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105 年度中小企業價值創新應用計畫
全球早期資金趨勢觀測季報
2016 年第一季
委託單位: 經濟部中小企業處
執行單位: 財團法人台灣經濟研究院
中華民國 105 年 4 月
105 年度中小企業價值創新應用計畫
全球早期資金趨勢觀測季報
2016 年第一季
委辦單位：經濟部中小企業處
執行單位：財團法人台灣經濟研究院
中 華 民 國 105 年 4 月
摘要
「全球早期資金趨勢觀測季報」是一有系統蒐集與分析全球早期
資金流向與創新創業趨勢的報告，不同於一般的產業或技術趨勢的觀
測報告，它是從早期金流的動向，解構群眾募資市場贊助者可接受的
新商業模式或新產品，或是投資界金主青睞的熱門領域，提供創業者
或中小企業選擇新事業構想或募資財務規劃的參考，或是協助早期投
資人即時綜覽全球投資的動向，作為選擇投資方向的參考。
在 2016 年第一季季報中，主要包括以下幾個重點：
(1) 巨量資料動態觀測：透過巨量分析資料與相關統計分析，剖析
2015年國內外主要回饋型與股權型群募平台整體的表現與特徵，
以及最吸金的專案。
(2) 股權投資趨勢觀測：追蹤國際初級股權投資市場的消息，以
infographic 圖示與文字解說全球早期資金市場動態，包括：天使
投資、創業投資市場的募資、投資與退場概況，以及熱門投資領
域與活躍的投資人。
(3) 重要議題評析：在「談獨角獸的美麗與哀愁」一文中，針對大起
大落的獨角獸（估值 10 億美元以上），闡述全球獨角獸崛起、樣
貌與目前遭遇的困境。接著為「淺談回饋型群眾募資案的幾個法
律問題」一文，就目前回饋型群眾募資專案無法出貨的現象層出
不窮，分析其類型與涉及的法律問題。另外，第一屆 B 型企業亞
洲年會甫在 3 月 29 日在台北舉行，「兼容經濟發展與影響力衡量」
一文將介紹B企業的概況、其對經濟發展、社會問題解決的貢獻，
以及投資人或社會如何重新衡量這些企業的社會價值與影響力。
最後，「從中國兩會《2016 政府工作報告》探發展與投資新機會」
一文，是針對 3 月初剛閉幕的中國大陸十二屆全國人大第四次會
議，李克強總理所提出中國政府工作報告，進行其重點、未來目
標、有關資本市場的論述、可能的發展或投資機會等剖析，提供
有意進軍中國市場的中小企業與跨境投資的投資人掌握新機
會。
(4) 消息報導：分別就 2016 年第一季全球創新創業、群眾募資、股
權投資、重要產經政策等議題，整理或摘譯重要的消息與專欄內
容。另外，彙整相關活動與創業資源資訊報導，提供給新創企業
與中小企業。
透過早期 Smart Money 的動向資訊，追蹤與分析哪些商業模式與
事業計畫可以通過市場（使用者）驗證與投資人的眼光，並評析可能
影響創新、創業、投資的議題，進而提出引導性、前瞻性的洞見是我
們團隊努力的目標，也敬請不吝給我們批評與指教。
台灣經濟研究院
計畫團隊
2016 年 4 月
I
目錄
壹、巨量資料動態觀測 ............................................................................ 1
一、回饋型群眾募資平台之巨量資料觀測 ...................................... 1
（一）Kickstarter ........................................................................... 1
（二）FlyingV ............................................................................... 5
（三）群募貝果 ............................................................................ 9
（四）台灣回饋型群眾募資發展趨勢 ...................................... 12
二、股權型群眾募資平台之巨量資料觀測 .................................... 17
（一）2015 年 AngelList 募資概況 ........................................... 17
（二）Crowdcube 募資概況 ....................................................... 24
（三）2015 年中國股權型權眾募資發展概況 ......................... 27
（四）2015 年台灣股權型權眾募資發展概況與展望 ............. 36
貳、股權投資趨勢觀測 .......................................................................... 40
一、天使投資趨勢觀測 ...................................................................... 41
（一）中國 2015 年天使投資動態觀測 .................................... 41
二、創業投資趨勢觀測 ...................................................................... 46
（一）2015 年全球創業投資動態觀測 ..................................... 46
（二）2015 年全球公司創業投資動態觀測 ............................. 52
（三）2015 年美國創業投資趨勢觀測 ..................................... 56
（四）2015 年歐盟創業投資趨勢觀測 ..................................... 61
（五）2015 年亞洲創業投資趨勢觀測 ..................................... 65
參、重要議題評析 .................................................................................. 68
II
一、談獨角獸的美麗與哀愁 .............................................................. 69
二、淺談回饋型群眾募資案的幾個法律問題 .................................. 83
三、兼容經濟發展與影響力衡量 ...................................................... 89
四、從中國兩會《2016 政府工作報告》探發展與投資新機會 ..... 96
肆、消息報導......................................................................................... 108
一、創新創業 .................................................................................... 109
(一) 一般性 ................................................................................ 109
1. 認清失敗、掌握成功募資的準則 ................................... 109
2. 在了解這 4 個問題以前，請不要拿 VC 的錢 ............... 111
3. 新創企業如何進行搜索引擎優化 ................................... 112
4. Startup 如何創造一個新品牌............................................ 114
5. 擊沉硬體新創進行群募的 3 個陷阱 ............................... 115
6. 能使新創公司鶴立雞群的 5 件事 ................................... 117
7. 天使投資和 VC 能共存在新創企業中嗎? ...................... 118
(二) 熱門領域 ............................................................................ 120
1. 2016 CES 大展，VR 成為開年熱門焦點 ........................ 120
2. 現在與未來：VR/AR 在各領域的發展 .......................... 121
3. 世界行動通訊大會(MWC)，VR 領域成為展場熱點 .... 122
4. 2016 年 1~2 月 AR/VR 領域的投資規模達 11 億美元 ... 123
5. 「聽出」VR 的沉浸體驗 ................................................. 123
6. 2016 年 10 個顛覆性人力資源技術發展趨勢 ................. 124
7. 趨勢已逐步實現−物流機器人大軍來襲 ......................... 126
III
8. 科技與保險業的改變 ....................................................... 128
9. 比特幣已去，區塊鏈還在浪頭？ ................................... 129
10. 區塊鏈技術改變不動產市場的三條道路 ..................... 131
11. 步入 2016，中國 P2P 網貸平台面臨存亡之秋 ............ 132
12. Apple Pay 上線，吹起中國行動支付戰場的號角 ..... 133
二、群眾募資 .................................................................................... 135
(一) 國內 .................................................................................... 135
1. 2015 年台灣群眾集資逾 5 億 4 年增 9 倍 ...................... 135
2. 名之所在，謗之所歸：群眾募資失敗變多，是因為邁
向主流 ................................................................................ 136
3. 股權群募 加速新創企業發展 ......................................... 140
4. 創櫃板准「滯留」 允天使資金加入 ............................. 142
5. 本土寵物攝影機將進攻美國市場 ................................... 143
6. 【台灣之光】零負評募資資優生 讓修繕變優雅 ....... 144
(二) 國際 .................................................................................... 145
1. 全港首個 P2P 眾籌平台推出 ......................................... 145
2. 倫敦證交所攜手募資平台，開放散戶投資 IPO ........... 146
3. 眾籌多陷阱，忌盲目投放資金 ....................................... 147
三、股權投資 .................................................................................... 149
(一) 整體性投資 ........................................................................ 149
1. 天使資源機構（ARI）公布美國 2015年天使報告（Halo
Report） ............................................................................. 149
IV
2. 清科年報：當資本熱遭遇產業寒冬，2015 天使投資
過百億創歷史迎來最好時代 ............................................ 150
3. 2015 年第四季全球 VC 投資大幅萎縮，全年投資仍為
近五年最高 ........................................................................ 150
4. Preqin 公布 2015 年全球創投投資交易，金額創歷史
新高，大中華地區投資件數首度超越歐洲 .................... 151
5. 踩煞車：2015 年全球活躍的 VC 放慢投資腳步 .......... 153
6. 公司創投崛起: 2015 投資刷新高，但 Q4 轉弱 ............. 154
7. PitchBook 統計 2015 年 196 家公司創投全球新創企業
$274 億美元 ....................................................................... 155
8. 全球新創企業投資交易案中有 25％為公司（創投）
參與 .................................................................................... 156
9. 一般企業踏入 VC 領域：活躍公司創投家數已超過
2011 年的 2 倍 ................................................................... 156
10. 中國互聯網巨人為美國新創企業「大投資者」，非「收
購者」 ................................................................................ 157
11. 早期退場：創投在科技企業早期募資輪後退場的件
數約占一半 ........................................................................ 159
12. 美國、英國、印度、加拿大、德國在 2015 年退場活
動領先 ................................................................................ 159
13. 獨角獸瓶頸：A 輪 10 億估值容易，但退場不易 ....... 160
14. PwC 與 NVCA 合作的「MoneyTree™ 報告」公布
2015 年 Q4 美國 VC 投資 ................................................ 161
15. NVCA 2016 年年報出爐，2015 年為美國創投忙碌的
一年 .................................................................................... 163
V
16. PitchBook 公布 2015 年美國創投產業報告 ................. 164
17. 歐洲 2015Q4 創投交易金額驟降，但相較其他地區
穩定 .................................................................................... 165
18. PitchBook 公布 2015 年歐盟創投產業報告 ................. 166
19. 2015 年 Q4 對亞洲新創企業的創投交易金額衰退 ...... 167
20. 印度與中國新創企業的創投投資交易下降 ................. 169
(二) 熱門領域 ............................................................................ 172
1. 2015 年數位醫療投資件數大幅領先生技產業，但投資
金額仍以生技產業領先 .................................................... 172
2. 金融科技鉅額輪投資掘起： 17 件 $50M+ 交易出現
在 2015 年 .......................................................................... 173
3. 2016 年 Q1 早期保險科技投資交易件數可望創新高 .... 174
4. HR 科技新創企業 2015 年投資金額成長超過 60％ ...... 175
5. 風力產業投資上升，太陽能產業投資腳步蹣跚 ........... 176
6. IoT 機會觀測..................................................................... 178
7. 投資人對穿戴科技新創企業投資熱度降低，2015 年
投資件數下降 20% ............................................................ 179
8. 新興製造：2015 投資製造業 IoT 新創企業金額成長
83% ..................................................................................... 181
9. 機器人：2015 投資金額與件數創新高 .......................... 182
四、重要產經政策 ............................................................................ 184
1. 併購基金投資 相中開發金 ............................................. 184
2. 日金融科技革命 號角響 ................................................. 186
VI
3. 跨境支付 將可代墊款 ..................................................... 187
4. 持續鬆綁創櫃板相關規定 ............................................... 188
5. 金管會積極推動國內行動支付發展 ............................... 189
6. 一條龍式輔導服務 協助青年創業成功為終極目標 ..... 190
7. 張揆：滾動檢討「創意臺灣政策白皮書」並納入交接
..................................................................................... 192
五、其他綜合性消息 ........................................................................ 193
肆、活動訊息......................................................................................... 194
伍、創業資源補給站 ............................................................................ 194
1
壹、巨量資料動態觀測
1
一、回饋型群眾募資平台之巨量資料觀測
（一）Kickstarter
1. 2015 年 Kickstarter 募資績效
Kickstarter 於 2009 年在美國紐約成立，是目前全球捐贈與回饋
型群募平台的龍頭，募資者於該平台向社會大眾募資，尋求贊助各類
創作與計畫，舉凡藝術、動漫、手工藝、舞蹈、設計、時尚、電影與
電視、食品、遊戲、旅遊、音樂、攝影、出版、技術及戲劇等創意，
募資者皆可利用此平台吸引世界各地出資者贊助，使目標能順利完成。
自Kickstarter 2009年4月28日成立至2015年12月6日止，共有97,257
個成功募資專案，相較於 2015 年 7 月 18 日 89,107 個成功募資專案
數，短短半年間增加超過 8,000 個成功募資專案，成長幅度約 10%；
募資總額由上半年的 18 億美元增加至下半年的 21 億美元，平台上註
冊贊助人數則由上半年的 9,043,756人增加至下半年的 9,994,746人，
增幅超過 95 萬人次。在各別專案募資金額部份則以小額為主，截至
2015 年 12 月 6 日為止，Kickstarter 募資規模低於$10,000 美元的案
件便占全部成功募資案件七成以上，惟比較 2015 年上下半年數據可
發現 1 萬美元以上之募資級距成功募資案件占全體募資案件比重皆
有上升，顯見 Kickstarter 雖以小額募資專案居多，然下半年大額募資
案比例有增加現象。
註：單位（%）
資料來源：Kickstarter 網站、台經院整理。
圖 1-1-1 Kickstarter 成功募資金額分配
11.80
59.54
13.97 12.21
2.36 0.12
11.81
58.60
14.10 12.79
2.54
0.15 0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
70.00
<$1,000
$1,000-$9,999
$10,000-$19,999
$20,000-$99,999
$100K-$999,999
>1M
2015上半年
2015下半年
2
2. 2015 年 Kickstarter 平台各業別募資概況
若依專案類型分，2015 上下半年資料皆顯示自遊戲類成功募資
金額最高，截至 2015 年 12 月 6 日止，成功募資金額超過 3.87 億美
元，較 2015 年上半年的 3.36 億美元增加 0.51 億美元，增幅約 19%；
此外，設計、科技、電影與影片等三類亦有超過 2 億美元的募資水準，
其中，科技類於 2015 下半年超越設計類成為 Kickstarter 平台贊助金
額次高的業別，成長幅度達 27%，為所有業別募資金額成長之冠（圖
1-1-2）。同時，遊戲、科技與設計類之募資金額分配比例亦與
Kickstarter 其他產業專案大不相同，募資金額未達一萬元美元比例均
低於五成，尤其是科技類，未達一萬元美元者僅占全體募資案約
35%。
截至 2015 年 11 月 30 日止之所有成功募資專案中，最吸金的提
案類型為遊戲類，共募得 101.73 億台幣，其中以桌上遊戲類最多，
2,804 件成功專案共募得 47.8 億台幣、次者為科技類，共募得 92.97
億台幣，以硬體類最多，809 件成功專案共募得 27.8 億台幣、第三名
為設計類，共募得 92.4 億台幣，以產品設計類最多，3,498 件成功專
案共募得 80.9 億台幣。
資料來源：Kickstarter 網站（https://www.kickstarter.com/help/stats）、台經院整理。
圖 1-1-2 Kickstarter 平台各類專案募資金額統計
Games Technology Design Film & Video Music Food Publishing Fashion Art Comics Theater Photography Dance Journalism Crafts
2015上半年 325.58 259.28 264.25 236.67 135.91 63.06 61.87 51.54 44.92 37.21 28.6 17.09 8.39 5.86 4.91
2015下半年 387.28 331.21 324.36 258.68 146.21 71.89 71.61 65.03 52.54 42.43 31.09 20.64 8.99 6.8 6.23
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
百萬
美元
3
3. 2015 年 Kickstarter 最吸金專案 Top5
(1) Product Design －Pebble Time ：募資金額為$10,266,845 美元
($333,467,126 新台幣)，78,471 人次贊助，達標率為 40678%。
(2) Product Design －The World’s Best TRAVEL JACKET with 15
Features || BAUBAX：募資金額為$9,192,055 美元（$298,557,946
新台幣），44,949 人次贊助，標達率為 45,960%。
(3) Tabletop Games－Exploding Kittens is now on your phone!：募資
金額為$8,782,571 美元（$285,257,906 新台幣），219,382 人次
贊助，達標率為 87,826%。
(4) Video Games－Shenmue 3：$6,333,295 美元（$205,705,422 新
台幣），69,320 人次，31.66%。
(5) Television－Bring Back MYSTERY SCIENCE THEATER 3000：
募資金額為$5,764,229 美元（$187,222,158 新台幣），48,270 人
次贊助，達標率為 288.21%。
4. 由大數據看 Kickstarter 募資平台特色
本文透過大量數據觀察，彙整出 Kickstarter 平台具有以下特色：
(1) 募資金額持續倍數成長：相當於每分鐘增加 1,000 美金。
(2) 以國家別來看，籌資者多分布於美國，募資金額共35.2億台幣；
其次為英國（24.8 億台幣）；第三、第四分別為加拿大和日本，
各募得 2.38 億台幣、1.11 億台幣。
(3) 依區域別分，以北美地區募資金額居首（36.3 億台幣)；歐洲
居次（3.8 億台幣)；亞洲第三（1.2 億台幣)。
(4) 歐美贊助者仍佔絕對多數：前幾大贊助國家依序為：美國（3.35
億）、英國（3,900 萬）、加拿大（2.78 億）、澳洲（2 千萬）、德
國（1,300 萬）、法國（7 百萬）、日本（6 百萬），荷蘭（6 百萬）、
瑞士（4 百萬）、瑞典（4 百萬）、西班牙（3 百萬）、義大利（3
4
百萬）、紐西蘭（3 百萬）、挪威（2 百萬）、巴西（2 百萬）。
(5) 中文贊助用戶很少：中國有 4,766 人次贊助約 157.6 萬美金，
台灣有 1,799 人次贊助約 85 萬美金。
(6) 最熱門的月、日、時間：八月份、每週三和每天的中午過後是
贊助最熱的時段。
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
5
（二）FlyingV
1. 2015 年 FlyingV 整體募資績效
2011 年起，捐贈與回饋型的群募平台陸續於國內成立， Flying V
為其中相當知名的群眾募資平台，自 2012 年 4 月 23 日上線起發展至
今已為國內最大的群眾募資網站，專案類型包含設計商品、音樂影視、
舞台演出、休閒娛樂、創作出版、社會文化、科技應用、美食饗宴、
主題旅行及 Freebird 等十類，從上線至 2015 年三年多的時間，FlyingV
平台一共累積了約 1,200 件募資案件，其中 684 個成功案件，平均每
2 天就有一個專案成功募得所需資金，平均成功率約為 45% ，FlyingV
會員人數已超過 189,000 人，總募款金額突破 3 億新台幣，就成長速
度來看，2014 年產生突破性的成長，2015 年則維持 2014 年的成長速
度。
資料來源：FlyingV 網站
圖 1-1-3 FlyingV 平台 2012-2015 累計投資金額
在 2015 年募資績效部份，單年成功募資案件數為 282 件，佔整
體成功募資案件的四成， 2015 年總贊助人次達 76,448 人，年度募資
金額為$133,330,082 元，平均單筆贊助$1,795.45 元。
2. 2015 年 FlyingV 各業別募資概況
若就 FlyingV 各業別累計募資金額觀之，以社會文化類最高，自
2012 年 4 月 23 日至 2015 年 12 月 6 日止，累計成功募資金額約 9,562
6
萬台幣；設計商品類次之（5,592 萬台幣），第三名為音樂影視類（3,208
萬台幣）；下半年成功募資金額已接近六千萬與社會文化類上半年超
過五千萬的差距縮小至約兩千萬左右；音樂影視類以及休閒娛樂類在
FlyingV 專案分為第三與第四吸金之專案類型；至於科技應用類則為
第五，目前累計成功案件為 36 件，相較 2015 年上半年的 31 件增加
了 5 件，平均每個月約成功一件。
然而，若就平均單筆贊助金額觀之，則是以商業化程度較高的科
技應用類與設計商品類專案的平均單筆贊助金額較高，分別為$2,899
元與$2,311 元。
資料來源：FlyingV 年度報告。
圖 1-1-4 FlyingV 平台各類型專案平均單筆贊助金額
3. 2015 年 FlyingV 各業別募資成功率
自 2012 年 4 月 23 日至 2015 年 12 月 6 日止，FlyingV 募資平台
以社會文化類的募資案件最多；設計商品類次之；音樂影視類再次之，
科技應用類則居第四，比較 FlyingV 2015 年上半年與下半年募資提
案則以社會文化增加 76 件最多，設計商品、科技應用與美食饗宴在
半年內也都有超過 20 件的新提案。其中，科技應用類至今已累計 140
件申請案，然成功者僅 36 件，成功率為 25.71%。相較於國外群眾募
資平台，FlyingV 平台的募資成功率已相對較高，除科技應用類外，
其他類別募資案之成功率皆超過四成。
7
資料來源：Flying V、台經院整理。
圖 1-1-5 FlyingV 平台各類型專案案件數
資料來源：Flying V、台經院整理。
圖 1-1-6 FlyingV 平台各類型專案成功率
4. 2015 年 FlyingV 最吸金專案 Top5
(1) 設計商品－金萱字體：募資金額為$25,930,099，7,667 人次贊
助，達標率為 1729%。
(2) 美食饗宴－白色的力量，自己的牛奶自己救：募資金額為
$6,089,438，4,994 人次贊助，達標率為 609%。
設計商品 音樂影視 舞台演出 休閒娛樂 創作出版 社會文化 科技應用 美食饗宴 主題旅行 freebird
2015上半年 179 134 106 95 96 319 115 49 84 7
2015下半年 226 153 117 109 114 395 140 70 87 14
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
設計商品 音樂影視 舞台演出 休閒娛樂 創作出版 社會文化 科技應用 美食饗宴 主題旅行 freebird
2015上半年 48.19 56.59 43.43 43.48 52.27 63.96 28.44 40 42.5 66.67
2015下半年 46.02 54.9 41.88 41.28 45.61 55.19 25.71 35.71 43.68 42.86
0
10
20
30
40
50
60
70
80
%
8
(3) FREEBIRD-閃靈 2015 大型演唱會：募資金額為$4,918,776，
3600 人次贊助，達標率為 328%。
(4) 音樂影視－《灣生回家》院線上映集資計劃：募資金額為
$3,552,560，2,622 人次贊助，達標率為 355%。
(5) 社會文化 －讓醫院充滿笑聲，紅鼻子醫生計畫：募資金額為
$2,354,910，1,985 人次贊助，達標率為 785%。
5. 由大數據看 FlyingV 募資平台特色
(1) 最多提案月份：4 月。
(2) 週間最熱門募資日期：星期二、星期三。
(3) 成功專案進度更新平均次數：7.8 次。
(4) VSTORY 產出篇數為 216 篇，成功率 86%。
(5) 每天最熱門募資時段：晚上 9 點至 11 點，無論男女最多贊
助的時段皆於晚上 11 點至 12 點間。
(6) 在超乎預期之募資案中，超出 1000%的募資案有 21 件，超出
500%募資案為 46 件，超出 200%募資案為 135 件。
(7) 平均贊助者年齡為 30 歲，其中，男性平均為 30.7 歲，女生
平均為 30.2 歲。
(8) 男生不求回饋之贊助金額為$10,988,933＞女生不求回饋之贊
助金額$8,350,575。
(9) 男女贊助比例懸殊最大的部份中，男生比例高於女生為
ISOLO 微型無線樂器麥克風(49:1)，女生高於男生則為芙蓉歌
－歌仔戲與張曼娟的初相遇(3:1)。
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
9
（三）群募貝果
1. 2015 年群募貝果整體募資績效
群募貝果為遊戲橘子之子企業，成立至今約一年多，資本額約
1,000 萬元，目標是三年內募集五億元新台幣。在櫃買中心的「揭露
專區」亦可見到其專案，對於遊戲橘子來說，經營群募貝果可更接近
創意發想源頭，尋找值得扶植的新創企業，此外，群募貝果也結合策
略夥伴，讓募資平台發揮力大的力量，募資完成後，若提案人需要後
端的通路、製造、行銷、策略合作夥伴等協助，群募貝果也會協助完
成。目前提供藝術、出版、音樂、影視、設計、科技、遊戲動漫、驚
喜、公益等分類。在募資績效部份，自 2014 年 9 月 23 日至 2015 年
12 月 6 日止，群募貝果已累積 68 個專案，共募集$5,703,195 元。
2. 2015 年群募貝果各業別募資概況
自 2014 年 9 月 23 日至 2015 年 12 月 6 日止，群募貝果平台以公
益類提案最吸金，成功募資金額最高，為$2,665,022 元；次者為影視
類（$1,727,562 元），出版與遊戲動漫則分居第三與第四，分別成功
募得$944,084 與$799,892 元，成長動能強，若比較 2015 年上下半年
各業別募資狀況則以公益與遊戲動漫增幅較大。
資料來源：群募貝果、台經院整理。
圖 1-1-7 群募貝果平台各類型專案案件數
藝術 出版 音樂 設計 科技 遊戲動漫 驚喜 公益 影視 運動休閒
2015上半年 154,900 921,021 0 0 735,684 591,452 0 1,953,999 1,170,511 0
2015下半年 154,900 921,021 12,500 12,500 73,586 799,892 0 2,388,784 1,170,511 205,000
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000 台幣
10
3. 2015 年群募貝果各業別募資成功率
在各業別募資成功率部份，群募貝果 2015共有 68件專案，其中，
34 件成功，成功率 50%。驚喜類基數較低，成功率最高，成功率為
75%，群募貝果平台本身優勢業別遊戲動漫與影視音樂的成功率則達
70%與 62%。
資料來源：群募貝果年度報告。
圖 1-1-8 群募貝果平台各類型專案案件數
4. 2015 年群募貝果最吸金專案 Top5
(1) 公益－「啾啾的朋友們」一起讓鳥兒們自由飛翔吧！：募資
金額為$984,103，937 人次贊助，標達率為 196%。
(2) 影視－TOURWOODS 行腳：募資金額為$534,211，26 人次贊
助，標達率為 106%。
(3) 公益－因為夢想，所以遠行。帶著歌聲，站上國際與世界做
朋友：募資金額為$516,996，136 人次贊助，標達率為 103%。
(4) 出版－TGP X RYAN LU 塗鴉出版計畫！：募資金額為
$504,100，25 人次贊助，標達率為 100%。
(5) 公益－『北門中小學遠征教育行動計畫』：募資金額為
$452,900，55 人次贊助，標達率為 100%。
11
5. 由大數據看群募貝果募資平台特色
(1) 最多人贊助時段為：下午 1 點至 4 點。
(2) 會員結構女性佔 52%，男性佔 41%，7%為其他。
(3) 會員申請方式有 73%透過 FACEBOOK，GOOGLE+登入佔
16%，另有 11%為直接申請。
(4) 會員平均贊助額度為$1,152，平均每人ATM轉帳額為$1,154，
信用卡線上刷卡額為$2,974，其他則為$300。
(5) 會員在官網停留時間達 34,800 分鐘。
(6) 公益結合文創創造亮眼募資，例如「啾啾的朋友們」一起讓
鳥兒們自由飛翔吧！募資十天便創造 98 萬募資額、讓老鷹回
到台灣天空：募集 2016 黑鳶研究基金達標率達 401%，創造
超過 60 萬的募資額度。
(7) 插畫家用群募平台發表創作，以及作品預購，創造 54 萬募資
額。
(8) 包含高師大、世新大學與義守大學利用群募貝果平台募集畢
業製作資金，創造畢業後就業與創業的可能。
(9) 群募貝果已在 2015 年 11 月與中國平台「點名時間」合作
協助當地提案在對方平台上架集資。
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
12
（四）台灣回饋型群眾募資發展趨勢
1. 台灣整體回饋型群眾募資績效
2015 年台灣回饋型群眾募資案件達 978 件，較 2012 年的 96 件
高出十倍以上，然而，若就群眾募資專案提案成長率觀之，2014 年
則高於 2015 年。
在募資金額部份，2015 年集資金額已突破新台幣 5 億元，在募
資金額成長率部份則以 2014 年最高，2015 年則維持 2014 年的成長
速度，但若扣除近 2600 萬募資額的金萱字體募資案，2015 年之募資
額則無法維持與 2014 年相近之成長率。
資料來源：群眾觀點。
圖 1-1-9 台灣歷年回饋型群眾募資案件數
資料來源：群眾觀點。
圖 1-1-10 台灣歷年回饋型群眾募資贊助金額
13
2. 台灣整體回饋型群眾募資成功率
相較於國外知名回饋型群眾募資平台三、四成的成功率，台灣回
饋型群眾募資成功率較高，可達五至六成的水準，其中一項原因乃國
內平台專案較少，基數較低所致。
資料來源：群眾觀點。
圖 1-1-11 台灣歷年回饋型群眾募資成功率
3. 台灣各業別回饋型群眾募資績效
2015 年台灣回饋型群眾募資以社會與公益類成功案件最多，共
計 133 件，藝文展演類次之為 108 件，設計商品類 91 件，遊戲動畫
類 37 件，科技產品 36 件。成功案件累計募資金額則以社會文化類最
高，設計商品類次之，然就平均贊助金額觀之，則以科技與設計類商
品類專案是高於歷年回饋型群眾募資專案贊助額平均值，其中，科技
類群眾募資專案平均募資金額達$4,792 元，設計類商品平均募資金額
亦有$2,973 元的水準。
14
資料來源：群眾觀點。
圖 1-1-12 台灣歷年回饋型群眾募資平均贊助金額
資料來源：群眾觀點。
圖 1-1-13 台灣回饋型群眾募資各業別平均贊助金額
4. 台灣企業國際行銷概況
若觀察歷年台灣企業於國外進行群眾募資案件數統計，可發現
2011 至 2013 年間國內企業前往海外進行群眾募資專案呈穩定的成長，
2014 年相較於 2013 年則有明顯的提升，海外募資案件較 2013 年高
出 2 倍以上，時序進入 2015 年台灣團隊進行海外群眾募資案件更爆
炸性地擴展至 46 件，募資金額亦提高至 1.6 億美元，但若比較平均
海外募資金額則 2015 年低於 2014 年，反應了越來越多小型募資專案
走向海外，然獲大型成功者卻未必較 2014 年亮眼。
15
資料來源：群眾觀點。
圖 1-1-14 歷年台灣企業於國外進行群眾募資案件數
資料來源：群眾觀點。
圖 1-1-15 歷年台灣企業於國外進行群眾募資案件數
5. 台灣回饋型群眾募資現況與展望
綜合上述，自 2011 年以來，台灣回饋型群眾募資市場呈現不斷
擴張發展態式，惟不論是募資案件或募資金額統計數據皆顯示，2015
年台灣群眾募資成長不若 2014 年高，可能原因除了 2014 年基數較高
以外，台灣群眾募資市場歷經 3 年多的醞釀與發展是否已經全然被打
開仍是一個很大的問號，例如，2015 年台灣參與回饋型群眾募資人
16
數為 200,944 人，雖較 2014 年的 109,365 人多出約 9 萬人，但卻僅佔
曾使用網路購物 1,000 萬人口的兩成，另外，2015 年前往海外募資案
件快速增加，除了反應新創團隊在國際舞台的行銷外，另一方面亦反
應了國內相應之群眾募資市場規模尚不足支應其發展，是故，未來在
市場需求的開發與宣導上仍存在努力空間。此外，據群募貝果統計，
國內有 66%的成功專案有集資顧問參與，雖然，群眾募資顧問公司的
發展為群眾募資產業發展中重要的一環，亦能提高新創企業成功開展
行銷之路，然而，對於缺乏資本的新創企業而言，亦增加其生產銷售
成本，對於推廣回饋型群募朝橫向廣度發展助益有所限制，建議未來
政府可就提高市場透明度以及推廣群眾募資概念來擴大台灣群眾募
資市場規模。
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
17
二、股權型群眾募資平台之巨量資料觀測
（一）2015 年 AngelList 募資概況
1. 2015 年 AngelList 平台整體募資績效
世界上最為知名的股權型群眾募資平台 AngelList 提供新創企業
包含募資與人力招等站式服務，登陸於平台之新創企業需闡明公司的
經營理念、商業模式與團隊成員概況等。AngelList 上現有 802,347 家
公司註冊，其中有 225,418 家公司有籌資需求（Claimed Companies），
初創企業已突破 3 萬家，有 59,345 家公司正在募資（Fundraising
Companies），平均每天的線上募資公司（Fundraising Online）約有
20~40 家；其中有 17,228 家公司正在招聘人力。目前，線上促成的投
資（Online Investment）總額超過 1.5 億美元。除了新創企業外，
AngelList 上還有 7,095 家創投公司，4,428 家孵化器，其中 82 家正接
受申請，另有 378 家加速器。
AngelList 平台所提供之募資方式有三，一為自發性合投（Self
Syndicated），若新創企業本身就已從專業投資人取得 10 萬美元以上
的投資承諾，則可於 AngelList 平台主導企業本身的募資，投資人也
可以透過提前預約投資的方式來確保 10 萬美元及以上的承諾，當預
約投資額超過 10 萬美元時，初創企業可以選擇關閉這個聯合投資預
約，然後面向更多跟投人開始籌集資金。在自發合投中率先投資的投
資者不是領投者，不履行管理義務，資金的募集和投後管理由
AngelList 主導，因此普通合格投資者在參與自發合投的跟投時需要
支付AngelList 10%的附帶收益。二為聯合投資（Investor Syndicated），
由一個領投人發起，其他已經認證的投資人對其進行跟投，也可以說
這些跟投人與領投人之間建立了一個非約束性的投資承諾。領投人需
要填寫並公開一些必要信息，比如每年預期的投資項目數、一般投資
18
金額以及收取的分成。於 AngelList 平台之領投人約可以賺取每個項
目跟投人投資利潤的 0%至 25%的附帶收益，至於 AngelList 平台則
會拿到每筆 5%的附帶收益，截至 2015 年為止，AngelList 已有 170
個領投人。第三則為基金模式（Fund）這種投資模式類似於投資一個
指數型基金，主要用於投資大量的早期科技公司，但是每個基金的側
重領域又可能會略有不同。這些基金會廣泛的投資大概 100 個初創企
業。而說到具體的投資方式，基金主要會投資那些有經驗的天使投資
人或是有 VC 談判並領導投資的項目。但是投資這些基金的投資人不
能單獨退出其中的某筆投資。通過基金投資的方式進行投資，每個項
目獲取的投資收益首先要支付基金所參與的聯合投資項目中的領投
人或主導該投資的基金本身 15%的附帶收益，同時 AngelList 會收取
5%。
根據 AngelList 官方統計數據結果顯示，2015 年 AngelList 共為
441 家公司募得 1.63 億美元，較 2014 年增加了 56% ，其中 40%的
交易來自私下募資 (private rounds)，線下募資共為 170 家新創企業募
得 8,900 萬，另外，有超過 40%的資金來自機構基金，包含 CSC
Upshot。
2. 2015 年 AngelList 平台新創企業概況
(1) 2015 年 AngelList 新創企業集中在美國
由地區分佈觀之，截至 2015 年為止 AngelList 平台新創企業家數
以北美洲居冠，有將近六成的新創企業集中在美國，足足較居第二名
的歐洲高出 40 個百分點，歐洲和亞洲新創家數比重差距不大，分別
為 19%及 16%，列居新創企業家數第二與第三大地區。
19
資料來源：AngelList、台經院整理。
圖 1-2-1 2015 年 AngelList 平台新創企業分佈－依區域分
(2) 2015 年 AngelList 新創企業家數則以資訊業居冠
若由產業別觀之，截至 2015 年為止，AngelList 平台新創企業以
資訊業最多，共計 121,321 家，其次為消費相關為 83,718 家，第三則
為企業相關 51,888 家，近年來倍受投資人關注的健康照護產業新創
家數則居第五，共計 11,499 家。
資料來源：AngelList、台經院整理。
