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Diário de Mercado 17/03/2017
Bolsas
O noticiário sobre novas investigações no Brasil envolvendo empresas do setor frigorífico trouxe um sentimento de maior aversão ao risco aos investidores, penalizando o desempenho do Ibovespa, que recuou 2,39% nesta sexta-feira, aos 64.210 pontos em meio a um forte giro financeiro de R$ 12,4 bilhões. No exterior, as bolsas da Europa registraram ganhos, enquanto os índices de Nova York fecharam próximos da estabilidade. Para a próxima semana, o noticiário local deve continuar sendo um importante direcionador para os mercados domésticos. Na segunda-feira tem vencimento de opções sobre ações na Bovespa, o que deve impulsionar o volume de negócios.
Índices mundiais
Fonte: Bloomberg
Índices e Carteiras Recomendadas
Fonte: Broadcast;
Num dia de queda mais forte do Ibovespa, as Carteiras Recomendadas seguiram a direção do mercado e tiveram baixas em torno de 2%, com desempenho pior que a média na Arrojada, influenciada pela perda de 8% em Copasa.
Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos
Ricardo França Renato Chanes
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.
Flash de Mercado
Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17
Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones
Dow Jones
Ibovespa
Fonte:Bloomberg
Bolsa Cotação Dia 2017
Ibovespa 64.210 -2,39% 6,6%
Dow Jones 20.915 -0,10% 5,5%
S&P 500 2.378 -0,13% 5,7%
DAX 12.095 0,10% 5,6%
CAC 40 5.029 0,32% 3,9%
IBEX35 10.246 0,77% 9,8%
FTSE 100 7.425 0,12% 4,3%
dia semana mar/17 2017
Ibovespa -2,39% -0,7% -3,7% 6,6%
Ibx-50 -2,38% -0,7% -3,6% 6,2%
Índice SMLL -1,96% 0,2% -1,5% 16,0%
Arrojada -2,98% -1,8% -4,4% 5,9%
Dividendos -1,83% -0,4% -7,6% 0,4%
Top 10 -2,54% -1,9% -4,4% 6,1%
Small Caps -2,14% 2,7% 1,5% 1,5%
Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)
15/mar 62,6 RAIL3 1,35% JBSS3 -10,59% PETR4 1085
EGIE3 1,09% BRFS3 -7,25% VALE5 968
março -2.283,5 HYPE3 1,04% USIM5 -5,94% ITUB4 762
CIEL3 0,81% BRAP4 -4,77% BRFS3 589
2017 4.600,4 UGPA3 0,65% ESTC3 -4,64% PETR3 578
Maiores Altas Maiores Baixas
Diário de Mercado 17/03/2017
Conteúdo
Notícias do Dia 3
Câmbio 5
Juros 6
Agenda Econômica 7
Calendário de Resultados 8
Participação dos Investidores 9
Calendário de Proventos 9
Carteiras Recomendadas 10
Guia de Ações 12
Diário de Mercado 17/03/2017
Notícias do Dia
Alimentos: Polícia Federal investiga produtores de carnes Fonte: Folha de São Paulo
A Polícia Federal iniciou uma investigação envolvendo empresas de frigoríficos, como BRF e JBS entre outras, atendendo a 77 ordens para levar pessoas para interrogatório e 194 mandados de busca.
Nossa visão: Em primeiro lugar é preciso entender a acusação. Os agentes de inspeção são responsáveis por verificar a qualidade do produto (data de vencimento, embalagem, tamanho, etc.), e as empresas estavam supostamente fazendo pagamentos para driblar as regras. A BRF normalmente não é alvo de fluxo de notícias desta natureza. Várias empresas do setor estão envolvidas e esta é a maior investigação da Polícia Federal em termos do número de pessoas envolvidas. Como a noticia é recente, não há muita informação para discutir, mas não esperamos qualquer impacto nas operações, pois afetou principalmente apenas uma das divisões da BRF (agroindústria). A notícia não muda nossa tese de investimento, e mantemos nossa de Compra para a BRFS3 (preço-alvo de R$ 55/ação).
Gabriel Lima* Ricardo França
Energia Elétrica: A Associação Brasileira de Grandes Consumidores Industriais de Energia e de Consumidores Livres (ABRACE) ingressou com uma ação na Justiça no valor de R$ 62 bilhões contra a remuneração das indenizações das transmissoras.
A Associação de Consumidores de Energia Elétrica, que representa empresas como Gerdau, Vale e Braskem, pediu liminar contra a remuneração por ativos não depreciados que emergiram da Medida Provisória 579 em 2012, segundo o jornal Valor. O montante a ser pago pelos consumidores finais - e em grande proporção por grandes consumidores - totaliza R$ 62 bilhões e deve ser adicionado gradualmente às tarifas nos próximos 8 anos. Se concedida, a liminar poderia prejudicar significativamente a Eletrobras e a CTEEP, que se beneficiam da remuneração. Além disso, a Light e a Enel Rio já tiveram suas tarifas elevadas para incorporar a tarifa RBSE que deve ser repassada às tarifas finais dos consumidores para que as empresas de transmissão possam ser reembolsadas. De acordo com o CEO da ABRACE, Edvaldo Santana, o impacto sobre os grandes consumidores representados pela associação seria de 25% nos custos de energia.
