PENGGUNAAN CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) UNTUK

MENENTUKAN TINGKAT PENGEMBALIAN SAHAM YANG EFISIEN

(Studi pada Indeks LQ-45 yang Listing di Bursa Efek Indonesia)

SKRIPSI

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai

Derajad Sarjana Ekonomi

Oleh:

Bambang Sumantri

201010170311278

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

2014

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb

Dengan memanjat puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat

dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul:

“Penggunaan Capital Asset Pricing Model (CAPM) untuk Menentukan

Tingkat Pengembalian Saham yang Efisien (Studi pada Indeks LQ-45 yang

Listing di Bursa Efek Indonesia)”.

Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi pasar

modal, investasi, tingkat pengembalian individu, tingkat pengembalian bebas

resiko, tingkat pengembalian pasar, resiko sistematik, tingkat keuntungan yang

diharapkan, penentuan saham efisien dan tidak efisien dan rekomendasi.

Selama proses penyusunan skripsi ini peneliti banyak mendapat bantuan

berupa saran, kritik, dan motivasi dari berbagai pihak. Oleh karena itu, peneliti

menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Allah SWT karena atas ridho, rahmat, dan hidayah-Nya dan syafa’at dari Nabi

Muhammad SAW, alhamdulillah peneliti bisa menyelesaikan skripsi tepat

pada waktunya.

2. Bapak Saniran dan Ibu Aminah beliau adalah motivator yang selalu

memberikan dukungan berupa doa, materi, nasehat dan kasih sayang. Buat

Kakak Mira Santika SE. dan Adik Dewi Ayu Lestari serta juga keluarga besar

Mimih dan Abah Samad (Alm), keluarga besar nenek Niayah dan kakek

Surani (Alm) makasih doa, nasehat dan semangatnya selama menyusun

skripsi.

i

3. Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi &

Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.

4. Ibu Dra. Siti Zubaidah, M.M. Ak., selaku Ketua Program Studi Akuntansi.

5. Bapak Drs. A. Waluya Jati, M.M. dan Ibu Dra. Endang Dwi Wahyuni, M.Si.,

Ak. selaku pembimbing skripsi.

6. Bapak Adi Prasetyo., S.E., M.Si., selaku Dosen Wali kelas F angkatan 2010.

7. Segenap Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Akuntansi dan Staf Tata Usaha

FEB-UMM terima kasih atas bantuan dan bimbingannya selama ini.

8. Untuk Suci Maharani SE. sebagai kekasihku, terimakasih sudah memberikan

semangat dan doanya serta menjadi pendengar yang baik tentang curhatan-

curhatan suka maupun duka yang sudah kita jalani.

9. Sahabat sejati SUCENG GROUP (Eka Prasetyo Gunawan SE., Ahmad

Subarkah SE., Septiko Pipit SE., Ahmad Faruq Kholilul Bari SE., Nur Azizah

Sulinda Perdana Wati SE., Ira Suliasti SE., Amelia Putri Oli’i SE., serta anak-

anak kelas Akun F) aku bangga punya sahabat seperti kalian yang selalu ada

disaat susah, sedih, bahagia, maaf sering merepotkan, terus kompak dan

silaturahmi tetap terjalin.

10. Sahabat dRc & iLc Community (adi, angga, panji, windra, sultan, ina, lelly,

adry, dian, stevani, nanda dll) semoga silaturahmi tetap terjaga ya.

11. Teman-teman Wisma Ulin No. 4 (Mas Wawan, Fandi, Fikar, Ipul, Indra,

Agus, Khalqi, Hafiz, Arif, Ari, Radit, Dian, Ryan, Rizky, Ihsan dll) makasih

buat kebersamaannya.

ii

12. Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah banyak

membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki

peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar

tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

Malang, 8 Juni 2014

Peneliti

iii

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI

Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan

saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah

diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan

Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau

diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini

dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.

Malang, 8 Juni 2014

Bambang Sumantri

201010170311278

iv

DAFTAR ISI

Halaman

KATA PENGANTAR ................................................................................ i

PERNYATAAN ORISINALITAS ............................................................. iv

DAFTAR ISI ............................................................................................... v

DAFTAR GAMBAR .................................................................................. vii

DAFTAR TABEL ....................................................................................... viii

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................... ix

ABSTRAK .................................................................................................. x

ABSTRACT ................................................................................................ xi

I. PENDAHULUAN

A. Latar Belakang .............................................................. 1

B. Perumusan Masalah ...................................................... 5

C. Tujuan Penelitian .......................................................... 6

D. Manfaat Penelitian ........................................................ 6

II. TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Penelitian Terdahulu ..................................... 7

B. Landasan Teori .............................................................. 11

1. Pasar Modal ............................................................. 11

2. Investasi................................................................... 15

3. Resiko ...................................................................... 19

4. Capital Asset Pricing Model (CAPM) .................... 24

III. METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian .............................................................. 34

