Como Acelerar o Crescimento na África Subsaariana?clubofmozambique.com/.../uploads/2018/06/reo-moz-por-final-1.pdf · África Subsariana: Indicadores de desenvolvimento Fonte: Banco

AFRRegional Economic

Outlook

Como Acelerar o Crescimento

na África Subsaariana?

1

Ari Aisen

Departamento Africano do FMI

4 de Junho de 2018

O período prolongado de aumento dos

rendimentos na ASS estagnou...

Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook.

África Subsariana: Crescimento do PIB real per capita

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200

3,400

3,600

3,800

4,000

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

PP

C, U

SD

in

tern

aci

on

ais

de 2

011

2

…após um choque externo significativo para os

exportadores de commodities.

3

PIB real (2012 vs. previsões actuais)


100

120

140

160

180

200

220

2010 2014 2018 2022

Índ

ice

2010 =

100

2012

2018

Exportadores de petróleo

100

120

140

160

180

200

220

2010 2014 2018 2022

2012

2018

Outros países intensivos em recursos Países não intensivos em recursos

100

120

140

160

180

200

220

2010 2014 2018 2022

2012

2018

8 países

28% da população

15 países

36% da população

22 países

36% da população

Principais mensagens do REO de Abril de 2018

▪ A África Subsariana está a registar uma retoma modesta do

crescimento, que está a acelerar em dois terços dos países

▪ As vulnerabilidades da dívida estão a aumentar em muitos países

▪ Foco das políticas:

▪ Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas

▪ E elevar o crescimento a médio prazo

4

5

I. As Perspectivas para ASS

II. Foco das Políticas na ASS:

Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas

Estrutura da Apresentação

Elevar o crescimento a médio prazo

III. Moçambique: desenvolvimentos recentes e perspectivas

I. As Perspectivas para ASS

6

As perspectivas a curto prazo são de uma

retoma modesta do crescimento...

Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 7

África Subsariana: Crescimento do PIB real

0

1

2

3

4

5

6

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Perc

en

t

October 2017 WEO

0

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5

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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Perc

en

tag

em

REO de

outubro

de 2017

….enquanto alguns países continuam a registar

crescimento rápido.


Crescimento do PIB real

-4

-2

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2

4

6

8

10

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Perc

en

tag

em

Oil exporters

Non-resource-intensive countries

Other resource-intensive countries

As perspectivas são apoiadas por um

crescimento mundial mais vigoroso...

9

Revisão da previsão do crescimento do PIB real (Actual vs. WEO de Out. de 2017)


0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

2018 2019

China United States European Union

... mas as perspectivas são melhores para os

principais exportadores de commodities.

Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook.10

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Tea

Co

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Co

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Co

al

Co

coa

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il

Vari

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o p

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en

tual

Preços dos produtos de base a médio prazo (Var. % em relação ao WEO de Out. de 2017)

Há melhor acesso ao mercado por parte dos mercados

de fronteira que continuaram a atrair capital estrangeiro.

Fontes: Bloomberg, L.P.; Haver Analytics. 11

0

100

200

300

400

500

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700

800

900

1000

Jan-14Jul-14 Jan-15Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17Jul-17 Jan-18

Po

nto

s b

ase

Emerging markets

Spreads dos mercados de fronteira e emergentes da ASS

0

2

4

6

8

10

12

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Mil m

ilh

ões

de U

SD

Planned issuances

Actual issuances

Mercados de fronteira: Emissões internacionais

de obrigações soberanas

Mantidas as políticas actuais, as perspectivas a

médio prazo continuarão moderadas…

Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook.12

0

1

2

3

4

5

6

2013 2016 2019 2022

Perc

en

tag

em

África Subsariana: Crescimento do PIB real

... com a fragilidade dos balanços dos bancos a

restringir o crescimento do crédito.

13Fontes: FMI, International Financial Statistics e base de dados do World Economic Outlook.

África Subsariana: Crescimento real do crédito ao sector privado

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Perc

en

tag

em

Interquartile range

Median

O agravamento dos riscos para a segurança

impõe desafios adicionais.Pessoas deslocadas internamente

0

1

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3

4

5

6

7

8

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Milh

ões

de p

ess

oas

South Sudan

Congo, Dem. Rep.

Nigeria

Rest of SSA

Fonte: Alto Comissariado das Nações Unidas para os Refugiados.14

Foco das Políticas na ASS I:

Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas

15

As posições externas melhoraram…


-15

-10

-5

0

5

10

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Perc

en

tag

em

do

PIB

Sub-Saharan Africa

Oil exporters

Other resource-intensive countries

Non-resource-intensive countries

Saldo da conta corrente

... e muitos países estão a reconstituir as margens

de reservas.


