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Avaliação Econômico Financeiro de empresas.Professora Suzana Habitzreuter Muller
- Analisará a Lucratividade de uma empresa, sua margem de lucro.
- Saberá comparar a rentabilidade da empresa e dos empresários.
- Relacionará a produtividade da empresa - investimento usado para obter receita.
- Integrará lucratividade, rentabilidade e produtividade a fim de compor a estrutura de capital de uma empresa
Ao final desta aula você :
Tripé Decisorial – Situação Econômica
Aula 6 Margem x Giro: Lucratividade, Rentabilidade e Produtividade
Tripé de Decisões da Empresa
Tripé Decisorial
Situação Econômica
Situação Financeira Estrutura de Capital
Endividamento
Rentabilidade
Liquidez
Análise a partir da DRE
Demonstração Econômica
Demonstração de cunho Contábil
Eficácia dosgestores em obter resultado positivo
Desempenho da empresa DRE
+
Lucro
Lucratividade
Margem de Lucro
Quanto a empresa ganha por cada real vendido
1ª etapa
Vendas 10.000Lucro BrutoLucro OperacionalLucro Líquido
5.5003.1001.700
Margem Bruta de Lucro =Lucro Bruto
Vendas
= =5.500
10.00055%Para cada $1,00 vendido,
$0,45 é custo e $0,55 é lucro
A
Margem Operacional de Lucro =
Lucro OperacionalVendas
= =3.100
10.00031%
B
Para cada $1,00 vendido, $0,69 é gasto para produzir e distribuir o produto, sobrando como lucro nas operações $0,31
LucratividadeMargem Líquida de Lucro =
Lucro LíquidoVendas
= =1.700
10.00017%
C
Para cada $1,00 vendido, $0,83 são custos e despesas gerais, sobrando para os proprietários $0,17
Margem Líquida Principal Indicador
Margem líquida pequena Margem líquida grande
Ganham na quantidade vendida Vendem menor quantidade
Vendas 10.000Lucro BrutoLucro OperacionalLucro Líquido
5.5003.1001.700
Supermercado, restaurante por quilo, pacote turístico...
Joalheria, hotéis, lojas de conveniência...
RentabilidadeQuanto a empresa foi eficiente em termos de retorno
2ª etapa
Rentabilidade da Empresa =Lucro Líquido
Ativo
= =1.700
16.98010%Para cada $1,00 aplicado no
Ativo, o retorno médio é de $0,10
A
~ Taxa de Retorno sobre Investimento
Payback = 100% / Taxa
Payback = 10 anos
Descamisado $ 100.000
General Motors $ 100.000.000
Investimento Ativo Aplicação
RentabilidadeRentabilidade dos Empresários =
Lucro LíquidoP. Líquido
= =1.7008.500
20%Para cada $1,00 aplicado pelos proprietários, o retorno (lucro) é de $0,20
B
Taxa de Retorno sobre o P. Líquido
Payback = 100% / Taxa
Ativo 16.980 P. Líquido Lucro Líquido8.500 1.700
Payback = 5 anos
Comparação
Índices-padrão
Empresas Concorrentes
Caderneta de Poupança rendendo 10% ao ano
Payback = 100% / Taxa
Payback = 10 anos
Rentabilidade da Empresa X Rentabilidade do Empresário
ROI
Return On Investment
Taxa de Retorno sobre Investimento
TRI
ROE
Return On Equity
Taxa de Retorno sobre Patrimônio LíquidoTRPL
ROI = TRI = Lucro LíquidoAtivo
ROE = TRPL = Lucro LíquidoPatrimônio Líquido
RentabilidadeMedida em Função dos Investimentos
Capital Próprio e Capital de Terceiros
Administração adequada do Ativo =
Donos da Empresa
Retorno do Capital Próprio Investido
Maior Retorno para a Empresa
ExemploNo Ano 1 obteve um lucro de $ 185.162
Empresa Sucesso Ltda.
P. Líquido
Circulante
Total Total 925.744925.744
Capital de Terceiros
Permanente
220.200
705.744
185.100
PASSIVO E PLATIVO
740.644
Banco Oportunista Financiamento = 700.000Crédito por 1 ano, renovável
Se fosse o dono Se fosse o administrador
Ativo Circulante 400.000
Ativo Permanente 300.000
Qual a decisão a ser tomada?
