i

ANALISIS REAKSI INVESTOR TERHADAP SUSPENSI SAHAM

(Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015)

SKRIPSI

Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat guna

Memperoleh Gelar Strata Satu Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi

dan Bisnis di Universitas Sebelas Maret Surakarta

Disusun Oleh :

LAILATUL ALFIAH

F1214045

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2016

ii

ANALISIS REAKSI s TERHADAP SUSPENSI SAHAM

(STUDI EMPIRIS PADA BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015)

LAILATUL ALFIAH

F1214045

ABSTRAKSI

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji terjadinya abnormal return positif sebelum pengumuman suspensi dan terjadinya abnormal return negatif setelah pencabutan suspensi saham, menganalisis perbedaan rata-rata abnormal return saham, return saham dan trading volume activity saham pada peristiwa sebelum suspend dan setelah pencabutan suspend Bursa Efek Indonesia. Dalam penelitian ini dilakukan pengamatan terhadap abnormal return, rata-rata abnormal return, return saham dan trading volume activity selama 5 hari sebelum suspend, event date dan 5 hari setelah pencabutan suspend dengan periode estimasi selama 50 hari saat bursa kerja, kemudian mengregresikan data saham untuk mendapatkan nilai alpha dan beta. Abnormal return dan return saham di uji dengan menggunakan one sample t test untuk mengetahui tingkat signifikansi terhadap kandungan informasi peristiwa pengumuman suspend. Rata-rata abnormal return, return saham dan trading volume activity masing-masing perusahaan kemudian diuji menggunakan pengujian paired sample t-test untuk mengetahui perbedaan yang terjadi sebelum pengumuman dan setelah pencabutan pengumuman.

Hasil penelitian menunjukan : (1) berdasarkan uji statistika terhadap rata-rata abnormal return saham sebelum peritiwa, ditemukan bahwa terdapat rata-rata abnormal return tetapi tidak signifikan sebelum dan setelah peristiwa suspend. Abnormal return yang diperoleh sebagian besar bernilai positif berarti menunjukan adanya berita baik (good news) atau respon yang positif dari pelaku pasar (investor) terhadap kebijakan suspend. (2) dari hasil uji beda rata-rata abnormal return peristiwa pengumuman dan pencabutan suspend saham menunjukan adanya perbedaan rata-rata abnormal return secara statistik. (3) terdapat perbedaan return saham sebelum dan setelah peristiwa suspend yang berarti kecepatan informasi yang diterima pasar di Indonesia merupakan efisiensi pasar bentuk setengah kuat. (4) Dari hasil uji trading volume activity, pengumuman suspensi memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap volume perdagangan.

Kata Kunci : Rata-rata Abnormal return, Rata-rata Trading volume activity, Event study dan Suspend Bursa Efek Indonesia (BEI).

iii

ANALYSIS OF INVESTOR REACTION TO STOCK SUSPEND

(The Empirical Study On Indonesia Stock Exchange 2011-2015)

LAILATUL ALFIAH

F1214045

ABSTRACT

The purpose of this research is to examine the accurrence of positive abnormal returns before the announcement of the suspension and negative abnormal returns after the revocation of the stock suspension and to examine whether there are differences in abnormal returns and trading volume activity affected by suspension of the company stock before being suspended and after suspended. This research using event study method, which observe abnormal returns, average abnormal returns, stock return and trading volume activity in period 5 days prior to the announcement of the suspension, the event date and 5 days after the unsuspension with estimation period for 50 days by test a regression on the closing stock price to obtain the value of alpha and beta. The Abnormal returns and stock return are tested using one sample t test to determine the significant to response on information of the stock suspension’s announcement and suspension’s revocation. The average abnormal return, stock return and trading volume activity of each company are tested using a test paired sample t test to determine the abnormal return differences that occurred before and after the announcement.

The result shows that : (1)based on the statistical test on the average abnormal return before the event, there is an average abnormal return but not significant before and after suspended trading. Most of abnormal returns are negative, it means that the information is good news. It’s also means that the government policies in suspending were accepted as a positive action. (2)from the results of paired sample t-test of average abnormal returns, announcements and the lifting of the stock suspension event cause the difference of average abnormal returns statistically before the announcement of the suspension and after revocation of the stock suspension. (3)base on the statistical test on stock return, there are different before and after suspended trading, that means efficiency market in Indonesia is efficient market semi strong form. (4)from the results of paired sample t-test of average trading volume activity, announcements and the lifting of the stock suspension event cause not the difference of average abnormal returns statistically before the announcement of the suspension and after revocation of the stock suspended

Keywords : Average Abnormal Retrun, Average Trading volume activity, event study, Indonesia Stock Exchange Suspended Trading.

iv

HALAMAN PERSETUJUAN

Skripsi dengan judul:

ANALISIS REAKSI INVESTOR TERHADAP SUSPENSI SAHAM

(Studi Empiris Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015)

Ditulis oleh mahasiswa : LAILATUL ALFIAH ( NIM F1214045 )

Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh :

Surakarta, 13 Juli 2016

Heru Agustanto, S.E., M.E. NIP.195808141986011001

v

LEMBAR PENGESAHAN

Skripsi dengan judul :

ANALISIS REAKSI INVESTOR TERHADAP SUSPENSI SAHAM

(Studi Empiris Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015)

Atas nama mahasiswa : LAILATUL ALFIAH (F1214045)

Telah disetujui dan diterima baik oleh tim penguji skripsi Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugas-tugas dan

memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program

Studi S1 Manajemen

Surakarta, 13 Juli 2016

Tim Penguji Skripsi :

1. Irwan Tri Nugroho, S.E., M.Sc, Ph.D Ketua (.......................) NIP. 198411062009121004

2. Heru Agustanto, S.E.,M.E Pembimbing (.....................)

NIP.195808141986011001

3. Muh Juan Suam Toro, S.E.,M.Si. Anggota (.....................) NIP.197606132008121001

Disahkan oleh

Kepala Program Studi S1 Manajemen

Reza Rahardian, S.E., M.Si. NIP. 197406092000121001

vi

SURAT PERNYATAAN

Yang bertanda tangan dibawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Univesritas Sebelas Maret :

Nama : LAILATUL ALFIAH

NIM : F1214045

Progam Studi : S1 MANAJEMEN

Judul Skripsi : ANALISIS REAKSI INVESTOR TERHADAP SUSPENSI SAHAM

(Studi Empiris Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015)

Menyatakandengan sebenarnyabahwa Skripsi yang saya buat ini adalah benar-

benar merupakan hasil karya sendiri dan bukanmerupakanhasil salinan dari

karya orang lain.

Apabila ternyata dikemudian hari terbukti pernyataan ini tidak bena, maka saya

bersedia menerima sanksi akademik berupa penarikanijazah dan pencabutan

gelar sarjana.

Demikian penyataan ini saya buatdengan sebenar-benarnya.

Surakarta, 13 Juli 2016

Mahasiswa

Lailatul Alfiah

Nim. F1214045

vii

HALAMAN MOTTO

“Orang-orang yang beriman dan berilmu, tuhan meninggikan posisinya

beberapa derajat“

- Qs. Al Mujadillah, 59 :11 -

“A journey of thousand miles begins with a single step”

- Lao Tzu -

“Life is like riding a bicycle, to keep your balance, you must keep moving”

- Albert Einstein -

viii

HALAMAN PERSEMBAHAN

Kupersembahkan karya sederhana ini sebagai wujud dedikasi kepada ayah

dan ibuku tercinta yang selalu mendoakan, bekerja keras demi anak-

anaknya, memberikan dukungan dan motivasi materiil maunpun nonmateriil

yang tak terbatas sampai karya ini selesai tersusun.

Kakak dan adiku tersayang, Aoliyai Rofita dan Taat Reti Ana yang selalu

memberikan semangat, dukungan dan memotivasi.

ix

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah melimpahkan

rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini

dengan judul ““Analisis Reaksi Pasar Modal Terhadap Pengumuman

Suspensi (Studi Empiris pada Saham yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2011-2015)” Skripsi ini disusun dengan tujuan untuk

memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Dalam penyusunan skripsi ini penulis mendapatkan dukungan dan

bimbingan dari berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan

terimakasih kepada :

1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

2. Bapak Reza Rahardian, SE.,M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Bapak Heru Agustanto, S.E., M.E. selaku dosen pembimbing skripsi dan

pembimbing akademik yang senantiasa sabar dan mengarahkan sampai

skripsi ini terselesaikan.

4. Seluruh dosen Manajemen Fakultas Ekonomi yang selama ini telah

memberikan ilmu dan pengetahuan.

5. Kedua orang tua yan selalu mendoakan dan dua saudaraku yang selalu

menyemangati.

x

6. Sahabat-sahabatku Aji P, Yudha, Nopek, Rendi, Rizky, Rifa, Darjo, Okta

semoga tali silaturahmi kami semua selalu terjaga.

7. Teman-temanku Aji T, Dio, Budi, Evelyn, Sherly, Bayun, Wheny, Alfin,

semoga ikatan tali silaturahmi kami tidak aka pernah terputus.

8. Teman-Teman kost Retno yang selalu ramai, Dainty, Rein dan Aubrey,

terimakasih atas kebersamaannya

9. Teman-teman Program Sarjana S1 Manajemen Transfer.

10. Pihak-pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak

dapat disebutkan satu per satu.

Penulis menyadari bahwa adanya keterbatasan pengetahuan dan

kemampuan dalam penyusunan skripsi ini, sehingga penulisan skripsi ini masih

jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik, saran, dan

masukan yang bersifat membangun dari berbagai pihak demi tercapainya

kesempurnaan penulisan skripsi ini.Semoga skripsi ini dapat memberikan

manfaat bagi pembaca.

