12/19/2012

MANAJEMEN RESIKO AGRIBISNISPETERNAKAN

Lecture : What is a Hedge?

lr. Hari Dwi Utami, MS., M.Appl.Sc., phD.Fakultas PeternakanUniversitas Brawijaya

*Hedging: suatu proses untuk mengamankan harga ygmenarik atau harga yg dapat diterima saat ini

terhadap produk yg akan diproduksi ataudipasarkan dimasa mendatang,

.

tr.Current futures prices dikunci melaluipenyeimbangan posisi perdagangan

* Cash market dan futures marketbergerak secara paralel (kerugiandalam satu pasar diimbangi '.11"

*{**ging j

lainnya

l"-r\

1211912012

Gambarl. Keseimbangan keuntungan dankerugian pada futures hedge

HEDGE

Kontrak di muka (Forward

SGrain elevators use their knowledge off,lbasis to offer producers new crop prices untuk

tanaman yang baru ditanam,Dforward prices untuk tanaman yg disimpan.

A. Kontrak di muka (Forward Contract)*Kontrak ini sangat fleksibel dan petani tidak perlukhawatir tentang margin, tetapi elevator secankhusus mempunyai dasaryg dibangun untuk dasarpembelian - grower biasanya dapat harga bersih yglebih baik dg hedge secara langsung dg futures..Resiko harga futures dan basis. dapat mengunci harga kas (futures dan basis). Persya rata n del ivery mem batasi fleksibi I ita s

'sederhana: tidak perlu kontrak aktif sesudahpenandatanganan, mengufttngi semua resiko hargadalam satu transaksi

P-1

Beberapa faktor yg perlu diperhatikandalam kontrak

1. Tipe kontrak2. Kontrak dalam bentuk tedulis3. Baca kontrak dengan hati-hati4. Persyaratan produki5. Terms dari pengiriman6. Faktor menggolongkan, perkaitan, kelembaba n,dan kualitas7. Tanggung jawab biaya8, Terms harga dan jaminan9. Hubungan dengan penulis kontrak10. Konsultasi dengan expert jika diperlukan

t2lt9lzan

A. Kontrak di muka (Forward Contract )O Kerugian:1. Resiko dari kerugian hasil yg tidak terduga ygsangat besar (perlu delivery apakah secara fisikdiproduksi ataupun tidak)'2. Menerima biaya kesempatan (kontrak yg lebih

awal pada pasar up-trading)

O Keuntungannya:.Harga nyata diketahui (misal basis ditetapkan).Jumlah kontrak dapat berbeda dg kurang dari unitkontrak penuh.Tidak perlu untuk memelihara deposit margin dg

B. Forward Pricing dengan Futures(Hedge simpanan)

f Keuntunganerfleksibilitas yang besarq rala-ratd harga tinggi.er Membantu mengatur kualitasear memberi alternatif penyimpanan

f Kerugian:e/ Kerugian tranfer selama pengirimaner Tidak ada proteki terhadap perubahan yg

berlakuet Persyaratan pengiriman membatasi flesiblitas

B. Forward Pricing dengan Futures(Hedge simpanan)

{.Yaitu penggunaan secara langsung futures padaforward price,

*Penggunaan futures disini karena petani inginmemperoleh keuntungan dari penyimpanan.

gJika petani memilih menggunakan pasar yg akandatang (futures market), mereka perlu membayarservis untuk broker dan memelihara nilai margin.

+

C. Hedce To-Arrive Contract

dKontrak hedge-to-arrive : hybrid yg dibentukuntuk memberi grower beberapa keuntungan dariforward contract dan pricing dg futures. Produsenmengunci pada futures price dg elevator, tetapibukan pada basis.

tr Menetapkan basis (tahun pertama) dan futures(tahun kedua) komponen pada transaki terpisah

tr Memerlukan manajemen akif dan monitoringsampai penetapan futures prices.

tr Perlu pemahaman pola dasar dan faktor ygmempengaruhi basis.

