FINANSIJSKO PLANIRANJE

Prof. dr. sci. Jusuf Kumalić

2

POJAM I ZNAČAJ FINANSIJSKOG PLANIRANJA

• “Finansijsko planiranje obuhvata analiziranje finansijskih tokova preduzeća; prognoziranje posljedica različitih investicijskih i finansijskih odluka, kao i procjena efekata različitih alternativa” (J.C.VAN HORNE).

• Treba odrediti razvojni put preduzeća u prošlosti, sadašnjosti i budućnosti.

• Finansijski plan uključuje finansijske, investicijske i odluke o dividendi.

• Sve se mora posmatrati integralno.

• Horizont planiranja (1 godina; 3 do 5 godina; 5 do 7 godina; 10 do 15 godina).

• Finansijskim planiranjem se vrši konkretizacija i operacionalizacija finansijske politike, tako što se ciljevi finansijske politike u vrijednosnom izrazu kroz finansijske planove stavljaju u prostor i vrijeme.

3

Planiranje se definiše kao dispozitivna djelatnost uprave preduzeća usmjerena na uspostavljanje reda u odvijanju poslova:

• Razmatranje ciljeva kojima preduzeće teži

• Razmatranje svih potrebnih mjera kako bi se ovi ciljevi mogli ispuniti

• Planiranje obuhvata cjelokupni proces odlučivanja

Zajednička obilježja svih ovih planova su:

• Da predstavljaju misaoni proces

• Da su u pogledu svog izvršenja usmjereni na budućnost

• Bitno je naglasiti da su oni samo djelimični (posebni) planovi, koji se tek u okviru finansijske funkcije spajaju

• Djelimični planovi su: plan nabave, plan prodaje, plan proizvodnje, plan radne snage, plan novčanih tokova, plan zaliha, itd.

4

Finansijsko planiranje podrazumjeva

• Sačinjavanje planskog bilansa uspjeha i stanja

• Ocjenu rizika ostvarenja planiranog finansijskog rezultata

• Planiranje novčanih tokova

Saradnja sa poslovnim funkcijama:

• Položaj preduzeća na finansijskom tržištu i namjerama finansijske funkcije u pribavljanju i plasiranju novca i kapitala

• Proizvodnoj sposobnosti preduzeća

• Nephodnom investiranju radi održavanja proizvodne sposobnosti preduzeća

• Tržišnom položaju preduzeća kako na prodajnom, tako i na nabavnom tržištu

5

PLANSKI BILANS USPJEHA I STANJA

• Planski bilans uspjeha i stanja rade se u varijantama

• Ciljni dobitak se utvrđuje u najmanje dvije varijante:

• Ciljni minimalni dobitak

• Ciljni maksimalni dobitak

• Ciljni minimalni dobitak obezbjeđuje finansijski položaj preduzeća na nivou predhodne godine

• Ciljni maksimalni dobitak obezbjeđuje željeni položaj preduzeća

• Uprava preduzeća razmatra pripremljene planske bilanse kao i:

• Predviđeno investiranje

• Otplatu dugova

• Koeficjent obrta pojedinih komponenti obrtnih sredstava i obaveza iz poslovanja

6

Konačna varijanta planskog bilansa uspjeha i stanja sačinjava se na temelju odluka uprave preduzeća zajedno sa poslovnim funkcijama o ciljnom dobitku i o promjenama predviđenog investiranja, otplate dugova i koeficjenta obrta u prvoj varijanti planskog bilansa stanja

• Moraju se uvažavati interni i eksterni limitirajući faktori

• Konačna varijanta planskog bilansa uspjeha i stanja služi kao standard za mjerenje uspjeha menadžera preduzeća

• Za vrhunskog top menadžera standard za mjerenje uspjeha je planski neto dobitak ili planirana stopa prinosa na vlastiti kapital

• Za srednji sloj menadžera (rukovodioci pogona) standard je planski poslovni dobitak njihovog dijela preduzeća

• Za niži sloj menadžera (rukovodioci odjeljenja) standard su planirani troškovi

• Sa menadžerom se zaključuje ugovor o osnovnoj plati, premiji (bonusu) i ekstra premiji (ekstra bonus)

7

PLANSKI BILANS USPJEHA (prva varijanta)

