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Este documento pretende ser una ayuda para la preparación del examen final. El resumen y los
ejercicios contenidos en él son una recopilación de los resúmenes elaborados durante el curso y
de algunas de las diferentes simulaciones que se han realizado durante el periodo de formación.
Se trata de un documento de ayuda, basado en la documentación elaborada por la Escuela FEF
para Bankia, no contiene toda la materia ni todos los ejercicios propuestos en el propio curso de
formación y podría contener errores.
¡Muchas gracias a tod@s por vuestra colaboración para que este documento haya sido posible
CURSO CERTIFICACIÓN
EXPERTO ASESORAMIENTO FINANCIERO
RESUMEN RENTA FIJA Y EJERCICIOS DE REPASO
FORMACION ENERO 2020
Formación ASIP
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MÓDULO 3: MERCADOS DE RENTA FIJA
✓ Intereses pueden ser implícitos (cupón cero) o explícitos con cupones fijos o variables.
MERCADOS DE RENTA FIJA
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DEUDA PÚBLICA Se trata de activos emitidos por los estados para captar financiación. Se denomina:
✓ DEUDA ESTADO: a la deuda emitida por el Tesoro. ✓ DEUDA AGENCIA: a la emitida por organismos de la administración central (incluida la Seguridad
Social), comunidades autónomas o regionales y ayuntamientos Su negociación se realiza en dos segmentos:
• Organismo rector del mercado de deuda pública: BANCO ESPAÑA.
• Compensación del mercado de deuda pública: BME Clearing
• Liquidación, Registro y Depositario: Iberclear (también del mercado AIAF, Bolsa y Latibex). Iberclear es el
depositario central del Mercado de Deuda Pública Anotada, y lo gestiona a través de la plataforma
informática CADE.
• Registro Contable: 1) Registro Central a cargo de Iberclear 2) Registro de detalle a cargo de entidades
participantes
1. TIPOS DE ACTIVOS DE DEUDA PÚBLICA
Los bonos son < 7 años y las obligaciones > 7 años. Los bonos y obligaciones se emiten por tramos:
- Se unifican varias emisiones que pagan el cupón en la misma fecha y amortizan en la misma fecha.
- Con ello se consiguen emisiones con mayor volumen y menos referencias (facilita la negociación y liquidez
de los mismos)
(Cuentas directas) a través de
Contrataciones bilaterales en
el mercado interbancario,
directamente o a través de brokers, por parte de los
Titulares de cuenta actuando
en nombre propio o por
cuenta de terceros
(SON): plataformas de contratación electrónica. Destacan SENAF, MTS España, EuroMTS y Brokertec.
Amortiza siempre a la par
(100%)
NO LOS EMITE EL TESORO
Solo los puedes segregar y
agregar los Markets Makers
(creadores de mercado)
de la Bolsa de Madrid
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2. MIEMBROS DEL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA
La condición de Miembro del Mercado es otorgada por el Ministro de Economía a propuesta del BE y previo informe
de la CNMV.
▪ Objetivos del Tesoro:
1. Conseguir flujos de financiación
estables
2. Reducir el coste de la financiación
3. Mantener un adecuado grado de
liquidez en el mercado
4. Ofrecer a los inversores
instrumentos financieros atractivos
No puede comprar Deuda Pública en los mercados
primarios, aunque sí en los mercados secundarios
Autorizados a adquirir y mantener deuda pública sólo por
cuenta propia
Son Titulares de cuenta, que además pueden actuar en nombre
de terceros
Pueden ser de Capacidad Plena o Capacidad Restringida (éstas
últimas sólo pueden operar con clientes como intermediarios y
sólo pueden ofrecer contrapartida propia en operaciones para
su cartera)
Son Entidades Gestoras, que además se comprometen con el
Tesoro a sobre todo dos puntos:
1. Acudir regularmente a las subastas en unos
determinados %
2. Garantizar la liquidez del mercado secundario
mediante la cotización de precios de compra y venta
de forma simultánea con un diferencial máximo.
Esto les permite una serie de derechos:
1. Participar en las subastas (tras cerrar subasta tienen
30 min. más).
2. Acceso a segundas vueltas
3. Segregar y reconstituir deuda del Estado (strips)
4. Recibir información de la política del Tesoro,
Representación en la Comisión asesora del Mercado
de Deuda Pública, …
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3. MERCADO PRIMARIO DE DEUDA PÚBLICA
Las Entidades Gestoras pueden suscribir los valores del Tesoro en nombre propio al igual que los Titulares de
Cuenta, pero también (y a diferencia de éstos) en nombre de terceros.
Mercado gris de deuda anotada: es la posibilidad de negociar valores pendientes de emisión o anotación desde los
30 días naturales anteriores a la fecha prevista de emisión. Puede participar cualquiera, incluso los clientes finales,
no titulares de cuenta, a través de las entidades gestoras.
No se utiliza. El Tesoro establece todas las condiciones y simplemente decimos el importe que queremos
debe contener
(Max. 1 MM. €)
Precio
Marginal:
Precio más
bajo al que el
tesoro acepta
dinero, que es
la rentabilidad
más alta.
Precio
Medio: es la
media
ponderada
simple de lo
adjudicado
Máx. 20% del nominal adjudicado, pudiéndose un 20% adicional. Se
adjudican al Precio Medio Ponderado
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4. MERCADO SECUNDARIO DE DEUDA PÚBLICA
Ejemplo: de un Bono a 5 años podemos obtener 6 strips: los 5 cupones y el principal. Cada uno se puede
negociar por separado. A los cupones se les denomina cupones segregados y al principal Principal segregado.
Se puede hacer con ellos compraventas simples (al contado y a plazo) y simultáneas. Ventajas:
1.- Ausencia de riesgo de reinversión: cada strips es un cupón cero.
2.- Menor valor de mercado: menor desembolso inicial
3.- Mayor duración: son cupón cero.
4.- Atractivo fiscal: no están sujetos a retención
5.- Uso para especulación
PRECIO BRUTO O SUCIO = PRECIO EXCUPON o LIMPIO + CUPON CORRIDO
Cupón corrido = Cupón * (Días desde el último cupón/Días entre cupones 365 o 366)
Operaciones Simultáneas: el comprador tiene plena disponibilidad de los valores adquiridos.
Repos: No existe plena disponibilidad.
Ambas operaciones son financieramente equivalentes.
Negociación en el mercado secundario de Deuda Pública Anotada a través de 3 sistemas:
A. A través de intermediarios o brokers ciegos (mercado ciego) o primer escalón: sólo pueden acceder los
miembros de mercado. Negociación electrónica sin conocer contrapartida (ciego). Sólo se puede operar a
vencimiento, ya sea al contado o a plazo. Están permitidas las operaciones dobles.
B. Sistema de negociación bilateral, directa o a través de bróker. Segundo escalón. Se lleva a cabo el resto de
negociación entre titulares de Cuenta.
C. Sistemas Organizados de Negociación (SON). Negociación ciega. Senaf, MTS España, EuroMts,
Brokertec
RENTA FIJA PRIVADA
Se trata de activos emitidos para captar financiación por parte de las compañías privadas, siendo en la actualidad el
papel más destacado el del sector bancario.
Su negociación se realiza a través de dos mercados:
1. AIAF Mercado de Renta Fija Privada – mayorista – se crea para tratar de crear un mercado de deuda
privada similar al que el Tesoro había creado para la deuda pública. Se negocia todo tipo de valores de
renta fija (excepto bonos convertibles que son exclusivos de las Bolsas) y la deuda pública.
2. Bolsas de Valores – Mercado Electrónico de renta fija de la Bolsa (conectadas las 4 bolsas españolas). Se
distinguen dos formas de contratación:
▪ Negociación Multilateral: se opera por pantalla y de forma anónima, con dos tipos de mercados:
de órdenes (sin limitación) y de bloques (0,15 MM renta fija y 0,30 MM deuda pública anotada).
Tenemos más riesgo por la posible evolución de los tipos en
eses periodo.
Es un repo sintético – es construir un repo con dos operaciones simples. Ejemplo: es una compra a vencimiento y al mismo tiempo hago una venta a plazo a vencimiento, con lo que me queda es un repo. Las usa por ejemplo el BCE para prestar a las Entidades financieras. Se refieren al mismo activo y nominal.
Compra con compromiso de venta. Nunca es a vto. Siempre se recompra antes vto.
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▪ Negociación Bilateral: las partes acuerdan la operación y luego se introduce en el sistema.
Hay proveedores de liquidez, que es una figura similar a la de Creadores del Mercado.
3. MARF – Mercado Alternativo de Renta Fija – (Pymes) – permite canalizar recursos a un gran número de
empresas solventes.
4. SEND (Sistema Electrónico de Negociación) – (Minoristas) – Mercado de Deuda Corporativa
En el mercado español, bonos a los emitidos entre 2 y 5 años y obligaciones a
los emitidos a plazos superiores. Eurobonos: emisiones en territorio
ajeno al prestatario:
a) Programas internacionales:
en al menos 2 países.
b) Bonos extranjeros: se
distribuyen en un solo país
distinto al del emisor y en su
divisa. Aquí se incluyen los
bonos matador – bonos
emitidos en euros por
emisores extranjeros
dentro de España.
Necesaria aprobación CNMV
NO Necesaria aprobación CNMV
Además de liquidez, permiten
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Diferencia entre Cédulas y Bonos Hipotecarios: en los bonos hay que ir al notario e indicar
expresamente que hipotecas garantizan la emisión.
▪ Ni el plazo ni el tipo de interés podrán ser superior al del préstamo al que se vincula.
CEDULAS HIP. – BONOS HIP. – PARTICIPACIONES HIP.: el garante es la Entidad emisora
y solo cuando el emisor quiebra es cuando se puede ir contra la garantía, que son las hipotecas.
Vela por los intereses de los tenedores de bonos
y se encarga de aceptar o no el cambio de los
préstamos o créditos afectados a la emisión de
los bonos
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Si los tipos han subido y se amortizan anticipadamente hipotecas, podré reinvertir a tipos más altos y seguir dando
la rentabilidad. Pero si los tipos han bajado no podré hacerlo y tendré menor rentabilidad.
RATING
Es una medida cualitativa del nivel de riesgo crediticio (riesgo de impago de intereses o ppal por insolvencia)
Análisis a LP: normalmente las emisiones
Análisis a CP: normalmente el emisor y no las emisiones
IBCA: analiza además el rating legal: son los apoyos que el emisor tiene del Banco Central de su país o de sus
propios accionistas.
La entidad financiera no es garante a diferencia
de los bonos hipotecarios
Bonos
especulativos
HIGH YIELD
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Bonos muy especulativos o Basura: CCC
Bonos especulativos o High Yield: BB a B
Clasificación de IBCA: usa las mismas letras que S&P
▪ Riesgo Legal: riesgo de pérdida por no ajustarse al marco legal o problemas de formalización. En otras
ocasiones hace referencia al apoyo de las autoridades monetarias y financieras. Comprende:
✓ Riesgo de documentación
✓ Riesgo de legislación específica
✓ Riesgo de capacidad de las contrapartes
incluye
Incluye:
a. Riesgo soberano (incapacidad de pago por razones de
soberanía)
b. Riesgo de transparencia (incapacidad para adquirir
divisas
c. Restantes riesgos de la actividad financiera
internacional
Se analizan 3 factores:
a. Políticos (estabilidad política y social)
b. Económicos (capacidad de generar riqueza para
devolver deudas).
c. Deuda Externa (comportamiento histórico y
cumplimiento)
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VALORACIÓN DE ACTIVOS DE RENTA FIJA
RELACIÓN PRECIO-TIR Y PRINCIPIOS MALKIEL
Si queremos conocer la Rentabilidad efectiva, deberíamos utilizar la Tasa de Rentabilidad Efectiva (la vista en el
capítulo 2 de matemáticas financieras).
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DURACIÓN
Volatilidad de un bono u obligación: es la variación que se produce en su precio con respecto a un incremento o
decremento de 100 p.b. (1%) del rendimiento hasta el vto del mismo. Es el porcentaje de variación en el precio por
unidad de variación en el rendimiento. La volatilidad de un bono u obligación es aproximadamente igual a la
Duración Corregida.
Ese día
en estos bonos hay riesgo de precio, pero no de
reinversión
Son 3 formas de
medir lo mismo:
cuanto se van a
mover los
precios de una
cartera de renta
fija si varían los
tipos de interés.
Es decir, son
medidas del
riesgo de un
bono.
Mayor duración
Mayor volatilidad
Mayor riesgo
Caso especial:
Bono Perpetuo
D= (1+r)/r
Por tanto, da
igual el cupón.
Ese día lo puedo
vender sin riesgo, y
me llevaré la
rentabilidad que había
pactado. Ese día los
dos riesgos son
iguales.
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La duración es un buen estimador de la variación del precio cuando varían los tipos de interés, porque estimamos
más perdidas (cuando suben los tipos) o menos beneficios (cuando bajan los tipos) de los reales (nos permite “dormir
bien” en la gestión de carteras). Esa diferencia respecto a lo real (es decir el error) es la convexidad (se calcula con
la segunda derivada).
EJEMPLO:
Si me dicen que la sensibilidad es del 2,67, significa que ante un:
A) Aumento de la TIR de un 1% - el precio cae a 97,2767-2,67= 94,6067 (pequeño error – 0,047
B) Caída de la TIR de un 1% - el precio sube a 97,2767+2,67= 99,9467 (pequeño error – -0,053)
Si me dicen que la DC es del 2,746, significa que ante un:
a) Aumento de la TIR de un 1% - el precio cae un 2,746% - lo calculo y sale 94,6067
b) Caída de la TIR de un 1% - el precio sube un 2,746% - lo calculo y sale 99,9467
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Bonos con cupon corrido tienen menor duración que otro semejante que carezca de él
SI SUBEN LOS TIPOS – DURACIONES CORTAS – Me permite reinvertir antes a mayores tipos
SI BAJAN LOS TIPOS – DURACIONES LARGAS – me interesa lo más tarde posible reinvertir, porque sería a
tipos más bajos
OJO:
Efectivo, no
el nominal
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INMUNIZACIÓN DE UNA CARTERA
Ejemplo: Cliente con un horizonte temporal de 3 años (fecha a la que medir la inversión, o porque
lo necesito para comprar algo,…) y le compramos una cartera con una duración D
D HT D
2 años 3 años 4 años
Tenemos que volver a reinvertir y
no sabemos a mejores o peores
tipos
R. Reinversión > R. Precio
Tenemos mayor riesgo de
precio porque no sabemos cuál
será el precio en ese momento
(3 años) ya que los tipos han
podido variar.
Riesgo precio > R.
Reinversión
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IMPORTANTE
Fondos de titulización: Los titulares de los bonos emitidos con cargo al fondo asumen el
riesgo de impago de los activos agrupados en él. El fondo de titulización se configura como
un patrimonio separado, de forma que la cartera titulizada queda fuera del alcance de los
acreedores del cedente. Los valores emitidos están respaldados por los activos titulizados y
no por la solvencia del cedente. Por ello, con la finalidad de aumentar la seguridad en el pago
de los valores emitidos, neutraliza las diferencias de tipos de interés entre los créditos agrupados
en el fondo y los valores emitidos con cargo a él, y mitigar desfases temporales de flujos, se
contratan por cuenta del fondo operaciones financieras denominadas mejoras crediticias. Supone,
por tanto, una transformación de flujos. El riesgo financiero de los valores emitidos siempre
es objeto de evaluación por una entidad calificadora (Agencia de rating). Los titulares de los
bonos emitidos con cargo al fondo asumen el riesgo de impago de los activos agrupados en él.
La Central de Anotaciones se encarga de organizar el mercado primario y el secundario
ENUNCIADO: En el Mercado de Deuda Pública, ¿qué nombre reciben las instituciones que,
mediante el compromiso de negociación continuada de compra y venta de una serie de valores y
por unos importes mínimos, negociación continuada de compra y venta de una serie de valores
y por unos importes mínimos, garantizan al resto de los participantes la liquidez necesaria para
su operativa en el mercado secundario?… CREADORES DE MERCADO
Las operaciones Repo y Simultáneas son financieramente equivalentes.
IBERCLEAR es el resultado de la unión de SCLV y el CADE
Las Acciones Preferentes podrán otorgar a su tenedor derecho a voto si se reduce el valor
del patrimonio contable en un tercio o más.
Las Cuotas Participativas se caracterizan por carecen de mercado secundario.
En la emisión de renta fija privada dirigida al mercado minorista doméstico: no se requiere
rating
Los Creadores de Mercado son los que pueden segregar un bono de deuda española
Las acciones privilegiadas Son aquéllas que permiten obtener un mayor dividendo que las
ordinarias.
Las operaciones dobles en las que no existe plena disponibilidad sobre los activos utilizados
como colateral se denomina: REPOS
La estructura temporal requiere una estimación que puede realizar a través de...
- La función de descuento
- Los tipos cupón cero (curva cupón cero)
- Los tipos implícitos (curva FRA)
En AIAF se negocian todo tipo de valores de renta fija excepto los bonos convertibles y la
deuda pública. Las operaciones que se pueden liquidar son al contado, a plazo y dobles o
simultáneas. Además de AIAF existen otros mercados en los que se puede negociar renta fija
privada. Como el resto de mercados de valores está supervisado por la CNMV.
