East Capital Half Year Report 2009 SWEMega Mall i Teply Stan utanför Moskva freda-gen den 20 mars 2009. Marcus Svedberg, chefekonom, vid ett av East Capitals semina-rier som anordnas

Halvårsberättelse 2009

2

Київ

ЛьвівZagreb

ConstanţaBuc

Нов

осиб

ирск

War

szaw

aСан

кт-П

етер

бург

İsta

nbul

Мак

іївка

Budapest

Ljub

ljana

Гра

Mar

ibor

Rīg

aSzé

kesf

ehér

vár

Миколаїв

Ankara

Kraków

Olo

mou

Ека

тери

нбур

г

Чел

ябин

ск

Пер

мь

Дон

ецьк

Clu

j-Nap

oca

Szc

zeci

n

Kra

nj

Nov

o m

esto

Ниж

ний

Нов

горо

д

Кра

снод

ар

Град

Ниш

Кра

сноя

рск İzm

irК

азан

ь

Вол

гогр

ад

Рос

тов-

на-Д

ону

Debrecen

Запоріжжя

Wro

cław

Kop

er

Péc

sO

stra

va

Мар

іупо

ль

Град

Кра

гује

вац

Šia

ulia

i

Pär

nu

Омск

Kat

owic

e

Győr

Луг

ансь

к

Уфа

Tim

işoa

ra

Dau

gavp

ils

Вінниця Воронеж

Kuressaare

Daş

oguz

Bratislava

Bra

şov

Сім

фер

опол

ь

Пет

ропа

влов

ск-К

амча

тск

Gaz

iant

ep

Iaşi

Kec

skem

ét

Севастополь

Tallinn

PoznańGalaţi

Кри

вий

Ріг

Bur

sa

Liepāja

Kla

ipėd

a

Libe

rec

Košice

Kaunas

Brno

თბილისი

ზუგდიდი

ქუთაისი

ბათუმირუსთავი

Łódź

Bydgoszcz

Türkmenabat

Дніпропетровськ

Spl

it R

ijeka

Osi

jekГр

ад Н

ови

Сад

Tart

u

Istället för att sitta på kontoret hela dagarna reser vi till otaliga platser i Östeuropa och besöker företag, fler än 500 varje år. Det lär oss mer om marknaden än alla index i världen.

Varje år anordnar vi resor för våra kunder till de regioner vi investerar i. Deltagarna i den 14e East Capital Summit som arrangerades i Belgrad i maj 2009 fick besöka företag, diskutera med politiker, ekonomer och medlem-marna i East Capitals investeringsteam och fick även uppleva det lokala kulturlivet.

Det är svårt att se några spår av de tuffa tider som råder när man ser parkeringsplatsen i Mega Mall i Teply Stan utanför Moskva freda-gen den 20 mars 2009.

Marcus Svedberg, chefekonom, vid ett av East Capitals semina-rier som anordnas varje år i Europa för att ge aktuell information om våra fonder och investe-ringsmarknader.

Jacob Grapengiesser, Peter Elam Håkansson och Aivaras Abroma-vicius från portföljför-valtningsteamet, står framför Kazmunai Gas högkvarter i Kazakstans huvudstad Astana. Kaz-munai Gas Exploration Production, ett av de största innehaven i vår Rysslandsfond, är det näst största företaget för prospektering och produktion av olja och gas i Kazakstan.

Ett möte mellan två upptäckare: Peter Elam Håkansson och Ola Skinnarmo. East Capital är stolt huvudsponsor till expeditionen Nord-ostpassagen. Den legendariske äventyra-ren Ola Skinnarmo och hans besättning seglar mot Berings sund i nordöstra Ryssland, genom den otillgäng-liga Nordostpassagen. Expeditionen är ett svensk-ryskt samarbete som, förutom att ge ökad kunskap om Ryss-land och dess folk och kultur, ska undersöka de snabba miljöförändring-arna i Arktisregionen.

Många städer och orter i vår region kan inte nås via flyg. Ukraina tillhör de länder som har ett väl utbyggt järnvägsnät som erbjuder ett tillför-litligt och miljövänligt transportsätt.

Jacob Grapengiesser och Uliana Esaulkova från vårt Moskva-baserade team besöker Lengazspetsstroy — ett av de största pipeline-byggnadsföretagen i Ryssland och en viktig underleverantör till Gazprom.

Tim Umberger och Andras Szalkai från vårt investeringsteam besöker Strabag, en av Europas ledande bygg-koncerner med många imponerande uppdrag i Östeuropa.

© East Capital, 2009. Foto: Victor Brott, Cathrin Wisén, Alexej Melnikov, Daniel Andersson, Shutterstock. Grafisk form: Ilze Ivanova. Översättning: Avison.

Tryck och repro: Alfaprint AB.

Viktig information: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i

värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på www.eastcapital.se.

Innehåll

Om fondbolaget ................................................................................................... 4Investera i East Capitals fonder ........................................................................ 6VD har ordet ......................................................................................................... 7

Utveckling i fonder och marknader samt fondernas räkenskaper:

East Capital Rysslandsfonden .......................................................................... 8East Capital Baltikumfonden ...........................................................................12East Capital Östeuropafonden .......................................................................16East Capital Balkanfonden ............................................................................. 20East Capital Turkietfonden ............................................................................. 24

Redovisningsprinciper .................................................................................... 26Kort om skatteregler ........................................................................................ 26

ureşti İs

tanb

ul

Уль

яно

Ada

na Ventspils Москва

Viln

ius

Хар

ків

Bia

łyst

ok

Nyíregyháza

Оде

са

Pra

ha Plo

ieşt

i

Talli

nn

Сар

а

Ізмаїл

Brăila

Nar

va

Mis

kolc

Mar

ijam

polėAly

tus

Gda

ńsk Тольятти

Ижевск

Plzeň

Szeged

4

Om East Capital

Vår Advisory Committ ee - Bengt Dennis,Th orvald Stoltenberg och Örjan Berner.

East Capital är en ledande, oberoende kapitalförvaltare som specialiserar sig på finansmarknaderna i Östeuropa. Investe-ringsstrategin baseras på ingående kunskap om marknaden, djupgående analyser och täta företagsbesök av våra investe-ringsteam.

Fondbolaget

East Capital Asset Management ABett helägt dotterbolag till East Capital Holding ABBox 1364, SE-111 93 StockholmTel 08-505 88 505, Fax 08-505 88 508E-mail: [email protected]. nr: 556564-5370Aktiekapital: 5 000 000 SEK

Styrelse

Peter Elam Håkansson, ordförandeJustas Pipinis, ledamotRisto Silander, ledamotAlbin Rosengren, ledamot

Verkställande direktör

Mia Jurke

Förvaringsinstitut

Skandinaviska Enskilda Banken (publ), Securities Services

Tillsynsmyndighet

Finansinspektionen

Regelverk som reglerar verksamheten

Lag (SFS 2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) och fondbestämmelser för varje fond. Fondbolaget följer svensk kod för fondbolag, vilken antogs av Fondbolagens Förenings styrelse den 6 december 2004.

Oberoende styrelseledamöter

I fondbolagets styrelse ingår för närvarande en oberoende ledamot.

Ersättningar

Bonusprogram finns och är direkt kopplat till vinsten för hela East Capital gruppen. Bonusprogrammet omfattar hela perso-nalen och är en del i det totala ersättningspaketet.

Revisor

Carl Lindgren, Auktoriserad revisor, KPMG AB

Advisory Committee

Örjan Berner

Örjan Berner har haft olika UD-posteringar i New-York, Peking och Moskva innan han blev ambassadör i Warszawa och New Dehli. Mest intressant är att han även var Sveriges ambassadör i Moskva (1989 – 1994) under den tid då Sovjetunionen upplös-tes och Ryssland och ett antal andra länder bildades. Senast var han ambassadör i Tyskland och i Frankrike. Under alla dessa år har Örjan erhållit ett stort antal kontakter i Ryssland och har stän-digt byggt på sitt kunnande om rysk ekonomi och politik.

Bengt Dennis

Bengt Dennis var Riksbankschef under åren 1982 – 1993 efter att ha varit chef redaktör för Dagens Nyheter. Han har också lett arbetet med transportleden “Via Baltika” genom de tre baltiska staterna och suttit i styrelsen i Hansa pank och SEB Baltic Hol-ding. Han är världsledande expert på Baltikums ekonomier och politiska situation och i vår Advisory Committee ansvarar också för analys om Polen.

Thorvald Stoltenberg

Thorvald Stoltenberg, Norges före detta utrikes- och försvars-minister, har länge arbetat med Balkanfrågor, bland annat som FN:s speciella utsände i före detta Jugoslavien och som styrel-seordförande i FN: s Steering Committee of the International Conference on the Former Yugoslavia. Under åren 1989 – 1991 arbetade han för FN:s flyktingorgan och var 1998 – 2008 presi-dent för norska Röda Korset.

5

Portföljförvaltningsteam

Peter Elam Håkansson

Styrelseordförande och ansvarig för PortföljförvaltningsgruppenPeter Elam Håkansson är från Sverige och grundade East Ca-pital 1997. Tidigare i sin karriär spenderade Peter tio år hos Enskilda Securities och var en av pionjärerna att upptäcka de östeuropeiska kapitalmarknaderna.

Peter har examen från Handelshögskolan i Stockholm och har även studerat vid EDHEC i Frankrike. Han pratar svenska, engelska och franska flytande. Peter är medlem i investerings-kommittén i ICICI Bank i Indien, styrelsemedlem i Svensk-Ryska Handelskammaren och medlem i Advisory Board of Bonnier Bu-siness Press i Sverige.

Aivaras Abromavicius

PartnerAivaras Abromavicius, som är från Litauen, började på East Capi-tal 2002 och är medlem av portföljförvaltningsgruppen. Aivaras karriär inleddes hos Hansabank, Baltikums största bank och han har tidigare arbetat tre år som Head of Trading hos Brunswick Emerging Markets. Aivaras har en examen i International Busi-ness från Concordia International University, Estland, och Con-cordia University i Wisconsin, USA. Han pratar flytande ryska, litauiska, engelska och behärskar estniska väl.

Jacob Grapengiesser

PartnerJacob Grapengiesser, som är från Sverige, är medlem av port-följförvaltningsgruppen. Innan han 2002 började hos East Capi-tal arbetade Jacob tre år som analytiker på Brunswick Emerging Markets. Dessförinnan arbetade han på Khanty Mansiysk Oil Corporation (KMOC) i Moskva.

Jacob har studerat vid Handelshögskolan i Stockholm, Kung-liga Tekniska Högskolan samt Cornell University, USA. Jakob talar flytande svenska, ryska och engelska. Han är styrelsemed-lem i FESCO, Ryssland och B92, Serbien.

Andras Szalkai

DirectorAndras Szalkai, ungersk medborgare, ingår i portföljförvalt-ningsteamet med Centraleuropa som specialområde. Andras började arbeta på East Capital under 2006 som Portfolio Management Associate, och är baserad i Wien. Hans tidigare befattningar omfattar fondförvaltare på Vontobel Bank i Wien, Österrike, ansvarig för östeuropeiska aktier och regional tele-komanalytiker på Erste Bank. Andras har magisterexamen i företagsekonomi från Budapest University of Economics och talar flytande ungerska, tyska och engelska.

6

Investera i East Capitals fonder

Bli direktkund

Som kund direkt hos East Capital kan du enkelt och bekvämt samla alla dina investeringar hos oss i en och samma portfölj. Följ instruktionerna på www.eastcapital.se eller ring vår kund-tjänst på 08-505 88 505.

Samarbetspartners

Våra fonder kan även köpas via våra samarbetspartners, dels genom traditionellt fondsparande men även inom individuellt pensionssparande och olika försäkringslösningar. Idag samar-betar vi med ett flertal banker, försäkringsbolag samt oberoende kapitalförvaltare. För information ta kontakt med din rådgivare eller East Capital.

PPM

Att pensionsspara är för många en långsiktig investering. Alla våra fonder finns med i PPM-systemet. Du kan enkelt registrera ditt fondval på www.ppm.nu och respektive fonds PPM-nummer ser du i tabellen nedan.

