ANALISIS KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789... · menyemangati, dan menemani saya dalam penyusunan skripsi ini. 11. Sahabat SMK

ANALISIS KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH BERDASARKAN

METODE RISK ADJUSTED RETURN

Proposal Skripsi

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:

Riska Asri Agustina

NIM: 1113086000041

KONSENTRASI EKONOMI MONETER SYARIAH

PROGRAM STUDI EKONOMI SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERISYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1441 H/2020

i

ii

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF

Hari ini, Selasa 10 April 2017 telah dilakukan uji komprehensif atas mahasiswa:

1. Nama : Riska Asri Agustina

2. No. Induk Mahasiswa : 1113086000041

3. Jurusan : Ekonomi Syariah

4. Judul Skripsi : Analisis Kinerja Reksadana Saham

Syariah berdasarkan Metode Risk Adjusted Return

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan bahwa

mahasiswa tersebut dinyatakan LULUS dan diberi kesempatan untuk

melanjutkan ke tahap ujian skripsi sebagai salah satu syarat untuk

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 10 April 2017

1. Dr. Ir. Roikhan Mochamad Aziz, MM (……………………….)

NIDN. 2025067001 Penguji I

2. Dr. M. Nur Rianto Al Arif, M.Si (……………………….)

NIP. 198110132008011006 Penguji II

iii

iv

v

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

A. Data Pribadi

1. Nama : Riska Asri Agustina

2. Tempat Tanggal Lahir : Bekasi, 23 Agustus 1995

3. Alamat : Jalan Saimin, Rempoa, Ciputat

4. Agama : Islam

5. No. Telepon : 081310879155

6. Email : [email protected]

B. Pendidikan

1. SDN Pondok Pinang 12 Pagi Jakarta Selatan Tahun 2001-2007

2. SMP N 164 Jakarta Selatan Tahun 2007-2010

3. SMK N 18 Jakarta Selatan Tahun 2010-2013

4. S1 Ekonomi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Tahun 2013-2020

C. Latar Belakang Keluarga

1. Nama Ayah : Syahmuddin Syukri Lubis

2. Pekerjaan Ayah : Karyawan Swasta

3. Nama Ibu : Fatimah Hamni

4. Pekerjaan Ibu : Guru

D. Pengalaman Organisasi

1. Anggota Departemen Ekonomi Kreatif Dewan Eksekutif Mahasiswa

Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta periode

2015-2016

mailto:[email protected]

vi

2. Anggota Departemen Penelitian dan Pengembangan Himpunan

Mahasiswa Islam Komisariat Fakultas Ekonomi dan Bisnis periode

2015-2016

3. Sekertaris Departemen Penelitian dan Pengembangan Himpunan

Mahasiswa Jurusan Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN

Syarif Hidayatullah Jakarta periode 2016-2017

4. Kepala Bidang Pemberdayaan Perempuan Himpunan Mahasiswa Islam

Komisariat Fakultas Ekonomi dan Bisnis periode 2016-2017

vii

ABSTRACT

This study aims to determine the performance of sharia stock mutual funds

based method of risk adjusted return is the method of Sharpe, Jensen, and

Treynor. The sample used in this study amounted to 5 sharia stock mutual funds

in the 2015-2019 period. The sampling technique used was purposive sampling.

This study uses secondary data obtained from the Financial Services Authority

(FSA), Bank of Indonesia, and investing.com website. The results showed that

of the overall shariah stock mutual funds that had the best performance, the

Sucorinvest Sharia Equity Fund mutual fund. Of the three risk adjusted return

methods, the sharpe method produces the best performance value.

Keywords: Sharia tock mutual funds, performance, risk adjusted return.

viii

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui kinerja reksadana saham syariah

berdasarkan metode risk adjusted return yaitu metode sharpe, jensen, dan

treynor. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini berjumlah 5 reksadana

saham syariah periode 2015-2019. Teknik pengmabilan sampel yang

digunakan adalah purposive sampling. Penelitian ini menggunakan data

sekunder yang diperoleh dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK), Bank Indonesia,

dan website investing.com. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari

keseluruhan reksadana saham syariah yang memiliki kinerja terbaik yaitu

reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund. Dari ketiga metode risk adjusted

return, metode sharpe yang menghasilkan nilai kinreja terbaik.

Kata Kunci: Reksadana Saham Syariah, kinerja, risk adjusted return.

ix

KATA PENGANTAR

Bismillahirrahmanirrahim

Segala puji dan syukur penulis panjatkan Kehadirat Allah SWT, karena atas

berkat dan karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.

Shalawat dan salam senantiasa tercurahkan kepada Rasulullah SAW yang telah

mengantarkan manusia dari zaman kegelapan ke zaman yang terang benderang ini.

Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi sebagian syarat-syarta untuk

mencapai gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam

Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Skripsi ini memiliki judul “Analisis Kinerja Reksadana Saham Syariah

berdasarkan Metode Risk Adjusted Return”. Semoga skripsi ini memberikan

manfaat kepada semua pihak dan menambah wawasan serta pengetahuan bagi

pembaca.

Proses penyusunan skripsi ini juga tidak terlepas dari doa, bantuan,

bimbingan, dukungan serta motivasi dari orang orang terbaik yang ada di sekitar

penulis. Karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan rasa terima kasih

sebesar-besarnya kepada:

1. Allah SWT yang telah memberikan rezeki dan kesehatan sehingga penulis

dapat kuliah di Universitas ini dan dapat menyelesaikan skripsi ini dengan

baik. Dengan ridho dan berkah-Mu Alhamdulillah semua bisa selesai

dengan baik.

2. Bapak Prof. Dr. Amilin, S.E., AK., M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi

dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

3. Ibu Dr. Erika Amelia, S.E., M.Si. selaku Ketua Program Pendidikan

Ekonomi Syariah

4. Bapak Dr. Arief mufraini, Lc., M.Si selaku dosen pembimbing I yang

telah memberikan ilmu yang berharga selama perkuliahan dan telah

meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran untuk memberikan saran serta

arahan dalam penyusunan skripsi ini.

x

5. Ibu RR. Tini Anggraeni, M.Si selaku dosen pembimbing II yang telah

memberikan ilmu yang berharga selama perkuliahan dan telah

meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran dengan penuh kesabaran untuk

memberikan arahan dalam menyelesaikan skripsi ini.

6. Seluruh jajaran dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah

memberikan ilmu yang bermanfaat dan berharga selama perkuliahan.

Seluruh jajaran karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah

melayani, memfasilitasi saya selama perkuliahan.

7. Kedua orang tua saya, Ayah Syahmuddin Syukri Lubis, dan Ibu Fatimah

Hamni yang telah memberikan dukungan moril maupun materil, selalu

memberikan semangat, kasih sayang, dan juga selalu mendoakan dengan

sepenuh hati.

8. Seluruh keluarga besar saya, opung, uwak, inangboru, dan lainnya yang

tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang telah memberikan dukungan

moril maupun materil dan juga selalu mendoakan saya dalam setiap

langkah saya.

9. Kakak saya Syahmira Fatni, adik-adik saya Sabrina Ramadhani Lubis dan

Muhammad Farrel Abdullah Lubis yang telah memberikan semangat,

doa, dan menghibur saya dikala saya putus asa dalam mengerjakan skripsi

ini.

10. Sahabat saya dari kecil Annisa Wulandari yang selalu mengingatkan,

menyemangati, dan menemani saya dalam penyusunan skripsi ini.

11. Sahabat SMK saya, Friska Debora, Rina Yunita, Yulia Nur Khaliffah,

Laely Rkhmawati Hidayat, Kristia Ranggaini, dan Retina Puspa Riani

yang telah mendukung, menyemangati, dan mendoakan saya dalam

penyusunan skripsi ini.

12. Sahabat selama perkuliahan Nurulita Dewi, Gita Oktavia, Aliyah Ahmad,

Annis Maya Nadhillah, Isnaeni Oktaviani, Irmawati, Nur Awaliyah

Musfirah, Putri Khikmatul Maulidiyah, dan Diyahan Nur Kumala yang

telah membantu dan menyemangati untuk penyusunan skripsi ini.

xi

13. Teman-teman Ekonomi Syariah B 2013 yang telah memberikan

dukungan satu sama lain, dan telah memberikan banyak kesan baik

selama masa perkuliahan. Serta teman-teman Ekonomi Syariah angkatan

2013 lainnya seperti Hilyatun dan Ida dan yang lain yang tidak dapat

disebutkan satu persatu yang telah memberikan beberapa masukan dalam

penyusunan skripsi ini.

14. Senior Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Kak Septi, Kak Mahda, Kak aya,

Kak Tika, Kak Rida, Kak Damdam, Kak Dita yang telah membimbing

saya selama masa perkuliahan sehingga saya bisa menjadi mahasiswa

yang aktif di akademik maupun organisasi.

15. Pengurus Himpunan Mahasiswa Jurusan (HMJ) Ekonomi syariah periode

2016. Dewan Eksekutif Mahasiswa (DEMA) Fakultas Ekonomi dan

Bisnis periode 2015 yang telah bekerja sama dan memberikan ilmu dan

pengetahuan yang bermanfaat serta berharga dalam keorganisasian.

16. Seluruh pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi

ini.

Penulis menyadari bahwa masih terdapat kekurangan dalam penyusunan

skripsi ini karena keterbatasan pengetahuan dan kemampuan yang dimiliki.

Oleh karena itu saran dan kritik yang membangun sangat diperlukan penulis.

Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak.

Jakarta, 14 Mei 2020

(Riska Asri Agustina)

xii

DAFTAR ISI

COVER

LEMBAR PENGESAHAN PEMBIMBING ............................................ i

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF ......................... ii

LEMAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI ........................................... iii

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH ................ iv

DAFTAR RIWAYAT HIDUP ................................................................. v

ABSTRACT ........................................................................................... vii

ABSTRAK ............................................................................................ viii

KATA PENGANTAR ............................................................................ ix

DAFTAR ISI .......................................................................................... xii

DAFTAR TABEL ................................................................................. xiv

DAFTAR GRAFIK ................................................................................ xv

DAFTAR GAMBAR ............................................................................ xvi

DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................ xvii

BAB I ....................................................................................................... 1

PENDAHULUAN.................................................................................... 1

A. Latar Belakang Penelitian ............................................................ 1

B. Rumusan Masalah ........................................................................ 6

C. Tujuan dan Manfaat .................................................................... 6

BAB II ...................................................................................................... 8

TINJAUAN PUSTAKA........................................................................... 8

xiii

A. Landasan Teori ............................................................................. 8

B. Penelitian Terdahulu .................................................................. 26

C. Kerangka Pemikiran ................................................................... 31

BAB III................................................................................................... 32

METODOLOGI PENELITIAN ............................................................. 32

A. Ruang Lingkup Penelitian .......................................................... 32

B. Metode Penentuan Sampel ......................................................... 32

C. Metode Pengumpulan Data ........................................................ 33

D. Metode Analisis Data ................................................................. 34

E. Operasional Variabel .................................................................. 36

BAB IV .................................................................................................. 40

ANALISIS DAN PEMBAHASAN ....................................................... 40

A. Gambaran Umum Objek Penelitian ........................................... 40

1. Reksadana ............................................................................ 40

2. Nilai Aktiva Bersih (NAB) .................................................. 41

3. Jakarta Islamic Index (JII) .................................................... 43

4. Bi Repo Rate ........................................................................ 44

B. Analisis dan Pembahasan ........................................................... 45

BAB V .............................................................................................................. 61

PENUTUP ........................................................................................................ 61

A. Kesimpulan ................................................................................ 61

B. Saran ........................................................................................... 63

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 64

LAMPIRAN ........................................................................................... 67

xiv

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Daftar Reksadana Saham Syariah ........................................... 33

Tabel 4.1 Profil Reksadana Saham Syariah ............................................ 40

Tabel 4.2 Data Rekapitulasi Rata-Rata per Tahun Nilai Aktiva Bersih (NAB)

Reksadana Saham Syariah 2015-2019 .................................................... 41

Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Return dan Rata-Rata Return Reksadana Saham

Syariah dan Benchmark ........................................................................... 45

Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Standar Deviasi dan Varians Reksadana Saham

Syariah dan Benchmark ........................................................................... 47

Tabel 4.5 Hasil Perhitungan Covarians dan Beta Reksadana Saham Syariah dan

Benchmark ............................................................................................... 49

Tabel 4.6 Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan Benchmark

dengan Metode Sharpe ............................................................................ 51


dengan Metode Treynor .......................................................................... 54


dengan Metode Jensen ............................................................................. 57

Tabel 4.9 Perbandingan Hasil Kinerja Reksadana Saham Syariah dari Metode

Risk Adjusted Return .............................................................................. 59

xv

DAFTAR GRAFIK

Grafik 1.1 Perkembangan Jumlah Reksadana Syariah di Indonesia periode 2015-

2019 ........................................................................................................... 3

Grafik 1.2 Perkembangan Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksadana Syariah di

Indonesia 2015-2019 ................................................................................. 4

Grafik 4.1 Perkembangan Data Jakarta Islamic Index (JII) 2015-2019 .. 43

Grafik 4.2 Perkembangan Nilai Bi Repo Rate di Indonesia 2015-2019 . 44

xvi

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Pergerakan Risiko Sistematis, Risiko Tidak Sistematis, dan Total

Risiko ....................................................................................................... 16

Gambar 2.2 Kerangka Penelitian ............................................................. 31

xvii

DAFTAR LAMPIRAN

Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana BNP Paribas Pesona Syariah

................................................................................................................. 67

Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Trim Syariah Saham72

Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Batavia Dana Saham Syariah

................................................................................................................. 75

Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Sucorinvest Sharia Equity

Fund ......................................................................................................... 78

Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana CIMB-Principal Islamic

Equity Growth Sharia .............................................................................. 81

Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan Metode

Sharpe ...................................................................................................... 84


Treynor .................................................................................................... 84


Jensen ...................................................................................................... 85

Hasil Perbandingan Kinerja berdasarkan Risk Adjusted Return ............. 85

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian

Dewasa ini perkembangan industri keuangan syariah di Indonesia

terus meningkat ditengah-tengah masih dominannya industri keuangan

konvensional di Indonesia. Dengan mayoritas masyarakat Indonesia yang

beragama Islam, dapat dikatakan bahwa hadirnya indutri keuangan syariah

di Indonesia ini cukup terlambat dibanding dengan Inggris yang

masyarakatnya mayoritas beragama non-Islam. Walaupun Indonesia masih

baru dalam menyediakan industri keuangan syariah, namun industri

keuangan syariah ini terus meningkat seiring dengan berjalannya waktu.

Industri keuangan syariah pertama di Indonesia yaitu dengan

didirikannya Bank Muamalat Indonesia pada tahun 1992 yang diprakarsai

oleh Majelis Ulama Indonesia. Setelah berdirinya Bank Muamalat

Indonesia sebagai bank syariah pertama, kemudian mulai hadir berbagai

jenis industri keuangan syariah lainnya seperti, asuransi syariah, koperasi

syariah, pegadaian syariah, dan pasar modal syariah. Dari beberapa jenis

industri keuangan syariah tersebut, pasar modal syariah merupakan industri

keuangan yang sering diberitakan karena terpengaruh dengan kondisi

perekonomian Indonesia.

Di Indonesia sedang marak-maraknya membicarakan mengenai

salah satu produk investasi pasar modal yang dianggap ideal oleh para

investor (domestik) mengingat tingkat keuntungan yang ditawarkan relatif

2

cukup tinggi. Produk investasi tersebut disebut reksadana (unit trust, mutual

fund, atau investment fund), termasuk juga produk investasi reksadana

syariah. (Djaddang dan Susilawati, 2016).

Reksadana syariah adalah reksadana yang beroperasi menurut

ketentuan dan prinsip Islam, baik dalam bentuk akad antara pemodal sebagai

pemilik harta (shahibul al-mal/rabb al-mal) dengan manajer investasi

sebagai wakil shahib al-mal, maupun antara manajer investasi sebagai wakil

shahib al-mal dengan pengguna investasi (Fatwa DSN-MUI No. 20/DSN-

MUI/IX/2000).

Hadirnya reksadana syariah ini tentunya memudahkan masyarakat

muslim Indonesia yang ingin berinvestasi namun tidak memiliki cukup

waktu dan pemahaman tentang berinvestasi. Karena dengan adanya

reksadana syariah ini pemilik harta (shahib al-mal) dapat mempercayakan

hartanya untuk diinvestasikan melalui pengelolaan dari manajer investasi.

Peranan manajer investasi sangat penting dalam reksadana syariah,

manajer bertugas menawarkan reksadana syariah kepada para investor.

Dana yang diperoleh oleh manajer investasi dari para investor ditanamkan

dalam bentuk saham atau obligasi syariah yang dinilai menguntungkan.

