บทที่ 1 - NIDA FORECASTforecast.nida.ac.th/NIDAFORECAST/news/Final-Report-NIDA...บทท 2 วต ถ ประสงค 2.1 ด แลและปร บปร งต

รายงานฉบบสมบรณ โครงการ พยากรณเศรษฐกจมหภาคและวเคราะหผลกระทบเชงนโยบายโดยตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร

1

บทท 1 บทน ำ

การพยากรณเศรษฐกจมหภาค การประเมนปจจยเสยงทางเศรษฐกจ และการวเคราะหผลกระทบ

ของนโยบายเศรฐกจมหภาคทงจากภายในประเทศและตางประเทศ เปนหวขอทไดไดรบความสนใจจากทงหนวยงานทมหนาทก าหนดนโยบายเศรษฐกจของรฐบาล ภาคธรกจเอกชน รวมถงสาธารณชนโดยทวไปเนองดวยผลกระทบจากปจจยเศรษฐกจมหภาคสงผลกระทบในวงกวางดงจะเหนจากการน าเสนอประเดนเหลานโดยสอสารมวลชนทงทางโทรทศน หนงสอพมพและอนเตอรเนตอยเสมอๆ

ถงแมวาปจจบนจะมการน าเสนอการพยากรณตวแปรเศรษฐกจมหภาคทส าคญ (เชน อตราการขยายตวของรายไดประชาชาต อตราเงนเฟอ)โดยหนวยงานตาง ๆ ของภาครฐ เชน ธนาคารแหงประเทศไทย (ธปท.) ส านกงานคณะกรรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (สศช.) และส านกงานเศรษฐกจการคลง (สศค.) แตตวเลขการพยากรณจากหนวยงานตางๆ ขางตนมขอจ ากดในการพยากรณตางกน กลาวคอการพยากรณของธนาคารแหงประเทศไทยจะตงอยบนสมมตฐานเกยวกบอตราดอกเบยและอตรา

แลกเปลยนเงนตราตางประเทศ ทไมสามารถเปดเผยสสาธารณชนได 1 หรอกระทรวงการคลงมขอจ ากดทการก าหนดขอสมมตฐานเกยวกบการใชจายภาครฐและการสงออกทก าหนดใหสอดคลองกบนโยบายรฐบาล ดงนนคาพยากรณทไดจงถกจ ากดดวยปจจยเหลาน

นอกจากนสงส าคญทจ าเปนตองวเคราะหควบคกบการพยากรณแตละครงคอความออนไหวของคาพยากรณตอปจจยเสยงทางเศรษฐกจ เนองจากการพยากรณตวแปรเศรษฐกจมหภาคจะตองมการก าหนดขอสมมตเกยวกบตวแปรทมอทธพลทงภายใน เชน ผลการตดสนใจเชงนโยบายการเงนนโยบายการคลง และปจจยภายนออก เชน ราคาน ามนดบในตลาดโลก ภาวะเศรษฐกจของประเทศคคาทส าคญซงการวเคราะหผลของปจจยเสยงเหลานจะชวย เพอท าความเขาใจเกยวกบภาวะเศรษฐกจปจจบนทชดเจน ดงนนการคาดการณผลของปจจยเสยงตางๆ ทอาจสงผลตอคาพยากรณ จงมความส าคญไมยงหยอนกวาผลการพยากรณทได

ดงนน เราจะเหนไดวาการพยากรณเศรษฐกจมหภาคและวเคราะหปจจยเสยง รวมถงผลของนโยบายเศรษฐกจทงในและตางประเทศ มความเกยวของกบขอมลจ านวนมากซงสงผลกระทบซงกนและกนตามทฤษฎทางเศรษฐศาสตร ดงนน การวเคราะหประเดนเหลานจงจ าเปนตองมตวแบบเศรษฐกจทสามารถใหขอมลเกยวกบคาพยากรณทกวางขวาง และครอบคลมปจจยเสยงตาง ๆ ไดรอบดาน ดงนน เราจงมกเหนการน าเสนอบทวเคราะหเหลานจากหนวยงานภาครฐ หรอสถาบนการเงนขนาดใหญเปนหลก แต

1 ในเดอนมกราคม 2554 ธนาคารไดมการเปลยนแปลงสมมตฐานของอตราดอกเบยนโยบายการเงนจากเดมทก าหนดใหอตราดอกเบยโยบาย

การเงนคงทตลอดชวงเวลาพยากรณเปนอตราดอกเบยนโยบายก าหนดจาก Monetary Policy Rule แตไมไดมการเปดเผยรายละเอยดของขอสมมตอตราดอกเบยนโยบายการเงนนในรายงานแนวโนมเงนเฟอ หรอรายงานอนๆ ของธนาคารแหงประเทศไทย


2

เนองจากหนวยงานเหลานมขอจ ากดเฉพาะดงทกลาวถงขางตน ดงนน สถาบนการศกษาซงไมไดถกจ ากดดวยเงอนไขเหลานจงควรมบทบาทเพมขนในการน าเสนอขอมลและการวเคราะหโดยพนฐานของหลกวชาการทเหมาะสมสสาธารณะชน

ทผานมาสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรทเปนสถานศกษาทเนนการวจยโดยเฉพาะในดานทเกยวของกบการตดตามนโยบายเศรษฐกจของรฐบาลทจะสงผลกระทบตอประชาชน ไดมการจดท าตวแบบเศรษฐกจมหภาค เพอการพยากรณเศรษฐกจมหภาค แตขอจ ากดส าคญของการใชตวแบบเศรษฐมตมหภาคเพอการพยากรณเศรษฐกจมหภาคคอตวแบบทใชจ าเปนตองมการปรบปรงขอมลใหมความทนสมยอยเสมอ เนองจากการประมาณคาตวแบบและค านวณผลการพยากรณตองอาศยขอมลเศรษฐกจมหภาคทเกยวของอยางครบถวนและทนสมย นอกจากน ยงตองมการตดตามผลการพยากรณทผานมาเพอวเคราะหความคลาดเคลอนทเกดขน ซงเปนขอมลทมประโยชนในการปรบปรงตวแบบระยะตอไป ถงแมวาการจดท าตวแบบเศรษฐกจมหภาคจ าเปนตองมการดแลและปรบปรงอยางสม าเสมอ แตจากประสบการณในการจดท าตวแบบเศรษฐมตมหภาคของไทย ปญหาส าคญเกดขนคอการขาดการดแลรกษาและปรบปรงตวแบบ ท าใหไมสามารถน ามาใชงานไดอยางตอเนอง ดงนน การน าตวแบบเศรษฐกจมหภาคทมอยมาใชในการพยากรณและวเคราะหภาวะเศรษฐกจอยางสม าเสมอ จงเปนการเพมพนประโยชนทไดรบจากตวแบบและชวยรกษาและปรบปรงตวแบบทมอยใหด ารงอยตอไป รวมถงเพมประสทธภาพในการวเคราะหใหมากขนอกดวยนอกจากน การเผยแพรขอมลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรยงชวยเปนทางเลอกแกสาธารณชนในการวเคราะหแนวโนมเศรษฐกจ และใหความคดเหนเกยวกบผลกระทบเชงนโยบาย โดยอาศยจดเดนของการทเปนสถานศกษาท าใหสามารถน าเสนอผลการวเคราะหและผลการพยากรณตวแปรตางๆ ไดอยางครอบครอบคลมและเปนอสระ

องคประกอบของรายงานฉบบนประกอบดวย บทท 1 จะเปนการใหขอมลเกยวกบทมา และความส าคญของโครงการ ในขณะทวตถประสงคการศกษาจะแสดงในบทท 2 ตอมาในบทท 3 และ 4 จะกลาวถงประเภทของตวแบบทใชในการพยากรณเศรษฐกจมหภาค และตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร ตามล าดบ บทท 5 แสดงผลการพยากรณในการวเคราะหประจ าไตรมาส บทท 6 และ 7 สรปภาวะเศรษฐกจไทยในป 2555 และวเคราะหความแมนย าของการพยากรณเศรษฐกจมหภาคป 2555 ตอมาบทท 8 และ 9 น าเสนอบทวเคราะหผลกระทบของนโยบายเศรษฐกจทส าคญในป 2555 และผลการพยากรณเศรษฐกจไทยในป 2556 ตามล าดบ สวนสดทายไดแก การวเคราะหสถานการณ (Scenario Analysis) ทมผลตอแนวโนมเศรษฐกจป 2556 ในบทท 10 และสรปการผลศกษาในบทท 11


3

บทท 2

วตถประสงค

2.1 ดแลและปรบปรงตวแบบเศรษฐมตมหภาคใหมความทนสมยและใชงานได

2.2 น าเสนอผลการพยากรณตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคของไทยอยางสม าเสมอ

2.3 ประเมนผลของปจจยเสยง ๆ ตาง ๆ ของเศรษฐกจไทยในชวงเวลานน ๆ ทมตอแนวโนมเศรษฐกจ

ไทย

2.4 ประเมนผลของนโยบายเศรษฐกจมหภาคทส าคญ ๆ ไดแก นโยบายการเงน นโยบายการคลง

นโยบายการอตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ นโยบายคาจางแรงงานขนต า ทมตอแนวโนม

เศรษฐกจ

2.5 เผยแพรขอมลเกยวกบการพยากรณเศรษฐกจมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรส

สาธารณะผานชองทางตางๆ ไดแก โทรทศน หนงสอพมพ งานสมมนา และพฒนาเวปไซดทเปน

ศนยรวมของขอมลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคของไทย


4

บทท 3 ตวแบบเพอกำรพยำกรณเศรษฐกจมหภำค

เครองมอทใชในการวเคราะหทส าคญของนกเศรษฐศาสตรประกอบดวย i) สมการเศรษฐมตและสมการอนกรมเวลาอยางงาย เชน การใชดชนชน าทางเศรษฐกจ และการ

ใชขอมลในอดตโดยสมการ ARIMA เปนตน

ii) ตวแบบส าเรจรปในลกษณะ Spreadsheet Model เชน Oxford Global Model และ IMF

Financial Programming เปนตน

iii) ตวแบบเศรษฐกจมหภาคขนาดใหญ เชน ตวแบบของธนาคารแหงประเทศไทย (BOTMM) และ

ตวแบบของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร (NIDA Macro Model) เปนตน

iv) คาเฉลยการพยากรณทไดจากการส ารวจการของผเชยวชาญ (Survey of professional forecast)

หรอทเรยกวา Consensus Forecast เชน ผลการส ารวจโดย Reuters และ ผลการส ารวจโดยเวป

ไซต www.consensuseconomics.com เปนตน

โดยขอดและขอเสยของการใชตวแบบแตละประเภทสามารถสรปในตารางท 3.1

ในการศกษานจะเนนการใชตวแบบ NIDA Macro Model ซงมลกษณะเปนตวแบบขนาดใหญเนองจากมขอดในการอธบายความเชอมโยงของตวแปรตางๆ เพอวเคราะหปจจยเสยงทงภายในประเทศและภายนอกประเทศ และยงเปนการใชตวแบบทพฒนาอยางตอเนองใหเกดประโยชนในการวเคราะหเศรษฐกจมหภาคในระยะตอไป

รายงานฉบบสมบรณ โครงการพยากรณเศรษฐกจมหภาคและวเคราะหผลกระทบเชงนโยบายโดยตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร

5

ตำรำงท 3.1 ขอดและขอเสยของตวแบบเพอการวเคราะหเศรษฐกจประเภทตางๆ

ตวแบบ ลกษณะ ขอด ขอเสย ตวแบบขนาดใหญ - มการก าหนดโครงสรางความสมพนธ

ระหวางตวแปรตางๆ ในตวแบบใหสอดคลองกบทฤษฏทางเศรษฐศาสตร - ใชวธการทางเศรษฐมตในการประมาณคา หรอใชวธการ Computable General Equilibrium (CGE) ในการค านวณความสมพนธ

- สามารถอธบายความเชอมโยงของตวแปรตางๆ ไดดและสามารถใชในการประเมนผลกระทบจากปจจยภายนอก และผลกระทบเชงนโยบายทส าคญได เชน ผลจากการปรบเพมอตราดอกเบยในสหรฐฯ ผลของการเพมขนของราคาน ามนดบในตลาดโลก ผลของการปรบคาจางแรงงานขนต า หรอผลของการปรบเพมดอกเบยนโยบายการเงน เปนตน

- มตนทนสงทงในการสรางและดแลรกษาตวแบบ เนองจากมลกษณะซบซอน จงจ าเปนตองใชฐานขอมลขนาดใหญ และอาศยทมงานนกวจยในการเกบขอมล ประมาณคาความสมพนธ และตรวจสอบความเหมาะสมของตวแบบ - ตองอาศยเวลาในการวเคราะหและประมาณคา ท าใหไมสามารถปรบปรงผลการพยากรณไดบอยเทากบตวแบบทมขนาดเลก

ตวแบบขนาดเลก - ประกอบดวยสมการเดยวหรอเปนระบบสมการ ทมจ านวนตวแปรไมมากนกโดยอาศยหลกการทางสถตหรอเศรษฐมตในระดบเบองตนในการค านวณความสมพนธซงตวแบบลกษณะนมกมการน ามาใชในสถาบนการเงนตาง ๆ

- ตนทนการสรางและดแลรกษาตวแบบต า - มความยดหยนสงในการเพม-ลดตวแปรใหสอดคลองกบสถานการณเศรษฐกจในแตละชวงเวลา - การสรางตวแบบไมจ าเปนตองยดตามทฤษฎมากนก เนองจากใชเพอการพยากรณเปนหลก

- ไมสามารถอธบายเหตผลของการปรบตวของตวแปรตางๆ ไดอยางครอบคลม - ไมสามารถใชในการประเมนผลกระทบเชงนโยบายซงสงผลตอเศรษฐกจในรอบดาน


6

บทท 4

ตวแบบเศรษฐมตมหภำคของสถำบนบณฑตพฒนบรหำรศำสตร ตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมการพฒนาอยางตอเนองตงแตป 2550 ซงไดเรมมการเผยแพรตวแบบ NIDA’s Quarterly Macroeconometric Model หรอ NIDAQMM ในการสมมนา “แนวโนมเศรษฐกจของไทย ป 2550-2551: NIDA Quarterly Macro Model” เมอวนท 29 มนาคม 2550 และเผยแพรรายงานการวจยเมอเดอนพฤษภาคม 2550 ตอในป 2551 ไดมการพฒนาตวแบบในระยะท 2 และไดมการเผยแพรสสาธารณชนในการสมมนา “เศรษฐกจไทยในป 2553: ทศทางและปจจยเสยง” เมอวนท 21 กรกฎาคม 2553 และเผยแพรรายงานการวจยเมอเดอนกรกฎาคม 2553 ซงตอมาตวแบบนถกน ามาใชทงในการพยากรณเศรษฐกจมหภาคและในงานวจยทเกยวของอยางตอเนอง ลกษณะของตวแบบจะเนนความส าคญของอปสงคมวลรวมในการก าหนดผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศตามแนวทางการวเคราะหแบบ Keynesian สวนปจจยดานอปทานจะแทนดวยระดบผลผลตตามศกยภาพ (Potential Output) ซงจะสงผลตอเศรษฐกจมหภาคผานการก าหนดชองวางการผลต (Output Gap) และจะเปนตวสะทอนความสมพนธระหวางอปสงคและอปทานในการก าหนดระดบผลผลตมวลรวมภายในประทศ โดยโครงสรางของตวแบบในระยะแรกจะเนนดานการคาระหวางประเทศซงจะแบงมลคาการสงออกตามประเทศคคาทส าคญ ซงก าหนดโดยมลคาการน าเขารวมของโลกและมลคาการน าเขาของประเทศคคาทส าคญ นอกจากนจะรายละเอยดภาคการคลงดานรายรบภาษและรายจายประเภทตางๆ ตอมาในตวแบบระยะท 2 ไดมการทดลองประยกตเพอการวเคราะหผลกระทบเชงนโยบาย ไดแก การวเคราะหสถานการณเพอประเมนความออนไหวของปจจยเสยงตางๆ การวเคราะหชองทางการสงผานผลกระทบจากวกฤตการเงนโลกสเศรษฐกจมหภาคไทย และการค านวณกลไกการสงผานของนโยบายการเงนและนโยบายการคลง ในระยะตอมา ตวแบบเศรษฐมตมหภาคไดถกน ามาใชในการวจยอนๆ ทเ กยวของไดแก โครงการวจย “ประเดนดานการบรหารเศรษฐกจมหภาคในระยะยาว” ซงไดมการปรบปรงตวแบบใหมรายละเอยดในภาคการเงนซงประกอบดวย ตลาดทน (ตลาดหลกทรพยฯ ตลาดพนธบตรเอกชน และตลาดพนธบตรรฐบาล), การปลอยสนเชอของระบบธนาคารพาณชย, แหลงทมาของเงนทน (กองทนรวม กองทนตลาดเงน (Money Market Fund) และปรมาณเงนฝากประเภทตางๆ) รวมถงการก าหนดอตราดอกเบยประเภทตางๆ เชน อตราดอกเบยนโยบายการเงน (อตราดอกเบยซอคนพนธบตร 1 วน) โดยองคประกอบของตวแบบประกอบดวยภาคเศรษฐกจหลก 6 ภาคไดแก i) การใชจายภายภาคเอกชนและรฐบาล ii) ระดบราคาสนคา


7

iii) ตลาดการเงนภายในประเทศ และอตราดอกเบย iv) ตลาดการเงนระหวางประเทศ v) การคาระหวางประเทศและดลบญชเดนสะพด vi) รายไดประชาชาตและชองวางการผลต ขอมลทใชในตวแบบ NIDA Macro Model ในการศกษาน ประกอบดวยตวแปรทงสน 73 ตวแปร โดยเปนตวแปรภายใน (Endogeneous Variables) จ านวน 76 ตวแปร และตวแปรภายนอก (Exogeneous Variables) จ านวน 9 ตวแปร ขอมลทใชเปนขอมลรายไตรมาส ตงแตไตรมาสท 1 ป 2536 จนถงไตรมาสท 3 ป 2555 เพอใหสอดคลองกบการเผยแพรขอมลผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ และขอมลอนๆ ในบญชรายไดประชาชาตทจดท าโดยส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต รายละเอยดเกยวกบตวแบบเศรษฐมตมหภาคทใชเปนเครองมอหลกในการพยากรณในรายงานนจะแสดงในภาคผนวกท

12

2 รายละเอยดเพมเตมเกยวกบตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรสามารถดไดจาก ราเชนทร ชนทยรงสรรค และคณะ “ตวแบบเศรษฐมตมหภาคของประทศไทย”, รายงานการวจย, ส านกวจย สถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร, 2550. และ วฒเทพ อนทรปญญา และคณะ “ตวแบบเศรษฐมตมหภาคของประเทศไทยระยะท 2 เพอการพยากรณเศรษฐกจมหภาค”, รายงานการวจย, ส านกวจย สถาบนบณฑตพฒน บรหารศาสตร, 2553.


