Q2/2005

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

โดยทั่วไปแลวการวิเคราะหและติดตามภาวะเศรษฐกิจจะใหความสําคัญกับการวิเคราะหในระดับเศรษฐกิจมหภาค เนื่องจากขอมูลหรือเคร่ืองชี้ทางเศรษฐกิจที่เผยแพรตอสาธารณชนสวนใหญจะเปนเครื่องช้ีในระดับภาพรวม อาทิ ผลิตภัณฑมวลรวมในประเทศ ดัชนีการลงทุนภาคเอกชน ดัชนีการอุปโภคบริโภคภาคเอกชนดุลบัญชีเดินสะพัด อัตราเงินเฟอ ฯลฯ อยางไรก็ตาม การดําเนินนโยบายเศรษฐกิจในชวงหลังของทางการนั้นใหบทบาทกับการบริหารและปรับโครงสรางในระดับจุลภาคหรือระดับอุตสาหกรรมมากขึ้น ดังนั้น การวิเคราะหในระดับจุลภาคหรือรายอุตสาหกรรมจึงมีความจําเปนอยางยิ่งเพ่ือใหการติดตามผลของนโยบายและวิเคราะหการเปล่ียนแปลงของเศรษฐกิจเปนไปอยางมีประสิทธิภาพสูงสุด ซึ่ง SET Note ฉบับนี้ไดนําขอมูลงบการเงินของบริษัทจดทะเบียนนอกภาคการเงิน มาวิเคราะหการเปลี่ยนแปลงของกิจกรรมการลงทุนและประเมินประสิทธิภาพของทุนที่ใชไป โดยประเด็นสําคัญที่พบ มีดังนี้

บริษัทจดทะเบียนมีรายไดจากการดําเนินงานสูงข้ึน โดยมีมูลคา 121.0 พันลานบาทในไตรมาส 1 ป2005 เพ่ิมข้ึนจาก 89.9 พันลานบาทในไตรมาส 1 ป 2004 มูลคาจากการดําเนินงานที่ดีข้ึนสวนหนึ่งถูกนําไปใชคืนหนี้ เปนมูลคา 41.2 พันลานบาท สงผลใหความสามารถในการจายดอกเบี้ย (InterestCoverage Ratio) ดีข้ึนเปน 9.8 เทาในไตรมาส 1 ป 2005 จาก 7.6 เทาในไตรมาส 1 ป 2004 แตบริษัทมีความระมัดระวังในการลงทุน ทําใหการลงทุนรวมชะลอตัวลง

การลงทุนในสินทรัพยถาวรของบริษัทจดทะเบียนสวนใหญมาจากกลุมทรัพยากร และกลุมบริการ ซึ่งคิดเปนสัดสวนมากกวา 2 ใน 3 ของการลงทุนรวม

ประสิทธิภาพของการใชทุนของบริษัทเมื่อวัดดวย Return on Capital Employed (ROCE) เพ่ิมข้ึนตอเนื่อง และยังคงเพ่ิมข้ึนอยางรวดเร็วต้ังแตชวงครึ่งหลังป 2004 แมวาเศรษฐกิจมีแนวโนมชะลอตัวลงก็ตาม โดย ROCE ในไตรมาส 1 ป 2005 อยูที่ 18.4% สูงกวาระดับ 17.6% ในไตรมาส 4 ป 2004

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

Research Dehttp://www.set.or.th/th/products_services/research

Issue 2/2005

จัดทําโดยทีมงานวิจัย สัจภา ทองประสาร ชัชนี จันทจรูญพงษ ปยาภา วัฒโน

1

partment Website/setnote_p1.html

การลงทุนในภาคเศรษฐกิจจริงและการลงทุนในบริษัทจดทะเบียน

จากตัวเลขผลิตภัณฑมวลรวมในประเทศ (GDP) ประจําไตรมาสแรก ป 2005 ซ่ึง สศช. ไดประกาศเมื่อวันจันทรที่ 6 มิถุนายน 2548 น้ัน พบวาการลงทุนรวมชะลอลงอันเน่ืองมาจากการชะลอตัวของการลงทุนภาคเอกชนนับแตตนป 2547 แมวาการลงทุนภาครัฐจะยังเพิ่มข้ึนก็ตาม นอกจากนี้การสะสมสินคาคงคลังก็เพิ่มข้ึนมากตอเน่ือง

เคร่ืองชี้เศรษฐกิจประจําไตรมาสแรก ป 2005

2004 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1/05 เศรษฐกิจมหภาค

GDP 6.1 6.7 6.4 6.1 5.3 3.3 GDE 5.9 6.6 6.2 6.1 4.9 2.8 การลงทุนรวม 14.4 16.7 12.9 12.0 16.2 14.8 การลงทุนภาคเอกชน 15.3 18.6 16.1 14.2 12.7 10.6 Final Sale 5.5 4.7 3.9 4.8 8.3 1.3 สวนเปลี่ยนแปลงสินคาคงคลัง (มูลคา, พันลานบาท)

63.5 41.8 15.2 2.5 3.9 56.4

GDP และการลงทุนภาคเอกชนไตรมาสแรกชะลอลง

ติ

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสน

ที่มา: สํานักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแหงชา

-100

-50

0

50

100

150

200

2001 2002 2003 2004 2005

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Net Increase in Fixed AssetPrivate Investment

Fixed AssettPrivate Investmentt%

Fixed Assets Private Investment

-20

0

20

40

60

2001 2002 2003 2004 2005-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Change in Inventories Real GDPTotal Investment Private Investment

Change in Inventories

%

จากตัวเลข GDP มีประเด็นที่นาสังเกตและเกี่ยวของกับบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพยดังน้ี 1. การลงทุนในสินทรัพยถาวรของบริษัทจดทะเบียนชะลอลงในทิศทางที่สอดคลองกับการลงทุนภาคเอกชน โดยในไตรมาสแรก ป 2548 การลงทุนในสินทรัพยถาวรของบริษัทจดทะเบียนฯ ชะลอลงรอยละ 2.3 เทียบกับอัตราเพิ่มรอยละ 14.2 ในไตรมาสที่ผานมา และเม่ือพิจารณาจําแนกรายสาขาโดยใชขอมูล Contribution to Growth พบวา ธุรกิจที่มีผลใหการลงทุนรวมลดลง ไดแก กลุมสินคาอุปโภคบริโภค กลุมทรัพยากร ธุรกิจที่มีผลใหการลงทุนเพิ่มข้ึนไดแก กลุมเกษตรและอาหาร กลุมอุตสาหกรรม กลุมวัสดุกอ