Nossa visão: O valor a receber "RBSE" representa mais de 50% do valor patrimonial da empresa de transmissão CTEEP e da Eletrobras. Esse recebível representa os ativos de transmissão não depreciados decorrentes do vencimento das concessões em 2012 (Medida Provisória 579).
O pagamento efetivo deste crédito começaria em meados de 2017, amortizado em um período de 8 anos. Para pagar a RBSE, o governo decidiu elevar as tarifas dos consumidores finais, para evitar um desembolso direto de caixa pelo Tesouro, numa época em que o Brasil está tentando reduzir seus gastos fiscais.
De acordo com matérias recentes dos jornais, para pagar a RBSE as tarifas reguladas (75% do mercado) aumentariam em torno de 7%. No entanto, com base em nossas discussões com consultores do setor, no caso de consumidores não regulados (grandes produtores industriais), as tarifas poderiam subir 20% a 30%. Isso explica por que a associação de grandes consumidores de eletricidade está lutando contra o pagamento.
A disputa legal pode resultar em liminar para bloquear temporariamente o pagamento de RBSE concedido a consumidores não regulados, que representam apenas 15% do mercado (e o pagamento proporcional de RBSE). No entanto, observamos que, se qualquer associação de consumidores que represente o mercado regulado (75% da demanda de eletricidade brasileira) decida recorrer aos tribunais pelos mesmos motivos, é possível que eles também obtenham uma liminar similar. Observamos também que é possível que algumas empresas de geração se juntem à disputa legal contra o RBSE. Novas usinas como Santo Antônio, Jirau e Belo Monte terão que compartilhar parte do pagamento do RBSE a partir de 2020, o que não era esperado de acordo com seus planos originais de negócios.
Diário de Mercado 17/03/2017
Uma liminar potencial para bloquear temporariamente o pagamento do RBSE não significa necessariamente que ele não será pago. Significa, no entanto, que levaria mais tempo para o montante final decidido pelo tribunal a ser pago. Além disso, uma liminar potencial poderia ser apenas para parte do pagamento (por exemplo, o ajuste de juros do valor do principal desde 2012).
Independentemente disso, para a CTEEP uma decisão desfavorável poderia impactar os planos de crescimento da empresa - especificamente sua participação no próximo leilão de projetos de transmissão (pensamos que a CTEEP conta com o pagamento do RBSE para o Capex em novos projetos).
Para a Eletrobras, o impacto também seria negativo, mas atenuado pelo fato de que a empresa não tem planos de crescimento, bem como por muitas outras questões que ajudam na tese de investimento (redução de custos, venda de ativos e mesmo privatização potencial após 2018).
Francisco Navarrete* Ricardo França
Rumo (RAIL3): Encontro com regulador confirma nossa expectativa de que a renovação da Malha Paulista será assinada no 2S17
Hoje, a ANTT, o TCU e o BNDES realizaram um evento público para abordar as principais preocupações do mercado sobre o setor de infraestrutura de transportes. Estradas pedagiadas: (i) o Chefe de Gabinete não está trabalhando com um cenário de um novo leilão da Nova Dutra (CCR) e Concer (Triunfo); (ii) o Governo não pode dar uma vantagem para as concessionárias atuais no processo de relicitação - a principal vantagem competitiva continuará sendo o profundo conhecimento da concessão; e (iii) a solução para rodovias concedidas entre 2013 e 2014 levará algum tempo - o Governo precisará detalhar a metodologia para calcular a indenização. Caso contrário, as concessionárias e os credores não permitirão o retorno antecipado dessas concessões. Sobre o segmento ferroviário: (i) a renovação da Malha Paulista é esperada para o 2S17 - ainda estão sendo analisadas 114 contribuições das audiências públicas; (ii) o valor de R$ 3,5 bilhões em financiamento para a Malha Paulista é uma prioridade para o BNDES (que deverá ser anunciado em junho); (iii) o Tribunal de Contas da União analisará a renovação das concessões ferroviárias após aprovação pela ANTT; (iv) ontem, a ANTT publicou a aprovação da garantia pela Malha Norte; (v) A Malha Norte apresentou um pedido de extensão da linha férrea até Lucas do Rio Verde - para que esta seja aprovada, a concessionária precisará provar que este projeto só é viável se anexado à Malha Norte, caso contrário, pode ser leiloado como um novo projeto; e (vi) A renovação da MRS Logística é o próximo processo a ser analisado, uma vez que a MRS entregue o plano de negócios no final de março. Enquanto isso, a audiência pública Norte-Sul deve acontecer em abril, e a Ferrogrão enfrenta problemas com a estrutura de financiamento do projeto.
