Tadas PovilauskasSEB banko ekonomistas

2019 m. birželio 4 d.

Ekonomikos augimas –atsitiktinumas ar pelnytas sunkaus darbo rezultatas?

Kodėl metų pradžia buvo geresnė negu laukta?

1800

2000

2200

2400

2600

2800

3000

3200

S&P akcijų indekso dinamika

2Šaltinis Macrobond.

2

1• Centriniai bankai pakeičia retoriką dėl

būsimų pinigų politikos veiksmų

• JAV ir Kinijos laikinos paliaubos dėl tolesnio importo muitų tarifų didinimo

• Atidedamas „Brexit‘as“

• JAV ir Kinijos prekybos karas įgauna pagreitį

• FED ketvirtą kartus per metus padidina bazinę palūkanų normą

• TVF sumažina 2019 metų pasaulio ekonomikos plėtros prognozę

• JAV ir Kinija atnaujina prekybos karą3?

1

2

3?

Pramonininkų nuotaikos prasčiausios euro zonoje

3

42

44

46

48

50

52

54

56

58

Euro zona JAV Kinija Rusija

Pramonės pirkimo vadybininkų (angl. PMI) indeksas

(punktai)

2018 m. gegužė 2018 m. gruodis 2019 m. gegužė

> 50 punktų augimas

< 50 punktų smukimas

Šaltinis: Macrobond.

Europoje augimą stabdo Vokietijos automobilių gamybos problemos

1 5141 407

1 355 1 3691 428 1 419

1 0901 182

1 264

486414

I ketv. II ketv. III ketv. IV ketv. I ketv. II ketv. III ketv. IV ketv. I ketv. balandis balandis

2017 m. 2018 m. 2019 m. 2018 m. 2019 m.

Automobilių gamyba Vokietijoje (tūkst.)

4Šaltinis German Association of the Automotive Industry.

Bet vidaus vartojimą tebeskatina augantis užimtųjų skaičius

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2009 m. 2010 m. 2011 m. 2012 m. 2013 m. 2014 m. 2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m.

Metinis užimtųjų skaičiaus pokytis euro zonos šalyse

(mln. asmenų)

Vokietija Graikija Ispanija Prancūzija Italija Likusios euro zonos narės

5Šaltinis Eurostatas.

Vis dar tikimės, kad JAV ir Kinijai pavyks atnaujinti derybas birželio pabaigoje

116 130 120

32 26

463505

540

123 106

2016 m. 2017 m. 2018 m. 2018 m. I ketv. 2019 m. I ketv.

JAV prekių prekyba su Kinija(mlrd. JAV dolerių)

JAV eksportas į Kinija JAV importas iš Kinijos

6Šaltinis Macrobond.

Dabar padidintais muitaisapmokestinamos 250 mlrd. JAV dolerių vertėsimportuojamos prekės išKinijos į JAV ir 110 mlrd. JAV dolerių importuojamosprekės iš JAV į Kiniją.

Kietojo „Brexit“ galimybė vėl auga

7

Referendumas dėl „Brexit“ įgyvendinimo

Surandamas kompromisas dabartiniame Parlamente kaip iki spalio 31 d. įgyvendinti „Brexit“

Kietasis „Brexit“ spalio 31 d.

45%

15%

25%

15%

Išankstiniai Parlamento rinkimai

Šaltinis SEB grupės ekonomistai.

Manome, kad iki 2020 metų pabaigos įmanoma išvengti recesijos

8Šaltiniai: Tarptautinis Valiutos Fondas, SEB ekonomistų prognozės.

2018 m.2019 m.

I ketv.2019 m. prognozė

2020 m. prognozė

2,9 3,2 2,3 1,7

6,6 6,4 6,3 6,1

2,4 1,2 1,1 1,4

2,3 0,5 1,6 2,0

3,7 - 3,3 3,5

Metinis BVP pokytis (proc.)

