

ขนแนนอนอยางหลกเลยงไมได)ผานเขามาอกครง

สดทายนผมตองขอขอบคณส�านกพมพทมความเหนตรงกนในการสงเสรม

ใหเกดงานแปลหนงสอดานการลงทนระดบโลกเลมนจนส�าเรจไดในทสดขอเรยน

ใหทราบวาผมไดใชความพยายามอยางทสดในการแปลหนงสอเลมนเทาทความ

สามารถจะท�าไดความผดพลาดและคลาดเคลอนใดๆในการแปลหนงสอเลมน

ผมในฐานะผแปลตองขออภยและขอรบไวเพอปรบปรงตวเองตอไป

ดวยความจรงใจทสด

ชนวช ธเนศสกลวฒนา

8

ค�าถามพนฐานทสดส�าหรบเรองของการลงทนกคอเราสามารถเอาชนะ

ตลาดไดจรงหรอไมทฤษฎตลาดมประสทธภาพมค�าตอบทชดเจนส�าหรบค�าถาม

นแลววา“ไมได”นอกเสยจากคณจะนบเอาพวกคนทบงเอญโชคดดวยเทานน

ทฤษฎตลาดมประสทธภาพทฤษฎซงอธบายถงทมาของราคาในตลาดและ

ความหมายของวธการไดมาซงราคานนเปนหลกการพนฐานของการวจยตลาด

และการลงทนจ�านวนมากในชวงครงศตวรรษทผานมาทฤษฎนเปนรากฐานของ

เกอบทกแงมมของการลงทนรวมไปถงการประเมนความเสยงการบรหารพอรต

การลงทนในดชนตางๆและการก�าหนดราคาออปชน

ทฤษฎตลาดมประสทธภาพสามารถสรปออกมาไดดงน

• ราคาของสนคาใดๆในตลาดไดสะทอนถงขอมลทกอยางทตลาดรบรออกมาแลว

• ราคาดงกลาวนจะเปลยนแปลงในทนทเพอสะทอนตอขอมลใหมทออกมา

ดงนน

• ราคาตลาดในขณะใดนนเปนราคาทถกตองสมบรณแลว• เปนไปไมไดทจะชนะตลาดอยางตอเนองดวยวธการใดๆกตาม

โดยใชขอมลทตลาดไดรบรไปแลว

ทฤษฎตลาดมประสทธภาพมาใน3รปแบบ

1. ประสทธภาพแบบออนทฤษฎตลาดมประสทธภาพรปแบบนระบวา

รปแบบราคาในอดตใดๆไมสามารถน�ามาใชเพอเอาชนะตลาดได

ค�าแปล: การวเคราะหทางเทคนคเปนการเสยเวลาเปลา

บทน�า

9

2. ประสทธภาพแบบกงแขงกงออน(นาจะเปนชอทตงโดยพวกนกการเมอง)

ทฤษฎตลาดมประสทธภาพรปแบบนระบวาขอมลใดๆทสามารถเปน

ทรบรของสาธารณชนโดยทวไปไดนนไมสามารถน�ามาใชเพอเอาชนะ

ตลาดได

ค�าแปล: การวเคราะหปจจยพนฐานกเปนการเสยเวลาเปลาเหมอนกน

3. ประสทธภาพแบบแขงทฤษฎตลาดมประสทธภาพรปแบบนระบวา

แมแตขอมลวงในกไมสามารถใชเพอเอาชนะตลาดได

ค�าแปล: การออกกฎปองกนการใชขอมลวงในเพอการซอขายก

นาจะเสยเวลาเปลา

ผลทเกดขนคอ:ผอานหนงสอเลมนมอาการประสาทหลอนไปเอง?

ทฤษฎตลาดมประสทธภาพไดสรปเอาเองวาเราไมสามารถเอาชนะตลาด

ไดเพราะทกคนในตลาดไดรบขอมลในการตดสนใจแบบเดยวกนซงหลกเหตผลน

มขอผดพลาดเนองจากถงแมวาทกคนในตลาดจะไดรบขอมลแบบเดยวกนมน

กไมมเหตผลใดๆทจะไปสรปวาทกคนในตลาดจะตดสนใจเหมอนกนวาราคาใด

จงจะเปนราคาทเหมาะสมของตลาดหรอหลกทรพยนนๆยกตวอยางเชนในการ

แขงขนหมากรกผเลนทกคนรกฎเดยวกนไดศกษาต�าราหมากรกและบนทกการ

แขงขนของแชมปหมากรกในอดตมาเหมอนกนแตผเลนสวนนอยเพยงไมกคน

เทานนทยอดเยยมเหนอผเลนอนมนจงไมมเหตผลเลยทจะสรปวาผเลนทกคนจะ

ใชขอมลทไดรบดวยความมประสทธภาพเทาเทยมกนแลวท�าไมในตลาดทนซง

โดยสามญส�านกแลวนาจะเปนเกมทซบซอนกวาหมากรก(มตวแปลหลากหลาย

กวาและกฎมกจะเปลยนแปลงอยตลอดเวลา)ถงจะตางออกไป?

ในเกมการแขงขนหมากรกผเลนทมทกษะสงบางคนเทานนทจะชนะเกม

สวนใหญโดยใชประโยชนจากความผดพลาดของผเลนทออนแอกวาเชนเดยวกบ

เกมหมากรกมนนาจะมเหตผลทจะคาดเดาวาผเลนในตลาดบางคนซงมทกษะสง

จะใชขอมลแบบเดยวกนหรอพดอกอยางวาต�าแหนงปจจบนของหมากรกตลาดทน

ไดแตกตางจากคนสวนใหญและไดขอสรปทตางออกไปเกยวกบทศทางทนาจะ

เปนของตลาดจากกรอบความคดนความผดพลาดของผเลนทมทกษะนอยกวาจะ

ท�าใหราคาถกขบเคลอนออกไปยงระดบทไมถกตอง(หมายถงราคาเบยงเบนไปจาก

10

ระดบราคาทเหมาะสม)ซงจะสรางโอกาสในการลงทนใหกบผเลนทมทกษะสงกวา

ผสนบสนนทฤษฎตลาดมประสทธภาพนนถกตองอยางทสดในการยนกราน

วามนเปนเรองยากมากทจะชนะตลาดแตพวกเขาถกดวยเหตผลทผดความยาก

ล�าบากของการสรางความไดเปรยบในตลาดไมใชเพราะวาราคาตลาดไดสะทอน

ขอมลทงหมดในขณะนนออกมาไดในทนท (แมวาในบางครงมนอาจเปนเชนนน

จรง)แตเปนเพราะผลจากอารมณทมากระทบตอราคานนสงมากและเกอบเปน

ไปไมไดทจะวดในบางครงอารมณท�าใหราคาพงสงกวานยามทมเหตผลใดๆของ

ราคาทเหมาะสมไปอยางมากเราเรยกภาวะนวาฟองสบแตในบางครงอารมณก

กลบท�าใหราคาต�าลงกวานยามทมเหตผลใดๆของราคาทเหมาะสมไดอยางมาก

เราเรยกภาวะนวาการตนตระหนกสดทายแลวสวนใหญอารมณจะมอทธพล

เอาชนะกรอบของราคาจากสภาวะตลาดซงทฤษฎตลาดมประสทธภาพจะใหการ

ประมาณการทใกลเคยง

ดงนนเราอาจจะเจอกบราคาตลาดทไมเบยงเบนจากราคาทเหมาะสม(ใน

กรณไมมอทธพลของอารมณมากระทบตอราคา)หรอในทางกลบกนเราอาจจะตอง

เจอกบงานยากในการทจะระบวาการเบยงเบนของราคานนมนจะไปไดอกไกลเทาไร

ถงแมเรามกจะพอบอกไดวา“เมอไร”ทตลาดอยในภาวะเคลบเคลมหรอ

อยในภาวะตนตระหนกแตสวนทยากคอการประเมนวาภาวะดงกลาวจะเกดขน

ได“อกไกลเทาไร”ซงท�าใหเปนการยากมากทจะเอาชนะตลาดนกลงทนบางคน

อาจจะสามารถประเมนราคาทเหมาะสมของตลาดไดอยางถกตองแตกลบตอง

เสยหายอยางหนกจากการลงทนหากเขาเปดสถานะเรวเกนไปยกตวอยางเชนใน

ปลายป1999นกลงทนทประเมนวาราคาหนเทคโนโลยไดขนมาสงเกนไปและนา

จะจบรอบแลวและไดท�าการชอรทดชนNASDAQไปเมอดชนพงขนถง3,000จด

ถงแมวาการประเมนนจะถกตองทสดในแงทศทางของตลาดชวงเรมตนทศวรรษ

หลงฟองสบหนเทคโนโลยแตก(1,100จดขนมาถง2,900จด)แตนกลงทนผหลก

แหลมรายนกนาจะหมดตวเมอตลาดยงคงสงขนไปอก68เปอรเซนตกอนแตะ

จดสงสดท5,048จดในเดอนมนาคมป2000การประเมนตลาดของนกลงทน

รายนถกตองในดานพนฐานและพลาดไปเพยงแค4 เดอนทจะจบจดสงสดของ

ตลาดกระทงในหนเทคโนโลยซงด�าเนนมาอยางยาวนานมากกวา10ปแตการ

ลงทนครงนกยงคงเปนหายนะอยดดงนนเราคงไมจ�าเปนทจะตองอาศยทฤษฎ

ตลาดสมบรณแบบเพอจะมาอธบายวาท�าไมการเอาชนะตลาดจงเปนเรองทยาก

11

การรบรวาอารมณสามารถจะสงผลรนแรงและแมแตมอ�านาจเหนอกวา

ราคาไดนนมความหมายโดยนยทส�าคญดวยการมองพฤตกรรมตลาดในแงมมน

การเอาชนะตลาดกจงเปนเรองยาก(จากความหลากหลายและการคาดคะเน

ไมไดของอารมณในฐานะปจจยทสงผลตอตลาด)แตสงทส�าคญกคอมนไมใช

เรองทเปนไปไมได อนทจรงผลกระทบของอารมณซงท�าใหราคาเปลยนแปลงไป

ไกลจากมลคาทแทจรงโดยตวมนเองกลบสรางโอกาสอนดส�าหรบทงการลงทน

และการเกงก�าไร

ผสนบสนนทฤษฎตลาดมประสทธภาพยงคงลงเลทจะลมเลกทฤษฎแมวา

จะมหลกฐานขดแยงมากมายเหตผลกคอทฤษฎนเปนรากฐานของการประยกต

ใชทางการเงนทส�าคญจ�านวนมากรวมถงการประเมนความเสยงการจดวาง

พอรตโฟลโออยางเหมาะสมและการก�าหนดราคาของออปชนอยางไรกตามโชค

ไมดทความจรงกคอการประยกตใชเหลานจะน�าไปสขอสรปทผดพลาดเนองจาก

สมมตฐานพนฐานทไมถกตองยงไปกวานนความผดพลาดจะกอความเสยหายได

รนแรงทสดในภาวะฟองสบหรอในภาวะตนตระหนกในบางแงผสนบสนนทฤษฎ

ตลาดมประสทธภาพคลายกบคนในสภาษตทเดนวนใตเสาไฟถนนเพอหากญแจ

รถทท�าตกหายไปเพยงเพราะตรงนนมนมแสงไฟใหมองหา

ขอโตแยงทฤษฎตลาดมประสทธภาพนนมมากมายและกจรงจงเชน

• ถามนเปนจรงเรองทเปนไปไมไดไดเกดขนแลวและหลายตอหลายครงดวยยกมาแคตวอยางเรองหนงในวนท19ตลาคม1987ดชนS&P

futureรวงลงมาอยางนาตกใจถง29เปอรเซนตซงถาทฤษฎตลาดม

ประสทธภาพถกตองโอกาสทจะเกดเหตการณเชนนมเพยง1ใน10

ยกก�าลง160ซงเปนโอกาสทแทบจะเปนไปไมไดเปรยบเทยบคราวๆ

นาจะเทากบโอกาสทจะสมหยบอะตอมใดอะตอมหนงในจกรวาลวาง

มนลงแลวสมหยบครงทสองไดอะตอมอนเดมขนมา(คดจากจ�านวน

อะตอมทงหมดในจกรวาลประมาณ10ยกก�าลง80อะตอม)

• นกลงทนในตลาดหลายคน(รวมถงบางคนในหนงสอเลมน)มสถตในการลงทนยอนหลงในลกษณะทเปนไปไมไดถาทฤษฎตลาดม

ประสทธภาพนนถกตอง

• กลไกของการปรบตวของราคามายงจดทเหมาะสมนนมรากฐานมาจากสมมตฐานทมขอบกพรองเพราะผลกระทบตอราคาจากนกลงทนทม

12

ความรจะสามารถถกเอาชนะไดชวคราวดวยแรงซอขายของนกลงทน

ทมความรนอยกวาหรอจากนกประกนความเสยงและรฐบาลซงเขามา

แทรกแซงดวยเหตปจจยอนนอกเหนอจากการท�าก�าไร

• ราคาตลาดขยบออกไปอยนอกกรอบทเปนไปไดของมลคาทแทจรงเปนเรองทเกดขนเปนปกต

• ราคามกจะเปลยนแปลงอยางชดเจนหลงจากมขาวเกยวกบปจจยพนฐานออกมาเปนทรกนโดยทวไปแลว

• ทกคนทรบขอมลแบบเดยวกนไมไดแปลวาจะสามารถใชขอมลนนดวยความมประสทธภาพเทาเทยมกน

• ทฤษฎตลาดมประสทธภาพลมเหลวในการรวมเอาผลของอารมณของคนซงสงผลกระทบตอราคาเขามาท�าใหมนละทงกญแจส�าคญท