Nossa visão: Leitura positiva para Rumo (RAIL3, Compra, R$ 10,00/ação), sendo que os seguintes pontos merecem destaque: (i) confirmação da nossa expectativa de que a Malha Paulista terá sua extensão assinada no 2S17; e (ii) reforço da visão de que os R$ 3,5 bilhões no financiamento do BNDES poderão ser disponibilizados até meados de 2017.
Victor Mizusaki* Ricardo França
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10
Diário de Mercado 17/03/2017
Câmbio
Semana volátil. As cotações da moeda norte-americana voltaram a recuar em nosso mercado nesta sexta-feira, acumulando desvalorização de 1,44% durante a semana. Apesar do noticiário doméstico mais desfavorável, os investidores seguiram ajustando as suas posições à sinalização de gradualismo no processo de aperto monetário em curso nos Estados Unidos. Em tempo, o Banco Central fez mais uma vez oferta reduzida de derivativos cambiais, colocando em negociação 10 mil contratos de swap tradicional (operação que equivale à uma venda de moeda no mercado futuro).
Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,098, em queda de 0,65% em relação ao último fechamento. Com isso, a moeda norte-americana acumula desvalorização de 0,35% em março. No mercado futuro, o dólar para abril recuou 0,97%, cotado a R$ 3,104.
R$ 2,50
R$ 2,70
R$ 2,90
R$ 3,10
R$ 3,30
R$ 3,50
R$ 3,70
R$ 3,90
R$ 4,10
R$ 4,30
mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17
Dólar
à vista FuturoFonte: Bloomberg
USD 367.000
USD 369.000
USD 371.000
USD 373.000
USD 375.000
USD 377.000
USD 379.000
mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17
Reservas Cambiais
Fonte: Bloomberg
Diário de Mercado 17/03/2017
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
2017 2019 2021 2023 2025 2027
Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg
Juros
Faltou fôlego. As taxas dos principais contratos de juros futuros encerraram a sessão desta sexta-feira muito próximas da estabilidade, com um ligeiro viés de queda sendo observado apenas entre os vencimentos mais longos. Importa dizer que com a sessão já encerrada, o ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, que está nas reuniões do G-20, participou de uma entrevista coletiva, abordando os avanços econômicos obtidos e a necessidade de aprovação da reforma da Previdência.
No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram.
Curva de Juros Futuro
Fonte: Bloomberg
17-mar 16-mar
mar/17 13,63 13,63
jan/18 10,02 10,01
jan/19 9,55 9,54
jan/20 9,77 9,77
jan/21 9,98 9,99
jan/22 10,14 10,16
jan/23 10,24 10,25
jan/24 10,28 10,31Fonte: Bloomberg
Vencimentos DIFechamento
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
10
11
12
13
14
15
16
17
18
mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17
T Notes x DIs futuros (em %)
DI18 DI21 T-10
Fonte: BloombergFonte: Bloomber
Diário de Mercado 17/03/2017
Agenda Econômica
Brasil
Fonte: Bloomberg
China
Fonte: Bloomberg
Zona do Euro
Fonte: Bloomberg
EUA
Fonte: Bloomberg
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
17-mar 05:00 FIPE - IPC Semanal 15-mar -0,04% -0,09% 0,02%
17-mar 08:00 FGV - 2ª Prévia do IGP-M Mar 0,22% 0,02% 0,08%
17-mar -- CNI - Confiança da Indústria Mar -- 53,1 54,0
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
17-mar 22:30 Índice de Preços de Imóveis -- -- -- --
08 até 18 Mar -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) Fev -4,2% -9,2% --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
17-mar 07:00 Balança Comercial Sazonalizada Jan 22,0B 24,5B 15,7B
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
17-mar 10:15 Produção Industrial (M/M) Fev 0,2% -0,3% 0,0%
17-mar 10:15 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria Fev 75,5% 75,3% 75,4%
17-mar 11:00 Índice Antecedente Fev 0,5% 0,6% 0,6%
17-mar 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Mar 97,0 96,3 97,6
Legenda: Alta Média Baixa
Diário de Mercado 17/03/2017
Calendário de Resultados
Resultado 4T16Empresa Data Empresa Data Empresa Data
ALPARGATAS 10/3 QUALICORP 20/3 CESP 24/3
ALUPAR 10/3 RENOVA 20/3 ENEVA 24/3
VALID 10/3 BR INSURANCE 21/3 LIGHT S/A 24/3
DIRECIONAL 13/3 BRADESPAR 21/3 RANDON 24/3
ESTACIO 15/3 ENERGISA 21/3 ELETROBRAS 27/3
PAR CORRETORA 15/3 OUROFINO S/A 21/3 BR MALLS 28/3
SLC AGRICOLA 15/3 EZTEC 22/3 CEMIG 28/3
EQUATORIAL 16/3 KROTON 22/3 GENERAL SHOPPING 28/3
JHSF 16/3 B2W 23/3 SOMOS EDUCAÇÃO 28/3
LE LIS BLANC 16/3 CPFL ENERGIA 23/3 BR BROKERS 29/3
POSITIVO 16/3 CYRELA REALTY 23/3 ANIMA 30/3
SER EDUCACIONAL 17/3 JBS 23/3 HELBOR 30/3
ALIANSCE 20/3 JSL 23/3 LOPES BRASIL 30/3
COPEL 20/3 SABESP 23/3 OI 30/3
METAL LEVE 20/3 TECNISA 23/3
Fonte: Empresas;Bovespa
Diário de Mercado 17/03/2017
Participação dos Investidores
Os investidores estrangeiros entraram com R$ 62,591 milhões líquidos na Bovespa, no pregão de quarta-feira (15). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 2,37%, aos 66.234 pontos, com volume financeiro de R$ 9,89 bilhões. Em março, o saldo acumulado de recursos estrangeiros é negativo em R$ 2,283 bilhões.
