请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

[Table_MainInfo] [Table_Title]

B2B 专题周报（3.5-3.11）

—传统企业市场红利消退，企业级服务迎来机遇

Da 投资评级 推荐

[Table_Summary] 投资要点：

行业判断：在市场红利逐渐消退的当下，传统行业面临收入增速放缓甚至

收缩的困境，提高效率，降低成本成为很多企业工作重心。从上市公司的

布局中也印证了这个判断，比如传统办公用品商齐心集团近年来打造

O2O 及 B2B 平台齐心商城、齐心乐购，还参股了阳光印网等公司。农产

品也布局农产品垂直 B2B 平台中农网。其实对比国外，传统公司也积极

触网，例如全球办公用品巨头史泰博也不断收缩线下店面，增加线上投入。

美国为 B 端提供服务的公司占比与为 C 端提供服务的公司市值接近，诞

生了类似 Oracle 市值超过千亿美元的公司。国内目前 B2B 还处于一个探

索的阶段，这是由企业发展的特殊情况导致的，因为在之前的时间，市场

红利驱使下，中国企业自身发展良好，对服务的诉求不高，但是随着市场

逐渐达到饱和，收入增速遇到瓶颈，为了扩大市场份额或者提高内部效率，

企业对服务的依赖性逐渐提高。因此相比过去，产业互联网迎来更多的需

求，B2B 成为传统行业上市公司升级亲睐的方向，也为企业级服务带来了

机遇。

投资策略：B2B 可以为企业在瓶颈期提供降本增效的解决方式，为企业提

供解决方案或提高企业效率的企业服务公司会迎来发展机遇。尽管国外已

经有为企业提供解决方案的巨头公司，但是成本较高。国内企业服务方面，

服务质量优质，技术功底扎实的公司成为投资的方向。

推荐公司：

齐心集团：公司参股阳光印网 21.18%股权，3.38 亿收购杭州麦苗 100%

股权，定增 11 亿元收购银澎云 100%股权，在过去几年也一直在搭建自

身的电商平台齐心商城，合作成立齐心乐购。16 年业绩大幅提高，收入

28.98 亿元，增长 83%，净利润 1.06 亿元，增长 439%，公司以战略眼

光布局企业服务，大力发展办公服务，潜力正待爆发，收购的标的杭州麦

苗和银彭云 16 年贡献利润超过业绩承诺 3250 万元、4600 万元。看好公

司办公服务领域增长潜力。目前股价 21.68 元，动态市盈率 92.8 倍，总

市值 92.76 亿元。

风险提示：企业级服务需求不及预期，等。

[Table_BaseInfo] 发布时间：2017 年 3 月 12 日

主要数据

行业指数 2843.79

上证指数/深圳成指 3212.76/10451.01

公司家数 29

总市值(百万元) 474998.76

流通市值(百万元) 321644.70

52 周行情图

2016/3/12～2017/3/12

0742

14842226296837104452

16/3 16/6 16/9 16/12

互联网软件与服务Ⅲ上证综指

相关研究报告

《国元证券行业周报、月报 -B2B 专题周报

（1.22-2.4）-2017 一号文件出炉，推进农业电

商发展》，2017-2-7

联系方式

研究员： 李芬

执业证书编号： S0020511040003

电 话：

021-51097188-1938

电 邮： lifen@gyzq.com.cn

研究助理： 胡晓慧

执业证书编号： S0020115100003

电 话：

021-51097188-1906

电 邮： huxiaohui@gyzq.com.cn

地 址： 中国安徽省合肥市梅山路 18 号

安徽国际金融中心 A 座国元证券

（230000）

证券研究报告—2017 年行业研究报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

上周 B2B 各板块行情回顾

图表 1 B2B 平台相关个股上周涨跌幅 图表 2 供应链金融相关个股上周涨跌幅

资料来源：Wind、国元证券研究中心 资料来源：Wind、国元证券研究中心

图表 3 B2B 物流相关个股上周涨跌幅

请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

资料来源：Wind、国元证券研究中心

B2B 电商平台本周数据跟踪

图表 4 部分上市公司旗下 B2B 网站上周流量排名情况（统计时间 2017-3-10）

序号 网站名称 关联上市公司 域名 全球排名

（PV Rank）

访客排名

（UV Rank）

国家/地区

排名

1 中国制造网 焦点科技 made-in-china.com 1962↑ 2099↑ -

2 365 淘房 三六五网 house365.com 7270↓ 8284↓ 369↓

3 义乌购 小商品城 yiwugou.com 8383↓ 9758↓ 353↓

4 华强电子网 深证华强 hqew.com 68818↑ 75145↑ 7322↓

5 塑米城 冠福股份 sumibuy.com 37516↓ 38635↓ 2794↓

6 生意宝 生意宝 toocle.com 56878↓ 57655↓ 5712↓

7 我的塑料网 中晨电商 myplas.com 172572↑ 203960↑ 27158↑

8 我的钢铁网 上海钢联 mysteel.com 185942↑ 192009↑ 23643↓

9 欧冶电商 宝钢 shgt.com 817172↑ 1039171↑ -

10 优润网 中央商场 uurun.com - - -

11 中农网 农产品 ap-ec.cn 2453075↑ 2887482↑ -

12 掌合天下 西安民生 zhanghetianxia.com 1310771↓ 1434336↓ -

13 易煤网 瑞茂通 yimei180.com 15302734↑ 16194530↑ -

资料来源：Alexa、国元证券研究中心

图表 5 中国制造网每周流量跟踪 图表 6 365 淘房网每周流量跟踪

资料来源：Alexa、国元证券研究中心 资料来源：Alexa、国元证券研究中心

图表 7 塑米城每周流量跟踪 图表 8 华强电子网每周流量跟

请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

资料来源：Alexa、国元证券研究中心 资料来源：Alexa、国元证券研究中心

图表 9 义乌购每周流量跟踪 图表 10 我的钢铁网每周流量跟踪

资料来源：Alexa、国元证券研究中心 资料来源：Alexa、国元证券研究中心

图表 11 生意宝每周流量跟踪 图表 12 我的塑料网每周流量跟踪

资料来源：Alexa、国元证券研究中心 资料来源：Alexa、国元证券研究中心

请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

图表 13 B2B 网站总覆盖人数变化趋势 图表 14 B2B 网站总访问次数变化趋势

资料来源：Wind、国元证券研究中心 资料来源：Wind、国元证券研究中心

图表 14 B2B 网站总页面浏览量变化趋势 图表 15 B2B 网站总访问时长变化趋势

资料来源：Wind、国元证券研究中心 资料来源：Wind、国元证券研究中心

B2B 相关金融及物流服务数据

图表 16 第三方互联网支付市场规模及增速 图表 18 中国物流业景气度指数

请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

资料来源：Wind、国元证券研究中心 资料来源：Wind、国元证券研究中心

公司及行业主要资讯

公司重要公告

【怡亚通：关于控股股东部分股权解除质押的公告】怡亚通控股于 2016 年 3 月 4 日质

押给国信证券股份有限公司的所持深圳市怡亚通供应链股份有限公司部分股份已于

2017 年 3 月 3 日解除质押。截至 2017 年 3 月 9 日，怡亚通控股共持有公司 767,433,500

股股份，占公司总股本的 36.27%。其所持有公司股份已累计质押数为 358,230,000 股，

占其所持公司股份总数的 46.68%，占公司截止 2017 年 3 月 3 日总股本的 16.93%。

【小商品城：关于公司向合格投资者公开发行公司债券获得中国证监会核准批复的公告】

浙江中国小商品城集团股份有限公司于 2017 年 3 月 6 日收到中国证券监督管理委员会