มอทธพลส�าคญตอราคาซงตลอดประวตศาสตรทผานมามหลายครง

(เชนฟองสบและตลาดลม)ทมอทธพลเหนอกวาปจจยพนฐาน

ขาวรายคอทฤษฎตลาดมประสทธภาพท�าใหความเปนไปไดทจะชนะ

ตลาดหมดไปนอกจากจะดวยความบงเอญขาวดคอทฤษฎนมขอผดพลาด

อยางชดเจนทงทางทฤษฎและจากการทดลองจรงดงนนค�าตอบส�าหรบค�าถาม

ตอนตนบทนคอ“ใช” เราสามารถชนะตลาดไดถงแมการท�าใหส�าเรจนนจะเปน

เรองทยากมากกตาม

ผมมกจะถกถามอยบอยๆวาการจะเปนอยางพอมดแหงวอลสตรทไดนน

เปนเรองของพรสวรรคแตก�าเนดหรอเกดจากความพยายามอยางหนกค�าตอบ

มาตรฐานของผมใชหลกการคลายคลงกบการวงมาราธอนคอแมวาจะเปนเรอง

ทดนากลวส�าหรบคนทรางกายไมพรอมแตคนสวนมากสามารถทจะวงมาราธอน

ไดถามการฝกและการอทศตนทมากพอถงกระนนคนเพยงสวนนอยเทานนทม

ลกษณะรางกายทเหมาะสมแตก�าเนดทจะวงไดในเวลา2.15(ผชาย)หรอ2.30

(ผหญง)แมวาจะพยายามสกแคไหนกตาม

การเทรดกเปรยบเสมอนกบในการวงมาราธอนความเชยวชาญอาจเกด

ไดจากความพยายามอยางหนกแตการจะไปใหถงระดบสดยอดนนยงตองการ

พรสวรรคเปนสวนประกอบในระดบหนงดวยระดบของความส�าเรจทเกดขนของ

พอมดแหงวอลสตรทหลายตอหลายคนนนเปนไปไดเพราะทกษะหรอเรดารโดย

13

ธรรมชาตซงมอบประสาทสมผสทเหนอกวาปกตในการรบรทศทางของตลาดผม

ไมสนหรอกวาใครจะอทศตนเพยงใดเพอการเทรดหรอเตมใจจะใชเวลากชวโมง

กตามในการเฝาดหนาจอซอขายความเปนจรงกคอทกษะในลกษณะนมนมกจะ

อยเกนเออมของผคนสวนมาก

14

มเรองราวทนาอศจรรยหลายเรองอยในน

• เทรดเดอรผซงเปลยนเงนจ�านวน30,000ดอลลารใหเปน80ลานดอลลารหลงจากการหมดตวหลายตอหลายครงในชวงแรกของอาชพ

• ผจดการกองทนผซงสามารถท�าในสงทหลายคนคดวาเปนเรองทเปนไปไมไดส�าเรจนนคอผลตอบแทนคดเปนเปอรเซนตเปนตวเลขสาม

หลก5ปตดตอกน

• เทรดเดอรจากเมองเลกๆในอเมรกาผซงเรมตนดวยเงนจ�านวนทนอยอยางมากและไดกลายไปเปนหนงในเทรดเดอรพนธบตรรายใหญทสด

ของโลก

• อดตนกวเคราะหหลกทรพยผซงในชวงเวลา7ปทผานมาท�าก�าไรเฉลยตอเดอนได25เปอรเซนต(มากกวา1,400เปอรเซนตตอป)ดวย

การเทรดฟวเจอรของดชนหนเปนหลก

• วศวกรไฟฟาจากMITผซงใชระบบคอมพวเตอรในการเทรดเปนหลกและท�าผลตอบแทนในบญชของเขาไดสงอยางนาตกตะลงถง250,000

เปอรเซนตในชวงระยะเวลากวา16ป

นเปนเพยงแคตวอยางสวนหนงของบทสมภาษณในหนงสอเลมนเทานน

เทรดเดอรแตละคนทใหสมภาษณในหนงสอเลมนลวนแตประสบความส�าเรจอยาง

มากอยางไมนาเชอในแบบของตวเอง

อะไรทท�าใหเทรดเดอรเหลานแตกตางออกไปคนสวนใหญคดวาชยชนะ

ในตลาดตองมอะไรบางอยางเกยวกบการคนหาสตรลบของชยชนะความจรงกคอ

สงทพบไดรวมกนในเหลาเทรดเดอรทผมไดสมภาษณนนเปนเรองเกยวกบทศนคต

มากกวาวธการเทรดเดอรบางคนใชแตการวเคราะหปจจยพนฐานเทานนบางคน

ค�าน�า

15

ใชแตการวเคราะหทางเทคนคในขณะทบางคนใชทงสองอยางรวมกนเทรดเดอร

บางคนใชกรอบเวลาในหลกชวโมงหรอแมแตเปนหลกนาทในการเทรดในขณะท

คนอนๆบางคนมกจะเปดสถานะทพวกเขาตงใจจะถอไวเปนเดอนๆหรอแมแตเปน

หลายป ถงแมวาวธการในการเทรดจะแตกตางหลากหลายกนไปอยางมากแต

บทสมภาษณทจะตามมาตอจากนจะเปดเผยลกษณะรวมกนทส�าคญบางอยางใน

ทศนคตและหลกการในการเทรดออกมา

การเทรดคอหนงในขอบเขตสดทายแหงโอกาสทยงใหญในระบบเศรษฐกจ

ของเรามนคอหนงในหนทางเพยงไมกหนทางทซงคนๆหนงซงเรมตนดวยจ�านวนเงน

นอยจะสามารถกลายไปเปนเศรษฐเงนลานไดจรงๆแนนอนวามคนจ�านวนเพยงแค

หยบมอเทานน(อยางเชนผทใหสมภาษณในหนงสอเลมน)ทจะท�ามนไดจนส�าเรจ

แตอยางนอยมนกยงมโอกาสอยทตรงนน

ในขณะทผมไมไดคาดหวงวาผอานหนงสอเลมนทกคนจะเปลยนแปลงตวเอง

ไปเปนซเปอรเทรดเดอรโลกความเปนจรงมนไมไดท�างานในแบบนนแตผมกเชอวา

บทสมภาษณซงกระตนความคดเหลานจะชวยผอานสวนมากทจรงจงและยอมเปด

ใจในการปรบปรงผลงานในการเทรดของตวเองและแมแตชวยใหคนบางคนกลาย

ไปเปนซเปอรเทรดเดอรได

Jack D. Schwager

โกลเดนบรดจ นวยอรก

16

หลงจบจากมหาวทยาลยผมไดงานในต�าแหนงนกวเคราะหสนคาโภคภณฑ

ผมประหลาดใจและพงพอใจทพบวาบทวเคราะหทางเศรษฐกจและทางสถตของ

ผมสามารถท�านายการเปลยนแปลงของราคาครงส�าคญในสนคาโภคภณฑได

อยางถกตองไมนานหลงจากนนความคดทจะเทรดกเรมผดเขามาในใจแตปญหา

กคอในแผนกของผมไมอนญาตใหนกวเคราะหท�าการเทรดผมไดระบายความนา

หงดหงดของสถานการณนใหไมเคลมารคส(MichaelMarcus)ผซงไดกลายมา

เปนเพอนของผมในระหวางทผมก�าลงสมภาษณงานในต�าแหนงนกวเคราะหเพอ

แทนทเขาซงลาออกไปฟงไมเคลบอกวา“คณกรผมกเจอปญหาเดยวกนนแหละ

ตอนทท�างานทนนคณนาจะท�าอยางทผมท�านะเปดบญชเทรดกบบรษทอนไง”

ไมเคลแนะน�าผมใหเปดบญชกบโบรกเกอรในบรษทใหมของเขา

ในเวลานนรายไดของผมยงนอยกวาเลขาแผนกเสยอกท�าใหผมไมมเงนทน

เพอน�ามาเสยงมากนกดงนนผมเลยใหพชายเปดบญชดวยเงน2,000ดอลลารโดย

ผมจะท�าหนาทเปนทปรกษาใหเนองจากตองเกบเรองบญชนเปนความลบผมจง

ไมอาจโทรไปสงค�าสงซอขายจากโตะท�างานของผมไดดงนนทกครงทผมตองการ

เปดหรอปดสถานะผมจะตองลงลฟตไปชนลางสดเพอใชโทรศพทสาธารณะ(วธ

แกปญหาเดยวกนนของมารคสจะกลาวถงตอไปในบทสมภาษณของเขา)สงทแย

ทสดของเรองนไมใชแคเพยงความลาชาในการสงค�าสงซงหลายครงท�าเอาเกอบ

ประสาทเสยแตความทผมยงตองระมดระวงอยางมากกบจ�านวนครงทผมลก

ออกจากโตะท�างานในบางครงผมตองตดสนใจทจะเลอนการสงค�าสงไปเปนเชา

วนถดไปแทนเพอปองกนไมใหเกดขอสงสยขนมา

ผมจ�าอะไรไมไดมากนกเกยวกบการเทรดในชวงแรกๆเทาทจ�าไดคอราวๆ

เสมอตวผมมกจะท�าก�าไรไดเพยงเลกนอยเทานนหลงหกคาคอมมสชนแตแลว

เรองราวของผม

17

กมการเทรดทท�าใหผมประทบใจไมลมในตอนนนผมไดท�าการวเคราะหตลาด

ฝายอยางละเอยดนบตงแตชวงหลงสงครามโลกครงท 2 เปนตนมาผมคนพบ

วาเนองจากมโปรแกรมสนบสนนจากรฐบาลตลาดฝายนบตงแตป1953จงม

เพยง2ปเทานนทเรยกไดวาเปนตลาดอสระ(ตลาดทราคาขนอยกบอปสงคและ

อปทานมากกวาการแทรกแซงราคาโดยรฐบาล)ผมไดขอสรปวามเพยง2ปน

เทานนทสามารถน�ามาใชในการคาดการณราคาอนาคตไดแตโชคไมดทผมไม

สามารถไปถงขอสรปทส�าคญกวาวาขอมลเพยงเทานไมเพยงพอทจะน�ามาใชเพอ

การวเคราะหตลาดไดอยางมนยส�าคญโดยการยด2ปนเปนตวเปรยบเทยบผม

สรปวาราคาฝายซงในขณะนนซอขายทราคา25เซนตตอปอนดจะมราคาสงขน

แตจะสงสดไมเกน32-33เซนต

ในชวงแรกการคาดการณนนเปนไปอยางถกตองเมอราคาฝายคอยๆขยบ

สงขนเรอยๆในชวงเวลาหลายเดอนตอจากนนและทนใดนนราคากเพมสงขน

อยางรวดเรวจาก28เปน31เซนตภายในเวลาหนงสปดาหราคาทสงขนอยาง

รวดเรวนเกดจากขาวบางขาวซงผมเองคดวาไมไดส�าคญอะไร“มนใกลจดสงสด

ทคาดการณไวแลว”ผมคดและตดสนใจทจะเปดชอรทหลงจากนนราคาขยบ

สงขนเลกนอยแลวกตกกลบไปทระดบ29เซนตดเหมอนนจะเปนเรองธรรมชาต

อยางมากส�าหรบผมซงคาดหมายวาตลาดจะเคลอนไปในทศทางเดยวกนกบการ

วเคราะหของผมอยางไรกตามปรากฎวาทงก�าไรและความภาคภมใจของผมกอย

ไดไมนานนกเมอราคาฝายรบาวนขนมาท�าจดสงสดใหมและขยบขนไปไมหยด

32 เซนต33 เซนต34 เซนต35 เซนต ในทสดเมอทนในบญชหมดไปผมจง

ถกบงคบใหปดสญญาการทผมไมมเงนทนมากนกในชวงนนอาจนบไดวาเปนเรอง

ทโชคดทสดเพราะราคาฝายสงขนไปจนถงระดบทไมนาเชอคอ99เซนตมากกวา

เทาตวของราคาสงสดในรอบ100ป

การเทรดครงนนท�าเอาผมตองออกจากสงเวยนไปพกใหญ2-3ปหลง

จากนนผมยงไดพยายามกลบเขามาเทรดอก2ครงแตละครงเรมดวยเงนไมเกน

2,000ดอลลารซงในทสดกหมดไปจากการขาดทนครงใหญเพยงครงเดยวเรอง

เดยวทพอจะปลอบใจตวเองไดกคออยางนอยเงนทเสยไปนนกไมไดเปนเงนจ�านวน

ทมากมายอะไรนก

ม2สงทท�าใหผมหลดพนจากรปแบบความลมเหลวนไดอยางแรกคอการ

ไดพบกบสตฟโครโนวทซ(SteveChronowitz)ในเวลานนผมท�างานเปนผจดการ

18

แผนกวเคราะหสนคาโภคภณฑทโฮมโบวเยอรแอนดวคส(Homblower&Weeks)