Lėta ekonomikosplėtra

Recesija

Spartesnė plėtra

Scenarijai ir tikimybės2019–2020 metais

65%

20%

15%

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2008 m. 2009 m. 2010 m. 2011 m. 2012 m. 2013 m. 2014 m. 2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m. 2020 m. 2021 m.

FED

ECB

Didesnių palūkanų normų ECB horizonte nematyti

9

SEB banko prognozė

Bazinės palūkanų normos (proc.)

Šaltinis SEB banko grupės duomenys.

10

Nesitikime pigesnės naftos iki metų pabaigos

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m.

„Brent“ naftos kainos dinamika

(JAV doleriai už barelį)

Šaltinis Macrobond.

SEB grupės vidutinės „Brent“ naftos kainos prognozė*

2019 m. 70 JAV dolerių už barelį

2020 m. 75 JAV doleriai už barelį

*Kol kas šių metų vidutinė „Brent“ naftos kaina yra 66,4 JAV dolerio už barelį

Manome, kad Saudo Arabija šįkart neskubės didinti naftos gavybos, ką padarė 2018 m. antrą pusmetį.

Lietuvos pramonė kol kas nereaguoja į nepalankius išorės pokyčius

11

7,1 7,06,5

3,6

5,3

7,2

3,5 3,7

2,9

1,3

-1,0

0,4*

2017 m. 2018 m. I ketv. 2018 m. II ketv. 2018 m. III ketv. 2018 m. IV ketv. 2019 m. sausis–balandis

Lietuva ES28* 2019m. I ketv. duomenys

Šaltinis Eurostatas.

Metinis apdirbamosios gamybos apimties pokytis(proc., lyginamosiomis kainomis, koreguota darbo dienų skaičiumi)

Daugiau investicijų – spartesnis augimas?

-19

-5

-2

-1

2

2

5

5

7

11

11

15

33

-100 -50 0 50 100 150 200

Pagrindinių metalų gamyba

Elektros įrangos gamyba

Drabužių siuvimas

Maisto produktų gamyba

Popieriaus gaminių gamyba

Medienos gaminių, išskyrus baldus, gamyba

Tekstilės gaminių gamyba

Kompiuterinių, elektroninių ir optinių gaminių gamyba

Baldų gamyba

Gėrimų gamyba

Metalo gaminių gamyba

Chemikalų ir chemijos produktų gamyba

Kitų transporto priemonių ir įrangos gamyba

Apdirbamosios pramonės investicijos ir produkcijos pokytis (proc.)

Pastarųjų 12-os mėn. pramonės produkcijos palyginamosiomis kainomis pokytis (proc.)

Investicijų (2016–2018 m.), palyginti su (2013–2015 m.) pokytis, proc.12

Šaltinis Statistikos departamentas.

Tačiau pramonės įmonių nerimas dėl paklausos šiek tiek padidėjo

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2006 m. 2007 m. 2008 m. 2009 m. 2010 m. 2011 m. 2012 m. 2013 m. 2014 m. 2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m.

Veiksniai, darantys neigiamą įtaką pramonės gamybai (proc. apklaustų įmonių)

Darbuotojų trūkumas Prekių paklausos trūkumas Finansinių išteklių trūkumas

13Šaltinis Statistikos departamentas.

*Neįtraukus energetinių išteklių eksporto

Šaltinis: Statistikos departamentas.

4

8

-4

11

19

7

18

13

-1

10

Italija

Prancūzija

Danija

Nyderlandai

Norvegija

Latvija

Jungtinė Karalystė

Lenkija

Švedija

Vokietija

Metinis lietuviškos kilmės prekių*

eksporto pokytis pagal kryptį 2019 m. I ketv. (proc.)