圖 1-2-2 2015 年 AngelList 平台新創各業別新創企業家數
20
(3) 2015 年 AngelList 新創企業估值分佈
2015 年 AngelList 平台所登錄廠商資料中，有 4,159 家列有估值
資訊，其中，高於 550 萬美元之新創企業佔全體新創的 25%，整體平
均估值落在 420 萬美元。
資料來源：AngelList、台經院整理。
圖 1-2-3 2015 年 AngelList 平台新創各業別新創企業估值分佈
3. 2015 年 AngelList 平台投資人分佈概況
(1) 2015 年 AngelList 投資人以亞洲區最多
有別於新創企業集中於北美洲之態勢，AngelList 平上上多數的
投資人來自亞洲，亞洲投資人佔全體 AngelList 投資人數的 55%，其
次為歐洲，佔 16%，來自北美洲的投資人數居第三，儘佔全體的 9%。
在跟隨者分佈部份，則與投資人呈相同態式。
(2) 2015 年 AngelList 投資人數最多之業別為清潔技術與健康照護
在投資人投資業別部份則以清潔技術與健康照護最受投資人青
睞。清潔技術是近年新出現的一個名詞，早期的時候被環保產業廣泛
0100200300400500600700800900
<100
萬
100
萬-200萬
200萬-300
萬
300
萬-400
萬
400
萬-500
萬
500
萬-600
萬
700
萬以上
208481 634
756 745844
491
企業
家數
美元
21
定義，環保的概念從可持續發展一直到清潔技術。凡指新能源、清潔
能源以及環保等相關的行業，例如：太陽能、氫能、風能、交通運輸
業以及節能減排等能效產業。清潔技術、環保節能這個領域是可持續
發展的重要組成部分。從原來低端的治理，水、廢棄物、節能到新能
源，新能源包括風能、太陽能、地熱和其他的能源形態以及新材料，
包括最近開始的生態農業、智慧電網、可持續發展的交通等，清潔技
術展現了它的多面向發展，也成為早期資金市場中最受投資人所關注
的領域之一。目前登錄於 AngelList 之清潔技術新創則有 3,483 家，
投資人數超過 20,000 人。健康照護則是在 AngelList 平台上另一項為
投資人高度關注的產業之一，新創企業家數有 11,693 家，投資人數
亦超過 20,000 人。此外，教育、時尚與資訊則為 AngelList 平台投資
人數之三至五強。
資料來源：AngelList、台經院整理。
圖 1-2-4 2015 年 AngelList 平台投資者區域分佈
22
資料來源：AngelList、台經院整理。
圖 1-2-5 2015 年 AngelList 平台各領域投資者數
4. 2015 年 AngelList 平台招聘概況
AngelList 與其他平台最大的不同在於 AngelList 除了提供媒合新
創與投資人的融資功能外，亦提供服務新創企業的招聘功能，新創企
業可以透過平台找尋核心員工，想加入新創企業的求職者亦能透過平
台找到工作。2015 年 AngelList 共有 250,000 名求職者登錄，就區域
別觀之，無論在美國、歐洲或者是印度皆有倍數成長，在職務開缺部
份，共有 2015 年共有 16,000 家公司開出徵才需求，透過 AngelList
平台產生 548,000 起職業配對，並且，在技術招聘方面，以 Javascript
最受歡迎，其次是 Java、HTML、Python 和 C++。
28,386
28,270
3,970
2,674
2,644
2,411
2,192
2,143
2,044
2,006
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000
1.清潔技術
2.健康照護
3.教育
4.時尚
5.資訊
6.房地產
7.互聯網
8.健康與保健
9.餐廳
10.零售
23
資料來源：http://www.hksilicon.com/articles/1010801。
圖 1-2-6 2015 年 AngelList 平台求職人數
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
24
（二）Crowdcube 募資概況
1. 2015 年 Crowdcube 募資平台募資績效
Crowdcube 是世界上第一個股權群眾募資平台，以股票為基礎，
進行資金籌集。非上市在英國註冊的創業型公司可以透過 Crowdcube
平台向大眾尋求資金扶持。投資者除了可以與創業者進行交流並得到
投資回報之外，還可成為他們所支持企業的股東。通過股權群眾募資，
企業家們能夠繞過天使投資和銀行，直接從普通大眾手中獲得資金。
2013 年 2 月，英國金融市場行為監管局（FCA）認定 Crowdcube 合
法。在群眾募資期內，如果達到融資目標，那麼發起人將獲得籌款，
即為籌資成功，而 Crowdcube 則將收取 5% 的佣金；反之，未能達
到預期目標，則為失敗，之前所籌款項將還給投資者。2015 年
Crowdcube 共獲 12 項大獎，並且入選 Tech City's Future Fifty
Programme。2015 年共計 118,386,964 英鎊透過 Crowdcube 投資，新
增投資人達 116,845 人。Crowdcube 共舉辦 320 場投售（pitches），成
功投售共計 166 場，成功率達 52%較 2014 年的 32%多出 20 個百分
點，成功投售場次則較較 2014 年成長 58%，募資金額達 83,060,180
英鎊。2015 年投資案件數為 63,523 件，較 2014 年成長 164%，平均
每月投資達 9,865,580 英鎊，平均每小時創造 13,515 英鎊投資額，並
完成 36,927 件反洗錢檢查。Crowdcube 首席執行官 Luke Lang 稱，他
們在 105 個國家有 1,190 位海外投資人，已經完成了 25 個國際項目
交易。此外，2015 年有 17 家募資公司，進入新的輪次。預計未來三
年透過 Crowdcube 募得資金的公司將能夠釋出 3,320 個就業機會。
2. 2015 年 Crowdcube 募資平台特殊募資案例
(1) The presser：生產有機杏仁茶的 The pressery 在短短不到 2 小
時的時間就達成其 150,000 英鎊的募資目標。
(2) JustPark—JustPark 的服務是媒合空車位給想要停車的人。利
25
用手機 App 作為通訊連接，駕駛人只要下載 JustPark App 至
手機內，輸入目的地後 JustPark 系統便會找尋目的地周遭的
停車場，預約車位並提供導航，讓駕駛人省去找尋車位的麻
煩。JustPark 也立刻被 BMW 相中，希望能在新車系中內建
此套系統，而那些在 Crowdcube 上的廣大股東們未來也都將
受益，即使投資金額只有 10 英鎊（500 元新台幣），還是可
以參與公司定期的股東大會、聽取深度投資報告、雞尾酒會
等。關於 JustPark 除了已由 2,702 個投資人手中募得其目標三
倍金額 350 萬英鎊外，還有幾個驚人的數字，例如，第一個
小時內，Just Park 每分鐘收到 2.5 次投資，投資者遍及歐洲以
外，香港、哥斯大黎加、摩納哥，大單筆投資 7 萬英鎊（新
台幣 350 萬）。
(3) Chilango—Chilango 是位於倫敦一家連鎖墨西哥速食餐廳，透
過群眾募資平台 Crowdcube 發行了 4 年期的「迷你債券」
（mini-bond）。投資額由 500 英鎊（約合新台幣 25,000 元）
起跳，不但享有超優惠的 8％年息，若是挹注 10,000 英鎊的
投資大戶，還能夠在 4 年內，週週領取一份免費的捲餅。在
《經濟學人》的眼裡，這種集資方式與其說是債券，更像街
坊鄰居揪團借錢給餐廳老闆，而利息在 6％到 8％之間，除了
比一般的投資報酬更高，有時還能大肆享用店家產品。用同
樣方式集資的甜點商Hotel Chocolat就直接用巧克力付利息，
網路酒商 Naked Wines 則用紅酒代替相當 10％的利息，比現
金再多回饋 3％。2015 年，Chilango 進入第二輪募資，並且
募得超過 300 萬英鎊，約 1500 位 Crowdcube 投資者參與了
Chilango 的本輪募資，單筆最高募資為 40 萬英鎊。
(4) 全球首款可塑膠 Sugru 預計融資目標 100 萬英鎊，有超過
2,300 名投資者進行了投資，並成功以 12.4%的股權換得籌資
26
目標 338%的最終戰績，被時代雜誌評價其為 50 個最偉大的
發明之一。
(5) E-Car Club 成為英國首個股權眾籌成功退股案例。在成功由
Crowdcube 平台退出的案例部份，E-Car Club 被歐洲領先的汽
車租賃公司 Europcar 收購，Camden Town Brewery 則賣給了
世界上最大的飲料公司百威英博啤酒集團。
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
27
（三）2015 年中國股權型權眾募資發展概況
1. 2015 年中國股權型群眾募資平台產業概況
隨著“大眾創業、萬眾創新”、“互聯網+”以及“眾創空間”等
引領的第四次創業浪潮興起，股權型群眾募資在中國已成為新興焦點。
2011 年，天使匯成立，拉開中國股權型群眾募資的序幕，2014 年中
國股權型群眾募資產生顯著成長，有別於 2011 年至 2013 年，根據清
科研究中心的統計，每年約有 2 至 3 家平台上線，2014 年則出現爆
炸性的 50 家股權群眾募資平台加入，時序進入 2015 年，加入中國股
權型群眾募資戰場的平台更是擴增至 84 家就占了中國全數股權型群
募資平台的 59.6%，是故，2015 年被稱為中國股權型群眾募資發展元
年，包含京東東家、螞蟻金服與 36 氪等都是在 2015 年加入，在平台
總數部份，自 2011 年至 2015 年底，中國股權型群眾募資平台累計共
達 141 家（根據盈燦諮詢的不完全統計報告，截至 2015 年 12 月 31
日為止，中國不含測試上線已正常運營之股權型群眾募資平台共計
130 家）。中國股權型群眾募資平台雖多，但各平台募資成功率卻呈
兩極化發展，部份成立近一年的小型群眾募資平台，幾乎沒有成功募
資的案件，然而，如天使匯、京東東家和 36 氪等知名平台，募資成
功率都達 90%以上，其中，36 氪的成功率達到了 97%，京東東家甚
至沒有失敗的項目。
28
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-7 中國歷年股權型群眾募資平台數
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-8 中國歷年股權型群眾募資平台上線時間佔比分佈圖
29
2. 2015 年中國股權型群眾募資平台地區分佈概況
中國股權型群眾募資平台聚集在創新創業一線城市，如北京、上
海、深圳，杭州等城市，完善健全的創業生態但能夠降低新創企業的
創業成本，提高創業成功率，進而亦帶動大量股權型群眾募資平台平
台相競設立，其中，在設立於北京的股權型群眾募資平台有 38 家
（27%），上海則有 37 家（26.2%），換言之，有中國有超過 50%的群
眾募資平台集中在北京與上海兩大城市。除了北京與上海，深圳亦有
17 個股權型群眾募資平台，佔整體的 12.1%。
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-9 中國股權型群眾募資平台地區分佈
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-10 中國股權型群眾募資平台地區佔比分佈圖
30
3. 2015 年中國股權型群眾募資平台募資績效
根據清科研究中心研究數據，截至 2015 年底，中國股權型
群眾募資平台成功募資項目達 2,338 個，其中 2015 年成功眾籌專案
1,175 個，占整體群眾募資數的五成。在募資金額部份，截自 2015 年
底為止，中國股權型群眾募資平台共斗成功籌得 94.91 億元人民幣，
其中 2015 年所募資金達 43.74 億元人民幣，佔累計群眾募資金額的
近一半。
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-11 中國股權型群眾募資平台成功募資項目數
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-12 中國股權型群眾募資平台成功募資金額
31
4. 2015 年中國股權型群眾募資各業別募資概況
就募資項目別分佈觀之，中國股權型群眾募資平台熱門創新創業
產業主要集中在移動互聯網、消費生活、智慧硬體。相較於 AngelList
平台專案型態，中國股權型群眾募資更著重在與民生與消費相關之募
資案，因此，移動互聯網與消費生活占比甚高，由於此兩類專案更能
貼近人們的生活提升投資意願，然而，相較於專業投資人，中國股權
型募資投資人所需具備之專業門檻不高，完成募資目標的時間也就更
短，中國股權型群眾募資平台上投資人對前端技術專業程度偏低，還
反映在對專案的估值上，募資企業估值越低，參與的投資者反而越多，
成功率機率也就越大。
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-13 中國股權型群眾募資各業別募資件數分佈
資料來源：清科研究中心年度報告。
圖 1-2-14 中國股權型群眾募資各業別募資金額分佈
32
5. 5.2015 年中國眾籌行業新聞事件 TOP10
(1) 螞蟻金服獲得上海首張股權型群眾募資營業執照
2015 年 6 月 9 日，總部位於杭州的互聯網金融服務企業螞蟻金
服從黃浦區工商局拿到了股權型群眾募資的營業執照，編號為 001，
成為上海首家獲得股權型群眾募資營業執照的公司。螞蟻金服旗下的
股權融資平台“螞蟻達客”也於 11 月底上線測試版，但目前測試版
主要定位於非公開股權投資。
(2) 首家股權型群眾募資行業組織：中關村股權型群眾募資聯盟成立
2015 年 7 月 9 日，中國首個由政府指導、企業自發形成的股權
型群眾募資聯盟在“中國矽谷”北京中關村成立。“中關村股權型群
眾募資聯盟”是行業自律社團組織，由天使匯、京東眾籌、InnoTree、
牛投眾籌、眾籌網、中關村股權交易服務集團、大河創投等 80 家股
權型群眾募資及相關機構組成。據該聯盟相關負責人介紹，聯盟的重
要任務之一就是要建立行業自律的技術標準，推動合格投資人、項目
備案與登記確權、資訊公開、操作流程、標準法律檔等制度和規範的
建立，進而規範行業發展、規避行業系統性風險。
(3) “互金指導意見”出台股權型群眾募資模式獲肯定
2015 年 7 月 18 日，中國人民銀行等十部委發佈《關於促進互聯
網金融健康發展的指導意見》，針對股權型群眾募資，《指導意見》指
出，股權型群眾募資融資主要是指通過互聯網形式進行公開小額股權
融資的活動。股權型群眾募資融資必須通過股權型群眾募資融資仲介
機構平台(互聯網網站或其他類似的電子媒介)進行。股權型群眾募資
融資仲介機構可以在符合法律法規規定前提下，對業務模式進行創新
探索，發揮股權型群眾募資融資作為多層次資本市場有機組成部分的
作用，更好服務創新創業企業。股權型群眾募資融資方應為微型企業，
通過股權型群眾募資融資仲介機構向投資人如實披露企業的商業模
式、經營管理、財務、資金使用等關鍵資訊，不得誤導或欺詐投資者。
投資者應當充分瞭解股權型群眾募資融資活動風險，具備相應風險承
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受能力，進行小額投資。股權型群眾募資融資業務由證監會負責監管。
由此可見，與股權型群眾募資的定義和門檻不同，《指導意見》對國
內股權型群眾募資定義為多層次資本市場有機組成部分的作用，服務
創新企業。
(4) 群眾募資監管升級波及國家隊
2015 年 8 月 7 日，證監會下發《關於對通過互聯網開展股權融
資活動的機構進行專項檢查的通知》及《中國證監會致函各地方政府
規範通過互聯網開展股權融資活動》，對線上股權融資活動進行清整。
根據通知要求，一些市場機構開展的冠以“股權型群眾募資”名義的
活動，是通過互聯網形式進行的非公開股權融資或私募股權投資基金
募集行為，而“未經國務院股權監督管理機構批准，任何單位和個人
不得開展股權型群眾募資活動，嚴禁任何機構和個人以股權型群眾募
資名義開展發行股權活動”。證監會針對股權型群眾募資採取監管核
查後，原眾籌領域中的“國家隊”也未能免受波及。從中證機構間報
價系統股份有限公司獲悉，其旗下的原股權型群眾募資平台——中證
眾籌平台日前已更名為“中證眾創平台”。除中證眾創外，此前已有
多家線上股權融資平台進行了名稱變更，例如深圳的“天使客”已更
名為創業融資平台；“眾投幫”將自己定位為互聯網新三板股權投融
資平台；“路演吧”則將自己定位於私募股權融資平台。
(5) 股權型群眾募資第一案平台勝訴法院宣判合同有效
2015 年 9 月 15 日，全國首例股權型群眾募資案在北京市海澱區
法院宣判。宣判結果為原告飛度網路科技有限公司(人人投眾籌平台)
勝訴。並判被告方諾米多餐飲管理有限公司需支付給原告委託融資費
用二萬五千二百元、違約金一萬五千元，但是同時要求飛度網路科技
有限公司(人人投眾籌平台)返還反訴諾米多餐飲管理有限公司出資
款十六萬七千二百元。
(6) 積木旅行成國內首個股權型群眾募資退場案例
2015 年 10 月，出境旅遊服務平台積木旅行宣佈獲得來自知名風
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投機構的 A 輪融資，此前積木旅行曾在非公開股權融資平台天使客
獲得 41 位投資人的 350 萬融資。這 41 位投資人也在這次 A 輪融資
中全部退場。據悉，這 41 位投資人在這不到 8 個月的時間裡獲得了
5 倍投資回報。至此，積木旅行業也成了國內首個股權型群眾募資退
出案例。
(7) (7)“世界眾籌大會”在貴陽舉辦
2015 年 10 月 24 日，世界眾籌大會在貴陽舉辦。本屆大會由中
國銀行業協會、中國保險業協會、中國互聯網金融協會、貴陽市人民
政府等主辦。以“世界為你我眾籌——眾聯、眾創、眾包、眾享，大
眾創業、萬眾創新”為主題，圍繞“創業、創新、創客”，展開全民
眾籌大賽。大會彙聚了全球 12,000 多名嘉賓，1,000 多家企業參展，
1,500 個項目參賽。
(8) 百事可樂進行群眾募資 300 萬做手機遇冷
2015 年 11 月 18 日，百事可樂在群眾募資平台上發佈了一項百
事可樂產智慧手機眾籌專案，計畫在 12 月 3 日之前募集 300 萬。百
事可樂將眾籌金額分為五個梯次：1 元、499 元、699 元、999 元、1299
元。除了 1 元的支持者是通過抽獎的形式獲得手機外，其餘梯次的支
持者都將在群募成功後獲得百事手機和不同的配件。但是截至 12 月
3 日，雖實際募集金額達 130 多萬元人民幣，但遠沒有達到目標融資
金額。至此也宣告百事可樂手機群眾募資項目失敗。
(9) 第二屆世界互聯網大會在烏鎮舉辦
12 月 16 日至 12 月 18 日，第二屆世界互聯網大會在浙江烏鎮舉
辦。本次大會以圍繞“互聯互通•共用共治——構建網路空間命運共
同體”的主題共設 10 場論壇，涉及 22 個議題，包括網路文化傳播、
互聯網創新發展、數字經濟合作、互聯網治理等熱點。大會聚集政府、
國際組織、企業、科技社群和民間團體的互聯網領軍人物。國家主席
習近平大會開幕式上發表主旨演講，強調發展網路經濟、推薦資訊惠
民。並且，眾籌平台 Kickstarter 聯合創始人也首次出現在大會舞台並
35
發表演講，進一步證明了眾籌的國際影響力與日俱增。
(10) 證監會決定於 2016 年年開展股權型群眾募資融資試點
2015 年 12 月 25 日，國務院政策例行吹風會上，《關於進一步顯
著提高直接融資比重優化金融結構的實施意見》明確了 2016 年發展
資本市場五項重點工作，股權型群眾募資融資試點作為其中一項重點
工作。證監會副主席方星海表示 2016 年將開啟股權型群眾募資融資
試點工作。這為眾籌行業提供了明確的信號燈。
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
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（四）2015 年台灣股權型權眾募資發展概況與展望
台灣股權型群眾募資平台主要有金管會及櫃買中心規劃創櫃版
以及由五大遊戲公司樂陞、華義、遊戲橘子、昱泉、網銀所共同出資
成立的創夢市集與第一金、遊戲橘子共同合作的 eFun 和元富證券的
ifunding。
「創櫃板」是以「創意櫃檯」意涵命名於 2014 年 1 月 3 日正式
上線，僅提供股權籌資功能不具交易功能。金管會規劃凡資本額
5,000 萬元以下具「創意、發展潛力、永續經營規劃」，且願意接受
櫃買中心建構之「公設聯合輔導機制」 之本國股份有限公司或募集
設立股份有限公司之籌備處，均可向櫃買中心申請創意或創新產品審
查。募資規模 500 萬以下就佔了全體募資案的八成以上，其中，又以
100 萬至 500 萬新台幣最多，佔全體募資案的 37.5%。
資料來源：創櫃板，台經整理。
圖 1-2-15 2015 年 12 月創櫃板募資規模
於創櫃板登錄之公司以電子科技類最多，文化創意類次之，生技
醫療再次之，截至 2015 年 12 月為止上述三類別於創櫃板登錄公司家
數分別為 18 家、15 家與 20 家。單就 2015 年度觀之，新登錄公司為
22, 30.6%
10, 13.9%27, 37.5%
7, 9.7%
3, 4.2%3, 4.2%
500,000以下
500,001~1,000,000
1,000,001~5,000,000
5,000,001~10,000,000
10,000,001~15,000,000
15,000,001以上
37
6 家以文化創意類最多（3 家），募資金額為$4,236,320，較 2014 年募
資金額 235,377,840 低，探究 2015 年創櫃板登錄公司與募資金額皆較
2014 年低許多的原因，除了首年效應外，櫃買中心表示為了健全上
櫃公司體質，是故本年度加強對公司的輔導亦是原因之一。截至 2015
年 12 月為止，已有 3 家公司成功由創櫃板轉往興櫃之公司分別是電
子科技類邑錡（已通過審查）、生技醫療類易宏（已在創櫃板）與其
他類別的凡是康（申請於興櫃公開發行中）。
在民營股權型群眾募資案中，目前創夢市集已創造兩起成功募資，
分別為金點實業股份有限公司的 8more 鮮物專賣店，成功募得新台幣
200 萬元，達標率 103%，100 張股票由 1 人全數認購。另一成功募資
個案則是建富文創股份有限公司，募資新台幣 1,000 萬，達標率為
116.8，由 3 人認購 1,000 張股票。
由上述數據觀察，亦顯示國內股權型群眾募資仍處萌芽階段，無
論在投資人或者優秀個案的募集上都仍嫌不足，究其原由，相較於國
外股權募資平台規範，台灣無論是對投資人或新創企業的規範都相對
嚴格，為了讓國內資本市場更多元化，金管會於 2016 年 1 月已修定
對對於股權型群眾募資之規範，包含：
1. 針對新創的募資公司，其募資金額從 1,500 萬拉高到 3,000 萬元；
2. 可引進專業機構投資人、股東權益超過新台幣 5,000 萬元且設有
投資專責單位的法人、創投等；
3. 還有募資標的可包括普通股及不具債權性質的特別股；
4. 降低了募資案失敗時退股款的負擔；
5. 針對證券商股權群募平台業者，過去平台業者只能向募資公司收
取費用，但現在可向募資公司或投資人收取費用；
6. 平台業者可參與認購募資公司股票，只是有投資限額，持有的股
38
份總額不能超過該公司股份總額 10%、持有任一及所有公司股份
的成本總額，各不能超過淨值的 20%及 40%；
7. 平台業者過去不得推介業務、不能作廣告及業務招攬、不能提供
個別公司股票的投資建議或投資顧問服務，現在也都放寬可作。
但金管會指出，廣告及業務招攬內容不得涉及預測公司價值或財
務業務資訊。除了由法規面的鬆綁來活絡台灣股權型群眾募資的
發展之外，退場機制、投後管理以及平台本身功能的多元整合都
是吸引好的案源與投資人於群募平台進行交易的關鍵。
（張嘉玲/台經院研六所副研究員）
39
40
貳、股權投資趨勢觀測
41
一、天使投資趨勢觀測
（一）中國 2015 年天使投資動態觀測
1. 2015 年中國天使投資總覽
資料來源：中國清科集團「2016 年中國天使投資熱點行業研究報告」，台經院整
理與繪圖。
2016年投資重點
退場方式
# 43件
52％
新三板 股權轉讓
# 28件
34％
IPO
#6件
7％
#6件
7％
併購
迅遊-迅遊網加速器/創業板/周鴻禕 8年退場
暴風影音-視頻播放軟件/創業板/蔡文勝5年退場
中文在線-數位出版/創業板/麥剛、啟迪之星投資6年退場
行動互聯網 智慧硬體
• 穿戴式裝置• 智慧家庭• 智慧交通• 無人機
企業級服務• 企業Saas服務• 企業及時通訊• CRM• 行動辦公• 雲服務/IM• HR
娛樂傳媒• 電影• 行動端廣告• 網路劇• 遊戲產業• 遊戲動漫衍生品• 主題公園
Slow
2016年投資放緩
同質性
嚴重
非剛性
需要
缺乏行
業標準
行業格
局已現
O2O相關行業
家莊、汽車、教育、餐飲、零售
婚嫁、美業(美容)、旅行、健身
美業(美容)、社區、零售、理財
餐飲、房地產、旅行、出行(交通)、教育
P2P行業
多家倒閉《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》發佈12項禁令
募資
124 支(▲218%)
¥ 204億人民幣(▲210%)
双創、四衆政策引大量資金進入天使投資行列，包括創業家、跨界人士，募資金額爆發式成長，但泡沫風險需警惕
投資
2,075 件(▲171%)
¥ 102億人民幣(▲215%)
儘管下半年受到二級資本市場動盪影響，全年天使投資爆巨量，全民天使、全民創業蔚為風潮。
退場
83 件
52％新三板
2014-2015為中國天使投資豐收年。下半年禁止IPO後，新三板成為主要退場方式。
TMT（科技、媒體和電信）備受中國天使投資人青睞，投資占比超過八成。
82.36％投資件數占比
81.01％投資金額占比
投資業別
# 1,030件
¥ 51億人民幣
互聯網件數：49.64％金額：50.06％
# 327件
¥ 13.12億人民幣
電信及加值業務件數：15.76％金額：12.88％
# 181件
¥ 9.20億人民幣
IT件數：8.72％金額：9.03％
# 110件
¥ 7.51億人民幣
金融件數：5.30％金額：7.37％
# 61件
¥ 1.70億人民幣
娛樂傳媒件數：2.94％金額：1.67％
88.92％投資件數占比
88.95％投資金額占比
投資地區北京、上海、深圳、浙江、廣東(除深圳)、四川、江蘇等七個省市為天使投資投資熱點
北京
上海
深圳
浙江
廣東(除深圳)
四川
江蘇
投資件數北京
上海
浙江
深圳
廣東(除深圳)
江蘇
四川
投資金額（億人民幣）
42
2014 年被稱為中國天使投資的「元年」，而 2015 年則進入「天
使投資加速年」，無論是投資件數或金額都呈現快速成長。根據中國
清科集團旗下私募通的統計，2015 年中國天使投資的全貌與特徵如
下：
(1) 募資概況：2015年全年中國天使投資機構新募集的基金有 124支，
披露金額約 203.57 億元人民幣，無論是募資基金數與募資金額都
暴增為 2014 年三倍以上。驅動原因主要為中國大陸國務院 2015
年 9 月公布『國務院關於加快構建大眾創業萬眾創新支撐平台的
指導意見』，力推「大眾創業，萬眾創新」（双創）、「眾創、眾包、
眾扶、眾籌」（四眾），鼓勵成功創業者與跨界投資人進入天使投
資領域，支持新創企業。惟募資爆發式成長，仍需注意估值泡沫
化的隱藏風險。
(2) 投資概況：
整體投資概況：2015年中國天使投資機構共投資 2,075件項目，
披露的投資金額超過 101.88億元人民幣。投資件數成長 171％，
而投資金額更是成長 215％。值得注意的是，2015 年上半年天
使投資金額已經超過 2014 年全年，儘管下半年中國次級資本市
場風雲變色，早期資金市場在第四季受到某種程度的影響，投
資腳步放緩。但在政府政策引導及中國股權投資市場朝向投資
早期階段企業的影響下，2015 年全年天使投資市場仍爆巨量，
創下新高紀錄，呈現全民天使及全民創業的熱潮。
投資行業別：2015 年 TMT（科技、媒體與通訊）領域依舊是中
國天使機構追逐的目標，無論是投資件數與投資占比超過八成
以上。天使投資市場最熱門產業標的為互聯網，幾乎囊括一半
的投資件數與金額，其次依序為電信與加值業務、IT、金融業。
從趨勢可看出“互聯網+”催生各類新興行業，“跨境”與”下
鄉”促使電商成為投資新焦點。
投資地區：2015 年中國天使投資熱點城市前 7 名為北京、上海、
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深圳、浙江、廣東（除深圳）、四川、江蘇，這些省市新創企業
獲得天使投資機構約 89％的投資。最活躍投資地區首推北京，
憑藉中關村新創企業聚落、豐富大學校院培養優質創業型人力
資源與創業投資機構充裕資金資源，建立不易撼動的投資地位。
北京共獲得 902 件投資（占 43％），批露投資金額為 43.41 億元
人民幣（占 43％）。其次為上海，投資件數與投資金額約為北
京的 38％與 34％。值得注意是浙江竄起，投資金額首度超過深
圳，主要是浙江省與地方政府（杭州、寧波、楊州）推出多支
天使投資引導基金，吸引大量天使投資機構進駐，加上阿里巴
巴上市後，造富一批成功創業者與集團內高階主管，也紛紛轉
進天使投資市場，推升投資金額。
(3) 退場概況：2015 年中國天使投資共有 83 件退場案件，其中上半
年因加速 IPO 審查速度，包括；暴風科技、迅游、中文線上等互
聯網企業成功登陸創業板，全年透過 IPO 退場共有 6 件，為多位
天使投資個人及機構帶來高額回報。其餘退場方式，包括 6 件併
購退場、28 件股權轉讓退場及 43 筆掛牌新三板退出。最引人矚
目的是新三板市場成為中國天使投資新的退場管道，由於 2015
年下半年再度禁止 IPO，低門檻、審批快優勢的新三板市場，許
多中小企業在達到主機板市場掛牌要求前傾向於先登錄新三板，
因此，在 2015 年有 43 家有天使投資個人及機構支援的企業掛牌
新三板，也讓新三板成為天使投資主要退場的方式
2. 2016 年中國天使投資熱點與降溫行業
根據中國清科研究中心 2016 年 1 月出版的「2016 年中國天使投
資熱點行業研究報告」，彙整出 2016 年中國天使投資關注哪些重點行
業，又有哪些行業逐漸降溫，以下將分別說明。
(1) 四大關注領域
行動互聯網：碎片化、隱私化、便捷化、精準化的特性，提高
使用者粘性，吸引傳統互聯網升級，並與各行業結合，市場潛
44
力龐大，行業內群雄並起，行業獨角獸與成功投資案例不斷湧
現，估值快速上升，吸引大批資金追逐。未來投資機會將來自
長尾市場、深度垂直的利基市場。
智慧硬體：2015 年是全球智慧硬體發展元年，以智慧手環作為
切入點的產品逐漸增多，市場機接受度逐日攀升。在 2015 年中
國智慧硬體逐步朝向穿戴設備、智慧家庭及無人機拓展。智慧
硬體產品將更加多樣化，結合大數據、雲端計算產生新藍海。
續航能力、硬體外觀、供應鏈掌控是智慧硬體廠商的痛點，也
是隱藏的創新創業與投資的商機。2015 年迄今，中國天使投資
高度關注與佈局無人機、VR/AR 等新創企業。
企業級服務：2015 年中國企業級 SaaS 應用服務進入爆發元年，
由於 ToC 用戶市場日漸飽和，ToB 市場成為創業者躍躍欲試的
新藍海，清科研究中心觀察到以 Saas 為主營業務的新創企業數
量驟增，中國企業級服務市場正在起步，2015 年也有多件鉅額
投資案在 SaaS 的早期投資市場，未來 2-3 年以 SaaS 服務為基
礎的優質新創企業將受到投資人關注。
娛樂傳媒：伴隨中國消費水平逐漸升高，付費習慣也初步形成，
加上政府對 IP 政策逐漸開放（允許外資投資影視產業、院線體
制改革），中國電影與線上視頻產業同步爆發，優質 IP 成為下
一個投資風口。
(2) 投資降溫行業
清科研究中心提到中國 O2O 與 P2P 行業投資堪憂，其看法歸納
如下：
O2O 行業：中國 O2O 市場出現多起倒閉關門事件，包括：Cocar
共享租車（P2P）、時尚貓、社區 001 等。過去中國 O2O 類型企
業藉由創投提供資金，燒錢貼補用戶，吸引流量；或是藉由廣
告或周邊衍生業務將流量變現來支撐。這幾年來，O2O 行業出
現了高度同質化、競爭激烈、大者恆大的格局，在許多細分領
45
域中僅允許行業前幾名生存，甚至靠併購來擴大市佔率，例如
外賣網（如美團與大眾點評網於 2015 年 10 月宣布合併）、打車
網（滴滴打車與快的打車於 2015 年 2 月合併）等。另外，O2O
吸引眾多創業者進入，未認清部分行業屬於非剛性需求或是缺
乏行業標準，使得供過於求或是遊走法令邊緣，亂象叢生。逐
漸有不少新創企業 A 輪後步上死亡之路，讓近二年來搶進 O2O
行業投資陣線的投資人，損失慘重，重新省思新創企業的估值，
投資決策趨於保守。在 2015 年下半年起，資本寒冬議題蔓延中
國各地，O2O 企業的投資價值受到了高度質疑。許多重要投資
人呼籲停止對 O2O 新創企業「燒錢」，預計將有大批 O2O 企業
將熬不過「資本寒冬」。
P2P 行業：中國互聯網金融業不斷革新，包括：互聯網支付、
P2P 借貸、群眾募資等創新模式。其中 P2P 網貸行業由於無進
入門檻、無行業標準、監管不到位，部 P2P 平台大玩「圈錢走
人」榨術，引發 P2P 企業的倒閉潮，截至 2015 年 12 月，中國
已有 1,302 家 P2P 平台出現嚴重問題，其中 668 家失聯；105
家宣佈倒閉；79 家清盤；436 家提現困難。面對 P2P 行業風波
不斷、險象環生的現象，2015 年底監會會同工業和信息化部、
公安部、國家互聯網信息辦公室等部門起草《網絡借貸信息中
介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》，對 P2P 性質、
風險管控、資金存管以及監管體系都做出了明確規定。預計超
過 90%的P2P平台若不在未來 18個月的緩衝期內與商業銀行簽
訂存管協議，就將被劃為不合格平台之列，這也意味著未來留
給小平台生存的空間不大。因此，在該行業完成洗牌前，投資
人應會放緩對 P2P 平台的投資。
（林秀英/台經院研六所副研究員）
46
二、創業投資趨勢觀測
（一）2015 年全球創業投資動態觀測
1. 2015 年全球創投產業總覽
資料來源：1.Preqin (2016), 2015 Alternative Assets Fundraising Datapack .
2. Preqin (2016), Q4 2015 Venture Capital Deals and Exits Datapack.
募資
312 支(▲15%)
$474億美元(▼6%)
2015年募資金額由510億美元下降至474億美元
投資
9,202 件(▼6%)
$1,358億美元(▲45%)
2015年全球VC投資件數下降6%，但交易金額持續勁升45%至1,358億美元，創下歷史新高
退場
1,052 件(▼8%)
$733億美元(▼41%)
2015年全球VC退場件數下降，退場金額受到美國的影響大幅衰退，為2008年以來首次萎縮
投資階段件數占比 33% 6% 4% 4% 4%
天使/種子輪 A輪 創投融資B輪 C輪 D輪+ 成長資本
26% 13%
平均規模-百萬美元（成長率）
$1.2(▲27%)
$10.6(▲34%)
$23.3(▲27%)
$37.7(▲23%)
$94.0(▲22%)
$23.3(▲30%)
$32.7(▲239%)
各地區募資20015占比（2014）
56％(57%)
件數占比▼
北美歐洲 亞洲
69％(63%)
金額占比▲
17％(19%)
件數占比▼
13％(11%)
金額占比▲
18％(17%)
件數占比▼
14％(21%)
金額占比▲
$1,418億美元
(累計2015.9)
可投資的資金水位(Dry Powder)
投資業別
投資件數占比2015(2014)
投資金額占比2015(2014)
27％(26％)
34％(28%)
網路 軟體相關 通訊 健康照護 其他ITTop 5 產業
18％(20％)
14％(17%)
17％(15％)
16％(28%)
12％ (15％)
15％ (15%)
9％ (9％)
7％ (7%)
83％(85%)
85％(84%)
投資地區-件數占比
2014
北美, 57%
歐洲, 18%
大中華, 11%
印度, 5%
以色列, 2% 其他, 7%
北美, 47%
歐洲, 15%
大中華, 17%
印度, 10%
以色列, 2% 其他, 9%
2015
退場方式-件數占比
前10大投資案亞州5件中國：滴滴快的(2輪共30億)、餓了麼(12.5億)、一起游17U(60億人民幣）。韓國：Coupang(10億美元)
美國5件Airbnb(15億美元)、Uber(2輪共20億美元)、SoFi(10億美元)、SpaceX(10億美元)
策略性投資人
70％
(69%)
20％
(22%)
IPO與追加投資
5％
(6%)
轉換給GP
4％
(3%)
壞帳
前10大退場案愛爾蘭1件: King.com 59億美元
中國2件: 優酷土豆 48億美元，趕集網16億美元
美國6件: HomeAway(39億美元)、Auspex(35億美元)、Lynda(15億美元)、Flexus(12.5億美元)、Virtustream(12億美元)、Hyperion(11億美元)
俄羅斯1件: Avito.ru12億美元）
47
2. 全球創投募資概況
根據 Preqin 2016 年初公布的全球創投募資統計，2015 年全球創
投基金共有 311 支完成募資，募資金額從 2014 年的 510 億美元下降
至 475 億美元，減少 6.9%。北美地區募資金額占全球 69％，較 2014
年增加 6 個百分點，而亞洲占比則由 2014 年的 21％下降至 14％。雖
然全球創投基金募資力道下降，但累計至 9 月的可投資資金水位來到
1,418 億美元，較 2014 年全年成長 21％。
3. 全球創投投資概況
(1) 整體投資件數與金額
根據 Preqin 的創投投資交易統計，全球 2015 年創投產業投資交
易件數為 9,202 件，雖低於 2013 與 2014 年的 9,785 與 9,811 件，但
投資金額則是連續三年成長，從 2013 的 571 億美元成長 64％至 2014
年的 935 億美元，2015 年再躍升 45％至 1,358 億美元；平均每件投
資交易規模由 2014 年 1,240 萬美元增加至 1,840 萬美元，顯示全球創
投投資交易熱絡，平均投資規模變大。
(2) 投資區域別
至於主要區域的投資呈現消長互見趨勢，歐美地區連續二年投資
件數萎縮，北美地區 2015 年的投資交易件數由 2014 年 5,587 減少 23
％至 2015 年 4,307 件，全球的占比下降 10 個百分點至 47%。歐洲地
區投資交易件數也由2014年1,785件減少23％至2015年的1,373件，
為 2010 年以來最低的交易件數，全球占比下降 3 個百分點至 15％。
相對地，亞洲地區創投市場 2014-2015 年呈現投資火熱盛況，大中華
地區繼 2014 年投資件數大幅成長 67％後，2015 年又大幅成長 54％
至 1,605 件，首度超越歐洲 1,370 件，全球占比上升 6 個百分點至 17
％；而印度投資交易件數也達 927 件，幾乎是 2014 年 512 件的二倍，
全球占比倍增至 10％。大中華與印度二地區就占全球創投投資件數
的 27％，成為創投產業的投資熱點。
48
(3) 投資階段
全球創投產業投資的階段別，依交易件數為基礎，2015 年投資
在天使/種子輪的比重為 33％，其次為 A 輪有 26％，高於 2014 年的
20％與 16％。隨著全球創業風潮盛行，近二年全球創投產業投資階
段有愈來愈朝向早期的趨勢。至於不同階段的平均投資交易規模，以
D 輪的 9,400 萬美元最高，天使/種子輪平均投資規模分別由 120 萬成
長 27%至 150 萬，而 A 輪平均投資規模則由 790 萬成長 34％至 1,060
萬美元，顯示新創企業估值提升拉高創投每輪投資規模。
(4) 投資業別
2015 年全球創投產業投資的業別，無論是依投資的交易件數與
金額，前五大產業為網路、軟體、通訊、健康照護、其他 IT 產業。
其中網路投資件數與金額占比分別上升 1 與 6 個百分點，依舊為全球
創投界競逐的對象。
(5) 最大投資案件
2015 年 7 月 8 日滴滴快的公司完成了 20 億美元的募資，為 2015
年最大的創投投資交易項目，加上之前的募資，2015 年滴滴快的總
計募得 37.4 億美元。值得一提的是，2015 年全球前 10 大創投投資案
有 5 件為亞洲投資案，包括 4 件中國大陸（滴滴快的有 2 輪、餓了麼、
一起遊 17u）與 1 件韓國(行動電商巨頭 Coupang)，另外 5 件為美國
(Airbnb、Uber、SoFi、SpaceX)。
4. 全球創投退場概況
(1) 退場件數與金額
依據 Preqin 統計，在 2014 年全球創投退場件數與金額雙雙創下
歷史新高後，2015 年退場交易件數由 1,138 件下降至 1,052 件，衰退
7.56％，退場交易金額則由 1,251 億美元減少 41.37％至 733 億美元。
(2) 退場模式
49
全球創投產業退場模式主要以出售給策略性投資人為主，件數比
重約為七成，增加 1 個百分點；其次是 IPO 與追加投資占 20％，減
少 2 個百分點；第三為出售給創投同業或普通合夥人（general
partnership）占 5％，最後是壞帳，約占 4％。
(3) 最大退場案件
2015 年全球創投產業最大退場案件為愛爾蘭網路公司 King.com,
退場交易金額 59 億美元，由 Apax Partners, Index Ventures, Mosaic
Ventures 出售給 Activision Blizzard。前 10 大退場案有 5 家在美國，2
家中國大陸，其餘 2 家分別為愛爾蘭與俄羅斯。
5. 2015 年全球創投市場的關鍵詞
回顧 2015 年早期資金市場的新聞、故事與社群媒體，可歸納以
下幾個熱門的關鍵詞，包括：泡沫（Bubble）、金融科技（Fintech）、
私有募資（Private IPO）、獨角獸（Unicorn）、前種子期(Pre-seed)、區
塊鏈（BlockChain）、物聯網（IOT）、共享經濟(Sharing economy)，其
中值得關注的動向分述如下：
(1) 新一波網路泡沫來臨？
在 Uber 估值突破 400 億美元後，小米估值也推向 460 億美元，
此驚人的募資和估值表現，是否遠大於企業內在價值，引發了外界對
網路泡沫話題的討論。雖 Google 與 Facebook 的經驗證明「先創造
價值，再實現獲利」是可行的道路，但並非每家企業都具有此種能耐。
創投界普遍認為這一波網路投資潮與 2000 年代末網路泡沫本質不同，
但危機在於 2000 年創投賭在已經上市的企業上，而目前卻是賭在未
上市企業上，故承擔的風險更大。因此，許多創投已在 2015 年第四
季開始放慢投資腳步，特別是中國大陸受到次級資本市場的衝擊，創
投界紛紛發表準備進入資本寒冬的看法，可預期未來新創企業早期階
段募資將相對不易，唯有業界領頭羊例外。
(2) IPO 與私有募資誰是贏家？
50
CB Insights 統計指出，2015 年美國 VC 支持的企業 IPO 的家數
123 家下降至 72 家，獲得 80 億資本挹注，也低於 2014 年的 110 億
美元。另外，Dealogic 資料顯示，2016 年 Q1，甚至沒有任何一家美
國科技新創 IPO，這是繼 2009 年第一季以來，首次出現的情況。IPO
交易減少主因是尋求資金的新創企業除了傳統上市募資管道外，也可
找更具吸引力的私人投資者，以避開繁複上市步驟。有些矽谷創業者
把上市當作是「必要之惡」，能推遲多久就推遲多久。目前未來創投
與私募股權基金可投資的資金水位位於歷史新高，而次級資本市場處
於震盪激烈的情況下，去年 IPO 的科技新創，過半數已經受到大盤
下滑的市場考驗，呈下跌態勢。這也可能是許多科技新創寧願保持私
有，不願公開上市的原因之一，預期未來 IPO 交易數目將更少。
(3) 獨角獸光環持續發光？
根據 CB Insights（2015）的統計，2009 與 2010 年創投投資的種
子期企業，到了 2015 年有 77％死亡、邁向死亡或自我維持（創投不
再投入），僅有 0.9％可成為估值 10 億以上的獨角獸，顯示要成為獨
角獸是相當不易。
根據 CrunchBase Leaderboard 截至 2015 年 12 月 10 日的統計，
目前全球獨角獸俱樂部共有 156 家公司，較 2014 年底的 88 家，成長
77％，估值總額達到 5,279 億美元，募資總額超過 811 億美元。然而
2015 年僅有 Box、Shopify、PureStorage、Square 和 Atlassian 5 家獨
角獸上市，其中 Box 和 Square 的市值較之前估值分別縮水 30%和
40%。另外，2015 年也只有四家獨角獸被收購，其中兩家的收購價
格遠遠不如之前的估值，這些現象反應部分獨角獸公司估值過高的問
題。PitchBook 認為當 2016 年經濟大環境走下坡，如果無法證實自
我價值的獨角獸可能會遭遇存活問題。
(4) 科技翻轉金融時代將來臨？
金融科技範疇從數位與行動支付、生物鑑定與身分認證、比特幣
所用的區塊鏈技術與分散式記帳、雲端技術、大資料與開放資料，到
51
機器學習，許多非金融業的新創企業推出顛覆性科技與商業模式創新，
引發投資界的目光。2013-2015 三年間，全球金融科技的融資總額已
上漲六倍，估計 2015 年約為 200 億美金，比 2014 的 120 億美元成長
66%。目前國內金管會也法規解禁，放寬金融機購投資資訊服務與金
融科技公司的法規限制，並開放資料，來加速臺灣在金融科技產業的
發展。
（林秀英/台經院研六所副研究員）
52
（二）2015 年全球公司創業投資動態觀測
1. 2015 年全球公司創投投資總覽
資料來源：CB Insights (2016), The Global Corporate Venture Capital Year in Review.
