BOLETIN GESTIONANDO DEUDA

I TRIMESTRE 2015

Tesorería Nacional

Unidad de Seguimiento y Control de la Deuda

Abril 2015

2

PRESENTACION

Bienvenido al Boletín Gestionando Deuda de la Tesorería Nacional del Ministerio

de Hacienda de Costa Rica.

Con la finalidad de fomentar la transparencia este Boletín proporciona información

sobre la gestión de la Deuda Interna en cuanto a la colocación de títulos valores, que realiza

el Ministerio de Hacienda como ente emisor, mediante las modalidades de Venta Directa

con las Instituciones Públicas y los mecanismos de Subasta, Ventanilla Electrónica a través

de las operaciones realizadas en la Bolsa Nacional de Valores; así las negociaciones

especiales como operaciones de Canje, Subasta Inversa, emisiones de títulos valores para la

cancelación de sus deudas. Todas esas modalidades constituyen una fuente de

financiamiento del Gobierno Central para cubrir sus necesidades.

En esta edición, se presentan cuadros, gráficos y observaciones en el que se

resumen los movimientos más relevantes de la gestión del Ministerio de Hacienda en el

Mercado Primario y Secundario en lo que compete a la colocación de títulos valores de

Deuda Interna, durante el primer trimestre del 2015.

3

INDICE

Pág No.

1. MERCADO PRIMARIO

Colocación Deuda Interna del Gobierno Central por modalidad de captación 4

y moneda

1.1 Colocación por el mecanismo Venta Directa: volumen captación, participación

Por entidad inversionista, instrumentos negociados, plazo, tasas 5-7

1.2 Colocaciones mediante los mecanismos negociados por Bolsa 8-11

1.2.1 Volumen transado por mecanismo y moneda

1.2.2 Instrumentos negociados por mecanismo y moneda

1.2.3 Volumen transado por Ventanilla Electrónica por moneda

1.2.4 Negociaciones mediante Subasta Inversa

1.2.5 Negociaciones mediante CANJE

2. MERCADO SECUNDARIO

2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por Emisor 12

2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Gobierno Central 12-13

3. GLOSARIO

4

1. COLOCACION TITULOS VALORES DEL MINISTERIO DE HACIENDA EN

EL MERCADO PRIMARIO - COMPOSICION POR MONEDA Y MECANISMO

DE NEGOCIACIÓN

MECANISMO MONTO *

COLOCACION DIRECTA (OTC)

-colones 646.893,72

-dólares 295,72

SUBASTA

-colones 462.645,49

-dólares 196,03

VENTANILLA ELECTRÓNICA

-colones 75.043,59

-dólares 43,46

EMISION TITULOS - NEGOCIACIONES ESPECIALES

CANJE

-colones 188.239,77

-dólares 36,94

SUBASTA INVERSA

-colones 7.084,59

-dólares 41,92

GARANTIAS

-colones 2.243,55 1/

-dólares 0,00

Traslado Cuotas Magisterio Nacional

udes 0,04 2/

NOTAS

* Va lor transado neto

1/ Garantías cumpl imiento del Consejo Nal de Conces iones y el BCR

2/Emis iones por tras lado de cuostas del Magis terio Nal a la CCSS

Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDI y RDE-SINPE, 2015

Cuadro 1

MONTO TRANSADO POR TIPO DE MECANISMO DE NEGOCIACION Y

MONEDA EN EL MERCADO PRIMARIO

I trimestre 2015

cifras en millones por moneda

5

La captación total de recursos que realizó el Ministerio de Hacienda como ente

emisor en el Mercado Primario ascendió a ¢1.471.841.2 millones ( valor transado

neto); de ese monto, la colocación mediante la modalidad de Venta Directa

representó un 54.74%, es decir, se captaron ¢ 805.682.8 millones de colones,

conformado por ¢646.893.7 millones de colones y el equivalente en colones de $

295.7 millones de dólares, cuadro No. 1, el restante 45.26% corresponde a las

negociaciones por Bolsa por un monto de ¢666.158.3 millones.

