Df financiación tema 1

DIRECCIÓN FINANCIERA FINANCIACIÓN

Grado en Administración y

Dirección de Empresas

2º Curso

TUTORÍAS

LUNES: 18:00 - 20:00

MARTES: 16:30-17:30

JUEVES: 17:00 - 18:00 y

VIERNES: 17:00 - 18:00

DIRECCIÓN FINANCIERA FINANCIACIÓN

(2º Cuatrimestre – 6 Ctos.)

Profesor: Pedro León

Departamento de Economía Financiera II

[email protected]

Despacho 8

mailto:[email protected]

CLASES MAGISTRALES CM: TODO

PRÁCTICAS AULA PA1: de G a Z

PRÁCTICAS ORDENADOR OR1: de H a Z

SEMINARIOS SE1: de G a L

ORGANIZACIÓN DE GRUPOS

1.- La Estructura financiera de la empresa

2.- Análisis de la Rentabilidad de la Empresa

3.- Financiación externa a corto plazo

4.- Financiación externa a largo plazo

5.- El Coste Medio Ponderado del Capital

ÍNDICE

DIRECCIÓN FINANCIERA

FINANCIACIÓN

Tema 1.-

La Estructura

Financiera de la

Empresa

1. Análisis de la estructura económico-financiera de la empresa.

2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica:

2.1. Análisis de Ratios

2.2. El Período Medio de Maduración

2.3. El Fondo de Rotación

ÍNDICE




2.2. El Período Medio de Maduración


ÍNDICE

CAPTACIÓN DE FONDOS NECESARIOS PARA HACER INVERSIONES

FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA:

LABOR FINANCIERA - DOS SUBFUNCIONES:

Obtención de capital

Materialización de las inversiones

Fuentes de Financiación

Objetivos de la empresa

1. Análisis de la estructura económico-

financiera de la empresa


financiera de la empresa

ACTIVO PASIVO

INVERSIONES FONDOS


financiera de la empresaACTIVO

ACTIVO NO

CORRIENTE

o INVERSIONES

A L/P

Inmovilizado Intangible Gastos de I+D

Patentes licencias marcas

Aplicaciones informaticas

Derechos de traspaso...

Inmovilizado Material Terrenos y construcciones

Instalaciones técnicas y

maquinaria

Mobiliario...

Inversiones Inmobiliarias Terrenos

Construcciones

Inmovilizado Financiero Participaciones en otras

empresas

Cartera de valores a largo

plazo...

Existencias Materias primas

Productos en curso

Productos terminados

ACTIVO

CORRIENTE o

INVERSIONES A

C/P

Deudores Comerciales Deudores (clientes,

administraciones publicas...)

Deudores varios

Inversiones Fras C/P Creditos a empresas a C/P

Inversiones financieras

temporales

Disponible Caja

Bancos


financiera de la empresaPATRIMONIO NETO Y PASIVO

CAPITALES PERMANENTES

Patrimonio Neto

Financiación Interna o Autofinanciación

Amortizaciones

Reservas

Financiación Externa

Capital

Pasivo

Empréstitos

Leasing

PASIVO CORRIENTE o PASIVO A C/P

Préstamo bancario a L/P

Pagares bancarios

Factoring

Póliza de crédito

Descuento comercial

Préstamo bancario a C/P

Proveedores

CLASIFICACIÓNTITULARIDAD

ORIGENVENCIMIENTO

DISPONIBILIDAD

3 REGLAS DE FINANCIACIÓN

1. Duración Activos = Duración Pasivos (CRISIS)

2. Liquidez Activo = Exigibilidad Pasivo (INSOLVENCIA)

3. Prestamistas = Prefencia por la liquidez(ADVERSOS RIESGO)




2.2. El Período Medio de Maduración (Ciclos)


ÍNDICE

OBJETIVO

2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica

Analizar si mantiene el equilibrio entre sus inversiones y las fuentes que las financian

Análisis de Ratios

El Período Medio de Maduración (Ciclos)

El Fondo de Rotación

¿Cómo?

2.1. RATIOS FINANCIEROS

2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica

Un ratio es un cociente entre dos magnitudes contables

DE LIQUIDEZ: dinero a corto plazo

DE EFICIENCIA: buena utilización de activos

DE SOLVENCIA: afrontar deudas

DE RENTABILIDAD: beneficios respecto a inversión

¿Tipos?

Ratios de Liquidez

Ratio de circulante:

Activo Circulante Pasivo Circulante

Ratio de prueba ácida:

Clientes+ Efectos+ Disponible Pasivo Circulante

Ratio de tesorería:

Disponible Pasivo circulante

Ratio de cobertura de gastos de explotación:

Tesorería Gastos Operativos Mensuales

Ratios de Solvencia

Ratio de apalancamiento:

Deudas TotalesCapitales propios

Ratio de solvencia a L/P:

Activo Total Neto

Deudas Totales

Ratio de cobertura de intereses:

Cash Flow=Flujo de Caja

Gastos Financieros

Ratio de endeudamiento:

Deudas Totales Pasivo Balance

Ratios de Eficiencia o Rotación

Ratios de Rentabilidad

…..