Calendário de Proventos
Fonte:Bloomberg;
15/03/2017* Março Acumulado no ano
Inves. Estrangeiro 62,6 -2.283,5 4.600,4 54,1%
Institucional 391,8 1.997,0 253,8 23,3%
Pessoa Física -391,3 397,2 -1.878,9 17,6%
Instit. Financeira -44,7 -190,6 -622,8 4,3%
Emp. Priv/Publ -18,2 -13,1 -2.388,8 0,6%
Outros -0,2 83,1 16,5 0,1%
*os dados são divulgados com dois dias de defasagem
Participação Por Invest. Março
TIPO DE INVESTIDOR (R$MM)
SALDO
Empresa EmpresaData de Anúncio
Data EXPrevisão de Pagamento
Valor Tipo de Provento
Klabin S/A PN KLBN4 1/2/17 7/2/17 16/2/17 R$ 0,028425 Dividendo
Hypermarcas ON HYPE3 10/2/17 16/2/17 24/2/17 R$ 0,6 Dividendo
BB Seguridade BBSE3 13/2/17 17/2/17 2/3/17 R$ 0,85303058 Dividendo
Cetip ON CTIP3 16/2/17 23/2/17 8/3/17 R$ 0,3789646451 Dividendo
Weg ON WEGE3 21/2/17 1/3/17 15/3/17 R$ 0,063689 Dividendo
Natura ON NATU3 23/2/17 1/3/17 20/4/17 R$ 0,119161 Dividendo
Itausa PN ITSA4 21/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo
Itau Unibanco PN ITUB4 20/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo
Ultrapar ON UGPA3 23/2/17 2/3/17 10/3/17 R$ 0,87 Dividendo
MRV ON MRVE3 9/11/16 6/3/17 30/3/17 R$ 0,34 Proventos
Multiplus ON MPLU3 23/2/17 10/3/17 22/3/17 R$ 0,800932 Dividendo
Banco do Brasil BBAS3 24/2/17 14/3/17 31/3/17 R$ 0,061298 Juros Sobre Capital Proprio
Cielo ON CIEL3 30/1/17 16/3/17 31/3/17 R$ 0,166795 Dividendo
Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0,257818 Dividendo
Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0,769736 Juros Sobre Capital Proprio
Diário de Mercado 17/03/2017
Carteiras Recomendadas
Top 10
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Arrojada
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Dividendos
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Preço Preço-Alvo Upside P/L Div. Yield
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
BBAS3 32,81 39,00 18,9% 3,8% 10,0% - - 12,7 7,7 2,4% 3,9% -0,8% -2,6% -2,7%
PETR4 13,16 20,00 52,0% 5,5% 10,0% 6,1 5,3 neg 6,9 - 0,0% -13,3% -8,0% -4,0%
KLBN11 14,82 19,00 28,2% 0,6% 10,0% 35,2 26,1 29,1 - 0,7% 0,8% -4,4% -4,1% -1,2%
USIM5 4,43 6,70 51,2% 0,2% 10,0% 12,8 6,9 neg neg - - -10,1% -4,5% -5,9%
BVMF3 18,21 23,00 26,3% 3,0% 10,0% 14,9 12,1 18,5 13,7 2,7% 5,5% -4,3% -2,6% -0,6%
CSMG3 44,99 83,00 84,5% 0,0% 10,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -12,8% -2,8% -8,0%
CMIG4 11,58 11,00 - 0,8% 10,0% 8,8 7,8 20,9 13,8 1,2% 1,8% 8,3% 5,8% -0,1%
SUZB5 12,83 15,00 16,9% 0,5% 10,0% 6,4 6,6 5,9 10,6 2,1% 1,4% -4,6% -1,0% -2,1%
CESP6 18,29 24,00 31,2% 0,0% 10,0% 8,7 12,5 18,6 44,8 5,1% 2,1% 2,4% 2,5% 2,1%
ITUB4 38,18 42,00 10,0% 11,5% 10,0% - - 11,2 10,0 2,7% 3,0% -4,6% -2,4% -2,9%
Potencial da Carteira 31,9% 9,9 8,2 12,9 11,5 1,9% 2,4% -4,4% -1,9% -2,5%
AtivosPerformanceParticipação EV/EBITDA
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
PETR4 13,16 20,00 52,0% 5,5% 18,1% 6,1 5,3 neg 6,9 - 0,0% -13,3% -8,0% -4,0%
BBAS3 32,81 39,00 18,9% 3,8% 20,8% - - 12,7 7,7 2,4% 3,9% -0,8% -2,6% -2,7%
CSMG3 44,99 83,00 84,5% 0,0% 18,3% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -12,8% -2,8% -8,0%
BVMF3 18,21 23,00 26,3% 3,0% 20,0% 14,9 12,1 18,5 13,7 2,7% 5,5% -4,3% -2,6% -0,6%
CMIG4 11,58 11,00 - 0,8% 22,7% 8,8 7,8 20,9 13,8 1,2% 1,8% 8,3% 5,8% -0,1%
