El ahorro para el retiro en México

7/23/2019 El ahorro para el retiro en México

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PARA EL SEMINARIO XIV DE ECONOMÍA FISCAL Y FINANCIERA“Estancamiento y deflación en un mundo global”

“El sistema de ahorro para el retiro

en México. Vehículo definanciarización en una economía

estancada”

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICOINSTITUTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICASUNIDAD DE ESTUDIOS HACENDARIOS Y DEL SECTOR PÚBLICO

Ponencia de:

Violeta Rodríguez del Villar

25 de marzo de 2014



Objetivo: Aplicar la hipótesis de la financiarización al análisis del impacto de la

privatización del sistema de pensiones mexicano en las hojas de balance de

los sectores institucionales domésticos

Hipótesis: La privatización del sistema de pensiones convirtió a las

contribuciones a los fondos que financian las pensiones, en un instrumento

que sostiene la financiarización del país, porque garantizó que dichas

aportaciones contribuyeran a la expansión del principal negocio de las

economías financiarizadas, que es el de la deuda.



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Saldo de la deuda total, 1925-2012 (% del PIB)

Primer máximo histórico , 1928-1940

Segundo máximo histórico, 1994

Tercer máximo histórico, 1988Cuarto

máximo

histórico,

2012

Fuente: Banxico. Informe Anual y SHCP. Estadísticas en internet.



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Saldo de la deuda pública externa e interna total,1925-2012 (% del PIB)

Interna

Pública externa

Primer máximo histórico, 1994

Segundo máximohistórico, 2012




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Saldo de la deuda interna privada, 1925-2012(% del PIB)

Segundo máximo histórico, 1938

Tercer

máximo

histórico,

2012

Primer máximo histórico, 1994




Cambio del régimen de reparto basado en el intercambio generacional por uno de

capitalización individual, contribución definida, beneficio indefinido y parcialmente

fondeado de tres componentes o pilares:

• Pensión mínima garantizada,

• Sistema de ahorro para el retiro

• Ahorro voluntario

Reformas a las Leyes del Seguro Social y

del Instituto del Fondo de Vivienda para los

Trabajadores del 24 de febrero de 1992

Decreto de Creación del Seguro para el

Retiro en beneficio de los Trabajadores delEstado, del 27 de marzo de 1992,

Reforma del 4 de enero de 1993 a la Ley

del Instituto de Seguridad y Servicios

Sociales de los Trabajadores del Estado

Recomendación del Banco

Mundial, 1988

1ª Etapa.- Creación del SAR y

titularización de sus fondos.- Depósito

de aportaciones al SAR en cuentas

individuales e invertir los recursos en

bonos públicos

Decreto para la Coordinación de losSistemas de Ahorro para el Retiro, que creó

a la CONSAR, del 22 de julio de 1994

Nueva Ley del Seguro Social, del 21 de

enero de 1995

Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro,

del 23 de mayo de 1996, que creo a las

AFORES y SIEFORES

Nueva Ley del ISSSTE, el 31 de marzo de

2007

2ª Etapa.- Mejorar procesos de

coordinación, administración y control,

aumentar las aportaciones, garantizar la

ganancia financiera, generalizar el

esquema a todos los fondos de pensiones y

ampliar los instrumentos de inversión

permitidos



•Vincularon al desenvolvimiento de la deuda interna con el de los fondos de pensiones, aldisponer la intermediación financiera de tales fondos, antes de aplicarlos al financiamiento de

actividades no financieras y al estimular la demanda de endeudamiento

Oferta de fondos prestables: creada por decreto Colocar los ahorros

para el retiro en cuentas individuales administradas por AFORES y

SIEFORES invertir tales recursos en instrumentos de deuda + convertir los

fondos de pensiones distintas al retiro en inversión financiera pública,

colocada también en instrumentos de deuda interna

Beneficios compartidos por sectores financiero (intermediación)

y no financieros (inversionistas)