8

บทท 5

ผลกำรพยำกรณเศรษฐกจมหภำคไทยโดยตวแบบเศรษฐมตมหภำคของ สถำบนบณฑตพฒนบรหำรศำสตร

โครงการนท าการวเคราะหเศรษฐกจมหภาคและพยากรณเศรษฐกจโดยใชตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรเปนประจ าทกไตรมาส นอกจากนไดท าการรวบรวบผลการพยากรณ

จากหนวยงานตางๆ สรปไดในตารางท 5.1 – 5.4 ดงตอไปน 3

3 รายละเอยดเกยวกบคาพยากรณเศรษฐกจมหภาคในแตละครง และบทวเคราะหผลกระทบเชงนโยบบายและปจจยเสยงตางๆ ทงภายในประเทศ

และภายนอกประเทศ สามารถดไดจากสรปรายงานการวเคราะหทศทางเศรษฐกจไทยและปจจยเสยงในป 2555 รายไตรมาสและจากเวปไซด http://www.forecast.nida.ac.th/


9

ตำรำงท 5.1 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 1/2555 (ปรบปรง ณ เดอนมนาคม 2555)

สรปคำพยำกรณตวแปรทำงเศรษฐกจทส ำคญ ป 2555

GDP Headline Core Policy Exchange Private Private Export Import

Inflation Inflation Rate(RP1) Rate(B/US) Consumtion Investment (USD) (USD)

Consensus (Average)* 5.2 3.4 2.9 3.0 30.0 4.6 12.5 10.5 17.5

ธปท (BOT) 6.0 3.5 2.5 n/a n/a 5.7 14.3 7.0 11.7

สศช (NESDB) 6.0 3.8 n/a n/a 31.0 4.5 13.0 15.1 22.3

สศค (FPO) 5.5 3.6 2.3 3.3 31.0 n/a n/a n/a n/a

NIDA 5.8 3.4 2.9 3.1 30.5 4.8 7.1 n/a n/a

IMF 5.5 3.9 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

World Bank 4.5 3.5 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

ADB 5.5 3.4 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

หมายเหต : * Consensus (Average) เปนคาเฉลยจากการพยากรณของสถาบนการเงนตามรายละเอยดในตารางดานลาง


10

ตำรำงท 5.1 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 1/2555 (ปรบปรง ณ เดอนมนาคม 2555) (ตอ)

GDP Headline Inflation Core Inflation Policy rate (RP1) Exchange rate

2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F

ธ.กรงศรอยธยา 4.7-5.7 n/a 3.0-4.0 n/a n/a n/a 3.0 n/a n/a n/a

SCB EIC 5.6-5.8 n/a 3.5-4.0 n/a 2.5-3.0 n/a 3.0 n/a 30.0 n/a

TISCO Securities 5.0 n/a 3.5 n/a n/a n/a 3.0 n/a n/a n/a

Kasikorn Research 5.0(4.5-6.0) n/a 3.9(3.5-4.5) n/a 3.0(2.6-3.6) n/a 3.0 n/a n/a n/a

ธ.ทหารไทย 5.0 n/a 3.5 n/a 2.8 n/a 3.0 3.5 n/a n/a

Consensus (Average) 5.2 n/a 3.4 n/a 2.9 n/a 3.0 3.5 30.0 n/a

ธปท (BOT) 6.0 5.8 3.5 3.5 2.5 2.1 n/a n/a n/a n/a

สศช (NESDB) 5.5-6.5 n/a 3.5-4.0 n/a n/a n/a n/a n/a 30.5-31.5 n/a

สศค (FPO) 5.0–6.0 n/a 3.1-4.1 n/a 1.8-2.8 n/a 2.75-3.75 n/a 30.0-32.0 n/a

NIDA 5.8 5.1 3.4 2.8 2.9 2.4 3.0-3.25 29.5-30.5 30.5 30.4

IMF 5.5 7.5 3.9 3.3 n/a n/a n/a n/a n/a n/a

World Bank 4.5 5.0 3.5 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

ADB 5.5 5.5 3.4 3.3 n/a n/a n/a n/a n/a n/a


11

ตำรำงท 5.1 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 1/2555 (ปรบปรง ณ เดอนมนาคม 2555) (ตอ)

Private Consumption Private Investment Export Value Import Value Update

2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F

ธ.กรงศรอยธยา 4.5-5.5 n/a 12.0-14.0 n/a 7.0-9.0 n/a 15.0-17.0 n/a 20-Feb

SCB EIC 4.2 n/a 12.0 n/a 13.0 n/a 19.0 n/a Apr/May

TISCO Securities n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a May

Kasikorn Research n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a May

ธ.ทหารไทย n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a May

Consensus (Average) 4.6 n/a 12.5 n/a 10.5 n/a 17.5 n/a n/a

ธปท (BOT) 5.7 4.5 14.3 10.6 7.0 11.5 11.7 12.6 May

สศช (NESDB) 4.5 n/a 13.0 n/a 15.1 n/a 22.3 n/a May

สศค (FPO) n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 26-Mar

NIDA 4.8 5.1 7.1 3.7 n/a n/a n/a n/a 16-Mar

IMF n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Apr

World Bank n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a May

ADB n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a


12

ตำรำงท 5.2 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 2/2555 (ปรบปรง ณ เดอนพฤษภาคม 2555)




ธปท (BOT) 6.0 3.5 2.5 n/a n/a 5.7 14.3 7.0 11.7

สศช (NESDB) 6.0 3.8 n/a n/a 31.0 4.5 13.0 15.1 22.3

สศค (FPO) 5.7 3.5 2.3 3.0 31.3 5.2 13.5 n/a n/a

NIDA 5.5 3.5 2.8 3.1 31.5 5.6 14.6 8.3 16.9



ADB 5.5 3.4 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

หมายเหต : Consensus (Average) เปนคาเฉลยจากการพยากรณของสถาบนการเงนตามรายละเอยดในตารางดานลาง


13

ตำรำงท 5.2 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 2/2555 (ปรบปรง ณ เดอนพฤษภาคม 2555) (ตอ)

GDP Headline Inflation Core Inflation Policy rate (RP1) Exchange rate

2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F

ธ.กรงศรอยธยา 4.7-5.7 n/a 3.2-3.7 n/a n/a n/a 3.0 n/a n/a n/a

SCB EIC 5.6-5.8 n/a 3.2-3.7 n/a 2.5-3.0 n/a 3.0 n/a 30.0-32.0 n/a

TISCO Securities 6.0 n/a 3.5 n/a n/a n/a 3.0 n/a n/a n/a

Kasikorn Research 5.0(4.5-6.0) n/a 3.5(3.2-3.9) n/a 2.6(2.4-2.8) n/a 3.0 n/a n/a n/a

ธ.ทหารไทย 5.2 n/a 3.8 n/a 2.8 n/a 3.25 3.5 n/a n/a

Consensus (Average) 5.4 n/a 3.6 n/a 2.7 n/a 3.1 3.5 31.0 n/a

ธปท (BOT) 6.0 5.8 3.5 3.5 2.5 2.1 n/a n/a n/a n/a


สศค (FPO) 5.7(5.2–6.2) n/a 3.5(3.0-4.0) n/a 2.3(1.8-2.8) n/a 3.0(2.5-3.5) n/a 31.25(30.25-32.25) n/a

NIDA 5.5 5.8 3.5 3.4 2.8 2.7 3.00-3.25 3.3 31.5 31.1





14

ตำรำงท 5.2 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 2/2555 (ปรบปรง ณ เดอนพฤษภาคม 2555) (ตอ)

Private Consumption Private Investment Export Value Import Value Update

2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F

ธ.กรงศรอยธยา 4.5-5.5 n/a 12.0-14.0 n/a 7.0-9.0 n/a 15.0-17.0 n/a 8-Jun

SCB EIC 4.2 n/a 12.0 n/a 13.0 n/a 19.0 n/a Jul

TISCO Securities 5.2 n/a 14.2 n/a 9.6 n/a 13.4 n/a Jun

Kasikorn Research n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 2-Jul

ธ.ทหารไทย n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Jun

Consensus (Average) 4.8 n/a 13.1 n/a 11.3 n/a 16.2 n/a n/a

ธปท (BOT) 5.7 4.5 14.3 10.6 7.0 11.5 11.7 12.6 May

สศช (NESDB) 4.5 n/a 13 n/a 15.1 n/a 22.3 n/a May

สศค (FPO) 5.2(4.7-5.7) n/a 13.5(12.5-14.5) n/a n/a n/a n/a n/a 28-Jun

NIDA 5.6 4.5 14.6 6.5 8.3 18.6 16.9 15.7 3-Jul



ADB n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Apr


15

ตำรำงท 5.3 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 3/2555 (ปรบปรง ณ เดอนกนยายน 2555)




ธปท (BOT) 5.7 2.9 2.2 n/a n/a 5.2 14.7 6.8 10.4

สศช (NESDB) 5.8 3.2 n/a n/a 31.3 4.8 12.2 7.3 13.5

สศค (FPO) 5.7 3.5 2.3 3.0 31.3 5.2 13.5 n/a n/a

NIDA 5.5 3.5 2.8 3.1 31.5 5.6 14.6 8.3 16.9



ADB 5.5 3.4 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a หมายเหต : Consensus (Average) เปนคาเฉลยจากการพยากรณของสถาบนการเงนตามรายละเอยดในตารางดานลาง


16

ตำรำงท 5.3 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 3/2555 (ปรบปรง ณ เดอนกนยายน 2555) (ตอ)

GDP Headline Inflation Core Inflation Policy rate (RP1) Exchange rate 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F

ธ.กรงศรอยธยา 4.7-5.7 n/a 3.2-3.7 n/a n/a n/a 3 n/a n/a n/a

SCB EIC 5.6-5.8 4.7-5.2 3.2-3.7 3.5-4.0 2.2-2.7 2.0-2.5 3 3.5 30.0-31.0 29.5-31.0

TISCO Securities 5.5 n/a 3.2 n/a 2.2 n/a 3 3.5 n/a n/a

Kasikorn Research 5.0(4.5-5.5) n/a 3.5(3.2-3.9) n/a 2.4-2.8 n/a 3 n/a n/a n/a

ธ.ทหารไทย 5.0 4.7 3.8 n/a 2.8 n/a 3 3.5 n/a n/a

กมเอง 5.2 4.5 n/a n/a n/a n/a 2.75 n/a n/a n/a

NOMURA 5.5 4.7 3.1 2.8 n/a n/a 3 3 31.5 30.8

ภทร 5.3 4.5 3.1 3.2 n/a n/a 3 3 n/a n/a

Consensus (Average) 5.3 4.7 3.4 3.0 2.5 2.3 3.0 3.3 31.0 30.5

ธปท (BOT) 5.7 5.0 2.9 3.4 2.2 1.9 n/a n/a n/a n/a


สศค (FPO) 5.7(5.2–6.2) n/a 3.5(3.0-4.0) n/a 1.8-2.8 n/a 2.5-3.5 n/a 30.25-32.25 n/a

NIDA 5.5 5.8 3.5 3.4 2.8 2.7 3.00-3.25 3.3 31.5 31.1





17

ตำรำงท 5.3 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 3/2555 (ปรบปรง ณ เดอนกนยายน 2555) (ตอ)

GDP Headline Inflation Core Inflation Policy rate (RP1) Update 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F


SCB EIC 4.1 3.7 11.7 5 10.8 15.4 15.1 11.4 14-Aug

TISCO Securities n/a n/a n/a n/a 5.2 n/a n/a n/a Aug

Kasikorn Research n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 20-Aug

ธ.ทหารไทย n/a n/a n/a n/a 7 n/a n/a n/a Aug

กมเอง 4.01 n/a n/a n/a 6.2 n/a 7.93 n/a 21-Aug

NOMURA 4.8 4.9 n/a n/a 5.8 7.4 10.4 5.6 25-Jun

ภทร 4.8 4 12.5 10 3 11 9.5 11 8-Aug

Consensus (Average) 4.5 4.2 12.4 7.5 6.6 11.3 11.8 9.3 n/a

ธปท (BOT) 5.2 3.9 14.7 9.1 6.8 9.3 10.4 11.1 Jul

สศช (NESDB) 4.8 n/a 12.2 n/a 7.3 n/a 13.5 n/a 20-Aug

สศค (FPO) 5.2(4.7-5.7) n/a 12.5-14.5 n/a n/a n/a n/a n/a 28-Jun

NIDA 5.6 4.5 14.6 6.5 8.3 18.6 16.9 15.7 3-Jul



ADB n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Apr


18

ตำรำงท 5.4 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 4/2555 (ปรบปรง ณ เดอนธนวาคม 2555)




ธปท (BOT) 5.7 3.0 2.1 n/a n/a 5.8 12.4 3.5 5.9

สศช (NESDB) 5.5 3.0 n/a n/a 31.3 5.2 13.7 5.5 8.8

สศค (FPO) 5.7 3.0 2.1 2.8 31.1 5.6 16.1 n/a n/a

NIDA 5.5 3.0 2.1 3.0 30.7 6.1 14.6 4.1 7.8


World Bank 4.5 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

ADB 5.2 3.0 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a หมายเหต : Consensus (Average) เปนคาเฉลยจากการพยากรณของสถาบนการเงนตามรายละเอยดในตารางดานลาง


19

ตำรำงท 5.4 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 4/2555 (ปรบปรง ณ เดอนธนวาคม 2555) (ตอ)

GDP Headline Inflation Core Inflation Policy rate (RP1) Exchange rate 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F

ธ.กรงศรอยธยา 4.7-5.7 n/a 3.2-3.7 n/a n/a n/a 3 n/a n/a n/a

SCB EIC 5.3 4.6 3.2-3.7 3.5-4.0 2.2-2.7 2.0-2.5 3 3.5 30.0-31.0 29.5-31.0

TISCO Securities 5.5 4.6 3.2 n/a 2.2 n/a 3 3.5 n/a n/a

Kasikorn Research 5.0(4.5-5.5) n/a 3.5(3.2-3.9) n/a 2.4-2.8 n/a 3 n/a n/a n/a

ธ.ทหารไทย 5.0 4.7 3 3.2 2.8 n/a 2.75 3.5 30.7 n/a

กมเอง 5.5 4.5-5.5 n/a n/a n/a n/a 2.75 n/a n/a n/a

เคจไอ 5.3 n/a n/a n/a n/a n/a 2.75 n/a n/a n/a

ภทร 5.3 4.5 3.1 3.2 n/a n/a 3 3 n/a n/a

Consensus (Average) 5.3 4.7 3.3 3.4 2.5 2.3 2.9 3.4 30.6 30.3

ธปท (BOT) 5.7 4.6 3.0 2.8 2.1 1.7 n/a n/a n/a n/a

สศช (NESDB) 5.5 4.5-5.5 3.0 2.5-3.5 n/a n/a n/a n/a 31.0-31.5 n/a

สศค (FPO) 5.7 5.0(4.5–5.5) 3.0 2.5-3.5 2.1 1.4-2.4 2.8 2.25-3.25 31.1 30.7

NIDA 5.5 5.2 3.0 3.1 2.1 1.6 3.0 3.00-3.25 30.7 31.2


World Bank 4.5 5.0 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a



20

ตำรำงท 5.4 สรปผลการพยากรณเศรษฐกจมหภาคจากหนวยงานภาครฐและภาคเอกชนประจ าไตรมาสท 4/2555 (ปรบปรง ณ เดอนธนวาคม 2555) (ตอ)