สราง กลุมบริการและกลุมเทคโนโลยี

การลงทุนรวมของบริษัทจดทะเบียนชะลอลง เนื่องมาจากการลดลงของกลุมทรัพยากรเปนหลัก

(หมายเหตุ Contribution to Growth คือ สวนประกอบของอัตราการขยายตัว ซ่ึงหามาจากการนําอัตราการขยายตัวรายสาขาในปปจจุบันค ูณดวยสัดสวนของสาขานั้นตอมูลคารวมทุกสาขาในปที่ผานมา)

2เทศ

ตารางการขยายตัวการลงทุนในสินทรัพยถาวรของบริษัทจดทะเบียนฯ สัดสวน ป

Q1/2004 2004 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1/2005 Contribution

.to Growth เกษตรและอาหาร 4.9 36.7 3.8 -7.2 66.8 81.0 6.2 0.3

สินคาอุปโภคบริโภค 1.4 -3.2 -15.1 -27.0 -11.1 54.0 -9.4 -0.1 อุตสาหกรรม 6.3 11.9 69.8 57.7 -2.4 -20.2 27.2 1.7 วัสดุกอสรางและพัฒนา อสังหาฯ

9.8 67.7 55.3 50.9 1.6 136.6 29.9 2.8

� วัสดุกอสราง 4.7 65.1 60.3 -23.0 -71.0 321.8 56.4 2.7 � พัฒนาอสังหาฯ 5.1 70.8 50.2 293.2 68.8 0.7 0.7 0.1 ทรัพยากร 45.0 100.4 250.7 136.7 153.1 -6.5 -29.0 -13.1 บริการ 25.8 91.5 325.8 417.1 89.7 4.2 17.8 4.6 เทคโนโลยี 7.1 -27.3 -44.2 -38.3 -20.4 -8.1 84.7 6.0

รวม 100.0 50.2 109.4 79.8 41.6 14.2 2.3 2.3

ที่มา: ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย

2. การเพิ่มข้ึนของสินคาคงคลังใน GDP ในไตรมาสแรก ป 2005 เปนมูลคาถึง 56.4 พันลานบาท สวนหน่ึงอาจสะทอนจากการเพิ่มข้ึนของสินคาคงคลังของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย โดยในไตรมาสแรก ป 2005 สินคาคงคลังของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มข้ึน 18.1 พันลานบาท เปนผลหลักจาก 2.1 กลุมวัสดุกอสรางและพัฒนาอสังหาริมทรัพย เพิ่มข้ึน 11.3 พันลานบาท เปนผลจากบริษัทหน่ึงในกลุมวัสดุกอสรางประเภทเหล็กมีการนําเขาสินคาวัตถุดิบเพิ่มข้ึนถึง 9.6 พันลานบาทในไตรมาสแรก อยางไรก็ตาม สินคาคงคลังของธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพยลดลงเล็กนอยประมาณ 0.4 พันลานบาท 2.2 กลุมทรัพยากรเพิ่มข้ึน 3.9 พันลานบาท เน่ืองจากมีบริษัทดานพลังงาน 2 บริษัท เพิ่มสตอกทั้งสตอกดานวัตถุดิบและผลิตภัณฑสําเร็จรูปรวมกันเปนมูลคา 4.2 พันลานบาท

การเพ่ิมขึ้นของสินคาคงคลังในบริษัทจดทะเบียนเปนผลจากกลุมวัสดุกอสรางและกลุมทรัพยากร

2.9 1.9

11.3

3.91.1

18.1

-2.2-0.8

-5

0

5

10

15

20

AGRO

CONS

INDUS

T

PROP

CON

RESO

URCE

SERV

ICE

TECH

NOLO

GY

TOTA

Lหม่ืนลานบาท สวนเปลี่ยนแปลงสินคาคงคลัง

กลุมสินคาอุปโภคบริโภคในไตรมาสแรกมีบริษัทเขาใหมในตลาด 1 บริษัท ขณะที่กลุมยานยนตมีบริษัทเขาใหม 3 บริษัท ซ่ึงมีการสะสมสินคาคงคลังคอนขางสูงทําใหคาสวนเปลี่ยนแปลงสินคาคงคลังในไตรมาสแรกเพิ่มสูงข้ึนมากและไมสะทอนสภาพความเปนจริง

3

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

ในการพิจารณาถึงความแข็งแกรงและเสถียรภาพของผูประกอบธุรกิจ การพิจารณาเฉพาะรายไดหรือผลกําไรของบริษัทเพียงดานเดียวคงไมเพียงพอ เน่ืองจากรายไดจะวัดเม่ือมีการขายเกิดข้ึนแตอาจยังไมมีการจายเงินจริงเกิดข้ึน ดังน้ันเพื่อใหการวิเคราะหมีความครบถวนมากข้ึน จึงควรมีการพิจารณาทั้งรายไดทางบัญชีจากงบกําไรขาดทุนและกระแสเงินสดเขาสุทธิในงบกระแสเงินสด

กระแสเงินสดบริษัทจดทะเบียน (ไมรวมภาคการเงิน) ตั้งแตป 2000 มีการเปลี่ยนแปลงในทิศทางที่สอดคลองกับสถานการณเศรษฐกิจมหภาค โดยการเพิ่มข้ึนของกระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ หรือ CFO สะทอนวา บริษัทจดทะเบียนมีรายไดจากการดําเนินการเพ่ิมข้ึนตามสภาพเศรษฐกิจที่ขยายตัวไดดี จึงทําใหบริษัทมีการลงทุนเพิ่ม ขณะเดียวกัน บริษัทฯ ไดใชรายไดที่เพิ่มข้ึนบางสวนไปในการจายคืนหน้ีเงินกูและหน้ีสินประเภทอื่น จึงทําใหกระแสเงินสดในกิจกรรมจัดหาเงิน หรือ CFF ของบริษัทคอนขางลดลงโดยตลอด แมวาในชวงไตรมาส 4 ป 2003 ถึงไตรมาส 1 ป 2004 บริษัทจะมีการระดมทุนเพิ่มข้ึนถึง 2.27 แสนลานบาทก็ตาม

นอกจากนี้ บริษัทยังจายเงินปนผลใหแกผูถือหุนเพิ่มข้ึน โดยตั้งแตป 2003 ถึงไตรมาส 1 ป 2005 บริษัทจดทะเบียนนอกกลุมการเงิน มียอดเงินปนผลจายเพิ่มข้ึนโดยตลอด โดยเฉพาะในกลุมอสังหาริมทรัพยและกอสราง กลุมทรัพยากรและกลุมบริการประเภทขนสงและลอจิสติกส