Publicering av fondandelsvärde

Andelskurserna för våra fonder publiceras dagligen på vår hem-sida www.eastcapital.se, SVT Text samt på Morningstars hem-sida www.morningstar.se

Fondbyte

Vill du byta fond? Ingen avgift utgår vid fondbyte, tänk dock på eventuell reavinstbeskattning (observera att andra regler kan gälla vid fondbyte hos våra externa samarbetspartners).

När är det bäst att investera i Östeuropa?

Våra marknader har haft stark tillväxt under många år men resan har varit allt annat än spikrak, inte minst under 2008. Vi på East Capital har erfarit detta flera gånger och kan konstatera att den som inte påverkats av tillfälliga svängningar har varit den verkliga vinnaren.

Ett bra sätt att fånga investeringsmöjligheter och samtidigt minska sårbarheten i att investera vid ett enskilt tillfälle är att månadsspara.

Läs mer på www.månadsspara.se

Fond Bankgironummer PPM Fondnummer

East Capital Rysslandsfonden BG 5237-7173 834 788

East Capital Baltikumfonden BG 5237-7181 552 984

East Capital Östeuropafonden BG 5342-3927 442 483

East Capital Balkanfonden BG 5820-4769 872 382

East Capital Turkietfonden BG 5718-0796 333 690

Maj?

September?

7

VD har ordet

Efter ett av de svåraste åren i modern ekonomisk historia åter-står många utmaningar, men sentimentet har förbättrats globalt samt på de östeuropeiska marknaderna. Vårt investeringsteam arbetar intensivt med att utnyttja de speciella möjligheter som har uppstått och att övervaka riskerna i krisens efterdyningar. Situationen är fortfarande ganska svår och vi har en lång väg att gå, men under de senaste sex månaderna har vi sett en förbätt-rad utveckling av våra fonder.

Marknadsåterhämtning

En stor del av riskvilligheten har återvänt till de finansiella mark-naderna under första halvåret 2009 efter den massiva flykt till säkra tillgångar som skedde under förra årets andra hälft. På global nivå har aktier varit bättre än obligationer och aktierna på tillväxtmarknaderna har gått betydligt bättre än aktierna på de västerländska marknaderna under första halvåret 2009.

Alla utom en handfull marknader i Östeuropa har haft en positiv utveckling under de första sex månaderna 2009, efter stora förluster under 2008. Några av de mindre marknaderna i Baltikum och på Balkan, tillsammans med Polen, har utvecklats sämre medan Ryssland och Turkiet var bland de länder som har haft den starkaste utvecklingen. En uppgång i oljepriset och en ökad medvetenhet om att den ryska aktiemarknaden handlas till stor rabatt jämfört med nästan alla andra marknader i världen lockade investerarna tillbaka till Ryssland. Den turkiska markna-den har varit volatil och kommer sannolikt att förbli så. Det var en av de svagare marknaderna i Östeuropa 2008 och en av de star-kaste under första halvåret 2009. Värderingarna är fortfarande mycket attraktiva och den turkiska banksektorn är en av de sun-daste i Europa.

Varierande makrotrender

De politiska reaktionerna på den finansiella och ekonomiska krisen har varit mycket resoluta med betydande inhemska och multilaterala stödpaket. Nästan alla länder i Östeuropa kommer att få negativ tillväxt under 2009, men effekten och dynamiken i recessionen kommer att variera kraftigt beroende på läget i ekonomin vid krisens början. Området kännetecknas av ett antal små ekonomier som kommer att uppleva en relativt lång och djup lågkonjunktur och ett fåtal stora ekonomier som är väl rustade för att återhämta sig ganska snabbt. Den sistnämnda gruppen består av de tre största ekonomierna Ryssland, Turkiet och Polen. Tillsammans utgör de två tredjedelar av regionens BNP, medan de tolv mest sårbara ekonomierna (dvs. de som har fått IMF-stöd) utgör mindre än en femtedel. De största eko-nomierna har också stora inhemska marknader och är därför inte så beroende av export. Slutligen är banksystemen i dessa ekonomier i relativt gott skick, antingen för att de fortfarande är relativt outvecklade (i fråga om Ryssland) eller på grund av ett mer försiktigt agerande under senaste högkonjunkturen.

Positiva utsikter

Även om Östeuropa har drabbats hårdare än de flesta andra till-växt- och utvecklade regioner under det gångna året tror vi att de största och viktigaste ekonomierna kommer att kunna överraska positivt under de kommande tolv månaderna. På marknadssidan bör det finnas goda möjligheter till en långsiktig uppgång, efter-som värderingarna är attraktiva och makrobilden kommer att bli allt mer positiv under andra halvåret 2009 och första halvåret 2010. Skillnaderna mellan marknaderna och ekonomierna i regionen kan dock vara större än normalt.

Aktiv ”stock picking”

Vår nära kontakt med både portföljföretagen och ett nätverk av beslutsfattare i regionen hjälper oss att övervaka risker och identifiera möjligheter tidigare än vanliga investerare. Även om marknaderna är fortsatt svårbedömda finns det många intres-santa investeringsmöjligheter och vi fortsätter att arbeta hårt och fokuserat för att dra fördel av dessa.

Mia Jurke

VD East Capital Asset Management AB

8

Förvaltningsberättelse

Fondens utveckling

East Capital Rysslandsfonden steg med 53,6% i SEK under perioden, medan jämförelseindexet RTS-Index steg med 56,9% i SEK. Fondförmögenheten var 7 408 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 3 960 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoinflödet till fonden var 998 miljoner SEK.

Den ryska ekonomin har drabbats hårt av den globala finan-siella och ekonomiska krisen. Krisen har haft en negativ inverkan på tillväxten under perioden och ekonomin kommer att krympa avsevärt under 2009 till följd av fallande investeringar och export. Men situationen håller långsamt på att stabilisera sig och Ryss-land bör kunna återhämta sig snabbare och starkare än många andra länder i Europa. Ryssland gick in i krisen med sunda makro-ekonomiska fundamenta och har inlett ett mycket stort stimulans-program, som bör kunna stimulera den inhemska ekonomin.

Den främsta orsaken till fondens relativt sämre utveckling jäm-fört med jämförelseindexet är att fonden har undervikt i storbo-lagen i allmänhet och olje- och gasaktier i synnerhet. Det var de största och mest likvida bolagen som gynnades mest när investe-rare började återvända till den ryska marknaden under våren och de stora energiaktierna fick extra stöd från det snabbt stigande oljepriset. Den ryska marknaden är fortfarande mycket sårbar för volatilitet i oljepriset och korrelationen mellan oljepriset och RTS-indexet har varit ovanligt hög under perioden. Även om det allmänna sentimentet mot den ryska marknaden har förbättrats under perioden har det skadats av Telenor-Vimpelkom-konflikten.

Det var starka uppgångar inom nästan alla sektorer där fyra av de största innehaven i fyra olika sektorer steg med mer än 100% under perioden. Pipelineoperatören Trans Neft PR, mobilför-etaget Sistema GDR, Magnitogorsk GDR i metaller och gruvor och FSK kraftbolag steg med 107,5%, 135,6%, 123,3% respek-tive 116,4%. De två största innehaven i fonden, Sberbank och Gazprom ADR, som representerar två andra sektorer, steg också starkt med 68,2% respektive 63,9%. FESCO, logistikföretaget som är ett av de större innehaven i fonden, gick sämre än index, men steg ändå med 23,9% under perioden. Vissa kazakiska aktier och kraftbolag gick mycket sämre än index och bidrog där-för negativt till fonden.

Förändringar under perioden

Det har skett en hel del förändringar i portföljen under perioden. Olja och gas är fortfarande den största sektorn, även om expone-ringen har minskat från 48% vid årsskiftet till 37,7% vid utgången av denna period, till följd av förväntningar om en begränsad ökning i priset på råolja under H2. Försäljningar har främst gjorts i de stora olje- och gasföretagen, såsom Lukoil, Ros Neft, Novatek och Gaz-prom. Exponeringen mot bank- och finanssektorn har ökat från 7,6% till 9,2%, genom en ökning av innehavet i Sberbank strax efter att det blev klart att banken inte behöver öka sitt aktiekapital för att klara av aktuella utmaningar. Den största ökningen har dock gjorts i metaller och gruvor, från en mycket låg andel på 2,1% vid årsskiftet till 9,4% i slutet av perioden genom ett nettoförvärv i NLMK och Magnitogorsk i förväntan på att det värsta är över för den globala stålindustrin.

Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges.

East Capital Rysslandsfonden

Fondfakta

Risk HögFörvaltare East Capital Asset Management AB

Fondens startdatum 1998-05-18Kursnotering/handel Dagligen

Index RTS-IndexUtdelning Ja, återinvesteras

Förvaltningsavgift 2,5 %Insättningsavgift 2,5 %

Utträdesavgift 0%Minsta insättning 200 SEK

Månadsspar Ja, lägst 200 SEKValbar i PPM Ja, nummer 834 788Valbar i IPS Ja

Bankgiro 5237-7173ISIN-kod SE0000777708

Mål och placeringsriktning

Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den ryska ekonomin och fonden får

placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Ryssland. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Fonden får vidare placera upp till 1/3 av fondförmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahö-rande i Armenien, Azerbadzjan, Estland, Georgien, Kazakstan, Kirgizistan, Lettland, Litauen, Moldavien, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ukraina, Uzbekistan och Vitryss-land. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögenhet.

Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier.

Fonden får handla med derivatinstrument. Handel i s.k. OTC-derivat är tillå-ten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakurs-förluster samt andra risker.

Guldstjärnan 2003 Dagens Industri och

Morningstar

Guldstjärnan 2001Dagens Industri och

Morningstar


Morningstar


Morningstar

Laurier D’Or 2006Best Fund Over 5 Years “Foreign Fund Managers”

Lipper Fund Awards 2008Best Equity

Emerging Markets Europe Lipper Nordics

9

Fondens nyckeltal

Totalavkastning ....................................... 2009 H1 ............. 2008 ............. 2007 ............. 2006 ........... 2005

East Capital Rysslandsfonden 54% -69% 23% 42% 118%

RTS-Index* 57% -67% 12% 47% 124%

* RTS-Index har omräknats till svenska kronor.

Fondförmögenhet, tkr 7 407 859 3 959 674 15 259 408 14 236 810 8 670 235

Antal utelöpande andelar 9 002 544 7 393 638 8 740 365 10 063 960 8 675 944

Andelsvärde, kr 822,87 535,55 1 745,85 1 414,63 999,34

Utdelning per andel, kr - - - - -

Fondens tio största aktieinnehavBolag Verksamhet % av fondförmögenheten

Sberbank Bank och Finans 7,8

Gazprom Olja och Gas 6,2

Surgut NG Olja och Gas 5,4

Trans Neft pref Olja och Gas 5,1

Ros Neft Olja och Gas 5,0

Lukoil Olja och Gas 4,8

Magnit Detaljhandel 3,9

Sistema GDR Telekom - Mobil 3,9

Kazmunai Gas Olja och Gas 3,6

FESCO Transport 3,6

Kursutveckling jämfört med valutajusterat RTS-IndexJämförelseindex per 1998-05-18 likställt fondandelens värde 100 kr

0200400600800

1 0001 2001 4001 6001 8002 000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

East Capital Rysslandsfonden

RTS-Index

Fondförmögenhetens fördelning (%)

(SEK)

9,2 Bank och Finans 8,5 Telekom - Mobil 6,4 Detaljhandel 3,9 Energi – Distribution 3,9 Transport 3,4 Energi – Vattenkraft 3,1 Investmentbolag 3,0 Energi – Integrerade 10,8 Övriga branscher 0,7 Övriga tillgångar och skulder, netto

Olja och Gas 37,7

Metall9,4

Stam 86,8

Preferens13,2

Balansräkning (tkr) 30-06-2009 30-06-2008Tillgångar ...........................................................................................................................................................

Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 7 353 097 13 920 930

Bank och övriga medel 68 353 50 214

Kortfristiga fordringar 86 509 893 353

Upplupna utdelningar 56 526 26 195

Summa tillgångar ................................................................................ 7 564 485 ......................... 14 890 692

Skulder och fondförmögenhet ..........................................................................................................................