ผมไดจางสตฟในต�าแหนงนกวเคราะหโลหะมคาสตฟกบผมใชส�านกงานรวมกน

และกลายเปนเพอนทดตอกนอยางรวดเรวสตฟวเคราะหตลาดดวยวธทางเทคนค

อยางเครงครดตรงขามกบผมซงเปนนกวเคราะหทางดานปจจยพนฐานเทานน

จนถงเวลานนผมมองการวเคราะหทางเทคนคดวยความกงขาอยางมาก

ผมสงสยวาเรองพนๆอยางการอานกราฟจะมประโยชนอะไรจรงหรอแตจากการ

ท�างานรวมกบสตฟอยางใกลชดผมพบวาการมองทศทางตลาดของเขามกจะถก

ตองอยเสมอในทสดผมกตองยอมรบวาทผานมาผมประเมนการวเคราะหทาง

เทคนคผดไปผมไดตระหนกวาการวเคราะหทางปจจยพนฐานอยางเดยวนนไม

เพยงพอส�าหรบการเทรดทจะประสบความส�าเรจผมยงตองรวมเอาการวเคราะห

ทางเทคนคเขามาประกอบดวยเพอหาจงหวะเวลาทเหมาะสมในการเขาเทรด

กญแจส�าคญอนท2ทผลกดนใหผมเขามายนในกลมผชนะไดในทสดกคอ

การทผมไดตระหนกวาการจ�ากดความเสยงนนเปนเรองจ�าเปนอยางทสดส�าหรบ

การประสบความส�าเรจในการเทรดถงแมผมจะมนใจในมมมองตลาดของผมสก

เพยงใดกตามแตผมกจะไมยอมใหตวเองตองเสยทกอยางไปจากการเทรดทผด

พลาดเพยงครงเดยวอกตอไปแลว

นาประหลาดใจทการเทรดทผมถอวาเปนจดเปลยนและเปนการเทรดทด

ทสดในชวตกลบเปนครงทผมขาดทนในตอนนนภายหลงการตกอยางตอเนอง

มาระยะหนงเงนมารคเยอรมนไดสรางกรอบราคาขนมาจากการวเคราะหของผม

ผมเชอวาเงนมารคไดสรางฐานทส�าคญเรยบรอยแลวผมจงเปดลองในชวงราคา

ทกราฟท�ารปแบบบบตวพรอมกนนนผมกไดวางจดตดขาดทนไวทใตตอจดต�าสด

กอนหนานนดวยตรรกะคอถาผมคดถกราคากไมควรตกลงมาท�าจดต�าสดใหม

หลายวนตอมาราคาเรมตกลงมาและผมกตองตดขาดทนออกมาดวยการขาดทน

เลกนอยสงทเยยมกคอหลงจากนนตลาดไดรวงลงอยางกบทงกอนหนซงในอดต

การตกแบบนจะท�าใหผมถงกบหมดตวแตแทนทจะเปนอยางนนครงนผมกลบ

ขาดทนไปเพยงเลกนอยเทานน

ไมนานหลงเหตการณนนผมคาดวาเงนเยนญปนจะเขาสภาวะกระทงใน

ตอนนนเงนเยนก�าลงท�ารปแบบบบตวทางเทคนคในแบบกระทงซงท�าใหเกดจดท

มนยส�าคญในการวางแนวตดขาดทนไดใกลมากตามปกตผมจะเทรดเพยงครงละ

1สญญาเทานนเนองจากผมจ�ากดความเสยงทรบไดไวท15ชองตอสญญาแต

19

การทครงนผมวางจดตดขาดทนไวใกลมาก(มาในวนนมองยอนไปแทบไมนาเชอ

วาผมรอดตวมาไดดวยจดตดขาดทนทใกลขนาดนน)ท�าใหผมสามารถเปดได

ถง3สญญา

สงทเกดขนคอตลาดวงขนไปแบบไมเหลยวหลงแมวาผมจะปดสถานะ

สญญาเรวเกนไปมากแตผมกยงถอไว1สญญาไดนานเพยงพอทจะท�าใหพอรต

เลกๆของผมมมลคาเพมขนเปน3เทานนถอเปนจดเรมตนแรกของความส�าเรจ

ในการเทรดของผม2-3ปหลงจากนนดวยการผสมผสานการใชการวเคราะหทาง

เทคนคและปจจยพนฐานรวมกบการควบคมความเสยงท�าใหผมสามารถเปลยน

เงนทนจ�านวนเลกนอยใหกลายเปนเงนมากกวา100,000ดอลลารได

แตแลวชวงเวลาแบบนนกจบลงผมเรมเทรดดวยความหนหนพลนแลน

มากขนลมเหลวทจะท�าตามกฎทเคยไดเรยนรมามองยอนหลงไปผมเชอวาใน

ตอนนนผมกลายเปนคนขาดสตโดยเฉพาะอยางยงในการเทรดถวเหลองครงหนง

ซงผมก�าลงขาดทนอยแทนทผมจะยอมตดขาดทนไปเมอตลาดเคลอนไปในทศทาง

ตรงขามกบผมผมกลบมนใจมากวาราคาทลดลงเปนเพยงการพกฐานในตลาด

กระทงเทานนผมจงเปดสถานะเพมเขาไปอกอยางมากความผดพลาดนยงแย

ลงไปอกเมอมนเกดขนกอนทจะมการประกาศรายงานส�าคญเกยวกบธญพชของ

รฐบาลผลรายงานออกมาในแงลบและเงนทนของผมกลดลงไปอยางมากมายไม

กวนหลงจากนนผมกตองยอมแพพรอมกบการสญเสยเงนไปมากกวาหนงในส

ของก�าไรทไดสะสมมา

จากการทผมตองใชเงนในการซอบานและภายหลงกไดหยดพกงานไป

เปนปเพอเขยนหนงสอเลมหนงเงนเกบของผมจงรอยหรอลงจนไมสามารถกลบ

เขามาเทรดไดอกเปนเวลาเกอบ5ป เมอผมไดเรมกลบมาเทรดใหมผมกเรมตน

ตามแบบฉบบของตวเองคอดวยเงนจ�านวนไมมากประมาณ8,000ดอลลาร

ซงผมเสยไปเกอบทงหมดภายในระยะเวลาหนงปผมจงเพมเงนเขาไปอก8,000

ดอลลารแมหลงจากนนเงนจ�านวนนจะลดลงไปมากพอสมควรแตในทสดกเทรด

ชนะครงใหญได2-3ครงภายในเวลา2ปผมกสามารถสรางมลคาพอรตการเทรด

ไดมากกวา100,000ดอลลารอกครงแตตอมาผมกเรมท�าไดไมดเทาเดมในปท

ผานมามลคาบญชของผมขนๆลงๆอยต�ากวาจดสงสดน

ถงแมพดอยางยตธรรมแลวการเทรดของผมถอไดวาประสบความส�าเรจแต

ในแงอารมณผมกลบมองมนเปนความลมเหลวอยเสมอผมรสกวาดวยความรและ

20

ประสบการณในตลาดของผมผมควรจะท�าไดดกวานผมเฝาถามตวเองวาเพราะ

อะไรในเมอผมเคยเพมเงนทนทนอยกวา10,000ดอลลารไดมากเปนสบเทาถง

2ครงแตตอจากนนท�าไมผมถงไมสามารถเพมมนใหมากกวาระดบนนไดอกเลย

ความตองการทจะหาค�าตอบเปนหนงในแรงผลกดนใหผมเขยนหนงสอ

เลมนผมตองการถามเทรดเดอรทประสบความส�าเรจอยางสงเหลานวาอะไรคอ

กญแจส�าคญในความส�าเรจของพวกเขาพวกเขาใชวธใดในการประเมนตลาด

กฎในการเทรดแบบใดทพวกเขายดถอประสบการณในชวงการเรมตนการเทรด

ของพวกเขาและค�าแนะน�าใดทพวกเขามตอเทรดเดอรคนอนๆ

ในระดบหนงแลวการคนหาค�าตอบเหลานอาจจะเปนการเดนทางสวนตว

เพอตองการทจะกาวขามก�าแพงของตวผมเองมองในมมกวางขนผมมองตวเอง

เปนเหมอนคนทวๆไปถามค�าถามทผมคดวาคนอนๆอยากจะถามเชนกนถาได

รบโอกาสเหมอนผม

ฟวเจอรและอตราแลกเปลยน

สวนท 1

22

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ในตลาดทงหมดทมการพดถงในหนงสอเลมนตลาดฟวเจอรอาจจะเปน

ตลาดทนกลงทนสวนใหญมความเขาใจนอยทสดและเตบโตรวดเรวทสดตลาด

หนงอกดวยปรมาณการซอขายในฟวเจอรไดมขนาดเพมสงขนมากกวา20เทา

ในระหวางชวงเวลา20ปทผานมาในป1988มลคาในรปเงนดอลลารของสญญา

ฟวเจอรทงหมดทเทรดกนอยในอเมรกานนมากกวา10ลานลานดอลลารเหนได

ชดวามนไมไดเปนแคเรองเกยวกบการเทรดเนอหมสามชนเทานน

ตลาดฟวเจอรในปจจบนครอบคลมกลมตลาดส�าคญๆทงหมดทมอยใน

โลกอตราดอกเบย(เชนพนธบตร)ดชนหน(เชนS&P500)อตราแลกเปลยน

เงนตรา(เชนเงนเยนญปน)โลหะมคา(เชนทองค�า)พลงงาน(เชนน�ามนดบ)

และสนคาโภคภณฑทางการเกษตร(เชนขาวโพด)ถงแมวาตลาดฟวเจอรจะม

ตนก�าเนดมาจากสนคาโภคภณฑทางการเกษตรแตในปจจบนกลมนมสดสวนแค

ประมาณ1ใน5ของการเทรดฟวเจอรทงหมดในระหวางชวงทศวรรษทผานมา

การเปดตวและเตบโตอยางรวดเรวของสญญาแบบใหมๆ ไดสงผลใหตลาดชนด

ทเกยวของกบผลตภณฑทางการเงน(อตราแลกเปลยนอตราดอกเบยและดชน

หน)นนมสดสวนมากถงประมาณ60%ของการเทรดฟวเจอรทงหมด(ตลาดของ

พลงงานและโลหะมคามสดสวนประมาณครงหนงของ40%ทเหลอ)ดงนนใน

อดตทค�าวาสนคาโภคภณฑจะเคยถกใชเพอหมายถงตลาดฟวเจอรมนกเรมจะ

กลายมาเปนค�าทถกใชอยางผดความหมายมากขนเรอยๆสวนใหญของตลาด

ฟวเจอรทมการเทรดกนมากทสดอยางเชนพวกผลตภณฑทางการเงนนนไมใช

สนคาโภคภณฑทแทจรงในขณะทตลาดของสนคาโภคภณฑหลายๆตลาดกไม

ไดมลกษณะทเหมอนกบตลาดฟวเจอร

ไขความลกลบของฟวเจอร

23

ไขคว

ามลก

ลบขอ

งฟวเจอ

ร

ความส�าคญของตลาดฟวเจอรกเหมอนกบชอของมน การเทรดจะ

เกยวของกบสญญาในขนาดมาตรฐานส�าหรบสนคาโภคภณฑอยางเชนทองค�า

หรอผลตภณฑทางการเงนอยางเชน พนธบตร เพอทจะท�าการสงมอบกนใน

อนาคตแทนทจะเปนการสงมอบกนในทนทยกตวอยางเชนถาผผลตรถยนตราย

หนงตองการทองแดงส�าหรบการผลตในปจจบนพวกเขากอาจจะซอวตถดบได

โดยตรงจากผผลตอยางไรกตามถาหากวาผผลตรถยนตรายเดยวกนนมความ

กงวลวาราคาของทองแดงอาจจะสงขนไปไดมากในอก6เดอนขางหนาพวกเขา

กจะสามารถทจะลอคราคาตนทนโดยประมาณไดดวยการซอสญญาฟวเจอรของ

ทองแดงในขณะนน(การชดเชยความเสยงของราคาในอนาคตแบบนจะถกเรยก

วาการประกนความเสยง)ถาราคาของทองแดงสงขนจรงในระหวางชวงเวลานน

ผลก�าไรจากการประกนความเสยงในอนาคตจะหกลางกบตนทนของทองแดงท

จะสงขนในเวลาทพวกเขาตองท�าการซอจรงๆแนนอนวาถาราคาทองแดงตกลง

ไปแทนทจะขนการประกนความเสยงในอนาคตกจะสงผลใหเกดการขาดทนแต

สดทายแลวผผลตรถยนตรายนนกจะซอทองแดงของพวกเขาไดในระดบราคาทถก

ลงกวาระดบราคาทพวกเขาตงใจจะลอคเอาไว

ในขณะทผประกนความเสยงอยางเชนผผลตรถยนตทพดถงไปขางตน

นนเขามามสวนรวมในตลาดฟวเจอรเพอทจะลดความเสยงจากการเคลอนไหว

ของราคาทจะสงผลเสยกบพวกเขาแตเทรดเดอรจะเขามามสวนรวมในตลาด

เพอพยายามทจะท�าก�าไรจากการคาดการณการเปลยนแปลงของราคาทจรงแลว

เทรดเดอรหลายคนชอบทจะใชตลาดฟวเจอรเปนเครองมอในการเทรดมากกวาท

จะเปนตลาดเงนสดของสนคานนๆดวยเหตผลหลายขอ

1. ขนาดของสญญาทเปนมาตรฐาน

สญญาในตลาดฟวเจอรจะถกก�าหนดใหเปนมาตรฐาน(ทงในแงปรมาณ

และคณภาพ)ดงนนเทรดเดอรจงไมจ�าเปนตองไปตกลงกบผซอหรอผขายเพอท

จะเปดหรอปดสถานะ

2. สภาพคลอง

ตลาดฟวเจอรทส�าคญๆทงหมดทกตลาดมสภาพคลองทยอดเยยม

24

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

3. ความงายทจะท�าการชอรท

ตลาดฟวเจอรท�าใหมนเปนเรองงายทจะชอรทพอๆกบทจะลองยกตวอยาง

เชนผทจะขายชอรทในตลาดหน(คนทจรงๆแลวไดท�าการยมหนมาเพอขาย)ตอง

รอจนกวาจะมการขนของราคาซอขายขนมากอนจงจะสามารถเปดสถานะไดมน

ไมมขอจ�ากดแบบนนในตลาดฟวเจอร(กฎในอดตทก�าหนดขนโดยคณะกรรมการ

ตลาดหลกทรพยวาการขายชอรททกครงนนจะตองท�าทราคาทสงกวาราคาทซอ

ขายกนอยในตอนกอนหนานน:ผแปล)