BONO STRIP: un bono cupón cero originado tras la segregación de un Bono/Obligación
del Estado
Las cuotas participativas de las Cajas de Ahorros carecen de derechos políticos. Tienen
duración indefinida, y su rentabilidad está ligada a los recursos propios y a los beneficios netos
de la Entidad. Carecen de mercado secundario. Dan derecho al reparto proporcional de
excedentes en caso de liquidación de la Caja.
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PREGUNTAS TEST
Pregunta 1
¿Cuánto deberemos pagar por un activo cupón cero, diseñado con vencimiento a
un año natural menos un día, si paga una rentabilidad de 4,75% a vencimiento y
amortiza con un valor de 100 u.m.? Utilice base Act/365
Feedback
Operativa entre titulares de cuenta. FB: Al ser el plazo de la inversión inferior a 365 días aplicaremos la fórmula de
capitalización simple, a saber: N = P * (1+i*d /b);
100 = P *(1+4,75%*364/365), despejando P en la fórmula: P = 100 /(1+4,75%*364 /365)= 95,477%
Pregunta 2
Determine el precio de un bono que: paga un cupón de 3%, amortiza dentro
de 4 años, y ofrece una TIR del 4,8%.
Feedback
P = 3*(1+4,8%)-1 + 3*(1+4,8%)-2 + 3*(1+4,8%)-3 + 103*(1+4,8%)-4 = 93,58%
RESOLUCION CON EL MENU CMPD
Tecla CMPD
n: 4 EXE indica el número de cupones
I%:4,8EXE
PV: SOLVE 93,58%
PMT: 3 EXE importe cupones
FV: 100EXE valor final
P/Y: 1EXE
P/Y: 1EXE
Pregunta 3
Un inversor acude a una subasta de letras del tesoro a un año
(364 días) con dos peticiones, una de 12.000 euros al 1,95% y
otra de 6.000 euros al 1,90%. Si el resultado de la subasta fue:
precio marginal 98,00% y precio medio 98,05%:
Feedback
100/(1+0,0195x364/360) = 98,066; 100/(1+0,0190x364/360) = 98,115; Al ser ambos precios superiores al precio
medio, se adjudican a dicho precio
Pregunta 4
¿Cuánto debe desembolsar un inversor el 1 de marzo 2014 para adquirir un bono del
Estado cupón del 6% con vencimiento el 30 de junio de ese año que cotiza a 982,50 euros?
Feedback
Deberá desembolsar la cantidad indicada por la cotización: 982.5 euros más el cupón corrido
que asciende a: 1000* 6%* 244 / 365 = 40,11 euros, en total 1022,61 euros, siendo 244 el número de días que hay
desde el pago del último cupón (30 de junio del año anterior hasta el 1 de marzo)
Pregunta 5
¿Qué variación, en euros, experimentará una cartera de bonos que tiene una duración
igual a 4 años y una TIR del 5%, si los tipos de interés del mercado aumentarán
aproximadamente un 1% y el valor de mercado de la cartera es de 115%?
Feedback
Sensibilidad = D*P / ((1+TIR) * 100) = 4*115 / ((1+0,05)*100) = 4,3809 euros por cada 100 invertidos.
Pregunta 6
El Sr. Castillo tiene una cartera de Renta Fija, compuesta por 4 bonos. Analizados
individualmente, el Bono A tiene una duración de 3,5; el Bono B tiene una duración de 8; el
Bono C de 4,7 y el Bono D tiene una duración de 9,8 años. Si sabemos que el peso de los Bonos
A, B y C de la cartera tienen una ponderación del 30% cada uno en la cartera, ¿cuál es la
Duración de la Cartera?
95,253% 97,100%
95,4771% Ninguna es correcta
112,58% 95,58%
93,58% Ninguna opción es correcta
Le adjudican las dos peticiones al precio medio. Le adjudican las dos peticiones a su precio. Le adjudican la primera pero no la segunda. No le adjudican nada.
1004,75 euros 985,20 euros
1022,61 euros 1006.84 euros
3,381
4,381 2,381 Todas son falsas
5,84 años 4,84 años 6,84 años 7,84 años
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Feedback
3,5 * 0,30 + 8 * 0,30 + 4,7 * 0,30 + 9,8 * 0,1 = 5,84 años
Pregunta 7
Nuestro cliente desea obtener, en una subasta de Letras a 1 año (365 días) base
Act/360, una rentabilidad del 10,0%. ¿A qué precio será necesario realizar la
petición para obtener dicha rentabilidad?
Feedback
Utilizamos capitalización simple.
100= P*(1+10%*365/360); P = 90,79%
Pregunta 8
Si adquirimos, 93 días después de su fecha de emisión, un Bono con cupones anuales
del 5%, ¿cuál será su cupón corrido? Asuma que la fecha entre pagos de cupones es
365 días y ajuste a 4 decimales.
Feedback
Cupón Corrido = 5*93/365 = 1,2739
Pregunta 9
¿Cuál es la Sensibilidad de Bono que vence dentro de 5 años exactamente, precio 115,02 %,
tiene una duración de 4,35 años, paga un cupón del 8,25% si la TIR del mercado es de 5% en
el momento actual?
Feedback
S=(D/(1+To))*(Po/100)=(4,35/(1+5%))*(115,02/100)=4,76%
Pregunta 10
Si usted tiene una cartera de Renta Fija compuesta por 4 activos, cuyas duraciones y ponderaciones en el total
de la cartera son:
¿Cuál es aproximadamente la Duración Total de la cartera?
Feedback
10% * 9,5 + 40% * 2 + 30% * 7,25 + 20% *4 = 4,725
Pregunta 11
Calcular el precio de compra de una Letra del Tesoro que vence dentro de 464 días
si el inversor quiere obtener una rentabilidad, en base 365, del 3,500%.
Feedback
Al ser el plazo de la inversión mayor a un año, aplicaremos la fórmula de capitalización
compuesta, a saber: N = P *(1+i)?(d /b); y despejando en la fórmula:
P = 100 /(1+3,500%)?(464/365)= 95,72%
Pregunta 12
Realizamos una compraventa simple al contado de bonos, cupón anual 6,00% y
amortización 31.10.12. ¿Cuál será el precio excupón si la fecha valor es el 4.08.2009
y exigimos una TIR del 5,00%?
Feedback
P = 6*(1+5%)-0,241 + 6*(1+5%)-1,241 + 6*(1+5%)-2,241 + 106*(1+5%)-3,244 = 107,44%
Cupón corrido = 6*277/365 = 4,553
Precio excupón = 107,44 -4,533 = 102,886
90,79% 88,79% 87,79% Ninguna es correcta
1,2550 1,4342
1,2739 Ninguno de los cálculos
es correcto
4,76 4,12 4,42 Todas son falsas
3,888
4,725 6,588 Todas son falsas
98,72%
95,72% 97,72% Ninguna es correcta
107,443%
102,886% 111,991% Ninguna es correcta
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Pregunta 13
Una cartera de bonos cuyo vencimiento medio es de 6,2 años, cuya duración es de 4,61
años, si se descuenta una TIR del mercado del 6%, tendrá una duración corregida
aproximada de:
Feedback
Medición y gestión del tipo de interés.
La duración se mide en años. Debe ser necesariamente inferior a su vencimiento. El comportamiento de una cartera
es análogo al de un solo activo.
Duración modificada = Duración / (1+TIR); DM = 4,61 / (1+6%) = 4,35
Pregunta 14
¿Qué variación porcentual estima que tendrá el precio de un bono, cuyas características
figuran a continuación, como consecuencia de que la TIR vaya a bajar de inmediato 32 puntos
básicos?: Duración: 3’675 TIR actual: 5’00%
Feedback
Subirá un 1.12%. La DM nos da variaciones porcentuales en precio ante variaciones absolutas en TIR.
DM = D/(1+TIR)=3.50
Variación=3,58x0,32%=1,12
Pregunta 15
El precio desembolsado por un bono del Estado es de 115,055%. El bono paga un
cupón del 6% y vence el 31/01/2025. Si se compró el 15/02/2010, ¿cuál es el precio
excupón del bono?
Feedback
Bonos y Obligaciones del estado. FB: El cupón corrido en compra es: 6%*días que transcurrieron desde el último
pago de cupón hasta la compra / 365 (ó 366 si es año bisiesto) = 6%*15/365=0,2466%, luego el precio excupón =
115,055% - 0,2466%=114,81%
En este sentido recordamos que el 365 del denominador no atiende a una base de cálculo, sino que son los días
correspondientes para devengo de cupón, razón por la cual no es de aplicar el estándar de bases fijado por el
programa.
4,35 4,61 3,98 Todas son falsas.
-1’18% 1’18% +1’14%
+1’12%
114,00% 115,98%
114,81% Ninguna es correcta
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Pregunta 16
Una cartera de bonos tiene una duración corregida igual a 8,7. Si los tipos
de interés del mercado aumentaran aproximadamente un 2,3%, ¿cuál será
la variación experimentada por el valor de mercado de la cartera?
Feedback
Variación de precio = -8,7*2,3%= -20,01%. La duración corregida es una semielasticidad que nos relaciona
variaciones relativas en precio con variaciones absolutas en la TIR
Pregunta 17
Un fondo de inversión de renta fija tiene una duración de Macaulay de 3 años. Los tipos de
interés de mercado se encuentran en el 3,35%. Calcula la variación aproximada que sufrirá el
valor liquidativo del fondo si los tipos de interés repuntan de inmediato hasta el 4,15%.
Feedback
Pregunta 18
¿Cuál será el Precio Ex cupón de un bono que tiene las siguientes características
(2008 año bisiesto)? Fecha. Valor: 01/02/08 Fecha. Vencimiento: 31/12/10 Cupón
anual: 4% Base: Actual/365 Tir: 4,25%
Feedback
Recuerde que, para calcular el cupón, a ser 2008 bisiesto, deberá hacer: 4*32/366
Un aumento del 18,75%. Un aumento del 22%.
Una reducción del 20,01%. Una reducción del 22,2%.
+2,40% -2,40% +2,32%
-2,32%
99,87 98,87 100,07
Ninguna es correcta.
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Pregunta 19
Una cartera de bonos tiene una duración igual a 8.5 años. Si los tipos de interés del
mercado pasan de 7% a 8,5%, ¿cuál será la variación experimentada por el valor
de mercado de la cartera?
Feedback
(P1 - P0) / P0 = - Duración * (TIR1 – TIR0) / (1+TIR0); - 8.5* (8,5%-7%) / (1+0,07) = -11,915%
Pregunta 20
¿Qué variación, en euros, experimentará una cartera de bonos que tiene una duración
igual a 4 años y una TIR del 5%, si los tipos de interés del mercado aumentarán
aproximadamente un 1% y el valor de mercado de la cartera es de 115%?
Feedback
Sensibilidad = D*P / ((1+TIR) * 100) = 4*115 / ((1+0,05)*100) = 4,3809 euros por cada 100 invertidos.
Pregunta 21
Las cuentas que el Banco de España ofrece para posibilitar al inversor suscribir títulos de deuda pública sin
necesidad de acudir a un intermediario se llaman: Cuentas corrientes de deuda
Cuentas propias
Cuentas a terceros
Cuentas directas
Feedback
Las llamadas Cuentas Directas tienen su origen en la posibilidad que ofrece el Banco de España a los inversores
de suscribir directamente valores del Tesoro en las subastas, es decir, en el mercado primario. Lógicamente, este
sistema permite eliminar intermediarios en las operaciones de suscripción y de mantenimiento posterior de la
inversión, con una reducción, en la mayoría de los casos, de los gastos de la operación. Basta con adquirir una
obligación, bono o letra (aproximadamente 1.000 euros).
Pregunta 22
Las operaciones dobles en las que no existe plena disponibilidad sobre los activos utilizados como colateral
se denomina: Collar
Collateral Reverse
Simultánea
Ninguna es correcta
Feedback
Estas operaciones son los Repos: A diferencia de las operaciones simultáneas no existe plena disponibilidad de los
valores y sólo se pueden realizar transacciones en "repo" hasta antes de la fecha pactada para la retrocesión de los
activos. El comprador de un bono en repo tiene derecho a cobrar los cupones devengados, en caso de que éstos
existan.
Pregunta 23
Señale la respuesta correcta respecto al AIAF. Es el único mercado en España en el que se puede negociar Renta Fija.
Las operaciones que se permiten son compra/ventas simples al contado. Las operaciones spot no están
permitidas por su especial complejidad y perfil de riesgo
Permite la negociación de activos convertibles
Está sujeto a supervisión por la CNMV.
Feedback
En AIAF se negocian todo tipo de valores de renta fija excepto los bonos convertibles y la deuda pública. Las
operaciones que se pueden liquidar son al contado, a plazo y dobles o simultáneas. Además de AIAF existen otros
mercados en los que se puede negociar renta fija privada. Como el resto de mercados de valores está supervisado
por la CNMV.
Un aumento del 11,975%. Un aumento del 2,298%.
Una reducción del 11,915%. Todas son falsas
3,381
4,381 2,381 Todas son falsas
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Pregunta 24
Las cuotas participativas de las cajas de ahorros:
Carecen de derechos políticos.
No se consideran valores negociables en Bolsa.
Representan aportaciones dinerarias con amortización definida.
Su rentabilidad queda ligada al beneficio operativo del emisor.
Feedback
Las cuotas participativas se definen como valores negociables que representan aportaciones dinerarias de duración
indefinida. Su rentabilidad esta ligada a los recursos propios y a los beneficios netos de la entidad. Carecen de
derechos políticos.
Pregunta 25
El emisor de Deuda Subordinada busca como objetivo: Simplemente obtener liquidez
Reforzar sus recursos propios
Eliminar riesgo del balance
Ninguna respuesta es correcta
Feedback
La emisión de deuda subordinada tiene como objetivo empresarial reforzar el capital de la entidad emisora.
Lógicamente, su emisión permite obtener liquidez, pero ésta no es su función principal.
Pregunta 26
Los títulos de renta fija se caracterizan principalmente por: Formar parte del capital básico de la empresa.
Formar parte exclusivamente de los recursos ajenos a largo plazo de la empresa.
Prometer el pago de un interés fijo denominado cupón.
Prometer el pago de un interés fijo o variable denominado cupón.
Feedback
Son títulos valores con rendimiento prefijado en su plazo y cuantía aunque ésta puede estar referenciada a algún
índice y por tanto ser variable. Pueden ser también recursos ajenos a corto plazo.
Pregunta 27
Iberclear como depositario central de valores español se encarga del registro, compensación y liquidación
de las operaciones efectuadas en: Mercado de Deuda Pública Anotada y mercado AIAF exclusivamente.
Bolsa de Valores y MEFF exclusivamente.
Mercado Latibex y AIAF.
Mercado de Deuda Pública Anotada y MEFF.
Feedback
Iberclear se encarga de las citadas funciones en las Bolsas de Valores, el Mercado de Deuda Pública Anotada,
AIAF y Latibex. En cualquier caso el mercado de futuros MEFF queda excluido de su ámbito de competencia
Pregunta 28
En la emisión de renta fija privada dirigida al mercado minorista doméstico: No se requiere el registro en la CNMV.
No se requiere la elaboración de un folleto informativo.
No se requiere rating.
El nominal de los títulos no puede superar los 1.000€
Feedback
No se requiere calificación crediticia de la emisión, aunque sí el registro en la CNMV y la elaboración de un
folleto informativo que debe contar con la autorización de la CNMV y del Banco de España.
El nominal puede superar los 1.000€.
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Pregunta 29
El rating de una emisión Sólo se puede realizar cuando ésta vaya a cotizar en un mercado organizado.
Es obligatorio para las emisiones de titulización hipotecaria.
Supone una recomendación de compra por parte de la agencia de rating.
Ofrece una garantía a los compradores de esa deuda.
Feedback
Puede realizarse independientemente del mercado donde vaya a cotizar el título y es simplemente una opinión
independiente de la agencia que realiza tal calificación acerca de la capacidad de pago del emisor no suponiendo
ninguna garantía ni pudiendo interpretarse como una recomendación de compra.
Pregunta 30
En lo que respecta a la inmunización de carteras de Renta Fija:
El Riesgo de Reinversión predomina sobre el riesgo de precio si el horizonte temporal de la inversión es
mayor que la duración.
El Riesgo de Reinversión predomina sobre el riesgo de precio si el horizonte temporal de la inversión es
menor que la duración.
El Riesgo de Reinversión predomina sobre el riesgo de precio si el horizonte temporal de la inversión es
igual que la duración.
La exposición al riesgo se medirá en función del producto del vencimiento medio de la cartera y la duración
de la misma.
Feedback
La exposición al riesgo de una cartera de renta fija se mide entre la diferencia del horizonte temporal de la
inversión y la duración de dicha cartera.
Pregunta 31
En un bono cupón cero:
No existe el concepto de duración en estos activos.
La duración es inferior a su vencimiento, como en todos los bonos.
La duración es superior a su vencimiento, como en todos los bonos.
La duración coincide con su plazo hasta su vencimiento.
Feedback
La duración es la vida media ponderada de un bono utilizando como ponderaciones los pesos del valor presente de
cada flujo sobre el precio, que no es otro sino la suma de los valores presentes de todos los flujos utilizando la
rentabilidad interna. Al no existir pagos intermedios, recuperaremos la inversión al vencimiento de la operación
dada la existencia de un único flujo de contraprestación.Luego duración y vencimiento coincide en un bono cupón
cero.
Pregunta 32
¿Qué títulos de renta fija deberán incorporarse a la cartera de un inversor cuando existen expectativas de
alza de tipos de interés? Títulos con vida residual poco larga y cupones elevados.
