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[Table_MainInfo]
宏观研究
证券研究报告
宏观专题报告 2018 年 07 月 25 日
相关研究
[Table_ReportInfo] 《有放水但没漫灌，减税值得再加码 —
—国常会政策点评》2018.07.24
《下半年投资怎么看？ ——从融资角度
看投资》2018.07.23
《货币制造波动，创新才有增长——宏观
经济研究和大类资产配臵》2018.07.19
[Table_AuthorInfo]
分析师:姜超
Tel:(021)23212042
Email:[email protected]
证书:S0850513010002
分析师:于博
Tel:(021)23219820
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证书:S0850516080005
联系人:陈兴
Tel:(021)23154504
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联系人:宋潇
Tel:(021)23154483
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中国宏观税负：高在哪里，从哪里降？
——财税改革系列之一 [Table_Summary] 投资要点：
中国宏观税负有多高？从横向比较看，中国狭义宏观税负（税收/GDP）已达
17.5%，虽然低于发达经济体，但明显高于俄罗斯、印度、巴西等新兴经济
体，而中国广义宏观税负（一般政府收入/GDP）高达 27.6%，已和大部分发
达经济体相差无几，这表明中国各种非税费用负担压力明显偏高。从纵向趋
势来看，94-12 年间，中国财政收入、税收收入增速持续高于 GDP 名义增速，
收入法下，生产税净额/GDP 也从 94 年的 13%升至 16 年的 16%。过去十年
间，非税收入整体增长到 5 倍，其中专项收入涨幅 5.6 倍，土地出让金收入
也接近翻番。
企业税负偏重，间接税比重大。中国企业部门税负偏重，表现在两个方面：
一是整体税负偏重。我国企业纳税占比超过 80%，其中增值税、企业所得税
分别占到 39%和 22%，相比之下，欧美发达国家企业税收占比普遍在
40-50%。此外，广义税负中的各种费用、土地出让金和社保基金缴纳，也都
主要由企业承担。近两年，随着政府简政放权，非税收收入规模下降，但是
土地出让金和社保基金缴纳逐年递增，企业广义税收负担并没有减轻。二是
间接税比重过大。目前我国企业税费中，以增值税、消费税为代表的间接税
占总税收比重达到 60%，而发达国家一般在 50%以下。增值税是我国企业最
主要的间接税税种。美国等部分国家或地区甚至不设增值税，而在采用增值
税的国家中，我国 16%的基本税率也处于世界中等水平，高于亚洲新兴市场
国家。增值税占比过高，反映出我国税收制度过于依赖商品流转环节征税。
居民税负尚可，收入调节欠佳。整体来看，我国居民税负并不算重。宏观视
角下，我国个人所得税/GDP 仅为 1.4%，远低于发达国家，甚至低于拉美新
兴市场国家，个税占税收比重 7.7%，不及美国 1/5，也同样低于拉美新兴市
场国家。微观视角下，个人所得税/人均可支配收入为 2.9%，远低于主要发
达国家 10%的平均水平。然而，由于向企业征收的间接税部分会转嫁给居民，
加上过去几年，个税增速远超居民收入增速，所以居民实际感受税负并不轻。
并且，目前个人所得税制度并未能较好的调节居民间的收入再分配。近两年
我国居民收入基尼系数再度回升，收入差距扩大，这从侧面反映个税对收入
调节不力。其关键原因在于，我国个税征收中，对劳动报酬收入课税较高，
在资本所得税方面税率较低。现行税法下，我国并未对个人设臵资本利得税，
个人所获得的资本利得部分计入财产转让所得收入，适用 20%的比例税率，
而反映劳务报酬的工薪所得，则适用 7 级超额累进税率，最高可达 45%，资
本利得部分占个税比重仅为 6.4%，远低于发达国家。
降低税负，路在何方？我们认为，未来在以下三个领域仍然存在降低税负的
空间：一是降低非税负担。今年初全国两会《政府工作报告》中，在“深入推
进供给侧结构性改革”部分提出，要大幅降低企业非税负担，包括进一步清理
规范行政事业性收费、调低部分政府性及基金征收标准，并提出全面为市场
主体减轻非税负担 3000 亿的目标。二是降低企业间接税负。《政府工作报告》
提出，要进一步减轻企业税负，尤其是改革完善增值税制度。3 月底国务院
常务会议确定从降低部分行业增值税率、统一并上调增值税小规模纳税人标
准、进项税额一次性退还等三方面深化增值税改革。而本周召开的国常会也
强调“积极财政政策要更加积极”，并聚焦减税降费，意味着下半年企业减税
仍然值得期待。三是调整居民税负结构。《政府工作报告》提出，要为企业和
个人减税 8000 多亿元，而 6 月底《中华人民共和国个人所得税法修正案（草
案）》提请人大审议，时隔 7 年个税起征点再次上调，税率级距也进一步扩大，
同时新增专项附加扣除，将有助于提振消费、扩大内需。我们认为，在降低
居民总税负的同时，也应调整居民税负结构，下半年仍然值得期待。
小标题 5。
宏观研究—宏观专题报告 2
