perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ANALISIS REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUMAN DIVIDEN

(Studi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia)

TESIS

Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Mencapai Derajat Magister

Program Studi Magister Manajemen

Minat Utama :

Manajemen Keuangan

Disusun Oleh :

HENY KURNIANINGSIH

S 4104055

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN

PROGRAM PASCA SARJANA UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA 2014

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ABSTRAKSI

ANALISIS REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUMAN DIVIDEN (Studi Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia)

Heny Kurnianingsih, S4104055 Kata Kunci : Pengumuman Dividen, reaksi pasar, abnormal return,perusahaan

bertumbuh,perusahaan tidak bertumbuh

Penelitian ini termasuk dalam jenis penelitian deskriptif kuantitatif, dengan

pendekatan studi peristiwa (event study), studi peristiwa untuk menguji meliputi kandungan

informasi, dan reaksi pasar terhadap pengumuman dividen.

Variabel yang digunakan pada penelitian adalah abnormal return, actual return,

expected return, market return dengan metode Model Disesuaikan Pasar (Market Adjusted

Model) dalam penghitungan abnormal return yang kemudian diuji dengan pengujian t (t-test).

Populasi dalam penelitian ini adalah sebanyak 135 perusahaan manufaktur yang terdaftar di

BEI tahun 2010. Pemilihan sampel dalam penelitian ini dilakukan dengan purposive sampling

Sampel dalam penelitian ini sebanyak 45 perusahaan manufaktur terdiri dari sub sampel 39

perusahaan bertumbuh dan 9 perusahaan tidak bertumbuh

Penelitian ini menganalisis adanya reaksi pasar terhadap pengumuman dividen dan

menguji adanya perbedaan reaksi pasar sebelum dan sesudah pengumuman serta reaksi pasar

yang diberikan perusahaan bertumbuh dan perusahaan tidak bertumbuh terhadap

pengumuman dividen.

Berdasarkan pengujian di atas, menyimpulkan bahwa pasar bereaksi signifikan yang

diberikan oleh seluruh perusahaan manufaktur terhadap pengumuman dividen yaitu pada hari

ke t-8 dan t-0 pengumuman dividen.Pada perusahaan yang bertumbuh pasar bereaksi pada

hari ke t-8 dan t-0.Pada perusahaan yang tidak bertumbuh.reaksi pasar terjadi pada hari ke t-

7. Untuk uji beda rata-rata abnormal ada perbedaan reaksi pasar baik sebelum dan sesudah

pengumuman dan terjadi perbedaan terhadap perusahaan bertumbuh dan perusahaan tidak

bertumbuh.

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ABSTRACT MARKET REACTION ANALYISIS TO DIVIDENDS ANNOUNCEMENT

(Studi at Manufacture Company in Jakarta Stock Exchange) Heny Kurnianingsih, S4104055

Key Words : Dividends Announcement, Market Reaction, Abnormal Return,Growth Firms, NonGrowth Firms.

This Research included deskriptive research quantitative with approximation event

study, examine information contents and market reaction to dividend announcement.

Variable by use of abnormal return, actual return, expected return, market return by

Market Model with extrapolation abnormal return with t-test. Population this research at the

rate of 135 manufature corporate listed in Bursa Efek Indonesia (BEI) at 2010. Selection

sample with purpose sampling at the rate of 45 manufature corporate comprise with 36

growth firms and 9 nongrowth firms.

Analysis this research is examine existence market reaction to dividend

announcement and examine to disparity before and after to dividend announcement, and

market reaction from growth firms / nongrowth firms.

By virtue of this research infer that market signifikan reaction those given to

manufacture that is t-8 and t-0.With t-7 given barren of corporate, whereas grow up

corporate give reaction at t-8 and t-0 when paymeny dividend day.

For detect disparity average abnormal return there is disparity to reaction before and

after dividend announcement, and happen disparity reaction to growth firms/non growth

firms.

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

KATA PENGANTAR

Puji syukur ke hadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan hidayah yang

tak terhingga sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis dengan judul Analisis Reaksi

PasarTerhadap Pengumumman Dividen (Studi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek

Indonesia). Tesis ini disusun untuk memenuhi persyaratan mencapai derajat Magister

Program Studi Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Peneliti mengharapkan bahwa penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan rujukan

bagi pihak yang berhubungan dengan Bursa Efek Indonesia, para pelaku bisnis dalam

pengembangan strategi pengambilan keputusan mereka. Selain itu bagi masyarakat atau

pihak-pihak terkait Bursa Efek Indonesia dan Institusi-institusi yang berkompeten dengan

perkembangan dividen sehingga dapat menjadi bahan evaluasi dan rujukan untuk alternatif

solusi dalam pengambilan keputusan investasi di pasar saham.