1.1 Colocación mediante el mecanismo Venta Directa (OTC) en el

Mercado Primario

a. Participación por inversionista - mecanismo Venta Directa

Participación

INVERSIONISTA %

INS 22,47

INST COST A Y A 17,84

BCR 15,52

ICE 7,64

COMIS NAL PREV RIESGOS Y ATENC EMERG 4,09

INDER 4,08

RECOPE 3,13

BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL 3,10

ICT 2,34

FID 1082 GPP SUTEL-BNCR 2,24

INA 2,11

BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS COSTA RICA 2,09

CONAPE 1,95

JTA PROT SOCIAL 1,91

INFOCOOP 1,60

FDO JUBILAC Y PENS PODER JUDIC 1,28

BCAC 1,23

BANCO NACIONAL DE COSTA RICA 0,99

IFAM 0,97

SUTEL 0,79

ARESEP 0,66

MH-Tesoreria Nacional Fondo Especia l Reparto 0,37

JAPDEVA 0,30

JUDESUR 0,28

INVU 0,25

MIDEPLAN 0,22

CONSEJ RECTOR SIST BANCA P/ DES 0,15

INST COST PUERTOS AL PACIFICO 0,12

JTA ADMINST COL SAN LUIS Gonzaga 0,10

OFIC NAL SEMILLAS 0,09

PIMA 0,08

TOTAL 100,00

Fuente: Tesorería Nacional con datos SINPE-RDI, 2015

Cuadro No. 2

PARTICIPACIÓN POR INVERSIONISTA EN NEGOCIACION POR

VENTA DIRECTA - MERCADO PRIMARIO

I trimestre 2015

en porcentaje

6

Las Instituciones Públicas que adquirieron mayor volumen en títulos valores

emitidos por el Ministerio de Hacienda mediante Venta Directa fueron: el INS

(22.47%), el AyA (17.84%) y el BCR (15.52%); con una participación de un

55.82% del total transado en dicho mecanismo, cuadro No. 2.

b. Tipo de instrumentos negociados por el mecanismo Venta Directa

Como se muestra en el gráfico 1, en el primer trimestre del 2015 el instrumento mostró

mayor participación en la captación de fondos que realizó el Ministerio de Hacienda

mediante el mecanismo de Venta Directa, fue el Cero Cupón Desmaterializado

(TPCERD); por un monto de ¢ 328.614.2 millones, un 40.79% del total colocado en esa

modalidad; resultado de la preferencia y necesidades de las Instituciones Públicas, por los

títulos valores de corto plazo; siendo las Instituciones que más invirtieron en este

instrumento : el AyA (30.09%), el ICE (12.49)%, INDER (11.22%) y RECOPE

(10.14%), representando un 52.38% del total negociado en este instrumento, cuadro No.3.

b.2. Participación por Inversionista en instrumento Cero Cupón Desmaterializado (TPCERD)