Costos pagados por los sectores no financieros

Demanda de fondos prestables: Estimuló la tendencia deficitaria y

necesidad de endeudamiento de los sectores no financieros

Beneficios recibidos por sectores no financieros < Costos pagados por sectores no financieros

Esas determinaciones legales:

•Concesionaron a las AFORES, SIEFORES y aseguradoras, respectivamente, la recaudación,

administración financiera y pago de las pensiones de todos los trabajadores formales

Vínculos

entre la

deuda

interna y los

fondos de

pensiones





En el marco de estancamiento de la actividad económica, restricción presupuestaria y

restricción monetaria, la privatización de los sistemas de pensiones, estimuló la

tendencia deficitaria y necesidad de endeudamiento de los sectores no financieros

porque:

Sector público • Al aumentar las tasas de aportaciones, que son regresivas Volvió más

regresiva la estructura impositiva y redujo la capacidad de pago degravámenes del sector privado no financiero

• Convirtió en gastos financieros una proporción creciente de las

aportaciones a la seguridad social erogadas por el gobierno Concentración

del presupuesto en erogaciones financieras, en detrimento de las

erogaciones no financieras, que son las que tienen mayor tasa de auto-

recuperación, proveen de circulante libre de cargos financieros al sectorprivado no financiero y ejercen efecto multiplicador sobre la producción de

las actividades no financieras

Indirectas Redujo:

• Las transferencias públicas al sector privado no financiero

Sector privado • El efecto multiplicador del gasto público sobre las actividades no

financierasNo financiero Directas:

• Aumentó las tasas de contribuciones + Volvió más lenta y costosa la

recuperación de los fondos de pensiones

• Mayor afectación a los contribuyentes de menores ingresos (porque las

contribuciones y el pago de pensiones son regresivos) Mayor necesidad

de endeudamiento de contribuyentes más frágiles Mayor costo del crédito

a favor de la ganancia del sector financiero



Aumentos de cuotas a cargo de patrones, trabajadores y gobierno



El efecto sobre el balance privado no es muy evidente, pero logra verse mejor cuando se

analizan los componentes de los ingresos privados. A primera vista, el balance privado

es superavitario



Si se imputa el déficit externo a ese balance, disminuye el superávit pero no es evidente

algún déficit que explique el endeudamiento privado creciente



Si no se incluyen los ingresos por contribuciones sociales* de empleadores en los

ingresos del sector privado no financiero, el balance de flujos de ese sector se vuelve

deficitario

Contribuciones sociales de los empleadores.- Pagos a los trabajadores y que ingresan a las cajas de

retiro obligatorio, con el propósito de engrosar los fondos con los que se pueden atender los servicios de

jubilación, atención médica, etcétera. (INEGI. SCN)



Los promedios son elocuentes: si al superávit privado corriente después de

exportaciones e importaciones, se le restan las contribuciones sociales de los

empleadores, el mencionado superávit se convierte en un déficit, cuyo saldo acumulado

entre 1988 y 2012, alcanzó un monto cercano al saldo acumulado del endeudamiento

privado no financiero Lo cual constituye evidencia de que más que adicionarse como

un ingreso, tales contribuciones operan como un gasto que explica por lo menos enparte la deuda excedente del sector privado no financiero

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Deuda Con Sin

(-) Variación de la deuda y saldo del balance de flujos privadodespués de exportaciones e importaciones, con y sin

aportaciones a los sistemas de ahorro para el retiro y la vivienda,

acumulados 1988-2012 (% del PIB)