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目 录
1. 中国宏观税负有多高？ .............................................................................................. 5
1.1 横向比较：高于其他新兴经济体 ...................................................................... 5
1.2 纵向趋势：税负持续增加，非税不容忽视 ....................................................... 6
2. 企业税负偏重，间接税比重大 ................................................................................... 6
2.1 中国企业部门税负偏重 .................................................................................... 6
2.2 中国企业间接税比重大 .................................................................................... 8
3. 居民税负尚可，收入调节欠佳 ................................................................................. 10
3.1 居民税负到底重不重？ .................................................................................. 10
3.2 收入分配调节欠佳 ......................................................................................... 11
4. 降低税负，路在何方？ ............................................................................................ 13
宏观研究—宏观专题报告 3
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图目录
图 1 2016 年各国税收收入占 GDP 比重（%） .......................................................... 5
图 2 2017 年各国一般政府收入占 GDP 比重（%） ................................................... 5
图 3 历年财政收入、税收收入及 GDP 名义增速（%） ............................................. 6
图 4 历年财政收入、税收收入占 GDP 比重（%） ..................................................... 6
图 5 历年非税收入构成及增速 .................................................................................... 6
图 6 全国政府性基金收入及增速 ................................................................................ 6
图 7 个人和企业税收规模（亿元） ............................................................................ 7
图 8 非税收收入规模（亿元） .................................................................................... 7
图 9 各国企业税占总税收的比重（%） ...................................................................... 7
图 10 2017 年各国企业纳税规模占利润总额的比重（%） .......................................... 8
图 11 2017 年我国各项税收占比（%） ....................................................................... 8
图 12 我国企业直接税和间接税规模（亿元） ............................................................ 8
图 13 2016 年各国企业间接税占总税收的比重（%） ................................................. 9
