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Universidad Nacional Mayor de San MarcosXIV Seminario Taller – IIE - FCE
Dr(c) Richard Roca Garay
UNMSM
11 Julio 2012
Efectividad de la Política Monetaria y
el Costo del Crédito de las Grandes
Empresas en el Perú: 2003-2011
El Problema:
• Política Monetaria busca influir en el costo del
Crédito y no solo es la Estabilidad de Precios
• Las Grandes empresas aportan buena parte del valor
agregado y repercuten en el resto de las empresas.
• La tasa de interés es una de los elementos más
importantes en las decisiones de inversión.
• Analizaremos la influencia de la Política monetaria
en el Costo del Crédito de las grandes empresas.
• ¿Que tanto influye la Política Monetaria en el Costo
del Crédito de las grandes empresas?
Variables de Estudio
• Tasa de referencia del BCRP.
– Establecido por el BCRP cada primer jueves de cada
mes
• Tasa de interés Corporativa.
– La tasa más baja en el Sistema Bancario
– Tasa preferencial.
• Hipótesis:
• La tasa de Referencia influye directamente en el
comportamiento de la Tasa Corporativa
Tasas de Interés. 2000 - 2011
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00O
ct00
Abr01
Oct01
Abr02
Oct02
Abr03
Oct03
Abr04
Oct04
Abr05
Oct05
Abr06
Oct06
Abr07
Oct07
Abr08
Oct08
Abr09
Oct09
Abr10
Oct10
Abr11
Oct11
TAMN
T. IB.
T. COR.
TAMEX
Tasas de Interés Mundiales de Largo Plazo
(% anual)
Grecia
Irlanda
Portugal
Europa: Crece el Riesgo de Moratoria
Prima de seguros por moratoria (CDS en pbs.)
Ene-10 Jul-10 ene-11 jul-11
Perú: Riesgo en baja hace un año
Perú: Riesgo País estable y bajo
Tasas de Interés Corporativa y Tasa de referencia 2003-2011
0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00S
ep
03
Ma
r0
4
Se
p0
4
Ma
r0
5
Se
p0
5
Ma
r0
6
Se
p0
6
Ma
r0
7
Se
p0
7
Ma
r0
8
Se
p0
8
Ma
r0
9
Se
p0
9
Ma
r1
0
Se
p1
0
Ma
r1
1
Se
p1
1
T. Reg.
T. REF.
T. OVE.
T. COR.
Análisis EconométricoDependent Variable: TCOR
Method: Least Squares
Date: 11/21/11 Time: 18:44
Sample(adjusted): 2002:03 2011:10
Included observations: 116 after adjusting endpoints
Convergence achieved after 9 iterations
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.961259 0.373873 2.571082 0.0114
TREF 1.007094 0.094806 10.62267 0.0000
AR(1) 1.018743 0.092793 10.97865 0.0000
AR(2) -0.249532 0.091999 -2.712345 0.0077
R-squared 0.942489 Mean dependent var 4.593966
Adjusted R-squared 0.940949 S.D. dependent var 1.467087
S.E. of regression 0.356508 Akaike info criterion 0.808956
Sum squared resid 14.23499 Schwarz criterion 0.903907
Log likelihood -42.91942 F-statistic 611.8227
Durbin-Watson stat 1.926463 Prob(F-statistic) 0.000000
Inverted AR Roots .61 .41
-2
-1
0
1
2
3
0
2
4
6
8
10
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Residual Actual Fitted
Bondad del Ajuste
Conclusiones:
• Política Monetaria influye de manera
significativa en el Costo del Crédito de las
Grandes
• La Tasa de Referencia es un determinante
muy importante en la determinación de la
tasa corporativa
Recomendaciones:
• Mantener una Política Monetaria prudente
que no permita el descontrol de la inflación
para no tener que elevar la tasa de interés
• Mantener el esquema de metas de Inflación
usando la Tasa de Referencia como
principal instrumento
Bibliografia:• Bernanke, B. and Alan S. Blinder, (1992) The
Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission. The American Economic Review
• Espinoza-Rebucci (2003) Traspaso de la Tasa de Interés de la Banca Comercial. ¿Es Chile Atípico. BCCh dtbc221.
• Lahura, Erick (2005) El Efecto Traspaso de la Tasa Interés y la Política Monetaria en el Perú: 1995 -2004. Documentos de Trabajo 244. Pontificia Universidad Católica del Perú. Diciembre.
• Rossini, Renzo y Marco Vega (2007) El mecanismo de transmisión de la política monetaria en un entorno de dolarización financiera: El caso del Perú entre 1996 y 2006. Banco Central de Reserva del Perú. Revista Estudios Económicos N◦ 17. Diciembre.