Berkaitan dengan proses selama penelitian dilakukan yang tentu saja tidak terlepas

dari adanya bantuan dan dukungan dari banyak pihak, maka dengan ini, peneliti

mengucapkan terimakasih sebesar-besarnya kepada :

1. Prof Dr.Ir.Ahmad. Yunus, M.S. selaku Direktur Program Pascasarjana Universitas

Sebelas Maret Surakarta.

2. Prof. Dr. Hartono, M.S., selaku Ketua Program Studi Magister Manajemen Universitas

Sebelas Maret Surakarta sekaligus sebagai pembimbing utama yang telah memberikan

waktu, masukan dan motivasi dengan penuh kesabaran dalam penyelesaian penulisan

tesis ini.

3. Dra.Endang Suhari, M.Si., selaku Pembimbing Pendamping yang juga secara maksimal

memberikan waktu dan masukan yang sangat berharga terhadap penyelesaian tesis ini.

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

4. Keluargaku yang senantiasa tidak pernah lelah menemani dan memotivasi semangat

peneliti hingga terselesaikannya tesis sebagai penutup perjalanan panjang menempuh

program S2.

5. Rekan mahasiswa khususnya Angkatan 16, serta mbak Emi dengan Pojok BEI – UNS

yang juga turut membantu terselesaikannya penelitian tesis ini.

6. Semua pihak yang tidak dapat kami sebutkan satu persatu yang telah memberikan banyak

bantuan kepada peneliti.

Tiada gading yang tak retak, demikian peneliti menyadari bahwa penelitian tesis ini

masih banyak kekurangan, namun peneliti berharap tetap ada manfaatnya minimal untuk

pengembangan ilmu dan beberapa pihak yang terkait dengan obyek penelitian tesis ini.

Surakarta, 15 Maret 2014

Penulis

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

PERSEMBAHAN

Kupersembahkan Tesis ini untuk :

Keluargaku yang selalu kucintai dan kusayangi :

Suamiku Sri Yanto, Ibunda dan Ayahanda, Mas Tono,Ghafar Azis,

Keluarga Besar Soepardi Pujowiryono

Keluarga Besar H.Hadi Wiyono

Keluarga Besar Ibu Sri Hartuti

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

DAFTAR ISI

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ……………………………… ii

HALAMAN PENGESAHAN ………………………………………………… iii

PERNYATAAN …………………………………………………………….. iv

ABSTRAKSI ………………………………………………………………… v

ABSTRACT …………………………………………………………………. vi

KATA PENGANTAR ………………………………………………………. vii

PERSEMBAHAN …………………………………………………………… ix

DAFTAR ISI ………………………………………………………………… x

DAFTAR TABEL ……………………………………………………………. xi

DAFTAR GAMBAR ………………………………………………………… xii

DAFTAR LAMPIRAN ……………………….................................................. xiii

BAB I PENDAHULUAN …………………………………………………. 1

BAB II TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS ……….. 7

BAB III METODE PENELITIAN ………………………………………… 25

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ……………………….. 36

BAB V SIMPULAN …………………………………….. 49

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 1. Profil Sampel dilihat dari Klasifikasi Sektor Usaha tahun

2010 ........................................................................................

36

Tabel 2. Jumlah Sampel Kelompok Perusahaan Bertumbuh dan Tidak Bertumbuh ……………………………………………….

38

Tabel 3. Perusahaan yang Memiliki MVE/BE Tertinggi dan Terendah ……………………………………………………………..

38

Tabel 4. Pengujian Normalitas Data One Sample Kolmogorov-Smirnov Test ……………………………………………..

39

Tabel 5. Uji Beda Average Abnormal Return (AAR) Perusahaan Tumbuh dan Perusahaan Tidak Tumbuh Terhadap Pengumuman Dividen …………………………………..

44

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 2.1 Kerangka Teori Penelitian ……………………………………….. 24

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Tabel AAR Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen

Lampiran 2 Tabel Rata-rata Abnormal Return Perusahaan Tumbuh Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen

Lampiran 3 Tabel Rata-rata Abnormal Return Perusahaan Tidak Tumbuh Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen

Lampiran 4 Tabel Rata-rata Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Pengumuman Dividen

Lampiran 5 Tabel Hasil Uji Beda Abnormal Return

Lampiran 6 Daftar Emiten Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2010

Lampiran 7 Daftar Tanggal Pengumuman Dividen, Jumlah Saham Beredar, Harga Penutupan Saham, Total Equity Dan Mve/Be Perusahaan Manufaktur Pada Tahun 2010

Lampiran 8 Daftar Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Perusahaan Manufaktur Tahun 2010

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user