图 14 2017 部分国家增值税税率（%） ....................................................................... 9
图 15 部分国家增值税占税收收入比重（%）............................................................. 9
图 16 各国企业所得税与居民所得税的比重（%） ................................................... 10
图 17 16 年各国个人所得税收收入占 GDP 比重（%） ............................................. 10
图 18 16 年各国个人所得税收收入占税收总收入比重（%） .................................... 10
图 19 15 年各国人均个人所得税与居民人均可支配收入之比（%） ........................ 11
图 20 17 年税收收入各主要税种金额（亿元） .......................................................... 11
图 21 全国居民收入基尼系数 ................................................................................... 12
图 22 17 年个税及税收收入、人均可支配收入与 GDP 增速（%） ........................... 12
图 23 各国资本利得部分税收占个人所得税收收入比重（%） ................................. 12
图 24 低收入和高收入群体收入来源差异 ................................................................. 13
图 25 个人所得税起征点（元） ................................................................................ 13
图 26 CPI 同比增速（%） ......................................................................................... 13
图 27 17 和 18 年减税降费规模对比（亿元） ........................................................... 14
宏观研究—宏观专题报告 4
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表目录
表 1 工业企业减税规模及利润影响估算 .................................................................. 14
表 2 新税法下带来的个税减免规模：基于城乡居民可支配收入的估算（元） ........ 14
宏观研究—宏观专题报告 5
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1. 中国宏观税负有多高？
1.1 横向比较：高于其他新兴经济体
狭义宏观税负：低于发达国家，但高于其他新兴。狭义的宏观税负是指一国税收收
入占 GDP 的比重。根据 OECD 最新数据，16 年 36 个 OECD 国家税收收入/GDP 的平
均值为 34.3%。其中最高的丹麦达到了 45.9%，美国（26.0%）、日本（30.7%）、英国
（33.2%）、德国（37.6%）、法国（45.3%）普遍在 30%以上。而 16、17 年中国税收收
入/GDP 仅为 17.5%，虽然低于上述主要发达国家，但仍然高于其他新兴经济体，俄罗
斯（16.8%）、印度（16.1%）、巴西（14.3%）的税收收入/GDP 均低于我国。
图1 2016 年各国税收收入占 GDP 比重（%）
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资料来源：Wind，OECD，海通证券研究所
广义宏观税负：接近发达国家，新兴中排名前列。广义的宏观税负指一国一般政府
收入占 GDP 的比重，其中一般政府收入包括公共财政收入（税收收入+非税收入）和政
府性基金收入两部分。根据 IMF 的统计，17 年各发达经济体一般政府收入/GDP 的平均
值达到 36%，而新兴和发展中经济体仅为 26%。而 17 年中国一般政府收入/GDP 为
27.6%，和大部分发达经济体已相差不多，在新兴经济体中也是处于偏高水平。如果把
社保基金收入、国有资本经营收入也算作政府收入，中国广义宏观税负将突破 30%。
“费”的相对压力更大！更值得注意的是，广义宏观税负较狭义宏观税负增加的部
分主要是“费”。比如非税收入包含专项收入、行政事业性收入、罚没收入和其他收入。
政府性基金收入中，国有土地使用权出让金占比超过 70%。将各种“费”纳入统计后，中
