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证券研究报告
行业研究/专题研究
2019年04月07日
电子元器件 增持（维持）
胡剑 执业证书编号：S0570518080001 研究员 021-28972072
彭茜 执业证书编号：S0570517060001 研究员 021-38476703
1《电子元器件: 科创板半导体公司解读：澜
起科技》2019.04
2《电子元器件: 华为发布会开辟 3C 创新新
热点》2019.03
3《硕贝德(300322,买入): 终端、基站全线发
力的天线领军者》2019.03
资料来源：Wind
FOWLP有望成为 5G AiP主流方案 TMT 一周谈之电子-20190331 全球 5G 商业化进程提速，继续推荐天线有源化相关标的
根据 angmobile 讯，韩国三大运营商 SK 电讯、KT 和 LG Uplus 在 4 月 3
日晚发布全球首个面向 5G 手机的移动网络，而北美第一大运营商 Verizon
则于 4 月 4 日凌晨正式推出其 5G 商用服务，全球 5G 商业化进程再提速。结合上周参访 EDICON 大会的情况，我们认为，5G 天线有源化依然是电子板块重要的投资方向，一方面基站天线有源化使得擅长做高集成化产品的 3C 厂商在切入通信领域时展现出不俗的竞争力：另一方面终端天线的有源化使得高单机价值的 AiP 天线应运而生，射频前端产业链面临重新洗牌。建议关注：硕贝德、立讯精密、深南电路、沪电股份、生益科技等。
高频率造成天线有源化趋势，手机侧的 AiP 天线应运而生
与 4G 移动网络相比，5G 网络将在更高的频段 C-Band（3.7-4.2GHz）和毫米波（24.25GHz-52.6GHz）上部署，而更高频率的信号就意味着更大的馈线损耗，根据硕贝德测算，传统 4G 手机射频前端的馈线损耗只有不足 1dB，但是在毫米波频段线损在 2-4dB。因此，5G 时代将天线与射频前端进一步集成就成为大势所趋，而这一趋势在宏基站侧就体现为基于Massive MIMO 技术的 AAU 模组，在室分基站侧就体现为由 DAS 向数字化室分的演进，在手机侧就体现为 AiP 天线的诞生。
FOWLP 有望成为 AiP 天线的主流技术工艺
目前AiP天线的实现工艺主要有 LTCC、HDI及 FOWLP三种，由于 FOWLP
是从裸晶端点拉出所需电路到 RDL 层进而形成封装，因此在最终的产品形态中不存在封装载板，可以减少成本并降低芯片厚度，此外，由于 RDL 层有助于缩短互联电路的长度，可有效降低高频信号的传输损耗。因此我们认为，基于更高的集成度、更好的散热性、更低的传输损耗等优势，结合目前的产业化进度，FOWLP 有望成为 5G 时代终端 AiP 天线的主流技术工艺，建议关注硕贝德、长电科技、华天科技、通富微电等。
FOWLP 产值快速增长，硕贝德联合中芯长电已发布基于 inFO 的 AiP
2016 年苹果首次在 iPhone 中采用了由台积电代工的 FOWLP 工艺处理器A10，根据 Yole 数据，在苹果的带动下，2015-2017 年全球 FOWLP 市场CAGR 接近 90%，于 2018 年达到约 14 亿美金规模，面对渐行渐近的 5G
时代，在高通、三星、华为海思等玩家陆续进入的过程中，FOWLP 全球总产值有望在 2022 年超过 23 亿美金，2019-2022 年间 CAGR 接近 20%。19 年 3 月 19 日，中芯长电在 CSTIC 发布了世界首个超宽频双极化的毫米波 AiP 天线，该产品采用了基于 inFO 封装 SmartAiP 工艺技术，可达到12.5dB 的超高天线增益、以及适合智能手机终端对超薄厚度要求等优势。
投资组合
硕贝德、顺络电子、立讯精密、视源股份、光弘科技、利亚德、环旭电子、鹏鼎控股、洲明科技、京东方 A、北方华创、兆易创新、锐科激光
风险提示：经济下行中业绩兑现风险，电子产品渗透率不及预期的风险。
股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级
EPS (元) P/E (倍)
2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E
300322.SZ 硕贝德 14.79 买入 0.14 0.15 0.35 0.54 105.64 98.60 42.26 27.39
002138.SZ 顺络电子 18.68 增持 0.42 0.59 0.75 0.93 44.48 31.66 24.91 20.09
300735.SZ 光弘科技 25.65 买入 0.49 0.75 1.02 1.27 52.35 34.20 25.15 20.20
002841.SZ 视源股份 77.98 买入 1.05 1.53 2.18 2.79 74.27 50.97 35.77 27.95
300296.SZ 利亚德 10.03 买入 0.48 0.50 0.61 0.73 20.90 20.06 16.44 13.74 资料来源：华泰证券研究所
(38)
(27)
(17)
(6)
5
18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02
(%)
电子元器件 沪深300
重点推荐
一年内行业走势图
相关研究
行业评级：
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本周观点
过去一周，受 3 月份国内 PMI 数据超预期影响，上证综指、申万 A 股、沪深 300 分别大
幅上涨 5.04%、5.43%、4.9%，电子行业整体上涨 3.89%，二级子行业中光学光电子、其
他电子器件板块涨幅居前，分别上涨 4.41%、4.18%，仅显示器件下跌 0.38%。
根据 angmobile 讯，韩国三大运营商 SK 电讯、KT 和 LG Uplus 在 4 月 3 日晚发布全球首
个面向 5G 手机的移动网络，而北美第一大运营商 Verizon 则于 4 月 4 日凌晨正式推出其
5G 商用服务，全球 5G 商业化进程再提速。结合上周参访 EDICON 大会的情况，我们认
为，5G 天线有源化依然是电子板块重要的投资方向，一方面基站天线有源化使得擅长做
高集成化产品的 3C 厂商在切入通信领域时展现出不俗的竞争力：另一方面终端天线的有
源化使得高单机价值的 AiP 天线应运而生，射频前端产业链面临重新洗牌。建议关注：硕
贝德、立讯精密、深南电路、沪电股份、生益科技等。
图表1： 一周内各行业涨跌幅
资料来源：Wind、华泰证券研究所
图表2： 一周内行业走势 图表3： 一周内各子板块走势
资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所
图表4： 一周涨跌幅前十名公司
涨幅前十 公司代码 涨跌幅（%） 跌幅前十 公司代码 涨跌幅（%）
亚世光电 002952.SZ 46.43 ST 银河 000806.SZ (18.47)
闻泰科技 600745.SH 25.31 盈趣科技 002925.SZ (7.90)
汉威科技 300007.SZ 23.24 华正新材 603186.SH (4.93)
茂硕电源 002660.SZ 19.44 上海新阳 300236.SZ (3.85)
兆易创新 603986.SH 17.17 北讯集团 002359.SZ (3.42)
宇顺电子 002289.SZ 16.79 得邦照明 603303.SH (2.87)
韦尔股份 603501.SH 16.02 奥士康 002913.SZ (2.64)
浩云科技 300448.SZ 15.68 苏州固锝 002079.SZ (2.21)
星星科技 300256.SZ 14.99 上海贝岭 600171.SH (1.90)
GQY 视讯 300076.SZ 14.44 大港股份 002077.SZ (1.89)
资料来源：Wind、华泰证券研究所
2
4
6
8
10
基础化工
交通运输
交运设备
有色金属
建材
采掘
航天军工
农林牧渔
商业贸易
计算机软硬件
轻工制造
非银行金融
房地产
机械设备
传媒
黑色金属
建筑
综合
家用电器
中小市值
电力设备与新…
纺织服装
社会服务
银行
电子元器件
通信
公用事业
医药生物
石油化工
食品饮料
(%)
0.0
1.3
2.5
3.8
5.0
03/29 03/31 04/02 04/04
(%)
电子元器件 沪深300 (1.00) 0.50 2.00 3.50 5.00
光学光电子
其他电子器件
元件
集成电路