Reksadana syariah memiliki tujuan untuk mendapatkan pertumbuhan nilai

investasi dalam jangka panjang dan memperoleh pendapatan yang

berkelanjutan kepada pemodal yang hendak mengikuti syariah Islam

(Kandarisa, 2013).

3

Perkembangan industri reksadana Syariah dalam 5 tahun terakhir

selalu mengalami peningkatan. Peningkatan ini bukan hanya dari segi

jumlahnya saja, namun juga dari segi dana kelolaan dan juga dari Nilai

Aktiva Bersih (NAB).

Catatan Otoritas Jasa Keuangan (OJK), total dana kelolaan

reksadana syariah telah mencapai Rp 35,38 triliun atau naik 221,05 % dari

posisi tahun 2015 yang sebesar Rp 11,02 triliun. Jumlah produk reksadana

syariah juga mengalami peningkatan, tahun 2015 hanya terdapat 93 produk

reksadana syariah dan telah meningkat menjadi 265 di tahun 2019.

(bareksa.com, 2019)

Grafik 1.1

Perkembangan Jumlah Reksadana Syariah di Indonesia

Periode 2015-2019

Sumber: Otoritas Jasa Keuangan

93

136

182

224

265

0

50

100

150

200

250

300

2015 2016 2017 2018 2019

Jumlah Reksadana Syariah

Jumlah Reksadana Syariah

4

Grafik diatas menunjukkan perkembangan reksadana syariah di

Indonesia dari tahun 2015 sampai dengan 2019. Dapat dilihat bahwa

reksadana syariah setiap tahunnya selalu menunjukkan peningkatan jumlah

reksadana yang beredar, hal itu dapat diartikan bahwa reksadana syariah

mendapatkan respon positif. Kinerja reksadana juga dapat dilihat dari Nilai

Aktiva Bersih (NAB). NAB ini merupakan salah satu tolak ukur dalam

menentukan reksadana yang baik.

Grafik 1.2

Perkembangan NAB Reksadana Syariah di Indonesia periode

2015-2019

Sumber: Otoritas Jasa Keungan

Grafik diatas menggambarkan besarnya Nilai Aktiva Bersih (NAB)

mulai dari 2015 sampai dengan 2019 yang selalu mengalami peningkatan.

Dapat dilihat tahun 2018 ke tahun 2019 mengalami peningkatan yang sangat

11,01914,914

28,311

34,491

53,735

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2015 2016 2017 2018 2019

Perkembangan NAB Reksadana Syariah

Perkembangan NAB Reksadana Syariah

5

tinggi dibanding tahun sebelum-sebelumnya yaitu dari 34.491 miliyar

menjadi 53.735 miliyar.

Dari 265 jumlah reksadana yang ada sampai tahun 2019, jumlah

reksadana syariah dengan bentuk saham sebanyak 64 reksadana. Menurut

Martalena dan Maya Malinda (2011: 85) Reksadana saham merupakan

reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari

aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas (saham), selain itu reksadana

ini memiliki risiko yang lebih tinggi dibandingkan dengan jenis reksadana

yang lain dikarenakan saham mempunyai kecenderungan selalu

berfluktuasi.

Sejalan dengan banyaknya reksadana yang bermunculan maka

investor perlu melakukan seleksi terhadap reksadana yang dipilihnya.

Umumnya seleksi terhadap suatu reksadana dilakukan melalui pengamatan

terhadap kinerja historis reksadana tersebut. Kinerja reksadana berarti

kemampuan reksadana tersebut untuk menghasilkan return (tingkat

pengembalian). (Ghoibi, 2016)

Tendelilin menjelaskan bahwa dalam mengevaluasi kinerja

reksadana harus memperhatikan tingkat return reksadana yang diperoleh

harus sudah cukup memadai untuk menutup risiko yang harus ditanggung.

Dengan kata lain, evaluasi kinerja reksadana harus didasarkan pada ukuran

yang bersifat risk adjusted. (Handayani Putri dan Worokinasih, 2018).

Maka dari itu penyusun bermaksud melakukan penelitian terhadap

pengukuran kinerja reksadana saham syariah berdasarkan tingkat return dan

6

tingkat risiko. Oleh sebab itu penelitian ini diberi judul “Analisis Kinerja

Reksadana Saham Syariah berdasarkan Metode Risk Adjusted Return.”

B. Rumusan Masalah

1. Bagaimana potensi risk dan return pada reksadana saham syariah?

2. Bagaimana kinerja reksadana saham syariah berdasaran metode risk

adjusted return?

C. Tujuan dan Manfaat

1. Tujuan

a. Menganalisis potensi risk dan return pada reksadana saham

syariah

b. Menganalisis ada atau tidaknya perbedaan yang signifikan

kinerja reksadana saham syraiah menurut metode risk adjusted

return.

2. Manfaat Penelitian

Adapun manfaat yang dapat diperoleh dari penelitian ini antara lain:

a. Bagi Penulis

Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan, referensi,

serta pengetahuan mengenai kinerja reksadana syariah sehingga

penulis dapat mengaplikasikan ilmu ekonomi mengenai

manajemen keuangan syariah yang pernah diperoleh di bangku

kuliah.

7

b. Bagi Akademik

Dapat menambah referensi kepustakaan di bidang keuangan dan

pasar modal syariah.

c. Bagi Investor

Menambah informasi investor mengenai kinerja perusahaan yang

berpotensi sehingga dapat dijadikan bahan pertimbangan para

investor dalam menentukan investasi.

d. Bagi Perusahaan

Sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan

khususnya dalam mengambil kebijakan berinvestasi di reksadana

syariah.

e. Bagi Pihak Lain

Sebagai bahan pembelajaran serta menambah wawasan dan ilmu

pengetahuan.

8

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Pasar Modal

Di dalam undang-undang, pasar modal didefinisikan sebagai

kegiatan yang berhubungan dengan penawaran umum dan perdagangan

efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

(Bab 1, pasal 1, angka 13, UURI no. 8, 1995 tentang pasar modal).

Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai

instrument keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik

surat utang (obligasi), ekuiti (saham), reksadana, instrumen derivatif

maupun instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan

bagi perusahaan maupun intitusi lain (misalnya pemerintah), dan

sebagai sarana bagi kegiatan berinvestasi. (Martalena dan Malinda,

2011, hlm 2).

Pasar modal syariah adalah pasar modal yang sesuai dengan

syariah Islam atau dengan kata lain instrument yang digunakan

berdasarkan pada prinsip syariah dan mekanisme yang digunakan juga

tidak bertentangan dengan prinsip syariah. Menurut Otoritas Jasa

Keuangan (OJK) terminology pasar modal syariah dapat diartikan

sebagai kegiatan dalam pasar modal yang tidak bertentangan dengan

prinsip syariah. Oleh karena itu, pasar modal syaraiah bukanlah suatu

system yang terpisah dari system pasar modal secara keseluruhan.

9

a. Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal

Pasar modal memiliki peranan yang penting dalam

perekonomian suatu negara karena memiliki 4 fungsi, yaitu:

1) Fungsi Saving

Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang

ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi.

2) Fungsi Kekayaan

Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan degan

berinvestasi dalam berbagai instrument pasar modal yang

tidak akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang

terjadi pada investasi nyata, misalnya rumah atau perhiasan.

3) Fungsi Likuiditas

Instrument pasar modal pada umumnya mudah untuk

dicairkan sehingga memudahkan masyarakat memperoleh

kembali dananya dibandingkan rumah dan tanah.

4) Fungsi Pinjaman

Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah

maupun perusahaan dalam membiayai kegiatannya.

(Martalena dan Malinda, 2011, hlm 3-4).

10

2. Investasi

Investasi atau penanaman modal adalah segala bentuk kegiatan

menanam modal, baik oleh penanam modal dalam negeri maupun

penanam modal asing untuk melakukan usaha di wilayah negara

republic Indonesia. (UU No. 25 tahun 2007, bab 1, pasal 1, ayat 1).

Berdasarkan teori ekonomi, investasi (investment) berarti adalah

pembelian dan produksi dari modal barang yang tidak dikonsumsi

tetapi digunakan untuk produksi yang akan datang (barang produksi).

Investasi adalah suatu komponen dari PDB dengan rumus 𝑃𝐷𝐵 = 𝐶 +

𝐼 + 𝐺 + (𝑋 − 𝑀).

Sedangkan menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (KBBI)

investasi adalah penanaman modal atau uang disuatu perusahaan atau

proyek untuk memperoleh keuntungan.

Dari beberapa pengertian investasi tersebut dapat disimpulkan

investasi yaitu kegiatan penanaman modal berupa barang, uang,

maupun modal yang dilakukan penanam modal dalam negeri maupun

luar negeri pada suatu perusahaan maupun proyek guna mendapatkan

keuntungan pada masa yang akan datang.

Investasi syariah adalah kegiatan investasi yang berlandaskan

prinsip-prinsip syariah, baik itu investasi pada sector keuangan maupun

sector riil. Dimana dalam hal ini Islam mengajarkan investasi yang

menguntungkan bagi semua pihak dan melarang manusia untuk

mencari dan mendapatkan rezeki melalui spekulasi atau berbagai cara

11

lainnya yang sifatnya merugikan orang lain. (Muhammad Nafik H.R.

2009).

a. Jenis Risiko

Dalam konteks manajemen investasi, risiko nerupakan

besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang

diharapkan (expected return) dengan tingkat pengembalian yang

dicapai secara nyata (actual return). Semakin besar

penyimpangannya, berarti semakin besar tingkat risikonya.

Apabila risiko dinyatakan sebagai seberapa jauh hasil yang

diperoleh bisa menyimpang dari hasil yang diharapkan, maka

digunaka ukuran penyebaran. Alat statistik yang yang digunakan

sebagai ukuran penyebaran tersebut adalah varians atau standar

deviasi. Semakin besar nilainya, berarti semakin besar

penyimpangannya (risiko semakin tinggi).

Dalam konteks portofolio, risiko dibedakan menjadi dua, yaitu

risiko sistematis (systematic risk) dan risiko tidak sistematis

(unsystematic risk). Risiko sistematis (systematic risk) merupakan

risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi,

karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor-faktor makro yang

dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Mislanya adanya

perubahan tingkat bunga, kurs valas, kebijakan pemerintah, dan

sebagainya. Sehingga sifatnya umum dan berlaku bagi semua saham

dalam bursa saham yang bersangkutan. Risiko ini juga disebut

12

undiversifiable. Risiko tidak sistematis (unsystematic risk)

merupakan risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan

diversifikasi, karena risiko ini hanya ada dalam satu perusahaan atau

industri tertentu. Fluktuasi risiko ini besarnya berbeda-beda antara

satu saham dengan saham yang lain. Karena perbedaan itulah maka

masing-masing saham memiliki tingkat sensitifitas yang berbeda

terhadap setiap perubahan pasar. Misalnya faktor: struktur modal,

struktur asset, tingkat likuiditas, tingkat keuntungan, dan

sebagainya. Risiko ini juga disebut diversifiable risk. Kedua jenis

risiko tersebut dapat dijelaskan dalam gambar berikut.

Gambar 2.1

Risiko Sistematis, Risiko Tidak Sistematis, dan Total Risiko

Pada gambar 2.1 tersebut nampak bahwa semakin banyak jumlah

saham dalam portofolio, semakin kecil unsystematic risk. Oleh karena

unsystematic riskdapat dihilangkan dengan cara diversifikasi, maka

risiko ini mejadi tidak relevan dalam portofolio, sehingga yang relevan

Sysystematic risk

SyUnsystematic risk

Total Risk

Jumlah Saham dalam portofolio

Risiko Portofolio

0

13

bagi investor adalah risiko pasar atau systematic risk yang diukur

dengan beta (=β).

b. Jenis Risiko Investasi

Berikut ini beberapa jenis risiko investasi yang mungkin timbul dan

perlu dipertimbangan dalam membuat keputusan investasi.

1) Risiko bisnis (Business risk), merupakan risiko yang timbul

akibat menurunnya profitabilitas perusahaan emiten.

2) Risiko likuiditas (Likuidity risk), risiko ini berkaitan dengan

kemampuan saham yang bersangkutan untuk dapat segera

diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian yang berarti.

3) Risiko tingkat bunga (interest rate risk), merupakan risiko

yang timbul akibat perubahan tingkat bunga yang berlaku di pasar.

Biasanya risiko ini berjalan berlawanan dengan harga-harga

instrument pasar modal.

4) Risiko pasar (market risk), merupakan risiko yang timbul

akibat kondisi perekonomian negara yang berubah-ubah

dipengaruhi oleh resesi dan kondisi perekonomian lain. Ketika

security market index meningkat secara terus menerus selama

jangka waktu tertentu, trend yang menaik ini disebut bull market.

Sebaliknya, ketika security market index menurun secara terus-

menerus selama jangka waktu tertentu, trend yang menurun ini

disebut bear market. Dengan kekuatan bull market dan bear market

14

ini cenderung memengaruhi semua saham secara sistematis,

sehingga return pasar menjadi berfluktuasi.

5) Risiko daya beli (purchasing power-risk), merupakan risiko

yang timbul akibat pengaruh perubahan tingkat inflasi, dimana

perubahan ini akan menyebabkan berkurangnya daya beli uang

yang diinvestasikan maupun bunga yang diperoleh dari investasi.

Sehingga menyebabkan nilai riil pendapatan akan lebih kecil.

6) Risiko mata uang (currency risk), merupakan risiko yang

timbul akibat pengaruh perubahan nilai tukar mata uang domestic

dengan mata uang negara lain.

Risiko-risiko diatas satu sama lain tidak saling berhubungan, tetapi

dapat terjadi secara bersamaan. Risiko a sampai dengan c termasuk

risiko yang dapat dihindari (unsystematic risk), sedangkan risiko d

sampai f termasuk risiko utama yang tidak dapat dihindari (systematic

risk).

3. Reksadana

Reksadana merupakan salah satu alternative investasi bagi

masyarakat pemodal, khususnya pemodal kecil dan pemodal yang tidak

memiliki banyak waktu dan keahlian untuk menghitung resiko atas

invetasi mereka. Reksadana dirancang sebagai sarana untuk

menghimpun dana dari masyarakat yang memiliki modal, mempunyai

keinginan untuk melakukan investasi, namun hanya memiliki waktu

dan pengetahuan yang terbatas. Selain itu, reksadana juga diharapkan

15

dapat meningkatkan peran pemodal local untuk berinvestasi di pasar

modal Indonesia. (Martalena dan Malinda, 2011, hlm 83).

Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995, pasal 1

ayat 27 reksadana adalah wadah yang dipergunakan untuk

menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya

diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi.

Menurut fatwa DSN Nomor 20/DSN-MUI/IV/2001 reksadana

syariah adalah reksadana yang beroperasi menurut ketentuan dan

prinsip-prinsip syariah Islam, baik dalam akad antara pemodal dan

manajer investasi (wakil pemodal), maupun antara manajer investasi

dengan pengguna investasi. Reksadana syariah merupakan reksadana

yang mengalokasikan seluruh dana atau portofolio ke dalam instrument

syariah, seperti saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index,

obligasi syariah, dan berbagai instrument keuangan syariah lainnya

(Sutedi, 2011).

a. Keuntungan dan Risiko Reksadana

Dalam setiap kegiatan investasi tentunya terdapat keuntungan

dan juga resiko dalam menjalankannya, termasuk dengan investasi

menggunakan reksadana. Adapun keuntungan yang dapat diperoleh

jika melakukan investasi dalam reksadana antara lain: (Martalena

dan Malinda, 2011, hlm 83-84).

16

1) Pemodal walaupun tidak memiliki dana yang cukup besar

dapat melakukan diversifikasi investasi dalam efek sehingga dapat

memperkecil resiko.

2) Reksadana mempermudah pemodal untuk melakukan

investasi di pasar modal. Menentukan saham-saham yang baik

untuk dibeli bukanlah pekerjaan yang mudah, namun memerlukan

pengetahuan dan keahlian tersendiri, dimana tidak semua pemodal

memiliki pengetahuan tersebut.

3) Efisiensi waktu. Dengan melakukan investasi dengan

melakukan investasi pada reksadana dimana dana tersebut dikelola

oleh manajer investasi professional, pemodal tidak perlu kesulitan

untuk memantau kinerja investasinya karena hal tersebut telah

dialihkan kepada manajer investasi tersebut.

4) Trasnparan. Perkembangan nilai NAB (Nilai Aktiva Bersih)

diumunkan setiap hari kerja di beberapa surat kabar nasional.

5) Likuiditas. Reksadana dapat dicairkan sewaktu-waktu jika

investor membutuhkan.

