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Finanzas Corporativas
Avanzadas SESIÓN # 10: Políticas de dividendos
Contextualización
En la presente sesión continuaremos con el
tema de política de dividendos y evaluación
de acciones, exponiendo principalmente los
factores que las determinan, así como los
pros y contras del pago de dividendos.
La preguntas obligadas para muchos
inmersos en el tema son:
¿Pueden los dividendos aumentar el valor
de las empresas?
¿Por qué los dividendos pueden reducir el
valor de las empresas?
Introducción
En continuación al tema de las políticas de
dividendos, analizaremos los elementos
necesarios a considerar por las empresas al
momento de diseñar sus políticas, los cuales son
los siguientes:
• Dividendos de acciones vs Desdoblamiento de
acciones.
• Teorías de políticas de dividendos.
• Factores que influyen en las políticas de
dividendos.
• El incremento de valor en las empresas.
• La necesidad de políticas sensibles de
dividendos.
• La valoración de acciones.
¿Cuál es la diferencia entre los dividendos en
acciones y desdoblamientos de acciones?
Son cuestiones técnicas:
Los dividendos en acciones aparecen en el
balance como transferencia de beneficios
retenidos a valor nominal y como capital
aportado adicional, en cambio,
Los desdoblamientos figuran como una
reducción proporcional del valor nominal de
cada acción.
En ambos casos no se ve afectado el valor del
capital propio de los accionistas.
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Explicación Políticas de dividendos
Explicación Políticas de dividendos
¿Cuáles son las principales teorías de políticas de dividendos?
Teoría de la relevancia de Lintner y Gordon
Teoría de la irrelevancia de Modigliani y Miller (MM) Teoría de los
dividendos residuales.
El efecto clientela.
El valor informativo de los dividendos.
La teoría de las expectativas.
Teoría del “q” del dividendo.
Explicación Política de dividendos
¿Cuáles son los factores que influyen
en la política de dividendos?
Alternativas de capital
La liquidez de la empresa
Costos de flotación
Costos de agencia Los impuestos
Expedición de nuevas acciones
Financiamientos externos
Finanzas conductistas
Explicación Política de dividendos
¿Por qué algunos creen que la política de
dividendos no influye en el valor de las
empresas?
Si lo consideramos de un escenario ideal, al
mantener constantes la política de inversión
y la estructura de capital de la empresa, el
papel de la política de dividendos será el
equilibrar los dividendos en efectivo y la
emisión o recompra de acciones, entonces
vemos que se trata del denominado
“mercado perfecto”.
Explicación Políticas de dividendos
¿Qué consideraciones debe tener una política
sensible de pago de dividendos?
Que el valor intrínseco de una empresa se
reduce al rechazar proyectos de VPN positivo
para pago de dividendos.
Las empresas deben evitar las emisiones de
acciones encaminadas a pagar un dividendo
debido a los impuestos que se generan.
Las recompras de acciones representan la
sensibilidad de los dividendos.
Explicación Políticas de dividendos
¿Cuáles son los métodos de
valoración de acciones de una
empresa?
Flujo de acciones descontado a su
rentabilidad.
El libre flujo de efectivo descontado al
CPPC.
El ajuste al valor presente neto (AVN)
Conclusión
La conclusión va entorno a los temas que hemos estado viendo a lo largo
de las sesiones de esta materia y consiste en que las principales
decisiones a las que deben enfrentarse los expertos financieros para
incrementar el valor de las empresas, y éstas tienen que ver con:
• Las decisiones de presupuesto de capital
• Las decisiones de endeudamiento de la empresa
• Los efectos que producen los cambios de dividendos en efectivo.
Enfocándonos a la última de las decisiones y para concluir el tema de
políticas de dividendos, cerraremos con una pregunta que nos lleve a la
reflexión:
¿Por qué es más conveniente la recompra de acciones que el pago
de dividendos?
Para aprender más
El presente artículo contiene las principales teorías sobre políticas de dividendos, muy bien documentadas y fundamentadas.
Bel, P 2012. Política de Dividendos. Consultado el 27 de julio del 2013 http://www.expansion.com/diccionario-economico/politica-de-dividendos.html
El presente reportaje muestra los métodos de valoración de acciones.
Fernández, P. 2008. ¿Cómo valorar las acciones de una empresa? Consultado el 27 de julio del 2013:
http://www.bolsasymercados.es/esp/publicacion/revista/2008/11/178_FOR-Valorar%20Acciones_32-37.pdf
Bibliografía
Baca, G. (2006). Evaluación de proyectos. (5ª edición) México. McGraw Hill)
Brealey, R. et. al. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas (5ª. edición).
España: McGraw Hill.
Ehrhardt, M. et. al. (2007). Finanzas Corporativas (2ª edición) México.
Cengage Learning.
Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla.
Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México:
Editorial Patria.
Ross, S. et. al. (2009). Finanzas Corporativas. (8ª edición). México:
McGraw Hill.
Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera.
México: Pearson.