Acréscimo no Lucro 50.000proposta
Análise - EmpresaAtivo Antes Depois Passivo Antes Depois
Circulante 220 + 400 620 Cap. Terceiros 185 + 700 885 Permanente 705 + 300 1.005 Patr. Líquido 740 + 0 740
Total 925 1.625 Total 925 1.625
Administrador Fórmula Antes do empréstimo
Depois do empréstimo Resultado
Liquidez AC / PC 220/185 = 1,19 620/885 = 0,70Piorou
sensivelmente
EndividamentoCT / Passivo
Total185/925 = 20% 885/1.625 = 55% Piorou
Rentabilidade LL / Ativo185/925 = 20%
payback 5 anos185+ 50/1.625 = 14% payback 7,14 anos Piorou
Análise - EmpresárioAtivo Antes Depois Passivo Antes Depois
Circulante 220 + 400 620 Cap. Terceiros 185 + 700 885 Permanente 705 + 300 1.005 Patr. Líquido 740 + 0 740
Total 925 1.625 Total 925 1.625
Empresário
TRPLLL / PL
185/740 = 25% payback 4 anos
185+50/740 = 32% payback 3 anos Melhorou
Administrador Empréstimo não é interessante Proprietário Empréstimo é bom
negócio
Alavancagem Financeira
Produtividade
Giro de Ativo
Quanto os investimentos da empresa geram em vendas
3ª etapa
Vendas 10.000
Produtividade =Vendas
Ativo
= =10.00016.980
0,58Relaciona o quanto de Ativo (investimento) uma empresa usou para obter as suas Vendas
Ativo 16.980
Rotação de Ativo=
Quantifica a eficiência (produtividade) do Ativo da empresa
= =17.00016.980
1,00
Vendas 17.000Ativo 16.980
~
IntegraçãoRentabilidade, lucratividade e produtividade em mesma base4ª etapa
Rentabilidade é obtida maximizando lucratividade e produtividade
ROI = TRI = Lucro LíquidoAtivo
Comparação entre o Investimento (Ativo) e seu retorno (Lucro)
Indicador de Rentabilidade
Integração
Margem de Lucro = Lucro Líquido
Vendas
Quanto maior o preço do produto (menor custo) maior o ganho por unidade
Indicador de Lucratividade
Giro do Ativo = VendasAtivo
Necessidade de vender mais, o ganho quantitativo se dá com um Ativo eficiente
Indicador de Produtividade
IntegraçãoBoa Rentabilidade Preço Quantidade
Lucratividade ProdutividadeX
Ganhar no Preço
Ganhar na Quantidade
Lucro LíquidoVendas
VendasAtivo
Margem de Lucro Giro do Ativo
X
Lucro LíquidoAtivo
= TRI
TRI = Lucro LíquidoAtivo
= Margem de Lucro Giro do AtivoX
Concluindo...Próxima aula:
Índices-Padrão
para Análise
de Empresas
Tripé Decisorial
Situação Financeira Estrutura de Capital
EndividamentoLiquidez
Nesta aula vimos...
Situação Econômica
Rentabilidade
Contabilidade Empresarial
Ênfase sobre a Situação Econômica
Tripé Decisorial
ILUSTRAÇÃO
1º pé:Situação Financeira(capítulo 3)Comparar:
Ativo Circulante com Passivo Circulante
2º pé:Endividamento(Capítulos 2 e 3)
Comparar Capital de Terceiros com o Capital Próprio (PL)3º pé:
Situação Econômica(Capítulo 4)Apurar o Lucro da empresa e avaliar quando foi Capitalizado (+PL)
Como maximizar o lucro, fazer a empresa crescer e ser competitiva?
Toda empresa precisa endividar-se para investir no ativo. Como contrair dívidas sem enfraquecer a empresa?
Como evitar atrasos e liquidar os compromissos em dia?
O objetivo da Contabilidade é prover dados para orientar os usuários na tomada de decisão.
Mas empresas, três ângulos são fundamentais para a tomada de decisão. Chamamos de tripé decisorial:
1º pé: Situação Financeira – O ideal seria, para o comércio e a indústria, que AC > PC, ou seja, os valores a receber fossem maiores que os valores a pagar.