TPCERD, 40,79%

PT, 36,97%

T$CERD, 17,54%

TPE, 1,71%

TP$E, 1,16%

T$CERG, 1,00%

Gráfico No. 1

Instrumentos Negociados por Venta

Directa - Mercado Primario

I Trimestre 2015

Entidad Inversionista %

INSTITUTO COSTARRICENSE DE ACUEDUCTOS Y ALCANTARILLADOS 30,09

INSTITUTO COSTARRICENSE DE ELECTRICIDAD 12,49

INSTITUTO DE DESARROLLO RURAL (INDER) 9,79

BANCO POPULAR Y DE DESARROLLO COMUNAL 7,61

COMISION NACIONAL DE PREVENCION DE RIESGOS Y ATENCION DE EMERGENCIAS 7,26

INSTITUTO NACIONAL DE APRENDIZAJE 5,17

JUNTA DE PROTECCION SOCIAL 4,69

BENEMERITO CUERPO DE BOMBEROS DE COSTA RICA 4,44

INSTITUTO COSTARRICENSE DE TURISMO 4,22

COMISION NACIONAL PRESTAMOS PARA LA EDUCACION 4,20

Insti tuto de Fomento y Asesoría Municipal 2,37

Superintendencia de Telecomunicaciones (SUTEL) 1,87

AUTORIDAD REGULADORA DE LOS SERVICIOS PUBLICOS 1,63

FID 1082 GPP SUTEL-BNCR 1,42

JAPDEVA 0,63

MINISTERIO DE PLANIFICACION NACIONAL Y POLITICA ECONOMICA 0,47

Consejo Rector del Sis tema de Banca para el Desarrol lo 0,37

JUDESUR 0,35

JUNTA ADMINISTRATIVA DEL COLEGIO DE SAN LUIS GONZAGA 0,25

OFICINA NACIONAL DE SEMILLAS 0,23

INDER, Caja Agraria 0,22

PROGRAMA INTEGRAL MERCADEO AGROPECUARIO 0,19

INSTITUTO NACIONAL DE VIVIENDA Y URBANISMO 0,05

CONSEJO NACIONAL DE PRODUCCION 0,00

Total 100,00

Fuente: Tesorería Nacional con datos SINPE- RDI, 2015

Cuadro No. 3

PARTICIPACIO N PO R ENTIDAD INVERSIO NISTA EN CO LO CACIO N VENTA DIRECTA-

INSTRUMENTO TPCERD

I Trimestre 2015

en porcentaje

7

b.3 Mercado Primario Volumen transado por mes y tasa promedio ponderada - instrumento TPCERD

Como se presenta en el gráfico No. 2, el mes de Marzo presento el mayor volumen de

negociación del instrumento TPCERD, por un monto de ¢131.367.2 millones, con una tasa

promedio ponderada de 4.70%.

b.4 Mercado Primario, instrumento Pagaré del Tesoro (PT)

De las colocaciones realizadas por el Ministerio de Hacienda en el primer trimestre del

2015, el Pagaré del Tesoro (Pt) fue el segundo instrumento de corto plazo con mayor

volumen de negociación mediante el mecanismo de Venta Directa, con un monto de

¢297.854.6 millones; un 36.97% de participación del total captado por Venta Directa,

gráfico No.1.

Los principales acreedores de este instrumento fueron: el INS con 60.77% y el AyA con

14.39%, ambos con una participación total de 75.16% del total negociado

A continuación se muestra el volumen transado y tasas promedios ponderadas

negociadas para este instrumento en el trimestre, en el gráfico 3.

5,39%

4,58%4,70%

4,00%

4,20%

4,40%

4,60%

4,80%

5,00%

5,20%

5,40%

5,60%

0,00

20.000,00

40.000,00

60.000,00

80.000,00

100.000,00

120.000,00

140.000,00

ENERO FEBRERO MARZO

VOLU

MEN

Mill

ones

Gráfico 2VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO

PONDERADA - TPCERDI Trimestre 2015

en millones de colones

MONTOTASA PROMEDIO PONDERADA

4,50%

4,24%

3,88%

3,50%3,60%3,70%3,80%3,90%4,00%4,10%4,20%4,30%4,40%4,50%4,60%

0,0020.000,0040.000,0060.000,0080.000,00

100.000,00120.000,00140.000,00160.000,00180.000,00200.000,00

ENERO FEBRERO MARZO

Millo

ne

s

Gráfico # 3VOLUMEN TRANSADO Y TASA DE INTERES PROMEDIO PONDERADA - Pagaré del Tesoro

I Trimestre 2015en millones de colones

VOLUMEN TASA PONDERADA

8

Del trimestre en análisis, el mes de Enero fue el que presento el mayor volumen negociación del

instrumento PT, por un monto de ¢182.952.0 millones, con una tasa promedio ponderada de

4.50%.

1.2 COLOCACIONES MEDIANTE LOS MECANISMOS NEGOCIADOS POR

BOLSA EN EL MERCADO PRIMARIO

Primer Trimestre 2015

De la captación total con Títulos Valores Deuda Interna que realizó el Ministerio de

Hacienda, por un monto de ¢ 1.471.841.2 millones en el Mercado Primario, un 31.58%

de ese monto fue mediante captación por el mecanismo de Subasta, 6.68% mediante

Ventanilla Electrónica; y el porcentaje restante 54.7% correspondía a la negociación en la

modalidad de Venta Directa, como se indicó anteriormente.

