ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA FACULTATEA FINANE
CATEDRA BNCI I ACTIVITATE BANCAR
Alexandru DESCALUI
PARTICULARITILE INSTRUMENTELOR MONETARE ALE BNCII NAIONALE A
MOLDOVEI
STUDIU DE CAZ la disciplina universitar Moned i credit
Autor: student gr. FB-107 Alexandru DESCALUI Coordonator
tiinific: prof. univ. D-na. Ana BERDIL
Chiinu 2011 1
CUPRINSIntroducere...........................................................................................
...................................................3 Capitolul
I.Conceptul monetara.Dimensionarea de si masa monetara dinamica si
lui agregat .4
Capitolul 2.Dinamica agregatului monetar M2 in R. Moldova n
perioadaprimelor 9 luni ale anului
2010....................................................................................................................
..............................................................5
Concluzii. .................................7
Bibliografie........ ..8
2
INTRODUCEREActualitatea temei. Analiza dinamicii agregatului
monetar M2, prin determinarea creterilor absolute i relative ale
acestuia, este necesar pentru observarea obiectivelor politicii
monetare adoptate de autoritatea monetar pentru o anumit perioad de
timp. Scopul cercetarii. n acest studiu de caz mi-am propus s
reprezint modificrile agregatului monetar M2 , ce reprezint o parte
a masei monetare din R. Moldova pe o perioada de 9 luni ale anului
2010 i care au fost cauzele acestor schimbri. Sarcinile srudiului
de caz. Efectuarea calculelor pentru determinarea creterii relative
si absolute a agregatului monetar M2,identificarea factorilor ce au
cauzat aceste schimbari. Obiectul investigat. Obiectul investigat n
acest studiu de caz este agregatul monetar M2, si anume dinamica
lui in decursul a 9 luni ale anului 2010. Subiectul cercetrii.
Agregatul monetar M2 reprezint doar o parte a masei
monetare,deoarece ntreaga masa monetara const n suma tuturor
agregatelor monetare (M1+M2+M3),adic totalitatea tuturor
mijloacelor bneti existente ntr-o economie,ntr-o anumit perioad de
timp pe teritoriul unei ri pentru cumprarea de bunuri i servicii i
pentru achitarea datoriilor. Stocul de moned, adica masa monetar nu
este constanta, dar se modific permanent, de aceea cercetarea masei
monetare este foarte important ntr-u realizarea politicii monetare
i valutare ale statului. Metodologia. In procesul de cercetare am
urilizat deductia, adic am pornit de la o informatie general
privind masa monetar, structura i dinamica agregatelor monetare
ajungnd la date concrete privind masa monetar i anume agregatul
monetar M2. Baza informational. n primul capitol ce reprezint
partea teoretic am utilizat drept materie prim diverse informaii
gsite in literatura din acest domeniu, iar calculele le-am fcut pe
baza datelor statistice privitor la agregatele monetare n perioada
ianuarie-septembrie 2010 de pe situl www.bnm.md Structura studiului
de caz. Studiul de caz conine dou capitole. Primul capitol reflect
aspecte teoretice privitor la masa monetar, dimensionarea acesteia
prin aggregate monetare i dinamica lor de la o perioad la alta. Al
doilea capitol contine calculele effectuate i analiza lor pentru a
pune n eviden dinamica agregatului M2 i observare unor viitoare
modificri.
3
CAPITOLUL 1. CONCEPTUL DE MAS MONETAR I AGREGAT MONETAR.
DIMENSIONAREA I DINAMICA EIEconomitii dau diverse accepiuni
conceptului de mas monetar. Ea reprezint un indicator care
desemneaz totalitatea mijloacelor de plat existente I n economia
unei ri la un moment dat. Noiunea de mas monetar are mai multe
sinonime: masa banilor n circulaie; masa bneasc. Prima noiune fiind
definit ca o mrime eterogen constnd din suma tuturor activelor care
pot fi utilizate pe teritoriul unei ri pentru cumprarea de bunuri i
sevicii i pentru achitarea datoriilor.(Kiriescu Costin,Dobrescu
Emilian Moneda-mica enciclopedie- Bucureti: Ed.tiinifica i
enciclopedic,1998-p.188). Drept msurtoare al masei monetare sunt
agregatele monetare. Ele cuprind att mijloacele de plat ( maneda
efectiva i depunerile n conturi la vedere) deinute de agenii
nefinanciari rezideni ct i acele plasamente financiare succesibile
de a fi transformate cu uurin i rapiditate n instrumente de plat fr
riscul pierderilor de capital. Unul din scopurile majore ale
analizei monetare l reprezint selectarea acelor agregate monetare
care s corespund cel mai bine cerinelor de reflectare a
caracterului i obiectivelor de politica monetar adoptat de
autoritatea monetar a unei ri pe o anumit perioad. Deoarece un