Reservas internacionais (meses de importações)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

AG

O

BW

A

BD

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CP

V

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CO

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MU

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A

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C

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A

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B

ZW

E

CEM

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U

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es

2017

2015

3 meses de importações

0

20

40

60

80

100

120

140

1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016

Méd

ia s

imp

les,

% d

o P

IB

Os rácios da dívida pública estão a aumentar...

18Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook.

África Subsariana: Dívida pública

… e um número crescente de países está em alto

risco ou em situação de sobre-endividamento.


Situação de risco da dívida dos países de baixa renda

11

6 6 6

17

2119

14

4 67

9

22 3

6

0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

2014 2015 2016 2017

Nú

mero

de p

aís

es

Low Moderate High Debt distress

A consolidação orçamental avançou em alguns

países…

20

Saldo primário não ligado a commodities (efectivo e planeado)

-4

0

4

8

12

16

20

Oil exporters Resource-intensive

countries

Non-resource-intensive

countries

Vari

açã

o a

cum

ula

da,

perc

en

tag

em

do

PIB

2018–22

2014–17


.... mas é preciso fazer mais para estabilizar a dívida.

21

Exportadores de petróleo Outros países intensivos em recursos Países não intensivos em recursos

10

30

50

70

90

2011 2014 2017 2020

Perc

en

tag

em

do

PIB

10

30

50

70

90

2011 2014 2017 2020

Fontes: FMI, base de dados do World Economic Outlook e cálculos do corpo técnico.

Rácios da dívida (Cenário base vs. sem ajustamento)

10

30

50

70

90

2011 2014 2017 2020

É preciso enfatizar a mobilização de receitas internas,

dada a margem significativa para melhorias.

22

0

5

10

15

20

25

Sub-Saharan

Africa

Oil exporters Other resource-

intensive

countries

Non-resource-

intensive

countries

Perc

en

tag

em

do

PIB

Tax to GDP Tax Gap

Fronteira fiscal e hiato fiscal

Fontes: FMI, base de dados do World Economic Outlook e cálculos do corpo técnico.

Foco das Políticas na ASS II:

Elevar o crescimento a médio prazo

23

Elevar o crescimento é fundamental para fazer

face aos desafios futuros...

24

51%33% 33% 26%

49%67% 67% 74%

2016 2017 2018 Avg. 2019–22

Cre

scim

en

to n

eg

ati

vo

C

resc

imen

to p

osi

tivo

Média

2019-22

África Subsariana: Parcela da população por crescimento do PIB real per capita


…e é importante para alcançar os “Objectivos de

Desenvolvimento Sustentável” (ODS).

25

África Subsariana: Indicadores de desenvolvimento

Fonte: Banco Mundial, base de dados dos Indicadores do Desenvolvimento Mundial.

0

20

40

60

80

100

120

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

1990 1995 2000 2005 2010 2015

Po

r m

il n

ad

os

viv

os

USD

in

tern

aci

on

ais

co

nst

an

tes

de 2

011

GDP per capita, PPP (left scale)

Infant mortality rate (right scale)

É preciso estimular o investimento privado, que

ainda é muito baixo…

26Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook.

5

10

15

20

25

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Perc

en

tag

em

do

PIB

Interquartile range Sub-Saharan Africa (median)

África Subsariana: Rácios investimento privado/PIB

... e pouco contribuiu para o crescimento em

muitos países.

27

-8

-4

0

4

8

12

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Perc

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tag

em

-8

-4

0

4

8

12

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Private Public

-8

-4

0

4

8

12

2006 2008 2010 2012 2014 2016

Exportadores de petróleo Outros países intensivos em recursos Países não intensivos em recursos


África Subsariana: Contributo do investimento para o crescimento do PIB

A maior integração comercial apoiaria o

crescimento.

Fonte. União Africana. 28

Aderiram à ZCLCA

Não aderiram

Em resumo

▪ A África Subsariana está a registar uma recuperação modesta do

crescimento, que está a acelerar em dois terços dos países

▪ As vulnerabilidades da dívida estão a aumentar em muitos países


▪ Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas

▪ E elevar o crescimento a médio prazo

29

III. Moçambique: desenvolvimentos

recentes e perspectivas

30

A desaceleração abrupta e persistente da

inflação é um desenvolvimento positivo…

31

Inflação anual em Maputo (variação %)

Fonte: Autoridades Moçambicanas.

