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8/17/2019 Gerencia de Carteras-unimet
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Son títulos de valores emitidos en masa,
otorgando los mismos derechos dentro de
su clase. Constituyen un medio de riqueza
para los tenedores y un pasivo para los
emisores.
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Clasificación de los Instrumentos Financieros
Pueden ser clasificados de acuerdo a su naturaleza:
De Renta Variable: representan todos los títulos de
propiedad, tales como acciones, derechos de suscripción,
warrants, etc. Su nomre se deriva del hecho de que generan
utilidades o eneficios diferentes de un período a otro.
De Renta Fija: son todos los títulos de deuda emitidos por
una sociedad mercantil, se conocen como tal ya que surendimiento est! previamente determinado. "os mas comunes
entre ellos son los Papeles Comerciales y las #ligaciones
$uirografarias.
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Características de los Instrumentos Financieros
%een poseer liquidez para su negociación.
Poseen cierto grado de &iesgo que genera
incertidumre.Su o'eto !sico es ofrecer &entailidad y eneficio.
Su e(istencia est! limitada por plazos de tiempo.
)ozan de atractivas venta'as fiscales.
Seguridad al momento de ser transados.
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Renta Fija.
Concepto y Clasificación de Acciones
"as *cciones pueden ser:
C#+-S #&%/-*&/*S: Son aquellas unidades por las cuales
est! dividido el Capital Social de una compa0ía 1*licuota parte del
capital de una sociedad mercantil2. stas representan en formae(clusiva la propiedad sore la compa0ía. l solo hecho de
poseerlas da derecho a reciir dividendos de acuerdo con las
utilidades que genere la empresa.
P&3&/%*S: Son aquellas acciones cuyos dividendos est!n
predeterminados, y son cancelados antes de que se pueda pagar
dividendos a las acciones comunes. n caso de liquidación de la
empresa tiene prioridad de ser canceladas a sus propietarios.
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Derechos de Suscripción
s un instrumento financiero de las empresas emisoras
donde se otorga al accionista la facilidad de adquirir
acciones, a'o tres modalidades4 a valor nominal, a precio
de mercado o ien sea por un porcenta'e de este. s underecho ganado por la condición de accionista, sin
emargo, no es oligatorio adquirir o suscriir estas
acciones. Por lo que pueden ser negociados durante un
cierto período de validez en la 5olsa de 6alores. s en todocaso una clase de dividendo de acuerdo con la relación
porcentual de la tenencia accionaria.
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ADR’s (American Depositary Receipt
s un recio o certificado e(pedido por un anco depositario
estadounidense, que de'a constancia del depósito de determinados
valores emitidos por una sociedad e(tran'era, sore la ase del
depósito físico en custodia que se constituye de dichos valores
e(tran'eros ante un anco del país de origen de los mismos 1ancocustodio2, con la particularidad de que estos certificados e(pedido
por el anco norteamericano 1anco depositario2, son negociales.
"os *%&7s fueron creados con el o'eto de estimular la cotizaciónde títulos en , el proceso de incentivo estuvo liderizado por el
+organ 5an8. Cuando se trate o se pretenda cotizar dichos títulos
fuera de los se estalecen programas de )loal %epositary
&eceipts 1)%&7s2.
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F!"!R#S
n contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una olsa omercado organizado, que oliga a las partes contratantes a comprar ovender un n9mero de ienes o valores 1activo suyacente2 en unafecha futura, pero con un precio estalecido previamente.
$uien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, porlo que tiene el derecho a reciir en la fecha de vencimiento delcontrato el activo suyacente o'eto de la negociación. *simismo,quien vende contratos adopta una posición corta ante el mercado,
por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deer!
entregar el correspondiente activo suyacente, reciiendo a camiola cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociación delcontrato de futuros.
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#pcionesna opción es un contrato entre dos partes por el cual
una de ellas adquiere sore la otra el derecho, pero nola oligación, de comprarle o de venderle una cantidad
determinada de un activo a un cierto precio y en un
momento futuro. (isten dos tipos !sicos de opciones:•Contrato de opción de compra 1call2.•Contrato de opción de venta 1put2.