Disamping beberapa keuntungan tersebut, investasi pada

reksadana tentunya juga terdapat risiko, antara lain, (Martalena dan

Malinda, 2011, hlm 84-85) :

17

a. Risiko Berkurangnya Nilai Unit Penyertaan

Risiko ini dipengaruhi oleh turunnya harga dari efek (saham,

obligasi, dan surat berharga lainnya) yang masuk dalam portofolio

reksadana tersebut.

b. Risiko Likuiditas

Risiko ini yang menyangkut kesulitan yang dihadapi oleh manajer

investasi jika sebagian besar pemegang unit melakukan penjualan

kembali (redemption) atas unit-unit yang dipegangnya. Manajer

investasi kesulitan dalam menyediakan uang tunai atas redemption

tersebut.

c. Risiko Wanprestasi

Risiko ini merupakan risiko terburuk, dimana risiko ini dapat

timbul ketika perusahaan asuransi yang mengasuransikan

kekayaan reksadana tidak segera membayar ganti rugi atau

membayar lebih rendah dari nilai pertanggungan saat terjadi hal-

hal yang tidak diinginkan, seperti wanprestasi dari pihak-pihak

yang terkait dengan reksadana , pialang, bank custodian, agen

pembayaran, atau bencana alam yang dapat menyebabkan

penurunan NAB (Nilai Aktiva Bersih) reksadana.

d. Risiko Kredit

Terjadi jika perusahaan penerbit efek yang bersifat hutang tidak

dapat membayar pokok atau bunga dari efek bersifat efek tersebut.

e. Risiko Berkurangnya Nilai Mata Uang

18

NAB (Nilai Aktiva Bersih) reksadana dapat berkurang pada saat

nilai tukar mata uang asing turun jika kekayaan reksadana adayang

diinvestasikan pada ekuitas, efek bersifat hutang atau instrument

pasar uang dalam mata uang asing.

b. Jenis Reksadana

Berdasarkan portofolio investasinya, reksadana dapat

dibedakan menjadi:

1) Reksadana Pasar Uang (market Money Funds)

Reksadana jenis ini hanya melakukan investasi pada efek

bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari 1 (tahun).

Tujuannya adalah untuk menjaga likuiditasdan pemeliharan

modal.

2) Reksadana Pendapatan Tetap (Fixed Income Funds)

Reksadana jenis ini melakukan investasi sekurang-

kurangnya 80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat

utang. Reksadana ini memiliki resiko yang relatife lebih

besar dari reksadana pasar uang. Tujuannya adlah untuk

menghasilkan tingkat pengembalian stabil.

3) Reksadana Saham (Equity Funds)

Reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya

80% dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas.

Karena investasinya dilakukan pada saham, risikonya lebih

19

tinggi dari dua jenis reksadana sebelumnya namun

menghasilkan tingkat pengembalian yang tinggi.

4) Reksadana Campuran (Discretionary Funds)

Reksadana jenis ini melakukan dalam efek bersifat ekuitas

dan efek bersifat utang dengan komposisi yang tidak

dibatasi/ditentukan.

5) Reksadana Terproteksi

Memberikan proteksi terhadao nilai awal investasi pada saat

jatuh tempo. Manajer investasi pada efek hutang dengan

peringkat layak investasi. Jatuh tempo efek hutang

setidaknya lebih awal dari jatuh tempo reksadana terproteksi.

6) Reksadana Penjaminan

Memberikan penjaminan atas nilai modal beserta hasil

investasi yang akan diperoleh pada saat jatuh tempo.

Mekanisme penjaminan melalui pihak ketiga, yaitu bank atau

perusahaan asuransi.

7) Reksadana Indeks

Memiliki pertumbuhan indeks yang menjadi acuan

reksadana tersebut. Manajer investasi wajib

menginvestasikan sekurang-kurangnya 80% dari NAB

reksadana tersebut pada sekurang-kurangnya 80% dari efek-

efek yang merupakan bagian dari kumpulan efek yang ada

dalam indks tersebut. Pembobotan masing-masing efek

20

dalam reksadana tersebut sekurang-kurangnya 80% dan

sebanayak-banyaknya 120% dari pembobotan atas masing-

masing efek dalam indeks acuan.

c. Kategori Reksadana

1) Reksadana Terbuka

Pada reksadana kategori ini manajer investasi selalu siap

untuk membeli kembali atau menebus unit penyertaan yang

dimiliki investor, kapan saja investor tersebut ingin

menjualnya, sesuai dengan Nilai Aktiva Bersih (NAB) per

saham atau per unit.

Nilai Aktiva Bersih (NAB) = Nilai pasar aktiva reksadana

(sukeritas, kas, dan seluruh pendapatan) – total kewajiban.

2) Reksadana Tertutup

Pada reksadana tipe ini, jika investor ingin menjual unitnya,

ia dapat langsung menjualnya ke bursa. Harga yang terbentuk

di bursa juga tergantung pada permintaan dan penawaran

yang terjadi.

d. Mekanisme Reksadana Syariah

Menurut fatwa DSN MUI No.20/DSN-MUI/IV/2001 terdapat

2 mekanisme operasional reksadana syariah yaitu sebagai

berikut:

1) Antara pemodal dan manajer investasi digunakan akad

wakalah.

21

2) Antara manajer investasi dengan pengguna investasi

menggunakan akad mudharabah.

e. Jenis dan Instrumen Reksadana Syariah

Menurut fatwa DSN-MUI No. 20/DSN-MUI/IV/ 2001 jenis

dan instrumen reksadana syariah adalah investasi hanya dapat

dilakukan pada instrument keuangan yang sesuai dengan

syariah Islam yaitu:

1) Instrument saham yang sudah melalui penawaran umum

dan pembagian dividen didasarkan pada tingkat laba

usaha.

2) Penempatan deposito pada Bank Umum Syariah

3) Surat utang jangka Panjang yang sesuai dengan prinsip

syariah.

4. Konsep Pengukuran Kinerja Reksadana

Pengukuran kinerja suatu reksadana sangat diperlukan untuk

mengatahui seberapa bagus reksadana tersebut untuk dijadikan sebagai

tempat investasi.

a. Mengukur Return Portofolio

Kinerja reksadana dapat dilakukan dengan menghitung return

portofolionya saja, namun karena adanya tukaran antara return dan

risiko pada suatu portofolio maka pengukuran risiko yang akan

dihasilkan dari suatu portofolio juga harus dilakukan. (Jogiyanto,

2009).

22

Return Portofolio:

Pengukuran dalam hal ini hanya akan mengukur capital gain tanpa

memasukkan unsur deviden. Formulasi return yakni:

Rp =NABunitt−NABunitt−1

NABunitt−1

Keterangan Simbol:

Rp = Tingkat Return Portofolio

NAB/ unit t = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t

NAB/ unit t-1 = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t

Kemudian menghitung average monthly return portofolio:

average return portofolio:

T𝑅𝑝 =∑ 𝐸 (𝑅𝑝)

𝑛

Keterangan Simbol:

TRp = Average Return Portofolio

∑ E(Rp) = Total Return Portofolio pada periode n

n = Jumlah periode n

b. Mengukur Risk Adjusted Return

Pengukuran yang dilakukan untuk mengukur kinerja reksadana

biasanya menggunakan metode Risk Adjusted Return yaitu penilaian

23

dengan mengkombinasikan tingkat return dan risiko, besarkan return

yang dihasilkan dibandingkan dengan tingkat risiko yang dapat

diterima. (Adi dan Musaroh, 2014).

Metode Pengukuran Kinerja Reksadana berdasarkan Risk Adjusted

Return:

1. Metode Sharpe

Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara

membandingkan antara premi risiko portofolio (selisih rerata tingkat

keuntungan portofolio dengan rerata tingkat bunga bebas risiko)

dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan strandar deviasi

(risiko total). Secara matematis metode sharpe diformulasikan

sebagai berikut:

S =Rpi − Rf

SDpi

Keterangan simbol:

S = Sharpe rasio portofolio tertentu

Rpi = Rata-rata return portofolio

Rf = Rata-rata atas bunga investasi bebas resiko

SDpi = Standar Deviasi dari return Portofolio

Rpi-Rf = premi resiko portofolio

Sharpe ratio ini relevan digunakan untuk investor yang

menanamkan dananya di portofolio, sehingga risiko portofolio

tersebut dinyatakan dalam standar deviasi. (Abdul Halim, 2015,

hlm 70).

24

2. Metode Treynor


membandingkan antara premi risiko portofolio (= selisih rata-rata

tingkat keuntungan portofolio dengan rata-rata bunga bebas risiko)

dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan beta (risiko pasar

atau risiko sistematis). Secara matematis metode treynor

diformulasikan sebagai berikut:

T = Rpi − Rf

βpi

Keterangan Simbol:

T = Treynor rasio portofolio


Rf = Rata-rata bunga investasi bebas risiko

Βpi = Beta portofolio

Rpi-Rf = premi risiko portofolio

Treynor rasio ini relevan digunakan investor yang memiliki

berbagai portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai

mutual funds, atau melakukan diversifikasi pada berbagai

portofolio, sehingga risiko portofolio dinyatakan dalam beta.

(Abdul Halim, 2015, hlm 70-71).

3. Metode Jensen

Metode ini didasarkan pada konsep Security Market Line

(SML) yang merupakan garis yang menghubungkan portofolio pasar

25

dengan kesempatan investasi yang bebas risiko. Secara matematis

metode jensen dapat diformulasikan sebagai berikut:

J = (Rpi − Rf) − (Rm − Rf)βpi

Keterangan simbol:

J = Jensen rasio



Rm = Rata-rata return pasar

Βpi = Beta Portofolio

Rpi-Rf = Premi risiko portofolio

Rm-Rf = Premi risiko pasar

c. Return Pasar (Jakarta Islamic Index)

Menurut Bursa Efek Indonesia, Jakarta Islamic Index (JII) adalah

index yang menggunakan 30 emiten yang masuk dalam kriteria

syariah (Daftar Efek Syariah) yang diterbitkan oleh Bapepam-LK

dan termasuk saham yang memiliki kapitalisasi besar dan likuiditas

tinggi. (Syaifullah, 2014)

d. BI 7-Day Repo rate

Instrumen BI 7-day (Reverse) Repo Rate digunakan sebagai suku

bunga kebijakan baru karena dapat secara cepat memengaruhi pasar

uang, perbankan dan sektor riil. Instrumen BI 7-Day Repo Rate

sebagai acuan yang baru memiliki hubungan yang lebih kuat ke

suku bunga pasar uang, sifatnya transaksional atau diperdagangkan

26

di pasar, dan mendorong pendalaman pasar keuangan, khususnya

penggunaan instrumen repo.

B. Penelitian Terdahulu

1. Ghoibi (2014)

Penelitian yang dilakukan oleh Ghoibi dengan judul “Analisis

Pengukuran Kinerja Reksadana Syariah berdasarkan Metode Sharpe,

Treynor, dan Jensen (kategori reksadana pendapatan tetap tahun 2014)”

menunjukkan hasil bahwa dengan menggunakan metode Sharpe

terdapat dua reksadana yang berkinerja baik yaitu reksadana SAM

Sukuk Syariah Sejahtera dan Mega Dana Obligasi Syarah.. Sedangkan

dengan metode Treynor dan Jensen terdapat lima reksadana yang

berkinerja superior yaitu SAM Sukuk Syariah Sejahtera, Mandiri

Investa Dana Syariah, MNC Dana Syariah, BNI Dana Syariah, dan

PNM Amanah Syariah.

2. Winda Waridah dan Elis Mediawati (2016)

Penelitian yang dilakukan oleh Winda Waridah dan Elis Mediawati

dengan judul “Analisis Kinerja Reksadana Syariah” menunjukkan hasil

kinerja reksadana syariah jenis saham dalam periode penelitian 2010-

2014 dengan metode Sharpe Ratio bahwa Reksadana Cipta Syariah

Equity merupakan reksadana saham syariah yang memiliki kinerja

terbaik dibandingkan dengan reksadana saham syariah lainnya.

27

3. Magdalena Santosa (2012)

Penelitian yang dilakukan oleh Magdalena Santosa dengan judul

“Penilaian Kinerja Produk Reksadana dengan Menggunakan Metode

Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, 𝑀2, dan

Information Ratio” (Studi kasus: PT NISP Asset Management Bandung

Tahun 2008-2009). Penelitian ini menunjukkan kinerja reksadana

dinilai baik karena terdapat produk-produk resadana yang memiliki

nilai return diatas pasar, serta produk reksadana Indeks Saham

Progresif (ISP) merupakan produk reksadana yang memiliki kinerja

paling baik menurut lima metode yang digunakan.

4. Raudhah Trisna Wardhani, Ahmad Juanda, dan Dhaniel Syam

(2018)

Penelitian ini dilakukan oleh Raudhah Trisna Wardhani, Ahmad

Juanda, dan Dhaniel Syam dengan judul “Analisis Kinerja Reksadana

Syariah di Pasar Modal Indonesia Menggunakan Metode Sharpe”.

Penelitian ini menunjukkan hasil kinerja reksadana syariah terbaik

adalah jenis reksadana saham syariah. Reksadana saham syariah

memiliki tingkat return tertinggi dibandingkan dengan reksadana

syariah jenis lain. Tingkat risiko yang dihasilkan oleh reksadana saham

syariah lebih tinggi dibanding tingkat risiko reksadana syariah jenis

lain. Indeks sharpe yang dihasilkan reksadana saham syariah memiliki

nilai tertinggi dibandingkan reksadana syariah jenis lain.

28

5. Ardhitorahman Hafizh, Beik Irfan Syauqi, dan Firdaus Achmad

(2019)

Penelitian yang dilakukan oleh Ardhitorahman Hafizh, Beik Irfan

Syauqi, dam Firdaus Achmad dengan judul “Performance Analysis of

Sharia Equity Fund in Indonesia”. Penelitian ini menunjukkan hasil

kinerja reksadana syariah dengan metode sharpe, treynor, dan jensen

periode 2015-2018 memiliki kinerja yang negatif. Berdasarkan hasil

kinerja yang dibandingkan dengan nilai pasar, kinerja reksadana saham

syariah dengan metode sharpe menujukkan 13 reksadana saham syariah

mengungguli nilai pasar dan 8 reksadana saham syariah nilai kinerja

dibawah nilai pasar. Metode treynor menunjukkan 7 reksadana saham

syariah mengungguli nilai pasar dan 14 reksadana saham syariah nilai

kinerja dibawah nilai pasar. Metode jensen menunjukkan hasil 18

reksadana saham syariah mengungguli nilai pasar dan 3 reksadana

saham syariah nilai kinerja dibawah pasar. Reksadana saham syariah

yang terbaik adalah HPAM Syariah Ekuitas, OSO Syariah Equity Fund,

dan Lautandhana Saham Syariah.

6. Diah Tri Handayani Putri dan Saparial Worokinasih (2017)

Penelitian yang dilakukan oleh Diah Tri Handayani Putri dan

Saparila Worokinasih dengan judul “Analisis Kinerja Reksadana

Syariah di Indonesia dengan metode sharpe, treynor, dan jensen (Studi

pada Reksadana Saham Syariah yang terdaftar di Otoritas Jasa

Keuangan periode 2015-2017)” menunjukkan hasil kinerja reksadana

29

syariah dengan metode sharpe dan treynor menunjukkan hasil yang

sama, pada tahun 2015 tidak terdapat reksadana saham syariah yang

berkinerja positif. Pada tahun 2016 terdapat 18 reksadana saham

syariah yang berkinerja positif dan pada tahun 2017 terdapat 7

reksadana saham syariah yang berkinerja positif. Berdasarkan

perbandingan kinerja reksadana saham syariah dengan benchmark pada

tahun 2015 terdapat 1 reksadana saham syariah yang berkinerja

putperform. Pada tahun 2016 dan 2017 terdapat 2 reksadana saham

sayriah yang berkinerja outperform. Reksadana saham syariah yang

konsisten memiliki kinerja positif dan outperform selama tahun 2016

dan 2017 terhadap kinerja benchmark dengan metode sharpe, treynor,

dan Jensen adalah reksadana sucorinvest sharia equity fund dari

manajer investasi PT Sucorinvest Asset Management.

7. Marwa Zouaoui (2019)

Penelitian yang dilakukan oleh Marwa Zouaoui pada tahun 2019

dengan judul “Selectivity and Market Timing Ability of Fund

Managers: Comparative Analysis of Islamic and Conventional HSBC

Saudi Mutual Funds” menunjukkan hasil kinerja reksadana syariah

lebih kecil dibandingkan dengan kinerja reksadana konvensional.

Kemampuan seleksi pasar yang dilakukan oleh manajer investasi pada

reksadana syariah lebih baik dari pada kemampuan seleksi pasar yang

dilakukan oleh manajer investasi pada reksadana konvensional.

30

8. Syaiful Sahri, Agung Anggoro Seto, dan Syahyuni (2015)

Penelitian yang dilakukan oleh Syaiful Sahri, Agung Anggoro Seto dan

Syahyuni pada tahun 2015 dengan judul “Comparative Performance

Analysis of Sharia Mutual Funds in Indonesia Stock Exchange and

Malaysia Exchange (Approach to Exchange, Inflation, and Interest

Rate)” menunjukkan hasil pada Bursa Efek Indonesia (BEI) nilai tukar,

tingkat inflasi, dan tingkat suku bunga signifikan berpengaruh terhadap

kinerja reksadana syariah. Sedangkan pada Malaysia nilai tukar, tingkat

inflasi, dan tingkat suku bunga signifikan tidak berpengaruh terhadap

kinerja reksadana syariah.

31

C. Kerangka Penelitian

Gambar 2.2

Kerangka Penelitian

Reksadana Syariah yang Terdaftar di OJK

Reksadana Saham Syariah

Klasifikasi Data

Pengolahan Data (Sharpe, Treynor, dan Jensen)

pemeringkatan Reksadana Syariah di Indonesia

interpretasi

32

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian

Ruang lingkup penelitian ini yaitu membandingkan antara kinerja

reksadana syariah dengan metode sharpe, dengan metode treynor, dan

dengan metode jensen. Penelitian ini akan menganalisis kinerja reksadana

syariah periode 2015 sampai dengan 2019 dengan kategori reksadana

saham syariah. Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data

sekunder berupa publikasi yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia,

laporan tahunan OJK (Otoritas Jasa Keuangan), Bank Indonesia, dan

sumber lainnya. Untuk menilai kinerja reksadana digunakan metode

sharpe, treynor, dan jensen.

B. Metode Penentuan Sampel

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah semua reksadana

jenis saham syariah yang terdaftar di OJK. Teknik penentuan sampel yang

digunakan dalam memilih reksadana yaitu teknik purposive sampling.

Purposive sampling yaitu teknik pemilihan sampel berdasarkan tujuan

tertentu. Adapun kriteria dalam pengambilan sampel pada penelitian ini

adalah:

1. Reksadana jenis saham syariah yang memiliki Nilai Aktiva Bersih

(NAB) tertinggi pada tahun 2015-2019.

2. Reksadana jenis saham syariah yang mempublikasikan laporan

NAB periode 2015-2019.

33

Dari kriteria diatas, maka inilah daftar reksadana saham syariah yang

digunakan untuk penelitian:

Tabel 3.1

Daftar Reksadana Saham Syariah

No Reksadana Saham Syariah

1 Batavia Dana Saham Syariah

2 BNP Paribas Pesona Syariah

3 Sucorinvest-Sharia Equity Fund

4 CIMB-Principal Islamic Equity Growth Syariah

5 Trim Syariah Saham

C. Metode Pengumpulan Data

Data yang diperlukan dalam penelitian ini adalah data sekunder secara

terperinci, data yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

1. Data Nilai Aktiva Bersih (NAB) bulanan reksadana syariah selama

periode penelitian. Data ini diperoleh dari situs www.ojk.go.id .

2. Data Jakarta Islamic Index (JII) bulanan periode januari 2015 sampai

dengan Desember 2019. Data ini diperoleh dari investing.com yang

digunakan sebagai data tolak ukur (banchmark).

3. Data Bi Repo Rate digunakaan sebagai tingkat pengembalian aset

bebas risiko (risk free aset). Data tersebut dapat diperoleh dari

www.bi.go.id .

http://www.ojk.go.id/

http://www.bi.go.id/

34

D. Metode Analisis Data

4. Metode Sharpe


membandingkan antara premi risiko portofolio (selisih rerata tingkat

keuntungan portofolio dengan rerata tingkat bunga bebas risiko)

dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan strandar deviasi

(risiko total). Secara matematis metode sharpe diformulasikan sebagai

berikut:

S =Rpi − Rf

SDpi

Keterangan simbol:

S = Sharpe rasio portofolio tertentu


Rf = Rata-rata atas bunga investasi bebas resiko

SDpi = Standar Deviasi dari return Portofolio

Rpi-Rf = premi resiko portofolio

Sharpe ratio ini relevan digunakan untuk investor yang menanamkan

dananya di portofolio, sehingga risiko portofolio tersebut dinyatakan

dalam standar deviasi. (Abdul Halim, 2015, hlm 70).

5. Metode Treynor


membandingkan antara premi risiko portofolio (= selisih rata-rata

tingkat keuntungan portofolio dengan rata-rata bunga bebas risiko)

dengan risiko portofolio yang dinyatakan dengan beta (risiko pasar atau

35

risiko sistematis). Secara matematis metode treynor diformulasikan

sebagai berikut:

T = Rpi − Rf

βpi

Keterangan Simbol:

T = Treynor rasio portofolio



Βpi = Beta portofolio

Rpi-Rf = premi risiko portofolio

Treynor rasio ini relevan digunakan investor yang memiliki berbagai

portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai mutual funds, atau

melakukan diversifikasi pada berbagai portofolio, sehingga risiko

portofolio dinyatakan dalam beta. (Abdul Halim, 2015, hlm 70-71).

6. Metode Jensen

Metode ini didasarkan pada konsep Security Market Line (SML) yang

merupakan garis yang menghubungkan portofolio pasar dengan

kesempatan investasi yang bebas risiko. Secara matematis metode

jensen dapat diformulasikan sebagai berikut:

J = (Rpi − Rf) − (Rm − Rf)βpi

Keterangan simbol:

J = Jensen rasio



36

Rm = Rata-rata return pasar

Βpi = Beta Portofolio

Rpi-Rf = Premi risiko portofolio

Rm-Rf = Premi risiko pasar

E. Operasional Variabel

1. Return Portofolio

Pengukuran dalam hal ini hanya akan mengukur capital gain tanpa

memasukkan unsur deviden. Formulasi return yakni:

Rp =NABunitt−NABunitt−1

NABunitt−1

Keterangan Simbol:

Rp = Tingkat Return Portofolio

NAB/ unit t = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t

NAB/ unit t-1 = Nilai Aktiva Bersih pada waktu t

Kemudian menghitung average monthly return portofolio:

average return portofolio:

T𝑅𝑝 =∑ 𝐸 (𝑅𝑝)

𝑛

Keterangan Simbol:

TRp = Average Return Portofolio

∑ E(Rp) = Total Return Portofolio pada periode n

n = Jumlah periode n

37

2. Mengukur Return Pasar

Dalam hal ini perubahan Jakarta Islamic Index (JII) untuk

reksadana syariah index pasar ini merupakan indikator kinerja

agregat untuk suatu jenis portofolio tertentu. Dapat diformulasikan

sebagai berikut:

Rmt =JIIt−1 − JIIt−1

JIIt−1

Kemudian dihitung average monthly return:

TRm =∑ E (Rm)

n

Keterangan Simbol:

TRm = Average Return Market

∑ E (Rm) = Total Return Market pada periode n

n = Jumlah Periode n

3. Menghitung Tingkat Bebas Risiko (Risk Free Rate)

Investasi dalam instrumen keuangan yang memiliki risiko nol atau

paling kecil. Dalam hal ini BI 7-Day Repo Rate. Dapat

diformulasikan sebagai berikut:

𝑅𝑓𝑡 =𝑅𝑓𝑡 − 𝑅𝑓𝑡−1

𝑅𝑓𝑡−1

Ketarangan Simbol:

Rf𝑡 = Tingkat Bunga Bebas Risiko

Rf𝑡 = Rf pada waktu t

Rft−1 = Rf pada waktu t-1

38

Kemudian dihitung average monthly return:

𝑇𝑅𝑓 =∑ 𝐸(𝑅𝑓)

𝑛

Keterangan Simbol:

TR = Average tingkat bunga bebas risiko

∑ E(Rf) = Total tingkat bunga bebas risiko periode n

n = Jumkah periode n

4. Mengukur Unsystematic Risk

Menggunakan variance dan standar deviasi sebagai parameter baku.

Perhitungan variance sebagai berikut:

𝜎2 = ∑(𝑅𝑝𝑡 − 𝑅𝑝𝑡−1)

2

𝑛 − 1

Keterangan Simbol:

σ2 = Variance

σ2 = Standar Deviasi

Rpt = Expected Return Portofolio pada waktu t

Rpt-1 = Expected Return Portofolio pada waktu t-1

39

5. Beta

Menentukan tingkat rsisiko fluktuasi portofolio reksadana relativ

terhadap risiko pasar (Beta) yang merupakan systematic

risk/market risk, yaitu:

βi = COV (Ri − Rm)

σ2m

Keterangan Simbol:

𝛽𝑖 = Beta investasi reksadana

COV(Ri,Rm) = Cov. pasar dengan investasi reksadana

𝜎2𝑚 = Variance pasar

40

BAB IV

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian

1. Reksadana

Penelitian ini menggunakan sampel reksadana kategori reksadana

saham syariah dari masing-masing perusahaan investasi tersebut yang

masih aktif beroperasi sebelum Januari 2015 dan terus dilakukan

kegiatan reksadana hingga bulan Desember 2019. Terdapat lima sampel

reksasana saham syariah yang dijadikan dalam objek penelitian ini,

sampel tersebut didapat berasal dari lima Manajer Investasi di

Indonesia yang mengeluarkan produk reksadana dari sub kategori

syariah. Adapun penelitian dilaukan dengan menggunakan profil ke-5

reksadana saham syariah yang digunakan sebagai sampel penelitian

tertera pada tabel 4.1.

Tabel 4.1

Profil Reksadana

No Reksadana Manajer Investasi

1 BNP Paribas Pesona Syariah PT. BNP Paribas Invesment Partners

2 Trim Syariah Saham PT. Trimegah Asset Mangement

3 Batavia Dana Saham Syariah

PT. Batavia Prosperindo Aset

Management

4 Sucorinvest Sharia Equity Fund PT. Sucorinvest Asset Management

5

CIMB Principal Islamic Equity

Growth Syariah PT. CIMB-Principal Asset Management

Sumber: Otoritas Jasa Keuangan

41

2. Nilai Aktiva Bersih (NAB)

Penelitian dilakukan melalui pergerakan Nilai Aktiva Bersih (NAB)

perunit yang diperlukan untuk menghitung tingkat pengembalian

(return) dan risiko dari masing-masing reksadana saham syariah. Nilai

Aktiva Bersih yang dugunakan dalam penelitian ini merupakan nilai

rata-rata NAB perbulan, sehingga terdapat 60 data mengenai NAB per

unit selama periode penelitian untuk setiap perusahaan reksadana

saham syariah. Berikut data NAB per unit dari ke-5 reksadana saham

syariah selama periode penelitian.

Table 4.2

Data Rekapitulasi Rata-Rata per Tahun Nilai Aktiva Bersih

(NAB) Reksadana Saham Syariah

2015-2019

No. Reksadana 2015 2016 2017 2018 2019

1

BNP Paribas

Pesona Syariah 2348,87 2428,61 2604,28 2479,38 2543,36

2

Trim Syariah

Saham 1567,53 1652,19 1691,48 1690,54 1821,5

3

Batavia Dana

Saham Syariah 1837,25 1895,69 1969,45 1906,82 1972,77

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 934,81 959,55 1205,51 1530,43 1600,71

5

CIMB Principal

Islamic Equity

Growth Syariah 1544,15 1495,25 1507,05 1425,74 1463,92

Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (data diolah)

42

Berdasarkan pada tabel 4.2 dapat dilihat pada reksadana BNP Paribas

Pesona Syariah rata-rata per tahun Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari tahun

2015 sampai tahun 2017 mengalami peningkatan dari Rp 2348,87 menjadi

Rp 2604, 28 namun pada tahun 2018 mengalami penurunan menjadi Rp

2479, 38 dan kembali mengalami peningkatan menjadi Rp 2543, 36 pada

tahun 2019. Pada reksadana Trim Syariah saham rata-rata Nilai Aktiva

Bersih (NAB) dari tahun 2015 sampai tahun 2017 mengalami peningkatan

dari Rp 1567,53 menjadi Rp 1691,48 namun pada tahun 2018 rata-rata

NAB mengalami penurunan menjadi Rp 1690,54 kemudian pada tahun

2019 kembali mengalami peningkatan menjadi Rp 1821,5. Pada reksadana

Batavia Dana Saham Syariah rata-rata Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari

tahun 2015 sampai 2017 mengalami peningkatan dari Rp 1837,25 menjadi

Rp 1969,45 namun pada tahun 2018 mengalami penurunan nilai menjadi

Rp 1906,82 namun pada tahun 2019 kembali mengalami peningkatan nilai

menjadi Rp 1972,77. Pada reksadana Syucorinvest Sharia Equity Fund

rata-rata Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari tahun 2015 sampai 2019 selalu

mengalami peningkatan yang cukup signifikan yaitu dari Rp 934,91 pada

tahun 2015 menjadi Rp 1600,71 pada tahun 2019. Pada reksadana CIMB-

Principal Islamic Equity Growth Syariah rata-rata Nilai Aktiva Bersih

(NAB) dari tahun 2015 sampai 2016 mengalami penurunan dari Rp

1544,15 menjadi Rp 1495,25 kemudian pada tahun 2016 mengalami

peningkatan nilai menjadi Rp 1507,05 namun pada tahun 2017 kembali

43

mengalami penurunan nilai menjadi Rp 1425,75 dan pada tahun 2019

kembali mengalami peningkatan nilai menjadi Rp 1463,92.

3. Jakarta Islamic Index (JII)

Pada penelitian ini tingkat JII dijadikan sebagai tolak ukur (benchmark)

dari suatu investasi reksadana saham syariah. Peranan JII pada kinerja

reksadana yaitu untuk membandingkan antara tingkat pengembalian

reksadana syariah dengan tingkat pengembalian dari JII (benchmark)

yang berperan sebagai alternatif investasi lain yang seimbang. Data

yang digunakan dalam penelitian ini adalah Jakarta Islamic Index (JII)

setiap akhir bulan.

Grafik 4.1

Perkembangan Data Jakarta Islamic Index

2015-2019

Sumber: data diolah

0

200

400

600

800

1000

2015 2016 2017 2018 2019

JII

JII

44

Berdasarkan grafik 4.1 diatas perkembangan nilai JII dari tahun 2017

ke 2017 selalu mengalami peningkatan yaitu dari nilai 603,35 menjadi

797,07 peningkatan tersebut bisa dikatakan cukup tinggi. Namun dari

tahun 2017 ke 2018 nilai JII mengalami penurunan ke nilai 685,22 dan

selanjutkan pada tahun 2019 mengalami peningkatan kembali menjadi

698,09.

4. Bi Repo Rate

Data selanjutkan yang diperlukan untuk penelitian ini yaitu data Bi repo

rate yang diasumsikan sebagai nilai dari risk free rate untuk tingkat

return bebas risiko. Data Bi repo rate yang digunakan adalah data

bulanan.

Grafik 4.2

Perkembangan Nilai Bi Repo Rate

2015-2019

Sumber: data diolah

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

2015 2016 2017 2018 2019

Bi Repo Rate

Bi Repo Rate

45

Berdasarkan grafik 4.2 diatas tingkat Bi repo rate dari tahun 2015

sampai 2017 mengalami penurunan dari 7,5% menjadi 4,3%. Namun dari

tahun 2017 sampai tahun 2018 Bi repo rate mengalami peningkatan

menjadi 6%. Pada tahun 2019 Bi repo rate kembali mengalami penurunan

menjadi 5%.

B. Analisis dan Pembahasan

1. Perhitungan Return Reksadana Saham Syariah dan Benchmark

Untuk memperoleh nilai return portofolio reksadana dibutuhkan nilai

NAB per unit tiap harinya kemudian dari data harian tersebut dihitung

kembali untuk mendapatkan nilai rata rata NAB per unit tiap bulan.

Untuk return benchmark dibutuhkan nilai JII dari periode penelitian

yang dapat diperoleh dari website Otoritas Jasa Keuangan (OJK).

Tabel 4.3

Hasil Perhitungan Return dan Rata-rata Return Reksadana

Saham Syariah dan Benchmark

NO Reksadana Syariah Total Return Rata-rata

Return

JII

Total

Return

Rata-rata

Return

1

BNP Paribas Pesona

Syariah -0,01033 -0,00018

0,02779 0,00047

2 Trim Syariah Saham 0,09629 0,00163

3

Batavia Dana Saham

Syariah 0,00588 9,98302E-05

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,43617 0,00739

5

CIMB Principal Islamic

Equity Growth Syariah -0,16990 -0,00287

Total 0,35812 0,00121 Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)

46

Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.3 diatas, reksadana

saham syariah yang menghasilkan nilai rata-rata return yang postif

yaitu reksadana Trim Syariah Saham dan Sucorinvest Sharia Equity

Fund menghasilkan rata-rata return sebesar masing-masing 0,00163

dan 0,00779 yang berarti kedua reksadana saham syariah tersebut layak

dijadikan sebagai tempat investasi. Sedangkan kinerja pada reksadana

BNP Paribas Pesona Syariah, Batavia Dana Saham Syariah, dan CIMB

Principal Islamic Equity menghasilkan nilai rata-rata return yang

negatif yaitu sebesar masing-masing -0,01033, 0,000099, dan -0,00287

yang berarti ketiga reksadana saham syariah tersebut kurang layak

dijadikan sebagai tempat investasi. Semakin tinggi nilai rata-rata return

yang dihasilkan oleh suatu reksadana maka semakin baik kinerja yang

dihasilkan karena memberikan nilai return yang tinggi.

Dari kelima reksadana saham syariah dalam penelitian ini

berdasarkan tabel 4.3 diatas yang memiliki nilai rata-rata return diatas

nilai rata-rata return pasar (JII) atau disebut dengan outperform yaitu

reksadana Trim Syariah Saham dan Sucorinvest Sharia Equity Fund hal

ini mengindikasikan bahwa reksadana tersebut memiliki kinerja yang

cukup baik karena sudah bisa menghasilkan nilai return diatas nilai

return pasar (JII). Sedangkan untuk reksadana BNP Paribas Pesona

Syariah, Batavia Dana Saham Syariah, dan CIMB Principal Islamic

Equity memiliki nilai rata-rata return lebih rendah dari nilai rata-rata

return pasar (JII) atau disebut dengan underperform hal ini

47

mengindikasikan ketiga reksadana tersebut belum menghasilkan

kinerja yang baik karena memiliki nilai return dibawah nilai return

pasar (JII).

2. Perhitungan Tingkat Risiko Reksadana Saham Syariah

Untuk mengetahui tingkat risiko yang akan ditanggung oleh

reksadana perlu dilakukannya perhitungan varians dan standar deviasi

untuk setiap reksadana. Nilai return dan rata-rata return dari setiap

reksadana diperlukan untuk menghitung nilai varians dan standar

deviasi. Begitu juga untuk nilai varians dan standar deviasi untuk

benchmark (JII) juga diperlukan nilai return dan rata-rata return dari

benchmark (JII).

Tabel 4.4

Hasil Perhitungan Standar Deviasi dan Varians Reksadana

Saham Syariah dan Benchmark

NO REKSADANA

SYARIAH STDEV VARIANS

JII

STDEV VARIANS

1

BNP Paribas

Pesona Syariah 0,029697463 0,000881939

0,036920885 0,001363152

2

Trim Syariah

Saham 0,02841434 0,000807375

3

Batavia Dana

Saham Syariah 0,027773151 0,000771348

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,039348056 0,001548269

5

CIMB Principal

Islamic Equity 0,030306034 0,000918456

Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.com (data diolah)

48

Berdasarkan hasil perhitungan standar deviasi dan varians yang

terdapat pada tabel 4.4 dapat dilihat dimana nilai standar deviasi dan

varian dari reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund sebesar

0,039348056 dan 0,001548269 lebih besar dibandingkan dengan

standar deviasi dan varians dari benchmark (JII) sebesar 0,036920885

dan 0,001363152 hal ini menunjukkan bahwa nilai risiko dari reksadana

Sucorinvest Sharia Equity Fund lebih besar dari nilai risiko pada

benchmark (JII). Nilai standar deviasi dan varians dari BNP Paribas

Pesona Syariah sebesar 0,029697463 dan 0,000881939, Trim Syariah

Saham sebesar 0,02841434 dan 0,000807375, Batavia Dana Saham

Syariah sebesar 0,027773151 dan 0,000771348, dan CIMB Principal

Islamic Equity sebesar 0,030306034 da 0,000918456 menunjukkan

nilai yang lebih kecil dibandingkan standar deviasi dan varians dari

benchmark yang sebesar 0,036920885 dan 0,001363152 hal tersebut

menunjukkan nilai risiko pada benchmark (JII) lebih besar dari nilai

risiko keempat reksadana tersebut. Dari semua reksadana hanya

reksadana Sucorinvest Syariah Equity Fund yang memiliki nilai

standar deviasi dan varians yang lebih besar dibandingkan dengan nilai

standar deviasi dan varians dari benchmark (JII).

49

Tabel 4.5

Hasil Perhitungan Covarians dan Beta Reksadana Saham Syariah dan

Benchmark

NO REKSADANA

SYARIAH COVARIANS JII BETA

1

BNP Paribas Pesona

Syariah 0,000733981 0,001363152

0,54764996

2 Trim Syariah Saham 0,000720271 0,001363152 0,537496981

3

Batavia Dana Saham

Syariah 0,000699895 0,001363152

0,522291169

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,00052685 0,001363152

0,393158021

5

CIMB Principal

Islamic Equity 0,000756578 0,001363152

0,564590581


Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.5 diatas, menunjukkan

bahwa reksadana CIMB Principal Islamic Equity memiliki nilai

covarians dan beta yang paling tinggi dibanding reksadana saham

sayriah yang lain yaitu sebesar 0,000756578 dan 0,56450581. Nilai beta

yang dihasilkan dapat diartikan bahwa apablia portofolio pasar

mengalami peningkatan 1% maka rate of return portofolio akan

mengalami peningkatan sebesar 0,56450581%. Sedangkan untuk

reksadana yang memiliki nilai covarians dan beta terendah yaitu

Sucorinvest Syariah Equity Fund yaitu sebesar 0,00052685 dan

0,393158021.

50

3. Menghitung Risk Free Rate

Untuk melengkapi perhitungan mengenai kinerja dari reksadana saham

syariah, maka diperlukan risk free rate sebagai ukuran investasi bebas

risiko. Pada penelitian ini risk free asset yang digunakan adalah tingkat

suku bunga BI Repo Rate dengan waktu jatuh tempo 1 bulan.

Berikut adalah perhitungannya:

𝑅𝑓 =∑ 𝑅𝑓

𝑛=

342,3%

60 = 5,705% 𝑝𝑒𝑟 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛

𝑅𝑓 = 5,705%

12 = 0,47541% = 0,0047541 𝑝𝑒𝑟 𝑏𝑢𝑙𝑎𝑛

4. Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dengan Metode

Sharpe

Berikut ini adalah contoh cara perhitungan kinerja reksadana BNP

Paribas Pesona Syariah dengan metode Sharpe. Dalam perhitungan ini

dibutuhkan nilai rata-rata return, risk free rate, dan juga standar deviasi.

Sharpe BNP Paribas Pesona Syariah = ∑ 𝑅𝑖−𝑅𝑓

𝜎

= ( −0,000175069 −0,00475417)

0,029697463

= −0,165981822

Berdasarkan hasil contoh perhitungan diatas, Jika hasil perhitungan

dengan metode sharpe tersebut menunjukkan nilai positif maka kinerja

reksadana saham syariah tersebut juga semakin baik dan layak untuk

diinvestasikan. Namun jika hasil menunjukkan nilai negatif maka

51

kinerja reksadana saham syariah tersebut semakin buruk dan tidak layak

untuk diinvestasikan.

Table 4.6

Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah dan

Benchmark dengan Metode Sharpe

No Reksadana Ri Rf

Standar

Deviasi Sharpe Ratio

1

BNP Paribas Pesona

Syariah -0,00017507 0,00475417 0,029697463 -0,165981822

2 Trim Syariah Saham 0,001632092 0,00475417 0,02841434 -0,109876844

3

Batavia Dana Saham

Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,027773151 -0,167584142

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,039348056 0,067058649

5

CIMB Principal

Islamic Equity -0,00287967 0,00475417 0,030306034 -0,251891588

6 JII 0,000471115 0,00475417 0,036920885 -0,116006293


Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksadana saham syariah dengan

metode sharpe pada table 4.6 diatas, menujukkan bahwa hanya

reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund yang memiliki kinerja yang

optimal karena memiliki nilai yang postif yaitu sebesar 0,067058649

yang berarti reksadana saham syariah ini layak dijadikan tempat

berinvestasi. Reksadana saham syariah yang menghasilkan kinerja yang

postif menunjukkan nilai return yang dihasilkan lebih besar dari return

bebas risiko. Pada reksadana BNP Paribas Pesona Syariah kinerja yang

dihasilkan berdasarkan metode sharpe menghasilkan nilai kinerja yang

negativ sebesar -0,165981822. Pada reksadana Trim Syariah Saham

52

kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode sharpe menghasilkan nilai

kinerja yang negativ sebesar -0,109876844. Pada reksadana Batavia

Dana Saham Syariah kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode

sharpe menghasilkan nilai negativ sebesar -0,167584142. Pada

reksadana CIMB Principal Islamic Equity kinerja yang dihasilkan

berdasarkan metode sharpe menghasilkan nilai negativ sebesar -

0,251891588. Reksadana yang menghasilkan nilai kierja yang negatif

berarti reksadana tersebut kurang layak dijadikan untuk tempat

berinvestasi. Sedangkan untuk kinerja yang dihasilkan oleh benchmark

(JII) berdasarkan metode sharpe juga menghasilkan nilai yang negativ

sebesar -0,116006293. Semakin besar nilai sharpe yang dihasilkan oleh

suatu reksadana maka semakin baik kinerja reksadana tersebut karena

memberikan nilai return yang tinggi diatas nilai risiko individual yang

dihasilkan.

Dari lima reksadana saham syariah pada penelitian ini, yang memiliki

kinerja outperform yang berarti nilai kinerja yang dihasilkan reksadana

lebih baik dari kinerja pasar (JII) yaitu reksadana Sucorinvest Sharia

Equity Fund. Sedangkan reksadana yang memiliki kinera underperform

yang berarti nilai kinerja reksadana yang dihasilkan lebih kecil dari

kinerja pasar (JII) yaitu reksadana BNP Paribas Pesona Syariah, Trim

Syariah Saham, Batavia Dana Saham Syariah, dan CIMB Principal

Islamic Equity.

53

Berdasarkan hasil perhitungan pada table 4.6 dapat diambil beberapa

kesimpulan yaitu pertama, reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund

memiliki nilai sharpe yang tertinggi dibandingkan dengan reksadana

saham syariah yang lain. Kedua, reksadana TrimSyariah Saham

memiliki nilai sharpe terendah dibandingkan dengan reksadana saham

syariah yang lain.


Treynor


Paribas Pesona Syariah dengan metode Treynor. Dalam perhitungan ini

dibutuhkan nilai rata-rata return, nilai risk free rate, dan juga nilai beta.

Treynor BNP Paribas Pesona Syariah = ∑(𝑅𝑖−𝑅𝑓)

𝛽

= ∑(−0,00017507−0,00475417)

0,54764996

= −0,009000711

Berdasarkan hasil contoh perhitungan diatas, Jika hasil perhitungan

dengan metode treynor tersebut menunjukkan nilai positif maka kinerja

reksadana saham syariah tersebut juga semakin baik dan layak untuk

diinvestasikan. Namun jika hasil menunjukkan nilai negatif maka

kinerja reksadana saham syariah tersebut semakin buruk dan tidak layak

untuk diinvestasikan.

54

Tabel 4.7


Benchmark dengan Metode Treynor

No Reksadana Ri Rf Beta

Treynor

Ratio

1

BNP Paribas

Pesona Syariah -0,00017507 0,00475417 0,54764996 -0,009000711

2

Trim Syariah

Saham 0,001632092 0,00475417 0,537496981 -0,00580855

3

Batavia Dana

Saham Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,522291169 -0,008911389

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,393158021 0,006711366

5

CIMB Principal

Islamic Equity -0,00287967 0,00475417 0,564590581 -0,01352101

6 JII 0,000471115 0,00475417 1 -0,004283055

Sumber: Otoritas Jasa Keuangan dan Investing.Com (data diolah)


metode treynor pada table 4.7 diatas, menujukkan bahwa hanya


positif yaitu sebesar 0,067058649 yang berarti reksadana ini layak

dijadikan sebagai tempat untuk berinvestasi karena reksadana ini

memiliki nilai return yang lebih besar dari nilai return investasi bebas

risiko. Pada reksadana BNP Paribas Pesona Syariah kinerja yang

dihasilkan berdasarkan metode treynor menghasilkan nilai kinerja yang

negativ sebesar -0,009000711. Pada reksadana Trim Syariah Saham

kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode treynor menghasilkan nilai

kinerja yang negativ sebesar -0,00580855. Pada reksadana Batavia

Dana Saham Syariah kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode

55

treynor menghasilkan nilai negativ sebesar -0,008911389. Pada

reksadana CIMB Principal Islamic Equity kinerja yang dihasilkan

berdasarkan metode treynor menghasilkan nilai negativ sebesar -

0,01352101. Reksadana saham syariah yang memiliki nilai kinerja yang

negatif menunjukkan bahwa reksadana ini kurang layak dijadikan

sebagai tempat untuk investasi. Semakin besar nilai treynor yang

dihasilkan dari suatu reksadana maka semakin baik kinerja reksadana

tersebut karena memberikan nilai return yang tinggi diatas nilai risiko

sistematis yang ditanggung.

Sedangkan untuk kinerja yang dihasilkan oleh benchmark (JII)

berdasarkan metode treynor juga menghasilkan nilai yang negativ

sebesar -0,004283055 dimana hasil tersebut lebih kecil dari semua nilai

treynor kelima reksadana saham syariah dalam penelitian ini. Hal ini

mengindikasikan bahwa kelima reksadana saham syariah dalam

penelitian ini menghasilkan kinerja yang outperform yaitu nilai kinerja

yang lebih besar dari nilai kinerja pasar (JII).

Dari table 4.7 dapat diambil beberapa kesimpulan yaitu, pertama

reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund memiliki nilai treynor

tertinggi dibandingkan dengan reksadana saham syariah yang lain.

Kedua, reksadana Trim Syariah saham memiliki nilai treynor terendah

dari semua reksadana saham syariah yang ada. Ketiga, semua reksadana

saham syariah yang memiliki nilai treynor yang negativ disebabkan

56

karena tingkat return yang dihasilkan tidak mampu mengungguli nilai

risk free rate yang diwakili oleh Bi Repo Rate.


Jensen

Pada perhitungan kinerja reksadana saham syariah menggunakan

metode Jensen, sama seperti dengan metode Treynor yaitu

menggunakan faktor beta dalam mengukur kinerja investasi suatu

portofolio. Pengukuran kinerja reksadana dengan menggunakan

metode Jensen menilai kinerja manajer investasi tersebut mampu

memberikan kinerja diatas kinerja pasar sesuai risiko yang dimilikinya.


Paribas Pesona Syariah dengan metode Jensen.

Jensen BNP Paribas Pesona Syariah

= (𝑅𝑖 − 𝑅𝑓) − 𝛽(𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)

= (−0,00017507 − 0,00475417)

− 0,54764996(−0,004283055 − 0,00475417)

= −0,002583624

Setelah mendapatkan nilai return rata-rata, risk free rate, dan beta

melalui perhitungan sebelumnya, maka akan mengetahui kinerja hasil

pengukuran Jensen dalam bentuk α positif yang semakin tinggi akan

semakin baik kinerja dari suatu reksadana. Namun jika hasil nilai

57

negatif maka kinerja reksadana campuran semakin buruk dan tidak

layak untuk diinvestasikan.

Tabel 4.8


Benchmark dengan Metode Jensen

No Reksadana (Ri - Rf) β(Rm - Rf) Jensen Ratio

1 BNP Paribas Pesona Syariah -0,00492924

-

0,002345615 -0,002583624

2 Trim Syariah Saham -0,00312208

-

0,002302129 -0,000819949

3 Batavia Dana Saham Syariah -0,00465434

-

0,002237002 -0,002417338

4

Sucorinvest Sharia Equity

Fund 0,000263863

-

0,001683917 0,004322544

5


Equity -0,00763384

-

0,002418173 -0,005215662

6 JII -0,00428306

-

0,004283055 0



metode Jensen pada table 4.8 diatas, menujukkan bahwa hanya


optimal karena memiliki nilai Jensen yang positif dan tertinggi yaitu

sebesar 0,004322544 yang berarti reksadana ini layak dijadikan sebagai

tempat untuk investasi. Reksadana saham syariah yang memiliki nilai

kinerja jensen yang positif menunjukkan nilai actual return yang lebih

besar dari nilai return yang diharapkan. Pada reksadana BNP Paribas

Pesona Syariah kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode Jensen

menghasilkan nilai kinerja yang negativ sebesar -0,002583624. Pada

58

reksadana Trim Syariah Saham kinerja yang dihasilkan berdasarkan

metode Jensen menghasilkan nilai kinerja yang negatif sebesar -

0,000819949. Pada reksadana Batavia Dana Saham Syariah kinerja

yang dihasilkan berdasarkan metode Jenses menghasilkan nilai negatif

sebesar -0,002417338. Pada reksadana CIMB Principal Islamic Equity

kinerja yang dihasilkan berdasarkan metode Jensen menghasilkan nilai

negatif sebesar -0,005215662. Reksadana saham syariah yang

menghasilkan nilai kinerja jensen yang negatif menunjukkan bahwa

reksadana tersebut kurang layak dijadikan sebagai tempat investasi

karena hasil actual return yang dihasilkan lebih rendah dari nilai return

yang diharapkan. Semakin tinggi nilai jensen yang dihasilkan dari suatu

reksadana maka semakin baik kinerja yang dihasilkan karena

memberikan nilai actual return yang lebih tinggi dibandingkan dengan

nilai return yang diharapkan.

Sedangkan untuk kinerja yang dihasilkan oleh benchmark (JII)

berdasarkan metode jensen menghasilkan nilai 0, dimana nilai tersebut

tidak lebih tinggi dibanding dengan kinerja semua reksadana saham

syariah, yang berarti kinerja benchmark (JII) tidak lebih baik dari

reksadana saham syariah karena tingkat return yang dihasilkan lebih

rendah dari tingakat return reksadana saham syariah.

Dari table 4.8 dapat diambil beberapa kesimpulan yaitu, pertama

reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund memiliki nilai treynor

tertinggi dibandingkan dengan reksadana saham syariah yang lain.

59

Kedua, reksadana Trim Syariah saham memiliki nilai treynor terendah

dari semua reksadana saham syariah yang ada. Ketiga, semua reksadana

saham syariah yang memiliki nilai treynor yang negativ disebabkan

karena tingkat return yang dihasilkan tidak mampu mengungguli nilai

risk free rate yang diwakili oleh Bi Repo Rate.

Tabel 4.9

Perbandingan Hasil Kinerja Reksadana Saham Syariah dari

Metode Risk Adjusted Return

No Reksadana Sharpe Ratio Treynor Ratio Jensen Ratio

1

BNP Paribas Pesona

Syariah -0,16598182 -0,009000711 -0,002583624

2 Trim Syariah Saham -0,10987684 -0,00580855 -0,000819949

3

Batavia Dana Saham

Syariah -0,16758414 -0,008911389 -0,002417338

4

Sucorinvest Sharia Equity

Fund 0,067058649 0,006711366 0,004322544

5


Equity -0,25189159 -0,01352101 -0,005215662

6 JII -0,11600629 -0,004283055 0


Berdasarkan pada tabel 4.9 hasil perbandingan kinerja reksadana saham

syariah berdasarkan metode risk adjusted return yaitu sharpe, treynor,

dan jensen reksadana yang memiliki kinerja terbaik adalah reksadana

Sucorinvest Sharia Equity Fund karena memiliki nilai kinerja yang

konsisten positif, selaras dengan penelitian yang dilakukan oleh

(Handayani Putri, dan Worokinasih, 2017) yang menemukan bahwa

reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund memiliki nilai kinerja yang

60

terbaik. Dari ketiga metode antara metode sharpe, treynor, dan jensen

yang menghasilkan nilai kinerja tertinggi pada reksadana Sucorinvest

Sharia Equity Fund adalah metode sharpe dengan nilai 0,067058649.

Selaras dengan penelitian oleh (Wardhani, Juanda, dan Syam, 2018)

yang menemukan bahwa metode sharpe menghasilkan kinerja

reksadana dengan nilai tertinggi. Hal ini dapat disimpulkan bahwa

metode sharpe adalah metode yang signifikan untuk mengukur kinerja

reksadana. Hal ini dikarenakan metode sharpe menghitung kinerja

reksadana berdasarkan perbandingan nilai return suatu reksadana

dengan nilai investasi bebas risiko (risk free rate) yang akan

ditanggung.

61

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan penelitian dan hasil analisis penelitian, maka dapat

disimpulkan:

1. Berdasarkan perhitungan return dan tingkat risiko, reksadana yang

memiliki tingkat return dan risiko tinggi yaitu reksadana Sucorinvest

Sharia Equity Fund. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat risiko yang

tinggi menghasilkan tingkat return yang tinggi juga.

2. Dari lima sampel reksadana saham syariah yang memiliki kinerja

terbaik dilihat dari segi nilai return tertinggi adalah reksadana

Sucorinvest Sharia Equity Fund sebesar 0,436175049. Sedangkan untuk

reksadana saham syariah yang memiliki kinerja terendah dari segi nilai

return terendah yaitu reksadana BNP Paribas Pesona Syariah sebesar -

0,010329094.

3. Dari lima sampel reksadana saham syariah kinerja reksadana dilihat dari

segi risiko yang memiliki tingkat risiko tertinggi dari nilai standar

deviasi dan varians tertinggi yaitu reksadana Sucorinvest Sharia Equity

Fund dengan nilai masing masing sebesar 0,039348056 dan

0,001548269. Sedangkan untuk reksadana dengan tingkat risiko

terendah yaitu reksadana Batavia Dana Saham Syariah dengan nilai

standar deviasi dan varians masing-masing sebsar 0,027773151 dan

0,000771348.

62

4. Terdapat perbedaan yang cukup signifikan dari hasil perhitungan kinerja

reksadana saham syariah dengan menggunakan metode risk adjusted

return. Pada reksadana BNP Paribas Pesona Syariah kinerja yang

dihasilkan dengan metode sharpe sebesar -0,165981822, metode treynor

sebesar -0,009000711, dan metode jensen sebesar -0,002583624. Pada

reksadana Trim syariah saham kinerja yang dihasilkan dengan metode

sharpe sebesar -0,109876844, metode treynor sebesar -0,00580855, dan

metode jensen sebesar -0,00819949. Pada reksadana Batavia Dana

Saham Syariah kinerja yang dihasilkan dengan metode sharpe sebesar -

0,167584142, metode treynor sebesar -0,008911389, dan metode jensen

sebesar -0,002417338. Pada reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund

kinerja yang dihasilkan dengan metode sharpe sebesar 0,067058649,

metode treynor sebesar 0,006711366, dan metode jensen sebesar

0,004322544. Pada reksadana CIMB-Principal Islamic Equity Growth

Syariah kinerja yang dihasilkan dengan metode sharpe sebesar -

0,251891588, metode treynor sebesar -0,01352101, dan metode jensen

sebesar -0,005215662.

5. Berdasarkan hasil perbandingan kinerja reksadana saham syariah

menggunakan metode risk adjusted return pada semua reksadana saham

syariah, metode yang menghasilkan nilai kinerja tertinggi yaitu

perhitungan kinerja reksadana saham syariah dengan metode sharpe.

6. Dari kelima sampel reksadana saham syariah yang memiliki kinerja

terbaik dari semua metode risk adjusted return adalah reksadana

63

Sucorinvest Sharia Equity Fund karena menghasilkan nilai yang selalu

positiv.

B. Saran

1. Untuk calon investor ketika akan melakukan investasi pada reksadana

saham syariah sebaiknya bukan hanya melihat dari tingginya Nilai

Aktiva Bersih (NAB) saja tapi juga dilihat kestabilan dari Nilai Aktiva

Bersih (NAB) tersebut. Karena dari stabilnya Nilai Aktiva Bersih

(NAB) dari suatu reksadana saham syariah dapat menghasilkan nilai

return yang positiv.

2. Pada penelitian ini untuk menghitung nilai risk free rate data yang

digunakan adalah Bi repo rate, dan menghasilkan nilai return dari

reksadana saham syariah yang sebagian besar lebih kecil dari nilai risk

free rate tersebut. Maka untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat

menggunakan instrumen lain untuk menghitung tingkat risk free rate

seperti misalnya SBSN (Surat Berharga Syariah Nasional).

3. Pada penelitian ini metode yang digunakan adalah risk adjusted return.

Untuk peneliti selanjutnya disarankan untuk menambah metode

penelitian yang lain untuk pembanding hasil kinerja reksadana.

64

DAFTAR PUSTAKA

Adi, Datu Pinastiko, Musaroh. 2014. Analisis Pengukuran Kinerja Reksadana

Saham dengan Metode Risk Adjusted Return di Bursa Efek Indonesia

Periode Tahun 2011-2013. Jurnal Ilmu Manajemen Vol 11 No. 3

Adrian, Sutedi. 2011. Good Corporate Governance. Jakarta: Sinar Grafika.

Djaddang, Syahril dan Susilawati. 2016. Kinerja Reksadana Syariah dan

Konvensional: Aplikasi Model Jensen. Jurnal Organisasi dan Manajemen

Vol. 12 No. 2 hal 149-168.

Fatwa DSN-MUI No. 20/DSN-MUI/IX/2000. Pedoman Pelaksanaan Investasi

untuk Reksa Dana Syariah, 2000.

Ghoibi. Analisis Pengukuran Kinerja Reksadana Syariah Berdasarkan Metode

Sharpe, Treynor, dan Jensen (kategori reksadana pendapatan tetap tahun

2014. Lampung: FISIP Universitas Lampung.

Hafizh, Ardhitorahman, Beik Irfan Syauqi, dan Firdaus Achmad. 2019.

Performance Analysis of Sharia Equity Fund in Indonesia. RJOAS 5 (89).

Halim, Abdul. 2015. Analisis Investasi di Aset Keuangan. Jakarta: Mitra

Wacana Media.

Jogiyanto. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.

Kandarisa, Nur Aini. 2013. Perkembangan dan Hambatan Reksadana Syariah

di Indonesia: Suatu Kajian teori. Universitas Negeri Surabaya.

65

Martalena, Malinda Maya. 2011 “Pengantar Pasar Modal”. Jogjakarta: ANDI

Pratomo, Eko Priyo dan Ubaidillah Nugraha. 2009. Reksadana Solusi

Perencanaan di Era Modern. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.

Putri, Diah Tri Handayani dan Suparila Worokinasih. 2018. Analisis Kinerja

Investasi Reksadana Syariah di Indonesia dengan Metode Sharpe, Treynor,

dan Jensen (Studi pada Reksadana Saham Syariah yang terdaftar di

Otoritas Jasa Keuangan periode 2015-2017). Jurnal Administasi Bisnis

(JAB) Vol. 59 No. 1.

Ryandono, Muhammad Nafik Hadi. 2009. Bursa Efek dan Investasi Syariah.

Jakarta: Serambi Ilmu Semesta.

Sahri, Syaiful, Agung Anggoro, dan Syahyuni. 2015. Comparative

Performance Analysis of Sharia Mutual Fundsin Indonesia Stock Exchange

and Malaysia Exchange (Approach to Exchange, Inflation, and Interest

Rates. International Seminar FEUM ISSN 2460-0296

Santosa, Magdalena dan Amelia Aprecia Sjam. 2012. Penilaian Kinerja Produk

Reksadana dengan Menggunakan Metode Perhitungan jensen Alpha,

Treynor Ratio, Sharpe Ratio, 𝑀2, dan Information Ratio. Jurnal Manajemen

Vol. 12 N0. 1.

Undang-undang No.8 tahun 1995, pasal 1, ayat 13. Pasar Modal

Undang-Undang No. 8 tahun 1995, pasal 1 ayat 27. Pasar Modal

66

Undang-Undang No. 25 tahun 2007, bab 1, pasal 1, ayat 1. Penanaman Modal.

Wardhani, Raudhan Trisna, Ahmad Juanda, dan Dhaniel Syam. 2018. Analisis

Kinerja Reksadana Syariah di Pasar Modal Indonesia Menggunakan

Metode Sharpe. Jurnal Akademi Akuntansi Vol. 1 No. 1.

Waridah, Wirda dan Elis Mediawati. 2016. Analisis Kinerja Reksadana

Syariah. JRAK Vol. 14 No. 12 hal 142-153.

Zouaoui, Marwa. 2019. Selectivity and Market Timing Ability of Fund

Managers: Comparative Analysis of Islamic and Conventional HSBC Saudi

Mutual Funds. International Journal of Financial Studies 7, 48.

67

LAMPIRAN

Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana BNP Paribas Pesona Syariah

Waktu NAB Return (Ri) Ri-Ri (Ri-Ri)2 JII (Rm) Return Rm Rm-Rm (Rm-Rm)2

(Ri-Ri) (Rm-

Rm)

Jan-15 2598,9 706,68

Feb-

15 2635,4 0,014044403 0,014219473 0,000202193 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000303575

Mar-

15 2613,7 -0,00823404 -0,008058975 6,49471E-05 728,20 0,008447583 0,007976469 6,3624E-05 -6,42822E-05

Apr-

15 2558,1 -0,02127253 -0,021097456 0,000445103 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,0076624 0,001846768

Mai-

15 2501,9 -0,02196943 -0,021794361 0,000474994 698,07 0,050045126 0,049574012 0,00245758 -0,001080434

Jun-

15 2380,8 -0,04840321 -0,048228144 0,002325954 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,00351875 0,002860849

Jul-15 2318,8 -0,02604167 -0,025866597 0,000669081 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,00054443 0,000603544

Aug-

15 2138,7 -0,07766948 -0,077494415 0,006005384 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,00469598 0,005310479

Sep-

15 2024,4 -0,05344368 -0,053443681 0,002856227 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,00503957 0,003793963

Oct-

15 2134,7 0,05448528 0,054660349 0,002987754 586,10 0,053966085 0,05349497 0,00286171 0,002924054

Nov-

15 2149,4 0,006886214 0,007061283 4,98617E-05 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,00012589 -7,92285E-05

68

Dec-

15 2131,7 -0,00823486 -0,008059787 6,49602E-05 603,35 0,040617454 0,04014634 0,00161173 -0,000323571

Jan-16 2150,6 0,008866163 0,009041233 8,17439E-05 612,75 0,01557968 0,015108565 0,00022827 0,0001366

Feb-

16 2210,3 0,027759695 0,027934764 0,000780351 641,86 0,04750714 0,047036025 0,00221239 0,00131394

Mar-

16 2320,4 0,049812243 0,049987312 0,002498731 652,69 0,016872838 0,016401724 0,00026902 0,000819878

Apr-

16 2362,3 0,018057232 0,018232301 0,000332417 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 7,33293E-06

Mei-

16 2329,7 -0,01380011 -0,013625041 0,000185642 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,2155E-05 9,83983E-05

Jun-

16 2410,5 0,034682577 0,034857647 0,001215056 694,34 0,070108654 0,069637539 0,00484939 0,002427401

Jul-16 2542,1 0,054594482 0,054769552 0,002999704 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002519655

Aug-

16 2662,9 0,047519767 0,047694837 0,002274797 746,87 0,027882908 0,027411794 0,00075141 0,001307401

Sep-

16 2588,2 -0,02805212 -0,027877054 0,00077713 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,0001017 0,000281128

Oct-

16 2621,1 0,012711537 0,012886606 0,000166065 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,0169E-08 -2,23831E-06

Nov-

16 2495,3 -0,04799512 -0,047820047 0,002286757 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,00604939 0,003719339

Dec-

16 2449,9 -0,01819421 -0,018019136 0,000324689 694,13 0,016727454 0,016256339 0,00026427 -0,000292925

Jan-17 2496,4 0,018980367 0,019155436 0,000366931 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,477E-05 -0,000141763

Feb-

17 2538,1 0,016704054 0,016879123 0,000284905 698,08 0,012708176 0,012237061 0,00014975 0,000206551

69

Mar-

17 2563,1 0,009849888 0,010024957 0,0001005 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000816 0,00028637

Apr-

17 2618,6 0,021653467 0,021828536 0,000476485 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000737 0,000592595

May-

17 2633,6 0,005728252 0,005903321 3,48492E-05 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,3127E-05 -3,87677E-05

Jun-

17 2653,2 0,007442284 0,007617354 5,80241E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,00045003 0,000161593

Jul-17 2650,1 -0,0011684 -0,000993331 9,86707E-07 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 2,09791E-06

Aug-

17 2658,6 0,003207426 0,003382496 1,14413E-05 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,0828E-05 -1,11304E-05

Sep-

17 2642,1 -0,00620627 -0,006031205 3,63754E-05 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,00031818 0,000107583

Oct-

17 2630,8 -0,0042769 -0,004101832 1,6825E-05 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,5667E-05 2,77192E-05

Nov-

17 2595,2 -0,01353201 -0,013356936 0,000178408 713,66 -0,020626055 -0,020626055 0,00042543 0,000275501

Dec-

17 2571,5 -0,00913224 -0,008957175 8,0231E-05 759,07 0,06362974 0,063158625 0,00398901 -0,000565723

Jan-18 2700,5 0,050165273 0,050340343 0,00253415 787,12 0,036953114 0,036481999 0,00133094 0,001836516