EN TEMA 2

Ratio de ventas sobre activos fijos:

Ventas Activos Fijos Medios

Ratio de ventas

sobre activos corrientes:

Ventas Activos circulantes Medios

Ratio de ventas sobre activos:

Ventas Activos Totales Medios

2. Relaciones de equilibrio entre la estructura

financiera y la estructura económica

– Ciclo LARGO: inversión y renovación del Activo Fijo (No corriente)

– Ciclo CORTO o DE EXPLOTACIÓN: inversión y liquidación del circulante

CICLO LARGO Inversiones fijas

Estructura fija de la empresa

CICLO CORTOInversiones/ Stocks en circulante

Actividad explotación de

la empresa

Los CICLOS internos de la empresa:

Ciclo largo y Ciclo corto de explotación

Compra de activos fijos

Amortización técnica

Venta de activos fijos

Almacén de materias primas

Compras

Producción

Almacén de productos

terminadosClientes

Cobros Ventas

Gastos de personal y transformaciónTESORERÍA

2.1. Período Medio de Maduración

3.- Ventas

Periodo Medio de

Maduración

1.- Compras

2.- Fabricación

4.- Cobro

Ciclo de Explotación

Período Medio de Maduración

PMME – Período Medio de Maduración Económico

Tiempo que tarda la empresa en recuperar una unidad monetaria

invertida en circulante, a través del ciclo de explotación

PMMF – Período Medio de Maduración Financiero

Tiempo que tarda la empresa en recuperar una unidad monetaria

pagada en circulante, a través del ciclo de explotación

Período Medio Maduración Económico (PMME)

Stocks de


Productos de

Fabricación en curso

Stock deMaterias

primas

Crédito

concedidoa clientes

Dinero

3.- Ventas

Stocks de


Productos de

Fabricación en curso

Stock deMaterias

primas

Crédito

concedidoa clientes

Dinero

3.- Ventas

Periodo Medio de

Maduración

Compras

2.- Fabricación

4.- Cobro

Período Medio de Maduración Económico

(PMME)

DEFINICIÓN

¿Cuál es la inversión necesaria en circulante?

Período Medio de Maduración Económico

(PMME): Componentes

El PMME está configurado por 4 subperiodos

Componentes del PMME: Subperiodo de

aprovisionamiento (m1)

Mide el tiempo (días) que por término medio las materias primas y similares permanecen en el almacén

Consumo MP = Compras MP + Existencias iniciales MP – Existencias finales MP

Período Medio Maduración Económico

m1 m2 m3 m4


fabricación (m2)

Mide el tiempo (días) que por término medio las materias primas están sometidas al proceso de producción

Coste de Producción = (Consumo MP + gastos personal + otros gastos iniciales) + Existencias iniciales PC – Existencias finales PC


m1 m2 m3 m4


almacenamiento y venta (m3)

Mide el tiempo (días) que por término medio transcurre desde que los productos se terminan hasta que se venden en el mercado

Coste Ventas = Coste de Producción + Existencias iniciales PT – Existencias finales PT


m1 m2 m3 m4


cobro (m4)

Mide el tiempo (días) que por término medio transcurre entre la operación de venta y el cobro de la factura por parte del cliente


m1 m2 m3 m4

Componentes del PMME


m1 m2 m3 m4

PMME: Consideraciones finales (I)

• El PMME no es una variable fija/ constante en el tiempo

• Objetivo: Reducir el PMME – Incrementar la velocidad de giro/ rotación

¿Puede la empresa tratar de reducir el PMME?

Compras - Mejora de las condiciones comerciales y crediticias de los proveedores y entidades de crédito Producción - Racionalización de las tareas. - Mecanización y estandarización de la producción. - Seguir un sistema de fabricación JIT (just in time = justo a tiempo) - Innovaciones tecnológicas, fundamentalmente en tecnología de proceso Ventas - Mantener stocks de seguridad (material en almacén para evitar ruptura de stocks)- Ventas especiales (promociones, descuentos, rebajas,...) - Métodos publicitarios. - Nuevos canales de distribución Cobros - Uso de descuentos financieros - Reducción de los plazos de cobro permitidos a clientes (cobro al contado) - Mejoras en la gestión de facturas. - Descuentos por pronto pago (tienen un coste elevado) - Anticipo de clientes - Factoring

PMME: Consideraciones finales (I)

PMME: Consideraciones finales (II)

• El PMME está condicionada a su vez por:

La Naturaleza de la actividad productiva de la empresa (características tecnológicas, de producto, etc)

Sector de actividad

Costumbres comerciales del mercado, etc

Sectores con procesos de fabricación largos/ complejos → PMME altos

Sectores fabricación simple/ comercialización masiva producto → PMME bajos

Veamos algunos ejemplos….