Fuente: INEGI. Banco de Información Económica en Internet. Sistema de

Cuentas Nacionales

L t i d d b l t ib i i l d l l d



Lo anterior puede deberse a que las contribuciones sociales de los empleadores,

conformadas en parte por ahorros para el retiro, constituyen un ahorro forzoso que le

resta liquidez al sector privado no financiero y este último compensa esa falta de

liquidez recurriendo al endeudamiento. Lo anterior es una explicación plausible para la

sincronización que han tenido las tasas de crecimiento de los ahorros para el retiro, las

contribuciones sociales de los empleadores y la deuda privada

Ví l t l f t d l i ti ió d l i t d i l d d



Vínculos entre los efectos de la privatización del sistema de pensiones en las deudas

pública y privada

Efecto en las finanzaspúblicas

Presión sobre la deudaprivada

Presión sobre la deudapública

Redistribución del gasto público a

favor de erogaciones financieras

Reducción del gasto que le

transfiere al sector privado no

financiero:

• Recursos monetarios libres de

cargos financieros

• Infraestructura

• Bienes y servicios Reducción del efecto

multiplicador del gasto público

Imposibilidad de ampliar la

capacidad recaudatoria sin

incrementar la carga fiscal porque

el gasto no financiero tiene

mayores tasas de recuperación

Aumento de gravámenes (cuotas

para el retiro) y subsidios

(pensiones) regresivos

Afectación a las hojas de balance

más frágiles, que son las que

tienen mayor posibilidad de

volverse deficitarias

Menor capacidad para generar

ingresos públicos adicionales por

la única vía disponible , por el

límite natural que tiene el tipo decontribuyentes afectado, para

cumplir con una carga fiscal

creciente



Erogaciones financieras

=

Costo y amortización de la deuda pública

+Inversiones financieras

+

Aportaciones públicas al pago de pensiones con destino

financiero



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1925-1949 1950-1979 1980-2012

Gasto público total, financiero y no financiero, crecimientopromedio en períodos seleccionados, 1925-2012 (%)

No financiero

Financiero

Fuente: INEGI y SHCP. Estadísticas en Internet.



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Composición de las erogaciones financieras, 1992-2012(% del PIB)

Inversión financiera

Gastos financieros de recursos de seguridad socialCosto financiero y amortización

SHCP. Cuenta de la Hacienda Pública Federal, varios años.





Contribuciones

públicas a las

aportaciones para

la seguridad social

que ingresan alcircuito financiero

Indirectas

Directas

Costo de transición IMSS

=

Financiamiento de las

pensiones en curso de pago y

rentas vitalicias de los

trabajadores del sectorprivado, principalmente a

cargo de los empleadores

(Artículo Duodécimo

Transitorio de la Ley del

Seguro Social, 1997)

Liberar las

aportaciones privadas

corrientes de la

obligación de pagar las

pensiones vigentes

(costo del intercambio

generacional) para

permitir que sean

depositadas en las

AFORES

Subsidio

público a los

depósitos

privados en

institucionesfinancieras

(AFORES)

Costo de transición ISSSTE

Aportaciones a AFORES

Conformación de reservas

invertidas en títulos financieros

públicos y privados para

garantizar el financiamiento de

los servicios de seguridad social

distintos al retiro

Como patrón + cuotas

trabajadores del gobierno

+ cuotas solidarias a favor

de trabajadores privados

(estatutaria y social)

Seguro para el

retiro, cesantía

en edad

avanzada y

vejez

Seguro por riesgos de trabajo

Seguro de invalidez

Seguro de vida

Seguro de salud

Seguro de enfermedades y

maternidad

Seguro de guarderías y prestacionessociales

Bono de reconocimiento

E í i t



Seguro para el retiro, cesantía en

edad avanzada y vejez

Seguro por riesgos de trabajo

Seguro de invalidez

Seguro de vida

Seguro de salud

Seguro de enfermedades y maternidad

Seguro de guarderías y prestaciones

sociales

En su mayoría, recursos previstos para

permanecer en el circuito financiero más allá del

período laboral, a cambio del pago de una renta

de monto indefinido para los beneficiarios,

incluyendo la posibilidad de pérdidas o

minusvalías

Recursos previstos para financiar bienes y

servicios amparados por los seguros

=

Reservas deficitarias

Mecánica de pago:

Saldos de las cuentas individuales de seguro para retiro + En su caso, uso de reservas para

conformar montos constitutivos para pago de pensión por riesgos de trabajo, invalidez o vida