2º pé: Endividamento – Um equilíbrio entre Capital de Terceiros (Passivo Exigível) e Capital Próprio (Patrimônio Líquido) normalmente é recomendável. Boa parte da dívida de Longo Prazo também é interessante.
3º pé: Situação Econômica – Na apuração de resultado espera-se um bom lucro.
Se a parte retida (não distribuída) aumentar o Patrimônio Líquido numa proporção igual ou superior ao crescimento de dívidas (capital de terceiros), teremos uma situação favorável.
Estudo de Caso: Cia Itamar (BP)empresa comercial
• ATIVO• Circulante • Disponível 200• Duplicatas a Receber 300• Estoque 500
1.000Não Circulante
• Real. L.Prazo 100• Permanente • Investimentos 1.000
Imobilizado 500• Intangível 500
2.100 Total 3.100
• PASSIVO• Circulante Fornecedores 100 Impostos a Recolher 1.000 Outras Dívidas 100 1.200• Não Circulante (ELP) Financiamento 1.400• Patrimônio L. Capital 400 Lucros Acumulados 100 500Total 3.100
Situação 1)Financeira e 2)Estrutura de Capital (Endividamento)
Estudo de Caso: Cia Itamar (BP)empresa comercial
f) Você compraria ações desta empresa?
g) A quantidade da dívida é adequada?
h) Quais seria sua atitudes como ADM?
i) Os investimentos dos sócios são satisfatórios?
a) Qual é o CCL?b) A empresa consegue
pagar suas dívidas?c) Atrasa algum tipo de
dívida?d) Como é a qualidade
da dívida?e) As aplicações no
Permanente são sensatas
Ilustração:Cia Itamar
1º pé:Situação Financeira(capítulo 3)Comparar:
Ativo Circulante com Passivo Circulante
2º pé:Endividamento(Capítulos 2 e 3)
Comparar Capital de Terceiros com o Capital Próprio (PL)3º pé:
Situação Econômica(Capítulo 4)Apurar o Lucro da empresa e avaliar quando foi Capitalizado (+PL)
Como maximizar o lucro, fazer a empresa crescer e ser competitiva?
Dívida alta: CT/Pass. g
Pouco Cap. Próprio i
Qualidade de Dívida: Boa, pois ELP>PC d
Ruim: PC > AC b
Atrasa Impostos c e Não tem CGP (200) a
O objetivo da Contabilidade é prover dados para orientar os usuários na tomada de decisão.
Outros:
- Ativo Permanente: elevado; e
- Administrador h: Aumenta AC ou Diminui PC
- Ações: f – S/N ?
Fluxos Econômicos X Financeiros
DCF Fluxos de Caixa• OperacionalReceita (-) Despesas
• InvetimentosAumento e diminuição do Não Circulante
• FinanciamentoInvestidores e Credores
DRE Regime Competência: (Fluxo Contábil)• Receita Gerada(-) Despesas sacrificadasResultado Econômico
Compras e Vendas a PrazoProvisõesDepreciaçãoEquivalênciaPatrimonial
Resultado Contábil
Demonstração de Fluxo de Caixa (DFC) Método Direto e Indireto
A Demonstração dos Fluxos de Caixa compreende três atividades, a saber:
a) Operacional – envolve as atividades relacionadas com a produção e entrega de bens e serviços, e, normalmente, relaciona-se com as transações que aparecem na DRE;
b) Investimento – relaciona-se, normalmente, com os aumentos e diminuições do ativo Não Circulante (Realizável a Longo Prazo e Ativo Permanente) que a empresa utiliza para produzir bens e serviços.
Exemplos:1) Realizável a Longo Prazo: Empréstimos a Coligadas;2) Ativo Permanente:
- Investimentos: Pagamento pela aquisição de Ações de Outras Companhias.;- Imobilizado: Pagamento pela aquisição de Máquinas e Equipamentos;
- Intangível: Aquisição de Marca e outros Intangíveis
c) Financiamento – relaciona-se com os empréstimos de credores e investidores à entidade.Exemplos: Capital SocialEmpréstimos e Financiamentos Bancários, e Debêntures.