การลงทุนในสินทรัพยถาวรของบริษัทจดทะเบียนชะลอลงในไตรมาสแรก ป 2005

กระแสเงินสดของบริษัทจดทะเบียนดีขึ้น

63 .44

-41 .16

-16 .40

121 .00

-50

50

150

Bill

ion

of b

aht

Net Cash Flow

Net Cash Provided by Financing Activities

Net Cash Provided by Investing Activities

Net Cash Provided by

Operating Surplus

Decomposition of Net Cash Flow Q1-2005

Net Income and Dividend Paid

ฝายวิจ

และสามารถนํามาใชคืนหนี้และจายปนผลอยางตอเนื่อง

0

100

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Billion of baht

DIVIDENDS PAID

NET INCOME (LOSS ) FROM OPERATION BEFORE CHANGESOF OPERATING ASSETS AND LIABILITY

4ัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

การลงทุนในสินทรัพยถาวรของบริษัทจดทะเบียนไดเพิ่มข้ึนตอเน่ือง นับแตป 2000 สอดคลองกับ

ยางไรก็ตามในไตรมาสแรก ป 2005 การลงทุนในสินทรัพยถาวรของบริษัทจดทะเบียนเพิ่ม

นอ ว บริษัทจดทะเบียนไดใชเงินไปในการลงทุนอื่นๆ (ซ่ึงรวมการลง

ชวงที่ผานมา บริษัทมีการลงทุนใน

การฟนตัวของภาวะการลงทุน ในภาคเศรษฐกิจจริง (Gross Fixed Capital Formation) ของประเทศ โดยสวนใหญมาจากกลุมทรัพยากร กลุมบริการโดยเฉพาะการขนสงและลอจิสติกส และกลุมอสังหาริมทรัพยและกอสรางซึ่งมีสัดสวนการลงทุนมากกวารอยละ 70 ของการลงทุนในสินทรัพยถาวรของทั้งตลาด ขณะที่ การลงทุนในกลุมเทคโนโลยีเร่ิมชะลอลงต้ังแตตนป 2004

สินทรัพยถาวรเพิ่มขึ้น แตชะลอตัวลงในไตรมาสแรกของปนี้

200

300

400

500

1995 1997 1999 2001 2003 2005

Billion of baht

-20

0

20

40

60

80

Billion of baht

Gross Investment , GDP, Level Increase in Fixed Asset

การลงทุนรวมในภาคเศรษฐกิจจริงและการลงทุนของบริษัทจดทะเบียน

Investment in Fixed Assets of Listed Companies moves in line with Total Investment in Real Sector

อขึ้นแตในอัตราท่ีชะลอลงซ่ึงสอดคลองกับการชะลอลงของลงทุนภาคเอกชน (Private Investment) ในเศรษฐกิจมหภาค

กระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน

-50

50

150

2000 2002 2004

Billion of baht

Increase in Fixed AssetIncrease in InvestmentNet Increase Cash used by Investing Activities

Cash Flow Used by Investing Activities

หมายเหตุ ไดปรับตัวเลขการลงทุนที่เปนคาลบในกระแสเงินสด (กระแสเงินสดออก) ใหเปนบวกเพื่องายตอการนําเสนอ

กจากลงทุนในสินทรัพยถาวรแลทุนชั่วคราวและการลงทุนในหลักทรัพยและตราสารทางการเงิน) เพิ่มข้ึนตอเน่ือง ซ่ึงเปนผลจากผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่เพิ่มข้ึนและอัตราดอกเบี้ยต่ํา ทําใหบริษัทจดทะเบียนนําเงินสวนหน่ึงไปลงทุนในหลักทรัพย อยางไรก็ตามในไตรมาสแรก ป 2005 บริษัทจดทะเบียนในกลุมพลังงานไดมีการไถถอนหรือซ้ือคืนตราสารทางการเงินที่ถือครองโดยบริษัทเปนจํานวนมาก จึงมีผลใหยอดการลงทุนรวมของท้ังตลาดนอยลงจากชวงเดียวกันของปกอน

5

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

ในดานแหลงที่มาของเงินที่ใชในการลงทุนน้ัน พบวาไมไดมาจากการกูยืมแตเปนการใชรายไดจากการดําเนินกิจการ สะทอนจาก Financial Leverage ที่ลดต่ําลง และยอดเงินกูยืมจากธนาคารและสถาบันการเงินใน CFF ที่ลดลงอยางตอเน่ือง ซ่ึงสะทอนวาแมในชวงที่อัตราดอกเบี้ยอยูในระดับต่ํา และเศรษฐกิจอยูชวงขาข้ึน บริษัทมีการลงทุนแบบระมัดระวัง

โดยทั่วไปแลวงบกระแสเงินสดจะสะทอนความเสี่ยงของบริษัทไดดีกวางบกําไรขาดทุนเพราะแสดงถึงการรับจายเงินจริงของบริษัท ขณะที่ขอมูลในงบกําไร-ขาดทุน เชน รายไดจากการขายจะยังแฝงความเสี่ยงที่ผูขายจะไมไดรับการจายเงินคาสินคาอยู เชน หากเกิด Liquidity shock ในระบบการเงินหรือเกิดความผันผวนในอัตราแลกเปลี่ยนกรณีเปนสินคาสงออก ทําใหผูซ้ือสินคาไมสามารถจายเงินคาสินคาไดตามที่ทําธุรกรรมซื้อขายไว สงผลใหกระแสเงินสดรับจากการดําเนินกิจการมีคานอยกวาที่ควรจะเปนหรือมีคาเปนลบ จากเหตุดังกลาว ถาบริษัทจดทะเบียนไมสามารถหาแหลงเงินทุนอื่น เชน การระดมทุนหรือการกูยืมเงินเพื่อมาเสริมสภาพคลองของบริษัท บริษัทจดทะเบียนอาจประสบปญหาสภาพคลองและไมมีความสามารถที่จะจายเงินคาสินคาวัตถุดิบและสินคาทุนเพื่อที่จะทําการผลิตตอไปได ผลสุดทายบริษัทจึงอาจตองปดกิจการลง ดังกรณีของบริษัทWorldCom ในสหรัฐอเมริกาที่ที่ลมลายไปเม่ือป 2000 พบวาในชวงป 1999 แมบริษัทจะยังมีความสามารถในการทํารายไดในระดับดีแสดงจากคาEarning per share ที่อยูในเกณฑดี แตบริษัทประสบปญหากระแสเงินสดรับพิจารณาจากคา Free Cash Flow มีคาติดลบตอเน่ืองถึง 5 ไตรมาสติดตอกัน แสดงใหเห็นวาบริษัทไมสามารถหาเงินสดมาใชจายจริงไดอยางเพียงพอ ซ่ึงในระยะสั้นบริษัทอาจระดมเงินจากการกูยืมแตเม่ือ สถานการณที่ Free Cash Flow เปนลบดําเนินตอไป ความสามารถในการกูเงินมาดําเนินธุรกิจจะลดนอยลง สุดทายเม่ือบริษัทไมสามารถกูตอไปไดบริษัทจึงลมละลายในที่สุด