= Adquisición de tres seguros a aseguradoras privadas:

• Renta vitalicia

Renta periódica recibida por el trabajador (Pensión)

• Sobrevivencia

• Vida En su caso, renta periódica (pensión) recibida por beneficiarios del trabajador

La mayor parte de los gastos públicos financieros en seguridad social es el subsidio



La mayor parte de los gastos públicos financieros en seguridad social es el subsidio

otorgado para cubrir el costo de transición (pensiones en curso de pago y rentas

vitalicias)

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e l P I B

Erogaciones financieras por seguridad social del gobierno

federal (% del PIB y %)

Pensiones en curso de pago

Otros gastos financieros

% Pensiones curso de pago en total

Fuente: SHCP. Cuenta de la Hacienda Pública Federal, varios años.

Las pensiones en curso de pago han posibilitado el depósito en las cuentas individuales



Las pensiones en curso de pago han posibilitado el depósito en las cuentas individuales

de más de la mitad de los recursos recibidos por las afores De no ser por ese

subsidio, tales recursos tendrían que distraerse en el pago de pensiones Permite que

más de la mitad de las aportaciones privadas a la seguridad social sean utilizadas como

capital de trabajo y fuente de ganancia de las empresas financieras encargadas de

administrarlas (Afores y Siefores)

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Pensiones en curso de pago financiadas por el Gobierno Federal yVariación de los recursos de los registrados en el IMSS administrados

por AFORES (% del PIB)

Pensiones en curso de pago

Variación de aportaciones de registrados IMSSadministradas por AFORES (Ingresos - Retiros)


Del resto de erogaciones financieras en seguridad social las cuotas estatutaria y social



Del resto de erogaciones financieras en seguridad social, las cuotas estatutaria y social

a cargo del gobierno, en beneficio de los trabajadores privados, que son recursos

depositados directamente en las AFORES, son la carga más importante para el

presupuesto

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e l P I B

Erogaciones financieras del Gobierno Federal, por seguridad social (%del PIB y %)

Variación de las reservas

públicas para seguros

distintos al de retiro

Aportaciones públicas a

afores estatutaria y social


El subsidio y aportación directa del gobierno a los depósitos en AFORES ha llegado a



El subsidio y aportación directa del gobierno a los depósitos en AFORES, ha llegado a

representar alrededor de la mitad del déficit presupuestal

No obstante la mayor parte de esas aportaciones regresa al gobierno en la forma de



No obstante, la mayor parte de esas aportaciones regresa al gobierno en la forma de

endeudamiento

Presionando al otro componente importante de las erogaciones financieras del



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Composición de las erogaciones financieras del

gobierno, 1992-2012 (% del PIB)Gastos financieros de recursos de seguridad social

Costo financiero y amortización


Presionando al otro componente importante de las erogaciones financieras del

gobierno, que son los costos de la deuda pública



Las operaciones que entregan a empresas financieras la mayor parte de las

aportaciones públicas y privadas a los ahorros para pensiones y que luego

devuelven esos mismos recursos a las arcas gubernamentales, no son

ociosas desde el punto de vista de la financiarización, porque son las queconvierten a los fondos de pensiones en deuda pública y, como contrapartida

en activos del sector financiero; al tiempo que le crean al sector privado no

financiero la necesidad de un creciente endeudamiento, garantizando así que

los ahorros de los trabajadores operen como capital de trabajo y fuente de

ganancia del sector financiero

BIBLIOGRAFÍA



BIBLIOGRAFÍA

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celebrado en el IIEc-UNAM, 2010, en prensa.Rodríguez del Villar, Violeta. “El origen del déficit de pagos mexicano bajo la hipótesis de la

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Economía Fiscal y Financiera, celebrado en el IIEc-UNAM, 2011, en prensa.

Rodríguez del Villar, Violeta. “La política económica mexicana de los ochenta reinterpretada bajo la

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