• I Prihodi od prodaje 1.200.000. KM• II Poslovni rashodi ( 1 do 7 ) 1.180.100. KM• 1. Troškovi materijala za izradu 460.000. KM• 2. Troškovi režijskog materijala 12.000. KM• 3. Troškovi goriva i energije 180.000. KM• 4. Troškovi bruto zarada 400.000. KM • 5. Troškovi proizvodnih usluga 24.000. KM• 6. Troškovi amortizacije 84.000. KM• 7. Nematerijalni troškovi 20.000. KM

• A. Poslovni dobitak (I – II) 19.900. KM• I Prihodi finansiranja 2.400. KM• II Rashodi finansiranja 12.000. KM• B. Gubitak iz finansiranja (II – I) 9.600. KM• C. Bruto dobitak ( A – B ) 10.300. KM• D. Porez iz dobitka ( 20 % ) 2.060. KM

Neto dobitak ( C – D ) 8.240 .KM

8

BILANS STANJA NA DAN 31.12.2006.g.

• Bruto Ispravka Neto

• vrijednosti (2-3)

• 1 2 3 4

• A. Stalna imovina ( I + II + III) 824.000.

• I Nematerijalna ulaganja ( I ) 10.000. 6.000. 4.000.

• 1. Osnivački troškovi 10.000. 6.000. 4.000.

• II Osnovna sredstva ( 1 do 3 ) 1.160.000. 360.000 800.000.

• 1. Zemljište 160.000. 160.000.

• 2. Građevinski objekti 200.000. 60.000. 140.000.

• 3. Oprema 800.000. 300.000. 500.000.

• III Dugoročni finansijski plasmani

• 1. Dugoročni vrijed. papiri 20.000.

• B. Obrtna imovina (I + II + III) 510.000.

• I Zalihe ( 1 + 2 ) (materijal 160.000. i got.proiz.240.000) 400.000.

• II Krat.potraživanja i plasmani---kupci 100.000.

• III Ekvivalenti gotovine i gotovina 10.000.

• AKTIVA ( A + B ) 1.334.000.

9

P A S I V A

• A. Kapital ( 1 + 2 ) 1.000.000.

• 1. Osnovni kapital 900.000.

• 2. Rezerve 100.000.

• B. OBAVEZE ( I + II ) 334.000.

• I Dugoročne obaveze ( 1 ) 110.000.

• 1. dugoročni kredit 110.000.

• II KRATKOROČNE OBAVEZE ( 1 do 3 ) 224.000.

• 1. Obaveze prema dobavljačima 80.000.

• 2. obaveze za zarade 36.000.

• 3. Obaveze za poreze i druge dažbine 8.000.

P A S I V A 1.334.000.

10

PLANIRANJE NETO OBRTNIH SREDSTAVA

• Efekat koeficjent obrta iznos

• 1. Zalihe materijala 472.000. 4 118.000.

• 2. Zalihe gotovih proizvoda 1.120.000. 4,67 240.000.

• I ZALIHE ( 1 + 2 ) 358.000.

• 3. Potraživanja od kupaca 1.202.400. 12 100.000.

• 4. Gotovina 1.202.400. 180 6.680.

• II KRAT. POT. I GOT (3 + 4) 106.880.

• A. OBRTNA SREDSTVA (I + II) 464.880.

• 1. Obaveze prema dobav. 676.000. 12 56.334.

• 2. Obaveze za bruto zarade 400.000. 12 33.334.

• 3. Obaveze za kamate 12.000. 2 6.000.

• 4. Obaveze za poreze i dop. 22.000. 12 1.838.

• B. KRATKOROČNE OBAVEZE 97.506.

• NETO OBRTNA SREDSTVA ( A – B ) 367.374.

11

OCJENA FINANSIJSKOG POLOŽAJA

• Finansijska stabilnost na kraju predhodne godine (31.12.2006.) i na kraju planske godine (31.12.2007.) je slijedeća:

FINANSIJSKA STABILNOST

• 31.12.2006. 31.12.2007.

• 1. Stalna imovina 824.000. 839.000.

• 2. Zalihe 400.000. 358.000.

• I Dugoročno vezana imovina 1.224.000. 1.197.000.

• 3. Kapital 1.000.000. 1.008.240.

• 4. Dugoročne obaveze 110.000. 40.000.

• II Trajni i dugoročni kapital ( 3 + 4 ) 1.110.000. 1.048.240.

• Koeficjent finansijske stabilnosti ( I/II ) 1,1127 1,1428

• KFS < 1 finansijska stabilnst je dobra

• KFS > 1 finansijska stabilnst je loša

• KFS = 1 finansijska stabilnst je prihvatljiva

12

CILJNI MINIMALNI DOBITAK

• 1. Planirana dugoročno vezana imovina na kraju plan.god. 1.197.000.