X5 X6
10.000(1.200)
(500) (300)
8.000 (2.400)
5.600(1.200)(1.000)
(1.400)2.000
5002.500(500)
2.000(100)
(200)1.700
15.000(1.800)(1.000)
(200)12.000
(4.000)8.000
(3.000)(2.000)
(1.500)1.5002.3003.800(800)
3.000(100)
(350)2.550
DREReceita Bruta( - ) IPI e ICMS( - ) Devoluções( - ) Descontos Comerciais
Receita Líquida( - ) Custo do Produto VendidoLucro Bruto( - ) Despesas Operacionais De VendasAdministrativasFinanceiras ( - ) Rec. $600; Rec. $1.500Lucro Operacional
( + ) Desp. Rec. Não OperacionaisLucro Antes do I. Renda( - ) I. Renda\Contribuição SocialLucro Depois de I. Renda( - ) Participações Empregados AdministradoresLucro Líquido
Integrar na rentabilidade a lucratividade e a produtividade, numa mesma base, numa mesma fórmula; observar que a rentabilidade é obtida maximizando a lucratividade e a produtividade.
Diferença entre rentabilidade da Empresa e dos proprietários
Vimos que a Taxa de Retorno sobre Investimentos (ROI) é o indicador de rentabilidade, comparando o investimento (Ativo) com o retorno do investimento (Lucro).
Vimos que a Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) é o indicador de rentabilidade, comparando o investimento dos Sócios no PL com o retorno do investimento (Lucro).
TRI = Lucro Líquido Ativo
TRPL= Lucro Líquido P. L.
Situação Econômica
Balanço Patrimonial: Porto Nacional
• ATIVO• Circulante 20.000• Não Circulante• Real. L.P. 1.000• Permanente 9.000Total 30.000
• PASSIVO• Circulante 15.000• Não Circulante• ELP 3.000• Patrimônio L. 12.000Total 30.000
Tripé:
Situação Financeira 20.000/15.000 = 1,33 (AC/PC)
Endividamento 18.000/30.000 = 60% ( CT/PT)
Rent. Empresa (ROI) 2.550/30.000 = 8,5% (LL/AT)
O Banco “Múltiplos” propõe:
• Um empréstimo de $ 10.000, para um ano, prorrogável.
• O Contador analisou que se 30% for no AC e 70% aplicado no AP, o Lucro seria aumentado em $ 500.
• Você aceitaria este empréstimo:
1) Se fosse dono da empresa?2) Se fosse Administrador?Considere que a empresa distribui
todo o lucro para os donos
Balanço Patrimonial: Porto Nacional• ATIVO• Circulante 20.000
23.000• Real. L.P. 1.000 1.000• Permanente 9.000 16.000Total 30.000 40.000
• PASSIVO• Circulante 15.000 25.000• ELP 3.000 3.000• Patrimônio L. 12.000 12.000Total 30.000 40.000
Tripé:
Situação Financeira 20.000/15.000 = 1,33 depois 23.000/25.000 = 0,92
Endividamento 18.000/30.000 = 60% depois 28.000/40.000 = 70%
Rent. Empresa (ROI) 2.550/30.000 = 8,5% depois 3.050/40.000 = 7,6%
Rent. Sócios (ROE) 2.550/12.000 = 21% depois 3.050/12.000 = 25%
Integrar na rentabilidade a lucratividade e a produtividade, numa mesma base, numa mesma fórmula; observar que a rentabilidade é obtida maximizando a lucratividade e a produtividade.
Vimos que a Taxa de Retorno sobre Investimentos (ROI) é o indicador de rentabilidade, comparando o investimento (Ativo) com o retorno do investimento (Lucro).
Para o sucesso da empresa, quanto maior o preço de seu produto (ou menor o custo), haverá mais ganho nas unidades vendidas. Daí, o esforço para se ganhar na lucratividade:
Por outro lado, há necessidade de se vender muitas unidades, ou seja, ganhar na quantidade. Isso acontece com um Ativo produtivo, eficiente, bem administrado. Daí, o esforço para se ganhar na produtividade:
TRI = Lucro Líquido Ativo
Margem de lucro = Lucro Líquido Vendas
Giro do Ativo = Vendas Ativo
Situação Econômica
Em outras palavras, ter bons lucros significa ganhar no preço (lucratividade) e na quantidade (produtividade).