B. Populasi dan Sampel ..................................................... 34

C. Jenis dan Sumber Data .................................................. 35

D. Teknik Pengumpulan Data ............................................ 35

E. Teknik Analisis Data ..................................................... 35

v

IV. HASIL PENELITIAN

A. Gambaran Umum Data Penelitian ...................................... 39

B. Penyajian Data .................................................................... 40

1. Laporan Harga Saham Bulanan .................................... 40

2. Laporan Indeks Harga Saham Gabungan ...................... 40

3. Laporan Tingkat Suku Bunga ....................................... 41

C. Analisis Data ....................................................................... 42

1. Menghitung Tingkat Pengembalian Saham Individu .... 42

2. Menghitung Tingkat Pengembalian Bebas Resiko ....... 44

3. Menghitung Tingkat Pengembalian Pasar .................... 45

4. Menghitung Resiko Sistematik ..................................... 46

5. Menghitung Tingkat Keuntungan yang Diharapkan ..... 48

6. Pengelompokkan Saham Efisien dan Tidak Efisien ..... 50

7. Rekomendasi ................................................................. 52

V. KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan ......................................................................... 53

B. Saran .................................................................................... 54

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................. 55

LAMPIRAN ................................................................................................ 57

vi

DAFTAR GAMBAR

No. Judul Halaman

1. Garis Pasar Modal (Capital Market Line) 27

2. Garis Pasar Sekuritas (Security Market Line) 29

vii

DAFTAR TABEL

No. Judul Halaman

1. Tabel 1 Daftar Perusahaan 39

2. Tabel 2 Data Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) 41

3. Tabel 3 Data Tingkat Suku Bunga 41

4. Tabel 4 Hasil Perhitungan Pengembalian Individu (Ri) 43

5. Tabel 5 Hasil Perhitungan Bebas Resiko (Rf) 44

6. Tabel 6 Hasil Perhitungan Pengembalian Pasar (Rm) 46

7. Tabel 7 Hasil Perhitungan Resiko Sistematis (β) 47

8. Tabel 8 Hasil Perhitungan Pengembalian yang Diharapkan E(Ri) 49

9. Tabel 9 Pengelompokkan Saham Efisien dan Tidak Efisien 50

viii

DAFTAR LAMPIRAN

No. Judul Halaman

1 Harga Saham Bulanan 57

2 Perhitungan Tingkat Pengembalian Saham Individu (Ri) 65

3 Perhitungan Resiko Sistematis (β) 76

4 Perhitungan Tingkat Pengembalian yang Diharapkan E(Ri) 92

ix

DAFTAR PUSTAKA

Adya, Puspita Marttanita. 2011. Penggunaan Capital Asset Pricing Model

(CAPM) Untuk Pengelompokkan Dan Penilaian Efisiensi Saham (Studi

pada perusahaan-perusahaan sektor Infrastructure, Utilities and

Transportation periode 2007-2009. Universitas Brawijaya. Malang.

Bishop, Matthew. 2010. EKONOMI Panduan Lengkap dari A sampai Z: Pustaka

Baca. Yogyakarta.

Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin. 2012. Pasar Modal Di Indonesia:

Edisi Ketiga. Salemba Empat. Jakarta.

Fakhruddin, M. dan M. Sopian Hadianto. 2001. Perangkat dan Model Analisis

Investasi di Pasar Modal: PT. Alex Media Komputindo. Jakarta.

Halim, Abdul. 2003. Analisis Investasi: Edisi Pertama. Salemba Empat. Jakarta.

Hartono, Jogiyanto. 2007. Teori Portofolio dan Analisis Investasi: BPFE.

Yogyakarta.

Hartono, Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi: Edisi Ketujuh.

BPFE. Yogyakarta.

http://www.idx.co.id

http://www.sahamok.com

http://finance.yahoo.com

Husnan, Suad. 2001. Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas: Unit Penerbit dan

Percetakan AMP YKPN. Yogyakarta.

Husnan, Suad. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas: Unit

Penerbit dan Percetakan AMP YKPN. Yogyakarta.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo, 2009. Metodologi Penelitian Bisnis untuk

Akuntansi dan Manajemen: Edisi Pertama. BPFE Yogyakarta.Yogyakarta.

Irawati, Dewi. 2010. Analisis metode CAPM (Capital Asset Pricing Model)

sebagai dasar pengambilan keputusan investasi pada perusahaan

perbankan yang tercatat di BEI. Universitas Muhammadiyah Malang.

Malang.

55

Kurniawati, Trisma. 2008. Analisis CAPM (Capital Asset Pricing Model) sebagai

dasar pengambilan keputusan investasi saham pada perusahaan farmasi

yang terdaftar di BEJ. Universitas Muhammadiyah Malang. Malang.

Lubis, Ade Fatma. 2008. Pasar Modal: Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi UI.

Jakarta.

Noor, Henry Faizal. 2007. Ekonomi Manajerial: PT. Rajagrafindo Persada.

Jakarta.

Rusdin. 2006. Pasar Modal Teori Masalah dan Kebijakan dalam Praktik:

Alfabeta. Bandung.

Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio: Erlangga.

Jakarta.

Sartono, Agus. 2002. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi: Edisi Keempat.

Cetakan Pertama. BPFE. Yogyakarta.

Sunariyah. 2004. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal: Edisi Kelima. UPP-

AMP. YKPN. Yogyakarta.

Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio: Edisi

Pertama. BPFE. Yogyakarta.

Wibisono, Dermawan. 2003. Riset Bisnis: PT. Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.

Yoanitha, Satya Febrylinna. 2012. .Penetapan Investasi Portofolio Dengan

Menggunakan Metode Capital Asset Pricing Model (CAPM) (Studi Pada

Saham-saham Perusahaan Textile and Garment Yang Terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia Periode 2008 -2010. Universitas Brawijaya. Malang.

56