• 2. Koeficjent finansijske stabilnosti na kraju pred.god. 1,1027.

• 3. Potrebni trajni i dugoročni izvori na kraju planske godine

za nepromjenjeni racio finansijske stabilnosti ( 1 / 2 ) 1.086.334.

• 4. Kapital na kraju planske godine bez uvećanja sa neto

dobitka po prvoj varijanti planskog bilansa uspjeha

uvećan za planirane dugoročne obaveze 1.040.000.

• 5. Ciljni minimalni neto dobitak ( 3 – 4 ) 46.334.

• 6. ciljni minimalni bruto dobitak [( 5 x ( 1 / o,80) ] 57.918.

13

CILJNI MAKSIMALNI NETO DOBITAK

Ciljni maksimalni neto dobitak

• 1. Planirana dugoročno vezana imovina 1.197.000.

• 2. Kapital bez neto dobitka po prvoj varijanti planskog

bilansa uspjeha uvećan za planirane obaveze na

kraju planske godine 1.040.000.

• 3. Maksimalni neto dobitak ( 1 – 2 ) 157.900.

• 4. Ciljni maksimalni bruto dobitak [( 3 x ( 1 / 0,80 )] 197.375.

14

Ispitivanje mogućnosti ostvarenja ciljnog dobitka

• Ciljni dobitak• minimalni maksimalni• 1. Prihodi od prododaje po prvoj varijanti 1.200.000. 1.200.000.• 2. Varijabilni rashodi po prvoj varijanti 994.000. 994.000.• 3. Marža pokrića 206.000. 206.000.• 4 Na teret marže pokrića ( 4.1 do 4.3. ) 253.618. 393.075.• 4.1. Poslovni fiksni rashodi 186.100. 186.100.• 4.2. Neto finansijski rashodi 9.600. 9.600.• 4.3. Ciljni bruto MIN / MAKS. dobitak 57.918. 197.375.• 5. Koeficjent marže pokrića ( 3 / 1 ) 0,17167 0,17167• 6.Prihodi od prodaje kojim se ostvaruje ciljni bruto dobitak ( 4 / 5 ) 1.447.358. 2.289.713.• 7. Potreban procenat povećanja fizičkog obima proizvodnje i prodaje za ostvarenje ciljnog bruto dob. pri nepromjenjenom paritetu prodajnih i nabavnih cijena ((6 – 1) / 1) x 100 23,11% 90,81%• 8. Potreban % pov. prod.cij. za ost. c.b.d. pri nepromjenjenom obimu proizvodnje i prodaje (( 4 – 3 ) / 1 ) x 100 3,968% 15,59%

15

Konačna varijanta planskog bilansa uspjeha i stanja

Uprava preduzeća je na temelju analize donijela odluku da se u konačnoj varijanti planskog bilansa uspjeha i stanja :

• 1. Prihod od prodaje poveća po osnovu povećanja prodajnih cijena za 4 %

što obezbjeđuje ostvarenje ciljnog minimalnog dobitka,

• 2. Smanjiti ulaganja u osnovna sredstva na 60.000 KM, jer se došlo do zaključka da ta ulaganja obezbjeđuju kontinuitet rada opreme

• 3. Ne predviđati otplate dugoročnih obaveza u planskoj godini, jer je kreditor prihvatio reprogramiranje tih obaveza

• 4. Smanjiti koeficjent obaveza prema dobavljačima od 12 na 8 jer nabavna funkcija preuzima obavezu da obezbjedi kupovinu sa prosječnim rokom plaćanja od 45 dana

16

Konačna varijanta planskog bilansa uspjeha

• I Prihodi od prodaje 1.248.000

• II Poslovni rashodi ( 1 do 7 ) 1.180.100

• 1. Troškovi materijala za izradu 260.000

• 2. Troškovi režijskog materijala 12.000

• 3.Troškovi goriva i energije 180.000

• 4. Troškovi bruto zarada 400.000

• 5. Troškovi proizvodnih usluga 24.000

• 6. Troškovi amortizacije 84.100

• 7. Nematerijalni troškovi 20.000

• A. POSLOVNI DOBITAK 67.900

• I PRIHODI FINANSIRANJA 2.400

• II RASHODI FINANSIRANJA 12.000

• B. GUBITAK IZ FINANSIRANJA 9.600

• C. BRUTO DOBITAK ( A – B ) 58.300

• D. POREZ IZ DOBITKA ( 20 % ) 11.660

NETO DOBITAK 46.640

17

KONAČNA VARIJANTA PLANSKOG BILANSA STANJA

Na temelju odluke uprave preduzeća u konačnoj varijanti bilansa stanja u odnosu na njegovu prvu varijantu primjenjene su slijedeće pozicije :

