Upload
others
View
3
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
1
(12) การวเคราะหตนทน ปรมาณขาย และกาไร และการวเคราะหเลฟเฟอรรจ
(Cost-Volume-Profit and Leverage Analysis)
กง.201 การเงนธรกจ (ภาค 1/2561)
(ใชทกกลม)
กง.201 การเงนธรกจ 1/25612
การวเคราะหความเสยงของธรกจ• การวเคราะหตนทน ปรมาณและกาไร (Cost-Volume-Profit
Analysis)• การวเคราะหเลฟเวอรเรจ (Leverage Analysis)
OUTLINE
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
3
ความเสยงในทน คอการผนผวนของผลกาไรเมอยอดขายเปลยนแปลงจากทพยากรณไว
ความเสยงของธรกจแบงไดเปนสองประเภท
1. ความเสยงในการดาเนนงาน (Operating Risk) เกดจากนโยบายและการตดสนใจในเรองการลงทน (Investment) ททาใหเกดคาใชจายคงทในการดาเนนงาน เชน คาเสอมราคา เงนเดอนผบรหารเปนตน ทาใหเกดความเสยงสงทจะขาดทน เมอไมสามารถสรางยอดขายได
2. ความเสยงทางการเงน (Financial Risk) เกดจากนโยบายและการตดสนใจของธรกจ ในเรองการจดหาเงนทน (Financing) ถาตดสนใจโดยการกมาก จะทาใหเกดคาใชจายคงทในรปดอกเบยจายสงทาใหเกดความเสยงสงทจะขาดทน เมอไมสามารถสรางรายไดจากการขายได
4กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
5
ความเสยงของธรกจเกดจากการตดสนใจทสาคญในการประกอบธรกจ 1. การตดสนใจลงทน (Investment Decision)
และ2. การตดสนใจจดหาเงนทน (Financing
Decision) ตางกเปนการตดสนใจทมผลตอความเสยงและ
ผลตอบแทนของธรกจ จงมความสาคญทจะตองรจกความเสยง วธการวดความเสยง เพอใหสามารถจดการกบความเสยงไดอยางเหมาะสม
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 6กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
วเคราะหดความเสยงของธรกจจากการงบกาไรขาดทน รายไดจากการขาย หก ตนทนขาย ความเสยงในการดาเนนงาน
ความเสยงรวมของธรกจ ซง กาไรข นตน ซงจะสามารถวดจากผลกระทบ
สามารถวดจากผลกระทบตอกาไร หก คาใชจายดาเนนงาน ตอกาไรจากการดาเนนงาน
ตอหนเมอยอดขายเปลยนแปลง เมอยอดขายเปลยนแปลง
“ TOTAL หรอ COMBINED กาไรจากการดาเนนงาน “ OPERATING LEVERAGE”LEVERAGE” หก ตนทนทางการเงน
กาไรกอนภาษเงนได ความเสยงทางการเงน ซงสามารถ
หก ภาษเงนได วดจากผลกระทบตอกาไรสทธตอหน เมอกาไรจากการดาเนนงาน
กาไรสทธสาหรบป เปลยนแปลง
กาไรสทธตอหน “ FINANCIAL LEVERAGE”
7
การผนแปรของกาไรขนกบลกษณะคาใชจายของธรกจซงม 2 ประเภท
คาใชจายผนแปรได (Variable Cost) เปนคาใชจายทผนแปร
ตามยอดขาย เชน ตนทนสนคา เปนตน เมอขายสนคาได กจะกลายเปนตนทนสนคาในงบกาไรขาดทน แตถาขายไมไดสนคานนจะเปนสนทรพยในงบดล
คาใชจายคงท (Fixed Cost) เปนคาใชจายทเมอเกดขนแลว ก
จะเปนภาระคาใชจายในงบกาไรขาดทน ไมวาจะมยอดขายมากหรอนอยอยางไร เชน คาเสอมราคา เงนเดอนผบรหาร เปนตน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 8
Total cost= Fixed costs+ Var iable costs
Number of cars assembled
Tota
l Eng
ine
cost
Number of Cars assembled
Tota
l Ele
ctric
ity c
ost
Variable costs Fixed costs
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
9
Unit cost Behavior
Number of cars assembled
Per c
ar l
Engi
ne c
ost
Variable costs Fixed costsPe
r car
Elec
trici
ty c
ost
Number of cars assembled
Average cost = Total FC/ #of units
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
คาใชจายทง 2 ประเภทมผลของตอกาไรธรกจ
เมอมการจดตงธรกจ ความไมแนนอนเกยวกบรายได มกจะมสงมาก นอกจากธรกจสมปทานทรายไดมความแนนอนสง เนองจากไมมคแขงเมอเปนเชนนน การดาเนนงานโดยมคาใชจายคงทสง ยอมมความเสยงสงกบการขาดทนสง ตางจากธรกจทม คาใชจายคงทตา ทภาระคาใชจายสวนใหญเปนคาใชจายผนแปร ความเสยงกบการขาดทนกจะตาไปดวย เพราะเมอไมมยอดขาย คาใชจายประเภทผนแปรกจะไมเกดขน
10กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
11
1. การวเคราะหตนทน ปรมาณ และกาไร(Cost-Volume-Profit Analysis)
2. การวเคราะหเลฟเวอรเรจ (Leverage Analysis)
เรามเครองมอในการวเคราะหและวดความเสยง 2 วธ
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 12
การวเคราะหตนทน ปรมาณขาย และกาไร (Cost-Volume-Profit Analysis)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
13
การวเคราะหตนทน ปรมาณและกาไร (Cost-Volume-Profit Analysis)
• เปนการวเคราะหความสมพนธระหวางของตนทน ปรมาณขาย และ กาไร เพอใชประโยชนในการวางแผนและการตดสนใจ ในการดาเนนงานของธรกจการตดสนใจใด ๆ ทกอใหเกดคาใชจายหรอตนทนคงทในการดาเนนงานจานวนมาก คาใชจายคงทเหลานเปนภาระผกพนทเกดขนแนนอนไมวาจะมรายไดจากการขายหรอไมกตาม
• เดมเรยกกนวาการวเคราะหจดค มทน (Break-evenAnalysis) จดคมทน จะบอกถงปรมาณขายทจะทาใหธรกจอยรอด
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 14
จดคมทนม 2 ประเภท
1. จดค มทนในการดาเนนงาน*
(Operating Break-even Point) 2. จดค มทนทางการเงน**
(Financial Break-even Point)
* Fixed operating costs** Fixed financial costs
กง.201 การเงนธรกจ 1/2557กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
15
ณ จดคมทน : รายไดรวม = รายจายในการดาเนนงานรวมกาไรจากการดาเนนงาน = 0
หมายถง ระดบหนวยยอดขายททาใหรายไดรวมเทากบคาใชจายดาเนนงานรวม หรอกาไรจากการดาเนนงานเทากบศนยพอด จากความหมายนเราสามารถอธบายความสมพนธออกมาไดเปนสมการไดดงน :
1. จดค มทนในการดาเนนงาน (Operating Break-even Point)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 16
การหาจดค มทนในการดาเนนงานจดยอดขายททาใหรายไดรวมเทากบคาใชจายดาเนนงานรวม
Revenue/ cost
Unit Produced and sold
Fixed cost
Total costA
Total Variable cost
B
Total Fixed cost
Total Revenue
Break-even pointCD
E
FX
Y
M
N
G
Unit selling price
Variable cost per unit
Profit
Loss
TR = TC
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
กาหนดตวแปรทใชในการวเคราะหจดคมทน ดงน:P = ราคาตอหนวยของสนคา (บาท)V = ตนทนผนแปรตอหนวยของสนคา(บาท)
FCO = ตนทนคงทรวมในการดาเนนงานรวม(บาท)P-V = กาไรสวนเกน (Contribution Margin) ตอหนวย (บาท)
QOBE = ปรมาณ/จานวนหนวยขายค มทนในการดาเนนงาน (หนวยขาย)
17กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
การคานวนหาจดคมทน : ปรมาณหนวยขายคมทน(ในการดาเนนงาน)
ณ จดคมทน : รายไดรวม = รายจายรวมในการดาเนนงานP * Q = (V * Q) + FCO
(P - V) Q = FCO
QOBE = FCO
P - V
18กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
19
รานนายแดงขายกวยเตยวเรอชามละ 15 บาท ตนทนกวยเตยวเรอแตละชาม ประกอบดวยเสนกวยเตยว หมหรอ เนอ ผกสด เครองปรง รวมเทากบ 8 บาท ถาตนทนคงทอนประกอบดวยคาเชาราน เงนเดอนพนกงาน คาเสอมราคาวสดอปกรณ และอนๆ รวมแลวเดอนละ 10,500 บาท ถามวาถาจะใหรานอยรอด นายแดงจะตองขายกวยเตยวใหไดกชาม และขายใหไดรวมเปนเงน(เดอนละ)กบาท?
ตวอยางการคานวณปรมาณขายคมทนในการดาเนนงาน (QOBE)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 20
การคานวณปรมาณขายคมทนในการดาเนนงาน (QOBE)P = 15, V = 8, FCO = 10,500 บาท/เดอนQOBE = 10,500 = 1,500 ชามตอเดอน
15 – 8SOBE = 1,500 * 15 = 22,500 บาทตอเดอน