1.2.1 Volumen transado por los mecanismos de Subasta por moneda.

1.2.2 Instrumentos y series negociadas mediante el mecanismo de Subasta por moneda.

151.070,54 154.324,76 157.250,19

0,00

20.000,00

40.000,00

60.000,00

80.000,00

100.000,00

120.000,00

140.000,00

160.000,00

180.000,00

Gráfico No.4

Volumen transado por SUBASTA-COLONES

I Trimestre 2015

millones de Colones

54,81

93,49

47,73

0,0010,0020,0030,0040,0050,0060,0070,0080,0090,00

100,00

volu

menGráfico No. 5

Volumen transado por SUBASTA-DOLARES

I Trimestre 2015

millones de Dólares

TPM; 89,8%TPCEM;

6,4%

TPTBM; 3,8%

Grafico No. 9Instrumentos negociados en SUBASTA - COLONES

I Trimestre 2015

TP$MG; 100,0%

Grafico No. 10

Instrumentos negociados en Subasta - DOLARES

I Trimestre 2015

9

El monto negociado mediante la modalidad de Subasta en colones , para el primer trimestre el Ministerio de Hacienda capto ¢462.645.4 millones y en dólares por $ 196.0 millones de dólares, veáse cuadro No. 1.

Subasta en colones

En la modalidad de Subasta en colones, en el trimestre en análisis el Ministerio de

Hacienda se captó ¢ 462.645.4 millones de colones, Gráfico No. 4; de ese monto

un 89.84% -gráfico 9, es decir, ¢415.623.4 millones, corresponde a la colocación

de títulos en el instrumento Tasa Fija colones (TPM); siendo las series más

negociadas para este instrumento las que se indican en el cuadro No. 4.

Subasta en dólares

Mediante la Subasta en dólares, se captaron $ 196.0 millones de dólares - gráfico

No.5; en el instrumento Tasa Fija dólares (T$PMG), gráfico No. 10, con una

participación del 100%; siendo las series más negociadas, para este instrumento las

que se indican en el cuadro No. 4.

Subasta en Unidades de Desarrollo

No hubo negociaciones en esta moneda

MONEDA Nemotecnico Monto Negociación * Emisión Serie % Participación

Colones TPM 462.645,49 G200618 19,05

TPM G250919 15,37

TPM G220317 14,66

Dólares TP$MG 196,03 G$231116 42,51

TP$MG G$201119 25,77

TP$MG G$211118 14,83

Notas:

*Valor transado neto, cifras en millones

SERIES NEGOCIADAS MEDINTE EL MECANISMO DE SUBASTA POR MONEDA

I Trimestre 2015

en porcentaje

Cuadro No. 4

10

1.2.3 Volumen transado por la modalidad Ventanilla Electrónica por moneda.

Mediante la negociación por Ventanilla Electrónica, el Ministerio de Hacienda logró

captar un total de ¢ 75.043.5 millones en colones – cuadro No. 5; siendo el único

instrumento negociado en esta modalidad el tasa fija colones (TPM) –gráfico No. 9,

con la negociación de las series, que se indican en el cuadro No.5.

En dólares por este mecanismo se captaron $43.4 millones, con el instrumento Tasa Fija dólares (TP$MG), con la serie que se muestra en el cuadro No. 5.

1.2.4 Negociaciones mediante SUBASTA INVERSA por moneda

Como parte de las medidas de financiamiento, el Ministerio de Hacienda realizó en

el trimestre en análisis operaciones de Subasta Inversa, al efectuar la cancelación de

los títulos valores antes de su vencimiento, cuadro No. 6.