显示器件
(%)
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FOWLP 有望成为 5G AiP 天线的主流工艺
高频率造成天线有源化趋势，手机侧的 AiP 天线应运而生
如我们在之前周报中强调，与 2G/3G/4G 移动网络相比，5G 网络将在更高的频段 C-Band
（3.7-4.2GHz）和毫米波（24.25GHz-52.6GHz）上部署，而更高频率的信号就意味着更
大的馈线损耗，根据硕贝德测算，传统 4G 手机射频前端的馈线损耗只有 1dB 不到，但是
在毫米波频段线损在 2-4dB。
图表5： 5G 网络的架构示意图
资料来源：华为官网、华泰证券研究所
因此，5G 时代将天线与射频前端进一步集成就成为大势所趋，而这一集成趋势在宏基站
侧就体现为基于 Massive MIMO 的 AAU，在室分基站侧就体现为由 DAS 向数字化室分的
演进，在手机侧就体现为 AiP（Antenna in Package）天线的诞生。所谓 AiP 天线是基于
封装材料与工艺，将天线与芯片集成在封装内，实现系统级无线功能的技术。AiP 技术顺
应了硅基半导体工艺集成度提高的趋势，兼顾了天线性能、成本及体积，代表着近年来天
线技术的重大成就及 5G 毫米波频段终端天线的技术升级方向。
图表6： 华为数字化室分 Lampsite 示意图 图表7： 高通 5G AiP 天线产品示意图
资料来源：华为官网、华泰证券研究所 资料来源：高通官网、华泰证券研究所
FOWLP 有望成为 AiP 天线的主流技术工艺
尽管目前 AiP 的实现工艺主要有 LTCC（低温共烧结陶瓷）、HDI（高密度互联）及 FOWLP
（晶圆级扇出式封装）三种，但是我们认为，基于更高的集成度、更好的散热性、更低的
传输损耗等优势，结合目前的产业化进度，FOWLP 有望成为 AiP 天线的主流技术工艺，
建议关注硕贝德、长电科技、华天科技、通富微电等。
FOWLP 是 fan-out Wafer Level Package 的缩写，其中 WLP（晶圆级封装）是以 BGA（Ball
Grid Array）技术为基础，以 wafer 为加工对象，在 wafer 上同时对众多芯片进行封装测
试，最后切割成单个器件，可直接贴装到基板或者 PCB 板上的封装方案。WLP 由于不需
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要中介层（interposer）、填充物（underfill）与导线架，并且省略黏晶、打线等制程，因
此能够大幅减少材料及人工成本，此外，WLP 大多采用 RDL（重布线层）与 Bumping（凸
块）技术作为 I/O 排线手段，因此具有较小的封装尺寸和较佳电性表现等优势，多应用于
注重轻薄、节能的 3C 芯片中。
WLP 可分为 fan-in（标准型扇入式）及 fan-out（扩散性扇出式）两种，其中 fan-in 是在
wafer 未进行切片前对 wafer 进行封装，之后再进行切片分割，完成后的封装大小和芯片
尺寸接近。而 fan-out 则是基于 wafer 重构技术，将芯片重新布局到一块人工晶圆上，然
后按照与标准的 WLP 工艺类似的步骤进行封装，封装面积大于芯片面积。传统的 WLP
封装多采用 fan-in 形态，应用于 pin（引脚）数量较少的 IC 芯片，伴随着 IC 引脚数目的
增加，对锡球间距的要求日趋严格，加上 PCB 排线对于 IC 封装后尺寸以及引脚位置的调
整要求，因此衍生出 fan-out。
图表8： fan-in 与 fan-out 封装尺寸对比示意图 图表9： 不同封装类型的结构图对比
资料来源：3DIC、华泰证券研究所 资料来源：3DIC、华泰证券研究所
FOWLP 的具体实现步骤如下图所示，第一步需要完成晶圆的制备及切割，即将晶圆放入
划片胶带中，切割成各个单元，与此同时准备洁净处理后的金属载板；第二步将芯片从晶
圆拾取并排布在金属载板上；第三步以模塑料（molding compound）密封载板完成制模；
第四步从载板上移走已经成型的重建芯片；第五步在重分布层（RDL）上配置 I/O 连接；
第六步在 I/O 连接口形成铜凸块；最后对已成型的塑封体进行切割。
图表10： FOWLP 的具体实现流程
资料来源：日月光官网、华泰证券研究所
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由于 FOWLP 是从裸晶端点拉出所需电路到 RDL 层进而形成封装，因此在最终的产品形
态中不存在封装载板，可以减少成本并降低芯片厚度，此外，由于 RDL 层有助于缩短互
联电路的长度，可有效降低高频信号的传输损耗。
图表11： 集成处理器与存储器的 FOWLP 结构的优势示意图 图表12： FOWLP 与传统封装工艺的性能对比
资料来源：OFweek、华泰证券研究所 资料来源：OFweek、华泰证券研究所
苹果 A10 处理器是 FOWLP 工艺大范围推广的催化剂
2009-2010 年间 Intel Mobile 率先推动 FOWLP 在手机基带芯片的单芯片封装过程中得到
应用。2014 年台积电宣布其 inFOWLP（integrated fan-out）进入量产准备，可实现封装
厚度 250um，RDL 间距 10um，从具体应用而言，台积电 8mm x 8mm 平台可用于射频和
无线芯片的封装，15mm x 15mm 可用于应用处理器和基带芯片封装，而更大尺寸如 25mm
x 25mm 可用于图形处理器和网络等应用的芯片封装。
图表13： 台积电 InFO 剖面图
资料来源：麦姆斯咨询、华泰证券研究所
在台积电 inFOWLP 工艺中，铜互连形成在铝 PAD 上，应用于扇出型区域以制造出高性能
的无源器件如电感和电容。以 3.3nH 的电感为例，根据麦姆斯咨询数据，65nm 的 CMOS
采用 on-chip 封装其品质因子 Q 为 12，而 InFO 封装则可达到峰值 42。电感与模塑料越
接近，损耗因子越小，Q 值越高，由此也印证了如前所述的 FOWLP 的低传输损耗的优势。
图表14： 台积电 InFO 剖面图
资料来源：麦姆斯咨询、华泰证券研究所
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2016 年苹果首次在 iPhone 中采用了基于 FOWLP 工艺的处理器 A10，根据 Techinsights
数据，由台积电代工的 A10 处理器基于 16nm finFET 制程工艺，采用 inFO（integrated
fan-out）封装工艺，使用了 5-5µm、10-10µm 和 10-10µm 三层 RDL。在苹果和台积电的
合力推动下，设备商 Veeco、封装测试供应商 Amkor、日月光、星科金朋、晶圆代工厂
Global Foundries 等均在 2016 年大力加码 FOWLP 相关技术、产品布局。
根据 Yole 数据，在苹果 A10、A11 处理器的带动下，2015-2017 年全球 FOWLP 市场规
模 CAGR 接近 90%，于 2018 年达到约 14 亿美金规模，面对渐行渐近的 5G 时代，在高
通、三星、华为海思等玩家陆续进入的过程中，FOWLP 全球总产值有望在 2022 年超过
23 亿美金，2019-2022 年间的 CAGR 接近 20%。
图表15： 苹果 A10 处理器是 FOWLP 工艺大范围推广的催化剂
资料来源：Yole、半导体行业观察、华泰证券研究所
硕贝德联合中芯长电已成功发布了基于 FOWLP 的 AiP 天线产品
19年 3月 19日中芯长电在 CSTIC 发布了世界首个超宽频双极化的 5G 毫米波 AiP 天线，
该产品采用了基于 FOWLP 封装 SmartAiP 工艺技术，该工艺能够帮助客户实现
24GHz-43GHz 超宽频信号收发、达到 12.5dB 的超高天线增益、以及适合智能手机终端
对超薄厚度要求等优势，并且有进一步实现射频前端模组集成封装的能力。
根据中芯长电讯，该工艺方案与领先的天线方案提供商硕贝德合作，现已获得中国和美国
专利授权，可通过超高的垂直铜柱互连提供更强的三维集成功能，加上中芯长电成熟的多
层双面 RDL 技术，结合晶圆级精准的多层天线结构、芯片倒装及表面被动组件,使得
SmartAiP 实现了 5G 天线与射频前端芯片模块化和微型化的高度集成加工。
图表16： 硕贝德 5G 毫米波 RFIC 产品示意图 图表17： 硕贝德 5G 毫米波天线阵列产品示意图
资料来源：EDICON 硕贝德展厅、华泰证券研究所 资料来源：EDICON 硕贝德展厅、华泰证券研究所