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Jan-

16

Feb

-16

Mar

-16

Apr

-16

May

-16

Jun-

16

Jul-1

6

Aug

-16

Sep

-16

Oct

-16

Nov

-16

Dec

-16

Jan-

17

Feb

-17

Mar

-17

Apr

-17

May

-17

Jun-

17

Jul-1

7

Aug

-17

Sep

-17

Oct

-17

Nov

-17

Dec

-17

Jan-

18

Feb

-18

Mar

-18

Apr

-18

Total

Alimentos e bebidas não alcoólicas

... e a inflação poderá continuar estável no futuro, em

linha com as expectativas do mercado interbancário.

32

Inclinação da curva de juros de BTs (%)

15

17

19

21

23

25

27

29

91 dias 182 dias 364 dias

Dezembro

2017

Março 2018

Dezembro 2016


A conta corrente melhorou em 2017 e permaneceu

relativamente estável no início de 2018…

33

Saldo da conta corrente e componentes (milhões de USD, incluindo megaprojectos)

(5,000)

(4,000)

(3,000)

(2,000)

(1,000)

-

1,000

2016 2017

Rendimentos secundários

Rendimentos primários

Balança comercial de B&S

Défice da conta corrente

Recuperação do carvao

Importações fracas

Receitas de mais valias

(1,500)

(1,000)

(500)

-

500

1,000

1,5002017 T1

2018 T1

Fonte: Autoridades Moçambicanas e estimativas do FMI.

… favorecendo a estabilidade do mercado

cambial e a acumulação de reservas.

34

Taxas de câmbio e stock de reservas

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

Dec

-15

Jan-

16

Feb

-16

Mar

-16

Apr

-16

May

-16

Jun-

16

Jul-1

6

Aug

-16

Sep

-16

Oct

-16

Nov

-16

Dec

-16

Jan-

17

Feb

-17

Mar

-17

Apr

-17

May

-17

Jun-

17

Jul-1

7

Aug

-17

Sep

-17

Oct

-17

Nov

-17

Dec

-17

Jan-

18

Feb

-18

Mar

-18

Apr

-18

May

-18

Reservas internacionais (eixo direito, milhões de USD) MT/USD MT/EUR


A política monetária começa a tornar-se

menos restritiva,

35

Taxas de juro (%)

-5

0

5

10

15

20

25Ja

n-16

Feb

-16

Mar

-16

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-16

May

-16

Jun-

16

Jul-1

6

Aug

-16

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-16

Oct

-16

Nov

-16

Dec

-16

Jan-

17

Feb

-17

Mar

-17

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-17

May

-17

Jun-

17

Jul-1

7

Aug

-17

Sep

-17

Oct

-17

Nov

-17

Dec

-17

Jan-

18

Feb

-18

Mar

-18

Apr

-18

FPC MIMO nominal FPD MIMO real

Fonte: Autoridades Moçambicanas e cálculos do FMI.

… apesar da rigidez das taxas de juro de

empréstimo no segmento bancos-clientes.

36

Taxas de juro de empréstimo bancário (média, %)


-5

0

5

10

15

20

25

30Ja

n-16

Feb

-16

Mar

-16

Apr

-16

May

-16

Jun-

16

Jul-1

6

Aug

-16

Sep

-16

Oct

-16

Nov

-16

Dec

-16

Jan-

17

Feb

-17

Mar

-17

Apr

-17

May

-17

Jun-

17

Jul-1

7

Aug

-17

Sep

-17

Oct

-17

Nov

-17

Dec

-17

Jan-

18

Feb

-18

Mar

-18

Taxa prime de empréstimos (1 ano)Taxa prime em termos reaisSpread (tx. empréstimo de 1 ano - tx. depósito de 1 ano)

Mas acelerar o ritmo de crescimento continua a ser

um desafio…

Fonte: Autoridades Moçambicanas e estimativas do FMI. 37

Crescimento anual do PIB real vs. Crescimento potencial (%)

Real↙

Choques:

Termos de troca

Clima

Tensão política

Confiança

7.46.6

3.8 3.73.0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

Potencial

↙

Fonte: Autoridades Moçambicanas. 38

Crescimento real do PIB vs. trimestre homólogo (variação %)

-0.3

9.1 9.18.6

7.3

5.3

2.9

-0.4

4.5

3.6

1.9

5.1

3.2

-2

0

2

4

6

8

10

T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1

2015 2016 2017 2018

…dada a recente desaceleração da economia.

O crescimento tem sido liderado pelo sector

primário (óptica da produção)…

39

3.74.5

9.0

2.5

-1.8

2.8

4.7

6.6

3.1

1.12.0

8.9

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Agr

icul

tura

Pes

cas

Ind.

Min

eira

Ind.