MONEDAFecha NegociaciónInstrumentoSeries Negociadas Monto *

COLONES 23/ 01/ 2015 TPM G231220 75.043,59G280318

G280623

G220317

DOLARES 23/ 01/ 2015 TP$MG G$231116 43,46

*Valor transado Neto

Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDE , 2015

Cuadro No. 5

NEGOCIACION VENTANILLA ELECTRONICA POR MONEDA - I TRIMESTRE 2015

cifras en millones

Fecha Negociación Moneda Instrumento Serie Negociada Monto *

26-03-15 Dólares TP$MG G$200515 10,55

27-03-15 Dólares TP$MG G$200516 31,37

Total $ 41,92

20/01/2015 Colones TPM G280115 ₡7.084,59

*Valor transado Neto

Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDE , 2015

Cuadro No. 6

NEGOCIACION SUBASTA INVERSA POR MONEDA - I Trimestre 2015

cifras en millones

11

1.5.1 Negociaciones mediante operaciones de CANJE por moneda

Con las operaciones de Canje se trata de intercambiar títulos con un vencimiento

cercano (series compradas), por otros que maduran a mayor plazo (series

negociadas), En el trimestre el Ministerio de Hacienda realizó las operaciones de

canjes que se describen en el cuadro No.7.

Fecha Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Negociadas Series Compradas

16/01/2015 23.261,72 TPM G250919 G280115

G210335

G230316

13/02/2015 57.194,04 TPM G280623 G230915

G211222 G240615

G220921

G200618

20/03/2015 107.784,01 TPM G260929 G280916

G240925 G220616

G211222 G230316

G240620 G230915

G270319

TOTAL ₡188.239,77

Fecha Negociación MontoTotal Negociado* Instrumento Series Negociadas Series Compradas

06/03/2015 36,94 Tp$MG G$201119 G$251115

G$250522 G$200515

G$260527 G$270515

TOTAL $ 36,94

Notas;

*Valor transado Neto

Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE -SINPE, 2015

Cuadro No. 7

OPERACIONES DE CANJE POR MONTO Y PRINCIPALES SERIES NEGOCIADAS

Cifras en millones

NEGOCIACION EN COLONES

NEGOCIACION EN DOLARES

I Trimestre 2015

12

1 MERCADO SECUNDARIO

2.1 Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por el

BCCR y Ministerio de Hacienda - I Trimestre 2015

En el primer trimestre del 2015, se transaron en el Mercado Secundario títulos

valores del BCCR y Ministerio de Hacienda en su calidad de emisores, por un

monto de ¢ 456.837.6 millones (incluye lo negociado en dólares) -cuadro No.8; de

ese monto un 78.72% corresponde a las transacciones de títulos valores del

Gobierno Central y un 21.28% corresponde a la participación de los títulos del

Banco Central en ese mercado.

El monto de los títulos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario, fue

por ¢ 359.637.0 millones; dicho monto está conformado por títulos en colones,

que representaron el mayor volumen de participación con un 61.98% del total

transado; en dólares un 37.95% y el restante 0.05% en unidades de desarrollo.

2.2 Volumen negociado por tipo de instrumento del Ministerio de Hacienda en

el Mercado Secundario

MONEDA BCCR 1/ GOBIERNO TOTAL

Colones 97.200,10 222.902,30 320.102,40

Dólares 0,00 254,70 254,70

Udes 0,00 0,27 0,27

Participación por Emisor 21,28% 78,72% 100%

NOTAS

* Valor Facial

Fuente : Tesorería Nacional con datos del Sistema Bolsa Nacional de Valores, 2015

MONTO TRANSADO EN EL MERCADO SECUNDARIO POR EMISOR Y TIPO DE MONEDA

CUADRO No. 8

I Trimestre 2015

cifras en millones por moneda

13

De los instrumentos negociados por el Gobierno en el Mercado Secundario en

moneda local, el título Tasa Fija colones (tp) fue el instrumento con mayor

participación, un 57.43% del total negociado, cuadro No. 7, es decir, por un monto

de ¢ 206.550.3 millones.

De este instrumento, las series más negociadas fueron G280318 (22.9%), G220616

(15.51%) y G230316 (11.40%), representando un 49.09% del total negociado.

En dólares, el instrumento tasa fija dólares (tp$) fue transado por el Gobierno

Central en el Mercado Secundario, por un monto equivalente en dólares de

$ 136.497.6 millones de colones, cuadro No. 9.