北美
64%亞洲
19%
歐洲
16%
其他
1%
活躍CVC
投資地區件數結構
63% 69% 67% 63% 59%
21%18% 17% 19% 23%
14% 12% 15% 17% 18%
2% 1% 1% 1% 1%
2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4
北美 亞洲 歐洲 其他
北美
69%
59%
亞洲
18%
23%
Q1’15
Q4’15
20% 12% 6% 6% 6%
種子/天使輪 A輪 其他B輪 C輪 D輪 E＋輪
27% 22%投資階段件數結構
2015 Most Active CVCs in Global
84 83
134167
284
702 747
1,225 1,245 1,301
0
50
100
150
200
250
300
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2011 2012 2013 2014 2015
投資
2014 2015
件數 1,245 1,301▲1.63％ ▲4.50％
金額億美元 167 284
▲24.63％ ▲70.06％
年趨勢
37
5134 45 48
74
109
52
269 307 343 326 307 340 357297
0
20
40
60
80
100
120
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Q1
'14
Q2
'14
Q3
'14
Q4
'14
Q1
'15
Q2
'15
Q3
'15
Q4
'15
季趨勢
687家 126家投資種子
12%VC
22%CVC
>
活躍CVC家數複合平均年成長率2012-2015
2015年活躍CVC與投資種子期CVC家數創新高
85家270%
2015 Vs. 2010
2015年首次投資的CVC家數與成長率
CVC占整體VC投資占比
2013 20614 2015
件數占比
16.52% 19.86% 19.29%
金額占比
23.66% 23.86% 28.76%
CVC與整體VC平均交易規模
17.819.7
13.318.4 18
25.4
37.4
21.3
10.914.1
12.214.7 13.8
18.7 20.716.8
0
10
20
30
40
Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4'14 Q1'15 Q2'15 Q3'15 Q4'15
CVC ($ M) 整體VC ($ M)
投資業別
網路 軟體行動與通訊 健康照護電腦硬體與服務
Top 3 產業
77％ 44％ 18％ 15％
其他
6％ 3％ 14％
53
2. 全球公司創投整體投資概況
根據 CB Insights 在 2016 年 3 月初公布的統計，全球 2015 年創
投創投(CVC)投資交易件數為 1,301 件，比 2014 年的 1,245 件成長
4.50%，但投資金額則大幅成長 70%，從 2014 的 167 億美元成長至
2015 年的 284 億美元，創下歷年新高。部分原因是參與中國滴滴快
的（打車網）、美國 SoFi（P2P 借貸平台）與 Jet（電商平台）與其他
幾樁獨角獸的鉅額輪交易。若以季投趨勢來看，在第四季公司創投投
資力道轉弱，投資件數與金額從 2015Q3 峰頂雙雙下滑，投資件數為
近八季最低。
3. 全球活躍的公司創投
CB Insights統計 2015年全球有 85家新的公司創投資單位進行首
次投資，此一數字從 2010 年以來持續穩定上升，在 2015 年創下新高
記錄。另外，也看見全球活躍的 CVC 家數攀升至 687 家，投資種子
期的活躍 CVC 家數也達 126 家，均刷新既有家數。若就 2012 到 2015
年間活躍投資家數的複合平均年成長率來比較，CVC 以 22%領先 VC
的 12%，顯示公司創投機構近年來積極參與新創企業的投資活動。
2015 全球最活躍的公司創投前五大分別為：Intel Capital、GV
（Google Venture）、Qualcomm Ventures、Salesforce Ventures 與 GE
Ventures，均為美國公司創投。以最活躍的 CVC 英特爾資本為例，2015
年投資件數就高出第二名 Google Ventures 18%。近年來英特爾資本積
極投資海外的新創企業，2015年投資美國以外的公司件數就高達 32%。
但在 2016年 3月傳出英特爾資本將出售價值 10億美元的投資資産，
市場人士解讀看壞後勢，但英特爾資本間接回應未來每年仍將投資 3
億至 5 億美元。
至於2015在英國投資最為活躍的CVC則為Qualcomm Ventures、
SR one、Ingenious Ventures、Johnson & ohnson Innovation、unilever
Vetures。活躍於中國創投界的 CVC 為 Intel Capital、君聯資本（聯想
控股旗下獨立的專業創投公司）、BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）、
54
Qualcomm Ventures、復興昆仲資本。另外，活躍於印度創投界的 CVC
為 Intel Capital、Qualcomm Ventures、Bertelsmann India Investments (BII)
與 CISCO Invesmnt。
4. CVC 占整體 VC 投資占比
依據 CB Insights 統計，在 2015 年全球創投共參與 6,743 輪投資
交易，其中 19.29%為公司創投所貢獻，相較於 2013 年的 16.52％增
加 2.77 個百分點。若就投資金額占比來看，創投投資金額中有 28.76%
為公司創投浥注，較 2013 年的 23.66％增加 5.10 個百分點。就 CVC
參與的每輪平均交易規模均較整體 VC 高，特別是在 2015 年 Q3 更達
3,740 萬美元的歷史單季新高，高出整體 VC 的 2,070 萬美元甚多，主
要是因參與滴滴快的與 SoFi 的交易案。無論從平均投資規模或活躍
投資家數的成長率，都可以看出公司創投已成為科技新創企業投資的
新生力軍，重要性不容小覷。
5. CVC 投資區域別
2015年CVC對主要區域的投資件數主要集中在北美，占比69%，
其次是亞洲 19%、歐洲的 16%。若就季趨勢來看，投資北美新創企
業的件數連續 5 季占比均超過一半以上，但在 2015 年 Q4 的占比已
由 63%下滑至 59%，而亞洲與歐洲的投資件數占比則持續上揚。相
較於整體 VC 投資件數占比，可看出 CVC 投資亞洲的比率相對整體
VC 高，主要與 CVC 以投資科技新創企業為主，而亞洲是這些科技
公司的供應鏈夥伴外，近年在互聯網或物聯網的發展速度驚人，因此
備受國際領先的科技公司創投的矚目。
6. CVC 投資的階段別
全球公司創投產業投資的階段別，依交易件數為基礎，2015 年
投資在天使/種子輪的比重為20％，其次為A輪有27％與B輪的22%。
早期投資僅佔47%，相對整體VC投資早期階段企業過半的情況來看，
公司創投的投資有其策略性目的，可能是研發也可能是取得生產能量，
55
因此，投資的標的相對階段較平均分布在早期與中期。
若以季趨勢來觀察，2015 年 Q1 的早期階段占比下滑在 43%，為
近 5 季低點，相對地 D 輪以上的投資上升至 14%。到 2015 年 Q4 後
期投資件數減少至 10% ，早期階段投資件數占比反彈回升至 50%。
7. 投資業別
2015 年全球公司創投產業投資的業別，依投資的交易件數為基
礎，投資占比依序為為網路(44%)、行動與通訊(18%)、健康照護(15%)、
軟體相關(6%)、電腦硬體與服務(3%)與其他產業(14%)，顯示全球
CVC 相對較青睞互聯網＋X 產業、行動與軟體等「軟」產業。
（林秀英/台經院研六所副研究員）
56
（三）2015 年美國創業投資趨勢觀測
1. 2015 年美國創投產業總覽
2014 2015
投
資
件數 9,381 8,097▲9.55％ ▼13.69％
金額億美元
680 773▲55.87％ ▲13.79％
2014 2015
退
場
件數 997 854▲155.87％ ▼14.34％
金額億美元
943 812▲14.20％ ▼13.12％
2014 2015
募
資
基金數支
258 237▲33.68％ ▼8.14％
金額億美元
340 347▲67.14％ ▲1.83％
0
50
100
150
200
250
300
$0
$50
$100
$150
$200
$250
$300
$350
$400
$450
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2010 2011 2012 2013 2014 2015
退場金額(億美元) 退場件數
0
10
20
30
40
50
60
70
80
$0
$20
$40
$60
$80
$100
$120
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2010 2011 2012 2013 2014 2015
募資金額(億美元) 募資基金數
$283
$348
$361
$262
$302
$420
$398
$436
$680
$773
3,145
4,1194,533
4,316
5,193
6,428
7,572
8,563
9,381
8,097
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
$0
$100
$200
$300
$400
$500
$600
$700
$800
$900
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
投資金額(億美元)
投資件數
$243
$421
$233
$137
$304
$374
$531
$365
$934
$812
492
599
456
472
680721
855 873
997
854
0
200
400
600
800
1000
1200
$0
$100
$200
$300
$400
$500
$600
$700
$800
$900
$1,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
退場交易(億美元)
退場交易件數
$366
$337
$332
$118
$192
$245
$242
$204
$340
$347
193
178
184
118
150
134
187 193
258
237
0
50
100
150
200
250
300
$-
$50
$100
$150
$200
$250
$300
$350
$400
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
募資金額(億美元)
募資基金數(支)
季趨勢 年趨勢
項目 2014 2015
件數 4,388 3,990▼
金額(億美元) 22 23▲
天使/種子階段投資件數與金額
早期階段投資件數與金額
後期階段投資件數與金額
項目 2014 2015
件數 3,131 2,559▼
金額(億美元) 212 243▲
項目 2014 2015
件數 1,862 1,548▼
金額(億美元) 405 448▲
項目 2014 2015
件數占比 47％ 49％▲
金額占比 3％ 3％
38%
30%
18%
17%
38%
44%
7%
9%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2014
2015
Under $500K $500K-$1M $1M-$5M $5M+
投資占比 各投資規模之件數占比
項目 2014 2015
件數占比 33％ 32％▼
金額占比 33％ 34％▲
投資占比
13%
7%
8%
6%
37%
33%
19%
22%
17%
21%
6%
11%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2014
2015
Under $500K $500K-$1M $1M-$5M$5M-$10M $10M-$25M $25M+
各投資規模之件數占比
項目 2014 2015
件數占比 20％ 19％▼
金額占比 63％ 63％
投資占比
8%
3%
4%
3%
24%
21%
17%
15%
22%
26%
25%
31%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2014
2015
Under $500K $500K-$1M $1M-$5M$5M-$10M $10M-$25M $25M+
各投資規模之件數占比
募資基金
0
50
100
150
200
250
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
中位數 ($M) 平均數 ($M)
每個基金募資金額 2014 2015 增減率
募資規模中位數($M) 26 40 52%
募資規模平均數($M) 138 148 7%
0
5
10
15
20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
中位數(月) 平均數(月)
每個基金完成募資時間 2014 2015 增減率
募資時間中位數(月) 13.00 11.15 -14%
募資時間平均數(月) 15.26 13.99 -8%
57
資料來源：PitchBook (2016), U.S. Venture Industry Report, 2015，台經院整理與繪
圖。
2. 美國創投募資概況
根據 PitchBook 美國創投產業報告，2015 年美國創投基金共有
237 支完成募資，較 2014 年的 258 支減少 8％。募資金額從 2014 年
的 340 億美元上升至 347 億美元，增加 1.83％，在近十年僅次 2006
年募資金額。若依季來觀測，近來 VC 退場高報酬的亮眼表現，吸引
許多投資人加入，2015 第二季美國 VC 募資金額高達 112 億美元，為
近六年來單季最高紀錄，第 4 季募資資金也不遑多讓，到達 109 億美
元。2015 年每個基金募資的中位數與平均值分別為 4,000 萬美元與
1.48 億美元，均較 2014 年的 2,600 萬美元與 1.38 億美元高。此外，
2015 年每個 VC 基金完成募資的時間，無論是中位數或平均數，都較
2014 年少，約在 11-14 個月內，顯示投資人仍看好未來投資前景。
$4
9
$5
7
$6
3
$5
8
$3
9
$4
8
$5
9
$67
$6
4
$7
5
$8
1
1,001
1,214
1,616
1,689
1,637
2,024
2,747
3,289 3,298 3,299
2,402
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
$0
$10
$20
$30
$40
$50
$60
$70
$80
$90
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
投資金額(億美元)完成投資輪數
VC參與首輪(A輪)投資的金額與件數
0
500
1000
1500
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015
投資件數-按季
Angel/Seed Early VC
Later VC
0
1000
2000
3000
4000
5000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
投資件數-按年
Angel/Seed Early VC
Later VC
$0
$5,000
$10,000
$15,000
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015
投資金額-按季
Angel/Seed Early VC
Later VC
$0
$100,000
$200,000
$300,000
$400,000
$500,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015
投資金額-按年
angel/seed early-stage
late-stage
Top 5
72％投資件數占比
投資業別Top 5
70％投資金額占比
2,940件
36%(39%)
軟體
915件
11%(11%)
健康照護
794件
10%(11%)
商業服務
507件
6%(6%)
製藥與生技
331件
4%(5%)
媒體
312億美元
40%(39%)
軟體
93億美元
12%(11%)
製藥與生技
84億美元
11%(11%)
健康照護
54億美元
7%(7%)
商業服務
30件
4%(5%)
消費品與娛樂
73件(122)
9%(12%)
IPO
746件(679)
80%(75%)
策略性投資人
102件(129)
12%(13%)
併購
退場件數
682億(789)
84%(84%)
IPO
80億(107)
10%(11%)
策略性投資人
50億(39)
6%(4%)
併購
退場金額
退場模式2015(2014)
54
80
51
88
71 84 82
75 66
77
0
20
40
60
80
100
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
VC透過IPO 退場之規模-中位數($M)
232
334 258
342 277
424 360
317 252
301
0
100
200
300
400
500
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
VC支持的企業IPO 之估值-中位數($M)
58
3. 美國創投投資概況
(1) 整體投資件數與金額
根據 PitchBook報告，美國 2015年創投產業投資輪數下降 13.7%，
若從季的變化來看，投資輪數下降得更為陡峭，Q2 到 Q4 的投資輪
數下降 25.8％。相對地，美國 VC 機構在 Q3 起投資金額趨緩，Q4
投資急速降溫。2015 年全年投資輪數為 8,097，下跌逾 13%，但投資
金額為 773 億美元，仍成長 13％以上，創十年新高，平均每輪投資
金額也上升。
(2) 投資階段
美國創投產業在不同投資階段別的表現分述如下：，
整體概況
– 2015 年投資在各階段別的件數全部下滑，天使/種子輪的件數
下降 9％，早期階段與後期階段的投資件數分別大幅下降 18
％與 17％。天使/種子輪投資件數占比由 47%上升 49%，早期
階段與後期階段的投資件數占比則分別下降 1 個百分點至 32
％與 19％。
– 2015 年投資在各階段別的金額則全部增加，天使/種子輪的投
資金額成長 7％，早期階段與後期階段的投資金額分別成長
15％與 11％。投資在三個主要階段的創投金額占比分別為 3%、
34%、63%，各階段投資金額占比大致維持穩定。
天使/種子輪投資
– 天使/種子輪：從 2012 年起美國 VC 投資在天使/種子階段案
件首度領先，主要因天使聯盟崛起與聯合投資模式降低搜尋
成本，驅動近年來天使/種子期投資熱潮。但 2015Q2-Q4 投資
件數減少 32％，2015Q4 投資件數為 2012Q4 以來最低，主要
前一波搶進造成估值高於投資企業內在價值，估值泡沫化的
59
輿論四起，使得美國 VC 下修對企業估值，投資轉趨保守。
– 就不同投資規模來看，單輪收到 VC 500 萬以上投資的投資件
數占比由 2014 年 7%上升至 9％，創歷來占比新高。天使/種
子輪估值的中位數為 440 萬美元。
– 天使聯盟、聯合投資、加速器、育成中心加入創投行業，雖
有助於緩和天使/種子輪投資件數遞減現象，但程度如何有待
觀察。
– 2015 年 VC 參與首輪投資的件數雖下降，但首輪總投資金額
仍處於高檔。
早期階段投資
– 2015 年早期階段企業投資件數下降 18％，而投資金額大幅成
長 15％，主要是因 500 萬以上投資規模的件數大增，占比首
度過半，較 2014 年增加 12 個百分點；此外，2500 萬以上投
資規模的件數占比也首度突破 10％。
– 中小型規模基金的募資仍維持充沛，但隨著 IoT、VR/AR 產
業逐漸成熟，將有愈來愈多的新創企業競逐早期投資的挹注，
募資之路將更佳艱辛。
對後期階段
– 2015 年 Q4 美國創投對後期階段投資件數僅為 2014Q 高點的
60％，是 6 年最低點。2015Q4 投資金額也同步減少，但還算
健全。
– 整體 2015 年後期階段的投資件數萎縮 17％，但總金額攀升
11％，448 億美元創近 10 年新高。
– 因跨界與非傳統 VC 進入，推升投資交易件數與估值，也減
少 IPO 的需求。
60
– 後期投資金額的 80％集中在 2,500 萬以上規模的投資案件，
高出 10 年前的 30％。
– 獨角獸新創企業增加，但 IPO 減少，令投資方更為謹慎。
(3) 投資業別
2015 年美國創投產業投資的業別，依投資件數來看，前五大產
業為軟體、健康照護、商業服務、製藥與生技、媒體，共占 72％。
從投資金額來分析，前五大投資產業為軟體、製藥與生技、健康照護、
商業服務、消費品與娛樂，合計占比 70％。
4. 美國創投退場概況
(1) 退場件數與金額
在 2014 年美國創投退場件數與金額雙雙創下歷史新高後，2015
年美國創投退場交易輪數由 997 件下降至 854 件，衰退 14％，退場
交易金額則由 934 億美元減少 13％至 812 億美元。
(2) 退場模式
2015年美國創投產業退場模式主要策略性公司投資人收購為主，
件數比重為 80%，較 2014 年增加 5 個百分點；其次是透過私人股權
併購退場的件數占比由 13%下降 12%；最後為透過 IPO 退場，比重
則由 12%下降至 9%。若就退場金額分佈來看，由策略性投資人收購
的退場金額占 84％，其次是 IPO 的 10％與併購的 6％。
(4) IPO 規模與估值
2015 年美國創投產業透過 IPO 退場的案件，平均的退場規模（中
位數）由 6,600 萬美元上升至 7,700 萬美元。至於 VC 投資的企業 IPO
案例中，估值中位數為 3.01 億美元，也高於 2014 年的 2.52 億美元，
但低於 2011-2013 的估值水準。
（林秀英/台經院研六所副研究員）
61
（四）2015 年歐盟創業投資趨勢觀測
1. 2015 年歐盟創投產業總覽
2014 2015
投
資
輪數 3,431 2,418
▲5.80％ ▼29.52％
金額億歐元
93.4 129
▲33.65％ ▲38.28％
2014 2015
退
場
件數 460 396
▲81.035％ ▲3.96％
金額億美元
105 109
▲81.03％ ▲3.96％
2014 2015
募
資
基金數支 78 54
▼20.41％ ▼30.77％
金額億歐元
340 347
▲20.24％ ▲43.85%
$54
$57
$85
$31
$61
$51
$49
$45
$54
$78
111
104
147
110
120128
113
98
78
54
0
20
40
60
80
100
120
140
160
$-
$10
$20
$30
$40
$50
$60
$70
$80
$90
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
募資金額(億歐美元) 募資基金數(支)
$29
$64
$45
$39
$56
$59
$67
$70
$93
$129843
1,2091,360
1,394
1,855
2,217
2,661
3,2433,431
2,418
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
$0
$20
$40
$60
$80
$100
$120
$140
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
投資金額（億歐元） 投資輪數
€ 52
€ 79
€ 31
€ 19
€ 34
€ 55
€ 33
€ 58
€ 10
5
€ 10
9
202
239
191
151
248275
320351
460
396
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
€0
€20
€40
€60
€80
€100
€120
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
退場金額(億美元) 退場件數
項目 2014 2015
輪數 1,521 1,069
成長率 ▲17% ▼30%
占比 44% 44%
每輪投資金額中位數(€M)
0.30 0.55
投資：天使/種子階段 投資：早期階段 投資：後期階段
項目 2014 2015
輪數 1,380 949
成長率 ▼2% ▼31%
占比 40% 39%
每輪投資金額中位數(€M)
1.31 2.32
項目 2014 2015
輪數 530 400
成長率 ▼2% ▼25%
占比 15% 17%
每輪投資金額中位(€M)
3.11 6.30
0
1,000
2,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015
投資件數-按年
Angel/Seed Early VC
Later VC
0
200
400
600
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2014 2015
投資件數-按季
Angel/Seed Early VC
Later VC
募資基金
每個基金募資金額 2014 2015 增減率
募資規模中位數(€M) 33 85 157%
募資規模平均數(€M) 90 159 76%
€33
€85€90
€159
€0
€100
€200
2006 2007 2008 2009 2010 20112012 2013 2014 2015
中位數 平均數
€ 0.55
€2.3
€6.3
€0.0
€1.0
€2.0
€3.0
€4.0
€5.0
€6.0
€7.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Angel/Seed Early VC Later VC
每輪投資交易規模（中位數）$M
62
資料來源：PitchBook (2016), European Venture Industry Report, 2015，台經院整理
與繪圖。
2. 歐盟創投募資概況
根據 PitchBook 歐盟創業產業報告，2015 年歐盟創投基金共有
54 支完成募資，較 2014 年的 78 支減少 31％，為近十年募資基金數
最少的一年。但募資金額則由 2014年的 54億歐元上升至 78億歐元，
增加 44％，近十年僅次 2008 年的募資金額，主要有鉅額募資基金。
3. 歐盟創投投資概況
(1) 整體投資件數與金額
根據 PitchBook 報告，歐盟 2015 年創投產業投資輪數下降 30%
至 2,418 輪，若從季的變化來看，投資輪數下降得更為陡峭，Q2 到
Q4 的投資輪數下降 25.8％。至於投資金額則延續 2014 上升趨勢，大
幅成長 38%至 129 億歐元。
(2) 投資階段
投資地區-件數占比
中/東歐, 10%
法國/比利時,
15%
德國/西班牙/
奧地利, 14%
北歐地區,
10%
南歐, 8%
英國/愛爾蘭,
42%
2014投資地區-件數占比
中/東歐, 10%
法國/比利時,
16%
德國/西班牙/
奧地利, 16%
北歐地區,
12%南歐, 10%
英國/愛爾
蘭, 37%
2015投資地區-件數占比
Top 5
64％(62%)
投資件數占比
投資業別2015(2014)
962件▼
40%(40%)
軟體
263件▼
11%(11%)
健康照護
167件▼
7%(6%)
商業服務
167件▼
7%(6%)
製藥與生技
133件▼
6%(5%)
消費品與娛樂
36億▲
28%(25%)
軟體
20億▲
16%(19%)
健康照護
15億▲
12%(10%)
媒體
10億▲
8%(7%)
製藥與生技
9.5億▲
7%(7%)
消費品與娛樂
Top 5
69％(66%)
投資金額占比
40件(57)
10%(12%)
IPO
292件(341)
74%(74%)
策略性投資人
64件(62)
16%(13%)
併購
退場件數
76億(49)
89%(47%)
IPO
21億(52.9)
19%(51%)
策略性投資人
12.3億(2.9)
11%(3%)
併購
退場金額
退場模式2015(2014)
63
2015 年投資在各階段別的件數全部大幅下滑，其中天使/種子輪
與早期階段的件數減少超過三成以上，後期階段的投資件數則下降
25％。天使/種子輪投資件數占比持平，保持 44%%，早期階段投資
件數占比下降 1 個百分點至 39％，而後期階段的投資件數占比由 15%
上升至 17%。
2015 年歐盟每輪投資交易的中位數均較 2014 高，主要與估值拉
升交易金額，但投資件數下降，使得平均每輪交易規模增加，天使/
種子輪與早期階段每輪交易規模為 55萬歐元與 232萬歐元，成長 82%
與 77%；後期階段的交易規模由 311 歐元倍增至 630 萬歐元。
(3) 投資地區
2015 年歐盟創投產業投資新創企業所屬的國別分布，依照件數
來觀察，以英國/愛爾蘭最多，合計占 37%，較 2014 年 42％下降 5
個百分點。單是英國的投資件數就占全歐盟 33%，為全歐盟最受創投
產業青睞的投資熱點。其次投資件數占比依序為法國/比利時的16%、
德國/西班牙/奧地利 16%、北歐地區 12%、中/東歐 10%與南歐
10%。
(4) 投資業別
2015 年歐盟創投產業投資的業別，依投資件數來看，前五大產
業為軟體（40%）、商業服務(11%)、健康照護(7%)、消費品與娛樂(7%)、
製藥與生技(6%)，共占 64％，較 2014 年的 62%高。從投資金額來分
析，前五大投資產業為軟體（28%）、製藥與生技(16%)、媒體 (12%)、
消費品與娛樂(8%)、健康照護（7%），合計占比 69％，較 2014 年高。
若美國投資前五大產業占比，歐盟投資產業的集中度較美國低
4. 歐盟創投退場概況
(1) 退場件數與金額
由於多國籍藥廠透過為取得 R＆D，近二年來以高估值併購新創
企業，使得歐盟創投退場金額持續攀升，2015 年歐盟創投退場交易
64
金額為 109 億美元，小幅成長 4%。但退場交易件數由 460 件下降至
396 件，衰退 14％。
(2) 退場模式
2015年歐盟創投產業退場模式主要策略性公司投資人收購為主，
件數比重為 74%，與 2014 年相同；其次是透過私人股權併購退場的
件數占比由 13%上升至 16%；最後為透過 IPO 退場，比重則由 12%
下降至 10%。若就退場金額分佈來看，由策略性投資人收購的退場金
額占 69.4％，其次是 IPO 的 19.3％與併購的 11.3％。
（林秀英/台經院研六所副研究員）
65
（五）2015 年亞洲創業投資趨勢觀測
1.2015 年亞洲創投投資總覽
資料來源：CB Insights (2016), Venture Pulse Q4 2015，台經院整理與
繪圖。
2. 亞洲創投整體投資概況
根據 CB Insights 2015 年全球創投報告，2015Q4 亞洲企業獲得全
球 VC 97 億美元的投資，明顯較 2015Q3 的 142 億美元低減少 32%，
儘管金額下滑，但仍高於前一年同期 4%，也創下史上第三高的季投
資金額。至於全球創投對亞洲企業的投資件數，近 6 季以來每季都超
過 300 件以上，第三季 389 件更是創下單季投資件數新高紀錄，但第
四季投資件數減少 5%至 346 件。
合計 2015 年亞洲企業獲得全球 VC 共 1,442 件總額達 397 億美
元的投資，投資件數成長率為 17%，相較 2014 年 41%小。至於投資
投資業別-件數占比
網路 軟體行動與通訊 健康照護電腦硬體與服務
Top 3 產業
86％ 56％ 25％ 5％
其他
2％ 3％ 10％
地區投資占比
投資
年趨勢 季趨勢2014 2015
件數 1,237 1,442
▲41.37％ ▲16.57％
金額億美元 211 397
▲229.69％ ▲88.15％
28 41 49
93 52
106 142
97
293267
348 329
335
363398
346
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2014 2015
交易金額(億美元) 交易件數
投資件數26％中國
15％東南亞33％印度
投資金額69％中國
3％東南亞20％印度
投資階段件數占比
平均投資規模（中位數）-百萬美元
31% 8% 3% 2% 11%
種子/天使輪 A輪 其他B輪 C輪 D輪 E＋輪
27% 18%
早期階段（種子/天使輪＋A輪）
2.0 2.5 2.4 2.0
Q1 Q2 Q3 Q4
後期階段（D輪與E＋輪）
96 85 100 154Q1 Q2 Q3 Q4
64 47 64
211
397
466 597
875
1,237
1,442
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
-
50
100
150
200
250
300
350
400
450
2011 2012 2013 2014 2015
交易金額(億美元) 交易件數
66
金額成長率雖達 89%，但較 2014 年爆發成長 230%已有放緩的趨勢。
3. 投資地區
2015年亞洲主要地區獲得創投投資的概況，以件數占比為基礎，
印度 33%最高，其次是中國 26%、東南亞 15%。若以投資金額來看，
中國企業獲得 69％的投資，印度瓜分 20%，東南亞僅獲得 3%。就平
均每件案件的投資規模，以中國最高，其次是印度與東南亞。
4. 投資階段
2015 年創投投資亞洲企業的案件中，高度集中在種子/天使輪與
A 輪，占比分別為 31%與 27％，合計早期階段投資件數就高達 58%。
B 輪占 18%，後期階段（D 輪與 E＋輪）的投資件數占比僅為 5%。此
與中國近年來創新創業風氣盛行，新創企業大量崛起，吸引國際 VC
與中國本土 VC 激烈競逐，投資階段越趨早期化。
亞洲早期投資交易規模中位數從 2015Q2 的 250 萬美元一路下滑
至 Q4 的 200 萬美元，整體而言，過去 5 季創投對亞洲的早期階段投
資金額均高於 200 萬美元。至於後期投資規模，2015Q4 後期階段投
資規模中位數為 1.54 億美元，較前 3 季投資規模超過 5,000 多萬。過
去 5 季中，2014Q4、2015Q3、2015Q4 三季後期投資規模都超過 1 億
美元以上，同時，也高於北美與歐盟後期階段平均投資規模。
5. 投資業別
2015 年全球創投投資亞洲企業的業別，以件數為基礎，依序為
網路(56%)、行動與通訊(25%)、健康照護(5%)、軟體相關(2%)、電腦
硬體與服務(3%)與其他產業(10%)，光是網路與行動和通訊投資件數
占比合計就超過八成，也反應中國 TMT 產業最受創投青睞的特徵。
（林秀英/台經院研六所副研究員）
67
68
參、重要議題評析
69
一、談獨角獸的美麗與哀愁
（一）獨角獸的誕生
隨著科技創業潮的興起，創投業界出現了新名詞，凡經由私人投
資者、公開市場或者企業併購估值後，金額超過 10 億美元之新創公
司稱之為「獨角獸」。此一名詞最初是兩年前由創投業者 Aileen Lee
所提出，她發現許多知名新創企業例如 Facebook、LinkedIn 的估值皆
達到 10 億美元以上，由於此類型企業實屬少見，如同傳說中罕見的
美麗生物獨角獸一般，故以此命名。自此之後，獨角獸泛指在商業界
擁有吸引投資人魅力的新創公司，通常會早先一步為大環境引領風潮、
創造龐大市場商機，進而撼動現存的產業生態，其中，規模達到 1,000
億美元的新創公司更被稱為超級獨角獸。
回顧過往超級獨角獸帶來的重大變革—80 年代時的思科與 AOL
開啟了電信時代；Google和Amazon在 90年代帶動網路世代的發展；
2000 年起 Facebook 的興起更讓社群網站徹底風靡全球。換言之，獨
角獸的出現和當代科技浪潮相輔相成，根據 TechCrunch 分析，過去
10 年內，平均每年約有 8 家獨角獸誕生，估值超過 100 億美元的十
角獸 (decacorns)有 9 家，受惠於 2007 年 iPhone 量產上市，以及 2009
年 Android 系統的出現，2007 年和 2009 年誕生的獨角獸數目最多，
分別佔 27%和 18%。就產業面而言，行動網路產業為最大宗。除此之
外，大數據、雲端服務、企業解決方案、社群網站亦為獨角獸嶄露頭
角的主要場域。
（二） 獨角獸面面觀
1. 獨角獸的共同特徵
據統計數據所示，雖然獨角獸罕見，但仍有跡可循且其特色甚
為相似：
(1) 創辦人年紀通常落在 30 至 40 歲之間：創辦人平均年齡經統計為
34 歲，以 20 多歲的創辦人而言，只有極少數能將公司推向獨角獸
70
的階段。通常創辦人曾有創立或經營公司之經驗為一大助力，連
續創業者或在該產業具有某程度的亮眼表現者也往往較能創造佳
績。
(2) 創辦人之人數通常不只一位：85%的獨角獸都擁有 2 至 3 位共同
創辦人，顯示團隊合作比單打獨鬥的成果更為出色。
(3) 創辦人往往具有高學歷或技術：92%的創辦人為技術背景出身，
且 90%以上的創辦人曾有在科技公司的工作經驗，以學歷而言，
超過一半的獨角獸創辦人畢業於美國前十名的一流大學，中途輟
學者比例則為 19%。
(4) 步入獨角獸的時間通常為 7-10 年：大多數的新創公司要發展至成
熟期後才有可能成為獨角獸，然而也有一些獨角獸是例外，他們
通常創立時間不長，但在使用者數量、營收等方面能持續呈現爆
炸性的成長。
(5) 移民人口對獨角獸有重要貢獻：根據調查，至少有一半獨角獸的
共同創辦人為移民人口，且通常來自於加拿大、印度、伊朗、愛
爾蘭或以色列等國家。
2. 產業及國別分析
行動網路產業的興起亦反映在獨角獸的產業分佈上。TechCrunch
最新統計數據顯示，近兩年全球獨角獸數目增加至 156 家，總估值合
計大約 5,279 億美元，明顯較 2013 年多，主因即為網路產業崛起所
致，智慧手機和社群網路連帶使行動產業的商機直線攀升，產品容易
透過行動網路使用並即時傳播，不僅創造出前所未有的高產值，「贏
者全拿」的趨勢更透過網路效應、行銷手法操作變得更加明顯，帶動
了成熟期資金以及全球策略性投資人比以往更願意將大筆資金挹注
到早期資金市場，對市場帶來更大的正面循環效益。
71
綜觀全球 156家獨角獸，當中有 99家來自於美國，比例高達 63%，
其次為中國(28 家、17.9%)，印度位居第三但和前兩名有明顯落差(6
家、3.8%)，德國和英國以 4 家緊接在後，約佔 2.5%。在產業別方面，
從事軟體產業的比重最高，有 42 家，約佔 27%，其次為消費者網路
(36 家、23%)，電子商務緊追在後(28 家、18%)，前三名皆屬 ICT 產
業，顯示將近七成的獨角獸皆專注於發展行動網路。另外金融服務產
業以 15 家排名第四，顯示除了 ICT 產業之外，金融服務產業亦為當
前熱門趨勢產業 (見下圖 3-1-1)。
資料來源：TechCrunch Unicorn Leaderboard (2015)
圖 3-1-1 獨角獸產業別及所屬國家分佈
若將各國獨角獸和所屬產業進行交叉分析（表 3-1-1），可發現其
中差異性：美國獨角獸大多從事軟體產業，比例高達 35%，其次為消
費者網路，約 16%，電子商務產業佔 11%，金融服務和健康照護次之，
約 8%。值得注意的是，雖然硬體產業在所有獨角獸中的排行第五，
但在美國的比重並不高，乃因美國獨角獸佔比高，產業多元性也較其
他國家明顯。在中國方面，獨角獸大多集中在消費者網路和電子商務
72
產業，分別佔 32%，其次為硬體、金融服務以及軟體產業，約佔 10%
左右；在印度方面，產業比重部份和中國相近，以消費者網路最高，
其次為電子商務，最後則是金融服務產業；英國的獨角獸產業輪廓和
其他國家差異最大，以金融服務業表現較為突出，其次為消費者網路
和電子商務產業；德國方面，消費者網路的比重偏高，其次為電子商
務和汽車產業。儘管各國趨勢略有不同，但消費者網路和電子商務均
一致上榜，其中美國的獨角獸擅於發展軟體產業，中國則是電子商務
產業表現亮眼，英國和德國除大趨勢之外，亦側重於金融服務以及汽
車產業等不同產業。
表 3-1-1 各國獨角獸產業分佈
資料來源：TechCrunch Unicorn Leaderboard (2015)，本研究繪製。
3. 產業累計估值與營運模式
在各產業總估值表現方面，以消費者網路的總估值最高，達
1,842.2 億美元，而軟體產業雖然佔比最高，但整體估值累計金額僅
達消費者網路的一半，為 921.9 億美元。同樣熱門的電子商務產業總
估值約為 707.9 億美元，較消費者網路低。硬體產業雖在佔比方面排
行第五(共 8 家)，但總估值約 644.1 億美元，位居第四，金融服務產
業次之，約 467.5 億美元，健康照護產業則約 236.2 億美元；房地產
產業雖然僅有 3 家獨角獸，但總估值仍高達 122.7 億美元（圖 3-1-2）。
73
資料來源：TechCrunch Unicorn Leaderboard (2015)，本研究繪製。
圖 3-1-2 全球獨角獸各產業累計估值
在營運模式方面，電子商務類型(亦即消費者透過網際網路或者
行動裝置來進行消費)之公司身價最高，甚至較前一年增加 36%，同
時所募得資金也最高，平均募資金額達 6.83 億美元，累計估值名列
前茅的獨角獸 Uber 以及 Airbnb 即為此類型公司。另外，目標客群類
型之公司(亦即消費者可以免費使用產品，而該公司透過廣告或頁面
轉換來獲取營收)則名列第二，平均募資金額約 3.52 億美元，第三名
則是企業軟體公司(企業客戶付費使用雲端、硬體、軟體)，平均募得
資金約 2.68 億美元；企業雲端服務(透過免費或者月付形式所購買之
雲端軟體)亦出現明顯成長，此類型公司同時亦最具資產效率性，平
均募得資金約 2.67 億美元。除上述幾種類型之外，消費者電子產業
及物聯網亦為新崛起之商業模式，消費者可付費購買實體產品，平均
可募得資金 2.66 億美元。以上幾種產業都有一個共通點，產品服務
的口碑會激起網絡效應，吸引更多買家。
在公司類型導向方面，消費者導向的獨角獸往往能為公司創造更
高的價值，私募金額也較高。根據 TechCrunch 統計，前十名身價最
高的獨角獸當中，有 8 家皆為消費者導向，且若將消費者為主要客群
之公司和以企業為導向的公司相比，前者平均估值大約 51 億美元、
74
私募金額大約 5.35 億美元；而後者大約 25 億美元、私募金額大約 2.47
億美元，甚至不及消費者導向公司的一半。
4. 知名獨角獸簡介
截至目前為止，全球獨角獸據估計約有 156 家，以下介紹全球估
值前 5 名的獨角獸，集中在美國和中國兩個國家，且其中有 3 家屬消
費者網路產業：
(1) Uber
Uber 創立於 2009 年，總部設於美國舊金山，為透過行動 App 進
行即時叫車服務之公司，Uber的出現為全球的計程車產業帶來革命，
並解決了傳統計程車產業下的問題－費時、跳錶費率的不可控制性與
叫車可能受到乘客所在時間地點所限制。Uber 的行動 App 於 2010 年
正式上線之後，率先選在科技產品服務接受度高的舊金山推出，並鎖
定夜生活客群、商務人士和觀光客等消費群，搭配不定期折扣、免費
搭乘、低費率、口碑宣傳行銷方式，在司機人選方面，透過彈性排班
的「夥伴制度」迅速捲起熱潮。此外，Uber 為迎合消費者需求，亦
提供車款選擇。Uber 善用彈性及便利性兩大賣點，迅速打入全球 60
個國家 300 多個城市，目前估值 510 億，為全球獨角獸之首。Uber
的成功不僅顛覆計程車產業的運作，更打造出完全以消費者需求為導
向的新型合作服務。Uber 的經營運作模式如表 1 所示：
75
表 3-1-2 Uber 經營模式
項目 內容 主要服務 產品研發管理
行銷及客戶併購 聘僱司機 司機費用支出管理 客戶支援服務
成本架構 技術設施 正式員工固定薪資 活動舉辦/ 市場行銷花費
營收模式 依照每公里/英哩計費
採取浮動收費
分為 UberX、UberTaxi、UberBlack、Uber SUV
另有 Uber Cargo、Uber Rideshare 等
主要合作夥伴
有車駕駛
付款計費工具
地圖及 API 供應商
投資人
提供資源 技術平台
有照駕駛
進行媒介 網站
行動 APP (iOS 系統以及 Android 系統所專用)
客戶關係 社群媒體
客戶支援
透過評價給分的回饋制度進行品質控管
創造價值 客戶： 將等待時間縮短至最少
所付費用低於一般計程車
無須現金付款
可透過地圖追蹤車子走向 司機：
額外營收
彈性排班、可兼差
簡易付款流程 主要客群 消費者：
無車者
參加活動或特殊場合，但不希望自行駕車前往者
喜歡在旅遊時享受高品質尊榮待遇者
希望享有隨叫隨到服務者 司機：
備車且希望賺取額外收入者
樂於駕駛者
不只是駕駛─希望以夥伴方式合作者
資料來源: Juggernaut，本研究繪製。
76
(2) 小米科技
小米科技成立於 2010 年，總部設於中國北京，為先進智慧型手
機製造商、同時亦專注於研發互聯網電視以及智慧家庭設備。不同於
其他硬體設備製造商，小米最初針對中國地區使用者習慣大幅修改
Android 平台，推出中國化的 MIUI，除改善原本內建核心功能外，整
合中國地區常用軟體，透過刷機方式提供給消費者以進行軟體升級。
隔年，小米推出自有品牌手機，並以高規格低價的銷售策略吸引市場
目光，價格僅為蘋果的 40%。在充分運用網路行銷及口碑效應的發酵
下，小米的銷售量從 2012 年的 719 萬台一路攀升至 2015 年的 7000
萬台，以爆炸性的驚人成長速度在競爭激烈的智慧型手機市場闖出不
容小覷的成績。
小米手機的銷售策略主要有三，一是將行銷廣告費用透過社群網
路的宣傳降至最低；二是盡量延長產品生命週期，以便於和代工廠取
得更彈性的平均價格；三是頻繁更新軟體並搭配各式優惠活動，以維
持產品競爭力。小米的成功在於其創造出「小米生態圈」，不僅採用
接近成本的價格銷售硬體，並以此建立行動網路平台，提供軟體服務，
將軟硬體及通路有效整合。在智慧型硬體方面，小米除開發手機外，
尚有電視及路由器，透過路由器連接智能設備、手機控制設備、電視
顯示所有資訊。在內容方面，小米科技同時投資超過 100 家的內容供
應商，可撥放不同類型內容；在小米平台成熟後，即可在其電子商務
平台上販售相關硬體產品，並在 MIUI 系統上推展整個體系的運行。
小米目前在經過六輪募資後，估値達 450 億美元，為全球第二、亞洲
第一名的獨角獸。
77
(3) Airbnb
民宿交換平台網站Airbnb成立於2008年，總部設在美國舊金山，
目前市場橫跨全球 190 個國家、34,000 個城市。Airbnb 的線上平台瞄
準旅遊住宿的供需，一方面讓當地居民透過空間租賃來賺取額外營收，
另一方面則讓旅客能以物有所值的價格享受特色民宿，並和當地居民
有互動的機會。為使此一模式順利運作，Airbnb 鎖定的客群主要分為
三類型：民宿主人、旅客、專業攝影師。民宿主人列出所提供空間及
設備、收費方式後，Airbnb 會派專業攝影師前往拍攝高品質照片並登
錄在網站上，旅客在上網瀏覽下訂後交易即完成。
在商業模式上，Airbnb 主要透過社群網站、口碑、數位行銷廣告、
促銷活動、推薦等方式吸引客源，並從民宿主人及旅客身上收取傭金
和手續費。然而此一模式本質上必須建立願意邀請陌生人前來居住的
信任感，為改善此一問題，Airbnb 鼓勵使用者登錄 Facebook 帳號，
並提供保險方案、住後評價回饋制度等。除充分運用網路平台之外，
完善的在地化制度亦為 Airbnb 成功將市場拓展全球的要素。Airbnb
提供 26 種不同語言版本，並根據使用者在各業面的瀏覽量決定在地
化的優先順序，以即時因應資訊量的需求。其次，依照不同區域、市
場特性進行針對性的行銷宣傳，以便於當地居民及前往該區域的旅客
使用，Airbnb 善用全球化和在地化的力量創造出高價值，該公司目前
估値達 270 億美元。
(4) Palantir Technologies
Palantir Technologies 成立時間較早 (2004 年)，公司總部位於加
州 Palo Alto，主要專注於大數據分析，提供一系列數據分析平台以及
軟體來幫助政府、企業、非營利機構分析不同來源、結構化以及非結
構化(例如電子郵件、社群網路訊息、部落格等)之數據，找出當中相
互關聯並為決策提出參考依據。Palantir Technologies 被視為矽谷最神
秘的新創公司，為美國國防與情報部門從事高度機密工作，和美國政
府有密切關係，並與警察、銀行、軍方等單位均有合作。
78
Palantir Technologies 不同於其他新創公司，除了相對低調之外，
並未進行任何行銷宣傳，僅專注於軟體精進及研發，其商業模式也並
不透明，目前除了軍事國防和政府單位之外，也另外拓展零售商和金
融業者的新客群，Palantir Technologies 將目前新興的大數據分析做為
核心競爭力，並提出具體方案來因應以往無法解決之問題，也因此使
其一躍成為全球排名第四的獨角獸，在全球前五名當中也是唯一的軟
體公司，目前估値約 200 億美元。
(5) 滴滴快的
滴滴快的和 Uber 同為線上叫車平台軟體，總部設立於中國北京，
目前估值 174 億美元，排行全球第五、亞洲第二。中國的叫車軟體自
2013 年開始快速興起，市場曾一度出現 40 多家叫車軟體，最後演變
為「滴滴打車」和「快的打車」兩家爭霸，並於 2015 年 2 月合併成
為「滴滴快的」，但採共同執行長制(Co-CEO)，平均持股、業務平行
發展並保留各自品牌特性。滴滴快的所運用之概念與 Uber 類似，顛
覆傳統路邊攔車、電話叫車的方式，該軟體會依據地理位置進行車輛
派遣，讓附近司機搶單，並利用網路平台進行線上預約及付款。
在中國擁有汽車的成本較高，因此未來專車需求逐漸提升。滴滴
快的看中此一趨勢，以解決中國人「出行難」為願景、打造綜合性的
交通移動系統為目標，開展多元化的業務範圍，同時涵蓋出租車、專
車、順風車、代駕、大巴等多樣化服務，商業模式則是利用大規模補
貼制度，使專車服務更加普及化，並以使用者需求為導向，分為快速
即時回應、依照使用者預算、偏好等需求派車三個層面，並善加整合
社群網站以做為競爭優勢，例如提供超過六億名微信使用者可透過微
信進行一站式交通規劃服務(包括訂車、司機安排等)。滴滴快的在中
國市場成績亮眼，出租車市佔率達 99%、專車達 78%。
5. 崛起中的獨角獸及未來趨勢
根據 TechCrunch 資料顯示，目前估值接近 10 億美元的新崛起獨
角獸共有 39 家，以國別區分，新創公司分佈仍然以美國為主(31 家、
79
79%)，其次為英國(3 家、7%)，其餘的國家分別為加拿大、中國、德
國、埃及與俄羅斯，顯示新崛起的獨角獸仍然明顯集中在美國地區。
在產業方面，主要以消費者網路為最大宗(11 家、28%)，其次為電子
商務(10 家、25%)，軟體產業排行第三(8 家、20%)，接著是金融服務
(6 家、15%)。此一產業排序和目前全球獨角獸相比略有不同，但仍
可見消費者網路、電子商務及軟體為當今熱門產業。
進一步細探產業類型，Orange Silicon Valley 指出虛擬實境、數位
通訊、地理圍欄(Geo-fencing)、情境感知(Context awareness)以及硬體
製造等科技相關產業將會是未來五年內的發展趨勢(見下圖 3-1-3)。虛
擬實境的概念主要是利用電腦模擬產生虛擬世界，近期隨著智慧型手
機和行動運算平台的普及持續發酵，未來幾年內將逐漸發展出脫離硬
體主機的軟體應用，例如近期熱門的通訊軟體 FireChat 不需連接
Wi-Fi 或者電信商即為一例。在數位通訊方面，有鑑於各式通訊軟體
持續蓬勃發展，未來發展極可能演變為以「人機互動」(M2M
Interactions)為主，因此物聯網的應用將佔一席之地；此外，網路世代
下幾乎人手一機，網路虛擬身份的使用及軌跡在大數據分析的資訊揭
露下將一覽無遺，使用者的喜好、需求、網路行為皆可輕易預測，因
此地理圍欄的技術應用，例如主動推播資訊的功能在未來將持續帶來
廣大商機；情境感知則是根據資訊運算、地理位置等資訊學習使用者
習慣及喜好，例如自動推薦使用者所關注之類似產品等，但未來很有
可能將此技術應用至真實世界中，例如 Google 研發的無人車，且近
期許多鑽研人工智慧的新創公司即是以此為目標。在硬體製造方面，
即時需求及客製化硬體設計為當今硬體產業主流，相關應用如 3D 列
印、運動型穿戴裝置、無人機等，未來可望帶動相關供應鏈的發展。
80
資料來源: Orange Silicon Valley (2014)
圖 3-1-3 2020 年前獨角獸產業趨勢
（三）資本寒冬來襲，獨角獸們正面臨估值修正的關頭
從過去幾年獨角獸公司不斷由矽谷被所創造出來後，泡沫的疑慮
一直是一股揮之不去的陰影。而從去年下半年開始，投資降溫的現象
越來越嚴重。除了新創企業的估值陷入停滯外，早期階段投資者也發
現其越來越難打動投資人，許多新創企業甚至被迫降價求售。
O2O 公司 DoorDash 在今年 2 月以 6 億美元的估值完成總額 1.1
億美元的融資，而這一估值卻與該公司先前期待的 10 億美元相去甚
遠，並與去年 3 月估計持平。3 月初，社群平台 Snapchat 完成了 1.75
億美元的融資，而其最新的 160 億美元估值則與去年一樣。根據 CB
Insights 的追蹤調查，估值下調的新創企業共有 56 家，今年 1 至 2 月
則有 13 家公司估值下修，而其中不乏著名的大廠。穿戴式裝置廠商
Jawbone 在其 F 輪籌資時，原先 33 億美元的估值被大幅腰斬。然而，
Jawbone 並不孤單，總部位於紐約，能讓用戶輕鬆找到附近餐廳和商
店並打卡的 Foursquare 在完成 E 輪籌資後，原先 6.5 億美元的估值同
樣下修一半。曾經在 2011 年榮登獨角獸俱樂部的閃購平台 Gilt，在 1
81
月初以 2.5 億美元的價格賣給了 Hudson’s Bay 公司，而其之前籌資總
額達 2.8 億美元。
除此之外，行動付款新創企業 Square 去年 11 月 19 日在紐約證
交所上市，發行價為每股 9 美元，發行 2,700 萬股，募得 2 億 4,300
萬美元資金。上市後，Square 估值約在 29 億美元，但 Square 於去年
10 月結束的 E 輪私募，是以每股 15.46 美元，募得 1 億 8,000 萬美元，
當時估值可是達 60 億美元！
新創公司 IPO 後，是否符合估值的期待是一翻兩瞪眼。因此在估
值下滑的狀況下，新創企業往往選擇延後 IPO。根據 CB Insights 所追
蹤的 190 家科技型新創企業發現，其由創投與其他管道共募集了 250
億美元，而這筆金額規模遠高於 2015 年上市科技公司由公開市場所
募集的 94 億美元。另外，2015 年僅 28 家科技公司上市，數量遠少
於 2014 年的 62 家，而今年以來仍未有科技公司 IPO。「被收購」已
成為新創企業未來的一個熱門選項，矽谷銀行(Silicon Valley Bank，
SVB)對來自美國、英國與中國共 929 家科技與醫療創業公司進行調
查發現，美國與英國的新創公司有超過 5 成將「被收購」列為長期目
標(美國 56%；英國 59%)，僅 17%是以 IPO 為目標。約 64%的中國創
業者認為在未來 12 個月，收購情況將越來越普遍。
在募資遭遇困難的情況下，這些新創公司勢必要作出一些調整與
修正。首先，裁員與規模縮減看來是一項最易施展的短期因應手段。
除了大型企業，如 Yahoo、Twitter、VMware 等，大幅削減規模之外，
新創公司如 Evernote、Tango、Zenefits、Snapchat 均紛紛進行裁員。
其次，創業者們將更加注重實質的「收益」。降低公司的「燒錢率 (Burn
Rate)」；建立成熟的管理制度，以營利為導向，著重於銷售效率(sales
efficiency，每單位的營銷費用所創造的收入)；讓估值回歸理性，使
其真正反映公司價值。
投資降溫、估值下滑，資本寒冬仍未退去，新創企業的次級市場
在短期內恐怕也難以看到撥雲見日的景況。對創業者於投資者而言，
此刻也正是回歸理性的時機，雙方都處於修正調整的階段。較低的估
82
值也將使新創企業對大公司更具吸引力，創業者的經營模式亦將更為
成熟與實際。
（四）結語
隨著全球創業環境的快速變遷，獨角獸的出現和時代趨勢及發展
息息相關，獨角獸已不像當年 Aileen Lee 提出時稀有，而是不斷加速
成長。已經持續數年的網路狂潮更為科技新創帶來闖蕩空間，而獨角
獸各種爆炸式創新能量也不斷為產業市場另闢蹊徑。行動網路、雲端
運算、物聯網等熱門產業正衍生出各種顛覆性的創新應用科技與服務，
因而成為孕育獨角獸的最佳時機。如上所述，據目前資料顯示，成為
獨角獸的新創公司多數在美國，中國次之，其創辦團隊通常擁有技術
背景、創業經驗以及明確清晰的產品願景，並知道如何在未來十年內
發展市場規模。
儘管獨角獸的身價水漲船高，其市值是否為貨真價實、抑或僅僅
為紙糊的獨角獸(paper unicorns)將是下一個值得留心的議題。許多新
創公司過於急著擴大規模以推升估値，因而並未確實強化公司之績效
表現，但後者才是反映公司實際價值的來源，一旦估値和績效出現斷
層，泡沫化的情況就極有可能發生。換言之，唯有兼顧公司營收績效
成長才能使獨角獸的名號實至名歸，未來也才有可能出現真正的超級
獨角獸。
(楊孟芯/台經院研六所助理研究員；范秉航/台經院研六所副研究員)
83
二、淺談回饋型群眾募資案的幾個法律問題
（一）背景說明
「群眾募資」（Crowdfunding、群募），是一種新興的籌資型態，
其透過社會大眾贊助之資金，發揮群體集結的力量，以支持個人或團
隊完成其目標或專案。而群眾募資平台（Crowdfunding platform）的
出現，更加速群募的進化與發展。群眾募資有不少的優點：1.籌資手
續簡便，2.可測試市場反應，降低營運風險：由於群募是達到一定資
金及產品預定數量後才實際生產，因此可降低庫存風險，並可藉此知
悉市場對於產品或專案的看法，降低團隊創業初期的財務負擔及失敗
風險，3.群募本身也是行銷的一種手段，可累積市場的關注；此外，
最重要的是，團隊可藉此降低尋求資金所須支出的成本（時間、人力），
而將重心回歸於產品本身。據統計，單以回饋型（Reward model）的
群眾募資案件，全球在 2009 年至今，即已超過 1,350,000 件，所累積
之募資總金額亦超過新台幣 173,800,000,000 元。而著名的大型群眾
募資平台也紛紛出現，國外像是大家所熟知的Kickstarter、Indiegogo，
我國國內的「flyingV」、「嘖嘖」，及「weReport」等。
然而，隨著群募案件的大量出現，國內外相關的爭議事件亦時有
所聞，就我國而言，像是 2014 年於 Indiegogo 平台上的「CatFi 貓臉
辨識餵食器」(原本專案名稱為「bistro」)專案，該提案團隊推出一款
裝載影像辨識及重量感應系統，能有效監管貓咪飲食份量的智慧餵食
器，此專案推出後迅速達成募資門檻，團隊並預計於 2015 年 3 月正
式出貨。未料，團隊在實際投產時，才發現該產品具有成本過高等問
題，因此只能不斷修改產品材料及相關製程，導致交貨期間不斷遞延，
而造成爭議。另一個案例，「Bara 1 智慧型手機」募資案：台灣一個
新創團隊在 2014 年以「台灣的小米」、「台灣自己的平價智慧型手機」
的口號，在 FlyingV 平台上推出 Bara1 開發手機募資專案。沒想到，
號稱「芭樂機」的「Bara1」其實是大陸廠商金立的 ELIFE S5.5 商品，
該團隊似只將現成的手機貼牌後進行販售，事件爆發後，該專案立即
被平台終止下架。然而，看到這些爭議事件，我們不禁思考著，提案
84
者的夢想及熱情，以及贊助者的期待，孰為重要？而負責維持募資秩
序的募資平台，本身又扮演如何之角色？
（二）群眾募資型態
群眾募資的型態，依提案者（專案發起人）與贊助者（實際出資
人）之間的關係，有以下幾種常見模式：
回饋模式（Reward model，或稱「預購模式」）：目前群眾募資
專案中的主流型態。贊助者提供資金，提案者給予該專案的一定回饋，
不論是紀念品，或是實際生產的產品本身（也有可能是以優惠券的形
式出現）。為提昇贊助者集資意願，即使是產品本身，亦常以低於正
式上市的售價（所謂的「Early Bird Price」），加上可搶先取得，自然
會有不小的吸引力。常見的 Kickstarter， 我國 Flying V 平台皆以此
種模式進行。
捐贈模式（Donation model）：提案者對於贊助者的出資不提供
任何回報，但仍可能會有一些精神上、非產品本身的回饋（例如，在
網頁上將捐贈者姓名列出、贈送特別版本明信片）。
另外，實務上尚有以資金貸與為基礎的「借貸模式」（Lending
model）及以股權認購為對價的「股權模式」（Equity model），但此兩
者於我國可能涉及證交法、銀行法等議題，並涉主管機關管理之態度、
政策之設定，其問題較為複雜，本所擬再另行以專論方式探討，故本
文先以我國常見之回饋模式及捐贈模式為討論之重心。
（三）提案者、贊助者及募資平台的三方關係
1. 募資平台與提案者之間：平台將提案者專案上架曝光，並代收（另
由金流服務業者代收付）贊助者所贊助給提案者之資金。一旦專
案達標，則平台就將募得資金扣除一定成本後，支付給提案者；
而該專案若未達標或下架，則平台亦會將所收取之費用退還給贊
助者，且不另向提案者收取費用。綜上，平台與提案者間，應接
近為民法委任契約關係。
85
2. 募資平台與贊助者之間：可認定為會員契約關係。贊助者加入該
平台後，藉此得到相關群募最新資訊。
3. 贊助者與提案者之間：贊助者出資的動機，是一個甚為複雜之議
題，特別是一個募資專案中，常具有數個出資選項時。當然，首
先可以確定的是贊助者對於該提案具有一定之認同，不過是否亦
夾雜著提案者提供的誘因（預購、贈品等），即難以一概而論。
而在回饋型專案中，如選擇以小額資金的提供時，會被直接設定
為「單純贊助，不需回饋」，但是當贊助金額愈來愈高的時候，
從無形的鼓勵，逐漸出現簽名卡片、紀念海報、T 恤、影片露出，
甚或正式產品的取得，此時便會產生（附條件）贈與或是買賣關
係的界定難題。
（四）有關募資可能發生的問題
1. 募資專案未能如期交貨、專案下架的問題
（1） 募資案的「延遲交貨」問題
首先，提案者與贊助者是否為買賣契約關係？如果是，則在有說
明交貨期程（ex.提案者會提案文宣說明整體時程表、預計交貨期）、
或經贊助者催告後，屆期而無法交貨時，如果是「可歸責」於提案者
本身事由，便會產生民法給付遲延等相關責任。至於遲延交貨原因往
往是提案者未能準確評估產能、期程（包括工程驗證 EVT、設計驗
證 DVT、量產驗證 PVT 等）、成本等，但此對於新創團隊而言，本
非易事，且此常須前期投入一定資金加以評估，惟此就是新創團隊本
身存在的困境（也就是資金不足，所以才需要群眾募資！）。換言之，
案件執行對於提案者及贊助者而言，具有一本質上的風險，如果將此
種風險，完全由提案者承擔，是否合理？是否違背了群眾募資制度的
本意？或許是考量到這樣的現象，所以像是 kickstarter 就在提案中，
不斷地向贊助者宣導「募資平台本身不是一個商店」，畢竟人們買的
並不是一個已經存在的商品，所以，贊助者本身有責任去了解提案的
可信度，並且承擔必要的風險，或許就已透露出其對於群眾募資價值
86
觀的衡量及取捨。
（2） 募資案的「無法交貨」問題
在買賣契約之假設下，如因歸責於提案者而導致無法交貨（例如
前述的 Bara1 手機事件），平台都有義務退還先前替提案者代收的款
項予贊助者，且提案者可能因此仍有相關損害賠償義務。
（3） 課與募資平台實質審查提案並與提案者負擔連帶責任？
平台雖有權利進行審查，然而對於新創團隊的產品是否能夠如期
出貨，其實並無判斷能力（提案者本身都無法判斷了），如課與平台
此審查之責任，亦過於嚴苛。實務上，平台也多會聲明，相關遲延及
產品品質、效用上之瑕疵所生之任何糾紛，應由提案者負擔一切損害
賠償責任，與平台無涉。
2. 募資行為適用消費者保護法的疑問
消保法重在保護弱勢之消費者，因此課與企業經營者較重之法律
責任，像是七日鑑賞期、廣告真實義務等。如是捐贈模式的提案、或
將回饋模式關係界定為贈與，由於雙方皆認知出資不具有對價及回饋，
較無消保法適用疑問。然而，如果將雙方界定為買賣關係，則除了上
述民法規定外，此提供服務的新創團隊亦可能被認定為企業經營者，
而適用消保法。然而，如此取捨下，雖保障贊助者之權益，但是否增
加提案者以及平台之負擔及義務？亦值思考。
（五）結論與建議
1. 就回饋模式而言，將提案者與贊助者關係定義為傳統的民法買賣
契約，似會產生相關問題：（1）由於群募提案者是提出概念用以
籌資，對於產品之經驗欠缺及先天資金之困境，使得群募本質上
容有一定的不確定性及風險（此也是應該讓贊助者理解的正確觀
念）；（2）將此風險透過民法債務不履行等責任加以約束，增加
對於提案者之負擔，未必有助於群眾募資的發展；（3）買賣契約
87
將涉及消保法適用之議題，亦加重提案者與平台的責任；（4）同
一個提案中，通常並存多項贊助選項，從 1 元的單純贊助（不需
回饋）到接近實際產品之金額贊助選項，如果將得到實際產品一
事認定為買賣契約之特徵，則似乎會造成一個提案中會產生不同
之法律關係、及是否適用消保法的奇特現象。因此，如傾向將其
關係界定為（附負擔）贈與，似較能完整描繪出群眾募資的輪廓，
亦可減少上述爭議。
2. 「群眾募資」亦涉及其他眾多的法律議題，以回饋模式而言，像
是公平交易法、公益勸募條例、個資法、贈與稅法等，都有待進
一步探討；同時，前述群募態樣中更複雜之借貸模式及股權模式，
其對於贊助者（資金提供者）權益之保障，及完整募資架構之設
計，亦亟待討論，本所亦將另為專文論述。但無論如何，群眾募
資是一個仍在發展中的募資型態，而一種新型態的商業模式出現，
意味著其有一定的群眾需求，應嘗試釐清其法律關係以及現行制
度檢討，正視此議題，才是根本之道。
（蔡朝安律師、陳全正律師/普華商務法律事務所）
資料來源
1. 看門道、看熱鬧？群眾募資的法律觀察，馮昌國律師，科技報橘
2. 新興募資方式－群眾募資行為之初探，林雅燕，經濟研究第 14
期
3. 一堂創業者的必修課：群眾募資，詹子嫻，數位時代第 246 期
4. 關於群眾募資與股權群眾募資之法律及政策分析，潘彥州，全國
律師 2015/3 月號
5. 創意產業發展新趨勢-群眾募資，李郁儒，櫃買專論
6. 「名之所在，謗之所歸：群眾募資失敗變多，是因為邁向主流」，
林大涵，有物報告
7. 募資的誤解與誤用：台灣案例的考察，黃昱珽，新作坊
88
8. 台 灣 群 眾 集 資 報 告
https://annual-report.crowdwatch.tw/2015#intro-section
9. flyingV 網頁 https://www.flyingv.cc/
10. Kickstarter 網頁 https://www.kickstarter.com/?ref=nav
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三、兼容經濟發展與影響力衡量
（一）兼容經濟(Inclusive Economy)的意涵
未來經濟社會發展方向的國際共識，是走向創新、永續、兼容的
價值。或許大家對創新（Innovation）、永續（Sustainability）這兩個
名詞已相當熟悉，但經濟兼容（Economic Inclusiveness）過去較少被
主流經濟發展思潮所討論，一般人對此相對陌生。
人類經濟社會發展迄今，許多缺失持續存在。在市場這一端，現
行主流商業運作模式常流於「過度掠奪」，一味極大化企業主或股東
獲利與投資報酬的結果，常見員工待遇與發展、供應商關係、客戶價
值保障，以及所在社區及環境價值等關係失衡，形成重大社會問題。
例子可說不勝枚舉，近年來台灣多起食安事件引發強烈民怨、國際製
造代工企業「血汗工廠」問題至今仍不時被討論、任意排放廢棄物嚴
重污染環境案件亦時有所聞、金融機構掠奪式經營引發全球金融海嘯
的傷害至今未歇等。另一方面，政府部門或非營利組織亦常受限於治
理問題、財源不足等因素，無法提供持續穩定或有效的解決方案。
這種經濟發展利益為少數從業者所得，但社會多數利害關係人卻
蒙受損傷的現象，已被批評是不夠兼容的系統性問題。正因對現行主
流經濟運作模式的不滿與反省，當孟加拉的經濟學家尤努斯
（Muhammad Yunus）發展出鄉村銀行的微型信貸（Micro-Loans），
成功將長期被排除在傳統商業銀行體系之外的社會基層與弱勢族群，
納入金融服務網絡之中，便於 2006 年得到諾貝爾和平獎的肯定，並
獲得世人高度重視與廣泛討論。這也正是經濟兼容發展的最佳代表之
一。
近幾年「社會企業（Social Enterprise/Business, SE/SB）」在台灣
已引起不少的討論。其中正、反、左、右意見紛陳，正顯示這個思潮
仍在初期演進階段，所以大家常會見到很多類似議題的不同用語。
例如，也有人喜歡把社會企業稱為「兼容性企業（ Inclusive
Business, IB）」，把「社會經濟模式（Social Economy）」稱為「兼容經
90
濟（Inclusive Economy）」，意在凸顯經濟發展惠及所有利害關係人的
價值。也有人特別重視社會經濟模式不同於過往的創新性，而把這類
發展稱之為「社會創新（Social Innovation）」。因此，投入這類發展活
動的資源也常見有「社會資本（Social Capital）」、「社會投資（Social
Investment/Venture）」、「慈善投資（Venture Philanthropy）」、「影響力
投資（Impact Investment）」等說法。
如果我們採取一個最基礎的觀點，即所有組織的設立，都在解決
社會部分或全體成員的未滿足需求或「痛點」。有人以營利手法來提
供相關解決之道，這解決之道就習慣被稱為產品或服務，而提供這類
產品或服務的組織就被稱為營利事業或企業（For-profit Organizations
or Businesses）。反之，如果現行技術、市場環境或法規等方面存在顯
著限制，以致無法出現有效的企業與市場解決模式，常常政府措施
（Government measures）或民間非營利組織（Non-Profit Organizations,
NPOs）就可能形成，來解決或減輕相關痛點。
從上述觀點來看，所謂「社會問題（Social Issues）」就是長久積
累而難以解決，或是新產生而尚未解決的社會痛點或未滿足需求。邏
輯上，社會問題的處理不必然只能採用某種特定方式，而較佳解決模
式也可能隨著不同時期有所更替變化。舉例來說，現今以一般社會大
眾為服務對象的商業銀行營業模式，大家都已習以為常，但回顧過往
發展歷史，卻是從慈善與互助組織開始。再以醫療機構為例，至今台
灣法律仍規定所有醫療機構必須以非營利的財團法人形態設立，但國
外卻已有多國可見營利事業形態的醫院連鎖體系了。近十年來，以企
業手段解決社會問題或減少社會問題的社會企業及 B 型企業（B Corp）
思潮亦應運而起。
（二）社會企業 vs. B 型企業
當大家好不容易開始消化社會企業所引發的概念與課題，B 型企
業的概念又被引進台灣，從 2015 年台灣首家通過美國 B 型企業總部
（B Lab）認證的綠然能源 DOMI 開始，至今年三月已有六家企業通
過 B Corp 認證。事實上，目前世界已有超過 1,600 家認證的 B Corp，
91
亞洲發展起步較晚，而推動台灣 B Corp 發展的亞太 B 型企業協會
（Asia-Pacific B Corp Association）亦已正式成立，更於今年三月底舉
辦首屆 B 型企業亞洲年會。這讓許多人不禁想問，為何企業圈中出現
了不止一種「企業突變」。確實很多人仍不太清楚如何定義社會企業
和 B 型企業，遑論兩者之間的異同。
簡單說，通常社會企業指的是，直接以其產品服務或業務營運來
解決特定社會問題的企業組織。例如，許多小農的農作很難進入傳統
主流食物供應鏈之中，造成小農收入不易提升的弱勢處境。台灣有家
企業叫鄰鄉良食，專門輔導小農以環境友善農法耕作，並以高於一般
市場價格收購，賣給許多企業的企業社會責任採購或團購。鄰鄉良食
以提供友善農法輔導及銷售服務為主要業務，一方面改善小農收入，
並兼顧環境保護價值。過去也有些非營利組織在做類似的事，因而亦
有人將社會企業的定義擴大涵蓋相關非營利組織。
2014 年行政院「社會企業行動方案」所採取的「狹義操作型定
義」，必須同時滿足以下三項條件：(1) 組織章程應明定以社會關懷或
解決社會問題為首要之目的; (2) 每年會計年度終了，財務報表需經
會計師查核簽證，並應申報及公告其社會公益報告; (3) 組織當年度
可分派盈餘應至少有 30%保留於社會公益目的，不得分配。對比之下，
可知真正社會企業常在產、銷等營運活動中達成社會目的，保留企業
盈餘用於特定公益用途反而未必是常態或主要工具。但政府總常為了
行政方便或防弊目的草率地限制公共資源的配置。
B 型企業的概念則從企業的關係鏈出發，以良善公司治理、員工
待遇與發展條件優化，透明與合理採購關係、客戶權益保障、社區友
善關係與環境責任等做法，來追求股東、員工、供應商、客戶、社區
與環境等利害關係人的利益平衡與共好關係。不少傳統思維認定上述
理念與營利目的衝突，但世界上已有不少 B Corp 已成功證明，良好
的股東、員工、供應商、客戶、社區與環境關係，不但不必犧牲獲利，
更可能提升生產力、組織效率、品牌價值等整合競爭力。
雖然台灣已存在一些真誠實踐企業社會責任的好企業，但目前仍
92
處於各自努力、各言爾志的階段。例如，台灣有知名企業大老常年倡
議「王道企業文化」，但由於缺乏溝通的共同語言、明確可操作的系
統工具等，目前仍未凝聚社會共識而蔚為風潮。對照之下，起源於美
國的 B Corp 認證系統、影響力財報與投資標準（Impact Reporting and
Investment Standards, IRIS）與相關評等系統（Global Impact Investing
Rating System, GIIRS），以及 B 型學府倡議（B Academy Initiative）
等體系，透過國際對話交流、共享共創的推展，隱然有掀起全球企業
再造運動的聲勢。
當社會企業與 B 型企業發展成熟時，彼此重疊性將越來越高，而
兼容經濟模式的未來願景，是不必再像現在區分成這麼多種類的企業;
未來企業只有好不好之分，而好、壞標準就在企業的存在是否讓這個
社會更好，而非賺進企業主口袋的錢有多少。
（三）影響力衡量標準是新經濟進展基石
兼容經濟追求經濟活動中全體利害關係人的利益平衡或調和，而
無論社會企業或 B 型企業都是站在第一線用事業經營嘗試達成多元
社會目的的主角。任何企業發展都需要適合發展的環境生態，也需要
動態系統性的策略思維來推動。
有形的商業或經濟利益早就有發展相當成熟且沿用已久的財會
標準與衡量指標系統，大幅提升生產、貿易、投資、信貸與金融交易
等經濟活動效率，如1973年至2001年間的國際會計標準（International
Accounting Standards, IAS），以及 2001 年迄今的國際財務報告標準
（International Financial Reporting Standards, IFRS）。如今幾乎所有企
業組織的記帳、財報、投融資及金融交易等活動，甚至政府證券交易
與資訊揭露等相關規範，都已沿用上述「共通的國際語言」。若說此
共通的財會資訊標準與指標系統是當前全球經濟與金融活動快速發
展的基石之一，恐怕也沒人反對。
反觀無形、間接或動態的經濟價值或社會影響，卻仍缺乏夠全面、
方便使用，而又與時俱進的衡量工具，導致相關經濟活動的「運作成
93
本過高」或「運作效率偏低」，多年來進展仍相對有限。
前述今年三月底台灣所舉辦的首屆 B 型企業亞洲年會甫落幕，不
少與會者均提出類似呼籲。世界最大民間食品企業 Mars International
代表強調，企業活動常有財務（Financial）、人資（Human）、社會（Social）、
自然（Natural）等四大層面的效益，過去輕忽財務以外的報酬，常常
導致犧牲最大企業價值的策略錯誤。宏基創辦人施振榮先生也再三指
出，過去企業主過度重視現在、有形與直接效益，而忽略未來、無形
與間接價值。有識之士大聲疾呼，世界各地均有民間與政府持續投入
相關價值衡量標準系統的推動。
（四）社會價值/影響力衡量的進程
價值衡量的架構、方法、標準、指標、資料整備與分析、系統優
化與動態調整等程度是逐漸演進的。最初可能是個別組織內部採用的
指導原則（Guidelines），如上述 Mars International 的價值衡量系統由
內部單位專責開發，扮演集團發展策略規劃的支援角色。
當內部指導原則發展至一定程度時，也可能開放其他組織共同探
討與遵循，並逐漸獲得更多其他組織的認同與參與發展，而收斂形成
區域性指導原則或評估手冊，如歐洲慈善投資協會（European Venture
Philanthropy Association, EVPA）彙集公益資助方、社會企業方、其他
社會影響力中介組織、學界等共識意見，而成為區域性領域社群所重
視的文件，但尚未進展成為標準系統。
一旦獲得相當廣泛的領域認可，在推展社會價值衡量標準與指標
系統的階段中，衡量方法與工具的學習成本與操作難易度、調整或修
正彈性、指標可比性與可靠性等，都將影響相關衡量標準與指標系統
被接納與使用的普及程度，而逐漸成為成熟可信賴的國際標準。舉例
來說，千禧年之後成型的「社會投資報酬（Social Return on Investment,
SROI）系統」已具有相當國際知名度，但其學習與操作難度相對較
高，跨組織的指標可比性亦有相當侷限，其普及程度反而不如近十年
間後發先至的「影響力報告與投資標準（ Impact Reporting and
94
Investment Standards, IRIS）」。表 1 列舉一些較具國際知名度的衡量方
法與系統供讀者參考。
表 3-3-1 社會影響力衡量標準之演進
資料來源：摘自 Graham, B & Elliot Anderson (2015, p.31), Impact Measurement:
Exploring its Role in Impact Investing, National Australia Bank, The
Difference Incubator and Benefit Capital.
（五）新一代聰明打造衡量標準與指標系統
從前用過大英百科全書的人應該印象深刻，當維基百科剛問世時，
進展階段 普及程度 範例
初始期
Emergence
組織內部
指導原則 Private Organizational
Guidelines
Endeavor Impact Assessment
Dashboard
Sonen Capital’s Impact Measurement
Approach
收斂期
Convergence
公開組織
指導原則 Shared Organizational
Guidelines
Acumen’s BACO Methodology
Gates, Hewlett & Rockefellar Fdn
Impact Measurement Principles
IFC’s DOTS Framework
自願性區域
指導原則 Issue & Regional
Guidelines
EU Standard (GECES)
EVPA Guidelines
NPC’s Guidelines
標準化期
Standardization
自願性全球
指導原則 Global Guidelines
Social Return on investment (SROI)
Methodology
UNGC Reporting Guidelines
International Integrated Reporting
Framework
自願性標準系統 Optional Standards
IRIS Metrics
Global Impact Investing Ratings
System (GIIRS)
Sustainability Accounting Standards
Board (SASB)
統合期
Integration
強制性標準系統 Required Standards
尚未形成近似下列範例：
International Financial Reporting
Standard (IFRS)
U.S Generally Accepted Accounting
Principles (GAAP)
正式報告與
揭露規範 Formalized Reporting
& Disclosure Regimes
尚未形成近似下列範例：
Security Regulation (SEC, others)
Disclosure regimes (incl. Evolving
non-financial reporting requirements,
the EU Directive)
95
絕大多數使用者根本難以想像，後者竟能以「使用者共創（User
Co-create）」的模式毫不留情地淘汰了大英百科這個多年領域龍頭。
越來越多人更理解了開放系統模式之威力，並開始推廣應用到各個領
域。衡量標準與指標系統的發展也不例外，你相信嗎？
長年以來，價值衡量標準與指標系統的發展均採取類似「大英百
科式」的古法製造。舉例來說，全球(永續性)報告倡議組織（Global
Reporting Initiative, GRI）成立至今近 20 年，雖標榜從社會、經濟、
治理等多層面來強調永續性的衡量，但發展與調整的腳步甚為遲緩，
至今僅經歷四次（Four Generation）主要修正。而行業別、人權、性
別平權、政治清明等相關衡量的補強，亦是近幾年才逐漸增修。這種
發展模式常見構面不全、調整緩慢、使用不便、效益有限等缺失。
2011 年由美國 B Lab 推展出來的「全球影響力投資評等系統
（Global Impact Investing Rating System, GIIRS）」，迄今不過五年，已
覆蓋國際 135 家基金、上萬家被投資的社企或 B 型企業，以及總金額
超過 53 億美元的影響力投資。進展不可謂不快。評等架構除了基金
本身管理評估之外，被投資公司的全面影響力商業模式，及環境、社
會、治理（ESG）運作納入評等系統中。
B Lab 認證與評等系統最為人所津津樂道的，除了全面利害關係
架構、高度使用者友善、公開透明且兼顧隱私保障、高度可比性有利
學習與改進行動之外，更包括受評之企業與影響力基金公司社群共創
的驚人動態調整能力。以其 2007 年推出的企業影響力評量（B Impact
Assessment, BIA）系統，至 2016 年不到十年的期間，就做了五次顯
著系統增修。此等有機增進的特性，傳統標準系統發展模式已難以比
擬。新一代標準系統的進化新模式，讓我們對兼容經濟的未來發展，
多了不少樂觀的期待。
（楊家彥/活水社企投資開發股份有限公司合夥人）
96
四、從中國兩會《2016 政府工作報告》探發展與投資新機會
2016 年 3 月 5 日，中國大陸十二屆全國人大第四次會議開幕，
李克強總理提出中國政府工作報告。報告中回顧與總結「2015 年的
工作」和「“十二五”期間的成績」，也對「“十三五”期間的主要
目標和措施」與「2016 年的重點工作」進行了說明。以下分別就《2016
政府工作報告》重點、有關資本市場的論述、可能的發展或投資機會，
進行分析，期能作為有意進軍或擴展中國市場的新創企業、跨境投資
的投資人參考，同時，俾利政府單位掌握中國 2016 年發展的方向與
目標，做出因應規劃。
（一） 《2016 政府工作報告》重點
總體來看，面對經濟週期性下行壓力加大、結構性矛盾等問題，
2016 年中國政府經濟工作的總基調仍是在適度擴大總需求，推動供
給面結構性改革，實現動能轉換與經濟轉型。2016 年全年經濟成長
率目標 6.5%-7%的區間，CPI 目標 3%，見表 1 所示。財政政策將適
度擴大財政赤字，用於減稅降費，進一步減輕企業負擔。貨幣政策以
統籌運用各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕、深化金融體制改
革，加快改革完善現代金融監管體制為今年重點工作。
在對外貿工作並沒有提出具體目標，只提出「回穩向好」目標，
顯示國際需求持續低迷的嚴峻形勢。面對不可控制的外部環境，中國
推出優化出口退稅率結構、增加短期出口信用保險規模、鼓勵商業模
式創新，擴大跨境電子商務試點、優化貿易結構、開展服務貿易創新
發展試點等措施改善出口不振問題。
在促進投資方面，中央預算內投資安排 5,000 億元，繼續以市場
化方式籌集專項建設基金、推動地方融資平台轉型改制，進行市場化
融資，實施基礎設施等資產證券化，擴大債券融資規模。另外，報告
對能源消耗、促進城鎮就業等提出相對保守的目標。
茲將政策目標與方向、重要工作彙整於表 3-4-1 與表 3-4-2。
97
表 3-4-1 2015 至 2016 年政府工作目標與 2015 年達成情況
資料來源：清科研究中心整理。
表 3-4-2 兩會《2016 政府工作報告》之方向與重點工作
項目/年 2015 年目標 2015年達成情形 2016 年目標
GDP 成長率 7% 6.90% 6.5%-7%
CPI 年增率 3% 1.40% 3%
政府赤字 1.62 兆，GDP2.3% 1.62 兆 2.18 兆 ，
GDP3%
M2 年增率 12% N/A 13%
進出口總額年增率 6% -8% 回穩向好
中央預算內投資 4,776 億元 5,211 億元 5,000 億元
單位 GD 能耗下降
率
>3.1% 5.6% >3.4%
城鎮新增就業 >1,000 萬人 1,312 萬人 >1,000 萬人
城鎮登記失業率 4.5%以內 4.05% 4.5%以內
方向 重點工作
一、穩定和完善宏觀經濟
政策，保持經濟運行
在合理區間
穩定和完善宏觀經濟政策。
加大力度實施積極的財政政策。
靈活適度實施穩健的貨幣政策。
二、加強供給側結構性改
革，增強持續增長動
力
推動簡政放權、放管結合、優化服務改革向縱
深發展。
充分釋放全社會創業創新潛能。
著力化解過剩產能和降本增效。
努力改善產品和服務供給。
大力推進國有企業改革。
更好激發非公有制經濟活力。
三、深挖國內需求潛力，
開拓發展更大空間
增強消費拉動經濟增長的基礎作用
發揮有效投資對穩增長調結構的關鍵作用。
深入推進新型城鎮化。
優化區域發展格局。
四、加快發展現代農業，
促進農民持續增收
加快農業結構調整。
強化農業基礎支撐。
改善農村公共設施和服務。
實施脫貧攻堅工程。
五、推進新一輪高水準對
外開放，著力實現合
作共贏
扎實推進“一帶一路”建設。
擴大國際產能合作。
促進外貿創新發展。
98
資料來源：台經院整理。
（二） 有關資本市場的論述
1. 適度擴大財政赤字規模
財政赤字規模從去年的 1.62 兆擴大到 2.18 兆人民幣，赤字率提
高到 3%。其中，中央財政赤字 1.4 兆元，地方財政赤字 7,800 億元。
適度擴大財政赤字，主要用於減稅降費，進一步減輕企業負擔，另外，
加大對民生等薄弱環節的支持。
2. 穩健的貨幣政策要靈活適度
2016 年廣義貨幣 M2 預期成長 13%左右，社會融資規模餘額增
長 13%左右，2016 年貨幣政策將保持穩健寬鬆格局，兼顧穩成長、
調結構和防風險目標，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
提高利用外資水準。繼續放寬投資准入。
加快實施自由貿易區戰略。
六、加大環境治理力度，
推動綠色發展取得新
突破
治理大氣霧霾和水污染。
大力發展節能環保產業。
加強生態安全屏障建設。
七、切實保障改善民生，
加強社會建設
著力擴大就業創業。
發展更高品質更加公平的教育。
協調推進醫療、醫保、醫藥聯動改革。
織密織牢社會保障安全網。
推進文化改革發展。
加強和創新社會治理。
八、加強政府自身建設，
提高施政能力和服務
水準
堅持依法履職，把政府活動全面納入法治軌
道。
堅持廉潔履職，深入推進反腐倡廉。
堅持勤勉履職，提高執行力和公信力。
九、做好民族、宗教、僑
務、國防、港澳臺、
外交工作
繼續支援少數民族和民族地區發展。
進一步做好宗教工作。
繼續加強僑務工作。
積極支持國防和軍隊建設。
支持香港、澳門繁榮、穩定和發展。
拓展兩岸關係和平發展新局面。
務實、開放做好外交工作。
99
3. 落實企業減稅減負
適度擴大財政赤字，財政赤字占 GDP 比重由 2.3%上升至 3.0%，
主要用於減稅降費，進一步減輕企業負擔。全面實施「營改增」1（5
月 1 日起），並將所有企業新增不動產所含增值稅納入抵扣範圍。
實施上述政策，將可減輕企業和個人 5,000 多億元人民幣的負擔。
4. 深化金融體制改革
主要任務為以下四點：（1）深化金融體制改革，加快改革完善現
代金融監管體制。（2）深化利率市場化改革，繼續完善人民幣匯率市
場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水準上。（3）深化國有商
業銀行和開發性、政策性金融機構改革，發展民營銀行，啟動「投貸
聯動」試點。（4）推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層
次資本市場健康發展，提高直接融資比重。毫無疑問，「監管」將成
為今年資本市場發展的「主基調」。
值得注意，大陸國務院常務會議日前宣布，將選擇金融機構試點
「投貸聯動」融資服務。由於現行法律限制無法直接展開私募股權投
資業務的商業銀行，可選擇與私募股權投資機構合作，以「投貸聯動」
模式進入到這領域。「投貸聯動」將降低科技類企業尤其是小微企業
融資成本；它們通常無法從傳統通路獲得信貸資金。配套信貸資金的
好處是，股權投資機構可增強業者的競爭力。此種由商業銀行為客戶
提供信貸，私募股權基金（PE）或創投機構提供股權融資服務，以「股
權+債權」的「投貸聯動」金融創新方式，將可降低科技類企業融資
成本，減少銀行放貸風險。
5. 適時啟動深港通
預計第二季後會披露相關細則，對目前估值處於歷史低點的港股
是一大利多消息。
1 「營改增」是將原先繳納營業稅（地稅局負責徵收）的課稅項目改成繳納增值稅（國稅局負責
徵收），減少重複課稅。
100
6. 提高直接融資比重
2016 政府工作報告中提到提高直接融資比重的主要措施是「穩
步推進多層次資本市場的建設」，但未提「IPO 註冊制」，可能考慮中
國資本市場的投資理念和投資行為尚未成熟，配套監管機制和政策法
規也不齊備，有了多層次資本市場，「註冊制」將延後推出。
IPO 註冊制是指股票發行人依法將與股票發行相關的訊息資料
公開，製作成法律文件送交主管機關審查，主管機關只負責審查發行
人是否忠實履行資訊披露義務。與過去核准制度差異在於「註冊制」
只對註冊文件進行形式審查，不進行實質判斷，只要公開方式適當，
監管機關不得以發行價格或其他條件不公，或者是發行人提出的公司
前景不盡合理等理由，拒絕其股票註冊發行。
為何 A 股何以需要實行註冊制改革，原因在於目前所採用的核
准制，除了對資訊公開的要求外，還必須符合一定條件，甚至包含公
司未來的獲利前景等，方可取得發行資格，從而避免讓體質較差的公
司股票公開發行。對投資人而言，等於是政府認證、獲利保證。然而，
財報造假或過度美化的案件時有所聞，加上監管當局審核的速度緩慢，
造成申請上市的公司大排長龍，截至 2016 年元月底，等待上市的發
行公司仍超過 660 家，估計需要兩年以上才能消化完畢，對於急需資
金的創新創業型中小企業，恐怕是遠水救不了近火。在企業發展需要
資金下，因此衍生出來的借殼上市、表外融資等金融監管問題層出不
窮，資本市場無法發揮應有的融資功能，也成了長期扼殺中國經濟發
展的幫兇。另一方面，改革遲遲無法順利推動的阻力在於市場環境還
不成熟，投資人擔憂在註冊制之後，大量公司申請股票上市，瓜分市
場資金，導致指數下跌。而今年政府工作計畫未提註冊，至少說明給
予市場一年的準備期。
7. 大力推動國有企業改革
報告指出「更好激發非公有制經濟活力：大幅放寬電力、電信、
交通、石油、天然氣、市政公用等領域市場准入，消除各種隱性壁壘，
101
鼓勵民營企業擴大投資、參與國有企業改革」。除了延續與去年「推
進股權多元化改革」的一系列方針，今年又有了新亮點，包括：為國
企改革，將加快改組、組建國有資本投資運營公司，以管資本為主推
進國有資產監管機構職能轉變，防止國有資產流失，實現國有資產保
值增值。
8. 加強供給面結構性改革
2016 年重點工作包括：加強供給面結構性改革，加快培育新的
發展動能，改造提升傳統比較優勢，抓好去產能、去庫存、去槓桿、
降成本、補短板，加強民生保障，切實防控風險，努力實現“十三五”
時期經濟社會發展良好開局。主要強調化解過剩產能和降本增效、採
取兼併重組、債務重組或破產清算等措施，積極穩妥處置「僵屍企業」。
中央財政安排 1,000 億人民幣的專項獎補資金，用於職工分流安置。
9. 兩眾兩創與互聯網+
主要政策方針是著力實施創新驅動發展戰略，促進科技與經濟深
度融合，提高實體經濟的整體素質和競爭力。具體措施則分為「強化
企業創新主體地位」、「發揮兩創和互聯網+的乘數效應」和「深化科
技管理體制改革」三大方向。報告中多次提到“兩創”與“互聯網+”，
因此，創新創業與互聯網仍是今年政策重點。
10. 貿易回穩向好
由於 2015 年貿易年增率 6%並未達標，2016 年進出口年增率目
標為「回穩向好」，未給出具體目標，本次報告提法做了改變，也突
顯了外貿面臨艱鉅挑戰。本次報告提出提振貿易的具體措施，包括：