Eksportas pirmą ketvirtį augo į daugelį pagrindinių eksporto partnerių

14

-18

-17

13

14

15

27

33

37

45

53

Naftos produktai

Juodieji metalai

Optikos, medicinos prietaisai

Mediena ir jos dirbiniai

Elektros įranga

Pieno produktai

Baldai

Javai

Trąšos

Plastikai ir jo dirbiniai

Metinis lietuviškos kilmės prekių eksporto

pokytis pagal prekes 2019 m. I ketv. (mln. eurų)

Didesnis našumas ar didesnė konkurencija?

15

34,0 30,8 28,8 37,319,2 25,6

21,0 21,6 24,7 31,9 36,6 33,6

0

20

40

60

80

100

Latvija Estija Lietuva Lenkija Vokietija Švedija

Darbuotojų skaičius pagal įmonėse dirbančių asmenų

skaičių (proc., 2016 m.)

1–9 10–19 20–49 50–249 >250

21,2 27,8 18,1 16,7 15,6 22,0

30,9 23,9 32,448,7 45,1 39,3

0

20

40

60

80

100

Latvija Estija Lietuva Lenkija Vokietija Švedija

Bendra pridėtinė vertė pagal įmonėse dirbančių asmenų skaičių (proc., 2016 m.)

1–9 10–19 20–49 50–249 >250

• Didelėse įmonėse darbo našumas didesnis

• Bet jei jos įgyja vis didesnę rinkos galią vidaus rinkoje, auga koncentracija

• Didelė koncentracija reiškia, kad sukurtą bendrą pridėtinę vertę dalinasi vis mažiau asmenų

Tikslas:

• didinti mažų įmonių galimybę didinti darbo našumą

• didinti didelių eksportuojančių įmonių skaičių

Šaltinis Eurostatas.

16

4,6 4,5

7,1

7,8

6,4

7,9

2,4 2,2 2,32,0 2,1

2,9*

2017 m. 2018 m. I ketv. 2018 m. II ketv. 2018 m. III ketv. 2018 m. IV ketv.2019 m. sausis–balandis

Lietuva ES28

Šaltinis Eurostatas.

Metinis mažmeninės prekybos apimties pokytis (proc., lyginamosiomis kainomis, koreguota

darbo dienų skaičiumi)

O mažmeninė prekyba toliau klesti

* 2019m. I ketv. duomenys

Šaltinis Eurostatas.

2,0

2,4

4,1

3,5

4,0

3,2

2,4

2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m. Iketv.

2019 m.* 2020 m.*

Metinis BVP pokytis Lietuvoje (proc.)

3,0

2,1

4,6 4,8

3,03,5 3,2

2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m.

I ketv.

2019

m.*

2020

m.*

Latvijoje

1,9

3,5

4,93,9

4,5

2,8 2,5

2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m.

I ketv.

2019

m.*

2020

m.*

Estijoje

Šaltiniai: Nacionaliniai Statistikos departamentai, SEB grupės analitikų prognozės.

Lietuvoje metų pradžia buvo geresnė negu tikėtasi

* Prognozė.

*Prognozė.

Šaltiniai: Statistikos departamentas, SEB grupės analitikų prognozės.

9,1

7,9

7,1

6,26,5

6,0 5,9

2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m.I ketv.

2019 m.* 2020 m.*

Vidutinis nedarbas Lietuvoje (proc.)

Tikimės, kad nedarbas mažės lėčiau

Užimtų ir bedarbių skaičiaus dinamika (tūkst.)

1.318 1.351 1.345 1.347 1.374

146 123 118 104 95

2015 m.I ketv.

2016 m.I ketv.

2017 m.I ketv.

2018 m. I ketv.

2019 m.I ketv.

Užimtų gyventojų skaičius Bedarbiai

Samdomų darbuotojų skaičiaus pokytis per metus Lietuvoje (tūkst., 2019 m. I ketv.)