tr Menyebabkan perilaku escalating

\-1

61 r2lt9l20r2

/

C. Hedse To-Arrive ContractKeuntungan

dd Harga bebas untuk furtures dan kemampuanbasis meningkat untuk memakimumkanharga total

@ Buyer mempunyai hak untuk secara kontinyujaminan performan kas yg diperlukanKerugian

& Resiko rekanan kefla&i Resiko hilangnya hasil produksi yg tidak

terduga&i l(arena beberapa kontmk HIA dapat di gulirkan

untuk periode pengiriman yg berbeda, dalambeberapa kondisi mengakibatkan perilaku

A. Buvins Put Options (Minimum PriceContract)

,t Hedge dg futures contnc:ts digunakan untukmengunci harga pada level tertentu, dan hanyatinggal mengatur resiko basis.

.!.Tetapi karena hedge termasuk memegang posisiberlawanan pada kas dan futures markets,keuntungan diperoleh dari perpindahan harga ygmenguntungkan.

Buying Put Options (Minimum Price Contract)Keuntungan membeli options pada futures contractsl

.1. Memberikan hedger proteksi thd, perubahan harga ygmerugikan, pada waKu yg sama menawarkankesempatan untuk memperoleh keuntungan daripegerakan harga.

{.Tidak ada margin deposit

Kerugian:Membayar premium (dan dapat menjadi mahal).

{.Strategi ini juga dapat digunakan untuk menetapkanharga minimum sebelum panen.

*Regular futures storage hedge memberi hasil lebihbaik pada dua skenario pasar (harga flat atau

*Hanya jika pasar meningkat dg tajam maka strategioption disukai.

F{

t21191201

.i.Baik futures dan options dapat digunakan sebagai alatmanajemen resiko yg efektif.

*Untuk short hedgers (misal petani dg grain stocks,atau petani mencari forward price gnin),buying put options memberi alternatif terbaik padapasar yg mempunyai kecenderungan meningkat /tinggi (tre n d i ng h ig heA.

*Hedging dg futuresakan bekerja baik di pasar ygtrending lower(cenderung rendah).

Keuntungan futures dan options

.:.Pasar d9 liquid yg tinggi;.1. Jaminan peformanlprestasi rekanan kerja;'!Transparansi harga;'tMeyediakan mekanisme penundaan penjualan,

memungkinkan mengambil the futures market "cafty"untuk" pemegang investasi.

Exchange-berdasar futures and options

t, Futures markets bernilai tinggi untuk mekanisme ygefisien dan harga fair karena mereka sangattransparan dan membawa bersama-sama pembeli

'1an penjual dari seluruh dunia.

*Disamping pennannya yg besar pada futureso

12119/2A1

t Menetapkan basis-hubungan antara pasar tunaitokal dan futures market-tetapi tidak dapatmenetapkan harga penjualan final.

.l.Kontrak basis, sampai level futures price ditetapkankemudian, meninggalkan petani menyingkapkanapa bagian khusus harga yg berubah-ubah padaresiko harga (futures).

* Kontrak basis memungkinkan flekibilitas petaniuntuk menetapkan futures dan basis pada waktu ygberbeda (sehingga memberikan kesempatan untukmengoptimalkan kedua komponen harga), tetapimemerlukan manajemen yg terus mnerus.

+lGrena beberapa kontrak basis dapat digulir kepadaperiode pengiriman yg berbeda, dalam beberapakondisi dapat menyebabkan perilaku escalating.

What is a Hedge?

ts A buying hedge involves taking a position in thefutures market that is equal and opposite to theposition one expects to take later in the cashmarket.

F The hedger is covered against input price increasesduring the intervening period.

P lf prices rise while the hedge is in place, the highercash price the producer must pay for his or herinputs is offset by a profit in the futures market.

F Conversely, if prices fall, losses in the futures marketare offset by the lower cash price.

Five Steps to lmplementinga Buying Hedge

1. Analyze the expected profit ofthe enterprise in question.) For example, a cattle feeder should analyze how expectedprofits for fed cattle change as corn price changes,) Only then can the producer know if the corn price he couldhedge would allow the cattle feeding enterprise to achieveits corn pricing goal for the period, holding all other inputprices and animal performance constant,

2. Be sure to hedge the correct quantity. Check contractquantity specifications and be sure the proper amount ofinputs is hedged.

eps to lmplementlng a ng3.Use the proper futures contract. Most widely produced

agricultural commodities have a corresponding futurescontract.

F Fed and feeder cattle, hogs, corn, wheat and soybeans area few examples.

F A notable exception is grain sorghum. Because grainsorghum's close price relationship to corn, producers canuse corn futures to manage grain sorghum price risk.

ts Once the proper futures contract is selected, pay closeattention to the contract month.

F Project the date ofthe anticipated cash market transactionand select the nearest futures contract month after theanticipated purchase in the cash market.

vb

Five Steps to lmplementing a guying ttedge coot

4. Understand basis and develop a basisforecast.

*Basis : hub. Antara harga lokaltunai dgfutures prices.

*Jika proyeksi basis = basis aKual pada saatpembelian tunai , maka harga pembelian ygtelah di hedging akan tercapai.

* Kegagalan menghitung basis dan resiko dasartidak berarti bahwa suatu kontrak tidak bisamencapai /memenuhi tujuan dari hargapembelian yg di hedging .

Five Steps to lmplementing a Buying Hedge conf,

5, Disiplin dan tetap memelihara hedge sampaidengan penjualan tunai nantinya di pasar.Atau hedge diganti dg alat manajemen resikoharga lainnya.

* Produsen seharusnya melakukan hedge hanyauntuk harga yg dapat diterimanya.

* Jika sudah berinisiatif berada pada posisihedge, jangan memindahkannya sebelumtanggal pembelian tunai tanpa membuatpedimbangan yg hati-hati akan terjadinyaresiko.

raDre J. Advantages and Disadvantages of-buying hedqe with futures. -

Advantages Disadvantages*Meng'-" i resiko jika

harga naikrJ^.eunrungan vq otperolendari ken5ikah1larba

sangat terbatas -

':.Memudahkan utkmemperoleh kredit

trResiko dari basis aktualberbeda dg proyeksi

.!.Alat bantu utk peneniuharga dalam keputusanmanajemen

flPosisi mendatangmungkin perlu depositmaflin dan margin calls

.i.Mudah membatalkandibanding pengatutankontrak dideoan

trKuantitas kontrak dapatdistandarisasi dan mungkin" I " dg kuantitas tunai

A?-\

taore I. buyrng Heoge TorFrice lnrroecrl

reeger )Ieers wltnCash Market Futures Market Basis

June 15 Objective:torealizea feedercattle purchase

price of$104.00/cwt

Buys two CMENovember FeederCattle contracts at

$105.O0icwt

Projected at-$1.0Olcwt

October 1 Buys 120 head of750-lb feeder

steers at$110.001cwt

$ells two CMENovember FeederCattle contracts at

$111.OOicwt

Actualbasis-$1.0Olcwt($110.00 -$111 0o)

Gain or loss in futures: Gain of $6/cwt ($111 - $105)Results:

Actual cash purchase price ..$110.00Fr rtr rroe nrnfi{ s 600Realized purchase price . ..$'t04.00"

t2/t9t2an -

-

1)-t

Table 2. Buying Hedge for Feeder Steers withPrice Decline

Cash Market Futures Market BasisJune'15 Objective:to

realize a feedercattle purchase

price of$104.00icM

Buys two CMENovember FeederCattle contracts at

$105.00/cwt

Projected at-$1.O0lcwt

October 1 Buys 120 head of750-lb. feeder

steers at$100.00/cwt

Sells two CMENovember FeederCattle contracts at

$101.00/cwt

Actualbasis-$1.0Olcwt($100.00 -$101.00)

Gain or loss in Futures: Loss of $4.00icwt ($101.00 - $105.00)Results:Actualcash purchase price .. . ..$100.00Futures loss .. ..+$ 4.00Realized purchase price .. ..$104.00"*\Alifhnr rt nnmmiccinn and intnrest