Objetivo Ganhar o máximo: Preço x Quantidade
Ganhar no Preço e Quantidade
L. Líquido x Vendas Vendas Ativo=
Margem
de
Lucro
Giro Ativo
Multiplicando Margem x Giro:L. Líquido x Vendas Vendas Ativo
Chegamos exatamente no TRI:
Assim, concluímos que TRI = L.Líquido ou Margem de Lucro x Giro AtivoAtivo
L. Líquido Ativo
/ / / / / // / / / / /
TRI = LL/Ativo
Margem de Lucro =LL/Vendas
Giro do Ativo=Vendas/Ativo
X
TRI
M. Lucro
G. Ativo
L. Líquido
Vendas
:
Vendas
Ativo
:
Vendas(_)Custos(-)Despesas(-)Outros
Circulante+Não Circulante-Real. L.Prazo-Permanente-Investimentos-Imoblizado-Intagível
Empresa Giro Margem = TRI Ramo
TAG (RS) 0,11 74,7% = 8,22% Transporte
Redecard (SP) 0,15 53,9% = 8,09% Serviços
Votorantim Cimentos (SP) 0,43 22,1% = 9,50% Construção
AngloGold Ashanti (MG) 0,66 18% = 11,88% Mineração
Ambev (SP) 0,8 15,3% = 12,44% Bebidas
Gerdau-Aços 0,87 12,9% = 11,22% Siderurgia
Vippal (RS) 0,97 11,5% = 11,15% Auto-Ind.
Grendene (CE) 1,03 9,5% = 9,79% Têxtil
Telefonica (SP) 1,06 10% = 10,6% Telecomunicações
Anhanguera (SP) 1,28 8% = 10,24% Ensino
CPFL-Paulista (SP) 1,46 6,8% = 9,92% Energia
Mili (PR) 1,98 5,3% = 10,49% Papel e Cel.
Drogasil (SP) 2,47 3,7% = 9,14% Varejo
ArcelorMittal (ES) 4,57 2,8% = 12,71% Siderurgia
BR Distribuidora (RJ) 5,31 2% = 10,62% Atacado
Petróleo Sabbá (AM) 7,31 1,2% = 8,78% Atacado
BALANÇO PATRIMONIALDemonstrações Financeiras da Cia. Deocleciano
Em $ milhões
ATIVO31-12-de
PASSIVO31-12-de
20X1 20X2 20X3 20X1 20X2 20X3
Circulante Circulante
Disponível 400 450 500 Fornecedores 200 400 500
Duplicatas a Receber 500 800 1.400 Empréstimos Bancários 900 1.000 1.100
Estoque 600 750 1.100 Outros 100 100 100
Total do Circulante 1.500 2.000 3.000 Total do Circulante 1.200 1.500 1.700
Não Circulante Não Circulante
Realizável a L. P. 1.000 1.200 1.200 Financiamentos (ELP) 100 120 1.000
Investimento 1.100 1.350 1.800
Imobilizado 400 450 500
Intangível 300 200 100 Patrimônio Líquido
Capital e Reservas 3.000 3.580 3.900
Total do N. Circulante 2.800 3.200 3.600
Total do Ativo 4.300 5.200 6.600 Total do Passivo + PL 4.300 5.200 6.600
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO
Em $ milhõesPERÍODOS 20X1 20X2 20X3
Receita Líquida 2.500 3.000 3.300
(–) Custo da Mercadoria Vendida (900) (1.100) (1.200)
= Lucro Bruto 1.600 1.900 2.100
(–) Despesas Operacionais*
De Vendas (200) (300) (350)
Administrativas (150) (180) (200)
Financeiras (300) (400) (500)
= Lucro Operacional* 950 1.020 1.050
(–) Despesa Não Operacional (110) (100) (120)
= Lucro antes do Imposto de Renda 840 920 930
(–) Provisão para Imposto de Renda e Contr. Social (300) (320) (320)
= Lucro Líquido 540 600 610
Quadro 8.1 Esquema completo da análise Margem x Giro (Du Pont).
Suzana Habitzreuter Muller [email protected]