4. อตราทว

ตลาดฟวเจอรมอตราทวทสงอยางมหาศาลพดคราวๆกคอเงนมารจนท

ตองการในตอนแรกเปดสญญานนโดยมากแลวจะอยท5-10%ของมลคาของ

สญญา(การใชค�าวามารจนในตลาดฟวเจอรนนเปนเรองทโชคไมดเทาไรเพราะ

มนน�าไปสความเขาใจผดอยางใหญหลวงกบแนวความคดของมารจนในตลาด

หนในตลาดฟวเจอรนนมารจนไมไดหมายความถงการจายเงนไปกอนบางสวน

เพราะวามนไมไดมการสงมอบสนคาจรงๆ เกดขนจนกวาจะถงวนสนสดอาย

สญญาแตโดยพนฐานแลวมารจนกคอเงนคาท�าสญญามากกวา)ถงแมวาอตรา

ทวทสงนจะเปนหนงในคณสมบตทดของตลาดฟวเจอรส�าหรบเทรดเดอรแตมนก

เปนเรองทควรจะตองเนนย�าเอาไววาอตราทวนนเปนดาบสองคมการใชอตราทว

อยางไมมวนยเปนสาเหตทส�าคญทสดสาเหตเดยววาท�าไมเทรดเดอรสวนมาก

ถงไดขาดทนในตลาดฟวเจอร โดยทวไปแลวราคาฟวเจอรไมไดมความผนผวน

มากกวาราคาของตวสนคาในตลาดเงนสดทมนไวใชอางองหรอหนแตละตวแต

ชอเสยงของตลาดฟวเจอรวาเปนตลาดทมความเสยงสงนนเปนผลสวนใหญมา

จากปจจยในเรองของอตราทว

5. คาธรรมเนยมในการซอขายต�า

ตลาดฟวเจอรมอตราคาธรรมเนยมทต�ามากตวอยางเชนส�าหรบผ

จดการกองทนหนทตองการลดความเสยงดวยการขายฟวเจอรของดชนหนจะม

คาธรรมเนยมต�ากวาการขายหนแตละตวออกมาทมลคาเทาๆกน

25

ไขคว

ามลก

ลบขอ

งฟวเจอ

ร

6. ความงายทจะชดเชยกบสถานะ

สถานะฟวเจอรสถานะหนงจะสามารถถกชดเชยไดในทกเวลาทตลาด

เปดท�าการและราคาไมไดถกลอคอยทลมตอพหรอลมตดาวน(ตลาดฟวเจอรบาง

ตลาดจะมการก�าหนดขนาดของการเปลยนแปลงของราคาทมากทสดในแตละวน

ทปรมาณหนงกรณทการเคลอนไหวอยางอสระของตลาดท�าใหจดสมดลของราคา

ออกไปอยนอกขอบเขตทถกก�าหนดดวยราคาลมตตลาดกจะเพยงแคเคลอนไหว

ไปลอคทราคาลมตและการเทรดกจะหยดลง)

7. รบประกนโดยตลาดหลกทรพย

เทรดเดอรฟวเจอรนนไมจ�าเปนจะตองไปกงวลเกยวกบความมนคงทางการ

เงนของคนทอยอกฝงหนงของการเทรดการท�าธรกรรมซอขายฟวเจอรทงหมดจะ

ถกรบประกนโดยส�านกตดบญชของตลาดหลกทรพย

เนองจากโดยโครงสรางพนฐานของมนแลวฟวเจอรจะถกโยงเขากบตลาด

ของสนคาทพวกมนใชอางองอยางใกลชด(การกระท�าของนกอารบทราจจะท�าให

มนใจไดวาการเบยงเบนของราคาจะเกดขนไดคอนขางนอยและจะอยไดไมนาน

นก)ดงนนการเคลอนไหวของราคาฟวเจอรจะเคลอนไหวไปตามราคาของสนคา

ในตลาดเงนสด

จ�าไววาการเทรดฟวเจอรสวนใหญนนจะเปนการเทรดเกยวกบในผลตภณฑ

ทางการเงนตางๆในโลกความเปนจรงเทรดเดอรฟวเจอรจ�านวนมากเทรดในหน

พนธบตรและอตราแลกเปลยนดงนนความคดเหนของเทรดเดอรฟวเจอรทให

สมภาษณในบทถดๆไปนจะมประเดนทเกยวของโดยตรงแมแตกบนกลงทนท

ไมเคยลงทนอยางอนเลยนอกเหนอจากหนและพนธบตร

26

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ตลาดอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางธนาคารคอตลาดทเปดตลอด24

ชวโมงซงจะเคลอนทตามพระอาทตยไปรอบโลกโดยจะเคลอนจากศนยกลาง

การธนาคารในอเมรกาไปยงออสเตรเลยตะวนออกไกลยโรปและสดทายกกลบ

มาทอเมรกาตลาดนมไวเพอตอบสนองกบความตองการของบรษทตางๆทจะ

ประกนความเสยงในอตราแลกเปลยนเงนในโลกทมการเปลยนแปลงมลคาของ

เงนตราตางๆไปไดอยางรวดเรวตวอยางเชนถาบรษทผลตสนคาอเลกทรอนกส

ของญปนบรษทหนงเจรจาตอรองการขายสนคาสงออกเปนอปกรณสเตอรโอไป

ยงอเมรกาโดยจะรบเงนเปนเงนดอลลารในอก6เดอนตอจากนนบรษทผผลต

รายนนกจะมความเสยงตอการออนตวของเงนดอลลารเมอเทยบกบเงนเยนใน

ระหวางชวงเวลานนถาหากวาบรษทผผลตตองการทจะรบประกนจ�านวนเงนท

จะไดรบอยางตายตวในรปของสกลเงนทองถน(เยน)เพอทจะลอคผลก�าไรทจะ

เกดขนพวกเขาสามารถทจะประกนความเสยงของพวกเขาไดดวยการขายเงน

ดอลลารอเมรกาในปรมาณทเทากนนนในตลาดระหวางธนาคารส�าหรบวนทนด

หมายจายคาสนคาธนาคารจะบอกผผลตถงอตราแลกเปลยนส�าหรบจ�านวนเงน

ทตองการส�าหรบวนทเฉพาะเจาะจงในอนาคต

นกเกงก�าไรเทรดในตลาดอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางธนาคารดวยการ

พยายามทจะท�าก�าไรจากการคาดการณการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยน

ตวอยางเชนนกเกงก�าไรทคาดการณวาจะมการออนตวลงของเงนปอนดองกฤษ

เมอเทยบกบดอลลารสหรฐอาจจะแคขายฟวเจอรของเงนปอนดองกฤษ(การท�า

ธรกรรมทางการเงนทงหมดในตลาดระหวางธนาคารจะถกก�าหนดใหท�าในรป

ของเงนดอลลาร)สวนนกเกงก�าไรทคาดการณวาเงนปอนดองกฤษจะออนคาลง

เมอเทยบกบเงนเยนญปนกจะซอเงนเยนญปนจ�านวนหนงในรปของเงนดอลลาร

และขายเงนปอนดองกฤษในรปของเงนดอลลารในปรมาณทเทาๆกน

ค�าจ�ากดความของอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางธนาคาร

27

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)

ไมเคลมารคสเรมตนอาชพของเขาดวยการเปนนกวเคราะหตลาดโภคภณฑ

ในบรษทโบรกเกอรใหญแหงหนงแตความสนใจทแทบเกอบจะเปนความหมกมน

ในการเทรดของเขาท�าใหเขาออกจากต�าแหนงลกจางรบเงนเดอนมาเพอการเทรด

แบบเตมเวลาหลงจากชวงเวลาสนๆแทบจะนาหวเราะในฐานะฟลอรเทรดเดอร

เขาไดไปท�างานทคอมมอดตคอเปอรเรชน(CommoditiesCorporation)บรษท

ซงจางเทรดเดอรมออาชพเพอมาเทรดกองทนของบรษทเองมารคสไดกลายเปน

หนงในเทรดเดอรทประสบความส�าเรจสงสดของบรษทเปนเวลาหลายปทเขาท�า

ก�าไรไดมากกวาก�าไรของเทรดเดอรคนอนๆทงหมดรวมกนในระยะเวลา10ป

เขาสามารถเพมบญชของบรษทไดอยางนาเหลอเชอถง2,500เทา

ผมพบมารคสครงแรกในวนทผมเรมงานในบรษทหลกทรพยเรยโนลดใน

ฐานะนกวเคราะหตลาดมารคสเพงจะตอบรบงานในต�าแหนงเดยวกนนจากบรษท

คแขงและผมเขารบงานในต�าแหนงทวางลงในชวงปแรกๆในอาชพของเราทง

สองนนเราไดพบกนอยบอยๆ ถงแมผมมกจะพบวาการวเคราะหของผมนนดนา

โนมนาวใจมากกวาเมอเราเหนไมตรงกนแตมารคสมกจะถกเสมอเกยวกบทศทาง

ของตลาดในทสดมารคสกไดงานในต�าแหนงเทรดเดอร เขาประสบความส�าเรจ

อยางสงและยายไปอยแถบชายฝงทะเลตะวนตก

ในตอนทผมมความคดเรองการเขยนหนงสอเลมนเปนครงแรกนนมารคส

เปนตวเลอกแรกๆของผมในการขอสมภาษณปฏกรยาแรกของมารคสจากค�าขอ

ของผมคอตกลงแตไมหนกแนนเทาไรนก2-3สปดาหตอมาเขาปฏเสธเพราะ

ความตองการทจะไมเปนทรจกนนมมากกวาความสนใจของเขาทจะมสวนรวม

ในโครงการน(มารคสรจกและนบถอเทรดเดอรหลายคนทผมก�าลงสมภาษณอย

ในขณะนน)ผมผดหวงมากเพราะมารคสเปนหนงในเทรดเดอรทดทสดทผมมสทธ

พเศษไดมโอกาสรจกโชคดทดวยการหวานลอมของเพอนของเราทงคคนหนงชวย

ไมเคล มารคส (Michael Marcus)โรคระบาดไมเคยเกดซ� าสอง

28

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ท�าใหเขาเปลยนใจในทสด

ในตอนทผมพบมารคสเพอการสมภาษณครงนมนเปนเวลา7ปแลว

ตงแตเราเจอกนครงสดทายการสมภาษณมขนทบานของมารคสซงเปนบานแบบ

สองหลงเชอมกนบนหนาผาลอมรอบดวยววของชายหาดสวนตวในแคลฟอรเนย

ตอนใตคณจะเขาไปสตวบานผานประตใหญมหมา(“ประตมหศจรรย”ตามท

ผชวยคนหนงซงเปนคนบอกทางใหผมไดบรรยายไว)ซงอาจจะใชตานทานการ

บกของรถถงทงกองพนไดเลยทเดยว

ในตอนททกทายกนครงแรกนนมารคสดคอนขางหางเหนจนแทบจะด

เหมอนคนเกบตวบคลกเงยบๆของมารคสนเนนย�าการบรรยายของเขาถงความ

พยายามในชวงเวลาสนๆทจะเปนฟลอรเทรดเดอรไดอยางชดเจนมากอยางไร

กตามเขาราเรงและมชวตชวาขนทนททเขาเรมพดถงประสบการณในการเทรด

การสนทนาของเรามงเนนไปยงประสบการณรถไฟเหาะในชวงปแรกๆซงเขาคด

วาเปนชวงเวลาทนาสนใจมากทสดในอาชพของเขา

คณเรมมความสนใจในการเทรดฟวเจอรไดอยางไร

ผมจบการศกษาในป1969จากจอหนฮอบกน(JohnHopkins)ไฟเบตา

แคปปา(PhiBetaKappa:สมาคมของนสตมหาวทยาลยในอเมรกาสมาคมหนง

ซงรบเฉพาะผมความรยอดเยยมเปนสมาชก:ผแปล)ดวยคะแนนสงเกอบทสด

ของชนเรยนจากนนผมไดปรญญาเอกทางจตวทยาจากมหาวทยาลยคลากและ

คาดหวงอยางเตมเปยมทจะด�ารงชวตดวยการเปนอาจารยมหาวทยาลยผมได

รจกชายคนหนงชอจอหนผานทางเพอนของเราเขาอางวาเขาสามารถเพมเงนของ

ผมเปน2เทาไดในทกๆ2สปดาหเหมอนตงนาฬกานนมนฟงดนาดงดดใจมาก

(หวเราะ)ผมไมคดวาผมไดถามเขาดวยซ�าวาเขาจะท�ามนไดอยางไรมนเปนความ

คดทนาสนใจมากจนผมไมอยากจะไปวนวายคนหาความจรงอะไรมากนกเพราะ

ผมกลววาผมอาจจะเกดความไมมนใจขนมาจนไมกลาท�ามน

คณไมสงสยอะไรเลยหรอทงๆ ทมนฟงดเหมอนนายหนาขายรถมอสอง

ไปหนอย

กไมนะผมไมเคยลงทนอะไรมากอนเลยและตอนนนผมกไรเดยงสามาก

ผมจางจอหนซงเปนรนนองทมหาวทยาลยมาเปนทปรกษาในการเทรดในตลาด

29

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)โภคภณฑดวยคาจาง30ดอลลารตอสปดาหและในบางครงผมกจะแบงโซดา