เพอใหอยรอดนายแดงจะตองขายใหไดเดอนละ 1,500 ชามหรอ 22,500 บาท โดยในจานวนน เปนคาตนทนผนแปรรวม = 1,500*8 = 12,000 + ตนทนคงทในการดาเนนงาน 10,500 =
22,500 บาทพอด ณ จดคมทนน จะไมมกาไรเลยหากขายไดนอยกวาน นายแดงจะขาดทน หากขายไดมากกวาน ทกชามทขายเกนจะไดกาไรชามละ 7 บาท
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
1.1 ยอดขายค มทนในการดาเนนงาน (Operating Break-even Sales)
ในกรณทตองการหาจดคมทนของธรกจทขายสนคามากประเภท เชนรานสะดวกซอ 7-11 หรอ รานคา Modern Trade ทงหลาย การคานวนจดคมทนของสนคาแตละชนด ไมเปนประโยชนในการบรหารจดการ เปนการเสยเวลาทไมคมกบผลทไดจงมการคานวณจดคมทนในลกษณะเปนรายไดจากการขายคมทน (ในการดาเนนงาน) เปนการมองภาพรวมวาในแตละชวงเวลา เชนแตละเดอนควรมการขายสนคาไดรวมกบาท จงจะอยรอด โดยไมจาเปนตองบอกวาขายสนคาอะไร เปนจานวนกหนวย โดยวธนธรกจสามารถวางแผนการอยรอดไดตามทตองการ
21กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
กาหนดตวแปรทใชในการวเคราะหจดคมทน ดงน:V/P = สดสวนตนทนผนแปรตอหนวยตอตอยอดขายหนงบาท
TVC/S = สดสวนตนทนผนแปรรวมตอยอดขายรวม1-V/P = สดสวนกาไรสวนเกน (Contribution Margin) ตอยอดขายหนงบาท SOBE = รายไดรวมจากการขายค มทนในการดาเนนงาน (บาท)
22กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
23
SOBE = FCO = ตนทนคงทในการดาเนนงานรวม1 – V 1 - ตนทนผนแปรตอหนวย
P ราคาขายตอหนวย
SOBE = FCO = ตนทนคงทในการดาเนนงานรวม1 – TVC 1 - ตนทนผนแปรรวม
S ยอดขายรวม
การคานวณหาจดคมทน: รายไดจากการขายคมทน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 24
ตวอยางรานนายแดง(ตอ) ปรากฏวาทารานกวยเตยวแลวประสพความสาเรจเปนอยางด นายแดงจงขยายราน และเพมขายขาวแกง ขาวเหนยวสมตา ของหวาน ผลไม กาแฟสด ไอศครม เบเกอร ฯลฯ เพอใหครบถวน มใหลกคาไดเลอกรบประทาน โดยคาใชจายตางๆคงทรายเดอนเพมขนเปน 35,000 บาท ตนทนอาหารโดยรวมเฉลยแลวคดเปน 60% ของยอดขาย ถามวาเพอใหอยรอด จะตองขายใหไดเฉลยวนละเทาใด และขายอาหารประเภทใดบาง
ตวอยางการคานวณรายไดจากการขายค มทนในการดาเนนงาน (SOBE)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
25
การคานวณหารายไดจากการขายคมทน(ในการดาเนนงาน)กรณนการหาจดคมทนของอาหารแตละประเภท เปนการสนเปลองเวลา และไมเปนประโยชนในดานการวางแผน ควรหายอดขายคมทน ของอาหารโดยรวมจะเปนประโยชนกวามากFCO = 35,000 บาท/เดอน, TVC/S = 0.60, 1-TVC/S = 0.40 = กาไรตอการขาย 1 บาทSOBE = 35,000 = 87,500 บาทตอเดอน หรอ 3,500 บาทตอวน (สมมตขาย 25 วน)
1 – 0.60เมอมตนทนคงทมากขน จดคมทนกจะเพมสงขน ตองเหนอยมากขน เพอใหธรกจอย
รอด และถาขายไดเกนเดอนละ 87,500 บาท เชน ขายไดเดอนละ 100,000 บาท สวนทเกน
จดคมทนจะกาไร 40% = 40%(100,000 – 87,500) = 5,000 บาท เปนตน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
1.2 ยอดขายค มทนในการดาเนนงานทเปนเงนสด (Cash Operating Break-even Point)
ถาจดคมทนในการดาเนนงานสง ธรกจตองพยายามขายสนคาใหไดมากกวาจดนน จงจะทาใหอยรอด และเรมมกาไร ธรกจทตดสนใจลงทนในสนทรพยทกอใหเกดตนทนคงทมาก จะมความเสยงมากทจะทาไดถงจดคมทนนนในบางครง ธรกจจงอยากรวาถาพยายามขายสนคาใหอยรอด เพยงพอกบตนทนคงททเปนเงนสด โดยพจารณาวาตนทนคงทบางอยาง เชนคาเสอมราคา ไมไดเปนเงนสดทตองจายอก จงควรแยกออกไป และคานงถงเฉพาะทเปนเงนสดจายจรงๆ กรณนเรยกวา จดคมทนทเปนเงนสด ซงจะต ากวาจดค มทนปกต
26กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
27
Cash QOBE = FCO – คาใชจายคงททไมใชเงนสด*
กาไรสวนเกนตอหนวยขาย
Cash SOBE = FCO - คาใชจายคงททไมใชเงนสด*
กาไรสวนเกนตอยอดขายหนงบาท
*เปนตนทนและคาใชจายในการดาเนนงาน