Potencial da Carteira 24,7% 6,1 5,0 13,2 8,9 1,7% 3,3% -4,4% -1,8% -3,0%
AtivosEV/EBITDAParticipação PerformanceP/L Div. Yield
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
ABEV3 17,21 21,00 22,0% 7,1% 20,93% 13,3 11,4 21,5 19,7 4,6% 4,7% -3,5% -0,5% -0,4%
VIVT4 45,73 52,00 13,7% 1,8% 20,54% 5,9 5,4 16,0 13,4 6,3% 7,5% -0,2% 1,4% -1,9%
SAPR4 11,20 21,00 87,5% 0,0% 16,62% 6,3 5,5 9,0 8,0 3,5% 8,7% -22,2% -1,8% -4,7%
BVMF3 18,21 23,00 26,3% 3,0% 20,60% 14,9 12,1 18,5 13,7 2,7% 5,5% -4,3% -2,6% -0,6%
TIET11 14,81 17,70 19,5% 0,0% 21,31% 6,8 5,8 12,8 10,1 7,8% 9,9% -7,8% 1,3% -2,1%
Potencial da Carteira 32% 9,5 8,1 15,8 13,2 5,1% 7,2% -7,6% -0,4% -1,8%
AtivosEV/EBITDAParticipação PerformanceP/L Div. Yield
Diário de Mercado 17/03/2017
Small Caps
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Performance Histórica
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária
CSMG3 44,99 83,00 84,5% 0,0% 20,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -12,8% -2,8% -8,0%
CVCB3 29,75 32,00 7,6% 0,0% 20,0% 8,6 7,7 20,4 16,6 3,2% 3,6% 4,3% -0,5% -1,2%
FLRY3 42,36 48,00 13,3% 0,0% 20,0% 13,8 12,4 29,4 25,5 1,7% 4,7% -2,2% 4,3% -1,3%
MYPK3 16,03 20,00 24,8% 0,0% 20,0% 5,9 5,2 - 9,5 0,0% 0,0% 13,2% 5,5% -1,7%
RAIL3 9,00 10,00 11,1% 0,6% 20,0% 5,9 4,8 neg 27,1 - 0,9% 4,9% 7,0% 1,4%
Potencial da Carteira 28,2% 8,0 6,9 12,3 17,3 1,4% 2,9% 1,5% 2,7% -2,1%
AtivosParticipação EV/EBITDA P/L PerformanceDiv. Yield
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 mar/17
Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 6,6% -3,7%
Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 5,9% -4,4%
Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 0,4% -7,6%
Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 6,1% -4,4%
Diário de Mercado 17/03/2017
Guia de Ações
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
AÇÚCAR E ÁLCOOL
Cosan CSAN3 C 47,00 37,85 24,2% 36,5 43,51 26,92 11,8 14,9 5,7 6,5 3,1% 15.405
São Martinho SMTO3 C 27,00 18,45 46,3% 11,6 21,63 13,66 34,3 22,0 7,6 7,1 2,8% 6.660
AGRONEGÓCIO
BrasilAgro AGRO3 C 16,00 11,85 35,0% 1,1 12,88 9,40 - - - - - 640
Ourofino OFSA3 N 36,00 23,90 50,6% 0,3 46,04 23,90 18,7 13,7 10,7 8,5 1% 1.291
SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 17,30 4,0% 3,3 18,62 13,27 10,0 9,0 6,2 5,8 2% 1.678
Terra Santa TESA3 N 16,00 13,30 20,3% 0,9 22,64 5,36 21,8 - 6,9 - 0% 239
ALIMENTOS E BEBIDAS
Ambev ABEV3 C 21,00 17,21 22,0% 192,2 19,57 15,73 21,5 19,7 13,3 11,4 4,7% 270.214
BRF BRFS3 C 55,00 37,10 48,2% 104,9 58,27 37,10 neg 16,1 12,2 7,9 2,5% 29.643
JBS JBSS3 C 18,00 10,72 67,9% 83,4 12,95 8,20 - 8,2 6,0 4,5 0,6% 29.941
Marfrig MRFG3 N 7,00 5,60 25,0% 17,3 7,48 4,89 neg 18,8 5,3 4,8 0,0% 3.478
Minerva BEEF3 C 13,00 10,09 28,8% 9,9 12,83 8,64 5,1 5,4 4,8 4,5 0,0% 2.381
M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 127,39 29,5% 19,3 143,57 63,53 18,4 15,4 15,4 12,1 2,3% 14.395
AVIAÇÃO
Embraer EMBR3 N 17,50 18,50 -5,4% 37,8 24,06 13,81 26,4 21,1 10,1 7,3 1,2% 4.389
Gol GOLL4 C 11,00 8,90 23,6% 25,2 10,24 2,19 3,6 neg 5,0 4,7 - 3.071
BANCOS E SEGUROS
ABC Brasil ABCB4 N 21,00 18,45 13,8% 9,1 20,40 8,92 7,9 7,1 - - 7,1% 3.284
Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 32,81 18,9% 204,5 35,29 15,09 12,7 7,7 - - 3,9% 91.376