และมนฝรงทอดใหเขาดวยเขามทฤษฎวาคนเราสามารถมชวตอยรอดไดดวย

อาหารเพยงแคนน

นนเปนทงหมดทคณจายใหเขาหรอ มนไมมสงกระตนอนๆ เชน มนฝรงทอด

เพมพเศษถาเขาท�าไดด

ไมม

คณแบงเงนมาเทาไรเพอน�ามาใชในการเทรด

กประมาณ1,000ดอลลารทผมสะสมมา

จากนนมนเกดอะไรขน

การเดนทางไปยงบรษทโบรกเกอรครงแรกของผมนนมนนาตนเตนมาก

ผมลกขนแตงตวใสสทตวเดยวทมอยและไปยงส�านกงานบรษทหลกทรพยเรยโนลด

ในบลตมอรมนเปนส�านกงานทใหญโตและโฉบเฉยวซงสะทอนถงลกษณะแบบ

เศรษฐเกาแกมไมมะฮอกกานอยทวไปหมดและมความเงยบแบบนาย�าเกรงแผ

กระจายอยในส�านกงานทงหมดนนลวนแตนาประทบใจเปนอยางมาก

จดส�าคญทสดอยทกระดานแสดงราคาสนคาโภคภณฑขนาดใหญทตดอย

ดานหนาของส�านกงานทจะมเสยงดงกรกเวลาทมการเปลยนแปลงราคาตามแบบ

ฉบบดงเดมมนนาตนเตนจรงๆเวลาทไดยนเสยงกรกกรกกรก

พวกเขามเฉลยงไวใหเทรดเดอรใชดกระดานแตมนอยไกลมากจนเราตอง

ใชกลองสองทางไกลเพอดราคาซงมนกนาตนเตนเชนเดยวกนเพราะมนเหมอน

อยางกบเราก�าลงดแขงมาอย

ผมไดตระหนกเปนครงแรกวาเรองมนเรมจะดนากลวอยบางกในตอนท

มเสยงจากล�าโพงแนะน�าใหซอกากถวเหลองผมมองไปทจอหนคาดหวงจะเหน

สหนาแสดงความมนใจและเชอมนแทนทจะเปนอยางนน เขากลบมองมาทผม

และถามวา“คณคดวาเราควรท�ามนดหรอเปลา”(หวเราะ)ผมเขาใจอยางรวดเรว

วาจอหนไมไดรอะไรเลยแมแตนอย

ผมจ�าไดวาตอนนนกากถวเหลองก�าลงเทรดกนแบบเรยบๆ ไมหวอหวา

78.30,78.40,78.30,78.40เราสงค�าสงซอลงไปและแทบจะเหมอนเรองลลบ

30

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ราคากเรมรวงลงมาในทนททเราไดรบการยนยนค�าสงคลายกบวาทนททตลาดรวาผม

เขาไปซอมนกถอวานนเปนสญญาณใหเรมตกลงมาผมเดาวาผมคงมสญชาตญาณ

ทดตงแตในตอนนนแลวเพราะผมพดกบจอหนทนทวา“ดทาไมคอยดเทาไหรแลว

ออกมากอนเถอะ”เราขาดทนไปประมาณ100ดอลลารจากการเทรดนน

การเทรดครงตอไปคอการเทรดขาวโพดและเรองแบบเดมกเกดขนอก

จอหนถามผมวาเราควรจะท�าการเทรดดหรอไมผมบอกไปวา“เอาหละลองมา

เทรดขาวโพดกน”ผลลพธมนออกมาเหมอนเดม

คณรอะไรบางหรอเปลาในสงทคณก�าลงท�าอย คณไดอานอะไรเกยวกบ

โภคภณฑหรอการเทรดมากอนหรอไม

ไมมเลย

พวกคณรถงขนาดของสญญาหรอเปลา

ไม

คณรหรอไมวาคณจะเสยเงนไปเทาไรตอ 1 ชองราคาทเปลยนแปลง

ร

เหนไดชดวานนเปนแคเรองเดยวทคณรในตอนนน

ใชการเทรดครงตอไปในขาวสาลกไมไดเรองเชนเดยวกนหลงจากนนเรา

กลบไปเทรดขาวโพดและครงนออกมาดขนบางมนใชเวลาสามวนในการเสยเงน

ทงหมดไปเราวดความส�าเรจจากจ�านวนวนทใชในการเสยเงนไปจนหมด

คณจะออกจากการเทรดเมอขาดทนประมาณ 100 ดอลลารเสมอหรอ

ใชถงแมจะมครงหนงทผมขาดทนไปเกอบๆ200ดอลลารเงนทนของผม

ไดลดลงเหลอประมาณ500ดอลลารในตอนทจอหนเกดมความคดหนงซงจะมา

ชวยกอบกวนนนคนมาเราจะซอเนอหมสามชนของเดอนสงหาคมและขายของ

เดอนกมภาพนธเพราะสเปรดของราคามนมากกวาคาธรรมเนยมเกบรกษาสนคา

(Carryingcharge:คอคาใชจายทงหมดในการเรยกเกบสนคาของเดอนสงหาคม

การเกบรกษาสนคาในโกดงและการน�าสงสนคาอกครงในเดอนกมภาพนธ:

31

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)ผแปล)เขาบอกวาเราไมมโอกาสขาดทนเลยในการเทรดนน

ผมไมคอยเขาใจแนวความคดนเทาไรนกและตกลงใจทจะท�าการเทรด

นนเปนครงแรกทเราตดสนใจออกไปทานอาหารกลางวนในชวงเวลาอนๆ เรา

มวแตยงกบการพนจพเคราะหกระดานราคาแตเราคดวาครงนมนเปนการเทรด

ทไมสามารถจะขาดทนไดดงนนมนจงปลอดภยพอทจะทงเอาไว เมอถงเวลาท

เรากลบเขามาอกครงผมกขาดทนเกอบหมดตวไปแลวผมยงจ�าความรสกชอค

ไมเชอและตกตะลงในตอนนนไดด

ผมจะไมมวนลมภาพจอหนซงเปนคนเจาเนอมากและสวมแวนตาหนาเตอะ

วงไปยงกระดานราคาแลวทบกระหน�ามนดวยก�าปนของเขาพรอมกบตะโกน“ไมม

ใครอยากจะไดก�าไรแบบแนๆกนเลยหรอไงวะ”หลงจากนนผมถงไดรวาเนอหม

สามชนของเดอนสงหาคมไมสามารถจะใชน�าสงตอสญญาในเดอนกมภาพนธได

ตรรกะของการเทรดครงนมนผดมาตงแตแรกแลว

จอหนเคยไดเทรดมากอนหรอเปลา

ไม

แลวเขาเอาเรองทวาจะเพมเงนของคณเปน 2 เทา ในทกๆ 2 สปดาหนน

มาจากไหนกน

ผมกไมร แตหลงจากการเทรดนนผมกหมดตวผมจงบอกจอหนไปวา

เมอดจากสงทเกดขนแลวผมคดวาเขารพอๆ กบผมนนคอไมรอะไรเลยและผมก

ตองไลเขาออกไมมมนฝรงทอดและไดเอตโซดาอกตอไปแลวผมไมเคยลมการ

ตอบสนองของเขาเลยเขาบอกผมวา“คณก�าลงท�าความผดพลาดทรายแรงทสด

ในชวตของคณ”ผมถามเขาวาแลวเขาจะท�าอะไรตอไป เขาบอกวา “ผมจะไป

เบอรมวดาเพอไปลางจานหาทนมาเทรดตอจากนนผมกจะกลายเปนเศรษฐ

เงนลานและเกษยณ”สงทท�าใหผมข�าคอเขาไมไดพดวา“ผมจะไปเบอรมวดาเพอ

หางานเกบเงนเปนทนในการเทรด”เขาระบเจาะจงอยางมากวาเขาจะไปลางจาน

เพอหาทนมาใชในการเทรด

สดทายแลวเกดอะไรขนกบจอหน

จนถงทกวนนผมกไมรเหมอนกนเขาอาจจะใชชวตเปนเศรษฐเงนลานอย

32

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ในเบอรมวดาเพราะการลางจานกเปนได

หลงจากนนผมจดการหาเงนส�ารองมาไดอก500ดอลลารและไดท�าการ

เทรดโลหะเงนไป2-3ครงซงผมกขาดทนไปทงหมดอกเชนเดยวกนการเทรด

8ครงแรกของผม5กบจอหนและ3ครงดวยตวเองเปนการขาดทนทงหมด

มนเคยมความคดแวบเขามาในใจคณหรอไมวาบางทการเทรดอาจจะ

ไมเหมาะส�าหรบคณ

ไมเลยผมมกจะท�าไดดเสมอในโรงเรยนผมจงคาดวามนเปนแคปญหา

เรองของความเชยวชาญในตลาดเทานนพอของผมซงเสยชวตเมอผมอาย15ป

ไดทงเงนประมาณ3,000ดอลลารไวในประกนชวตซงผมตดสนใจทจะน�ามนออก

มาแมวาแมของผมจะคดคานกตาม

แตผมรวาผมจ�าเปนตองเรยนรอะไรบางอยางกอนทจะกลบไปเทรดอกครง

ผมอานหนงสอของเชสเตอรเคลทเนอรเกยวกบขาวสาลและถวเหลองและยงได

สมครรบจดหมายขาวการลงทนของเขาอกดวยซงมนจะมขอแนะน�าตางๆในการ

เทรดผมท�าตามขอแนะน�าอนแรกคอการซอขาวสาลและมนกออกมาไดผลผมคด

วาผมไดเงน4เซนตตอบเชล(200ดอลลาร)จากการเทรดนน

ในระหวางนนตลาดตกกลบมาทราคาเดมทผมเคยซอผมจงซอกลบเขาไป

อกครงและท�าก�าไรไดดวยตวเองผมคดวาผมเรมทจะพฒนาเซนสในการเทรด

ขนมาแมจะเปนชวงเรมตนแตผมกชอบทจะท�าอะไรดวยตวเองมากกวา เรองท

เกดขนตอจากนนมนเกดขนเพราะโชคจรงๆในชวงฤดรอนของป1970ผมซอ

สญญาขาวโพดของเดอนธนวาคมทงหมด3สญญาตามค�าแนะน�าของเคลทเนอร

และฤดรอนนนเองทไดเกดโรคระบาดท�าลายลางผลผลตขาวโพด

นนเปนชยชนะครงใหญครงแรกของคณใชหรอไม

ใชการเทรดครงนนรวมกบการซอเพมอกในขาวโพดขาวสาลและถวเหลอง

บางสวนตามค�าแนะน�าในจดหมายและบางสวนจากสญชาตญาณของตวเองเมอ

ฤดรอนทยงใหญนนจบลงผมกสะสมเงนไดถง30,000ดอลลารซงเปนจ�านวนเงน

ทหรหรามากส�าหรบผมดวยพนเพทมาจากครอบครวชนชนกลางผมคดวานนมน

เปนสงทยอดเยยมทสดในโลก

33

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)คณตดสนใจอยางไรวาเมอไรทจะขายท�าก�าไร