• A) Stalna imovina iznosi 799.900 = (824.000 + 60.000 - 84.100),

• B) Potraživanja od kupaca 104.000 = (1.248.000 / 12 ),

• C) Kapital 1.046.640 = ( 1.000.000 + 46.640 ),

• D) Obaveze prema dobavljačima 84.500 = ( 676.000 / 8 ), i

• E) Dugoročne obaveze iznose 110.000. KM.

Ostale pozicije prve varijante planskog bilansa stanja ostaju iste.

18

Planski bilans stanja na dan 31.12.2007.god.

• iznos

• pozicija 31.12.2006. 31.12.2007.

• 1 2 3

• Aktiva

• A. Stalna imovina ( I + II + III ) 799.900 824.000

• I Nematerijalna ulaganja ( I ) (osni. troš) 3.900 4.000

• II Osnovna sredstva ( 1 do 3 ) 776.000 800.000

• 1. zemljište 160.000 160.000

• 2. građevinski objekti 136.000 140.000

• 3. oprema 480.000 500.000

• III Dug. fin. ulaganja (dug. vrijed. papiri) 20.000 20.000

• B. Obrtna imovina ( I + II + III )

• I Zalihe: (mat. 118.000+got. pro.160.000) 358.000 400.000

• II Kratkoročna potraživanja ( kupci ) 104.000 100.000

• III Ekvivalenti gotovine i gotovina 20.402 10.000

• A k t i v a ( A + B ) 1.282.302 1.334.000

19

• PASIVA

• A. KAPITAL ( 1 do 3 ) 1.046.640 1.000.000

• 1.Osnovni kapital 900.000 900.000

• 2. Rezerve 100.000 100.000

• 3. Neraspoređeni dobitak 46.640 0

• B. OBAVEZE ( I + II ) 235.662 334.000

• I DUGOROČNE OBAVEZE ( 1 ) 110.000 110.000

• 1.Dugoročni kredit 110.000 110.000

• II KRATKOROČNE OBAVEZE ( 1 do 3 ) 125.662 224.000

• 1. Obaveze prema dobavljačima 84.500 180.000

• 2. Obaveze za zarade 33.334 36.000

• 3. Obaveze za poreze i doprinose i sl. 7.828 8.000

• PA S I V A ( A + B ) 1.282.302 1.334.000

20

FINANSIJSKA STABILNOST NA KRAJU PLANSKE GODINE

• 31.12.2007. 31.12.2006.

• 1. Stalna imovina 799.900 824.000

• 2. Zalihe 358.000 400.000

• I Dugoročno vezana imovina ( 1 + 2 ) 1.157.900 1.224.000

• 3. Kapital 1.046.640 1.000.000

• 4. Dugoročne obaveze 110.000 110.000

• II Trajni i dugoročni kapital ( 3 + 4 ) 1.156.640 1.110.000

• Koeficjent finansijske stabilnosti ( I / II ) 1,001o9 1,1027

21

POSLOVNI RIZIK I POSLOVNI LEVERIDŽ

• planski bilans uspjeha

• I varijanta konačna varijanta

• 1. Prihodi od prodaje 1.200.000 1.248.000

• 2. Varijabilni rashodi 994.000 994.000

• 3. Marža pokrića ( 1 – 2 ) 206.000 254.000

• 4. Fiksni poslovni rashodi 186.100 186.100

• 5. Poslovni dobitak ( 3 – 4 ) 19.900 67.900

• 6. Faktor poslovnog leveridža (poluge) (3/5) 10,352 3,741

• 7. Koeficjent marže pokrića (3/1) 0,17167 0,2035

• 8. Prihodi od prodaje kojim se ostvaruje

neutralni poslovni rezultat ( 4 / 7 ) 1.084.057 914.496

• 9. Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog

poslovnog dobitka ( 1 – 8 ) / 1 x 100 9,662% 26,723%

Faktor poslovnog leveridža izražava poslovni rizik ostvarenja poslovnog dobitka

22

FINANSIJSKI RIZIK I FINANSIJSKI LEVERIDŽ

• I varijanta p.b.u. Konačna var.p.b.u.

