VI. LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

DE CORTO PLAZO

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En este captulo consideramos las principales fuentes de financiacin de corto plazo formales e informales. Dentro de las primeras se encuentran el sobregiro, del cual se har una brevsima referencia, la lnea de descuento, el crdito de proveedores, y el factoring. Dentro de las fuentes informales se explicar el pandero, tanto en su versin china como japonesa.

1. El sobregiro

Constituye una fuente de muy corto plazo para financiar imprevistos del flujo de caja de la empresa.

2. El descuento Esta forma se utiliza generalmente cuando un empresario ha otorgado un crdito a su cliente mediante una letra, pero, a su vez, necesita hacer lquido ese documento descontndolo en el banco. El banco le otorgar una cantidad inferior a la mencionada en la letra y cobrar el ntegro de ella al vencimiento (para el banco, la diferencia es ganancia). La forma de descuento implica que se descontar un documento de valor P y se recibir por ello una cantidad llamada D. Si los intereses se pagan adelantados, D es la diferencia entre P menos I. Grficamente,

D = P - I _________________________________ P P es el pagar. D es el desembolso. I son los intereses.

Las fuentes de financiamiento de corto plazo 169

Ahora, si: I = P * iad * t

1 y D = P-I

Donde: Iad es la tasa en modalidad adelantada

2.

t es el tiempo. Entonces: D = P - (P iad * t) D = P * (1 iad * t) que constituye la frmula para hallar el desembolso. Por ejemplo, si se quiere descontar un documento con valor 125, a una tasa del 20% mensual adelantado a un plazo de 1 mes, cunto es el desembolso? D = P (1 iad * t) D = 125 (1 - 0.2 1) D = 100 En este prstamo se recibe 100 y se paga 125 al cabo de un mes. Sin embargo, el lector podr establecer que la operacin adelantada tiene su equivalente en versin vencida. Si se quiere un crdito de 100, a una tasa de 25% mensual vencido a un plazo de un mes, cunto es el monto? S = P (1 + it) S = 100 (1 + 0.25) S = 125

1. Esto constituye un inters simple.

2. Ntese que la tasa adelantada no es igual a la tasa vencida.

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De igual forma, en este crdito se recibe 100 y se paga 125; por ello son equivalentes. Esto quiere decir que 20% mensual adelantado es equivalente a 25% mensual vencido. Pero, habr alguna frmula que permita convertir una tasa adelantada en vencida? S.

D = P(1 - iadt)

Es posible que sea t=1 sin variar la esencia de lo que se quiere; iad es el inters adelantado para diferenciarlo del vencido.

1

1 - iad

- 1 = P

D - 1

Pero el segundo miembro es una tasa vencida:

1

1 - iad

- 1 = ive

Donde ive es el inters vencido. Entonces:

iad

= 1 - 1

1 + ive

En el ejemplo:

1 - 1

1 + ive

= 0.20

ive = 0.25

Las fuentes de financiamiento de corto plazo 171

3. El crdito de proveedores

Es el crdito otorgado directamente por el proveedor. Contrariamente a lo que algunos jefes de compra y empresarios sostienen, esta fuente, en algunos casos, s tiene costo financiero. Para calcular este costo es necesario entender algunas formas de cobro que los proveedores utilizan.

En ocasiones, el proveedor entrega la mercadera con una gua de remisin y enva la factura donde se estipula 2/5 neto 30. Esto significa que existe un 2% de descuento si se paga al cash, y si es a los 30 das se debe pagar el total. Existe financiamiento en el segundo de los casos y su costo es:

costo =

100

98

360

25 - 1 = 34% anual.

El lector, que ya domina el manejo de la tasa efectiva, puede deducir la lgica de la frmula.

Cuando el financiamiento es ms largo, dos o ms meses, los proveedores suelen utilizar la modalidad de cobro flat (vase modalidad de cobro de intereses), donde el inters no es al rebatir sino fijo. Slo es conveniente recordar que, en esta modalidad, el inters nominal que se muestra a la empresa no es el efectivo.

4. El Factoring

Consiste en la venta de un documento por cobrar, por el cual quien vende paga una comisin.

Este servicio ha sido diseado para resolver los problemas que una empresa podra tener en el cobro de sus facturas o, en general, en sus documentos por cobrar. Estos problemas bsicamente podran ser los de cobros engorrosos, riesgo de incobrabilidad o falta de liquidez. Este servicio ha sido diseado para empresas cuyos documentos por cobrar

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representan un alto grado de morosidad en los pagos y una necesidad de hacerlos lquidos.

En la figura del factoring existen tres sujetos: el factorado o proveedor, que es quien vende su factura por cobrar; el deudor, quien ha recibido las mercancas al crdito y finalmente debe pagar la factura; y el factor, quien compra las facturas por cobrar. Generalmente, el factorado es una pequea empresa; el deudor es una corporacin y el factor es una institucin financiera.