จดคมทนในการดาเนนงานทเปนเงนสด (Cash Break-even Point)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 28
ตวอยาง จดคมทนในการดาเนนงานเงนสด
รานเบเกอรมต นทนคงทในการดาเนนงานเดอนละ 30,000 บาท ในจานวนนประมาณ 30% เปนคาเสอมราคาอปกรณเครองมอตางๆ ถาตนทน(ผนแปร)ในการผลตเบเกอรเทากบ 40% ของราคาขาย
ถามวารายไดจากการขายคมทนในการดาเนนงาน และรายไดจากการคมทนในการดาเนนงานทเปนเงนสดเทากบเทาใด
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
29
การคานวณหารายไดจากการขายคมทนในการดาเนนงาน และรายไดจากการขายคมทนในการดาเนนงานทเปนเงนสด
FCO = 30,000 บาทตอเดอน สวนทเปน FCO ทเปนเงนสด = 70% = 21,000 บาทอก 30% คอคาเสอมราคาซงเปนคาใชจายทไมใชเงนสด = 9,000 บาทTVC/S = 40% จะได 1 – TVC/S = 1-0.40 = 0.60 กาไรตอการขาย 1 บาท
SOBE = 30,000 = 50,000 บาทตอเดอน 0.60
Cash SOBE = 21,000 = 35,000 บาทตอเดอน 0.60
รายไดจากการขายคมทนในการดาเนนงานทเปนเงนสด จะตากวาเนองจากมตนทนคงทนอยกวานนเอง
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
1.3 การวางแผนการขายใหไดกาไรเปาหมาย
โดยอาศยเทคนคการวเคราะหจดคมทน มาชวยในการวางแผนจากความหมายของจดคมทน ถาขายไดถงจดนน จะไมมกาไรจากการดาเนนงานเลย เพยงมรายไดรวม เทากบคาใชจายในการดาเนนงานรวมเทานนฉะนนหากตองการวางแผนกาไรเปาหมาย (Target Profit) จานวนหนง และตองการรวาตองขายใหไดเทาใด จงจะไดตามเปาหมายนน สามารถทาไดโดยการนาเอาผลกาไรเปาหมายนน รวมกบตนทนคงททมอย เสมอนหนงวานนคอภาระทงหมดทตองพยายามทายอดขายใหเอาชนะใหได
30กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
31
Target Quantity = FCO + กาไรขนตาทตองการ กาไรสวนเกนตอหนวยขาย
Target Sales = FCO + กาไรขนตาทตองการ กาไรสวนเกนตอยอดขายหนงบาท
การวางแผนการขายใหไดกาไรเปาหมาย
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 32
ตวอยางรานเบเกอร (ตอ) ถาตองการกาไรเปาหมาย 12,000 บาทตอเดอน จะตองขายใหไดเทาใด
ยอดขายเปาหมาย = FCO + กาไรเปาหมาย1 – TVC/S
= 30,000 + 12,0000.60
= 70,000 บาทตอเดอนเพอใหไดกาไรตามเปาหมาย จะตองทายอดขายใหได 70,000 บาทตอเดอน
การคานวนหายอดขายเพอใหไดกาไรตามเปาหมาย
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
33
สรปตวแปรทสาคญ (Key Drivers) ในการวางแผนความเสยง
ราคาขาย (P)
คาใชจายผนแปรไดตอหนวย (V)
หรอสดสวนคาใชจายผนแปรไดรวมตอยอดขาย
(TVC/S)
คาใชจายคงท (FCO)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 34
ตารางแสดงตวอยางผลกระทบของปจจยท ง 5 ทม ตอจดค มทนเมอพจารณาการเปลยนแปลงของปจจยใด ใหสมมตวาปจจยอนคงเดม
ปจจยทมผลตอจดคมทน
การเปลยนแปลง
ผลตอจดคมทน
P เพมขน ลดลง
V เพมขน เพมขน
TVC/S เพมขน เพมขน
FCO เพมขน เพมขน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
35
2.จดค มทนทางการเงน (Financial Break-even Point)
จดคมทนทางการเงนหมายถงระดบกาไรจากการดาเนนงาน (EBIT) ทเพยงพอสาหรบคาใชจายทางการเงนทม และไมทาใหผ ถอหนตองไดรบผลกระทบ นนกคอการทผลกาไรสทธหรอกาไรตอหนมคาเทากบศนยพอด ณ จดนผถอหนจะไมตองรบผลขาดทนใดๆ จะเสมอตวพอด
ฉะนนการทสามารถทาไดถงจดคมทนในการดาเนนงาน คอ EBIT = 0 อาจไมเพยงพอ อาจไมคมทนทางการเงน หากมการกเงนมา และมคาใชจายดอกเบยอย
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 36
จดคมทนทางการเงน : ระดบกาไรจากการดาเนนงาน (EBIT)ทจะทาใหกาไรสทธ หรอกาไรสทธตอหนเทากบศนย
EBITFBE = ดอกเบยจาย + เงนปนผลหนบรมสทธกอนภาษ
= ดอกเบยจาย + เงนปนผลหนบรมสทธ1- อตราภาษเงนไดนตบคคล
จดค มทนทางการเงนคอ .......