agregat monetar reprezint un ansamblu omogen de active susceptibile
de a fi utilizate ca mijloc de plat cu o lichiditate echivalent,
atunci autoritile monetare ce stabilesc agregatele monetare pentru
ara n cauz trebuie s in cont de trei criterii principale:
-eficacitatea agregatelor monetare- trebuie s ofere informaii
complexe innd seama de comportamentul agenilor economici i
populaiei; -caracterul controlabil- ofer posibilitatea autoritii
monetare s intervin n corijarea agregatelor n funcie de situaie;
-disponibilitatea statistic-ofer informaiile necesare,rapide i n
msura de a permite autoritilor o reacie rapid. Agregatele monetare
pn n anii 1970 aveau o structur relativ simpl fiind 4
considerate drept moned mijloace de plat cu plasamente lichide
pe termen scurt, incluse n pasivul instituiilor bancare. Acestea
din urm aveau obligaia s le transforme imediat n lichiditi fr
riscul de pierderi de capital i fr costuri tranzacionale.Hrtiile de
valoare care constituie un ansamblu omogen de titluri pe termen
lung , nu devin lichide dect dup negocierea lor pe o pia
secundar,respectiv la bursa de valori. Acest fapt implic un risc de
capital, presupunind costuri de transformare.In ulimii 10-15 ani
sfera financiar-monetar a suferit mutaii profunde, cea mai mare
parte a inovaiilor viznd att o reducere a riscurilor asociate
titlurilor pe termen lung negociabile,ct i crearea de noi produse
ale pieii,negociabile pe termen scurt. Agregatul mai larg ,cel al
lichiditii, nglobeaz n general, titluri ale pieii
financiar-monetare pe termen de la cteva zile la civa ani,emise de
instituiile de credit (certificate de depozit ,bonuri ale
instituiilor bancare) i agenii nefinanciari ( bonuri de tezaurn
conturi curente,bilete de tezaur) . Plasamentele financiare
definite astfel sunt inventariate nu numai n pasivul instituiilor
financiarbancare , dar n egal masur i n cel al agenilor
nefinanciari. n sens restrns sau n sens larg ,agregatele monetare
pot fi definite prin integrarea succesiv a produselor monetare
create n scopul asigurrii lichiditii agenilor financiari i
nefinanciari. Dei agregatele monetare difer n general de la ar la
ar nfuncie de condiiile existente ,respectiv de gradul de
dezvoltare a pieei financiare i politice care domin scena monetar i
de nevoile practice imediate i de perspectiv,totui ele au anumite
caracteristici comune. Analiznd structura masei monetare n diferite
state observm c numrul agregatelor difer n funcie de obiectivele
politicii monetare ale statului i gradul de dezvoltare a statului.
n R.Moldova se folosesc urmtoarele patru agregate monetare: 4 M1
lichiditatile primare sau altfel spus activele perfect lichide,
care permit efectuarea de plati imediate; acestea sunt: numerarul n
circulatie (bancnote, monede divizionare) si depozitele la vedere,
n principal cele operabile prin cecuri. M1 reprezinta masa monetara
n sens restrns; M2 lichiditatile secundare sunt constituite din
active care pot fi transformate foarte rapid n lichiditati primare
fara riscul de a pierde capital, adica sunt monetizabile. M2
desemneaza masa monetara n sens larg si cuprinde, n plus fata de
M1, depozitele la vedere neoperabile prin cecuri, depozitele la
casele de economii, depozitele la termen aflate n gestiunea
bancilor, actiuni ale fondurilor de ajutor reciproc; Depozitele n
valut strin M3 lichiditatile tertiare sunt constituite din active
cu un grad mai mic de lichiditate. Transformarea lor n lichiditati
primare comporta riscul caderii pretului acestor active. M3
cuprinde, pe lnga M2, valorile mobiliare private 5
(actiuni si obligatiuni) si valori mobiliare publice (mprumuturi
ale statului, colectivitati publice sau ntreprinderi publice. Bani
n circulaie (M0) Depozite la vedere .Acum putem afirma cu
certitudine c calculnd agregatul monetar M2 pe perioada a 9 luni a
anului 2010 nu vom obine volumul ntreg al masei monetare,deoarece
pentru determinarea ntregii mase monetare este nevoie de a fi
calculat suma tuturor agregatelor monetare. Agregatul M2 ca i
restul celorlalte nu este constant ci se modifica de la o perioad
la alta prin procesul de creare i distrugere a monedei.Dimensionare
masei monetare sau a agregatelor monetare, urmarirea evoluiei i
efectele lor e posibil cu ajutorul indicatorilor monetari. Acetea
pot fi de nivel ( reprezint marimea masei monetare pe fiecare
agregat monetar ), de structur(red ponderea ficrui component n
totalul ei) ,i de dinamic(remarc modificarea parametrilor
cantitativi de la o perioad la alta.