優化出口退稅率結構、增加短期出口信用保險規模、鼓勵商業模式創
新，擴大跨境電子商務試點、優化貿易結構。開展服務貿易創新發展
試點等措施改善出口不振問題。
11. 積極回應民生關切
報告從養老、醫療、教育、脫貧、消費等多方面回應了民生關切，
102
具體包括：（1）養老：社會保障安全網，繼續提高退休人員基本養老
金標準，確保養老金按時足額發放。城鄉低保人均補助標準分別提高
5%和 8%，加快健全城鄉社會救助體系。（2）醫療:協調推進醫療、
醫保、醫藥聯動改革。中央財政安排城鄉醫療救助補助資金160億元，
增長 9.6%。（3）教育:公共教育投入要加大向中西部和邊遠、貧困地
區傾斜力度。（4）環保:今年化學需氧量、氨氮排放量要分別下降 2%，
二氧化硫、氮氧化物排放量分別下降 3%，重點地區懸浮微粒（PM2.5）
濃度繼續下降。（5）脫貧:今年要完成 1000 萬以上農村貧困人口脫貧
任務。（6）消費：努力改善產品和服務供給。提升消費品品質、鼓勵
企業開展個性化定制、培育精益求精的工匠精神。
（三） 可能的發展與投資機會
根據 2016 年《政府工作報告》重點內容，加上 2016 為「十三五
規劃」的啟動年，將落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，
推動「經濟發展、創新驅動、區域協同、生態改善、深化改革和促進
民生」等領域重要工作，本文彙整以下幾個中國投資界看好的領域，
作為有意進軍中國大陸市場的新創企業與投資人參考。
1. “雙創”和“互聯網+”將發揮乘數效應
在 2015 年《政府工作報告》中，數次提到創新的作用，並強調
要努力打造大眾創業、萬眾創新和增加公共產品、公共服務“雙引
擎”。根據此目標，中央政府在 2015 年已制定並實施了創新驅動發
展戰略綱要和意見，公布推動大眾創業、萬眾創新政策措施。2016
年的《報告》再提“雙創”，並強調要發揮大眾創業、萬眾創新和“互
聯網+”集眾智、匯眾力的乘數效應。同時，首次提及“四眾”，要打造
眾創、眾包、眾扶、眾籌平台，構建大中小企業、高校、科研機構、
創客多方協同的新型創業創新機制。建設一批"雙創"示範基地，培育
創業服務業，發展天使、創業、產業等投資，凸顯了對創業創新支持
平台建設的高度重視。另外，2016 年《報告》對於科技和創新的支
持加大，制定了具體的實施計畫和量化目標，必將推動新一輪創新創
業和股權投資浪潮。
103
“互聯網+”對雙創或四眾平台打造有著極大的影響，但不同發
展路徑未來前景展望各有差異，例如：在「互聯網＋製造」將開闢新
藍海，相反地，「互聯網＋金融」將進入監管與規範發展之年，面臨
行業整合命運。
（1）「互聯網＋製造」將創造「中國製造」轉向「中國智造」的新藍
海
在「2015 年政府工作報告」中已提出「中國製造 2025」，加快
從「製造大國」轉向「製造強國」之政策方向。2015 年 5 月 19 日，
大陸國務院正式印發「中國製造 2025」行動綱領，開始部署全面實
施。其中揭示「互聯網+」是未來製造業發展趨勢，亦即「中國製造 2025」
將利用網路化、數位化、智慧化等技術與工業化深度融合，創造新商
機。2015 年 7 月，國務院發佈《關於積極推進“互聯網+”行動的指
導意見》提出要以實施“互聯網+製造業”和“互聯網+小微企業”為
重點，大力拓展互聯網與製造業融合的深度和廣度，力爭到 2018 年
製造業數位化、網路化、智慧化水準顯著提高。
2016 年的《報告》也明確提出要深入推動“中國製造+互聯網”，
建設國家級製造業創新平台，實施智慧製造示範專案，啟動工業強基、
綠色製造、高端裝備等重大工程。另外，「互聯網+傳統工業」也有望
成為新一輪製造發展制高點。從「中國製造」轉向「中國智造」過程
中，仍然是一片藍海，存在巨大成長空間，如雲端運算、物聯網、巨
量資料為代表的新一代資訊技術與製造業融合發展，未來投資潛力
大。
（2）互聯網金融進入監管規範年，行業發展受阻
2014 年《報告》首次提出「促進互聯網金融健康發展」，2015 年
用「異軍突起」來形容互聯網金融的發展，並繼續提出「促進互聯網
金融健康發展」，到 2016 年《報告》指出，要規範發展互聯網金融。
從三年的《政府工作報告》可看出「互聯網金融」關注重點由「促進」
轉變為「規範」。
104
從投資角度來講，清科集團私募通資料統計，2015 年共有 300
餘家互聯網金融企業通過股權投資機構融資近 300 億元人民幣，線上
支付、線上理財、P2P、群眾募資等互聯網金融細分項領域快速發展。
同時，也不斷爆發 P2P 企業的倒閉潮事件，2015 年底監會會同工業
和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室等部門起草《網絡借貸
信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》，對 P2P 性質、
風險管控、資金存管以及監管體系都做出了明確規定。隨著 P2P、股
權眾籌融資等監管細則出爐，預計 2016 年將成為互聯網金融規範發
展年，現有的互聯網金融平台行業將面臨一輪優勝劣汰和行業整合的
洗牌，投資人應放緩對 P2P 平台的投資。
2. 分享經濟成為新的投資熱點，但也需慎防投資地雷
在 2016 年的政府工作報告中明確提出，支持分享經濟發展，提
高資源利用效率，讓更多人參與進來、富裕起來 。
2016 年「分享經濟」首次出現在政府工作報告中，分享經濟也
被稱為點對點經濟、協作經濟、協同消費，是一個建立在人與物質資
料分享基礎上的社會經濟生態系統。“互聯網+”時代，分享經濟成為
新潮流，行業變革已經來臨，如線上創意設計、廣告、行銷策劃、餐
飲住宿、物流快遞、金融租賃、交通、教育訓練等，分享經濟已經滲
透到生活、社會、經濟各角落。如滴滴快的在 2015 年獲得 30 億美元
的投資，成為 2015 中國股權投資市場最大的一筆投資案例。
惟因於市場潛力大、進入門檻低，分享經濟領域的競爭日趨白熱
化，多領域的行業整合、同行業的併購和洗牌將成為趨勢，預計分享
領域將出現更多的「獨角獸」企業，惟市場競爭激烈，想加入該行業
的新創企業需找出痛點或利基切入。相對地，想追逐分享經濟投資案
例的投資人也需慎防投資地雷，目前已有多家 O2O 領域得到 A 輪投
資後死亡的案例，更為投資界視為規避領域，故投資人必須謹慎評估
O2O 企業估值過高的問題。
3. 跨境電商與農村電商炒熱「電子商務」投資商機
105
如果要評選2015年電子商務的關鍵詞，「互聯網+」、「跨境電商」、
「農村電商」想必不會落選。跨境電商和農村電商，並不是新鮮詞，
隨著中國與週邊國家簽署自由貿易協定後，以一二線城市電商市場幾
近飽和，跨境電商與農村電商在 2015 年升格為兩大主角。尤其是，
發展跨境電商成為實現「供給面改革」的重要手段，2016 年初，國
務院常務會議宣佈批准成都等 12 個城市設立跨境電商綜合試驗區。
在 2016 年的《報告》中，又將進一步擴大跨境電子商務試點，支援
企業建設一批出口產品“海外倉”，促進外貿綜合服務企業發展。
據商務部統計，中國各類跨境平台企業已超過 5,000 家，通過平
台開展跨境電子商務的外貿企業超過 20 萬家，預計 2016 年中國跨境
電商進出口貿易額將達 6.5 萬億元，占中國進出口貿易比例將會提高
到 20%，成為中國外貿發展的新亮點。跨境電商作為一種新興貿易業
態，成為推動自主品牌商品出口的利器，而隨著中國製造業水準的上
升，未來 3C 產品、服飾、家居等垂直行業的出口電商將大幅成長，
出口電商將成為「中國製造」輸出平台，對於提振貿易的任務角色將
更加重大。
另外， 2016 年《報告》指出，不僅加大農村基礎設施建設力度，
還明確提出要推動農村電子商務化。可見農村電商的普及將帶來一批
配套產業的發展與壯大，蘊藏客觀的投資機遇。因此，農村電商也將
是行業佈局重要方向，發展潛力巨大。
4. 以消費拉動經濟，民生消費型產業成為新發展與投資熱點
2015 年消費對中國大陸經濟成長的貢獻率高達 66.4%，消費成為
支撐經濟成長的主要力量。在此同時，中國正在經歷一場消費結構升
級的革命。今年的《報告》中強調，要增強消費拉動經濟成長的作用，
適應消費升級趨勢，破除政策障礙，優化消費環境，維護消費者權益。
在具體消費類型上，《報告》指出要支持發展養老、健康、家政、教
育培訓、文化體育等服務消費，壯大網路資訊、智慧家居、個性時尚
等新興消費。此外，《報告》還提到了物流/快遞、二手車和新能源汽
車、消費金融和旅遊等領域，預計這些新型消費領域將成為未來市場
106
熱點，值得新創企業與投資人重點關注。
5. 基礎設施建設投資加大，為投資熱點或優化投資組合的選項
2016《報告》指出將要啟動一批「十三五」規劃重大專案，包括
鐵路、公路、水利、水電核電、特高壓輸電、智慧電網、油氣管網、
城市軌道交通等重大專案。加上，「一帶一路」戰略的逐步深入，大
陸所主導的亞投行於 1 月 16 日開業，以鐵路基建為主的「一帶一路」
海外跨大步，包括推動陸海經濟走廊、基礎設施互聯互通等。
在資金支援方面，2016《報告》提出中央預算內投資在 2016 年
將增加到 5,000 億元，政府將以市場化方式籌集專項建設基金，推動
地方融資平台轉型改制進行市場化融資，探索基礎設施等資產證券化，
擴大債券融資規模。並完善政府和社會資本合作模式。根據清科集團
私募通資料，2015 年中國股權投資市場共募得 78 支基礎設施基金，
基金總規模達到 247.35 億元。其中，通過 PPP 模式參與基礎設施建
設的基金約占一半。因此，基礎設施投資將成為未來重點投資領域之
一，也將成為投資機構優化投資組合、進行多元化資產配置的重要選
項之一。
6. 國企改革將可望帶動併購重組的投資熱潮
2015 年 9 月國務院公佈國企改革頂層設計方案《關於深化國有
企業改革的指導意見》，新一輪國企改革正式啟動。而 2016《報告》
指出，要推動國有企業特別是中央企業結構調整，創新發展一批，重
組整合一批，清理退出一批。同時，繼續推動股權多元化改革，更佳
激發非公有制經濟活力。在電力、電信、交通、石油、天然氣、市政
公用等領域大力放寬市場進入條件，消除各種隱性壁壘，鼓勵民營企
業擴大投資、參與國有企業改革。預期國企改革在「兩會」後將全面
加速實施，包括混合所有制改革、兼併重組、整體上市、國有資本投
資公司試點、利用外資和民間資本改組國企等，將帶動人民幣數十兆
元規模的商機，再次成為各方關注的對象。
（林秀英/台經院研六所副研究員）
107
108
肆、消息報導
109
一、 創新創業
(一) 一般性
1. 認清失敗、掌握成功募資的準則
編號 News-1-1-1
類別 創新創業
標題 認清失敗、掌握成功募資的準則
日期 2016.02.04
內容 創業家往往都是先驅，但古往今來，先驅未必能因為掌握先機
而拔得頭籌，根據統計，出類拔萃的創業家比例僅佔該產業的
11%，失敗率甚至高達 50%。探究其失敗成因，整理如下：
漸進式創新大多無法撼動一個成熟的產業
漸進式創新通常過於微小，無法真正的改變遊戲規則。在此前
提下，根深蒂固的觀念反而容易留存。因此儘管創業家費盡心思打
入市場，往往也無法創造驚人之舉。即使他們表現令人驚艷，也會
很快被競爭對手抄襲，甚至輕而易舉的憑藉現有的資源將創業家逐
出市場。
解決之道：在新興產業當中發展創意，讓競爭對手難以輕易模
仿。如此一來即使他們抄襲，也必須要付出較為高昂的成本，這也
是當初亞馬遜(Amazon.com)從市場勝出的主因。
創新的時機不對
若執著於要將產品改善至完美，反而會喪失一大筆財富，因為
在這期間，競爭對手可能從中模仿、改良進而取勝。然而走在市場
之前，也很可能因為市場意識不足，即使投資再多也只是白費力氣。
解決之道：即使產品並非完美，只要市場已做好準備且該產品
具備一定程度的市場優勢，不妨就將其引入市場，創業家多少都能
獲得一定的市佔率及利潤。
創新不代表必須完美
很少有創新產品才剛問世就已完備。大部分產品的概念都非常
簡單而陽春，因此不妨放手一搏，再透過消費者的觀感進行後續改
善，以避免競爭者捷足先登，保持領先的秘訣在於不停的改善使用
經驗及創新。
營運模式比產品或服務重要
擁有正確的營運模式是最重要的：有時候銷售的重點不在於產
品服務，而是目標客戶是誰、或者你今天所提供的優勢是什麼。以
戴爾電腦為例，Michael Dell 創業時直接將產品賣給消費者，完全
110
跳過所有中間承包商，和消費者建立緊密關係，同時也賺取更多利
潤，降低了他的營運成本，使他的業務因而加速成長。
領導能力凌駕一切
當競爭者輕易剽竊你的產品或服務時，唯一能做出區別化的就
是創業家的領導能力—賈伯斯就是最佳的例證，他帶領蘋果走出破
產的愁雲慘霧，並創造了一流的企業。
簡而言之，創業家必須做出無法被複製的一流產品，才有可能
站穩市場，否則至少也必須是具備領導能力的革命家。而記取前人
失敗經驗後，創業家又該如何掌握要領進行募資？以下為電梯簡報
時不可不知的要領：
訣竅
- 務必把握以下四項要點：要解決的痛點是什麼？市場多大/
目標客群是誰？請簡單說明技術核心？和現有產品/技術相
比有什麼強項或優勢？
- 和投資人說明產品時預先準備精確的數據資料，以提升投資
人的信賴感：團隊至少需有兩到三位成員能清楚說明此一問
題，或者產品將為市場帶來何種效應，但資料不宜過多，兩
三項重要數據即可。
- 製造令人印象深刻的開場白和收尾：投資人未必會記得簡報
的所有細節，但會對簡明順口的介紹詞留下印象。
- 說故事的能力：簡單介紹創業初衷，以及你們公司解決該問
題的熱忱。例如假設你的公司致力於減少死亡率，你可以從
家人的過世來說明創業契機。
- 產品好在哪：如果無法說服投資人所提供產品或服務的魅
力，投資人就不會輕易投資。
- 保持活力、熱情與自信：如果你不具備這些特質，投資人也
不會感受到投資你的必要性。
- 創造願景：提醒聽眾你的產品服務所帶來的價值和未來藍
圖，例如改善生活、減少死亡或者改善全球暖化。
忌諱
- 避免過度著墨技術面：很多技術起家的創辦人對於所研發的
技術十分自傲，但對投資人而言，只有當技術能確實解決問
題或者符合消費者需求和期待時，技術才有價值。
- 不要念稿：投資人都知道執行長/創辦人的主要工作就是募
資，如果小抄筆記都不離手，投資人也會懷疑創辦人是否具
有說服他們的能耐。
- 不要背誦：背稿顯得過於刻意。逐字記誦也容易讓簡報者緊
張，不妨試著隨機應變，即興演出，效果更好。
- 避免言不由衷：投資人很容易察覺到創業家說的是否屬實，
111
因此謊言反而會導致反效果。
來源 富比士 (楊孟芯整理摘譯)
網址 http://goo.gl/PjbiQX、http://goo.gl/ZJyFqX
2. 在了解這 4 個問題以前，請不要拿 VC 的錢
編號 News-1-1-2
類別 創業育成
標題 在了解這四個問題以前，請不要拿 VC 的錢
日期 2016.02.26
內容 多數新創企業透過比賽、加速器進駐或其他募資方式募得早期
資金；然而獲得資金挹注前，仍有多數新創企業並沒有對創投
（Venture Capital；VC）背景進行瞭解。創始團隊急於籌集資金壯
大自己的公司，進而引入 VC 參與公司活動，這段長期的合作關係，
如何在適當的期間維繫下去?這是一個危險的策略，有些時候合作
夥伴與創始團隊在決策時存在不對等關係。為了更好地理解他們的
投資者，企業家應該從以下四個問題著手：
1. VC 過去的記錄：有經驗、能識別風險、能與團隊進行高效率
協作的 VC 較能幫助初創企業迅速成長，或指導他們成功退出（例
如：被併購）。表現不佳的 VC 可能帶給籌資公司更多的麻煩；若
是 VC 合作夥伴間存在退出風險，表示 VC 將致力於未來的籌款，
而非將精力用於協助新創企業；其他 VC 或下一輪投資者觀察到初
創企業無法順利成長，對此訊息之判斷若認定其為”殭屍企業”，對
其未來募資自是極為不利。然而，通常 VC 及其合作夥伴訊息與數
據都被 VC 隱藏起來。許多基金背後代表著大品牌企業，對新創企
業家而言，與其利用基金收益作為判斷 VC 優劣不如選擇具有”品
牌”的合作對象；因為投資人預期這些名門 VC 有最低獲利水準，
即便扣除手續費也將帶來 2 倍以上的獲利，此獲益率一般高於股票
市場的投資報酬。
要評價風險投資公司的表現，創業者可以詢問實際收益與過去
投資狀況。當心那些不提供資訊的 VC，以及專注處理個案不解決
基金的整體表現者。有 1 或 2 個好的案例並不表示該基金有巨額回
報，因為該個案可能有不只 1 家的 VC 進行資金挹注。另一個詢問
角度是確定基金最後增資的時間和規模；4 年之內沒有進行資金募
集，或者微幅募集資金的基金公司可能有問題。
2. VC 個人投了多少錢：企業家希望公司成功，發展前期常收取
相對較低的工資，他們不彰顯此段時間的個人人力資本投入，多數
VC 並不將此部分價值納入投資的評估當中。相對於新創企業的全
心投入，VC 基金中僅有很少比例來自自身合作夥伴，為達成基金
業績可能導致公司圍繞獲利戰略運行，使融資和退出時間表出現分
112
歧。VC 若增加在基金的投資，自己的表現和信念將趨於一致。企
業家應該問 VC 基金親自投資並運行的比例，遠離不踴躍提交個人
資本操作訊息的 VC。
3. VC 基金規模：基金規模也影響 VC 和企業家之間經濟調整結
構。2％的管理費和 20％的利差結構對規模較小的基金可能難以運
作。由於能收的管理費較低，VC 及其合作夥伴薪酬來源多仰賴投
資績效；較大的風險投資基金，由於管理費總合較高，薪酬部分可
由固定管理費支應，投資業績可部分與之脫鉤。
4. VC(公司)之 CEO 組成名單：新創企業在接受 VC 投資前應與
3 至 5 位主要高階主管交談，可能的問題包含 VC 參與程度，對董
事會貢獻之近況，以及過去該 VC 協助過的公司(有成長或沒有成長
皆可)。多數的 VC 會希望新創企業密切與其投資夥伴合作，若 VC
意願不高，則是個危險訊息。
這四個問題是新創企業對潛在投資者調查的起點，VC 對這些
問題回答的態度與回覆非常重要；若 VC 不能迅速與公開的進行問
題回覆，或許新創企業應考慮該 VC 是否合適成為你的合作對象。
來源 哈佛商業評論 (徐慶柏整理摘譯)
網址 https://goo.gl/Z2hm0A
3. 新創企業如何進行搜索引擎優化
編號 News-1-1-3
類別 創業育成
標題 新創企業如何進行搜索引擎優化
日期 2016.03.01
內容 簡單來說，搜尋引擎最佳化(Search Engine Optimization；SEO)
指利用搜尋引擎的運作來提高目的網站在搜尋引擎內排名。Google
利用各地的資料進行研究，其結果指出有 50%的搜索引擎用戶會在
一天之內實際拜訪查詢問題的商店。為新創來說這是很好的轉率，
這代表善用搜索引擎能有效地將顧客帶上門。雖然這些事只能在網
路上做，而且將搜索這件事變得更加個性化，基於此有幾點須注意。
1. 使你的企業本土化：為能走的更遠並提供當地客戶良好的服
務；無論有沒有親自服務，都應提供容易且最低限度的聯絡訊
息，例如：地址或電話號碼。如果沒有名字、地址與電話號碼，
Google 將不會將不會將你的資訊放在本地表列。
2. 以自己為中心進行散播：工商名錄(冊)是搜尋產業的化石，但
某種程度它已進行相當程度的轉化(數位化)；因此盡可能的讓
自己的企業出現在區域性的線上工商名錄中，並維持一定的更
113
新頻率。這是惱人且費時的過程，但這對提升排名非常重要。
3. 讓關鍵字本土化：過去已有許多 SEO 的策略已被摒棄，但關
鍵字設定仍相當重要。新創企業在使用關鍵字時須考慮幾件
事；首先，集中在 1 或 2 個關鍵字上，並在每次提出相關文案
時僅使用 1 至 2 次。其次是關鍵字的使用要保有”地方風味”，
集中精力把公司長項與地方風味結合在字串中；例如：結合社
區、街道名稱等。
4. 為何本土化的 SEO 對新創很重要：若新創企業訊息沒有存在
網路上，商譽及發展路徑將無跡可尋。雖然關鍵字排名可以購
買，但對新創來說，若沒有充足的資金，時間是很好的資源；
透過努力經營可以節省對應的支出。這些過程將累積新創的競
爭力。需多公司並沒想過 SEO，往往在為時已晚時，透過聘請
專家、投入很多資金來換取 SEO 跳躍性的成長。
5. 多方考慮其他的搜尋引擎或網站：重要社交網站 Linkedln、搜
群引擎 Bing；就關鍵字出現的角度來看，雖然 Google 已在此
領域佔有 90%的份額，然而這些網站或搜尋引擎背後仍代表
數以萬計的用戶。
隨著時間的過去，SEO 的重要性與伴隨之競爭力提升將持續累
積；本土化的 SEC 是企業發展的過程之一，新創企業應盡速採取
行動。
來源 哈芬登郵報 (徐慶柏整理摘譯)
網址 http://goo.gl/cqUNBB
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4. Startup 如何創造一個新品牌
編號 News-1-1-4
類別 創業育成
標題 Startup 如何創造一個新品牌
日期 2016.03.09
內容 自 Howard Schultz 從它的創始人買下星巴克，30 年以來星巴克
在全世界開設了逾 1.5 萬間分店，遍佈北美、南美、歐洲、中東、
亞洲及太平洋區，幾乎片及世界各地。
資料來源: A Look at the Future of Starbucks
當 Leslie Wexner(維多利亞的秘密 CEO)開了第一家店，他希望
可以擴展到三或四家連鎖店，實現規模經濟。如今，他領導累計超
過 10,000 家店的企業，今年將產生 80 億的收入，並在十幾個國家
營運。
當 Brunello Cucinelli(喀什米爾羊毛之王)首度買了 24 公斤的喀
什米爾羊毛，他的意圖是在意大利中部社區販賣幾件毛衣，賺足夠
的錢結婚，組建家庭。如今他已經在世界上幾個最富裕的城市經營
超過 125 個專賣店，該公司價值超過 15 億美元。
從一開始，上述三人看待自己的腳色是多元的，他們可同時扮
演：創辦人(CEO)、託管人、品牌經理、財務總監(CFO)、HR 和前
瞻消費者，他們總是帶頭在發展前緣進行操作。除此之外，他們能
想像出潛在客戶也想像不到的抽象概念，所以他們沒急著尋找確切
的反饋。當然，他們希望能了解對自己產品、零售環境和服務交付
反饋，但他們並沒有測試的概念，他們靠著現場互動，以低廉的成
本獲得改善的意見。他們知道，消費者的改變基於他們所看到、觸
115
摸到和體驗到的經驗。客戶無法想像一個新的概念，他們無法預測
自己的行為，只能以當前體驗作為參照。
這些成功企業家知道如何大大獲得消費者青睞，你需要為消費
者提供一個購買的理由，以及能向他們朋友吹噓的理由。企業家在
創建階段應瞭解，好的想法都藏在不經意之處。對於初露頭角的新
創企業，一個很好的出發點是建立對市場驅動力的認識。這需要進
入消費者的內心，並能引導他講述品牌的故事。這些企業家了解品
牌的脆弱，最忠誠的消費者忠誠時間僅維持 32 秒；因此，無須期
待消費者的忠誠。
好奇心是好的想法、銷售革命和前瞻想法最大來源。好奇心若
能以技能、經驗與知識加以武裝，就能創造出一個革命性品牌；開
拓能讓消費者不斷談論的潛在可能問題、希望和夢想的產品，在銷
售上往往能獲得良好回報。
來源 哈佛商業評論；A Look at the Future of Starbucks (徐慶柏整理摘譯)
網址 https://goo.gl/ayAza8；http://www.starbucks.com/preview
5. 擊沉硬體新創進行群募的 3 個陷阱
編號 News-1-1-5
類別 創業育成
標題 擊沉硬體新創進行群募的三個陷阱
日期 2016.03.10
內容 曾經關注群眾募資者都可以觀察到一個訊息：大量看似有前途
的硬體新創企業都在提供商品過程中跌了重重的一跤。包括 Zano
(掌上型無人空拍機)、Skarp Laser Razor(雷射刮鬍刀，2015 年 10
月遭 Kickstarter 強迫下架，當時集資破 400 萬美元)、Jolla (芬蘭
手機生產商，採 Sailfish 系統手機)、Kreyos(新型智慧型手錶公司，
主打手錶講電話功能，2013 年在 Indiegogo，募資達 110 萬美元)
等(其他還有台灣的貓臉辨識器、FLUX、Bara 1 等)；這些例子不是
不能在限期內滿足支持者的期望就是直接宣告失敗。
對新創企業來說，硬體業務開發是非常困難的，即使在募資時
獲得看似充沛的資金，但在此之後可能有存在更多的困難。Crowd
Supply 的 CEO Josh Lifton 表示：「一個群眾募資案的成功不在達成
募集資金，而是在提供給贊助者溢於贊助金額價值感的商品」。
群眾募資活動之後所伴隨的陷阱，可絆倒新創企業的理想與熱
忱；仔細思索下述幾個要點，或許可以避開新創企業的”硬體魔咒”。
陷阱 1 低估從原型到生產的落差：與建立單一功能的原型相比，不
一樣是實際商品可能由數以千計的元件所組成，這些元件就牽涉到
116
數以千計的生產單位與生產流程。複雜性將看似以幾何級數的速率
增加，而採購和物流又是另一個世界的事。
什麼是規模可能會帶來的挑戰，你將如何滿足這些需求？幾例
來說，準備１個人的晚餐可能容易，相同的事情放大到 10 人、100
人、1,000 人或甚至 1 萬人，這就不是相同的事了。”簡單”的材料
購買就成了巨大的挑戰，準備、集結食材、製作、往返送餐等，這
些流程可能改變既有的遊戲規則。新創企業可能會面臨需多失望的
贊助者，這些與集資等價增加的是負面評論也可能如雪球般地滾
來。
建議：在聚光燈下檢視你的供應鏈
雖然不必介入商品每一個元件的生產，但需要關心的是核心組
件或關鍵技術應用之處，尤其是關乎商品壽命的部分，此外必需了
解內部和外部的物料清單（bill of materials；BOM）。如果打算投入
生產，需要釐清元件來源：那些部分來自哪裡？是否由多個供應商
一起提供？不同供應商供應比例或價格 ?有沒有最低訂貨量
（Minimum Order Quantity；MOQ）?為了應這些挑戰，必須建立建
立一個”供應鏈原型”。產量多大會遇到量產瓶頸?如果企業順利發
展，運送商品到 10,000 個不同地點時，如何符合成本效益?若提早
思考找到答案，可使企業獲得遙遙領先的地位。
陷阱 2 募資活動的最終目標是思考如何運用資金：許多硬件初創
公司認為，推出募資活動並達成或超過目標金額是結束狀態，但它
僅僅是個開始。成功獲得資助，並不代表後續的發展將將水到渠
成。必須要弄清楚的是如何實現商品的生產，超越贊助者的期望，
並保持一定的利潤，以持續往下個長途旅程邁進。
建議：重新思考募資活動帶給你什麼
群眾募資網站提供進入資本市場的手段，但這並不是它唯一的
價值。許多精明的硬體初創公司使用募資平的目的，在進行市場驗
證或對營銷的認識，這些訊息或經驗可能比單純獲得資金挹注更加
可貴。
陷阱 3 勿提供無長期價值的產品：創造能吸引人們注意的產品是偉
大的一件事，應考慮如何確保產品不依一次性的道具，而能夠不斷
提供長期價值，使每個人都存在夢想，像忠實的球一樣對商品有渴
望與熱忱。
建議：建立一個企業，而不是產品
為客戶提供長期的價值，需要長期的規劃。在 2016 年，硬體
設備已經不是啞巴，單純將一件硬體與一件軟體進行連結是不是”
足夠聰明”了。今天的許多最受歡迎的產品是以軟體作為主要血
117
管，使硬體發揮強大功能，以恆常性的提供價值給用戶。
硬體可能不只是一個產品，在整個生態系統中它可能是一個平
台；例如無人機，可作為數據交換平台、企業或生物監測亦或是送
達啤酒。想想產品如何成為平台，那些是可收集的資料、訊息，這
些東西如何使合作夥伴、市場、消費者獲益。
沒必要單打獨鬥
最後，上述諸多的陷阱可以透過吸取從事相似活動的人、夥伴、社
團、業師等分享過去的經驗，以節省摸索時間。
來源 TechCrunch (徐慶柏整理摘譯)
網址 http://goo.gl/U18AFc
6. 能使新創公司鶴立雞群的 5 件事
編號 News-1-1-6
類別 創業育成
標題 能使新創公司鶴立雞群的 5 件事
日期 2016.03.11
內容 1978 年到 2012 年間，新創公司佔美國整體公司的份額下降了
44％。這個下降幅度可能讓人感到震驚，因為人們多數認定這是個
新創企業的世代。美國的樂觀情緒在此間消退，人們比以前更注重
現實，許多眾所皆知的新創企業最終失敗，但未失敗者最後都成為
獨霸一方的獨角獸。本文主旨在告訴新創企業，如何能脫穎而出成
為明日之星。
1.獲得獨特的賣點：說實話，大部分新創公司沒有任何主要賣點可
言。他們可能認為他們有一個獨特的賣點，但實際情況是絕大多數
的競爭對手都具有”完全相同的獨特賣點”；這使他們變得平凡。最
終將沒有投資人關心他們，因為他們不在火箭前緣不出所料，沒有
人關心他們，他們無法讓自己達到更高的境界。你需要的是與你的
目標市場產生購買共鳴，市場要的是從來沒有見過的，即使它只是
現存的觀念進行轉化；這是開始做 startup 最難的部分。
2.提供客戶夢幻般的服務：你不能可能在缺乏資金狀況下不與客戶
溝通，需多的商業策略都是透過與客戶溝通產生的；你應盡可能地
使你的目標客戶覺得你的商品或服務有那個價值。畢竟，有些公司
光靠提供比同業更好的服務，就賺進大把鈔票。
3.回報：幫助別人是使您的企業脫穎而出的途徑之一。在不背離核
心業務的狀況下，應適時奉獻時間甚至利潤給社會。慈善捐贈將使
品牌更具吸引力，尤其是當它涉及到年輕的消費者時更具感染力；
你應思索如何透過對社會的奉獻，使你的目標客群產生迴響，並將
118
目光聚焦到你的商品或服務上。
4.一次解決一個問題：有些時候公司的某一小搓人會聚焦在一件事
情上，但對新創小公司而言，這似乎適得其反，無法有建設性的解
決問題。此外，太多創業公司試圖在同一時間解決個問題；這讓原
本資源就受限的新創公司嘗到資源配置不當的苦楚。
可優先思考如何主宰一個小眾市場，其後擴大商品涵蓋範圍，
以增加利基。只有大企業可以嘗試主導多個領域的業務，即便他們
並不總是成功。
5.客戶永遠是對的：雖然是老生常談，但是要守住該規則卻不容易，
你偶爾總能得到一個白痴，他一點也不知道自己在說什麼；但這樣
的狀況下能否堅持顧客永遠是對的。
此外你需要請聽顧客們在說什麼，有些時候並不能直接獲得接
反饋，但通過使用客戶分析，你可以發現他們迫切的需求為何。能
脫穎而出的初創公司會不斷尋求客戶的反饋，他們並不害怕客戶提
出的要求。
來源 Tech Cocktail (徐慶柏整理摘譯)
網址 http://goo.gl/BexEWt
7. 天使投資和 VC 能共存在新創企業中嗎?
編號 News-1-1-7
類別 創業育成
標題 天使投資和 VC 能共同存在新創公司中嗎?
日期 2016.03.14
內容 天使投資與 VC 對資本市場的介入，在企業誕生初期兩者有段
時間常有交集；在早期資金市場中，由於投資風險高因此背後所帶
來的預期報酬有高。就投資階段來看，天使投資人與新創企業攜手
共度的旅程結束時，為了防止股權過度稀釋，VC 投資成為天使投
資的出口之一。不過兩者有共存的可能，因為 VC 投資可能不只一
輪。
對於 VC 來說，天使投資人存續與否，一定程度上取決於新創
企業的態度；對欲進入新創企業的 VC 來說，理想狀況是天使投資
人佔股比例低於 25%。但若天使投資人仍存在價值(例如:能帶下一
階段發展資源)，除了創始人會希望一些天使能留下來，VC 也會希
望這類型的天使能一起伴隨企業發展至下一個階段。
多數的 VC 都想要創業團隊多數的股權，但是若公司有 100 億
美元的價值，而其中領導團隊只佔 7%，這是不健康的。為了股權
不被過度稀釋，天使投資人在 VC 介入時多對被要求退出(無論主動
119
或被動)，創始團隊保有 20%，員工 10%，而讓接下來的投資人有
喘息空間。
天使投資人應至嘗試為企業帶來至少一個附加價值，以為自己
的投資加值；VC 也可以在天使輪階段，提早進入，以了解新創企
業的成長軌跡事情。InMobi 廣告平臺共同創辦人兼技術長 Mohit
Saxena 指出 2015 年有 525 件的投資，大約有一半是由創投公司領
導的。另外，有鮮明且活耀的天使投資人的引導也很重要，這可驅
動創新團隊前進，例如：LetsVenture、Amigobulls、SuperProfs 與
Wishberry 等人。
尋找下一輪的投資人是天使的問題之一，但對 VC 而言這不是
太難的問題，因為 VC 通常有大型團隊做後盾。經緯創投(Matrix
Partners)執行董事 Vikram Vaidyanathan 指出，由於天使投資人對新
創公司有很深的了解，因此 VC 會認真考慮天使投資人的意見，這
使得投資人與有共同利益的新創企業之間的對話能延續。截至目
前，經緯創投已經投資了 Dailyhunt、Housejoy、LimeRoad、MSwipe、
Ola 和 Practo 的企業。
投資人中，領導與被動投投資人需要被區分出來，因為領導人
需要在某些領域有很強的專業知識。新創企業家也應該盡量保持天
使投資佔比不要過高，以防止股權稀釋風險，這也可以幫助重要天
使的留任；此外，共同領導人的數量不宜超過 2-3 人，否則新創企
業將不堪負荷。
來源 Deal Street Asia (徐慶柏整理摘譯)
網址 http://goo.gl/iFvq7i
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(二) 熱門領域
1. 2016 CES 大展，VR 成為開年熱門焦點
編號 News-1-2-1
類別 AR/VR
標題 2016 CES 大展，VR 科技成為開年熱門焦點
日期 2016.01.06、2016.01.11
內容 2016 美國消費性電子大展(Consumer Electronics Show，CES)
於今年 1 月 6 日至 9 日在美國拉斯維加斯展開，參展廠商超過 3,600
家。在這場科技界的年度盛會中亮相的產品都極具代表性與前瞻
性，可說是消費性科技的風向球。今年度重點展出項目除了增強的
音頻/視頻效果(4K 超高解析度電視及高解析度音頻)、無人機、智
慧汽車、健康及保健(Health & Wellness)、穿戴裝置與 3D 列印等領
域外，引起各界熱烈關注的焦點則是 VR (Virtual Reality，虛擬實境)
技術的展示。
今年一舉奪下 2016 CES 最佳創新大獎的是 Samsung 的 Gear
VR，其利用 Oculus 的技術資源，結合 Galaxy Note5、Galaxy S6 以
上規格的系列機種，提供虛擬實境體驗。
既然提到 Gear VR，自然不能漏掉 Oculus 推出的 VR 裝置開發
者版 Rift。在 CES 開幕前 Oculus 正式公布 Rift 消費者版預購時間
為美西時間 1 月 6 日上午 8 點，售價則是在 1 月 6 日公布，599 美
元。Oculus Rift 頭戴式顯示器(HMD)同時內建耳機與麥克風，並附
可對應 PC 的 Xbox One 手把以及 Oculus 的專屬遙控器。
CES大展中最令人期待的VR裝置則非HTC Vive莫屬了，HTC
於 1 月 5 日發布了開發者版本的 VR 頭戴式裝置 HTC Vive Pre。在
穿戴上針對束帶與襯墊進行改善，增加了使用時的穩定度與舒適
度。而與其他業者推出的 VR 裝置相比，其最大的突破在於 Vive
頭戴裝置上的前攝像頭。操作 HTC Vive 需要一定的空間，而前攝
像頭可對使用者所在的空間進行 3D 掃描或拍攝，將現實物件呈現
在頭戴顯示器中，避免使用者沉浸於虛擬世界後碰撞到現實世界的
物件。功能開發者亦可將掃描資料用於 VR 體驗設計中，讓虛擬物
體與真實世界互動。在軟體支援上，HTC 與 Valve 合作，透過 Steam
VR 的平台，聯合數千名開發者支援 HTC Vive 軟體系統。HTC Vive
消費者版於 2 月 29 開放預購，定價 799 美元。
最後 Sony 在 VR 領域亦未缺席，其憑藉著遊戲領域的基礎，
PlayStation VR 的進展將是 CES 大展後相當值得追蹤的方向。
來源 36 氪、Inside、TechCrunch、Engadget (范秉航綜合整理)
網址 http://goo.gl/YSfvY4
http://goo.gl/XEclL1
http://goo.gl/1opdhB
121
2. 現在與未來：VR/AR 在各領域的發展
編號 News-1-2-2
類別 AR/VR
標題 現在與未來：VR/AR 在各領域的發展
日期 2016.02.10
內容 在過去的兩年中，虛擬現實和擴增實境(VR/AR)技術領域被投
資者與企業高度關注。VR/AR 新創公司的數量不斷增加，同時也
吸引了許多創投資金湧入。根據 CB Insights 的統計，2015 年 VR/AR
領域的新創企業股權投資件數計 126 件，金額達 6.58 億美元。除了
新創企業，亦有許多大公司投入 VR/AR 相關領域。
Mark Linao 追蹤 290 家總計獲取 23 億美元資金的 VR/AR 領域
公司，將其分為六大類：
1. 硬體：VR/AR 的硬體裝置，包含頭戴式顯示器、混合實境顯
示器、鏡頭與影像捕捉技術、配件與輸入設備、特製鏡片等。
除了 Facebook 收購的 Oculus 之外，尚有 Google 與阿里巴巴
投資的 Magic Leap、Samsung 與 Facebook 合作推出的 Gear
VR、HTC 的 Vive、Sony 的 PlayStation VR，以及最近 Fox 投
資的 Osterhout Design Group。硬體領域占總交易件數的
18%，投資金額則高達 12.11 億美元，超過 VR/AR 整體投資
額的一半。
2. 基礎架構與工具：該領域解決 VR/AR 的技術限制，內容包含
軟硬體工具的開發、遊戲引擎的 SDK、手勢和動態追踪、觸
覺反饋技術、Web VR、編碼與串流工具。其占總交易件數的
27%，投資規模 4.25 億美元。
3. 商業和工業應用：透過擴增實境技術，強化其視覺化配置，
提升生產力，如運動訓練、勞工培訓、室內設計、房地產交
易、航太與國防、製造、物流、醫療保健、數據分析等。其
占總交易件數的 28%，投資規模 3.91 億美元。
4. 內容：VR/AR 的影音內容創作，其中亦可分為教育與遊戲兩
類。該類別占總交易件數的 19%，投資規模 2.32 億美元。
5. 內容搜尋與分配：此類公司提供 VR/AR 軟體搜尋的服務，其
占總交易件數的 6%，投資規模 0.17 億美元。
6. 社群：以 VR/AR 技術做為媒介，建立社群、協作或交流溝通
平台。其占總交易件數的 2%，投資規模 0.17 億美元。
隨著數十億美元投入至 VR/AR，投資有望繼續在 2016 年持續
成長。而隨著內容的增加，內容搜尋與分配服務需求上升，亦會吸
引更多的資金。另外，基礎架構與工具類的公司將決定 VR/AR 的
開發規格。大企業仍將繼續與 VR/AR 領域的新創公司建立合作關
係，維繫其市場競爭力。
來源 CB Insights (范秉航摘譯)
網址 https://goo.gl/aUnjv4
122
3. 世界行動通訊大會(MWC)，VR 領域成為展場熱點
編號 News-1-2-3
類別 AR/VR
標題 世界行動通訊大會(MWC)，VR 領域成為展場熱點
日期 2016.02.22、2016.02.23
內容 今年 2 月 21 日在西班牙巴賽隆納舉辦的世界行動通訊大會
(MWC)，VR 領域成為各家業者展出焦點。
1. Samsung：於 2 月 23 日 Samsung 開放 Galaxy S7 與 Galaxy S7 edge
預購，然而除了手機之外，更令 VR 關注者興奮的即是其同捆銷售
的 Gear VR。Gear VR 為 Samsung 與 Facebook 所收購的 VR 製造商
Oculus 共同開發的產品，因此 Facebook 執行長 Mark Zuckerberg 在
這屆世界行動通訊大會(MWC)上，不但為三星 Gear VR 站台，更指
出「VR is the next platform」。由此可知，藉由 Facebook 與 Samsung
的戰略合作，VR 在社群領域的應用將會成為 Facebook 切入 VR 的
重要方向。
2. HTC：在今年的 MWC 大會，HTC 公佈其頭戴式 VR 裝置 Vive
消費者版的售價(799 美元)，並於 2 月 29 日展開預購，4 月初將在
台灣在內 24 個市場推出。HTC Vive 消費者版是以今年 CES 大展中
展示的 Vive Pre 基礎上加以改良後的版本。除了升級了頭戴設備的
束帶設計外，亦採用了觸覺回饋和兩段式觸發按鈕的無線控制手
柄，頭戴設備上的前置攝像頭則可將現實情景融入虛擬世界。另
外，Vive 消費者版結合了 Vive Phone Services，提供接聽電話、回
撥未接來電、讀取簡訊並快捷回復，以及查看日曆邀請等功能。讓
使用者在沉浸於虛擬世界的同時，仍能與現實世界保持聯繫。
3. LG：展示號稱最輕巧的 VR 頭戴式裝置 LG 360 VR，僅 100 公克
的重量成為 MWC 展場焦點。其最大的突破在於 360 VR 的影像處
理雖是基於手機，但頭戴式裝置卻與手機分離。圖像通過 USB
Type-C 傳輸，再由 360 VR 內置的兩個 1.88 英寸螢幕中撥放，減輕
了系統重量。
與VR相關的設備也是MWC的關注話題。首先是使用兩個 180
度魚眼鏡頭，解析度高達 3840×1920，能 360 度拍攝圖片的 Samsung
Gear 360 全景相機。其次是 Nokia 推出的專業級 VR 拍攝工具 OZO
VR Camera，重達 4.2 公斤的 OZO 了搭載 8 枚光學感測器與 8 顆嵌
入式麥克風。
來源 創業邦、科技報橘、科技新報 (范秉航綜合整理)
網址 http://goo.gl/mJo7p3
http://goo.gl/c0Yyks
http://goo.gl/HjDku1
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4. 2016 年 1~2 月 AR/VR 領域的投資規模達 11 億美元
編號 News-1-2-4
類別 AR/VR
標題 2016 年 1~2 月 AR/VR 領域的投資規模達 11 億美元
日期 2016.03.07
內容 擴增實境(Augmented reality，AR)與虛擬實境(virtual reality，
VR)已然成為支持者們的主流投資題材。根據科技諮詢公司
Digi-Capital 所發布的數據顯示，2016 年 1~2 月 AR 與 VR 領域的
投資規模達 11 億美元。與 2015 全年的投資額 6.92 億美元相比，
AR 與 VR 領域出現爆發性的成長。
進一步觀察，在 11 億美元中由阿里巴巴領投的 Magic Leap 於
2 月獲得 7.935 億美元 C 輪投資佔了絕大多數。然而，AR 與 VR 領
域的投資額仍比去年第四季的 2.5 億美元要高 20%以上。其中主要
集中投資於 AR/VR 服務、VR 硬體設備、廣告行銷、影視、應用程
式與遊戲等範疇。
由 Oculus、HTC 與 Sony 在今年 1 月 CES 大展所吹起的 VR 風
潮下，預期在未來幾個月將帶動一波消費能量。在主要分析機構與
分析師普遍看好 AR/VR 平台的獲利能力下，投資的步伐將逐漸攀
升。
來源 TechCrunch (范秉航摘譯)
網址 http://goo.gl/nZme18
5. 「聽出」VR 的沉浸體驗
編號 News-1-2-5
類別 AR/VR
標題 「聽出」VR 的沉浸體驗
日期 2016.02.19、2016.03.16
內容 一個成功的 VR 裝置所帶來的是最能讓使用者沉浸至虛擬世界
的體驗。而當我們盤點與 VR 相關的裝置開發，不難發現，首先著
重的在於視覺，除了 Oculus、HTC、Sony、Samsung 等設計與生產
HMD 的大廠外，其他如開發眼球追蹤技術、數位內容、VR 引擎開
發等等均獲得不少投資人的青睞。而在互動介面上也有不少的關
注，從各家大廠的控制器，以至於手勢裝置的開發，均有不少新聞
的曝光與討論。然而，對沉浸體驗的提升來說，扮演關鍵角色的則
非「聲音」莫屬。
在虛擬實境的製作上，除了影像，如何模擬虛擬環境中來自多
個方向與遠近的音效，更是決定了沉浸感的高低。這必非僅是一般
雙聲道足以應付的場景，而在 VR 對聲音的高度要求下，「全景聲
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場」提供了解決之道。
全景聲場指在環境中，不同角度、位置、時間等聲源訊息，而
使用者可藉由這些訊息判斷所處的環境、面對的方向與應有的反
應。全景聲場技術的開發除了需要專業的採集設備外，結合 VR 影
像更是另一項重要任務，而追求的目標即是戴上耳機如同沒有戴上
耳機一般的自然。
目前有不少廠商正關注於全景聲場採集技術的開發，在 CES
大展時，德國的 Sennheiser 公佈名為 AMBEO 的 3D 音訊技術。在
今年 3 月的 SXSW (South by Southwest，美國最大的音樂、電影以
及互動等三大領域嘉年華會)上，Sennheiser 提供結合 Gear VR 的實
機體驗，其效果對提升沈浸感具有顯著影響。除了公布了專門用於
收音的麥克風外，在後製的部分，Sennheiser 也正開發用於同步音
訊、影片的工具套件，預計第三季推出。除此之外，Nokia 的 OZO
本身也具備採集全景聲場的功能。業界巨擘，杜比實驗室(DOLBY)
亦正積極投入開發全景音訊系統。在中國，剛獲得千萬投資的時代
拓靈，研發了便攜式的 360 度聲場錄製機。另外，森聲科技亦宣布
完成數百萬民幣的天使投資。
來源 36 氪、動點科技、engadget (范秉航綜合整理)
網址 http://goo.gl/XjaEFL
http://goo.gl/SeijqP
http://goo.gl/S6zCX8
6. 2016 年 10 個顛覆性人力資源技術發展趨勢
編號 News-1-2-6
類別 人力資源科技
標題 2016 年 10 個顛覆性人力資源技術發展趨勢
日期 2016.03.04
內容 勤業眾信在 2015 年 10 月發表一份對人力資源科技(Human
Resources Technology；HRT)發展的觀測報告；報告中指出 10 項人
力資源科技發展趨勢，其分別是：1.客制化的 HRT 是從員工角度出
發的工具，而非僅是 HR 工具；2.HRT 存在任何應用程式中，手機
App 即是 HRT 的新平臺；3.企業資源規劃(Enterprise Resource
Planning；ERP）服務供應商在人才管理方面拓展；4.雲端服務供應
將重新定義 HR 功能；5.反饋、互動與文化管理的新軟件誕生；6.
績效目標管理將以回饋為基礎制定；7. 匯集來自全球各地的資訊與
內容成為經驗學習的新途徑；8.預測分析業務將增加，新供應商與
解決方案價值將提升；9.儘管雲端運算能力提升，但對技術服務需
求仍持續增加；10.創新腳步加速，但是參與度仍是關鍵。
試想一下，若員工的智慧型手機裝載並運行的人力資源 app，
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自己與四周的人都可以透過此 app 評估與管理自己的時間，以提高
生產力，獲得工作與生活平衡的建議，並提供有可製化的員工在職
訓練。甚至可以共享運動和進行健康飲食的提示。
資料來源: Commonwealth Bank Group, 2015.