Títulos con vida residual poco larga y cupones pequeños.
Títulos con vida residual muy corta y cupones grandes.
Títulos con vida residual muy corta y cupones pequeños.
Feedback
Ya que tiene menor sensibilidad a movimiento en la curva de tipos de interés y reinvierte los cupones a mayor
tipo.
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Pregunta 33
A la hora de determinar una estrategia acertada en inversiones en renta fija, en principio, si se espera una
caída generalizada de los tipos de interés, lo más razonable sería buscar: Duraciones cortas
Duraciones largas
Duraciones neutras
Duraciones nulas
Feedback
Trataré de invertir ahora a largo plazo antes de que caigan los tipos de interés.
Pregunta 34
Ante una bajada de los tipos de interés de un 2%, ¿cuál de los siguientes bonos experimentará el mayor
cambio en precio relativo? Un bono con cupón alto y vencimiento a largo.
Un bono con cupón alto y vencimiento a corto.
Un bono con cupón bajo y vencimiento a largo.
Un bono con cupón bajo y vencimiento a corto.
Feedback
El bono con cupón mas bajo y vencimiento más largo será el que tenga mayor duración y por lo tanto sufrirá
mayor variación en su precio ante una variación en los tipos de los tipos de interés.
Pregunta 35
En una subasta de deuda pública, ¿qué es el precio marginal? El precio máximo al que el Estado desea financiarse
El precio mínimo al que el Estado desea financiarse
El tipo máximo al que el Estado desea financiar
El tipo mínimo al que el Estado desea financiar
Feedback
Es el mínimo precio al que desea vender sus bonos, es decir, financiarse (tomar dinero), que coincide con el tipo
máximo al que desea financiarse, no financiar (que sería prestar dinero).
Pregunta 36
Los títulos de Renta Fija se caracterizan por:
Ser emitidos por el emisor para captar financiación
Tener siempre una rentabilidad fija
Implicar sólo un rendimiento fijo para su tenedor
Todas son falsas
Feedback
El Rendimiento puede ser implícito o explícito y fijo o variable. A diferencia de las acciones no otorgan derechos
políticos en la empresa, sólo comprometen al emisor a pagar unos intereses. Su rentabilidad no es fija.
Pregunta 37
La forma de representación de los valores en la que éstos, en lugar de representarse mediante títulos físicos,
son identificados mediante la inscripción en registros contables especiales se conoce como:
Sistema de Anotaciones en Cuenta
Sistema de Notación Electrónica
Strips de deuda
Target
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Feedback
Según el Tesoro Español, definimos el término “anotaciones en cuenta” como “Forma de representación de los
valores en la que éstos, en lugar de representarse mediante títulos físicos, son identificados mediante la inscripción
en registros contables especiales”.
Pregunta 38
La condición de creador de mercado: No puede perderse una vez obtenida
Está sujeta a una evaluación constante por parte del Banco de España
Se concede a los titulares de cuenta, previa autorización del Banco de España.
Se concede a las entidades gestoras previa autorización de la CNMV
Feedback
Se puede perder y se concede a las entidades gestoras plenas (nunca a titulares de cuenta). No se otorga a los
titulares de cuenta, porque hay titulares de cuenta que pueden no reunir los requisitos para ser entidad gestora (sólo
gestoras de capacidad plena). La supervisión y control no es de la CNMV sino del BdE.
Pregunta 39
En el Mercado de Deuda Pública, ¿qué nombre reciben las instituciones que, mediante el compromiso de
negociación continuada de compra y venta de una serie de valores y por unos importes mínimos, garantizan
al resto de los participantes la liquidez necesaria para su operativa en el mercado secundario?…
Los creadores de mercado.
Las entidades gestoras de capacidad plena.
Los titulares de cuenta directa.
Los titulares de cuenta gestora con capacidad restringida.
Feedback
Esta función es realizada por los Creadores de Mercado, entidades cuya última función es favorecer la liquidez del
mercado primario y secundario de deuda pública.
Pregunta 40
¿Qué es un bono strip? Un bono del cual se puede segregar cupón y principal.
Un bono cupón cero originado tras la segregación de un Bono/Obligación del Estado.
Un bono emitido por una empresa no financiera no residente en España.
Un activo con opciones de amortización anticipada por parte del emisor.
Feedback
Los llamados "Strips" son activos cupón cero que se constituyen tras la segregación de un Bono u Obligación del
Estado. Así, de un bono a 3 años con cupones periódicos se pueden segregar 4 strips, 3 por cada cupón y 1 más por
el valor del nominal a vencimiento.
Pregunta 41
Las denominadas segundas vueltas: Son los diferentes tramos en que se subasta una misma referencia.
Se realizan cuando en la primera vuelta no se ha podido colocar todo el nominal previsto inicialmente.
Se realizan para que las peticiones que quedan fuera de la primera subasta puedan ajustar sus precios por
encima del marginal.
Ninguna respuesta es correcta
Feedback
Las segundas vueltas se realizan siempre después de la subasta ordinaria y se restringe su acceso a los creadores de
mercado; en ellas se emite un determinado volumen que depende de lo adjudicado en la subasta ordinaria y al
precio medio de la misma.
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Pregunta 42
El Tesoro en el mercado de Deuda Pública Anotada: Actúa como intermediario en el mercado secundario.
Actúa como contraparte en el mercado secundario para garantizar la liquidez del mercado.
Actúa como emisor en el mercado primario y como creador de mercado en el secundario.
Ninguna de es correcta.
Feedback
El Tesoro actúa como emisor, eligiendo el procedimiento de colocación y fijando las características de las
emisiones pero no interviene en el mercado secundario directamente
Pregunta 43
Los bonos de titulización hipotecaria: Puede emitirlos cualquier sociedad si cotiza en bolsa.
Sólo pueden emitirlos las entidades de crédito.
Son emitidos por los Fondos de Titulización Hipotecaria.
Son títulos segregados de los bonos de deuda del Estado
Feedback
Los emiten los fondos de titulización hipotecaria con el fin de financiar la compra de participaciones hipotecarias
cedidas por una entidad financiera.
Pregunta 44
En atención al principio de inmunización de carteras de renta fija, la rentabilidad de una cartera
compuesta por este tipo de activos aumentará si suben los tipos de interés, siempre y cuando: El horizonte temporal sea inferior a la duración.
El horizonte temporal sea superior a la duración.
El horizonte temporal sea igual a la duración.
La duración sea inferior al vencimiento medio de los activos.
Feedback
Principio de Inmunización
Pregunta 45
Si nuestra cartera de renta fija no se encuentra eficazmente inmunizada, tendremos una situación de riesgo
de precio: Si el horizonte temporal es mayor a la duración
Si el Horizonte temporal y la duración coinciden
Los tipos de interés no tienen relación alguna con los riesgos en las inversiones de renta fija
Si el Horizonte temporal es menor a la duración
Feedback
Si el Horizonte temporal es inferior a la duración tendremos riesgo de precio. Cuando un inversor adquiere un
activo con un vencimiento superior a su propio horizonte de inversión, llegado ese momento tendrá que venderlo
en el mercado secundario. Si en ese periodo los tipos han subido obtendrá una rentabilidad inferior a la esperada y,
dependiendo de esa variación, podrá obtener minusvalías. Por el contrario, descensos en los tipos de interés le
reportarán rentabilidades superiores a las inicialmente previstas.
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Pregunta 46
La duración aumenta… (manteniendo el resto de las condiciones constantes)… a) Cuando disminuye el plazo.
b) Cuando aumentan los cupones.
c) Cuando disminuye la TIR.
d) Nunca pueda aumentar, sólo disminuir.
Feedback
Atendiendo a la formulación matemática de la duración, al figurar la TIR en el denominador, al disminuir la TIR,
manteniendo todas las demás variables constantes, la duración aumenta.
Pregunta 47
D. Enrique Villa dispone de una cartera con tres tipos de bonos. El primero, es un bono cupón cero con una
calificación crediticia de BBB y vencimiento dentro de 3 años; el segundo es un bono con cupones anuales
variables, con un rating de AAA y vencimiento a 5 años. Por último, dispone de un bono con cupones fijos
trimestrales, con rating A y vencimiento en 15 años. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones, con respecto a sus
bonos, no es correcta? El bono cupón cero es el de menor duración
La duración del bono cupón cero es 3
El paso del tiempo aumenta la duración de los bonos con cupones
El aumento de la duración con el plazo del tiempo es más acentuado cuanto menor es la TIR
Feedback
El paso del tiempo reduce la duración, conforme se reduce el plazo
Pregunta 48
Los activos financieros de renta fija privada emitidos al descuento, con el objetivo de captar financiación a
corto plazo, cuyo vencimiento es inferior o igual a 18 meses, se llaman: Letras.
Cuotas participativas.
Depósitos de liquidez.
Pagarés.
Feedback
Se trata de activos emitidos a corto plazo para captar financiación. Se negocian en el mercado AIAF de renta fija.
Pregunta 49
¿Cuál de los siguientes es un derecho reconocido de los creadores de Mercado de Deuda Pública (Market
Makers)? Aportar información a la Dirección General del Tesoro
Acceso a las segundas vueltas
Aportar liquidez al sistema en todo momento
Ser entidad gestora.
Feedback
Sólo el acceso a las segundas vueltas es un derecho.
Pregunta 50
¿Cuál de las siguientes características se corresponde con los fondos de titulización? El fondo de titulización queda al alcance de los acreedores del cedente.
Los valores emitidos están respaldados por la solvencia del cedente, de ahí la importancia del rating del
emisor
Los titulares de los bonos emitidos con cargo al fondo asumen el riesgo de impago de los activos agrupados
en él.
Todas son correctas
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Feedback
El fondo de titulización se configura como un patrimonio separado, de forma que la cartera titulizada queda fuera
del alcance de los acreedores del cedente. Los valores emitidos están respaldados por los activos titulizados y no
por la solvencia del cedente. Por ello, con la finalidad de aumentar la seguridad en el pago de los valores emitidos,
neutraliza las diferencias de tipos de interés entre los créditos agrupados en el fondo y los valores emitidos con
cargo a él, y mitigar desfases temporales de flujos, se contratan por cuenta del fondo operaciones financieras
denominadas mejoras crediticias. Supone por tanto, una transformación de flujos. El riesgo financiero de los
valores emitidos siempre es objeto de evaluación por una entidad calificadora (Agencia de rating). Los titulares de
los bonos emitidos con cargo al fondo asumen el riesgo de impago de los activos agrupados en él.
Pregunta 51
El Riesgo asociado a los activos de Renta fija que hace referencia a la posibilidad de impago por parte del
emisor se llama: Riesgo de liquidez
Riesgo divisa
Riesgo de mercado
Riesgo de crédito.
Feedback
Esa definición se corresponde con el riesgo de crédito.
Pregunta 52
De las ofrecidas a continuación señale la afirmación NO correcta, respecto a las Cédulas Hipotecarias: Los tenedores de cédulas son acreedores privilegiados de la entidad.
Están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora
Están exentas del Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y su plazo de emisión oscila de 2 a 5 años
No están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora
Feedback
Las cédulas hipotecarias se caracterizan por:
La existencia de gran libertad de emisión de estos títulos.
Los tenedores de cédulas son acreedores privilegiados de la entidad; éstos cobran antes que el resto de los
proveedores.
Las emisiones de cédulas están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora; existe un límite de
esa garantía: no podrán estar garantizadas las emisiones de cédulas más allá del 90 % del valor de dicha cartera.
Están exentas del Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y su plazo de emisión oscila de 2 a 5 años.
Pregunta 53
Un bono ‘matador’ es: Un bono emitido por una entidad española en otro país en moneda local.
Un bono emitido en España, por una entidad española que no permite su comercialización con entidades
extranjeras por motivos fiscales.
Un bono emitido por una entidad española en otro país en Euros, con el objeto de obtener una fiscalidad más
ventajosa para la empresa.
Todas son falsas.
Feedback
Se trata de un bono emitido en Euros en España por una entidad extranjera con el objeto de captar financiación
local y eludir, en parte, también el riesgo de tipo de cambio en la financiación corporativa. Al igual que los bonos
matador existen otros de la misma tipología denominados Yankee, Bulldog, Samurai, etc, dependiendo del país en
que se emitan.
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Pregunta 54
Es característica de los Bonos de Titulización emitidos en España:
La exigencia de calificación crediticia obligatoria antes de la emisión
La exigencia de crear, previa a su comercialización, un sindicato de obligacionistas
los valores emitidos quedan respaldados por la solvencia del cedente de los mismos.
El riesgo de impago de los activos es asumido por el cedente original de los mismos.
Feedback
En España el riesgo financiero de los valores emitidos por los Fondos de Titulización siempre es objeto de
evaluación por una entidad calificadora (Agencia de Rating). El cedente de los activos que se incorporan al
patrimonio del Fondo nunca soporta riesgo alguno. El sindicato de obligacionistas es un requisito de los Bonos
Hipotecarios
Pregunta 55
El órgano supervisor del Mercado de Deuda Pública Anotada es: La Comisión Nacional del Mercado de Valores.
El Banco de España.
Iberclear.
La Central de Anotaciones.
Feedback
El Banco de España supervisa el mercado interbancario, el mercado de divisas y el mercado de deuda pública.
Pregunta 56
La ETTI requiere de una estimación de curva que puede abordarse, entre otros métodos:
A través de los tipos implícitos.
A través del modelo de Mackulay.
A través de los Principios de Malkiel.
A través de las teorías explicativas de Fisher sobre la paridad del tipo de cambio.
Feedback
La estructura temporal requiere de una estimación que puede realizarse, a través de la función de descuento, los
tipos cupón cero (curva cupón cero) y los tipos implícitos (curva FRA).
Pregunta 57
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?
Cuanto mayor sea el cupón, menor será la duración para bonos con la misma TIR y plazo de amortización.
Cuanto menor es la frecuencia de pago de cupones, para una misma TIR y para la misma vida residual,
menor es la duración.
Cuanto mayor es el cupón, para una misma TIR y para la misma vida residual, mayor es la duración.
Cuanto menor sea el cupón, menor será la duración para bonos con la misma TIR y plazo de amortización.
Feedback
Cuanto más elevado sea el cupón, menor será la duración para bonos con la misma TIR y plazo de amortización.
Cuanto mayor es la frecuencia de pago de cupones, para una misma TIR y para la misma vida residual, menor es la
duración.
Pregunta 58
D. Manuel Gómez desea realizar una inversión en renta fija y para ello acude a su gestor. Este le informa de
que “la renta fija no es fija”; tras un rato charlando sobre los mercados financieros y el desarrollo global de
la economía, ambos llegan a la conclusión de que es posible que el BCE suba los tipos de interés de
referencia. Teniendo en cuenta esta expectativa, ¿cuál de los siguientes activos de Renta Fija recomendará
su gestor a D. Manuel? Un bono cupón cero a 7 años
Obligaciones del Estado a 20 años
Un bono con pago de cupón fijo semestral a 3 años
Un bono con pago de cupón fijo periódico anual a 3 años
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Feedback
Si los tipos suben debemos elegir el bono de menor duración, en este caso es el bono a 3 año que paga cupones y
de ellos el de más frecuencia de pago de ese cupón.
Pregunta 59
Las Cédulas Hipotecarias: Son títulos emitidos por entidades de crédito que exigen a la entidad emisora tener beneficios para poder
pagar los cupones o intereses prometidos al inversor.
Son títulos emitidos por entidades de crédito que exigen obligatoriamente la constitución de un sindicato de
obligacionistas.
Son títulos emitidos por entidades de crédito y tienen la peculiaridad de estar garantizadas por los préstamos
hipotecarios concedidos por sus emisores.
Son títulos emitidos por entidades de crédito que están garantizados por una sola hipoteca o grupo de
hipotecas a las que, desde el momento de su emisión, quedarán afectados.
Feedback
Son títulos emitidos por entidades de crédito, bancos y cajas de ahorro, y tienen la peculiaridad de estar
garantizadas por la totalidad de los préstamos hipotecarios concedidos por sus emisores.
Las cédulas hipotecarias se caracterizan por:
La existencia de gran libertad de emisión de estos títulos. Así pues, los podrá emitir cualquier entidad financiera
facultada para negociar en estos mercados hipotecarios. La libertad de emisión se materializa en la posibilidad de
optar entre: materialización en títulos físicos o anotaciones en cuenta, títulos nominativos o al portador, emisiones
a corto plazo y largo plazo, emisión a medida o en serie, con tipo de interés fijo o variable, etc. En caso de
materializarse en anotaciones en cuenta, será necesario constituir escritura pública de la emisión y deberá ser
inscrita en el correspondiente registro oficial.
Los tenedores de cédulas son acreedores privilegiados de la entidad; éstos cobran antes que el resto de los
proveedores.
Las emisiones de cédulas están garantizadas por la cartera de hipotecas de la entidad emisora; existe un límite de
esa garantía: no podrán estar garantizadas las emisiones de cédulas más allá del 90 % del valor de dicha cartera.
Están exentas del Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y su plazo de emisión oscila de 2 a 5 años.
Pregunta 60
La negociación de deuda que se realiza entre titulares en cuenta, bien directamente o bien a través de
brokers de intermediación, se conoce como: Mercado minorista
Contratación punto a punto (p2p)
Segundo escalón del mercado mayorista
Sistema Organizado de Negociación (SON)
Feedback
El Mercado de Deuda Pública en anotaciones es un mercado descentralizado con información centralizada. Los
valores admitidos a negociación pueden ser objeto de contratación en alguno de los siguientes ámbitos:
Segmento Minorista: es la negociación directa entre los terceros con las entidades financieras.