出具的《关于核准浙江中国小商品城集团股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券

的批复》（证监许可[2017]257 号）。批复核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过

20 亿元的公司债券。本次小商品城公司债券采用分期发行方式，首期发行自中国证监会

核准发行之日起 12 个月内完成；其余各期债券发行，自中国证监会核准发行之日起 24

个月内完成。

【深圳华强：关于发布 2016 年年报的公告】2016 年深圳华强公司主营业务仍旧是面向

电子信息产业链的现代高端服务业，公司近两年沿着电子产业链不断延伸，通过外延并

购和内生增长开发新的盈利增长点。2016 年公司实现营业收入 55.45 亿元，同比增长

172.64%；实现净利润 4.26 亿元，同比增长 13.39%。营业收入同比大幅增长的主要原

因是公司合并了湘海电子和捷扬讯科两家公司全年收入（2015 年下半年完成收购）。并

购的企业湘海电子与捷扬讯与公司体现了良好的协同效应：湘海电子与捷扬讯科全年实

现营业收入合计 402,609.43 万元，占公司全年营业收入的 72.61%；全年实现净利润合

计 20,953.49 万元，占公司全年净利润的 47.62%。

【飞亚达：关于发布 2016 年年报的公告】飞亚达 2016 年全年实现销售收入

2,993,864,561.43 元，同比去年下降 5.32%，实现归属于上市公司股东的净利润

110,662,681.59 元，同比去年下降 9.07%，经营活动产生的现金流量净额 455,759,094.15

元。

【冠福股份：关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的公告】上市公司拟向

金创盈、金塑创投、陈烈权、广信投资、卞晓凯、王全胜、张忠、万联天泽、康远投资

请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

发行股份及支付现金购买其合计持有的塑米信息 100%股权。公司非公开发行股份发行

价格为 4.81 元/股，新增股份 102,959,061 股，募集资金总额为 495,233,083.41 元，募

集资金净额为 481,917,045.68 元。

【广联达：关于 2016 年度累计新增借款的公告】2016 年度，公司无新增银行贷款。截

至 2016 年 12 月 31 日，公司银行贷款余额为人民币 1,820,229.34 元，为公司芬兰子公

司尚未偿还的银行长期贷款余额。公司发行的债务融资工具未清偿金额总计

1,000,000,000 元。

【新力金融：关于持股 5%以上股东减持股份计划实施情况的公告】公司持股 5%以上股

东海螺水泥计划自公告之日起 15 个交易日后的 6 个月内，通过集中竞价交易方式减持其

所持有的公司部分股份，减持数量不超过 484 万股，即不超过公司总股本的 2%，其中

每三个月减持不超过 242 万股，即不超过公司总股本的 1%，减持价格不低于 28 元/股。

海螺水泥于 2017 年 2 月 24 日至 2017 年 3 月 9 日通过上海证券交易所交易系统以集中

竞价方式合计减持公司股份 2,420,000 股，约占公司总股本的 1%，减持价格区间为 30.2

元/股至 31.78 元/股。

上周行业要闻

【福佑卡车获 2.5 亿融资 加大数据和金融建设】3 月 9 日消息，城际整车运输互联网交

易平台福佑卡车宣布获得由君联资本领投，钟鼎创投、中航信托、普洛斯跟投的 C 轮融

资，金额 2.5 亿元。同时，还收获了中航信托和普洛斯金融的 3 亿人民币的债权融资。

此轮融资后，福佑卡车将加大力度投入数据平台的建设，团队的升级和供应链金融体系

的搭建。

【2017 第一个融资季 130 亿元：B2B 受青睐 互联网下半场或从实体经济开始】依据数

据库，2017 年 1 月初创公司（B 轮前）共发生 103 起投融资事件，2 月发生 119 起。融

资事件发生数整体处于稳重有升（春节期间除外）。融资金额方面，1 月投融资金额大约

68 亿元，2 月大约为 63 亿元，且两个月各有一处特殊峰值。从整体上看，被“资本寒冬”