Övriga kortfristiga skulder 156 626 953 908

Summa skulder 156 626 953 908

Fondförmögenhet 7 407 859 13 936 784

Summa skulder och fondförmögenhet ............................................. 7 564 485 ......................... 14 890 692

PPM834 788

10

FINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1

Namn Land Antal aktier Marknads-värde, tkr

Andel%

Bank och Finans ..................................................................................................................683 254.......................... 9,2Bank Forum GDR ** Ukraina 282 100 1 671 0,0Bank of Georgia GDR Reg S Georgien 311 917 13 202 0,2Bank Tsentrkredit Kazakstan 934 833 19 488 0,3Bank Vozrozhdeniye * Kazakstan 45 000 6 579 0,1BTA Kazakstan 49 667 7 559 0,1Halyk Bank GDR Reg S Kazakstan 90 700 2 994 0,0Parex Banka total 26 337 0,4

Parex Banka ** Lettland 1 686 600 24 683 0,3Parex Banka Non Vote ** Lettland 113 000 1 654 0,0

Raiffeisen Bank Aval ** Ukraina 94 794 092 26 893 0,4Sberbank total 578 531 7,8

Sberbank * 55 069 685 534 026 7,2Sberbank pref * 6 782 900 44 505 0,6

Bygg och Byggn. Mtrl. .............................................................................................................5 914.......................... 0,1Bamtonnelstroy ** 327 5 914 0,1

Detaljhandel .........................................................................................................................470 470.......................... 6,4Dixy * 618 000 18 079 0,2M. Video * 3 648 955 62 860 0,8Magnit total 289 867 3,9

Magnit * 905 089 261 018 3,5Magnit GDR 424 800 28 849 0,4

X5 Retail Group GDR 845 634 99 664 1,3

Energi – Bygg ...........................................................................................................................7 696.......................... 0,1Russian Maintenance Corp ** 100 000 7 696 0,1

Energi – Distribution ............................................................................................................291 576.......................... 3,9MRSK Holding total 107 662 1,5

MRSK Holding * 261 767 378 101 836 1,4MRSK Holding pref * 30 513 589 5 826 0,1

MRSK Severnogo Kavkaza * 113 750 1 048 0,0MRSK Severo-Zapada * 440 915 139 9 110 0,1MRSK Tsentra * 374 711 352 58 802 0,8MRSK Tsentra I prefivolzhya * 2 221 010 901 94 859 1,3MRSK Volgi * 845 600 000 18 696 0,3Tomskaya RSK * 41 589 700 1 399 0,0

Energi – Integrerade ............................................................................................................225 394.......................... 3,0Bashkir Energo total 22 364 0,3

Bashkir Energo * 4 650 539 19 862 0,3Bashkir Energo pref * 650 000 2 501 0,0

FSK * 1 871 412 100 121 548 1,6Inter RAO 12 050 278 543 69 271 0,9Intergeneratsia pref ** 105 719 617 1 220 0,0Irkutsk Energo ADR 70 000 7 505 0,1Moskovskaya OEK ** 6 812 2 883 0,0Rao Energeticheskie

Sistemy Vostoka pref * 221 600 10 0,0Sib Energo Holding pref ** 29 045 906 168 0,0Tsentr Energo Holding pref ** 31 533 300 425 0,0

Energi – Kraftgenerering .....................................................................................................177 904.......................... 2,4Kuzbass Energo * 92 347 193 3 553 0,0Mos Energo * 50 125 106 17 684 0,2OGK-1 * 149 184 153 21 141 0,3OGK-2 * 58 322 152 10 032 0,1OGK-3 * 19 442 100 8 633 0,1OGK-4 * 170 438 866 43 143 0,6OGK-6 * 87 902 625 11 989 0,2TGK-13 * 176 505 402 1 866 0,0TGK-14 * 593 000 000 420 0,0TGK-1 10 901 911 381 21 466 0,3TGK-2 * 1 714 955 149 3 418 0,0TGK-4 * 3 095 728 184 7 504 0,1TGK-6 * 1 732 552 700 3 453 0,0TGK-7 * 53 780 397 9 350 0,1TGK-9 11 476 694 275 9 185 0,1Tsentr Energo ADR ** Ukraina 78 300 5 064 0,1

Energi – Vattenkraft .............................................................................................................249 613.......................... 3,4Rus Hydro total 249 613 3,4

Rus Hydro * 50 898 415 14 982 0,2Rus Hydro GDR (Li) 7 971 059 234 630 3,2

Energi - Service ........................................................................................................................5 487.......................... 0,1CAT Oil 122 003 5 487 0,1

Fastigheter .............................................................................................................................49 758.......................... 0,7EPH 59 819 11 957 0,2PIK total 37 801 0,5

PIK * 312 486 3 379 0,0PIK GDR 3 338 101 34 422 0,5

Jordbruk .................................................................................................................................54 382.......................... 0,7Astarta Holding Ukraina 378 193 18 240 0,2Kernel Holding Ukraina 97 100 7 554 0,1Black Earth Farming SDR 1 123 309 28 588 0,4

Investmentbolag ..................................................................................................................229 515.......................... 3,1Halcyon Investment ** 2 684 29 954 0,4East Capital Bering Central Asia Cert 1 Kazakstan 9 885 140 30 497 0,4East Capital Bering Russia Cert 2 5 701 230 83 803 1,1East Capital Bering Ukraine Cert 3 Ukraina 8 881 400 50 597 0,7East Capital Financials Fund ** 31 206 34 664 0,5

IT och Internet ..........................................................................................................................1 225.......................... 0,0Armada * 67 849 1 198 0,0Kvant pref ** 30 000 27 0,0

Kemisk Industri ........................................................................................................................7 097.......................... 0,1Mashstroy * 8 384 7 097 0,1

Konsumentvaror ..................................................................................................................114 792.......................... 1,5Efes Breweries GDR 97 667 6 389 0,1Gruppa Cherkizovo GDR 265 169 13 978 0,2Kalina * 249 945 22 609 0,3Wimm-Bill-Dann total 71 816 1,0

Wimm-Bill-Dann * 223 900 56 759 0,8Wimm-Bill-Dann ADR 34 900 15 058 0,2

Media ......................................................................................................................................49 849.......................... 0,7MTG B 224 800 49 849 0,7

Metall ....................................................................................................................................693 596.......................... 9,4Evraz GDR 534 121 79 309 1,1GMK Norilsky Nikel ADR 2 432 918 176 834 2,4Kuzbass Razrezugol ** 49 772 624 58 411 0,8Magnitogorsk GDR 3 030 243 137 817 1,9Mechel ADR 696 859 46 334 0,6NLMK GDR 873 158 139 024 1,9Severstal GDR 1 226 800 52 302 0,7Yuzhny Kuzbass * 22 544 3 565 0,0

Olja och Gas ......................................................................................................................2 790 278........................ 37,7Bash Neft pref * 1 458 192 56 669 0,8Dragon Oil Turkmenistan 425 300 19 573 0,3Eurasia Drilling GDR 512 550 45 557 0,6Gazprom ADR 2 832 894 456 830 6,2Kazmunai Gas Ep GDR Kazakstan 1 827 329 266 901 3,6Lukoil ADR 1 006 046 355 862 4,8Novatek GDR 227 228 86 487 1,2Novoil pref * 1 794 322 2 865 0,0Ros Neft GDR 8 419 745 367 059 5,0Surgut Ng total 401 368 5,4

Surgut Ng ADR 2 828 168 156 593 2,1Surgut Ng pref * 73 030 700 164 498 2,2Surgut Ng pref ADR 3 564 000 80 277 1,1

Tat Neft total 105 985 1,4Tat Neft * 588 000 18 523 0,3Tat Neft GDR 109 746 20 898 0,3Tat Neft pref * 6 917 100 66 564 0,9

TNK-BP Holding total 177 628 2,4TNK-BP Holding ** 13 731 528 111 483 1,5TNK-BP Holding pref ** 9 795 245 66 145 0,9

Fondens räkenskaper Fortsättning

11

Trans Neft pref * 97 641 379 455 5,1Ufa Nk total 29 541 0,4

Ufa Nk * 360 692 7 147 0,1Ufa Nk pref * 3 433 540 22 393 0,3

Ufimsky NPZ ** 5 029 000 30 574 0,4Yaroslav NOS total 7 923 0,1

Yaroslav NOS * 878 237 1 926 0,0Yaroslav NOS pref * 8 203 000 5 997 0,1

Service .............................................................................................................................................0.......................... 0,0IMS Group 650 000 224 0,0

Telekom ...............................................................................................................................186 010.......................... 2,5Bash Informsvyaz * 8 330 391 3 846 0,1Dal Svyaz total 24 752 0,3

Dal Svyaz * 1 309 950 16 871 0,2Dal Svyaz pref * 914 584 7 881 0,1

Severo-Zapadny Telekom total 51 292 0,7Severo-Zapadny Telekom * 18 556 532 38 556 0,5Severo-Zapadny Telekom pref * 7 657 901 12 736 0,2

Sibir Telekom total 83 796 1,1Sibir Telekom * 362 963 730 57 540 0,8Sibir Telekom pref * 225 165 244 26 256 0,4

Tat Telekom * 120 200 000 2 497 0,0Tsentr Telekom pref * 3 805 900 5 484 0,1Volga Telekom pref * 2 181 759 14 342 0,2

Telekom - Mobil ....................................................................................................................629 416.......................... 8,5MTS total 136 204 1,8

MTS * 137 660 5 660 0,1MTS ADR 450 920 130 543 1,8

Sistema GDR 3 006 653 285 288 3,9Vimpelkom ADR 2 254 401 207 925 2,8

Transport ..............................................................................................................................289 872.......................... 3,9FESCO * 95 208 857 263 765 3,6Globaltrans GDR 775 849 23 584 0,3Novorosiyskoe Mp pref * 720 635 2 523 0,0

Verkstad ................................................................................................................................139 776.......................... 1,9GAZ total 26 751 0,4

GAZ * 231 394 23 149 0,3GAZ pref * 44 583 3 602 0,0

Kamaz * 3 590 300 26 607 0,4Nokian Renkaat 357 700 52 623 0,7OMZ total 6 192 0,1

OMZ * 202 000 1 755 0,0OMZ ADR 510 813 4 437 0,1

Sollers * 496 034 27 602 0,4

Summa värdepapper ........................................................................................................7 353 097........................ 99,3Reglerade marknader 3 962 593 53,5Andra marknader som är reglerade (*) 2 980 977 40,2Övriga (**) 409 527 5,5

Övriga tillgångar och skulder, netto 54 763 0,7Fondförmögenhet .............................................................................................................7 407 859...................... 100,0

Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Ryssland eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Ryssland.

1 Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext.2 Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext.3 Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext.

NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS

Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES.* Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade.** Övriga finansiella instrument.

Fortsättning

12


Fondens utveckling

East Capital Baltikumfonden steg med 1,1% i SEK under perio-den, medan jämförelseindex Baltic 30-Index sjönk med 3,5% i SEK. Fondförmögenheten var 385 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 414 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 38 miljoner SEK.

De baltiska ekonomierna har varit under hårt tryck under peri-oden. Kombinationen av stora makroekonomiska obalanser och den globala finanskrisen har lett till snabbt sjunkande tillväxt. Den reala BNP:n förväntas sjunka med tvåsiffriga tal i alla tre länderna under 2009 och kan bli fortsatt negativ under 2010. Detta har ökat trycket på budgeten och peggade valutor, främst i Lettland, men med risk för att det smittar av sig till Estland och Litauen. Fonden risksäkrade de baltiska valutorna under en begränsad tid under perioden på grund av växelkursrisker. Det faktum att Lett-land har lyckats minska sin budget drastiskt i slutet av perioden var avgörande för att kvalificera sig för den andra utbetalningen från det IMF-ledda internationella räddningspaketet, vilket i sin tur minskade den finansiella marknadens volatilitet och trycket på valutan som hade byggts upp i maj och i början av juni.