Segmento Mayorista: se incluyen en este segmento:
Segundo Escalón: se realizan contrataciones bilaterales en el mercado interbancario, directamente o a través de
brokers, por parte de los Titulares de Cuenta, actuando éstos en nombre propio o por cuenta de terceros.
Sistema de contratación electrónica de la Bolsa de Madrid.
Sistemas Organizados de Negociación (SON): son plataformas de contratación electrónica, en la actualidad, en
España existen las siguientes: SENAF, EuroMTS , MTSEspaña y BrokerTec
Pregunta 61
Las Cuotas Participativas se caracterizan por: Rentabilidad ligada únicamente a los beneficios de la entidad.
Dan derecho al reparto proporcional de excedentes anualmente.
Carecen de Mercado Secundario.
Dar derechos políticos
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Feedback
Son valores negociables nominativos sin derecho políticos. Dan derecho al reparto proporcional de excedentes en
caso de liquidación de la Caja de Ahorros que la emita. Forman parte de los recursos propios de 1er nivel.
Rentabilidad ligada a los RRPP y a los beneficios netos de la entidad No pueden ser adquiridas o financiada su
adquisición por la Caja emisora o por entidades del grupo. No han gozado históricamente de popularidad entre las
Cajas probablemente por los siguientes inconvenientes:
-falta de mercado secundario
-escasez de liquidez
-ausencia de derechos políticos
Pregunta 62
¿Cuál de los siguientes no puede pertenecer al selecto grupo de los Miembros del Mercado AIAF?: Cajas de Ahorro y Bancos.
Sociedades de Bolsa y otras Empresas de Servicios de Inversión.
El ICO.
Las Pymes.
Feedback
El número de miembros de este mercado, entre los que se encuentran los principales bancos, cajas de ahorro y
sociedades y agencias de valores, va en aumento, siendo su desarrollo acelerado, en paralelo a la expansión de la
renta fija privada en España. El ICO, al tener configuración jurídica de Banco Público puede ser miembro del
AIAF.
Pregunta 63
Las denominadas cuentas de terceros son: Las cuentas abiertas a nombre de los titulares de cuenta en el mercado de Deuda Pública Anotada.
Las cuentas cuyos titulares son terceros que negocian directamente a través del Banco de España.
Las cuentas de una entidad gestora cuya titularidad corresponde a terceros.
La cuenta que el Banco de España abre en el mercado para permitir la negociación directa de terceros.
Feedback
El saldo de las cuentas de terceros corresponde a cuenta de una entidad gestora, cuya titularidad corresponde a sus
clientes o a clientes de otros miembros del mercado
Pregunta 64
En lo que respecta a la Estructura Temporal de los Tipos de Interés (ETTI): Al conjunto de los diversos tipos forward o a futuro existentes para cada vencimiento se le denomina curva
de rendimientos cupón-cero.
La Curva Cupón Cero (CCC) teórica no es observable directamente en el mercado, si bien, existen
referencias cupón cero observables.
La Curva Cupón Cero (CCC) teórica es observable directamente en el mercado, no existiendo otras
referencias cupón cero observables.
Todas son falsas.
Feedback
ETTI métodos de estimación.
La ETTI relaciona tiempo y rendimientos de los bonos. Debe ser estimada puesto que no es observable
directamente en el mercado. La Curva Cupón Cero (CCC) teórica no es observable directamente en el mercado, si
bien, existe referencias cupón cero observables (strips de deuda pública) pero que no cubren toda la curva o que no
tienen la liquidez deseada. El mercado habitualmente cotiza TIR de bonos pues los emisores prefieren cupones
explícitos y por lo tanto este tipo de activos son los más líquidos.
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Pregunta 65
La sensibilidad absoluta de un bono: Es una medida, en términos relativos, del riesgo cuando varían los tipos de interés.
Mide variaciones absolutas en el precio del mismo ante variaciones relativas en el tipo de interés.
Es una medida, en términos absolutos, del riesgo cuando varían los tipos de interés.
Es una medida, en términos relativos, de la rentabilidad ante variaciones unitarias de riesgo asumido.
Feedback
La sensibilidad absoluta mide la variación absoluta del precio del bono ante una variación absoluta de la tir. Es
decir, es una medida, en términos absolutos, del riesgo cuando varían los tipos de interés.
Pregunta 66
Nuestro asesor nos ha comentado que la duración de nuestra cartera es de 3,5 años. Si nuestro horizonte
temporal es de 3 años....
Asumimos riesgo de precio.
Asumimos riesgo de reinversión
Nuestra cartera esta inmunizada
Ninguna es correcta.
Feedback
Cuando el horizonte temporal es mayor a la duración de la cartera estamos asumiendo riesgo de reinversión. En el
caso contrario estamos ante riesgo de precio.
Pregunta 67
La TIR de un título de renta fija Para cada instrumento no es única
Supone que todos los flujos son descontados y reinvertidos a distinta tasa
Es el tipo de interés de referencia en todos los mercados
Supone que todos los flujos son descontados y reinvertidos a la misma tasa
Feedback
Para cada instrumento, en un momento del tiempo, la Tir es única.. Es la tasa que hace que el valor actual neto de
todos los flujos se iguale al precio del activo. Es decir que el valor actual neto (diferencia entre el precio y el
sumatorio de los flujos actualizados a la TIR), sea igual a cero. Por otro lado, la fórmula de la TIR,
matemáticamente asume la reinversión de los flujos intermedios a la misma TIR y no es el tipo de referencia para
todos los mercados, por ejemplo en el mercado interbancario, es el tipo del depósito (Euribor)
Pregunta 68
De los miembros del mercado de Deuda Pública en España, ¿quién elige el procedimiento de colocación,
convoca las subastas y fija el cupón anual de los bonos en el mercado primario?
El Tesoro
El Banco de España
La CNMV
Los Creadores de mercado
Feedback
El Tesoro:
Fija, como emisor, las características y frecuencias de las emisiones y el calendario de subastas.
Elige el procedimiento de colocación, convoca las subastas y fija el cupón anual de los bonos.
Resuelve las subastas y decide la cantidad a colocar y el rendimiento de los valores.
Establece la forma de representación de la deuda.
Ejerce funciones de regulación del mercado, cubriendo las necesidades de financiación del Estado a menor coste.
Como emisor, su papel en el Mercado de Deuda consiste fundamentalmente en cubrir las necesidades de
financiación del Estado al menor coste posible manteniendo un nivel de riesgo limitado.
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Pregunta 69
El Tesoro en sus programas de emisión y tras un periodo en el que ha tenido que financiarse a tipos
demasiado altos, tiene el objetivo prioritario de reducir el coste de financiación. ¿Cuál de las siguientes
medidas adoptará para lograr este objetivo? Suavizar el perfil de vencimientos mediante políticas de canjes y recompras
Aumentar el tamaño de las emisiones
Políticas activas de emisión a lo largo de la curva
Aumentar el cupón pagado al inversor
Feedback
La opción de aumentar el cupón pagado al inversor, no tiene ningún sentido puesto que justamente se encamina en
el sentido contrario del objetivo perseguido. Las opciones de suavizar el perfil de vencimientos mediante políticas
de canjes y recompras y aumentar el tamaño de las emisiones persiguen objetivos distintos.
Pregunta 70
Entre las ventajas que supuso la adopción del Sistema de Anotaciones en Cuenta se puede considerar: La reducción de costes y el aumento de la liquidez del mercado.
La ampliación del número de operaciones disponibles.
La mayor agilidad en la negociación y liquidación de los valores.
Todas son correctas.
Feedback
La creación del SAC supuso una mejora considerable de las condiciones en que se efectuaban la negociación y
liquidación de títulos de Deuda Pública, permitiendo aumentar el número de operaciones y la liquidez del mercado
al disponer ahora de un sistema sencillo de registro, control y gestión de las operaciones efectuadas.
Pregunta 71
Las acciones privilegiadas:
Son aquéllas que permiten obtener un mayor dividendo que las ordinarias.
Son aquéllas que confieren derechos de voto adicionales.
Pueden no recibir dividendo aunque existan beneficios distribuibles suficientes.
Pueden amortizarse anticipadamente antes del 5º año de su emisión por decisión del inversor.
Feedback
Las acciones privilegiadas, como su nombre indica, confieren algún privilegio frente a las acciones ordinarias.
Este privilegio puede ser la obtención de un mayor dividendo que debe repartir la empresa obligatoriamente si ha
obtenido beneficios en el ejercicio.
Pregunta 72
Tenemos dos bonos del estado, ambos con cupones anuales y con mismo vencimiento, pongamos 5 años. La
única diferencia es que el primero paga cupones del 3% y el segundo paga cupones del 4.5%. ¿Cuál de los
dos tiene menor duración? Ambos tienen la misma.
El que paga cupones más grandes.
El que paga cupones más pequeños.
No tenemos datos suficientes.
Feedback
La estructura de cupones, es una característica importante a la hora de calcular la duración de los bonos, así
teniendo igual vencimiento y estructura temporal de pago de cupones aquél con más cupón tendrá una duración
menor y viceversa, el que tenga menor cupón tendrá una duración mayor.
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Pregunta 73
A la hora de determinar una estrategia acertada en inversiones en renta fija, en principio, si se espera una
subida generalizada de los tipos de interés, lo más razonable sería buscar:
Duraciones cortas Duraciones largas
Duraciones neutras
Duraciones nulas
Feedback
Trataré de invertir ahora a largo plazo antes de que caigan los tipos de interés.
Pregunta 74
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es la correcta? La ETTI siempre proporciona información relativa a la relación entre tipos y plazo
La TIR supone que los tipos de interés a los que descontamos cada flujo son constantes e iguales. No
permite descontar cada flujo a un tipo distinto
Con curva normal, los flujos futuros se descuentan a tipos más altos, por lo tanto cuando aumenta la TIR,
disminuyen los precios de los bonos
Todas son correctas
Feedback
Todas son correctas por definición
Pregunta 75
Hoy, febrero de 2006, después de un importante incremento en las cotizaciones de los activos de renta
variable y antes de una previsible corrección de precios, un cliente desea comprar 60.000 euros en un bono
de deuda pública española. Como asesor, usted cree que el mercado prevé una subida en los tipos de interés
en todos los tramos de la curva y le advierte que es muy posible que el precio del bono disminuya en los
próximos meses, pero su cliente insiste en la compra. Ante esta situación, ¿cuál cree que es el mejor bono
(entre los siguientes) que puede recomendarle a su cliente? Fecha de vencimiento: 20 - 01 – 2026 Cupón anual: 3,50%
Fecha de vencimiento: 25 - 08 – 2032 Cupón anual: 3,50%.
Fecha de vencimiento: 20 - 01 – 2026 Cupón anual: 6,50%
Fecha de vencimiento: 25 - 08 – 2032 Cupón anual: 6,50%
Feedback
Habría que buscar dos cosas: por un lado, el bono de vencimiento más cercano y por otro, de entre los bonos de
vencimiento más cercano, aquel que nos dé un cupón más alto; para aprovechar tanto el efecto de la reinversión de
los flujos más altos como el efecto de la reinversión de los flujos cuanto antes; cruzando estos dos criterios la
respuesta correcta es:
Fecha de vencimiento: 20 - 01 - 2026
Cupón anual: 6,50%
Pregunta 76
Tenemos un Bono A, a 10 años de vencimiento, con cupones del 4%. Compramos otro Bono B, también a
diez años, pero con cupón del 3,85%. Los dos bonos son del mismo emisor. Los mercados financieros están
con tendencia a la baja de tipos de interés. La expectativa de rentabilidad es: No influye el importe del cupón, sólo el vencimiento y el precio de compra
Mayor en el Bono A porque su cupón es mayor
Menor en el Bono B porque su cupón es menor.
Mayor en el Bono B porque su cupón es menor
Feedback
Si bajan los tipos al cobrar cupones reinvertiremos a tasas más bajas perdiendo rentabilidad sobre la estimada en el
momento de la compra. Por ello, los cupones más altos pierden más rentabilidad porcentual que los más bajos.
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Pregunta 77
Nuestro asesor nos ofrece una inversión en un activo con rating a largo plazo CCC. ¿Qué implica esta
calificación? Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal
Grado especulativo. La protección del pago de intereses y principal es muy moderada
Fuerte capacidad de devolución. Los factores de protección son adecuados pero susceptibles de empeorar.
Vulnerabilidad identificada al incumplimiento. Bonos muy especulativos o bonos basura
Feedback
Vulnerabilidad identificada al incumplimiento. Continuidad de pagos dependiente de que las condiciones
financieras, económicas y de los negocios sean favorables. En S&P incumplimiento probable. Bonos muy
especulativos o Bonos basura.
Pregunta 78
La denominación "Mercado de Renta Fija" hace referencia a que: La rentabilidad que se obtendrá es conocida al comienzo de la Operación
El precio de venta de los activos negociados se conoce a priori
El activo paga unos cupones fijos, conocidos a priori y la rentabilidad que se obtendrá es conocida al
comienzo de la Operación son correctas.
El activo paga unos cupones fijos, conocidos a priori
Feedback
Lo único conocido de antemano en los activos de renta fija es el cupón
Pregunta 79
Un strip es: Un activo con rendimiento explícito
Un bono que se puede segregar en varios bonos cupón cero, es decir un bono segregable
Dividir el Valor nominal de una acción en dos o más partes
Un activo con rendimiento implícito
Feedback
Es cada uno de los activos cupón cero resultantes de la segregación de un bono.
Pregunta 80
Cuál de las siguientes funciones corresponde al Banco de España como participante activo del mercado de
deuda pública: Resuelve las subastas y decide la cantidad a colocar y el rendimiento de los valores.
Establece la forma de representación de la deuda
Compra deuda en el mercado primario, cubriendo las necesidades de financiación del Estado a menor coste
Participa en la negociación bien para instrumentar el control monetario o bien para mantener la evolución
adecuada del mercado
Feedback
Resolver las subastas y decidir la cantidad a colocar y el rendimiento de los valores, así como, establecer la forma
de representación de la deuda son funciones del Tesoro. La compra de deuda en el mercado primario, cubriendo
las necesidades de financiación del Estado a menor coste, está prohibida por Ley para el Banco de España.
Pregunta 81
En una subasta de Letras, las ofertas no competitivas siempre: Se adjudicarán al precio excupón del Banco de España
Se adjudicarán al precio marginal
Se adjudicarán al precio de casación del Banco de España.
Se adjudicarán al precio medio
Feedback
Ofertas no competitivas: se indicará exclusivamente la cantidad deseada. El importe máximo está limitado a
1.000.000 euros por titular. Se adjudican siempre al precio medio.
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Pregunta 82
¿Un Bono calificado con calificación Baa, a qué tipo de inversión se refiere? Agresiva
No existe esa calificación.
Alto rendimiento.
Riesgo moderado
Feedback
La calificación “B” es menos segura que la “A”, pero todavía no se considera especulativa o de alto riesgo.
Pregunta 83
¿Quién puede segregar un bono de deuda española? La Dirección General del Tesoro
El Banco de España.
La CNMV.
Los creadores del mercado
Feedback
Segregación y reconstitución de valores representativos de la Deuda del Estado: los creadores del mercado son las
únicas entidades autorizadas a segregar y reconstituir valores de Deuda del Estado segregable
Pregunta 84
Los Saldos en cuenta de una entidad Gestora, miembro de la Central, cuya titularidad corresponde a sus
clientes, o a clientes de otro miembro del mercado no entidad gestora, ya sean personas físicas o Jurídicas,
son las denominadas: Cuentas Directas
Cuentas Propias
Cuentas a pagar.
Cuentas de terceros
Feedback
Son las cuentas donde se registran de forma global y separada los saldos de los clientes de cada entidad. Se
entiende por cliente cualquier persona física o jurídica, no miembro del mercado, que realiza sus operaciones de
compra-venta a través de esa entidad.
Pregunta 85
El sistema de anotaciones en cuenta: Reduce la eficiencia del mercado financiero
No aporta dinamismo a la financiación del emisor
No ha servido para la aparición de nuevos vehículos de inversión.
Facilita la tenencia y transmisión en los mercados secundarios de la Deuda pública.
Feedback
El SAC:
1.- Facilita la tenencia y transmisión en los mercados secundarios de la Deuda pública.
2.- Favorece la financiación del Estado.
3.- Aumenta la eficiencia del mercado financiero.
4.- Mejora la gestión y agiliza el tráfico de los activos financieros emitidos por el Estado.
Pregunta 86
Si conocemos el precio de un activo de renta fija hoy y su flujo de contraprestación que recibiremos, la TIR
es: Es una tasa únicamente utilizada en España
La suma de los flujos descontados
El valor final del activo financiero
La tasa con que se igualan los flujos de caja futuros descontados y el precio del activo hoy..
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Feedback
La TIR nos aporta la rentabilidad de los activos de renta fija y su cálculo se obtiene de comparar el precio del bono
con el descuento de todos los flujos de caja futuros.emitidos por el Estado.
Pregunta 87
Acabamos de comprar un bono que se emitió hace 9 meses con las siguientes características: cupón anual
del 4%, vencimiento a 3 años y nominal del 100%. Si el bono genera una rentabilidad del 2%, ¿cuál es el
precio de cotización de este bono en el mercado? 103,5%
102,6%
104%
104,35%.