支配的恐惧似乎将要过去了。据《2016-2017 追因中国创投“死亡名单”》报告显示，2016

年 “死亡”项目中处于 A 轮及 A 轮前的比率高达 98.60%。2017 年开年，早期项目中 A

轮仍以开门红的姿态出现，一面是 A 轮的高死亡率，另一面是 A 轮的高融资发生频率，

那么是 A 轮生还是 A 轮死？2017 年，我们将拭目以待。

【印农业公司 AgroStar 获千万美元 B 轮融资】印度农业科技初创企业 AgroStar 宣布获

得 1000 万美元 B 轮融资，由 Accel Partners India 领投，现有投资者 IDG Ventures 和

Aavishkaar 等参投。公司计划利用本轮融资进行产品开发，在未来两年内将公司业务拓

展到印度各个地区，并强化其领导团队，改善公司技术和数据分析平台。

【找化客借网红营销融资 200 万 年流水 2.2 亿】“找化客”平台累计交易额为 2.2 亿，拥

有注册企业 880 家，每天完成撮合交易 90 单左右，举办竞标拍卖 280 次，平均每场出

价次数 11.5 次，成交率 89%，平均成交溢价率 6%。目前，“找化客”正寻求 Pre-A 轮融

资，计划融资金额 1000 万元，出让 10%股权。

【30 亿元融资砸向大宗商品电商 迎爆发临界点】大宗商品电商正成为产业互联网创业

最活跃的板块，接连传出的融资新闻和盈利消息不断刺激着行业人的神经。据大宗商品

电商圈统计，2016 年全年累计有 35 家大宗商品电商获得总计约 30 亿元的融资，总融资

金额已超过 2015 年全年 28 亿元。2016 年，融到最多钱的大宗商品电商是找钢网，其 E

轮融资规模达 11 亿元人民币，大大提震了资本市场对大宗商品电商行业的信心。

【构筑生命科学界的 B2B 平台 我来医健获五岳资本数百万元天使投资】据腾讯创业讯

请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

（shanyun）3 月 8 日报道，致力于构筑生命科学领域的 B2B 平台我来医健宣布获得五

岳资本数百万天使投资。融资后，将对现有平台产品进行完善，加强运营。生命科学领

域 SKU 品种繁复（数量超过 5000 万种），且价格体系复杂。而终端用户具有单次采购

量少、频次高的特点。采购的产品除了包括试剂、仪器设备、耗材等外，部分用户还有

定制化服务和产品的需求，复杂的产品类别及供销体系，直接导致厂商品牌竞争激烈、

渠道商和终端用户获取信息链条冗长复杂。基于此，我来医健力求通过构筑生命科学领

域的 B2B 电商平台，搭建覆盖全行业 5000+万个 SKU 结构化数据词典，通过 SaaS 形

式，为供应链上下游提供 SKU 数据索引、搜索、采购、销售、物流、营销、供应链金融

以及内容服务在内的整体解决方案。

【网库“联姻”高铁 单品通助力企业玩转 B2B】3 月 10 日，网库集团“单品通”广告开始在

京广、京沪等七条高铁线路上陆续投放，全面覆盖网库全国近 200 个子公司所在地，使“单

品通”真正成为我国中小企业间开展单品在线营销的主流工具。

【B2B 采购批发平台一把一把捞海量资源尽在掌握】当互联网能够为有着各种不同需求

的用户提供全方位的信息供给时，以互联网为基石搭建的 B2B 电商平台，相较传统渠道

更能俘获传统企业的芳心，也就显得不那么奇怪了。以“采购批发全中国，采购批发全世

界”为经营理念的 B2B 电商平台一把一把捞，致力于为全球用户构建采购批发信息资源网

络，有着各种不同采购需求的采购商均能在平台匹配到合适的供应商。在一把一把捞看

来，采购商能够在众多 B2B 电商平台中选择一把一把捞，看中的正是平台海量优质的供

应商资源与便捷的电商工具。目前来看，一把一把捞平台供应商资源覆盖建材与冶金、

化工与石化、矿产与能源、机械与设备、照明与安防等涉及人们生产的各大品类，此外

还有包括服装与饰品、家居与百货、医药与保健等关乎人们生活的各类供应商资源，一

把一把捞真正将自身定位于一款综合性、全品类、覆盖广泛的大型 B2B 采购批发电商平

台。

一级市场动态

图表 19 B2B 一级市场动态

时间 公司 简介 轮次 金额 投资者

2017-2 卖货郎 工业品下乡和农产品进城 A 10 亿

深圳市新产业创业投资有限公司、深圳市纬基投

资发展有限公司、前海长城基金管理（深圳）有

限公司

2017 我来医健

生命科学领域的 B2B 电商

平台 天使轮 数百万 五岳资本

2017 福佑卡车 城际整车运输互联网交易

平台 c 2.5 亿

君联资本领投，钟鼎创投、中航信托、普洛斯跟

投

2017 好巧网 国际酒店预订与分销业务

的 B2B B+ 1.2 亿 国家中小企业发展基金和招商局资本

请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

资料来源：猎云网、鸵鸟电台、国元证券研究中心

风险提示

1.目前国内 B2B 发展还没有进入成熟的阶段，具有一定规模的网占极少数，B2B 中小平

台发展具有不确定性。

2.B2B 配套的诚信数据尚未完善，B2B 模式的发展条件如遇到瓶颈，则这种商业模式要

等条件具备才能正常运转，基础条件未来能否完善尚未可知。

请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

国元证券投资评级体系：

(1) 公司评级定义

二级市场评级

买入 预计未来 6 个月内，股价涨跌幅优于上证指数 20%以上

增持 预计未来 6 个月内，股价涨跌幅优于上证指数 5-20%之间

持有 预计未来 6 个月内，股价涨跌幅介于上证指数〒5%之间

卖出 预计未来 6 个月内，股价涨跌幅劣于上证指数 5%以上

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出

具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确

地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具有以下业务资质：证券经

纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资

融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。

证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信

息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。

证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、

市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布

的行为。

一般性声明

本报告仅供国元证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客

户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。

本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工亦不为上述

金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、

分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要

约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所

载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若

有必要）咨询独立投资顾问。

市场有风险，投资需谨慎。

免责条款：

本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可

靠，但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的

法律责任。本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载

本报告，务必与本公司研究中心联系。 网址:www.gyzq.com.cn

(2) 行业评级定义

推荐 行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢

上证指数 10%以上

中性 行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数与上证

指数持平在正负 10%以内

回避 行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输

上证指数 10%以上