Earnings per Share vs. Free Cash Flow (FCF)

0.25 0.30 0.38 0.45 0.45 0.45

-0.26

0.89

-0.33 -0.23-0.12

-0.63

-1.71

-0.26

0.85

-0.37 -0.26 -0.15

-0.66

-1.75

0.15

-$2.00

-$1.50

-$1.00

-$0.50

$0.00

$0.50

$1.00

$1.50

Dec-1998 Mar-1999 Jun-1999 Sep-1999 Dec-1999 Mar-2000 Jun-2000

Bill

ion

Earnings per share FCF per share leveraged

FCF per share unleveraged

แหลงท่ีมา http://www.spredgar.com/

6

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

บริษัทจดทะเบียนมีความสามารถในการสรางผลตอบแทนจากทุนที่ใช (ROCE) ไดดีข้ึนอยางตอเน่ือง

ROCE, ROA & Real GDP

18.4%

1.3%

12.6%

18.1%14.3%

0.8%

11.8%

5.1%

-14%

10.9%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004

Year

Perce

ntage

ROCE ROA Real GDP

หมายเหตุ : การคํานวณจากเริ่มจากป 1992 และสิ้นสุดป 2005 ซ่ึงมี 329 ทั้งน้ีการคํานวณไมนับรวมบริษัทในกลุมธุรกิจการเงิน และบริษัทในกลุม REHABCO

ในการมองภาพการลงทุนของบริษัทในภาคเศรษฐกิจจริงน้ัน นอกจากพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงในปริมาณการลงทุนแลว ประสิทธิภาพของบริษัทในการสรางผลตอบแทนจากทรัพยากรที่บริษัทใช นับเปนประเด็นที่ควรใหความสนใจควบคูกันไปเชนกัน ซ่ึงวิธีในการวัดประสิทธิภาพของบริษัทนั้น สามารถพิจารณาไดจากผลตอบแทนจากทุนที่ใช (ในกรณีของ ROCE) หรือจากสินทรัพย (ในกรณีของ ROA)

ประสิทธิภาพของบริษัทจดทะเบียนเม่ือวัดจากผลตอบแทนจากทุนที่ ใช (Return on Capital Employed หรือ ROCE) สามารถบงบอกหรือช้ีนํา (Leading) ส่ิงที่จะเกิดข้ึนในภาคเศรษฐกิจมหภาคได โดยเฉพาะอยางยิ่งในชวงกอนวิกฤตเศรษฐกิจ ซ่ึงแม GDP มีอัตราการขยายตัวในระดับสูงที่ เฉลี่ยประมาณ 8.4% ในชวงป 1992 ถึง 1994 แตเครื่องชี้ ROCE เร่ิมสงสัญญาณวาบริษัทจดทะเบียนเร่ิมประสบปญหา โดยคา ROCE ลดลงอยางรวดเร็วจาก 18.1% ในป 1992 เปน 12.6% ในป 1994 และลดลงตอเน่ืองจนถึงชวงวิกฤตเศรษฐกิจ คา ROCE ที่ลดลงดังกลาวนี้ช้ีนําการชะลอลงของเศรษฐกิจในระยะถัดมาคือนับแตป 1995 เปนตนมา ROCE ของบริษัทจดทะเบียนลดลงจนถึงจุดต่ําสุดในไตรมาส 1 ป 1998 ที่ระดับ 0.8% กอนที่เศรษฐกิจจะถึงจุดต่ําสุด (หดตัวประมาณ 14%) ในไตรมาสที่ 3 ป 1998

นับแตป 2001 บริษัทจดทะเบียนที่ไมรวมภาคการเงิน สามารถสรางผลตอบแทนจากทุนที่ใช (ROCE) ไดเพิ่มข้ึนตอเน่ือง เปนผลจากการฟนตัวของภาวะเศรษฐกิจที่ทําใหบริษัทมีกําไรจากการดําเนินงานเพ่ิมข้ึน แตในอีกดานหน่ึงอาจเปนผลจากการที่บริษัทมีความระมัดระวังและรอบคอบยิ่งข้ึนในการขยายธุรกิจ แมวาเศรษฐกิจอยูในชวงขาข้ึนก็ตาม จึงสงผลใหประสิทธิภาพจากการใชทุนของบริษัทเพิ่มข้ึน

แมในชวงครึ่งหลังป 2004 ที่เศรษฐกิจมีแนวโนมขยายตัวลดลง แต ROCE ของบริษัทจดทะเบียนนอกภาคการเงิน ยังเพิ่มข้ึนไดตอเน่ือง คือ 16.6% และ 17.6% ในไตรมาส 3 และ 4 ป 2004 และอยูที่ระดับ 18.4% ในไตรมาส 1 ปน้ี ซ่ึงกลุมอุตสาหกรรมที่มีระดับ ROCE เพิ่มสูงข้ึน ไดแก กลุมเกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร กลุมวัตถุดิบและสินคาอุตสาหกรรม กลุมอสังหาริมทรัพยและกอสราง กลุมพลังงาน และกลุมเทคโนโลยี

ROCE สามารถชี้นําการตกต่ําของเศรษฐกิจในชวงกอนวิกฤตเศรษฐกิจ ซ่ึงมี GDP Growth ในระดับสูง แต ROCE เร่ิมลดลง

7

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

อัตราสวนทางการเงินที่ส าร ชรวมกับตัวเลขกระแสเงินสดเพื่อพิจารณาความสามารถในการทํากําไร และปร ิท ิภ ข งบริษัท ไดแก คา ROA, ROE และ ROCE คา Ratio ทั้ง 3 มีจุดเดนที่แตกตางกัน ดังน้ี:

าม ถใ ะส ธ าพ อคา

ROE: Return On Equity แสดงถึงความสามารถในการทํากําไรของบริษัทโดยเปรียบเทียบ กําไรสุทธิ (Net Profit) ตอทรัพยสินในสวนของผูถือหุน (Shareholder’s Equity) เพื่อดูวาผูลงทุนไดรับผลตอบแทนสูงหรือต่ําแคไหนเทียบกับเงินที่ลงทุนไป โดย ROE ประกอบดวย 3 องคประกอบหลักตาม Dupont Analysis ไดแก 1. Net Profit Margin 2.Total Asset Turnover และ 3.Financial Leverage (รายระเอียดของการตีความองคประกอบทั้งสาม ปรากฏใน SETNOTE April 2005)

ROCE: Return On Capital Employed แสดงถึงความสามารถในการหารายไดโดยเปรียบเทียบ EBIT ตอทรัพยสินรวมโดยไมรวมหน้ีสินหมุนเวียน (Current Liabilities) คา ROCE สามารถใชเปนดัชนีวัดความสามารถของบริษัทซึ่งมีความแตกตางกับคา Ratio อื่นๆที่มุงแสดงถึงความสามารถในการทํากําไรของบริษัท เชน ROE การที่บริษัทมีคา ROCE สูงน้ันแสดงใหเห็นถึงความสามารถของบริษัทที่สามารถสรางกําไรใน Capital Employed ที่จํากัดทั้งน้ีกําไรที่เกิดข้ึนจะสงผลโดยตรงกับ Shareholder Equities ซ่ึงหมายถึงสัญญาณของบริษัทที่ใชเงินไดอยางมีประสิทธิภาพและมีแนวโนมที่นาจะเติบโตไดดีในอนาคต ทั้งน้ีเม่ือเราพิจารณาถึงแนวโนมของบริษัท ถาบริษัทที่มีแนวโนม ROCE ต่ําอยางตอเน่ือง ความสามารถในการทํากําไรของบริษัทอาจมาจากการที่บริษัทมีการใช Capital ที่สูงซ่ึงจะไมมีผลดีในอนาคต

ROA: Return On Asset แสดงถึงความสามารถในการหารายไดโดยเปรียบเทียบ EBIT ตอทรัพยสินรวม โดยไมคํานึงถึงที่มาของแหลงเงินทุน ROCE และ ROA เปนอัตราสวนที่มีความคลายคลึงกัน ความแตกตางระหวาง ROCE กับ ROA ที่สําคัญ คือ ROCE จะไมพิจารณาหนี้สินหมุนเวียน (Current Liabilities) ซ่ึงสวนใหญคือหน้ีระยะส้ัน และ Account payable ดังน้ันคา ROCE จะสะทอนการใชทรัพยากรที่เปนการลงทุนในระยะยาวไดดีกวาคา ROA

เน่ืองจากคา Ratio ทั้ง 3 มีจุดออน จุดแข็งที่ตางกัน ดังน้ันการพิจารณาความสามารถและประสิทธิภาพของบริษัทโดยใช Ratio ทั้ง 3 ตัวเพื่อใหไดขอมูลครบทุกมุมมองเปนส่ิงจําเปนเชน

1. การพิจารณาเฉพาะ ROA โดยไมพิจารณา ROE น้ันจะทําใหมุมมองทางดานความเสี่ยงอันเน่ืองมาจากอัตราดอกเบ้ียถูกมองขาม ซ่ึงความเส่ียงจากอัตราดอกเบี้ยน้ีเปนปจจัยที่บริษัทไมสามารถควบคุมได

2. การพิจารณา ROA โดยไมพิจารณา ROCE มุมมองทางดานผลกระทบจาก Current Liabilities รวมทั้งสัดสวนของ Account Payable และ Short-term Debt อาจไมถูกพิจารณา

2005Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

13.82% 14.59% 15.00% 16.37% 16.11% 16.10% 16.46% 16.60% 17.65% 18.37%Return on Capital Employed ,ROCE

20022003 2004

Return Indicators

8

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

9

Indicators for Stock Market and Listed Companies Quarter 1/2005

2005Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators240.8 76.7 56.8 70.0 98.9 89.9 47.3 97.4 133.5 121.0

-194.1 -45.7 -37.5 -43.9 -73.5 -77.3 -75.7 -95.7 -108.8 -16.4 การลงทุนในสินทรัพยถาวร -102.9 -28.9 -31.5 -33.1 -65.7 -60.5 -56.6 -46.8 -75.0 -61.9 Decrease in Fixed Assetsการลงทุนในตราสารจดทะเบียน -57.7 -12.8 -6.8 -1.2 -29.2 -2.9 -24.1 -39.0 -29.3 35.5 Decrease in Investment (Securities)

-83.7 -6.4 -47.6 -26.0 46.9 32.1 -34.1 25.4 -26.3 -41.2 เงินปนผลจาย -47.9 -3.5 -40.1 -20.6 -10.4 -3.2 -53.7 -28.1 -8.0 -6.2 Dividend Paid

3.98 5.31 4.81 6.57 5.44 7.56 7.54 8.82 9.69 9.7513.8% 14.6% 15.0% 16.4% 16.1% 16.1% 16.5% 16.6% 17.6% 18.4%19.5% 21.5% 20.4% 22.0% 21.0% 20.8% 21.5% 21.5% 22.6% 23.3%

อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 8.0% 10.2% 9.1% 12.4% 8.6% 11.4% 10.2% 11.1% 11.8% 12.1% Net Profit Margin (%)อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 72.2% 74.2% 76.9% 78.2% 79.5% 76.7% 79.0% 79.6% 83.6% 87.0% Asset Turnover (%)สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 3.14 3.06 2.92 2.80 2.67 2.56 2.52 2.54 2.44 2.38 Financial Leverage (Times)

10.1% 10.6% 10.9% 12.0% 11.8% 11.9% 12.4% 12.4% 13.3% 13.7%

39.0% 7.3% 34.8% 33.5% 44.9% -11.1% 5.8% 3.2% 6.3% 6.3%Source: SETSMART, The Stock Exchange of Thailand Research Department

02-229-2123-24

ภาวะตลาดหลักทรัพย Stock Marketอัตราผลตอบแทนรวม (%) Total Return (%)

อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) Return on Equity,ROE (%)

อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) Return on Asset, ROA (%)

ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) Interest Coverage Ratio (Times)อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) Return on Capital Employed ,ROCE (%)

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน Cash Flow from Investing (bill.Baht)

กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน Cash Flow from Financing(bill.Baht)

บริษัทจดทะเบียน (ไมรวมกลุมการเงิน) Listed Companies (Non Financial Industry)

กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ Cash Flow from Operation (bill.Baht)

20022003 2004

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

10

Indicators for Listed Companies

Quarter 1/20052003 2004 2005

2002 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร Agro & Food Industry

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ 11.8 2.5 0.1 -2.2 5.9 -0.0 -1.1 2.1 2.4 -3.4Cash Flow from Operation (bill.Baht) กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -12.5 -2.8 -3.1 -4.1 -2.3 -2.1 -3.8 -3.9 -4.7 -3.4Cash Flow from Investing (bill.Baht) การลงทุนในสินทรัพยถาวร -10.5 -2.9 -2.6 -2.7 -2.9 -3.0 -2.5 -4.5 -5.2 -3.1 Decrease in Fixed Assets การลงทุนในตราสารจดทะเบียน -1.2 0.0 -0.7 -1.4 0.3 -0.8 0.2 -0.0 -0.6 -0.6 Decrease in Investment (Securities)กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน 0.2 2.5 0.1 -2.2 5.9 -0.0 -1.1 2.1 2.4 -3.4Cash Flow from Financing(bill.Baht) เงินปนผลจาย -6.9 -0.4 -3.0 -2.0 -1.3 -0.1 -3.2 -1.7 -0.8 -0.03 Dividend Paid ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) 5.31 3.71 7.92 7.70 4.89 3.02 8.21 6.68 4.46 6.95Interest Coverage Ratio (Times) อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) 14.3% 12.6% 12.7% 12.9% 12.2% 11.6% 11.6% 11.1% 9.7% 12.2%Return on Capital Employed ,ROCE (%) อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) 12.8% 10.5% 11.3% 11.9% 12.1% 11.3% 11.1% 10.7% 8.6% 11.3%Return on Equity, ROE (%) อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 3.7% 1.7% 5.0% 4.7% 3.6% 0.7% 3.9% 3.3% 2.2% 4.1% Net Profit Margin (%) อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 145.6% 144.7% 146.5% 149.3% 147.1% 148.0% 150.0% 149.3% 150.3% 154.0% Asset Turnover (%) สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 2.10 2.08 2.10 2.07 2.12 2.13 2.12 2.08 2.08 2.03 Financial Leverage (Times) อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) 9.4% 8.2% 8.3% 8.4% 7.7% 7.2% 7.1% 6.8% 6.3% 7.8%Return on Asset, ROA (%)

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

11

Indicators for Listed Companies (continued)

Quarter 1/20052003 2004 2005

2002 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

สินคาอุปโภคบริโภค Consumer Product

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ 8.8 2.8 1.1 2.2 1.7 1.4 0.9 2.0 2.3 1.9Cash Flow from Operation (bill.Baht) กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -4.3 -1.2 -0.8 -1.5 -2.0 -0.9 -0.5 -0.9 -1.9 -0.7Cash Flow from Investing (bill.Baht) การลงทุนในสินทรัพยถาวร -1.8 -1.0 -1.4 -1.4 -1.0 -0.8 -1.0 -1.3 -1.5 -0.7 Decrease in Fixed Assets การลงทุนในตราสารจดทะเบียน -0.1 -0.1 -0.4 0.2 -0.7 0.2 -0.4 -0.2 -1.1 -0.3 Decrease in Investment (Securities)กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน -5.4 -0.6 -1.2 -0.5 1.3 -0.1 -0.6 -0.8 0.3 -0.8Cash Flow from Financing (bill.Baht) เงินปนผลจาย -1.8 -0.3 -1.5 -0.3 0.0 -0.4 -1.3 -0.3 -0.1 -0.1 Dividend Paid ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) 1.96 3.59 4.64 4.08 -8.30 12.50 15.40 14.85 13.08 13.83Interest Coverage Ratio (Times) อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) 5.4% 6.7% 6.3% 8.6% 2.9% 7.7% 7.9% 8.5% 11.9% 11.4%Return on Capital Employed ,ROCE (%) อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) 1.3% 3.3% 3.8% 7.4% -0.3% 5.9% 6.0% 6.6% 10.3% 9.8%Return on Equity, ROE (%) อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 0.8% 4.4% 6.8% 4.6% -15.9% 6.2% 7.7% 6.6% 6.1% 5.7% Net Profit Margin (%) อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 89.0% 89.3% 88.4% 88.8% 89.7% 92.9% 92.3% 92.8% 96.1% 95.9% Asset Turnover (%) สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 2.02 2.03 2.02 2.02 2.08 1.63 1.65 1.63 1.63 1.52 Financial Leverage (Times) อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) 3.9% 4.7% 4.5% 6.2% 2.1% 5.7% 5.8% 6.2% 8.7% 8.6%Return on Asset, ROA (%)

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

12

Indicators for Listed Companies (continued)

Quarter 1/20052003 2004 2005

2002 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

สินคาอุตสาหกรรม Industrials

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ 26.9 7.8 3.1 4.0 6.4 6.0 6.9 9.2 9.4 11.2Cash Flow from Operation (bill.Baht) กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -13.4 -4.4 -1.9 -3.2 -8.5 -4.9 -2.0 -2.3 -6.3 -5.2Cash Flow from Investing (bill.Baht) การลงทุนในสินทรัพยถาวร -4.6 -2.2 -2.1 -2.7 -5.8 -3.8 -3.3 -2.6 -4.6 -4.9 Decrease in Fixed Assets การลงทุนในตราสารจดทะเบียน -4.5 -1.2 -0.7 1.8 -7.6 -0.9 0.8 0.0 -1.4 -0.0 Decrease in Investment (Securities)กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน -13.9 -2.1 -3.3 -0.4 4.9 -0.4 -7.1 -5.6 -2.3 -0.1Cash Flow from Financing (bill.Baht) เงินปนผลจาย -5.1 -0.2 -1.3 -0.8 -0.3 -0.0 -1.9 -0.6 0.7 -0.1 Dividend Paid ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) 1.60 4.67 3.65 8.81 3.55 8.30 9.50 14.21 16.28 12.67Interest Coverage Ratio (Times) อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) 12.3% 14.0% 12.5% 13.5% 13.6% 14.0% 15.2% 17.3% 19.6% 20.5%Return on Capital Employed ,ROCE (%) อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) 13.5% 17.1% 14.6% 17.9% 16.8% 17.5% 18.6% 21.1% 25.3% 26.4%Return on Equity, ROE (%) อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 3.2% 11.4% 10.2% 11.5% 7.3% 12.2% 10.9% 15.7% 17.8% 14.1% Net Profit Margin (%) อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 72.7% 76.1% 78.1% 80.9% 78.8% 76.9% 83.2% 87.4% 91.8% 92.9% Asset Turnover (%) สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 2.73 2.70 2.39 2.32 2.13 2.11 2.06 1.98 1.94 1.97 Financial Leverage (Times) อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) 8.7% 9.8% 8.7% 10.0% 10.5% 10.7% 11.6% 13.2% 15.3% 15.5%Return on Asset, ROA (%)