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
37
ตวอยางจดค มทนทางการเงน
บรษท สขาว จากด ดาเนนธรกจรบเหมากอสราง บรษทเสยภาษเงนไดในอตรา 20% ใหหาจดคมทนทางการเงน ถา:กรณท1 บรษทมภาระดอกเบยเงนกปละ 820,000 บาทจากการกเงนมาลงทนในธรกจกรณท 2 บรษทมภาระดอกเบยเงนกปละ 500,000 บาทจากการกเงน และมภาระจายเงนปนผลหนบรมสทธรวม 320,000 บาท จากการออกหนบรมสทธเพอระดมทนกรณท 3 บรษทใชเงนทนจากเจาของทงหมด ไมมการกเลย
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
การคานวนจดคมทนทางการเงน:กรณท จดคมทนทางการเงน: ระดบ EBIT ททาใหกาไรสทธ = 0
1 EBITFBE = ดอกเบยจาย = 820,000 บาท
2 EBITFBE = ดอกเบยจาย + เงนปนผลหนบรมฯกอนภาษ = 500,000 + 320,000
1 – 0.20 = 500,000 + 400,000 = 900,000 บาท
3 EBITFBE = 0
38กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
39
การวเคราะหเลฟเวอรเรจ (Leverage Analysis)
กง.201 การเงนธรกจ 1/256140
ระดบเลฟเวอรเรจ (Degree of Leverage)เลฟเวอรเรจรวมของธรกจ (Combined หรอ Total Leverage) แยกออกไดเปน 2 สวน ไดแก:
1. เลฟเวอรเรจจากการดาเนนงาน (Operating Leverage) และ
2. เลฟเวอรเรจทางการเงน (Financial Leverage) เลฟเวอรเรจทงสองสวนตางเปนผลมาจากนโยบายและการตดสนใจทสาคญของธรกจในเรองการลงทน (Investment) และการจดหาเงนทน (Financing) และสงผลตอความเสยงจากการดาเนนงานและความเสยงทางการเงนตามลาดบ
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
41
เครองมอในการใชวดระดบเลฟเวอรเรจหรอความเสยง
1. Degree of Operating Leverage (DOLQ) ระดบความเสยงในการดาเนนงาน
2. Degree of Financial Leverage (DFLEBIT) ระดบความเสยงทางการเงน
3. Degree of Combined Leverage หรอ Degree of Total Leverage (DCLQ หรอ DTLQ) ระดบความเสยงรวม
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 42
2.1 Degree of Operating Leverage ความเสยงในการดาเนนงาน เกดจากการมคาใชจายคงทในการดาเนนงาน (internal factor)ตวอยางเชน คาเสอมราคา เปนตน ทาใหเปนภาระ เม อไมสามารถทายอดขายใหไดตามเปาหมาย (external factor ซงกค อ variability of sales) กาไรจากการดาเนนงานกจะถกกระทบกระเทอน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
43
DOLQ = % การเปลยนแปลงใน EBIT% การเปลยนแปลงใน QEBIT1 – EBIT0
DOLQ = EBIT0Q1 – Q0
Q0
การวด Degree of Operating Leverage (DOLQ)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 44
DOLQ = Q (P-V)Q (P-V) - FCO
DOLQ = EBIT + FCOEBIT
Formula Derivation ( P. 159)
Degree of Operating Leverage (DOLQ)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
45
ตวอยาง กจการสามารถเลอกทจะมความเสยงในการดาเนนงานตา โดยใหมคาใชจายคงทในการดาเนนงานตา (Low-Leveraged)
Units sold, Q Sales Total operating costs Operating profit, EBIT
0 0 20,000 -20,000
40,000 80,000 80,000 0
60,000 120,000 110,000 10,000
80,000 160,000 140,000 20,000
100,000 200,000 170,000 30,000
110,000 220,000 185,000 35,000
160,000 320,000 260,000 60,000
180,000 360,000 290,000 70,000
200,000 400,000 320,000 80,000
Option 1 :LO-LEV Lower fixed operating costs but higher variable cost per unit (P = 2.00 baht; FCO = 20,000 baht; V = 1.50 baht)
Compare the range of EBIT of this option with that of option 2. Which option is riskier?กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
46
Units sold, Q Sales Total operating costs
Operating profit, EBIT
HI-LEV LO-LEV0 0 60,000 -60,000 -20,000
40,000 80,000 100,000 -20,000 0
60,000 120,000 120,000 0 10,000
80,000 160,000 140,000 20,000 20,000
100,000 200,000 160,000 40,000 30,000
110,000 220,000 170,000 50,000 35,000
160,000 320,000 220,000 100,000 60,000
180,000 360,000 240,000 120,000 70,000
200,000 400,000 260,000 140,000 80,000
Option 2 :HI-LEV Higher fixed operating costs but lower variable cost per unit(P = 2.00 baht; FCO = 60,000 baht; V = 1.00 baht)
Compare the range of EBIT of this option with that of option 1. Which option is riskier?กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
หรอ เลอกทจะมความเสยงในการดาเนนงานสง โดยใหมคาใชจายคงทในการดาเนนงานสง (High-Leveraged) แตตนทนผนแปรตา
47
ลองเปรยบเทยบความเสยงทยอดขาย 80,000 หนวย
DOL80,000 = 80,000*(2.00-1.50) (80,000*(2.00-1.50) ) - 20,000
DOL80,000 = Q (P-V)Q (P-V) – FCO
DOL80,000 = 80,000*(2.00-1.00) (80,000*(2.00-1.00) ) - 60,000
=4.0
=2.0
HI-LEV
LO-LEV
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
เปนจดทตนทนรวมเทากนทงสองทางเลอก สามารถเลอกทางเลอกใดกไดคานวณไดจากสตรLO-LEV: Total costs = Total fixed costs + Total variable costs= 20,000 + (Q*1.50)HI-LEV Total costs = Total fixed costs + Total variable costs= 60,000 + (Q*1.00)20,000 + (Q*1.50) = 60,000 + (Q*1.00) --Q=80,000 หนวยถายอดขาย =100,000 หนวยควรเลอก LO-LEVหรอ HI-LEV???