Tačiau Mobilumo paketas ateityje keis situaciją

-3 0 3 6 9 12 15

Transportas ir sandėliavimas

Apdirbamoji gamyba

Administracinė ir aptarnavimo veikla

Sveikatos priežiūra, socialinis darbas

Statyba

Informacija ir ryšiai

Finansinė ir draudimo veikla

Apgyvendinimas ir maitinimas

Profesinė ir mokslinė veikla

Viešasis valdymas ir gynyba

Švietimas

Prekyba

Šaltinis Statistikos departamentas. 19

12

13

14

15

16

sau

sis

va

sari

s

kov

as

ba

lan

dis

ge

gu

žė

bir

želis

liep

a

rug

pjū

tis

rug

sėjis

spa

lis

lap

krit

is

gru

od

is

sau

sis

va

sari

s

kov

as

ba

lan

dis

ge

gu

žė

bir

želis

liep

a

rug

pjū

tis

rug

sėjis

spa

lis

lap

krit

is

gru

od

is

sau

sis

va

sari

s

kov

as

ba

lan

dis

2017 m 2018 m. 2019 m.

20

Darbuotojų paslaugų centruose, nepaisant įvairių baimių, toliau auga

Šaltiniai: „Sodra“, SEB banko skaičiavimai.

„Barclays“ pradeda atsitraukti

Draustų asmenų skaičius TOP30 didžiausių paslaugų centrų Lietuvoje

*Prognozė.

Šaltiniai: Statistikos departamentas, „Sodra“, SEB grupės analitikų prognozės.

5,1

7,9 8,2

9,99,4

8,2

6,5

2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m.I ketv.

2019 m.*2020 m.*

Vidutinio bruto darbo užmokesčio pokytis Lietuvoje (proc.)

Bruto darbo užmokestis augs kiek lėčiau, bet į rankas algos didės dar sparčiau

7,8

5,6

6,7

9,0

7,0

12,1

10,010,5

6,5

0

2

4

6

8

10

12

14

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Darbo jėgos sąnaudos ir jų metinis pokytis 2018 metais

Darbo jėgos sąnaudos privačiame versle, EUR/val., kairė skalė Metinis pokytis per 2018 metus, proc., dešinė skalė

22

Sparti darbo užmokesčio konvergencija stebima visose Vidurio ir Rytų ES šalyse

Šaltinis Eurostatas.

23

Infliacija labiausiai didėja dėl brangstančių paslaugų

*SVKI – suderintas vartotojų kainų indeksasŠaltiniai: Eurostatas, SEB grupės analitikų prognozės**Prognozė

2019 m. balandis

2019 m.** 2020 m.**

Lietuva 2,3 2,5 2,5

Latvija 2,8 2,8 2,4

Estija 3,2 2,3 2,2

Vidutinė metinės infliacijos prognozė, proc.

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Metinė infliacija pagal SVKI* (proc.)

Maistas Alkoholis, tabakas Energetiniai ištekliai Kitos prekės Paslaugos

Metų pabaigoje gali vėl stipriau pabrangti dyzelinas

24

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

Vidutinė degalų kaina Lietuvos degalinėse (EUR/l)

Benzinas Dyzelinas

Skirtumas tarp akcizų, taikomų benzinui ir dyzelinui (ct/lt)

2011 m. 2012 m. 2013 m. 2014 m. 2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m.

ct/l 13,2 13,2 10,4 10,4 10,4 10,4 10,4 8,7 8,7

• IMO 2020: 2020 m. sausio 1 d. įsigalioja reikalavimas laivuose deginti 0,5 proc. sieringumo mazutą.

• Tai veikiausiai padidins žaliavinės naftos paklausą ir vadinamąją vidurinio distiliavimo produktų (tarp jų ir dyzelino) premiją

• Didesnės transporto bendrovių sąnaudos ir didesnės gyventojų išlaidos

Šaltiniai: Macrobond, Finansų ministerija.

Elektros kaina biržoje grįžta į „normalesnį“ lygį, gamtinių dujų – ieško dugno

25

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

2017 m. 2018 m. 2019 m.

Elektros kaina NordPool biržoje

(EUR/MW)

Švedijos SE4 zona Lietuvos prekybos zona

Šaltinis Macrobond.