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

13

Indicators for Listed Companies (continued)

Quarter 1/20052003 2004 2005

2002 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

อสังหาริมทรัพยและกอสราง Property & Construction

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ 30.7 8.5 11.4 11.6 12.4 3.4 3.2 16.8 13.1 6.5Cash Flow from Operation (bill.Baht) กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -15.4 -8.2 -5.1 -4.7 -6.2 -14.7 -8.2 -5.2 -10.1 -6.2Cash Flow from Investing (bill.Baht) การลงทุนในสินทรัพยถาวร -4.2 -3.7 -5.5 -4.2 -6.0 -5.8 -8.3 -4.3 -14.3 -7.5 Decrease in Fixed Assets การลงทุนในตราสารจดทะเบียน -12.6 -2.4 -0.0 0.2 -4.6 -2.9 -1.8 -2.9 2.3 1.2 Decrease in Investment (Securities)กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน -22.0 2.5 -8.7 -5.9 2.7 26.5 -11.5 -7.7 -4.7 18.0Cash Flow from Financing (bill.Baht) เงินปนผลจาย -6.2 -0.3 -8.2 -5.6 -3.5 -0.1 -17.2 -10.2 -2.8 -0.3 Dividend Paid ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) 4.54 4.70 4.92 5.91 6.26 7.05 7.12 8.57 8.05 8.50Interest Coverage Ratio (Times) อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) 13.0% 14.7% 15.2% 16.9% 16.1% 16.2% 16.0% 16.7% 16.7% 18.0%Return on Capital Employed ,ROCE (%) อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) 19.8% 23.4% 20.7% 23.4% 23.1% 23.4% 22.6% 23.2% 20.7% 20.2%Return on Equity, ROE (%) อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 13.8% 14.8% 15.3% 19.9% 18.4% 18.5% 16.0% 16.6% 13.1% 13.2% Net Profit Margin (%) อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 46.3% 47.0% 47.9% 48.2% 49.8% 48.7% 50.0% 53.6% 57.0% 61.8% Asset Turnover (%) สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 3.34 3.30 3.04 2.96 2.68 2.68 2.57 2.56 2.34 2.32 Financial Leverage (Times) อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) 8.5% 9.6% 10.0% 11.5% 11.0% 11.2% 11.4% 11.8% 11.9% 12.1%Return on Asset, ROA (%)

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

14

Indicators for Listed Companies (continued)

Quarter 1/20052003 2004 2005

2002 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

ทรัพยากร Resources

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ 60.8 21.9 16.9 18.2 37.7 30.9 1.5 27.9 59.8 50.4Cash Flow from Operation (bill.Baht) กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -58.8 -8.8 -7.6 -13.1 -15.4 -31.5 -14.3 -61.3 -25.1 42.7Cash Flow from Investing (bill.Baht) การลงทุนในสินทรัพยถาวร -30.6 -7.8 -5.6 -5.5 -15.5 -27.2 -13.2 -13.8 -14.5 -19.3 Decrease in Fixed Assets การลงทุนในตราสารจดทะเบียน -4.0 -1.4 -2.9 -0.9 -8.0 -2.3 -2.0 -45.2 -10.8 52.4 Decrease in Investment (Securities)กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน -23.3 2.9 -23.7 -0.8 4.9 0.2 -13.1 43.4 -29.4 -59.8Cash Flow from Financing (bill.Baht) เงินปนผลจาย -16.5 -0.0 -17.4 -2.2 -0.5 -0.1 -20.9 -1.9 -1.5 -0.5 Dividend Paid ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) 5.13 6.93 5.89 7.84 7.13 8.80 9.98 10.45 11.04 11.96Interest Coverage Ratio (Times) อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) 19.0% 19.7% 20.2% 21.6% 21.9% 20.8% 21.9% 22.1% 23.5% 24.1%Return on Capital Employed ,ROCE (%) อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) 28.5% 30.0% 28.8% 31.6% 30.2% 28.6% 32.3% 32.6% 33.6% 35.2%Return on Equity, ROE (%) อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 8.3% 10.5% 7.8% 11.0% 9.1% 10.5% 10.8% 11.2% 11.4% 13.5% Net Profit Margin (%) อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 95.9% 99.6% 107.7% 107.9% 108.7% 103.9% 109.0% 105.0% 111.6% 118.9% Asset Turnover (%) สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 3.44 3.33 3.20 3.10 2.91 2.87 2.85 2.95 2.81 2.57 Financial Leverage (Times) อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) 15.3% 15.9% 16.2% 17.3% 17.4% 16.6% 18.1% 17.5% 18.1% 19.6%Return on Asset, ROA (%)

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

15

Indicators for Listed Companies (continued)

Quarter 1/20052003 2004 2005

2002 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

บริการ Services

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ 59.1 13.3 6.3 14.3 26.3 24.5 20.1 25.1 31.1 23.4Cash Flow from Operation (bill.Baht) กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -24.4 -6.3 -4.8 -11.3 -25.6 -16.7 -41.0 -16.7 -50.8 -32.4Cash Flow from Investing (bill.Baht) การลงทุนในสินทรัพยถาวร -19.2 -3.7 -4.3 -6.5 -25.7 -15.6 -22.2 -12.3 -26.8 -18.4 Decrease in Fixed Assets การลงทุนในตราสารจดทะเบียน -2.2 -1.2 -1.0 1.9 -3.0 5.6 -17.7 8.4 -16.0 -14.2 Decrease in Investment (Securities)กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน -27.9 -7.7 -10.8 -7.7 26.5 8.4 5.7 2.4 17.0 1.2Cash Flow from Financing (bill.Baht) เงินปนผลจาย -4.0 -2.2 -2.2 -0.9 -4.5 -2.4 -6.0 -4.0 -2.7 -4.5 Dividend Paid ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) 490.0% 609.0% 239.8% 681.3% 736.3% 853.1% 510.6% 765.3% 1264.4% 1044.1%Interest Coverage Ratio (Times) อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) 13.5% 13.6% 12.2% 14.1% 13.9% 13.6% 14.1% 13.2% 13.92% 13.85%Return on Capital Employed ,ROCE (%) อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) 29.0% 27.9% 23.8% 16.6% 17.2% 16.0% 17.5% 16.5% 17.9% 18.4%Return on Equity, ROE (%) อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 7.4% 9.6% 3.2% 9.7% 8.4% 11.0% 6.8% 7.8% 12.5% 11.0% Net Profit Margin (%) อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 74.2% 76.4% 78.3% 79.5% 82.7% 76.6% 77.9% 77.9% 74.6% 75.4% Asset Turnover (%) สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 3.30 3.12 2.98 2.72 2.78 2.45 2.48 2.46 2.44 2.46 Financial Leverage (Times) อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) 9.9% 9.9% 8.9% 10.3% 9.9% 10.3% 10.8% 10.0% 10.6% 10.6%Return on Asset, ROA (%)