Feb-

18 2741,1 0,015034253 0,015209322 0,000231323 771,85

-0,019399837 -0,019870952 0,00039485 -0,000302224

Mar-

18 2601,4 -0,05096494 -0,050789872 0,002579611 704,28

-0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,004470221

Apr-

18 2569,7 -0,01218575 -0,012010677 0,000144256 693,22

-0,015703981 -0,016175096 0,00026163 0,000194274

70

May-

18 2445,5 -0,04833249 -0,048157421 0,002319137 675,48

-0,025590722 -0,026061836 0,00067922 0,001255071

Jun-

18 2469,5 0,009813944 0,009989013 9,97804E-05 654,77

-0,030659679 -0,031130794 0,00096913 -0,000310966

Jul-18 2405,3 -0,02599717 -0,025822096 0,000666781 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,4523E-09 1,51721E-06

Aug-

18 2411,6 0,002619216 0,002794285 7,80803E-06 659,92

0,007449927 0,006978812 4,8704E-05 1,95008E-05

Sep-

18 2330,2 -0,03375352 -0,033578455 0,001127513 664,91

0,007561523 0,007090408 5,0274E-05 -0,000238085

Oct-

18 2303,9 -0,01128658 -0,011111515 0,000123466 651,27

-0,020514055 -0,020985169 0,00044038 0,000233177

Nov-

18 2352,2 0,020964452 0,021139521 0,000446879 662,59

0,017381424 0,016910309 0,00028596 0,000357476

Dec-

18 2421,6 0,029504294 0,029679363 0,000880865 685,22

0,034153851 0,033682736 0,00113453 0,000999682

Jan-19 2531,8 0,045507103 0,045682172 0,002086861 727,01 0,060987712 0,060516597 0,00366226 0,00276453

Feb-

19 2598,7 0,026423888 0,026598958 0,000707505 698,32

-0,039463006 -0,039934121 0,00159473 -0,001062206

Mar-

19 2567,4 -0,01204448 -0,011869414 0,000140883 704,69

0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,00010268

Apr-

19 2571,8 0,001713796 0,001888865 3,56781E-06 691,91

-0,018135634 -0,018606749 0,00034621 -3,51456E-05

May-

19 2427,8 -0,05599191 -0,055816843 0,00311552 661,04

-0,044615629 -0,045086744 0,00203281 0,0025166

Jun-

19 2504,4 0,031551199 0,031726268 0,001006556 682,65

0,032690911 0,032219797 0,00103812 0,001022214

Jul-19 2567,8 0,025315445 0,025490514 0,000649766 687,8 0,007544129 0,007073015 5,0028E-05 0,000180295

71

Aug-

19 2575,3 0,002920788 0,003095858 9,58433E-06 702,59

0,021503344 0,021032229 0,00044235 6,51128E-05

Sep-

19 2596,7 0,008309711 0,008484781 7,19915E-05 685,92

-0,023726498 -0,024197612 0,00058552 -0,000205311

Oct-

19 2556,8 -0,01536566 -0,015190587 0,000230754 686,92

0,001457896 0,000986781 9,7374E-07 -1,49898E-05

Nov-

19 2515 -0,01634856 -0,016173491 0,000261582 667,44

-0,02835847 -0,028829584 0,00083114 0,000466275

Dec-

19 2506,8 -0,00326044 -0,003085368 9,5195E-06 698,09

0,045921731 0,045450616 0,00206576 -0,000140232

TOTAL -0,01032909 TOTAL 0,051171162 TOTAL Rm 0,027795771 0,043304876

AVERAGE -0,00017507

AVERAGE

Rm 0,000471115

STDEV 0,029697463 STDEV Rm 0,036920885

VAR 0,000881939 VAR Rm 0,001363152

72

Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Trim Syariah Saham


(Ri-Ri)

(Rm-Rm)

Jan-15 1710,7 706,68

Feb-15 1749,1 0,022446952 0,020814859 0,000433258 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000444381

Mar-15 1729,6 -0,011148591 -0,012780683 0,000163346 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000101945

Apr-15 1701,3 -0,016362165 -0,017994257 0,000323793 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,001575129

Mai-15 1678,3 -0,013519074 -0,015151166 0,000229558 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,000751104

Jun-15 1595 -0,049633558 -0,05126565 0,002628167 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,003041031

Jul-15 1565,6 -0,018432602 -0,020064694 0,000402592 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000468169

Aug-15 1451,2 -0,073071027 -0,074703119 0,005580556 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,0051192

Sep-15 1379,1 -0,049683021 -0,051315113 0,002633241 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,003642857

Oct-15 1434,5 0,040171126 0,038539034 0,001485257 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,002061644

Nov-15 1411,9 -0,015754618 -0,01738671 0,000302298 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 0,000195081

Dec-15 1404,1 -0,005524471 -0,007156563 5,12164E-05 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,00028731

Jan-16 1421,5 0,01239228 0,010760188 0,000115782 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 0,000162571

Feb-16 1507,1 0,060218079 0,058585987 0,003432318 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,002755652

Mar-16 1555,4 0,032048305 0,030416213 0,000925146 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000498878

Apr-16 1581,1 0,016523081 0,014890989 0,000221742 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 5,98907E-06

Mei-16 1573,8 -0,004617039 -0,006249131 3,90516E-05 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 4,51304E-05

Jun-16 1623,8 0,031770238 0,030138146 0,000908308 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002098746

Jul-16 1704,3 0,049575071 0,047942979 0,002298529 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002205601

Aug-16 1771,4 0,039371003 0,037738911 0,001424225 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,001034491

73

Sep-16 1726,9 -0,025121373 -0,026753465 0,000715748 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,000269797

Oct-16 1739,7 0,007412126 0,005780034 3,34088E-05 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -1,00395E-06

Nov-16 1666 -0,042363626 -0,043995718 0,001935623 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 0,003421891

Dec-16 1631,3 -0,020828331 -0,022460423 0,000504471 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -0,000365124

Jan-17 1639,5 0,005026666 0,003394574 1,15231E-05 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -2,51221E-05

Feb-17 1642,9 0,002073803 0,000441711 1,95109E-07 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 5,40524E-06

Mar-17 1658,2 0,009312801 0,007680708 5,89933E-05 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 0,000219405

Apr-17 1695,2 0,022313352 0,02068126 0,000427715 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 0,000561449

May-17 1705,5 0,006075979 0,004443887 1,97481E-05 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 -2,91835E-05

Jun-17 1719,2 0,008032835 0,006400743 4,09695E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 0,000135784

Jul-17 1720,3 0,000639832 -0,00099226 9,84579E-07 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 2,09564E-06

Aug-17 1726,5 0,003604023 0,00197193 3,88851E-06 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 -6,48879E-06

Sep-17 1715,8 -0,006197509 -0,007829601 6,13027E-05 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 0,000139662

Oct-17 1700,6 -0,008858841 -0,010490933 0,00011006 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 7,08953E-05

Nov-17 1685,5 -0,008879219 -0,010511311 0,000110488 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 0,000221759

Dec-17 1688,5 0,001779887 0,000147795 2,18434E-08 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 9,33454E-06

Jan-18 1777,2 0,052531833 0,050899741 0,002590784 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,001856924

Feb-18 1815,9 0,021775827 0,020143735 0,00040577 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,000400275

Mar-18 1721,5 -0,051985241 -0,053617334 0,002874818 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,004719078

Apr-18 1704,7 -0,009758931 -0,011391023 0,000129755 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 0,000184251

May-18 1656,5 -0,02827477 -0,029906862 0,00089442 675,48 -0,025590722 -0,026061836 0,000679219 0,000779428

Jun-18 1692,6 0,021792937 0,020160845 0,00040646 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,000627623

Jul-18 1676,5 -0,009511993 -0,011144085 0,000124191 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 6,54784E-07

Aug-18 1663,3 -0,007873546 -0,009505638 9,03572E-05 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -6,63381E-05

74

Sep-18 1625,1 -0,022966392 -0,024598484 0,000605085 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000174413

Oct-18 1609 -0,009907083 -0,011539175 0,000133153 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,000242152

Nov-18 1653,4 0,027594779 0,025962687 0,000674061 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 0,000439037

Dec-18 1690,8 0,022620056 0,020987964 0,000440495 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 0,000706932

Jan-19 1766,9 0,04500828 0,043376188 0,001881494 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,002624979

Feb-19 1798,3 0,017771238 0,016139146 0,000260472 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 -0,000644503

Mar-19 1775,5 -0,012678641 -0,014310733 0,000204797 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000123799

Apr-19 1820,6 0,025401295 0,023769203 0,000564975 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 -0,000442268

May-19 1734,4 -0,047347028 -0,048979121 0,002398954 661,04 -0,044615629 -0,045086744 0,002032814 0,002208309

Jun-19 1815,9 0,046990314 0,045358222 0,002057368 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,001461433

Jul-19 1870,1 0,029847459 0,028215366 0,000796107 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000199568

Aug-19 1871,1 0,000534731 -0,001097361 1,2042E-06 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 -2,308E-05

Sep-19 1902,2 0,016621239 0,014989147 0,000224675 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -0,000362702

Oct-19 1848,4 -0,028283041 -0,029915133 0,000894915 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -2,95197E-05

Nov-19 1814,8 -0,018177884 -0,019809976 0,000392435 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,000571113

Dec-19 1839,8 0,013775623 0,012143531 0,000147465 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 0,000551931

TOTAL 0,096293432 TOTAL 0,046827733

TOTAL

Rm 0,027795771 0,042496017

AVERAGE 0,001632092

AVERAGE

Rm 0,000471115

STDEV 0,02841434

STDEV

Rm 0,036920885

VAR 0,000807375 VAR Rm 0,001363152

75

Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Batavia Dana Saham Syariah


(Ri-Ri) (Rm-

Rm)

Jan-15 1998,3 706,68

Feb-15 2045,6 0,02367012 0,023570289 0,000555559 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000503207

Mar-15 2012,2 -0,016327728 -0,016427558 0,000269865 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000131034

Apr-15 1983,6 -0,014213299 -0,014313129 0,000204866 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,001252901

Mai-15 1959,9 -0,011947973 -0,012047804 0,00014515 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,000597258

Jun-15 1867,6 -0,04709424 -0,04719407 0,00222728 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,002799509

Jul-15 1846,3 -0,011405012 -0,011504842 0,000132361 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000268442

Aug-15 1712,5 -0,072469263 -0,072569093 0,005266273 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,004972961

Sep-15 1628,5 -0,049051095 -0,049150925 0,002415813 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,003489221

Oct-15 1685,5 0,035001535 0,034901705 0,001218129 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,001867066

Nov-15 1662,3 -0,013764462 -0,013864292 0,000192219 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 0,000155559

Dec-15 1644,7 -0,01058774 -0,01068757 0,000114224 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,000429067

Jan-16 1669,1 0,014835532 0,014735702 0,000217141 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 0,000222635

Feb-16 1742,8 0,044155533 0,044055703 0,001940905 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,002072205

Mar-16 1797,8 0,031558412 0,031458582 0,000989642 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000515975

Apr-16 1831,1 0,018522639 0,018422809 0,0003394 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 7,40955E-06

Mei-16 1823,9 -0,003932063 -0,004031893 1,62562E-05 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 2,91178E-05

Jun-16 1886,3 0,034212402 0,034112572 0,001163668 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002375516

Jul-16 1988,5 0,054180141 0,054080311 0,00292468 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002487947

Aug-16 2066,8 0,039376414 0,039276584 0,00154265 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,001076642

76

Sep-16 2034,3 -0,015724792 -0,015824622 0,000250419 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,000159584

Oct-16 2058,1 0,011699356 0,011599526 0,000134549 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -2,01475E-06

Nov-16 1956 -0,049608863 -0,049708693 0,002470954 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 0,003866233

Dec-16 1893,6 -0,03190184 -0,032001671 0,001024107 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -0,00052023

Jan-17 1913,6 0,010561893 0,010462062 0,000109455 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -7,74261E-05

Feb-17 1917,2 0,001881271 0,001781441 3,17353E-06 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 2,17996E-05

Mar-17 1972,5 0,028844148 0,028744317 0,000826236 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 0,000821101

Apr-17 1977,9 0,002737643 0,002637812 6,95805E-06 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 7,16106E-05

May-

17 1982,2 0,002174023 0,002074193 4,30228E-06 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 -1,36214E-05

Jun-17 1994,2 0,00605388 0,005954049 3,54507E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 0,000126308

Jul-17 2003,3 0,004563233 0,004463403 1,9922E-05 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 -9,42666E-06

Aug-17 1998,6 -0,002346129 -0,002445959 5,98272E-06 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 8,04861E-06

Sep-17 1994,3 -0,002151506 -0,002251336 5,06852E-06 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 4,01587E-05

Oct-17 1977,5 -0,008424008 -0,008523839 7,26558E-05 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 5,76021E-05

Nov-17 1952,6 -0,012591656 -0,012691486 0,000161074 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 0,000267754

Dec-17 1949,5 -0,001587627 -0,001687457 2,84751E-06 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 -0,000106577

Jan-18 2044,1 0,048525263 0,048425433 0,002345023 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,001766657

Feb-18 2077,7 0,016437552 0,016337722 0,000266921 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,000324646

Mar-18 1948,6 -0,062136016 -0,062235846 0,003873301 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,005477628

Apr-18 1923,9 -0,012675767 -0,012775597 0,000163216 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 0,000206647

May-

18 1869,2 -0,028431831 -0,028531661 0,000814056 675,48

-0,025590722 -0,026061836 0,000679219 0,000743587

Jun-18 1902,7 0,017922106 0,017822275 0,000317634 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,000554822

77

Jul-18 1873,3 -0,015451726 -0,015551557 0,000241851 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 9,13751E-07

Aug-18 1868,1 -0,00277585 -0,00287568 8,26954E-06 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -2,00688E-05

Sep-18 1819,2 -0,026176329 -0,026276159 0,000690437 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000186309

Oct-18 1808,6 -0,005826737 -0,005926567 3,51242E-05 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,00012437

Nov-18 1856,8 0,026650448 0,026550618 0,000704935 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 0,000448979

Dec-18 1889,6 0,0176648 0,017564969 0,000308528 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 0,000591636

Jan-19 1961,8 0,038209145 0,038109315 0,00145232 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,002306246

Feb-19 1994,8 0,016821287 0,016721456 0,000279607 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 -0,000667757

Mar-19 1965,6 -0,014638059 -0,014737889 0,000217205 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000127494

Apr-19 1971,7 0,003103378 0,003003548 9,0213E-06 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 -5,58863E-05

May-

19 1869,8 -0,05168129 -0,05178112 0,002681284 661,04

-0,044615629 -0,045086744 0,002032814 0,002334642

Jun-19 1948,7 0,042197026 0,042097196 0,001772174 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,001356363

Jul-19 1998,1 0,025350233 0,025250403 0,000637583 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000178596

Aug-19 1999,6 0,000750713 0,000650883 4,23649E-07 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 1,36895E-05

Sep-19 2034,8 0,017603521 0,01750369 0,000306379 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -0,000423548

Oct-19 1997,9 -0,01813446 -0,018234291 0,000332489 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -1,79933E-05

Nov-19 1965,2 -0,016367186 -0,016467016 0,000271163 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,000474737

Dec-19 1965,3 5,08854E-05 -4,89448E-05 2,3956E-09 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 -2,22457E-06

TOTAL 0,005889984 TOTAL 0,044738181 TOTAL Rm 0,027795771 0,041293803

AVERAGE 9,98302E-05

AVERAGE

Rm 0,000471115

STDEV 0,027773151 STDEV Rm 0,036920885

VAR 0,000771348 VAR Rm 0,001363152

78

Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana Sucorinvest Sharia Equity Fund


(Ri-Ri) (Rm-

Rm)

Jan-15 1068,1 706,68

Feb-15 1091,2 0,021627188 0,014234391 0,000202618 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000303893

Mar-15 1067,8 -0,021444282 -0,028837079 0,000831577 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000230018

Apr-15 1039,7 -0,026315789 -0,033708587 0,001136269 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,002950685

Mai-15 1012,6 -0,026065211 -0,033458009 0,001119438 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,001658648

Jun-15 969,3 -0,042761209 -0,050154006 0,002515424 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,00297509

Jul-15 936,4 -0,03394202 -0,041334817 0,001708567 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000964463

Aug-15 828,3 -0,115442119 -0,122834916 0,015088417 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,00841754

Sep-15 787,4 -0,049378245 -0,056771042 0,003222951 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,004030173

Oct-15 828,3 0,051943104 0,044550306 0,00198473 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,002383217