De baltiska aktiemarknaderna har utvecklats sämre än mark-naderna i Östeuropa, men inte så mycket som det försämrade makroekonomiska läget antyder. Fonden slog även sitt jämförel-seindex och lyckades hålla sig kvar i positivt territorium under perioden. Den estniska marknaden var den starkaste i regionen och steg med 8,4%, medan den litauiska marknaden var mer eller mindre oförändrad under perioden. Den lettiska markna-den var dock en av de sämsta i Östeuropa och föll med 10,3%. Utvecklingen på sektor- och företagsnivå var blandad under perioden. Det litauiska mjölkförädlingsföretaget Pieno Zvaigz-des, det estniska detaljhandelsföretaget Tallinna Kaubamaja och TEO, det litauiska telekomföretaget, steg med 16,9%, 11,8% respektive 11,9%, medan det lettiska läkemedelsföretaget Grin-dex, det fjärde största innehavet, föll med 9% under perioden. De aktier som steg mest bland de större innehaven var City Ser-vices, Eesti Telecom och Klaipedos Nafta som steg med 58,6%, 29,1% respektive 21,3%. Det lettiska rederiet LASCO och det litauiska jordbruksföretaget Agrowill Group var de största nega-tiva bidragen som föll med 30,9% respektive 72,7%.


Omsättningen på de baltiska marknaderna har varit låg under perioden, men det har ändå skett några viktiga förändringar i portföljen. Den största förändringen när det gäller marknader var en ökning av exponeringen mot den estniska marknaden från 24,5% till 28,3% under perioden. Exponeringen mot sektorerna med stor inhemsk efterfrågan ökade under perioden; konsum-tionsvaror ökade från 16,3% till 18,3%. Exponeringen mot bank och finans minskade ytterligare och sektorn utgör nu endast 5,2% av fonden. Vi sålde av alla våra innehav i DnB Nord Bankas till den största aktieägaren i Siauliu Bankas på den öppna mark-naden. Swedbank var det enskilt största nettoförvärvet i fonden under perioden.


East Capital Baltikumfonden

Fondfakta

Risk Låg*Förvaltare East Capital Asset Management AB


Index Baltic 30-IndexUtdelning Ja, återinvesteras


Utträdesavgift 0 %Minsta insättning 200 SEK




Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i baltiska finansiella tillgångar, utgivna av emit-

tenter hemmahörande i Estland, Lettland och Litauen. Både direkt och indirekt expo-nering är tillåten. Andelen aktier utgivna av emittenter inom EU uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet.


Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är tillåten för valutakurssäkring.

Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker.

* Definitionen ”låg risk” för Baltikumfonden baseras på att den beräknade volatiliteten för fonden är låg jämfört med andra fonder och index som går under kategorin tillväxt-marknader.


Morningstar

13

Fondens tio största aktieinnehavBolag Land Verksamhet % av fondförmögenheten

Pieno Zvaigzdes Litauen Konsumentvaror 8,6

Tallinna Kaubamaja Estland Detaljhandel 7,8

TEO Litauen Telekom 6,6

Grindeks Lettland Läkemedel 6,0

Swedbank A Baltikum Bank och Finans 4,6

Klaipedos Nafta Litauen Olja och Gas 4,5

Tallinna Vesi Estland Samhällsservice 3,9

Eesti Telecom Estland Telekom 3,9

Norma Estland Verkstad 3,5

LASCO Lettland Transport 3,2

Kursutveckling jämfört med valutajusterat Baltic 30-IndexJämförelseindex per 1998-06-30 likställt fondandelens värde 10 kr

0102030405060708090

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

East Capital Baltikumfonden

Baltic 30-Index

(SEK)

Fondens nyckeltal

Totalavkastning ........................................ 2009H1 ............ 2008 ............ 2007 ............ 2006 ............ 2005East Capital Baltikumfonden 1% -57% 1% 12 % 48 %

Baltic 30-Index* -3% -53% -6% 4 % 51 %

* Baltic 30-Index har omräknats till svenska kronor.

Fondförmögenhet, tkr 384 561 414 202 1 252 318 1 909 260 3 386 679


Andelsvärde, kr 31,22 32,00 74,24 73,71 65,97

Utdelning per andel, kr 1,13 0,53 0,41 - -


9,1 Detaljhandel 7,7 Olja och Gas 6,3 Transport 6,0 Läkemedel 5,3 Verkstad 5,2 Bygg och Byggn. Mtrl. 5,2 Bank och Finans 3,9 Samhällsservice 9,6 Övriga branscher 12,8 Övriga tillgångar och skulder, netto

11,7 Lettland 6,8 Baltikum* 12,8 Övriga tillgångar och skulder, netto

* Baltikum består av bolag med väsentlig verksamhet i samtliga tre baltiska länder.

Konsumentvaror 18,3

Telekom 10,5

Litauen 40,5

Estland28,3


Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 335 354 843 607


Kortfristiga fordringar 321 47 184

Upplupna utdelningar 9 675 0

Summa tillgångar ....................................................................................397 251 .............................. 915 168


Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 7 664 -



Fondförmögenhet 384 561 911 800

Summa skulder och fondförmögenhet ................................................ 397 251 .............................. 915 168

PPM552 984

14

Fondens räkenskaper

FortsättningFINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1


Andel%

Finansiella instrument med positivt marknadsvärde

Bank och Finans ....................................................................................................................20 073.......................... 5,2Bankas Snoras pref Litauen 186 156 2 204 0,6Swedbank A Baltikum 388 900 17 870 4,6

Bygg och Byggn. Mtrl. ...........................................................................................................20 096.......................... 5,2Harju Elekter Estland 73 520 884 0,2Järvevana Estland 225 280 659 0,2Merko Ehitus Estland 300 080 10 699 2,8Nordecon International Estland 131 000 1 221 0,3Trev-2 Grupp ** Estland 213 752 4 997 1,3Valmieras Stikla Skiedra Lettland 321 020 1 635 0,4

Detaljhandel ...........................................................................................................................34 942.......................... 9,1Apranga Litauen 255 114 1 346 0,3Baltika Estland 564 500 3 456 0,9Tallinna Kaubamaja Estland 1 203 943 30 139 7,8

Energi – Distribution ...............................................................................................................1 725.......................... 0,4Rytu Skirstomieji Tinklai Litauen 377 627 1 725 0,4

Fastigheter ..............................................................................................................................5 820.......................... 1,5Arco Vara As Estland 779 815 1 141 0,3East Capital Baltic Property Fund ** Baltikum 1 818 4 679 1,2

Jordbruk ..................................................................................................................................2 170.......................... 0,6Agrowill Group Litauen 1 867 950 2 170 0,6

Konsumentvaror ....................................................................................................................70 466........................ 18,3Olvi Baltikum 20 000 3 478 0,9Olympic Entertainment Estland 920 524 5 686 1,5Pieno Zvaigzdes Litauen 4 678 667 32 979 8,6Rokiskio Suris Litauen 1 891 250 11 698 3,0Stumbras Litauen 78 834 1 004 0,3Vilniaus Degtine Litauen 2 286 750 5 852 1,5Zemaitijos Pienas Litauen 3 845 528 8 029 2,1Zemaitijos Pieno Inv ** Litauen 554 130 1 740 0,5

Läkemedel .............................................................................................................................23 257.......................... 6,0Grindeks Lettland 515 064 23 257 6,0

Media ........................................................................................................................................1 064.......................... 0,3Eesti Ekspress Grupp Estland 198 375 1 064 0,3

Metall ........................................................................................................................................5 525.......................... 1,4Liepajas Metalurgs Lettland 497 091 5 525 1,4

Olja och Gas ..........................................................................................................................29 505.......................... 7,7Klaipedos Nafta Litauen 5 324 225 17 135 4,5Lietuvos Dujos Litauen 3 296 732 12 370 3,2

Samhällsservice ....................................................................................................................15 168.......................... 3,9Tallinna Vesi Estland 167 620 15 168 3,9

Service ...................................................................................................................................11 029.......................... 2,9City Service Litauen 688 740 11 029 2,9

Skog .........................................................................................................................................5 179.......................... 1,3Klaipedos Baldai Litauen 168 425 740 0,2Trigon Property Development Estland 224 310 766 0,2Viisnurk Estland 224 310 1 203 0,3Vilniaus Baldu Kombinatas Litauen 100 463 2 470 0,6

Telekom .................................................................................................................................40 386........................ 10,5Eesti Telecom Estland 314 712 14 887 3,9TEO Litauen 7 349 451 25 499 6,6

Textilvaror ................................................................................................................................4 531.......................... 1,2Utenos Trikotazas Litauen 2 091 319 4 531 1,2

Transport ................................................................................................................................24 175.......................... 6,3LASCO Lettland 1 797 011 12 484 3,2Limarko Litauen 4 766 415 8 530 2,2Tallink Estland 897 412 3 161 0,8

Verkstad ..................................................................................................................................20 243.......................... 5,3Laivite ** Litauen 100 370 2 521 0,7Norma Estland 507 822 13 648 3,5RAR Lettland 74 897 156 0,0Rigas Kugu Buvetava Lettland 637 015 1 819 0,5Snaige Litauen 1 336 576 2 098 0,5

Finansiella instrument med negativt marknadsvärde

Valutaterminer .........................................................................................................................-7 664......................... -2,0EUR/LTL (2009-02-25 - 2010-02-26) Litauen 13 583 962 -5 209 -1,4EUR/LTL (2009-04-20 - 2010-02-26) Litauen -2 824 518 133 0,0EUR/LTL (2009-05-12 - 2010-02-26) Litauen -10 759 444 77 0,0EUR/EEK (2009-02-25 - 2010-02-26) Estland 9 529 625 -4 517 -1,2EUR/EEK (2009-03-27 - 2010-02-26) Estland -1 376 048 521 0,1EUR/EEK (2009-04-20 - 2010-02-26) Estland -8 153 577 1 332 0,3

Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde ...........................................335 354........................ 87,2Reglerade marknader 321 417 83,6Andra marknader som är reglerade (*) 0 0,0Övriga (**) 13 937 3,6

Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde .............................................-7 664......................... -2,0Ställda säkerheter 21 308 5,5Övriga tillgångar och skulder, netto 35 563 9,2Fondförmögenhet ................................................................................................................384 561...................... 100,0

NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS

Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES.* Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade.** Övriga finansiella instrument.

15

Använder du Client Zone?

Med webbportalen Client Zone får du snabbt

och enkelt överblick av dina investeringar hos

East Capital. Genom att logga in får du bland

annat direkt information om andelskurser, dina

totala tillgångar, transaktioner, utdelningar

samt möjlighet att se ditt autogirosparande. Via

Client Zone får du även förhandsinformation och

inbjudningar till East Capitals evenemang.

Client Zone finns på www.eastcapital.se

Username

Password

LOGINLogin

Username

16


Fondens utveckling

East Capital Östeuropafonden steg med 38,7% i SEK under peri-oden jämfört med MSCI EM Europe Index som steg med 27,2% räknat i SEK. Fondförmögenheten var 3 990 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 3 262 miljoner SEK vid årsskif-tet. Nettoutflödet från fonden var 383 miljoner SEK.

Tillväxten i Östeuropa har påverkats negativt av den globala ekonomiska och finansiella krisen under perioden. Regionen som helhet förväntas krympa med ca 5% under 2009, efter näs-tan ett decennium av 5% tillväxt per år.

Den främsta orsaken till att fonden har utvecklats så mycket bättre än jämförelseindexet är att fonden är mindre utsatt för de centraleuropeiska marknaderna, vilka har utvecklats sämre under perioden till förmån för Ryssland och Turkiet och ett antal mindre marknader. Marknaderna i Östeuropa har varit relativt volatila på grund av den globala finansoron, men har inte nöd-vändigtvis utvecklats på samma sätt. Ryssland och Turkiet var de starkaste marknaderna under perioden och steg med 57,8% respektive 38,9%. Ett antal andra mindre marknader i Sydöst-europa har också uppvisat tvåsiffriga ökningar; Slovenien och Kroatien steg med 15,3% respektive 11%. De centraleurope-iska marknaderna utvecklades sämre där Polen och Slovakien föll med 4,6% respektive 8,4%. Den tjeckiska marknaden steg med 7,2% och den ungerska marknaden, vilken hade utvecklats sämre än index tidigare, var faktiskt en av de starkaste i regionen och steg med 21,7%.