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重点公司概览
图表18： 重点公司最新观点 公司名称 最新观点
硕贝德
(300322.SZ)
18 年业绩符合预期，19Q1 维持高增长，维持买入评级
公司发布 18 年年报，全年实现营收 17.22 亿元（YOY -16.80%）；实现扣非归母净利润 0.50 亿元（YOY 248.53%）、归母净利润
0.62 亿元（YOY 21.33%），略高于业绩预告下限，符合预期。18 年公司收入减少而净利润增长主要是由于：金属件业务的剥离以及
天线产品的客户突破使得整体毛利率同比提升 2.26 pct。根据业绩预告，基于天线业务销售增长，19Q1 预计实现归母净利润 1800-2000
万元，同比增长 15.96%-28.85%；实现扣非归母净利润 1650-1850 万元，同比增长 26.05%-41.33%。维持对公司 19-20 年 0.35、0.54
元的 EPS 预期，目标价 17.58-18.64 元，维持买入评级。
点击下载全文：硕贝德(300322,买入): 终端、基站全线发力的天线领军者
顺络电子
(002138.SZ)
2018 年业绩略低于预期，5G、汽车电子等新品进展喜人，维持增持评级
公司发布 18 年年报，营收 23.62 亿元（YoY 18.84%），净利润 4.79 亿元（YoY 40.23%），扣非净利润 3.72 亿元（YoY 51.08%），
略低于我们预期，主要系绕线产品占比提升、年末费用较高以及陶瓷指纹片不景气所致。根据年报，公司在 18 年完成了 5G 介质滤波
器、耦合器、LTCC 滤波器等产品的研发，部分已获得了关键客户的认证编码，车规级功率电感，变压器，无线充电线圈等已导入欧
美重要客户且批量交货，各项新品的推广进度符合市场预期。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.75、0.93、1.15 元，目标价
由 15.6-17.47 元上调至 21.01-22.51 元，维持增持评级。
点击下载全文：顺络电子(002138,增持): 高端电感加速替代，新品放量在即
光弘科技
(300735.SZ)
2018 年业绩超预期，2019 海内外开疆扩土值得期待，维持“买入”评级
光弘发布 2018 年业绩快报, 2018 年营业总收入 15.98 亿元，同比增长 25.42%；归母净利润为 2.67 亿元，同比增长 53.67%。其中
Q4 单季度营收 4.70 亿元，同比增长 64.15%,归母净利润为 0.89 亿元,同比增长 172.99%。Q4 单季度收入和归母净利润增速提速，虽
与 2017 年 Q4 行业超预期去库存带来的低基数有关，但单季度环比来看，Q4 公司维持了 Q3 景气度，在 Q3 高基数的基础上，Q4 收
入环比增长 10.77%。2019 年，头部客户品控策略变化带来增量市场及产能瓶颈突破，叠加印度市场的开拓，值得期待。预计 2018-20
年 EPS0.75、1.02、1.27 元，维持“买入”评级。
点击下载全文：光弘科技(300735,买入): 2018 业绩亮眼，2019 海内外开疆扩土值得期待
视源股份
(002841.SZ)
以屏为器显研发之力、行交互之道，维持买入评级
在板卡的固有优势上，基于 SEEWO 和 MAXHUB 品牌，视源已形成以全面的研发为支撑，以体验优异的硬件为入口，以差异化的软
件为壁垒，以共赢的渠道关系和领先的服务、培训机制为导流的完整生态。在教育硬件同质化竞争加剧之际，我们认为学生们更需要
的是屏幕这扇窗背后的内容资源，老师们更需要的是轻松推开这扇窗的培训与服务，因此视源的战略格局、执行力与服务意识优势凸
显。维持 18-20 年 1.53/2.18/2.79 元的 EPS 预期，目标价由 65.48-69.84 元上调至 78.55-83.23 元，维持买入评级。
点击下载全文：视源股份(002841,买入): 以屏为器显研发之力、行交互之道
利亚德
(300296.SZ)
18 年业绩低于预期，19 年聚焦产品创新及渠道建设，维持买入评级
公司发布 18 年年报，营收 77.01 亿元（YoY 19.01%），净利润 12.65 亿元（YoY 4.53%），扣非净利润 12.02 亿元（YoY 2.89%），
大幅低于市场预期，主要系 18 年各地政府执行“去杠杆”政策造成夜游经济、文化旅游营收增速低于预期。根据年报 19 年公司将一
方面加大智能显示前沿技术研发和产品创新，培育 2C 业务；一方面将继续推进千店互联计划并加强海外营销体系投入。我们将公司
19-20 年 EPS 预期由 0.84、1.14 元下调至 0.61、0.73 元，目标价由 9.73-11.37 元下调至 9.15-9.76 元，维持买入评级。
点击下载全文：利亚德(300296,买入): 不忘初心坚持产品创新与渠道建设
大华股份
(002236.SZ)
大华 Q4 营收及利润增长企稳，静待 2019 年经营改善逐步体现
大华发布 2018 年年报, 2018 年营业总收入 236.66 亿元，同比增长 25.58%；归母净利润为 25.32 亿元，同比增长 6.42%。其中 Q4
单季度营收 86.35 亿元，同比增长 21.26%,归母净利润为 9.68 亿元,同比增长 3.63%。2018 年，受国内经济去杠杆和海外贸易摩擦影
响，大华总体收入增速同比放缓，同时因综合毛利率的下降（1.07pct）及期间费用率的提升（0.07pct），导致全年利润同比增速不及
收入同比增速，不及预期。但 Q4 单季收入增速逐步企稳，且毛利回升。2019 年我们预计公司内部继续推进精细化管理，改善逐步体
现，预计 2019-21EPS0.85、0.99、1.25 元，维持“买入”评级。
点击下载全文：大华股份(002236,买入): 经营改善效果初显， 静待 2019 宏微观改善
海康威视
(002415.SZ)
海康 Q4 营收略低于预期，但利润恢复增长，超预期，全年维持稳定增长
海康发布 2018 年业绩快报, 2018 年营业总收入 498.10 亿元，同比增长 18.86%；归属于上市公司股东净利润为 113.36 亿元，同比增
长 20.46%。其中 Q4 单季度营收 160.07 亿元，同比增长 12.92%,归属于上市公司股东净利润为 39.40 亿元,同比增长 20.94%。2018
年在国内去杠杆，外围宏观环境复杂背景下，海康总体稳定增长，且 Q4 单季利润同比增速回升，预计与产品结构调整、内部组织架
构调整磨合后，效能更大及费用率控制有关。看好海康在复杂宏观环境下提升内功，保证营收及利润高质量的战略，预计 2018-2020
年 EPS1.21、1.44、1.74 元，维持“买入”评级。
点击下载全文：海康威视(002415,买入): 2018 稳健增长，视频监控智能化持续推进
奋达科技
(002681.SZ)
欧朋达计提大规模减值，2018 年业绩大幅低于预期，降至中性评级
奋达科技发布业绩预告，将 2018 年全年归母净利润预期由 1000-5000 万元降至-7.9 亿至-7.2 亿元，较 2017 年 4.43 亿元归母净利润
大幅下滑，低于市场及我们预期，主要系两方面原因：一是由于公司旗下从事 3C 结构件业务的欧朋达计提约 6 亿元商誉减值及超过 2
亿元存货减值，二是由于原材料成本上涨造成各项业务毛利率低于预期。我们将公司 2019-2020 年 EPS 预期由 EPS 由 0.31 元、0.36
元、0.42 元下修至-0.36 元、0.25 元、0.30 元，下调至中性评级，考虑到 19 年手机结构件竞争格局尚不明朗，我们将暂停对公司的
覆盖，待基本面明确转好后，择机再次覆盖。
点击下载全文：奋达科技(002681,中性): 欧朋达大额减值造成业绩低于预期
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
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环旭电子
(601231.SH)
2018 扣非业绩小幅增长，符合市场预期
公司发布业绩快报，2018 年公司营业收入 335 亿元，同比增长 13%；归母净利润 11.80 亿元，同比下滑 10%；扣非归母净利润 11.94
亿元，同比增长 10%，业绩符合市场预期。公司预告若不考虑汇率因素，19Q1 收入预计略超 2017 年上半年的季度平均值（64.5 亿