Nov-15 816,9 -0,013763129 -0,021155927 0,000447573 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 0,000237372

Dec-15 771,7 -0,05533113 -0,062723927 0,003934291 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,002518136

Jan-16 774,4 0,003498769 -0,003894028 1,51635E-05 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 -5,88332E-05

Feb-16 813,4 0,05036157 0,042968773 0,001846315 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,00202108

Mar-16 865,5 0,064052127 0,056659329 0,00321028 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000929311

Apr-16 905,1 0,045753899 0,038361102 0,001471574 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 1,54286E-05

Mei-16 900,1 -0,005524251 -0,012917049 0,00016685 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 9,32853E-05

Jun-16 934,7 0,038440173 0,031047376 0,00096394 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002162063

Jul-16 980,3 0,048785707 0,041392909 0,001713373 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,001904267

Aug-16 1063,7 0,085075997 0,0776832 0,00603468 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,002129436

79

Sep-16 1028,9 -0,032715991 -0,040108789 0,001608715 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,00040448

Oct-16 1073,2 0,043055691 0,035662893 0,001271842 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -6,19439E-06

Nov-16 1086,6 0,012486023 0,005093226 2,59409E-05 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 -0,00039614

Dec-16 1088,8 0,002024664 -0,005368133 2,88169E-05 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -8,72662E-05

Jan-17 1112,2 0,02149155 0,014098753 0,000198775 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -0,00010434

Feb-17 1116,6 0,003956123 -0,003436674 1,18107E-05 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 -4,20548E-05

Mar-17 1157,1 0,036270822 0,028878025 0,00083394 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 0,00082492

Apr-17 1217,6 0,052285887 0,04489309 0,00201539 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 0,001218746

May-

17 1193,1 -0,020121551 -0,027514348 0,000757039 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 0,00018069

Jun-17 1194,1 0,000838153 -0,006554645 4,29634E-05 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 -0,000139049

Jul-17 1215,5 0,017921447 0,01052865 0,000110852 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 -2,22364E-05

Aug-17 1227,4 0,00979021 0,002397412 5,74759E-06 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 -7,88887E-06

Sep-17 1224,1 -0,00268861 -0,010081408 0,000101635 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 0,000179829

Oct-17 1226,3 0,001797239 -0,005595559 3,13103E-05 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 3,78135E-05

Nov-17 1294,7 0,055777542 0,048384745 0,002341084 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 -0,001020781

Dec-17 1287,4 -0,005638372 -0,013031169 0,000169811 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 -0,000823031

Jan-18 1422,3 0,104784838 0,09739204 0,009485209 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,003553056

Feb-18 1529,5 0,075370878 0,067978081 0,004621019 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,001350789

Mar-18 1526,1 -0,002222949 -0,009615746 9,24626E-05 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,000846321

Apr-18 1543,6 0,011467138 0,004074341 1,66003E-05 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 -6,59029E-05

May-

18 1561,9 0,011855403 0,004462606 1,99148E-05 675,48

-0,025590722 -0,026061836 0,000679219 -0,000116304

Jun-18 1619,4 0,036814137 0,029421339 0,000865615 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,00091591

80

Jul-18 1601 -0,011362233 -0,01875503 0,000351751 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 1,10197E-06

Aug-18 1586,2 -0,009244222 -0,01663702 0,00027679 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -0,000116107

Sep-18 1529,8 -0,035556676 -0,042949474 0,001844657 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000304529

Oct-18 1493,1 -0,023990064 -0,031382862 0,000984884 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,000658575

Nov-18 1483,8 -0,006228652 -0,013621449 0,000185544 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 -0,000230343

Dec-18 1468,5 -0,010311363 -0,01770416 0,000313437 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 -0,000596325

Jan-19 1528,1 0,040585632 0,033192834 0,001101764 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,002008717

Feb-19 1525,8 -0,001505137 -0,008897935 7,91732E-05 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 0,000355331

Mar-19 1492,1 -0,022086774 -0,029479572 0,000869045 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000255021

Apr-19 1477,7 -0,009650828 -0,017043625 0,000290485 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 0,000317126

May-

19 1538,5 0,041145023 0,033752225 0,001139213 661,04

-0,044615629 -0,045086744 0,002032814 -0,001521778

Jun-19 1588,3 0,032369191 0,024976393 0,00062382 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,000804734

Jul-19 1690,9 0,064597368 0,057204571 0,003272363 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000404609

Aug-19 1716,9 0,015376427 0,007983629 6,37383E-05 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 0,000167914

Sep-19 1752,4 0,020676801 0,013284004 0,000176465 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -0,000321441

Oct-19 1708,3 -0,025165487 -0,032558285 0,001060042 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -3,21279E-05

Nov-19 1611,8 -0,056488907 -0,063881705 0,004080872 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,001841683

Dec-19 1577,7 -0,021156471 -0,028549268 0,000815061 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 -0,001297582

TOTAL 0,436175049 TOTAL 0,089799631 TOTAL Rm 0,027795771 0,031084175

AVERAGE 0,007392797

AVERAGE

Rm 0,000471115

STDEV 0,039348056 STDEV Rm 0,036920885

VAR 0,001548269 VAR Rm 0,001363152

81

Hasil Perhitungan Tingkat Return dan Risiko Reksadana CIMB-Principal Islamic Equity Growth Sharia


(Ri-Ri) (Rm-

Rm)

Jan-15 1763,8 706,68

Feb-15 1794,2 0,017235514 0,020115179 0,00040462 722,10 0,021820343 0,021349228 0,00045579 0,000429444

Mar-15 1749,3 -0,025025081 -0,022145416 0,000490419 728,20 0,008447583 0,007976469 6,36241E-05 -0,000176642

Apr-15 1716,3 -0,018864689 -0,015985024 0,000255521 664,80 -0,087063993 -0,087535108 0,007662395 0,001399251

Mai-15 1674,5 -0,024354717 -0,021475051 0,000461178 698,07 0,050045126 0,049574012 0,002457583 -0,001064604

Jun-15 1571,3 -0,061630337 -0,058750672 0,003451642 656,99 -0,058847967 -0,059319081 0,003518753 0,003485036

Jul-15 1535,2 -0,022974607 -0,020094942 0,000403807 641,97 -0,02286184 -0,023332954 0,000544427 0,000468874

Aug-15 1392,2 -0,093147473 -0,090267808 0,008148277 598,28 -0,06805614 -0,068527254 0,004695985 0,006185805

Sep-15 1311,2 -0,058181296 -0,055301631 0,00305827 556,09 -0,070518821 -0,070989935 0,005039571 0,003925859

Oct-15 1354,3 0,032870653 0,035750318 0,001278085 586,10 0,053966085 0,05349497 0,002861712 0,001912462

Nov-15 1339,4 -0,011001994 -0,008122329 6,59722E-05 579,80 -0,010749019 -0,011220134 0,000125891 9,11336E-05

Dec-15 1328,1 -0,008436613 -0,005556948 3,08797E-05 603,35 0,040617454 0,04014634 0,001611729 -0,000223091

Jan-16 1339,5 0,008583691 0,011463356 0,000131409 612,75 0,01557968 0,015108565 0,000228269 0,000173195

Feb-16 1402,7 0,047181784 0,050061449 0,002506149 641,86 0,04750714 0,047036025 0,002212388 0,002354692

Mar-16 1435,1 0,02309831 0,025977975 0,000674855 652,69 0,016872838 0,016401724 0,000269017 0,000426084

Apr-16 1446,9 0,008222424 0,011102089 0,000123256 653,26 0,000873309 0,000402194 1,6176E-07 4,4652E-06

Mei-16 1424,5 -0,015481374 -0,012601709 0,000158803 648,85 -0,006750758 -0,007221872 5,21554E-05 9,10079E-05

Jun-16 1469,5 0,031590032 0,034469697 0,00118816 694,34 0,070108654 0,069637539 0,004849387 0,002400385

Jul-16 1550,5 0,055120789 0,058000454 0,003364053 726,61 0,04647579 0,046004675 0,00211643 0,002668292

Aug-16 1641,8 0,058884231 0,061763896 0,003814779 746,87 0,027882908 0,027411794 0,000751406 0,001693059

82

Sep-16 1610,1 -0,019308077 -0,016428411 0,000269893 739,69 -0,009613453 -0,010084568 0,000101699 0,000165673

Oct-16 1610,9 0,000496864 0,003376529 1,14009E-05 739,91 0,000297422 -0,000173693 3,01692E-08 -5,86479E-07

Nov-16 1528,9 -0,050903222 -0,048023557 0,002306262 682,71 -0,077306699 -0,077777814 0,006049388 0,003735167

Dec-16 1482,6 -0,03028321 -0,027403545 0,000750954 694,13 0,016727454 0,016256339 0,000264269 -0,000445481

Jan-17 1489,5 0,004653986 0,007533651 5,67559E-05 689,32 -0,006929538 -0,007400652 5,47697E-05 -5,57539E-05

Feb-17 1501,5 0,008056395 0,01093606 0,000119597 698,08 0,012708176 0,012237061 0,000149746 0,000133825

Mar-17 1495,7 -0,003862804 -0,000983139 9,66562E-07 718,35 0,029036787 0,028565672 0,000815998 -2,8084E-05

Apr-17 1522,8 0,018118607 0,020998272 0,000440927 738,19 0,027618849 0,027147734 0,000736999 0,000570055

May-17 1539,2 0,010769635 0,0136493 0,000186303 733,69 -0,006095992 -0,006567106 4,31269E-05 -8,96364E-05

Jun-17 1537,5 -0,00110447 0,001775195 3,15132E-06 749,60 0,021684908 0,021213793 0,000450025 3,76586E-05

Jul-17 1533,2 -0,002796748 8,29171E-05 6,87524E-09 748,37 -0,001640875 -0,00211199 4,4605E-06 -1,7512E-07

Aug-17 1522,9 -0,006717975 -0,00383831 1,47326E-05 746,26 -0,002819461 -0,003290576 1,08279E-05 1,26303E-05

Sep-17 1505,6 -0,011359905 -0,00848024 7,19145E-05 733,30 -0,017366601 -0,017837716 0,000318184 0,000151268

Oct-17 1504,7 -0,000597768 0,002281897 5,20705E-06 728,69 -0,006286649 -0,006757764 4,56674E-05 -1,54205E-05

Nov-17 1473,4 -0,020801489 -0,017921824 0,000321192 713,66 -0,020626055 -0,02109717 0,000445091 0,0003781

Dec-17 1458,5 -0,010112665 -0,007233 5,23163E-05 759,07 0,06362974 0,063158625 0,003989012 -0,000456826

Jan-18 1527,7 0,047446006 0,050325671 0,002532673 787,12 0,036953114 0,036481999 0,001330936 0,001835981

Feb-18 1554,3 0,017411796 0,020291461 0,000411743 771,85 -0,019399837 -0,019870952 0,000394855 -0,000403211

Mar-18 1479,8 -0,047931545 -0,04505188 0,002029672 704,28 -0,087542916 -0,088014031 0,00774647 0,003965198

Apr-18 1469,4 -0,007027977 -0,004148312 1,72085E-05 693,22 -0,015703981 -0,016175096 0,000261634 6,70993E-05

May-18 1406,9 -0,042534368 -0,039654703 0,001572495 675,48 -0,025590722 -0,026061836 0,000679219 0,001033474

Jun-18 1426,1 0,013647025 0,01652669 0,000273131 654,77 -0,030659679 -0,031130794 0,000969126 -0,000514489

Jul-18 1394 -0,02250894 -0,019629275 0,000385308 655,04 0,000412359 -5,87562E-05 3,45229E-09 1,15334E-06

Aug-18 1382,6 -0,008177905 -0,00529824 2,80713E-05 659,92 0,007449927 0,006978812 4,87038E-05 -3,69754E-05

83

Sep-18 1354,1 -0,020613337 -0,017733672 0,000314483 664,91 0,007561523 0,007090408 5,02739E-05 -0,000125739

Oct-18 1340,2 -0,010265121 -0,007385456 5,4545E-05 651,27 -0,020514055 -0,020985169 0,000440377 0,000154985

Nov-18 1366,4 0,019549321 0,022428986 0,000503059 662,59 0,017381424 0,016910309 0,000285959 0,000379281

Dec-18 1407,3 0,02993267 0,032812335 0,001076649 685,22 0,034153851 0,033682736 0,001134527 0,001105209

Jan-19 1475,5 0,048461593 0,051341258 0,002635925 727,01 0,060987712 0,060516597 0,003662259 0,003106998

Feb-19 1495,6 0,013622501 0,016502166 0,000272321 698,32 -0,039463006 -0,039934121 0,001594734 -0,000658999

Mar-19 1472,1 -0,015712757 -0,012833092 0,000164688 704,69 0,009121893 0,008650778 7,4836E-05 -0,000111016

Apr-19 1479,6 0,005094763 0,007974428 6,35915E-05 691,91 -0,018135634 -0,018606749 0,000346211 -0,000148378

May-19 1391,9 -0,059272776 -0,056393111 0,003180183 661,04 -0,044615629 -0,045086744 0,002032814 0,002542582

Jun-19 1450,1 0,041813349 0,044693014 0,001997465 682,65 0,032690911 0,032219797 0,001038115 0,00144

Jul-19 1489,2 0,026963658 0,029843323 0,000890624 687,8 0,007544129 0,007073015 5,00275E-05 0,000211082

Aug-19 1483,1 -0,004096159 -0,001216494 1,47986E-06 702,59 0,021503344 0,021032229 0,000442355 -2,55856E-05

Sep-19 1480,3 -0,001887937 0,000991728 9,83524E-07 685,92 -0,023726498 -0,024197612 0,000585524 -2,39974E-05

Oct-19 1458,5 -0,014726745 -0,01184708 0,000140353 686,92 0,001457896 0,000986781 9,73737E-07 -1,16905E-05

Nov-19 1443 -0,010627357 -0,007747692 6,00267E-05 667,44 -0,02835847 -0,028829584 0,000831145 0,000223363

Dec-19 1448,2 0,003603604 0,006483269 4,20328E-05 698,09 0,045921731 0,045450616 0,002065758 0,000294669

TOTAL Ri -0,169900239 TOTAL 0,053270431 TOTAL Rm 0,027795771 0,044638113

AVERAGE Ri -0,002879665

AVERAGE

Rm 0,000471115

STDEV Ri 0,030306034 STDEV Rm 0,036920885

VAR Ri 0,000918456 VAR Rm 0,001363152

84

Hasil Perhitungan Kinerja Reksadana Saham Syariah berdasarkan

Metode Sharpe

No Reksadana Ri Rf

Standar

Deviasi Sharpe Ratio

1

BNP Paribas Pesona

Syariah -0,00017507 0,00475417 0,029697463 -0,165981822


3

Batavia Dana Saham

Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,027773151 -0,167584142

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,039348056 0,067058649

5


Equity Growth Sharia -0,00287967 0,00475417 0,030306034 -0,251891588

6 JII 0,000471115 0,00475417 0,036920885 -0,116006293


Metode Treynor

No Reksadana Ri Rf Beta Treynor Ratio

1

BNP Paribas Pesona

Syariah -0,00017507 0,00475417 0,54764996 -0,009000711


3

Batavia Dana Saham

Syariah 9,98302E-05 0,00475417 0,522291169 -0,008911389

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,007392797 0,00475417 0,393158021 0,006711366

5


Equity Growth Sharia -0,00287967 0,00475417 0,564590581 -0,01352101

6 JII 0,000471115 0,00475417 1 -0,004283055

85


Metode Jensen

No Reksadana (Ri - Rf) β(Rm - Rf) Jensen Ratio

1

BNP Paribas Pesona

Syariah -0,00492924 -0,002345615 -0,002583624


3

Batavia Dana Saham

Syariah -0,00465434 -0,002237002 -0,002417338

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,000263863 -0,001683917 0,004322544

5


Equity Growth Sharia -0,00763384 -0,002418173 -0,005215662

6 JII -0,00428306 -0,004283055 0

Hasil Perbandingan Kinerja berdasarkan Metode Risk Adjusted Return

No Reksadana Sharpe Ratio

Treynor

Ratio Jensen Ratio

1

BNP Paribas Pesona

Syariah -0,16598182 -0,009000711 -0,002583624


3

Batavia Dana Saham

Syariah -0,16758414 -0,008911389 -0,002417338

4

Sucorinvest Sharia

Equity Fund 0,067058649 0,006711366 0,004322544

5


Equity Growth Sharia -0,25189159 -0,01352101 -0,005215662

6 JII -0,11600629 -0,004283055 0

Documents

ANALISIS KINERJA REKSADANA SAHAM SYARIAH …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789... · menyemangati, dan menemani saya dalam penyusunan skripsi ini. 11. Sahabat SMK