国宏观税负排名更为靠前，这意味着，中国费的压力相对更大。
图2 2017 年各国一般政府收入占 GDP 比重（%）
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亚 资料来源：Wind，IMF，海通证券研究所
宏观研究—宏观专题报告 6
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1.2 纵向趋势：税负持续增加，非税不容忽视
财政、税收增长快于经济，财税负担持续上升。94 年分税制改革以来，财政收入、
税收收入增速持续高于经济增速，这一现象一直持续到 12 年。与之相应的是，中国财
政收入、税收收入占 GDP 的比重也从 90 年代的 10%左右，持续上升至 17 年的 20.9%
和 17.5%。与之相应的是，收入法下，生产税净额占 GDP 的比重也从 90 年的 13%持
续上升至 16 年的 16%。
图3 历年财政收入、税收收入及 GDP 名义增速（%）
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财政收入增速 税收收入增速 GDP名义增速
资料来源：Wind，海通证券研究所
图4 历年财政收入、税收收入占 GDP 比重（%）
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财政收入/GDP 税收收入/GDP
资料来源：Wind，海通证券研究所
非税收入、土地出让收入涨幅较快，不容忽视。而非税收入、土地出让收入的快速
增长令宏观税负进一步加大。过去十年间，非税收入整体增长了 5 倍，其中专项收入增
幅达到 5.6 倍。而政府性基金收入也从 12 年的 3.8 万亿元上升至 17 年的 6.1 万亿元，
接近翻番。而非税收入和土地出让收入的征收对象主要是企业。其中土地出让收入又通
过地价传导至房价，最终由居民承受。
图5 历年非税收入构成及增速
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地方财政调入资金（亿元） 其他非税收入（亿元）
罚没收入（亿元） 行政事业性收费（亿元）
专项收入（亿元） 非税收入增速（%，右）
资料来源：Wind，海通证券研究所
图6 全国政府性基金收入及增速
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全国政府性基金收入（亿元）全国政府性基金收入增速（%，右）
资料来源：Wind，海通证券研究所
2. 企业税负偏重，间接税比重大
2.1 中国企业部门税负偏重
根据纳税主体划分，我国的企业部门纳税占比超过 80%。当前我国共有包括增值
税、消费税、进口环节税、企业所得税、个人所得税、城建税、契税、土地增值税等
18 个主要税种，其中企业两大纳税税种增值税和企业所得税在 2017 年总税收中的占
比分别达到 39%和 22%，企业纳税占比合计超过 80%。
而从广义宏观税负的角度来看，企业的税收负担也很重。除了狭义的税负以外，广
义宏观税负主要包括非税收收入中的各项费用、土地出让金和社保基金缴纳，其中前两
项也主要由企业承担。近两年，随着政府简政放权，非税收收入规模开始出现下降，但
是土地出让金和社保基金缴纳逐年递增，企业广义税收负担并没有减轻。
宏观研究—宏观专题报告 7
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图7 个人和企业税收规模（亿元）
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2002 2005 2008 2011 2014 2017
居民税 企业税
资料来源：Wind，海通证券研究所
图8 非税收收入规模（亿元）
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2007 2010 2013 2016
非税收入
资料来源：Wind，海通证券研究所
与其他国家相比，我国的企业税占比明显偏高。按照企业税占总税收的比重来计算，
2017 年我国企业税占比超过 80%，相比之下，主要发达国家美国、加拿大、英国、德
国企业税占比仅为 34%、42%、50%和 52%。可以说，与 OECD 主要发达国家相比，
我国的税收负担主要由企业承担。
图9 各国企业税占总税收的比重（%）
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个人税 企业税
资料来源：OECD，海通证券研究所1
而从税收占企业利润的比重来看，我国的企业纳税负担也相当重。根据世界银行的
统计数据，2017 年我国企业纳税规模占利润总额的比重高达 67%，仅仅略低于巴西。
无论是和欧美的发达国家，还是和亚洲其他新兴市场国家相比，我国企业税费占利润的
比重都过高。
企业税负过重将降低企业生产活动的积极性，因此合理减税是未来激发企业活力，
托底经济的重要手段。
1 根据数据的更新情况，中国是 2017 年的数据，而其他国家是 2016 年的数据，由于税收结构在没有税改的时候比较稳定，相近年份
之间可以进行比较。
宏观研究—宏观专题报告 8