人民币），19Q1 的营业利润率预计与 18Q2 接近（3.86%），即公司预期 2019Q1 的收入与营业利润率好于 2018 年 Q1。公司未来
将受益于可穿戴产品和汽车、工业类产品的成长，预计 18-20 年 EPS 为 0.54、0.70、0.96 元，目标价 11.20~11.90 元，重申“买入”
评级。
点击下载全文：环旭电子(601231,买入): 业绩符合预期，看好 SIP 产品储备
北方华创
(002371.SZ)
募资布局先进工艺，勇往直前
公司于 1 月 5 日公告非公开发行，向大基金等国家资本募集资金不超过 21 亿元，计划全部用于“高端集成电路装备研发及产业化项
目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”的建设，有利于进一步帮助公司缩小与国外竞争对手相比在芯片制造方面的劣势。
考虑到近两年来国内厂商的设备订单随着大陆建厂的浪潮而持续增长，我们认为公司作为优秀半导体设备厂商，有望继续受益大陆建
厂潮，预计 18-20 年 EPS 为 0.54 元、0.82 元、0.96 元，给予买入评级。
点击下载全文：北方华创(002371,买入): 募资布局先进工艺，勇往直前
鹏鼎控股
(002938.SZ)
PCB 行业龙头，募资布局高阶产能，有望提升市占率
鹏鼎是全球 PCB 行业龙头，拥有领先的 PCB 技术，如 FPC、SLP 等。随着智能手机、可穿戴等电子产品轻薄短小的趋势，PCB 板
的需求也出现变化：智能手机内 FPC 的片数增多，FPC 的孔距、线宽、线距、层数及稳定性的要求更高。我们认为，鹏鼎顺应行业
趋势，积极布局高阶产能，凭借丰富的客户资源、可靠的品质能力、精细化的运营管理，将在格局稳定的头部厂商中继续保持优势地
位。我们预计 18-20 年 EPS 为 1.17、1.41、1.63 元，目标价 21.15 元~22.56 元，首次覆盖给予“增持”评级。
点击下载全文：鹏鼎控股(002938,增持): 鲲鹏展翅 问鼎环宇
锐科激光
(300747.SZ)
Q3 因销售费用率提升至净利润增速低于收入增速，维持买入评级。
锐科激光公布 2018 年 3 季报，2018 年 1-9 月实现营业收入 10.85 亿元，归母净利润 3.64 亿元，扣非后归母净利润 3.54 亿元，分别
较上年度增长 66.16%、68.94%、67.71%。其中 Q3 单季营收、归母净利润及扣非后归母净利润分别为 3.33、1.06、1.01 亿元，分别
同比增长 59.20%、42.25%、40.27%,业绩符合预期。Q3 单季营收环比略有下降，同比增速略微放缓，主要系淡季因素及整体宏观环
境影响；净利润增速低于收入增速，系销售费用率的提升，持续看好公司作为国内激光器龙头，一方面更为受益激光产业链应用市场
的持续开拓，另一方面受益于技术进步带来的进口替代，维持“买入”评级。
点击下载全文：锐科激光(300747,买入): 锐科激光锐意进取，淡季表现亦亮眼
资料来源：华泰证券研究所
图表19： 建议关注公司一览表
04 月 04 日 朝阳永续一致预期 EPS (元) P/E (倍)
公司名称 公司代码 收盘价 (元) 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E
长电科技 600584.SH 14.82 0.21 -0.05 0.37 0.64 70.57 -296.40 40.05 23.16
华天科技 002185.SZ 5.99 0.23 0.18 0.23 0.29 26.04 33.28 26.04 20.66
通富微电 002156.SZ 10.97 0.11 0.11 0.23 0.37 99.73 99.73 47.70 29.65
欧菲光 002456.SZ 15.50 0.37 0.68 0.93 1.23 41.89 22.79 16.67 12.60
资料来源：朝阳永续、华泰证券研究所
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
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行业动态
图表20： 行业新闻概览 新闻日期 来源 新闻标题及链接地址
2019 年 04 月 05 日 新浪网 2019 年前两月，小米手机国内销量同比下降 31%（点击查看原文）
2019 年 04 月 05 日 TechWeb 小米：停止 2016 年发布的红米手机升级推送（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 搜狐网 黄章自曝魅族 16s 渲染图：后置摄像头搬家 颜值符合你预期吗？（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 搜狐网 瑞银：5G 版 iPhone 在 2020 年也难上市（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 TechWeb 华为或失去通信龙头地位 5G 设备出货量仅排第四（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 通信世界网 Foxcube 平台已为数十家大型央企提供技术和服务（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 搜狐网 努比亚阿尔法邀请函曝光 邀请你共赴这场“柔屏腕机”之约！（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 21 财经 中国手机非洲称霸，功能机 70 元，智能机只卖 400（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 华尔街见闻 手机供应链厂商探索“新思路”？富士康子公司被曝转道智能网联车（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 前瞻网 2018 年中国医疗人工智能行业发展概况与市场趋势 医疗资源分布不均催生行业快速发展【组图】（点击查
看原文）
2019 年 04 月 04 日 凤凰财经 岳麓峰会|映客奉佑生：AI 应有伦理约束 算法也要有价值观（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 搜狐网 安徽智能语音发展再获推力，行业打开发展空间（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 通信世界网 上海双千兆落地 我国百兆宽带渐成标配 “双千兆”普及指日可待（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 腾讯网 1 月国内手机销量排行：华为第一总份额超 35％ 小米跌出前五（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 亿欧网 IT 领袖峰会丨专访王维嘉：2019 并非 5G 元年，然而投资者热情未减（点击查看原文）
2019 年 04 月 04 日 中华工商时报 视像行业协会成立激光电视产业分会（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 快科技 内存价格断崖式暴跌 是时候上车升级了（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 新浪微博 宽带格局生变：鹏博士离场 ，转战代维胜算几何（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 新浪微博 一跌再跌！2 月份全球半导体销售萎缩 10.6%（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 飞象网 “寒潮”未过，“艰难过冬”的民营宽带（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 通信世界网 战果微小但意义重大——评高通公司通过美国国际贸易委员会 337 调查起诉苹果公司专利侵权（点击查看原
文）