這種情況說明 HRT 對員工工作效率及以消費者為中心的影
響。由於供應商提供這些先進的功能，這些功能將逐步獲得大型企
業的關注。
事實上，HRT 供應商提供越來越多的設計與服務，以協助員工
學習和職涯發展；透過彼此學習與分享，進一步引導事業的發展。
這些改變的趨勢有別於 10 年前廠商設計人力資源管理系統時，為
簡化人力資源管理與評估有所不同。數位化正在改變 HRT 的每一
個應用面，無論是採購、招募人才或是績效管理，都存在改變的趨
勢。
來源 華爾街日報、勤業眾信 (徐慶柏整理摘譯)
網址 http://goo.gl/OFEotO
https://goo.gl/GeZ3pG
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7. 趨勢已逐步實現−物流機器人大軍來襲
編號 News-1-2-7
類別 機器人
標題 趨勢已逐步實現−物流機器人大軍來襲
日期 2016.03.26
內容 網路零售Amazon亞馬遜除了以積極研發無人機進行投遞商品
外，2012 年以 7.75 億美元購買 Kiva 系統後，即更加積極提升物流
轉運中心的自動化程度。截至目前 Kiva 機器人已於加州、佛羅里
達、紐澤西、德州及華盛頓州的 10 個物流轉運中心進行作業。
資料來源: Amazon.com
2016 年 3 月 18 日披薩公司達美樂發表自動送貨工具達美樂機
器人(Domino's Robotic Unit，DRU)的原型，未來達美樂將利用 DRU
來提供外送服務。DRU 機器人是由達美樂創新實驗室 DLAB 與澳
洲機器人新創公司 Marathon Robotics 共同研發，配有 4 個車輪，外
送時會以安全的速度行駛在人行道上，具備保溫室和冷藏空間。
資料來源: 達美樂
達美樂目前正與紐西蘭交通運輸暨主要幹道政府部門合作，以
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確保證機器人在測試過程中符合相關法規。
Skype 創始人 Ahti Heinla(亦是 Starship CEO)與 Janus Friis 合作
的英國 Starship 科技公司發表物流機器人。該機器人為小型六輪
設備，最重可承載 20 磅的貨物，最遠範圍達物流中心方圓 1 英哩。
成本比人力快遞便宜 5-15 倍預期未來將有機會降至 1 美元。
資料來源: Starship
無論是以無人機或以公路機器人進行貨物配送，在運送貨品過
程中都存在需克服的問題，例如：投遞貨品遺失保險、道路交通安
全、資料搜集對隱私的保障等。雖然看似艱難，近期華盛頓市推出
一項法案，允許機器人進行物流配送以節省成本，並寄望機器人於
運送過中沒有製造二氧化碳有提升環保效益，未來取代多數以石燃
料為動力進行配送的車輛。由此看來物流機器人應用之實現將日益
加速，畢竟比起無人汽車的上路其問題相對簡單多了。
來源 亞馬遜、達美樂、動點科技 (徐慶柏整理摘譯)
網址 https://goo.gl/IIFhrt
http://goo.gl/q8zisX
http://goo.gl/I1O3FV
http://goo.gl/ghwVyx
128
8. 科技與保險業的改變
編號 News-1-2-8
類別 金融科技
標題 科技與保險業的改變
日期 2016.01.16
內容 2016 年的到來，新科技與新商業模式在各個產業中均有所進
展，無人機、無人車、分享經濟(如 Uber 與 Airbnb)等，正改變我們
的生活。而這些改變正衝擊著保險的樣態、產品與服務模式，亦正
(將)促使保險業產生質變。
首先是共享經濟的崛起，讓每個人能夠使用現有的資產(如汽
車或房屋)，提供商品與服務。以 Airbnb 為例，很多人並未負擔其
屋主或承租人的保險責任，而當保險公司發現屋主將房間「分享」
給其他房客時，原先的保險契約恐會被解除。同樣，Uber 的司機也
有類似的情況，當車主將其汽車用於商業用途，亦會影響原先的車
險契約。
然而，此類型的保險需求缺口自然也帶動了新型保險契約誕
生。如 Peers 提供的雨傘型保險契約，給予 Airbnb 的屋主次級保障。
另外，在過去幾個月，我們也看到「順風車」保險商品也由原先的
小型保險公司，如 Metromile，逐漸轉向由大型保險業者提供，如
USAA、GEICO、Farmers 與 MetLife。
除了共享經濟對保險的影響外，無人機的議題也將在 2016 年
逐漸浮出檯面，目前已有保險公司使用無人機進行資產損害調查。
然而，在個人消費領域則尚缺乏無人機的擔保商品。
另外，擁有悠久歷史的車險也將對保險產業帶來衝擊。隨著科
技的進步，當自動駕駛逐步取代人之後，損害賠償責任的釐清與車
險所覆蓋的範圍均須有所調整。而隨著新興產業的崛起，其他額外
的保險需求也將產生。無人車、共乘模式與自動駕駛結合等從根本
改變人與車互動模式的情境，均將改變保險產業。
最後則是物聯網的興起，消費者或公司的數據資料將成為保險
新標的。
在科技快速發展下，一方面創造了需多新的保險標的，同時，
也因更加安全的環境，拉低了的保險成本與需求。保險業者仍需快
步向前，趕上科技潮流與商機。
來源 TechCrunch (范秉航摘譯)
網址 http://goo.gl/Hpoa05
129
9. 比特幣已去，區塊鏈還在浪頭？
編號 News-1-2-9
類別 金融科技
標題 比特幣已去？區塊鏈還在浪頭
日期 2016.01.17、01.29、03.04、03.07、03.10、03.12
內容 今年 1 月 14 日比特幣掀起一陣波瀾，投入比特幣開發 5 年的
比特幣的偕同開發者 Mike Hearn 稱比特幣是一場失敗的實驗，而
比特幣的運作正遭受威脅。首先是在於交易時間，Hearn 指出 2015
年以來，比特幣用戶更加頻繁地遇到超長的交易延遲，甚至交易故
障的情況，如移轉失效、手續費增加等。根據 Hearn 的計算，現在
比特幣交易的平均延遲已經長到交易者無法接受(短則一個小時，
長則半天)。
雖然比特幣出現交易問題，但技術上並不難解決。Hearn 指出，
問題的根源來自於比特幣核心軟體自身交易能力有限所導致。雖然
比特幣是基於電腦算力與密碼學的複雜技術，然而要透過程式碼的
修正，提升比特幣系統的交易效率並非不可能。
更難以解決的問題恐怕是出「人」的身上。
基於區塊鏈技術所發行的比特幣，「算力」是核心關鍵(大部分
集中在中國)。Hearn 認為目前比特幣世界正由掌握著世界上絕大多
數「挖礦」能力的礦工所掌握，而凡是會影響其獲利，削弱他們在
比特幣為世界的地位的意見，均被封殺。Hearn 將比特幣社群現在
的狀況形容為一場「內戰」，而比特幣正朝向由少數菁英統治的方
向發展。
在 3 月初，Hearn 所提出的問題更浮出檯面。Reddit 論壇用戶
seweso 蒐集最近 1,000 個區塊處理時間，並只採用 0.00005 BTC/Kb
或更高手續費的交易發現，確認一筆交易的平均時間增加到 43 分
鐘，甚至有用戶抱怨其交易擱置了數小時到數天才完成。
解決比特幣的交易延遲除了提高手續費，使其優先處理之外，
比特幣的「擴容」也是解決的方法。但遺憾的是，目前比特幣社群
中的兩大陣營，Bitcoin Core 與 Bitcoin Classic，對提高區塊的資訊
容量並無共識，甚至發生衝突。
相較於比特幣，更應正視的是區塊鏈技術的開發與研究。區塊
鏈技術藉由全網域的參與者建立一套安全的分散式帳本，具備高度
資訊安全的特性。目前全球投資區塊鏈新創企業的金額已破 10 億
美金，在國外區塊鏈技術已是金融業者搶進金融科技的一大關鍵核
心技術，不僅 42 家知名銀行組成 R3 聯盟，美國 NASDAQ 也已採
用區塊鏈技術打造自家的新交易平臺，更將採用區塊鏈技術為上市
公司提供股東電子投票服務，美國證券交易委員會(SEC)也在去年
底准許 Overstock 用區塊鏈發行股票。目前 IBM 正積極投入，欲建
130
立區塊鏈軟體規格。
區塊鏈並不限於金融領域應用，也可應用於政府稅收、供應鏈
協同供貨、智慧契約、食品履歷、智慧財產權證明、群眾募資平臺
等需要更高監管性與追蹤性的領域。台灣大學於 3 月 4 日宣布籌設
「金融科技暨區塊鏈中心」，由在該領域長期研究的台大資工系副
教授廖世偉領軍，進行區塊鏈技術的研究、開發與應用。其開發的
台灣第一套區塊鏈協議 GCoin，就效率面，於 15 秒就能完成一次
結算，優於比特幣；就安全面，GCoin 區塊鏈採動態難度調整技術，
解決比特幣遇到的 51%攻擊風險；就法規面：區塊鏈加上認許制，
能配合金融監管所需的反洗錢與身份驗證規範。
來源 科技新報、 TechCrunch 中國、IThome、36 氪、數位時代 (范秉航
綜合整理)
網址 http://goo.gl/IDh7rE
http://goo.gl/lAun1N
http://goo.gl/l1gG5M
http://goo.gl/DzWaAH
http://goo.gl/IqwQtA
http://goo.gl/H667Cq
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10. 區塊鏈技術改變不動產市場的三條道路
編號 News-1-2-11
類別 金融科技
標題 區塊鏈技術改變不動產市場的三條道路
日期 2016.02.06
內容 針對區塊鏈技術的應用範疇，專家們提出了許多利基產業，如
國際藝術品交易、醫藥等，但鮮少被提及的則是其對不動產市場的
所帶來的潛在影響。根據 HomeInsight 的調查，美國平均每人持有
房屋約 5 至 7 年，一生搬家約 11.7 次，因此不動產市場影響所及是
每年數百萬計的人口，而區塊鏈技術則可為這些交易提供更具效率
與安全的環境。
首先是交易效率的提升。在新建比例偏低，房屋需求仍大的情
況下，美國房價上升。而在泡沫化的陰影下，買賣雙方都希望能盡
快成交。然而，傳統房地產交易向來是複雜且繁瑣的。公部門對不
動產交易設有許多核實限制，拖慢了交易步伐。雖然區塊鏈技術無
法針對法規面進行改善，但對於財務查核上卻能帶來正面影響。第
三方財務驗證是為了保護買賣雙方的交易安全，減少詐欺風險。傳
統的驗證手段，其成本佔財產價值的 1~2%，且有時間成本。區塊
鏈技術則可藉由分散式資料庫進行驗證，屋主可合法地立即轉移所
有權，而不需要支付予第三方。
其次是欺詐行為的減少。得利於網路與電腦技術的發達，文件
假冒與偽造廣告變得比過去容易。根據 Forbes 的報導，最常見的房
地產欺詐類型是租賃詐騙。詐欺師利用一個真實上市物件細節與照
片在另一個網站重新發布，並冒充其為該物件的代理負責人。之後
詐欺師則向有興趣的客戶身上索取「服務費」，或是要求客戶匯款
至第三方機構。而藉由區塊鏈技術所提供的數位產權認證(digital
ownership certificates)，將可有效防止這類詐欺事件發生。透過 100%
的公開廉潔資源，資金的流出與收受方均有所紀錄。另外，區塊鏈
技術下的數位產權認證在系統中直接連結實體物件，且幾乎無法複
製，未擁有產權者，難以對該物件進行銷售。
第三是完全的透明度。藉由區塊鏈技術，買賣雙方可建立房地
產的數位身分，而在資產移轉時，加快資產驗證時所需的繁文縟
節。對於買家而言，個人的信用記錄與收入證明能立即完成，減少
前往銀行、律師與地產代理所耗費的時間與手續費。對屋主而言，
則能輕易地證明自己的財產所有權。房產則可有效地記錄其數位身
份，包括所有權鏈、維修、翻新與所有的支出紀錄。
當然，不動產市場的轉型不會一蹴即達，區塊鏈技術仍處於起
步階段。但是，對於一些具創新性和前瞻性的房地產公司來說，區
塊鏈的應用將是相當具有說服力的。
來源 TechCrunch (范秉航摘譯)
網址 http://goo.gl/0mI3Mh
132
11. 步入 2016，中國 P2P 網貸平台面臨存亡之秋
編號 News-1-2-10
類別 金融科技
標題 步入 2016，中國 P2P 網貸平台面臨存亡之秋
日期 2016.01.31、02.01、02.03、02.16
內容 中國大陸「e 租寶」是由鈺誠集團下金易融(北京)網路科技有
限公司所營運的網貸平臺，並從 2014 年 7 月上線。其非法吸金事
件爆發後，2015 年 12 月勒令查封，但其經營的 1 年半間，吸金達
500 多億人民幣，約 90 萬名投資人受害，跨 31 個省市。
「e 租寶」以債權轉讓的型式進行線上融資，然而在中國警方
查證的 207 個融資項目中，僅 1 件與鈺誠租賃有實質往來紀錄。換
言之，e 租寶是以透過虛假融資項目，吸收大量投資人資金的方式，
「經營」龐式騙局 (Ponzi scheme)。
e 租寶事件恐怕只是在已蒙塵的 P2P 網貸產業中，再添一筆黑
紀錄。扣除 e 租寶事件，2015 年 1 至 8 月，中國涉嫌非法集資的立
案約三千件，涉案金額超過 1,500 億元人民幣。據網貸之家《2015 年
中國網路借貸行業年報》，至 2015 年底，網貸平台達 2,595 家，較
2014 年成長 1,020 家，但問題平台的數量也大幅增加。2015 年問題
平台達到 896 家，是 2014 年的 3.26 倍。除了因受到經濟環境的影
響外，網貸平台充斥市場，競爭劇烈也是原因。
對此，中國大陸的監管新政出手，從中央到地方，抑制 P2P 平
台持續野蠻生長的態度明確。今年 1 月 22-23 日中央政法委書記孟
建柱就表態，政法部門將配合開展互聯網金融領域專項整治。另
外，各地方政府也積極介入 P2P 網貸行業開展。如北京、深圳、安
徽暫停「投資類」企業註冊登記；上海暫停網貸平台註冊；重慶市
金融工作辦公室發佈《關於加強個體網路借貸風險防控工作的通
知》。除此之外，北京甚至要求下架所有民間融資相關的廣告。
傳統金融業也受到影響，1 月底中國農業銀行發佈《關於立即
停止與違規違約支付機構合作的通知》，關閉全部涉及 P2P 交易的
介面。保監會印發《關於加強互聯網平臺保證保險業務管理的通知》
要求保險公司審慎選擇合作的網路平台並按季報送資料。
在各監管方案中，更加嚴格的要求則是所有網貸平台必須實行
資金存管。此項「新增業務」等同是要銀行替網貸平台背書，而對
平台業者而言，新增的營運成本亦是沉重的負擔。現存的中國 P2P
網貸平台恐將被大幅淘汰。
來源 創業邦、動點科技、36 氪、新金融 (范秉航綜合整理)
網址 http://goo.gl/4bTcCR
http://goo.gl/CFNeyG
http://goo.gl/ndxfCy
http://goo.gl/aFypg0
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12. Apple Pay 上線，吹起中國行動支付戰場的號角
編號 News-1-2-12
類別 金融科技
標題 Apple Pay 上線，吹起中國行動支付戰場的號角
日期 2016.02.17、02.18、03.28、03.29
內容 2 月 18 日 Apple Pay 正式在中國上線，同時這也是蘋果推出這
項行動支付服務打入的第五個國家。而對蘋果來說，中國也是僅次
於美國的第二大市場。
Apple Pay 以 iphone 為媒介，在手機內集成了 NFC 天線與安全
晶片，透過雲端發卡流程，將銀行動態加密的資訊結合安全晶片，
以 NFC 傳遞交易資訊，完成支付。換言之，Apple Pay 相當於在手
機安全晶片裡載入了一張或多張信用卡，將過去磁卡式的資訊交換
方式變成現在非接觸的 NFC，並將存儲銀行動態資訊的實體卡片變
成手機。Apple Pay 改變了交易媒介、用戶的支付行為，但交易流
程其實與信用卡一樣。
Apple Pay 目前與銀聯卡(UnionPay)合作，其具有 2.6 億的信用
卡和借記卡(debit card)用戶。Apple Pay 持續擴展合作對象，而銀聯
也同樣不僅依靠 Apple，去年銀聯與三星合作推出閃付 (Quick
Pass)，並於三月底在中國推出 Samsung Pay。
Apple Pay 已在美、英、加拿大與澳洲推出，但在中國市場其
恐怕將遭遇強大的競爭對手。阿里巴巴旗下的支付寶，擁有超過 4
億註冊用戶，80%以手機支付，而騰訊的 WePay 則是擁有廣大的微
信用戶基礎。兩者在中國線上、線下與行動支付市場均各自打下了
一片江山。Apple 執行長 Tim Cook 去年曾與馬雲討論 Apple Pay 與
支付寶的整合，但顯然尚未達成共識。
在龐大市場競爭壓力下存活並非易事，但「中國可能是 Apple
Pay 最大的一個市場」，Apple Pay 的副總裁 Jennifer Bailey 在路透社
採訪中指出。要擴展用戶，Apple Pay 恐怕還有得忙。
但 Apple 並不是第一個跳坑的支付玩家，Samsung Pay 於 3 月
29 日也在中國正式推出，為這行動支付市場投下更大的變數。現下
支付寶、WePay、Apple Pay 與 Samsung Pay 各據山頭，市場趨於飽
和，其他如小米、華為等均有可能後發先至，侵蝕市場。
無論 Apple Pay 或 Samsung Pay 均與銀聯合作，而在合作支付
方面，目前 Apple Pay 支援含中國銀行在內的 15 家銀行；Samsung
Pay 則支援含中國建設銀行在內的 15 家。在手機支援方面，Apple
Pay 自然是支援 iphone 6 以上據 NFC 功能的型號；而 Samsung Pay
則是支援 Galaxy S7、S7 edge、S6 edge +與 Galaxy Note 5。
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來源 TechCrunch、36 氪、engadget (范秉航綜合摘譯整理)
網址 http://goo.gl/FFKMnR
http://goo.gl/2Lcasp
http://goo.gl/csqw6F
http://goo.gl/Joo812
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二、 群眾募資
(一) 國內
1. 2015 年台灣群眾集資逾 5 億 4 年增 9 倍
編號 News-2-1-1
類別 群眾募資
標題 2015 年台灣群眾集資逾 5 億 4 年增 9 倍
日期 2016 年 3 月 16 日
內容 群眾募資在台灣逐漸闖出一片天，根據 CrowdWatch《台灣群
眾集資報告》，過去 4 年，台灣群眾集資案件數量飆升 10 倍，募集
的資金規模從 2012 年的 855 萬元，至去年已超過 5 億元、達 5.12
億元。4 年成長 9 倍，顯示群眾集資已從偶發性的群眾活動，變成
創業團隊能有效推廣產品與想法的通路選擇，在集資市場規模漸穩
定下，預期 2016 年金額可望穩定攀升。
該報告並預測 2016 年台灣群眾集資的四大發展方向，包括：
產品專案走向國際，議題專案深耕境內；集資工具多樣化，獨立集
資成為風潮；集資爭議開始浮現，更多對應機制勢在必行；產業鏈
逐漸邁向成熟，各種類型服務陸續出現。
在集資爭議上，去年曾發生過貓臉辨識器事件，該案在集資完
成後一年內仍無法履行，贊助者甚至一度找不到公司負責人，重創
民眾對群眾集資的信心。相關業者為了保護贊助者，防範提案者無
法出貨，已陸續嘗試一些避險機制。
包含無法出貨險，即贊助者可額外購買保險，若產品無法準時
出貨，可獲得退款。另外，有所謂第三方認證，由第三方機構（企
業或群眾集資平台）認證，確保出貨的穩定；或是採用分期撥款方
式，由集資平台暫時保管部分金額，視提案完成進度，分段撥款給
提案者。
來源 自由時報
網址 http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/968700
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2. 名之所在，謗之所歸：群眾募資失敗變多，是因為邁向主流
編號 News-2-1-2
類別 群眾募資
標題 名之所在，謗之所歸：群眾募資失敗變多，是因為邁向主流
日期 2016 年 1 月 18 日
內容 台灣群眾募資總金額每年呈 2-4 倍增加。2012 年台灣所有募
資案件總共募得約 1,500 萬，至 2015 年已達約 5 億，參與贊助
的人數更達到 18 萬。有物報告曾在分析「金萱正體中文」字型募
資案時，提到群眾募資已成為主流零售通路之一。
可是去年陸續爆出一些募到錢卻沒有出貨的案例。例如
Kickstarter 上募資達上億台幣的 Zano 遙控四軸無人機，以及國內
的 CatFi 貓臉辨識器。根據 Kickstarter 自己的研究，約 9% 的募
資案件最終都會失敗。
付了錢卻拿不到產品，贊助者生當然會生氣的討伐募資者。但
提案者是否應該退費？這就牽涉到群眾募資到底是什麼 -- 是捐
贈、購買還是投資？另外，平台是否該附連帶責任？
有物報告感謝林大涵分享他對群眾募資的展望。林大涵是群眾
募資顧問貝殼放大的共同創辦人。他很早便投入群眾募資。對於台
灣群眾募資的嫻熟度，『林大涵稱第二，沒人敢稱第一』。其參與輔
導過的著名案子包括國內的太陽花學運購買紐約時報頭版、電影
「看見台灣」、電影「灣生回家」、割闌尾運動、生理期產品「月亮
杯」、有機農食「稻田裡的餐桌」、動畫「臺灣吧」、金萱字體以及
國外集資超過台幣千萬的「聚爆電影版」、「flux 3D 印表機」、「月
球燈」等。
以下為林大涵對群眾募資發展趨勢的分析。
收了錢卻不出貨，誰的責任？
從 CatFi 貓臉辨識器傳出無法出貨、英國四軸飛行器 Zano
宣布倒閉清算之後，許多人便問我：『群眾募資失敗了，誰該負責？』
首先，群眾募資的回饋延遲狀況其實已經非常頻繁，根據非正
式統計，一般專案的延遲比例甚至高達七成，而根據 Kickstarter 自
己所發佈的調查報告，則顯示了有將近一成的募資成功者到最後都
沒有能完成交付回饋。
未履行一成、遲交者七成，絕對是一般購物平台無法容忍的履
約比例，但在群眾募資的領域中，由於混合了贊助團隊、投資開發
的性質，贊助者的容忍度相對高上許多。例如台灣的 ARRC 前瞻
火箭群募計畫，其目標是發送一枚台灣製造的火箭進入太空。這計
畫跟贊助者的個人利益不相關。贊助者只是單純表達支持，並不期
待得到什麼個人利益。因此只要資金均有用於火箭計畫的發展，就
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算最終因為其他不可控因素導致試射無法一次就順利進入大氣
層，也不至於導致過多的責難。
但若提案者的主訴求是產品，贊助者是基於對產品的效益和需
求有明確的想像下才進行贊助時，本質上就更貼近預購，當未能如
期交付時，憤怒的成份自然也會高上很多。
Catfi 貓臉辨識器屬於產品性質，許多贊助者也是第一次參與
群眾募資案件，在風險也沒有完整清楚了解的情況下付了錢卻沒拿
到貨，又沒有得到第一時間的道歉或退款方案，在社群內很快延燒
並不意外。
目前國外案例僅指出提案者可能需付法律責任。包含全球指標
性的 Kickstarter 與 Indiegogo 兩大平台在內，大多數群眾募資平
台都在使用合約內有免責條款。平台的義務僅是善盡最大責任。台
灣最大的群募平台 flyingV 的「常見問題」即聲明：
「在 flyingV 上發起的群眾募資案件，本質上不同於一般的
「贈與」或「交易」。. . . 當募資專案成功時，平台會向提案者收取
募資金額的 8% 作為手續費；當募資專案失敗時，平台會退還募
資金額予贊助者。. . . . 專案回饋之履行與遞交 . . . 為提案者之責
任。」
當募資產品做不出來，提案者有可能面對集體訴訟（class
action）。美國已經有成功的集體訴訟案例，桌遊 Asylum Playing
Cards 無法出貨，法院判決提案者需要賠償贊助者。
而在台灣的募資平台上發生的各種爭議，通常消費者僅透過消
保官處理，或訴諸媒體報導，透過大眾輿論施加壓力。截至目前為
止曾發生過最大的糾紛是由未見遊戲公司提案的月之潮募資計
畫。該案在回饋未能準時履行的同時，提案團隊也接連遭到前任員
工與合作廠商的爆料指控，輿情延燒下，刊載該案的 flyingV 平台
發表了公開聲明，正式要求提案團隊應履行回饋，否則即有背信或
詐欺之嫌疑。最終，未見遊戲在 2015 年 9 月宣告所有回饋品已寄
出，事情即告落幕。
美國 Kickstarter 委託華頓商學院所做的群眾募資提案完成度
調查，顯示有 9% 的提案最終無法如期交貨。不過該研究結果僅
限於 Kickstarter 上的專案。當群眾募資失敗，贊助者常遷怒平台，
要求平台出面負責。因此平台也在持續開發降低專案失敗風險的方
法。
曾出現過的避險機制
平台為了保護贊助者，防範提案者無法出貨，已經陸續嘗試一
些避險機制。目前嘗試過的防範方法有三種：保險、第三方認證，
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與延遲撥款。
無法出貨險
美國第二大群眾募資平台 Indiegogo 曾推出「退款保險」。贊
助者額外購買 15 元美金的保險；若產品無法準時出貨，贊助者可
以要求平台退款。這概念類似廉價航空的「變更行程保險」，讓贊
助者付費降低風險。
目前只有特定案件上試行保險。不普及應該是因為風險過高。
平台需在開案前就決定是否開放保險。一旦開放，若募資案贊助金
額突然飆高，退費風險可能會超出募資平台的承受範圍。
第三方認證
另一種方法是認證。由第三方企業認證出貨的穩定。例如中國
硬體顧問公司 Dragon Innovation 曾輔導過許多硬體案件產品，後
來更提供認證服務。Dragon Inoovation 等於為提案者「站台」，認
證募資案將成功生產。它宣稱對著名群眾募資案例 Pebble 的順利
出貨有莫大的貢獻。
不過，有權威的第三方機構並不多。缺乏公信力的第三方機
構，必須願意做提案者的保人才有說服力。由知名度較高的群眾募
資平台自己做認證，可能還比較有可信度。
分期撥款
第三種方法是由群眾募資平台暫時保管部份的籌資金額。之後
視完成進度分階段撥放資金。一般是先給 50%，出貨完成後再撥
50%。另外也有七三分。中國的點名時間即有這樣的設計。
但這個方法非常依賴募資平台的判斷能力。平台必須能夠判斷
提案的進度，決定是否撥放資金。這會很耗人力與財力。提案者也
不喜歡這種制度 -- 『我就是缺錢才會來募資，你還卡我的資金？』
募資平台最需要的就是案源，這種得罪提案者的方法不容易普及。
趨勢：品牌的獨立募資
群眾募資最早是為了「去中間化」而誕生，而隨著金流工具和
開店工具的盛行，近來有越來越多團隊在平台集資後持續獨立募
資、或直接跳過平台進行獨立募資，正式進入了群眾募資的「去中
心化」時期。獨立募資的提案者雖然失去了平台既有的流量和會員
瀏覽，但也省下了手續費，同時也能做出各種客製化的設計。
這兩年來，國內外獨立募資的成功案例很多，包括破美金一億
元的星際公民、Glowforge 家用型 3D 雷射切割機與智能信用卡
Coin 和國內的 ARRC 前瞻火箭、口袋相簿、月亮杯、台灣吧、Remix
Mini 等等。
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這些團隊透過自家管道傳達產品募資訊息，與贊助者間的關係
更直接，募資頁面、付款方式也可以更客製化或多元。而且贊助者
對於「預購」也比「群眾募資」更好理解。當然，在獨立募資的狀
況下，一旦產品有延遲或不如預期，贊助者究責的對象也更加明確。
獨立募資雖然盛行，但在短期間內尚不至於完全取代募資平
台。除了平台上已有的特定類別會員資源（如 flyingV 上的公民性
質專案、嘖嘖上的設計愛好者、HereO 平台上的獨立音樂聽眾）外，
平台的上稿也相對較為簡易，同時，相當多媒體已經習慣在募資平
台上尋找新聞話題，這些都是透過平台募資的特殊優勢。
反觀獨立募資需要的技術和資源門檻則較高，大部分的流量也
需要靠自己宣傳創造，現階段比較適合目標金額較高、團隊已經成
熟或與專業顧問公司合作的大型專案，但隨著超大型社群網路平台
或如 Facebook、Line 的金流普及和群眾募資概念更加的深化，不
具有足夠差異化和會員資產的小型平台最終被取代也是可預見的
結果。
展望：認證與評價機制的建立
隨著群眾募資的熱潮持續延燒，為了群眾募資環境的健全發
展，我們正透過「臺灣群眾集資協會」發展自主申報的認證基準和
評價系統，同時串聯其他專業廠商，發展保險與資金管理等多方面
的服務。
比如說，若提案者願意接受無限責任條款、完整揭露身份資
訊、設計完整的退還款機制或同意資金透過第三方服務質押較長時
間等各種條件，則可以透過協會認證為「低風險案件」，增加素人
團隊的可信度。
另外還有一個重點是評價機制（review）。評價在各種通路如
Amazon 、Appstore 、Yahoo! 超級商城、甚至是 Uber 上都已非
常普遍，但在募資平台上仍付之闕如。大部分的募資平台上只有簡
單的留言或問答功能，贊助者就算對募資結果不滿，也只能以個體
留言的方式進行，難以揭露整體的出貨和使用狀況。
因此，除了在公開討論區上透過討論揭露案件的相關進度或弊
端外，群眾募資平台應主動提供評價功能，讓對提案者的評價得以
用更清楚的量化方式呈現。雖然評價機制無法杜絕第一次的欺騙，
卻能杜絕未來第二次、第三次的欺騙。
在本文一開頭，有一個問題：『群眾募資到底是預購、團購、
捐獻、投資，還是行銷平台？』我想都是。最終針對這些不同的需
求，會細化出不同類型的募資專案、募資工具，也會有越來越多的
顧問公司、第三方服務平台的出現。
這一兩年連續數個群眾募資大型案件失敗的案例，並不是代表
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群眾募資走到末路。相反的，這代表群眾募資已經進入成熟的主流
期。就像 Groupon 曾帶動了一波團購的熱潮，但到了今天 Groupon
的股價慘得不能再慘；並不是因為團購消失了，而是因為團購已經
遍及所有的平台、品牌、臉書粉絲團等 -- 今天大家都可以做團購
了。群眾募資正由創新期逐步邁向廣泛採用期，工具和服務也將推
陳出新，在成長的過程中，必然會有許多陣痛，面對和解決這些問
題，正是環境健全發展的必經之路。
來源 有物報告(經有物報告同意授權轉載)
網址 https://goo.gl/Ec6kbP
3. 股權群募 加速新創企業發展
編號 News-2-1-3
類別 群眾募資
標題 股權群募 加速新創企業發展
日期 2016 年 3 月 25 日
內容 因應近年創業熱潮，政府研議多時的股權性群眾募資在去年完
成政策性法源，提供新創團隊更多選擇，台灣也成為全球第 7 個、
亞洲第 2 個實施股權群募制度的國家。
新創公司資金來源有多種管道，一般而言創業者的第一桶金主
要來自親友（即 3F─Friends、Family、Fools），金額不高，也非長
期性資金來源；二是尋求天使投資人的資金挹注，惟在台灣並非易
事；三是銀行貸款，但要留意在公司營運狀況未有起色時，本金與
利息的償還可能是沉重負擔；創投資金也是可考慮的來源，但台灣
的創投多屬意投資中後期甚至 Pre-IPO 公司，高風險的新創企業較
難成為投資標的。
為了彌補傳統募資管道的不足，並隨著社群網路、線上支付機
制蓬勃發展，「群眾募資」方式開始興盛，大致分為項目型、股權
型及債權型等 3 種。
其中，項目型群眾募資是發起人在專案完成後，將開發的產品
或服務回饋給出資人；股權型群眾募資是企業考量長期發展，引進
投資人，經由募資程序成為公司股東，未來參與或監督公司營運。
至於債權型群眾募資，台灣目前法規尚未開放，無相關服務。
國內已有 3 家由民間業者經營的股權群募平台，包括第一金、
元富證券、創夢市集，前兩者本身即證券商，創夢市集則是取得第
一張非券商業者的股權群募證券商執照，已有 2 家業者透過平台募
資成功。
全球 3000 家股權群募
目前國際上活躍的股權群募平台有近 3,000 家，其中約三分之
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一平台在美國，歐洲則以英、法、德發展最快，亞洲處於起步階段，
成長也是最快速。整體而言，全球股權群募平台運作模式日益創
新、多樣化，各國政府陸續開始制定（或修訂）股權群眾募資法規、
政策、監管與施行細則，以供產業發展的適法性並促進發展。
其中，AngelList 是目前美國投資人最多的平台，投資人經過平
台認證成為認證投資人，欲募資的公司提交募資計畫或方案給平台
分析、估值後上平台募資。
投資人可以 2 種方式投資，一是「領投＋跟投」（Syndicates），
有特定或具體項目時，由專業或知名投資人擔任該案領投人，其他
投資人跟隨；另一方式是支援投（Backer），一個專業投資人尚無
投資的具體項目，可先向其他投資人募一筆資金，待有適合投資標
的，再進行投資。
AngelList 成功主因，在於平台上有許多活躍投資人，平台創辦
人也是創業家，熟悉新創領域並擁有人脈，加上投資模式具彈性，
讓投資人與募資公司共創雙嬴。
全球第一個股權群募平台 Crowdcube，2011 年成立，2013 年
才由英國金融行為監管局（FCA）承認合法，具大眾化、投資門檻
低等特色，最少只要 10 英鎊就能參與投資平台項目，無最大金額
限制。
全世界最成功平台之一的 OurCrowd，對募資公司篩選嚴格，
平均 100 家申請募資案只有約 2、3 家通過，因為 OurCrowd 本身
也會對每個平台募資案注資，因此平台與投資人有相同利害關係。
OurCrowd 結合傳統的創投與天使投資模式，也讓該平台創下全世
界單一案件股權群募金額最高紀錄。
中國最大股權群募平台天使匯，則是中國起步最早、規模最大
的，去年跟新三版合作，提供新三版到創業版轉版服務，為新創企
業創造退場機制，並透過與證券商合作，協助新創企業串接資本市
場。
天使匯也提供多樣化服務，例如安排早餐會，提供投資人和募
資企業對談或交流；也提供「閃投」媒合，投資人早上聆聽募資公
司簡報，中午與募資公司用餐進行交流，下午討論是否投資，確認
後即簽署投資意向書。「滴滴打車」即是透過天使匯募資成功案例。
創造附加價值
由於新創企業投資風險較高，因此股權群眾募資所指「群眾」，
非指一般社會大眾，且對於新創公司來說，股東人數過多不僅有股
權分散的問題，甚至可能影響公司營運，所以平台會於公司正式上
線募資前，協助線下媒合投資人，確保認購額度，避免上線後引進
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過多小額投資人，導致公司股權過於分散。
透過股權群募方式，除了募集資金，還可利用「群眾募資」的
特性達到行銷目的，提升公司知名度及透明度，也促使募資公司強
化公司治理能力、提早適應資本市場的遊戲規則、進一步吸引潛在
投資人目光，有利下一輪的募資。因此跟過往一般私募相較，透過
股權群募平台募資，募資公司不單是引進資金，也替公司帶進許多
附加價值。
因應新創產業蓬勃發展，創業者能夠選擇的募資管道愈來愈多
元，新創團隊在募資之前，應針對各式不同管道（資金來源）進行
瞭解，同時審視企業發展階段、未來發展目標、資金成本、公司資
本結構等現況，思考清楚募資的策略及希望引進何種類型投資人，
有了全盤性的清楚規劃，才能替公司擬定最適募資方式，尋找到合
適投資人。。
來源 工商時報
網址 http://www.chinatimes.com/newspapers/20160325000370-260207
4. 創櫃板准「滯留」 允天使資金加入
編號 News-2-1-4
類別 群眾募資
標題 創櫃板准「滯留」 允天使資金加入
日期 2016 年 3 月 17 日
內容 微型創新企業若還不夠「成熟」，創櫃板允許「滯留」。金管會
17 日公布，鬆綁創櫃板相關規定，其中原訂登錄滿 3 年後，一定要
離開創櫃板的規定解除，准許申請延長，且期間不限；另外也准許
創投資金加入專業投資人行列，統稱「天使投資人」，投資金額不
受限。
為了協助微型創新企業籌資，櫃買中心在 2014 年 1 月建置創
櫃板，至今已有 85 家企業在創櫃板募資成功，83 家登錄，總募資
金額 2.178 億元，平均每家企業約獲得新台幣 200 萬元的協助，目
前已有 1 家企業轉上櫃，2 家已登上興櫃。
證期局表示，今年目標是新增 30 家微型創新企業，列入創櫃
板的輔導，目前在創櫃板登錄者，以電子科技類最多，另外生技醫
療、文創亦是大宗。
這次櫃買中心再度鬆綁創櫃板相關規定，即一是經櫃買中心認
可機構登錄或認證為社會企業者，可免除創新創意審查的過程；二
是原本規定只有專業投資人投資創櫃板企業金額不受限，但創投可
能無法符合如淨值必須逾新台幣 5000 萬元的門檻，因此放寬創投
也可是天使投資人，投資創櫃板企業金額也不受限，其他不符合專
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業投資人者，一年只能投資創櫃板 15 萬元。
第三則是增加募資公司籌資彈性，讓公司有決定認購人選的權
利，公司甚至可要求只限天使投資人認購，決定最適的股東陣容；
第四則是創櫃板籌資金額由原先 1500 萬元，擴大到 3000 萬元，籌
資規模可增加；第五即是除普通股票外，新增可以用不具債權性質
的特別股募資。
最後即是今年底即有些創櫃板企業登錄要滿 3 年，當初是限制
3 年一滿就必須離開創櫃板，這次則是准許延長登錄，且不再限時
間，讓這些企業可再次在創櫃板募資，有足夠的時間「茁壯」，再
轉興櫃、上櫃等市場。
來源 工商時報
網址 http://www.chinatimes.com/realtimenews/20160317005551-260410
5. 本土寵物攝影機將進攻美國市場
編號 News-2-1-5
類別 群眾募資
標題 本土寵物攝影機將進攻美國市場
日期 2016 年 3 月 15 日
內容 對於許多將毛小孩視為家人的飼主來說，外出時，心中總是會
常常掛念著家中的寵物。台灣目前正有一個團隊解決這個問題。他
們打造了一台狗狗專屬攝影機，讓飼主出門在外隨時能看到家中狗
狗，還能遠端丟零食給他們。
Tomofun 團隊利用新技術，物聯網、智慧家電系統、及大數據
分析，研發出「Furbo 狗狗攝影機」，透過裝置與手機 App，希望解
決寵物與飼主的分離焦慮。
研發過程中，Tomofun 將使用者的回饋視為最重要的基礎。從
一開始手工組裝模型、一對一的個人客服、到安排各地實體活動，
透過與使用者直接面對面，不斷聆聽並蒐集建議，進一步修正改善
產品。讓這一台「Furbo 狗狗攝影機」更貼近飼主的需求！
該團隊在去年於台灣首次小批試量產，成功募集 1000 位使用
者青睞，也進一步驗證了「Furbo 狗狗攝影機」，是一個能滿足飼主
所需的產品。Tomofun 創辦人張友辰表示：『創造好的產品，關鍵
在於先找出市場需求。台灣市場一向具有國際代表性，Furbo 狗狗
攝影機在台灣獲得正面回饋，讓我們更有信心將產品推向全世界。』
Tomofun 團隊將準備在美國 kickstarter 進行產品發表，希望集
合更多力量達成大批量生產的目標。
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來源 癮科技
網址 https://www.cool3c.com/article/103876
6. 【台灣之光】零負評募資資優生 讓修繕變優雅
編號 News-2-1-6
類別 群眾募資
標題 【台灣之光】零負評募資資優生 讓修繕變優雅
日期 2016 年 3 月 19 日
內容 近年來，群眾募資在國際間越來越熱門！將你的夢想放上募資
平台，讓素未謀面的網友來替你圓夢。但是，要讓陌生人掏出錢來，
真有這麼容易嗎？
不少團隊將案子放上募資平台後，募資時間終了仍未達到目標
金額，案子宣告失敗；或是不少掏出錢來的贊助者在收到貨品後大
喊「詐欺」，收到的物品與宣傳影片上落差太大，讓民眾對募資平
台上的設計品逐漸失去信心。
但在台灣，有設計團隊可是「募資資優生」，在國際募資平台
Kickstarter 所推出的設計案，僅花了 40 分鐘就達標、兩天內突破千
人贊助，此外，每次必定準時寄出貨品，從不拖延。
Mininch 築物設計可說是另類的台灣之光，目前在 Kickstarter
上成功推出第 6 個案子「可抽換式扳手」募資計畫，一上線就在五
千多個專案裡高居熱門排行榜第一名！迅速吸引外國媒體的目
光。仔細觀察，築物設計以往的設計案中，不少贊助者在收到貨品
後都表示非常滿意，遠遠超乎原先的預期，長期的口碑累積使該團
隊成為網友口中的「零負評」設計團隊。
成功條件 1─加入設計元素，打造優雅工具組
築物設計之所以在國際間享有名氣，都是從這一支「彩虹筆」
螺絲起子─Tool Pen 開始的。Tool Pen 是當時身為學生的閩浩翔所
產出的設計概念，其出發點就是為了改善傳統工具組又大又笨重的
問題，於是將彩虹筆的輕巧概念融入到工具組中，再由經驗豐富的
設計師鄭宇宏接手全面改造，變成在國際間發光的 Tool Pen！鄭宇
宏表示，Tool Pen 跟其他傳統工具組不同，訴求在操作工具時也能
夠展現優雅，擺脫傳統螺絲起子笨重、男性化的印象，讓工具組在
滿足基本的功能性外也能有漂亮的外型。
成功條件 2─堅持細節，made in Taiwan
築物設計創辦人蔡與哲則指出，在選擇製造工廠時，他們花了
許多精力篩選廠商，最後選定了一間位在台中的工具專業廠商與其
合作。在這個傳統產業快速外流的時代，能夠在台灣生存的廠商，
都有其厲害之處。合作初期，廠商面對築物設計的「龜毛」，也無
法適應，在多次的溝通討論後，雙方才逐漸磨合出共識，也能認同
145
設計團隊堅持為每個細節把關的原則，讓賣出去的工具筆都能夠完
美呈現。
來源 TVBS 新聞
網址 http://news.tvbs.com.tw/money/news-645071/
(二) 國際
1. 全港首個 P2P 眾籌平台推出
編號 News-2-2-1
類別 群眾募資
標題 全港首個 P2P 眾籌平台推出
日期 2016 年 3 月 12 日
內容 早前的 e 租寶事件和近期的財政預算案使金融科技成為近期
焦點，讓人思考金融科技如何在港實行。有企業日前先行展開 P2P
業務。盛滙商舖基金管理有限公司日前與擁有康業信貸集團作後盾
的 MoneySQ.com 聯手推出全港首個 P2P 眾籌平台。雙方表示會
為投資者提供保證回報，以及提升大眾對 P2P 的認識。
盛滙推出的投資產品最少投資金額為港幣 10 萬元，年期一
年， 首階段的預計目標回報率 5% 以上，只接受專業投資者（持
有最少 800 萬港幣流動資產）參與。整個 P2P 眾籌平台則會在四
月運作。
這個平台計劃於 2 個月內集資港幣 1 至 2 億，並期望 1 年
內集資更多。盛滙創辦人及行政總裁李根興稱：「 由於 P2P 在香港
市場仍屬新產品， 投資者或借款人均需要一段時間消化。 現階段
我們先會向市場解釋及教育這類金融科技的新產品， 希望加強大
家對 P2P 的認識。」
MoneySQ.com 創辦人兼行政總裁李根泰先生表示：「任何投資
項目及一般 P2P 產品是不會有保證回報，我們此舉就是不計成本
地向市場打一支強心針， 令投資者明白我們 MoneySQ.com 平台
146
絕具實力。 我們預計在一年內吸納一萬名會員， 借貸金額由港幣
5000 元至 10 萬元不等。」
來源 unwire.pro
網址 http://unwire.pro/2016/03/12/hong-kong-first-p2p-crowdfunding/news/
2. 倫敦證交所攜手募資平台，開放散戶投資 IPO
編號 News-2-2-2
類別 群眾募資
標題 倫敦證交所攜手募資平台 開放散戶投資 IPO
日期 2016 年 3 月 15 日
內容 華爾街日報報導，企業首度公開發行（IPO）的股票以往只有
投資機構及個人投資大戶才能購買，如今倫敦證交所為開放一般散
戶投資 IPO 市場，決定和群眾募資平台合作，開創英國首例。
倫敦證交所周一宣布群眾募資平台 Syndicate Room 成為證交
所的一員，日後一般投資人將能透過該平台參與 IPO 投資，投資金
額門檻將依各家公司 IPO 規範而異，但估計只要幾百美元就能參與
投資。
近年有越來越多投資人抱怨，IPO 市場僅限投資大戶才有機會
投資。即便 IPO 股價往往低於正式上市後的股價，但一般散戶想撿
便宜卻不得其門而入。如今在群眾募資平台崛起後，各國終於開始
運用新技術放寬 IPO 投資門檻。
以澳洲為例，澳洲證交所已和 On-Market Bookbuilds 線上交易
平台合作，開放該平台用戶參與 IPO 投資。美國摩根大通也自去年
起和 Motif Investing 線上交易平台合作，將 IPO 投資門檻降至 250
美元。
相較之下，英國至今只有少數 IPO 容許一般投資人參與。儘管
英國在 2001 年網路泡沫時代曾試圖透過類似管道開放散戶投資
IPO 市場，但泡沫瓦解後的股價暴跌也嚇跑投資人。
英國保守黨政府上任以來，便希望重現柴契爾夫人時代推動的
股東民主，無奈投資人對 IPO 市場的熱情有限。據 Syndicate Room
統計，去年英國約有 1,200 萬人投資股票，但其中只有不到四分之
一的人投資 IPO 市場。
來源 工商時報
網址 http://www.chinatimes.com/newspapers/20160315000099-260203
147
3. 眾籌多陷阱，忌盲目投放資金
編號 News-2-2-3
類別 群眾募資
標題 眾籌多陷阱 忌盲目投放資金
日期 2016 年 2 月 5 日
內容 與一些讀者電郵來往之中，發現不少也曾經參與過不同的眾籌
活動，小則數百元支持一些藝術演出，大則數千元支持一個特別設
計的時裝項目，甚至花費數萬元在一些高新科技，例如無人機的項
目。
在不少參與者的角度來看，產品眾籌讓支持者第一時間在產品
出來的時候，能夠比市場先拿到產品，對不少科技或藝術愛好者來
說其實也有很大的滿足感。不過，隨着世界各地股權或產品眾籌平
台的發展，各地的法例及平台對投資者的保護力度不一，也陸續發
現身邊一些朋友中招，投資了一些永遠也不能提貨的眾籌項目。老
實說投資無論大小總有風險，只不過很多眾籌平台，例如
Kickstarter，一般也沒有什麼很高的門檻去挑選項目。
挪用資金吃喝玩樂
同時，很多投資者是業餘之餘，也很難像 VC/PE 基金派個投
資團隊做各樣的盡職調查，故此往往只是看看項目 Video，上網站
搜一搜，覺得項目新穎特別，投的額度也不大，就用信用卡把錢透
過眾籌平台給了企業。關乎很多失敗的眾籌項目，很多一開始會說
產品供貨，由於各種技術原因延誤，延遲了幾次後，就跟投資者說
最後也搞不定很多渠道或技術或生產或資金一大堆的問題而取消
項目。
其實很多眾籌產品在眾籌平台上的視頻往往做得十分完美，甚
至一些有機會摻入電腦模擬的產品形象，這個在很多眾籌平台被禁
止，但一定規模的造假其實很難分辨，畢竟很多投資者未有機會親
身接觸過產品就投錢入去，所以失敗率大也是挺正常的事。如果真
是技術問題而失敗還可以接受，但是愈來愈多的是一些產品以外的
問題。例如最近一個遊戲開發企業 ETeeski，其中一個新遊戲 Ant
Simulator，之前成功在 Kickstarter 融資而得到 4000 美元，其創辦
人居然透過 YouTube 向大眾宣布，該資金已經被公司的其餘兩個合
夥人全消耗在烈酒、會所、飯局甚至脫衣舞孃身上！創辦人宣布該
遊戲開發將終止，整個融資項目就此結束，投資者也很難知道創辦
人所言是否真確，這一事例其實也反映了在眾籌平台上的初創企業
的企業治理也可以很離譜，不過有幸的是募資金額低，創辦人承諾
會回水。
不過，不是所有投資者也是這麼好運，例如另一個 Kickstarter
項目超微型無人機 Zano，超過 1 萬人投了一共 230 萬美元給該企
業，但最終企業在不斷說 No more delay 之後，去年宣布該項目失
148
敗，投資者的錢也全在研發過程中燒掉。另外，在大陸，曾經受政
府單位十分重視的 e 租寶，做一些比較穩定的眾籌租賃項目，利息
回報也不高，但最終幾十萬投資者的幾百億投資也變成創辦人買名
牌手袋的零用錢，成為中國史上最大龐氏騙局。在過去一兩年，雖
然眾籌行業快速增長，但同時也爆出多個純粹騙錢的項目，讓不少
平台甚至整個行業蒙上一層陰影，這也反映了為什麼筆者上周談到
的一些 VC 及眾籌的混合體愈來愈受歡迎，畢竟大眾眾籌投資者也
很希望自己投資項目有一定份量，同時也有一些專業人士來護航一
起投資。
來源 信報財經新聞
網址 https://startupbeat.hkej.com/?p=25971
149
三、 股權投資
(一) 整體性投資
1. 天使資源機構（ARI）公布美國 2015 年天使報告（Halo Report）
編號 News-3-1-1
類別 股權投資
標題 天使資源機構（ARI）公布美國 2015 年天使報告（Halo Report）
日期 2016.3.07
內容 由 PITCHBOOK 支持美國天使資源機構 (Angel Resource
Institute )進行的【美國天使投資 2015 年報告】日前公布，摘要重
點如下:
種子輪投資估值(Pre-money valuation)中位數為$460 萬美元，較
2014 年 300 萬估值成長 53%。
估值成長與後期募資輪的規模較大有關，然而天使輪後的投資比
重仍相對穩定。
新英格蘭區（東北區）在 2015 年的天使投資交易件數與金額占
比倍增。
大部分天使投資團體投資有地域毗鄰性。
75% 到 80% 的投資發生在投資人所在的地區。
加州、紐約、中亞特蘭大地區（Mid-Atlantic）的天使最喜歡投
資非所在的其他地區。
來源 ARI 網站（林秀英摘譯）
網址 http://pitchbook.com/news/reports/2015-annual-halo-report
150
2. 清科年報：當資本熱遭遇產業寒冬，2015 天使投資過百億創歷史
迎來最好時代
編號 News-3-1-2
類別 股權投資-天使投資
標題 清科年報：當資本熱遭遇產業寒冬，2015 天使投資過百億創歷史
迎來最好時代
日期 2016.1.18
內容 根據中國清科研究中心近日發佈資料，2015 年中國天使投資
市場持續高溫，各項資料皆突破天使投資“元年”。
募資方面：2015 年全年中國天使投資機構新募集 124 支基金，
披露金額約 203.57 億元人民幣。
投資方面：在 2015 年中國天使投資各項資料較 2014 年均成長 2
至 3 倍。2015 年中國天使投資機構共投資 2,075 起案例，披露金
額超過 101.88 億元人民幣。
退出方面：新三板掛牌成主要趨勢，同時上半年 IPO 加速，使得
2015 年成為了天使投資退出之年。共發生了 83 筆天使投資退出
事件，其中包括 6 筆 IPO 退出及 43 筆新三板掛牌退出。
行業風向：互聯網、電信及增值業務以及 IT 行業仍為中國天使
投資人的主要投資行業。而企業級服務成為下一風口，O2O、P2P
前景堪憂