BB Seguridade BBSE3 N 35,00 29,35 19,3% 109,3 31,93 24,23 14,4 13,9 - - 5,7% 58.612
Itaú ITUB4 N 42,00 38,18 10,0% 427,1 41,49 24,11 11,2 10,0 - - 3,0% 248.666
Par Corretora PARC3 C 17,00 17,05 -0,3% 7,9 17,05 9,96 18,4 16,5 - - - 2.728
Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,30 2,5% 13,9 31,01 24,04 10,1 10,2 - - 4,4% 9.141
Santander SANB11 V 19,00 31,15 -39,0% 36,9 36,13 14,98 31,7 30,3 - - 2,3% 232.379
SulAmérica SULA11 C 24,00 19,75 21,5% 9,9 20,87 14,40 9,3 9,5 - - 3,1% 6.610
BENS DE CAPITAL
Iochpe-Maxion On MYPK3 C 20,00 16,03 24,8% 9,1 19,96 10,15 - 9,5 5,9 5,2 0,0% 1.523
Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,71 10,7% 7,7 3,52 2,06 11,4 22,4 13,0 22,7 0,0% 2.493
Mahle Metal Leve LEVE3 N 24,00 22,50 6,7% 3,3 26,94 19,09 7,1 7,3 4,7 4,2 0,0% 1.440
Randon Participações ON RAPT4 C 7,00 4,50 55,6% 7,0 5,14 2,36 - 15,9 11,3 6,6 0,0% 1.539
WEG ON WEGE3 N 18,00 16,86 6,8% 29,5 18,13 12,85 24,3 23,2 19,1 17,5 0,0% 27.195
CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO
BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,76 -26,1% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 46,4 - 326
Cyrela CYRE3 V 10,00 13,19 -24,2% 28,5 14,50 8,59 30,7 24,7 14,5 13,9 12,1% 5.039
Gafisa GFSA3 C 2,70 2,22 21,6% 18,2 3,04 1,71 neg 7,1 neg 13,9 0,0% 808
Direcional DIRR3 C 8,00 5,76 38,9% 4,5 6,59 4,16 9,9 7,6 6,2 6,6 9,9% 841
Even EVEN3 N 4,50 4,82 -6,6% 4,8 5,48 3,39 16,3 12,8 11,8 11,9 2,0% 1.075
Eztec EZTC3 N 18,00 19,55 -7,9% 11,0 20,42 12,82 17,3 16,9 21,6 23,1 11,8% 3.226
Helbor HBOR3 N 2,50 2,89 -13,5% 5,8 3,68 1,30 - 34,3 13,2 13,2 0,7% 925
Lopes LPSB3 N 4,00 3,95 1,3% 0,9 5,79 2,31 neg 32,9 neg 58,3 0,0% 494
MRV MRVE3 C 17,00 15,25 11,5% 38,6 15,25 9,40 12,1 10,6 11,4 9,6 2,2% 6.725
PDG PDGR3 V 2,00 2,18 -8,3% 20,4 6,87 1,18 neg neg neg -20,0 - 107
Tecnisa TCSA3 N 2,40 2,98 -19,5% 4,1 3,73 1,91 neg neg neg 23,2 - 817
CONSUMO
Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 31,69 1,0% 5,0 31,77 19,24 23,9 20,1 17,3 15,1 2,5% 2.820
CVC Brasil CVCB3 C 32,00 29,75 7,6% 19,9 29,93 13,89 20,4 16,6 8,6 7,7 3,6% 3.957
Guararápes GUAR3 C 85,00 79,00 7,6% 1,0 79,00 45,12 9,7 7,9 5,0 4,3 5,1% 2.449
Hering HGTX3 N 16,00 18,29 -12,5% 6,8 19,38 12,23 7,1 7,5 7,8 7,3 6,7% 1.472
Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,40 13,6% 61,9 27,53 18,64 26,9 22,4 13,2 11,5 1,1% 16.975
Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,93 1,0% 1,7 10,00 5,68 neg neg 6,5 5,0 - 707
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 17/03/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
EDUCAÇÃO
Anima ANIM3 N 15,00 14,30 4,9% 1,6 15,86 9,28 18,5 11,2 9,1 7,3 2,2% 1.144
Estacio ESTC3 C 19,00 15,20 25,0% 31,5 18,74 9,77 15,2 9,0 9,3 6,8 5,5% 4.682
Kroton KROT3 N 15,00 13,40 11,9% 126,9 16,99 10,10 12,0 10,6 8,9 8,7 7,1% 21.735
ENERGIA ELÉTRICA
AES Tietê TIET11 N 17,70 14,81 19,5% 13,4 17,49 12,29 12,8 10,1 6,8 5,8 9,9% 5.826
Cemig CMIG4 N 11,00 11,58 -5,0% 59,6 11,78 4,95 20,9 13,8 8,8 7,8 1,8% 14.568
Cesp CESP6 C 24,00 18,29 31,2% 26,0 18,98 10,59 18,6 44,8 8,7 12,5 2,1% 5.999
Copel CPLE6 C 51,00 34,56 47,6% 17,7 37,82 23,14 16,7 10,3 8,2 5,6 4,8% 9.469
CPFL CPFE3 N 25,00 25,57 -2,2% 30,6 25,62 16,53 23,2 18,0 12,4 9,8 2,8% 26.030