2019 年 04 月 03 日 腾讯网 寿命和护眼该咋选？又一厂家加入 DC 调光 刘作虎：早就做好了（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 凤凰财经 5G 时代，深睿医疗开启智慧医疗新篇章（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 搜狐网 大数据字字扎心 来南京苏宁买中央空调冷静冷静（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 搜狐网 苹果再超微软夺第一，市值逼近万亿美元中国是上涨动力（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 界面 视像行业协会与海信等公司启动激光电视产业“曙光行动计划”（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 飞象网 夜视仪效果是怎样炼成的：华为 P30 系列解决多年手机摄影难题（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 搜狐网 中国移动遭“打脸”，首批 5G 手机价格曝光，网友：可以接受！（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 新快报 上海率先启动 5G 试用 广州还会远吗？（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 搜狐网 HMD 发布诺基亚 X71，带来挖孔屏和 4800 万像素（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 拓墣产业研究 版图迁移！亚洲将扛起半导体产品制造大旗（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 智通财经网 大摩：5G 到来之前内地智能手机销量将下跌 9%（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 Ofweek 维科网 3D 打印透明头骨帮助科学家直观的观察小鼠大脑动态（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 经济观察网 淘宝店主指责拼多多“盗窃”，拼多多小二回应请停止污蔑，并称电商“二选一”升级（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 中国电子网 支持双向无线充电确凿了？新 iPhone 能给 AirPods 充电（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 腾讯网 传三星 Note 10 配备 6.75 英寸显示屏 全线支持 5G（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 Ofweek 维科网 3D 打印机将电子纤维打印到衣物上的可行性研究（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 搜狐网 明明三星 OLED 技术更好，为什么华为却弃之不用，选择了京东方（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 通信世界网 一“降”一“升”从数据看电信业务增长趋势（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 铁流 现阶段 5G 城市覆盖存在先天不足（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 经济日报 智能手机已“软”“硬”不分（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 中关村在线 疑似荣耀 10i 入网 麒麟 710+珍珠屏设计（点击查看原文）
2019 年 04 月 03 日 搜狐财经 再降价！苹果要告别高端机？（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 北京时间 澳大利亚拒绝华为 5G 之后，无奈作出这个决定，任正非预言成真！（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 三星 S10 系列 VS 华为 P30，为何说三星再次力压华为？（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 凤凰财经 一图读懂华为 40W 超级快充移动电源 手机电脑都能用（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 牛皮吹破！苹果向消费者致歉：Airpower 无线充电研发失败（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 凤凰财经 传苹果向三星洽谈 5G 基带芯片供应遭婉拒，屋漏偏逢连夜雨（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 爱立信抢下通信设备市场一哥宝座，华为 5G 份额仅排名第四！（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 通信世界网 运营商 MEC“跑马圈地”，看中国联通如何抢滩 5G 行业市场（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 深圳新闻网 深圳全面引爆 5G 与人工智能！马化腾+朱民+李小加+余承东等演讲分享（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 DoNews 2019 中国呼叫中心及企业通信大会在京盛大召开（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 Ofweek 维科网 Stratasys 终于忍不住推出工业 SLA3D 打印机（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 环球网 日本显示器公司确认投资近 10 亿美元开发 OLED 屏（点击查看原文）
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
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新闻日期 来源 新闻标题及链接地址
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 联想憋大招：新机除了骁龙 855，还有 1 亿像素+超微距！（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 前瞻网 郭明錤又来爆料苹果！升级版 iPhoneXS 电池容量最高增加 25%（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 被误读的柔宇，被忽视的柔性+（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 通信世界网 中国联通携号转网项目集采：华为、中兴通讯中标（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 Ofweek 维科网 华为：2021 年半数旗舰产品将配备可折叠显示屏（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 通信世界网 重庆联通助力重马，达成全国首次 5G 商业直播（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 苹果回应中国降价 但这种策略会让新产品进入恶性循环中（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 快讯|国内 AI 公司云知声完成 D 轮融资，合作伙伴超过 2 万家（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 通信世界网 北纬、用友两家虚拟运营商获发正式牌照总 35 家转正（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 人民网 CITE 2019 放大招驱动产业赋能未来（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐 你买我推荐，真买我不买，索尼手机北京工厂 3 月底就要停产啦（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 搜狐网 华为且慢 diss 苹果，在硬件上后者领先太多（点击查看原文）
2019 年 04 月 02 日 重庆商报 去两江新区看 AI 技术如何改变生活（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 北京商报 取消实体卡的 eSIM 业务能走多远（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 IT 之家 2018 年智能手机代工哪家强：三星第一、富士康第二（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 中时电子报 Sony 爆大裁员！揭日本手机厂走向凋零的 3 大关键（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 观察者网 日本手机在全球衰落（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 Ofweek 维科网 4D 打印的智能超材料可以像木头一样坚硬或像海绵一样柔软（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 华尔街见闻 突发，又是裁员！2019，全球半导体厂商裁员迹象愈发明显（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 光明网 云天励飞首席科学家王孝宇受邀出席瑞信亚洲投资论坛并做演讲（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐网 “腕机”努比亚阿尔法正式定档 这款“可穿戴的手机”到底有何神奇？（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐网 华为 P30Pro 国行版价格曝光，网友：这价位，看来选择苹果的又多了（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 腾讯网 苹果开启全线降价：买早了也不用担心，14 天内也可以退差额（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 经理人网 刘侠：人工智能势必主导投资!（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 中国家电网 急迫的红米，追不上的荣耀（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 腾讯网 iPhone 全系产品开启价位战，或许这将是国产机的噩梦（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 东方网 济南超算中心一期项目主体结构完工（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐网 中兴年亏损 70 亿，华为盈利 593 亿，电信设备商双雄全力备战 5G（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 新浪财经 独家对话汇顶科技董事长张帆：芯片产业创新为什么难（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐网 手机跑赢大盘、服务堪比甲骨文，说苹果衰落在即国产厂商是否有点高兴太早了？（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 科技快报网 魅族 16s 能现货开卖？黄章：魅族不玩手段不操控加价（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 中国经济时报 瓴盛科技：“芯片业黑马”落户成都（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 网易财经 传统企业抢新风口 彩电产业的混战时代将来临？（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 腾讯网 四大通信设备商业绩对比：爱立信+诺基亚都撵不上华为（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 中国投资咨询网 通信行业：华为年报显强势业绩 中兴通讯重回正轨（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 人民网 13 部门联合整治 9 个月 骚扰电话投诉仍居高位（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐财经 手机市场大洗牌，2019 年第一季度有些品牌已淡出视线（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 国际金融报 中年苹果由“硬”变“软”（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 国际金融报 从传统家电商到科技公司 All In “AIoT”（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 通信世界网 AI 回归理性企业当如何寻求破局之路（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 中关村在线 苹果放弃 LCD 屏幕 LCD 产业即将面临急速衰落？（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 经济参考报 人工智能和 5G 将成汉诺威工博会“竞技热点”（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 第一财经日报 首个 5G 电话在沪拨通 商用布局加速（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 证券日报 搅局者进入、传统企业抢新风口 中国彩电产业的“混战”时代将来临？（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐网 抢占 5G 先机 中国联通宣布全国开通 eSIM（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐网 迈过 1000 亿美元大关之后，华为的下一个目标是苹果（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 搜狐网 全球首款 5G 折叠屏手机华为 Mate X 啥时候上市？余承东：今年 6 月（点击查看原文）
2019 年 04 月 01 日 河北省工业和信
息化厅
唐山：“智”造助推机器人产业开启发展加速度（点击查看原文）
资料来源：财汇资讯、华泰证券研究所
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11
图表21： 公司动态 公司 公告日期 具体内容
顺络电子 2019-04-02 关于回购公司股份的进展公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5143134.pdf
北方华创 2019-04-04 关于非公开发行股票有关承诺事项的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-04\5150591.pdf
2019-04-04 关于公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-04\5150595.pdf
2019-04-04 关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》之反馈意见回复的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-04\5150586.pdf
海康威视 2019-04-04 关于股东部分股份解除质押的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-04\5153170.pdf
奋达科技 2019-04-02 关于回购公司股份的进展公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5143312.pdf
视源股份 2019-04-04 关于媒体报道的澄清公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-04\5153622.pdf
2019-04-03 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149401.pdf
2019-04-03 2018 年度监事会工作报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149390.pdf
2019-04-03 关于拟增加注册资本及修改《公司章程》的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149380.pdf
2019-04-03 关于向银行申请综合授信额度的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149383.pdf
2019-04-03 关于开展 2019 年度外汇套期保值业务的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149377.pdf
2019-04-03 2018 年度独立董事述职报告（童慧明）
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149384.pdf
2019-04-03 2018 年度募集资金存放与使用专项报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149393.pdf
2019-04-03 关于变更董事长、战略委员会委员及增补非独立董事候选人的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149391.pdf
2019-04-03 独立董事关于第三届董事会第十六次会议相关事项的独立意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149385.pdf
2019-04-03 广发证券股份有限公司关于公司内部控制规则落实情况自查表的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149398.pdf
2019-04-03 2018 年年度报告摘要
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149372.pdf
2019-04-03 2018 年度独立董事述职报告（林斌）
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149381.pdf
2019-04-03 关于会计政策变更的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149400.pdf
2019-04-03 广发证券股份有限公司关于公司 2018 年度募集资金存放与使用情况的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149389.pdf
2019-04-03 关于对公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项审计说明
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149397.pdf
2019-04-03 关于变更副总经理的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149394.pdf
2019-04-03 关于召开 2018 年年度股东大会的通知
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149386.pdf
2019-04-03 2018 年年度报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149399.pdf
2019-04-03 2018 年年度审计报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149376.pdf
2019-04-03 广发证券股份有限公司关于公司 2018 年度内部控制自我评价报告的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149392.pdf
2019-04-03 内部控制规则落实自查表
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149374.pdf
2019-04-03 独立董事关于第三届董事会第十六次会议相关事项的事前认可意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149388.pdf
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12
2019-04-03 关于举行 2018 年度网上业绩说明会的通知
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149373.pdf
2019-04-03 第三届董事会第十六次会议决议公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149379.pdf
2019-04-03 2018 年度独立董事述职报告（张启祥）
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149387.pdf
2019-04-03 广发证券股份有限公司关于公司开展 2019 年度外汇套期保值业务的的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149395.pdf
2019-04-03 2018 年度董事会工作报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149378.pdf
2019-04-03 第三届监事会第十四次会议决议公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149382.pdf
2019-04-03 2018 年度内部控制自我评价报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5149396.pdf
鹏鼎控股 2019-04-01 关于举行 2018 年年度报告网上说明会的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141516.pdf
2019-04-01 2018 年年度审计报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141531.pdf
2019-04-01 关于申请 2019 年金融衍生品交易额度及开展金融衍生品业务的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141520.pdf
2019-04-01 第一届监事会第十次会议决议公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141496.pdf
2019-04-01 2018 年年度募集资金存放与实际使用情况专项报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141527.pdf
2019-04-01 关于会计政策变更的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141511.pdf
2019-04-01 关于召开 2018 年年度股东大会的通知
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141524.pdf
2019-04-01 2018 年年度报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141519.pdf
2019-04-01 华泰联合证券有限责任公司关于公司 2018 年度保荐工作报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141528.pdf
2019-04-01 关于公司第一届董事会第二十一次会议相关事项之独立董事独立意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141506.pdf
2019-04-01 内部控制规则落实自查表
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141512.pdf
2019-04-01 第一届董事会第二十一次会议决议公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141535.pdf
2019-04-01 2018 年年度报告摘要
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141523.pdf
2019-04-01 2018 年度独立董事述职报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141500.pdf
2019-04-01 控股股东及其他关联方占用资金情况专项报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141507.pdf
2019-04-01 华泰联合证券有限责任公司关于公司 2018 年度募集资金存放与实际使用情况的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141532.pdf
2019-04-01 独立董事对公司担保事项的专项说明
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141501.pdf
2019-04-01 华泰联合证券有限责任公司关于公司 2018 年度内部控制评价报告的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141536.pdf
2019-04-01 2018 年董事会工作报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141495.pdf
2019-04-01 2018 年度内部控制评价报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141515.pdf
2019-04-01 华泰联合证券有限责任公司关于公司申请 2019 年金融衍生品交易额度及开展金融衍生品业务的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141502.pdf
2019-04-01 2018 年度募集资金存放与实际适用情况专项报告及鉴证报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141510.pdf
2019-04-01 2018 年度监事会工作报告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141505.pdf
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
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2019-04-01 华泰联合证券有限责任公司关于公司《内部控制规则落实自查表》的核查意见
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-01\5141497.pdf
利亚德 2019-04-03 关于回购公司股份的进展公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5150340.pdf
硕贝德 2019-04-02 关于 2018 年年度报告及其摘要的更正公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5148432.pdf
2019-04-02 2018 年年度报告摘要（更新后）
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5148430.pdf
2019-04-02 2018 年年度报告（更新后）
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5148429.pdf
锐科激光 2019-04-03 关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理进展的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESZ_STOCK\2019\2019-4\2019-04-03\5153174.pdf
环旭电子 2019-04-02 环旭电子关于 2015 年股票期权激励计划 2019 年第一季度自主行权结果暨股份变动的公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5145427.pdf
2019-04-02 环旭电子关于全资子公司在巴西设立合资公司的进展公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5145417.pdf
2019-04-02 环旭电子关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告
链接：https://crm.htsc.com.cn/pdf_finchina/CNSESH_STOCK\2019\2019-4\2019-04-02\5145418.pdf
资料来源：财汇资讯、华泰证券研究所
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
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风险提示
经济下行中业绩兑现风险。在宏观经济增速下行的背景下，消费者对 3C 电子产品的消费
意愿可能会受到一定程度的遏制，换机周期相应拉长，进而拖累产业链公司业绩增长，因
此业绩兑现具有不确定性的风险。
电子产品渗透率不及预期的风险。电子行业创新性强、技术迭代快，新产品的渗透速度直
接影响供应链厂商的业绩增速，而创新是否能激发消费需求往往需要市场的检验，因此具
有不确定性的风险。
行业研究/专题研究 | 2019 年 04 月 07 日
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免责申明
本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 全资子公司华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 ©版权所有 2019年华泰证券股份有限公司
评级说明 行业评级体系 公司评级体系
－报告发布日后的 6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300指数的涨跌
幅为基准；
－投资建议的评级标准
－报告发布日后的6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨
跌幅为基准；
－投资建议的评级标准
增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上
中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20%
减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间
减持股价弱于基准 5%-20%
卖出股价弱于基准 20%以上
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