GDP Headline Inflation Core Inflation Policy rate (RP1) Update 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F 2555F 2556F


SCB EIC 4.1 3.7 11.7 5 10.8 15.4 15.1 11.4 19-Nov

TISCO Securities n/a n/a n/a n/a 5.2 n/a n/a n/a Nov

Kasikorn Research 9.3 n/a 16.4 n/a n/a n/a n/a n/a 30-Nov

ธ.ทหารไทย n/a n/a n/a n/a 7 n/a n/a n/a 15-Nov

กมเอง 5.2 4 13.7 8 5.5 12.2 8.8 12.4 20-Nov

เคจไอ 6.2 n/a n/a n/a 4.5 n/a 9.7 n/a 15-Nov

ภทร 4.8 4 12.5 10 3 11 9.5 11 19-Nov

Consensus (Average) 5.8 3.9 13.5 7.7 6.3 12.9 11.8 11.6 n/a

ธปท (BOT) 5.8 3.8 12.4 6.8 3.5 9.6 5.9 11 Oct

สศช (NESDB) 5.2 4 13.7 8 5.5 12.2 8.8 12.4 19-Nov

สศค (FPO) 5.6 3.4-4.4 16.1 8.2-10.2 n/a n/a n/a n/a 26-Dec

NIDA 6.1 4.3 14.6 7.8 4.1 18.7 7.8 17.8 26-Dec

IMF n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 9-Oct

World Bank n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 8-Oct

ADB n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 1-Oct


21

บทท 6

สรปภำวะเศรษฐกจมหภำคของไทยในป 2555

ในป 2555 ทผานมาเปนชวงทเศรษฐกจไทยเผชญกบปจจยเสยงทส าคญหลายประการ ท งปจจยภายในประเทศและภายนอกประเทศซงตางมผลตอแนวโนมการขยายตวทางเศรษฐกจมหภาค โดยจากขอมล ณ สนเดอนธนวาคม 2555 หลายหนวยงานคาดการณวา เศรษฐกจไทยในป 2555 จะขยายตวในระดบรอยละ 5.5 - 5.7 โดยรายละเอยดการพยากรณลาสดโดย NIDA Macro Model เทยบกบหนวยงานภาครฐทส าคญอนๆ ไดแก ธปท., สศช. และ สศค. แสดงอยในตารางท 6.1 ตำรำงท 6.1 เศรษฐกจไทยป 2554-2555

ตวแปรเศรษฐกจ 2554 2555 อตราการขยายตวทางเศรษฐกจ (GDP Growth) 0.1 6.4 การบรโภคภาคเอกชน (Private Consumption) 1.3 6.6 การลงทนภาคเอกชน (Private Investment) 7.2 14.6 การอปโภคภาครฐ (Public Consumption) 1.4 7.4 การลงทนภาครฐ (Public Investment) -8.7 8.9 ปรมาณการสงออกสนคาและบรการ(Export Volume - Goods and Services) 9.5 2.9 ปรมาณการน าเขาสนคาและบรการ(Import Volume - Goods and Services) 13.6 6.2 มลคาการสงออกสนคา (Export Value) 16.4 3.2 มลคาการน าเขาสนคา (Import Value) 24.9 7.8 ดลบญชเดนสะพด (พนลานเหรยญสหรฐฯ) (Current Account – Billion USD) 11.9 2.7 สดสวนดลบญชเดนสะพดตอจดพ (Current Account/GDP) 3.4 0.7 เงนเฟอทวไป (Headline Inflation) 3.8 3.0 เงนเฟอพนฐาน (Core Inflation) 2.4 2.1 อตราแลกเปลยนฯ เฉลยทงป (บาท/ ดอลลาร) (Exchange Rate) 30.5 31.1 อตราดอกเบยนโยบาย (1-Day Repurchase Rate) 3.25 2.75


22

ทมา ผลการพยากรณของ NIDA Macro Model เผยแพรในเดอนธนวาคม 2555 สามารถดรายละเอยดไดจาก http://www.forecast.nida.ac.th/

เมอพจารณาในภาพรวมจะพบวา อตราการขยายตวทางเศรษฐกจของไทยในระดบรอยละ 5.5 – 6.5 ถอเปนระดบทสงกวาคาเฉลยของอตราการขยายตวทระดบรอยละ 4.6 ในชวง 10 ปทผานมา (2544-2553) และสง

กวาการขยายตวทางเศรษฐกจตามศกยภาพของไทย4 อยางไรกตาม หากพจารณาการขยายตวของเศรษฐกจรายไตรมาสจะพบวา การขยายตวในไตรมาสท 1, 2 และ 3 อยทระดบรอยละ 0.4, 4.4 และ 3.0 ตามล าดบ ในขณะทจากการพยากรณของ NIDA Macro Model และ ธปท. คาดวาในไตรมาสท 4 เศรษฐกจจะขยายตวรอยละ 15.1 – 15.8 โดยมอตราการขยายตวทสงเนองจากผลกระทบของปญหาอทกภยครงใหญในป 2554 สงผลใหฐานการขยายตวต า (เศรษฐกจไทยไตรมาสท 4/2554 หดตวรอยละ -8.9) ดงนน หากไมนบผลของไตรมาสท 4 เศรษฐกจไทยในป 2555 จะขยายตวเพยงรอยละ 2.5 - 3.0 ซงต ากวาคาเฉลยและระดบการขยายตวทางเศรษฐกจตามศกยภาพทกลาวถงขางตน ส าหรบปจจยทมผลตอการขยายตวทางเศรษฐกจในแตละไตรมาสประจ าป 2555 สามารถสรปไดดงน

6.1 ไตรมำสท 1/2555

ส าหรบไตรมาสท 1/2555 นน ปจจยทสงผลกระทบตอแนวโนมเศรษฐกจไทยมากทสดไดแก ผลจากปญหาอทกภยทผานมาในป 2554 เนองจากปญหาดงกลาวไดสงผลกระทบตอโรงงานซงเปนฐานการผลตเพอการสงออกทส าคญ นอกจากนยงสงผลตอรายไดทงในปจจบนและความไมแนนอนของรายไดในอนาคตซงเปนปจจยส าคญทมผลตอการบรโภคภาคเอกชน นอกจากนยงสงผลกระทบตอการใชจายเพอการลงทนของภาครฐในโครงการตางๆ ทเกยวของกบการบรหารจดการน าทวม จากขอมลจรงในไตรมาส 1 พบวา การสงออกมการชะลอตวลงเนองจากโรงงานหลายแหงยงไมสามารถกลบมาผลตสนคาไดอยางเตมท จงท าใหอตราการขยายตวของ GDP ในไตรมาส 1 อย ณ ระดบรอยละ 0.3 (เทยบกบไตรมาสเดยวกนของปทแลว) อยางไรกตาม ถงแมวาอตราการขยายตวในไตรมาส 1 จะอยในระดบทต า แตระดบดงกลาวยงสงกวาทนกวเคราะหจากหนวยงานตางๆ ไดคาดการณไว ดงนนจงแสดงใหเหนวา อปสงคภายในประเทศมการฟนตวไดอยางรวดเรว

NIDA Macro Forecast5 ไดคาดการณวา GDP ในไตรมาส 1 จะหดตวรอยละ -1.7 โดยการท GDP มการขยายตวสงกวาทคาดการณมาจากสาเหตส าคญคอ การบรโภคและการลงทนภาคเอกชนฟนตวจากปญหาน าทวมไดเรวและการสะสมสนคาคงคลงอยในระดบทสง นอกจากน การบรโภคและการลงทนภาคเอกชนในไตร 4 จากการศกษาของธนาคารแหงประเทศไทยโดย Chuenchoksan et al, 2008 รายงานการขยายตวทางเศรษฐกจตามศกยภาพของไทยอยทระดบรอย

ละ 5.2 – 5.3 ตอป 5 ดรายละเอยดในสรปรายงานการวเคราะหทศทางเศรษฐกจไทยและปจจยเสยงในป 2555 รายไตรมาส


23

มาสท 1/2555 ขยายตวรอยละ 2.7 และ 9.2 ตามล าดบ อยางไรกตาม การสงออกทชะลอตวอยางตอเนองจากปลายป 2555 สงผลกระทบใหปรมาณการสงออกสนคาและบรการในไตรมาสท 1/2555 หดตวลงรอยละ -3.2

6.2 ไตรมำสท 2/2555

ในชวงไตรมาส 2/2555 ปจจยทงภายในประเทศและตางประเทศนบวามผลตอการเตบโตทางเศรษฐกจ กลาวคอ การฟนฟโรงงานทเปนฐานการผลตสามารถท าไดอยางรวดเรว สงผลใหมลคาการสงออกสนคาในเดอนพฤษภาคมขยายตวรอยละ 10.2 จากทเคยหดตวในชวง 4 เดอนแรกของป อยางไรกตาม นบตงแตเดอนมถนายนเปนตนมา มลคาการสงออกกลบปรบตวลดลงรอยละ -2.3 สาเหตหลกเนองมาจากปจจยภายนอกประเทศอนไดแก ปญหาเศรษฐกจในยโรป และเปนทนาสนใจวา ถงแมปญหาการเมองในประเทศจะทวความรนแรงขนเปนระยะๆ แตอปสงคภายในประเทศกลบมการปรบตวเพมขนอยางตอเนองตรงกนขามกบการสงออกสนคาทมแนวโนมชะลอตวลงแมวาโรงงานทเปนฐานการผลตสวนใหญจะไดรบการฟนฟจากความเสยหายเนองจากภาวะอทกภยแลวกตาม

เมอพจารณาภาพรวมขององคประกอบตางๆ ของการขยายตวทางเศรษฐกจ พบวาการบรโภคและการลงทนภาคเอกชนมการขยายตวรอยละ 5.3 และ 11.8 ตามล าดบ นอกจากน การสะสมสนคาคงคลงยงมการขยายตวอยางอยางตอเนองในไตรมาสท 2 แตเนองจากปรมาณการสงออกสนคาและบรการขยายตวเพยงรอยละ 1.1 ดงนนอตราการขยายตวรวมในไตรมาสนจงอยทระดบรอยละ 4.4 ซงถอเปนอตราการขยายตวทสงทสดในชวง 3 ไตรมาสแรกของป 2555 (การขยายตวในไตรมาสท 1, 2 และ 3 อยทระดบรอยละ 0.4, 4.4 และ 3.0 ตามล าดบ)

6.3 ไตรมำสท 3/2555

เชนเดยวกบประเทศอนๆ ทงในเอเชย และสหรฐอเมรกา แนวโนมเศรษฐกจมหภาคของไทยในไตรมาสท 3/2555 ไดรบผลกระทบจากปญหาวกฤตการคลงของกลมประเทศ EURO ZONE เนองจากประเทศในกลม PIIGS โดยเฉพาะกรซและสเปนมความเสยงในการผดนดช าระหนเพมขนสงมาก สงผลใหความเสยงทเปนระบบเพมสงขนอยางรวดเรวในลกษณะคลายคลงกบการลมลงของ Lehman Brother ในป 2550 โดยปญหาดงกลาวสงผลกระทบเปนวงกวางตอมลคาการคาโลกทหดตวลง

เนองจากเศรษฐกจของไทยมลกษณะคลายคลงกบประเทศเอเชยสวนใหญคอ มการพงพาการสงออกเปนองคประกอบหลกของ GDP ซงผลกระทบตอการสงออกในครงนเกดขนอยางรวดเรวมากกวาทประมาณการไว โดยมลคาการสงออกสนคาในไตรมาสนหดตวลงรอยละ -2.5 นอกจากปญหาวกฤตเศรษฐกจยโรโซนทมผลตอการสงออกไทยแลว การสงออกสนคาเกษตรโดยเฉพาะการสงออกขาวกมการปรบลดลงอยางมาก


24

ตรงกนขามกบความตองการอาหารในตลาดโลกทสงกวาปกตสบเนองจากปญหาภยแลงในหลายๆ ประเทศ เชน สหรฐฯ เนองจากโครงการรบจ าน าขาวของรฐบาลท าใหผสงออกไมสามารถหาสนคามาสงได

ถงแมวาอปสงคจากตางประเทศจะหดตวลงในไตรมาสน แตอปสงคในประเทศยงคงขยายตวไดอยางตอเนอง โดยการบรโภคและการลงทนภาคเอกชนในไตรมาสนขยายตวรอยละ 6.0 และ 16.2 ตามล าดบ ดงนนเศรษฐกจไทยในไตรมาสนยงคงเตบโตไดในระดบรอยละ 3.0

6.4 ไตรมำสท 4/2555

ในไตรมาสท 3 การสงออกไทยเรมมการฟนตวโดยมลคาการสงออกขยายตวรอยละ 15.6 และ 26.9 ในเดอนตลาคมและพฤศจกายน ตามล าดบ แตสวนหนงของการขยายตวมาจากการหดตวทลดลงรอยละ -0.5 และ -11.6 ในเดอนตลาคมและพฤศจกายน 2554 ในชวงทเกดอทกภย แตเนองจากตวเลขการขยายตวทางเศรษฐกจในไตรมาสท 4/2555 จะมการประกาศในเดอนกมภาพนธ 2556 ดงนนจงพจารณาจากตวเลขพยากรณลาสดเปนหลก จากการพยากรณโดย NIDA Macro Model การบรโภคและการลงทนภาคเอกชนจะขยายตวตอเนองในอตรารอยละ 10.5 และ 22.0 ตามล าดบ และเชนเดยวกบกรณของการสงออก การพจารณาตวเลขเศรษฐกจในไตรมาสท 4/2555 จะไดรบผลกระทบจากปฐานทต าในไตรมาสท 4/2554 ดงนนจงคาดวาการขยายตวทาง

เศรษฐกจจะอยทระดบรอยละ 15.16 ส าหรบดานเสถยรภาพทางเศรษฐกจในป 2555 นน แนวโนมอตราเงนเฟอทวไป, เงนเฟอพนฐาน, เงน

เฟอกลมพลงงาน และเงนเฟอกลมอาหารสด ปรบตวเพมขนรอยละ 3.0, 2.1, 7.2 และ 4.4 ตามล าดบ โดยอตราเงนเฟอในป 2555 อยในระดบทไมสงมากอยางทคาดการณไวเมอชวงตนป เนองจากผลของราคาน ามนดบในตลาดโลกทปรบตวลงในชวงวกฤตหนสาธารณะในยโรป ตลอดจนการเพมขนของอตราเงนเฟอเนองจากการปรบคาจางแรงงานต ากวาทคาดการณไว ดงนนอตราเงนเฟอทวไปจงอยในคากลางตามเปาหมายของธนาคารแหงประเทศไทย ในขณะทอตราเงนเฟอพนฐานมการปรบตวเพมสงกวาระดบรอยละ 2.0 เลกนอย ซงสาเหตหลกมาจากปจจยดานตนทนตามการปรบคาจางแรงงานขนต า อยางไรกตาม เนองจากเศรษฐกจไทยในป 2554 และ 2555 ทผานมา มการเตบโตทต ากวาระดบตามศกยภาพ ดงนนแรงกดดนของอตราเงนเฟอพนฐานในป 2555 จงต ากวาทประมาณการไว

ส าหรบตวแปรทส าคญอนๆ ไดแก อตราดอกเบย อตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ ดลการคาและดลบญชเดนสะพด พบวา ในเดอนมกราคม 2555 มการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายการเงนลงรอยละ 0.25 ซงเปนการลดลงอยางตอเนองจากการประชมคณะกรรมการนโยบายการเงนในเดอนพฤศจกายน 2554 (ปรบลดลงรอยละ 0.25) ซงการปรบลดทง 2 ครงนสบเนองมาจากปญหาอทกภยในปลายป 2554 สงผลใหอตราดอกเบยนโยบายการเงนและดอกเบยตลาดเงนในชวงเดอนมกราคม – ตลาคม ทรงตวอยในระดบรอยละ 3.0 จนกระทง

6 รายละเอยดเกยวกบการขยายตวของ GDP ในไตรมาสท 4 จะน าเสนอในรายงานฉบบสมบรณทจะน าเสนอในเดอนมนาคม 2556