CTEEP TRPL4 C 89,00 63,23 40,8% 28,0 71,02 44,96 48,5 1,8 32,2 9,9 1,1% 10.433
Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,01 -4,7% 16,1 14,43 6,56 neg neg 10,8 8,9 - 2.173
Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,50 39,3% 20,8 15,20 10,86 23,2 15,3 4,7 3,9 1,6% 8.181
Energisa ENGI11 C 26,00 22,69 14,6% 20,9 23,70 12,97 19,6 22,1 13,6 9,6 4,1% 14.454
Engie Brasil EGIE3 N 44,00 36,95 19,1% 27,7 42,12 33,26 14,3 11,1 7,2 5,9 8,1% 24.128
Equatorial EQTL3 N 52,00 56,36 -7,7% 53,9 61,97 37,44 16,6 13,3 11,1 8,8 3,8% 11.216
Light LIGT3 N 17,90 20,55 -12,9% 23,2 23,18 7,91 neg 20,2 7,8 5,7 1,2% 4.192
Taesa TAEE11 N 24,00 21,59 11,2% 32,2 24,85 15,54 9,2 8,3 7,1 6,7 11,4% 7.434
LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA
CCR CCRO3 C 20,00 17,75 12,7% 122,4 19,12 12,54 20,9 19,4 10,8 8,9 4,6% 35.855
EcoRodovias ECOR3 N 10,00 8,94 11,9% 25,6 10,00 4,99 neg 13,5 5,7 5,2 7,1% 4.971
JSL JSLG3 C 16,00 7,85 103,8% 0,7 11,87 7,68 - 21,1 4,7 4,2 1,2% 1.586
Localiza RENT3 N 43,00 42,61 0,9% 46,0 43,46 24,84 21,7 20,5 10,4 8,7 2,4% 8.863
Rumo Logística RAIL3 C 10,00 9,00 11,1% 64,4 9,51 2,58 neg 27,1 5,9 4,8 0,9% 2.410
Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,23 79,4% - 14,90 2,23 neg - - 10,7 0,1% -
MATERIAIS
Duratex DTEX3 C 10,00 8,26 21,1% 12,3 10,07 6,17 neg 37,7 12,7 8,9 2,2% 5.691
MINERAÇÃO
Vale VALE5 N 38,00 29,90 27,1% 661,4 35,20 9,19 22,2 13,2 8,7 7,2 3,1% 308.149
PAPEL & CELULOSE
Fibria FIBR3 V 28,00 27,71 1,0% 48,5 35,32 18,26 8,5 39,6 8,0 7,7 2,9% 15.324
Klabin KLBN11 C 19,00 14,82 28,2% 31,5 21,28 14,46 29,1 - 35,2 26,1 0,8% 67.772
Suzano SUZB5 N 15,00 12,83 16,9% 48,5 14,95 9,15 5,9 10,6 6,4 6,6 1,4% 13.959
PETRÓLEO
Petrobras PETR4 C 20,00 13,16 52,0% 509,1 18,49 6,41 neg 6,9 6,1 5,3 0,0% 176.801
PETROQUÍMICO
Ultrapar UGPA3 N 75,00 69,50 7,9% 78,3 77,59 62,78 8,4 8,3 4,7 4,4 7,1% 12.580
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 17/03/2017
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Yield (%)
Valor de Mercado
dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)
SANEAMENTO
Copasa CSMG3 C 83,00 44,99 84,5% 31,1 55,47 15,70 11,6 7,7 5,8 4,3 5,2% 5.669
Sabesp SBSP3 C 45,00 31,86 41,2% 45,6 34,70 21,76 8,4 10,2 7,0 6,7 2,5% 21.792
Sanepar SAPR4 C 21,00 11,20 87,5% 59,6 15,05 2,73 9,0 8,0 6,3 5,5 8,7% 5.645
SAÚDE
Fleury FLRY3 C 48,00 42,36 13,3% 24,8 44,77 17,66 29,4 25,5 13,8 12,4 4,7% 6.651
Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,15 16,6% 72,5 31,16 21,59 28,5 22,4 16,7 14,9 1,1% 18.365
Qualicorp QUAL3 N 23,00 18,75 22,7% 28,0 22,42 11,14 13,6 14,2 6,7 6,1 3,5% 5.175
RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 56,70 37,6% 71,5 71,05 45,36 40,2 33,3 18,7 16,0 1,5% 18.711
SERVIÇOS FINANCEIROS
BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,21 26,3% 179,4 20,43 13,83 18,5 13,7 14,9 12,1 5,5% 32.541
Cetip CTIP3 N 48,00 47,75 0,5% 58,5 47,75 37,32 18,6 15,9 13,4 11,3 0,0% 12.415
Cielo CIEL3 C 35,00 27,27 28,3% 202,0 37,32 24,39 14,2 13,6 11,0 10,6 5,2% 61.521
Multiplus MPLU3 N 40,00 33,43 19,7% 13,3 46,92 27,71 10,5 12,1 6,8 7,2 8,2% 5.416
Smiles SMLE3 C 71,00 62,11 14,3% 32,9 63,38 32,13 14,1 13,2 11,6 10,6 5,3% 7.702
Valid VLID3 N 35,00 24,11 45,2% 8,3 37,45 23,10 18,2 11,4 6,5 5,6 4,4% 1.567
SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL
Aliansce ALSC3 N 17,00 14,65 16,0% 7,6 17,12 11,43 - 28,3 12,2 10,3 0,9% 2.959
BR Malls BRML3 N 15,00 14,24 5,3% 78,1 15,85 10,05 20,9 21,1 12,8 13,0 0,5% 8.629
BR Properties BRPR3 N 10,00 8,91 12,2% 8,2 10,40 7,32 32,7 - 14,2 14,0 0,3% 2.655
Iguatemi IGTA3 C 35,00 33,07 5,8% 24,0 33,07 22,70 44,2 30,2 15,2 14,8 0,8% 5.853
JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,73 9,9% 2,9 3,10 1,04 neg neg 12,5 14,9 - 1.433
Multiplan MULT3 C 72,00 65,61 9,7% 47,7 67,99 47,36 41,6 34,8 18,7 16,8 1,9% 12.400
São Carlos SCAR3 N 31,00 32,43 -4,4% 1,0 33,37 21,84 - 45,5 14,0 13,2 0,5% 1.816
SIDERURGIA
Gerdau GGBR4 C 17,00 12,34 37,8% 134,1 14,64 4,50 - 26,6 9,0 7,0 1,5% 21.089
Usiminas USIM5 C 6,70 4,43 51,2% 75,8 5,62 1,42 neg neg 12,8 6,9 - 5.436
TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER
Linx LINX3 C 23,00 16,45 39,8% 8,7 20,22 14,44 27,9 20,4 22,4 19,2 2,3% 2.731
Totvs TOTS3 N 28,00 28,19 -0,7% 14,2 33,28 21,07 30,0 33,5 11,4 12,1 196,8% 4.595
TELECOMUNICAÇÕES
Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,73 13,7% 67,9 49,32 37,94 16,0 13,4 5,9 5,4 7,5% 77.238
Tim TIMP3 C 11,00 10,09 9,0% 26,2 10,09 6,27 32,0 22,8 4,9 4,4 1,1% 24.418
VAREJO
B2W BTOW3 N 12,00 11,89 0,9% 9,0 17,55 8,85 neg neg 6,5 5,7 - 4.066
Lojas Americanas LAME4 C 22,00 15,65 40,6% 71,8 21,61 13,06 - 41,9 10,7 9,6 0,6% 22.317
Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 57,05 6,9% 44,1 62,74 39,95 neg 37,0 5,3 3,6 1,2% 15.175
Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 183,90 11,5% 14,1 218,00 26,75 36,4 18,1 5,5 4,9 1,4% 3.862
Via Varejo VVAR11 N 12,50 11,15 12,1% 13,8 12,22 4,92 neg neg 59,3 12,3 - 14.395
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 17/03/2017
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.
Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.
A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.
Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:
O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..
Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.
O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Movida S.A. e do Instituto Hermes Pardini S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.
Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar S.A., Comgás, Rumo Logística e Energisa.
Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa e Rumo Logística.
A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).
Diário de Mercado 17/03/2017
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Diretor de Research
Daniel Altman, CFA [email protected]
Economista-chefe
Dalton Gardimam [email protected]
Estrategista de Análise Varejo
José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]
Analista de Investimentos Sênior
Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]
Analistas de Investimentos
Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]
Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]
Analista Gráfico
Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]
Assistente de Análise
Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 4210 [email protected]
Jéssica do Nascimento Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]
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