*sí como en futuros se oserva la e(istencia de dos
estrategias elementales, que son la compra y la venta
de contratos, en opciones e(isten cuatro estrategias
elementales, que son las siguientes:•Compra de opción de compra 1long call2.•6enta de opción de compra 1short call2.•Compra de opción de venta 1long put2.•6enta de opción de venta 1short put2
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$arrants
Son opciones a mediano o largo plazo
emitidas por una empresa sore sus propiasacciones. %a el derecho a su propietario de
comprar otros títulos de la empresa por un
porcenta'e de su precio.
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Renta Fija.
D%&
"os 5onos de la %euda P9lica -acional son
oligaciones emitidas por el goierno central a
trav;s del +inisterio de 3inanzas, con el o'eto de
captar dinero del p9lico. Son al portador.
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'etras del "esoro
Son oligaciones o títulos al portador de corto y
mediano plazo representadas en valores emitidos
por la &ep9lica 5olivariana de 6enezuela,conforme a la "ey de Cr;dito P9lico.
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onos rady
s el con'unto de oligaciones emitidas por un
país con el o'eto de refinanciar su deuda
p9lica e(terna de acuerdo con el programa propuesto por el entonces secretario del tesoro
de los . "os 5onos 5rady son títulos de
deuda p9lica del país emitidos en monedae(tran'era.
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onos )lo*ales
Son títulos resultantes de la reestructuración de la deuda
e(terna venezolana, dicha operación se realizó a'o una
modalidad de can'e de 5onos 5rady colaterizados porun nuevo 5ono )loal a => a0os sin colateral o
garantía. ste can'e permitió entre otras cosas, lierar
un activo no disponile por el orden de S ? @.=@A
millones, que representaa la garantía de los 5rady, lacual consistía onos del
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%apeles Comerciales
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#*li+aciones ,uiro+rafarias
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Ries+os Asociados a los Acti-os
FinancierosCrediticio
Precio
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Constituye una fuente de financiamiento, donde pueden
acudir entes del sector p9lico y privado para otenerrecursos necesarios para emprender nuevos proyectos y
reestructurar pasivos.
s un mecanismo de ahorro e inversión que sirve derespaldo a las actividades productivas, preferilemente a
largo plazo y a menor costo
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stailidad política
5olsas de 6alores organizadas
structura legal segura y adecuada
/nformación y transparencia
stailidad de precios
Promoción del mercado urs!til
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OBJETO FINANCIERO
o &enta variale
o &enta fi'a
OBJETO GERENCIALo Prestigio e imagen corporativa
o %emocratización del capital
OBJETIVOS SECUNDARIOS
o 5eneficios de mercados for!neos
o vitar el pago de impuestos al transar importantes
vol9menes de capital
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"eorías odernas de In-ersión de Cartera
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Representación )r/fica de Carteras 0ficientes
>
Con'unto de Carteras
-o eficientes
3rontera ficiente
6ariación de &d
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"eoría de la Recta del ercado de Capitales
Consiste en que todos los inversionistas se uicaran sore una recta
de mercado.
Representación )r/fica de (C'
>
&f
p
+
*
.
&iesgo
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Diferentes tipos de An/lisis para conocer
la tendencia de los ercados de Capitales
Análisis Funa!ental: tiliza como herramientas !sicas
para su estudio, los estados financieros de las empresas,
datos del sector económico en el que operan estudios de
mercado, datos relativos a la economía en general, datossocioDpolíticos.
Análisis T"#ni#$: Se asa en que el mercado proporciona la
me'or información sore la evolución futura que puede tener
el mismo y los respectivos títulos que lo integran. Centra suatención en el estudio del mercado en sí mismo. Con este
tipo de an!lisis se trata de preveer los camios de tendencia
del mercado o de un título en particular.
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• Valor Nominal• Valor en Libros• Valor de Liquidación
• Valor de la Empresa en Marcha• Valor de Mercado• Valor Intrínseco
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6alor -ominal
• Es el monto expresado en el certificado de la
acción y no tiene ninguna significación
económica ni financiera
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6alor en "iros
• Es el !alor contable del patrimonio de los accionistas" tal como se
muestra en los libros de la compa#ía Es la suma del capital m$s el
super$!it de capital pagado y las ganancias retenidas% si di!idimos este
total &o !alor en libros' por el n(mero de acciones" entonces
obtendremos el !alor en libros por acción
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6alor de "iquidación
• Es el monto que se obtendría si uno o !arios acti!os de
la empresa &podrían ser todos los acti!os' son
!endidos en forma separada de la compa#ía que los
ha !enido usando )e distingue del !alor de laempresa en marcha en lo que los contadores llaman la
plus!alía &organi*ation !alue" good+ill'
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6alor de la mpresa en +archa
• Valor de la empresa como ente operati!o con !ida
infinita &o al menos no se espera liquidarla en el futuro
próximo' La diferencia entre el !alor de la empresa en
marcha y el !alor de liquidación nos indica el !aloroperati!o de la empresa por encima del !alor de sus
acti!os &plus!alía" good+ill'
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6alor de +ercado
• Es el precio de la acción tal como se coti*a en el
mercado El !alor agregado de mercado de una
compa#ía" se calcula multiplicando el precio de la
acción por el n(mero de acciones y representa el !alortotal estimado por el mercado de la compa#ía
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=ipótesis de partida >ue se esta*lecen al
aplicar an/lisis t?cnico
l mercado ofrece la suficiente información para
poder predecir sus tendencias "os Precios se mueven siguiendo determinadas
tendencias, movimientos o pautas
"o que ocurrió en el pasado ocurrir! en el futuro.
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EFG>HG@I D=ED
Promedio +óvil
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EFG>HG@I D==D
Candlestic8s
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@,ue es un Indice urs/til
s un instrumento estadístico para la medición
de variaciones en el precio de las acciones
Su #'eto es considerado en general como
un indicador, patrón o arómetro, que deerefle'ar la tendencia y evolución de los
mercados urs!tiles.
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%e cotizaciones individuales. Sore nivel de cotizaciones.
%e concepción de cartera. Capitalizaciones 5urs!tiles.
1C*PJ -o. de *cciones en Circulación ( Precio de +ercado2
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s el promedio aritm;tico de la
capitalización de cada uno de los @>títulos m!s líquidos que se negocian en
la 5olsa de 6alores de Caracas.
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C*-
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+&C*-/" S&6/C/#S 3/-*-C/S,
S.*.C.*. C"*S K*L M C"*S K5L
5*-C# P/-C/*", S.*.
5*-C# -*C/#-*" % C&%/
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C*-
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"a presencia urs!til deer! ser mayor al
ANO, durante los 9ltimos N meses.
"os títulos elegidos para construir la canasta
deen representar al menos el A> O del
total negociado en el mercado durante los
9ltimos cinco meses.
Sólo acciones totalmente pagadas deen
formar parte del n9mero de acciones en
circulación para el c!lculo del /ndice.
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*l menos el ENO de las acciones en circulacióndeen estar p9licamente disponiles para su
negociación y no deen estar en posesión de un
solo inversionista o grupos de inversionistas con
los mismos intereses.
l monto negociado del título en operaciones
regulares durante los 9ltimos N meses o durante el período desde el cual se negocia, dee ser
mayor al >,NO del total negociado en el mercado.
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Criterios de Selección de Acciones
del IC Para asegurar que la liquidez de los títulos no est;
influenciada por un n9mero reducido de operaciones
muy grandes y puntuales en el tiempo, los montos
negociados por operación, no podr!n ser superiores al
monto promedio negociado por operación m!s dos
veces su desviación est!ndar.
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l /ndice de Capitalización 5urs!til viene dado por la siguiente formula:π
C % Pt ( $t1J2
/ J DDDDDDDDDDDDDDDDDDDD ( @ π
C % Po ( $o 1J2
donde,
Pt es igual al Precio de cierre de la acción4
$t es igual al n9mero de acciones en circulación4Po es igual al Precio de la acción el a0o 5ase4
$o es igual al n9mero de acciones el a0o 5ase.
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Símbolo Precio Acciones Circ. CapitalizaciónBNC 26,00 392.772.148 10.212.075.845,51BPV 2.700,00 43.130.990 116.453.673.000,00CRM.A 1.226,40 313.536 384.520.550,40ENV 2.280,00 1.538.469 3.507.709.320,00FVI.B 165,00 9.093.110 1.500.363.067,50MPA 29,52 45.882.000 1.354.436.640,00MVZ.A 4.500,00 23.760.537 106.922.416.500,00MVZ.B 5.000,00 17.125.447 85.627.235.000,00
SVS 41,00 31.514.625 1.292.099.625,00 TDV.D 80,00 26.121.595 2.089.727.600,00
CAPITALIZACION !O" #B$F%329.344.257.14841
CAPITALIZACION BASE #B$F% !"e#o 29.692.461,19
INDICE GENERAL 11.$9185
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"as #peraciones regulares, e(cluyendo las
operaciones de plazo, de contado y cruce.
Se tomar! en cuenta la 9ltima operaciónregular cuyo monto sea mayor o igual a
5s. =.>>>,>> l nuevo n9mero de acciones en circulación
cuando la empresa emita dividendo en acciones, así como tami;n derechos de
suscripción.
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3órmula para el a'uste por dividendo:
Pa 1d2J Precio +ercado ( *cciones en tenencia
*cciones en tenencia *cciones de dividendo
C/lculo del %recio Ajustado por Suscripción en Acciones
3órmula para el a'uste por suscripción:
Pa 1s2 J 1Precio de +ercado ( *cciones en tenencia2 16alor Suscripción ( *cciones a Suscriir2
*cciones en tenencia *cciones a Suscriir
Precio del %erecho de Suscripción J P+ D P 1a2 S
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E& '()*+ B-$/*& $/ -$ &$ $*-*($
+$%L$ +$ *$ )& +).
%L$ )+*$*($ ) :((+**( ) &$ EE.
+%L$ +**$ ) $&++*;( ) ++*($
&*+)$ & BVC.
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Clasificación de Ajustes.6-
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C!lculo de Precio de 5onos
• El precio de un bono debe ser igual al !alor
presente de todos sus flu.os de ca.a" descontados a
una tasa que refle.e el ni!el de riesgo de
instrumentos similares
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+
C C C C C C C ...C C
@ E = H N I A nD@ n
( ) ( ) ( ) ( ) ( )((321 .1
M
.1
C
.1
C
.1
C
.1
CP
+
+
+
++
+
+
+
+
+
=
F;-&
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T$ C-;(, R()**( = P+*/asa cupón 0 1endimiento 1equerido 2recio 0 Valor 3acial
&bono a descuento'
/asa cupón 4 1endimiento 1equerido 2recio 4 Valor 3acial
/asa cupón 5 1endimiento 1equerido 2recio 5 Valor 3acial
&bono con prima'
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R>($ & C* ( &$ P+*$
) &$ B($• 6ambio debido a cambio en la calidad del riesgo del emisor
• 6ambio debido a cambios en las tasas ofrecidas por bonos
comparables
• El bono se !ende a descuento ó a prima
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R()**( & V(+**(
( ) ( ) ( ) ( ) ( )((321 =1
M
=1
C
=1
C
=1
C
=1
CP
+
+
+
++
+
+
+
+
+
=
• y 4 rendimiento al !encimiento" es la tasa interna de retorno &/I1"I11'
• /oma en cuenta los cupones
• /oma en cuenta las ganancias &p7rdidas' de capital
• /oma en cuenta el !alor del dinero en el tiempo
• )upone rein!ersión de los cupones a la tasa ,y-• Nota8 ,y- no es ,despe.able- explícitamente" por lo tanto se debe calcular por
medio de iteraciones
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T$ C-;(, R()**( C*( = R()**( &V(+**(
Tipo de Bono Relación
9ono par tasa cupón 4 rendimiento corriente4 rendimiento al !encimiento
9ono a descuento tasa cupón 0 rendimiento corriente0 rendimiento al !encimiento
9ono con prima tasa cupón 5 rendimiento corriente5 rendimiento al !encimiento
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R()**( P*)• El rendimiento al !encimiento es un rendimiento prometido que solo ser$reali*ado si8
: El bono se mantiene hasta el !encimiento
: Los cupones son rein!ertidos a la tasa del rendimiento al !encimiento• )i algunas de las condiciones anteriores de.a de ocurrir" entonces el
rendimiento reali*ado real puede ser muy distinto al rendimiento al
!encimiento
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T$ ) R*(?$*;( = T$ )
R()**( & V(+**(
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@C-& $ & (