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图10 2017 年各国企业纳税规模占利润总额的比重（%）
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印尼
南非
泰国
蒙古
中国香港
加拿大
新加坡
资料来源：世界银行，海通证券研究所
2.2 中国企业间接税比重大
直接税是对收入或财富征税，而间接税相当于对消费的征税。税收按照实际负担人
可以分为直接税和间接税，前者根据所得或者利润征税，可以用于再分配、维护社会公
平，而后者对交易或消费的行为征税，容易发生税负转移，但是简单易行。目前我国税
种中增值税、消费税均属于间接税，而企业和个人所得税属于直接税。
企业税收负担过重主要是因为企业间接税占比过高。根据我国税收收入分配来看，
2017 年我国企业税费中企业所得税占比 27%，而以增值税、消费税为主的间接税占比
则超过 70%，其中光增值税一项占比就达到 47%。
图11 2017 年我国各项税收占比（%）
增值税39%
消费税7%
进口环节
税11%
企业所得
税22%
个人所得
税8%
城建税3% 契税
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土地增
值税4%
其他税收3%
资料来源：Wind，海通证券研究所
图12 我国企业直接税和间接税规模（亿元）
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2001 2005 2009 2013 2017
企业所得税 增值税+营业税消费税 其他税
资料来源：Wind，海通证券研究所
而横向比较，我国企业间接税占比也明显高于其他国家。根据 OECD 数据统计，
发达国家企业间接税占总税收的比重一般在 50%以下，相比之下，我国企业间接税占总
税收的比重则达到 60%。发达国家企业间接税占比较低，是因为他们以直接税为主，
并且个人所得税比重较大，因而直接征自流转环节的间接税比中国低很多。
宏观研究—宏观专题报告 9
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图13 2016 年各国企业间接税占总税收的比重（%）
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间接税
资料来源：OECD，海通证券研究所
考虑到我国企业最主要的间接税是增值税，下面我们对增值税的情况再做进一步的
分析。
我国增值税率处于世界中等水平，并不算高。目前美国等少数国家或地区不设增值
税，而是对终端销售征税。在采用增值税的国家中，我国 16%的基本税率处于世界中等
水平，略高于亚洲新兴市场国家，而低于发达国家。
但是增值税占比过高反映出我国税收制度过于依赖商品流转环节征税。英国、法国
等欧美发达国家虽然增值税率高，但整体税收以直接税为主，因此增值税总额的比重不
大。我国与其他亚洲国家一样主要依赖间接税，但是由于我国税率相比他们较高，因此
最终导致我国增值税占比过高。
图14 2017 部分国家增值税税率（%）
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丹麦
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增值税税率
资料来源：PWC，海通证券研究所
图15 部分国家增值税占税收收入比重（%）
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中国 印尼 泰国 英国 印度 法国 越南 韩国
资料来源：Wind，海通证券研究所
直接税方面，尽管我国企业所得税占比虽不高，但与其他国家相比，我国企业所得
税与个人所得税之比也不低。2017 年我国企业所得税是个人所得税的 2.7 倍，这一比
例仅低于越南，但是高于同为亚洲国家的日本、韩国、泰国和马来西亚。而发达国家则
主要以个人所得税为主，企业所得税一般仅为个人所得税的 20-40%。
因此，我国企业税收负担过重主要与我国以间接税为主的税收体系相关，同时在主
要依靠间接税的亚洲国家中，我国的企业相关税率又较高。为了解决企业税负过重的问
题，我们认为需要逐步减少间接税征收范围，提高直接税比重。同时，针对企业的各项
税收，需要适当降低相关税率。
宏观研究—宏观专题报告 10
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图16 各国企业所得税与居民所得税的比重（%）
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个人所得税 企业所得税
资料来源：OECD，Wind，海通证券研究所2
3. 居民税负尚可，收入调节欠佳
居民部门是我国税收收入的另一大来源。其中，个人所得税是我国居民缴纳的最主
要税种，虽然像房产税、车船税等财产税也有居民缴纳的部分，但与个税相比金额较小，
对居民总体税负影响不大。鉴于此，我们对居民税负的分析主要从个税的角度来展开。
3.1 居民税负到底重不重？
从宏观视角来看，我国居民个税负担并不算重。16 年我国个人所得税税收收入占
GDP 比重仅 1.4%，远低于发达国家水平，甚至低于墨西哥（3.5%）、巴西（2.6%）、