25

เมอปญหาหนสาธารณะในกลมยโรสงผลกระทบตอแนวโนมการขยายตวทางเศรษฐกจชดเจนมากขน จงมการประกาศลดอตราดอกเบยลงรอยละ 0.25 ในเดอนตลาคม 2555 และคงทอยทระดบรอยละ 2.75 จนถงสนป

เมอพจารณาดลการคาและดลบญชเดนสะพดพบวา ผลจากการชะลอตวของการสงออกสนคาเมอเทยบกบการน าเขามผลตอดลการคาทขาดดลในป 2555 แตเนองจากรายไดจากการทองเทยวมการขยายตวอยางรวดเรวท าใหคาดวา ดลบญชเดนสะพดในป 2555 นาจะยงเกนดลอยในระดบประมาณ 5 พนลานดอลลารสหรฐฯ หรอประมาณรอยละ 1.3 ของ GDP นอกจากนยงคาดวา การสงออกทขยายตวดขนจะสงผลใหดลบญชเดนสะพดเกนดลมากขนเปนประมาณรอยละ 2.2 ของ GDP ในป 2556

ส าหรบคาเงนบาทในป 2555 นน ไดมการปรบตวผนผวนอยระหวาง 30.6 – 31.7 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ซงเปนการปรบตวขนลงตลอดปตามภาวะความผนผวนของคาเงนดอลลารสหรฐฯ ในตลาดการเงนโลก โดยเรมจากชวงตนปทคาเงนบาทอยท 31.5 บาทตอดอลลารสหรฐฯ และคอยๆ ปรบตวแขงคาขนเรอยๆ เนองจากการด าเนนนโยบายการเงนแบบผอนคลายตามมาตรการ Operation Twist ของธนาคารกลางสหรฐฯ (FED) สงผลใหในไตรมาสท 1 คาเงนบาทอยทระดบ 30.6 บาท ส าหรบในไตรมาสท 2 และ 3 คาเงนบาทปรบตวออนคาลงตามการแขงตวของคาเงนดอลลารสหรฐในชวงวกฤตปญหาหนสาธารณะกลมยโร โดยในเดอนกรกฎาคม 2555 คาเงนบาทออนคาลงมากทสดอยทระดบ 31.7 บาทตอดอลลารสหรฐฯ และจากนนจงแขงคาขนเลกนอยเมอวกฤตฯ เรมลดระดบความรนแรงลง สวนในไตรมาสท 4 คาเงนบาทมแนวโนมแขงคาขนเรอยๆ จนถงชวงสนปอยทระดบ 30.6 บาทตอดอลลารสหรฐฯโดยสาเหตหลกเนองจากการออนคาของเงนดอลลารสหรฐฯ ตามการด าเนนนโยบายการเงนทผอนคลายมากขนอกครงของธนาคารกลางสหรฐฯ ในโครงการ Quantitative Easing ระยะท 3 (QE3)

ส าหรบรายละเอยดของแนวโนมเศรษฐกจรายไตรมาสในป 2555 รวมถงการพยากรณและวเคราะหปจจยเสยงในระยะตางๆ นสามารถดเพมเตมไดในสรปรายงานการวเคราะหทศทางเศรษฐกจไทยและปจจยเสยงในป 2555 รายไตรมาส


26

บทท 7

กำรวเครำะหควำมแมนย ำของกำรพยำกรณเศรษฐกจมหภำคป 2555 การวเคราะหความแมนย าของผลการพยากรณทไดจากตวแบบเศรษฐมตมหภาคนอกจากจะเปนการประเมนประสทธภาพของตวแบบวาใหคาพยากรณทเทยงตรงและถกตองมากนอยแคไหนแลว ยงเปนสามารถใชเปนแนวทางในปรบปรงตวแบบทจะใชพยากรณในระยะตอไปดวย โดยผลการค านวณคาความแมนย าของผลการพยากรณตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคทส าคญในป 2555 ของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร โดยขอมลทสนใจประกอบดวย 11 ตวแปรไดแก อตราการเตบโตของผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ (GDP) อตราเงนเฟอทวไป อตราเงนเฟอพนฐาน การบรโภคภาคเอกชน การลงทนภาคเอกชน มลคาการสงออกสนคาหนวยดอลลารสหรฐฯ มลคาการน าเขาสนคาหนวยดอลลารสหรฐฯ ปรมาณการสงออกสนคาและบรการ ปรมาณการน าเขาสนคาและบรการ อตราดอกเบยซอคนพนธบตร 1 วน (RP1) อตราแลกเปลยนฯ (บาทตอดอลลารสหรฐฯ) โดยคาความคลาดเคลอนจะพจารณาจากผลการพยากรณเศรษฐกจป 2555 ซงเผยแพรใน 5 ชวงเวลา ตงแตไตรมาสท 4 ป 2554 ถงไตรมาสท 4 ป 2555 เปรยบเทยบกบขอมลจรงในป 2555 ซงเผยแพรโดยหนวยงานตางๆ จากนนจะค านวณคาความคลาดเคลอนเฉลยใน 2 รปแบบคอ คา Mean Abosulate Error (MAE) และคา Root Mean Square Error (RMSE) โดยค านวณจากสตรตอไปน

Mean Absolute Error (MAE) =

K

t

a

t

s

t YYK 1

1 (7.1)

Root-Mean Square Error (RMSE) =

K

t

a

t

s

t YYK 1

2)(1 (7.2)

ก าหนดให s

tY = คาพยากรณของตวแปรY

a

tY = คาจรงของตวแปรY K = จ านวนครงของการพยากรณ

7.1 กำรประเมนควำมแมนย ำของผลกำรพยำกรณทงป 2555

โดยคาความคลาดเคลอนของตวแปรตางในการพยากรณตวแปรเศรษฐมหภาคในป 2555 ส าหรบการพยากรณในแตละครงและคาความคลาดเคลอนเฉลยจะแสดงในตารางท 7.1 – 7.11 ดงตอไปน


27

ตารางท 7.1 คาพยากรณอตราการขยายตวของผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศป 2555 และคาความ คลาดเคลอนของการพยากรณ

ตารางท 7.2 คาพยากรณอตราเงนเฟอทวไปป 2555 และคาความคลาดเคลอนของการพยากรณ

ตารางท 7.3 คาพยากรณอตราเงนเฟอพนฐานป 2555 และคาความคลาดเคลอนของการพยากรณ

GDP Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 6.40 4.76 1.64 2.68

Q1/2555 6.40 5.80 0.60 0.36

Q2/2555 6.40 5.50 0.90 0.82

Q3/2555 6.40 5.05 1.35 1.83

Q4/2555 6.40 5.46 0.94 0.88

Average 6.40 5.31 1.09 1.15

Headline Inflation Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 3.00 4.04 1.04 1.08

Q1/2555 3.00 3.37 0.37 0.14

Q2/2555 3.00 3.45 0.45 0.21

Q3/2555 3.00 3.15 0.15 0.02

Q4/2555 3.00 3.02 0.02 0.00

Average 3.00 3.41 0.41 0.54

Core Inflation Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 2.10 2.74 0.64 0.41

Q1/2555 2.10 2.87 0.77 0.59

Q2/2555 2.10 2.84 0.74 0.54

Q3/2555 2.10 2.20 0.10 0.01

Q4/2555 2.10 2.11 0.01 0.00

Average 2.10 2.55 0.45 0.56


28

ตารางท 7.4 คาพยากรณการบรโภคภาคเอกชนป 2555และคาความคลาดเคลอนของการพยากรณ

ตารางท 7.5 คาพยากรณการลงทนภาคเอกชนป 2555 และคาความคลาดเคลอนของการพยากรณ

ตารางท 7.6 คาพยากรณปรมาณการสงออกสนคาและบรการป 2555 และคาความคลาดเคลอนของการ พยากรณ

Private Consumption Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 6.60 3.93 2.67 7.11

Q1/2555 6.60 4.85 1.75 3.07

Q2/2555 6.60 5.59 1.01 1.01

Q3/2555 6.60 5.23 1.37 1.88

Q4/2555 6.60 6.07 0.53 0.28

Average 6.60 5.13 1.47 1.63

Private Investment Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 14.60 9.76 4.84 23.38

Q1/2555 14.60 7.05 7.55 56.94

Q2/2555 14.60 14.57 0.03 0.00

Q3/2555 14.60 14.00 0.60 0.36

Q4/2555 14.60 14.59 0.01 0.00

Average 14.60 11.99 2.61 4.02

Export(Good & Service) Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 2.90 5.21 2.31 5.34

Q1/2555 2.90 7.07 4.17 17.39

Q2/2555 2.90 6.81 3.91 15.27

Q3/2555 2.90 3.29 0.39 0.15

Q4/2555 2.90 4.15 1.25 1.56

Average 2.90 5.31 2.41 2.82


29

ตารางท 7.7 คาพยากรณปรมาณการน าเขาสนคาและบรการป 2555 และคาความคลาดเคลอนของการ พยากรณ

ตารางท 7.8 คาพยากรณมลคาการสงออกสนคาหนวยดอลลารสหรฐฯป 2555 และคาความคลาดเคลอน ของการพยากรณ

ตารางท 7.9 คาพยากรณมลคาการน าเขาสนคาหนวยดอลลารสหรฐฯ ป 2555 และคาความคลาดเคลอน ของการพยากรณ

Import(Good & Service) Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 6.20 8.40 2.20 4.83

Q1/2555 6.20 8.80 2.60 6.76

Q2/2555 6.20 10.40 4.20 17.63

Q3/2555 6.20 8.06 1.86 3.47

Q4/2555 6.20 7.78 1.58 2.48

Average 6.20 8.69 2.49 2.65

Export Value (USD) Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 3.20 6.31 3.11 9.68

Q1/2555 3.20 8.32 5.12 26.19

Q2/2555 3.20 5.39 2.19 4.81

Q3/2555 3.20 6.16 2.96 8.74

Q4/2555 3.20 3.11 0.09 0.01

Average 3.20 5.86 2.69 3.14

Import Value (USD) Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 7.80 6.82 0.98 0.96

Q1/2555 7.80 13.09 5.29 27.97

Q2/2555 7.80 13.82 6.02 36.26

Q3/2555 7.80 8.76 0.96 0.93

Q4/2555 7.80 6.68 1.12 1.25

Average 7.80 9.84 2.87 3.67


30

ตารางท 7.10 คาพยากรณอตราดอกเบยซอคนพนธบตร 1 วนป 2555 และคาความคลาดเคลอน ของการพยากรณ

ตารางท 7.11 คาพยากรณอตราแลกเปลยนฯ (บาทตอดอลลารสหรฐฯ) ป 2555 และคาความคลาดเคลอน ของการพยากรณ

จากขอมลในตารางท 7.1 ถง 7.11 ตวแปรทมคาความคลาดเคลอนในการพยากรณทต าทสดไดแกอตราเงนเฟอ โดยอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานทคาความคลาดเคลอนเฉลยทใกลเคยงกนทประมาณรอยละ 0.4 ส าหรบ MAE และ รอยละ 0.5 ส าหรบ RMSE สวนตวแปรการขยายตวของ GDP มคาความคลาดเคลอน (MAE และ RMSE) ประมาณรอยละ 1.1 ซงใกลเคยงกบความคลาดเคลอนของการบรโภคภาคเอกชนซงมคา MAE และ RMSE เทากบรอยละ 1.5 และ 1.6 ตามล าดบ สวนคาการลงทนภาคเอกชนทคาความคลาดเคลอนทสงทสดคอมคา MAE และ RMSE เทากบรอยละ 2.6 และ 4.0 ตามล าดบ สวนตวแปรการคาระหวางประเทศทงมลคาและปรมาณการสงออกและน าเขามคาความคลาดเคลอนใกลเคยงกนทประมาณรอยละ 2.7 - 3.7 ส าหรบคา RMSE และ 2.5 - 2.9 ส าหรบคา RMSE ในขณะทคาเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ มความคลาดเคลอนประมาณรอยละ 2 ทงโดยคา MAE และ RMSE จากการวเคราะหขางตนจะเหนไดวาคาพยากรณทไดจากตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมคาพยากรณทคอนขางแมนย าโดยคาความคลาดเคลอนทสงจะอยทตวแปรการคา

RP1 Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 3.00 3.88 0.88 0.77

Q1/2555 3.00 3.38 0.38 0.14

Q2/2555 3.00 3.13 0.13 0.02

Q3/2555 3.00 3.13 0.13 0.02

Q4/2555 3.00 3.00 - -

Average 3.00 3.30 0.30 0.43

Exchange Rate Actual Forecast |e| e2

Q4/2554 31.08 30.19 0.89 0.79

Q1/2555 31.08 30.49 0.60 0.36

Q2/2555 31.08 31.49 0.40 0.16

Q3/2555 31.08 30.62 0.46 0.22

Q4/2555 31.08 30.70 0.38 0.15

Average 31.08 30.70 0.55 0.58


31

ระหวางประเทศซงในป 2555 มความผนผวนคอนขางมากเนองจากปญหาวกฤตหนสาธารณะในยโรปซงสงผลคอนขางเรวและแรงในชวงครงหลงของป 2555 ท าใหคาพยากรณมความคลาดเคลอน นอกจากนการลงทนภาคเอกชนความคลาดเคลอนเกดจากความคลาดเคลอนในการพยากรณในไตรมาสท 4 ป 2554 และไตรมาสท 1 ป 2555 แตในการพยากรณครงตอไปไดปรบผลการพยากรณจากขอมลใหมและมคาพยากรณทใกลเคยงขนมากตงแตการพยากรณในไตรมาสท 2 ป 2555 ตอมา เพอประเมนประสทธภาพและความแมนย าของคาพยากรณของตวแปรแตละตวแปรเทยบกบคาพยากรณของหนวยงานอนๆ ทมการเผยแพรอยางสม าเสมอไดแก ธนาคารแหงประเทศไทย (BOT) ส านกงานเศรษฐกจการคลง (FPO) และส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (NESDB) โดย

การศกษานจะรวบรวมผลการพยากรณจากหนวยงานตางๆ7 และค านวณคาเฉลยคาความคลาดเคลอนของหนวยงานอนๆ และน าเสนอโดยเทยบกบคาเฉลยความคลาดเคลอนของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรแสดงในรปท 7.1 ถง 7.2 ดงตอไปน รปท 7.1 คา Mean Absolute Error (MAE) ของผลการพยากรณตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคของหนวยงานตางๆ

7รายละเอยดเกยวกบคาพยากรณเศรษฐกจมหภาคของหนวยงานตางๆ ในแตละไตรมาสสามารถดไดจากรายงานฉบบสมบรณ โครงการพยากรณเศรษฐกจมหภาคและวเคราะหผลกระทบเชงนโยบายโดยตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร และเวปไซด http://www.forecast.nida.ac.th/


32

รปท 7.2 คา Root Mean Square Error (RMSE) ของผลการพยากรณตวแปรทางเศรษฐกจมหภาค ของหนวยงานตางๆ

จากรปท 7.1 และ 7.2 คาพยากรณตวแปรทส าคญของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมความแมนย าใกลเคยงกบคาพยากรณของ ธปท., สศค. และ สศช. ในตวแปรทส าคญๆ สวนใหญไดแก อตราการขยายตวของ ของ GDPอตราเงนเฟอทวไป อตราเงนเฟอพนฐาน และการบรโภคภาคเอกชน โดยมเพยงตวแปรการลงทนภาคเอกชนทคาพยากรณของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมความคลาดเคลอนสงกวาหนวยงานอนๆ ในขณะทคาพยากรณดานการคาระหวางประเทศทงการสงออกและการน าเขาของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมความคลาดเคลอนต ากวาของหนวยงานอนๆ อยางชดเจน ดงนนจากการประเมนประสทธภาพการพยากรณในป 2555 จะเหนไดวาตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรสามารถใหคาพยากรณทดเทยบเคยงไดกบหนวยงานอนๆ โดยมตวแปรดานการลงทนภาคเอกชนทยงมความคลาดเคลอนสงซงควรมการปรบปรงใหดขนในการศกษาระยะตอไป 7.2 กำรประเมนควำมแมนย ำของผลกำรพยำกรณรำยไตรมำส

การประเมนความแมนย าของการพยากรณในระยะสนและระยะยาวของตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร เพอเปนแนวทางในการปรบปรงตวแบบและผลการพยากรณในการศกษาระยะตอไปการศกษานจะท าการเปรยบเทยบผลการพยากรณรายไตรมาสในชวงป 2555 โดยในการวเคราะหจะใหความส าคญกบชวงระยะเวลาลวงหนาของการพยากรณ (Time Horizon) โดยจะพจารณาระยะเวลาลวงหนา