Det var stora uppgångar inom nästan alla sektorer i Ryssland och några av de större ryska företagen – såsom Gazprom ADR, Lukoil ADR, Magnit, Sberbank, Ros Neft GDR, Trans Neft PR och Rus Hydro som steg med 64,7%, 47,8%, 124,8%, 70,8%, 52,9%, 108,3% respektive 153,6% - bidrog mest till fonden. Men Kazmunai Gas EP DDR i Kazakstan och tjeckiska Komercni Banka var också mycket starka och steg med 54,3% respektive 47,4%. Den aktie som presterade sämst var kazakhska banken BTA som föll med 92,5%.


En hel del förändringar har skett i portföljen under perioden, både vad gäller marknads- och sektorindelning. Ryssland är fortfarande den största marknaden och exponeringen har ökat till 55,5%. Exponeringen mot Turkiet har å andra sidan minskat från 17% till 7,1%, efter en lång perioden av god utveckling och förväntningar om att de högre oljepriserna kan skada landets bytesbalans igen. Polens andel har ökat från 5,8% till 7,6%, vilket gör den till den näst största marknaden i fonden, i väntan på nya förvärv av aktier av inhemska pensionsfonder och på indikationer att den polska ekonomin kan uppvisa positiv BNP-tillväxt i år. Olja och gas är fort-farande den största sektorn i fonden. Viktningen av den näst störs-ta sektorn, bank och finans, har minskat från 17,5% till 13,5%, främst genom en minskning av innehaven i de centraleuropeiska och turkiska bankerna. Vi har dock ökat vår viktning i ryska Sber-bank efter att den var kraftigt översåld i början av året. Den största ökningen var i metaller och gruvor, där exponeringen ökade från 1,2% till 6,4% efter stora nettoköp i Magnitogorsk.


East Capital Östeuropafonden

Fondfakta

Risk MedelhögFörvaltare East Capital Asset Management AB


Index MSCI EM Europe IndexUtdelning Ja, återinvesteras






Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i östeuropeiska finansiella tillgångar, utgivna av

emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbajdzjan, Bosnien-Hercego-vina, Bulgarien, Estland, Georgien, Grekland, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Lett-land, Litauen, Makedonien, Moldavien, Polen, Ryssland, Rumänien, Serbien och Montenegro, Slovakien, Slovenien, Tadzjikistan, Tjeckien, Turkiet, Turkmenistan, Ukraina, Ungern, Uzbekistan, Vitryssland och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögen het.

Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögen heten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier.

Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är til-låten för valutasäkring.


Morningstar Awards 2005Best Emerging Markets Equity Fund FD Morningstar Holland


Emerging Markets Europe Lipper Netherlands


Emerging Markets Europe Lipper Europe




Emerging Markets Europe Lipper France


Emerging Markets Europe Lipper Austria






Emerging Markets Europe Lipper France




Emerging Markets Europe Lipper Austria





Best Equity Emerging Markets Europe

17


Sberbank Ryssland Bank och Finans 4,9

Gazprom Ryssland Olja och Gas 3,9

FESCO Ryssland Transport 3,7

Trans Neft pref Ryssland Olja och Gas 3,4

Ros Neft Ryssland Olja och Gas 3,2

East Capital Explorer Östeuropa Investmentbolag 3,2

Surgut NG Ryssland Olja och Gas 3,1

Lukoil Ryssland Olja och Gas 3,1

Magnit Ryssland Detaljhandel 2,4

Sistema GDR Ryssland Telekom - Mobil 2,2

Kursutveckling jämfört med valutajusterat MSCI EM Europe IndexJämförelseindex per 2002-03-18 likställt fondandelens värde 10 kr

0

10

20

30

40

50

60

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009


East Capital Östeuropafonden

MSCI EM Europe Index

(SEK)

Fondens nyckeltal

Totalavkastning ........................................ 2009H1 ............ 2008 ............ 2007 ............ 2006 ............ 2005East Capital Östeuropafonden 39% -64% 24% 24 % 88 %

MSCI EM Europe Index* 27% -62% 20% 15 % 78 %

* MSCI EM Europe Index har omräknats till svenska kronor.



Andelsvärde, kr 27,39 19,75 54,77 44,26 35,73

Utdelning per andel, kr - - - - -

6,8 Investmentbolag 6,4 Metall 5,5 Detaljhandel 5,4 Telekom - Mobil 4,5 Transport 4,0 Energi – Integrerade 4,3 Telekom 2,6 Läkemedel 18,6 Övriga branscher 1,4 Övriga tillgångar och skulder, netto

7,1 Turkiet 3,7 Östeuropa 3,6 Tjeckien 2,7 Ungern 2,4 Österrike 2,4 Rumänien 2,3 Kazakstan 2,0 Slovenien 9,2 Övriga länder 1,4 Övriga tillgångar och skulder, netto

Olja och Gas26,9

Bank och Finans13,5

Ryssland55,5

Polen7,6

* Östeuropa består av: East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa; Lindab International, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa; Strabag SE, ett byggföretag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa; Systemair, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa.





Upplupna utdelningar 31 145 16 633Summa tillgångar ................................................................................. 3 999 821 ........................... 9 815 939

Skulder och fondförmögenhet ..........................................................................................................................Övriga kortfristiga skulder 9 594 466 689Summa skulder 9 594 466 689Fondförmögenhet 3 990 226 9 349 250Summa skulder och fondförmögenhet ............................................. 3 999 821 ........................... 9 815 939

PPM442 483

18


Namn Verksamhet Antal aktier Marknads-värde, tkr

Andel%

Balkan .....................................................................................................................................12 153.......................... 0,3East Capital Bering Balkan Cert 1 Investmentbolag 2 456 000 12 153 0,3

Baltikum .................................................................................................................................30 437.......................... 0,8East Capital Baltic Property Fund ** Fastigheter 7 932 20 416 0,5Swedbank A Bank och Finans 218 100 10 022 0,3

Estland ....................................................................................................................................64 191.......................... 1,6Baltika Detaljhandel 26 223 161 0,0Eesti Telecom Telekom 261 559 12 373 0,3Merko Ehitus Bygg och Byggn. Mtrl. 277 300 9 887 0,2Norma Verkstad 301 400 8 100 0,2Tallinna Kaubamaja Detaljhandel 829 080 20 755 0,5Tallinna Vesi Samhällsservice 142 720 12 915 0,3

Georgien ..................................................................................................................................2 647.......................... 0,1Bank of Georgia GDR Reg S Bank och Finans 62 550 2 647 0,1

Grekland .................................................................................................................................10 817.......................... 0,3Fourlis Holdings Detaljhandel 87 157 8 643 0,2Frigoglass Verkstad 33 700 2 175 0,1

Kazakstan ...............................................................................................................................93 649.......................... 2,3Bank Tsentrkredit Bank och Finans 489 739 10 209 0,3BTA Bank och Finans 21 091 3 210 0,1East Capital Bering Central Asia Cert 2 Investmentbolag 2 851 420 8 797 0,2Halyk Bank GDR Reg S Bank och Finans 23 300 769 0,0Kazmunai Gas Ep GDR Olja och Gas 483 799 70 664 1,8

Kroatien ..................................................................................................................................37 213.......................... 0,9Atlantic Grupa Konsumentvaror 14 534 11 185 0,3Istraturist Hotell 37 746 16 760 0,4Maistra Hotell 50 752 5 182 0,1Podravka Konsumentvaror 11 270 4 086 0,1

Lettland ...................................................................................................................................34 669.......................... 0,9Grindeks Läkemedel 321 600 14 522 0,4LASCO Transport 1 282 290 8 908 0,2Parex Banka ** Bank och Finans 768 000 11 239 0,3

Litauen ....................................................................................................................................70 332.......................... 1,8Klaipedos Nafta Olja och Gas 988 512 3 181 0,1Lietuvos Dujos Olja och Gas 1 504 256 5 644 0,1Limarko Transport 2 066 000 3 697 0,1Pieno Zvaigzdes Konsumentvaror 3 827 334 26 978 0,7Rokiskio Suris Konsumentvaror 732 630 4 532 0,1TEO Telekom 6 998 845 24 282 0,6Zemaitijos Pienas Konsumentvaror 965 700 2 016 0,1

Polen .....................................................................................................................................301 585.......................... 7,6Alma Market Detaljhandel 27 500 1 311 0,0Asseco Polen IT och Internet 162 000 21 516 0,5Bank Zachodni Wbk Sa Bank och Finans 49 700 10 934 0,3Bioton Läkemedel 7 325 500 4 718 0,1Bogdanka Metall 32 000 4 728 0,1Bre Bank Bank och Finans 33 600 13 968 0,4Cersanit Bygg och Byggn. Mtrl. 195 200 5 429 0,1Cyfrowy Polsat Telekom 449 838 17 158 0,4Decora Konsumentvaror 119 969 5 445 0,1Famur Verkstad 846 285 4 041 0,1Globe Trade Centre Fastigheter 231 800 12 678 0,3Grupa Lotos Olja och Gas 277 900 14 203 0,4ING Bank Slaski Bank och Finans 15 413 13 494 0,3KGHM Metall 112 400 22 611 0,6Kogeneracja Energi – Integrerade 134 061 26 227 0,7Kopex Verkstad 125 500 5 627 0,1Orbis Hotell 38 264 3 601 0,1PBG Bygg och Byggn. Mtrl. 12 600 6 917 0,2PGNiG Olja och Gas 4 732 878 47 044 1,2PKN Olja och Gas 144 000 9 291 0,2Polimex Mostostal Bygg och Byggn. Mtrl. 251 900 2 158 0,1Reinhold Polska Fastigheter 619 445 11 215 0,3TPSA Telekom 374 500 14 267 0,4TVN Media 531 867 13 359 0,3Zaklady Azotowe Pulawy Kemisk Industri 18 286 3 515 0,1ZPH Stalprodukt Bygg och Byggn. Mtrl. 5 935 6 126 0,2

Rumänien ...............................................................................................................................94 362.......................... 2,4Petrom Olja och Gas 78 291 408 47 600 1,2Sif 1 (Banat Crisana) Investmentbolag 5 474 400 11 811 0,3Sif 2 (Moldova) Investmentbolag 5 164 600 9 413 0,2Sif 4 (Muntenia) Investmentbolag 8 064 700 12 725 0,3Sif 5 (Oltenia) Investmentbolag 5 799 400 12 811 0,3

Ryssland ............................................................................................................................2 215 719........................ 55,5Bash Neft pref * Olja och Gas 625 250 24 299 0,6Bashkir Energo * Energi – Integrerade 4 530 845 19 351 0,5Black Earth Farming SDR Jordbruk 320 949 8 168 0,2CAT Oil Energi - Service 56 175 2 526 0,1Dal Svyaz * Telekom 192 171 2 475 0,1Dixy * Detaljhandel 188 455 5 513 0,1East Capital Bering Russia Cert 3 Investmentbolag 1 863 060 27 385 0,7East Capital Financials Fund ** Investmentbolag 15 334 17 033 0,4Eurasia Drilling GDR Olja och Gas 165 800 14 737 0,4Evraz GDR Metall 161 137 23 926 0,6FESCO * Transport 53 457 178 148 097 3,7FSK * Energi – Integrerade 619 554 137 40 240 1,0GAZ total 12 677 0,3

GAZ * Verkstad 102 487 10 253 0,3GAZ pref * Verkstad 30 000 2 424 0,1

Gazprom ADR Olja och Gas 962 892 155 275 3,9Globaltrans GDR Transport 264 066 8 027 0,2GMK Norilsky Nikel ADR Metall 797 826 57 989 1,5Inter RAO * Energi – Integrerade 3 988 906 745 22 930 0,6Intergeneratsia pref ** Energi – Integrerade 25 196 946 291 0,0Kalina * Konsumentvaror 45 370 4 104 0,1Kamaz * Verkstad 508 938 3 772 0,1Kuzbass Razrezugol ** Metall 15 745 600 18 478 0,5Lukoil ADR Olja och Gas 344 205 121 753 3,1M. Video * Detaljhandel 1 224 336 21 092 0,5Magnit * Detaljhandel 331 274 95 536 2,4Magnitogorsk GDR Metall 1 019 250 46 356 1,2Mechel ADR Metall 226 900 15 086 0,4MRSK Holding total 34 899 0,9