5. El pandero

Muchas pequeas empresas que no acceden al crdito bancario o medianas empresas que desean aumentar su acceso al crdito recurren al pandero. El pandero es un sistema por el cual un grupo de invitados por un organizador, mensualmente y por un tiempo definido, aportan cuotas que permiten conformar un pozo. El organizador puede llevarse el primer pozo sin necesidad de pagar intereses; no obstante, tiene la responsabilidad moral de velar por la morosidad del grupo.

Los panderos ms conocidos son las juntas; la versin japonesa es el tanomoshi y la versin china, el fui. Aqu se explican slo las versiones orientales.

Antes de la adjudicacin del pozo, los participantes del pandero aportan una cantidad fija: en el tanomoshi la cuota completa; en el fui, la cuota menos el lance ganador. De estas aportaciones se forma un pozo cada mes. Por nica vez, cada participante tiene derecho a adjudicarse el pozo por lance de intereses.

En la versin tanomoshi, quien obtiene el pozo deber pagar, a partir de la prxima fecha, su cuota original ms su lance ganador. El pozo se determina por la multiplicacin de la cuota por el nmero total de participantes ms la suma de los intereses de los participantes que ya obtuvieron el pozo. Vase el ejemplo del Cuadro No. 6.1.

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Cuadro No. 6.1

EJEMPLO DE TANOMOSHI

(cuota de 100; un organizador y tres participantes)

Perodo Pozo Lances Adjudicado Pago del adjudi-

cado en el futuro

0 400 NO Organizador 100

1 400 A 10

B 5

C 8

A 110

2 410 B 8

C 3

B 108

3 418 NO C NO

En la versin fui, quien obtiene el pozo deber pagar, a partir de la prxima fecha, la cuota original completa. El pozo se determina por la multiplicacin de la cuota por el nmero total de participantes menos el valor del lance ganador del mes por el nmero de participantes que an no se ha llevado el pozo. Vase el ejemplo del Cuadro No. 6.2.

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Cuadro No. 6.2

EJEMPLO DE FUI

(cuota de 100; un organizador y tres participantes)

Perodo Pozo Lances Adjudicado Pago del adjudi-

cado en el futuro

0 400 NO Organizador 100

1 380 A 10

B 5

C 8

A 100

2 392 B 8

C 3

B 100

3 400 NO C NO

6. Cuestionario y ejercicios propuestos Cuestionario 1. La modalidad de pago es un factor que influye en el costo del

crdito? 2. Para la toma de decisiones financieras, qu relacin existe entre la

liquidez del prestatario (quien recibe el prstamo) y la modalidad del crdito? Bajo el criterio de liquidez, qu modalidad de pago es preferible para el prestatario? Cul es la preferible para la institucin financiera que presta?

3. Los prstamos pueden estar sujetos a impuestos? A qu impues-tos estn sujetos hoy los prstamos?

4. Qu indica cada una de las siguientes abreviaturas? D un orden de magnitud del porcentaje actual.

TAMN TAMEX TIPNM TIPMEX

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5. Qu necesidad especfica satisface el factoring que no ofrece un descuento de letras?

Ejercicios 1. Pepe vende un carro y acepta una letra de 90 das, pero al hacerlo

se da cuenta de que necesita liquidez. Por ello, decide descontarla al banco. Qu tasa de descuento mensual aplica el banco si la cantidad que figura en la letra es de 1,000 soles y Pepe recibe 870?

2. ABC posee una letra cuyo valor nominal es de 1,000 soles con vencimiento a 3 meses. Desea descontar esa letra en el banco. La tasa de inters mensual adelantada variar en cada uno de los meses. En el primer mes ser 1% mensual; en el segundo, 0.9% mensual; y, en el ltimo mes, 0.5% mensual. A cunto asciende el desembolso del descuento?

3. Cuntos meses faltan para el vencimiento de una letra de S/. 4,000 si se recibi S/. 3,910 despus de haberla descontado a una tasa anual adelantada del 18%?

4. Cul es el costo efectivo en soles de un crdito de 8,000 dlares, si se cobra 14% nominal anual en dlares pagaderos mensualmen-te, la devaluacin es 20% anual, los pagos, durante los primeros 6 meses, son en forma flat y, durante los ltimos 6 meses, en cuotas iguales?

5. Usted es cliente de un proveedor que le ofrece venderle su mercadera en las siguientes condiciones: 2/7 neto 30. El dinero le rinde 5% efectivo mensual. Le conviene financiarse o pagar al cash?

6. Usted es participante de un pandero en su versin japonesa (tanomoshi). Integra un grupo de doce, con una cuota de $100 por mes y se encuentra a cuatro meses del primer pago, perodo en que el organizador se llev el pozo. Los anteriores ganadores obtuvieron el pozo con los siguientes intereses: el organizador con cero intereses, el primer ganador con $10, el segundo con $8, el tercero con $8. El cuarto podra ser usted. Si a todo lo largo del pandero su tasa de descuento pertinente es constante en 10% anual efectivo en dlares,

a. a cunto ascendera el pozo en el mes cuarto? y b. cunto es el mximo de intereses que usted podra lanzar para

que financieramente no ganara ni perdiera?