ผมท�าก�าไรไปบางสวนในชวงขาขนและบางสวนเมอตลาดเรมทจะตกลง

มาโดยรวมแลวผมหาจงหวะขายท�าก�าไรไดคอนขางดทเดยว

แสดงวาดวยสญชาตญาณ คณท�าในสงทถกตองไดตงแตในตอนนนแลว

ใช และในฤดใบไมรวงปนนผมกเขาเรยนปรญญาโทท วอรเซสเตอร

แมสซาชเซตส(Worchester,Massachusetts)แตผมพบวาผมไมคอยอยากจะ

คดเกยวกบวทยานพนธของผมเทาไรนกแทนทจะเขาเรยนผมกลบแอบยองออก

ไปบอยๆเพอไปส�านกงานของเพนนเวบเบอร(PaineWebber)ในวอรเซสเตอร

เพอท�าการเทรด

ผมมชวงเวลาทยอดเยยมและท�าเงนไดบางเลกนอยผมตกใจทพบวาตว

เองโดดเรยนอยบอยๆทงๆทเคยเปนนกศกษาททมเทมากเมอครงอยทจอหน

ฮอบกน(JohnHopkins)ผมตระหนกวานนคอค�าเตอนถงสงทจะเกดขนตามมา

ในเดอนธนวาคมป1970ผมตดสนใจพกการเรยนและยายไปนวยอรกผมอยท

นนสกพกและเมอมคนถามผมวาผมท�างานอะไรผมกจะคยโอไปวาผมเปนนกเกง

ก�าไรมนเปนค�าทดนาดงดดใจดทเดยว

ในฤดใบไมผลป1971ตลาดธญพชเรมกลบมานาสนใจอกครงมนม

ทฤษฎพดกนวาโรคระบาดผานพนฤดหนาวมาไดแลว คอมนสามารถรอดมาได

จากฤดหนาวและก�าลงจะเขาโจมตขาวโพดและธญพชอกครงผมตดสนใจทจะ

เปดสถานะอยางเตมทเพอรบมอกบโรคระบาดครงน

มนเปนทฤษฎของเคลทเนอร (Keltner’s Theory) หรอเปนแคขาวลอใน

ตลาดเทานน

ผมเชอวาเคลทเนอรกเชอแบบนนนะผมยมเงน20,000ดอลลารจากแม

มาบวกเพมจากเงนทผมมอย30,000ดอลลารและเดมพนทกอยางกบโรคระบาดน

ผมซอสญญาขาวโพดและขาวสาลจ�านวนมากทสดเทาทจะเปนไปไดดวยเงน

มารจน50,000ดอลลาร ในตอนแรกตลาดยงขนไปไดอยางมนคงเพราะมนม

ความกลวในโรคระบาดทมากพอทจะท�าใหราคายงขนไปไดจนมาวนหนงซง

ผมจะไมมวนลมเลยมนมบทความหนงตพมพในวอลสตรทเจอรนลดวยหวขอ

“มโรคระบาดทฟลอรของตลาดแลกเปลยนแหงชคาโกมากกวาในทงขาวโพด

34

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ทางมดเวสเสยอก”(หวเราะ)ตลาดขาวโพดเปดโดดลงอยางรนแรงทนทและไปท

ลมตดาวนอยางรวดเรว(ในตลาดฟวเจอรราคาทเปลยนแปลงไดสงสดในแตละ

วนจะถกก�าหนดใหมปรมาณไดจ�ากดลมตดาวนหมายถงการลดลงของราคาใน

ปรมาณนนในขณะทลมตอพหมายถงการเพมขนของราคาในปรมาณเดยวกน

ยกตวอยางเชนในกรณนราคาทสมดลซงเปนผลจากแรงปฏสมพนธกนในตลาด

อยางเปนอสระอยต�ากวาราคาทเปนจดลมตดาวนดงนนตลาดจงลอคราคาไวท

ลมตดาวนและการเทรดจะหยดลงทงหมดเหตผลเพราะมนจะมผขายเปนจ�านวน

มากแตไมมผใดตองการจะซอเลยทราคาลมตดาวน)

คณไดดอยหรอเปลาตอนทตลาดลมลงมา

ใชผมอยทส�านกงานโบรกเกอรก�าลงดกระดานราคาอยในตอนทมน

ตกลงมา

คณไดคดถงการปดสถานะหรอไมในระหวางทราคามนก�าลงรวงลงมากอน

ทจะมาลอคทลมตดาวน

ผมรสกวาผมควรจะออกมาแตผมท�าไดเพยงแคจองมองมนผมรสกเหมอน

เปนอมพาตอยางสนเชงผมหวงวาตลาดจะกลบตวขนไปไดผมไดแตมองแลวก

มองมนจนในทสดหลงจากราคาลงมาถงลมตดาวนผมกไมสามารถออกมาได

แลวผมมเวลาคนนนทงคนทจะคดถงเรองนและผมกไมมทางเลอกผมไมมเงน

เหลออกแลวและจ�าเปนตองออกมาเชาวนตอมาผมปดสถานะทงหมดของผม

ทนททเปดตลาด

ตลาดตกลงไปอยางรนแรงอกหรอไมในตอนเปดตลาด

ไมรนแรงแคประมาณ2เซนต

คณขาดทนไปเทาไรจากการเทรดนในตอนทคณปดสญญา

ผมเสยเงนของผมเองทงหมด30,000ดอลลารบวกกบอก12,000จาก

20,000ดอลลารทแมของผมใหยมมามนเปนบทเรยนของผมส�าหรบการเดมพน

ดวยเงนหมดทงหนาตก

35

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)แลวคณท�าอยางไรตอไป

ผมผดหวงอยางรนแรงและตดสนใจจะไปหางานท�าเนองจากในตอนนน

เปนชวงเศรษฐกจถดถอยผมคดวาผมอาจจะไมสามารถหางานในต�าแหนงดๆ

ไดผมจงพยายามหางานในต�าแหนงรองๆลงมาผมพบวาแมผมจะไปสมภาษณ

งานในต�าแหนงซงผมมคณสมบตผานอยางเหลอเฟอแตผมกไมเคยไดรบงาน

สดทายผมกตระหนกวาการทผมไมสามารถหางานเหลานนไดเพราะจรงๆแลว

ผมไมไดตองการมน

หนงในต�าแหนงงานทดทสดทเปดรบสมครในตอนนนคอต�าแหนงนก

วเคราะหสนคาโภคภณฑทบรษทหลกทรพยเรยโนลดผมคนพบวามนงายกวาท

จะไดงานในต�าแหนงทดขน เพราะพวกเขารบรไดวาผมตองการมนอยางแทจรง

ผมเรยนรวาถาคณตงเปาไปยงสงทคณตองการคณจะมโอกาสดกวามากทจะ

ไดรบมนเพราะคณใหความใสใจมนมากกวา

อยางไรกตามมนมกระจกกนระหวางส�านกงานของผมและส�านกงานหลก

ทพวกโบรกเกอรนงกนผมยงมความหลงใหลในการเทรดและมนนาเจบปวดทได

แตมองพวกเขาท�าการเทรดและโหรองฉลองกน

ในขณะทคณท�าไดแคนงท�างานวเคราะห

ถกตองเพราะนกวเคราะหถกหามท�าการเทรดโดยเดดขาดแตผมตดสนใจ

วาผมจะไมยอมใหมนมาหยดผมไดผมยมเงนจากแมอกครงจากพชายและจาก

แฟนของผมแลวไปเปดบญชเทรดทอกบรษทหนงผมวางระบบรหสทซบซอนกบ

โบรกเกอรของผมเพอกนไมใหคนในส�านกงานของผมรวาผมก�าลงแหกกฎอย

ยกตวอยางเชนถาผมพดวา“แดดหายไปแลว”มนจะหมายถงอยางหนงในขณะ

ทถาผมพดวา“สภาพอากาศมเมฆมาก”จะหมายถงอกอยางหนง

ในขณะทผมก�าลงพยายามเขยนบทวจยตลาดผมกจะแอบมองผานกระจกกน

เพอมองดราคาบนกระดานขนาดใหญในส�านกงานหลกถาผมชนะผมจะตอง

พยายามทจะซอนความดใจไวและถาผมแพผมกตองมนใจวามนจะไมแสดงออก

มาทางสหนาของผมผมไมคดวาจะมใครเคยจบไดนะแตผมอยในภาวะลงโลด

สลบซมเศราตลอดชวงระยะเวลานนและผมกรสกทรมานเพราะผมตองการอสระ

ทจะท�าการเทรดโดยไมตองใชเกมใบค�าทซบซอนแบบน

36

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

คณไดก�าไรหรอขาดทนในชวงระยะเวลานน

ขาดทนผมเขาสวฏจกรเดมๆของการขอยมเงนแลวกเสยมนไปอยางตอเนอง

คณรหรอไมวาคณท�าอะไรทผดพลาดไปในตอนนน

เปนค�าถามทด โดยพนฐานแลวผมยงไมเขาใจหลกการจรงๆของการ

เทรดผมท�าทกๆอยางผดพลาดไปหมดจนเมอเดอนตลาคม1971ในขณะทผม

อยทส�านกงานของโบรกเกอรของผมผมไดพบกบหนงในคนทมสวนอยางยงใน

ความส�าเรจของผม

เขาคอใคร

เอดซโคตาเขาคออจฉรยะและเทรดเดอรผยงใหญซงประสบความส�าเรจ

อยางมากเปนปรากฎการณเมอผมพบเอดเปนครงแรกเขาเพงจบจากMITและ

ไดพฒนาหนงในโปรแกรมคอมพวเตอรอนแรกๆขนมาเพอใชส�าหรบการเทรดและ

ทดสอบระบบทางเทคนคผมไมรวาเอดสามารถสะสมความรเกยวกบการเทรด

อยางมากมายขนาดนนไดอยางไรทงๆทอายยงนอยมาก

เอดบอกผมวา“ผมคดวาคณควรมาท�างานทนนะเราก�าลงจะเรมกลม

งานวจยและคณสามารถเทรดบญชของคณเองไดดวย”มนฟงดยอดเยยมมาก

ปญหาเดยวกคอหวหนาแผนกวจยของบรษทปฏเสธทจะจางผม

เพราะอะไรหรอ

ผมกจนตนาการไมออกวาเพราะอะไร ในเมอผมเขยนงานไดดและม

ประสบการณจนเมอผมไดถามเขาถงเหตผลเขาบอกผมวา“ผมจางคณไมได

เพราะคณรมากเกนไปอยแลวผมตองการจะฝกเดกใหมขนมา”ผมพดไปวา“ผม

จะท�าอะไรกไดตามทคณตองการ”ในทสดผมกโนมนาวใหเขาจางผมจนได

มนยอดมากจรงๆเพราะผมมเอดใหคอยเรยนรและเขากเปนเทรดเดอร

ทประสบความส�าเรจอยางสงโดยพนฐานแลวเขาเปนพวกใชวธเทรดแบบตาม

แนวโนมซงใชประโยชนจากหลกการของการเทรดแบบดงเดม เขาสอนวธการใน

การตดขาดทนและความส�าคญของการอยในการเทรดทไดก�าไร

เอดเปนแบบอยางทดเยยมยกตวอยางเชนครงหนงเขาชอรทโลหะเงน

ไวและตลาดกคอยๆลงไปทละนอยครงเพนนตอวนบางหนงเพนนตอวนบาง

37

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)คนอนๆทกคนคดวามนนาจะเปนภาวะกระทงและพากนพดถงเหตผลวาท�าไม