Feedback
Pregunta 88
¿Cuánto debe desembolsar un inversor el 1 de febrero de 2014 para adquirir un bono del Estado cupón
anual del 4% con vencimiento el 30 de Junio de ese año que cotiza a 982,50 euros? 1123.94 euros
1006.17 euros.
982.5 euros.
958.94 euros.
Feedback
Deberá desembolsar la cantidad indicada por la cotización: 982.5 euros más el cupón corrido que asciende a: 1000*
4%* 216 / 365 = 23.67 euros, siendo 216 el número de días que hay desde el pago del último cupón (30 de Junio del
año anterior hasta el 1 de Febrero.
Pregunta 89
Si un inversor negocia un repo a 60 días a un interés del 5% una Letra del Tesoro con vencimiento dentro
de 220 días que genera una rentabilidad anual del 5%,¿cuál será el efectivo al vencimiento del repo? Ninguna respuesta es correcta
978,43 euros.
982.5 euros.
958.94 euros.
Feedback
El efectivo al vencimiento será el resultante de aplicar el tipo de interés del repo al valor del título al inicio de la
operación que es de 1000/(1+0.05*220/360)=970,35 euros, por tanto efectivo= 970,35*(1+0.05*60/360)=978.43
euros]
Pregunta 90
La exposición al riesgo se puede establecer como: Vencimiento de la cartera (bonos cupón periódico) – Horizonte temporal
Horizonte Temporal – Duración Cartera.
Plazo de la cartera (bonos cupón periódico) – Horizonte temporal
Sensibilidad de la cartera – Horizonte temporal.
Feedback
La exposición al riesgo se medirá en función de la diferencia entre la duración media de la cartera y el horizonte
temporal de la inversión. Exposición al riesgo = Horizonte Temporal – Duración Cartera
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Pregunta 91
Con fecha 12 de mayo de 2017 hemos contratado una compra a vencimiento de Letras del Tesoro. Si la
liquidación se realiza el 15 de mayo del mismo año, ¿qué operación hemos realizado? Una compra simple a plazo
Una compra simple al contado.
Una simultánea
Un repo.
Feedback
Cuando la compra es a vencimiento y entre la fecha de contratación y la de valor o liquidación no pasan más de 5
días es una compra simple al contado.
Pregunta 92
¿Cuál de los siguientes activos se sitúan en orden de prelación de créditos delante de las acciones ordinarias
y por detrás de todos los acreedores comunes y subordinados? Participaciones hipotecarias
Participaciones preferentes.
Bonos hipotecarios
Bonos simples.
Feedback
Son las participaciones preferentes. Sus características principales son:
Conceden a sus titulares una remuneración predeterminada (fija o variable), no acumulativa, condicionada a la
obtención de suficientes beneficios distribuibles por parte de la sociedad garante.
Se sitúan en orden de la prelación de créditos delante de las acciones ordinarias, en igualdad de condiciones con
cualquier otra serie de participaciones preferentes y por detrás de todos los acreedores comunes y subordinados.
Son perpetuas, aunque el emisor podrá acordar la amortización una vez transcurridos al menos cinco años desde su
desembolso, previa autorización del garante y del Banco de España, en su caso.
Pregunta 93
Manteniendo constantes el resto de factores, ¿cuál de los siguientes bonos tendrá la mayor variación de
precio debido a un cambio de los tipos de interés? Bono C: vencimiento en 8 años y cupón del 6%
Bono B: vencimiento en 8 años y cupón cero.
Tanto B como C, dependiendo de si el tipo de interés sube o baja.
Bono A: vencimiento en 5 años y cupón cero.
Feedback
La variación de los tipos de interés a lo largo de la curva temporal de tipos provoca variaciones en los precios de
signo contrario, moduladas por el factor duración. El Bono B es el que está más expuesto a la variación de tipos de
interés (es el que mayor duración tiene).
Pregunta 94
¿Cuál de las siguientes afirmaciones respecto a la Duración no es correcta? A mayor TIR menor duración.
Cuanto menor sea el plazo hasta el vencimiento, mayor será la duración
Cuanto mayor es la frecuencia de pago de cupones menor es la duración.
Cuanto más elevado sea el cupón menor será la duración.
Feedback
Todo lo contrario, manteniendo el resto de las variables constantes, a menor espacio temporal hasta el vencimiento
del activo, menor será su duración y por lo tanto menor su fluctuación del precio ante variaciones en los tipos de
interés.
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Pregunta 95
¿Qué significa el concepto de “High Yield” en una escala de rating de renta fija? Que son empresas que garantizan el pago del 100% del capital.
Que son bonos con probabilidad de impago mayor que los de alto grado de inversión o solvencia.
Que se trata de bonos con un cupón alto, generalmente igual o mayor al 6%.
Que son emitidos por empresas que están en procesos de revisión de beneficios.
Feedback
High Yield = bonos de alta rentabilidad = bonos basura
Pregunta 96
La duración de un bono cupón cero La duración de un bono cupón cero se considera infinita
Es igual al vencimiento del activo
Es superior al vencimiento del activo.
Es inferior al vencimiento del activo
Feedback
Para un bono del tipo cupón cero, la duración coincide con el plazo hasta su vencimiento (expresada en años). Sin
embargo, para un bono clásico (con pago de cupones periódicos) parte de su valor actual se deriva de la corriente
de los flujos de caja habidos antes de su vencimiento, lo que hace que su duración sea menor que el plazo hasta su
vencimiento.
Pregunta 97
¿Cuál de los siguientes conjuntos de activos de renta fija está compuesto por bonos cupón cero? Ninguna de las respuestas.
Letras del Tesoro, bonos segregados y pagarés de empresa
Letras del Tesoro, bonos del Tesoro y cédulas hipotecarias.
Pagarés de empresa, bonos segregados y bonos perpetuos..
Feedback
La renta fija perpetua, los títulos hipotecarios y los bonos y obligaciones del Tesoro no son bonos cupón cero.
Pregunta 98
¿Cuál de los siguientes conceptos relaciona las variaciones relativas en los precios a partir de variaciones
relativas en la TIR? Inmunización.
Duración
Duración Modificada o Corregida
Sensibilidad
Feedback
La duración es una elasticidad que nos permite relacionar estas dos variables en términos relativos. A través de la
expresión:
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Pregunta 99
Los activos emitidos por el Tesoro a un tipo de interés fijo explícito, con vencimientos a 10, 15 ó 30 años se
llaman Bonos del Estado.
Obligaciones del Estado
Letras del Tesoro
Bonos Segregables
Feedback
Las obligaciones del Estado son títulos con vencimiento 10, 15, 0 30 años, a un tipo de interés fijo.
Pregunta 100
Los miembros del mercado de Deuda Pública Anotada son: Entidades financieras que aseguran la colocación de la deuda emitida por el Tesoro.
Entidades facultadas para realizar operaciones por cuenta propia o ajena dependiendo de su categoría en el
mercado
Cualquier persona física o jurídica residente en un país de la UE.
Entidades que pueden acudir en condiciones ventajosas a las emisiones de Deuda Pública
Feedback
Los miembros del mercado según su rango pueden efectuar operaciones en su nombre o en nombre de terceros, y
su principal función es conectar el mercado entre miembros y no miembros
Pregunta 101
Una cartera estará totalmente inmunizada cuando El Horizonte temporal de la inversión sea superior a la Duración
Cuando el Horizonte temporal de la inversión sea igual a la Duración
El Horizonte temporal de la inversión sea inferior a la Duración
La Duración sea igual a cero
Feedback
La cartera estará inmunizada cuando el Horizonte temporal de la inversión sea igual a la Duración
Pregunta 102
¿Cuál de las siguientes calificaciones crediticias podría considerarse “Investment Grade” o Grado de
Inversión? Ninguna se considerará Grado de Inversión. Solamente podemos considerar grado de inversión la máxima
calidad crediticia que es AAA.
A
B
C
Feedback
Las calificaciones C y B son considerados High Yield. Es falso que sólo la mejor calificación crediticia (AAA) se
considera grado de inversión.
Pregunta 103
Señale cuál de las siguientes afirmaciones con respecto al comportamiento de los activos de Renta Fija es la
correcta: En la formación del precio de un bono el factor temporal y el vencimiento del mismo es irrelevante, ya que a
vencimiento siempre se cobra el cupón con total certeza.
El precio de los activos de renta fija varía en sentido inverso al de su rendimiento.
El precio de los activos de Renta Fija y la TIR de mercado no tienen relación directa.
El precio de los activos de Renta Fija varía en el mismo sentido que su rendimiento.
Feedback
Según los Principios de Malkiel, el precio de los activos de renta fija varía en sentido inverso al de su rendimiento.
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Pregunta 104
Señalar la respuesta correcta: Si segregamos un Bono del Estado con vencimiento 30-7-2020 y cupones anuales que se pagan el 30 de julio,
con inicio 30-7-2017 y hoy estamos a 30-3-2018, tendremos 5 emisiones de cupón cero.
Se pueden hacer STRIPs de Bonos y Obligaciones segregables..
Se pueden hacer STRIPs de Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones segregables.
Los STRIPs de principal tienen la misma duración que el propio bono segregado.
Feedback
Valores con rendimiento implícito procedentes de la segregación de un bono; pueden ser de dos tipos: "strip
principal-sólo" (cuando su valor nominal es el valor de reembolso del bono originario), o "strip cupón-sólo" (cuando
su valor nominal es el importe del cupón del bono originario). Para que haya strip debe haber cupón y las letras no
tienen
Pregunta 105
¿Qué es el riesgo de impago en una emisión de renta fija? Todas las respuestas son correctas
El riesgo atribuible a que el emisor no pueda hacer frente a los pagos de cupones o el principal a su
vencimiento
El riesgo de que el valor adquisitivo de la inversión se diluya debido al comportamiento de la inflación.
El riesgo debido a la generación de minusvalías atribuibles a subidas en los tipos de interés..
Feedback
Es decir el riesgo de que ocurra algún acontecimiento que afecte a la solvencia del emisor y que le impida hacer
frente a sus obligaciones de pago futuras (pago de cupones y devolución del principal).
Pregunta 106
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta? La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en el tiempo con movimientos relativos en
el precio
La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en la TIR con movimientos relativos en el
precio
La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos absolutos en la TIR con movimientos relativos en el
precio
La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en la TIR con movimientos relativos en el
tiempo
Feedback
La Duración es la elasticidad que relaciona movimientos relativos en la TIR con movimientos relativos en el precio.
Pregunta 107
El porcentaje de variación en el precio del bono debido a un cambio en su rendimiento será menor cuanto
mayor sea el tipo de interés del cupón. Esto es: Siempre falso
Siempre verdadero
Verdadero siempre y cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como máximo.
Falso cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como mínimo.
Feedback
Se trata de un de los tres principios de Malkiel. La razón para la existencia del efecto cupón es que cuanto más
pequeños sean los cupones, mayor será la parte del rendimiento total del bono que vendrá reflejada por el pago del
último cupón más la devolución del principal en relación a los pagos de los otros cupones; incluso, a pesar de que
lo que se compara es el valor actual de los pagos y que, por tanto, los cupones intermedios son descontados desde
fechas más cercanas al momento de la adquisición del título que el último pago, lo que implica que la importancia
relativa del principal es mayor cuando los cupones son más pequeños.
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Pregunta 108
Dña. Luisa tiene una cartera de activos de Renta Fija. La Duración de esta cartera es de 2 años, pero Dña.
Luisa tiene como horizonte temporal 4 años. Asumiendo estabilidad coyuntural ¿qué le diría usted ante esta
situación? La rentabilidad de su cartera aumentará si disminuyen los tipos de interés
La rentabilidad de su cartera aumentará si aumentan los tipos de interés
La rentabilidad de su cartera disminuirá si aumentan los tipos de interés.
Su cartera está inmunizada ante variaciones en los tipos de interés
Feedback
El efecto reinversión domina, nuestro problema es a qué interés podremos reinvertir el principal. Sólo lo
conoceremos al vencimiento.
Pregunta 109
Tenemos un Bono A, a 5 años de vencimiento, con cupones del 3%. Compramos otro Bono B, también a cinco
años, pero con cupón del 2,25%. Los dos bonos son del mismo emisor. Los mercados financieros están con
tendencia al alza de tipos de interés. Sufrirá una menor pérdida el: Bono A porque su cupón es menor.
Bono A porque su cupón es mayor.
Bono B porque su cupón es menor
Bono B porque su cupón es mayor. Feedback
Una subida de tipos supone una bajada en el precio del bono, por lo que el bono A al tener un mayor cupón será el
que se vea menos afectado.
Pregunta 110
Señale la afirmación correcta en lo que respecta al concepto de Duración: A menor plazo, mayor duración.
A mayor TIR, menor duración.
A menor frecuencia de cupón, menor duración
A menor cupón, menor duración
Feedback
Medición y gestión del tipo de interés.
Cuanto más elevada es la TIR, menor es la duración ya que descontamos los cupones a valor presente a una tasa
más alta, y teniendo en cuenta que los flujos más cercanos a la fecha valor tienen una mayor importancia relativa,
el impacto de la TIR en la duración será mayor cuanto más elevada sea aquella.
Pregunta 111
Una compraventa simple al contado es: Una operación temporal donde coinciden la fecha de recompra y la de vencimiento.
Una compra a vencimiento cuando entre la fecha de contratación y la de valor existen 5 días hábiles o menos.
Una compra a vencimiento con pacto de retrocesión opcional por parte del inversor.
Una compra a vencimiento cuando entre la fecha de contratación y la de valor existen más de 5 días hábiles. Feedback
Son operaciones de compra-venta en las que la transacción se realiza en una sola operación. La deuda se considera
transmitida a vencimiento. La liquidación se realiza dentro de los 5 días hábiles siguientes a la fecha en que se
contrato la operación.
Pregunta 112
Si una entidad financiera emite deuda subordinada en Euros, ¿qué objetivo persigue?
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Rotar los activos de su balance.
Reforzar sus requisitos de capital.
Obtener liquidez a corto plazo.
Obtener una rentabilidad asegurada sin riesgo Feedback
La deuda subordinada es un activo de renta fija privada que persigue como objetivo empresarial reforzar los
requisitos de capital.
Pregunta 113
La duración de un bono no coincide con… El plazo del bono cupón cero.
El vencimiento del mismo si es un bono con cupones periódicos
El vencimiento medio ponderado por el plazo de los flujos de caja de un bono.
El vencimiento del mismo si es un bono cupón cero. Feedback
Duración y vencimiento coinciden si los cupones se pagan a vencimiento (cupón cero) pero no si éstos se cobran de
forma periódica.
Pregunta 114
La Central de Anotaciones se encarga de: Establecer el nominal a emitir en cada subasta.
Organizar el mercado primario y secundario
Operar como intermediario en las operaciones con terceros.
Resolver la adjudicación de los valores de Deuda Pública tras las subastas.
Feedback
Entre las funciones de la Central de Anotaciones como Organismo que gestiona la emisión y posterior negociación
de los títulos emitidos en el mercado de DPA se encuentra la organización de tales mercados de emisión y
negociación.
Pregunta 115
De las siguientes afirmaciones sobre los activos de Deuda Pública, señale cuál NO es correcta: La TIR de un bono implica que el valor actual neto es cero.
Los Bonos del Tesoro tienen un rendimiento implícito.
La diferencia entre bonos y obligaciones radica en su plazo de vencimiento.
Las letras del Tesoro se emiten al descuento.
Feedback
Los Bonos tienen rendimientos explícitos
Pregunta 116
Atendiendo a los “principios” postulados por Malkiel, sabemos que si en el mercado encontramos dos bonos
exactamente iguales en todo, menos en el cupón: Ninguna es correcta
El bono con menor cupón tiene un mayor cambio de valor.
El bono con menor cupón tiene un menor cambio de valor..
El bono con menor TIR tiene un mayor cambio de valor.
Feedback
Atendiendo al TERCER principio propuesto por Malkiel, el bono con menor cupón tiene un mayor cambio de valor.
Es importante destacar que el mayor cambio del valor del bono con el cupón más pequeño se producirá tanto para
mal como para bien, es decir, en las subidas de precio también tendrá un mayor cambio de valor que en las bajadas.
Pregunta 117
Una de las diferencias entre un mercado organizado y un mercado OTC, es: En un mercado organizado no existe cámara de compensación.
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Ninguna respuesta es correcta.
En un mercado OTC existen garantías a depositar
En un mercado organizado no existen contratos estandarizados
Feedback
En los mercados Organizados, son aquellos en el que existe cámara de compensación y los mercados OTC no
existe Cámara de compensación.
Pregunta 118
Los Market Makers del Mercado de Deuda Pública se caracterizan por:
Deben alcanzar un mínimo total de negociación para garantizar la liquidez.
Deben ser entidades financieras con establecimiento permanente en España.
Tienen prioridad en intervenciones diarias del Banco de España, segundas vueltas, lavados de cupón,
conversión de acciones y financiación en divisas.
Ser, obligatoriamente, contrapartida de cualquier compraventa en acciones y obligaciones.
Feedback
Tienen exclusividad en intervenciones diarias del Banco de España, segundas vueltas, lavados de cupón, y
prioridad en financiación en divisas. Pueden pertenecer a esta categoría las entidades financieras sin
establecimiento permanente en España.
Pregunta 119
Las Acciones Preferentes podrán otorgar a su tenedor derecho a voto si:
Se reduce el valor del patrimonio contable en un tercio o más.