CAPITOLUL 2. DINAMICA AGREGATULUI MONETAR M2 IN MOLDOVA N
PERIOADA PRIMELOR 9 LUNI ALE ANULUI 2010Dup cum am menionat mai sus
agregatele monetare nu sunt constante de unde rezult c nici ntreaga
mas monetar nu este constant ci se modific printr-o continu cretere
de la o perioad la alta. Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie
2010 baza monetar s-a majorat cu 17.0 la sut sau cu 1622.0 mil.
lei, constituind 11159.2 mil. lei. Creterea bazei monetare s-a
manifestat prin majorarea banilor in circulaie cu 398.1 mil. lei i
rezervelor bancare cu 1224.0 mil. lei. Majorarea bazei monetare s-a
produs ca urmare a procurrilor de valut strin, efectuate in scopul
atenurii fluctuaiilor excesive ale cursului de schimb al monedei
naionale. In scopul micorrii presiunilor inflaioniste a acestei
emisiuni Banca Naional a Moldovei a majorat norma rezervelor
obligatorii pe de o parte majorand prin aceasta volumul
lichiditilor neutralizate in conturile bncilor, iar pe de alt parte
majorand baza monetar. Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie
2010 masa monetar M2 (bani in circulaie + depozite in MDL) s-a
majorat cu 14.9 la sut in comparaie cu sfaritul anului 2007,
constituind 21145.7 mil. lei. In structura masei monetare M2 soldul
depozitelor in moneda naional a cifrat 14064.5 mil. lei (cretere cu
20.1 la sut), iar cel al banilor in circulaie s-a majorat cu 398.0
mil. lei (cu 6.0 la sut). O influen apreciabil in dinamica
numerarului au avut-o urmtorii factori: eliberrile din conturile de
depunere ale cetenilor (39.6 la sut), pentru plata dividendelor,
veniturilor, amortizarea i cumprarea valorilor mobiliare de stat
(22.5 la sut), pentru plata pensiilor, indemnizaiilor i
despgubirilor de asigurare (14.9 la sut) i pentru cumprarea valutei
strine de la persoane fizice (8.9 lasut). 6
Un alt factor care influeneaz aceste schimbri ale agregatului
monetar M2 este rata dobnzii. Astfel pe termen scurt o majorare a
acesteia accelereaz creterea agregatului din considerentul c agenii
financiari sau nefinanciari vor tinde de a deschide depozite ce
sunt atrase de o rat a dobnzii mari. Dac s vorbim despre tendinele
agregatului monetar M2 i chiar i al ntregii politici monetare am
putea spune c odat cu apariia ritmurilor lor de cretere excesiv a
acestuia autoritile monetare vor tinde de a diminua acest proces,
ns ele se vor menine sub nivelul anului 2010.Sunt nite msuri de
ntreprindere de ctre autoriti pentru a asigura o cretere economic i
o stabilitate a preurilor n scopul combaterii inflaiei, fenomen ce
conduce la creterea vitezei de rotaie a monedei. Modificarea
cantitativ a agregatului monetar M2 va fi influenat decreterea
mrimii depozitelor n moned naional ce se mpart n depozite la vedere
i la termen. Instrumentele pieii monetare s e vor modifica
nensemnat n comparaie cu anul 2008,deoarece n perioada de 9 luni
ele au variat de la 2,6mln. de lei la 17 mln. de lei precum i banii
n circulaie (Mo) situaie ce se observ pentru anul studiat. Masa
monetar va continua s creasc ns cu toate acestea inflaia se va
menine.O cretere a ratei dobnzii va accelera creterea masei
monetare , iar o scdere o va ncetini,pe cnd pe termen mediu o
cretere a dobnzii ncetinete creterea masei monetare i invers.
CONCLUZII:7
n acest studiu de caz am studiat pe baza datelor comportamentul
agregatului monetar n R.Moldova n perioada ianuarie-septembrie 2010
ajung la urmtoarele concluzii: -Agregatul monetar M2 nu este
constant ci se modific continuu. - Cu toate c se nregistreaz o
scdere a agregatului monetar totui n final se observ o cretere a
acestuia n totalul ei. - Cele mai mari creteri a agregatului M2 au
fost nregistrate n februarie martie (cu 906,1 mln. sau 4,71% ) i
deopotriv cele mai mici creteri au fost nregistrate n perioada
aprilie-mai ( cu 161,3mln. lei sau 0,80 % ) , ns trebuie de
menionat c n perioada august septembrie s-a nregistrat o scdere a
agregatului monetar M2 cu 235 mln. de lei sau 1,6 %,fapt ce
demonstreaz c o cretere excesiv a componentelor masei monetare n
urma cruia autoritile monetare vor avea drept prevedere de
diminuare a acestuia.(sursa www.bnm.md) -se evideniaz o cretere a
depozitelor n valut naional de la persoanele fizice.
8
BIBLIOGRAFIE:I.Lucrritiinifice 1.Dardac N. Moned i credit,
modulul 2.- Bucureti: Editura ASE Bucureti, 2002pag.200 2.Basno C.
,Constantin Foricel Bucureti : Editura Didactic i pedagogic,
2003.-pag.230 3. Kiriescu C. Moneda- Mica Enciclopedie- Bucureti:
Editura tiinific i Enciclopedic, 1998-pag.406 II. Surse statistice
i de date 1.Statistica Bncii Naionale a Moldovei privind agregatele
monetare www.bnm.md 2. Biroul Naional de statistic// Comunicate de
pres// www.statistica.md //
9
10