ราคามนถงควรจะขนเพราะตอนนนราคาโลหะเงนมนถกมากแตเอดกยงคงถอ

สถานะชอรท เอดพดวา“แนวโนมเปนขาลงและผมกจะถอชอรทไปจนกวาแนว

โนมจะเปลยนแปลง”ผมเรยนรเรองความอดทนมาจากเขาดวยวธทเขาอยกบ

แนวโนมในลกษณะน

ดวยตวอยางจากเอดท�าใหคณเปลยนเปนเทรดเดอรทดหรอไม

ไมใชในระยะแรกผมยงคงขาดทนอยางตอเนองแมเอดจะอยทนนดวยกตาม

คณจ�าไดหรอเปลาวาคณยงคงท�าสงใดทผดพลาดอยในตอนนน

ผมคดวาผมไมมความอดทนเพยงพอทจะรอใหเกดสถานการณทชดเจน

ขนเสยกอน

คณเคยคดทจะแคท�าตามเอดบางหรอเปลาเพราะวาเขาประสบความส�าเรจ

มาแลวอยางมากมาย

ไมนะผมไมสามารถท�าใจใหท�าแบบนนได

คณเคยคดทจะเลกการเทรดไปเลยหรอไม

มบางครงเหมอนกนทผมคดวาผมควรจะหยดการเทรดไปเพราะมนเจบ

ปวดมากทตองขาดทนอยตลอดในหนง“Fiddleron theroof”มนมฉากหนง

ทนกแสดงน�ามองขนฟาและพดกบพระเจาผมจงมองขนฟาและพดวา“นผมโง

ขนาดนนจรงๆหรอ”และผมรสกเหมอนไดยนค�าตอบอยางชดเจนพดวา“ไมนะ

นายไมใชคนโงนายแคตองท�ามนตอไป”ผมจงท�าแบบนน

ในชวงนนผมไดผกมตรกบโบรกเกอรกงๆเกษยณคนหนงซงใจดรอบรและ

ประสบความส�าเรจอยางมากเขาชอเอมอสโฮสเทตเตอร(AmosHostetter)เขา

ชอบงานเขยนของผมและเราไดพดคยกนเอมอสไดเนนย�าในหลายสงทเอดเคยได

สอนผมไวผมไดหลกการแบบเดยวกนจากคนสองคน

คณไดท�าการแนะน�าการซอขายใหบรษทใชหรอไมในตอนนน

ใช

38

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

และค�าแนะน�าพวกนนใหผลลพธออกมาอยางไรบาง

มนออกมาดกวาเพราะผมใชความอดทนมากกวาอยางไรกดผมกแทบจะ

ไมมเงนเหลอเลยและไมเหลอใครจะใหยมเพมไดอกแลวแตผมกยงมความมนใจ

อยางดอดงวาผมจะสามารถกลบมาในเสนทางทถกตองไดอกครงผมหาเงนได

เพยง12,500ดอลลารตอปแตกยงสามารถเกบไดประมาณ700ดอลลารและ

เนองจากนนมนไมพอแมแตเพอจะเปดบญชผมจงใชวธเปดบญชรวมกบเพอน

ทลงเงนมาอก700ดอลลารเชนเดยวกน

คณเปนคนควบคมการเทรดทงหมดในบญชรวมนหรอเปลา

ใชแลวเพอนผมไมรอะไรเลยเกยวกบตลาดตอนนนเปนชวงเดอนกรกฎาคม

1972และในเวลานนเราอยภายใตกฎการควบคมราคาสนคาตลาดฟวเจอรกถก

คาดวาอยภายใตการควบคมราคานดวย

มนคอนโยบายแชแขงราคาของนกสนใชหรอเปลา

ใชและเทาทผมจ�าไดราคาไมอดในทางทฤษฎควรจะถกแชแขงไวไมเกน

110ดอลลารตอ1,000ตารางฟตไมอดเปนหนงในตลาดทผมท�าวจยใหบรษท

ตอนนนราคามนไตขนไปใกลๆ110ดอลลารและผมไดเขยนจดหมายคาดการณ

ภาวะหมโดยระบไปวาแมวาภาวะอปทานจะคอนขางจ�ากดแตเนองจากราคา

ไมอดไมสามารถขนไปเกน110ดอลลารไดดงนนมนจงไมมอะไรจะเสยถาจะ

ชอรทท110ดอลลาร

รฐบาลสามารถควบคมราคาไมใหเกนกวาราคาทก�าหนดไวไดอยางไร อะไร

เปนตวปองกนกลไกอปสงคอปทานซงจะท�าใหราคาสงขนไปได

มนจะเปนเรองผดกฎหมายถาตงราคาขายไวสงกวานน

คณหมายความวาผผลตไมสามารถคดราคาสนคามากกวานนได

ใชแลวสงทเกดขนคอราคาถกกดใหต�าลงแบบปลอมๆและหลกการทาง

เศรษฐศาสตรบอกไววาราคาทต�าแบบปลอมๆนจะท�าใหเกดการขาดแคลนสนคา

ขนดงนนไมอดจะเกดการขาดแคลนขนถาหากวาตลาดฟวเจอรกอยภายใตกฎ

การควบคมราคานดวยอยางไรกตามไมมใครแนใจนกมนยงเทาๆอยจนวนหนง

39

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)ในขณะทผมก�าลงมองดกระดานราคาอยนนราคาไมอดขนมาชน110ดอลลาร

จากนนกเปน110.10และ110.20หรอพดอกอยางหนงกคอราคาฟวเจอรเทรด

กนอยท20เซนตเหนอราคาควบคมตามกฎหมายผมจงเรมโทรศพทเพอถามวา

เกดอะไรขนแตกดเหมอนจะไมมใครร

ตลาดไมอดเปนเพยงตลาดเดยวหรอไมทราคาขนเกนราคาควบคมไป

ใชแตมนกไมมอะไรเกดขนผมคดวาวนนนตลาดปดทเหนอราคา110

ดอลลารไปเพยงเลกนอยในวนตอมามนเปดทราคาประมาณ110.80ดอลลาร

ผมใชหลกการเหตผลในแบบนคอถาพวกเขายอมใหมการเทรดทราคามากกวา

110ดอลลารไดในวนนพวกเขากนาจะยอมใหมนเทรดไดในทกราคาดงนนผม

จงซอไป1สญญาสดทายแลวราคาไมอดขนไปสงถง200ดอลลารหลงจากท

ผมไดซอ1สญญาแรกนนแลวราคามนสงขนไปตอจากนนมนกเปนเรองของการ

ซอตามแบบพระมดและการคงถอสถานะทไดก�าไรเอาไว

มนเปนการเทรดชนะครงใหญครงแรกหลงจากทคณหมดตวจากตลาด

ขาวโพดใชหรอไม

ใชแลว

ในตลาดเงนสดราคาไมอดยงคงอยท 110 ดอลลารหรอเปลา

ตลาดฟวเจอรท�าหนาทเปนแหลงสดทายส�าหรบผซอทไมสามารถหาซอ

สนคาจากทอนได

โดยทวไปแลวคอมนไดสรางตลาดแบบ 2 อตราแลกเปลยน เกดเปนรปแบบ

หนงของตลาดมดทถกกฎหมายขนมาอยางนนหรอ

ใชผคนทไมสามารถหาซอสนคาไดเพราะไมมความสมพนธทางการคา

อยางยาวนานกบผผลตจะสามารถหาซอไมอดในราคาทสงขนไดในตลาดฟวเจอร

ผผลตรสกหงดหงดมากกบความคดทวาพวกเขาตองขายสนคาทราคาเพดานตาม

กฎหมายเทานน

40

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ท�าไมพวกผผลตถงไมเพยงแคขายสญญาฟวเจอรและสงมอบสนคาจรงไป

เมอครบสญญาแทนทจะไปขายมนในตลาดเงนสดทราคาควบคม

คนทฉลาดจะเรยนรทจะท�าแบบนนแตชวงเวลานนมนเปนชวงเรมตนของ

การเทรดฟวเจอรของไมอดและผผลตสวนใหญกยงไมมความรละเอยดมากนก

ผผลตบางคนไมแนใจวามนเปนเรองถกกฎหมายหรอไมทจะท�าแบบนนและถง

แมพวกเขาจะคดวามนถกกฎหมายแตทนายของพวกเขากอาจจะบอกวา“ถงแม

ผคนจะซอไมอดทราคาใดกไดในตลาดฟวเจอรแตมนคงจะดกวาทเราจะไมเสยง

ขายและสงมอบสนคาจรงในราคาทมากกวาราคาควบคม”มนมค�าถามเกดขน

มากมายในตอนนน

รฐบาลไดพยายามเขามาแทรกแซงในตลาดฟวเจอรหรอไม

อมกไมเชงนะแตเดยวผมจะกลบมาพดถงเรองนอกครงในชวงเวลา2-3

เดอนเงน700ดอลลารไดเพมขนเปน12,000ดอลลารจากการเทรดไมอด

นนเปนเพยงการเทรดเดยวทคณมในตอนนนเลยหรอ

ใช และจากนนผมเกดกมความคดทยอดเยยมขนมาวาสถานการณ

ขาดแคลนสนคาในแบบเดยวกนนนก�าลงจะเกดขนในตลาดไมกระดานผมจง

วางเดมพนทกอยางลงไปเหมอนในครงทผมเคยท�าในการเทรดขาวโพดและ

ขาวสาลโดยคาดหวงวาราคาไมกระดานจะสงขนไปทะลราคาควบคมไดเชนเดยวกน

ราคาไมกระดานเปนอยางไรบางในชวงนน

มนแทบไมขยบเลยมนไดแตนงมองการขนของไมอดจาก110ดอลลาร

ไปเปน200ดอลลารและเนองจากสนคาทงสองเปนผลตภณฑจากไมเหมอนกน

และไมกระดานกอยในภาวะขาดแคลนดวยเชนกนผมจงคดวาราคาไมกระดานนา

จะสงขนไปไดและมนกควรจะเปนอยางนนแตทวาหลงจากทผมซอไมกระดาน

ไปทราคาราวๆ130ดอลลารรฐบาลกดเหมอนเพงจะตนขนมาพบวาเกดอะไร

ขนกบตลาดไมอดและตดสนใจวาจะไมยอมใหเกดเหตการณแบบเดยวกนนน

ขนกบตลาดไมกระดาน

ในวนถดจากวนทผมเปดลองไป เจาหนาทรฐบาลไดออกมาประกาศ

วาพวกเขาจะใชมาตรการขนเดดขาดกบนกเกงก�าไรคนใดกตามทพยายามจะ

41

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)ปนราคาไมกระดานขนไปเหมอนกบทเคยไดท�ากบไมอดตลาดไมกระดานลมแทบ

จะในทนททมการประกาศนออกมาผมตองกลบไปอยในสถานะเดมคอใกลเคยง

กบการหมดตวอกครงหนงมนเปนชวงระยะเวลา2สปดาหทพวกเขาประกาศ

มาตรการนอยางตอเนองตลาดทรงตวอยในระดบทเหนอกวาจดทผมจะถกก�าจด

ออกไปเพยงเลกนอยผมมเงนเหลอแคเพยงพอจะใหถอสถานะตอไปไดเทานน

ราคาตลาดอยท 130 ดอลลารในตอนทคณซอ ราคามนตกลงมาเหลอ

เทาไรในตอนน

ประมาณ117ดอลลาร

ดงนนถงแมวาการลดลงของราคาครงนจะนอยมากเมอเทยบกบการเพมขน

ของราคาไมอด แตมนกลบท�าใหคณขาดทนไปเปนจ�านวนเงนทมากพอๆ

กบทไดมาเพราะวาคณมสถานะทใหญกวามากในการเทรดไมกระดานเมอ

เทยบกบทคณเคยมตอนเทรดไมอด

ถกตองในระหวาง2สปดาหนนผมยนอยบนขอบเหวของการหมดตวอย

ตลอดมนเปน2สปดาหทเลวรายทสดในชวตของผมผมไปส�านกงานในแตละ

วนดวยความรสกเกอบๆจะยอมแพอยแลว

ยอมแพเพอหยดความรสกเจบปวดหรอเพอทอยางนอยคณจะไดมอะไร

เหลออยบาง

ทงคเลยผมกลดกลมอยางมากจนมอผมสนตลอดเวลา

คณเขาใกลการหมดตวอกครงแคไหนกน

เงน12,000ดอลลารของผมไดลดลงไปเหลอนอยกวา4,000ดอลลาร

คณไดบอกตวเองหรอเปลาวา “ไมอยากเชอเลยวาฉนจะท�าแบบนอกแลว”

ใชและผมไมเคยท�าแบบนนอกเลยนนเปนครงสดทายทผมจะวางเดมพน

ดวยทกอยางทมในการเทรดครงเดยว

42

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ทายทสดแลวเกดอะไรขน

ผมจดการถอสถานะเอาไวไดและในทสดตลาดกกลบตวขนไปมนมภาวะ

ขาดแคลนสนคาและดเหมอนรฐบาลกไมไดตงใจอยางจรงจงทจะแทรกแซงตลาด

ฟวเจอร

มนเปนเพราะวสยทศนหรอความกลาหาญทมอบพลงใจใหคณยงคงถอ

สถานะนนเอาไวได

หลกๆแลวมนนาจะเปนเพราะความสนหวงมากกวานะถงแมวามนอาจ

จะมเสนแนวรบในชารททตลาดดเหมอนจะไมสามารถทะลลงไปไดกตามดงนน

ผมกเลยถอสถานะตอเมอถงสนปเงน700ดอลลารทผมท�าใหเพมเปน12,000

ดอลลารแลวกลบลดลงเหลอนอยกวา4,000ดอลลารนนตอนนมลคามนเพม

เปน24,000ดอลลารหลงจากประสบการณอนนาหวาดกลวครงนนผมไมเคย

เทรดเกนตวอกเลย

ปถดมาคอป1973 รฐบาลไดยกเลกนโยบายควบคมราคาสนคาเพราะ

การควบคมราคาไดท�าใหเกดการขาดแคลนอยางปลอมๆของสนคาขนอยาง

มากมายเมอการควบคมถกยกเลกมนกเกดการเพมขนของราคาอยางรนแรงใน

สนคาโภคภณฑหลายชนดราคาของสนคาเกอบทกอยางพงสงขนในหลายๆตลาด

ราคาขนไปเปน2เทาและผมกสามารถทจะใชประโยชนจากความไดเปรยบของ

อตราทวทสงเนองจากคามารจนทต�าในตลาดฟวเจอรไดบทเรยนทผมไดเรยนรจาก

ซโคตาเกยวกบการอยในตลาดทมแนวโนมชดเจนนนไดแสดงผลลพธออกมาให

เหนในป1973บญชของผมเพมขนจาก24,000ดอลลารไปเปน64,000ดอลลาร

ในชวงเวลานนเราไดพบเจอกบอะไรทเปนเรองใหมอยางแทจรง ผมยง

จ�าตลาดในตอนนนได จากประวตเดมกอนหนานนการขนของราคาเพยง

10% กถอวาเปนการขนทสงมากๆ แลว อะไรทท�าใหคณเชอวาราคามนจะ

สามารถสงขนไปไดมากกวานนอกมาก

ในตอนนนผมมความเชอทางการเมองแบบเอยงขวาและนนท�าใหเปนคน

ทออกจะตนตมกบภาวะเงนเฟอทฤษฎทวารฐบาลชวรายก�าลงพยายามท�าให

มลคาของเงนลดลงอยางตอเนองนนท�าใหเกดทศนคตทสมบรณแบบส�าหรบ

การเทรดในตลาดทมภาวะฟองสบในชวงกลางยค1970

43

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)มนเปนทฤษฎทถกตองในเวลาทถกตอง