投資熱點：2015 年中國天使投資市場（金額）最活躍地區仍為
北京、上海領先。浙江在憑藉多支天使投資引導金吸引了大量的
天使投資機構進駐浙江地區，投資金額超過深圳地區。
綜合歸納：中國天使投資市場在 2015 年發展速度驚人，高溫不
退，是激情與挫折並存的一年
來源 投資界網站（林秀英摘要整理）
網址 http://research.pedaily.cn/201601/20160118392654.shtml
3. 2015 年第四季全球 VC 投資大幅萎縮，全年投資仍為近五年最高
編號 News-3-1-3
類別 股權投資-天使投資
標題 在 2015 年第四季全球 VC 投資大幅萎縮，全年投資仍為近五年最
高
日期 2016 年 2 月 5 日
內容 根據 KPMG 與 CB INSIGHTS 新聞稿，過去五年全球 VC 投資
穩定上升，由 2011 年 491 億美元上升至到 2015 年的 1,285 億美元，
共成長了 162％。2015 年投資金額較前一年大幅成長 44％，更創下
5 年來新高，但投資件數則下跌 3％，也反映出平均每輪的投資金
額上升。
151
若從季資料來看，2015 年 Q4 全球投資金額與件數雙雙驟降，
前 4 季投資金額一路上揚，在 2015 年最後一季反轉下滑，投資金
額較前一季減少 30%。投資件數也較 Q3 下跌 13％，為 2013 年 Q1
以來的新低。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/vc-funding-drops-q415/
4. Preqin 公布 2015 年全球創投投資交易，金額創歷史新高，大中華
地區投資件數首度超越歐洲
編號 News-3-1-4
類別 股權投資-全球創投
標題 Preqin 公布 2015 年全球創投投資交易，金額創歷史新高，大中華
地區首度超越歐洲
日期 2016 年 1 月 5 日
內容 2015 全球創投投資金額連續第三年上升，由 2014 年 935 億美
元成長 45％至 2015 年 1,358 億美元，創下歷史新高。同時，也超
過 2013 年 571 億美元的二倍以上。然而 2015 年的投資交易件數
9,202 件僅接近 2013 年的 9,785 件與 2014 年的 9,811 件水準，平均
每件投資案的規模由 2014年的 1,240萬美元上升至 2015年的 1,840
萬美元。
在投資各地區的表現，亞洲完成的創投交易案明顯上升，整體
152
大中華地區投資交易案達 1,605 件，首度超越歐洲（1,373 件），其
中印度投資件數來到 927 件的新高，幾乎是 2014 年的 512 件。儘
管亞洲自 Q4 起各地投資件數普遍下滑，但創投交易市場仍算健
全；歐洲共完成 1,373 件投資案，為 2013 年 2,002 件高峰後連續 2
年下跌，也是自 2010 年以來的最低點。同樣地，北美地區的投資
件數也由 2014 年的 5,587 件大幅減少 23％到 2015 年的 4,307 件。
其他幾項全球創投投資與退場的表現，彙整如下：
整體投資概況：2015 年全球創投投資件數為 9,202 件，較 2014
年（9,811 件）減少 6％，投資金額為$1,358 億美元，創下歷史
新高，較 2014 年（935 億美元）大幅成長 45％。
階段別的交易件數：大部分的投資交易發生在企業的早期階
段，約有 33％為天使或種子輪交易，26％為 A 輪。
階段別的交易金額：2015 年每個募資輪的平均募資規模都上
升，A 輪上升 34%（$790 萬美元/2014 到$1,060 萬美元/2015），
創投融資平均規模由$960 萬美元增加到$3,270 萬美元；Series D
以上平均募資規模為$940 萬美元。
最大投資案件: 2015 年 7 月滴滴快的完成 20 億的募資。前 10
大投資交易案中，有 5 個在亞洲，5 個在美國，歐洲則無。
退場環境：2015 年全球創投退場活動呈現衰退趨勢，為 2008
年以來首次下降。2015 年退場件數由 2014 年的 1,138 件減少到
1,052 件，下降 7.6％。退場金額則由 1,250 億美元大幅減少 41%
至 733 億美元。
退場模式：739 件創投退場是透過轉讓給策略性投資人，約占全
球三分之二。透過 IPO 與追加投資的退場件數由 2015 年 215 件
減少至 248 件。
最大退場案件：愛爾蘭網路公司 King.com 為 2015 年創投最大
退場案件，以$590 億美元賣給 Activision Blizzard 公司。前 10
大退場案件中，5 家為美國公司，2 家為中國公司
來源 Preqin 網站（林秀英摘譯）
網址 https://www.preqin.com/docs/press/VC-Deals-Q4-2015.pdf
153
5. 踩煞車：2015 年全球活躍的 VC 放慢投資腳步
編號 News-3-1-5
類別 股權投資-全球創投
標題 踩煞車：2015 年全球活躍的 VC 放慢投資腳步
日期 2016 年 2 月 24 日
CB Insights 利用其資料庫觀測 2014 年最活躍的創投機構在
2015 年的投資表現，可以發現僅有 4 家 VC (New Enterprise
Associates, 500 Startups, Accel Partners, Lightspeed Partners)在 2015
年的投資件數是增加的，其餘 16 家都減少。其中，下降最多的是 SV
Angel，減少 70％。只有 3 家創投投資的企業家數超過 100 家，包
括：New Enterprise Associates, 500 Startups 與 Accel Partners。
來源 CB Insights 網站（林秀英摘譯與整理）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/most-active-vc-slowdown/
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6. 公司創投崛起: 2015 投資刷新高，但 Q4 轉弱
編號 News-3-1-6
類別 股權投資-公司創投
標題 公司創投崛起: 2015 投資刷新高，但 Q4 轉弱
日期 2016.3.21
內容 新的公司創投（CVC）源源不斷湧入創投生態系統，2015 年
活躍的公司創投家數已經是 2011 年的二倍。包括：JetBlue, General
Mills, Campbell’s Soup Company 最近都設立公司創投基金的隊
伍，準備進入私募市場。根據 CB Insights 統計，2015 年公司創投
投資大幅成長 70％，雖然在年底最後一季投資大幅下滑，但全年
仍創下歷史新高。
季趨勢
2015 年 CVC 投資人共參與 1,301 件，總值高達 284 億美元的
投資案，刷新 2014 年 1,245 件，總值高達 167 億美元的紀錄。在
2015Q3 創下單季 CVC 參與投資的件數與金額新高。CVC 所參與
的鉅額輪投資案，包括：滴滴快的$20 億美元 F 輪與 SoFi $10 億美
元 E 輪的募資項目。整體創投在 2015Q4 投資放緩，CVC 的投資
活動也逐漸拉回，放慢投資步伐。
公司創投 vs 母公司
除了公司創投外，CB Insights 也針對母公司本身的投資活動做
統計，可以發現公司也加深對新創企業的私人投資幅度。2015 年
公司本身參與 668 件、$269 億美元的投資。中國在「公司投資」
上扮演重要角色，如百度、阿里巴巴與騰訊等三巨頭參與了美國幾
個知名新創企業的投資，如：Jet, Snapchat, Lyft, and Uber。
155
來源 IT 桔子（林秀英摘要整理）
網址 http://www.iheima.com/space/2016/0204/154177.shtml
7. PitchBook 統計 2015 年 196 家公司創投全球新創企業$274 億美元
編號 News-3-1-8
類別 股權投資-全球公司創投
標題 2015 年 196 家公司創投全球新創企業$274 億美元
日期 2016 年 1 月 4 日
內容 2015 年共有 196 家全球公司創投參與投資新創企業的行列，投
資金額為$274 億美元，相對其在 2012 年的投資金額僅 89 億，成長
208％。公司創投所參與的新創企業投資中，以投資 IT 公司為主，
件數比重占 46.2%，其次依序為 B2C 公司（21%）。
以投資件數為基礎，2015 年全球排名前 4 大的公司創投為：
1. Intel Capital (71)
2. Qualcomm Ventures (50)
3. Salesforce Ventures (45)
4. GE Ventures (30)
來源 PitchBook 網站（林秀英摘譯）
網址 http://pitchbook.com/newsletter/top-corporate-vc-investors-of-2015
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8. 全球新創企業投資交易案中有 25％為公司（創投）參與
編號 News-3-1-9
類別 股權投資-全球公司創投
標題 全球新創企業投資交易案中有 25％為公司（創投）參與
日期 2016 年 3 月 9 日
內容 公司與公司創投（CVC）持續插旗全球各式各樣的新創企業投
資。根據 CB Insights 統計，2015 年 Q4 公司創投約占全球創投支持
的新創企業投資案件數的 25％，大致與前幾季相似。
在 KPMG 與CB Insights 的” 2015 Venture Capital Report”中, 指
出全球 CVC 在 2015Q1 參與創投投資新創企業的件數比重為 23
％，上升至 2015Q4 的 25％。
北美地區 CVC 參與投資占比在 2015Q3 達 25%，在 Q4 則下降
至 23%。歐洲地區 CVC 在 2015Q1 的投資案比下滑至 17％，後面
3 季則回升至 22％-23％。亞洲地區 CVC 則因有阿里巴巴、百度、
騰訊、樂天等活躍的公司或公司創投的加入，投資亞洲地區新創企
業的案件比重在 2015Q4 高達 35％，最近 5 季中至少有 4 季投資占
比超過 30％以上。
公司與公司創投參與創投機構投資新創企業的件數占比
2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4
全球 24％ 23％ 25％ 26％ 25％
北美 22％ 23％ 24％ 25％ 23％
歐洲 21％ 17％ 22％ 24％ 23％
亞州 32％ 27％ 31％ 31％ 35％
資料來源：CB- Insights，台經院整理。
來源 CB Insights 網站（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/corporate-venture-capital-investors-in
crease/
9. 一般企業踏入 VC 領域：活躍公司創投家數已超過 2011 年的 2 倍
編號 News-3-1-10
類別 股權投資-全球公司創投
標題 一般企業踏入 VC 領域：活躍公司創投家數已超過 2011 年的 2 倍
日期 2016 年 3 月 8 日
公司（含公司創投）已參與全球新創企業投資活動的 25％（件
數），其參與私募市場有各種不同的意圖，包括：投資與核心業務
互補的產品、R＆D 委外或是純粹財務投資報酬。
根據 CB Insights 針對獨立 CVC 每年至少投資 1 件的家數進行
統計，並稱之「活躍投資人」，發現活躍的 CVC 較活躍 VC 的家數
157
成長更高。2015 年活躍的 CVC 家數已經超過 300 家，成長 15.5％，
更是 2011 年的二倍以上。2015 年約占整體創投投資件數不到 12
％。至於 2015 年活躍的 VC 家數，成長 12.4％，幅度低於 CVC 的
15.5％，不過，相對於 2010 年活躍 VC 家數，已增加 1,100 多家了。
活躍的創投與公司創投家數
2010 2011 2012 2013 2014 2015
VC 1,566 1,739 1,933 2,218 2,422 2,722
CVC 124 157 178 219 278 321
占比 7.92% 9.03% 9.21% 9.87% 11.48% 11.79%
資料來源：CB- Insights，台經院整理。
來源 CB- Insights 網站（林秀英摘譯與整理）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/corporate-venture-capital-investors-in
crease/
10. 中國互聯網巨人為美國新創企業「大投資者」，非「收購者」
編號 News-3-1-7
類別 股權投資-公司投資
標題 中國互聯網巨人為美國新創企業「大投資者」，非「收購者」
日期 2016.1.14
內容 中國 3 大網路巨頭–百度、阿里巴巴、騰訊–從 2011 年起在美
國完成超過 50 起投資項目，投資金額超過 4,000 億美元，包括：
Snapchat、Lyft 與 Uber。
這些中國大型公司加入投資行列，也助升了美國創投投資金額
來到網路泡沫後的新高點，如：阿里巴巴參與了 7 個超過 1 億美元
的美國新創企業之股權募資輪， 包括：Jet、Snapchat、Kabam、
Lyft 與 Tango。但儘管三大巨頭在美國掀起投資熱潮，但在收購美
國企業這一塊倒是安靜許多，但根據 CB INSIGHTS 的觀察，有許
多收購活動仍在進行中。
三巨頭在美國的投資趨勢
下圖為中國互聯網三巨頭自 2011 年起參與美國新創企業投資
的活動，三巨頭中最活躍的早期階段投資者是騰訊，五年來投資件
數領先其他二巨頭，尤其在 2015 年投資件數就有 18 件，包括：
HomeHero、 Circle Medical 與 Vurb。
158
三巨頭美國 M&A 趨勢
三巨頭在美國 M＆A 活動也呈現不同面貌，從 2011 年起，無
論是阿里巴巴或百度都已經完成 1 件收購案，而騰訊在同期間也收
購 2家公司，包括：傳奇出版商Riot Games與線上遊戲者論壇Zam.。
引用 2015 年 11 月，JPMorgan 全球 TMT 首席 Jennifer Nason
的話，”中國企業的信譽已經在實質擴大中，假如我們是銀行正在
出售美國的公司，那麼中國的公司將名列目標首輪買家名單的前
面，而非第二輪的買家的後面。”
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/us-startup-acquisitions-baidu-alibaba
-tencent/
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11. 早期退場：創投在科技企業早期募資輪後退場的件數約占一半
編號 News-3-1-11
類別 股權投資-創投退場
標題 早期退場：創投在科技企業早期募資輪退場的件數約占一半
日期 2016 年 3 月 10 日
內容 過去大部分 VC 支持科技企業在進入退場 C 輪前退場，2015
年全球科技企業退場報告指出有將近 48% VC退場是在其支持的科
技企業募種子輪或 A 輪之後。有 27%VC 退場是發生在科技企業募
B 輪或 C 輪（中間階段）時，僅有 13％VC 退場是在科技企業募 D
輪與 E 輪之後（後期階段）。
有趣的是，並非所有早期新創企業需要透過多輪資金來增加估
值，如英國不動產科技公司 IPO 上市時的估值 3.6 億美元，之前僅
進行 A 輪 1,170 萬美元的募資。資安新創企業 Caspida 在以 1.9 億
美元被收購之前也僅進行 A 輪$970 萬美元的募資。
來源 CB Insights 網站（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/corporate-venture-capital-investors-in
crease/
12. 美國、英國、印度、加拿大、德國在 2015 年退場活動領先
編號 News-3-1-12
類別 股權投資-創投退場
標題 美國、英國、印度、加拿大、德國在 2015 年退場活動領先
日期 2016 年 3 月 8 日
內容 根據 CB Insights「2015 年全球科技領域創投退場報告」，指出
2015 年全球科技領域創投退場件數成長 14％，美國有超過 1,800
家科技新創企業透過 IPO 或 M＆A 活動讓 VC 退場，領先所有其他
國家。歐盟退場件數超過 800 多家，在退場活動領先的國家包括：
英國、德國、法國分別排名全球第 2、第 5、第 6 名。亞洲國家中
名列退場前 10 大，包括印度（排名第 3）與中國（排名第 7）。
160
來源 CB Insights 網站（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/country-tech-exit-rankings-2015/
13. 獨角獸瓶頸：A 輪 10 億估值容易，但退場不易
編號 News-3-1-14
類別 股權投資-創投退場
標題 獨角獸瓶頸：A 輪 10 億估值容易但退場不易
日期 2016 年 2 月 25 日
內容 2015 年是獨角獸年，有 70 家創投支持的科技新創企業估值超
過 10 億美元，但這些獨角獸卻面臨退場不易的困境。在 2015 年僅
有 11 家鉅額退場，亦即透過 M＆A 與 IPO 退場時交易值超過 10
億美元以上，包括：Square、Pure Storage。
從新獨角獸與鉅額退場的圖可以看出，2015 年有 11 家超過 10
億美元退場案，相對地，有 70 家新的公司加入估值 10 億美元以上
的獨角獸俱樂部。至 2015 年 Q3 鉅額退場家數為 0，2014Q4 退場
家數上升到 4 家，但相對地，有 12 家新的獨角獸出現。整體而言，
2015 年仍是鉅額退場不振的一年。
161
來源 CB Insights 網站（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/country-tech-exit-rankings-2015/
14. PwC 與 NVCA 合作的「MoneyTree™ 報告」公布 2015 年 Q4 美
國 VC 投資
編號 News-3-1-15
類別 股權投資-美國創投
標題 MoneyTree Report 揭露 2015 年 VC 投資在美國達$588 億美元
日期 2016 年 1 月 15 日
內容 根據 PwC 與美國創投協會（ National Venture Capital
Association , NVCA)合作的 MoneyTree™ 報告，2015 年第 4 季美國
創投共投資 962 件，金額達$113 億美元，投資件數較 Q3 的 1,149
件減少 16%，投資金額則是較Q3的 166億美元下滑達 32％。2015Q4
也是美國創投連續第 8 個單季投資金額超過 100 億美元，不過，卻
是自 2014Q3 以來投資金額最低的一年。2015 年美國創投生態系統
共投資 588 億美元，為近 20 年來第二高紀錄。
最大交易：2015 年有 74 件鉅額交易（超過 1 億美元），高於 2014
年的 50 件。其中金融服務交易項目數較 2014 成長 183%、消費
性產品與服務成長 57%、健康照護成長 133%。2015Q4 前十大交
易案的投資金額約占整體美國創投投資金額的 19%，與 Q3 大致
相同，橫跨軟體、零售/通路、金融服務；IT 服務、消費性產品
與服務、媒體與娛樂等。
產業分析
– 2015Q4 軟體產業依舊是全產業中收到最高投資金額的，共完
成 369 件 45 億美元的交易，儘管分別較 Q3 下降 17%與 24%。
2015 年全年，軟體整體募資金額成長 8%，但件數減少 5%。
2015Q4 的前十大鉅額交易案件中有 4 件是軟體業公司。
– 生技產業是 2015Q4 中獲得創投投資金額第二高的行業，共完
成 95 件 15 億美元的投資案，較 Q3 分別下降 25%(件數)與
32%(金額)。不過，2015 全年生技產業獲得的投資金額上升
17%，也是投資金額第二高的業別，但生技業新創企業並未列
入前 10 大投資交易案中。若進一步觀測生命科學業（生技與
醫療器材業合併），在 2015Q4 中共有 172 件投資案，較 Q3 減
少 16%，占總投資件數的 18%，而投資金額達 20 億美元，衰
退幅度達 31%。2015 年生命科學投資件數下降 3%，金額則下
滑 12%。
– 媒體與娛樂業則是 2015Q4 中收到創投投資金額第三高的行
業，共有 114 件投資案，較 2015Q3 增加 14%，投資金額則是
下降到 8.81 億美元，較 2015Q3 大幅減少 40%。僅有 1 件交易
162
案進入 Q4 前十大鉅額交易案中。2015 全年媒體與娛樂投資金
額持平，但投資件數則減少 13%。
– 在 MoneyTree 報告中指出，2015Q4 中 17 個行業中有 13 個行
業在 Q4 都面臨投資金額下滑的狀況，其中又以企業產品與服
務(-77%)、半導體(-58％)與電腦與周邊設備(-57 ％)等三個行
業衰退最多。整體而言，2015 年有 12 個行業投資金額增加，
以金融服務業成長幅度最多(+183%)。
– 2015Q4 創投投資網路相關項目共 229 件 29 億美元，投資件數
較 Q3 的 261 件減少 12%，金投資額則是較 Q3 的 50 億美元大
幅萎縮 42%。2015 年全年，網路相關投資金額成長 35%，投
資件數則是持平。
投資階段別
– 2015Q4 美國 VC 投資在種子階段企業的件數上升 55%，共投
資 52 件項目，金額達 3.75 億美元。種子期投資占總投資件數
的 5%，投資金額的 3%。投資在早期階段的件數為 494 件，投
資金額為 49 億美元。種子/早期階段的投資件數合計約占 57
％，大致與 Q3 相同。平均種子期交易規模為 720 萬美元，較
Q3 的 410 萬美元高。2015 年全年種子期與早期階段投資規模
較 2014 年高出 23％。
– 擴張期的投資件數由 2015Q3 下降 10%至 2015Q4 的 247 件，
投資金額則由 30 億美元下降 53%至 30 億美元。擴張期交易件
數約占整體 Q4 的 27％。平均擴張期交易規模為$1,220 萬美
元，較 Q3 的 2,340 億美元下降 15％。
– 2015Q4 投資後期階段企業的金額下降 33%至 30 億美元，共有
169 個投資交易案件。後期階段交易件數約占整體投資的
27%，與前一季相比，約持平水準。2015Q4 平均後期階段投
資規模由 Q3 的 2,090 億美元下降至 1,780 億美元。
首次投資
– 首次投資（First-time financing）：係公司首次從 VC 獲得投資，
Q4 的首次投資金額由 Q3 下降 12％至 22 億美元，而投資件數
則下降 20%至 322 家公司。2015Q4 首次投資金額約占整體投
資金額的 19%，件數則占 33％。
– 2015Q4 軟體業企業收到創投首次投資的金額（8,110 萬美元）
占比為 37%，件數(125 件)占比則為 39%。其次是生命科學產
業，金額(4,850 萬美元)占比為 17%，件數（47 件）占比為 2%。
在 2015 年生命科學獲得 VC 首次投資的金額成長 67％，投資
件數則上升 15 ％。
163
– 企業首次接受創投首次投資的平均規模為 680 萬美元，較 Q3
的 620 萬美元高。種子/早期階段企業接到 VC 首次投資的金
額，約占全體的 72%，件數占比則高達 82%。
來源 NVCA 網站（林秀英摘譯與整理）
網址 http://nvca.org/pressreleases/58-8-billion-in-venture-capital-invested-ac
ross-u-s-in-2015-according-to-the-moneytree-report-2/
15. NVCA 2016 年年報出爐，2015 年為美國創投忙碌的一年
編號 News-3-1-16
類別 股權投資-美國創投
標題 NVCA 2016 年年報出爐，2015 年為美國創投忙碌的一年
日期 2016.3.8
內容 美 國 國 家 創 投 協 會 （ The National Venture Capital
Association ，NVCA）日前公布 NVCA 第 19 屆年報，該佈告分析
美國創投投資境內創業活動的概況與趨勢。NVCA 年報資料係依
據 Thomson Reuters 提供創投機構投資、募資、退場資料，統計彙
整而得。
根據 NVCA 的會長與 CEO Bobby Franklin 的說法：”從每項資
料來看，2015 年是創投極端忙碌的一年，也是自 2000 年後美國創
投投資新創企業金額最高的一年。從佛州到德州、從生技到金融科
技，創投都佈局資金，投資美國創業生態圈中每個角落、每個行業
中創新的新創企業。
2015 年美國創投一覽表
項目 資料
現存的創投業者家數 798
現存的創投基金數 1,224
首次募資的創投資金數 93
2015 年正在募資的創投基金數 236
2015 年創投募資的金額（＄B） 28.2
累計目前創投總管理資產（AUM）（＄B） 165.3
平均每家創投管理資產（AUM）（＄B） 207.1
目前平均每個創投基金規模（＄M） 135.0
2015 年平均每個創投基金募資金額（＄M） 119.6
目前最大創投基金募資的金額（＄M） 21,700
產業統計：從 2000 年後，除 2009 年下滑外，2015 年美國創投
產業連續第 16 年成長。2015 年共有 718 家創投業者至少每家投
164
資 500 萬美元以上，其中 238 家是投資首輪。投資地點依舊集
中在加州企業，約占 55%投資金額。
募資承諾：2015 年新承諾加入美國創投基金的金額達 282 億美
元，較前一年的 311 億美元的募資略低 9%，但分別較 2012 年
的 178 億美元與 2013 年的 199 億美元高。
投資：由於 2014 募資強度高，使得 2015 年創投有足夠的銀彈
投入創業生態系統。整體投資達 591 億美元，為 2000 年以來最
高的投資金額，也是史上次高紀錄。種子與早期階段企業共吸
引 51%的投資交易件數，其中 1,444 家公司獲得首次創投業者
的投資。加州地區新創企業獲得 41%的投資交易件數，57%的
投資金額。公司創投團體也投入 930 件 77 億美元的資金，雙雙
創下 2000 年以來新高紀錄。
退場：2015 年共有 77 件 創投支持的企業 IPO，約占整體 IPO
案件的 42%，雖較 2013 難與 2014 年 IPO 家數低，但大幅領先
2011 年與 2012.的水準。77 件創投支持的企業在 2015 年 IPO，
共獲得 94 億美元資金，交易後估值（Post-Money Valuation）為
588 億美元，88 億美元是由創投投資這些公司所產生的。此外，
生物科技公司連續第三年是 VC 支持企業 IPO 中的主角。
s NVCA 網站（林秀英摘譯）
網址 http://nvca.org/pressreleases/2016-nvca-yearbook-captures-busy-year-f
or-venture-capital-activity/
16. PitchBook 公布 2015 年美國創投產業報告
編號 News-3-1-17
類別 股權投資-美國創投
標題 PitchBook 公布 2015 年美國創投產業報告
日期 2016.1.6
內容 從所有指標顯示美國 2015 年投資活動登頂，從 2014 年到 2015，
美國創投投資輪數下降 13.7%。若從季的變化來看下降得更為陡峭，
Q2 到 Q4 的投資輪數下降 25.8％。相對地，美國 VC 機構在 Q3 起投
資金額趨緩，Q4 投資急速降溫。2015 年全年投資件數下跌逾 13%，
但投資金額為 773 億美元，仍成長 13％以上，創十年新高。
來源 PitchBook 網站（林秀英摘要整理）
網址 http://pitchbook.com/news/reports/2015-annual-us-venture-industry-report
165
17. 歐洲 2015Q4 創投交易金額驟降，但相較其他地區穩定
編號 News-3-1-18
類別 股權投資-歐洲創投
標題 歐洲 2015Q4 創投交易金額驟降，但相較其他地區穩定
日期 2016.1.14
內容 在 2015 年 Q4 全球新創企業募資金額一片放緩的情況下，歐
盟獲得創投投資的金額也同樣較前一季下降 17%，約為 30 億美元
左右。投資件數也由 Q3 的 347 件小幅下降至 338 件。然而值得注
意的是，2015 年的每一季，歐盟新創企業都取得 30 億美元以上的
創投投資。在交易件數方面，除了 2014Q3 外，每季也達到 300 件
以上。相對於全球各地創投投資件數與金額大幅滑落，歐盟是下滑
得最小的地區。
投資件數與金額趨勢
2015Q4 歐盟新創企業獲得 338 件 29.7 億美元的投資，金額
下滑 17%是因鉅額輪交易件數變少，僅有 3 件超過 1 億美元，而前
一季還有 6 件。
最大投資案件
2015Q4 歐洲最大的創投交易案件為一家來自英國倫敦的食品
配送服務企業，在 2015 年 11 月獲得 DST Global 與 Greenoaks
Capital Management D 輪 1 億美元的投資。另外，也是來自倫敦的
金融科技的 Ebury，2015 年 11 月從 83North and Vitruvian Partners
私募股權基金機構將近 8,300 萬美元的投資。
166
活躍 VC 投資人
德國 High-Tech Gruenderfonds 為歐洲最為活躍的創投投資
人，歐洲前 3 大 VC 來自英國成長基金與慕尼黑的 Holtzbrinck
Ventures 。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/funding-european-startups-q4-2015/
18. PitchBook 公布 2015 年歐盟創投產業報告
編號 News-3-1-19
類別 股權投資-歐盟創投
標題 PitchBook 公布 2015 年歐盟創投產業報告
日期 2016.1.19
內容 歐盟創投遭遇美國創投目前面臨課題，也有歐洲大陸自身的問
題。如同美國，歐盟創投投資活動在 2015 年也發生戲劇性差距，
投資件數由 3,431 件大幅下降 29.5％至 2,418 件，投資金額 2015 年
投資金額飆升將近 40%。
167
此外，早期階段投資件數也較後期階段下降的幅度更為明顯，
也顯示出歐盟創投的投資步伐早就開始放緩，並持續將資金轉移到
相對低風險的公司。從各季的投資趨勢，歐盟 VC 在 2015 年下半
年投資件數與金額雙雙下滑。
來源 PitchBook 網站（林秀英摘譯）
網址 http://pitchbook.com/news/reports/2015-annual-european-venture-indu
stry-report
19. 2015 年 Q4 對亞洲新創企業的創投交易金額衰退
編號 News-3-1-21
類別 股權投資-創投投資亞洲
標題 2015 年 Q4 對亞洲新創企業的創投交易金額衰退
日期 2016.2.4
內容 根據 CB INIGHTS 統計，2015Q4 亞洲企業獲得全球 VC 97 億
美元的投資，明顯較 2015Q3 的 142 億美元低減少 32%，儘管金額
下滑，但仍高於前一年同期 4%，也創下史上第三高的季投資金額。
至於全球創投對亞洲企業的投資件數，近 6 季以來每季都超過
168
300 件以上，第三季 389 件更是創下單季投資件數新高紀錄，但第
四季投資件數減少 5%至 346 件。
最大投資案件 Largest rounds
2015 年第 4 季亞洲投資金額前 10 大案件，總金額超過 59 億
美元，包括： 印度手機叫車軟體 Olacabs 在 2015 年 11 月獲得
Baillie Gifford 領投的 F 輪 2.75 億美元投資。另外，總部位於中國
上海的物流快遞 App 的達達（DaDa)，在 2015 年 12 月獲得中國
DST Global 與紅杉資本 D 輪 3 億美元的投資。
早期投資交易規模中位數
亞洲早期投資交易規模中位數從 2015Q2的 250 萬美元一路下
滑至 Q4 的 200 萬美元，整體而言，過去 5 季創投對亞洲的早期階
段投資金額均高於 200 萬美元。
169
後期階段投資規模中位數
2015Q4 後期階段投資規模中位數為 1.54 億美元，較前 3 季投
資規模超過 5000 多萬。過去 5 季中，2014Q4、2015Q3、2015Q4
三季後期投資規模都超過 1 億美元以上。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/funding-asian-startups-q4-2015/
20. 印度與中國新創企業的創投投資交易下降
編號 News-3-1-22
類別 股權投資-VC 投資中印概況
標題 印度與中國新創企業的創投投資交易下降
日期 2016.2.16
內容 根據 KPMG 與 CB Insights 統計全球創投 2015 年第 4 季在亞
洲投資件數與金額嚴重衰退，包括：中國與印度市場。
中國投資趨勢
2015Q4 創投投資中國的件數較 Q3 減少將近 39%至 71 件，為
近 5 季最低的一季，下降的幅度也較全球投資件數下降 13%高。同
期間創投投資中國的金額也較 Q3 減少 29% ，略高於全球下降
30%。
170
2015 年亞洲前十大交易案件中有 8 個是投資中國企業，其中
最大的是美團點評合併後新公司名稱為 CIP（China Internet Plus
Holding Ltd) 在 2015 年 Q4 完成 28 億美元融資，包括騰訊的 10 億
美元，DST 的 3.5 億美元，紅杉資本的 1.5 億美元，CICC 及今日
資本等一共投資的 13 億美元。
北京是創投投資亞洲件數最高的城市，2015 年 Q4 共投資 30
件金額高達 17 億美元；上海有 24 件投資項目，但投資規模相對較
高，累積金額高達 53 億美元。
印度投資趨勢
全球創投對印度的投資也呈下滑的趨勢，2015 年 Q4 投資金額
較第 3 季萎縮 46%，投資件數則減少 18%。
2015Q4 創投在亞洲前十大投資中，印度囊刮 2 件，包括手機
轎車軟體的 Olacabs 獲得 F 輪 1.75 億美元的投資、IIFL 財務管理獲
得成長輪 1.73 億美元的投資。
孟買則印度投資件數最為活躍的城市，投資件數超過 20 多
件，累積投資金額為 6.31 億美元。其次是班加羅爾，投資金額為
3.57 億美元。
171
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://goo.gl/MVKjIy
172
(二) 熱門領域
1. 2015 年數位醫療投資件數大幅領先生技產業，但投資金額仍以生
技產業領先
編號 News-3-2-1
類別 股權投資-數位醫療領域
標題 2015 年數位醫療投資件數大幅領先生技產業，但投資金額仍以生技
產業領先
日期 2016.1.29
內容 2015 年數位醫療新創企業的投資件數已達 891 件歷史新高，主
要是早期階段的投資活絡，大幅領先生技產業的 473 件。與 2014
年交易件數相比，2015 年數位醫療投資件數成長 21％，而生物科
技投資件數僅多 2 件，使得領先的幅度由 57%擴大到 88%，差距加
大。
僅管交易件數存在極大的差異，但生物技術廠商在 2015 年獲
得超過 60 億美元的投資，為近年新高，超過數位健康醫療的 57.46
億美元。生技產業共有 6 個超過 1 億美元以上的股權投資案，其中
包括：Immunocore A 輪 3.2 億美元與 Denali Therapeutics A 輪 2.17
億美元二件巨型投資。
數位醫療與生物科技投資金額的差距縮小，數位醫療產業的投
資件數持續增加，2015 年有 1 件鉅額交易案，Guahao Technologies
獲得 D 輪 3.94 億美元的投資，另外，NantHealth 獲得 2 億美元，
Oscar Health, ZocDoc, 與 23andMe 分別獲得超過 1 億美元的投資。
數位醫療與生物科技投資活動
投資件數（件） 投資金額（＄M）
數位醫療 生物科技 數位醫療 生物科技
2012 419 291 1,530 2,050
2013 627 322 2,395 2,350
2014 739 417 5,342 4,192
2015 891 473 5,746 6,006
資料來源：CB INSIGHTS.
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/digital-health-versus-biotech-startup-i
nvesting/
173
2. 金融科技鉅額輪投資掘起： 17 件 $50M+ 交易出現在 2015 年
編號 News-3-2-2
類別 股權投資-金融科技領域
標題 金融科技鉅額輪投資掘起： 17 件 $50M+ 交易出現在 2015 年
日期 2016.3.14
內容 根據 KPMG 與 CB Insights “Pulse of Fintech report”，指出金融
科技範疇從財富管理、借貸、支付到手機轉帳與匯款等，2015 年創
投投資金融科技領域的金額與件數創新高，主要是幾個跨境鉅額輪
完成募資活動。
從下圖中，可看出北美、亞洲在 2015 年出現數個金融科技鉅
額輪（5000 萬美元以上）募資。2011-2014 年鉅額募資輪案件累計
不到 10 個。在 2015 年亞洲就有 17 個金融科技新創企業收到創投
超過 5000 萬美元以上投資項目，北美地區就有幾近 40 個案件，高
於 2014 年的 29 件。
美國地區 2015 年最大的鉅額輪募資是美國 P2P 平台（以學生
貸款市場為主）的 SoFi E 輪 11.5 億美元完成募資，由軟體領投，
知名投資人丹·羅伯（Dan Loeb）旗下的基金 Third Point，Wellington
Management，風險投資公司 Institutional Venture Partners、Baseline
Ventures、DCM Ventures，以及人人網均參與了該公司 E 輪募資。
此外還有 Avant $3.25 億美元、AvidXchange $2.25 億美元的募資。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/rise-fintech-mega-rounds-50m-deals-
spike-2015/
174
3. 2016 年 Q1 早期保險科技投資交易件數可望創新高
編號 News-3-2-3
類別 股權投資-金融科技領域
標題 Early-Stage Insurance Tech Deals On Pace For Quarterly Record
日期 2016.3.8
內容 根據 CB Insights 資料，指出 2016 年初期保險科技投資活動活
躍，預計 2016Q1 投資件數將創新高。
目前為止（2016.3.8），在 2016 年前 67 天內全球共有 24 件保
險科技完成 A 輪募資，此數字為 2015 年早期保險科技成功募資件
數的 35％，約為 2014 年的 49％。
2015 年美國非健康保險本業的新創企業交易額幾乎達到與健
康保險本業的公司，2016 年早期階段（種子輪與 A 輪）保險科技
的交易件數大多落在非健康保險的領域，約占 67％。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/early-stage-insurance-tech-record/
175
4. HR 科技新創企業 2015 年投資金額成長超過 60％
編號 News-3-2-4
類別 股權投資-HR 科技領域
標題 HR 科技新創企業 2015 年投資金額成長超過 60％
日期 2016.3.8
內容 HR（人力資源管理）科技是一熱門領域，不管是投資件數或
是投資金額在 2015 年都躍上新紀錄。然而，當進一步觀察，
Zenefits、OneSource Virtual 與 FXiaoKe 三個超過 1 億美元的鉅額
募資輪交易幾乎就佔了 30％的 HR 科技投資金額。依據 CB Insights
資料，2015 年除了投資金額大幅成長 62％，投資件數成長 29％逼
近 400 件大關。
投資交易件數與金額
2015 年 HR 科技新創企業共完成有 383 件、24 億美元的募資，
件數成長 29％，金額成長 62％。相對於 2011 年，2015 年投資金
額約為 2011 年的 8 倍，亦即成長 707％，成長幅度驚人。2015 年
的投資額衝高主要是三大募資項目合計 7.5 億美元所貢獻，約占全
年投資的 30％，包括：Zenefits C 輪 5 億美元募資、OneSource Virtual
的成長股權輪 1.5 億美元、中國銷售管理平台紛享銷客（FXiaoKe）
D 輪 1.0 億美元的募資。
季趨勢
HR 科技領域投資金額在 2015Q2 達高峰，為 11.8 億美元，之
後變一路下滑至 2015Q4 的 4 億美元左右。至於投資件數在 2015
年 Q4 仍有 91 件，至少有 6 季的投資件數超過 80 件。
176
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/hr-tech-funding-growth/
5. 風力產業投資上升，太陽能產業投資腳步蹣跚
編號 News-3-2-5
類別 股權投資-能源科技領域
標題 風力產業投資上升，太陽能產業投資腳步蹣跚
日期 2016.3.5
內容 在 2011 年美國太陽能廠 Solyndra 倒閉事件後，投資人對綠能
科技逐漸失去信心。自此後，創投對太陽能的投資大幅波動，
2012-2013 年之間投資金額劇降超過 50％，在 2014 年投資額又達
18 億美元，但 2015 年又再度滑落。
然而對風力產業的投資，雖投資件數與金額都小於太陽能，但
2012-2015 年之間，投資金額呈現直線上升趨勢，成長 82％。2015
年風力產業投資金額成長 6％，太陽能則下跌 34％，呈現消長兩樣
情。儘管原油價格下滑，2012 年到 2016 目前為止，共有 216 件太
陽能與 78 件風力能源公司完成募資交易，總計募資金額超過 68
億美元。
太陽能投資的高峰在 2014 年，由二個超過 2 億美元的募資案，
包括：日本的再生能源公司（Nippon Renewable Energy）$2.5 億美
元的私募輪與$2.5 億美元的美國德州 Sunnova Energy Corp 募資
案。同年，加州 Sunrun 完成 1.5 億美元 E 輪募資，投資人包括：
Accel Partners, Foundation Capital, Madrone Capital Partners 與
Sequoia Capital。
風力能源 2015 年前 3 大募資案都是由印度新創企業所完成，
包括：ReNew Power Ventures $2.65億美元私募股權輪、Ostro Energy
177
2.3 億美元與 Welspun Renewables Energy1.65 億美元的私募股權
輪。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/solar-wind-deals-funding/
178
6. IoT 機會觀測
編號 News-3-2-6
類別 股權投資-金融科技領域
標題 IoT 機會觀測
日期 2016.3.15
內容 IoT 領域新創企業在過去 5 年中募資金額獲得極大得成長，特
別是在產業 IoT 應用，在 2015 年投資金額成長 83%。CB Insights
將 IoT 新創企業獲得投資的情況，劃分為次產業(僅選擇 2011 年以
來股權投資案至少有 10 件以上的產業)來觀察哪些產業領域是 IoT
應用的飽和區與成長機會區。
不意外，過去 5 年中位於投資件數眾多的綠色區塊的行業有
健康與福址（ “Health & Wellness”）與商業智慧（ “Business
Intelligence”） ，健康與福祉產業獲得投資的 IoT 新創企業主要為
穿戴裝置，如：WiThings andMisfit Wearables (病人監測系統），以
及 商 業 智 慧 產 業 中 應 用 大 數 據 的 平 台 業 者 ， 包 括 ：
eWebAction, Umbel 與 TempoIQ。
然而，穿戴裝置在 IoT 領域的吸引力可能已經衰退中，可從健
康與福祉產業的投資案件數由 2014 年 25 件下降至 2015 年的 19
件。
另外，在 2015 年落在交易熱點的綠色區塊還有「機器人」
（“Robotics”）,在這個次領域中包含無人機（drones）與倉庫自動
化系統(warehouse automation systems)等眾多新創企業，在 2014 年
共完成 7 件、6,650 萬的投資交易案，2015 年投資件數躍升至 19
件，2.595 億美元，包括無人機的大疆創新、3D Robotics、倉庫自
動化系統的 GreyOrange Robotics 與 Rethink Robotics。
「供應鏈與物流」在過去幾年投資熱度逐漸增強，主要是由一
些專注「聯結車隊技術」（connected fleet tech）的新創企業加入，
2015 年該領域完成募資交易的公司包括： Telogis, Peleton
Technology 與 Greenroad Technologies。
值得注意的是一個相對還在發展的次產業是「製造、倉儲與產
業」（“Manufacturing, Warehousing & Industrial,” ），為產業物聯網
（ industrial IoT (IIoT)）領域中相當具潛力的產業，包括：Sight
Machine、 Eigen Innovations 等新創企業。以製造業 IoT 領域的募
資項目，目前僅有 10 個交易件數。另外，會議（ ”Conferencing”）、
無線與通訊（“Wireless & Telecom”）與照明（“Lighting”）等次產
業等 IoT 企業的被投資件數仍低。
179
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/iot-industries-heatmap/
7. 投資人對穿戴科技新創企業投資熱度降低，2015 年投資件數下降
20%
編號 News-3-2-7
類別 股權投資-穿戴科技
標題 投資人對穿戴科技新創企業投資熱度降低，2015 年投資件數下降
20%
日期 2016.3.21
內容 穿戴科技市場一度很熱門，尤其是 2015 年 6 月 Fitbit IPO
後，更吸引更多熱衷者進入此領域，但近來募資的趨勢卻呈現另一
面貌。2015 投資穿戴科技的金額大幅滑落，接近五年來的低水準
CB Insights 統計穿戴科技的投資概況，包括所有應用在滑雪
用的護目鏡到虛擬實境，甚至到企業用的擴增實境之聯結式頭戴式
顯示器等，發現 2015 年投資金額較 2014 年大幅減少 63％，主要
是因 2014 年美國佛羅里達頭戴式擴增實境顯示器新創企業 Magic
Leap 募到 5.42 億美元鉅額投資，2015 年則相對缺乏鉅額投資案。
至於投資件數，也同步由 2014 年 96 件的高點下降到 2015 年 77
180
件，減少 20％。
季投資趨勢
以投資件數來看，2015 年 2015 年後 3 季持續下滑，但投資金
額卻同步持續上揚，到 2015Q4 來到最高的一季，不過投資件數僅
有 15 件，最大的募資交易案為智慧服裝的生產商 Athos Works 募
得 C 輪 3500 萬美元，其次是 Eargo 募得 B 輪$2400 萬美元。
整體而言，從穿戴科技的投資件數下滑的數據來看，可能也呈
現出投資人從消費者科技（consumer tech）領域撤出，而這個領域
正是驅動穿戴式投資活動的重要市場。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/wearables-slump-2015/
181
8. 新興製造：2015 投資製造業 IoT 新創企業金額成長 83%
編號 News-3-2-8
類別 股權投資-金融科技領域
標題 新興製造：2015 投資製造業 IoT 新創企業金額成長 83%
日期 2016.3.3
內容 根據 CB Insights 資料指出，物聯網新創企業在過去 6 年中共
吸引了 74 億美元的資金。作為物聯網的重要組成部分，產業物聯
網正在為重資產行業帶來重大影響。許多公司掌握機會應用 IoT 技
術，例如將更小（越來越便宜）的晶片嵌入資產密集的垂直產業鏈
中，如礦山、石油、公用事業和農業。到目前為止，產業物聯網（the
Industrial IoT or IIoT）浪潮已經大多被工業高科技公司，如通用電
氣，IBM 和思科所主導，GE 宣稱這種理念為「產業互聯網」
（ Industrial Internet ），思科則稱為「物聯網」（ Internet of
Everything ）概況，積極為他們在物聯網行業的佈局搖旗呐喊。
許多新創企業在巨頭的腳邊勇敢冒出頭，就像 Samsara 透過感
測器安裝在機器中，Sigfox, Arrayent 提供技術基礎設施與雲端服
務，Sight Machine, Uptake Technologies 在後端把資料轉化為有價
值的洞察，同時還有其他公司提供這些服務的組合。
同時，來自 skydio 與 Sky-Futures 的無人機正在為建築工地繪
圖，或者監測油氣鑽井設施。Clearpath Robotics 的機器人正在倉庫
與裝配線上穿梭；Tego 與 Xerafy 的晶片，透過 RFID 與物聯網技
術，讓航空、能源、生命科學公司得以追蹤移動中的資產。
2011-2015 年 IIoT 領域募資穩步成長
透過 CB Insights 的資料統計，產業物聯網正處在一個逐步爆
發的階段。在過去五年中，產業物聯網領域募資項目共有 307 件，
投資交易額為 25.89 億美元。除了 2013 年外，各年投資金額大致
維持上升趨勢。2015 年產業物聯網的投資項目有 94 件，投資金額
為 10.45 億美元，較上年顯著成長 76％。
季投資趨勢
從 2015 年來看，Q2 投資金額達到高峰，26 件募資項目共吸
引 3.17 億美元資金，創下歷史新高。就在 Q2 中，車隊雲端管理服
務商 Telogis 獲得 4,000 萬美元成長股權輪投資；企業物聯網服務
商 Samsara Networks 獲得 2500 萬美元 A 輪投資。但總體來看，Q3、
Q4，無論是投資交易數量或是金額都呈下降趨勢。
182
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://www.cbinsights.com/blog/industrial-iiot-funding/
9. 機器人：2015 投資金額與件數創新高
編號 News-3-2-9
類別 股權投資-金融科技領域
標題 機器人：2015 投資金額與件數創新高
日期 2016.3.3
內容 根據 CB Insights 資料指出，投資私人機器人公司的資金在
2015 年倍增，投資件數與金額雙雙創下歷史新高紀錄。同時，在
2016 年 3 月 21 日前，有 15 家公司，包括：Restoration Robotics,
Savioke 與 5D Robotics 等在內，共完成 8,900 萬美元募資。
CB Insights 的「機器人」範疇，不包括無人機，但包括聚焦
於製程與製造自動化、農業自動化、醫療應用器材與個人/社交機
器人等公司。從 2011 年起累計迄今，機器人公司共募得 14 億美
元的投資。
全球年度投資概況
183
透過 CB Insights 的資料統計，機器人的投資件數由 2014 年的
45 件上升至 2015 年的 83 件，成長 115％，高於 2014 年的 55％。
2015 年最高的投資交易項目是 Auris Surgical Robotics 1.5 億
美元成長股權募資，由 Lux Capital, Mithril Capital Management 與
NaviMed Capital 共同投資。
在投資件數方面，除了 2013 年下滑外，其餘都呈現成長趨勢，
2011-2015 年間機器人投資件數幾乎倍增。
季投資趨勢
2015 年 Q2 為機器人產業投資件數高峰，共有 7 個國家超過
20 家公司獲得投資，包括：中國電動平衡車（北京）的納恩博科
技（Ninebot）募得 8,000 萬美元，由中國紅杉資本與順為資本共
同投資。
2015 年 Q3 為投資金額高峰，主要是美國加州的 Auris Surgical
Robotics 完成鉅額輪募資所致。
2015 年 Q4 投資金額大幅下滑 74％，投資件數大致維持 Q3
的水準。2016 迄今（2016.3.21）的投資金額由前一季下滑轉為復
甦，但投資件數並未同步增加，而是呈現下滑。
來源 CB INSIGHTS.（林秀英摘譯）
網址 https://goo.gl/wNzTNa
184
四、 重要產經政策
1. 併購基金投資 相中開發金
編號 News-4-1
類別 重要產經政策-併購基金
標題 併購基金投資 相中開發金
日期 2016.3.30
內容 國發基金管理會昨（29）日通過併購投資基金的投資首案，將
投資中華開發優勢創投基金 3,600 萬美元，而中華開發優勢創投基
金將募資 1.2 億美元，透過投資協助我國有智慧、綠能等創新元素
的中小企業整併。
國發基金去年 9 月通過匡列 200 億元投併購投資基金，施行日
起三年內受理申請；希望藉此鼓勵企業透過整併方式，加速產業升
級、改善產業結構。
國發基金副執行秘書蘇來守表示，目前中小企業打國際盃還是
要需要擴大規模，中華開發優勢創投基金的經營團隊是由中華開發
金控及中華開發工業銀行等專業人才組成，是很有經驗的老品牌、
資源也很豐富，而且投資布局方向和政策目標吻合，因此昨天審議
後決定通過此案。
蘇來守說明，併購投資基金有三種型式，一是協助國內中小企
業整併，二是國內企業併購國外企業，取得技術、人才、品牌甚至
市場通路等資源，三是國外公司併購國內公司，以協助國內企業重
整，進而改善體質。
蘇來守表示，中華開發優勢創投基金投資案的資金配置主要屬
於第一種類型，募集資金會有 70%用來協助國內中小企業整併，另
外 30%則彈性運用。
併購投資基金通過至今，僅二案進入流程，其中一案便是昨日
通過的中華開發優勢創投基金投資案，另一案預計下月進入創業評
估審議會階段，其他則有兩案尚在洽談。蘇來守表示，國內創投公
司仍傾向配置較多資金在國內中小企業整併的類型上。
國發基金昨也通過與行政院國家科學技術發展基金共同投資
中經合（WI Harper Fund VIII LP）合計 4,000 萬美元；中經合預計
募資 1.5 億美元，將投資於物聯網、行動網路、雲端運算及大數據、
前端科技等數位新科技領域及醫療器材、醫療服務、生命科學等健
康醫療領域等早期階段公司。
蘇來守表示，此案是國發基金配合科技部推動的台灣矽谷科技
基金專案，而中經合經營團隊在矽谷以及台灣皆設有據點，透過跨
區域經營團隊組成，可匯集兩地資源及人脈，協助被投資公司間資
185
源整合，以促進台灣與矽谷的人才、技術及資金鏈結。
圖／經濟日報提供
來源 經濟日報
網址 http://udn.com/news/story/7238/1596661
186
2. 日金融科技革命 號角響
編號 News-4-2
類別 重要產經政策-日本金融科技
標題 日金融科技革命 號角響
日期 2016.3.29
內容 路透報導，眼見日本「金融科技」發展落後其他國家，促使日
政府擬鬆綁投資限制，期盼帶動金融科技革新，讓這個擁有高達 9
兆美元個人存款的經濟體，能夠加速資本流動。
嚴格的法規、超低利率使信貸容易，日本人民不喜愛風險、偏
好現金多過於信用卡的民情令創新金融服務需求不振，皆是金融科
技發展在日本備受壓抑的原因。
金融科技業者大多於近幾年成立，從事的業務包括從雲端技術
儲存至智慧型手機、提供線上貸款、保險、支付等服務。根據 CB
Insights 統計，中國金融科技業者去年籌資 27 億美元，印度業者籌
資逾 15 億美元，同期美國業者吸引約 74 億美元投資額。
相較之下，日本金融科技新創公司在 2015 年 1～9 月僅吸引
4,400 萬美元投資額。
如今日本金融監管機關希望鬆綁金融新創公司的投資法規，另
外規範虛擬貨幣交易的新系統可望於 5 月在國會通過，被視為是推
動日本金融科技革新的第一步。
日本金融服務廳（FSA）官員佐藤則夫（Norio Sato）表示，「新
法不是一個目標，而是一個開始。金融科技對金融服務業將產生極
大影響。」
根據修改後的法規，銀行可以收購非金融相關公司百分之百的
股權，這將使日本三大銀行與金融科技新創業者更緊密合作以發展
多項服務，例如機器人投資顧問以及數位貨幣比特幣的核心總帳技
術「區塊鏈」（blockchain）。
三菱日聯金融集團、三井住友金融集團及瑞穗金融集團都聚焦
於此類投資，先前受限於法規，對新創公司僅持股 5～15％。
大型銀行眼見貸款需求疲弱，希望藉由金融科技帶來新的商
機，但銀行業也瞭解，此舉也可能侵蝕銀行傳統業務。
不過，矢野經濟研究所發布報告指出，隨著區塊鏈等技術使用
增加，日本金融科技新創公司的營收在 2020 年將躍升至逾 5 億美
元。
來源 工商時報
網址 http://www.chinatimes.com/newspapers/20160329000100-260203
187
3. 跨境支付 將可代墊款
編號 News-4-3
類別 重要產經政策-電子支付
標題 跨境支付 將可代墊款
日期 2016.3.21
內容 金管會研擬開放電子支付機構辦理跨境代收代付時，可做代墊
款業務，以利國內商家儘早拿到貨款，初期可能先准銀行兼營的電
子支付機構辦理，此舉將有助國內電子商務發展，銀行也可增加收
益。
業者研判，國內初期可能是銀行兼營的電子支付機構先行，至
於非銀行專營的電子支付機構，沒有做放款經驗，主管機關可能需
要再觀察，可能會慢點開放。
根據金管會資料，目前核准的電子支付機構有 25 家，包括 21
家銀行兼營，及四家電商業者專營的電子支付機構。
金管會日前與金融業者座談時，有銀行反映指出，現行電子支
付機構相關法規，對於辦理代收代付業務時，能否替商家代墊款
項，並無明確規範，金管會應讓已可做放款業務的銀行兼營者，對
商家提供這項服務。
金管會官員表示，對於電子支付機構能不能做代墊款的建議，
及是否需要明確解釋，金管會內部已在研究。銀行業者表示，目前
實務上，對於跨境支付，通常是累積到一定金額，例如 5 萬美元或
5,000 美元等，才會將貨款匯給商家，各家談的額度條件不同。舉
例來說，大陸人跟台灣的商家購物，台灣的商家不是賣一筆就可以
拿到一筆的錢，而是累積到一定金額後，才能拿到貨款。這主要是
因跨境支付涉及外匯，境外支付機構基於成本考量，不希望每天都
匯款，會累積到一定金額再一起匯。銀行業者爭取，可讓銀行兼營
的電子支付機構，對商家提供代墊款服務，讓商家很快就可以收到
貨款。
業者表示，各家商業模式不同，有些銀行可談到金額很低就能
匯款，但若能明確解釋，開放銀行兼營的電子支付機構，可做代墊
款，對國內商家有利。
來源 經濟日報
網址 http://goo.gl/cPVjJa
188
4. 持續鬆綁創櫃板相關規定
編號 News-4-4
類別 重要產經政策-創櫃版鬆綁規定
標題 持續鬆綁創櫃板相關規定
日期 2016.3.17
內容 為協助微型創新企業籌資，櫃買中心於 103 年 1 月建置創櫃板
迄今已多次鬆綁有關規定，近期參酌國內實務需求，於 105 年 3 月
10 日修訂「創櫃板管理辦法」部分規定，以利公司籌資更具彈性及
便捷，修正重點如下：
1. 推動社會企業發展：開放經櫃買中心認可之機構登錄或認證為
社會企業者，得免除創新創意審查，鼓勵社會企業申請創櫃板。
2. 引進天使投資人：因應實務需求，增訂創投事業等天使投資人
之定義，其投資金額不受限。
3. 增加募資公司籌資彈性：給予公司決定認購人選之權利，包括
得僅限天使投資人始得參與認購，使公司享有較大彈性，決定
最適合之股東陣容。
4. 提高募資金額：公司一年內透過創櫃板之籌資額度由股本面額
1,500 萬元調高至 3,000 萬元，以滿足公司未來籌資需求。
5. 增加募集發行有價證券之類型：除普通股股票外，新增不具債
權性質之特別股。
6. 延長登錄創櫃板期限：為持續扶植新創企業之成長，爰增訂創
櫃板公司於登錄期間屆滿三年後，經櫃買中心評估符合一定條
件者，包含持續有效執行內控及會計制度、無違反誠信原則
等，得申請延長登錄創櫃板期間。
對於創櫃板及證券商股權群眾募資平台，金管會將與櫃檯買賣
中心持續就政策或法規層面上提供必要之協助，使各種規模之企業
均能透過便捷籌措資金之多元管道，達成扶植新創企業成長、活絡
經濟之效。
來源 金管會
網址 http://goo.gl/rhTu9b
189
5. 金管會積極推動國內行動支付發展
編號 News-4-5
類別 重要產經政策-行動支付
標題 金管會積極推動國內行動支付發展
日期 2016.2.23
內容 目前市場上行動支付解決方案百家爭鳴，金融監督管理委員會
（簡稱金管會）表示，歡迎並支持各類行動支付業務在我國市場之
發展。
現行國內行動支付相關法規已成熟且完備，尚無法規障礙，且
國內金融機構亦已積極推展各項行動支付服務，截至 104 年 12 月
底，已有 22 家金融機構開辦手機信用卡(OTA)業務、15 家金融機
構開辦行動金融卡(OTA)業務、12 家金融機構開辦 QR Code 行動支
付業務、7 家金融機構開辦 m POS 行動收單業務；另就國內運用主
機卡模擬技術(Host Card Emulation，以下稱 HCE)於手機信用卡，
亦已陸續出現，如玉山銀行已獲本會核准並開辦，另中國信託、台
新、國泰世華及凱基等發卡銀行亦已向本會提出申請。
金管會進一步表示，各國支付工具之發展，因其國情、金融市
場發展、消費者使用習慣等之不同而有差異，而我國國內金融服務
之提供已相對完備。另鑒於各種新科技如 HCE、代碼化技術
（Tokenization）等之發展及運用，將改變消費者之支付習慣，爰市
場上業者不斷推陳出新各種新型態支付服務時，消費者尚需時間嘗
試及適應，以接受並習慣新型態的支付方式，國際研究報告亦指
出，消費者對於此類新產品之接受度才是行動支付是否蓬勃發展之
關鍵。而金融業在新技術演進的過程中，為提供客戶更便利服務，
已積極投入研發，並配合市場需求創新支付服務。
為加速提升國內電子支付普及率，金管會於去年 9 月 24 日成
立金融科技辦公室，邀集專家學者召開金融科技諮詢委員會，提出
推動普及電子支付比率 5 年倍增計畫，今年上半年將繼續召開諮詢
委員會，完成「金融科技發展策略白皮書」，並鼓勵業者運用新技
術 (如代碼化)來提升支付安全及便利性。金管會也將持續鼓勵並督
促業者培育金融科技人才，同時透過金融研究發展平台蒐集外國相
關監理資訊，以因應這種行動通訊、社群媒體、大數據、雲端科技
等的快速發展。
金管會表示，金管會非常支持及關切國內行動支付產業的發
展，在兼顧產業健全經營、交易安全及消費者權益保護下，金管會
均願意積極促成並協助業者發展業務，以利市場有更便捷及安全之
支付服務，提升臺灣的行動支付產業國際競爭力。
來源 金管會
網址 http://goo.gl/l1eGkR
190
6. 一條龍式輔導服務 協助青年創業成功為終極目標
編號 News-4-6
類別 重要產經政策-青年創業
標題 一條龍式輔導服務 協助青年創業成功為終極目標
日期 2016.3.25
內容 行政院長張善政今（25）日在行政院會聽取經濟部「推動社會
創新與青年創業重要成果」報告後表示，目前政府提供單一窗口及
一條龍式的輔導作法，對於年輕人追求創業的目標，有相當大的幫
助。此外，青年創業圓夢網 2.0 瀏覽人數，已有大幅度的成長，可
見相關服務已有初步的成果，請繼續推動。
張院長進一步表示，至於前金華官邸的青創基地、創業臺灣 368
的巡迴服務等，都已有相當雛形，未來可積極與空總創新基地、快
速試製中心、臺灣創新創業中心銜接，使青年創業更具擴展性。此
外，張院長也責請經濟部對於已創立的青創公司，應持續關注其後
續的發展，並給予必要的協助，以輔導其事業成功為最終目標。
張院長表示，在我國經濟轉型與調整產業體質的大方向下，青
年創業及社會創新是非常重要的項目，感謝馮燕政務委員、經濟部
及相關部會同仁的合作，相關行動方案已有具體成果，希望各部會
繼續合作，持續推動。
馮政委表示，鑒於實體的創新創意場域對於社群的集氣、互動
及意見交換等都相當重要，且位於北部的前金華官邸青創基地、空
總創新基地等實驗場域，都已有相當成果，為將該項成果推廣到
中、南部等地，「創創會報」未來將與各地方政府進行合作，以地
方政府現有空間，建置創新創意場域，培育及發掘更多的人才。此
外，該會報也將整合民間資源及社群的活力，希望以去年甚獲好評
的「國際創新創業活動」（MOSA）作法為典範，做為政府鼓勵新
創社群及人才的措施。
經濟部表示，創業輔導一條龍已完成「推動創新型創業」、「協
助資金取得多元管道」、「強化網實整合創業服務」及「完善青年創
業環境」四大推動成果，截至 104 年底共計有近 1 萬 5 千家新創公
司，獲得輔導、貸款、投資及補助，成果已逐一展現。
經濟部指出，由創夢啟發、圓夢輔導、投資融資及創新研發四
大面向串起創業輔導一條龍的服務系統，協助 3,740 家新創事業於
當年度完成設立登記，其中有超過 4 成是朝向科技化及國際化發
展，屬於創新驅動型的創業。
經濟部進一步指出，在新創事業募資方向，從點、線、面分別
規劃設置創櫃版、開放股權群眾募資及提升青年創業貸款額度，協
助資金取得多元管道，已有 194 家申請，目前於創櫃版登錄 72 家，
籌資金額超過新臺幣 2.1 億元。此外，金管會自 104 年 4 月開放民
191
間業者經營股權性質群眾募資，迄今已核准 6 家業者辦理，並有 3
家證券商完成設立募資平台，2 家公司利用該平台，募得資金逾
1,368 萬元。
經濟部表示，在強化網實整合創業服務方面，青年創業圓夢網
2.0 每年已突破 250 萬人次瀏覽，較改版前的 70 萬人次大幅成長。
104 年 8 月於前金華官邸正式啟動的行政院青創基地，迄今已提供
411 件創業諮詢服務，橋接各部會資源，串聯創業社群，辦理創業
活動，吸引 4 千餘人共襄盛舉。另為將創業資源遍及全國，藉由行
動服務巡迴列車走入全臺 368 鄉鎮市區，已吸引超過 6 千人次參
與，網實合作讓各地有需求的青年即時了解政府提供的創業資源。
此外，經濟部表示，在完善青年創業環境部份，各場次的新創
事業暨創業青年座談會，邀請創業青年及各部會人員參與，將傾聽
化為行動，讓政府與時並進的調整政策措施，其中最顯著的是簡化
研發補助及核銷流程，納入業界專家擔任評審，協助新創事業技術
深耕提升競爭力，另於「公司法」增訂「閉鎖性公司」專節及制訂
「有限合夥法」，提供投資者多元選擇。
經濟部表示，在社會創新方面，透過調法規、建平台、籌資金
及倡育成等四項策略，已有 101 家社會企業完成登錄，並由經濟部
辦理 CSR 媒合會，取得 600 萬元採購，民間投資 8 千萬元、融資
保證 3,900 萬元。另外 104 年 5 月在前金華官邸成立臺灣首座「社
會企業共同聚落」，舉辦社會企業網實聚落黑客松，目前已有 10 組
團隊進駐。
來源 行政院
網址 http://goo.gl/VEz6cZ
192
7. 張揆：滾動檢討「創意臺灣政策白皮書」並納入交接
編號 News-4-7
類別 重要產經政策- 創意臺灣政策白皮書
標題 張揆：滾動檢討「創意臺灣政策白皮書」並納入交接
日期 2016.3.10
內容 行政院長張善政今（10）日在行政院會聽取國發會「創意臺灣
2020 成果與展望」報告後表示，因應網路雲端運算、巨量分析、物
聯網等網路科技新趨勢，政府擬定「ide@ Taiwan 2020（創意臺灣）
政策白皮書」，促成政府施政質變，是很重要的宣示。張院長感謝
幾位政務委員督導、國發會擔任幕僚，以及各部會積極配合。
張院長指出，網路變動很快，即便去年才完成白皮書，仍有新
內容可加入，因此需滾動式檢討。例如，中央銀行彭淮南總裁今天
至立法院報告，將提到「數位貨幣」（或電子貨幣），是很重要的進
展，請央行強化白皮書裡數位貨幣的章節，並請金管會、財政部共
同配合。另交通部的車路整合、ETC 等施政，也請充實白皮書內容。
有關本案滾動式檢討，張院長請杜紫軍副院長督導、國發會配
合，在兩個月內將各部會新進展納入白皮書，並納入交接，成為新
政府可參考的出發點。
國發會表示，創意臺灣內容涵蓋「基礎環境」、「透明治理」、「智
慧生活」、「網路經濟」、「智慧國土」等五大構面及 16 項子議題，
內容攸關民眾福祉的社會、經濟、環境與政府治理等層面暨必要的
基礎建設與法規調適，為各部會推動網路相關政策的指導原則。
國發會指出，創意臺灣政策白皮書已獲致的具體成效，舉其要
者，在「基礎環境」部分，調適虛擬世界法規方面，完成電子支付
機構、民間經營股權募資與閉鎖性公司等相關法制；在「透明治理」
方面，持續推動政府資料開放，根據英國開放知識基金會公布 2015
年資料開放評比，我國名次躍升至全球第一名；在「智慧生活」部
分，持續擴大申報食品業者及農產品追溯制度，促進跨平台資料互
通，運用數位科技輔助偏遠地區學校教學，並鼓勵影音業者結合 4G
優勢製作新型態節目。
國發會進一步指出，在「網路經濟」方面，獲創投及企業投資
的新創事業家數及總投資金額均大幅成長，並建構數位金融環境，
擴大行動支付銀行業務；在「智慧國土」部分，完成災害示警公開
資料，並推動高速公路電子收費系統（ETC）整廠輸出，並將開發
「公眾防災預警系統」（PWS）運用模式，提供跨部會防救災資訊。
來源 行政院
網址 http://goo.gl/VJn68d
193
五、 其他綜合性消息
類型/標題 日期 網址連結
（一）創新創業-共通性
趨勢/ CES 展 5 大趨勢，無人車空
拍機入列
2016/1/10 http://goo.gl/YUQmPY
趨勢/法國經濟部長馬克朗談法國
創業與科技
2016/1/18 http://goo.gl/iqoC3L
趨勢/2016 年消費電子展上的十款
酷硬體產品
2016/1/11 http://goo.gl/wVmeDA
趨勢/中國下一個十年的機會，外國
來的和尚有飯吃嗎？
2016/3/18 http://goo.gl/My12cy
趨勢/2020年，物聯網收益高達2630
億美元！！而以色列的黑科技或將
引領智慧硬體行業的創新
2016/3/9 http://goo.gl/Dhqb4U
趨勢/2016 年女性經濟將從粗放走
向優品，更加資料化，細分領域將
受到資本青睞
2016/3/7 http://goo.gl/cJdBtJ
趨勢/Mark Zuckerberg 對話馬雲談
創新：網路連接、人工智慧、VR
將是未來十年重點
2016/3/21 http://goo.gl/rQouXs
經驗談/新創到底做錯什麼？九位
創辦人大談失敗血淚史
2016/3/16 http://goo.gl/n2UOY3
企業發展/2016 內容創業者的探索
之路：做什麼內容？靠什麼盈利？
傍什麼平臺？拉什麼投資？
2016/3/15 http://goo.gl/T4PnVf
企業發展/市場、產品、團隊，脫離
母公司的初創公司擁有這些優勢更
容易被投資人青睞，也更容易成功
2016/3/7 http://goo.gl/jUKg48
企業發展/5 個步驟幫初創企業找到
出口，被收購也要有底氣
2016/3/18 http://goo.gl/NA5IdV
（一）創新創業-熱門領域
AR/VR 領域
2016 年，HTC 用這款產品下了最
大賭注
2016-01-07 http://goo.gl/pYlBjl
增強現實公司 Magic Leap 融資
7.935 億美元，估值 45 億美元，
阿里領投
2016-02-03 http://goo.gl/EwAQb1
紮克伯格的大賭注：VR 社交化 2016-02-23 http://goo.gl/4rJxuV
VR 和 AR 將如何顛覆傳統的行
業培訓？
2016-03-11 http://goo.gl/3hVkpW
家用不行？專業級的 NOKIA 360
度 VR 攝影機 OZO
2016-02-13 http://goo.gl/aVHdCw
194
類型/標題 日期 網址連結
虛擬實境元年到了？VR 在 MWC
展上超吸睛
2016-02-25 http://goo.gl/j0u3L2
「不想讓台灣在VR／AR浪潮中缺
席」產業協會「TAVAR」成立
2016-03-23 http://goo.gl/mdrxJK
報導：阿里巴巴成立 VR 實驗室，
將帶來 3D 線上購物體驗
2016-03-18 http://goo.gl/pjDFgE
Why Cloud Gaming Will Popularize
Virtual Reality
2016-01-27 http://goo.gl/OUj3iR
Who Will Own The Virtual Reality
Interface?
2016-02-11 http://goo.gl/oInSSf
Eye-tracking virtual reality startup
FOVE raises $11M Series A
2016-03-23 http://goo.gl/MFomQg
當你的 VR 眼鏡加上這個裝置，就
可以用手勢控制虛擬世界
2016-02-19 http://goo.gl/bA4iY2
從 MWC 2016 發展看臺灣資通訊
半導體產業發展的方向
2016-03-10 http://goo.gl/kXK2OK
MWC 展期》非蘋陣營大集合，話
題都繞在 VR 上
2016-02-22 http://goo.gl/DQSMYp
2016 創投風眼：泡沫破碎回歸理
性，VR 成最熱風口
2016-02-18 http://goo.gl/OuScjg
VR 概念騙融資大行其道？頭盔企
業超 70%已倒閉
2016-03-28 http://goo.gl/Q9aK0d
價格和內容是最大阻礙，VR 正面
臨前所未有的碎片化危機
2016-02-24 http://goo.gl/ZgANWy
FinTech 領域
大資料環境下，徵信，真的那麼美
好嗎？
2016-01-11 http://goo.gl/8woDvh
陸金所完成 9.24 億美元 B 輪融
資，成為估值 185 億美元的綜合理
財平臺
2016-01-18 http://goo.gl/L79dfb
Fintech：壓迫銀行從競爭走向合作
的力量
2016-01-31 http://goo.gl/w6XwVu
國務院急了：儘快出臺 P2P 和股
權眾籌的監管規則，防範非法集資
2016-02-05 http://goo.gl/SoGJdC
中國互聯網金融協會成立，網貸行
業 “草莽時代” 或將終結
2016-03-25 http://goo.gl/zxsfZC
機器人理財顧問、無人純網銀恐衝
擊金融就業機會，金管會：今年不
開放
2016-01-04 http://goo.gl/6rcNVc
FinTech 在英國：金融人才領先全
球
2016-01-24 http://goo.gl/7MSzUJ
金融科技專利數，除了美國，台灣 2016-03-01 http://goo.gl/uaStuw
195
類型/標題 日期 網址連結
也大幅落後南韓
較比特幣區塊鏈快 40 倍！台大成
立「金融科技暨區塊鏈中心」研發
新區塊鏈技術「G-coin」
2016-03-04 http://goo.gl/d97Dij
曾銘宗辦「無現金社會」公聽會，
業者：小心台灣成為電子殖民地
2016-03-22 http://goo.gl/B4jVj4
Banking Is Only The Start: 12 Big
Industries Where Blockchain Could
Be Used
2016-01-14 https://goo.gl/oaPMMJ
金融科技新趨勢 —— 如何面對行
動支付安全風險
2016-01-06 http://goo.gl/vMKvJ5
區塊鏈到底怎麼用？讓 IBM 區塊
鏈實驗室總監 Nitin Gaur 告訴你
2016-03-28 http://goo.gl/9b6g5P
PwC 全球 Fintech 調查：儘管區塊
鏈重要，但 8 成金融業坦言還不夠
瞭解
2016-03-20 http://goo.gl/oRjK7n
Uber Takes Its Alipay Partnership
Global To Tap Into Chinese
Travelers
2016-01-31 http://goo.gl/7Ki3hm
What Lending Club’s falling share
price means for the P2P lending
sector
2016-03-02 http://goo.gl/k6r3Ib
Virtual currencies create pathways
for people in emerging economies
2016-03-26 http://goo.gl/SnVi9G
金融業雖大，沒升級還是會被取
代！元大寶華給金融業 5 項
FinTech 建議
2016-02-25 http://goo.gl/vzxSyY
Fintech 來襲，未來 10 年歐美銀行
業恐裁員 170 萬人
2016-03-31 http://goo.gl/QmQQhi
e 租寶揭開的冰山一角：去年網貸
問題平臺超 896 家
2016-02-01 http://goo.gl/Y92kHE
是小米 Pay 嗎？借助並購，小米終
於拿下了協力廠商支付牌照
2016-02-23 http://goo.gl/Rc14mR
傳螞蟻金服擬融資 31 億美元，整
體估值超 500 億美元
2016-03-08 http://goo.gl/2zjXo8
直接跟鄉民借錢，台灣首間 P2P
民間借貸平臺「鄉民貸」正式上線
2016-03-25 http://goo.gl/JCjpG0
乾貨！一文詳解 BAT 及平安萬達
2015 年互聯網金融佈局及戰況
2016-02-15 http://goo.gl/ixoahE
P2P 不想慢慢等死 需卡住資產端 4
大轉型趨勢 鑄 2 大核心能力
2016-02-16 http://goo.gl/h90Ohu
20 家銀行的戰略轉型方向及典型
路徑解析
2016-02-23 http://goo.gl/psI0PS
196
類型/標題 日期 網址連結
香港提出十項發展建議，加強支持
金融科技企業
2016-02-29 http://goo.gl/yrdNPO
鏈家事件折射金融創新與監管的深
層問題
2016-03-01 http://goo.gl/FY6Z4t
2016 全國兩會， P2P 網貸監管向
哪去？
2016-03-07 http://goo.gl/9ZRuxA
Internet/IOT
愛立信行動趨勢報告：2021 年 5G
行動用戶數將達到 1.5 億
2016/1/22 http://goo.gl/fJQMaF
智慧居家聽起來很美好，但你也需
要知道這些事
2015/12/29 http://goo.gl/hvTfpY
《2016 年 NI 趨勢觀察報告》探
索物聯網和資料爆炸
2016/1/5 http://goo.gl/QsXQOC
Gartner 預測 2017 與 2018 年物
聯網十大熱門技術
2016/2/24 http://goo.gl/zn4bG6
COMPUTEX 建構全球科技生態
系，實現物聯網變革
2016/3/11 http://goo.gl/DLKqD3
歐巴馬的國家產業政策：10 年 40
億美元自動駕駛車育成計畫
2016/1/15 http://goo.gl/bihgqe
75% 的美國人不喜歡無人駕駛，但
汽車廠商仍在推
2016/3/4 http://goo.gl/Hkq9Xc
2016 年行動支付擴散至穿戴裝置
及汽車，深入連結各消費應用領域
2016/3/14 http://goo.gl/bJCwiz
希捷科技分析 2016 年六大科技趨
勢
2016/2/4 http://goo.gl/4Pyixv
WEF：第四次工業革命來臨，2020
年前將有 500 萬個工作機會消失
2016/1/22 http://goo.gl/Euivpw
清潔機器人未來看好，2020 年前成
長率上看 15.3%
2016/2/29 http://goo.gl/PBp7Na
（二）群眾募資
移除新創發展的絆腳石 ── 請政
府鬆綁股權眾籌平台法規
2016-02-25 https://goo.gl/rXmK1m
上線 6 年，Kickstarter 群眾募資成
功案件突破 10 萬、募逾 600 億元
2016-02-10 http://goo.gl/0prGGi
群眾集資經驗談：社群曝光，竟然
才是專案的成敗關鍵？
2016-02-16 http://goo.gl/uQTsbF
股權眾籌平台難以為繼的三大理由 2016-02-02 http://goo.gl/zzsfcT
2016 股權投資:投資盛宴理性回歸
歸,虛擬現實或成最熱風口
2016-02-17 http://goo.gl/TkldxF
2016 年，這 7 大商業趨勢值得關
注！
2016-01-07 http://goo.gl/tbghTi
197
類型/標題 日期 網址連結
交不了貨？群眾募資夢醒時分的哀
愁
2015-11-24 http://goo.gl/EBj7kC
我的 3D 列印機還要等多久？一
個 Kickstarter 募資計畫正面臨誠
信危機
2015-10-17 http://goo.gl/wh9QPj
美國出現首例群眾募資未交件案件
宣判，發起者須繳罰鍰及賠償支持
者
2015-09-14 http://goo.gl/cZsu6j
Kickstarter 發布報告：每十個提案
會有一個跳票
2015-12-08 http://goo.gl/QadbC9
（三）股權投資
IT 桔子 2015 年度盤點：BAT 三巨
頭盤點之阿里巴巴
2016-02-04 http://goo.gl/UnPDsc
清科觀察：《2016 天使投資熱點行
業研報》發佈，科技與消費有望再
次點燃早期投資
2016-02-25 http://goo.gl/Wp3keD
清科觀察：《2016 年中國並購基金
報告》發佈，政策+市場助推並購
基金爆發
2016-03-02 http://goo.gl/R0Xix4
清科觀察：《2015 中國 CVC（公
司創投）報告》發佈，揭秘 BAT
等公司系 VC 的投資經
2016-01-22 http://goo.gl/JPZAxb
清科觀察：《2016 股權眾籌報告》
發佈，盤點 2015 京東、阿里引領的
股權眾籌元年
2016-03-21 http://goo.gl/3G2SGv
2015 年中國政府引導基金市場井
噴
2016-01-28 http://goo.gl/sI0B2f
清科盤點：十大關鍵字回顧 2015
中國 VCPE 市場，細數那些你趕上
的和錯過的風口
2016-02-02 http://goo.gl/zqeWpF
2016 年中國大陸 VC/PE 行業十大
預測
2016-02-05 http://goo.gl/02P8Ol
五位投資大牛談亞洲風投現狀 2016-02-04 http://goo.gl/Mk2Pne
人工智慧、農業、製造業……這九
個行業是目前矽谷投資熱點與趨
勢！
2016-03-11
http://goo.gl/H3wwSA
為什麼專業的天使投資建議創業者
融一輪 Pre-A?
2016-03-21 http://goo.gl/7zJjJE
中經合劉勇：科技泡沫破滅，跨境
資本迎來機會
2016-03-11
http://goo.gl/QBFQKL
2015 獨角獸之年：全球 229 家估值
超過 10 億美元，中國多達 33 家
2016-01-19 http://goo.gl/JXeXei
198
類型/標題 日期 網址連結
2016 獨角獸榜：全球 173 家，中國
35 家上榜
2016-02-04 http://goo.gl/a5V0pf
微軟在 M＆A 競賽中領先 Yahoo、
Google 與其他企業
2016-03-24 https://goo.gl/zloUPd
英特爾突然變賣數百公司風投股
權：或殃及整個科技行業 引發估值
雪崩
2016-03-14 http://goo.gl/W2A9U9
人工智慧投資大熱，VC 眼中都有
哪些投資現狀和創業機會？
2016-03-10
http://goo.gl/BH5zSJ
電商 3.0 時代，投資人看上的專案
得滿足三點
2016-03-10
http://goo.gl/b8L6Yc
人工智慧、農業、製造業……這九
個行業是目前矽谷投資熱點與趨
勢！
2016-03-11
http://goo.gl/Rhe0JA
五個角度解構智慧手錶，創業者的
機會在哪？
2016-03-20 http://goo.gl/dqv8KV
VR 和 AR 這麼火，那麼他們將如何
定義電子商務呢？
2016-03-19 http://goo.gl/oiieqF
真格基金大起底：五年投了近 300
個專案，其實是個購物狂、白領和
文藝青年
2016-03-24 http://goo.gl/9x6GIv
蔡文勝：世界互聯網，只有兩個半
市場—中國、美國和半個印度
2016-03-23 http://goo.gl/iJI3Sy
（四）產經政策
金管會公布 106 年認可國際財務報
導準則 (IFRSs)公報範圍及適用
IFRS 15「客戶合約之收入」時點
2016-3-10 http://goo.gl/jZ2BXW
金管會召開本國銀行政策座談會 2016-03-02 http://goo.gl/oee7xW
金管會召開金融控股公司政策座談
會
2016-02-25 http://goo.gl/dYacGI
持續擴大內需 打造產業與出口新
模式 強化經濟體質
2016-03-03 http://goo.gl/F6ZQUf
連結東協、共創商機 經濟部投資業
務處推動「東協策略夥伴計畫」
2016-03-10 http://goo.gl/09owr4
推動健康服務產業，展現產業創新
能量
2016-03-08 http://goo.gl/GE4DPz
信保基金保證成數與保證金額並未 2016-03-01 http://goo.gl/ueI2B8
199
類型/標題 日期 網址連結
調降
以多元、彈性、創意政策 延攬與運
用人力資源
2016-01-14 http://goo.gl/W2SB7K
106 年度科技發展概算成長 7% 鼓
勵民間先期投入參與
2016-01-08 http://goo.gl/QiyqP3
政府推動創新前瞻政策 提升金融
業競爭力
2015.12.31 http://goo.gl/mX68BP
群策群力奠基扎根，讓生產力 4.0
再造台灣產業新契機
2016-02-15 http://goo.gl/FiDU4v
智慧城市發展藍圖 2015-12-28 http://goo.gl/xmlers
臺商善用臺灣研發優勢 深耕臺灣
布局全球
2016-02-14 http://goo.gl/6oD102
經濟部 2 月 6 日南部震災產業災後
復建輔導計畫
2016-02-06 http://goo.gl/7ax1ie
提供南台強震震災後續中小企業財
務協助措施
2016-02-06 http://goo.gl/hIQxtU
因應貿易自由化 經濟部協助業者
運用電子商務拓展國際市場
2016-02-02 http://goo.gl/yXbsfW
行政院促成民間籌設社企循環基金
增社會福祉
2016-01-06 http://goo.gl/pzWbQP
開放創業投資公司上市掛牌之說明 2016-02-15 http://goo.gl/m6cJAU
金管會進一步開放股權性質群眾募
資業務
2016-01-07 http://goo.gl/51i6SE
發現政府巨量資料新風貌 2016-01-20 http://goo.gl/ISuDqE
200
肆、活動訊息
201
105 年度「中小企業價值創新應用計畫」之系列活動介紹
系列活動 1：領航講座
活動名稱 時間地點
創業 X 募資 X 新視野
2016 年 4 月 7 日 逢甲大學
2016 年 4 月 8 日 南臺科技大學
2016 年 5 月 26 日台大集思會議中心
2016 年 6 月 2 日 台中
2016 年 6 月 3 日 高雄
2016 年 8 月 1 日 台北
系列活動 2：媒合會暨投資人交流會
活動名稱 時間地點
春季媒合會
2016 年 4 月 21 日 (四) 13:30-17:00
集思台大會議中心阿基米德廳 (台北市羅斯福路 4 段
85 號 B1)
投資人論壇暨夏季媒
合交流會
2016 年 6 月 24 日(五) 9:00-17:00
集思台大會議中心阿基米德廳 (台北市羅斯福路 4 段
85 號 B1)
秋季投資媒合會
2016 年 9 月 29 日(四) 13:30-17:00
集思台大會議中心阿基米德廳 (台北市羅斯福路 4 段
85 號 B1)
投資人論壇暨冬季媒
合交流會
2016 年 11 月 4 日 (五) 9:00-17:00
集思台大會議中心阿基米德廳 (台北市羅斯福路 4 段
85 號 B1)
系列活動 3：國際天使投資論壇暨新創企業展示會
活動名稱 時間地點
第一回合名家觀點—
投資對談
2016 年 9 月 6 日 (上午)
臺大醫院國際會議中心 (台北市中正區徐州路 2 號)
第二回合名家觀點—
投資對談
2016 年 9 月 6 日 (下午)
臺大醫院國際會議中心 (台北市中正區徐州路 2 號)
Investor Spotlight-璀璨
投資舞台
2016 年 9 月 7 日 (上午)
臺大醫院國際會議中心 (台北市中正區徐州路 2 號)
15 分之約 2016 年 9 月 7 日 (下午)
臺大醫院國際會議中心 (台北市中正區徐州路 2 號)
最新訊息請隨時關注天使與新創資源平台:http://angelstartup.tier.org.tw/index.aspx
202
伍、創業資源補給站
203
新增之創業協助資源一覽表
在 104 年度已在「天使與新創資源平台」網站中，針對「中央各
部會創業協助資源」、「六都政府創業協助資源」、「大學與民間創業育
成協助資源」、「海外早期資金資訊」等項目，建置將近 500 個來源聯
結與說明。在 105 年度計畫團隊仍將每月定期更新與補充創新創業相
關的資源資訊，提供給新創企業與中小企業。
類別/標題 連結
（一）中央各部會創業協助資源（新增）
加強投資策略性服務業推動計畫 http://goo.gl/jHbAwP
小型企業創新研發計畫 http://goo.gl/YGXUOg
服務業創新研究計畫 https://goo.gl/JfFQCA
創意能力診斷與課程推薦系統 http://goo.gl/3or0V8
創業楷模選拔 http://goo.gl/Z9AUYg
大專校院創新創業紮根計畫 http://goo.gl/6I0g3C
農民學院-入門級初階訓練 https://goo.gl/UX0ke7
農民學院-進階訓練 https://goo.gl/uo6IvV
青年從農創業貸款 http://goo.gl/y7wpQq
創意集資資訊揭露專區 http://goo.gl/SJqGii
金融挺創意產業專案計畫 http://goo.gl/WiruXe
客家產業創新育成計畫 http://goo.gl/VSwSYx
原住民族綜合發展基金貸款 http://goo.gl/cQdSyI
中小企業網路大學校 http://goo.gl/egwQwU
科技部南部科學工業園區管理局創業工坊 http://goo.gl/0LyctS
我是運動創業家-運動服務業創新創業輔導計
畫
http://goo.gl/L6KNDn
（二）六都政府創業協助資源（新增）
台北市中小企業知識學院 http://goo.gl/XBjA59
台北市促進特定對象就業創業貸款利息補貼
計畫
http://goo.gl/F5d5dB
台北市產業發展獎勵補助計畫 https://goo.gl/sO9exk
台北青年職涯中心 http://goo.gl/t9E3bj
台北市中小企業輔導教育中心 http://goo.gl/q9YSOJ
105 年青年創業貸款創業輔導課程費用補貼計
畫 桃園
http://goo.gl/jPsSx8
桃園市105年度青年創業貸款創業輔導課程費
用補貼計畫
http://goo.gl/lcVpgQ
桃園縣青年創業協會 http://goo.gl/PSV2Ua
204
類別/標題 連結
桃園市青年職涯及創業資源網
桃園青創業者聯盟 https://goo.gl/sHTmur
105 年度台中輔導營農計畫-青年加農、賢拜傳
承計畫
http://goo.gl/mvftlh
台中市政府勞工局創業協力計畫 http://goo.gl/wnHj0n
臺中市政府青年創業及中小企業貸款專案 http://goo.gl/T20WCC
台中市青創夢想家 http://goo.gl/msiAea
高雄市政府勞工局勞工創業貸款 https://goo.gl/y8Cwdt
高雄市政府中小企業商業貸款及策略性貸款 http://goo.gl/ClkRN7
高雄市自強創業協會 http://goo.gl/E8gQDP
（三）大學與民間創業育成協助資源（新增）
臺大創意創業中心 http://goo.gl/QUftFr
交大天使投資俱樂部 http://goo.gl/R5Jpt8
交大產業加速器中心 http://goo.gl/JeBZey
南星創業加速器 http://goo.gl/jXZKaZ
三創育成（Star Rocket ） http://goo.gl/XGmTwq
國立臺北商業大學研發處創新育成中心 http://goo.gl/g02FYG
國立台北大學創新創業中心 http://goo.gl/9tECJI
北藝風創新育成中心 http://goo.gl/5SbYDH
國立台北護理健康大學育成中心 http://goo.gl/DjbyKP
中國文化大學創新育成中心 http://goo.gl/LM95MO
東南科技大學育成中心 http://goo.gl/qBjPyT
致理科技大學育成中心 http://goo.gl/4Z9ov3
黎明技術學院創新育成中心 http://goo.gl/HFzGbc
國立體育大學產學合作暨創新育成中心 http://goo.gl/Pr5k9N
開南大學創新育成中心 http://goo.gl/DEtVcX
大華科技大學創新育成中心 http://goo.gl/zSOVVC
國立臺灣體育運動大學研究發展處育成中心 http://goo.gl/isl8dH
國立臺中科技大學創新育成中心 http://goo.gl/GKpuZ0
中臺科技大學創新育成中心 http://goo.gl/AzGiOC
國立成功大學規劃與設計學院 文創育成與研
發中心
http://goo.gl/6Esce8
國立成功大學創新創業辦公室 http://goo.gl/KMKeK0
國立成功大學技轉育成中心 http://goo.gl/sN1xwI
正修科技大學創新育成中心 http://goo.gl/94gzp0
國立屏東大學創新育成中心 http://goo.gl/EeZ9AM
蘭陽技術學院創新育成中心 http://goo.gl/FTM6tT
台中市青年創業協會 http://goo.gl/XBM4Jt
台灣文創企業發展協會 http://goo.gl/kdOv0B
青年創業協會總會 http://goo.gl/u0xX8C
社團法人台灣社會企業創新創業學會 http://goo.gl/xZJ9Yv
205
類別/標題 連結
桃園市青年創業協會 http://goo.gl/SG85Kd
創業輔導顧問團隊 https://goo.gl/rG5cs2
中國生產力中心 https://goo.gl/6siYKH
桃園創新技術學院創新育成中心 http://goo.gl/1r5ANR
桃園市創業發展協會 http://goo.gl/v8lwpo
台灣創新快製媒合中心 https://goo.gl/SB35hI
馬偕紀念醫院 生醫發展中心暨創新育成中心 http://goo.gl/kx7GRm
台南青年創業基地 BIG O2 https://goo.gl/NReOqe
台灣生技整合育成中心 http://goo.gl/ph28mm
駁二共創基地 http://goo.gl/RvsNaT
創夢市集 DIT Stastup http://goo.gl/otEoTv
創立方 http://goo.gl/kcvo5W
實踐菁英共創基地 https://goo.gl/mNQ0dt
中華兩岸創業發展協進會 http://goo.gl/4wdvcF
中華創業育成協會 http://goo.gl/HXlxhw
中華民國創業投資商業同業公會 http://goo.gl/yLHOn7
財團法人台灣中小企業聯合輔導基金會 http://goo.gl/DskaLF
TXA 創新新創加速器 http://goo.gl/HE3et9
iiiNNO 一諾創新 http://goo.gl/e64Q84
DOIT Taiwan 共創公域 https://goo.gl/xOd65I
台灣紫牛創業協會 https://goo.gl/9uKL2y
國際創新創業發展協會 https://goo.gl/9z34JC
（四）海外早期資金資訊（新增）
利用國內資源取得海外連結的一覽表 http://goo.gl/cshqdX
美國重要的創業競賽一覽表
歐洲重要的創業競賽一覽表
亞洲重要的創業競賽一覽表
Q3’14-Q2’15 年 美國最活躍的公司創投
（CVC）
2015 年全美最活躍的天使投資團體
2015 年全球百大 VC 投資者 http://goo.gl/MKxIaI
中國大陸早期股權投資人總覽
2015 年中國天使投資機構 10 強
2015 年中國創業投資機構 20 強
2015 年中國本土創業投資機構 20 強
2015 年中國外資創業投資機構 10 強
2015 年中國私募股權投資機構 20 強
2015 年中國私募股權投資機構 20 強（本土）
2015 年中國私募股權投資機構 10 強（外資）
2015 年中國互聯網/移動互聯網領域投資機構
20 強
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類別/標題 連結
2015 年中國互聯網金融領域投資機構 10 強
2015 年中國醫療健康領域投資機構 10 強
2015 年中國消費領域投資機構 10 強
2015 年中國文化創意領域投資機構 10 強
2015 年中國先進製造領域投資機構 10 強
2015 年中國清潔技術領域投資機構 10 強
2015 年中國新農業領域投資機構 10 強
2015 年中國全方位增值服務 VC/PE 投資機構
10 強
完整的創業協助資源，請連結「天使與新創資源平台」，http://angelstartup.tier.org.tw/CoachResourcesList.aspx
完整的海外早期資金資訊，請連結「天使與新創資源平台」，
http://angelstartup.tier.org.tw/internation_2.aspx
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全球早期資金趨勢觀測季報
出版單位：經濟部中小企業處
執行單位：台灣經濟研究院
編輯人員：創新創業：徐慶柏、范秉航、楊孟芯
群眾募資：張嘉玲、周佳寧
股權投資：林秀英
產經政策：范秉航、林秀英
活動訊息：楊孟芯
創業資源補給站：楊孟芯
聯絡電話：(02)2586-5000#337/#326 編輯小組
Email：[email protected]
1. 本季報係經濟部中小企業處委託，台灣經濟研究院編撰發行。
(本季報係受託機構之觀點，不應引申為經濟部中小企業處之意見)
2. 本季報中動態消息之「巨量資料動態觀測評析」、「重要議題評析」保留所有
權利，欲利用該內容者，須徵求台灣經濟研究院同意。
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