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 48
TCHi-Lev= TCLo-Lev
Point of Indifference ยอดขาย 80,000 หนวยเปนจดทไมม ความแตกตางในเรองตนทน
49
LO-LEV
Total Revenue
HI-LEV
การเลอกโครงสรางตนทนขนอยกบระดบยอดขายทพยากรณไว
80,000
Point of Indifference
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 50
ระดบความเสยงในการดาเนนงาน DOLQผนแปรกบปรมาณขาย
D E
กง.201 การเงนธรกจ 1/2558
DOLQ positive
DOLQ negative
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561หากกาหนดโครงสรางคาใชจายไวคงท
51
P*QV*Q
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
ระดบความเสยงในการดาเนนงาน DOLQผนแปรกบปรมาณขาย
52
พจารณาจาก DOLQ = EBIT + FCO จะไดวา EBIT
เครองหมายและคา DOLQ
บอกสถานะในการดาเนนงานของธรกจไดดงน:
+ ดาเนนงานสงกวาจดคมทน สามารถทากาไรจากการดาเนนงานได
∞ ดาเนนงาน ณ จดคมทน ไมมกาไรจากการดาเนนงาน หรอ = 0
- ดาเนนงานตากวาจดคมทน ปจจบนขาดทนอย ยงเลยงตวเองไมได
= 1 ดาเนนงานโดยไมมตนทนคงทเลย มแตตนทนผนแปรเทานน
คา DOLQ สามารถบอกสถานะการดาเนนงานของธรกจได
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
53
ตวอยางตอไปน ใหระบวาบรษทใดมความเสยงในการดาเนนงานมากทสด (คอ 4) และรองลงมาตามลาดบ เม อวดดวย คา DOLQ
บรษท คา DOLQ ลาดบความเสยงจาก 4 – 3 – 2 - 1
A 1.92
B ∞
C - 2.56
D 1.00
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 54
ตวอยางการคานวนระดบความเสยงในการดาเนนงาน DOLQ
งบกาไรขาดทนลวงหนาของบรษท สฟาใส จากดปรากฏดงน:รายไดจากการขาย 12,000,000 ตนทนขาย (เปนตนทนผนแปรทงหมด) 6,600,000กาไรขนตน 5,400,000คาใชจายดาเนนงาน (เปนตนทนคงทท งหมด) 2,900,000กาไรจากการดาเนนงาน 2,500,000ตนทนทางการเงน 900,000กาไรกอนภาษเงนได 1,600,000ภาษเงนได 20% 320,000กาไรสทธสาหรบป 1,280,000
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
55
อธบายความเสยงในการดาเนนงาน
ความเสยงในการดาเนนงาน วดดวยคา DOLQ ซงบอกถงผลกระทบตอกาไรจากการดาเนนงาน เมอยอดขายเปลยนแปลงไปจากทคาดการณไวDOLQ = EBIT + FCO = 2,500,000 + 2,900,000 = 2.16
EBIT 2,500,000 คา DOLQ = 2.16 หมายความวาถารายไดจากการขายเปลยนแปลงไป(เพมขนหรอลดลง)จากทคาดการณ 1% จะมผลทาใหกาไรจากการดาเนนงานเปลยนแปลงไป(เพมขนหรอลดลง) 2.16% ดวย
กง.201 การเงนธรกจ 1/256156
ตวอยาง บรษท สฟาใส จากด(ตอ) : DOLQ
ขายต ากวาเปาหมาย EBIT จะลดลง
– 21.6% (EBITเดม)
ขายสงกวาเปาหมาย EBIT จะเพมสงขน
+ 32.4% (EBITเดม)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
57
DOLQ = 2.16 แปลวา ถารายไดจากการขายสงกวาเปาหมาย 15%EBIT จะเพมสงขน = 15 * (2.16) = 32.4%
กาไรขาดทนลวงหนาของบรษท สฟาใส จากดปรากฏดงน:รายไดจากการขาย 12,000,000 100.0% 13,800,000 100.00% 15.00%ตนทนขาย 6,600,000 55.0% 7,590,000 55.00% 15.00%กาไรขนตน 5,400,000 45.0% 6,210,000 45.00% 15.00%คาใชจายดาเนนงาน 2,900,000 24.2% 2,900,000 21.01% 0.00%กาไรจากการดาเนนงาน 2,500,000 20.8% 3,310,000 23.99% 32.40%ตนทนทางการเงน 900,000 7.5% 900,000 6.52% 0.00%กาไรกอนภาษเงนได 1,600,000 13.3% 2,410,000 17.46% 50.62%ภาษเงนได 20% 320,000 2.7% 482,000 3.49% 50.62%กาไรสทธสาหรบป 1,280,000 10.7% 1,928,000 13.97% 50.62%
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 58
2.2 Degree of Financial Leverage (DFLEBIT)ความเสยงทางการเงน เกดจากการมคาใชจายคงททางการเงน (FCF) เชน ดอกเบยจาย (I) (เปน internal factor) ทาใหเปนภาระของกจการ โดยเฉพาะเมอไมสามารถทากาไรจากการดาเนนงานใหไดตามเปาหมาย (external factor ซงคอ variability of EBIT) ผลกาไรสทธสาหรบปกจะถกกระทบกระเทอน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
59
การวด Degree of Financial Leverage (DFLEBIT)
ความเสยงทางการเงนวดดวยคา DFLEBIT