33

ในการพยากรณตงแต 1 ถง 4 ไตรมาสลวงหนา โดยประกอบดวยคาความคลาดเคลอนจ านวน 4, 3, 2 และ 1 ขอมลส าหรบการพยากรณลวงหนา 1 ถง 4 ไตรมาสลวงหนาตามล าดบ ถงแมวาขอมลทใชในการประเมนจะยงมนอยอยในปจจบนแตการค านวณในสวนนจะใหขอมลเบองตนเกยวกบประสทธภาพการพยากรณในระยะสนและระยะยาว เพอเปนแนวทางในการปรบปรงตวแบบและเปนแนวทางในการค านวณคาความคลาดเคลอนเพมเตมเมอมขอมลการพยากรณและขอมลจรงเพมขนในการศกษาระยะตอไป โดยการค านวณจะท าการเปรยบเทยบกบผลการพยากรณของธนาคารแหงประเทศไทยซงเปนเพยงหนวยงานเดยวทมรายงานผลการพยากรณในลกษณะรายไตรมาส โดยผลการค านวณความคลาดเคลอนแสดงไดในรปท 7.3 ถง 7.8 ตามล าดบ รปท 7.3 คา MAE ของผลการพยากรณรายไตรมาสอตราการขยายตวของผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ

รปท 7.4 คา RMSE ของผลการพยากรณรายไตรมาสอตราการขยายตวของผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

t=1 t=2 t=3 t=4 t=5

GDP Error (MAE)

MAE BOT MAE NIDA

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

t=1 t=2 t=3 t=4 t=5

GDP Error (RMSE)

RMSE BOT RMSE NIDA


34

รปท 7.5 คา MAE ของผลการพยากรณรายไตรมาสอตราเงนเฟอทวไป

รปท 7.6 คา RMSE ของผลการพยากรณรายไตรมาสอตราเงนเฟอทวไป

รปท 7.7 คา MAE ของผลการพยากรณรายไตรมาสอตราเงนเฟอพนฐาน

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

Headline Inflation Error (MAE)

MAE BOT MAE NIDA

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

Headline Inflation Error (RMSE)

RMSE BOT RMSE NIDA

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

Core Inflation Error (MAE)

MAE BOT MAE NIDA


35

รปท 7.8 คา RMSE ของผลการพยากรณรายไตรมาสอตราเงนเฟอพนฐาน

จากรปท 7.3 และ 7.4 คาความคลาดเคลอนเฉลยของการพยากรณการขยายตวของ GDP พจารณาจากทง MAE และ RMSE ของตวแบบของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมคาต ากวาคาความคลาดเคลอนของการพยากรณของธปท. ในเกอบทกชวงเวลาลวงหนาของการพยากรณโดยคาความคลาดเคลอนมแนวโนมเพมสงขนตามชวงเวลาการพยากรณทยาวนานขน ซงแสดงถงประสทธภาพการพยากรณของตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร แตในกรณอตราเงนเฟอพนฐาน จากรปท 7.7 และ 7.8 ผลการพยากรณของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมคาความคลาดเคลอนทสงในชวงการพยากรณตงแต 2 ไตรมาสลวงหนาเปนตนไปเมอเทยบกบการพยากรณของธปท. สวนอตราเงนเฟอทวไป จากรปท 7.5 และ 7.6 ผลการพยากรณของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรจะเรมมความคลาดเคลอนทสงในการพยากรณลวงหนา 4 ไตรมาสขนไป ซงขอมลเกยวกบความเคลอนทสงในการพยากรณอตราเงนเฟอลวงหนาจะน ามาใชในการปรบปรงตวแบบในการศกษาระยะตอไป

0.00

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

Core Inflation Error (RMSE)

RMSE BOT RMSE NIDA


36

บทท 8

ผลกระทบของนโยบำยเศรษฐกจทมตอเศรษฐกจไทยในป 2555 ในการวเคราะหเศรษฐกจมหภาค ประเดนทไดรบความสนใจนอกเหนอจากการแนวโนมเศรษฐกจในอนาคตแลว ผลกระทบของนโยบายภาครฐทเกยวของเปนประเดนทไดรบความสนใจจากสาธารณชน โดยจากสรปภาวะเศรษฐกจมหภาคของไทยในป 2555 ทกลาวถงในบททแลวจะเหนไดวานโยบายภาครฐทมบทบาตอการขยายตวทางเศรษฐกจและเสถยรภาพทางเศรษฐกจประกอบดวย หนง นโยบายการเงนผานการลดดอกเบยนโยบาย สอง นโยบายการคลงผานการขยายตวของการใชจายเพอการบรโภคและการลงทนภาครฐบาล และสาม นโยบายการเพมคาจางแรงงานขนต า ซงผลกระทบของนโยบายเหลานตอเศรษฐกจมหภาคของไทยในป 2555 และตอเนองยงป 2556 สามารถวเคราะหไดดงตอไปน 8.1 กำรวเครำะหผลของนโยบำยกำรเงนในป 2555 – 2556

ในชวงปลายป 2554 ถงป 2555 คณะกรรมการนโยบายการเงนไดมการตดสนใจทเกยวของกบอตราดอกผลของนโยบาย 3 ครง ไดแก ครงแรกเดอนพฤศจกายน 2554 ปรบลดอตราดอกเบยจากรอยละ 3.50 เปนรอยละ 3.25 ครงทสองเดอนมกราคม 2555 ปรบลดอตราดอกเบยจากรอยละ 3.25 เปนรอยละ 3.00 และครงทสาม เดอนตลาคม 2555 ปรบลดอตราดอกเบยจากรอยละ 3.00 เปนรอยละ 2.75 ดงนน ในบทนจะท าการค านวณผลกระทบจากการลดอตราดอกเบยนโยบายการเงนทง 3 ครงนซงจะสงผลกระทบตอเนองแนวโนมการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2555 – 2556 โดยใชคากลไกการสงผานนโยบายการเงนซงค านวณจากตวแบบ NIDA Macro Model ในการศกษาของ วฒเทพ อนทรปญญา และคณะ (2553) เปนหลกในค านวณ ซงกลไกการสงผานนสามารถสรปไดในตารางท 8.1 จากนนจงค านวณผลกระทบตอการขยายตวทางเศรษฐกจโดยการปรบผลกระทบตามขนาดการเปลยนแปลงของอตราดอกเบยในป 2554 และ 2555 ตามทกลาวถงขางตน ซงผลการค านวณแสดงไดในตารางท 8.2 จากตารางท 8.1 ผลจากการลดอตราดอกเบยนโยบายจะใชเวลาในการสงผานไปยงตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคโดยผลกระทบทเกดขนจะใชเวลา 2 ไตรมาสในการเรมสงผลกระทบยงอตราการขยายตวทางเศรษฐกจและยงสงผลตอเนองไปถงไตรมาสท 8 หลงการลดดอกเบย นอกจากน ผลการค านวณในตารางท 8.2 แสดงใหเหนวา ผลจากการลดดอกเบยทง 3 ครงสงผลใหอตราการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2555 เพมขนรอยละ 0.22 จากกรณทไมมการผอนคลายเชงนโยบายการเงน และผลกระทบยงสงผลตอเนองไปยงป 2556 ดวยเชนกน โดยจะชวยใหการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2556 เพมขนรอยละ 0.25 ซงจากขนาดการเปลยนแปลงนยงไมสงมากเนองจากขนาดการลดดอกเบยทผานมามการปรบลดลงเลกนอย และเปนการทะยอยปรบ ดงนน ผลกระทบทมตอการขยายตวจงมไมมาก


37

ตำรำงท 8.1 ผลกระทบสะสมของการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายการเงนลงรอยละ 1.00 ตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคทส าคญ

GDP Headline Inflation

Core Inflation Private Consumption

Private Investment

Q1 0.01 0.01 0.01 0.00 0.00 Q2 0.14 0.04 0.03 0.17 0.15 Q3 0.30 0.08 0.06 0.35 0.52 Q4 0.39 0.14 0.10 0.45 0.74 Q5 0.47 0.21 0.15 0.52 0.93 Q6 0.53 0.29 0.20 0.56 1.03 Q7 0.60 0.37 0.27 0.60 1.10 Q8 0.67 0.47 0.34 0.64 1.16

ทมา: วฒเทพ อนทรปญญา และคณะ (2553)

ตำรำงท 8.2 ผลกระทบของการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายการเงนลงในป 2554 – 2555 ตอการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2555 – 2556

Monetary Policy Interest Rate (RP1) 2554:Q3 3.50 2554:Q4 3.25 2555:Q1 3.00 2555:Q2 3.00 2555:Q3 3.00 2555:Q4 2.75 Changes in GDP 2555 0.215 2556 0.243

ทมา: จากการค านวณโดยผวจย


38

8.2 กำรวเครำะหผลของนโยบำยกำรคลงในป 2555 – 2556

ตอมาพจารณาผลจากนโยบายการคลงแบบขยายตวในป 2555 – 2556 เนองจากในป 2555 รฐบาลมการเพมรายจายทงเพอการบรโภคและการลงทนโดยป 2555 และ 2556 โดยคาดวาในป 2555 การใชจายเพอการบรโภคและการลงทนจะเพมขนรอยละ 5.5 และ 6.2 ตามล าดบ หรอเฉลยการใชจายภาครฐรวมจะเพมขนรอยะ 5.7 สวนป 2556 คาดวาการใชจายภาครฐการใชจายเพอการบรโภคและการลงทนจะเพมขนรอยละ 1.7 และ 12.0 ตามล าดบหรอเฉลยการใชจายภาครฐรวมจะเพมขนรอยะ 5.0 ซงการค านวณผลการสงผานจากนโยบายการคลงไปยงภาคเศรษฐกจจรงจะใชคากลไกการสงผานนโยบายการเงนซงค านวณจากตวแบบ NIDA Macro Model ในการศกษาของ วฒเทพ อนทรปญญา และคณะ (2552) ในค านวณเชนเดยวกบการวเคราะหการสงผานนโยบายการเงน ซงกลไกการสงผานนโยบายการคลงนสามารถสรปไดในตารางท 8.3 สวนผลกระทบตอการขยายตวทางเศรษฐกจแสดงไดในตารางท 8.4 ดงตอไปน ตำรำงท 8.3 ผลกระทบสะสมของการเพมรายจายภาครฐรอยละ 10.00 ตอตวแปรทางเศรษฐกจมหภาคทส าคญ

GDP Headline Inflation

Core Inflation Private Consumption

Private Investment

Q1 1.85 0.00 0.00 0.29 0.00 Q2 1.96 0.01 0.01 0.50 2.97 Q3 2.11 0.02 0.02 0.70 3.47 Q4 2.24 0.03 0.03 0.88 4.98 Q5 2.62 0.04 0.04 1.10 5.62 Q6 2.61 0.05 0.05 1.26 7.01 Q7 2.65 0.07 0.06 1.42 7.47 Q8 2.65 0.08 0.07 1.54 8.22 Q9 1.12 0.09 0.08 1.39 8.55

Q10 1.18 0.10 0.09 1.31 6.66

ทมา: วฒเทพ อนทรปญญา และคณะ (2553)


39

ตำรำงท 8.4 ผลกระทบของการปรบเพมรายจายภาครฐในป 2555 - 2556 ตอการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2555 – 2556

Real Government Spending Growth 2555 5.72 2556 5.01 Changes in GDP 2555 1.28 2556 1.35


จากตารางท 8.4 จากการทนโยบายการคลงมการขยายตวมากกวาระดบคาเฉลยในอดตอยางตอเนองในชวง 2 ปตดตอกน (2555 – 2556) ดงนนผลกระทบตอการขยายตวทางเศรษฐกจจงอยในระดบทสง โดยจากการค านวณพบวา การใชจายของภาครฐสงผลตอการขยายตวทางเศรษฐกจทเพมขน (เมอเทยบกบการทรฐบาลไมมการใชจายเพมขน) ในขนาดรอยละ 1.28 และ 1.35 ในป 2555 และ 2556 ตามล าดบ 8.3 กำรวเครำะหผลของนโยบำยคำจำงแรงงำนขนต ำในป 2555 - 2556

ในไตรมาสท 2 ป 2555 รฐบาลไดมการประกาศเพมคาจางแรงงานขนต าในเขตกรงเทพฯ และปรมณฑล จาก 215 บาทตอวนในป 2554 เปน 300 บาทตอวน ซงคดเปนอตราการเพมรอยละ 39 และหากเทยบกบอตราการเพมในอดตทรอยละ 3 - 5 ถอวาเปนการเพมขนทสงในเวลาอนสน โดยตามทฤษฎเศรษฐศาสตรนน ผลของการขนอตราคาจางถอวาเปนปจจยส าคญทสงผลตอเสถยรภาพดานราคา เนองจากมผลตอตนทนการผลตสนคาตลอดจนสงผลตออปทานมวลรวม ดงนนในบทนจะท าการค านวณผลกระทบจากการปรบเพมขนของคาจางขนต าโดยเนนผลตออตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐาน ซงผลกระทบทเกดขนดงกลาวจ าตองอาศยเวลาในการสงผาน ดงนนจงท าการศกษาผลกระทบทมตอเสถยรภาพเศรษฐกจทงในป 2555 – 2556 วธการทใชในการวเคราะหผลกระทบจะใชการจ าลองขอมลเพอค านวณหาอตราเงนเฟอในชวงป 2555 – 2556 ภายใตสมมตฐานการเพมขนของคาจางขนต าเปน 300 บาทตงแตไตรมาสท 2 ป 2555 และคงทจนถงไตรมาสท 4 ป 2556 ตามนโยบายรฐบาล (Scenario 1) จากนนน าอตราเงนเฟอทไดจากการจ าลองขอมลภายใตสมมตฐานขางตน เทยบกบการจ าลองขอมลโดยใชสมมตฐานวาคาจางขนต าปรบเพมขนจากระดบ 215 บาทในป 2554 เปน 226 บาท ในไตรมาสท 2 ป 2555 และคงทจนถงไตรมาสท 4 ป 2555 จากนนจงปรบเพมเปน 237 บาทในไตรมาสท 1 ป 2556 และคงทถงไตรมาสท 4 ไป 2556 ซงเปนการปรบเพมขนรอยละ 5 ตอปในอตรา


40

เดยวกบอตราการเพมเฉลยของคาจางแรงงานขนต าในอดต (Scenario 2) โดยขอสมมตทใชในการจ าลองขอมลแสดงไดในรปท 8.1 สวนผลการค านวณขนาดผลกระทบของนโยบายคาจางขนต านนแสดงในตารางท 8.5 ตำรำงท 8.5 ผลกระทบของการปรบเพมคาแรงขนต าในป 2555 - 2556 ตออตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอ

พนฐานในป 2555 - 2556

Changes in Headline Inflation 2555 0.56 2556 0.28 Changes in Core Inflation 2555 0.79 2556 0.41


รปท 8.1 สมมตฐานการเพมขนของคาจางขนต าทใชในการจ าลอง

จากตารางท 8.5 ผลกระทบจากการปรบเพมคาจางขนต าทสงกวาระดบการเพมปกตนจะสงผลใหอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานในป 2555 สงขนกวาการเพมในลกษณะปกตรอยละ 0.56 และ 0.79 ตามล าดบ ส าหรบในป 2556 ผลกระทบทเกดขนนยงคงมอยตอเนอง เนองจากกลไกการสงผานของปจจยเศรษฐกจมหภาคไปยงอตราเงนเฟอจะใชเวลาในการสงผานซงผลตออตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานในป 2556 จะสงกวาปกตรอยละ 0.28 และ 0.41 ตามล าดบ เนองจากอตราเงนเฟอกลมพลงงานและ

215 215 215 215 215

300 300 300 300 300 300 300

226 226 226237 237 237 237

200

220

240

260

280

300

320

2554Q1 2554Q2 2554Q3 2554Q4 2555Q1 2555Q2 2555Q3 2555Q4 2556Q1 2556Q2 2556Q3 2556Q4

scenario 1 scenario 2


41

อตราเงนเฟอกลมอาหารสดจะถกก าหนดจากปจจยดานราคาน ามนดบและราคาสนคาเกษตรในตลาดโลกเปนส าคญ รวมถงคาเงนบาท ดงนนผลของการปรบเพมคาจางขนต าจงสงผลตอดชนราคาสนคาพลงงานและอาหารสดนอยมาก ผลทเกดขนจงเหนชดในดชนราคาผบรโภคพนฐาน จากอตราการเปลยนแปลงทค านวณไดนจะพบวา หากปรบเพมคาจางขนต าอยทระดบรอยละ 5 เปน 226 บาทตอวน อตราเงนเฟอในป 2555 นาจะอยทระดบรอยละ 2.4 ในขณะทอตราเงนเฟอพนฐานคาดวาจะอยระดบรอยละ 1.4 สวนป 2556 หากการปรบเพมคาจางขนต าในอตรารอยละ 5 จะมผลตอเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานทระดบรอยละ 2.8 และ 1.2 ตามล าดบ