Nunca tendrán derecho a voto este tipo de activo
Las pérdidas son superiores al 50% del TIER I.
Se amplia capital con cargo a nuevas suscripciones, no así con aumentos de capital con cargo a reservas
Feedback
Por definición
Pregunta 120
¿Cuál de las siguientes calificaciones crediticias presenta un mayor riesgo de impago?
B.
BBB
A
AA
Feedback
La respuesta correcta es B
AAA Aaa AAA Bonos de la mejor cal idad. La capacidad de pago de intereses y principal es enormemente alta.
AA Aa AA Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal. Puede que los márgenes no sean tan g
randes como en los bonos de mejor calidad.
A A A fuerte capacidad de devolución. Los factores de protección son adecuados pero susceptibles de empeorar en
el futuro.
BBB Baa BBB La protección de los pagos del interés y principal puede ser moderada, la capacidad de pago se
considera adecuada. Las condiciones de negocio adversas podrían conducir a una capacidad inadecuada para hacer
los pagos de interés y principal.
BB Ba BB Grado especulativo. No se puede considerar que el futuro esté asegurado. La protección del pago de
intereses y principal es muy moderada.
B B B La garantía de los pagos de interés o de principal puede ser pequeña. Altamente vulnerables a las condiciones
adversas en los negocios.
Pregunta 121
Hoy, 2 de enero del 2019, compramos un bono emitido al 5% el 29 de diciembre de 2017. Vence el 29 de
diciembre del 2022. El mercado se mueve en rentabilidades del 6% en activos similares. El precio en
porcentaje sobre el nominal, es aproximadamente:
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96,60%.
98,50%
101,02%
99,7%
Feedback
Pregunta 122
Acudimos a la subasta del Tesoro con las siguientes peticiones:
Si el precio marginal y medio han sido, respectivamente 98,15% y el 98,30%, ¿Qué nos han adjudicado y a
qué precios?
500 al 98,25% y 200 al 98,30%.
Ambas al precio solicitado.
500 al 98,15% y 200 al 98,30%.
500 al 98,15%.
Feedback
MERCADO PRIMARIO DE DEUDA PÚBLICA
Las Entidades Gestoras pueden suscribir los valores del Tesoro en nombre propio al igual que los Titulares de
Cuenta, pero también (y a diferencia de éstos) en nombre de terceros.
Precio Importe
98,15% 500
98,35% 200
No se utiliza. El Tesoro establece todas las condiciones y simplemente decimos el importe que queremos
debe contener
(Max. 1 MM. €)
Máx. 20% del nominal adjudicado, pudiéndose un 20% adicional. Se
adjudican al Precio Medio Ponderado
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Mercado gris de deuda anotada: es la posibilidad de negociar valores pendientes de emisión o anotación desde los
30 días naturales anteriores a la fecha prevista de emisión. Puede participar cualquiera, incluso los clientes finales,
no titulares de cuenta, a través de las entidades gestoras.
Pregunta 123
Hemos adquirido por 930 euros un pagaré de empresa de Telefónica con fecha de amortización a 18 meses.
El valor nominal del título es de 1.000 euros. ¿Cuál es su duración?
Año y medio
Un año
0,93 de año
Ninguna es correcta
Feedback
Al ser un activo cupón cero su duración coincide con el plazo hasta vencimiento. Así, 18 meses son año y medio
Pregunta 124
Con respecto al cupón corrido, señale la afirmación NO correcta:
Es un instrumento creado artificialmente para obtener una rentabilidad adicional que excede el justo precio
del bono en mercados primarios exclusivamente de deuda pública.
Es un instrumento que permite compensar la amortización parcial del cupón cuando la compra del bono no
se produce en la fecha de emisión o en una fecha de amortización de cupón
Es la diferencia entre el precio de compra y el precio de cotización.
Es la diferencia entre el precio total y el precio excupón.
Feedback
Afirmar que el cupón corrido es un instrumento creado artificialmente para obtener una rentabilidad adicional que
excede el justo precio del bono en mercados primarios exclusivamente de deuda pública, es un disparate.
Pregunta 125
Precio
Marginal:
Precio más
bajo al que el
tesoro acepta
dinero, que es
la rentabilidad
más alta.
Precio
Medio: es la
media
ponderada
simple de lo
adjudicado
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En la última subasta de Letras del Tesoro las peticiones han sido las siguientes:
Si se han adjudicado todas las peticiones competitivas, ¿cuál ha sido el precio marginal (Pmg) y el precio
medio (Pmd) de la subasta?
Pmg 97,80% y Pmd 97,97%
Ninguna combinación de precios es correcta
Pmg 98,60% y Pmd 97,97%.
Pmg 97,90% y Pmd 97,97%
Feedback
Pmd =(100*98,6%+250*97,8%+300*97,9%)/(100+250+300) = 97,97%
Pmg es precio más bajo adjudicado en la subasta.
Pmg 97,80% y Pmd 97,97%.
Pregunta 126
Los mercados secundarios de renta fija privada en España son:
La Bolsa y AIAF
El mercado de Deuda Pública Anotada del Banco de España y AIAF
La Bolsa y MEFF..
MEFF y SENAF.
Feedback
Por definición.
Pregunta 127
En relación a las subastas competitivas de Deuda del Estado
Las ofertas se adjudican a precios diferentes.
Todas las ofertas se adjudican al precio pujado
No existen estas subastas, son siempre No competitivas
Sólo pueden acudir los creadores de mercado.
Feedback
En las subastas competitivas las ofertas se adjudican a un precio diferente en función de su relación respecto al
precio marginal (precio más bajo al cual se acepta una petición) y al precio medio. Entre el marginal y el medio se
adjudican al precio pedido y por encima del precio medio se adjudican a éste..
Pregunta 128
Un inversor desea “colocar” 800.000 euros, valor 12.08.12, durante 15 días. El vendedor le ofrece como
garantía Letras de Tesoro que vencen el 18.08.13 y una rentabilidad del 3%. La letra del tesoro tiene un
precio hoy en el mercado del 98,152%. ¿Qué efectivo recibirá el inversor a vencimiento?
801.000,00 €
815.062,35 €
824.752,12 €
Ninguna es correcta.
Feedback
¿Qué intereses pagará el vendedor? Utilizará para su cálculo el sistema del carrete: Capital*rédito (interés)*tiempo
= 800.000*3%*15/360 = 1.000,00 ¿Qué efectivo recibirá el inversor a vencimiento? Lógicamente 801.000,00
euros, es decir, el principal inicial más los correspondientes intereses generados al 3% durante los 15 días de la
inversión.
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¿Qué nominal debe entregar al comprador para cubrir su garantía?: Para calcularlo dividirá el importe de la
inversión 800.000 entre el precio 98,152% lo que supo ne 815.062,35. Como las letras tienen nominal de 1.000
euros, el vendedor deberá utilizar 816.000 euros nominales en Letras como colaterales o garantía.
Pregunta 129
Los bonos de Estado se diferencian de las obligaciones del Estado en: Los bonos se emiten mediante subastas competitivas y las obligaciones mediante subastas no competitivas.
El plazo de las obligaciones es mayor que el de los bonos.
Los bonos se emiten al descuento y las obligaciones pagan cupones
El valor nominal mínimo que puede solicitarse en una subasta de emisión es mayor en las obligaciones que
en los bonos.
Feedback
En la actualidad el Tesoro emite títulos con vencimiento a 3, 5 (bonos), 10, 15, 30 y 50 años (obligaciones).
Pregunta 130
Un Bono del Estado, de 1.000 euros de valor nominal, emitido a 5 años el 18/12/2017 paga cupones anuales
del 4'28%. Se adquirió en mercado secundario a los 90 días de haberse emitido. Determinar, en tanto por
uno, el cupón corrido: 3,22%
1,05%
Ninguna es correcta.
1,03%
Feedback
CC = 4,28 * 90 / 365 = 1.055%. El cupón corrido siempre se calcula con base 365
Pregunta 131
En el mercado de deuda pública anotada, los creadores de mercado NO están obligados a: Garantizar la liquidez del mercado secundario.
Informar periódicamente a las autoridades sobre sus actividades
Participar en las subastas de acuerdo a unos determinados porcentajes
Garantizar una rentabilidad mínima a los inversores.
Feedback
Los creadores de mercado garantizan la liquidez pero no la rentabilidad de la deuda pública, esta última dependerá
de las condiciones del mercado en cada momento.
Pregunta 132
En las llamadas “segundas vueltas” en los mercados de deuda pública, los participantes incluirán en su
petición: Cantidad y precio deseados.
Ni cantidad ni precio deseados
Solo precio deseado.
Solo cantidad deseada.
Feedback
Todas las peticiones se adjudican en el caso de los Bonos y Obligaciones al precio medio ponderado redondeado
resultante de la fase de subasta y en el caso de las Letras al tipo de interés medio ponderado resultante de la
subasta.
El importe máximo a adjudicar a cada creador, previa presentación de la correspondiente petición, reflejará su
participación en las adjudicaciones de esa subasta y una subasta comparable de ese Bono, Obligación o Letra y a
su vez estará multiplicado por un coeficiente de premio.
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Pregunta 133
En el mercado de deuda pública, ¿qué entidad es la encargada de resolver las subastas? La CNMV.
El Tesoro Público.
El Banco Central Europeo
El Banco de España.
Feedback
El Tesoro Público es el emisor de los valores de Deuda del Estado y como tal es el encargado de:
- Elaborar el calendario de subastas
- Convocar cada una de las subastas , fijando el cupón anual de los bonos
- Resolver las subastas, determinando el volumen a emitir y el rendimiento de los valores
Pregunta 134
En el mercado de renta fija privada AIAF, en el sistema conocido como “primer escalón”: Es un sistema de contratación descentralizado.
Existe desconocimiento de la contrapartida en las contrataciones.
La contratación se realiza a través de brokers.
La contratación se realiza de forma telefónica.
Feedback
Esta modalidad de negociación está organizada alrededor de las redes informáticas de contratación que los
intermediarios «brokers» ponen a disposición de aquellos Miembros del Mercado que lo soliciten. Es un sistema
de contratación de carácter centralizado mediante pantallas de cotización, en el que las entidades pueden publicar
sus posiciones de oferta y demanda, en aquellos valores en los que tiene interés por operar. Sus características
fundamentales son la firmeza en los precios y el desconocimiento de la contrapartida.
Pregunta 135
Calcular la TIR que ofrece un bono vencimiento a 2 años con amortización a la par, con cupones anuales
del 2% nominal, y su precio de cotización actual es 92%.
6,39%
4.36%.
7,21%
Ninguna es correcta
Feedback
RESOLUCION CON EL MENU CMPD
Tecla CMPD
n: 2 EXE indica el número de cupones
I%: : SOLVE EXE: 6,387
PV: -92%
PMT: 2 EXE importe cupones
FV: 100EXE valor final
P/Y: 1EXE
P/Y: 1EXE
Pregunta 136
El mercado secundario oficial en España en el que se negocian títulos de renta fija privada mayorista se
llama: SENAF
Sociedad de Bolsas
AIAF
MEFF
Feedback
AIAF integrado en BME, y bajo la supervisión de CNMV
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Pregunta 137
Calcular el precio de compra de un Bono del Estado con cupones del 7% si amortiza a los 3 años y queremos
una rentabilidad del 1%:
102,25%.
99,87%.
117,65%.
Ninguna respuesta es correcta.
Feedback
P = 7*(1+1%)-1 + 7*(1+1%)-2 + 107*(1+1%)-3 = 117,65%
RESOLUCION CON EL MENU CMPD
Tecla CMPD
n: 3 EXE indica el número de cupones
I%: 1EXE
PV: SOLVE 117,65%
PMT: 7 EXE importe cupones
FV: 100EXE valor final
P/Y: 1EXE
P/Y: 1EXE
Pregunta 138
Si nuestro cliente hubiera ido a una subasta de deuda pública con una petición competitiva a un precio de
97,85%, ¿a qué precio le hubieran adjudicado si el precio medio es 98,60% y el marginal 97,77%? Al precio medio de la subasta.
Al mismo precio que él ha solicitado
Al precio marginal
Un inversor particular NO puede acudir con peticiones competitivas
Feedback
Dado que su precio se sitúa entre el precio marginal y el precio medio le adjudicarán al precio solicitado, es decir,
al 97,85%.
Pregunta 139
Las obligaciones subordinadas se diferencian de las obligaciones simples: En su estructura económica
En el orden de prelación de créditos en caso de quiebra
En la condicionalidad en la percepción de los intereses
En la menor rentabilidad de la deuda subordinada
Feedback
La estructura económica de las obligaciones subordinadas es idéntica a de las obligaciones simples; la diferencia
reside en su situación jurídica en caso de quiebra o procedimiento concursal del emisor. En aplicación de las reglas
de prelación de créditos, las obligaciones subordinadas se sitúan detrás de los acreedores comunes. De lo anterior
cabe deducir que la deuda subordinada debe tener una rentabilidad mayor que la deuda simple emitida por la
misma entidad y al mismo plazo
Pregunta 140
Dos bonos con idénticas características en cuanto a vencimientos, cupón y fechas de pago del cupón, son
emitidos por distintas empresas que tienen diferentes riesgos ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es
correcta en relación al precio de los bonos? Tendrán igual precio, ya que tienen la misma duración.
Tendrán el mismo precio en caso de que disminuya el tipo de interés
Tendrá mayor precio el que tenga menor probabilidad de impago
Tendrá mayor precio el que tenga mayor riesgo de impago
Feedback
El que tiene mayor riesgo ofrecerá mayor TIR, por tanto las otras respuestas no pueden ser correctas
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Pregunta 141
¿Cuál es el objetivo fundamental de la existencia de los derechos de suscripción preferentes? Proporcionar una rentabilidad adicional a los antiguos accionistas..
Evitar que los accionistas antiguos diluyan su participación
Hacer más atractivas las ampliaciones de capital
Facilitar la entrada de nuevos accionistas al capital de la empresa
Feedback
El derecho de suscripción preferente defiende los intereses de los accionistas actuales, evitando que diluyan su
participación
Pregunta 142
¿Qué tipos de cuentas NO se llevan en el Registro Central del mercado de deuda pública anotada? Cuentas de terceros
Cuentas multilaterales
Cuentas propias
Cuentas directas
Feedback
En el Registro Central se llevarán para cada entidad y código de valor las siguientes cuentas:
l Cuenta Propia: es una cuenta a nombre propio donde se registran los saldos propios de los participantes
directos.
l Cuentas de Terceros: donde se registran de forma global y separada los saldos de los clientes de cada entidad.
Junto a estas dos cuentas existen además las llamadas Cuentas Directas
Pregunta 143
¿Cuál será el precio de un bono cupón cero que amortiza al 125.8% con un plazo de 7 años si cotiza en el
mercado con una tir del 4% ? Ajuste a tres decimales. 95,497%
95,957%
95,598%
95,121%
Feedback
125,8 = P*(1+4%)7 P = 125,8 / (1+4%)7 = 95,598%
Pregunta 144
En los bonos contingentes convertibles, la conversión por acciones se produce: Al precio de mercado
Al precio previamente determinado
Al precio de mercado más una prima
Al precio previamente determinado más una prima
Feedback
Cuando se produce el canje de los bonos a las acciones, nosotros seremos accionistas de la entidad a un precio
determinado en el folleto al contratar el bono convertible. Si el precio de mercado en ese momento es inferior al
precio pactado, tendremos una pérdida, si en cambio en el momento del canje, el precio de mercado es superior al
pactado, tendríamos un beneficio adicional.
Pregunta 145
Calcular el precio a pagar por un bono a 3 años, que paga cupones anuales al 4% y amortiza a la par si se
adquiere el mismo día de su fecha de emisión con una rentabilidad (TIR) coincidente con su cupón anual. Ninguna es correcta
110%
90%
100%.
Feedback
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En este caso no nos será necesario realizar ningún cálculo. Si tenemos en cuenta que la rentabilidad que le
exigimos a la inversión (TIR) coincide con el rendimiento fijo (cupón), si el precio de vencimiento es la par, el
precio de compra, al inicio de la inversión o cualquier día inmediatamente después de haber pagado cupón, será
100%.
Podemos recordar fácilmente esta regla:
Cupón<TIR; Precio inferior a 100%
Cupón=TIR; Precio igual al 100%
Cupón>TIR; Precio superior al 100%
Pregunta 146
¿Cuál de las siguientes afirmaciones considera NO es correcta respecto a los pagarés de empresa seriados? Se emiten bajo un programa de emisión, en serie numerada
Suelen adjudicarse mediante subasta periódica competitiva
Requieren su registro y aprobación por la CNMV.
Son activos financieros con rendimiento explícito.
Feedback
Son activos financieros emitidos al descuento y, por tanto, de rendimiento implícito. Un activo de rendimiento
explícito es aquel que paga cupones periódicos, como los bonos y obligaciones
Pregunta 147
La rentabilidad de la inversión en certificados depende de: Los intereses pactados a la compra
La evolución del precio de subyacente
De los intereses pactados y la evolución del precio del subyacente
De la solvencia del emisor
Feedback
El tenedor de un certificado asume directamente la ganancia o pérdida en función de la evolución del subyacente.
Dada la naturaleza del Certificado, se parte de un precio inicial del subyacente y en función de su evolución se
producen los rendimientos a obtener para el certificado a su vencimiento o en las fechas de ejercicio. La rentabilidad
final de los Certificados depende de la estrategia de inversión y del comportamiento del subyacente
Pregunta 148
D. Iván López tiene bonos corporativos de una empresa española de telecomunicaciones en su cartera de
valores. A fecha de hoy conoce que el precio de compra de estos bonos en el mercado es del 127% de su
valor. ¿Qué le diría al Sr. López acerca de su inversión? Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería igual al interés nominal.
Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería mayor al interés nominal.
Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería menor al interés nominal.
Que si adquiriese hoy más bonos de ese tipo la TIR sería igual al interés efectivo.
Feedback
Al adquirir el bono por encima de su valor nominal el inversor exige una menor rentabilidad a la operación
financiera que su cupón o interés anual, ante una estabilidad del resto de variables.
Pregunta 149
Las obligaciones subordinadas especiales se diferencian de la deuda subordinada normal (señale la
respuesta incorrecta): Se sitúan por detrás en el orden de prelación de cobros
No están cubiertas por el Fondo de Garantía de Depósitos
Pueden llegar a ser perpetuas
Se prevé el diferimiento del pago de intereses en caso de pérdidas de la entidad..
Feedback
Tanto la deuda subordinada normal como las obligaciones subordinadas especiales no están cubiertas por el Fondo
de Garantía de Depósitos.
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Pregunta 150
Los bonos contingentes convertibles los emiten las entidades financieras con el fin fundamental de: Disminuir los costes del capital
Mejorar su capitalización
Obtener liquidez
Mejorar su rentabilidad
Feedback
Para el emisor de estos bonos convertibles contingentes la conversión forzada de deuda a capital se establece cuando
el nivel de capital de la entidad baja por debajo de un nivel establecido, esta es una forma de mejorar la capitalización
de la entidad emisora.
Pregunta 151
En el diseño de una cartera de activos, es una regla general que: A mayor horizonte temporal, menor proporción de activos de renta variable.
A mayor horizonte temporal, mayor proporción de activos de renta variable. .
La proporción de activos de renta fija y renta variable no depende del horizonte temporal.
A menor horizonte temporal, menor proporción de activos de renta fija.
Feedback
A más horizonte temporal o mayor juventud del inversor respectivamente, más plazo hay para recuperar si las
cosas van mal y mayor tolerancia al riesgo tenemos como inversor. Inversamente a medida que avanzamos en
edad debemos reducir nuestra posición en renta variable, pues nuestra tolerancia es menor y la recuperación más
difícil.
Pregunta 152
La calificación BB por la Agencia S&P implica:
Grado especulativo.
Fuerte capacidad de devolución.
Altamente especulativos
Bonos de la mejor calidad
Feedback
Pregunta 153
¿Cuál será el Precio Ex cupón de un bono que tiene las siguientes características (2008 ano bisiesto)? Fecha.
Valor: 01/02/08 Fecha. Vencimiento: 31/12/10 Cupón anual: 4% Base: Actual/365 Tir: 4,25%
99,31%
100,7%
98,32%
Ninguna es correcta
Feedback
RESOLUCION CON EL MENU CASIO FC200-V
Tecla BOND
Bond calc.
Set: Annu/Date
D1:01/02/2008 Fecha valor
D2:31/12/2010 Fecha vencimiento
RDV: 100 valor nominal del bono
CPN: 4 cupón
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PRC: SOLVE PRC: 99,31cotización excupón del bono
INT:0,35 cupón corrido.
CST: 99,66precio teórico del bono(la suma de los dos)
YLD:4,25 TIR
Recuerde que para calcular el cupon, a ser 2008 bisiesto, debera hacer : 4*32/366
Pregunta 154
El valor actual de un bono nominal de 100 euros, vencimiento 5 años que paga cupones semestrales del 4%
nominal anual y se adquiere con una TIR del 5% anual, es: 96,98 euros.
37,34 euros
96,32 euros.
95,88 euros
Feedback
Lo primero que hay qiue hacer es convertir la TIR en tipo de interés efectivo semestral:
(1+in)n=(1+1m)m
(1+in)2=(1+0,05)1
1n=(1+0,05)1/2-1=2,4695%
El efectivo semestral lo convertimos en tipo de interés anual:
(1+0,024695)2=(1+ia/2)2
Ia: 0,024695+2= 4,939%
Utilizo la función de la calculadora CMPD
RESOLUCION CON EL MENU CMPD
Tecla CMPD
SET: End
n: 10 EXE indica el número de cupones
I%: 4,939EXE
PV: SOLVEEXE-95,88
PMT:2 EXE importe cupones
FV: 100EXE valor final
P/Y: 2EXE
P/Y:2EXE
Pregunta 155
Una característica de las obligaciones subordinadas especiales es (señale la INCORRECTA): No están cubiertas por el Fondo de Garantía de Depósitos
En caso de quiebra, en la prelación de créditos se sitúan por detrás de las participaciones preferentes
Pueden llegar a ser perpetuas
Puede diferirse el pago de intereses
Feedback
En primer lugar, no tienen un plazo de vencimiento, es decir, pueden llegar a ser perpetuas. En segundo lugar, se
prevé el diferimiento del pago de intereses en caso de pérdidas de la entidad. En cuanto a la aplicación de las reglas
de prelación de créditos, bajo un supuesto de procedimiento concursal o quiebra, las obligaciones subordinadas
especiales se situarán detrás de las deudas subordinadas no calificadas como especiales, y delante de las
participaciones preferentes
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Pregunta 156
Un bono de valor nominal 1.000 euros paga un tipo de interés nominal anual del 6% con cupones semestrales.
Calcular la TIR anual si faltan 4 años exactos para su vencimiento, se amortiza a la par y su precio de
cotización es 980 euros 6,36%
7,05%
6,68%.
6%.
Feedback
Calculamos primero la TIR semestral R2, igualando el precio de compra con los flujos semestrales de caja
descontados:
980=(30/(1+R2))+(30/(1+R2)2)+…+ (30/(1+R2)7)+ (1.030/(1+R2)8)
R2 se puede calcular con calculadora financiera o con hoja de cálculo, resultando R2=3,288%.
Para obtener ahora la TIR anual equivalente, utilizamos la ecuación (1+R)=(1+R2)2 (lo elevamos a 2 porque es el
número de semestres que tiene un año), resultando R= (1+0,03288)2-1=6,68% anual.
RESOLUCIÓN:
Para el cálculo de la TIR utilizaremos el menú CASH
Al teclear CASH nos aparecerá en pantalla las siguientes líneas:
Cash Flow Nos dice que estamos en el menú CASH
I% Tasa de interés anual o Tasa de descuento. Pondremos cero para calcular la TIR
Csh=D.Editor x Pulsa EXE y aparecerá en pantalla la plantilla para insertar todos los flujos de
caja:
X
1 -980 con signo negativo porque es una salida de caja
2 30 primer cupón y + porque es una entrada de caja
3 30 segundo cupón y + porque es una entrada de caja
4 30 tercer cupón y + porque es una entrada de caja
5 30 cuarto cupón y + porque es una entrada de caja
6 30 quinto cupón y + porque es una entrada de caja
7 30 sexto cupón y + porque es una entrada de caja
8 30 séptimo cupón y + porque es una entrada de caja
4 1030 ultimo cupón y amortización
NPV: Solve Valor Presente Neto
IRR: Solve Tasa interna de retorno (TIR). Pulsa SOLVE y aparece IRR=3,2883%
PBP: Solve Periodo de reintegro
NFV: Solve Valor Futuro Neto
Para obtener ahora la TIR anual equivalente, utilizamos la ecuación (1+R)=(1+R2)2 (lo elevamos a 2 porque es el
número de semestres que tiene un año), resultando R= (1+0,03288)2-1=6,68% anual.
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Pregunta 157
En una subasta competitiva de letras del Tesoro, se han recibido estas dos peticiones:
Precio petición
Francisco 99,00%
Javier 99,30%
Los resultados de la subasta fueron:
- Precio Marginal: 98,90%
- Precio Medio: 99,20%
Señale la respuesta correcta: La petición de Francisco se rechaza
La petición de Javier se adjudica al 99,30%.
La petición de Francisco se adjudica al 99,00%..
La petición de Javier se adjudica al 98,90%.
Feedback En el caso de Francisco precio marginal < precio petición < precio medio, por lo que se le adjudicará el precio petición , que es 99,00%.
Pregunta 158
¿Cuál es el precio de cotización en AIAF de un bono corporativo que tiene las siguientes características?
Fecha. Valor: 15/03/2016 Fecha. Vencimiento: 30/06/2019 Cupón : 3,75% Tir: 4,18%
98,118
101,337
98,67.
101,104
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RESOLUCION CON EL MENU CASIO FC200-V
Tecla BOND
Bond calc.
Set: Annu/Date
D1:15/03/2016 Fecha valor
D2:30/06/2019 Fecha vencimiento
RDV: 100 valor nominal del bono
CPN: 3,75 cupón
PRC: SOLVE PRC: 98,67 cotización excupón del bono
INT:2,66 cupón corrido.
CST: 101,33precio teórico del bono (la suma de los dos)
YLD:4,18 TIR
P = 3,75*(1+4,18%)-(107/365) + 3,75*(1+4,18%)-(472/365) + 3,75*(1+4,18%)-(837/365) + 103,75*(1+4,18%)-(1202/365) =
3,7052 + 3,5566 + 3,4139 + 90,6612= 101,33%
Cupón corrido = 3,75*259/365 = 2,66
Si nos preguntan el precio en porcentaje sobre el nominal, es aproximadamente: es 101,33%
Pregunta 159
En fecha 7 de agosto de 2012 se compró un bono que paga cupones del 4,5% y que vence el 25 de agosto de
2016. La TIR de compra fue del 5,10%. El precio entero en porcentaje sobre el nominal fue
aproximadamente igual a: 97,849%
98,514%
101,312%
102,127%
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Pregunta 160
Con fecha valor 15 de junio del 2017 se compró un bono que paga cupones anuales del 4,5% y que vence el
25 de agosto de 2019. La TIR de adquisición fuel del 5,5%. El precio teórico de este bono es: 101,125%
97,965%
97,302%
101,59%.
Feedback
Días de 15/06/2017 a 25/08/2017 = 71 días. (71/365)= 0,1945
Precio = (4,5/1,055^0,1945)+(4,5/1,055^1,1945)+(104,5/1,055^2,1945)=101,59
El precio de compraventa o precio teórico del bono incluye el cupón corrido.
RESOLUCION CON EL MENU CASIO FC200-V
Tecla BOND
Bond calc.
Set: Annu/Date
D1:15/06/2017 Fecha valor
D2:25/08/2019 Fecha vencimiento
RDV: 100 valor nominal del bono
CPN: 4,5 cupón
PRC: SOLVE PRC: 97,965 cotización excupón del bono
INT:3,625 cupón corrido.
CST: 101,59precio teórico del bono (la suma de los dos)
YLD:5,5 TIR
Pregunta 161
En qué nivel de cotización ex-cupón suelen situarse las cotizaciones de las participaciones preferentes con
cupón variable? Muy por encima de la par
Muy por debajo de la par
Ninguna es correcta.
Próximas a la par.
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Como cualquier activo, su precio actual es la suma de los valores actuales de los flujos esperados. En este caso, al
pagar el activo flujos variables, coincidiría la tasa de descuento de los flujos con el cupón variable y por tanto, su
precio sería la par
Pregunta 162
¿Cuál o cuáles de las agencias de calificación principales incluyen en sus ratings de los títulos de deuda
pública el apoyo que tiene el Estado que los emite del Banco Central del país? Todas..
Solo IBCA
Ninguna.
S&P y Moody´s
Feedback
En el caso de IBCA se establece además el “rating legal”, es decir, los apoyos que el emisor tiene del Banco
Central de su país o de sus propios accionistas
Pregunta 163
¿Cuál es la mayor calificación que otorga IBCA a la deuda a largo plazo? AAA+..
AAA
AA+.
AA
Feedback
AAA: Bonos de la mejor calidad. La capacidad de pago de intereses y principal es enormemente alta
Pregunta 164
Un particular acude a la subasta competitiva de letras del Tesoro, con un precio de petición de 99,15%. Los
resultados de la subasta fueron:
- Precio Marginal: 99,25%
- Precio Medio: 99,40%
Señale la respuesta correcta: Le adjudicarán la cantidad solicitada al 99,40%.
Le adjudicarán la cantidad solicitada al 99,20%.
Le adjudicarán la cantidad solicitada al 99,50%..
Se rechaza la petición.
Feedback
En este caso precio petición < precio marginal, por lo tanto se rechaza la petición.
Pregunta 165
El Sr. Pérez lee en un periódico que los tipos de interés van a disminuir y él desea aprovecharse de esta
previsión. ¿Cuál de las siguientes combinaciones entre vencimientos y tipo de interés del cupón le
representa mayor atractivo para poder capitalizar la posible bajada en los tipos de interés, en una inversión
de compra venta de títulos de renta fija? Vencimiento Cupón 2015: 12%
2030: 0%
2015: 0%
2030: 10%
Feedback
Si espera una bajada de tipos se posicionará en activos con vencimientos largos y además cupón 0 para no tener
riesgo de reinversión de cupones.
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Pregunta 166
Moody´s califica unos bonos con B, eso significa: Alta capacidad de devolución..
Bonos especulativos
Escasas posibilidades de pago
Grado de incumplimiento frecuente
Feedback
La garantía de los pagos de interés o de principal puede ser pequeña. Altamente vulnerables a las condiciones
adversas en los negocios. Bonos especulativos. High yield.
Pregunta 167
Con fecha 15 de mayo de 2017 hemos contratado una venta a vencimiento de Letras del Tesoro. Si la
liquidación se realiza el 25 de mayo del mismo año, ¿qué operación hemos realizado? Una venta simple al contado
Una venta simple a plazo
Un repo
Una simultánea
Feedback
Cuando la compra es a vencimiento y entre la fecha de contratación y la de valor o liquidación pasan más de 5 días
es una venta simple a plazo.
Pregunta 168
Señale la respuesta verdadera en relación a los pagarés de empresas: Suelen emitirse nominativos
Son emitidos al descuento
No tienen fuerza ejecutiva
Pueden emitirse a cualquier plazo
Feedback
Los principales rasgos característicos de los pagarés de empresa son:
Son títulos-valores emitidos al descuento.
El vencimiento puede ser a cualquier plazo pero nunca mayor a 18 meses.
Suelen emitirse al portador.
Tienen fuerza ejecutiva.
Pregunta 169
Un repo es: Una operación de segregación temporal
Una operación doble temporal
Una operación simple temporal
Un operación simultánea temporal.
Feedback
Los repos son operaciones dobles en las que, a diferencia de las operaciones simultáneas, no existe plena
disponibilidad de los valores.
Pregunta 170
En el mercado de deuda pública, entre las funciones que desempeña el Tesoro Público NO se encuentra: Convocar las subastas.
Elaborar el calendario de subastas
Resolver las subastas.
Encargarse de la operativa de pago de intereses y reembolso de las amortizaciones..
Feedback
Es el Banco de España y no el Tesoro el encargado de los aspectos operativos de emisión, pago de los intereses y
reembolso de las amortizaciones de la deuda pública.
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Pregunta 171
Tenemos dos obligaciones, ambas con cupones anuales y con mismo vencimiento de 15 años. La única
diferencia es que la primera paga cupones del 3% y la segunda paga cupones del 8,5%. ¿Cuál de las dos
tiene mayor duración? Ambos tienen la misma
El que paga cupones más grandes
No tenemos datos suficientes
El que paga cupones más pequeños
Feedback
La estructura de cupones es una característica importante a la hora de calcular la duración de los bonos, así
teniendo igual vencimiento y estructura temporal de pago de cupones aquél con más cupón tendrá una duración
menor y viceversa, el que tenga menor cupón tendrá una duración mayor.
Pregunta 172
¿Qué sucede con los activos de renta fija cuando se produce un desplazamiento alcista (apuntamiento) en la
curva de rentabilidades a largo plazo? No puede suceder en ningún caso. La curva de tipos depende directamente de la evolución de los precios, no
a la inversa.
Forzará un aumento de los precios de los activos de renta fija
Forzará una automática reducción de los cupones para poder satisfacer la rentabilidad exigida
Forzará una disminución de los precios de los activos de renta fija
Feedback
Un apuntamiento en la curva de tipos, especialmente en los tramos más largos, supondrá un incremento de las
TIRes, lo que provocará una disminución en los precios de los activos. (1er principio de Malkiel)
Pregunta 173
En relación a los rating de deuda a largo plazo de S&P, señale la respuesta correcta: A+: calidad óptima
A-: bono especulativo
BBB+: alta calidad.
BB: bono especulativo
Feedback
BB: Grado especulativo, Moderada seguridad: mayor exposición frente a factores adversos
Pregunta 174
Hemos adquirido en una subasta letras del Tesoro vencimiento 270 días, al precio 97,5%. ¿Qué rentabilidad
hemos obtenido?. 3,186%
3,215%
3,324%.
3,419%
Feedback
Como son letras a plazo inferior al año, utilizamos la fórmula del interés simple:
Cn=Co(1+i*n)
100=97,5(1+i* (270/360))
i=0,03419=3,419%
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Pregunta 175
Calcular el precio de compra de una Letra del Tesoro, vencimiento a 320 días, si hemos solicitado una
rentabilidad del 0,5%. 98,54%
99,12%
95,90%.