Surakarta, 13 Juii 2016

Penulis

xi

DAFTAR ISI

ABSTRAKSI ...................................................................................................................... ii

ABSTRACT ...................................................................................................................... iii

HALAMAN PERSETUJUAN ...........................................................................................iv

LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................................... v

SURAT PERNYATAAN ...................................................................................................vi

HALAMAN MOTTO ......................................................................................................... vii

HALAMAN PERSEMBAHAN ....................................................................................... viii

KATA PENGANTAR ........................................................................................................ ix

DAFTAR ISI....................................................................................................................... xi

DAFTAR TABEL ............................................................................................................. xiv

DAFTAR GAMBAR ......................................................................................................... xv

BAB I PENDAHULUAN ................................................................................................... 1

1.1 Latar Belakang .................................................................................................. 1

1.2 Rumusan Masalah ........................................................................................... 5

1.3 Tujuan Penelitian .............................................................................................. 5

1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................................... 6

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ......................................................................................... 7

2.1 Landasan Teori ................................................................................................. 7

2.1.1 Investor ...................................................................................................... 7

2.1.2 Pasar Modal .............................................................................................. 9

2.1.3 Konsep Surat Berharga Saham ........................................................... 10

2.1.3 Efisiensi Pasar Modal ............................................................................ 12

2.1.4 Peristiwa Suspend.................................................................................. 14

2.1.5 Abnormal returns .................................................................................... 17

2.1.6 Returns Saham ....................................................................................... 19

2.1.7 Expected Returns ................................................................................. 211

2.1.8 Trading volume activity (TVA) .............................................................. 22

2.1.9 Event Study ............................................................................................. 22

2.2 Penelitian Terdahulu ...................................................................................... 24

xii

2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis ........................................................................ 27

2.4 Perumusan Hipotesis ..................................................................................... 28

BAB III METODE PENELITIAN.................................................................................... 30

3.1 Jenis dan Sumber Data ................................................................................. 30

3.2 Populasi dan Sampel ..................................................................................... 30

1.3 Metode Pengumpulan Data .......................................................................... 31

1.4 Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel ......................... 32

1.5 Uji Sattistik ....................................................................................................... 34

3.5.1 Analisis Deskriptif ................................................................................... 34

4.5.2 Uji Normalitas .......................................................................................... 35

4.5.3 Uji Hipotesis ............................................................................................ 36

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN .................................................................... 38

4.1 Deskripsi Obyek Penelitian ........................................................................... 38

4.2 Analisis Data ................................................................................................... 39

4.2.1 Return Saham dan Return Pasar ........................................................ 39

4.2.2 Abnormal Return .................................................................................... 40

4.2.3 Trading volume activity .......................................................................... 43

4.2.4 Statistik Deskriptif Return Saham ...................................................... 455

4.2.5 Statistik Deskriptif Rata-rata Abnormal return Saham .................... 477

4.2.6 Statistik Deskriptif Rata-rata Trading volume activity Saham.......... 48

4.3 Pengujian Normalitas Data ........................................................................... 50

4.4 Pengujian Hipotesis ....................................................................................... 51

4.4.1 Pengujian Hipotesis Pertama dan kedua ........................................... 51

4.4.2 Pengujian Hipotesis Ketiga ................................................................... 55

4.4.3 Pengujian Hipotesis Keempat .............................................................. 59

4.5 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis ..................................................... 61

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN............................................................................ 64

4.1 Kesimpulan ...................................................................................................... 64

4.2 Keterbatasan Penelitian ................................................................................ 65

4.3 Saran ................................................................................................................ 66

xiii

DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................................... 67

LAMPIRAN ...................................................................................................................... 69

xiv

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Daftar Sampel Penelitian ....................................................... 69

Tabel 4.1 Data rata-rata return pasar, return saham, AAR dan ATVA .... 39

Tabel 4.2 AAR 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman ........... 41

Tabel 4.3 ATVA 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman .......... 43

Tabel 4.4 Statistik deskriptif Return saham BEI ..................................... 45

Tabel 4.5 Statistik deskriptif AAR ........................................................... 47

Tabel 4.6 Statistik deskriptif ATVA ......................................................... 48

Tabel 4.7 Uji normalitas data AAR dan ATVA ........................................ 50

Tabel 4.8 Uji One Sample t-Test AAR .................................................... 52

Tabel 4.9 Uji beda AAR 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman 54

Tabel 4.10 Uji One Sample t-Test rata-rata Return ................................. 56

Tabel 4.11 Uji beda rata-rata return saham ............................................. 58

Tabel 4.12 Uji beda ATVA 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman 59

xv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Penelitian .................................................................. 28

Gambar 3.1 Periode Pengamatan Sampel.................................................... 32

Gambar 4.1 Grafik Return Saham dan Return Pasar .................................... 40

Gambar 4.2 Grafik AAR dan CAAR .............................................................. 42

Gambar 4.3 Grafik ATVA dan CATVA .......................................................... 44