EMISIUNEA SI EVALUAREA ACTIUNILOR

Cuvinte cheie: actiuni ordinare, actiuni preferentiale, dividend, drept de preferinta, drept de alocare, curs, multipli de pret, suport, rezistenta, trend.

1) TIPURI DE ACTIUNI

Definitie: Actiunea este o valoare mobiliara primara ce confera posesorului ei calitatatea de coproprietar, dreptul de fructificare prin dividend si dreptul la adoptarea deciziei in cadrul emitentului in conformitate cu numarul actiunilor detinute.

Orice investitor in actiuni urmareste atat fructificarea investitiei, cat si dispersia riscului. Fructificarea se realizeaza in mod direct prin dividend, precum si indirect, prin posibilitatea revanzarii pe piata a actiunilor detinute la un curs mai bun decat pretul platit la cumparare. Riscul este legat atat de pozitia pe piata a emitentului, cat si de conjuncture pietei. Aceste doua coordonate influenteaza volumul si caracteriaticile de pret ale tranzactiilor cu actiuni.

Principalele criterii de grupare a actiunilor sunt:

Din punctul de vedere al emitentului se deosebesc:

actiuni autorizate actiuni emise

actiuni neemise

actiuni de trezorerie

actiuni pe piata.

Din punct de vedere al drepturilor conferite actionarilor:

actiuni ordinare (comune) care confera toate drepturile: posesie, coproprietate, decizie, fructificare;

actiuni preferentiale care asigura o fructificare minima prin intermediul unui dividend fix distribuibil cu prioritate fata de dividendul ordinar, dar care nu confera drept la vot. Actiunile preferentiale pot fi cumulative sau nu, participative sau nu.2) VALOAREA UNEI ACTIUNIPrincipalele elemente ce caracterizeaza valoarea unei actiuni sunt: Valoarea nominala, care este o valoare conventionala;

Pretul de emisiune, la care se vand pentru prima data de catre emitent actiunile nou emise si care este cel putin egal cu valoarea nominala;

Valoarea intrinseca, determinata ca raport intre capitalul propriu si numarul actiunilor emise. Acest indicator reflecta in orice moment dreptul actionarilor la activele emitentului.

Cursul actiunilor, respectiv pretul de piata la un moment dat. Nivelul cursului este influentat de situatia financiara a emitentului si de interesul publicului investitor pentru a achizitiona si a pastra in portofoliu respectiva actiune.

Emisiunea de actiuni se realizeaza la momentul constituirii capitalului social, precum si in timpul functionarii respectivei societati comerciale, ori de cate ori se decide majorarea capitalului social.

3) EFECTELE EMISIUNII DE ACTIUNIEfectele emisiunii sunt diferite in cele doua situatii enuntate. Astfel, la momentul constituirii capitalului social, emitentul isi procura resurse pe termen lung prin vanzarea de actiuni, iar investitorii intra in posesia drepturilor conferite de detinerea acestora. In cazul emisiunii efectuate in scopul majorarii capitalului social, investitorii existenti pot fi dezavantajati daca nu li se asigura dreptul de a participa la noua emisiune. Orice emisiune de noi actiuni poate sa genereze efecte nefavorabile asupra actionarilor existenti, adica sa conduca la diminuarea drepturilor acestora cu privire la capital, profit si la luarea deciziei.

Indicatorii care masoara efectele de dilutie sunt: valoarea intrinseca, profitul net al exercitiului si modificarea ponderii detinerilor de actiuni. - Dilutia capitalului este pusa in evidenta prin diferenta dintre valoarea intrinseca dupa majorarea capitalului social si valoarea intrinseca inainte de majorare.

- Dilutia profitului se masoara ca diferenta intre profitul net al exercitiului dupa si inainte de majorarea capitalului social.

- Dilutia dreptului de vot exprima reducere ponderii actiunilor detinute dupa majorarea de capital social in totalul actiunilor existente in circulatie.

Pentru a preintampina situatiile in care sunt dezavantajati actionarii existenti, emitentul calculeaza si acorda dreptul de preferinta, potrivit caruia actionarii existenti pot sa subscrie cu prioritate la noua emisiune pentru a-si pastra nemodificata detinerea in capitalul social al emitentului. Marimea dreptului de preferita se determina teoretic ca diferenta intre valoarea actiunilor vechi (inainte de majorare) si pretul tuturor actiunilor vechi si nou emise.DP = C (NC + np)/( N+n) = (C p)n/(N+n), N = numarul actiunilor vechi, n = numarul actiunilor nou emise, C = cursul actiunilor vechi, p = pretul de emisiune al noilor actiuni. Dreptul de preferinta este un produs bursier, deci o valoare mobiliara atasata actiunilor, a carei durata de viata este limitata la un numar de zile stabilit de adunarea generala a actionarilor, timp in care dreptul de preferinta coteaza la bursa putand fi tranzactionat. Pretul dreptului de preferinta este dat de raportul dintre cererea si oferta inregistrate in fiecare moment al zilei de tranzactionare.

4) EVALUAREA FUNDAMENTALA A ACTIUNILOREvaluarea fundamentala sau financiara a actiunilor se bazeaza pe un set de indicatori care dau o imagine asupra valorii actiunii in functie de rezultatele financiare ale societatii emitente.

Profitul pe actiune = Profitul net al exercitiului/numarul actiunilor emise;

Dividendul pe actiune = Profitul net de repartizat/numarul actiunilor emise;

Rata de distribuire a dividendului = ( Dividend pe actiune/profit pe actiune)*100; Randamentul curent al actiunii = (Dividend pe actiune /curs)*100;

Randamentul total = [(Dividend pe actiune + C1 Co)/Co]*100;

Valorile de rentabilitate: valoarea financiara (Dividend/rata medie dobanzii de piata) si valoarea de randament (Profit net pe actiune/rata medie a dobanzii de piata);

Multipli de prt; Indicatorul PER (price to earning ratio), calculat ca raport intre cursul mediu al zilei de tranzactionare si profitul net pe actiune;

Indicatorul PBV (price per book-value), determinat ca raport intre cursul mediu al zilei de tranzactionare si valoarea capitalurilor proprii (active datorii);

Indicatorul PS (price to sales), calculat ca raport intre cursul mediu al zilei de tranzactionare si cifra de afaceri pe actiune;

Indicatorul PCF (price to cash-flow), ca raport intre cursul mediu al zilei de tranzactionare si cash-flow-ul pe actiune (profit net + depreciere + amortizare). Cash flow-ul pe actiune este mai stabil si puternic corelat cu evolutia cursului bursier.

Dividendele asteptate in viitor, calculate prin actualizarea fluxurilor de trezorerie reprezentand fructificarea viitoare prin dividend a plasamentului.

Randamentul in dividend al actiunii (dividendul in anul l/curs);

Rentabilitatea pretinsa de actionari. Daca se considera o dezvoltare regulata a societatii emitente, astfel incat dividendele cresc de la un an la altul cu o rata medie g, actionarii pot pretinde o fructificare egala cu g+Dl/C, in care Dl este dividendul in anul l, iar C este cursul actiunii. Presupunand o politica de dividende regulate, cresterea dividendelor va fi egala, pe termen mediu cu cea a profitului pe actiune.