99,56%
Feedback
Precio compra = 100 / (1+0,5%*(320/360)) = 99,56%
Pregunta 176
Dos bonos del Estado tienen el mismo cupón e idénticas características, excepto que uno tiene una vida de 5
años y el otro de 6’5 años. ¿Cuál de los dos tendrá mayor fluctuación de precio ante una variación de los
tipos de interés (TIR)?: No se dispone de información suficiente, faltan datos, entre ellos el precio de los bonos
El de 6’5 años
Los dos igual
El de 5 años.
Feedback
El de 6,5 años de vida residual tendrá mayor Duración/Sensibilidad por lo tanto su fluctuación de precio ante una
variación de los tipos de interés será mayor
Pregunta 177
En el mercado de renta fija privada AIAF, los precios de los activos con cupones se fijarán: Excluyendo el cupón corrido
Incluyendo o no el cupón corrido según se establezca para cada valor.
En euros.
Incluyendo el cupón corrido.
Feedback
Los precios se fijarán en porcentajes sobre el volumen nominal unitario de contratación, incluyendo el cupón corrido
(negociación con cupón) o con exclusión del mismo (negociación ex-cupón), según se establezca para cada valor.
Pregunta 178
¿Cuál de los siguientes riesgos NO puede ser calificado como un riesgo legal? Riesgo de capacidad de capacidad de las contrapartes
Riesgo soberano.
Riesgo de documentación
Riesgo de legislación específica de cada país..
Feedback
El riesgo soberano se incluye dentro del riesgo país, no es un riesgo legal.
Pregunta 179
En el mercado de deuda pública anotada, las entidades gestoras se clasifican en: Por cuenta propia y por cuenta ajena.
De capacidad plena y de capacidad restringida.
Públicas y privadas.
Sociedades y agencias.
Feedback
Las Entidades Gestoras pueden clasificarse en:
• Entidades Gestoras de «Capacidad Plena». Pueden operar con clientes en cualquier tipo de operación, bien dando
contrapartida propia, por orden conjunta de las partes contratantes o como mero comisionista.
• Entidades Gestoras de «Capacidad Restringida». Sólo pueden operar con clientes como puros intermediarios o
comisionistas. Sólo pueden ofrecer contrapartida por cuenta propia en operaciones para su cartera.
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Pregunta 180
En las subastas competitivas de deuda pública, los precios deseados deben expresarse en tanto por ciento
del nominal con: Dos decimales en las letras y tres decimales en los bonos
Tres decimales en las letras y dos decimales en los bonos.
Dos decimales tanto en las letras como en los bonos.
Tres decimales tanto en las letras como en los bonos.
Feedback
Ofertas competitivas. Se indica la cantidad y el precio deseados expresados en tanto por ciento sobre el nominal:
• Letras: 3 decimales, el último terminado en cero ó cinco.
• Bonos: 2 decimales, el último puede ser del cero al nueve.
• Obligaciones: 2 decimales, el último debe ser cero o cinco.
Pregunta 181
Si adquiero una Letra del Tesoro con valor 24.06.11 y vencimiento 24.09.12 a una rentabilidad del 2.5%,
¿qué precio tendré que pagar por ella? (Base A/360). Ajuste a 3 decimales. 96.789%
96,907%
98.567%.
95,678%.
Feedback
Primero hay que calcular el número de días entre la fecha valor de compra y la de vencimiento, son 458 días y, por
tanto, hay que utilizar capitalización compuesta.
100 = P* (1+2,5%)(458/360).; P = 100 / (1+2,5%)˄(458/360) P = 96,907
Pregunta 182
Calcular la rentabilidad obtenida en la compra de una Letra del Tesoro, vencimiento a 180 días, si el precio
ha sido 98,56%. 3,243%
2,922%
3,133%
2,682%
Feedback
Como son letras a plazo inferior al año, utilizamos la fórmula del interés simple:
Cn=Co(1+i*n)
100=98,56(1+i*(180/360))
i=0,02922=2,922%
Pregunta 183
¿Cómo calificaría al mercado de deuda publica en anotaciones? Mercado centralizado con información centralizada
Mercado centralizado con información descentralizada.
Mercado descentralizado con información descentralizada
Mercado descentralizado con información centralizada
Feedback
El Mercado de Deuda Pública en anotaciones es un mercado descentralizado con información centralizada.
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Pregunta 184
Nuestro asesor nos ofrece una inversión en un activo con rating a largo plazo AA. ¿Qué implica esta
calificación? Grado especulativo
La protección de los pagos del interés y principal puede ser moderada, la capacidad de pago se considera
adecuada
La garantía de los pagos de interés o principal puede ser pequeña
Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal
Feedback
Capacidad muy fuerte de devolución de intereses y principal. Puede que los márgenes no sean tan grandes como
en los bonos de mejor calidad
Pregunta 185
Los pagarés de empresa:
Compiten en desventaja respecto a las letras del Tesoro.
Los emiten únicamente empresas no financieras.
Permiten captar financiación a corto y largo plazo.
Los emiten únicamente empresas privadas de gran dimensión.
Feedback
La aparición de las Letras del Tesoro a mediados de 1987 produjo un efecto “expulsión” de los pagarés de
empresa. Así pues, los pagarés de empresa encontraron una competencia directa con las Letras del Tesoro que
ofrecían una rentabilidad similar que los títulos privados y con ventajas de seguridad y fiscalidad.
Pregunta 186
En el mercado de deuda pública anotada, la condición de creador de mercado:
Está sujeta a una evaluación constante por parte del Banco de España
Se concede a las entidades gestoras previa autorización de la CNMV
No puede perderse una vez obtenida.
Se concede a los titulares de cuenta, previa autorización del Banco de España.
Feedback
Se puede perder y se concede a las entidades gestoras plenas (nunca a titulares de cuenta). No se otorga a los
titulares de cuenta, porque hay titulares de cuenta que pueden no reunir los requisitos para ser entidad gestora (sólo
gestoras de capacidad plena). La supervisión y control no es de la CNMV sino del BdE.
Pregunta 187
Las participaciones preferentes:
Son perpetuas
A diferencia de los bonos ordinarios o tradicionales, sí conceden derechos políticos.
Todas son correctas
Se sitúan en la orden de la prelación de créditos por delante de las acciones ordinarias, y por delante,
también, de todos los acreedores comunes y subordinados.
Feedback
Las participaciones preferentes no conceden derechos políticos y se sitúan por detrás de todos los acreedores
comunes y subordinados en la orden de la prelación de créditos
Pregunta 188
En el mercado de renta fija privada AIAF, a los miembros que se comprometen a intervenir
complementando la oferta y la demanda de determinado valor o valores, se les denomina: Brokers.
Proveedores de liquidez.
Creadores de mercado.
Interventores del mercado.
Feedback
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El "proveedor de liquidez" es un miembro de la Bolsa que firma un "contrato de liquidez" con el emisor, por el que
se compromete a intervenir en el mercado complementando la oferta y la demanda de determinado valor o valores,
y a corregir en su caso las situaciones de desequilibrio que pudieran producirse. Es una figura similar a la de los
Creadores de Mercado en los mercados de precios, y su objetivo es proporcionar liquidez favoreciendo la
negociación de los valores a los que se circunscriben.
Pregunta 189
El activo de Renta Fija que exige la constitución de un sindicato de obligacionistas es: Cédulas Hipotecarias
Bonos Hipotecarios.
Las Acciones Preferentes.
Las cuotas participativas
Feedback
Por Definición
Pregunta 190
El rating de un activo califica:
El riesgo.
La combinación adecuada riesgo-rentabilidad
La rentabilidad
La conveniencia de invertir en él.
Feedback
El rating, figura de amplia tradición en los países anglosajones, es una medida cualitativa del nivel de riesgo
crediticio de las emisiones y de los emisores (incluido el propio Estado).
Pregunta 191
El mercado ha puesto en duda la capacidad de una empresa en hacer frente al pago de los intereses de sus
bonos. ¿Cómo calificaría este riesgo?
Riesgo de crédito..
Riesgo de liquidez.
Riesgo de tipo de interés
Riesgo de precio.
Feedback
El riesgo de crédito hace referencia al riesgo de incumplimiento en el pago de intereses, dividendo o principal.
Pregunta 192
¿Cuál de los siguientes activos de renta fija NO sería considerado de Deuda Pública?
Los emitidos por un antiguo monopolio privado
Los emitidos por corporaciones de la administración local.
Los emitidos por las comunidades autónomas
Los emitidos por la Seguridad Social.
Feedback
Según el tratado de Maastrich, la Deuda Pública de un país la configuran los títulos emitidos por las
Administraciones Públicas. En el caso español, estarían recogidas bajo este epígrafe la deuda emitida por las
siguientes instituciones:
El Estado.
Los Organismos de la Administración Central.
La Seguridad Social.
Las Comunidades Autónomas.
Las Administraciones Locales.
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Pregunta 193
En el mercado AIAF: Se pueden negociar cualquier tipo de activo de renta fija privada si es admitido a negociación.
Todas son ciertas..
Intervienen creadores de mercado.
La negociación está dirigida por precios.
Feedback
En el mercado AIAF la negociación es telefónica y se dirige por precios cotizados por los creadores de mercado.
Pregunta 194
Una característica de los bonos y obligaciones del Estado es: El plazo es superior a 5 años.
Se emiten al descuento.
La periodicidad de los cupones es anual.
Su emisión se realiza mediante subastas competitivas y no competitivas
Feedback
En la actualidad el Tesoro emite títulos con vencimiento a 3, 5 (bonos), 10, 15, 30 y 50 años (obligaciones). Se
emiten mediante subasta competitiva. Son activos de rendimiento explícito (cupones) de periodicidad anual
Pregunta 195
Dos bonos son iguales en todas sus características, salvo en la liquidez. En una inversión llevada hasta
vencimiento, el bono que sea más líquido será: Más caro y en consecuencia generará una mayor rentabilidad
Más barato y en consecuencia generará una mayor rentabilidad
Más caro y en consecuencia generará una menor rentabilidad
Más barato y en consecuencia generara una menor rentabilidad
Feedback
A mayor liquidez, mayor flexibilidad del producto luego la rentabilidad será inferior.
Pregunta 196
Los bonos emitidos en monedas en las que existe riesgo de depreciación: Ofrecerán un tipo de interés menor debido a este riesgo.
Ofrecerán un tipo de interés mayor para compensar este riesgo.
Cotizarán en los mercados secundarios a un precio mayor debido a este riesgo.
No se verán afectados por el riesgo de tipo de cambio.
Feedback
Exigiremos una mayor prima de riesgo (diferencia entre el rendimiento que esperamos de nuestra inversión y la tasa
libre de riesgo del país del inversor) a los activos denominados en monedas débiles.
Pregunta 197
¿Qué organismo es el rector del mercado de deuda pública anotada? El Tesoro Público
El Banco de España.
La CNMV.
BME.
Feedback
El Banco de España es el organismo rector del Mercado de Deuda Pública Anotada, siendo sus funciones básicas en
esta tarea:
• Como agente financiero del Tesoro se encarga de los aspectos operativos de emisión, pago de los intereses y
reembolso de las amortizaciones.
• Vigila las prácticas de negociación para proteger a los inversores, supervisando la solidez y solvencia de los
agentes.
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• Participa en la negociación bien para instrumentar el control monetario o bien para mantener la evolución adecuada
del mercado.
• Presta servicios de Entidad Gestora.
• Establece las normas que rigen las transacciones realizadas entre sus titulares de cuenta.
Pregunta 198
Marque la respuesta correcta en relación a los títulos de deuda pública en España. Para el cálculo de la rentabilidad de las letras del Tesoro se aplica siempre la ley financiera de capitalización
simple.
El valor nominal de letras, bonos y obligaciones del Tesoro es de 1.000€.
Los bonos del Tesoro tienen cupones prepagables mientras que las obligaciones del Tesoro los tienen
pospagables.
Todas las respuestas son ciertas.
Feedback
Para el cálculo de la rentabilidad de las letras del Tesoro se emplea la capitalización simple con periodos inferiores
al año y la capitalización compuesta para periodos superiores al año. Además, tanto bonos como obligaciones del
Tesoro cuentan con cupones pospagables.
Pregunta 199
¿Cual de las siguientes afirmaciones no se corresponde con uno de los principios de Malkiel? El valor de un activo de Renta Fija varía en sentido inverso a su rendimiento
El precio que cotiza el mercado para cada instrumento financiero no es más que una actualización de cada
uno de sus flujos al factor de descuento (tipo cupón cero) correspondiente
Dado un activo, un incremento de su TIR supone una disminución del Precio menor que el incremento del
Precio ante un descenso de la TIR en el mismo porcentaje
Si 2 activos difieren sólo en el cupón, ante variaciones del rendimiento, el activo de menor cupón tendrá un
mayor cambio de valor
Feedback
La opción “El precio que cotiza el mercado para cada instrumento financiero no es más que una actualización de
cada uno de sus flujos al factor de descuento (tipo cupón cero) correspondiente” es una reflexión referente al
concepto de TIR, no uno de los Principios postulados por Malkiel
Pregunta 200
El porcentaje de variación en el precio del bono debido a un cambio en su rendimiento será menor cuanto
mayor sea el tipo de interés del cupón. Esto es: Siempre falso
Siempre verdadero
Verdadero siempre y cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como máximo.
Falso cuando la variación del rendimiento se produzca en 100 pb como mínimo.
Feedback
Se trata de un de los tres principios de Malkiel. La razón para la existencia del efecto cupón es que cuanto más
pequeños sean los cupones, mayor será la parte del rendimiento total del bono que vendrá reflejada por el pago del
último cupón más la devolución del principal en relación a los pagos de los otros cupones; incluso, a pesar de que
lo que se compara es el valor actual de los pagos y que, por tanto, los cupones intermedios son descontados desde
fechas más cercanas al momento de la adquisición del título que el último pago, lo que implica que la importancia
relativa del principal es mayor cuando los cupones son más pequeños.
Pregunta 201
Un Bono clasificado con un Rating BB+ por Standar & Poor´s se considera: Investment Grade
Non Investment Grade
En Default
Ninguna respuesta es correcta
Feedback
Es un bono de moderada seguridad y se clasifica como Non Investment Grade
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Pregunta 202
A un inversor conservador que quiere comprar deuda a largo plazo, le aconsejaría bonos con rating S&P: B
C
A
D
Feedback
El bono con rating A es de mayor rating y el único de los propuestos que no es especulativo
Pregunta 203
Tenemos tres bonos del mismo emisor. Ambos vencen en 4 años y se valoran a la par. Además los tres tienen
el mismo cupón nominal del 5%. Los pagos de cupón son: anual para el bono A, trimestral
para el bono B y semestral para el bono C. ¿Cuál de los dos bonos elegiríamos si suben los tipos de interés? El bono A.
El bono C
Son indiferentes.
El bono B.
Feedback
A mayor frecuencia de pago de cupones, menor duración; ante una subida de tipos de interés el precio de ambos
bonos baja pero se depreciará algo menos el bono C por tener una duración menor.
Pregunta 204
He colocado 20.000 euros durante 226 días en un depósito que me ofrece una rentabilidad anual del 4,4%.
.Que intereses me pagaran al vencimiento?. Utilice base 365. 578,76
563,52
514,87.
544,88
Feedback
Como el plazo es inferior al año, utilizamos la formula del interés simple:
I=Co*n*i
Donde i es el tipo de interés anual y n el número de años.
I=20.000*(226/365)*0,044=544,88 euros
Pregunta 205
¿Cuál será la diferencia, en euros, al invertir un capital de 2.000 euros a un plazo de 2 años con un tipo de
interés del 4% anual bajo las leyes de capitalización simple y compuesta?
3,20€ mayor bajo la ley de capitalización compuesta
3,20€ mayor bajo la ley de capitalización simple
No hay diferencias
Un 2% en capitalización simple
Feedback
Aplicando las dos leyes de capitalización se obtiene:
con capitalización compuesta 2000*(1+0,04)2 = 2.163,20
con capitalización simple 2.000*(1 + 0,04*2 ) = 2.160
Pregunta 206
Si en el Mercado encontramos unos tipos implícitos inferiores a los tipos vigentes, podemos establecer que:
La curva de tipos de interés está invertida
Que el mercado paga más por el dinero a largo plazo que a corto plazo
El mercado anticipa una subida de los tipos de interés de intervención del Banco Central
Todas las respuestas son correctas. Feedback
Expectativas de caídas en los tipos de interés.
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Pregunta 207
Calculamos el VAN de una inversión utilizando una tasa de descuento del 5%, que es la rentabilidad que
exigimos a esa inversión, y obtenemos un valor negativo. En consecuencia:
No realizaremos la inversión
La inversión tiene necesariamente una rentabilidad negativa
Si realizaremos la inversión
La inversión tiene necesariamente una rentabilidad positiva
Feedback
Si el VAN es negativo, la rentabilidad medida por la TIR es menor que el 5% exigido, por tanto no realizaremos la
inversión
Pregunta 208
Atendiendo a los “principios” postulados por Malkiel sabemos que si en el mercado encontramos dos bonos
exactamente iguales en todo, menos en el cupón: Ninguna es correcta.
El bono con menor TIR tiene un mayor cambio de valor.
El bono con menor cupón tiene un mayor cambio de valor.
El bono con menor cupón tiene un menor cambio de valor.
Feedback
Atendiendo al TERCER principio propuesto por Malkiel, el bono con menor cupón tiene un mayor cambio de
valor. Es importante destacar que el mayor cambio del valor del bono con el cupón más pequeño se producirá
tanto para mal como para bien, es decir, en las subidas de precio también tendrá un mayor cambio de valor que en
las bajadas.