0

5

10

15

20

25

30

Gamtinių dujų kaina Nyderlandų TTF

taške (EUR/MW)

Fantastinė metų pradžia pirminėje NT rinkoje

Šaltiniai: Registrų centras ir INREAL..

1 179

188 99

1 984

288118

Vilnius Kaunas Klaipėda

Parduoti ir rezervuoti nauji butai

pirminėje rinkoje

2018 m. sausis–balandis 2019 m. sausis–balandis

2018 m. sausis–

balandis

2019 m. sausis–

balandisPokytis

Vilnius 3 159 3 589 13,6%

Kaunas 1 347 1 448 7,5%

Klaipėda 917 1 015 10,7%

Šiauliai 453 502 10,8%

Panevėžys 295 379 28,5%

Registrų centre registruoti butų pirkimo–pardavimo sandoriai

Butų kainos didmiesčiuose vėl kyla sparčiau

3,6

0,3

1,1

6,8

4,3

2,7

3,6

4,8

2,4

3,0

4,2

3,7

4,4

5,1

3,8

Vilnius Kaunas Klaipėda

Vidutinis butų kainų pokytis (proc.)

2015 m. 2016 m. 2017 m. 2018 m. 2019 m. balandis

Šaltinis „OBER-HAUS“ nekilnojamas turtas.

Būsto įperkamumo indeksą 2019 metais pristabdo didesnė vidutinė būsto paskolos norma

*Butas Vilniuje, paskolos trukmė 25 m., pradinis įnašas 20 proc. būsto kainos, rinkos palūkanų norma.

Šaltiniai: Lietuvos bankas, SEB banko skaičiavimai.

0

500

1000

1500

2000

2500

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

0

10

20

30

40

50

60

Būsto įperkamumo Vilniuje rodiklis

Vidutinė buto kaina Vilniuje, EUR/m2, kairė skalė Būsto įperkamumo rodiklis, m2, dešinė skalė

Namų ūkių indėlių pokyčiai ≠ namų ūkių taupymo pokyčiai

29

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

20

06

m.

20

07

m.

20

08

m.

20

09

m.

20

10

m.

20

11

m.

20

12

m.

20

13

m.

20

14

m.

20

15

m.

20

16

m.

20

17

m.

20

18

m.

Namų ūkių turimi indėlių ir paskolos

(mln. EUR)

Namų ūkių lėšos kredito įstaigose Kredito įstaigų paskolos namų ūkiams

Namų ūkių indėlių pokytį kredito įstaigose lemia:

a) Paskolų namų ūkiams pokytis

b) Einamosios ir kapitalo sąskaitos balansas

c) Valdžios, verslo skolos užsieniui pokytis

d) Grynųjų pinigų pokyčiai

Šaltinis Lietuvos bankas.

2020 m. biudžeto priėmimas bus labai įtemptas

30

9,6

14,1

30,8

4,6

9,6

14,7

31,2

4,2

9,6

15,1

31,5

3,9

0

5

10

15

20

25

30

35

Atlygis viešojo sektoriausdarbuotojams, proc. BVP

Socialinės išmokos, proc. BVP Pajamos iš mokesčių ir socialiniųįmokų, proc. BVP

Kitos pajamos, proc. BVP

Lietuvos stabilumo 2019 m. programoje pateiktos prognozės

2019 m. 2020 m. 2021 m.

Šaltinis Lietuvos 2019 metų stabilumo programa.

Išvados

• Liekame atsargūs vertindami Lietuvos ekonomikos plėtrą kitąmet

• Darbo užmokesčio augimo tempas lėtės

• Sostinės nekilnojamojo turto pirminėje rinkoje tokio aktyvumo ilgai išlaikyti nepavyks

• Struktūrinių ilgalaikių problemų šalyje daug ir mums visiems reikia jas spręsti.

Ačiū!

Tadas PovilauskasSEB banko ekonomistas

2019 m. birželio 4 d.