Tra

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ás e

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om.

Ser

v. F

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ceiro

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Alu

guer

de

imov

.

Adm

. Pub

lica

Sector primário = 4.7% Sector secundário = 1.7% Sector terciário = 4.1%

Crescimento por sector no primeiro trimestre de 2018 vs.

trimestre homólogo (variação %)


(26.5% do PIB) (16.8% do PIB) (50.1% do PIB)

… e pela procura externa/exportações

(óptica da demanda).

40

Contribuição das componentes da demanda no crescimento do PIB real (%)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2015 2016 2017

Consumo Formação de capital fixo Variação de existências

Exportações Importações Crescimento do PIB real


A desaceleração económica também reflectea estagnação do crédito ao sector privado.

41

Crédito bancário a economia (milhões de MT)

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

Jan-

14M

ar-1

4M

ay-1

4Ju

l-14

Sep

-14

Nov

-14

Jan-

15M

ar-1

5M

ay-1

5Ju

l-15

Sep

-15

Nov

-15

Jan-

16M

ar-1

6M

ay-1

6Ju

l-16

Sep

-16

Nov

-16

Jan-

17M

ar-1

7M

ay-1

7Ju

l-17

Sep

-17

Nov

-17

Jan-

18M

ar-1

8

Privado

Governo

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

Crédito por sectores em Março de 2018

(variação anual)

Crowding out

↑

↓

Fonte: Autoridades Moçambicanas e estimativas do FMI.

O sector privado tem suportado um maior peso

do ajustamento da economia.

Fonte: Estimativas do FMI. 42

Gap poupança-investimento (= défice da conta corrente),

% do PIB

2016

2017

2016

2017

0

5

10

15

20

25

30

35

-5 5 15 25 35

Inve

stim

ento

(%

do

PIB

)

Poupança (% do PIB)

Sector público Sector privadoLinha de 45 graus (poupança=investimento)

poupança < investimento

Velocidade do ajustamento (% do PIB)

Poupança > investimento

-7.6-5.5

-31.6

-10.6

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

2016 2017

Sector público

Sector privado

Gap total

No sector fiscal, as receitas estão em linha…

43

20.8

19.5

18.6

21.3

20.7

16

18

20

22

2014 T1 2015 T1 2016 T1 2017 T1 2018 T1

Receita do Estado (% da previsão anual)


… mas ainda é necessário reduzir o défice fiscal, em linha

com a capacidade de financiamento da economia...

Fonte: Autoridades Moçambicanas e FMI. O défice fiscal exclui as receitas de mais valias recebidas em 2017 no caso de Moçambique. 44

Défice fiscal global em Moçambique e outros países (% do PIB)

0

1

2

3

4

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2016 2017 (estimativas)

Moçambique África Subsaariana (média) Países de baixa renda (média) SADC (média)

… e, a médio prazo, trazer a dívida pública para

uma trajectória sustentável.

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Stock da dívida pública nominal em Moçambique e outros países

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2015 2016 2017

Moçambique África Subsaariana (média) Países de baixa renda (média) SADC (média)

Fonte: Autoridades Moçambicanas e FMI.

Em resumo

▪ Há boas notícias: o ambiente político-militar melhorou, a inflação reduziu, o

mercado cambial mantem-se balanceado, as reservas internacionais

aumentaram

▪ Persistem desafios: o crescimento da economia permanece muito abaixo do

potencial, o défice fiscal continua alto, a dívida pública está insustentável


▪ Prosseguir com o ajustamento fiscal para permitir um relaxamento mais

rápido da política monetária, o que apoiaria a recuperação do crédito ao

sector privado e do crescimento

▪ Continuar o engajamento com os credores no processo de restruturação da dívida pública para traze-la a uma trajectória sustentável

▪ Reformas estruturais para melhorar o ambiente de negócios46

▪ Missões do Artigo IV

▪ Assessor residente do FMI prestando apoio ao Ministério da

Economia e Finanças na área de riscos fiscais

▪ Colaboração em curso entre FMI, Banco de Moçambique e

Norges Bank sobre o quadro e operações de política

monetária, supervisão bancaria e sistema de pagamentos

▪ Assistência técnica para reforçar o sistema de finanças públicas

e a administração tributária

▪ Assistência técnica na área das contas nacionais

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O FMI continua apoiando Moçambique através de

diálogo de políticas e assistência técnica variada.

OBRIGADO

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Documents

Como Acelerar o Crescimento na África Subsaariana?clubofmozambique.com/.../uploads/2018/06/reo-moz-por-final-1.pdf · África Subsariana: Indicadores de desenvolvimento Fonte: Banco