MRSK Holding * Energi – Distribution 86 092 300 33 493 0,8MRSK Holding pref * Energi – Distribution 7 364 416 1 406 0,0

MRSK Tsentra * Energi – Distribution 122 357 196 19 201 0,5MRSK Tsentra I prefivolzhya * Energi – Distribution 694 345 865 29 656 0,7MTG B Media 71 800 15 922 0,4MTS total 45 491 1,1

MTS * Telekom - Mobil 23 332 959 0,0MTS ADR Telekom - Mobil 153 820 44 532 1,1

NLMK GDR Metall 277 709 44 217 1,1Nokian Renkaat Verkstad 114 400 16 830 0,4Novatek GDR Olja och Gas 70 400 26 796 0,7Novorosiyskoe Mp pref * Transport 41 259 144 0,0OGK-4 * Energi – Kraftgenerering 66 902 045 16 935 0,4PIK GDR Fastigheter 1 208 300 12 460 0,3Ros Neft GDR Olja och Gas 2 907 107 126 735 3,2Rus Hydro total 81 399 2,0

Rus Hydro * Energi – Vattenkraft 22 710 823 6 685 0,2Rus Hydro GDR (Li) Energi – Vattenkraft 2 479 552 72 986 1,8Rus Hydro GDR ** Energi – Vattenkraft 58 701 1 728 0,0

Sberbank total 196 854 4,9Sberbank * Bank och Finans 18 549 400 179 879 4,5Sberbank pref * Bank och Finans 2 587 100 16 975 0,4

Severo-Zapadny Telekom total 13 254 0,3Severo-Zapadny Telekom * Telekom 6 058 865 12 589 0,3Severo-Zapadny Telekom pref * Telekom 400 000 665 0,0

Severstal GDR Metall 388 700 16 571 0,4Sib Energo Holding pref ** Energi – Integrerade 6 922 728 40 0,0Sibir Telekom total 23 724 0,6

Sibir Telekom * Telekom 115 282 506 18 275 0,5Sibir Telekom pref * Telekom 46 724 500 5 449 0,1

Sistema GDR Telekom - Mobil 939 613 89 156 2,2Sollers * Verkstad 158 600 8 825 0,2Surgut Ng total 123 873 3,1

Surgut Ng ADR Olja och Gas 713 263 39 493 1,0Surgut Ng pref * Olja och Gas 24 074 532 54 227 1,4Surgut Ng pref ADR Olja och Gas 1 338 700 30 154 0,8

Tat Neft total 31 566 0,8Tat Neft * Olja och Gas 309 000 9 734 0,2Tat Neft pref * Olja och Gas 2 268 700 21 832 0,5

TGK-2 * Energi – Kraftgenerering 816 655 658 1 628 0,0TGK-4 * Energi – Kraftgenerering 997 978 450 2 419 0,1TGK-7 * Energi – Kraftgenerering 11 427 626 1 987 0,0


19

FortsättningFortsättning

TNK-BP Holding total 58 228 1,5TNK-BP Holding ** Olja och Gas 4 227 356 34 321 0,9TNK-BP Holding pref ** Olja och Gas 3 540 394 23 908 0,6

Trans Neft pref * Olja och Gas 34 709 134 887 3,4Tsentr Energo Holding pref ** Energi – Integrerade 7 515 567 101 0,0Tsentr Telekom pref * Telekom 120 000 173 0,0Ufimsky NPZ ** Olja och Gas 2 211 700 13 446 0,3Wimm-Bill-Dann ADR Konsumentvaror 23 867 10 297 0,3Vimpelkom ADR Telekom - Mobil 743 948 68 615 1,7X5 Retail Group GDR Detaljhandel 273 833 32 273 0,8

Serbien .....................................................................................................................................9 291.......................... 0,2Bambi ** Konsumentvaror 1 821 1 844 0,0Energoprojekt Holding Bygg och Byggn. Mtrl. 86 101 7 447 0,2

Slovakien ................................................................................................................................22 394.......................... 0,6Dexia Banka Bank och Finans 1 463 18 978 0,5Dexia Banka Series 01 Bank och Finans 1 568 3 416 0,1

Slovenien ................................................................................................................................78 288.......................... 2,0KRKA Läkemedel 14 210 10 768 0,3Mercator Detaljhandel 19 521 34 621 0,9Nova Kreditna Bank Maribor Bank och Finans 74 641 9 169 0,2Pivovarna Lasko Konsumentvaror 27 100 11 659 0,3Telekom Slovenije Telekom 6 634 12 071 0,3

Tjeckien ................................................................................................................................145 492.......................... 3,6Cesky Telecom Telekom 224 700 39 710 1,0CEZ Energi – Integrerade 142 498 49 859 1,2Komercni Banka Bank och Finans 46 800 50 077 1,3ORCO Property Fastigheter 90 879 5 847 0,1

Turkiet ...................................................................................................................................285 107.......................... 7,1Akbank Bank och Finans 373 300 12 979 0,3Aksigorta Försäkring 727 309 14 679 0,4Anadolu Efes Konsumentvaror 162 007 11 265 0,3Anadolu Hayat Försäkring 589 900 7 271 0,2Anadolu Sigorta Försäkring 1 373 993 8 830 0,2Enka Insaat Bygg och Byggn. Mtrl. 330 690 7 969 0,2Eregli Demir Celik Metall 288 500 6 417 0,2Finans Leasing Bank och Finans 2 431 071 21 664 0,5Garanti Bankasi Bank och Finans 1 465 300 30 677 0,8Halkbank Bank och Finans 817 400 24 931 0,6Is Reit Fastigheter 1 789 421 9 568 0,2Koc Holding Holdingbolag 53 920 717 0,0Sabanci Holding Holdingbolag 770 933 15 985 0,4Selcuk Ecza Läkemedel 954 810 10 426 0,3Tupras Olja och Gas 160 980 15 154 0,4Turk Telekom Telekom 551 930 13 384 0,3Turkcell Telekom - Mobil 326 775 14 109 0,4Turkish Airlines Transport 768 160 8 928 0,2Turkiye Is Bankasi Bank och Finans 619 483 14 151 0,4Vakifbank Bank och Finans 2 166 900 25 185 0,6Yapi Kredi Bankasi Bank och Finans 947 200 10 819 0,3

Turkmenistan ...........................................................................................................................7 837.......................... 0,2Dragon Oil Olja och Gas 170 297 7 837 0,2

Ukraina ...................................................................................................................................65 570.......................... 1,6Astarta Holding Jordbruk 111 462 5 376 0,1Bank Forum GDR ** Bank och Finans 150 200 889 0,0East Capital Bering Ukraine Cert 4 Investmentbolag 5 914 410 33 694 0,8Kernel Holding Jordbruk 72 200 5 617 0,1Raiffeisen Bank Aval ** Bank och Finans 47 877 988 13 583 0,3Slavutich ** Konsumentvaror 1 779 387 1 896 0,0Tsentr Energo ADR ** Energi – Kraftgenerering 69 820 4 515 0,1

Ungern ..................................................................................................................................107 324.......................... 2,7Egis Läkemedel 52 135 37 595 0,9Fotex Fastigheter 786 058 11 978 0,3Gedeon Richter Läkemedel 17 906 24 967 0,6MOL Olja och Gas 13 700 6 641 0,2OTP Bank Bank och Finans 78 700 11 172 0,3Pannenergy Holdingbolag 446 655 14 971 0,4

Österrike .................................................................................................................................97 434.......................... 2,4Erste Bank Bank och Finans 85 702 18 069 0,5OMV Olja och Gas 50 600 15 121 0,4S & T IT och Internet 46 596 4 646 0,1Vienna Insurance Försäkring 181 200 59 598 1,5

Östeuropa .............................................................................................................................147 274.......................... 3,7East Capital Explorer 5 Investmentbolag 2 050 000 126 588 3,2Lindab International 6 Bygg och Byggn. Mtrl. 20 933 1 379 0,0Strabag SE 7 Bygg och Byggn. Mtrl. 93 500 16 131 0,4Systemair 8 Bygg och Byggn. Mtrl. 71 850 3 176 0,1

Summa värdepapper .......................................................................................................3 933 786........................ 98,6Reglerade marknader 2 791 951 70,0Andra marknader som är reglerade (*) 978 107 24,5Övriga (**) 163 728 4,1


1 Investering i East Capital Bering Balkan Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 2 Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext.3 Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext.4 Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext.5 East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa.6 Lindab International, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa.7 Strabag SE, ett byggföretag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 8 Systemair, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa.

NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES.* Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade.** Övriga finansiella instrument.

20


Fondens utveckling

East Capital Balkanfonden steg med 17,3% under samma period räknat i SEK, medan jämförelseindex MSCI EM Europe Index steg med 27,2% i SEK. Fondförmögenheten var 1 195 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 1 163 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 134 miljoner SEK.

Nästan alla ekonomierna i Sydösteuropa kommer att krympa under 2009 till följd av den globala finansiella och ekonomiska krisen. Regionen gynnas av den pågående politiska och ekono-miska integrationen med Västeuropa. Processen för anslutning till EU och de olika IMF-programmen i regionen fungerar som en effektiv drivkraft för att genomföra institutionella reformer.

Fonden gick sämre än MSCI EM Europe Index, men jämfö-relsen är inte särskilt relevant eftersom Ryssland ingår i indexet men inte i fonden. Men utvecklingen på de finansiella markna-derna i regionen har dock varit mycket stark under perioden. Den turkiska marknaden var starkast och steg med 38,9%. Men ett antal andra mindre marknader i Sydösteuropa har också haft en tvåsiffrig tillväxt; Slovenien och Kroatien steg med 15,3% res-pektive 11% och Rumänien steg med 7%. De bulgariska och serbiska marknaderna gick sämre än index och sjönk med 1% respektive 5,6%. Några av de minsta marknaderna i regionen ingår inte i de viktigaste indexen och det kan därför ta längre tid för kapital att återvända till dessa marknader. Värderingarna är attraktiva, med några smärre undantag, och dessa marknader har stor uppgångspotential med stöd från några av de sundaste banksektorerna i Europa.

Det största innehavet i fonden, medieföretaget CME, var också ett av de starkaste och steg med 155,4%. Fourlis Holdings var en annan aktie som steg kraftigt och gick upp med 88,4%. Pet-rom, det rumänska oljebolaget, och det näst största innehavet i fonden, var relativt starkt och steg med 23,8%. Det var annars de turkiska bankerna som gav ett mycket positivt bidrag med Vakifbank och Garanti Bankasi som steg med 95,6% respek-tive 60,1%. Erste Bank och Aik Banka var dock bland de största negativa bidragen, vilka föll med 60,3% respektive 50,9%.


Inga större förändringar har gjorts i exponeringen mot de största marknaderna. Turkiet är fortfarande den största marknaden med 40,7% av fonden, vilket är en minskning från 46,5% och Slove-nien är fortfarande den näst största marknaden med 15,1%. Den största marknadsmässiga omfördelningen var en kraftig ökning av exponeringen mot Rumänien från 8,1% till 12,9%, eftersom mark-naden såg mycket attraktiv ut efter en kraftig korrigering under de första månaderna i år. Det var relativt stora förändringar vad gäller sektorer. Bank och finans har minskat från 33,5% till 22,6%, delvis genom den stora utförsäljningar av Erste Bank, eftersom även om bankerna i regionen går relativt bra får de fortfarande kämpa på grund av den globala finanskrisen. Olja och gas ökade från 5,8% till 10,3% genom en ökad exponering mot Petrom.


East Capital Balkanfonden

Fondfakta

Risk MedelhögFörvaltare East Capital Asset Management AB


Index MSCI EM Europe IndexUtdelning Ja, återinvesteras






Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i finansiella tillgångar på Balkan, utgivna av

emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbadzjan, Bosnien-Hercego-vina, Bulgarien, Georgien, Grekland, Kroatien, Makedonien, Moldavien, Ryssland, Rumänien, Serbien och Montenegro, Slovakien, Slovenien, Tjeckien, Turkiet, Ukraina, Ungern och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Ande-len aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögenhet.