De este instrumento, las series negociadas en el mercado secundario, que

mostraron mayor volumen de negociación fueron G$270520 (24.78%), G$300518

(13.76%) y G$221117 (11.95%), respecto al total negociado por este instrumento.

INSTRUMENTO MONTO * %

tp 206.550,30 57,43%

tp$ 136.497,60 37,95%

tpba 12.557,00 3,49%

tp0 3.735,00 1,04%

tudes 237,19 0,07%

TPTBA 60,00 0,02%

TOTAL 359.637,09 100,00%

NOTAS:

*Valor Facial

*para las operaciones en dólares y udes , se usa el tipo de cambio o indice

del día de la operación

FUENTE: Tesorería Nacional con datos de la BNV, 2015

Cuadro No. 9

MERCADO SECUNDARIO - I TRIMESTRE 2015

ci fras en mi l lones colones

VOLUMEN TRANSADO DE TITULOS VALORES DEL GOBIERNO EN EL

14

Glosario

Eurobonos: son bonos emitidos en el mercado internacional de capitales y denominados en

una moneda diferente a la del país de origen del emisor, en el caso de Costa Rica son en

dólares.

Pagaré: es el tipo de título que incorporan una promesa de pago a corto plazo por parte del

Estado, los plazos serán iguales o menores a treinta días naturales.

Subasta competitiva: es una forma de colocación del Estado para obtener recursos del

sistema financiero, esta se efectúa en forma conjunta con el BCCR.

Tasa ajustable (tptba): es el tipo de instrumento que depende de la tasa básica pasiva que

es calculada por el BCCR., debido a que su rendimiento es igual a la tasa básica pasiva

más “x” puntos porcentuales.

Titulo de cero cupón en (tpcer): es un título sin cupones, negociado por descuento con lo

cual se promete pagar un cierto importe en un momento especificado en el futuro, se

ofrecen para plazos cercanos a los 3, 6, 9 y 12 meses.

Titulo de unidades de desarrollo (tudes): es un título ligado al comportamiento del nivel

general de precios del consumidor, debido a que el rendimiento se da a través del

porcentaje de la inflación mas “x” puntos porcentuales y es un tipo de titulo que es a largo

plazo.

Titulo de tasa fija (tp¢): Es un título diseñado para los inversionistas que prefieren el

mediano plazo, denominado en colones, con intereses pagaderos semestralmente

Titulo de tasa fija en $ (tp$): Es un título principalmente para los Fondos de Pensiones,

Fideicomisos y otros, que requieren protegerse de la devaluación mediante una inversión a

largo plazo y con rendimientos atractivos.

Venta Directa: es el mecanismo que tiene como función principal satisfacer las

necesidades de inversión de las instituciones públicas no financieras que están reguladas

por la Autoridad Presupuestaria (AP) o aquellas instituciones que por alguna ley deban de

invertir en títulos del Gobierno.

15

Ventanilla Electrónica: Ministerio de Hacienda realiza directamente la venta de títulos

valores por medio de ventanilla electrónica, para captar recursos provenientes del mercado

primario. Con el uso de este mecanismo diversifica sus fuentes de fondeo para solventar

necesidades en el flujo de caja, y el precio es dado por el emisor.

Operaciones de Canje: Recompra de la deuda antigua o el canje de deuda vieja a cambio

de nueva deuda, a través de los procesos de compra y venta de valores, para el logro de los

siguientes propósitos fundamentales

Aumentar la liquidez.

Gestionar los riesgos en la cartera de deuda.

Disminuir el costo de la deuda.

Mejorar la liquidez del mercado secundario

Contribuir con la estabilización del mercado financiero durante períodos de estrés.

Ayudar en la diversificación de los inversionistas

.

Subasta Inversa: La Subasta Inversa de Deuda Interna es la recompra por oferta pública

de valores en circulación. Esta modalidad le permite a la Tesorería Nacional pagar

anticipadamente parte de la deuda que está pronta a vencer y disminuir la presión sobre el

flujo de caja, minimizando los riesgos de refinanciamiento de la Deuda Interna del

Gobierno Central.