• 1. Poslovni dobitak 19.900 67.900

• 2. Bruto finansijski dobitak 10.300 58.300

• 3. Faktor finansijske poluge ( 1 / 2 ) 1,932039 1,164655

Pod pojmom finansijskog rizika podrazumjeva se rizik ostvarenja bruto dobitka kao bruto prinosa na sopstveni kapital.

Ako je faktor finansijskog leveridža 1,932 , to znači kad se poslovni dobitak iz bilo kog razloga poveća za 1 % bruto dobitak će se povećati za 1,932 % i obratno.

23

UKUPNI RIZIK I SLOŽENI LEVERIDŽ

• Planski bilans uspjeha

• prva varijanta konačna varijanta

• 1. Marža pokrića 200.600 254.000

• 2. Poslovni dobitak 19.900 67.900

• 3 Bruto dobitak 10.300 58.300

• 4. Faktor poslovnog leveridža ( 1 / 2 ) 10,351758 3,740952

•

• 5. Faktor finansijskog leveridža (2 / 3) 1,9320388 1,1646655

• 6. Faktor složenog leveridža (1/3) ili (4x5) 20,0 4,3567753

• Ukupni rizik rezultira iz neizvjesnosti ostvarenja bruto dobitka , a time i neto dobitka i prinosa na sopstveni kapital.

24

Analiza odnosa faktora poslovnog leveridža, donje tačke neutralnog (nultog) bruto dobitka i stope elastičnosti ostvarenja nultog bruto dobitka

• planski bilans uspjeha

• I varijanta konačna varijan.

• 1. Prihod od prodaje 1.200.000 1.248.000

• 2. Varijabilni rashodi 994.000 994.000

• 3. Marža pokrića ( 1 – 2 ) 206.000 254.000

• 4. Fiksni rashodi 195.700 195.700

• 4.1. Fiksni poslovni rashodi 186.100 186.100

• 4.2. Neto rashodi finansiranja 9.600 9.600

• 5. Bruto dobitak ( 3 – 4 ) 10.300 58.300

6. Faktor složenog leveridža-poluge ( 3 / 5 ) 20,0 4,3567753

• 7. Koeficjent marže pokrića ( 3 / 1 ) 0,171667 0,2035256

• 8. Potreban prihod od prodaje za ostvarenje

nultog bruto dobitka ( 4 / 7 ) 1.139.998 961.550

• 9. Stopa elastičnosti ostvarenja nultog

bruto dobitka ( 1 – 8 ) / 1 x 100 5,00% 22,95%

25

Planski bilans tokova gotovine za 2007. godinu

• pozicija iznos

• 1. Amortizacija 84.100

• 2. Neto dobitak 46.640

• I Gotovina operativne aktivnosti ( 1 + 2 ) 130.740

• 1. Ulaganja u osnovna sredstva 60.000

• 2. Povećanje kratkoročnih potraživanja i plasmana 4.000

• 3. Smanjenje zaliha 42.000

• II Gotovinski tok investicione aktivnosti - neto odliv (1+2-3) 22.000

• 1. Smanjenje kratkoročnih obaveza 98.338

• III Gotovinski tok finansijske aktivnosti – neto odliv ( 1 ) 98.338

• IV NETO GOTOVINSKI TOK PLANSKE GODINE (I-II+III) 10.402

• V GOTOVINA PO BILNSU OTVARANJA 10.000

• VI NETO GOT. NA KRAJU PLANSKE GOD. ( IV + V ) 20.402

26

Priliv i odliv gotovine po fazama finansijskog naprezanja

• k v a r t a l

• e l e m e n t I II III IV

• A. Priliv gotovine ( 1 )

• 1. Naplata potraživanja od kupaca 311.000 311.000 311.000 311.000

• B. Raspoloživa gotovina prenijeta

u planski interval 10.000 15.400 20.880 26.380

• C. UKUPNO ( A + B ) 321.000 326.440 331.880 337.380

• D. ODLIV GOTOVINE ( 1 do 3 ) 305.560 305.560 305.560 305.560

• 1. Isplata dobavljača 199.850 199.850 199.850 199.850

• 2. Isplata zarada 100.667 100.667 100.667 100.667

• 3. Isplata poreza i doprinosa 5.043 5.043 5.043 5.043

• E. STANJE GOTOVINE NA

KRAJU INTERVALA

C – D VIŠAK ( + ) MANJAK ( -- ) 15.440 20.880 26.380 31.820