42

บทท 9

แนวโนมเศรษฐกจไทยในป 2556 ในบทนจะน าเสนอบทวเคราะหแนวโนมเศรษฐกจไทยในป 2556 ซงจะใหขอมลเพมเตมจากคาพยากรณแนวโนมเศรษฐกจมหภาคของไทยป 2556 ในตารางท 6.1 โดยการวเคราะหจะเรมจากการอธบายขอสมมตทเกยวของกบการพยากรณ ตอมาจะน าเสนอรายละเอยดของแนวโนมการขยายตวทางเศรษฐกจ เสถยรภาพทางเศรษฐกจทงภายในประเทศและในภาคระหวางประเทศ และทศทางของนโยบายการเงน-การคลง 9.1 ขอสมมตหลกทใชในกำรพยำกรณณแนวโนมเศรฐกจไทยป 2556

ขอสมมตหลกเกยวกบตวแปรภายนอกทใชในการพยากรณเศรษฐกจแสดงไดในตารางท 9.1 ดงน ตำรำงท 9.1 ขอสมมตหลกทใชในการพยากรณเศรษฐกจ

2555 2556 F 2557 F

Government Policy Public Consumption 7.3 3.0 3.8 Public Investment 8.8 13.6 12.4 Minimum Wage (Baht/day) 300 300 315 External Factor World Import Value -0.3 12.7 14.4 Fed Fund Rate 0.0 1.0 3.0 Crude Oil Price 109 120 137 Primary Commodity Price: Food -1.9 16.7 15.6

ทมา: จากการประเมนโดยผวจย

ขอสมมตทส าคญทมอทธพลตอแนวโนมเศรษฐกจไทยประการแรกคอมลคาการคาโลกซงเปนปจจยส าคญในการก าหนดการสงออกสนคาและบรการของไทย โดยสมมตใหมการขยายตวรอยละ 12.7 และ 14.4 ในป 2556 และ 2557 ซงสงกวาในป 2555 ทมลคาการคาโลกหดตวลงรอยละ 0.3 โดยอตราการขยายตวนอางองจากอตราการขยายตวเฉลยในชวงป 2548-2554 ไมรวมป 2552 ทการสงออกหดตวอยางรนแรงเนองจากวกฤต


43

การเงนโลกเมอเทยบขอสมมตดงกลาวของ NIDA กบหนวยงานอนๆ พบวา NIDA Macro Model มมมมองเกยวกบเศรษฐกจโลกทดกวา โดยคาดวาปญหาเศรษฐกจโลกนาจะมการคลคลายในทางทดขนอยางชดเจนในป 2556 เนองจากในชวงเดอนธนวาคมทผานมาเศรษฐกจสหรฐฯ เรมมสญญาณการปรบตวทดขนอยางชดเจน ถงแมวาจะยงคงมความกงวลเกยวกบปญหาทางการคลงหรอทเรยกวา Fiscal Cliff อย แตปจจยเหลานถอเปนปจจยทสามารถคลคลายไดจากการประนประนอมทางการเมอง ดงนนผลกระทบของปญหานจงไมนาจะสงเหมอนกบปญหาหนสาธารณะในกลมยโรเมอปทแลว นอกจากนเมอเหตการณตางๆ เรมคลคลาย ค าสงซอทเคยชะลอตวในครงหลงของป 2555 จะเรมปรบตวขนมา ซงรปแบบดงกลาวคลายคลงกบรปแบบในป 2552 ท

เรยกวา “การปรบระดบสนคาคงคลง (Inventory Adjustment)”8 ดงนนจงคาดการณวามลคาการคาโลกในป 2556 นาจะขยายตวสงถงรอยละ 12.7 ส าหรบสมมตฐานเกยวกบการใชจายภาครฐคาดวาการใชจายเพอการบรโภคและเพอการลงทนของภาครฐ (ณ ราคาคงท) จะปรบเปนรอยละ 3.0 และ 13.6 ตามล าดบในป 2556 โดยขอสมมตนจะต ากวาคาเฉลยของการคาดการณจากหนวยงานทส าคญของภาครฐไดแก ธปท., สศค. และ สศช. เนองจากขอมล ณ เดอนธนวาคม 2555 คาดการณการใชจายเพอการบรโภคภาครฐมการขยายตวรอยละ 5.5 ซงสงกวาคาเฉลยอตราการขยายตวในอดตทรอยละ 3.0-3.5 และเมอพจารณารปแบบการขยายตวของรายจายภาครฐพบวาเมอมการใชจายเพอการบรโภคทสงกวาคาเฉลยในปใดมกจะตามดวยปทมการขยายตวต ากวาคาเฉลย ดงนน จงคาดการณวาการใชจายเพอการบรโภคภาครฐในป 2556 และ 2557 นาจะขยายตวประมาณรอยละ 3.0 และ 3.8 ตามล าดบ ส าหรบการลงทนภาครฐ คาดวาในป 2556 และ 2557 จะขยายตวรอยละ 13.6 และ 12.4 ซงสงกวาป 2555 ทขยายตวรอยละ 8.8 โดยขอสมมตเกยวกบการขยายตวของการลงทนภาครฐทสงนเปนผลมาจากการด าเนนโครงการลงทนของภาครฐอยางตอเนอง อาทเชน การกอสรางรถไฟฟาขนสงมวลชน รวมถงโครงการทคาดวาจะเรมด าเนนการในป 2556 อยางไรกตาม อตราการขยายตวรอยละ 13.6 นต ากวาคาเฉลยของหนวยงานภาครฐอนๆ สวนใหญ เนองจากโดยปกตการเบกจายและการด าเนนโครงการของภาครฐมกจะมความลาชากวาแผนงานทวางไว ตลอดจนหลายโครงการไมสามารถด าเนนการไดตามแผนงาน ดงนน ขอสมมตเกยวกบการขยายตวของการใชจายเพอการลงทนภาครฐทใชในการพยากรณของ NIDA Macro Forecast จงต ากวาหนวยงานอนๆ ส าหรบขอสมมตเกยวกบราคาน ามนดบในตลาดโลกคาดวาราคาน ามนดบดไบจะปรบตวเพมขนอยางตอเนองในป 2556 จากขอมล ณ วนท 2 มกราคม 2556 ราคาน ามนดบดไบอยทระดบ 106.8 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรล โดยคาดการณวาในชวงปลายป 2556 ราคาน ามนจะปรบตวเปน 129 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรล หรอปรบตวเพมขนประมาณรอยละ 20 เนองจากเปนการปรบตวตามความตองการใชน ามนทนาจะเพมสงขนหากเศรษฐกจโลกเรมฟนตว ส าหรบดชนราคาสนคาเกษตรในตลาดโลกคาดวาจะปรบตวเพมขนรอยละ 11 โดยเปนการปรบตวตอเนองจากชวงไตรมาสท 4/2555

8การปรบระดบสนคาคงคลงในป 2552 ภายหลงวกฤตการเงนโลก มผลใหมลคาการคาโลกในป 2552 ปรบตวสงขนอยางรวดเรวจากป 2551


44

ในดานคาจางแรงงานขนต าก าหนดใหอยทระดบ 300 บาทตอวนตามประกาศของรฐบาล และสดทายอตราดอกเบยนโยบายการเงนสหรฐฯ ก าหนดใหเพมขนจากระดบใกลรอยละ 0.0 เปนรอยละ 0.1 ในครงหลงของป 2556 ถงแมวาการพยากรณทเผยแพรโดยคณะกรรมการนโยบายการเงนสหรฐฯ (Federal Open Market Committee – FOMC) จะแสดงถงโอกาสในการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายในป 2557 เปนตนไป โดยโอกาสของการปรบขนในป 2556 มนอย แตการก าหนดขอสมมตใหมการปรบขนในครงหลงของป 2556 ของ NIDA Maco Forecast มสาเหตเนองมาจากตองการใชเปนตวแทนของการลดและยกเลกมาตรการ Quantitative Easing

(QE)9 ซงเปนนโยบายการเงนทด าเนนการผานการซอสนทรพยในตลาดเงนของธนาคารกลาง โดยกลไกดงกลาวไมไดรวมอยในตวแบบ NIDA Macro Model ดงนนการก าหนดขอสมมตอตราดอกเบยของ FED ทปรบตวสงขนจงเปนการสะทอนนโยบายการเงนทตงตวเพมขนภายหลงจากการยกเลกมาตรการ QE 9.2 แนวโนมกำรขยำยตวทำงเศรษฐกจในป 2556

NIDA Macro Model คาดวาอตราการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2556 จะอยทระดบรอยละ 5.3 เทยบกบคาพยากรณของหนวยงานอนๆ ในตารางท 6.1 ทมอตราการขยายตวอยในระดบรอยละ 4.5 – 5.5 ซงโดยรวมคาดวาอตราการขยายตวจะลดลงจากในป 2555 (รอยละ 5.5 – 5.7) เนองจากผลกระทบจากฐานทต าในป 2554 จากเหตการณอทกภยจะมผลนอยมากตอการขยายตวทางเศรษฐกจ และนอกจากนการใชจายภายในประเทศของภาครฐจะมขอจ ากดเพมขน เนองจากมการผอนคลายนโยบายการคลงและนโยบายเงนในระดบทสงในระหวางป 2555 อยางไรกตาม เมอเทยบกบหนวยงานอนๆ พบวา ผลพยากรณโดย NIDA Macro Model คาดการณการขยายตวทางเศรษฐกจทสงกวาหนวยงานอนๆ เนองจากมมมองเกยวกบเศรษฐกจโลกทนาจะมการคลคลายในทางดขนดงทอธบายในบทท 8.1 ดงนน ภายใตสมมตฐานการขยายตวของเศรษฐกจโลกและมลคาการคาโลกในป 2556 ดงขางตนท าใหคาดการณวา การสงออกและการน าเขา (สนคาและบรการ ณ ราคาคงท) ในป 2556 จะขยายตวรอยละ 8.4 และ 10.4 ตามล าดบ ซงตวเลขการขยายตวของการสงออกนอยในระดบทสงเมอเทยบกบการขยายตวรอยละ 2.9 ในป 2555 สวนการบรโภคและการลงทนภาคเอกชนในป 2556 จะชะลอตวลงแตยงคงอยในระดบทสงเมอเทยบกบคาเฉลยในอดต โดยคาดวาการบรโภคภาคเอกชนในป 2556 จะขยายตวรอยละ 4.9 ซงลดลงจากป 2555 ทคาดวาจะขยายตวรอยละ 6.7 สวนการลงทนภาคเอกชนในป 2556 คาดวาจะขยายตวไดในอตรารอยละ 10.1 ซงลดลงจากรอยละ 14.6 ในป 2555 ดงนน ปจจยทนาจะเปนตวผลกดนส าคญของเศรษฐกจไทยในป 2556 จงอยทการสงออก ซงมความออนไหวตอภาวะเศรษฐกจทมความไมแนนอนสงในปจจบน ดงนนในบทท 10.2 จะท าการวเคราะหความ

9จากรายงานลาสดของ FED คาดวามโอกาสสงทจะมการยกเลกใชมาตรการ QE ในชวงครงหลงของป 2556


45

ออนไหวของการขยายตวทางเศรษฐกจเมอมลคาการคาโลกขยายตวมากกวาทคด หรอหดตวลงจากทประมาณการไว ตำรำงท 9.2 พยากรณเศรษฐกจไทยป 2556-2557 โดย NIDA Macro Model

NIDA MACRO FORECAST 2555 2556F 2557F GDP Growth 6.4 5.3 5.2 Headline Inflation 3.0 2.9 2.6 Core Inflation 2.1 1.9 1.6 Exchange Rate (average) 31.1 30.6 30.2 RP1 (end of period) 2.75% 2.75% 2.75% Private Consumption 6.7 4.9 3.8 Private Investment 14.6 10.1 10.8 Export Volume (good & services) 2.9 8.4 7.4 Import Volume (good & services) 6.2 10.4 8.6 Export Value (good: USD) 3.3 12.0 13.1 Import Volume (good: USD) 7.8 16.0 14.0

9.3 แนวโนมเสถยรภำพเศรษฐกจในป 2556

ในป 2556 คาดการณวา เงนเฟอทวไปจะอยในระดบใกลเคยงกบป 2555 โดย NIDA Macro Forecast พยากรณวาในป 2556 อตราเงนเฟอทวไป และเงนเฟอพนฐานจะเพมขนในอตรารอยละ 2.9 และ 1.9 ตามล าดบ

ซงอยในระดบทใกลเคยงกบป 2555 และใกลเคยงกบเปาหมายเงนเฟอของธนาคารแหงประเทศไทย10 อยางไรกตาม อตราเงนเฟอพนฐานทระดบรอยละ 1.9 ถอวาอยในระดบใกลเคยงกบคากลางของชวงเปาหมายเงนเฟอพนฐานเลกนอย โดยคาดวาแมวาผลของการปรบขนคาจางแรงงานจะยงสงผลอย แตผลกระทบทเกดขนจะนอยกวาในป 2555 ทผานมา (อตราเงนเฟอพนฐานป 2555 อยทรอยละ 2.1) นอกจากน สาเหตทแรงกดดนเงนเฟอพนฐานอยในระดบต าในป 2556 นนเปนผลเชนเดยวกนกบทอตราเงนเฟอพนฐานในป 2555 อยในระดบต ากวาทคาดการณ กลาวคอ ผลของวกฤตเศรษฐกจหนสาธารณะกลมยโรสงผลใหเกดการชะลอตวของการสงออก

10

ปจจบนธนาคารแหงประเทศไทยมการประกาศอตราเงนเฟอเปาหมายโดยอางองอตราเงนเฟอพนฐานทชวงระหวางรอยละ 0.5 – 3.0 และใน

ปลายป 2554 ธนาคารแหงประเทศไทยเคยมการวางแผนใชการอางองอตราเงนเฟอเปาหมายกบอตราเงนเฟอทวไปทชวงระหวางรอยละ 1.5 – 4.5 อยางไรกตาม เปาหมายดงกลาวยงไมไดถกน ามาใชอยางเปนทางการในปจจบน


46

และการชะลอตวของเศรษฐกจในประเทศตางๆ โดยทวไป จงสงผลใหระดบการขยายตวทางเศรษฐกจต ากวาระดบการเตบโตตามศกยภาพ สงผลใหแรงกดดนจากชองวางผลผลตอยในระดบทต า โดยป 2556 คาดวาระดบการเตบโตจะใกลเคยงกบระดบตามศกยภาพ ดงนนแรงกดดนเงนเฟอในป 2556 จงยงคงไมสงมาก ส าหรบอตราเงนเฟอทวไป แรงกดดนเงนเฟอในชวงครงปแรกจะมนอยเชนกนเนองจากคาดการณวาราคาน ามนดบดไบในชวงครงแรกของป 2556 จะยงไมเพมขนเกน 120 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรล แตในชวงครงหลงของป 2556 คาดวาราคาน ามนดบดไบจะเพมขนเกนระดบ 120 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรล (คาดวาในชวงปลายปราคาน ามนดบดไปนาจะปรบตวขนใกลเคยงระดบ 130 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรล) ดงนนหากพจารณาเฉพาะไตรมาสท 4/2556 อตราเงนเฟอทวไปจะมการปรบตวสงขนและนาจะสงขนตอเนองไปยงป 2557 ซงคาดวาจะมอตราเงนเฟอเกนรอยละ 4.0 ไดในไตรมาสท 2/2557 และ 3/2557 อยางไรกตาม หากราคาน ามนดบดไบเกดการปรบตวขนเรวกวาทคาดหมายจะสงผลตอแนวโนมของเสถยรภาพเศรษฐกจขนไดในชวงครงหลงของป 2556 ซงการวเคราะหผลกระทบจากสถานการณการเพมขนอยางรวดเรวของราคาน ามนดบดไบในตลาดโลกจะกลาวถงในบทท 10.1 9.4 แนวโนมดลบญชเดนสะพด และคำเงนบำท

จากการประเมนโดย NIDA Macro Model คาดการณวาคาเงนบาทในชวงไตรมาสท 1/2556 จะเคลอนไหวในระดบประมาณ 30.6 - 30.7 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ซงใกลเคยงกบในชวงไตรมาสท 4/2555 และหลงจากนนคาเงนบาทนาจะมแนวโนมออนตวลง โดยคาดการณวาในไตรมาสท 2, 3 และ 4 คาเงนบาทนาจะอยในระดบประมาณ 30.9, 31.1 และ 31.2 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ตามล าดบ ท าใหโดยเฉลยคาเงนบาทตลอดปจะอยทประมาณ 30.6 บาทตอดอลลารสหรฐฯซงการทคาเงนบาทออนคานมาจากการแขงคาของเงนดอลลารสหรฐฯ ในตลาดการเงนโลกตามนโยบายการเงนสหรฐฯ ทนาจะมการลดมาตรการผอนคลายทางการเงนลงเรอยๆ อยางไรกตามจากแนวโนมคาเงนดอลลารในป 2555 ทมลกษณะผนผวนสง ดงนนจงคาดวาในป 2556คาเงนบาทนาจะมความผนผวนสงเชนกนโดยหวขอท 10.3 จะวเคราะหความออนไหวจากความผนผวนของคาเงนบาททอาจปรบตวสงหรอต ากวาทคาดไว ส าหรบแนวโนมของดลบญชเดนสะพดซงในป 2555 คาดวาดลบญชเดนสะพดจะเกนดลประมาณรอยละ 1.3 ของ GDP ทงทดลการคามโอกาสขาดดลในป 2555 เนองจากผลจากการขยายตวของมลคาการคาโลกในป 2556 จะท าใหการสงออกปรบตวดขน โดยคาดวามลคาการสงออกในรปดอลลารสหรฐฯ มโอกาสขยายตวรอยละ 12 แตเนองจากมลคาการน าเขามแนวโนมขยายตวสงเชนเดยวกน (คาดวาจะขยายตวรอยละ 16) ท าใหดลบญชเดนสะพดในป 2556 จะเกนดลเพมขนจากป 2555 ไมมากนก โดยคาดวาป 2556 ดลบญชเดนสะพดจะเกนดลประมาณรอยละ 2.2 ของ GDP


47

9.5 แนวโนมนโยบำยกำรเงน – กำรคลง

ดงทกลาวถงในสวนขอสมมตของปจจยภายนอก คาดวาการใชจายภาครฐเพอการบรโภคและเพอการลงทน (ณ ราคาคงท) เพมขนรอยละ 3.0 และ 13.6 ตามล าดบ ซงแสดงใหเหนถงขอจ ากดของการใชจายเพอการบรโภคทไมสามารถรกษาระดบทสงตอเนองกนทกปได ในป 2556 รายจายภาครฐเพอการลงทนจะมบทบาทสงขนเนองจากการเลอนโครงการลงทนภาครฐหลายโครงการมาจากป 2555 แตเนองจากขนาดของการใชจายเพอการบรโภคมขนาดใหญกวาการใชจายเพอการลงทนมาก ดงนน ผลตอการกระตนเศรษฐกจในภาพรวมของการลงทนในระยะสนจงนอยกวาการใชจายเพอการบรโภค ส าหรบนโยบายการเงนในป 2556 มแนวโนมทรงตว เนองจากแรงกดดนเงนเฟอมไมมากและอตราเงนเฟอทงอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานอยใกลเคยงกบเปาหมายเงนเฟอของธนาคารแหงประเทศไทยท าใหความจ าเปนในการปรบขนดอกเบยนโยบายการเงนมไมมาก นอกจากนเมอพจารณาอตราการขยายตวของ GDP ในป 2556 ซงมแนวโนมขยายตวใกลเคยงกบระดบตามศกยภาพท าใหความจ าเปนในการลดหรอเพมอตราดอกเบยในชวงนมไมมากเชนกน ดงนน จงมโอกาสสงทอตราดอกเบยนโยบายการเงนจะคงตวอยในระดบเดมตลอดชวงป 2556 อยางไรกตาม ชวงไตรมาสท 4 ป 2556 จะเรมมสญญาณของการปรบขนอตราดอกเบยเนองจากแรงกดดนเงนเฟอจะเรมเพมขนในชวงไตรมาสท 4 ป 2556 ถงป 2557 อยางไรกตาม คาดวาการปรบขนอตราดอกเบยจะมโอกาสเกดขนในตนป 2557 มากกวาปลายป 2556 ซงถอเปนชวงเวลาทนาจบตามองเพราะการตดสนใจเชงนโยบายการเงนในป 2556 จะสงผลตอเศรษฐกจในป 2557 อยางมนยส าคญ


48

บทท 10

กำรวเครำะหสถำนกำรณ (Scenario Analysis) ทมผลตอแนวโนมเศรษฐกจป 2556

ในการพยากรณเศรษฐกจมหภาคในแตละครง ผลการพยากรณทไดนอกจากจะขนอยกบตวแบบทใชแลว ยงขนอยกบขอสมมตเกยวกบตวแปรภายนอกระบบในอนาคตอกดวย ดงนน หลายหนวยงานจงมการน าเสนอผลการพยากรณภายใตสถานการณตางๆ เพอใหขอมลเกยวกบความออนไหวของทศทางเศรษฐกจมหภาคตอปจจยเสยงทางเศรษฐกจทส าคญในชวงนน

เพอประเมนความออนไหวของผลการพยากรณตอปจจยเสยงตางๆ การศกษาในบทนจะค านวณผลการพยากรณภายใตขอสมมตเกยวกบตวแปรภายนอกทแตกตางจากในบทท 9 ซงขอสมมตทก าหนดจะสะทอนสถานการณทเกยวของกบเศรษฐกจไทยและเศรษฐกจโลก และผลการพยากรณภายใตสถานการณตางๆ จะถกน ามาเปรยบเทยบกบผลการพยากรณภายใตขอสมมตหลกซงแสดงในบทท 9 โดยสถานการณทพจารณาในการศกษานจะประกอบดวย (1) สถานการณการเพมขนของราคาน ามนดบในตลาดโลกอยางรวดเรว (2) สถานการณทมลคาการคาโลกทเพมขนสงหรอต ากวาประมาณการ และ (3) ผลจากการปรบตวแขงคาขนหรอออนคาลงของเงนบาทมากกวาทคาดการณ ซงสถานการณทงสามถอเปนปจจยส าคญในการทดสอบความออนไหวของแนวโนมเศรษฐกจในป 2556 ดงทกลาวถงในบทท 9 ซงผลการวเคราะหความออนไหวจากสถานการณตางๆ แสดงไดดงตอไปน

10.1 สถำนกำรณกำรเพมขนของรำคำน ำมนดบในตลำดโลก

จากผลการพยากรณแนวโนมเศรษฐกจในป 2556 คาดวาอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานซงเปนปจจยทแสดงถงเสถยรภาพเศรษฐกจจะเคลอนไหวทอตรารอยละ 2.9 และ 1.9 ตามล าดบ ซงอยในกรอบเปาหมายของธนาคารแหงประเทศไทย แตผลการพยากรณดงกลาวตงอยบนขอสมมตวาราคาน ามนดบดไบเฉลยในป 2556 อย ณ ระดบ 119.8 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรล และราคาน ามนดบ ณ สนปอย 128.8 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรลหรอปรบตวเพมขนประมาณรอยละ 20 ซงขอสมมตนเปนการปรบตวตามความตองการใชน ามนทนาจะเพมสงขนหากเศรษฐกจโลกเรมฟนตว

อยางไรกตามในชวงทผานมา ลกษณะการเคลอนไหวของราคาน ามนดบในตลาดโลกมความผนผวนสงและไดรบอทธพลจากปจจยภายนอกอนๆ เชน ปญหาการเมองในตะวนออกกลาง หรอการออนคาของเงนดอลลารสหรฐฯ ดงนนเพอประเมนโอกาสทจะเกดปญหาเสถยรภาพเศรษฐกจเนองจากการปรบตวเพมขนอยางรวดเรวของราคาน ามนดบในป 2556 ในบทนจะท าการจ าลองสถานการณโดยก าหนดใหราคาน ามนดบดไบปรบตวขนเปน 115, 120, 135 และ 150 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรลในไตรมาสท 1 ถง 4 หรอเฉลย 130 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรลในป 2556 ซงสงกวาในกรณพนฐานโดยการเพมขนของขอสมมตราคาน ามนดบใน


49

สถานการณนเทยบกบขอสมมตราคาน ามนดบในกรณพนฐานแสดงไดในรปท 10.1 สวนผลการพยากรณเศรษฐกจในกรณนเทยบกบผลการพยากรณในกรณพนฐานแสดงไดดงตารางท 10.1

จากตารางท 10.1 ผลของการปรบเพมราคาน ามนดบดไบทมากกวาคาดการณจะสงผลชดเจนตอการเพมขนของอตราเงนเฟอโดยอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนพนฐานจะปรบตวเพมขนจากทคาดการณไวรอยละ 2.9 และ 1.9 ในป 2556 เปนรอยละ 3.3 และ 2.0 ตามล าดบ แตถงแมวาอตราเงนเฟออาจมแนวโนมปรบตวสงขนมากไดในป 2556 จากความออนไหวของราคาน ามนในตลาดโลก แตจากผลการจ าลองสถานการณจะพบวาโอกาสทจะเกดปญหาเสถยรภาพเศรษฐกจทสะทอนผานการเพมขนของอตราเงนเฟอทสงกวากรอบเปาหมายของธนาคารแหงประเทศไทยจะมนอยมากในป 2556 ดงนน จงคาดวาโอกาสของปรบเพมอตราดอกเบยนโยบายการเงนโดยเฉพาะในชวงสามไตรมาสแรกของป 2556 จะไมเกดขนท าใหผลของราคาน ามนดบจะมผลนอยมากตออตราการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2556 ดงนนคาพยากรณองคประกอบดานอปสงคของผลตภณฑมวลรวมในประเทศในป 2556 จงแทบจะไมแตกตางจากกรณพนฐาน

รปท 10.1 ราคาน ามนดบดไบภายใตกรณพนฐาน (Baseline Scenario) และภายใตสถานการณท 1 ราคาน ามนดบดไบปรบตวสงกวาทคาดการณ

หมายเหต: - ราคาน ามนดบดไปกรณพนฐาน (Baseline Case) มาจากการประเมนโดยคณะผวจยภายใตสมมตฐานวามการปรบขนราคาน ามนอยางปกตตามมการพนตวของเศรษฐกจโลก

- ราคาน ามนดบดไปกรณสถานการณท 1 (Scenario 1) มาจากการประเมนโดยคณะผวจยภายใตสมมตฐานวาราคาน ามนดบในตลาดโลกมการปรบขนอยางรวดเรวจากปจจยดานอปทานอนๆ เชน ปญหาการเมองในตะวนออกกลาง

100

110

120

130

140

150

160

170

180

2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3

World crude oil price (baseline)World crude oil price (Scenario 1.1)


50

ตำรำงท 10.1 ผลการประเมนสถานการณเกยวกบราคาน ามนดบดไบเทยบกบกรณพนฐาน

Scenario: Dubai Crude Oil Price Baseline Scenario 1

2555 2556F 2556F GDP Growth 6.4 5.3 5.1 Private Consumption 6.7 4.9 4.6 Private Investment 14.6 10.0 9.1 Export (Total in real term) 2.9 8.4 8.4 Import (Total in real term) 6.2 10.4 10.1 Headline Inflation 3.0 2.9 3.3 Core Inflation 2.1 1.9 2.0 Crude Oil Price (average) 108.6 119.9 135.2

ทมา: จากการค านวณโดยตวแบบ NIDA Macro Model

อยางไรกตามจากการพยากรณทไดในป 2557 จะพบวามโอกาสสงทหากราคาน ามนมการเพมขนอยางตอเนองจะสงผลตอแนวโนมเงนเฟอทวไปในป 2557 ทอาจสงถงรอยละ 5 โดยการเพมขนจะเรมเหนไดในไตรมาสท 4/2556 ดงนน การขนดอกเบยนโยบายการเงนนาจะเรมเกดขนในไตรมาสท 3-4 ของป 2556 ซงถอเปนปจจยทควรจบตามองในป 2556 หากราคาน ามนดบมการปรบตวสงกวาทคาดการณอยางตอเนอง 10.2 ผลกระทบจำกมลคำกำรคำโลกทเพมขนสงหรอต ำกวำประมำณกำร

การวเคราะหในสถานการณท 2 นจะก าหนดใหมลคาการคาโลกในป 2556 ขยายตวนอยกวากรณพนฐาน (สถานการณ 2.1) และมากกวากรณพนฐาน (สถานการณ 2.2) จากบทท 9 ขอสมมตเกยวกบการขยายตวของการคาโลกในป 2556 อยทรอยละ 12.7 ในป 2556 ซงอางองจากอตราการขยายตวเฉลยในชวงป 2548 - 2554 (ไมรวมป 2552) โดยในสถานการณ 2.1 และ 2.2 จะก าหนดใหอตราการขยายตวของมลคาการคาโลกอยทรอยละ 12 และ 20 ตามล าดบ โดยแนวโนมการคาโลกตามสถานการณสมมตนเทยบกบกรณพนฐานแสดไดดงรปท 10.2 และผลการพยากรณภายใตสถานการณเศรษฐกจโลกฟนตวชากวาทคาดการณนแสดงไดในตารางท 10.2 ดงตอไปน


51

รปท 10.2 มลคาการน าเขารวมของโลก ภายใตกรณพนฐาน (Base Case) และภายใตสถานการณทเศรษฐกจโลกพนตวชากวาทคาดการณ (สถานการณ 2.1) และสถานการณทเศรษฐกจโลกฟนตวเรวกวาทคาดการณ

(สถานการณ 2.2)

หมายเหต: - มลคาการน าเขารวมของโลกกรณพนฐาน (Base Case) มาจากการประเมนโดยคณะผวจยภายใตสมมตฐานวาภาวะเศรษฐกจโลกในป 2556 มการฟนตวโดยมอตราการขยายตวรอยละ 16.6 - มลคาการน าเขารวมของโลกมาจากการประเมนโดยคณะผวจยภายใตสมมตฐานวาภาวะเศรษฐกจโลกในป 2556 มการฟนตวชากวาทคาดการณโดยมการขยายตวในอตรารอยละ12 (Scenario 2.1) และมการฟนตวเรวกวาทคาดการณโดยมอตราการขยายตวรอยละ 20 (Scenario 2.2)

ตำรำงท 10.2 ผลการประเมนสถานการณทเศรษฐกจโลกฟนตวชากวาทคาดการณเทยบกบกรณพนฐาน

Scenario: Dubai Crude Oil Price Baseline Scenario 1 Scenario 2

2555 2556F 2556F 2556F GDP Growth 6.4 5.3 3.9 6.1 Private Consumption 6.7 4.9 4.2 5.3 Private Investment 14.6 10.0 7.9 11.2 Export (Total in real term) 2.9 8.4 5.3 10.3 Import (Total in real term) 6.2 10.4 7.5 12.0 Headline Inflation 3.0 2.9 2.9 2.9 Core Inflation 2.1 1.9 1.9 1.9 World Import value -0.3 12.7 8.0 15.5

ทมา: จากการค านวณโดยตวแบบ NIDA Macro Model หมายเหต: มลคาการน าเขาโลกขยายตวในอตรารอยละ 16.6, 12.0 และ 20.0 ส าหรบกรณพนฐาน กรณ 2.1 และ 2.2 ตามล าดบ

4400

4800

5200

5600

6000

6400

6800

2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3

World Import Value (baseline)World Import Value (scenario 2.1)World Import Value (scenario 2.2)


52

จากตารางท 10.2 พบวา หากภาวะเศรษฐกจโลกในป 2556 ฟนตวชากวาทคาดการณ (สถานการณ 2.1)จะสงผลใหเศรษฐกจไทยชะลอตวจากกรณพนฐานอยางชดเจน โดยอตราการเตบโตทางเศรษฐกจจะลดลงเปนรอยละ 5.3 ในป 2556 ซงเปนผลจากลดลงของปรมาณการสงออกจากรอยละ 8.4 เปนรอยละ 5.3 สวนการน าเขาปรบตวลงเชนกนจากรอยละ 10.4 เปนรอยละ 7.5 ในป 2556 เชนเดยวกบการบรโภคภาคเอกชนและการลงทนทจะหดตวลงกวาทคาดการณ กลาวคอมลคาการบรโภคและการลงทนในป 2556 จะลดลงจากอตรารอยละ 4.9 และ 10.0 เปนรอยละ 4.2 และ 7.9 ตามล าดบ

สวนในสถานการณท 2.2 หากภาวะเศรษฐกจโลกในป 2556 ฟนตวเรวกวาทคาดการณจะสงผลใหเศรษฐกจไทยขยายตวเพมขนจากกรณพนฐานอยางชดเจนเชนเดยวกนโดยอตราการเตบโตทางเศรษฐกจจะเพมขนเปนรอยละ 6.1 ในป 2556 ซงเปนผลจากเพมขนของปรมาณการสงออกเปนรอยละ 10.3 สวนการน าเขาปรบตวเพมขนเชนกนเปนรอยละ 12.8 ในป 2556 ขณะทการบรโภคภาคเอกชนและการลงทนทจะหดตวลงกวาทคาดการณ กลาวคอมลคาการบรโภคและการลงทนในป 2556 จะเพมขนจากอตรารอยละ 4.9 และ 10.0 เปนรอยละ 5.3 และ 11.2 ตามล าดบ