智利（1.8%）等新兴市场国家。以个税收入占税收总收入比重来衡量，我国仍处于偏
低水平，16 年占比仅为 7.7%，不及美国的五分之一，与智利（8.8%）、巴西（8.1%）
等新兴市场国家较为接近。
图17 16 年各国个人所得税收收入占 GDP 比重（%）
0
2
4
6
8
10
12
14
加 美 德 英 法 日 韩 墨 巴 智 中
资料来源：OECD，WIND，海通证券研究所。
图18 16 年各国个人所得税收收入占税收总收入比重（%）
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
美 加 英 德 墨 法 日 韩 智 巴 中
资料来源：OECD，WIND，海通证券研究所，日本为 15 年数据。
微观尺度下，居民税负同样不算高。15 年我国人均个人所得税收入占人均可支配收
入比例约为 2.9%，与智利的水平相当，排名远在发达国家之后，而主要发达国家这一比
值均超过 10%。
2根据数据的更新情况，中国和其他亚洲国家是 2017 年的数据，而 OECD 国家是 2016 年的数据，由于税收结构在没有税改的时候比
较稳定，相近年份之间可以进行比较。
宏观研究—宏观专题报告 11
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图19 15 年各国人均个人所得税与居民人均可支配收入之比（%）
0
2
4
6
8
10
12
14
16
美 德 加 英 法 韩 智 中
资料来源：OECD，wind，海通证券研究所
为何居民税负看似不重，但实际感受却并不轻？一方面，我国税制结构以间接税为
主，虽然看似居民直接税收负担不重，但向企业征收的增值税、消费税等税种会有相当
一部分最终转嫁给居民承担。另一方面，尽管个人所得税筹集的税收收入相对有限，17
年个税收入 1.2 万亿元，排在第四，仅是增值税收入的 1/5，但税种设臵的主要目的应是
调节居民间的收入分配，如果收入分配调节效果不佳，势必使得居民感觉“税负重”。
图20 17 年税收收入各主要税种金额（亿元）
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
增值税
企业所得税
进口环节税
个人所得税
消费税
土地增值税
契税
城市建设税
车辆购臵税
关税
资料来源：WIND，海通证券研究所
3.2 收入分配调节欠佳
那么，个税调节居民间收入分配的作用究竟发挥得如何呢？
收入差距扩大，个税增速过快。近两年来我国居民收入差距在缓慢扩大，基尼系数
由 15 年的 0.462 上升至 16 年的 0.467，虽然由多方面因素所致，但也从侧面反映出个
税对收入分配的调节不力。而更值得注意的是，个税收入增速快速增长，远超税收收入
和人均可支配收入增速，17 年个人所得税收入增速高达 18.6%，超过人均可支配收入增
速的 2 倍，在我们看来，个人所得税未能遏制收入差距扩大的趋势，反而成了全体居民
收入水平提升的阻力！
宏观研究—宏观专题报告 12
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图21 全国居民收入基尼系数
0.44
0.45
0.46
0.47
0.48
0.49
0.50
03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
资料来源：WIND，海通证券研究所
图22 17 年个税及税收收入、人均可支配收入与 GDP 增速（%）
0
5
10
15
20
个人所得税
税收总收入
可支配收入
公共财政收入
实际G
DP
资料来源：WIND，海通证券研究所
为何个税的调节作用难以得到充分发挥？
一方面，这同我国个税结构因素有关。我国个人所得税在征收上对劳动报酬收入课
税较高，而在资本所得方面税率较低。现行税法下，我国并未对个人设臵资本利得税种，
个人所获得的资本利得部分计入财产转让所得收入，适用 20%的比例税率，而反映劳务
报酬的工薪所得，则适用 7 级超额累进税率，最高可达 45%。横向比较来看，我国资本
利得部分税收3占个税比重仅 6.4%，而如韩国和瑞典均超过 10%，美国也达到 8.2%的
水平，我国同发达国家相比对资本利得课税比重偏低。
图23 各国资本利得部分税收占个人所得税收收入比重（%）
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
韩国 瑞典 美国 中国 英国
资料来源：OECD，中国税务年鉴，海通证券研究所，数据为 15 年
收入来源结构差异减弱个税调节效果。不同收入群体在收入来源上存在差异，综合
披露城镇居民分组收入来源数据的 11 省市4情况来看，高收入群体更加依赖于财产性收
入，而低收入群体则依赖工资性收入。16 年高收入群体工资性收入占比 57%，低于低
收入群体约 9 个百分点，而高收入群体财产净收入占比高于低收入群体 2.4 个百分点。
因此，在我国个税对资本利得部分征税偏低的结构特点下，对财产性收入的课税不及工
资性收入，而高低收入群体收入来源的差异，使得个税对收入分配差距的调节效应明显
减弱。
3 我国个税针对个人所获资本利得部分征税主要是在财产转让所得中的限售股转让所得和房屋转让所得。
4 样本包括北京市、广东省、江苏省、河南省、陕西省、山西省、海南省、四川省、内蒙古自治区、甘肃省、安徽省等 11 省市。
宏观研究—宏观专题报告 13
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图24 低收入和高收入群体收入来源差异
0% 20% 40% 60% 80% 100%
低收入组
高收入组
工资性收入 经营净收入 财产净收入 转移净收入
资料来源：各省统计年鉴，海通证券研究所，数据为 16 年
另一方面，个税调节收入分配机制难以发挥应有作用，还与个税制度偏僵化存在一
定关系。备受关注的个税起征点自 11 年从 2000 元提高到 3500 元以来，已近七八年未
有上调，而即使在此期间内个人实际收入并未增加，在价格因素带动下的名义收入上升
也会提高其适用税率，增加居民的税收负担。此外，分类征收的个税征收模式仅关注居
民的收入水平，而并未考虑到不同纳税主体的实际生活负担差异，也难以调节居民之间
真实的收入差距。
图25 个人所得税起征点（元）
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
2004 2006 2008 2011
资料来源：WIND，海通证券研究所
图26 CPI 同比增速（%）
-2
0
2
4
6
8
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
资料来源：WIND，海通证券研究所
4. 降低税负，路在何方？
基于前面的分析，我们认为，未来在以下三个领域仍然存在降低税负的空间：
一是降低非税负担。中国狭义宏观税负 17.5%，考虑非税收入、基金性收入（主要
是卖地收入）后的广义宏观税负达到 27.6%，在新兴市场国家中均处于较高水平。今年
初全国两会《政府工作报告》中提出，18 年要着重抓好 9 个方面的工作，在“深入推进
供给侧结构性改革”中就提出，要大幅降低企业非税负担，包括进一步清理规范行政事业
性收费、调低部分政府性及基金征收标准，并提出全面为市场主体减轻非税负担 3000
亿的目标。
宏观研究—宏观专题报告 14
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图27 17 和 18 年减税降费规模对比（亿元）
0
2000
4000
6000
8000
10000
2017 2018
企业及个人税负 非税收费
资料来源：政府工作报告，海通证券研究所
二是降低企业间接税负。中国税收中 80%来自企业，企业税费占到利润的 2/3，而
企业感觉税负压力较重，很大程度上与间接税占比较高有关。今年初《政府工作报告》
中同样提出，要进一步减轻企业税负，尤其是改革完善增值税制度。3 月底国务院常务
会议也确定将从降低部分行业增值税率、统一并上调增值税小规模纳税人标准、进行税
额一次性退还等三个方面深化增值税改革。我们估算 3 月底减税政策将令工业企业增值
税下降 2100 亿元，令工业企业利润增速提升 2.1%。而本周召开的国务院常务会议强调
“积极财政政策要更加积极”，并聚焦减税降费，意味着下半年企业减税仍然值得期待。
表 1 工业企业减税规模及利润影响估算
年份 应交增值税
（亿元）
主营业务收入
（亿元）
增值税占收
入比重（%）
减税规模
（亿元）
利润总额
（亿元）
释放利润占比
（%）
2014 33979 1107033 3.07
2017 35747 1164624 3.07 2103 75187 2.1
资料来源：WIND，海通证券研究所
三是调整居民税负结构。中国居民税负整体并不算重，但对劳动报酬收入课税较高，
在资本所得方面税率较低，这削弱了税收的收入再分配功能。年初《政府工作报告》中
提出，要为企业和个人减税 8000 多亿元，而 6 月底《中华人民共和国个人所得税法修
正案（草案）》提请人大审议，时隔 7 年个税起征点再次上调，税率级距也进一步扩大，
同时新增专项附加扣除。我们估算此次个税改革政策将令居民税负降低 20%左右，助于
提振消费、扩大内需。我们认为，在降低居民总税负的同时，也应调整居民税负结构，
下半年仍然值得期待。
表 2 新税法下带来的个税减免规模：基于城乡居民可支配收入的估算（元）
组别 16 年人均可
支配收入
17 年人均可支
配收入估算
17 年税前收入
估算：旧税制
17 年人均可支配收
入估算：新税制
低收入户（20%） 5528.7 6028.4 6028.4 6028.4
中等偏下户（20%） 12898.9 14064.7 14064.7 14064.7
中等收入户（20%） 20924.4 22815.6 22815.6 22815.6
中等偏上户（20%） 31990.4 34881.8 34881.8 34881.8
高收入户（20%） 59259.5 64615.5 65728.3 65556.5
税后收入均值 24812.2 28669.4
所得税均值 222.6 34.36
资料来源：2017 年统计年鉴，海通证券研究所整理
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宏观研究—宏观专题报告 18
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