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

16

Indicators for Listed Companies (continued)

Quarter 1/20052003 2004 2005

2002 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

เทคโนโลยี Technology

เครื่องชี้กระแสเงินสด (พันลานบาท) Cash Flow Indicators กระแสเงินสดจากกิจกรรมดําเนินการ 42.9 20.9 15.1 13.5 17.7 18.7 10.6 13.7 17.3 20.0Cash Flow from Operation (bill.Baht) กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -65.1 -14.0 -14.1 -6.0 -13.4 -6.4 -5.9 -5.3 -9.9 -11.1Cash Flow from Investing (bill.Baht) การลงทุนในสินทรัพยถาวร -32.0 -7.7 -10.0 -10.1 -8.8 -4.3 -6.1 -8.1 -8.0 -7.9 Decrease in Fixed Assets การลงทุนในตราสารจดทะเบียน -33.3 -6.4 -1.0 -2.9 -5.5 -1.8 -3.2 0.9 -1.6 -3.0 Decrease in Investment (Securities)กระแสเงินสดจากกิจกรรมหาเงิน 8.5 -3.8 -0.1 -8.6 0.7 -2.5 -6.5 -8.4 -9.6 3.7Cash Flow from Financing (bill.Baht) เงินปนผลจาย -7.3 -0.1 -6.5 -8.8 -0.2 -0.2 -3.2 -9.3 -0.8 -0.6 Dividend Paid ความสามารถในการจายดอกเบี้ย (เทา) 2.50 4.94 5.69 5.33 3.65 5.86 5.81 5.60 5.94 6.38Interest Coverage Ratio (Times) อัตราผลตอบแทนจากทุนที่ใช ,ROCE (%) 10.3% 10.5% 14.1% 14.5% 15.8% 16.3% 15.9% 14.7% 15.9% 16.2%Return on Capital Employed ,ROCE (%) อัตราผลตอบแทนตอสวนของผูถือหุน,ROE (%) 10.5% 15.6% 20.3% 28.5% 25.4% 25.6% 23.8% 20.5% 23.1% 22.4%Return on Equity, ROE (%) อัตราสวนกําไรสุทธิ (%) 12.6% 14.3% 19.5% 24.8% 8.2% 17.2% 13.6% 13.7% 16.3% 14.4% Net Profit Margin (%) อัตราสวนการหมุนเวียนของสินทรัพยรวม (%) 43.0% 43.7% 45.6% 47.6% 50.4% 49.4% 51.5% 51.1% 55.0% 55.4% Asset Turnover (%) สภาพเสี่ยงทางการเงิน (เทา) 3.71 3.60 3.51 3.37 3.15 3.04 2.96 3.04 2.84 2.83 Financial Leverage (Times) อัตราผลตอบแทนตอสินทรัพยรวม, ROA (%) 8.2% 8.2% 10.9% 11.3% 12.1% 12.3% 12.1% 11.7% 12.8% 12.6%Return on Asset, ROA (%) Source: SETSMART, The Stock Exchange of Thailand Research Department 02-229-2123-24

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ

กระแสเงินสดรับสุทธิแยกตามกิจกรรม

-12.3

-6.4

-41.2-35.5

-45.7

-16.4

38.6

76.7

121.0

-100

0

100

2000 2001 2002 2003 2004 2005

Billion of baht

Net Cash Provided by Financing ActivitiesNet Cash Provided by Investing ActivitiesNet Cash Provided by Operating Surplus

Net Cash Flow Classified by Activities

63.44

-41.16

-16.40

121.00

-50

50

150

Bill

ion

of b

aht

Net Cash Flow

Net Cash Provided by Financing Activities

Net Cash Provided by Investing Activities

Net Cash Provided by

Operating Surplus

Decomposition of Net Cash Flow Q1-2005

Decomposition of source of change in ROE Q1 2005

12.02%

6.07%

13.36%

-7.29%-10

-5

0

5

10

15

Perce

ntage

Cha

nge Y

oY

Change InROE

Change in Net Profit Margin

Change in Total Asset Turnover

Change in Financial Leverage

Factor

Interest Coverage Ratio and D/E Ratio

-

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

2002 2003 2004 2005

%

D/E Ratio Interest Coverage Ratio

3.154.85

7.53

19.32

61.9

18.397.91

0

10

20

30

40

50

60

70

AGRO

Cons

umer

Indus

trials

Prop

Con

Reso

urces

Servi

ces

Tech

nolog

y

TOTA

L

Billio

n of b

aht

INCREASE IN FIXED INVESTMENTกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน

19.2 28.9

61.9

7.812.8

-35.5

30.545.7

16.4

-50

50

150

2000 2002 2004

Billion of baht

Increase in Fixed AssetIncrease in InvestmentNet Increase Cash used by Investing Activities

Cash Flow Used by Investing Activities

0.75

Disclaimer ขอความที่ปรากฎในรายงานฉบับน้ีเปนความเห็นสวนตัวของผูเขียนโดยเฉพาะ ซ่ึงไมมีสวนเกี่ยวของกับหนวยงานที่ผูเขียนสังกัดอยู โดยมีวัตถุประสงคในการใหความรูและแนวคิดแกผูอานเทาน้ัน และมิไดมีความประสงคที่จะชักจูงหรือชักชวนใหเกิดการตัดสินใจดานการลงทุนใด ๆ ทั้งส้ิน รายงานฉบับน้ีจัดทําบนพื้นฐานของขอมูลที่เชื่อวามีความนาเชื่อถือ

17

ฝายวิจัย สายงานวิจัยและขอมูลสารสนเทศ