จากผลการจ าลองสถานการณเศรษฐกจโลกน พบวาการสงออกของประเทศไทยมความออนไหวตอมลคาการน าเขาของโลกในระดบทสง และผลจากการสงออกมผลตอการขยายตวของเศรษฐกจไทยโดยรวมมาก เพราะการสงออกเปนสดสวนทสงเมอเทยบกบผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศทงหมด ท าใหเศรษฐกจไทยทผานมามความออนไหวตอภาวะเศรษฐกจโลกมาก นอกจากนในสวนของการบรโภคและการลงทนภาคเอกชน กพบวามความออนไหวตอการสงออกและภาวะเศรษฐกจโลกเชนเดยวกน ดงนน ปจจยเกยวกบทศทางการฟนตวของเศรษฐกจโลกจากปญหาวกฤตการเงนในสหรฐฯ และวกฤตหนสาธารณะในยโรปจงเปนปจจยทควรใหความส าคญและจบตาดการเปลยนแปลงป 2556 อยางใกลชด

10.3 ผลกระทบจำกกำรปรบตวแขงคำขนหรอออนคำลงของเงนบำทมำกกวำทคำดกำรณ

การพยากรณแนวโนมเศรษฐกจของตวแบบ NIDA Macro Model การเคลอนไหวของอตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศจะถกก าหนดโดย อตราดอกเบยโดยเปรยบเทยบระหวางประเทศไทยและสหรฐอเมรกา และการลงทนในหลกทรพยจากตางประเทศ ตามสมการ (B.31) ในภาคผนวกท 1

ซงผลการพยากรณในบทท 9 อตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ (บาทตอเหรยญหสหรฐฯ) จะปรบตวออนคาลงเปน 30.6 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ในป 2556 โดยเฉลยทงป และในไตรมาสสดทายจะออนคาลงเปน 31.2 บาทตอดอลลารสหรฐฯแตคาเงนบาทเปนตวแปรทางเศรษฐกจทมการเคลอนไหวมความเกยวของกบการคาดการณของตลาดการเงนเกยวกบแนวโนมของอตราแลกเปลยนในอนาคต โดยการคาดการณนอาจเกดจากปจจยภายนอกอนๆ ซงไมไดรวมอยในตวแบบ เชน แนวโนมอตราแลกเปลยนของประเทศอนๆ ในภมภาค เชน คาเงนยโร หรอคาเงนเยน ซงมความออนไหวตอภาวะเศรษฐกจโลกและนโยบายการเงนในประเทศเศรษฐกจทส าคญทงญปน จน ยโรป และสหรฐฯซงผลจากการแขงคาขนหรอออนคาลงของอตรา


53

แลกเปลยนฯ จะสงผลตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจและอตราเงนเฟอ ผานมลคาการน าเขาและสงออกสนคา

และบรการ การลงทนของภาคเอกชน การปรบตวของอตราเงนเฟอพนฐาน พลงงาน และอาหารสด 11 ดงนน การจ าลองสถานการณการแขงคาขนของอตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ จงจดท าขนโดย

การก าหนดใหอตราแลกเปลยนระหวางเงนบาทตอเงนเหรยญสหรฐฯ เปนตวแปรภายนอกระบบ และสมมตใหคาเงนบาทเฉลยในป 2556 ปรบตวแขงคาขนเปน 30.4 บาทตอดอลลารสหรฐฯ และอยทระดบ 30.4-30.5 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ในไตรมาสท 4 ป 2556 (สถานการณท 3.1) นอกจากนจะพจารณาสถานการณทคาเงนบาทปรบตวออนคาลงกวาทคาดการณ (สถานการณท 3.2) ซงสมมตใหคาเงนบาทเฉลยในป 2556 ปรบตวออนคาลงเปน 31.2 บาทตอดอลลารสหรฐฯ และอยทระดบ 31.6 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ในไตรมาสท 4 ป 2556 ซงแนวโนมคาเงนบาทภายใตสถานการณท 3.1 และ 3.2 นเมอเทยบกบกรณพนฐาน และผลการพยากรณทไดในแตละกรณแสดงไดในรปท 10.3 และตารางท 10.3 ตามล าดบ รปท 10.3 อตราแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ (บาทตอดอลลารสหรฐฯ) ภายใตกรณพนฐาน (Base Case) และ

ภายใตสถานการณทคาเงนบาทแขงขนกวาทคาดการณ (สถานการณ 3.1) และออนคาลงกวาทคาดการณ (สถานการณท 3.2)

หมายเหต: - คาเงนบาทกรณพนฐาน (Base Case) มาจากการจ าลองขอมลโดยตวแบบ - คาเงนบาทกรณสถานการณ (Scenario) มาจากการสมมตโดยการประเมนของคณะผวจยภายใตสถานการณทคาเงนบาทไดรบอทธพลจากการคาดการณคาเงนท าใหแขงคาขนกวาหรอออนคาลงจากทค านวณโดยตวแบบ

11ดแผนภาพในภาคผนวกท 1 แสดงความสมพนธระหวางตวแปรอตราแลกเปลยนฯ กบตวแปรอน ๆ ในระบบภายใตตวแบบ เศรษฐมตมหภาคของ

สถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร

29.0

29.5

30.0

30.5

31.0

31.5

32.0

32.5

2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3

Exchange Rate (baht/dollar) (baseline)Exchange Rate (baht/dollar) (scenario 3.1)Exchange Rate (baht/dollar) (scenario 3.2)


54

ตำรำงท 10.3 ผลการประเมนสถานการณทคาเงนบาทออนคาลง (สถานการณ 3.1) และแขงคาขนกวาทคาดการณเทยบกบกรณพนฐาน

Scenario: Dubai Crude Oil Price Baseline Scenario 1 Scenario 2

2555 2556F 2556F 2556F GDP Growth 6.4 5.3 4.6 5.5 Private Consumption 6.7 4.9 4.6 5.0 Private Investment 14.6 10.0 11.3 9.7 Export (Total in real term) 2.9 8.4 7.1 8.9 Import (Total in real term) 6.2 10.4 9.9 10.6 Headline Inflation 3.0 2.9 2.7 3.0 Core Inflation 2.1 1.9 1.8 1.9 Foreign Exchange Rate (Baht/us dollar) Average 31.1 30.6 29.3 31.9

ทมา: จากการค านวณโดยตวแบบ NIDA Macro Model

จากตารางท 10.3 ผลจากการแขงคาขนของเงนบาทจากทคาดการณในกรณพนฐานตามสถานการณท 3.1 จะสงผลใหอตราการเตบโตทางเศรษฐกจในป 2556 ปรบตวลดลงจากทเดมพยากรณไวรอยละ 5.3 มาอย ณ ระดบรอยละ 4.6 สวนอตราเงนเฟอจะปรบตวไมมากโดยคาดวาจะปรบตวลดลงเปนรอยละ 2.7 และ 1.8 ส าหรบอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานตามล าดบในป 2556 โดยตวแปรทมการตอบสนองตอคาเงนบาททแขงคาขนมากทสดไดแก การสงออกและการน าเขา โดยปรมาณการสงออกและปรมาณการน าเขาสนคา-บรการรวมจะลดลงจากรอยละ 8.4 และ 10.4 เปนรอยละ 7.1 และ 9.9 ตามล าดบ ในขณะทการบรโภคและการลงทนภาคเอกชนในป 2556 จากเดมพยากรณ ณ รอยละ 4.9 (การบรโภคภาคเอกชน) และ 10.0 (การลงทนภาคเอกชน) ในกรณพนฐาน เปนรอยละ 4.6 และ 11.3 ตามล าดบ ในสถานการณท 3.1

ในขณะทในสถานการณท 3.2 การออนคาลงของเงนบาททมากวาทคาดการณจะสงผลใหอตราการขยายตวทางเศรษฐกจปรบเพมขนเปนรอยละ 5.5 ในป 2556 สวนอตราเงนเฟอคาดวาจะอยไมเปลยนแปลงจากระดบเดมมากนกทงอตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐาน สวนตวแปรอนๆ จะพบวาการสงออก การน าเขา การบรโภคภาคเอกชน และการลงทนภาคเอกชน จะปรบตวเพมขนเปนรอยละ 8.9, 10.6, 5.0 และ 9.7 ตามล าดบ เมอเปรยบเทยบผลจากความออนไหวของมลคาการคาโลก (สถานการณท 2) และความออนไหวของคาเงนบาท (สถานการณท 3) พบวาลกษณะการสงผลกระทบจะคลายคลงกนคอจะสงผลตอปรมาณการสงออกและปรมาณการน าเขาเปนส าคญ โดยผลจากมลคาการคาโลกจะสงผลตอการสงออกในขนาดทสงกวาการเปลยนแปลงในคาเงนท าใหเศรษฐกจไทยโดยรวมปจจยดานการคาโลกจะมผลตอความออนไหวของการ


55

ขยายตวทางเศรษฐกจในป 2556 มากกวา แตการเปลยนแปลงในคาเงนบาทจะสงผลตอปจจยอนๆ ดานอปสงคในประเทศไดแก การบรโภคและการลงทนภาคเอกชนสงกวา และสงผลตออตราเงนเฟอมากกวาผลของมลคาการการคาโลก


56

บทท 11

สรปผลกำรศกษำ การพยากรณเศรษฐกจมหภาค การประเมนปจจยเสยงทางเศรษฐกจ และการวเคราะหผลกระทบของนโยบายเศรฐกจมหภาคทงจากภายในประเทศและตางประเทศ เปนหวขอทไดรบความสนใจจากสาธารณชนโดยทวไปทผานมาสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรไดมการจดท าและพฒนาตวแบบเศรษฐกจมหภาค ดงนน โครงการนจงใชตวแบบทพฒนาขนมานเพอการพยากรณเศรษฐกจมหภาคอยางตอเนองและเผยแพรผลการพยากรณสสาธารณชนผานชองทางตางๆ ตวแบบเศรษฐมตมหภาคทใชในการศกษานมการพฒนาและปรบปรงตอเนองจากตวแบบทสรางขนในป 2550 โดยขอมล ทใชในตวแบบ NIDA Macro Model ในการศกษาน ประกอบดวยตวแปรทงสน 73 ตวแปร โดยเปนตวแปรภายใน (Endogeneous Variables) จ านวน 76 ตวแปร และตวแปรภายนอก (Exogeneous Variables) จ านวน 9 ตวแปร และมสมการทงสน 76 สมการโดยเปนสมการพฤตกรรม (Behavior Equations) 52 สมการ และสมการเอกลกษณ (Identities) 24 สมการ ซงผลการพยากรณทไดสามารถบอกทศทางและแนวโนมเศรษฐกจไทยตลอดจนวเคราะหผลของปจจยตางๆ ทส าคญในป 2555 ทงผลของปญหาอทกภยในป 2554 ผลของปญหาวกฤตหนสาธารณะในยโรป และประเมนผลของนโยบายการเงนและนโยบายการคลง โดยพบวาเศรษฐกจในป 2555 นาจะขยายตวรอยละ 5.5 โดยมปจจยเกอหนนจากการด าเนนนโยบายการคลงและนโยบายการเงนในลกษณะผอนคลาย นอกจากนพบวานโยบายการคลงมผลตอเศรษฐกจในป 2555–2556 ในขนาดทมากกวานโยบายการเงน สวนผลจากวกฤตหนสาธารณะในยโรปและปญหาอทกภยมผลใหมลคาการสงออกในป 2555 ปรบตวลดลงมากกวาทคาดการณ โดยคาดวาปรมาณการสงออกจะขยายตวเพยงรอยละ 3.1 ในป 2555 เมอพจารณาความคลาดเคลอนของผลการพยากรณของตวแบบพบวาจากผลการพยากรณตวแปรทส าคญ 11 ตวแปรของตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตรมความแมนย าใกลเคยงกบคาพยากรณของ ธปท., สศค. และ สศช. ในตวแปรทส าคญๆ สวนใหญไดแก อตราการขยายตวของ ของ GDPอตราเงนเฟอทวไป อตราเงนเฟอพนฐาน และการบรโภคภาคเอกชน ทงในการพจารณาความคลาดเคลอนในการพยากรณทงป 2555 และในการพจารณาคาพยากรณลวงหนารายไตรมาส ซงแสดงถงประสทธภาพในการพยากรณของตวแบบเศรษฐมตมหภาคของสถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร และขอมลเกยวกบความเคลอนในการพยากรณตวแปรตางๆ นจะน ามาใชในการปรบปรงตวแบบในการศกษาระยะตอไป ส าหรบป 2556 คาดวาเศรษฐกจโลกจะเรมฟนตวซงจะสงผลใหการสงออกกลบมาขยายตวในอตราทสงกวาป 2555 โดยคาดวาปรมาณการสงออกในป 2556 จะขยายตวในอตรารอยละ 10.6อยางไรกตาม คาดวาการใชจายภาครฐรวมในป 2556 จะชะลอตวลงเลกนอยจากป 2555เชนเดยวกบการบรโภคและการลงทน


57

ภาคเอกชนทนาจะชะลอตวลงเชนกน ท าใหอตราการขยายตวทางเศรษฐกจในป 2556 นาจะอยทอตรารอยละ5.2 โดยปจจยออนไหวทางเศรษฐกจทส าคญในป 2556 จะประกอบดวยราคาน ามนดบในตลาดโลกซงหากมการปรบตวขนสงกวาทคาดการณจะมผลตอเสถยรภาพของอตราเงนเฟอได นอกจากนผลของเศรษฐกจโลกทสงผลตอมลคาการน าเขารวมของโลก และผลจากคาเงนบาท ถอเปนอก 2 ปจจยทควรจบตาในป 2556 เนองจากมผลส าคญตอแนวโนมการขยายตวทางเศรษฐกจ


58

บรรณำนกรม

ณฐพงศ ทองภกดและคณะ (2555), “โครงการศกษาประเดนดานการบรหารเศรษฐกจมหภาคในระยะยาว”

รายงานวจย เสนอส านกงานคณะกรรมการพฒนาเศรษฐกจและสงคมแหงชาต. ธนาคารแหงประเทศไทย (2554), รายงานแนวโนมเงนเฟอ: ตลาคม 2554. ธนาคารแหงประเทศไทย (2555), รายงานแนวโนมเงนเฟอ: มกราคม 2555. ธนาคารแหงประเทศไทย (2555), รายงานแนวโนมเงนเฟอ: พฤษภาคม 2555. ธนาคารแหงประเทศไทย (2555), รายงานแนวโนมเงนเฟอ: กรกฎาคม 2555. ธนาคารแหงประเทศไทย (2555), รายงานแนวโนมเงนเฟอ: ตลาคม 2555. วฒเทพ อนทปญญหา ราเชนทร ชนทยารงสรรค และยทธนา เศรษฐปราโมทย “ตวแบบเศรษฐมตมหภาคของ

ประเทศไทยระยะท 2 เพอการพยากรณเศรษฐกจมหภาค” รายงานการวจย ส านกวจย สถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร, 2553.

ราเชนทร ชนทยารงสรรค และคณะ (2550) “ตวแบบเศรษฐมตมหภาคของประทศไทย” รายงานการวจย

ส านกวจย สถาบนบณฑตพฒนบรหารศาสตร. ส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (2555), ภาวะเศรษฐกจไทยไตรมาสท 4 ทงป

2554 และแนวโนมป 2555. ส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (2555), ภาวะเศรษฐกจไทยไตรมาสท 1 และ

แนวโนมป 2555. ส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (2555), ภาวะเศรษฐกจไทยไตรมาสท 2 และ

แนวโนมป 2555.


59

ส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (2555), ภาวะเศรษฐกจไทยไตรมาสท 3 และ

แนวโนมป 2555 – 2556. ส านกงานเศรษฐกจการคลง (2555), เอกสารประกอบการแถลงขาวแนวโนมเศรษฐกจไทย ธนวาคม 2554. ส านกงานเศรษฐกจการคลง (2555), เอกสารประกอบการแถลงขาวแนวโนมเศรษฐกจไทย มนาคม 2555. ส านกงานเศรษฐกจการคลง (2555), เอกสารประกอบการแถลงขาวแนวโนมเศรษฐกจไทย มถนายน 2555. ส านกงานเศรษฐกจการคลง (2555), เอกสารประกอบการแถลงขาวแนวโนมเศรษฐกจไทย กนยายน 2555. ส านกงานเศรษฐกจการคลง (2555), เอกสารประกอบการแถลงขาวแนวโนมเศรษฐกจไทย ธนวาคม 2555. Chuenchoksan, Sra, Don Nakornthab and Surach Tanboon (2008). “Uncertainty in the Estimation of Potential

Output and Implications for the Conduct of Monetary Policy”, Paper presented at the Annual BOT symposium.

Sethapramote, Y. (2010), “The Impact of the Global Financial Crisis on Thailand: Transmission Channels

and Policy Responses,” paper presented at the International Conference on Tackling the Financial Crisis in East and Southeast Asia: Assessing Policies and Impacts, University of Hong Kong.

Documents

บทที่ 1 - NIDA FORECASTforecast.nida.ac.th/NIDAFORECAST/news/Final-Report-NIDA...บทท 2 วต ถ ประสงค 2.1 ด แลและปร บปร งต