PMME: Consideraciones finales (III)

• Empresas de la Construcción

• Empresas industriales VS Empresas comerciales

Empresas industriales

Empresas comerciales

Las empresas comerciales suelen tener un PMME más corto que las industriales al no tener la fase de fabricación

• Tendencia actual a reducir los stocks (Ej: Sistema Just in Time)

PMME

m1 m2 m3 m4

m3 m4

PMME: Consideraciones finales (IV)

• No todos los productos de la empresa tienen la misma rotación

• PMME corto → Rotación alta → Ritmo rápido de funcionamiento → ↓

necesidades de inversión/ financiación en circulante

• PMME largo → Rotación baja → ↑ necesidades de inversión/ financiación en

circulante

Período Medio de Maduración Financiero

(PMMF)

• PMME sólo tienen en cuenta conceptos derivados del activo/ inversión empresarial

• Sin embargo, parte del ciclo de explotación es financiado a través del aplazamiento de pago que conceden los proveedores

PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMMF)


(PMMF)

El PMMF está compuesto por 5 subperiodos:

• Los 4 superiodos del PMME (m1, m2, m3, m4)

• m5 = Subperiodo medio de pago

Mide el tiempo (días) que por término medio la empresa tarda en pagar a sus proveedores

Necesidades de financiación

Otorga financiación

sProveedore de Medio Saldo

crédito a MP de

365

sProveedore de Cuenta esrenovacion de nº

365 5

Comprasm


(PMMF)


(PMMF)

• Si PMMF es positivo → Necesidad financiera dentro del ciclo corto de

explotación

PMME = 120 días

m5 = 40 días Necesidad financiación = 80 días

• Si PMMF es negativo → Disponibilidad financiera dentro del ciclo corto de

explotación

m5 = 120 días

PMME = 40 días Disponibilidad financiación = 80 días


Activo FijoCapitales

Permanentes

Activo Circulante Pasivo Circulante

LEY GENERAL DE EQUILIBRIO FINANCIERO MÍNIMO

Exigibilidad del pasivo similar a la liquidez de la inversión


• Esto no es siempre así. Por regla general es también necesario que los capitales permanentes financien parte del activo circulante

¿POR QUÉ?

• Parte del activo circulante se comporta como si se tratara de Activo Fijo

• Niveles de seguridad de “stock de existencias”: permanecen en el tiempo

Si se comportan como Activos Fijos, ¿por qué financiarlos con capitales con vencimiento a corto plazo?


2 partes

1ª) Parte estable/ con vocación de permanencia

2ª) Parte variable

Capitales Permanentes

Créditos a C/P


Fondo de Rotación/ Maniobra: Son los capitales permanentes que están financiando el activo circulante

Capitales

Permanentes

FR = Activo Circulante – Pasivo Circulante

FR = Capitales Permanentes – Activo Fijo

+ Existencias de Materias Primas

+ Existencias de Productos en curso

+ Existencias de Productos terminados

+ Clientes, Efectos comerciales a cobrar

= Necesidades Brutas de Financiación del Circulante/Corriente

- Proveedores, Efectos Com. a pagar

= Necesidades/Disponibilidades del Fondo de Rotación de Explotación

+ Otros Activos Circulantes

- Otros Pasivos Circulantes

= (-) Necesidades del Fondo de Rotación / (+) Disponibilidades Fondo de Rotación

+ Tesorería

= (+/-) FONDO DE ROTACIÓN


El Fondo de Rotación: Aspectos

financieros

• Representa la parte del Activo Circulante financiado a través de Capitales Permanentes

• Es un Fondo de Garantía o solvencia

• Financiar íntegramente el Activo Circulante con créditos a corto plazo resultaría peligroso: Riesgo para el “ciclo de explotación”

GARAN

TÍA

El Fondo de Rotación: Signo

INMOVILIZADONETO

ACTIVO NO CORRIENTE

ACTIVO CIRCULANTECORRIENTE

PATRIMONIO NETO

+PASIVO

EXIGIBLE A LPNO CORRIENTE

PASIVOCIRCULANTECORRIENTE

FONDO DEROTACIÓN (+)

INMOVILIZADONETO

ACTIVO NO CORRIENTE

ACTIVO CIRCULANTECORRIENTE

PATRIMONIO NETO +PASIVO

EXIGIBLE A LPNO CORRIENTE

PASIVOCIRCULANTECORRIENTE

FONDO DEROTACIÓN (-)

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Df financiación tema 1