DFLEBIT เทากบเปอรเซนตการเปลยนแปลงในกาไรสทธสาหรบป หรอกาไรตอหน (Net Income หรอ Earnings Per Share) เมอเทยบกบเปอรเซนตการเปลยนแปลงในกาไรจากการดาเนนงาน (EBIT)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 60
DFLEBIT = % การเปลยนแปลงใน EPS หรอ NI% การเปลยนแปลงใน EBIT
EPS1 – EPS0DFLEBIT = EPS0
EBIT1 – EBIT0EBIT0
Degree of Financial Leverage (DFLEBIT)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
53
DFLEBIT = Q(P – V) – FCOQ(P – V) – FCO – FCF
DFLEBIT = EBIT EBIT – FCF
FCF = I + DivPS1 – T
Degree of Financial Leverage (DFLEBIT)
I = Interest expensesDivps=Dividend from preferred shareT = tax rate กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 62
ตวอยางการคานวนระดบความเสยงทางการเงน
งบกาไรขาดทนลวงหนาของบรษท สฟาใส จากดปรากฏดงน:รายไดจากการขาย 12,000,000 ตนทนขาย(ตนทนผนแปรได) 6,600,000กาไรหลงตนทนผนแปร 5,400,000คาใชจายดาเนนงาน (ตนทนคงท) 2,900,000กาไรจากการดาเนนงาน 2,500,000ตนทนทางการเงน 900,000กาไรกอนภาษเงนได 1,600,000ภาษเงนได 20% 320,000กาไรสทธสาหรบป 1,280,000
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
63
จากตวอยาง บรษท สฟาใส จากด ใหวเคราะห และวดความเสยงทางการเงน พรอมทงอธบายความหมายผลทได
ความเสยงทางการเงน วดดวยคา DFLEBIT ซงบอกถงผลกระทบตอกาไรสทธสาหรบปเมอกาไรจากการดาเนนงาน เปลยนแปลงไปจากทคาดการณไวDFLEBIT = EBIT = 2,500,000 = 1.56
EBIT- FCF 2,500,000 – 900,000 คา DOLEBIT = 1.56 หมายความวาถากาไรจากการดาเนนงานเปลยนแปลงไป(เพมขนหรอลดลง)จากทคาดการณ 1% จะมผลทาใหกาไรสทธสาหรบปเปลยนแปลงไป(เพมขนหรอลดลง) 1.56% ดวย
ตวอยางการคานวนระดบความเสยงทางการเงน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 64
ตวอยาง บรษท สฟาใส จากด(ตอ) : DFLEBIT
ถา EBIT ต ากวาเปาหมาย 18.0% กาไรสทธสาหรบปจะลดลง = 18% *(1.56) = 28.08%
กาไรสทธสาหรบปใหม = กาไรสทธสาหรบปเดม – 28.08% (กาไรสทธสาหรบปเดม) = 1,280,000 – 28.08%(1,280,000) = 920,576 บาท
ถา EBIT สงกวาเปาหมาย 24% กาไรสทธสาหรบปจะเพมสงขน = 24%*(1.56) = 37.44%
กาไรสทธสาหรบใหม = กาไรสทธสาหรบปเดม + 37.44% (กาไรสทธสาหรบปเดม) = 1,280,000 + 37.44%(1,280,000) = 1,759,232 บาท
ตวอยางการคานวนระดบความเสยงทางการเงน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
65
DFLEBIT = 1.56 แปลวาถา EBIT สงกวาเปาหมาย 24% กาไรสทธสาหรบปจะเพมสงขน = 24*(1.56) = 37.44%
กาไรขาดทนลวงหนาของบรษท สฟาใส จากดปรากฏดงน:รายไดจากการขาย 12,000,000 100.0% 13,333,333 100.0% 11.11%ตนทนขาย(ตนทนผนแปรได) 6,600,000 55.0% 7,333,333 55.00% 11.11%กาไรขนตน 5,400,000 45.0% 6,000,000 45.00% 11.11%
คาใชจายดาเนนงาน (ตนทนคงท) 2,900,000 24.2% 2,900,000 21.75% 0.00%กาไรจากการดาเนนงาน 2,500,000 20.8% 3,100,000 23.25% 24.00%ตนทนทางการเงน 900,000 7.5% 900,000 6.75% 0.00%กาไรกอนภาษเงนได 1,600,000 13.3% 2,200,000 16.50% 37.50%ภาษเงนได 20% 320,000 2.7% 440,000 3.30% 37.50%กาไรสทธสาหรบป 1,280,000 10.7% 1,760,000 13.20% 37.50%
กง.201 การเงนธรกจ 1/256166
2.3 Degree of Combined Leverage (DCLQ หรอ DTLQ)
ความเสยงรวม เกดจากการมคาใชจายคงทท งในการดาเนนงาน เชน คาเสอมราคา และทางการเงน (internal factors) เชน ตนทนทางการเงน เปนตน ทาใหเปนภาระของกจการ โดยเฉพาะเมอไมสามารถทารายไดจากการขายใหไดตามเปาหมาย (external factor ซงกคอ variability of sales) ผลกาไรสทธสาหรบปกจะถกกระทบกระเทอน
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
67
Degree of Combined Leverage (DCLQ หรอ DTLQ)
ความเสยงรวมวดดวยคา DCLQ หรอ คา DTLQ
DCLQ หรอ DTLQ เทากบเปอรเซนตการเปลยนแปลงในกาไรสทธของปหรอกาไรตอหน (Net Income หรอ Earnings per Share) เมอเทยบกบเปอรเซนตการเปลยนแปลงในรายไดจากการขาย การวเคราะหความเสยงในภาพรวมของธรกจ เปนการวดผลกระทบตอกาไรสทธของปหรอกาไรตอหน (รายการสดทายในงบกาไรขาดทน) เมอรายไดจากการขาย (รายการแรกในงบกาไรขาดทน) เปลยนแปลงไป
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 68
DCLQ = % การเปลยนแปลงใน NI หรอ EPS% การเปลยนใน Q
EPS1 – EPS0
DCLQ = EPS0Q1 – Q0
Q0
Degree of Combined Leverage (DCLQ หรอ DTLQ)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
69
DCLQ = Q(P – V)Q(P – V) – FCO - FCF
DCLQ = EBIT + FCOEBIT - FCF
DCLQ = DOLQ * DFLEBIT
Degree of Combined Leverage (DCLQ หรอ DTLQ)
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 70
ตวอยางการคานวนระดบความเสยงรวม
งบกาไรขาดทนลวงหนาของบรษท สฟาใส จากดปรากฏดงน:รายไดจากการขาย 12,000,000 ตนทนขาย(ตนทนผนแปรได) 6,600,000กาไรหลงตนทนผนแปร 5,400,000คาใชจายดาเนนงาน (ตนทนคงท) 2,900,000กาไรจากการดาเนนงาน 2,500,000ตนทนทางการเงน 900,000กาไรกอนภาษเงนได 1,600,000ภาษเงนได 20% 320,000กาไรสทธสาหรบป 1,280,000
กง.201 การเงนธรกจ 1/2559กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
71
จากตวอยาง บรษท สฟาใส จากด ใหวเคราะห และวดความเสยงรวม พรอมทงอธบายความหมายผลทได
ความเสยงรวม วดดวยคา DCLQ ซงบอกถงผลกระทบตอกาไรสทธสาหรบปเมอรายไดจากการขาย เปลยนแปลงไปจากทคาดการณไวDCLQ = EBIT + FCO = 2,500,000 + 2,900,000 = 3.37
EBIT- FCF 2,500,000 – 900,000 DCLQ = DOLQ * DFLQ = 2.16 * 1.56 = 3.37คา DCLQ = 3.37 หมายความวาถารายไดจากการขายเปลยนแปลงไป(เพมขนหรอลดลง)จากทคาดการณ 1% จะมผลทาใหกาไรสทธของปเปลยนแปลงไป(เพมขนหรอลดลง) 3.37% ดวย
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 72
ตวอยาง บรษท สฟาใส จากด(ตอ) : DCLQ
ถารายไดจากการขายต ากวาเปาหมาย 35.0%กาไรสทธของปจะลดลง = 35 * (3.37) = 118%กาไรสทธของปใหม = กาไรสทธของปเดม – 118% (กาไรสทธของปเดม)
= 1,280,000 – 118% (1,280,000) = -230,400 บาท
ถารายไดจากการขายสงกวาเปาหมาย 19%กาไรสทธของปจะเพมสงขน = 19 * (3.37) = 64.03%กาไรสทธของปใหม = กาไรสทธของปเดม + 64.03% (กาไรสทธของปเดม)
= 1,280,000 + 64.03% (1,280,000) = 2,099,584 บาท
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
73
กาไรขาดทนลวงหนาของบรษท สฟาใส จากดปรากฏดงน:รายไดจากการขาย 12,000,000 100.0% 14,280,000 100.00% 19.00%ตนทนขาย(ตนทนผนแปรได) 6,600,000 55.0% 7,854,000 55.00% 19.00%กาไรขนตน 5,400,000 45.0% 6,426,000 45.00% 19.00%คาใชจายดาเนนงาน (ตนทนคงท) 2,900,000 24.2% 2,900,000 20.31% 0.00%กาไรจากการดาเนนงาน 2,500,000 20.8% 3,526,000 24.69% 41.04%ตนทนทางการเงน 900,000 7.5% 900,000 6.30% 0.00%กาไรกอนภาษเงนได 1,600,000 13.3% 2,626,000 18.39% 64.12%ภาษเงนได 20% 320,000 2.7% 525,200 3.68% 64.13%กาไรสทธสาหรบป 1,280,000 10.7% 2,100,800 14.71% 64.12%
DCLQ = 3.37 แปลวาถารายไดจากการขายสงกวาเปาหมาย 19% กาไรสทธของปจะเพมสงขน = 19% * (3.37) = 64.03%
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561 74
การวางแผนความเสยงของธรกจธรกจสามารถนาความรเกยวกบการวดคาความเสยงน ไปใชวางแผนเพอการตดสนใจเกยวเนองกบการลงทน และการจดหาเงนทนไดอยางมเหตผลสมมต ถากาหนดใหความเสยงรวมทวดดวยคา DCLQ ไมใหเกน 3.60 นนกคอ หากมความผนผวนในเรองรายไดจากการขาย นโยบายคอไมตองการใหผถอหนไดรบผลกระทบมากเกนไป โดยยอมใหมผลกระทบตอกาไรสทธของปอยางมากเพยง 3.60 เทาของรายไดจากการขายทเปลยนแปลงจะพบวามหลายทางเลอกทจะดาเนนการได โดยขอยกตวอยางดงทปรากฏในตารางตอไป
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561
75
ตวอยางทางเล อกตางๆ ทเปนไปได (จรงๆ แลวมไดมากกวาน)
คา DOLQ คา DFLEBIT คา DCLQ ความหมายในการจดการความเสยง
1.00 3.60 3.60 ไมเสยงในการดาเนนงานเลย มการกเงนและยอมรบความเสยงทางการเงนเตมๆ
1.50 2.40 3.60 ยอมใหมความเสยงทง 2 อยาง ความเสยงทางการเงนมากกวาความเสยงในการดาเนนงาน
2.50 1.44 3.60 ยอมใหมความเสยงทง 2 อยาง ความเสยงในการดาเนนงานมากกวาความเสยงทางการเงน
3.60 1.00 3.60ไมเสยงทางการเงนเลย ไมมการกเงน มการลงทนและมตนทนการดาเนนงานคงท
กง.201 การเงนธรกจ 1/2561