ใชตลาดอยในชวงทดมากส�าหรบการเทรดแมวาผมจะสรางความ

ผดพลาดหลายตอหลายครงแตกยงคงท�าไดดอย

การเทรดของคณอยในฝงลองอยางเครงครดอยางนนหรอ

ใช ราคาสนคาทกอยางสงขนและแมวาผมจะท�าไดคอนขางดแตผม

กไดท�าความผดพลาดทแยมากไปครงหนงในระหวางทถวเหลองอยในภาวะ

กระทงแบบรนแรงคอจากราคา3.25เพมไปเปนเกอบ12ดอลลารนนผมหนหน

พลนแลนไปขายท�าก�าไรและปดสถานะออกมาจากทกอยางผมพยายามท�า

อะไรตามความนกฝนของตวเองแทนทจะอยกบแนวโนมเอดซโคตาจะไมมวน

ปดสถานะออกมาจากทกๆอยางถาแนวโนมยงคงไมเปลยนแปลงดงนนเอดยง

ถอสถานะอยแตผมออกมาแลวและผมกตองเฝามองอยางทรมานเมอเหนราคา

ถวเหลองขนไปลมตอพตดตอกนถง12วนผมเปนคนทชอบการแขงขนมากและ

ทกๆวนผมตองไปส�านกงานโดยรวาเขามสถานะอยแตผมไมผมแทบไมอยากออก

ไปท�างานเลยเพราะผมรวาราคาถวเหลองจะตองขนไปชนลมตอพอกและผมกจะ

ไมสามารถเขาไปเปดสถานะได

ประสบการณทไมไดอยในตลาดขาขนแบบนนาเจบปวดมากกวาการเสย

เงนไปจรงๆ หรอเปลา

ใชมากกวามากเลยมนเจบปวดมากจนในวนหนงผมรสกวาผมทนมนตอไป

ไมไดอกแลวจงพยายามใชยากลอมประสาทเพอลดความทกขใจและเมอมนไมได

ผลกมคนบอกผมวา“ท�าไมคณไมลองใชอะไรทแรงขนหละอยางเชนยาธอรราซน”

ผมจ�าไดวาผมกนยาธอรราซนนทบานจากนนกจะไปขนรถไฟใตดนไป

ท�างานในตอนทผมก�าลงจะขนรถไฟและประตก�าลงจะปดผมกลมลงไปในตอน

แรกผมยงไมคดวามนเกยวกบยาธอรราซนอยางไรกตามผมตดสนใจเดนกลบบาน

แลวกลมลงอกครงทหนาทางเขาประตมนแรงขนาดนนเลยหละมนท�าใหผมนอค

ไปเลยและไปท�างานไมไดในวนนนนนนบเปนชวงตกต�าในอาชพการเทรดของผม

คณไดโยนผายอมแพแลวกลบเขาไปในตลาดถวเหลองอกครงหรอเปลา

ไมผมกลววาจะขาดทน

44

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ถงแมจะมความผดพลาดอนนน แตกอนหนานคณไดบอกไววาคณสามารถ

เพมเงนในบญชไปเปน 64,000 ดอลลารไดเมอถงสนป เกดอะไรขนตอ

จากนน

ในระหวางชวงเวลานนผมตองไปทตลาดแลกเปลยนฝายเปนครงคราว

ผมรสกถงอะดรนาลนพลงพลานไปทวรางกายเมอไดยนเทรดเดอรตะโกนกรดรอง

มนดคลายกบเปนสถานททนาตนเตนทสดในโลกแตผมไดรวาผมตองมเงนมลคา

100,000ดอลลารถงจะสามารถเขาไปเทรดไดและเนองจากผมไมมทรพยสนอะไร

เลยนอกจากบญชเทรดสนคาโภคภณฑผมจงไมผานคณสมบต

ผมยงคงท�าเงนในตลาดไดอยางตอเนองและหลงจากผานไปหลายเดอนผม

กผานหลก100,000ดอลลารไปไดในชวงเวลาเดยวกนนนเอดซโคตาแนะน�าให

ผมเปดลองในกาแฟผมจงท�าอยางนนแตไดวางจดตดขาดทนไวใกลๆเผอในกรณ

ทตลาดตกลงมาจากนนตลาดกตกลงมาและผมตองถกตดขาดทนออกไปอยาง

รวดเรวอยางไรกตามเอดซงเปนคนทใชระบบตามแนวโนมไมไดวางจดตดขาด

ทนเอาไวและลงเอยดวยการตดอยในตลาดทเกดลมตดาวนอยหลายวนตดตอกน

ในแตละวนซโคตาตองตดอยในสถานะทขาดทนในขณะทผมออกจาก

ตลาดไปแลวซงมนเปนเรองตรงกนขามกบสถานการณตอนเทรดถวเหลองเมอ

ครงทเขาอยในการเทรดทชนะแตผมไมอยางแทจรงผมอดไมไดทจะรสกพงพอใจ

ผมจงถามตวเองวา“ทนมนเปนยงไงกนความสขอยางมากของคนคนหนงเกดขน

ในเวลาทคนอนบางคนก�าลงโดนเลนงานหนกอย”นนเปนจดทผมไดตระหนกวา

สงทผมก�าลงท�าอยนนมนเปนการแขงขนมากจนเกนไปแลวและผมจงตดสนใจ

ทจะมาเปนฟลอรเทรดเดอรทตลาดแลกเปลยนฝายแหงนวยอรก

ดเหมอนทฟลอรมนนาจะยงมการแขงขนมากกวาอกนะ

อาจดเหมอนจะเปนอยางนนแตมนกลบไมใช

คณมความรสกกงวลหรอไมทจะมาเปนฟลอรเทรดเดอรจากความจรงทวา

มนจะลดโอกาสในการท�าก�าไรของคณลงมาเหลอเพยงในตลาดเดยวเทานน

ผมกงวลเรองนนนอยมากนะแมวาเมอปรากฎออกมาภายหลงผมควรท

จะกงวลกบมนอยางมากกตามแตอยางไรกดความคดทจะลงมาเทรดในสงเวยน

กนาตนเตนมากส�าหรบผมเหตการณทเกดขนจรงกคอในขณะทผมเกงมากใน

45

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)การเลอกการเทรดแตผมกแยมากๆในเรองของการบรหารจดการผมเปนคนขอาย

และกระดากเกนไปทจะตะโกนเสยงดงพอทจะไดยนในฟลอรผมลงเอยดวยการ

สงตอค�าสงของผมไปใหเพอนทเปนฟลอรเทรดเดอรดวยกนจดการตอใหมนเปน

อยางนอย2-3เดอนกวาทผมจะไดตระหนกขนมาถงสงทผมก�าลงท�าอย

คอคณยงคงใชวธการปฏบตตอตลาดเหมอนเทรดเดอรทวไปถงแมวาคณ

จะอยทฟลอรอยางนนใชหรอไม

ใชแลวแตนนมนกเปนเพราะความขอายหรอกนะ

ดงนนผมคาดวาคงมหลายตอหลายวนทคณไมไดเทรดเลยแมแตครงเดยว

ถกตอง

มนมขอไดเปรยบอะไรบางในการอยทฟลอร

ถาเปนส�าหรบผมมนกไมมแตผมไดเรยนรอยางมากจากประสบการณนน

และผมจะแนะน�ามนใหใครกตามทอยากจะเปนเทรดเดอรทดขนผมไดน�าสงทผม

เรยนรจากทนนมาใชตอจากนนอกหลายป

คณไดเรยนรสงใดมาบาง

คณจะพฒนาสมผสใตส�านกของตลาดไดจากทฟลอรคณจะเรยนรทจะ

วดการเคลอนไหวของราคาจากความดงของเสยงในสนามยกตวอยางเชนเมอ

ตลาดก�าลงวนวายและมการเคลอนไหวมากแลวจากนนกกลบเงยบลงนนมก

จะเปนสญญาณทบอกวาราคาไมนาจะไปไดไกลกวานนแลวและถาบางครงเมอ

เสยงในสนามดงอยปานกลางแลวทนใดนนกกลบดงขนอยางมากแทนทนนจะ

เปนสญญาณวาตลาดก�าลงจะทะยานขนไปอยางทคณอาจจะคดแตจรงๆแลว

มนกลบบงบอกวาตลาดก�าลงจะวงไปในทศทางตรงกนขาม

แตคณจะใชขอมลแบบนนใหเปนประโยชนไดอยางไรในเมอคณออกจาก

ฟลอรมาแลว คณบอกวาสงทคณไดเรยนรจากฟลอรนนสามารถน�ามาชวย

คณไดในภายหลง

ผมไดเรยนรความส�าคญของชารทอนทราเดยอยางเชนคาสงสดยอนหลง

46

สวนท

1

ฟวเจอ

รและ

อตรา

แลกเ

ปล ยน

ในแตละวนดวยการใชชารทอนทราเดยผมสามารถเปดสถานะทใหญกวาทจรงๆ

แลวผมควรจะท�าไดมากและถามนไมไดผลในทนทผมกจะปดสถานะไปอยาง

รวดเรวยกตวอยางเชนในจดทส�าคญในชารทอนทราเดยผมอาจจะวางสญญา

ไดถง20สญญาแทนทจะเปนแค3-5สญญาอยางทผมควรจะท�าตามปกตดวย

การใชจดตดขาดทนทใกลอยางมากตลาดอาจจะวงไปในทนทหรอถาไมเปนเชน

นนผมกจะตองออกมาในบางครงผมจะท�าก�าไรได300-400จดหรอมากกวาโดย

มความเสยงแค10จดเหตผลคอการทผมเคยอยทฟลอรท�าใหผมคนเคยกบการ

ตอบสนองของตลาดตอจดลกษณะนนในอนทราเดย

การเทรดของผมในตอนนนมนคลายๆกบนกเลนเซรฟนดหนอยนะคอผม

พยายามทจะจบจดสงสดของคลนใหไดในเวลาทถกตองและถามนไมไดผลผมก

แคออกมาผมพยายามจะท�าก�าไรใหไดหลายรอยจดโดยทแทบจะไมตองเสยงอะไร

เลยตอมาผมใชเทคนคแบบเลนเซรฟนในฐานะเทรดเดอรนงโตะถงแมวาเทคนค

แบบนจะไดผลดในตอนนนแตผมไมคดวามนจะไดผลในตลาดทกวนนหรอกนะ

เปนเพราะตลาดทกวนนมความผนผวนมากกวาอยางนนหรอ

ใชในตอนนนถาตลาดมาถงจดส�าคญในชารทอนทราเดยและทะลออก

ไปมนจะพงไปตอแบบไมเหลยวหลงเลยในทกวนนบอยครงทมนมกจะกลบลงมา

แลวอะไรคอค�าตอบส�าหรบปญหาน

ผมคดวาเคลดลบคอลดจ�านวนครงในการเทรดของคณลงการเทรดทด

ทสดคอการเทรดทมองคประกอบครบทง3อยางคอพนฐานเทคนคและจงหวะ

ตลาดอยางแรกพนฐานจะบงบอกวามนมความไมสมดลกนระหวางอปสงคและ

อปทานซงอาจจะสามารถสงผลใหเกดการเคลอนไหวของราคาอยางชดเจนขนได

อยางทสองชารทตองแสดงวาตลาดก�าลงเคลอนไหวไปในทศทางทพนฐานได

ชน�าไวอยางทสามเมอมขาวออกมาตลาดควรจะตอบสนองในทศทางทถกตอง

ทางจตวทยายกตวอยางเชนตลาดกระทงควรทจะไมใสใจกบขาวรายและตอบ

สนองอยางรนแรงตอขาวดถาคณจ�ากดการเทรดของคณใหอยแคในการเทรดท

มลกษณะอยางนคณจะท�าเงนไดในทกๆตลาดและในทกๆสถานการณ

47

ไมเ

คล ม

ารคส

(Micha

el M

arcu

s)คณไดน�าการเทรดในรปแบบทจ�ากดลกษณะนมาประยกตใชเปนรปแบบ

ในการเทรดของคณใชหรอไม

ไมนะเพราะโดยพนฐานแลวผมชนชอบการเลนเกมมากเกนไปผมรวาควร

จะจ�ากดแคในการเทรดทเหมาะสมเทานนแตการเทรดเปนสงทท�าใหผมไดรสก

ปลดปลอยและมนเปนงานอดเรกส�าหรบผมดวยมนชวยทดแทนหลายๆ สงใน

ชวตของผมผมใหความสนกจากการไดเทรดน�ามากอนขอบงชของผมเองอยางไร

กตามสงทชวยผมไวกคอเมอการเทรดใดครบตามขอบงชผมจะเปดสถานะดวย

ขนาด5-6เทาเมอเทยบกบทผมเปดในการเทรดอนๆ

ก�าไรทคณท�าไดทงหมดมาจากเพยงการเทรดทครบตามขอบงชดงกลาว

ใชหรอไม

ใช

สวนการเทรดอนๆ นนแคเทาๆ ทน

การเทรดอนนนมกไมไดไมเสยและชวยท�าใหผมสนกได

คณไดจดบนทกไวหรอไมวาการเทรดแตละแบบไดผลอยางไรเพอทคณจะ

ไดรวาอะไรก�าลงเกดขนอย

แคในใจเทานนจดประสงคของผมในการเทรดแบบอนคอขอแคใหเทาทน

ผมรวาเงนจ�านวนมากจะไดมาจากการเทรดทครบตามขอบงชมนมการเทรดแบบ

ทครบตามขอก�าหนดอยเสมอแตวาอาจจะมนอยลงดงนนคณจ�าเปนจะตองม

ความอดทนอยางสง

ท�าไมการเทรดลกษณะนถงไดมนอยลง หรอเปนเพราะวาตลาดมความ

ซบซอนมากขน

ใชมนมเทรดเดอรมออาชพจ�านวนมากกวาในชวงแรกๆของผมมากใน

ตอนนนผมกมความไดเปรยบจากการแคเพยงไดรในแงมมท เอดซโคตาและ

เอมอสฮอสเทตเตอรสอนผมในตอนนทกๆคนรหลกการเหลานนกนหมดแลว

คณมหองเทรดทเตมไปดวยคนฉลาดๆและคอมพวเตอรมากมาย

ในอดต เมอคณมองกระดานราคาและซอขาวโพดเมอมนเคลอนไหว