biaya modal secara keseluruhan yang salah satunya dapat
digunakan dengan pendekatan WACC (Biaya Rata-Rata Tertimbang)
48
45
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian studi kasus
yaitu menganalisis, menelaah serta mengolah data yang telah
tersedia yaitu berupa menyajikan data yang telah diolah berdasarkan
persamaan yang digunakan sehingga mendapatkan hasil perhitungan
serta memberikan komentar atau tanggapan tentang kondisi data
tersebut.
3.2 Populasi dan Sampel
Obyek yang di gunakan dalam penelitian ini adalah PT. Indofood
Sukses Makmur, Tbk. Populasi yang digunakan adalah seluruh laporan
keuangan PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk. Sedangkan sampel yang
digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan per Desember
selama periode tahun 2001 sampai dengan tahun 2006.
Model Yang Digunakan dan Variabel Dalam Penelitian
Dalam penelitian ini penulis menggunakan model-model sebagai
berikut:
Dalam menganalisis struktur modal terhadap biaya modal PT.
Indofood Sukses Makmur, Tbk. yaitu dengan perhitungan biaya modal
individu dan perhitungan biaya modal secara keseluruhan yang salah
satunya dapat digunakan dengan pendekatan WACC (biaya modal
rata-rata tertimbang).Dalam memperoleh nilai perusahaan yang
maksimal, yaitu dengan menggunakan metode zero growth berbasis FCFF
(free cash flow for the firm) dan NOPAT (net operaating profit
after tax).
Gambar 3.1
Model Yang Digunakan
Laporan Keuangan
Tingkat Pertumbuhan
Arus Kas
FCFF
PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.
Zero Growth
Nilai Perusahaan
Maksimal
Laba Bersih
NOPAT
Sedangkan variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah
variabel struktur modal dan nilai perusahaan.
Teknik Pengumpulan Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu data yang
diperoleh dalam bentuk yang sudah jadi, sudah disusun dan
dikumpulkan oleh pihak lain berupa literatur, kumpulan artikel,
diktat, dan bahan lainnya yang berasal dari media cetak maupun
elektronik yang terkait dengan masalah yang dibahas. Data tersebut
juga tersedia dalam bentuk publikasi perusahaan yaitu laporan
tahunan perusahaan (annual report) yang terdiri dari:
Prospektus perusahaan didapatkan di pusat referensi pasar modal
(PRPM) di Bursa Efek Jakarta (BEJ).Laporan keuangan perusahaan
terdiri dari neraca dan laporan laba rugi dari tahun 2001 sampai
dengan tahun 2006.
Teknik Pengolahan Data
Teknik pengolahan data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah dengan menggunakan microsoft excel dimana data diolah dan
dianalisis berdasarkan persamaan yang digunakan.
Teknik Analisis Data
Dalam menganalisis struktur modal terhadap biaya modal (cost of
capital) PT Indofood Sukses Makmurr, Tbk. Pendekatan-pendekatan
atas rumus yang digunakan antara lain perhitungan biaya modal
individu, WACC (biaya modal rata-rata tertimbang) dan nilai
perusahaan dengan pendekatan zero growth berbasis FCFF dan
NOPAT.
Adapun rencana analisis data-data yang diperoleh sebagai berikut
:
Menentukan komposisi struktur modal yang terdapat dalam laporan
keuangan dalam bentuk persentase (%) antara lain :Biaya Hutang
Jangka Panjang (kd)
Dengan Rumus :
k*d = kd (1- t)
Keterangan :
k*d: Biaya hutang setelah pajak
t : Tarif pajak penghasilan
Biaya Saham Biasa (ke)
Dengan Rumus :
D1
ke = + g
Po
Keterangan:
ke: Biaya saham biasa
D1: Dividen tahun 1
Po: Harga Pasar
g: Tingkat pertumbuhan tahunan dalam dividen
Biaya Saham Preferen
Dengan Rumus :
Dividen D
kp = =
Harga Pasar Po
Keterangan :
Po: Nilai saham preferen / harga pasar
D: Dividen
kp: Biaya saham preferen
Menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC)
Dengan Rumus :
WACC = wd(kd )(1-t) + (wp)(kp) +(we)(ke)
Keterangan :
WACC: Biaya modal rata-rata tertimbang
kd: Biaya hutang sebelum pajak
wd: Proporsi atau bobot hutang
ke: Biaya saham biasa
we: Proporsi atau bobot saham biasa
kp: Biaya saham preferen
wp: Proporsi atau bobot saham preferen
Menghitung Free Cash Flow for The Firm (FCFF)
Dengan Rumus:
FCFF = EBIT (1-t) + Depresiasi Capital Ekspenditure - WC
Keterangan:
FCFF: Arus kas bebas perusahaan
EBIT: Laba usaha
Depresiasi: Akumulasi penyusutan
Capital Ekspenditure : Pengeluaran modal
WC: Perubahan Modal Kerja
Menghitung Nilai Perusahaan (Value For the Firm) dengan
modifikasi metode Zero Growth:
Berbasiskan FCFF
Dengan Rumus :
Vperusahaan = FCFF
WACC
Keterangan :
Vperusahaan: Nilai Perusahaan
FCFF: Arus kas bebas perusahaan
WACC: Biaya modal rata-rata tertimbang
Berbasiskan NOPAT
Dengan Rumus:
WACC
Vperusahaan = NOPAT
Keterangan:
Vperusahaan: Nilai Perusahaan
EBIT: Laba usaha
t : Pajak
WACC: Biaya modal rata-rata tertimbang
Menganalisis dengan cara melihat dan membandingkan metode zero
growth berbasis FCFF dengan berbasis NOPAT berdasarkan nilai
perusahaan pertahun periode 2002-2005.
Menentukan pada tahun berapa PT Indofood Sukses Makmur, Tbk.
memiliki nilai perusahaan yang optimal.
