Ekim ayında TÜFE aylık bazda %2,0’lik piyasa beklentisinin üzerinde %2,7

yükseldi; böylece yıllık enflasyon 72 baz puan artarak %25,2’ye ulaştı. Yurt

içi üretici fiyat endeksi ise Ekim ayında bir önceki aya göre %0,9 arttı ve yıllık

artış oranı son 16 senenin en yüksek seviyesinden %45,0’e geriledi. TÜFE

sepetinde aylık bazda en yüksek artış, mevsim etkisi nedeniyle, %12,7 yük-

selen giyim grubunda oldu. Konut fiyatları bu ay %4,2 artarken ev eşyası fi-

yatlarında artış %3,4 ile devam etti. Gıda kalemindeki %3,2'lik artış ise bu

grupta yıllık enflasyonu %29'un üzerine taşımış oldu. Ekim ayında bu dört

ana kalem aylık enflasyonun tamamını açıklıyordu. Birikimli kur etkisini yo-

ğun olarak taşıyan ulaştırma grubunda ise fiyatlar %0,9 geriledi: Eylül ayında

yıllık bazda %60’ın üzerinde artmış olan otomobil fiyatları Ekim ayında geri-

ledi. Benzer şekilde, Eylül ayında bir sene evveline kıyasla ikiye katlamış olan

uçak bileti fiyatlarında da %10’u aşan indirimler söz konusu oldu. Enerji ta-

rafında, Ağustos ve Eylül aylarında doğalgaz ve elektriğe yapılan zamların

ardından 1 Ekim itibarıyla yapılan üçüncü faz zammın da manşeti 35 bp artı-

rıcı etkilerini gözlemledik. Dolayısıyla, Ekim ayında enflasyondaki yükseliş

eğilimi yavaşlayarak da olsa devam etti.

Dayanıklı mallarda hızlı fiyat artışı dinamiğinin 16 ay sonra kırılması ile

Ekim ayında çekirdek enflasyon göstergelerinden C endeksi yıllık bazda %

24,1'den %24,3'e sınırlı şekilde yükseldi, ancak bu seviye de yeni bir rekor.

Öte yandan, TCMB'nin de ısrarla üzerinde durduğu üzere, fiyatlama davra-

nışlarındaki mevcut bozulma Ekim ayında devam etti: Hizmet fiyatları ana

trendi 11 ay üst üste yükselirken bu ana kalemde yıllık artış oranı %14,8 ol-

du. TCMB son enflasyon raporunda, yıl sonu enflasyon tahmini %23,5 sevi-

yesine revize etmişti. Ancak bugünkü veri ile bu tahmindeki risklerin yukarı

yönlü olduğunu düşünüyoruz.

Enflasyonla Topyekün Mücadele Programı’nın bazı mobilya, ev eşyası ve

elektronik ürün fiyatlarında kaydedilen gerilemede etkili olduğunu göz-

lemliyoruz. Ancak enflasyonla mücadelede kalan son iki aylık dilimde asıl

etki otomotiv, beyaz eşya ve mobilyaya yapılan vergi indirimleri üzerinden

gelecektir. Yapılan vergi ayarlamalarının enflasyonu yaklaşık 100 baz puan

aralığında geriletmesini bekliyoruz. Buna rağmen sene sonu enflasyonun %

24 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Gelecek sene enflasyonun %20

seviyesinin altına inmesi için Eylül ayına kadar beklememiz gerekebilir. 2019

yılına ilişkin enflasyon tahminimiz ise %19 ile TCMB tahmininden 380 baz

puan daha yukarıda bulunmaktadır.

25.2%

45.0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Yurtiçi ÜFEyıllık değişim

TÜFE Yurtiçi ÜFE

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonyıllık değişim

TÜFE Çekirdek Enflasyon (C)

Kaynak: TÜİK, TSKB Ekonomik Araştırmalar

25.2%

14.8%

29.6%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

28%

32%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Temel Gruplaryıllık değişim

TÜFE Hizmetler Mallar

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

28%

32%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Gıda ve TÜFEyıllık değişim

Gıda

TÜFE

6.61%

0.11%

1.34%

3.82%2.91%

0.43%

5.50%

0.42%

0.83%

0.28%1.48%

1.51% Gıda ve meşrubat

Alkollü içecekler ve tütün

Giyim ve ayakkabı

Konut

Ev eşyası

Sağlık

Ulaştırma

Haberleşme

Eğlence ve kültür

Eğitim

Lokanta ve oteller

Çeşitli mal ve hizmetler

Kaynak: TÜİK, TCMB, TSKB Ekonomik Araştırmalar

Yıllık Enflasyonun Bileşenleri (Ekim)

-6%

0%

6%

12%

18%

24%

30%

36%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Enerjiyıllık değişim

TÜFE Enerji-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TÜFE ve Ev Aletleriyıllık değişim