21

Kursutveckling jämfört med valutajusterat MSCI EM Europe IndexJämförelseindex per 2004-10-01 likställt fondandelens värde 10 kr

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2004 2005 2006 2007 2008 2009

East Capital Balkanfonden

MSCI EM Europe Index


CME Östeuropa Media 7,5

Petrom Rumänien Olja och Gas 7,3

Mercator Slovenien Detaljhandel 6,8

Garanti Bankasi Turkiet Bank och Finans 3,9

Nova Kreditna Bank Maribor Slovenien Bank och Finans 3,2

Vakifbank Turkiet Bank och Finans 3,2

Halkbank Turkiet Bank och Finans 3,1

Istraturist Kroatien Hotell 3,0

East Capital Bering Balkan Cert Balkan Investmentbolag 2,8

Finans Leasing Turkiet Bank och Finans 2,7

Fondens nyckeltal

Totalavkastning ........................................ 2009H1 ............ 2008 ............ 2007 ............ 2006 ............ 2005East Capital Balkanfonden 17% -66% 41% 22 % 70 %

MSCI EM Europe Index* 27% -62% 20% 15 % 78 %

* MSCI EM Europe Index har omräknats till svenska kronor.



Andelsvärde, kr 13,06 11,37 33,32 23,57 19,31

Utdelning per andel, kr 0,19 - - - -


9,5 Detaljhandel 7,5 Media 7,4 Konsumentvaror 6,7 Investmentbolag 4,3 Bygg och Byggn. Mtrl. 4,2 Försäkring 4,1 Telekom 3,6 Holdingbolag 14,5 Övriga branscher 5,3 Övriga tillgångar och skulder, netto

12,9 Rumänien 7,5 Östeuropa 7,1 Serbien 5,3 Kroatien 2,8 Balkan * 2,7 Grekland 0,6 Bulgarien 5,3 Övriga tillgångar och skulder, netto

Bank och Finans22,6

Olja och Gas10,3

Turkiet40,7

Slovenien15,1

* Balkan består av East Capital Bering Balkan Fund, ett investmentbolag som är noterat på Cayman Island och verksamt i Sydösteuropa.

Balansräkning (tkr) 30-06-2009 30-06-2008Tillgångar ...........................................................................................................................................................Finansiella instrument med positivt marknads-värde 1 131 878 2 918 792



Upplupna utdelningar 3 181 8 584

Summa tillgångar ................................................................................. 1 199 696 ........................... 2 938 383





Summa skulder och fondförmögenhet ............................................. 1 199 696 ........................... 2 938 383

(SEK)

PPM872 382

22


Namn Verksamhet Antal aktier Marknads-värde, tkr

Andel%

Balkan .....................................................................................................................................32 985.......................... 2,8East Capital Bering Balkan Cert 1 Investmentbolag 6 666 000 32 985 2,8

Bulgarien ..................................................................................................................................6 956.......................... 0,6Doverie Holding Detaljhandel 326 949 6 956 0,6

Grekland .................................................................................................................................32 800.......................... 2,7Fourlis Holdings Detaljhandel 223 809 22 193 1,9Frigoglass Verkstad 164 358 10 607 0,9

Kroatien ..................................................................................................................................63 399.......................... 5,3Atlantic Grupa Konsumentvaror 16 390 12 613 1,1Istraturist Hotell 79 790 35 429 3,0Jamnica Konsumentvaror 59 2 993 0,3Podravka Konsumentvaror 27 962 10 138 0,8Valamar Grupa Hotell 50 282 2 225 0,2

Rumänien .............................................................................................................................153 863........................ 12,9Flamingo Detaljhandel 37 341 460 3 285 0,3Oltchim Kemisk Industri 4 266 705 3 353 0,3Petrom Olja och Gas 143 809 694 87 434 7,3Rompetrol Well Services Olja och Gas 1 080 000 1 010 0,1Saturn Sa Alba ** Verkstad 98 904 617 0,1Sif 1 (Banat Crisana) Investmentbolag 5 485 500 11 835 1,0Sif 2 (Moldova) Investmentbolag 5 181 100 9 443 0,8Sif 4 (Muntenia) Investmentbolag 8 035 100 12 679 1,1Sif 5 (Oltenia) Investmentbolag 5 800 800 12 815 1,1Thr Marea Neagra Hotell 4 055 000 4 205 0,4Transelectrica Energi – Kraftöverföring 104 300 3 399 0,3Transgaz Olja och Gas 10 050 3 789 0,3

Serbien ...................................................................................................................................84 470.......................... 7,1Alfa Plam Verkstad 14 296 10 744 0,9Bambi ** Konsumentvaror 8 257 8 360 0,7BB Minakva ** Konsumentvaror 3 676 3 556 0,3Cacanska Banka ** Bank och Finans 6 659 10 694 0,9Efes Zajecar ** Konsumentvaror 3 619 1 032 0,1Energoprojekt Holding Bygg och Byggn. Mtrl. 232 964 20 149 1,7Jaffa ** Konsumentvaror 1 909 4 373 0,4Jugoelektro ** Verkstad 3 035 327 0,0PIK Cacak ** Konsumentvaror 750 221 0,0Pupin Telecom ** Electronics 56 146 1 254 0,1Ruma Fabrika Koze ** Textilvaror 110 318 1 213 0,1Srpska Banka ** Bank och Finans 650 1 059 0,1Sunce ** Konsumentvaror 3 506 5 679 0,5Toza Markovic ** Bygg och Byggn. Mtrl. 44 189 7 017 0,6Umka ** Skog 2 771 2 437 0,2Univerzal Holding ** Konsumentvaror 11 809 747 0,1Velefarm ** Läkemedel 27 618 4 074 0,3Zitopromet - Mlin ** Konsumentvaror 9 724 1 533 0,1

Slovenien ..............................................................................................................................181 070........................ 15,1KRKA Läkemedel 16 515 12 515 1,0Luka Koper Transport 2 330 620 0,1Mercator Detaljhandel 45 984 81 553 6,8Nova Kreditna Bank Maribor Bank och Finans 311 509 38 266 3,2Pivovarna Lasko Konsumentvaror 46 184 19 870 1,7Telekom Slovenije Telekom 15 524 28 247 2,4

Turkiet ...................................................................................................................................486 103........................ 40,7Akbank Bank och Finans 568 800 19 776 1,7Aksigorta Försäkring 1 108 208 22 367 1,9Albaraka Turk Bank och Finans 1 075 158 8 718 0,7Anadolu Cam Kemisk Industri 760 986 6 094 0,5Anadolu Efes Konsumentvaror 246 952 17 172 1,4Anadolu Hayat Försäkring 898 914 11 080 0,9Anadolu Sigorta Försäkring 2 575 252 16 549 1,4Aygaz Olja och Gas 400 701 7 242 0,6Dogan Holding Holdingbolag 1 271 800 7 088 0,6Enka Insaat Bygg och Byggn. Mtrl. 503 845 12 142 1,0Eregli Demir Celik Metall 410 500 9 130 0,8Finans Leasing Bank och Finans 3 606 716 32 141 2,7

Garanti Bankasi Bank och Finans 2 210 700 46 283 3,9Halkbank Bank och Finans 1 233 100 37 609 3,1Is Reit Fastigheter 2 726 586 14 579 1,2Koc Holding Holdingbolag 488 040 6 493 0,5Mardin Cimento Bygg och Byggn. Mtrl. 230 518 6 452 0,5Sabanci Holding Holdingbolag 1 174 741 24 358 2,0Selcuk Ecza Läkemedel 1 454 907 15 887 1,3Sise Cam Holdingbolag 735 729 4 636 0,4Tupras Olja och Gas 245 220 23 084 1,9Turk Telekom Telekom 840 879 20 391 1,7Turkcell Telekom - Mobil 492 927 21 283 1,8Turkish Airlines Transport 1 158 460 13 464 1,1Turkiye Is Bankasi Bank och Finans 943 906 21 562 1,8Unye Cimento Bygg och Byggn. Mtrl. 324 520 6 045 0,5Vakifbank Bank och Finans 3 269 126 37 996 3,2Yapi Kredi Bankasi Bank och Finans 1 443 300 16 485 1,4

Östeuropa ...............................................................................................................................90 232.......................... 7,5CME 2 Media 587 000 90 232 7,5

Summa värdepapper .......................................................................................................1 131 878........................ 94,7Reglerade marknader 1 077 684 90,1Andra marknader som är reglerade (*) 0 0,0Övriga (**) 54 194 4,5


1 Investering i East Capital Bering Balkan Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext.2 CME, ett mediaföretag noterat i USA och verksamt i Östeuropa..



23

Håll dig uppdaterad om Östeuropa på www.eastcapital.se

Vi hoppas att du som investerar med oss delar vårt intresse för Östeuropa. För att bjuda på insikter och ge färska rapporter från regionen skriver Peter Elam Håkansson ett nyhetsbrev varje månad. Det författas vanligtvis ombord på ett flyg någonstans över Östeuropa. Prenumerera på East Capital Newsletter via www.eastcapital.se

East Capital | Box 1364, 111 93 Stockholm | Tel 08-505 88 505, Fax 08-505 88 508 | www.eastcapital.se

Juli 2009

Ett mycket intensivt halvår

När vi nu lägger det första halvåret 2009 bakom oss så kan vi inom East Capital konstatera att aktiviteten har varit intensiv. Vi reser, som bekant, mycket men detta halvår har vi i ännu större utsträck-ning än normalt varit ute hos företagen för att få reda på vad som egentligen händer i världen. Vi har samtidigt träffat fler kunder än någonsin på en massa platser runt om i världen. Vad är då slutsat-serna efter första delen av 2009? Läs mer

Marknadskommentar

Flera aktiemarknader i Östeuropa föll i likhet med många andra marknader tillbaks under juni efter flera månaders starka upp-gångar. Ett flertal marknader lyckades dock stå emot sommar-frossan, däribland den lettiska som steg med 8,2% efter att man lyckats undvika devalvering genom att besluta om omfattande budgetnedskärningar som garanterar utbetalningarna från det IMF-ledda räddningspaketet. Läs mer

Polcirkeln bakom aktern

Ola Skinnarmo och hans svensk-ryska besättning passerade just Polcirkeln. Nu väntar kyligare breddgrader, vildare natur och fors-karmöten.

East Capital är huvudsponsor för Nordostpassagen 2009 som, bortsett från att öka kunskapen om Ryssland och dess unika kultur och folkslag, ska utforska den senaste tidens snabba förändringar i den känsliga miljön i den arktiska regionen.Läs mer

Fond NAV (2009-06-30) Juni (%) 2009 (%) PPM

East Capital Rysslandsfonden 822,87 -4,1 53,6 834 788

East Capital Baltikumfonden 31,22 3,4 1,1 552 984

East Capital Östeuropafonden 27,39 -0,4 38,7 442 483

East Capital Balkanfonden 13,06 5,4 17,2 872 382

East Capital Turkietfonden 6,58 6,7 41,2 333 690

SE

KE

UR

24


Fondens utveckling

East Capital Turkietfonden steg med 41,3% under perioden beräknat i SEK, medan jämförelseindexet ISE 100 National Index steg med 38,1% i SEK. Fondförmögenheten var 1207 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 844 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoinflödet till fonden var 43 miljoner SEK.

Den turkiska ekonomin har drabbats av den globala finansiella och ekonomiska krisen. BNP-tillväxten avtog markant under peri-oden och förväntas krympa under 2009 som helhet. Ekonomin bör dock ha möjlighet att återhämta sig relativt snabbt, eftersom Turkiet inte hade några stora ekonomiska obalanser vid krisens början och har en stor inhemsk ekonomi. Förhandlingar med IMF om ett nytt stödpaket har pågått under perioden. Även om det fortfarande är oklart om det blir ett avtal verkar det som om mark-naden skulle välkomna det då ett program inte bara skulle bidra med kapital men också fungera som en försäkring mot valutaspe-kulation och eventuellt också fungera som en extern drivkraft för att genomföra reformer.

Den turkiska marknaden har varit volatil och kommer sannolikt att förbli så. Det har ändå varit en av de starkaste marknaderna i Östeuropa under perioden, och fonden har överträffat index med mer än tre procentenheter. Värderingarna är fortfarande mycket attraktiva och den underliggande banksektorn är en av de sundas-te i Europa efter den turkiska bankkrisen i början av seklet. De tur-kiska bankerna utvecklades också mycket starkt under perioden. Garanti Bankasi, Vakifbank och Halkbank, som är de tre största innehaven i fonden, steg med 59,3%, 96,1% respektive 37%. Det stora försäkringsbolagen Anadolu Efes, Anadolu Sigorta och Anadolu Hayat överträffade index och steg med 42,5%, 52,9% respektive 81,4%. Turkish Airlines och gasdistributören Aygaz utvecklades också bra och steg med 108,2% respektive 92,5%. Utvecklingen var blandad inom telekomsektorn där Turk Telekom gick bättre än index och steg med 49,5%, medan Turkcell gick sämre och steg med endast 5,8%. Turk Ekonomi Bankasi och Koc Holding var bland de största förlorarna och bidrog negativt till fonden med ett fall på 33,2% respektive 6,1%.


Den aktiva förvaltningen av fonden återspeglas inte nödvändigt-vis i förändringar i sektorfördelning under perioden som helhet. Bank och finans är den största sektorn och exponeringen var nästan oförändrad på 39,2%, vilket visar på en stark tilltro till det som kanske är det sundaste banksystemet i Östeuropa.

Den största sektorminskningen skedde inom transport och mobil telekommunikation, vilka minskade från 6,6% till 2,7% res-pektive 9,5% till 4,3%, främst genom stora nettoförsäljningar av Turkish Airlines och Turkcell. De stigande oljepriserna började minska Turkish Airlines vinster, medan minskningen av innehavet i Turkcell var en del av ett bredare skifte från defensiva aktier till aktier med högre betavärde. Exponeringen mot investmentbolag och byggföretag ökade med mer än 3 procentenheter vardera, till 8,8% respektive 7,1%.


East Capital Turkietfonden

Fondfakta

Risk HögFörvaltare East Capital Asset Management AB


Index ISE 100 National IndexUtdelning Ja, återinvesteras




Bankgiro 5718-0796 ISIN-kod SE0001621327


Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den turkiska ekonomin och fonden får

placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Turkiet. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Vidare får fonden placera upp till 1/3 av fond-förmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i länder såsom Albanien, Armenien, Azerbadzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Cypern, Egypten, Georgien, Grekland, Iran, Irak, Israel, Jordanien, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Libanon, Makedonien, Montenegro, Qatar, Rumänien, Ryssland, Serbien, Slovenien, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ungern och Uzbekistan. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet.

Fonden är en s k UCITS III fond som kan högst ha 10% av fondförmögen heten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5%. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier.



25

Kursutveckling jämfört med valutajusterat ISE 100 National IndexJämförelseindex per 2006-03-29 likställt fondandelens värde 10 kr

0

2

4

6

8

10

12

14

2006 2007 2008 2009

Fondens tio största aktieinnehavBolag Verksamhet % av fondförmögenheten

Garanti Bankasi Bank och Finans 9,5

Vakifbank Bank och Finans 7,8

Halkbank Bank och Finans 7,7

Sabanci Holding Holdingbolag 5,1

Tupras Olja och Gas 4,8

Turkiye Is Bankasi Bank och Finans 4,6

Turkcell Telekom - Mobil 4,3

Aksigorta Försäkring 4,3

Turk Telekom Telekom 4,1

Akbank Bank och Finans 4,0

East Capital Turkietfonden

ISE 100 National Index

Fondens nyckeltal

Totalavkastning ............................................................... 2009H1 ............ 2008 ............ 2007 ........... 2006*

East Capital Turkietfonden 41% -59% 52% -24 %

ISE 100 National Index** 38% -56% 61% -23 %* Sedan fondens start 2006-03-29.** ISE 100 National Index har omräknats till svenska kronor.

Fondförmögenhet, tkr 1 206 593 844 394 2 207 337 1 031 398

Antal utelöpande andelar 183 372 377 178 598 920 192 454 571 136 568 462

Andelsvärde, kr 6,58 4,73 11,47 7,55

Utdelning per andel, kr 0,07 - - -


8,8 Holdingbolag 7,1 Bygg och Byggn. Mtrl. 6,3 Olja och Gas 4,3 Telekom - Mobil 4,1 Konsumentvaror 4,1 Telekom 3,1 Läkemedel 2,8 Fastigheter 8,1 Övriga branscher 2,2 Övriga tillgångar och skulder, netto

Bank och Finans39,2

Försäkring9,9



Bank och övriga medel 70 060 -3 192

Kortfristiga fordringar 125 15 949

Upplupna utdelningar 0 0

Summa tillgångar ................................................................................. 1 250 564 ........................... 1 020 580





Summa skulder och fondförmögenhet ............................................. 1 250 564 ........................... 1 020 580

(SEK)

PPM333 690

26




Andel%

Bank och Finans ..................................................................................................................473 091........................ 39,2Akbank 1 371 500 47 683 4,0Albaraka Turk 1 686 802 13 677 1,1Finans Leasing 1 722 495 15 350 1,3Garanti Bankasi 5 450 474 114 109 9,5Halkbank 3 040 295 92 729 7,7Turkiye Is Bankasi 2 434 392 55 610 4,6Vakifbank 8 060 170 93 680 7,8Yapi Kredi Bankasi 3 524 200 40 253 3,3

Bygg och Byggn. Mtrl. ...........................................................................................................85 191.......................... 7,1Adana A 208 985 4 144 0,3Adana B 442 683 5 756 0,5Adana C 2 495 201 6 577 0,5Enka Insaat 1 220 804 29 420 2,4Mardin Cimento 628 611 17 595 1,5Tekfen Holding 350 000 6 203 0,5Unye Cimento 831 964 15 496 1,3

Detaljhandel .............................................................................................................................8 839.......................... 0,7Boyner 1 945 295 8 839 0,7

Fastigheter .............................................................................................................................34 164.......................... 2,8Is Reit 6 389 476 34 164 2,8

Försäkring ............................................................................................................................119 488.......................... 9,9Aksigorta 2 586 561 52 204 4,3Anadolu Hayat 2 128 555 26 235 2,2Anadolu Sigorta 6 387 659 41 049 3,4

Holdingbolag .......................................................................................................................106 314.......................... 8,8Dogan Holding 3 138 500 17 490 1,4Koc Holding 1 212 000 16 125 1,3Sabanci Holding 2 948 857 61 144 5,1Sise Cam 1 833 820 11 555 1,0

Kemisk Industri ......................................................................................................................14 660.......................... 1,2Anadolu Cam 1 830 760 14 660 1,2

Konsumentvaror ....................................................................................................................49 561.......................... 4,1Anadolu Efes 607 800 42 263 3,5Coca-Cola Icecek 165 651 7 298 0,6

Läkemedel ..............................................................................................................................37 973.......................... 3,1Selcuk Ecza 3 477 434 37 973 3,1

Metall ......................................................................................................................................26 043.......................... 2,2Eregli Demir Celik 1 170 950 26 043 2,2

Olja och Gas ...........................................................................................................................75 781.......................... 6,3Aygaz 996 291 18 007 1,5Tupras 613 735 57 774 4,8

Telekom ..................................................................................................................................48 929.......................... 4,1Turk Telekom 2 017 743 48 929 4,1

Telekom - Mobil ......................................................................................................................52 474 4,3Turkcell 1 215 328 52 474 4,3

Transport ................................................................................................................................32 321.......................... 2,7Turkish Airlines 2 780 840 32 321 2,7

Verkstad ..................................................................................................................................15 552.......................... 1,3Ford Otosan 261 000 7 829 0,6Tofas 571 800 7 722 0,6

Summa värdepapper .......................................................................................................1 180 379........................ 97,8Reglerade marknader 1 180 379 97,8Andra marknader som är reglerade (*) 0 0,0Övriga (**) 0 0,0


Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Turkiet eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Turkiet.


Redovisningsprinciper Halvårsberättelsen har upprättats enligt lagen om investerings-fonder (SFS 2004:46), Finansinspektionens förskrifter om investeringsfonder (FFFS 2008:11) samt Fondbolagens för-enings framtagna rekommendation för redovisning av nyckeltal avseende investeringsfonder.

Finansiella instrument som ingår i fonden värderas med led-ning av gällande marknadsvärde. Om senast indikerade mid-price inte framstår som relevant, får finansiella instrument upptas till det värde som bolaget på objektiv grund beslutar på grundval av tillgänglig marknadsinformation. Onoterade tillgångar värderas till senast kända transaktionskurs. Om sådan information saknas eller inte framstår som relevant får finansiella instrument upptas till det värde som bolaget på objektiv grund beslutar på grundval av tillgänglig marknadsinformation. Såväl orealiserade som reali-serade vinster och förluster redovisas över resultaträkningen.

Fondernas innehav av aktier och andra finansiella instrument har värderats till priserna klockan 16.00 den 30 Juni 2009.

Kort om skattereglerFör fonden

En svensk värdepappersfond är inte skattskyldig för kapital-vinster vid försäljning av svenska och utländska aktier och aktie-relaterade värdepapper och följaktligen är inte motsvarande kapitalförluster avdragsgilla. Övriga kapitalvinster och -förluster är skattepliktiga respektive avdragsgilla. Fondens beskattnings-bara inkomst består dessutom av bl a erhållna utdelningar, räntor och schablonintäkt på 1,5 % av marknadsvärdet vid årets ingång på fondens innehav av aktier och aktierelaterade värdepapper. Skattesatsen för fonden är 30 %. Utdelning till andelsägarna är avdragsgill för fonden värför den eventuella skattepliktiga inkomst som återstår efter avdragen delas ut till andels ägarna för att undvika skatt hos fonden och därmed dubbel beskattning.

För andelsägaren

Det åligger envar att rådgöra med skatteexpertis för att få en full-ständig beskrivning av vid var tid gällande regler.

27Київ

Львів

Constanţa

Buc

ureş

ti

Нов

осиб

ирск

War

szaw

a

Пет

ербу

рг

İsta

nbul

Мак

іївка

Уль

янов

ск

Ada

na

na

Град

Бео

град

Mar

ibor

gaSzé

kesf

ehér

vár

Миколаїв

Ankara

Kraków

Olo

mou

cPanevėžys

г

Чел

ябин

скП

ерм

ь

Дон

ецьк

uj-N

apoc

a

Хар

ків

in

Kra

nj

Nov

o m

estoB

iały

stok

Ниж

ний

Нов

горо

д

нода

р

Nyí

regy

háza

Град

Ниш

Кра

сноя

рск İzmir

Одеса

aha

Вол

гогр

ад

Plo

ieşt

iто

в-на

-Дон

у

Debrecen

Запоріжжя Tallinn

w

Koper

Péc

sst

rava

Мар

іупо

льГр

ад К

рагу

јева

ц

Šia

ulia

i

Ізм

аїл

Pär

nu

О

Brăila

Kat

owic

e

Nar

va

Győr

Уфа

Tim

işoa

ra

Dau

gavp

ils

Вінниця Воронеж

Kuressaare

Mar

ijam

polė

guz

Bratislava

Aly

tus

Bra

şov

Сім

фер

опол

ь

опав

ловс

к-К

амча

тски

й Gaz

iant

ep

Iaşi

kem

ét

Севастополь

Gda

ńsk

PoznańGalaţi

Кй

Рі

Bur

sa

Liepāja

Kla

ipėd

a

Kaunas

Ижевск

Brn

Plzeň

თბილისი

ზუგდიდი

ი

ბათუმი

რუსთავი

Łódź

Türkmenaba

Дніпропетровськ

Split

Rije

ka

jekГр

ад Н

ови

Сад

Tart

u

Documents

East Capital Half Year Report 2009 SWEMega Mall i Teply Stan utanför Moskva freda-gen den 20 mars 2009. Marcus Svedberg, chefekonom, vid ett av East Capitals semina-rier som anordnas