TÜFE Ev Aletleri

Ekim 17 Ekim 18 Ekim 17 Ekim 18

TÜFE 2.08% 2.67% 11.90% 25.24%

Gıda ve Alkolsüz İçecekler 1.97% 3.22% 12.74% 29.26%

Alkollü İçecekler ve Tütün 0.00% 0.18% 10.40% 2.06%

Giyim ve Ayakkabı 11.51% 12.74% 11.42% 18.45%

Giyim 11.78% 13.51% 11.77% 19.47%

Ayakkabı 10.53% 10.05% 10.19% 14.94%

Konut 0.94% 4.15% 9.40% 25.72%

Gerçek Kira 0.83% 0.82% 9.05% 10.02%

Şebeke Suyu 0.39% 1.53% 11.27% 12.81%

Elektrik, Gaz Ve Diğer Yakıtlar 1.10% 7.39% 6.59% 37.44%

Ev Eşyası 2.96% 3.44% 11.65% 37.92%

Mobilya 6.10% -0.44% 10.22% 34.45%

Ev Aletleri 2.57% 5.64% 10.59% 49.92%

Sağlık 0.46% 1.48% 12.21% 15.83%

Ulaştırma 2.61% -0.85% 16.79% 32.00%

Haberleşme -0.01% 2.05% 1.84% 10.48%

Telefon Ekipmanı -0.03% 0.26% -1.15% 12.11%

Telefon Hizmeti 0.00% 2.53% 2.41% 10.06%

Eğlence ve Kültür -1.75% 2.07% 11.04% 24.02%

Paket Tur -11.74% -2.65% 20.78% 31.01%

Eğitim 0.37% 0.01% 10.48% 10.27%

Lokanta ve Oteller 0.70% 1.52% 11.46% 20.06%

Yemek 0.78% 2.21% 11.90% 20.18%

Konaklama 0.13% -2.81% 7.94% 19.12%

Çeşitli Mal ve Hizmetler 0.93% 1.61% 12.63% 31.50%

Kaynak: TÜİK, TSKB Ekonomik Araştırmalar

AYLIK ENFLASYON YILLIK ENFLASYON

2017 2018 2017 2018

A Mevsimlik ürünler hariç TÜFE 1.10% 1.91% 11.96% 24.78%

B Enerji, İşlenmemiş gıda ürünleri, Alkollü içkiler ve tütün ile Altın hariç TÜFE 2.23% 2.77% 11.79% 24.37%

C Enerji, Gıda ve alkolsüz içecekler, Alkollü içkiler ve Tütün ile Altın hariç TÜFE 2.37% 2.61% 11.82% 24.34%

D İşlenmemiş gıda, Alkollü içecekler ve tütün hariç TÜFE 2.16% 2.76% 11.72% 25.52%

Kaynak: TÜİK

AYLIK DEĞİŞİM YILLIK DEĞİŞİM

EKİM AYI ÇEKİRDEK TÜFE ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TSKB Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü

arastirma@tskb.com.tr MECLİSİ MEBUSAN CAD. NO 81

FINDIKLI İSTANBUL 34427, TÜRKİYE tel: (90) 212 334 50 50 faks: (90) 212 334 52 34

2018 Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. her hakkı mahfuzdur.

Bu doküman Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş.’nin yatırım bankacılığı faaliyetleri kapsamında, kişisel kullanıma yönelik olarak ve bilgi için

hazırlanmıştır. Bu dokümana dayalı herhangi bir işlem yapılması tarafımızdan öngörülen bir husus değildir. Belirtilen görüşler sadece bizim güncel

görüşlerimizdir. Bu raporda yer alan bilgileri makul bir esasa dayalı olarak güncelleştirirken, bu konuda mevzuat, uygunluk veya diğer başka

nedenlerle amaca uygunluk tam olarak sağlanamamış olabilir.

Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları veya çalışanları, burada belirtilen senetleri ihraç edenlere ait menkul kıymetlerle

ilgili olarak bir pozisyon almış olabilir veya alabilir; menkul kıymetler üzerinde opsiyonları olabilir veya ilgili diğer bir yatırıma girebilir; bu menkul

kıymetleri ihraç eden firmalara danışmanlık yapmış, hisselerinin halka arzına aracılık veya yüklenim taahhüdünde bulunmuş olabilir.

Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları bu raporda belirtilen herhangi bir şirket için yatırım bankacılığı da dahil olmak üzere

önemli tavsiyeler veya yatırım hizmetleri sağlıyor veya sağlamış olabilir.

Bu raporun ilgili olduğu yatırım fiyatı veya değeri, direkt veya indirekt olarak, yatırımcıların menfaatlerine ters düşebilir. Döviz kurlarındaki

herhangi bir değişmenin yatırımın değeri veya fiyatı veya bu yatırımdan sağlanan gelir üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir. Geçmişteki performans

her zaman gelecekteki performansın kılavuzu olacak demek değildir. Yatırım geliri dalgalanma gösterebilir.

Bu rapor kamuya açık bilgilere dayalıdır. Doğru veya tamam olmayan hiçbir beyan yapılmamıştır. Bu rapor söz konusu menkul kıymetlerin

alınması veya satılması için bir teklif, yorum ya da yatırım tavsiyesi değildir veya bu menkul kıymetlerin alınıp satılmasına yönelik bir teklif için de

bir istek veya zorlama değildir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve kendisiyle bağlantılı olan diğerleri bahsedilen şirketlerin menkul

kıymetleriyle ilgili pozisyon alabilirler veya bu menkul kıymetlerle ilgili işlem yapabilirler, ayrıca bu şirketler için yatırım bankacılığı hizmetleri de

verebilirler.

Herhangi bir yatırım kararı yatırımcının tamamıyla kendi kişisel seçimine dayanmalıdır. Bu rapordaki bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi

olmayıp, raporda yer alan firmalara yatırım yapılmasından ötürü Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez.